N-CSR 1 ncsrfinalpt1.htm ncsrfinalpt1.htm -- Converted by SEC Publisher, created by BCL Technologies Inc., for SEC Filing Due to size constraints, this filing is being made in 2 related submissions.  This submission is the first of the 2 related submissions.

UNITED STATES

SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, DC 20549

FORM N-CSR

CERTIFIED SHAREHOLDER REPORT OF REGISTERED MANAGEMENT INVESTMENT COMPANIES

Investment Company Act file number

811-07572

Principal Funds, Inc.

(Exact name of registrant as specified in charter)

711 High Street, Des Moines, IA 50392-2080   
(Address of principal executive offices)  (Zip code) 

Principal Management Corporation, Principal Financial Group, Des Moines, IA 50392-2080 (Name and address of agent for service)

Registrant’s telephone number, including area code:    515-247-6783 
   
Date of fiscal year end:    October 31, 2009     
   
   
Date of reporting period:    April 30, 2009     
   
   

ITEM 1 – REPORT TO STOCKHOLDERS

PRINCIPAL FUNDS

Principal Money Market Fund

Semiannual Report

April 30, 2009


Table of Contents

Letter from the President 1

Shareholder Expense Example 2

Financial Statements 3

Notes to Financial Statements 6

Schedule of Investments 10

Financial Highlights 16

Supplemental Information 17



Despite recent tough times, opportunities lie ahead.

We can help you take advantage of them.

  Nora Everett
President, Principal Funds

Dear Shareholder,

The road has been rough over the past 21 months. Lower home values, tighter household budgets, reduced job security, and ongoing market turmoil have taken a heavy toll on consumers. As we navigate the complexity of these tough economic conditions, you may be a little uneasy. You may feel you’ve lost a lot of ground financially, and worry that you won’t be able to gain it back.

But history shows that the American economy and markets are resilient. While historical results do not guarantee what will happen in the future, in the past the economy and markets have recovered following prolonged downturns. In fact, the worst 12-month U.S. stock market declines historically have been followed by periods of even greater recovery. It’s important to note that many of these major upside moves have happened quickly, at times in the span of just a few days. To avoid missing these key “up” days —whenever they may occur — we encourage you to keep your long-term savings invested in the markets. We also encourage you to diversify your investment portfolio across a range of asset classes, at a level of risk that is “right” for you.*

A company you can count on

In these uncertain times, you likely have questions — about the markets, and about your own finances. We’re here to help, and we will be here for you over the long haul. For nearly 130 years, The Principal® has been helping people map out their financial futures in all kinds of markets. Our fundamentals remain strong during the current difficult conditions, and so does our commitment to helping you accumulate the resources to make your dreams for the future become a reality.

Here at Principal Funds, our mission is to provide investments that can help you build the financial future you have envisioned —over time, through a variety of market environments. Our wide range of mutual funds, covering all core asset classes and many investment styles, provides choices for diversifying your portfolio. You can select a mix of our individual mutual funds; or, you can rely on our asset allocation expertise by investing in one of our turnkey target-risk or target-date asset allocation funds, which are already broadly diversified. If you have been on the sidelines and are now ready to start investing again, we have tried to make taking that step easier and more cost-effective for you by lowering the up-front sales charges on the Class A shares of many of our fixed-income funds.

We encourage you to consult with your financial professional and take action today to plan for a more financially secure tomorrow for you and your family. We believe the key to success is to start — and stick to — an investment plan that matches your financial goals and tolerance for risk. We are here to help as you prepare for the opportunities that lie ahead.

On behalf of everyone at Principal Funds, I thank you for your continued support.


* Asset allocation/diversification does not guarantee a profit or protect against a loss. Past performance is no guarantee of future results.

1

SHAREHOLDER EXPENSE EXAMPLE
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

As a shareholder of the Money Market Fund of Principal Funds, Inc., you incur two types of costs: (1) transaction costs (for Class J shares only), including contingent deferred sales charges; and (2) ongoing costs, including management fees; distribution fees; and other fund expenses. This Example is intended to help you understand your ongoing costs (in dollars) of investing in Principal Funds, Inc. and to compare these costs with the ongoing costs of investing in other mutual funds.

The Example is based on an investment of $1,000 invested at the beginning of the period and held for the entire period (November 1, 2008 to April 30, 2009), unless otherwise noted.

Actual Expenses

The first section of the table below provides information about actual account values and actual expenses. You may use the information in this section, together with the amount you invested, to estimate the expenses that you paid over the period. Simply divide your account value by $1,000 (for example, an $8,600 account value divided by $1,000 = 8.6), then multiply the result by the number in the first section under the heading entitled “Expenses Paid During Period” to estimate the expenses you paid on your account during this period. An annual fee of $15.00 or $30.00 may apply to IRA and 403(b) accounts, respectively. These fees are not included in the table below. If they were, the estimate of expenses you paid during the period would be higher, and your ending account value lower, by this amount.

Hypothetical Example for Comparison Purposes

The second section of the table below provides information about hypothetical account values and hypothetical expenses based on the fund’s actual expense ratio for each share class and an assumed rate of return of 5% per year before expenses, which is not the fund’s actual return. The hypothetical account values and expenses may not be used to estimate the actual ending account balance or expenses you paid for the period. You may use this information to compare the ongoing costs of investing in Principal Funds, Inc. and other funds. To do so, compare this 5% hypothetical example with the 5% hypothetical examples that appear in the shareholder reports of the other funds.

Please note that the expenses shown in the table are meant to highlight your ongoing costs only and do not reflect any transaction costs, such as sales charges on purchase payments, contingent deferred sales charges, redemption fees or exchange fees. Therefore, the second section of the table is useful in comparing ongoing costs only, and will not help you determine the relative total costs of owning different funds. In addition, if these transaction costs were included, your costs would have been higher.

        Actual            Hypothetical         
   
 
 
 
 
 
   
            Expenses Paid            Expenses Paid     
    Beginning        During Period    Beginning        During Period     
    Account Value    Ending    November 1,    Account Value    Ending    November 1,     
    November 1,    Account Value    2008 to    November 1,    Account Value    2008 to    Annualized 
    2008    April 30, 2009    April 30, 2009(a)    2008    April 30, 2009    April 30, 2009(a)    Expense Ratio 
   
 
 
 
 
 
 
 
Money Market Fund                             
         Class J    $1,000.00    $1,003.25    $4.27    $1,000.00    $1,020.53    $4.31    0.86% 
         Class S    1,000.00    1,004.04    3.48    1,000.00    1,021.32    3.51    0.70 

(a) Expenses are equal to a fund's annualized expense ratio multiplied by the average account value over the period, multiplied by 181/365 (to reflect the one-half year period).

2

STATEMENT OF ASSETS AND LIABILITIES
PRINCIPAL FUNDS, INC.

    April 30, 2009 (unaudited)     
 
 
 
 
            Money Market 
Amounts in thousands, except per share amounts            Fund 
 
 
 
Investment in securities--at cost        $ 2,851,423 
       
Assets             
Investment in securities--at value        $ 2,851,423 
Cash            9 
Receivables:             
       Dividends and interest            717 
       Expense reimbursement from Manager            113 
       Expense reimbursement from Underwriter            371 
       Fund shares sold            4,133 
       Investment securities sold            774 
Other assets            27 
Prepaid directors' expenses            15 
Prepaid expenses            205 
       
 
    Total Assets        2,857,787 
Liabilities             
Accrued management and investment advisory fees            912 
Accrued administrative service fees            38 
Accrued distribution fees            518 
Accrued service fees            91 
Accrued transfer agent fees            319 
Payables:             
       Dividends payable            115 
       Fund shares redeemed            8,799 
       
 
             Total Liabilities        10,792 
       
 
Net Assets Applicable to Outstanding Shares        $ 2,846,995 
       
Net Assets Consist of:             
Capital Shares and additional paid-in-capital        $ 2,850,790 
Accumulated undistributed (overdistributed) net realized gain (loss)            (3,795) 
       
 
             Total Net Assets    $ 2,846,995 
       
Capital Stock (par value: $.01 a share):             
Shares authorized            17,575,000 
Net Asset Value Per Share:             
Class A: Net Assets        $ 774,859 
       Shares Issued and Outstanding            775,821 
       Net Asset Value per share        $ 1.00 
       Maximum Offering Price        $ 1.00 
       
Class B: Net Assets        $ 99,283 
       Shares Issued and Outstanding            99,354 
       Net Asset Value per share        $ 1.00(a) 
       
Class C: Net Assets        $ 48,235 
       Shares Issued and Outstanding            48,268 
       Net Asset Value per share        $ 1.00(a) 
       
Class J: Net Assets        $ 405,050 
       Shares Issued and Outstanding            405,447 
       Net Asset Value per share        $ 1.00(a) 
       
Class S: Net Assets        $ 944,124 
       Shares Issued and Outstanding            945,528 
       Net Asset Value per share        $ 1.00 
       
Institutional: Net Assets        $ 235,344 
       Shares Issued and Outstanding            235,804 
       Net Asset Value per share        $ 1.00 
       
R-1: Net Assets        $ 11,171 
       Shares Issued and Outstanding            11,180 
       Net Asset Value per share        $ 1.00 
       
R-2: Net Assets        $ 26,802 
       Shares Issued and Outstanding            26,847 
       Net Asset Value per share        $ 1.00 
       
R-3: Net Assets        $ 91,511 
       Shares Issued and Outstanding            91,617 
       Net Asset Value per share        $ 1.00 
       
R-4: Net Assets        $ 36,266 
       Shares Issued and Outstanding            36,305 
       Net Asset Value per share        $ 1.00 
       
R-5: Net Assets        $ 174,350 
       Shares Issued and Outstanding            174,619 
       Net Asset Value per share        $ 1.00 
       

(a) Redemption price per share is equal to net asset value less any applicable contingent deferred sales charge.

See accompanying notes.

3

STATEMENT OF OPERATIONS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
Six Months Ended April 30, 2009 (unaudited)

Amounts in thousands    Money Market Fund 
 
Net Investment Income (Operating Loss)     
Income:     
       Interest    $ 21,910 
   
                                                                                                                               Total Income    21,910 
Expenses:     
       Management and investment advisory fees    5,438 
       Distribution fees - Class B    488 
       Distribution fees - Class C    236 
       Distribution fees - Class J    479 
       Distribution fees - Class S    1,675 
       Distribution fees - R-1    20 
       Distribution fees - R-2    42 
       Distribution fees - R-3    109 
       Distribution fees - R-4    18 
       Administrative service fees - R-1    16 
       Administrative service fees - R-2    28 
       Administrative service fees - R-3    65 
       Administrative service fees - R-4    23 
       Administrative service fees - R-5    89 
       Registration fees - Class A    39 
       Registration fees - Class B    4 
       Registration fees - Class C    8 
       Registration fees - Class J    13 
       Registration fees - Class S    13 
       Registration fees - Institutional    7 
       Service fees - Class S    264 
       Service fees - R-1    14 
       Service fees - R-2    35 
       Service fees - R-3    74 
       Service fees - R-4    27 
       Service fees - R-5    122 
       Shareholder reports - Class A    85 
       Shareholder reports - Class B    5 
       Shareholder reports - Class C    1 
       Shareholder reports - Class J    87 
       Shareholder reports - Class S    130 
       Transfer agent fees - Class A    565 
       Transfer agent fees - Class B    44 
       Transfer agent fees - Class C    13 
       Transfer agent fees - Class J    339 
       Transfer agent fees - Class S    51 
       Custodian fees    3 
       Directors' expenses    39 
       Professional fees    19 
       Treasury Temporary Guarantee Program expense    591 
       Other expenses    33 
   
                                                                                                                 Total Gross Expenses    11,351 
       Less: Reimbursement from Manager - Class B    125 
       Less: Reimbursement from Manager - Class C    18 
       Less: Reimbursement from Manager - Class J    92 
       Less: Reimbursement from Manager - R-1    8 
       Less: Reimbursement from Manager - R-2    11 
       Less: Reimbursement from Manager - R-3    11 
       Less: Reimbursement from Underwriter - Class B    44 
       Less: Reimbursement from Underwriter - Class C    88 
       Less: Reimbursement from Underwriter - Class S    825 
       Less: Reimbursement from Underwriter - R-1    4 
       Less: Reimbursement from Underwriter - R-2    6 
       Less: Reimbursement from Underwriter - R-3    19 
       Less: Reimbursement from Underwriter - R-4    3 
   
                                                                                                                     Total Net Expenses    10,097 
   
                                                                                                 Net Investment Income (Loss)    11,813 
 
Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures, Options and     
Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies     
Net realized gain (loss) from:     
       Investment transactions    (54) 
                                   Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures,     
   
                                   Options and Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies    (54) 
   
                                     Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations    $ 11,759 
   

See accompanying notes.

4

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                                                        Money Market Fund         
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                        Period Ended        Year Ended 
                                                        April 30, 2009        October 31, 2008 
                                                       
     
Operations                                                                             
Net investment income (operating loss)                                                $ 11,813        $ 80,699 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                     
currency transactions                                                            (54)                (3,741) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                             
       
 
     
 
 
            Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            11,759                76,958 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                                 
From net investment income                                                        (11,813 )            (80,699) 
                                                       
     
 
                                    Total Dividends and Distributions        (11,813)            (80,699) 
                                           
     
 
 
Capital Share Transactions                                                                         
Net increase (decrease) in capital share transactions                                                38,459            270,331 
                                           
 
     
 
                                Total increase (decrease) in net assets            38,405            266,590 
 
Net Assets                                                                             
Beginning of period                                                        2,808,590            2,542,000 
                                                       
     
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                        $ 2,846,995        $ 2,808,590 
                       
     
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                            $ –        $ – 
                           
     
 
        Class A    Class B                   Class C               Class J           Class S           Institutional                 R-1        R-2    R-3        R-4        R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share                                                                             
Transactions:                                                                             
Period Ended April 30, 2009                                                                         
Dollars:                                                                             
       Sold    $ 413,597    $ 54,747    $ 42,988          $ 163,792 $        289,902     $ 261,583    $ 14,253    $ 18,942 $    48,088    $ 47,218    $ 102,026 
       Reinvested        3,480    115        86        1,229        3,930    1,300        23        76    250        128        655 
       Redeemed        (417,873)    (42,931)        (37,803)        (115,710)        (301,375)    (304,495)        (14,300)        (24,300)    (42,462)        (41,947)        (86,753) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)                  $ (796 )     $ 11,931    $ 5,271    $ 49,311    $ (7,543) $    (41,612) $           (24)         $ (5,282) $    5,876    $ 5,399    $ 15,928 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                             
       Sold        413,597    54,747        42,988        163,792        289,902    261,583        14,253        18,942    48,088        47,218        102,026 
       Reinvested        3,480    115        86        1,229        3,930    1,300        23        76    250        128        655 
       Redeemed        (417,873)    (42,931)        (37,803)        (115,710)        (301,375)    (304,495)        (14,300)        (24,300)    (42,462)        (41,947)        (86,753) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (796)    11,931        5,271        49,311        (7,543)    (41,612)        (24)        (5,282)    5,876        5,399        15,928 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                         
Dollars:                                                                             
       Sold              $ 1,360,383     $ 101,427        $ 57,949    $ 338,953    $ 1,402,124 $    565,039    $ 29,849            $ 51,998      $ 210,539         $ 106,350        $ 310,028 
       Reinvested        50,052    685        320        6,153        6,984    8,183        129        526    1,359        472        4,009 
       Redeemed    (2,587,292 )    (47,954)        (26,486)        (175,216)        (456,037)    (512,794)        (22,342)        (35,382)    (148,402 )        (89,857)        (241,418) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (1,176,857 ) $ 54,158    $ 31,783    $ 169,890 $    953,071 $    60,428    $ 7,636    $ 17,142 $    63,496    $ 16,965    $ 72,619 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                             
       Sold        1,360,383    101,427        57,949        338,953        1,402,124    565,039        29,849        51,998    210,539        106,350        310,028 
       Reinvested        50,052    685        320        6,153        6,984    8,183        129        526    1,359        472        4,009 
       Redeemed    (2,587,292 )    (47,954)        (26,486)        (175,216)        (456,037)    (512,794)        (22,342)        (35,382)    (148,402 )        (89,857)        (241,418) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    (1,176,857 )    54,158        31,783        169,890        953,071    60,428        7,636        17,142    63,496        16,965        72,619 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                             
Period Ended April 30, 2009                                                                         
       From net investment                                                                             
       income    $ (3,689 ) $    (155 ) $    (98) $    (1,233) $    (3,988) $    (1,515) $    (23) $    (76) $    (250) $    (128) $    (658) 
       From net realized gain                                                                             
       on investments        –    –        –        –        –    –        –        –    –        –        – 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and                                                                             
Distributions    $ (3,689 ) $    (155 ) $    (98) $    (1,233) $    (3,988) $    (1,515) $    (23) $    (76) $    (250) $    (128) $    (658) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                         
       From net investment                                                                             
       income    $ (50,632 ) $    (877 ) $    (363) $    (6,181) $    (6,984) $    (9,167) $    (129) $    (526) $    (1,359) $    (472) $    (4,009) 
       From net realized gain                                                                             
       on investments        –    –        –        –        –    –        –        –    –        –        – 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and                                                                             
Distributions    $ (50,632 ) $    (877 ) $    (363) $    (6,181) $    (6,984) $    (9,167) $    (129) $    (526) $    (1,359) $    (472) $    (4,009) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

5

NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

1. Organization

Principal Funds, Inc. is registered under the Investment Company Act of 1940, as amended, as an open-end management investment company and operates in the mutual fund industry. Principal Funds, Inc. consists of Money Market Fund (the “Fund”), presented herein, and 70 other funds. Money Market Fund offers eleven classes of shares: Class A, Class B, Class C, Class J, Class S, Institutional, R-1, R-2, R-3, R-4, and R-5. Information presented in these financial statements pertains to the Class J and Class S shares. Certain detailed information for the other classes of shares is provided separately.

Effective May 1, 2008, the initial purchase of $10,000 of Class S shares of Money Market Fund was made by Principal Life Insurance Company.

Temporary Guarantee Program for Money Market Funds. Following approval by the Board of Directors of Principal Funds, Inc., Money Market Fund submitted to the United States Department of Treasury an agreement to participate in the Temporary Guarantee Program for Money Market Funds (the “Program”).

The Program will guarantee Money Market Fund shareholders that they will receive $1.00 per share they owned as of the close of business on September 19, 2008, or the number of shares held on the date the Fund’s market based net asset value falls below $0.995 per share and Money Market Fund liquidates, whichever is less. The program is subject to an overall limit of $50 billion for all money market funds participating in the Program. The Program does not cover investors who were not shareholders of Money Market Fund on September 19, 2008.

The Program remains in effect until September 18, 2009. The cost for participating in the initial three-month Program was 0.01% of the net assets of the Fund as of September 19, 2008 and was borne by Money Market Fund. An additional cost of .015% of the net assets of the Fund as of September 19, 2008 was borne by Money Market Fund to participate in the program through April 30, 2009. The cost for participating in the Program incurred during the period ended April 30, 2009 is included on the statement of operations.

On March 31, 2009, the United States Treasury Department announced an extension of the Program to September 18, 2009. Money Market Fund has applied to participate in the extension.

All classes of shares represent interests in the same portfolio of investments, and will vote together as a single class except where otherwise required by law or as determined by the Board of Directors of Principal Funds, Inc. In addition, the Board of Directors declares separate dividends on each class of shares.

2. Significant Accounting Policies

The preparation of financial statements in conformity with U.S. generally accepted accounting principles requires management to make estimates and assumptions that affect the reported amounts of assets and liabilities and disclosure of contingent assets and liabilities at the date of the financial statements and the reported amounts of revenues and expenses during the reporting period. Actual results could differ from those estimates. The following summarizes the significant accounting policies of the Fund:

Security Valuation. The Fund values its securities at amortized cost, which approximates market, as permitted under Rule 2a-7 of the Investment Company Act of 1940. Under the amortized cost method, a security is valued by applying a constant yield to maturity of the difference between the principal amount due at maturity and the cost of the security to the Fund.

In September 2006, the Financial Accounting Standards Board (“FASB”) issued Statement of Financial Accounting Standards No. 157, “Fair Value Measurements” (“FAS 157”). This standard clarifies the definition of fair value for financial reporting, establishes a framework for measuring fair value and requires additional disclosures about the use of fair value measurements. Effective November 1, 2008, the Fund adopted the provisions of FAS 157.

In accordance with FAS 157, fair value is defined as the price that the Fund would receive upon selling a security in a timely transaction to an independent buyer in the principal or most advantageous market of the security at the measurement date. In determining fair value, the Fund uses various valuation approaches, including market, income and/or cost approaches. FAS 157 establishes a hierarchy for inputs used in measuring fair value that maximizes the use of observable inputs and minimizes the use of unobservable inputs by requiring that the most observable inputs be used when available.

6

NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

2. Significant Accounting Policies (Continued)

Observable inputs are inputs that reflect the assumptions market participants would use in pricing the asset or liability developed based on market data obtained from sources independent of the Fund. Unobservable inputs are inputs that reflect the Fund’s own assumptions about the assumptions market participants would use in pricing the asset or liability developed based on the best information available in the circumstances.

The three-tier hierarchy of inputs is summarized in the three broad levels listed below.

Level 1 – Quoted prices are available in active markets for identical securities as of the reporting date. The type of securities included in Level 1 includes listed equities and listed derivatives.

Level 2 – Other significant observable inputs (including quoted prices for similar investments, interest rates, prepayments speeds, credit risk, etc.) Investments which are generally included in this category include corporate bonds, senior floating rate interests, and municipal bonds.

Level 3 – Significant unobservable inputs (including the Fund’s assumptions in determining the fair value of investments.) Investments which are generally included in this category include certain corporate bonds and certain mortgage backed securities.

The availability of observable inputs can vary from security to security and is affected by a wide variety of factors, including, for example, the type of security, whether the security is new and not yet established in the market place, and other characteristics particular to the transaction. To the extent that valuation is based on models or inputs that are less observable or unobservable in the market, the determination of fair value requires more judgment. Accordingly, the degree of judgment exercised by the Fund in determining fair value is greatest for instruments categorized in Level 3.

In certain cases, the inputs used to measure fair value may fall into different levels of the fair value hierarchy. In such cases, for disclosure purposes the level in the fair value hierarchy within which the fair value measurement in its entirety falls is determined based on the lowest level input that is significant to the fair value measurement in its entirety.

Fair value is a market based measure considered from the perspective of a market participant who holds the asset rather than an entity specific measure. Therefore, even when market assumptions are not readily available, the Fund’s own assumptions are set to reflect those that market participants would use in pricing the asset or liability at the measurement date. The Fund uses prices and inputs that are current as of the measurement date.

The inputs or methodology used for valuing securities are not necessarily an indication of the risk associated with investing in those instruments. For example, short-term securities held in Money Market Fund are valued using amortized cost, as permitted under 2a-7 of the Investment Company Act of 1940. Generally, amortized cost approximates the current fair value of these securities, but because the value is not obtained from a quoted price in an active market, such securities are reflected as Level 2.

As of April 30, 2009, 100% of the Fund’s investments were valued based on Level 2 inputs.

Income and Investment Transactions. The Fund records investment transactions on a trade date basis. The identified cost basis has been used in determining the net realized gain or loss from investment transactions. Interest income is recognized on an accrual basis. The Fund allocates daily all income and realized gains or losses to each class of shares based upon the relative proportion of the number of settled shares outstanding of each class.

The Fund’s investments are with various issuers in various industries. The schedule of investments contained herein summarizes concentration of credit risk by issuer and industry.

7

NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

2. Significant Accounting Policies (Continued)

Expenses. Expenses directly attributed to a Fund are charged to that Fund. Other Fund expenses not directly attributed to a Fund are apportioned among the Funds managed by Principal Management Corporation.

The Fund allocates daily all expenses (other than class-specific expenses) to each class of shares based upon the relative proportion of the number of settled shares outstanding of each class. Class-specific expenses charged to each class during the period ended April 30, 2009, are included separately in the statement of operations.

Distributions to Shareholders. The Fund declares all net investment income and any net realized gains from investment transactions as dividends daily to settled shares of record as of that day. Dividends from net investment income and net realized gain from investments are determined in accordance with federal tax regulations, which may differ from U.S. generally accepted accounting principles.

Federal Income Taxes. No provision for federal income taxes is considered necessary because the Fund is qualified as a “regulated investment company” under the Internal Revenue Code and intends to distribute each year substantially all of its net investment income and realized capital gains to shareholders.

The Fund recognizes uncertain tax positions consistent with FASB Interpretation No. 48, "Accounting for Uncertainty in Income Taxes." As of April 30, 2009, there were no such uncertainties recognized in the accompanying financial statements.

3. Operating Policies

Indemnification. Under the Fund’s by-laws present and past officers, directors and employees are indemnified against certain liabilities arising out of the performance of their duties. In addition, in the normal course of business the Fund may enter into a variety of contracts that may contain representations and warranties which provide general indemnifications. The Fund’s maximum exposure under these arrangements is unknown, as this would involve future claims that may be made against the Fund.

Line of Credit. The Fund participates with other registered investment companies managed by Principal Management Corporation (the “Manager”) in an unsecured joint line of credit with two banks which allow the participants to borrow up to $150 million, collectively. Borrowings are made solely to facilitate the handling of unusual and/or unanticipated short-term cash requirements. Interest is charged to each participant, based on its borrowings, at a rate equal to the Fed Funds Rate plus .4%. The Fund did not borrow against the line of credit during the period ended April 30, 2009.

4. Management Agreement and Transactions with Affiliates

Management Services. The Fund has agreed to pay investment advisory and management fees to Principal Management Corporation (wholly owned by Principal Financial Services, Inc.) computed at an annual percentage rate of the Fund’s average daily net assets. The annual rates used in this calculation for the Fund are as follows:

Net Assets of Funds (in millions)
First    Next    Next    Next    Next $1    Over $3 
$500    $500    $500    $500    billion    billion 
 
 
 
 
 
.40%    .39%    .38%    .37%    .36%    .35% 

In addition to the management fee, R-1, R-2, R-3, R-4, and R-5 classes of shares of the Fund pay the Manager a service fee and an administrative service fee computed at an annual percentage rate of each class’s average daily net assets. As of April 30, 2009, the annual rates for the service fee are .25%, .25%, .17%, .15%, and .15% and the annual rates for the administrative service fee are .28%, .20%, .15%, .13%, and .11% for R-1, R-2, R-3, R-4, and R-5, respectively. Class A, Class B, Class C, Class J, Class S, and Institutional shares of the Fund reimburse Principal Shareholder Services, Inc. (the “Transfer Agent”) (wholly owned by Principal Management Corporation) for transfer agent services. In addition, Class S shares pays Principal Shareholder Services, Inc. a service fee computed at an annual percentage rate of Class S shares average daily net assets. The annual rates used in this calculation for the Fund are as follows:

Net Assets of Funds (in millions)

First    Next    Next $4    Next $5    Next $10    Over $20 
$500    $500    billion    billion    billion    billion 
 
 
 
 
 
.06%    .05%    .04%    .03%    .02%    .01% 

8

NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

4. Management Agreement and Transactions with Affiliates (Continued)

The Manager has contractually agreed to limit the Fund’s expenses on certain share classes of the Fund. The reductions and reimbursements are in amounts that maintain total operating expenses at or below certain limits. The limits are expressed as a percentage of average daily net assets attributable to each respective class on an annualized basis. The operating expense limit for Class C shares is 1.79% and will expire on February 28, 2010. In addition, the Manger has voluntarily agreed to limit the Fund’s expenses to the extent necessary to maintain a 0% yield. The voluntary expense limit may be terminated at any time.

Distribution Fees. The Class B, Class C, Class J, Class S, R-1, R-2, R-3, and R-4 shares of the Fund bear distribution fees. The fee is computed at an annual rate of the average daily net assets attributable to each class of the Fund. Distribution fees are paid to Principal Funds Distributor, Inc. or Princor Financial Services Corporation, the principal underwriters, a portion may be paid to other selling dealers for providing certain services. The annual rates are 1.00%, 1.00%, .25%, .35%, .35%, .30%, .25% and .10% for Class B, Class C, Class J, Class S, R-1, R-2, R-3, and R-4 Classes of shares, respectively.

Effective March 1, 2009, Principal Funds Distributor, Inc. has voluntarily agreed to limit the Fund’s distribution fees attributable to certain share classes of the Fund. The limit will maintain the level of distribution fees (expressed as a percent of average net assets on an annualized basis) not to exceed .75%, 0%, and 0% for Class B, Class C, and Class S shares, respectively. The limit may be terminated at any time.

Sales Charges. Principal Funds Distributor, Inc. or Princor Financial Services Corporation, as principal underwriters, receive proceeds of any CDSC on certain Class A, Class B, Class C, and Class J share redemptions. The charge for Class A shares is 1.00% of the lesser of current market value or the cost of shares redeemed within 12 months of purchase that were sold originally without a sales charge. The charge for Class B shares is based on declining rates which begin at 5.00% of the lesser of current market value or the cost of shares being redeemed within 24 months of purchase. After 24 months, the rate declines and is eliminated after 5 years. The charge for Class C shares is 1.00% of the lesser of current market value or the cost of shares redeemed within 12 months of purchase. The charge for Class J shares is 1.00% of the lesser of current market value or the cost of shares redeemed within 18 months of purchase. The aggregate amounts of these charges retained by Princor Financial Services Corporation and Principal Funds Distributor, Inc. for the period ended April 30, 2009, were $12,000, $281,000, $18,000, and $195,000 for Class A, Class B, Class C, and Class J shares, respectively.

Affiliated Ownership. At April 30, 2009, Principal Life Insurance Company (an affiliate of the Manager), Princor Financial Services Corporation, and benefit plans sponsored on behalf of Principal Life Insurance Company owned 14,530,000 and 33,423,000 shares of Class A and Institutional class shares, respectively.

Affiliated Brokerage Commissions. No brokerage commissions were paid by the Fund to affiliated broker dealers or any other member of the Principal Financial Group, parent company of Principal Financial Services, Inc., during the period.

5. Capital Share Transactions

For the period ended April 30, 2009, the following table reflects the conversion of Class B shares into Class A shares. The amounts are also shown in the statement of changes in net assets as shares sold and dollars sold for Class A and shares redeemed and dollars redeemed for Class B (amounts in thousands).

    Shares    Dollars 
   
 
 Money Market Fund    4,420    $ 4,420 
 
6. Federal Tax Information         

Distributions to Shareholders. Federal tax distributions of ordinary income paid for the six month period ended April 30, 2009 and annual period ended October 31, 2008, were $11,813,000 and $80,699,000 respectively.

Capital Loss Carryforward. Capital loss carryforwards are losses that can be used to offset future capital gains although it is unlikely the Fund will recognize future capital gains. As of October 31, 2008 the Fund has a capital loss carryforward of $3,741,000 expiring in 2016.

9

Schedule of Investments
Money Market Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
    Principal                Principal     
    Amount    Value            Amount    Value 
    (000's)       (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
COMMERCIAL PAPER (86.19%)            COMMERCIAL PAPER (continued)             
Beverages - Non-Alcoholic (2.46%)            Consumer Products - Miscellaneous (0.19%)         
Coca-Cola Co            Kimberly Clark Corp             
 0.35%, 5/21/2009    $ 13,000 $    12,997     0.50%, 7/14/2009    $ 5,500 $    5,494 
 0.52%, 6/ 2/2009    11,900    11,895                 
 0.50%, 6/ 8/2009    13,000    12,993    Cosmetics & Toiletries (0.42%)             
 0.50%, 7/ 6/2009    10,000    9,991    Procter & Gamble             
             0.44%, 6/25/2009        12,000    11,992 
 0.57%, 7/ 8/2009    11,000    10,988                 
 0.45%, 7/28/2009    11,280    11,268                 
       
               
            Diversified Banking Institutions (6.49%)             
        70,132    Bank of America Corp             
       
               
Chemicals - Diversified (2.48%)             0.50%, 5/26/2009        4,185    4,184 
BASF AG             0.50%, 5/29/2009        6,000    5,998 
 0.50%, 6/23/2009    3,450    3,448     0.50%, 6/ 1/2009        6,860    6,857 
 0.68%, 6/23/2009    4,890    4,885     0.50%, 6/ 5/2009        11,000    10,995 
 0.75%, 6/23/2009    12,500    12,486     0.43%, 6/17/2009        6,525    6,521 
 0.70%, 7/13/2009    6,730    6,720     0.58%, 7/ 2/2009        13,200    13,187 
 0.96%, 8/ 5/2009    11,900    11,870    JP Morgan Chase & Co             
 1.05%, 8/10/2009    10,430    10,399     0.55%, 5/20/2009        10,300    10,297 
 1.10%, 8/10/2009    4,420    4,406     0.55%, 5/28/2009        10,000    9,996 
 0.55%, 8/27/2009    1,270    1,268     0.55%, 6/ 8/2009        13,000    12,993 
 0.65%, 10/ 9/2009    2,800    2,792     0.60%, 6/ 8/2009        12,000    11,992 
BASF SE             0.50%, 6/18/2009        13,000    12,991 
 0.83%, 9/25/2009 (a)    12,500    12,458     0.50%, 7/22/2009        12,010    11,996 
       
               
        70,732    Societe Generale North America Inc             
       
               
             0.77%, 5/ 6/2009        12,900    12,899 
Commercial Banks (8.24%)                         
             0.70%, 5/12/2009        13,800    13,797 
Australia & New Zealand Banking Co                         
 0.55%, 8/10/2009    13,700    13,679     0.78%, 5/15/2009        9,000    8,997 
 0.80%, 9/25/2009    13,000    12,957     0.75%, 6/16/2009        12,800    12,788 
DnB NOR Bank ASA             0.70%, 6/30/2009        12,000    11,986 
 0.88%, 5/11/2009    13,235    13,232     0.68%, 7/20/2009        6,365    6,355 
                       
 0.74%, 5/26/2009    11,800    11,794                184,829 
                       
 0.76%, 5/27/2009    11,200    11,194    Diversified Financial Services (5.82%)             
 0.79%, 5/29/2009    12,900    12,892    General Electric Capital             
 0.89%, 6/10/2009    12,000    11,988     0.64%, 8/18/2009        10,000    9,981 
 0.82%, 6/17/2009    11,000    10,988     0.50%, 8/20/2009        4,200    4,193 
National Australia Funding            General Electric Capital Corp             
 0.69%, 5/20/2009    13,000    12,995     2.05%, 5/13/2009        12,000    11,992 
 0.61%, 6/11/2009    12,300    12,291     0.40%, 6/22/2009        5,130    5,127 
 0.99%, 10/ 9/2009    11,000    10,951     0.60%, 7/ 1/2009        12,000    11,988 
 0.98%, 10/13/2009 (a)    15,000    14,933     0.52%, 7/15/2009        13,800    13,785 
 0.92%, 10/23/2009    11,200    11,150    Nordea North America Inc             
Westpac Banking Corp             0.39%, 5/14/2009        10,000    9,999 
 0.66%, 5/28/2009    4,740    4,738     0.59%, 5/27/2009        13,000    12,994 
 0.66%, 6/19/2009    13,000    12,988     1.04%, 6/ 3/2009        13,000    12,988 
 0.80%, 8/ 3/2009    12,900    12,873     1.05%, 6/ 5/2009        10,800    10,789 
 0.63%, 8/ 6/2009    12,000    11,980     0.78%, 7/14/2009        15,000    14,976 
 0.62%, 8/11/2009    9,000    8,984    Rabobank USA Financial Corp             
 0.62%, 8/17/2009    12,000    11,978     0.55%, 5/ 7/2009        11,000    10,999 
 0.73%, 9/16/2009    10,000    9,972     0.55%, 6/18/2009        11,000    10,992 
       
               
        234,557     0.70%, 6/26/2009        10,000    9,989 
       
               

See accompanying notes

10

  Schedule of Investments
Money Market Fund
April 30, 2009 (unaudited)

        Principal                Principal     
        Amount    Value            Amount    Value 
        (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
COMMERCIAL PAPER (continued)                COMMERCIAL PAPER (continued)             
Diversified Financial Services (continued)            Finance - Auto Loans (continued)             
Rabobank USA Financial Corp (continued)                Toyota Motor Credit (continued)             
 0.75%, 7/16/2009    $ 15,000 $    14,976     0.30%, 7/13/2009    $ 8,700 $    8,695 
       
           
            165,768     0.40%, 7/24/2009        11,000    10,990 
           
             
                            154,917 
                           
Diversified Manufacturing Operations (2.05%)                         
General Electric Co                Finance - Credit Card (1.01%)             
 0.37%, 6/25/2009        3,830    3,828    American Express Credit             
 0.37%, 6/26/2009        6,590    6,586     0.52%, 5/25/2009        2,570    2,569 
Illinois Tool Works Inc                 0.60%, 5/28/2009        1,140    1,140 
 0.47%, 5/ 5/2009        12,800    12,799     0.62%, 6/ 4/2009        10,000    9,994 
 0.35%, 5/ 7/2009        10,090    10,089     0.60%, 6/ 5/2009        15,000    14,991 
                           
 0.45%, 6/ 1/2009        2,075    2,074                28,694 
                           
 0.52%, 6/ 1/2009        10,000    9,996                 
                Finance - Investment Banker & Broker (3.68%)         
 0.55%, 6/ 3/2009        13,000    12,994                 
           
               
                BNP Paribas Finance Inc             
            58,366     0.89%, 6/24/2009        13,000    12,983 
           
               
Electric - Integrated (4.18%)                 0.71%, 7/ 9/2009        11,800    11,784 
E. ON AG                 0.96%, 8/ 4/2009        9,000    8,977 
 1.00%, 5/22/2009        13,100    13,092     0.92%, 8/10/2009        13,000    12,967 
 1.05%, 6/11/2009        13,000    12,985    Citigroup Funding             
 1.05%, 6/30/2009        13,000    12,977     0.60%, 5/12/2009        10,000    9,998 
 1.05%, 7/ 7/2009        11,900    11,877    ING U.S. Funding             
 1.05%, 7/15/2009        10,000    9,978     1.51%, 5/ 6/2009        15,000    14,997 
 1.05%, 7/20/2009        12,000    11,972     0.90%, 5/ 8/2009        5,775    5,774 
GDF Suez                 0.93%, 5/15/2009        11,000    10,996 
 0.54%, 5/ 1/2009        11,800    11,800     0.71%, 7/13/2009        3,190    3,185 
 1.00%, 5/11/2009        13,000    12,996     0.80%, 8/31/2009        11,000    10,970 
 0.32%, 6/10/2009        11,000    10,996    ING US Funding LLC             
 0.33%, 6/15/2009        10,400    10,396     0.86%, 6/29/2009        2,000    1,997 
           
             
            119,069                104,628 
           
             
Electric Products - Miscellaneous (0.53%)            Finance - Mortgage Loan/Banker (5.88%)         
Emerson Electric Co                Fannie Mae Discount Notes             
 0.33%, 5/21/2009        15,000    14,997     1.45%, 5/ 5/2009        13,000    12,998 
                 0.47%, 6/23/2009        13,000    12,991 
Finance - Auto Loans (5.44%)                 0.59%, 9/21/2009        10,800    10,775 
American Honda Finance Corp                 0.75%, 11/ 2/2009        12,000    11,954 
 0.70%, 5/ 6/2009        10,800    10,799     0.66%, 11/ 9/2009        13,900    13,851 
 0.73%, 5/13/2009        10,200    10,197    Federal Home Loan Bank Discount Notes             
 0.45%, 5/19/2009        12,000    11,997     1.40%, 5/ 1/2009        10,000    10,000 
 0.65%, 5/20/2009        15,000    14,995     0.40%, 6/ 4/2009        11,300    11,296 
 0.60%, 6/10/2009        5,000    4,997     0.61%, 9/ 9/2009        10,000    9,978 
 0.75%, 7/ 6/2009        13,000    12,982     0.60%, 9/18/2009        5,000    4,988 
 0.82%, 7/10/2009        7,000    6,989    Freddie Mac Discount Notes             
Paccar Financial                 0.52%, 7/ 6/2009        4,110    4,106 
 0.42%, 5/ 4/2009        10,710    10,710     0.47%, 7/20/2009        13,000    12,986 
 0.50%, 5/ 7/2009        1,985    1,985     0.53%, 7/27/2009        7,000    6,991 
 0.58%, 5/18/2009        9,400    9,397     0.61%, 9/10/2009        10,900    10,876 
 0.35%, 7/23/2009        10,700    10,691     0.70%, 9/14/2009        5,200    5,186 
Toyota Motor Credit                 0.59%, 9/15/2009        3,500    3,492 
 0.50%, 5/ 1/2009        10,000    10,000     0.63%, 10/13/2009        11,000    10,968 
 0.50%, 5/14/2009        12,000    11,998                 
 0.60%, 6/11/2009        7,500    7,495                 

See accompanying notes

11

  Schedule of Investments
Money Market Fund
April 30, 2009 (unaudited)

        Principal            Principal     
        Amount    Value        Amount    Value 
        (000's)    (000's)        (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
COMMERCIAL PAPER (continued)                COMMERCIAL PAPER (continued)         
Finance - Mortgage Loan/Banker (continued)            Publicly Traded Investment Fund (2.57%)         
Freddie Mac Discount Notes (continued)                Columbia Funds Series Trust - Columbia         
 0.52%, 12/ 7/2009    $ 13,929 $    13,885     Money Market Reserves         
       
           
            167,321     0.50%, 12/31/2009    $ 28,690 $    28,690 
           
           
                JP Morgan Prime Money Market Fund         
Finance - Other Services (3.72%)                 0.66%, 12/31/2009    26,390    26,390 
Park Avenue Receivables Company                Merrill Lynch Funds for Instutitions Series -         
 0.50%, 5/ 7/2009        12,800    12,799     Government Fund         
 0.55%, 5/15/2009        13,000    12,997     0.27%, 12/31/2009    18,080    18,080 
                       
 0.45%, 7/ 1/2009        11,810    11,801            73,160 
                       
Private Export Funding                         
                Retail - Discount (0.85%)         
 0.42%, 5/22/2009        13,000    12,997             
                Wal-Mart Stores         
 0.52%, 7/ 7/2009        13,000    12,987             
                 0.55%, 6/15/2009    15,000    14,990 
 0.52%, 7/ 9/2009        10,700    10,689     0.55%, 6/16/2009    9,070    9,063 
                       
 0.52%, 7/17/2009        8,700    8,690             
                        24,053 
                       
 0.45%, 7/30/2009        12,000    11,987             
 0.42%, 8/ 7/2009        11,000    10,988    Special Purpose Entity (20.32%)         
           
           
            105,935    CAFCO LLC         
           
           
                 0.55%, 5/ 8/2009    2,620    2,620 
Machinery - Farm (1.66%)                 0.80%, 5/12/2009    13,900    13,897 
Deere & Co                 0.65%, 5/27/2009    2,960    2,959 
 0.50%, 5/ 4/2009        13,200    13,200     0.85%, 6/12/2009    12,900    12,887 
 0.50%, 5/21/2009        10,500    10,497     0.72%, 6/18/2009    12,000    11,988 
 0.50%, 5/22/2009        10,000    9,997     0.90%, 6/22/2009    11,200    11,185 
 0.53%, 5/29/2009        12,000    11,995     0.68%, 7/16/2009    12,780    12,762 
 0.37%, 6/25/2009        1,500    1,499    Calyon North America Inc         
           
           
            47,188     0.81%, 6/18/2009    2,730    2,727 
           
           
Medical - Drugs (1.83%)                 0.79%, 6/24/2009    12,000    11,986 
Pfizer Inc                 0.88%, 7/ 1/2009    3,940    3,934 
 0.50%, 5/18/2009        15,000    14,996     0.72%, 7/14/2009    7,500    7,489 
Pfizer Investment Capital                 0.77%, 7/14/2009    1,915    1,912 
 0.36%, 6/ 9/2009        12,000    11,995     0.70%, 8/ 3/2009    13,000    12,976 
 0.35%, 6/12/2009        13,200    13,195    CBA Delaware Finance         
 0.36%, 6/16/2009        12,000    11,995     0.79%, 6/ 2/2009    11,500    11,492 
           
           
            52,181     0.75%, 6/ 4/2009    13,200    13,191 
           
           
Oil Company - Integrated (4.41%)                 0.75%, 6/ 9/2009    12,900    12,889 
BP Capital Markets PLC                 0.64%, 6/29/2009    9,300    9,290 
 0.49%, 7/16/2009        15,000    14,984    Charta Corp         
 0.52%, 7/17/2009 (a)        13,300    13,285     0.95%, 6/17/2009 (a)    15,000    14,981 
 0.52%, 7/23/2009        12,045    12,031     0.60%, 6/19/2009    9,800    9,792 
 0.59%, 9/ 8/2009        5,950    5,937     0.70%, 6/19/2009    14,000    13,987 
Chevron Corp                 0.60%, 6/24/2009    13,000    12,988 
 0.54%, 5/26/2009        10,000    9,996    CRC Funding LLC         
 0.42%, 6/ 1/2009        12,000    11,996     0.80%, 5/13/2009    15,000    14,996 
 0.53%, 6/10/2009        12,000    11,993     0.75%, 5/27/2009    10,700    10,694 
Shell International Finance BV                 0.85%, 6/25/2009 (a)    15,000    14,980 
 1.75%, 5/ 4/2009        10,900    10,898     0.80%, 7/ 9/2009    10,000    9,985 
 0.30%, 5/ 5/2009        11,300    11,300     0.85%, 7/28/2009    15,000    14,969 
 1.70%, 5/11/2009        13,000    12,994    Danske Corp         
Total Capital SA                 0.69%, 5/ 8/2009    10,000    9,999 
 0.37%, 6/12/2009        10,000    9,996     0.91%, 5/14/2009    8,000    7,997 
           
           
            125,410     0.98%, 5/19/2009    10,000    9,995 
           
           
                 0.94%, 5/28/2009    13,000    12,991 

See accompanying notes

12

Schedule of Investments Money Market Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Principal                Principal     
    Amount    Value            Amount    Value 
    (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
COMMERCIAL PAPER (continued)            CERTIFICATE OF DEPOSIT (continued)         
Special Purpose Entity (continued)            Commercial Banks (continued)             
Danske Corp (continued)            US Bank NA (continued)             
 1.03%, 6/15/2009    $ 6,500 $    6,492     0.90%, 8/24/2009    $ 11,800 $    11,800 
Gemini Securitization Corp            US Bank NA/Minneapolis MN             
 0.60%, 7/ 2/2009    15,000    14,984     0.70%, 6/22/2009        15,000    15,000 
                       
 0.60%, 7/ 8/2009    12,000    11,986                69,660 
                       
 0.55%, 7/14/2009    10,000    9,989                 
            Diversified Banking Institutions (0.46%)             
 0.55%, 7/24/2009    13,870    13,852    Bank of America Corp             
 0.52%, 7/29/2009    10,400    10,387     0.77%, 8/12/2009        13,000    13,000 
Ranger Funding Co LLC                         
 0.70%, 6/ 1/2009    10,200    10,194    Regional Banks (1.05%)             
 0.72%, 6/ 2/2009    10,000    9,994    Bank of America NA             
 0.48%, 7/10/2009    11,000    10,990     0.65%, 7/13/2009        10,000    10,000 
 0.73%, 7/10/2009    13,000    12,981     0.73%, 8/25/2009        10,000    10,000 
 0.48%, 7/24/2009    12,700    12,686     2.35%, 8/28/2009        10,000    10,000 
                       
 0.50%, 8/ 7/2009    3,660    3,655                30,000 
           
 
 
 
 
 0.53%, 8/13/2009    12,000    11,982    TOTAL CERTIFICATE OF DEPOSIT        $ 112,660 
           
 
 
Sheffield Receivables                         
 0.50%, 5/ 4/2009    10,000    10,000    BONDS (5.95%)             
 0.63%, 6/ 3/2009    12,900    12,893    Asset Backed Securities (0.10%)             
 0.62%, 6/ 4/2009    10,000    9,994    CNH Equipment Trust             
             1.74%, 4/15/2010 (b)        2,873    2,873 
 0.55%, 6/15/2009    15,000    14,990                 
 0.55%, 7/ 1/2009    13,500    13,487                 
            Automobile Sequential (0.27%)             
Unilever Capital                         
            Nissan Auto Receivables Owner Trust             
 0.33%, 5/19/2009    11,000    10,998                 
             1.76%, 4/15/2010        7,363    7,363 
Yorktown Capital                         
            World Omni Auto Receivables Trust             
 0.65%, 5/18/2009    11,500    11,496                 
             3.00%, 5/15/2009        336    336 
                       
 0.70%, 6/19/2009    12,000    11,988                 
                        7,699 
                       
 0.48%, 7/ 8/2009    7,895    7,888                 
 0.48%, 7/21/2009    14,000    13,985    Commercial Banks (1.23%)             
 0.50%, 8/ 3/2009    6,000    5,992    ING Bank NV             
       
               
             2.01%, 6/ 3/2009 (a)(c)        25,000    25,000 
        578,421                 
       
               
            Svenska Handelsbanken AB             
Telephone - Integrated (1.96%)             1.40%, 7/ 6/2009 (a)(b)        10,000    10,000 
                       
Telstra Corp                        35,000 
                       
 0.70%, 5/26/2009    10,000    9,995                 
            Diversified Financial Services (0.46%)             
 0.65%, 6/ 3/2009    4,415    4,412                 
            IBM International Group Capital LLC             
 0.75%, 6/ 9/2009    13,526    13,515                 
             1.47%, 5/26/2009 (a)        13,100    13,100 
 0.70%, 6/15/2009    3,350    3,348                 
 0.70%, 6/16/2009    10,900    10,890    Life & Health Insurance (0.53%)             
 0.60%, 6/26/2009    13,660    13,647    Monumental Global Funding III             
       
               
        55,807     1.51%, 7/16/2009 (a)(c)        15,000    15,000 
 
 
               
 
TOTAL COMMERCIAL PAPER    $ 2,453,651    Medical - Hospitals (0.42%)             
 
               
CERTIFICATE OF DEPOSIT (3.96%)            Portland Clinic LLP/The             
Commercial Banks (2.45%)             1.05%, 11/20/2027        11,895    11,895 
Citibank N.A.                         
 1.00%, 5/ 8/2009    9,860    9,860    Medical - Outpatient & Home Medical Care (0.21%)     
 1.05%, 7/ 2/2009    10,000    10,000    Everett Clinic PS             
             1.05%, 5/ 1/2022        5,900    5,900 
State Street Bank & Trust Co                         
 1.08%, 8/ 6/2009    13,000    13,000                 
US Bank NA                         
 0.80%, 7/22/2009    10,000    10,000                 

See accompanying notes

13

Schedule of Investments Money Market Fund April 30, 2009 (unaudited)

        Principal                Principal     
        Amount    Value            Amount    Value 
        (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)                TAX-EXEMPT BONDS (continued)             
Medical Laboratory & Testing Service (0.29%)            Colorado (continued)             
Roche Holdings Inc                Sheridan Redevelopment Agency Citibank NA         
 2.25%, 5/25/2009 (a)(b)    $ 8,300 $    8,300     2.50%, 12/ 1/2029    $ 5,000 $    5,000 
                   
                            7,825 
                           
Money Center Banks (1.26%)                             
                Georgia (0.07%)             
Bank of New York Mellon/The                             
 1.30%, 5/ 1/2009 (c)        36,000    36,000    Savannah College of Art & Design Inc Bank of         
                 America NA             
                 0.85%, 4/ 1/2024        2,000    2,000 
Special Purpose Entity (1.18%)                             
Corporate Finance Managers Inc                             
                Illinois (0.62%)             
 0.75%, 2/ 2/2043        13,700    13,700                 
                Memorial Health System/IL JP Morgan Chase         
NGSP Inc                 Bank             
 0.85%, 6/ 1/2046        20,000    20,000     1.00%, 10/ 1/2024        17,780    17,780 
           
               
            33,700                 
 
 
 
               
                Indiana (0.09%)             
TOTAL BONDS        $ 169,467                 
 
 
               
                Ball State University/IN             
TAX-EXEMPT BONDS (4.06%)                 0.95%, 9/ 1/2031        2,550    2,550 
Arizona (0.38%)                             
Glendale Industrial Development Authority            Iowa (0.09%)             
 Bank of New York                Iowa Finance Authority             
 0.75%, 7/ 1/2035        7,285    7,285     1.00%, 3/ 1/2018        2,565    2,565 
Tucson Airport Authority Inc/AZ Bank of                         
 America NA                New York (0.19%)             
 0.85%, 12/ 1/2018        3,635    3,635    New York City Housing Development Corp         
           
           
            10,920     Landesbank Hessen-Thueringen             
           
               
                 1.17%, 6/ 1/2039        5,500    5,500 
California (1.71%)                             
 
Abag Finance Authority for Nonprofit Corps            North Carolina (0.18%)             
 1.60%, 11/ 1/2031        2,000    2,000                 
                North Carolina Capital Facilities Finance             
California Statewide Communities                 Agency             
 Development Authority                 0.85%, 9/ 1/2018        5,115    5,115 
 1.15%, 8/15/2034        800    800                 
City of Fairfield CA Landesbank                Oklahoma (0.20%)             
 Hessen-Thueringen                University Hospital Bank of America NA             
 2.00%, 6/ 1/2034        2,000    2,000                 
                 0.85%, 8/15/2021        5,790    5,790 
 2.00%, 6/ 1/2034        2,700    2,700                 
City of Santa Rosa CA Landesbank                Oregon (0.05%)             
 Hessen-Thueringen                Lake Oswego Redevelopment Agency Wells         
 1.60%, 9/ 1/2024        4,665    4,665     Fargo Bank NA             
Kern Water Bank Authority Wells Fargo Bank             1.00%, 6/ 1/2020        1,285    1,285 
 NA                             
 1.00%, 7/ 1/2028        2,600    2,600    Washington (0.20%)             
Los Angeles Community College District/CA            Washington State Housing Finance             
 3.05%, 8/ 1/2009        1,800    1,800     Commission/WA             
San Jose Redevelopment Agency/CA JP                 1.15%, 9/ 1/2028        1,095    1,095 
 Morgan Chase Bank                 1.05%, 12/ 1/2028        510    510 
 0.67%, 8/ 1/2028        32,150    32,150                 
           
               
                 1.15%, 9/15/2037        2,730    2,730 
            48,715                 
           
               
                 1.15%, 12/15/2037        1,265    1,265 
                           
Colorado (0.28%)                            5,600 
               
 
 
 
Colorado Housing & Finance Authority/CO                         
 Wells Fargo Bank NA                TOTAL TAX-EXEMPT BONDS        $ 115,645 
               
 
 
 1.00%, 4/ 1/2029        325    325    Total Investments        $ 2,851,423 
County of Kit Carson CO Wells Fargo Bank NA            Liabilities in Excess of Other Assets, Net - (0.16)%        (4,428) 
                   
 1.00%, 6/ 1/2027        2,100    2,100                 
                TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 2,846,995 
                       
County of Montrose CO Wells Fargo Bank NA                         
                       
 1.00%, 6/ 1/2010        400    400                 

See accompanying notes

14

  Schedule of Investments
Money Market Fund
April 30, 2009 (unaudited)

(a)      Security exempt from registration under Rule 144A of the Securities Act of 1933. These securities may be resold in transactions exempt from registration, normally to qualified institutional buyers. Unless otherwise indicated, these securities are not considered illiquid. At the end of the period, the value of these securities totaled $142,037 or 4.99% of net assets.
 
(b)      Variable Rate. Rate shown is in effect at April 30, 2009.
 
(c)      Security is Illiquid
 
Portfolio Summary (unaudited)
Sector    Percent 
 
Financial    63.34% 
Government    5.88% 
Consumer, Non-cyclical    5.83% 
Energy    4.41% 
Industrial    4.23% 
Utilities    4.18% 
Revenue    3.48% 
Exchange Traded Funds    2.57% 
Basic Materials    2.48% 
Communications    1.96% 
Consumer, Cyclical    0.85% 
Asset Backed Securities    0.37% 
Insured    0.30% 
Tax Allocation    0.22% 
General Obligation    0.06% 
Liabilities in Excess of Other Assets, Net    (0.16%) 
   
TOTAL NET ASSETS    100.00% 
   

See accompanying notes

15

FINANCIAL HIGHLIGHTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):             
 
    2009(a)        2008    2007    2006    2005    2004 
   
     
 
 
 
 
MONEY MARKET FUND                             
                           
Class J shares                             
                           
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 1.00    $ 1.00    $ 1.00    $ 1.00    $ 1.00    $ 1.00 
Income from Investment Operations:                             
       Net Investment Income (Operating Loss)(b)    –        0.03    0.04    0.04    0.02    – 
   
 
 
 
 
 
 
                                         Total From Investment Operations    –        0.03    0.04    0.04    0.02    – 
Less Dividends and Distributions:                             
       Dividends from Net Investment Income    –        (0.03)    (0.04)    (0.04)    (0.02)    – 
   
 
 
 
 
 
 
                                         Total Dividends and Distributions    –        (0.03)    (0.04)    (0.04)    (0.02)    – 
   
 
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 1.00    $ 1.00    $ 1.00    $ 1.00    $ 1.00    $ 1.00 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    0.33%(d)        2.67%    4.46%    3.82%    1.79%    0.08% 
Ratio/Supplemental Data:                             
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 405,050    $ 355,746    $ 186,246    $ 157,486    $ 143,460    $ 132,551 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    0.86%(e)        0.87%    0.98%    1.11%    1.15%    1.17% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(f)    0.90%(e)        –    –    1.11%    1.15%    1.43% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    0.64%(e)        2.51%    4.37%    3.76%    1.78%    0.09% 
 
    2009(a)        2008(g)                 
   
     
               
MONEY MARKET FUND                             
                           
Class S shares                             
                           
Net Asset Value, Beginning of Period         $ 1.00    $ 1.00                 
Income from Investment Operations:                             
       Net Investment Income (Operating Loss)(b)    –        0.01                 
   
 
 
               
                                             Total From Investment Operations    –        0.01                 
Less Dividends and Distributions:                             
       Dividends from Net Investment Income    –        (0.01)                 
   
 
 
               
                                               Total Dividends and Distributions    –        (0.01)                 
   
 
 
               
Net Asset Value, End of Period         $ 1.00    $ 1.00                 
   
 
               
Total Return    0.40%(d)        0.98%(d)                 
Ratio/Supplemental Data:                             
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 944,124    $ 951,684                 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    0.70%(e)        0.87%(e)                 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(f)    0.87%(e)        –                 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    0.83%(e)        1.92%(e)                 

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(c)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(d)      Total return amounts have not been annualized.
 
(e)      Computed on an annualized basis.
 
(f)      Excludes expense reimbursement from Manager and/or Underwriter.
 
(g)      Period from May 1, 2008, date shares first offered, through October 31, 2008.
 

See accompanying notes.

16

FUND DIRECTORS AND OFFICERS

Under Maryland law, a Board of Directors oversees the Fund. The Directors have financial or other relevant experience and meet several times during the year to review contracts, Fund activities and the quality of services provided to the Fund. Each director also has the same position with Principal Variable Contracts Funds, Inc. which is also sponsored by Principal Life Insurance Company. Each director holds office for an indefinite term. Directors considered to be “interested persons” as defined in the Investment Company Act of 1940, as amended, as shown below are considered to be interested because of an affiliation with the Manager and Principal Life Insurance Company.

The following directors are considered not to be “interested persons” as defined in the 1940 Act

        Number of     
        Portfolios in Fund     
        Complex    Other 
Name, Position Held with the Fund,    Principal Occupation(s)    Overseen by    Directorships 
Address*, and Year of Birth    During past 5 years    Director    Held by Director** 
 
 
 
Elizabeth Ballantine    Principal, EBA Associates    110    The McClatchy 
Director since 2004            Company 
Member, Nominating and Governance             
Committee             
1948             
 
Kristianne Blake    President, Kristianne Gates Blake,    110    Avista Corporation; 
Director since 2007    P.S.        Russell Investment 
Member, Operations Committee            Company; Russell 
1954            Investment Funds 
 
Craig Damos    CEO/President, Vertical Growth    110    None 
Director since 2008    Officer, and CFO, The Weitz         
Member, Operations Committee    Company         
1954             
 
Richard W. Gilbert    President, Gilbert Communications,    110    Calamos Asset 
Director since 1985    Inc.        Management, Inc. 
Member, Nominating and Governance             
Committee             
Member, Executive Committee             
1940             
 
Mark A. Grimmett    Executive Vice President and CFO,    110    None 
Director since 2004    Merle Norman Cosmetics, Inc.         
Member, Audit Committee             
1960             
 
Fritz S. Hirsch    President and CEO, Sassy, Inc.    110    None 
Director since 2005             
Member, Audit Committee             
1951             
 
William C. Kimball    Retired. Formerly Chairman and    110    Casey’s General Stores, 
Director since 1999    CEO, Medicap Pharmacies, Inc.        Inc. 
Member, Nominating and Governance             
Committee             
1947             
 
Barbara A. Lukavsky    President and CEO, Barbican    110    None 
Director since 1987    Enterprises, Inc.         
Member, Nominating and Governance             
Committee             
1940             
 
Daniel Pavelich    Retired. Formerly, Chairman and    110    Catalytic Inc.; Vaagen 
Director since 2007    CEO of BDO Seidman.        Bros. Lumber, Inc. 
Member, Audit Committee             
1944             

17

The following directors are considered to be “interested persons” as defined in the 1940 Act, as amended, because of an affiliation with the Manager and Principal Life.

Ralph C. Eucher    Chairman and Director, Principal    110    None 
Director, Chairman and CEO    Management Corporation, since 1999.         
Member, Executive Committee    Director, Principal Funds Distributor,         
1952    Inc. since 2007. Director, Princor         
since 1999. President Princor 1999-
    2005. Senior Vice President, Principal         
Life, since 2002. Prior thereto, Vice
    President.         
 
Nora M. Everett    President since 2008, Senior Vice    110    None 
Director, President    President and Deputy General         
Member, Executive Committee    Counsel, Principal Financial Group,         
1959    Inc. 2004-2008. Vice President and         
Counsel, Principal Financial Group,
    Inc. 2001-2004.         
 
William G. Papesh    Retired December 2007. Prior thereto,    110    None 
Director    President and Director of Edge Asset         
Member, Operations Committee    Management, Inc. since 2007;         
1943    President and CEO of WM Group of         
    Funds 1987-2006.         

*Correspondence intended for each Director who is other than an Interested Director may be sent to 711 High Street, Des Moines, IA 50392.

**Directorships of any company registered pursuant to Section 12 of the Securities Exchange Act or subject to the requirements of Section 15(d) of the Securities Exchange Act or any other mutual fund.

The following table presents officers of the Funds.

Name, Position Held with the Fund,    Principal Occupation(s) 
Address, and Year of Birth    During past 5 years 
 
Craig L. Bassett    Vice President and Treasurer, Principal Life. 
Treasurer     
711 High Street, Des Moines, IA 50392     
1952     
 
Michael J. Beer    Executive Vice President and Chief Operating 
Executive Vice President    Officer, Principal Management Corporation. 
711 High Street, Des Moines, IA 50392    Executive Vice President, Principal Funds 
1961    Distributor, Inc., since 2007. President, Princor, since 
2005.
 
Randy L. Bergstrom    Counsel, Principal Life. 
Assistant Tax Counsel     
711 High Street, Des Moines, IA 50392     
1955     

18

Name, Position Held with the Fund,    Principal Occupation(s) 
Address, and Year of Birth    During past 5 years 
 
David J. Brown    Vice President, Product & Distribution Compliance, 
Chief Compliance Officer    Principal Life. Senior Vice President, Principal 
711 High Street, Des Moines, IA 50392    Management Corporation since 2004. Senior Vice 
1960    President, Principal Funds Distributor, Inc., since 
    2007. Second Vice President, Princor, since 2003, 
    and prior thereto, Vice President, Principal 
    Management Corporation and Princor. 
 
Jill R. Brown    Second Vice President, Principal Financial Group and 
Senior Vice President    Senior Vice President, Principal Management 
1100 Investment Blvd, ste 200    Corporation and Princor, since 2006. Chief Financial 
El Dorado Hills, CA 95762    Officer, Princor since 2003. Vice President, Princor 
1967    2003-2006. Senior Vice President and Chief Financial 
    Officer, Principal Funds Distributor, Inc., since 2007. 
    Prior thereto, Assistant Financial Controller, Principal 
Life.
 
Cary Fuchs    President, Principal Funds Distributor, since 2007; 
Senior Vice President of Distribution    Director of Mutual Fund Operations, Principal 
1100 Investment Blvd, ste 200    Shareholder Services, since 2005; prior thereto, 
El Dorado Hills, CA 95762    Divisional Vice President Boston Financial Data 
1957    Services. 
 
Steve Gallaher    Second Vice President and Counsel, Principal Life 
Assistant Counsel    since 2006. Self-Employed Writer in 2005. 2004 and 
711 High Street Des Moines, IA 50392    prior thereto Senior Vice President and Counsel of 
1955    Principal Residential Mortgage, Inc. 
 
Ernie H. Gillum    Vice President and Chief Compliance Officer, 
Vice President, Assistant Secretary    Principal Management Corporation, since 2004, and 
711 High Street Des Moines, IA 50392    prior thereto, Vice President, Compliance and Product 
1955    Development, Principal Management Corporation. 
 
Patrick A. Kirchner    Counsel, Principal Life. 
Assistant Counsel     
711 High Street, Des Moines, IA 50392     
1960     
 
 
Carolyn F. Kolks    Counsel, Principal Life, since 2003 and prior thereto, 
Assistant Tax Counsel    Attorney. 
711 High Street, Des Moines, IA 50392     
1962     
 
Sarah J. Pitts    Counsel, Principal Life. 
Assistant Counsel     
711 High Street, Des Moines, IA 50392     
1945     
 
Layne A. Rasmussen    Vice President and Controller – Mutual Funds, 
Vice President, Controller, and CFO    Principal Management Corporation. 
711 High Street, Des Moines, IA 50392     
1958     

19

Name, Position Held with the Fund,    Principal Occupation(s) 
Address, and Year of Birth    During past 5 years 
 
Michael D. Roughton    Vice President and Senior Securities Counsel, 
Counsel    Principal Financial Group, Inc. Senior Vice President 
711 High Street, Des Moines, IA 50392    and Counsel, Principal Management Corporation, 
1951    Principal Funds Distributor, Inc., and Princor. 
    Counsel, Principal Global. 
 
Adam U. Shaikh    Counsel, Principal Life, since 2006. Prior thereto, 
Assistant Counsel    practicing attorney. 
711 High Street, Des Moines, IA 50392     
1972     
 
Dan Westholm    Director Treasury, since 2003. Prior thereto, Assistant 
Assistant Treasurer    Treasurer. 
711 High Street, Des Moines, IA 50392     
1966     
 
Beth Wilson    Director and Secretary, Principal Funds, since 2007. 
Vice President and Secretary    Prior thereto, Business Manager for Pella 
711 High Street, Des Moines, IA 50392    Corporation. 
1956     

The Audit Committee selects the independent auditors for the Fund and oversees the activities of the independent auditors as well as the internal auditors. The committee also receives reports about accounting and financial matters affecting the Fund.

The Executive Committee is selected by the Board. It may exercise all the powers of the Board, with certain exceptions, when the Board is not in session. The Committee must report its actions to the Board.

The Nominating and Governance Committee selects and nominates all candidates who are not “interested persons” of the fund for election to the Board. The committee also oversees the structure and efficiency of the Board of Directors and the committees the Board establishes, and the activities of the Funds’ Chief Compliance Officer.

The Operations Committee oversees the provision of administrative and distribution services to the Funds, communications with the Funds’ shareholders, and provides review and oversight of the Funds’ operations.

Additional information about the Fund is available in the Prospectuses dated March 1, 2009 and the Statement of Additional Information dated March 1, 2009. These documents may be obtained free of charge by writing or telephoning Principal Funds Distributor, Inc., P.O. Box 10423, Des Moines, IA 50306. Telephone 1-800-222-5852.

PROXY VOTING POLICIES

A description of the policies and procedures the Fund uses to determine how to vote proxies relating to portfolio securities and the results of the proxy votes for the most recent twelve months ended June 30 may be obtained free of charge by telephoning Principal Funds Distributor, Inc., at 1-800-222-5852, at the Principal Funds website at www.principal.com, or at www.sec.gov.

SCHEDULES OF INVESTMENTS

The Fund files complete schedules of investments with the Securities and Exchange Commission as of January 31 and July 31 of each year on Form N-Q. The Fund’s Form N-Q can be reviewed and copied at the Commission’s Public Reference Room in Washington, D.C. or on the Commission’s website at www.sec.gov. Information on the operation of the Public Reference Room may be obtained by calling the Commission at 1-800-SEC-0330.

20

Principal Funds Distributor, Inc.
711 High Street
Des Moines, IA 50392-6370

Do not use this address for business correspondence.

WE’LL GIVE YOU AN EDGE®

principalfunds.com

Global Investment Management • Asset Allocation Expertise • Retirement Leadership

A mutual fund’s share price and investment return will vary with market conditions, and the principal value of an investment when you sell your shares may be more or less than the original cost.

     This semiannual report is published as general information for the shareholders of Principal Funds. This material is not authorized for distribution unless preceded or accompanied by a current prospectus that includes more information regarding the risk factors, expenses, policies, and objectives of the funds. Investors should read the prospectus carefully before investing.

To obtain an additional prospectus, please contact your financial professional or call 800-222-5852.

     Principal Funds, Inc. is distributed by Principal Funds Distributor, Inc., member of the Principal Financial Group®. Principal Funds Distributor, Principal Shareholder Services, Principal Management Corporation and its affiliates, and Principal Funds, Inc. are collectively referred to as Principal Funds.

FV 314-6 | 06/2009 | #4855062011
©2009 Principal Financial Services, Inc.


CLASS A, B, & C SHARES

Principal Strategic Asset Management Portfolios and Principal LifeTime Funds

     Semiannual Report for Asset Allocation Investments

April 30, 2009


Table of Contents

Letter from the President 1

Shareholder Expense Example 2

Financial Statements 4

Notes to Financial Statements 23

Schedules of Investments 29

Financial Highlights 51

Supplemental Information 62



Despite recent tough times, opportunities lie ahead.

We can help you take advantage of them.

  Nora Everett
President, Principal Funds

Dear Shareholder,

The road has been rough over the past 21 months. Lower home values, tighter household budgets, reduced job security, and ongoing market turmoil have taken a heavy toll on consumers. As we navigate the complexity of these tough economic conditions, you may be a little uneasy. You may feel you’ve lost a lot of ground financially, and worry that you won’t be able to gain it back.

But history shows that the American economy and markets are resilient. While historical results do not guarantee what will happen in the future, in the past the economy and markets have recovered following prolonged downturns. In fact, the worst 12-month U.S. stock market declines historically have been followed by periods of even greater recovery. It’s important to note that many of these major upside moves have happened quickly, at times in the span of just a few days. To avoid missing these key “up” days —whenever they may occur — we encourage you to keep your long-term savings invested in the markets. We also encourage you to diversify your investment portfolio across a range of asset classes, at a level of risk that is “right” for you.*

A company you can count on

In these uncertain times, you likely have questions — about the markets, and about your own finances. We’re here to help, and we will be here for you over the long haul. For nearly 130 years, The Principal® has been helping people map out their financial futures in all kinds of markets. Our fundamentals remain strong during the current difficult conditions, and so does our commitment to helping you accumulate the resources to make your dreams for the future become a reality.

Here at Principal Funds, our mission is to provide investments that can help you build the financial future you have envisioned —over time, through a variety of market environments. Our wide range of mutual funds, covering all core asset classes and many investment styles, provides choices for diversifying your portfolio. You can select a mix of our individual mutual funds; or, you can rely on our asset allocation expertise by investing in one of our turnkey target-risk or target-date asset allocation funds, which are already broadly diversified. If you have been on the sidelines and are now ready to start investing again, we have tried to make taking that step easier and more cost-effective for you by lowering the up-front sales charges on the Class A shares of many of our fixed-income funds.

We encourage you to consult with your financial professional and take action today to plan for a more financially secure tomorrow for you and your family. We believe the key to success is to start — and stick to — an investment plan that matches your financial goals and tolerance for risk. We are here to help as you prepare for the opportunities that lie ahead.

On behalf of everyone at Principal Funds, I thank you for your continued support.


* Asset allocation/diversification does not guarantee a profit or protect against a loss. Past performance is no guarantee of future results.

1

SHAREHOLDER EXPENSE EXAMPLE
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

As a shareholder of Principal Funds, Inc., you incur two types of costs: (1) transaction costs, including sales charges on purchase payments, contingent deferred sales charges; and under certain limited circumstances redemption fees or exchange fees; and (2) ongoing costs, including management fees; distribution fees; and other fund expenses. This Example is intended to help you understand your ongoing costs (in dollars) of investing in Principal Funds, Inc. and to compare these costs with the ongoing costs of investing in other mutual funds. As a shareholder of Principal LifeTime 2010 Fund, Principal LifeTime 2020 Fund, Principal LifeTime 2030 Fund, Principal LifeTime 2040 Fund, Principal LifeTime 2050 Fund, Principal LifeTime Strategic Income Fund, SAM Balanced Portfolio, SAM Conservative Balanced Portfolio, SAM Conservative Growth Portfolio, SAM Flexible Income Portfolio, or SAM Strategic Growth Portfolio, your fund will indirectly bear its pro rata share of the expenses incurred by the investment companies in which the fund invests. These expenses are not included in the fund’s annualized expense ratio used to calculate the expenses paid in this example. If they were, the expenses paid would be higher.

The Example is based on an investment of $1,000 invested at the beginning of the period and held for the entire period (November 1, 2008 to April 30, 2009), unless otherwise noted.

Actual Expenses

The first section of the table below provides information about actual account values and actual expenses. You may use the information in this section, together with the amount you invested, to estimate the expenses that you paid over the period. Simply divide your account value by $1,000 (for example, an $8,600 account value divided by $1,000 = 8.6), then multiply the result by the number in the first section under the heading entitled “Expenses Paid During Period” to estimate the expenses you paid on your account during this period. An annual fee of $15.00 or $30.00 may apply to IRA accounts and 403(b) accounts, respectively. These fees are not included in the table below. If they were, the estimate of expenses you paid during the period would be higher, and your ending account value lower, by this amount.

Hypothetical Example for Comparison Purposes

The second section of the table below provides information about hypothetical account values and hypothetical expenses based on each funds’ actual expense ratio and an assumed rate of return of 5% per year before expenses, which is not the fund’s actual return. The hypothetical account values and expenses may not be used to estimate the actual ending account balance or expenses you paid for the period. You may use this information to compare the ongoing costs of investing in Principal Funds, Inc. and other funds. To do so, compare this 5% hypothetical example with the 5% hypothetical examples that appear in the shareholder reports of the other funds.

Please note that the expenses shown in the table are meant to highlight your ongoing costs only and do not reflect any transaction costs, such as sales charges on purchase payments, contingent deferred sales charges, redemption fees or exchange fees. Therefore, the second section of the table is useful in comparing ongoing costs only, and will not help you determine the relative total costs of owning different funds. In addition, if these transaction costs were included, your costs would have been higher.

        Actual            Hypothetical         
   
 
 
 
 
 
   
            Expenses Paid            Expenses Paid     
    Beginning        During Period    Beginning         Ending    During Period     
    Account Value    Ending    November 1,    Account Value    Account Value    November 1,     
    November 1,    Account Value    2008 to April    November 1,    April 30,    2008 to April    Annualized 
    2008    April 30, 2009    30, 2009(a)    2008           2009    30, 2009(a)    Expense Ratio 
   
 
 
 
 
 
 
 
Principal LifeTime 2010 Fund                             
       Class A    $1,000.00    $966.68    $2.44    $1,000.00    $1,022.32    $2.51    0.50% 
       Class C    1,000.00    962.42    6.08    1,000.00    1,018.60    6.26    1.25 
Principal LifeTime 2020 Fund                             
       Class A    1,000.00    961.35    2.43    1,000.00    1,022.32    2.51    0.50 
       Class B    1,000.00    957.30    6.07    1,000.00    1,018.60    6.26    1.25 
       Class C    1,000.00    957.89    6.07    1,000.00    1,018.60    6.26    1.25 
Principal LifeTime 2030 Fund                             
       Class A    1,000.00    955.34    2.42    1,000.00    1,022.32    2.51    0.50 
       Class B    1,000.00    951.02    6.05    1,000.00    1,018.60    6.26    1.25 
       Class C    1,000.00    951.39    6.05    1,000.00    1,018.60    6.26    1.25 
Principal LifeTime 2040 Fund                             
       Class A    1,000.00    949.66    2.42    1,000.00    1,022.32    2.51    0.50 
       Class B    1,000.00    945.82    6.03    1,000.00    1,018.60    6.26    1.25 
       Class C    1,000.00    945.48    6.03    1,000.00    1,018.60    6.26    1.25 
Principal LifeTime 2050 Fund                             
       Class A    1,000.00    947.35    2.41    1,000.00    1,022.32    2.51    0.50 
       Class B    1,000.00    943.24    6.02    1,000.00    1,018.60    6.26    1.25 
       Class C    1,000.00    942.92    6.02    1,000.00    1,018.60    6.26    1.25 
Principal LifeTime Strategic Income                             
Fund                             
       Class A    1,000.00    981.41    2.46    1,000.00    1,022.32    2.51    0.50 
       Class B    1,000.00    978.71    6.13    1,000.00    1,018.60    6.26    1.25 
       Class C    1,000.00    977.53    6.13    1,000.00    1,018.60    6.26    1.25 

2

SHAREHOLDER EXPENSE EXAMPLE
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)
 
        Actual            Hypothetical         
   
 
 
 
 
 
   
            Expenses Paid            Expenses Paid     
    Beginning        During Period    Beginning         Ending    During Period     
    Account Value    Ending    November 1,    Account Value    Account Value    November 1,     
    November 1,    Account Value    2008 to April    November 1,    April 30,    2008 to April    Annualized 
    2008    April 30, 2009    30, 2009(a)    2008           2009    30, 2009(a)    Expense Ratio 
   
 
 
 
 
 
 
 
SAM Balanced Portfolio                             
       Class A    $1,000.00    $ 980.33    $3.73    $1,000.00    $1,021.03    $3.81    0.76% 
       Class B    1,000.00    976.32    7.55    1,000.00    1,017.16    7.70    1.54 
       Class C    1,000.00    976.56    7.30    1,000.00    1,017.41    7.45    1.49 
SAM Conservative Balanced Portfolio                             
       Class A    1,000.00    1,009.72    3.74    1,000.00    1,021.08    3.76    0.75 
       Class B    1,000.00    1,006.97    7.61    1,000.00    1,017.21    7.65    1.53 
       Class C    1,000.00    1,006.24    7.36    1,000.00    1,017.46    7.40    1.48 
SAM Conservative Growth Portfolio                             
       Class A    1,000.00    953.28    3.83    1,000.00    1,020.88    3.96    0.79 
       Class B    1,000.00    948.79    7.54    1,000.00    1,017.06    7.80    1.56 
       Class C    1,000.00    949.68    7.40    1,000.00    1,017.21    7.65    1.53 
SAM Flexible Income Portfolio                             
       Class A    1,000.00    1,028.74    3.67    1,000.00    1,021.17    3.66    0.73 
       Class B    1,000.00    1,025.66    7.63    1,000.00    1,017.26    7.60    1.52 
       Class C    1,000.00    1,025.39    7.38    1,000.00    1,017.50    7.35    1.47 
SAM Strategic Growth Portfolio                             
       Class A    1,000.00    935.21    4.08    1,000.00    1,020.58    4.26    0.85 
       Class B    1,000.00    932.41    7.81    1,000.00    1,016.71    8.15    1.63 
       Class C    1,000.00    932.52    7.62    1,000.00    1,016.91    7.95    1.59 

(a) Expenses are equal to a fund's annualized expense ratio multiplied by the average account value over the period, multiplied by 181/365 (to reflect the one-half year period).

3

STATEMENTS OF ASSETS AND LIABILITIES
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    Principal LifeTime    Principal LifeTime    Principal LifeTime 
Amounts in thousands, except per share amounts    2010 Fund    2020 Fund    2030 Fund 
 
 
 
Investment in affiliated securities--at cost    $ 1,962,670    $ 4,673,791    $ 4,132,103 
   
 
 
Assets                 
Investment in affiliated securities--at value    $ 1,362,440    $ 3,187,524    $ 2,789,421 
Receivables:                 
       Dividends and interest        1,801    2,727    1,389 
       Expense reimbursement from Manager        7    11    12 
       Expense reimbursement from Underwriter        6    15    13 
       Fund shares sold        334    1,563    1,421 
Prepaid directors' expenses        1    13    11 
   
 
 
 
                                                                                                                                           Total Assets    1,364,589    3,191,853    2,792,267 
Liabilities                 
Accrued management and investment advisory fees        133    308    269 
Accrued administrative service fees        36    78    68 
Accrued distribution fees        99    228    195 
Accrued service fees        43    94    82 
Accrued transfer agent fees        19    65    86 
Accrued other expenses        17    18    29 
Payables:                 
       Fund shares redeemed        1,689    2,002    1,252 
   
 
 
 
Total Liabilities        2,036    2,793    1,981 
   
 
 
 
Net Assets Applicable to Outstanding Shares    $ 1,362,553    $ 3,189,060    $ 2,790,286 
   
 
 
Net Assets Consist of:                 
Capital Shares and additional paid-in-capital    $ 2,009,120    $ 4,701,535    $ 4,144,375 
Accumulated undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)        9,131    15,596    8,175 
Accumulated undistributed (overdistributed) net realized gain (loss)        (55,468)    (41,804 )    (19,582) 
Net unrealized appreciation (depreciation) of investments        (600,230)    (1,486,267)    (1,342,682) 
   
 
 
 
Total Net Assets    $ 1,362,553    $ 3,189,060    $ 2,790,286 
   
 
 
Capital Stock (par value: $.01 a share):                 
Shares authorized        585,000    760,000    860,000 
Net Asset Value Per Share:                 
Class A: Net Assets    $ 24,230    $ 51,449    $ 35,421 
       Shares Issued and Outstanding        2,911    6,138    4,370 
       Net Asset Value per share    $ 8.32    $ 8.38    $ 8.11 
       Maximum Offering Price    $ 8.80(a)    $ 8.87(a)    $ 8.58(a) 
   
 
 
Class B: Net Assets        N/A    $ 6,900    $ 5,932 
       Shares Issued and Outstanding            820    727 
       Net Asset Value per share            $ 8.41(b)    $ 8.16(b) 
   
 
 
 
Class C: Net Assets    $ 3,752    $ 4,783    $ 5,558 
       Shares Issued and Outstanding        450    571    684 
       Net Asset Value per share    $ 8.33(b)    $ 8.38(b)    $ 8.12(b) 
   
 
 
Class J: Net Assets    $ 161,520    $ 378,622    $ 324,456 
       Shares Issued and Outstanding        19,565    45,587    40,215 
       Net Asset Value per share    $ 8.26(b)    $ 8.31(b)    $ 8.07(b) 
   
 
 
Institutional: Net Assets    $ 857,563    $ 2,062,870    $ 1,815,544 
       Shares Issued and Outstanding        103,585    247,652    224,884 
       Net Asset Value per share    $ 8.28    $ 8.33    $ 8.07 
   
 
 
R-1: Net Assets    $ 18,298    $ 39,116    $ 31,248 
       Shares Issued and Outstanding        2,222    4,713    3,885 
       Net Asset Value per share    $ 8.24    $ 8.30    $ 8.04 
   
 
 
R-2: Net Assets    $ 35,085    $ 78,338    $ 69,955 
       Shares Issued and Outstanding        4,273    9,477    8,705 
       Net Asset Value per share    $ 8.21    $ 8.27    $ 8.04 
   
 
 
R-3: Net Assets    $ 75,245    $ 169,250    $ 149,152 
       Shares Issued and Outstanding        9,157    20,437    18,506 
       Net Asset Value per share    $ 8.22    $ 8.28    $ 8.06 
   
 
 
R-4: Net Assets    $ 54,675    $ 123,993    $ 112,190 
       Shares Issued and Outstanding        6,641    14,956    13,605 
       Net Asset Value per share    $ 8.23    $ 8.29    $ 8.25 
   
 
 
R-5: Net Assets    $ 132,185    $ 273,739    $ 240,830 
       Shares Issued and Outstanding        16,027    32,958    29,830 
       Net Asset Value per share    $ 8.25    $ 8.31    $ 8.07 
   
 
 

(a)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 5.50% of the offering price or 5.82% of the net asset value.
 
(b)      Redemption price per share is equal to net asset value less any applicable contingent deferred sales charge.
 

See accompanying notes.

4

STATEMENTS OF ASSETS AND LIABILITIES
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)
 
 
                Principal LifeTime 
    Principal LifeTime    Principal LifeTime    Strategic Income 
Amounts in thousands, except per share amounts    2040 Fund    2050 Fund    Fund 
 
 
 
Investment in affiliated securities--at cost    $ 2,288,419    $ 932,202    $ 618,998 
   
 
 
Assets                 
Investment in affiliated securities--at value    $ 1,546,176    $ 628,532    $ 467,940 
Receivables:                 
       Dividends and interest        382    61    1,002 
       Expense reimbursement from Manager        11    10    7 
       Expense reimbursement from Underwriter        6    1    2 
       Fund shares sold        1,242    396    132 
Prepaid directors' expenses        8    3    2 
   
 
 
 
                                                                                                                                           Total Assets    1,547,825    629,003    469,085 
Liabilities                 
Accrued management and investment advisory fees        148    60    47 
Accrued administrative service fees        36    13    12 
Accrued distribution fees        96    28    37 
Accrued service fees        42    15    15 
Accrued transfer agent fees        73    27    7 
Accrued other expenses        28    9    7 
Payables:                 
       Fund shares redeemed        827    695    596 
   
 
 
 
Total Liabilities        1,250    847    721 
   
 
 
 
Net Assets Applicable to Outstanding Shares    $ 1,546,575    $ 628,156    $ 468,364 
   
 
 
Net Assets Consist of:                 
Capital Shares and additional paid-in-capital    $ 2,289,070    $ 934,021    $ 635,383 
Accumulated undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)        2,135    425    3,876 
Accumulated undistributed (overdistributed) net realized gain (loss)        (2,387)    (2,620 )    (19,837) 
Net unrealized appreciation (depreciation) of investments        (742,243)    (303,670)    (151,058) 
   
 
 
 
Total Net Assets    $ 1,546,575    $ 628,156    $ 468,364 
   
 
 
Capital Stock (par value: $.01 a share):                 
Shares authorized        575,000    500,000    500,000 
Net Asset Value Per Share:                 
Class A: Net Assets    $ 21,330    $ 13,292    $ 15,988 
       Shares Issued and Outstanding        2,660    1,716    1,846 
       Net Asset Value per share    $ 8.02    $ 7.75    $ 8.66 
       Maximum Offering Price    $ 8.49(a)    $ 8.20(a)    $ 9.00(b) 
   
 
 
Class B: Net Assets    $ 4,602    $ 1,461    $ 651 
       Shares Issued and Outstanding        576    189    75 
       Net Asset Value per share    $ 7.99(c)    $ 7.71(c)    $ 8.61(c) 
   
 
 
Class C: Net Assets    $ 2,452    $ 1,318    $ 2,758 
       Shares Issued and Outstanding        305    170    319 
       Net Asset Value per share    $ 8.03(c)    $ 7.74(c)    $ 8.63(c) 
   
 
 
Class J: Net Assets    $ 147,569    $ 28,970    $ 50,308 
       Shares Issued and Outstanding        18,290    3,822    5,868 
       Net Asset Value per share    $ 8.07(c)    $ 7.58(c)    $ 8.57(c) 
   
 
 
Institutional: Net Assets    $ 1,056,801    $ 472,961    $ 298,722 
       Shares Issued and Outstanding        130,484    61,404    34,710 
       Net Asset Value per share    $ 8.10    $ 7.70    $ 8.61 
   
 
 
R-1: Net Assets    $ 18,753    $ 6,918    $ 6,240 
       Shares Issued and Outstanding        2,327    902    726 
       Net Asset Value per share    $ 8.06    $ 7.67    $ 8.60 
   
 
 
R-2: Net Assets    $ 35,213    $ 14,937    $ 18,240 
       Shares Issued and Outstanding        4,374    1,950    2,129 
       Net Asset Value per share    $ 8.05    $ 7.66    $ 8.57 
   
 
 
R-3: Net Assets    $ 80,411    $ 26,035    $ 24,826 
       Shares Issued and Outstanding        9,997    3,396    2,905 
       Net Asset Value per share    $ 8.04    $ 7.67    $ 8.55 
   
 
 
R-4: Net Assets    $ 59,015    $ 21,947    $ 19,012 
       Shares Issued and Outstanding        7,332    2,857    2,221 
       Net Asset Value per share    $ 8.05    $ 7.68    $ 8.56 
   
 
 
R-5: Net Assets    $ 120,429    $ 40,317    $ 31,619 
       Shares Issued and Outstanding        14,901    5,241    3,674 
       Net Asset Value per share    $ 8.08    $ 7.69    $ 8.60 
   
 
 

(a)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 5.50% of the offering price or 5.82% of the net asset value.
 
(b)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 3.75% of the offering price or 3.90% of the net asset value.
 
(c)      Redemption price per share is equal to net asset value less any applicable contingent deferred sales charge.
 

See accompanying notes.

5

STATEMENTS OF ASSETS AND LIABILITIES
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)
 
 
        SAM Balanced    SAM Conservative    SAM Conservative 
Amounts in thousands, except per share amounts        Portfolio    Balanced Portfolio    Growth Portfolio 
 
 
 
 
Investment in affiliated securities--at cost    $ 3,316,150    $ 650,573    $ 2,626,943 
   
 
 
Assets                 
Investment in affiliated securities--at value    $ 2,718,973    $ 564,796    $ 2,026,882 
Receivables:                 
       Dividends and interest        4,655    1,517    1,635 
       Expense reimbursement from Manager        7    5    7 
       Expense reimbursement from Underwriter        4    2    2 
       Fund shares sold        2,265    1,553    1,652 
   
 
 
 
                                                                                                                                           Total Assets        2,725,904    567,873    2,030,178 
Liabilities                 
Accrued management and investment advisory fees        786    163    584 
Accrued administrative service fees        3    1    2 
Accrued distribution fees        1,229    263    954 
Accrued service fees        3    1    2 
Accrued transfer agent fees        806    95    764 
Accrued directors' expenses        14    –    15 
Accrued other expenses        254    11    210 
Payables:                 
       Fund shares redeemed        5,474    1,309    3,096 
   
 
 
 
Total Liabilities        8,569    1,843    5,627 
   
 
 
 
Net Assets Applicable to Outstanding Shares    $ 2,717,335    $ 566,030    $ 2,024,551 
   
 
 
Net Assets Consist of:                 
Capital Shares and additional paid-in-capital    $ 3,470,086    $ 665,676    $ 2,730,203 
Accumulated undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)        3,386    1,322    6,676 
Accumulated undistributed (overdistributed) net realized gain (loss)        (158,960)    (15,191)    (112,267) 
Net unrealized appreciation (depreciation) of investments        (597,177)    (85,777)    (600,061) 
   
 
 
 
Total Net Assets    $ 2,717,335    $ 566,030    $ 2,024,551 
   
 
 
Capital Stock (par value: $.01 a share):                 
Shares authorized        1,255,000    855,000    1,255,000 
Net Asset Value Per Share:                 
Class A: Net Assets    $ 1,425,178    $ 239,389    $ 1,010,719 
       Shares Issued and Outstanding        149,872    28,629    104,670 
       Net Asset Value per share    $ 9.51    $ 8.36    $ 9.66 
       Maximum Offering Price    $ 10.06(a)    $ 8.85(a)    $ 10.22(a) 
   
 
 
Class B: Net Assets    $ 587,432    $ 94,354    $ 421,090 
       Shares Issued and Outstanding        61,956    11,307    45,259 
       Net Asset Value per share    $ 9.48(b)    $ 8.35(b)    $ 9.30(b) 
   
 
 
Class C: Net Assets    $ 527,651    $ 147,156    $ 482,656 
       Shares Issued and Outstanding        56,029    17,724    52,452 
       Net Asset Value per share    $ 9.42(b)    $ 8.30(b)    $ 9.20(b) 
   
 
 
Class J: Net Assets    $ 117,213    $ 53,886    $ 64,205 
       Shares Issued and Outstanding        12,600    6,498    6,792 
       Net Asset Value per share    $ 9.30(b)    $ 8.29(b)    $ 9.45(b) 
   
 
 
Institutional: Net Assets    $ 37,570    $ 24,118    $ 30,018 
       Shares Issued and Outstanding        3,993    2,904    3,157 
       Net Asset Value per share    $ 9.41    $ 8.31    $ 9.51 
   
 
 
R-1: Net Assets    $ 1,949    $ 437    $ 1,424 
       Shares Issued and Outstanding        207    53    151 
       Net Asset Value per share    $ 9.39    $ 8.30    $ 9.44 
   
 
 
R-2: Net Assets    $ 452    $ 794    $ 1,684 
       Shares Issued and Outstanding        48    96    179 
       Net Asset Value per share    $ 9.39    $ 8.30    $ 9.43 
   
 
 
R-3: Net Assets    $ 5,091    $ 1,715    $ 2,018 
       Shares Issued and Outstanding        542    207    213 
       Net Asset Value per share    $ 9.40    $ 8.31    $ 9.47 
   
 
 
R-4: Net Assets    $ 4,527    $ 3,065    $ 5,297 
       Shares Issued and Outstanding        481    369    558 
       Net Asset Value per share    $ 9.40    $ 8.30    $ 9.49 
   
 
 
R-5: Net Assets    $ 10,272    $ 1,116    $ 5,440 
       Shares Issued and Outstanding        1,093    134    575 
       Net Asset Value per share    $ 9.40    $ 8.31    $ 9.48 
   
 
 

(a)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 5.50% of the offering price or 5.82% of the net asset value.
 
(b)      Redemption price per share is equal to net asset value less any applicable contingent deferred sales charge.
 

See accompanying notes.

6

STATEMENTS OF ASSETS AND LIABILITIES     
PRINCIPAL FUNDS, INC.             
April 30, 2009 (unaudited)         
 
 
 
 
        SAM Flexible    SAM Strategic 
Amounts in thousands, except per share amounts        Income Portfolio    Growth Portfolio 
 
 
 
Investment in affiliated securities--at cost    $ 760,458    $ 1,693,699 
   
 
Assets             
Investment in affiliated securities--at value    $ 685,074    $ 1,256,924 
Receivables:             
       Dividends and interest        2,294    564 
       Expense reimbursement from Manager        6    10 
       Expense reimbursement from Underwriter        1    2 
       Fund shares sold        815    643 
Prepaid directors' expenses        1    – 
   
 
 
                                                                                                                                           Total Assets        688,191    1,258,143 
Liabilities             
Accrued management and investment advisory fees        199    361 
Accrued administrative service fees        –    1 
Accrued distribution fees        322    588 
Accrued service fees        1    1 
Accrued transfer agent fees        140    648 
Accrued directors' expenses        –    9 
Accrued other expenses        20    172 
Payables:             
       Fund shares redeemed        1,352    1,507 
   
 
 
Total Liabilities        2,034    3,287 
   
 
 
Net Assets Applicable to Outstanding Shares    $ 686,157    $ 1,254,856 
   
 
Net Assets Consist of:             
Capital Shares and additional paid-in-capital    $ 778,419    $ 1,778,473 
Accumulated undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)        2,112    10,858 
Accumulated undistributed (overdistributed) net realized gain (loss)        (18,990)    (97,700 ) 
Net unrealized appreciation (depreciation) of investments        (75,384)    (436,775 ) 
   
 
 
Total Net Assets    $ 686,157    $ 1,254,856 
   
 
Capital Stock (par value: $.01 a share):             
Shares authorized        955,000    1,055,000 
Net Asset Value Per Share:             
Class A: Net Assets    $ 354,860    $ 626,445 
       Shares Issued and Outstanding        38,149    61,210 
       Net Asset Value per share    $ 9.30    $ 10.23 
       Maximum Offering Price    $ 9.66(a)    $ 10.83(b) 
   
 
Class B: Net Assets    $ 147,653    $ 271,296 
       Shares Issued and Outstanding        15,895    28,237 
       Net Asset Value per share    $ 9.29(c)    $ 9.61(c) 
   
 
Class C: Net Assets    $ 151,762    $ 281,252 
       Shares Issued and Outstanding        16,436    29,199 
       Net Asset Value per share    $ 9.23(c)    $ 9.63(c) 
   
 
Class J: Net Assets    $ 20,475    $ 52,340 
       Shares Issued and Outstanding        2,212    5,222 
       Net Asset Value per share    $ 9.26(c)    $ 10.02(c) 
   
 
Institutional: Net Assets    $ 8,065    $ 16,150 
       Shares Issued and Outstanding        869    1,604 
       Net Asset Value per share    $ 9.28    $ 10.07 
   
 
R-1: Net Assets    $ 186    $ 1,628 
       Shares Issued and Outstanding        20    163 
       Net Asset Value per share    $ 9.27    $ 10.00 
   
 
R-2: Net Assets    $ 123    $ 303 
       Shares Issued and Outstanding        13    30 
       Net Asset Value per share    $ 9.28    $ 10.03 
   
 
R-3: Net Assets    $ 1,283    $ 2,234 
       Shares Issued and Outstanding        138    223 
       Net Asset Value per share    $ 9.27    $ 10.03 
   
 
R-4: Net Assets    $ 969    $ 2,030 
       Shares Issued and Outstanding        105    202 
       Net Asset Value per share    $ 9.27    $ 10.05 
   
 
R-5: Net Assets    $ 781    $ 1,178 
       Shares Issued and Outstanding        84    117 
       Net Asset Value per share    $ 9.27    $ 10.04 
   
 

(a)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 3.75% of the offering price or 3.90% of the net asset value.
 
(b)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 5.50% of the offering price or 5.82% of the net asset value.
 
(c)      Redemption price per share is equal to net asset value less any applicable contingent deferred sales charge.
 

See accompanying notes.

7

STATEMENTS OF OPERATIONS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
Six Months Ended April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    Principal LifeTime    Principal LifeTime    Principal LifeTime 
Amounts in thousands        2010 Fund    2020 Fund    2030 Fund 
 
 
 
 
Net Investment Income (Operating Loss)                 
Income:                 
       Dividends from affiliates    $ 31,601    $ 73,817    $ 60,874 
   
 
 
                                                                                                                                 Total Income        31,601    73,817    60,874 
Expenses:                 
       Management and investment advisory fees        787    1,767    1,513 
       Distribution fees - Class A        30    59    39 
       Distribution fees - Class B        N/A    33    28 
       Distribution fees - Class C        17    25    26 
       Distribution fees - Class J        362    819    687 
       Distribution fees - R-1        29    61    48 
       Distribution fees - R-2        51    109    94 
       Distribution fees - R-3        90    191    167 
       Distribution fees - R-4        25    54    49 
       Administrative service fees - R-1        23    49    38 
       Administrative service fees - R-2        34    73    63 
       Administrative service fees - R-3        54    115    100 
       Administrative service fees - R-4        32    70    64 
       Administrative service fees - R-5        70    137    114 
       Registration fees - Class A        7    8    9 
       Registration fees - Class B        N/A    7    7 
       Registration fees - Class C        8    8    7 
       Registration fees - Class J        15    22    22 
       Registration fees - Institutional        8    7    7 
       Service fees - R-1        20    44    34 
       Service fees - R-2        43    91    79 
       Service fees - R-3        61    130    113 
       Service fees - R-4        37    81    74 
       Service fees - R-5        95    187    156 
       Shareholder reports - Class A        1    2    2 
       Shareholder reports - Class B        N/A    –    1 
       Shareholder reports - Class J        3    10    13 
       Transfer agent fees - Class A        29    54    50 
       Transfer agent fees - Class B        N/A    9    10 
       Transfer agent fees - Class C        5    7    8 
       Transfer agent fees - Class J        44    138    170 
       Transfer agent fees - Institutional        1    2    1 
       Directors' expenses        21    41    35 
       Professional fees        7    7    7 
       Other expenses        14    28    24 
   
 
 
 
                                                                                                                 Total Gross Expenses        2,023    4,445    3,859 
       Less: Reimbursement from Manager - Class A        23    35    41 
       Less: Reimbursement from Manager - Class B        N/A    13    15 
       Less: Reimbursement from Manager - Class C        10    11    13 
       Less: Reimbursement from Underwriter - Class J        40    91    76 
   
 
 
 
                                                                                                                     Total Net Expenses        1,950    4,295    3,714 
   
 
 
 
                                                                                                   Net Investment Income (Loss)        29,651    69,522    57,160 
 
Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures, Options and                 
Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies                 
Net realized gain (loss) from:                 
       Investment transactions in affiliates        (53,452)    (34,986 )    (15,003) 
       Other investment companies - affiliated        774    2,909    1,622 
Change in unrealized appreciation/depreciation of:                 
       Investments in affiliates        (24,266)    (146,053 )    (144,440) 
                                   Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures,                 
   
 
 
 
                                   Options and Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies        (76,944)    (178,130)    (157,821) 
   
 
 
 
                                     Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations    $ (47,293)    $ (108,608)    $ (100,661) 
   
 
 

See accompanying notes.

8

STATEMENTS OF OPERATIONS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
Six Months Ended April 30, 2009 (unaudited)
 
 
                Principal LifeTime 
    Principal LifeTime    Principal LifeTime    Strategic Income 
Amounts in thousands        2040 Fund    2050 Fund    Fund 
 
 
 
 
Net Investment Income (Operating Loss)                 
Income:                 
       Dividends from affiliates    $ 31,052    $ 12,221    $ 10,178 
   
 
 
                                                                                                                                 Total Income        31,052    12,221    10,178 
Expenses:                 
       Management and investment advisory fees        811    328    277 
       Distribution fees - Class A        23    14    20 
       Distribution fees - Class B        21    7    3 
       Distribution fees - Class C        11    6    14 
       Distribution fees - Class J        307    61    118 
       Distribution fees - R-1        28    10    11 
       Distribution fees - R-2        46    20    26 
       Distribution fees - R-3        85    27    29 
       Distribution fees - R-4        25    9    9 
       Administrative service fees - R-1        22    8    8 
       Administrative service fees - R-2        31    13    17 
       Administrative service fees - R-3        51    17    18 
       Administrative service fees - R-4        32    12    12 
       Administrative service fees - R-5        54    18    17 
       Registration fees - Class A        8    7    7 
       Registration fees - Class B        7    8    7 
       Registration fees - Class C        8    8    8 
       Registration fees - Class J        16    8    8 
       Registration fees - Institutional        7    7    8 
       Service fees - R-1        20    7    7 
       Service fees - R-2        38    17    22 
       Service fees - R-3        58    19    20 
       Service fees - R-4        37    14    14 
       Service fees - R-5        74    24    23 
       Shareholder reports - Class A        2    2    – 
       Shareholder reports - Class B        1    –    – 
       Shareholder reports - Class J        8    2    2 
       Transfer agent fees - Class A        42    31    20 
       Transfer agent fees - Class B        10    6    3 
       Transfer agent fees - Class C        6    5    4 
       Transfer agent fees - Class J        120    36    16 
       Directors' expenses        18    8    7 
       Professional fees        7    7    7 
       Other expenses        12    5    5 
   
 
 
 
                                                                                                                 Total Gross Expenses        2,046    771    767 
       Less: Reimbursement from Manager - Class A        40    33    18 
       Less: Reimbursement from Manager - Class B        14    12    10 
       Less: Reimbursement from Manager - Class C        13    12    10 
       Less: Reimbursement from Underwriter - Class J        34    7    13 
   
 
 
 
                                                                                                                     Total Net Expenses        1,945    707    716 
   
 
 
 
                                                                                                   Net Investment Income (Loss)        29,107    11,514    9,462 
 
Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures, Options and                 
Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies                 
Net realized gain (loss) from:                 
       Investment transactions in affiliates        (1,261)    (1,712 )    (18,945) 
       Other investment companies - affiliated        1,005    350    377 
Change in unrealized appreciation/depreciation of:                 
       Investments in affiliates        (81,729)    (31,579 )    15 
                                   Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures,                 
   
 
 
 
                                   Options and Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies        (81,985)    (32,941)    (18,553) 
   
 
 
 
                                     Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations    $ (52,878)    $ (21,427)    $ (9,091) 
   
 
 

See accompanying notes.

9

STATEMENTS OF OPERATIONS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
Six Months Ended April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    SAM Balanced    SAM Conservative    SAM Conservative 
Amounts in thousands    Portfolio    Balanced Portfolio    Growth Portfolio 
 
 
 
Net Investment Income (Operating Loss)             
Income:             
       Dividends from affiliates    $ 62,989    $ 13,788    $ 40,290 
   
 
 
                                                                                                                                 Total Income    62,989    13,788    40,290 
Expenses:             
       Management and investment advisory fees    4,834    954    3,591 
       Distribution fees - Class A    1,791    290    1,253 
       Distribution fees - Class B    3,100    482    2,220 
       Distribution fees - Class C    2,684    730    2,438 
       Distribution fees - Class J    174    81    105 
       Distribution fees - R-1    3    1    2 
       Distribution fees - R-2    –    1    2 
       Distribution fees - R-3    6    2    2 
       Distribution fees - R-4    1    1    1 
       Administrative service fees - R-1    2    –    2 
       Administrative service fees - R-2    –    1    1 
       Administrative service fees - R-3    3    1    1 
       Administrative service fees - R-4    2    1    2 
       Administrative service fees - R-5    4    1    2 
       Registration fees - Class A    24    11    19 
       Registration fees - Class B    7    7    7 
       Registration fees - Class C    14    9    19 
       Registration fees - Class J    9    9    9 
       Registration fees - Institutional    7    7    8 
       Service fees - R-1    2    –    1 
       Service fees - R-2    –    1    2 
       Service fees - R-3    4    1    1 
       Service fees - R-4    1    1    2 
       Service fees - R-5    5    1    3 
       Shareholder reports - Class A    62    8    46 
       Shareholder reports - Class B    36    4    16 
       Shareholder reports - Class C    18    4    14 
       Shareholder reports - Class J    3    1    1 
       Transfer agent fees - Class A    945    132    797 
       Transfer agent fees - Class B    495    68    408 
       Transfer agent fees - Class C    293    67    366 
       Transfer agent fees - Class J    80    35    52 
       Directors' expenses    63    10    51 
       Professional fees    8    8    8 
       Other expenses    51    11    42 
   
 
 
                                                                                                                 Total Gross Expenses    14,731    2,941    11,494 
       Less: Reimbursement from Manager - Class J    22    12    20 
       Less: Reimbursement from Manager - Institutional    6    7    6 
       Less: Reimbursement from Underwriter - Class J    19    9    12 
   
 
 
                                                                                                                     Total Net Expenses    14,684    2,913    11,456 
   
 
 
                                                                                                   Net Investment Income (Loss)    48,305    10,875    28,834 
 
Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures, Options and             
Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies             
Net realized gain (loss) from:             
       Investment transactions in affiliates    (107,731)    (6,867)    (90,551) 
       Other investment companies - affiliated    6,595    834    7,276 
Change in unrealized appreciation/depreciation of:             
       Investments in affiliates    (41,257)    (746 )    (80,558) 
                                   Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures,             
   
 
 
                                   Options and Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies    (142,393)    (6,779)    (163,833) 
   
 
 
                                     Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations    $ (94,088)    $ 4,096    $ (134,999) 
   
 
 

See accompanying notes.

10

                                                                                                                       STATEMENTS OF OPERATIONS     
PRINCIPAL FUNDS, INC.         
Six Months Ended April 30, 2009 (unaudited)     
 
 
 
        SAM Flexible    SAM Strategic 
Amounts in thousands    Income Portfolio    Growth Portfolio 
 
 
Net Investment Income (Operating Loss)             
Income:             
       Dividends from affiliates    $ 18,537    $ 23,237 
   
 
                                                                                                                                 Total Income        18,537    23,237 
Expenses:             
       Management and investment advisory fees        1,173    2,189 
       Distribution fees - Class A        424    762 
       Distribution fees - Class B        775    1,391 
       Distribution fees - Class C        701    1,402 
       Distribution fees - Class J        31    94 
       Distribution fees - R-1        –    2 
       Distribution fees - R-3        1    2 
       Distribution fees - R-4        1    1 
       Administrative service fees - R-1        –    2 
       Administrative service fees - R-3        1    1 
       Administrative service fees - R-4        1    1 
       Registration fees - Class A        11    14 
       Registration fees - Class B        10    10 
       Registration fees - Class C        11    14 
       Registration fees - Class J        9    11 
       Registration fees - Institutional        7    7 
       Service fees - R-1        –    2 
       Service fees - R-3        1    1 
       Service fees - R-4        –    1 
       Service fees - R-5        1    1 
       Shareholder reports - Class A        13    38 
       Shareholder reports - Class B        7    20 
       Shareholder reports - Class C        4    17 
       Shareholder reports - Class J        –    3 
       Transfer agent fees - Class A        174    661 
       Transfer agent fees - Class B        105    328 
       Transfer agent fees - Class C        61    283 
       Transfer agent fees - Class J        19    60 
       Directors' expenses        12    32 
       Professional fees        8    8 
       Other expenses        9    26 
   
 
 
                                                                                                                 Total Gross Expenses        3,570    7,384 
       Less: Reimbursement from Manager - Class J        15    36 
       Less: Reimbursement from Manager - Institutional        7    7 
       Less: Reimbursement from Underwriter - Class J        4    10 
   
 
 
                                                                                                                     Total Net Expenses        3,544    7,331 
   
 
 
                                                                                                 Net Investment Income (Loss)        14,993    15,906 
 
Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures, Options and             
Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies             
Net realized gain (loss) from:             
       Investment transactions in affiliates        (6,658)    (77,985 ) 
       Other investment companies - affiliated        354    5,079 
Change in unrealized appreciation/depreciation of:             
       Investments in affiliates        9,656    (48,851 ) 
                                   Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures,             
   
 
 
                                   Options and Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies        3,352    (121,757) 
   
 
 
                                     Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations    $ 18,345    $ (105,851) 
   
 

See accompanying notes.

11

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
 
Amounts in thousands                                                            Principal LifeTime 2010 Fund 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                                   Period Ended        Year Ended 
                                                                 April 30, 2009        October 31, 2008 
                                                       
 
 
Operations                                                                             
Net investment income (operating loss)                                                     $ 29,651        $ 70,161 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                     
currency transactions                                                                (52,678)            42,435 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                             
and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                                (24,266 )            (755,873) 
                                       
 
 
 
 
 
                Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            (47,293)            (643,277) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                                     
From net investment income                                                                (52,124 )            (63,007) 
From net realized gain on investments                                                        (45,044 )            (30,198) 
                                               
 
 
 
 
 
                                Total Dividends and Distributions            (97,168)            (93,205) 
                                   
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                                             
Net increase (decrease) in capital share transactions                                                125,051            309,601 
Redemption fees - Class A                                                                1            – 
Redemption fees - Class C                                                                1            1 
Redemption fees - Class J                                                                10            7 
                                                       
 
 
 
 
 
                                Total increase (decrease) in net assets            (19,398)            (426,873) 
 
Net Assets                                                                             
Beginning of period                                                                1,381,951            1,808,824 
                                                       
 
 
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                             $ 1,362,553        $ 1,381,951 
                       
 
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                                     $ 9,131        $ 32,591 
                               
 
 
 
        Class A        Class C        Class J                    Institutional               R-1         R-2         R-3           R-4         R-5     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                                             
Period Ended April 30, 2009                                                                             
Dollars:                                                                             
       Sold    $ 3,319    $ 722    $ 11,051    $ 133,184    $ 3,722    $ 3,780    $ 11,157    $ 14,010    $ 14,289     
       Reinvested        1,800        212         11,872        61,397        1,132        2,389         5,292        3,468        9,566     
       Redeemed        (5,555 )        (650)        (27,754)        (94,877)        (1,747)        (4,452)         (9,150)        (5,794)        (17,332)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (436) $    284    $ (4,831) $    99,704    $ 3,107    $ 1,717    $ 7,299    $ 11,684    $ 6,523     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                             
       Sold        406        86           1,375        16,800        466        463         1,374        1,723        1,775     
       Reinvested        214        25           1,424        7,341        136        288             638        417        1,148     
       Redeemed        (678 )        (81)         (3,496)        (12,316)        (230)        (570)         (1,179)        (733)        (2,196)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (58)        30             (697)        11,825        372        181             833        1,407        727     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                             
Dollars:                                                                             
       Sold    $ 19,908    $ 2,971    $ 73,172    $ 259,325    $ 12,661    $ 13,170    $ 41,284    $ 31,654    $ 92,487     
       Reinvested        1,597        237         13,667        59,216        649        2,456         4,215        2,867        8,262     
       Redeemed        (13,200 )        (2,574)        (80,497)        (136,316)        (3,231)        (11,459)        (19,440)        (21,373)        (42,107)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 8,305    $ 634    $ 6,342    $ 182,225    $ 10,079    $ 4,167    $ 26,059    $ 13,148    $ 58,642     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                             
       Sold        1,638        239           5,977        20,862        1,055        1,065         3,438        2,606        7,572     
       Reinvested        121        18           1,046        4,525        50        189             324        220        633     
       Redeemed        (1,128 )        (225)         (7,046)        (12,204)        (285)        (995)         (1,666)        (1,792)        (3,681)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        631        32        (23)        13,183        820        259         2,096        1,034        4,524     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                             
Period Ended April 30, 2009                                                                             
       From net investment income $    (945) $    (93) $     (6,026) $    (33,741) $    (558) $    (1,158) $     (2,684) $    (1,813) $    (5,106)     
       From net realized gain on                                                                             
       investments        (873 )        (125)         (5,862)        (27,656)        (574)        (1,231)         (2,608)        (1,655)        (4,460)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (1,818) $    (218) $    (11,888) $    (61,397) $    (1,132) $    (2,389) $     (5,292) $    (3,468) $    (9,566)     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                             
       From net investment income $    (1,064) $    (150) $     (8,936) $    (40,726) $    (407) $    (1,567) $     (2,747) $    (1,896) $    (5,514)     
       From net realized gain on                                                                             
       investments        (550 )        (93)         (4,747)        (18,490)        (242)        (889)         (1,468)        (971)        (2,748)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (1,614) $    (243) $    (13,683) $    (59,216) $    (649) $    (2,456) $     (4,215) $    (2,867) $    (8,262)     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

12

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
 
Amounts in thousands                                                            Principal LifeTime 2020 Fund 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                        Period Ended        Year Ended 
                                                        April 30, 2009        October 31, 2008 
                                                       
 
 
Operations                                                                                 
Net investment income (operating loss)                                                $ 69,522        $ 125,155 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                         
currency transactions                                                                (32,077)                109,600 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                                 
and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                                (146,053 )            (1,787,703) 
                                       
 
 
 
 
 
                Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            (108,608)            (1,552,948) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                                         
From net investment income                                                                (94,501 )            (112,290) 
From net realized gain on investments                                                        (119,088 )                (72,000) 
                                               
 
 
 
 
 
 
                                Total Dividends and Distributions            (213,589)            (184,290) 
                                   
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                                                 
Net increase (decrease) in capital share transactions                                                480,286            1,112,129 
Redemption fees - Class A                                                                1                1 
Redemption fees - Class B                                                                1                – 
Redemption fees - Class J                                                                14                11 
                                                       
 
 
 
 
 
 
                                Total increase (decrease) in net assets            158,105            (625,097) 
 
Net Assets                                                                                 
Beginning of period                                                                3,030,955            3,656,052 
                                                       
 
 
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                        $ 3,189,060        $ 3,030,955 
                       
 
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                                $ 15,596        $ 40,575 
                               
 
 
 
        Class A        Class B        Class C        Class J                  Institutional                    R-1        R-2           R-3         R-4           R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                                                 
Period Ended April 30, 2009                                                                                 
Dollars:                                                                                 
       Sold    $ 9,407    $ 1,071    $ 870    $ 32,161    $ 371,744    $ 6,809    $ 8,591    $ 23,810    $ 23,649    $ 36,003 
       Reinvested        3,241        405               302        26,481        139,364        2,307        4,923        10,798         7,584        18,091 
       Redeemed        (5,794 )        (1,099)        (1,370)        (48,141)    (149,101)        (2,147)        (5,372)        (8,334)         (6,460)        (19,507) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 6,854    $ 377    $ (198) $    10,501    $ 362,007    $ 6,969    $ 8,142    $ 26,274    $ 24,773    $ 34,587 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                                 
       Sold        1,172        129               107        4,034         45,945        852        1,058        2,952         2,949        4,456 
       Reinvested        385        48        36        3,170         16,618        277           593        1,297        909        2,165 
       Redeemed        (736 )        (136)             (172)        (6,097)        (19,245)        (271)         (697)        (1,046)           (818)        (2,520) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        821        41               (29)        1,107         43,318        858           954        3,203         3,040        4,101 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                                 
Dollars:                                                                                 
       Sold    $ 36,565    $ 2,838    $ 4,152    $ 172,017    $ 702,962    $ 20,177    $ 23,813    $ 84,687    $ 63,863    $ 151,820 
       Reinvested        2,545        427               285        27,089        117,974        1,537        4,681        8,348         5,927        15,396 
       Redeemed        (14,704 )        (2,421)        (2,415)        (116,078)        (94,982)        (2,829)    (11,113)        (21,883)        (19,883)        (48,666) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 24,406    $ 844    $ 2,022    $ 83,028    $ 725,954    $ 18,885    $ 17,381    $ 71,152    $ 49,907    $ 118,550 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                                 
       Sold        2,872        223               323        13,646         54,466        1,618        1,897        6,747         5,012        11,814 
       Reinvested        182        30        21        1,954        8,496        111           339        604        428        1,111 
       Redeemed        (1,228 )        (204)             (211)        (9,702)         (8,546)        (243)         (929)        (1,798)         (1,593)        (3,962) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        1,826        49               133        5,898         54,416        1,486        1,307        5,553         3,847        8,963 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                                 
Period Ended April 30, 2009                                                                                 
       From net investment income $    (1,381) $    (136) $         (100) $    (10,757) $    (63,895) $    (875) $    (1,853) $    (4,404) $     (3,204) $    (7,896) 
       From net realized gain on                                                                                 
       investments        (1,914 )        (292)             (205)        (15,737)        (75,469)        (1,432)        (3,070)        (6,394)         (4,380)        (10,195) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (3,295) $    (428) $         (305) $       (26,494)       $ (139,364) $    (2,307) $    (4,923) $    (10,798) $     (7,584) $    (18,091) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                                 
       From net investment income $    (1,549) $    (225) $         (151) $    (15,734) $    (73,532) $    (841) $    (2,620) $    (4,837) $     (3,520) $    (9,281) 
       From net realized gain on                                                                                 
       investments        (1,039 )        (211)             (144)        (11,371)        (44,443)        (696)        (2,061)        (3,511)         (2,408)        (6,116) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (2,588) $    (436) $         (295) $       (27,105)        $ (117,975) $    (1,537) $    (4,681) $    (8,348) $     (5,928) $    (15,397) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

13

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
 
Amounts in thousands                                                            Principal LifeTime 2030 Fund 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                        Period Ended        Year Ended 
                                                        April 30, 2009        October 31, 2008 
                                                       
 
 
Operations                                                                                 
Net investment income (operating loss)                                                $ 57,160         $ 98,788 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                         
currency transactions                                                                (13,381)                99,617 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                                 
and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                                (144,440 )            (1,643,609) 
                                       
 
 
 
 
 
                Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            (100,661)            (1,445,204) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                                         
From net investment income                                                                (68,936 )                (92,166) 
From net realized gain on investments                                                        (105,596 )                (66,899) 
                                               
 
 
 
 
 
 
                                Total Dividends and Distributions            (174,532)            (159,065) 
                                   
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                                                 
Net increase (decrease) in capital share transactions                                                465,408            1,080,497 
Redemption fees - Class A                                                                1                – 
Redemption fees - Class J                                                                6                5 
                                                       
 
 
 
 
 
 
                                Total increase (decrease) in net assets            190,222            (523,767) 
 
Net Assets                                                                                 
Beginning of period                                                                2,600,064            3,123,831 
                                                       
 
 
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                        $ 2,790,286         $ 2,600,064 
                       
 
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                                $ 8,175         $ 19,951 
                               
 
 
 
        Class A        Class B        Class C        Class J                  Institutional                     R-1         R-2           R-3         R-4           R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                                                 
Period Ended April 30, 2009                                                                                 
Dollars:                                                                                 
       Sold    $ 7,605    $ 746    $ 801    $ 29,089    $ 266,296    $ 6,095    $ 8,825    $ 20,378    $ 20,232    $ 45,694 
       Reinvested        2,078        323        293        20,958        115,541        1,698         4,015        8,899         6,490        14,171 
       Redeemed        (3,836 )        (692)        (646)        (32,352)        (48,595)        (1,189)         (2,908)        (6,532)         (7,402)        (10,667) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 5,847    $ 377    $ 448    $ 17,695    $ 333,242    $ 6,604    $ 9,932    $ 22,745    $ 19,320    $ 49,198 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                                 
       Sold        983        96        102        3,750         33,972        790         1,132        2,627         2,567        5,855 
       Reinvested        255        40        36        2,592         14,240        211             499        1,100        784        1,748 
       Redeemed        (504 )        (91)        (83)        (4,240)         (6,340)        (155)           (396)        (864)           (919)        (1,377) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        734        45        55        2,102         41,872        846         1,235        2,863         2,432        6,226 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                                 
Dollars:                                                                                 
       Sold    $ 21,116    $ 2,916    $ 2,608    $ 159,652    $ 677,900    $ 15,552    $ 19,863    $ 79,904    $ 65,150    $ 126,058 
       Reinvested        1,910        376        309        22,337        102,812        1,282         4,344        7,619         5,732        12,304 
       Redeemed        (9,215 )        (1,902)        (1,210)        (87,292)        (60,082)        (2,283)        (10,652)        (23,794)        (22,498)        (30,319) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 13,811    $ 1,390    $ 1,707    $ 94,697    $ 720,630    $ 14,551    $ 13,555    $ 63,729    $ 48,384    $ 108,043 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                                 
       Sold        1,674        224        201        12,663         52,997        1,235         1,561        6,392         5,045        9,834 
       Reinvested        136        26        22        1,596        7,350        92             312        545        402        878 
       Redeemed        (779 )        (161)        (97)        (7,248)         (5,254)        (191)           (899)        (1,920)         (1,836)        (2,470) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        1,031        89        126        7,011         55,093        1,136             974        5,017         3,611        8,242 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                                 
Period Ended April 30, 2009                                                                                 
       From net investment income $    (786) $    (81) $    (78) $    (7,366) $    (47,705) $    (555) $     (1,282) $    (3,152) $     (2,355) $    (5,576) 
       From net realized gain on                                                                                 
       investments        (1,331 )        (249)        (226)        (13,601)        (67,836)        (1,143)         (2,733)        (5,747)         (4,135)        (8,595) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (2,117) $    (330) $    (304) $      (20,967)        $ (115,541) $    (1,698) $     (4,015) $    (8,899) $     (6,490) $    (14,171) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                                 
       From net investment income $    (1,088) $    (185) $    (156) $    (12,244) $    (61,143) $    (659) $     (2,285) $    (4,176) $     (3,215) $    (7,015) 
       From net realized gain on                                                                                 
       investments        (844 )        (196)        (166)        (10,093)        (41,669)        (623)         (2,059)        (3,443)         (2,517)        (5,289) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (1,932) $    (381) $    (322) $      (22,337)         $ (102,812) $    (1,282) $     (4,344) $    (7,619) $     (5,732) $    (12,304) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

14

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
 
Amounts in thousands                                                            Principal LifeTime 2040 Fund 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                        Period Ended        Year Ended 
                                                        April 30, 2009        October 31, 2008 
                                                       
 
 
Operations                                                                                 
Net investment income (operating loss)                                                $ 29,107        $ 46,699 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                         
currency transactions                                                                (256)                51,699 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                                 
and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                                (81,729 )            (884,754) 
                                       
 
 
 
 
 
                Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            (52,878)            (786,356) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                                         
From net investment income                                                                (31,654 )                (45,241) 
From net realized gain on investments                                                        (53,692 )                (32,146) 
                                               
 
 
 
 
 
 
                                Total Dividends and Distributions            (85,346)                (77,387) 
                                   
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                                                 
Net increase (decrease) in capital share transactions                                                318,874                672,087 
Redemption fees - Class A                                                                1                1 
Redemption fees - Class J                                                                4                3 
                                                       
 
 
 
 
 
 
                                   Total increase (decrease) in net assets            180,655            (191,652) 
 
Net Assets                                                                                 
Beginning of period                                                                1,365,920            1,557,572 
                                                       
 
 
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                        $ 1,546,575        $ 1,365,920 
                       
 
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                                $ 2,135        $ 4,682 
                               
 
 
 
        Class A        Class B        Class C        Class J                 Institutional              R-1        R-2           R-3        R-4           R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                                                 
Period Ended April 30, 2009                                                                                 
Dollars:                                                                                 
       Sold    $ 4,567    $ 443    $ 440    $ 14,198    $ 187,785    $ 4,424    $ 5,542    $ 15,704    $ 13,169    $ 26,818 
       Reinvested        1,179        234        115           8,435        59,499        879        1,764        4,134        2,995        6,100 
       Redeemed        (2,269)        (373)        (242)        (11,138)        (17,863)        (575)        (1,057)        (2,384)        (1,570)        (2,079) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 3,477    $ 304    $ 313    $ 11,495    $ 229,421    $ 4,728    $ 6,249    $ 17,454    $ 14,594    $ 30,839 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                                 
       Sold        597        57        57           1,849        24,151        576        726        2,055        1,725        3,476 
       Reinvested        147        30        14           1,044        7,317        109        219        513        371        752 
       Redeemed        (301)        (49)        (32)         (1,463)        (2,277)        (74)        (142)        (298)         (206)        (272) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        443        38        39           1,430        29,191        611        803        2,270        1,890        3,956 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                                 
Dollars:                                                                                 
       Sold    $ 13,329    $ 2,498    $ 1,784    $ 85,442    $ 430,896    $ 9,705    $ 12,473    $ 42,336    $ 35,127    $ 60,230 
       Reinvested        1,174        245        137           8,870        53,262        648        1,904        3,477        2,221        5,435 
       Redeemed        (5,848)        (936)        (1,014)        (35,355)        (21,148)        (818)        (4,794)        (10,392)        (6,268)        (12,533) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 8,655    $ 1,807    $ 907    $ 58,957    $ 463,010    $ 9,535    $ 9,583    $ 35,421    $ 31,080    $ 53,132 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                                 
       Sold        1,051        198        136           6,655        33,322        771        974        3,466        2,773        4,663 
       Reinvested        82        17        10        619        3,705        45        133        243        155        379 
       Redeemed        (485)        (77)        (84)         (2,886)        (1,799)        (66)        (392)        (838)         (483)        (987) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        648        138        62           4,388        35,228        750        715        2,871        2,445        4,055 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                                 
Period Ended April 30, 2009                                                                                 
       From net investment income $    (404) $    (50) $    (25) $     (2,618) $    (23,186) $    (254) $    (502) $    (1,350) $    (1,047) $    (2,218) 
       From net realized gain on                                                                                 
       investments        (783)        (186)        (91)         (5,818)        (36,313)        (625)        (1,262)        (2,784)        (1,948)        (3,882) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (1,187) $    (236) $    (116) $     (8,436) $    (59,499) $    (879) $    (1,764) $    (4,134) $    (2,995) $    (6,100) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                                 
       From net investment income $    (666) $    (120) $    (67) $     (4,855) $    (31,889) $    (336) $    (1,000) $    (1,911) $    (1,255) $    (3,142) 
       From net realized gain on                                                                                 
       investments        (515)        (127)        (71)         (4,018)        (21,373)        (312)        (904)        (1,567)         (966)        (2,293) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (1,181) $    (247) $    (138) $     (8,873) $    (53,262) $    (648) $    (1,904) $    (3,478) $    (2,221) $    (5,435) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

15

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
 
Amounts in thousands                                                            Principal LifeTime 2050 Fund 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                        Period Ended        Year Ended 
                                                        April 30, 2009        October 31, 2008 
                                                       
 
 
Operations                                                                                 
Net investment income (operating loss)                                                    $ 11,514        $ 19,095 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                         
currency transactions                                                                (1,362)                22,495 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                                 
 and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                                (31,579 )            (372,036) 
                                       
 
 
 
 
 
                Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            (21,427)            (330,446) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                                         
From net investment income                                                                (12,033 )                (19,198) 
From net realized gain on investments                                                            (23,635 )                (16,262) 
                                                   
 
 
 
 
 
 
                                Total Dividends and Distributions            (35,668)                (35,460) 
                                   
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                                                 
Net increase (decrease) in capital share transactions                                                132,693                265,480 
                                       
 
 
 
 
 
 
                                Total increase (decrease) in net assets            75,598            (100,426) 
 
Net Assets                                                                                 
Beginning of period                                                                552,558                652,984 
                                                       
 
 
 
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                        $ 628,156        $ 552,558 
                       
 
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                                $ 425        $ 944 
                               
 
 
 
    Class A        Class B        Class C        Class J                Institutional              R-1        R-2         R-3        R-4        R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                                                 
Period Ended April 30, 2009                                                                                 
Dollars:                                                                                 
       Sold    $ 3,508    $ 240    $ 559    $ 2,766    $ 143,898    $ 1,995    $ 2,460    $ 5,962    $ 4,985    $ 11,329 
       Reinvested        729                 77                 67        1,715        27,391        319           787        1,378        1,189        2,008 
       Redeemed        (1,184)        (193)        (429)        (2,572)        (71,231)        (227)         (717)        (1,247)        (1,160)        (1,709) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 3,053    $ 124    $ 197    $ 1,909    $ 100,058    $ 2,087    $ 2,530    $ 6,093    $ 5,014    $ 11,628 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                                 
       Sold        480                 33                 76        383        19,808        273           338        817        685        1,544 
       Reinvested        94                 10        9        226        3,544        42           103        180        155        261 
       Redeemed        (164)               (27)               (60)        (358)        (9,768)        (30)         (101)        (167)        (159)        (234) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        410                 16                 25        251        13,584        285           340        830        681        1,571 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                                 
Dollars:                                                                                 
       Sold    $ 6,525    $ 720    $ 1,027    $ 17,235    $ 191,812    $ 4,248    $ 6,340    $ 13,767    $ 13,603    $ 20,837 
       Reinvested        739                 93                 65        2,083        27,103        240           888        1,272        968        1,991 
       Redeemed        (2,891)        (361)        (491)        (9,370)        (15,232)        (828)        (2,697)        (4,707)        (3,222)        (6,277) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 4,373    $ 452    $ 601    $ 9,948    $ 203,683    $ 3,660    $ 4,531    $ 10,332    $ 11,349    $ 16,551 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                                 
       Sold        533                 58                 82        1,390        15,415        347           512        1,158        1,128        1,676 
       Reinvested        53        7        5        151        1,941        17        64        92        69        143 
       Redeemed        (252)               (30)               (44)        (780)        (1,346)        (74)         (220)        (390)        (261)        (508) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        334                 35                 43        761        16,010        290           356        860        936        1,311 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                                 
Period Ended April 30, 2009                                                                                 
       From net investment income $    (226) $           (13) $           (16) $    (436) $    (9,650) $    (80) $     (194) $    (398) $    (370) $    (650) 
       From net realized gain on                                                                                 
       investments        (509)               (64)               (53)        (1,279)        (17,741)        (239)         (593)        (980)        (819)        (1,358) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (735) $           (77) $           (69) $    (1,715) $    (27,391) $    (319) $     (787) $    (1,378) $    (1,189) $    (2,008) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                                 
       From net investment income $    (390) $           (41) $           (31) $    (1,033) $    (14,966) $    (113) $     (428) $    (635) $    (501) $    (1,060) 
       From net realized gain on                                                                                 
       investments        (361)               (52)               (39)        (1,051)        (12,137)        (127)         (460)        (637)        (467)        (931) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (751) $           (93) $           (70) $    (2,084) $    (27,103) $    (240) $     (888) $    (1,272) $    (968) $    (1,991) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

16

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
 
                                                    Principal LifeTime Strategic Income 
Amounts in thousands                                                            Fund         
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                    Period Ended        Year Ended 
                                                    April 30, 2009        October 31, 2008 
                                                   
 
 
Operations                                                                             
Net investment income (operating loss)                                            $ 9,462        $ 28,437 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                         
currency transactions                                                            (18,568)                5,717 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                                 
 and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                            15            (176,685) 
                                   
 
 
 
 
 
                Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            (9,091)            (142,531) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                                     
From net investment income                                                            (24,424 )                (24,669) 
From net realized gain on investments                                                    (6,750 )                (7,537) 
                                           
 
 
 
 
 
 
                                Total Dividends and Distributions            (31,174)                (32,206) 
                                   
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                                             
Net increase (decrease) in capital share transactions                                            40,529                79,697 
Redemption fees - Class J                                                            2                2 
                                                   
 
 
 
 
 
 
                                Total increase (decrease) in net assets            266                (95,038) 
 
Net Assets                                                                             
Beginning of period                                                            468,098                563,136 
                                                   
 
 
 
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                    $ 468,364        $ 468,098 
                   
 
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                            $ 3,876        $ 19,968 
                           
 
 
 
        Class A        Class B        Class C         Class J             Institutional                   R-1         R-2         R-3        R-4        R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                                             
Period Ended April 30, 2009                                                                             
Dollars:                                                                             
       Sold    $ 2,300    $ 80    $ 474    $ 2,464 $    54,060    $ 1,519    $ 3,552    $ 5,533    $ 7,617    $ 7,250 
       Reinvested        1,084                 34        161           3,589    19,964        357         1,052        1,502        1,237        2,138 
       Redeemed        (3,389)        (221)        (676)        (10,940)    (37,911)        (1,167)         (2,837)        (4,917)        (5,156)        (8,224) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (5) $    (107) $    (41) $    (4,887) $    36,113    $ 709    $ 1,767    $ 2,118    $ 3,698    $ 1,164 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                             
       Sold        273        9        55        287    6,275        177             434        667        873        858 
       Reinvested        124        4        18        415    2,302        41             122        174        143        247 
       Redeemed        (405)               (25)        (79)        (1,298)    (4,503)        (139)           (340)        (578)        (609)        (978) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (8)               (12)        (6)        (596)    4,074        79             216        263        407        127 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                             
Dollars:                                                                             
       Sold    $ 14,524    $ 633    $ 2,314               $ 16,729     $ 141,616    $ 10,937    $ 15,097    $ 20,541    $ 18,039    $ 34,580 
       Reinvested        787                 35        119           4,917    20,188        237         1,437        1,615        657        2,134 
       Redeemed        (7,501)        (370)        (1,051)        (31,394)    (109,035)        (7,760)        (16,904)        (18,017)        (8,142)        (27,265) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 7,810    $ 298    $ 1,382    $ (9,748)  $    52,769    $ 3,414    $ (370) $    4,139    $ 10,554    $ 9,449 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                             
       Sold        1,256                 58        210           1,463    12,076        931         1,285        1,767        1,581        2,963 
       Reinvested        65        3        10        409    1,675        20             120        135        54        177 
       Redeemed        (677)               (33)        (95)        (2,847)    (9,562)        (677)         (1,483)        (1,561)        (736)        (2,371) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        644                 28        125        (975)    4,189        274             (78)        341        899        769 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                             
Period Ended April 30, 2009                                                                             
       From net investment income $    (858) $           (26) $    (130) $    (2,772) $    (15,786) $    (269) $       (797) $    (1,153) $    (966) $    (1,667) 
       From net realized gain on                                                                             
       investments        (252)                 (9)        (42)        (835)    (4,178)        (88)           (255)        (349)        (271)        (471) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (1,110) $           (35) $    (172) $    (3,607) $    (19,964) $    (357) $     (1,052) $    (1,502) $    (1,237) $    (2,138) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                             
       From net investment income $    (625) $           (25) $    (91) $    (3,719) $    (15,608) $    (176) $     (1,102) $    (1,190) $    (500) $    (1,633) 
       From net realized gain on                                                                             
       investments        (197)               (10)        (35)        (1,235)    (4,581)        (61)           (335)        (425)        (157)        (501) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (822) $           (35) $    (126) $    (4,954) $    (20,189) $    (237) $     (1,437) $    (1,615) $    (657) $    (2,134) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

17

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
 
Amounts in thousands                                                        SAM Balanced Portfolio     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                Period Ended        Year Ended 
                                                April 30, 2009        October 31, 2008 
                                               
 
 
Operations                                                                         
Net investment income (operating loss)                                        $ 48,305        $ 131,460 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                         
currency transactions                                                        (101,136)            238,762 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                                 
 and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                            (41,257 )            (1,644,920) 
                                   
 
 
 
 
 
            Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            (94,088)            (1,274,698) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                                 
From net investment income                                                        (49,962 )            (144,893) 
From net realized gain on investments                                                    (254,589 )            (235,184) 
                                           
 
 
 
 
 
                        Total Dividends and Distributions            (304,551)            (380,077) 
                           
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                                         
Net increase (decrease) in capital share transactions                                            (47,766 )            (126,831) 
Redemption fees - Class A                                                        57                39 
Redemption fees - Class B                                                        11                8 
Redemption fees - Class C                                                        6                4 
Redemption fees - Class J                                                        11                5 
                                               
 
 
 
 
 
 
                        Total increase (decrease) in net assets            (446,320)            (1,781,550) 
 
Net Assets                                                                         
Beginning of period                                                        3,163,655            4,945,205 
                                               
 
 
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                        $ 2,717,335        $ 3,163,655 
                       
 
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                                $ 3,386        $ 5,129 
                               
 
 
 
       Class A    Class B    Class C        Class J                  Institutional              R-1        R-2        R-3        R-4        R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                                         
Period Ended April 30, 2009                                                                         
Dollars:                                                                         
       Sold    $ 126,499 $     24,457 $    49,389    $ 67,401    $ 17,869    $ 913    $ 305    $ 2,260    $ 2,729    $ 7,464 
       Reinvested       151,473     64,648    55,451        7,332        2,394        116        16        477        196        425 
       Redeemed     (325,459)    (153,994 )    (135,743)        (10,059)        (2,369)        (49)        (17)        (810)        (203)        (877) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (47,487) $     (64,889) $    (30,903) $    64,674    $ 17,894    $ 980    $ 304    $ 1,927    $ 2,722    $ 7,012 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                         
       Sold        13,592    2,656    5,324        7,457        2,003        102        34        244        307        800 
       Reinvested        16,007    6,850    5,916        793        257        12        2        51        21        46 
       Redeemed        (35,187 )    (16,804)    (14,710)        (1,136)        (265)        (6)        (2)        (91)        (21)        (97) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (5,588 )    (7,298)    (3,470)        7,114        1,995        108        34        204        307        749 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                         
Dollars:                                                                         
       Sold    $ 428,074 $     76,306                $ 135,728    $ 76,965    $ 30,199    $ 1,414    $ 234    $ 3,789    $ 1,415    $ 4,464 
       Reinvested       191,464     90,907    66,000        845        1,044        12        5        120        129        18 
       Redeemed     (650,780)    (370,680 )    (201,187)        (8,093)        (4,073)        (58)        (54)        (361)        (450)        (227) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (31,242)                 $ (203,467 ) $    541    $ 69,717    $ 27,170    $ 1,368    $ 185    $ 3,548    $ 1,094    $ 4,255 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                         
       Sold        31,261    5,590    9,965        5,936        2,163        101        17        283        106        361 
       Reinvested        13,062    6,167    4,511        63        74        1        1        8        9        1 
       Redeemed        (49,190 )    (27,869)    (15,207)        (676)        (325)        (4)        (5)        (27)        (34)        (19) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (4,867 )    (16,112)    (731)        5,323        1,912        98        13        264        81        343 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                         
Period Ended April 30, 2009                                                                         
       From net investment income $    (28,827) $       (9,989) $    (8,827) $    (1,526) $    (531) $    (23) $    (3 ) $    (88) $    (36) $    (112) 
       From net realized gain on                                                                         
       investments     (135,258)    (59,823)    (50,864)        (5,809)        (1,867)        (93)        (13)        (389)        (160)        (313) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions                 $ (164,085) $     (69,812) $    (59,691) $    (7,335) $    (2,398) $    (116) $    (16 ) $    (477) $    (196) $    (425) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                         
       From net investment income               $    (84,233) $     (33,886) $    (25,413) $    (621) $    (598) $    (10) $    (3 ) $    (63) $    (57) $    (9) 
       From net realized gain on                                                                         
       investments            (123,252)    (64,696)    (46,422)        (225)        (447)        (2)        (2)        (57)        (72)        (9) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions                     $ (207,485) $     (98,582) $    (71,835) $    (846) $    (1,045) $    (12) $    (5 ) $    (120) $    (129) $    (18) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

18

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
 
Amounts in thousands                                                       SAM Conservative Balanced Portfolio 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                    Period Ended        Year Ended 
                                                    April 30, 2009        October 31, 2008 
                                                   
 
 
Operations                                                                             
Net investment income (operating loss)                                            $ 10,875        $ 22,323 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                         
currency transactions                                                            (6,033)                19,729 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                                 
 and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                            (746 )            (184,901) 
                                   
 
 
 
 
 
                   Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            4,096            (142,849) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                                     
From net investment income                                                            (10,828 )                (24,102) 
From net realized gain on investments                                                    (23,460 )                (22,823) 
                                           
 
 
 
 
 
 
                            Total Dividends and Distributions            (34,288)                (46,925) 
                               
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                                             
Net increase (decrease) in capital share transactions                                            43,258                81,842 
Redemption fees - Class A                                                            29                26 
Redemption fees - Class B                                                            7                6 
Redemption fees - Class C                                                            9                7 
Redemption fees - Class J                                                            2                1 
                                                   
 
 
 
 
 
 
                            Total increase (decrease) in net assets            13,113            (107,892) 
 
Net Assets                                                                             
Beginning of period                                                            552,917            660,809 
                                                   
 
 
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                        $ 566,030        $ 552,917 
                       
 
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                                $ 1,322        $ 1,303 
                               
 
 
 
        Class A        Class B    Class C        Class J               Institutional                 R-1        R-2         R-3        R-4        R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                                             
Period Ended April 30, 2009                                                                             
Dollars:                                                                             
       Sold    $ 52,383    $ 13,045 $    37,570    $ 31,123    $ 7,468    $ 162    $ 286    $ 856    $ 1,742    $ 300 
       Reinvested        13,905           5,544    8,494        2,027        1,173        21             36        73        90        69 
       Redeemed        (60,252 )        (25,958)    (40,065)        (5,520)        (749)        (20)           (63)        (258)        (145)        (79) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 6,036    $ (7,369) $    5,999    $ 27,630    $ 7,892    $ 163    $ 259    $ 671    $ 1,687    $ 290 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                             
       Sold        6,420           1,618    4,599        3,884        936        21             37        109        215        36 
       Reinvested        1,691        675    1,039        249        144        3               5        9        11        8 
       Redeemed        (7,471 )         (3,218)    (4,993)        (694)        (92)        (3)             (8)        (32)        (18)        (10) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        640             (925)    645        3,439        988        21             34        86        208        34 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                             
Dollars:                                                                             
       Sold    $ 100,556    $ 25,406 $    57,820    $ 35,733    $ 22,937    $ 550    $ 742    $ 795    $ 1,960    $ 1,041 
       Reinvested        20,996           9,142    10,868        454        427        9             15        56        126        6 
       Redeemed        (104,187)        (45,507)    (48,406)        (5,193)        (3,371)        (198)         (110)        (208)        (549)        (68) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 17,365    $ (10,959) $    20,282    $ 30,994    $ 19,993    $ 361    $ 647    $ 643    $ 1,537    $ 979 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                             
       Sold        9,605           2,444    5,536        3,463        2,147        50             70        79        171        106 
       Reinvested        1,909        827    991        44        41        1               1        5        12        – 
       Redeemed        (10,133 )         (4,408)    (4,740)        (524)        (334)        (20)           (11)        (21)        (51)        (7) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        1,381         (1,137)    1,787        2,983        1,854        31             60        63        132        99 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                             
Period Ended April 30, 2009                                                                             
       From net investment income $    (5,046) $     (1,725) $    (2,740) $    (776) $    (441) $    (7) $       (13) $    (26) $    (30) $    (24) 
       From net realized gain on                                                                             
       investments        (10,223 )         (4,406)    (6,657)        (1,253)        (732)        (14)           (23)        (47)        (60)        (45) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (15,269) $     (6,131) $    (9,397) $    (2,029) $    (1,173) $    (21) $       (36) $    (73) $    (90) $    (69) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                             
       From net investment income $    (12,379) $     (4,807) $    (5,982) $    (412) $    (400) $    (7) $       (13) $    (32) $    (66) $    (4) 
       From net realized gain on                                                                             
       investments        (10,919)         (5,458)    (6,287)        (42)        (27)        (2)             (2)        (24)        (60)        (2) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (23,298) $    (10,265) $    (12,269) $    (454) $    (427) $    (9) $       (15) $           (56) $    (126) $    (6) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

19

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
 
Amounts in thousands                                                     SAM Conservative Growth Portfolio 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                Period Ended        Year Ended 
                                                April 30, 2009        October 31, 2008 
                                               
 
 
Operations                                                                         
Net investment income (operating loss)                                        $ 28,834        $ 87,618 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                         
currency transactions                                                        (83,275)            228,157 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                                 
 and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                        (80,558 )            (1,631,559) 
                               
 
 
 
 
 
                Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            (134,999)            (1,315,784) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                                 
From net investment income                                                        (37,756 )                (93,305) 
From net realized gain on investments                                                (234,949 )            (235,742) 
                                       
 
 
 
 
 
                        Total Dividends and Distributions            (272,705)            (329,047) 
                           
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                                         
Net increase (decrease) in capital share transactions                                        27,190                (51,093) 
Redemption fees - Class A                                                        11                11 
Redemption fees - Class B                                                        4                1 
Redemption fees - Class C                                                        8                3 
Redemption fees - Class J                                                        2                1 
                                               
 
 
 
 
 
 
                        Total increase (decrease) in net assets            (380,489)            (1,695,908) 
 
Net Assets                                                                         
Beginning of period                                                        2,405,040            4,100,948 
                                               
 
 
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                        $ 2,024,551        $ 2,405,040 
                       
 
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                            $ 6,676        $ 15,627 
                           
 
 
 
        Class A        Class B    Class C      Class J               Institutional               R-1        R-2        R-3        R-4        R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                                         
Period Ended April 30, 2009                                                                         
Dollars:                                                                         
       Sold    $ 87,182    $ 15,909 $     39,466 $    32,591    $ 14,811    $ 409    $ 1,059    $ 802    $ 2,968    $ 1,848 
       Reinvested        131,913        56,472     60,836    5,444        2,359        144           143        189        298        472 
       Redeemed        (208,134)        (103,679 )    (108,312)    (5,306)        (1,813)        (31)         (280)        (242)        (130)        (198) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 10,961    $ (31,298) $       (8,010) $    32,729    $ 15,357    $ 522    $ 922    $ 749    $ 3,136    $ 2,122 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                         
       Sold        9,227        1,741    4,328    3,525        1,646        45           113        90        335        222 
       Reinvested        13,495        6,042    6,566    568        244        15             15        20        31        49 
       Redeemed        (22,110 )        (11,596)    (12,007)    (587)        (198)        (4)           (32)        (27)        (14)        (21) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        612        (3,813)    (1,113)    3,506        1,692        56             96        83        352        250 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                         
Dollars:                                                                         
       Sold    $ 279,110              $ 53,081            $ 103,114 $    53,721    $ 28,079    $ 1,513    $ 1,494    $ 1,459    $ 735    $ 4,555 
       Reinvested        156,241        79,647     72,567    562        315        7             44        61        260        2 
       Redeemed        (420,537)        (269,204 )    (182,239)    (8,079)        (6,722)        (77)         (233)        (131)        (280)        (158) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 14,814    $ (136,476 ) $       (6,558) $    46,204    $ 21,672    $ 1,443    $ 1,305    $ 1,389    $ 715    $ 4,399 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                         
       Sold        18,060        3,529    6,957    3,638        1,824        98             94        98        48        337 
       Reinvested        9,067        4,788    4,398    33        19        1               3        3        15        – 
       Redeemed        (28,243 )        (18,566)    (12,697)    (579)        (455)        (5)           (16)        (9)        (19)        (13) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (1,116 )        (10,249)    (1,342)    3,092        1,388        94             81        92        44        324 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                         
Period Ended April 30, 2009                                                                         
       From net investment income $    (23,972) $       (5,279) $       (6,672) $    (1,085) $    (495) $    (25) $       (44) $    (35) $    (55) $    (94) 
       From net realized gain on                                                                         
       investments        (114,620)        (54,199)    (58,909)    (4,363)        (1,865)        (119)           (99)        (154)        (243)        (378) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions                  $ (138,592) $     (59,478) $     (65,581) $    (5,448) $    (2,360) $    (144) $     (143) $    (189) $    (298) $    (472) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                         
       From net investment income $    (51,780) $     (21,025) $     (20,046) $    (203) $    (134) $    (3) $       (13) $    (19) $    (81) $    (1) 
       From net realized gain on                                                                         
       investments        (113,250)        (62,904)    (58,790)    (359)        (181)        (4)           (32)        (42)        (179)        (1) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions                  $ (165,030) $     (83,929) $     (78,836) $    (562) $    (315) $    (7) $       (45) $    (61) $    (260) $    (2) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

20

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
 
Amounts in thousands                                                               SAM Flexible Income Portfolio 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                    Period Ended        Year Ended 
                                                    April 30, 2009        October 31, 2008 
                                                   
 
 
Operations                                                                             
Net investment income (operating loss)                                            $ 14,993        $ 30,107 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                         
currency transactions                                                            (6,304)                14,167 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                                 
 and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                            9,656            (171,395) 
                                   
 
 
 
 
 
                   Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            18,345            (127,121) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                                     
From net investment income                                                            (14,947 )                (30,696) 
From net realized gain on investments                                                    (16,978 )                (18,079) 
                                           
 
 
 
 
 
 
                            Total Dividends and Distributions            (31,925)                (48,775) 
                               
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                                             
Net increase (decrease) in capital share transactions                                            18,782                59,838 
Redemption fees - Class A                                                            43                27 
Redemption fees - Class B                                                            10                8 
Redemption fees - Class C                                                            22                15 
Redemption fees - Class J                                                            2                2 
                                                   
 
 
 
 
 
 
                            Total increase (decrease) in net assets            5,279            (116,006) 
 
Net Assets                                                                             
Beginning of period                                                            680,878            796,884 
                                                   
 
 
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                        $ 686,157        $ 680,878 
                       
 
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                                $ 2,112        $ 2,106 
                               
 
 
 
        Class A        Class B    Class C           Class J                 Institutional                R-1        R-2         R-3        R-4        R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                                             
Period Ended April 30, 2009                                                                             
Dollars:                                                                             
       Sold    $ 88,407    $ 18,339 $     38,570    $ 13,434    $ 3,571    $ 79    $ 30    $ 816    $ 405    $ 236 
       Reinvested        14,810           6,427       5,935        615        272         6               5        33             27        30 
       Redeemed        (91,378 )        (48,492)    (29,272)        (3,197)        (719)         (4)           (24)        (136)             (2)        (41) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 11,839    $ (23,726) $     15,233    $ 10,852    $ 3,124    $ 81    $ 11    $ 713    $ 430    $ 225 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                             
       Sold        9,837           2,052       4,317        1,497        399         9               3        90             46        26 
       Reinvested        1,629        707    657        68        30         1               1        3               3        3 
       Redeemed        (10,138 )         (5,395)     (3,277)        (360)        (80)         (1)             (3)        (15)               –        (4) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        1,328         (2,636)       1,697        1,205        349         9               1        78             49        25 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                             
Dollars:                                                                             
       Sold    $ 194,859    $ 58,052 $     72,086    $ 12,844    $ 19,909    $ 116    $ 34    $ 502    $ 566    $ 682 
       Reinvested        22,899         12,070       7,621        145        256         2               6        21             26        10 
       Redeemed        (171,339)        (103,880 )    (50,315)        (2,749)        (13,994)         (7)             (2)        (158)         (356)        (68) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 46,419    $ (33,758) $     29,392    $ 10,240    $ 6,171    $ 111    $ 38    $ 365    $ 236    $ 624 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                             
       Sold        17,811           5,353       6,614        1,221        1,780        11               3        47             54        63 
       Reinvested        2,041           1,069    682        14        24         –               1        2               2        1 
       Redeemed        (16,052 )         (9,572)     (4,679)        (270)        (1,292)         (1)               –        (14)           (32)        (6) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        3,800         (3,150)       2,617        965        512        10               4        35             24        58 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                             
Period Ended April 30, 2009                                                                             
       From net investment income $    (8,319) $       (3,125) $       (2,969) $    (331) $    (149) $     (3) $         (2) $    (19) $       (14) $    (16) 
       From net realized gain on                                                                             
       investments        (8,774 )         (4,178)     (3,571)        (284)        (124)         (3)             (3)        (14)           (13)        (14) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (17,093) $       (7,303) $       (6,540) $    (615) $    (273) $     (6) $         (5) $    (33) $       (27) $    (30) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                             
       From net investment income $    (17,049) $       (7,991) $       (5,225) $    (130) $    (257) $     (2) $         (4) $    (14) $       (16) $    (8) 
       From net realized gain on                                                                             
       investments        (8,932)         (5,760)     (3,348)        (15)        (3)         –             (2)        (7)           (10)        (2) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (25,981) $     (13,751) $       (8,573) $    (145) $    (260) $     (2) $         (6) $    (21) $       (26) $    (10) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

21

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
 
Amounts in thousands                                                SAM Strategic Growth Portfolio 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                Period Ended        Year Ended 
                                                April 30, 2009        October 31, 2008 
                                               
 
 
Operations                                                                         
Net investment income (operating loss)                                        $ 15,906        $ 48,093 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                         
currency transactions                                                        (72,906)            138,618 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                                 
 and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                        (48,851 )            (1,121,431) 
                               
 
 
 
 
 
                Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            (105,851)            (934,720) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                                 
From net investment income                                                        (5,244 )                (52,103) 
From net realized gain on investments                                                (138,631 )            (143,018) 
                                       
 
 
 
 
 
                        Total Dividends and Distributions            (143,875)            (195,121) 
                           
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                                         
Net increase (decrease) in capital share transactions                                        33,113                13,574 
Redemption fees - Class A                                                        17                11 
Redemption fees - Class B                                                        3                2 
Redemption fees - Class C                                                        9                3 
Redemption fees - Class J                                                        2                2 
                                               
 
 
 
 
 
 
                        Total increase (decrease) in net assets            (216,582)            (1,116,249) 
 
Net Assets                                                                         
Beginning of period                                                        1,471,438            2,587,687 
                                               
 
 
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                        $ 1,254,856        $ 1,471,438 
                       
 
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                            $ 10,858        $ 196 
                           
 
 
 
        Class A        Class B    Class C        Class J             Institutional              R-1        R-2        R-3        R-4        R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                                         
Period Ended April 30, 2009                                                                         
Dollars:                                                                         
       Sold    $ 56,606    $ 11,058 $     23,875 $    18,679    $ 7,900    $ 675    $ 61    $ 1,347    $ 963    $ 269 
       Reinvested        68,546        31,385     30,321    4,471        1,019        113        29        156        127        111 
       Redeemed        (104,908)        (54,736)     (58,896)    (4,796)        (916)        (26)        (27)        (113)        (51)        (129) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 20,244    $ (12,293) $       (4,700) $    18,354    $ 8,003    $ 762    $ 63    $ 1,390    $ 1,039    $ 251 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                         
       Sold        5,753        1,190    2,568    1,947        857        72        6        135        101        29 
       Reinvested        6,688        3,276    3,158    444        101        11        3        16        12        11 
       Redeemed        (10,754 )        (5,961)    (6,312)    (511)        (97)        (2)        (3)        (12)        (5)        (12) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        1,687        (1,495)    (586)    1,880        861        81        6        139        108        28 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                         
Dollars:                                                                         
       Sold    $ 191,379    $ 29,195 $     61,875 $    58,149    $ 14,918    $ 1,532    $ 379    $ 1,017    $ 696    $ 1,442 
       Reinvested        89,543        50,383     42,038    599        264        17        6        62        103        3 
       Redeemed        (237,070)        (174,437 )    (107,435)    (6,501)        (3,795)        (151)        (17)        (245)        (251)        (124) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 43,852    $ (94,859) $       (3,522) $    52,247    $ 11,387    $ 1,398    $ 368    $ 834    $ 548    $ 1,321 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                         
       Sold        11,362        1,832    3,856    3,554        889        88        23        61        41        97 
       Reinvested        4,658        2,767    2,304    32        14        1        –        3        6        – 
       Redeemed        (14,440 )        (11,137)    (6,915)    (427)        (230)        (9)        (1)        (17)        (15)        (9) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        1,580        (6,538)    (755)    3,159        673        80        22        47        32        88 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                         
Period Ended April 30, 2009                                                                         
       From net investment income $    (4,708) $    – $    – $    (373) $    (118) $    (7) $    (2 ) $    (13) $    (11) $    (12) 
       From net realized gain on                                                                         
       investments        (67,246 )        (33,236)     (32,657)    (4,100)        (901)        (106)        (27)        (143)        (116)        (99) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (71,954) $     (33,236) $    (32,657) $    (4,473) $    (1,019) $    (113) $    (29 ) $    (156) $    (127) $    (111) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                         
       From net investment income $    (28,508) $     (12,490) $    (10,736) $    (218) $    (91) $    (7) $    (2 ) $    (19) $    (31) $    (1) 
       From net realized gain on                                                                         
       investments        (66,459)        (41,008)     (34,865)    (381)        (173)        (10)        (5)        (43)        (72)        (2) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (94,967) $     (53,498) $    (45,601) $    (599) $    (264) $    (17) $    (7 ) $    (62) $    (103) $    (3) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

22

NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

1. Organization

Principal Funds, Inc. (the "Fund") is registered under the Investment Company Act of 1940, as amended, as an open-end management investment company and operates as a series fund in the mutual fund industry. At April 30, 2009, the Fund consists of 71 separate funds. The financial statements for Principal LifeTime 2010 Fund, Principal LifeTime 2020 Fund, Principal LifeTime 2030 Fund, Principal LifeTime 2040 Fund, Principal LifeTime 2050 Fund, Principal LifeTime Strategic Income Fund (collectively, the “Principal LifeTime Funds”), SAM Balanced Portfolio, SAM Conservative Balanced Portfolio, SAM Conservative Growth Portfolio, SAM Flexible Income Portfolio, and SAM Strategic Growth Portfolio (collectively, the “SAM Portfolios”) (known as the "Funds") are presented herein. The Funds may offer up to ten classes of shares: Class A, Class B, Class C, Class J, Institutional, R-1, R-2, R-3, R-4, and R-5. Information presented in these financial statements pertains to the Class A, Class B, and Class C shares. Certain detailed financial information for the Class J, Institutional, R-1, R-2, R-3, R-4, and R-5 classes of shares is provided separately.

On March 9, 2009, the Board of Directors for Principal Funds, Inc. approved the proposed offer to Class C shareholders of Principal LifeTime 2010 Fund, Principal LifeTime 2020 Fund, Principal LifeTime 2030 Fund, Principal LifeTime 2040 Fund, Principal LifeTime 2050 Fund, and Principal LifeTime Strategic Income Fund to exchange into Class A shares of their respective Funds. The exchange is expected to occur in June 2009.

All classes of shares for each of the Funds represent interests in the same portfolio of investments, and will vote together as a single class except where otherwise required by law or as determined by the Fund’s Board of Directors. In addition, the Board of Directors declares separate dividends on each class of shares.

2. Significant Accounting Policies

The preparation of financial statements in conformity with U.S. generally accepted accounting principles requires management to make estimates and assumptions that affect the reported amounts of assets and liabilities and disclosure of contingent assets and liabilities at the date of the financial statements and the reported amounts of revenues and expenses during the reporting period. Actual results could differ from those estimates. The following summarizes the significant accounting policies of the Funds:

Security Valuation. The Funds invest in Institutional Class shares of other series of Principal Funds, Inc. (the "Underlying Funds"). Investments in the Underlying Funds are valued at the closing net asset value per share of each Underlying Fund on the day of valuation.

In September 2006, the Financial Accounting Standards Board (“FASB”) issued Statement of Financial Accounting Standards No. 157, “Fair Value Measurements” (“FAS 157”). This standard clarifies the definition of fair value for financial reporting, establishes a framework for measuring fair value and requires additional disclosures about the use of fair value measurements. Effective November 1, 2008, the Funds adopted the provisions of FAS 157.

In accordance with FAS 157, fair value is defined as the price that the Funds would receive upon selling a security in a timely transaction to an independent buyer in the principal or most advantageous market of the security at the measurement date. In determining fair value, the Funds use various valuation approaches, including market, income and/or cost approaches. FAS 157 establishes a hierarchy for inputs used in measuring fair value that maximizes the use of observable inputs and minimizes the use of unobservable inputs by requiring that the most observable inputs be used when available.

Observable inputs are inputs that reflect the assumptions market participants would use in pricing the asset or liability developed based on market data obtained from sources independent of the Funds. Unobservable inputs are inputs that reflect the Funds own assumptions about the assumptions market participants would use in pricing the asset or liability developed based on the best information available in the circumstances.

The three-tier hierarchy of inputs is summarized in the three broad levels listed below.

Level 1 – Quoted prices are available in active markets for identical securities as of the reporting date. The type of securities included in Level 1 includes listed equities and listed derivatives.

Level 2 – Other significant observable inputs (including quoted prices for similar investments, interest rates, prepayments speeds, credit risk, etc.) Investments which are generally included in this category include corporate bonds, senior floating rate interests, and municipal bonds.

Level 3 – Significant unobservable inputs (including the Funds’ assumptions in determining the fair value of investments.) Investments which are generally included in this category include certain corporate bonds and certain mortgage backed securities.

23

NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

2. Significant Accounting Policies (Continued)

The availability of observable inputs can vary from security to security and is affected by a wide variety of factors, including, for example, the type of security, whether the security is new and not yet established in the market place, and other characteristics particular to the transaction. To the extent that valuation is based on models or inputs that are less observable or unobservable in the market, the determination of fair value requires more judgment. Accordingly, the degree of judgment exercised by the Funds in determining fair value is greatest for instruments categorized in Level 3.

In certain cases, the inputs used to measure fair value may fall into different levels of the fair value hierarchy. In such cases, for disclosure purposes the level in the fair value hierarchy within which the fair value measurement in its entirety falls is determined based on the lowest level input that is significant to the fair value measurement in its entirety.

Fair value is a market based measure considered from the perspective of a market participant who holds the asset rather than an entity specific measure. Therefore, even when market assumptions are not readily available, the Fund’s own assumptions are set to reflect those that market participants would use in pricing the asset or liability at the measurement date. The Funds use prices and inputs that are current as of the measurement date.

As of April 30, 2009, 100% of each of the Funds’ investments were valued based on Level 1 inputs.

Income and Investment Transactions. The Funds record investment transactions on a trade date basis. The identified cost basis has been used in determining the net realized gain or loss from investment transactions and unrealized appreciation or depreciation of investments. The Funds record dividend income on the ex-dividend date. Interest income is recognized on an accrual basis. The Funds allocate daily all income and realized and unrealized gains or losses to each class of shares based upon the relative proportion of the value of shares outstanding of each class.

Expenses. Expenses directly attributed to one of the Funds are charged to that Fund. Other expenses not directly attributed to one of the Funds are apportioned among the registered investment companies managed by Principal Management Corporation.

Management fees are allocated daily to each class of shares based upon the relative proportion of the value of shares outstanding of each class. Expenses specifically attributable to a particular class are charged directly to such class and are included separately in the statements of operations. Expenses included in the statements of operations of the Funds reflect the expenses of each of the Funds and do not include any expenses associated with the Underlying Funds.

Distributions to Shareholders. Dividends and distributions to shareholders of the Funds are recorded on the ex-dividend date. Dividends and distributions to shareholders from net investment income and net realized gain from investments are determined in accordance with federal tax regulations, which may differ from U.S. generally accepted accounting principles. These differences are primarily due to differing treatments for losses deferred due to wash sales. Permanent book and tax basis differences are reclassified within the capital accounts based on federal tax-basis treatment; temporary differences do not require reclassification. To the extent dividends and distributions exceed current and accumulated earnings and profits for federal income tax purposes, they are reported as return of capital distributions.

Federal Income Taxes. No provision for federal income taxes is considered necessary because each of the Funds is qualified as a “regulated investment company” under the Internal Revenue Code and intends to distribute each year substantially all of its net investment income and realized capital gains to shareholders.

The Funds recognize uncertain tax positions consistent with FASB Interpretation No. 48, “Accounting for Uncertainty in Income Taxes”. As of April 30, 2009, there were no such uncertainties recognized in the accompanying financial statements.

Redemption and Exchange Fees. Each of the Funds will impose a redemption or exchange fee on redemptions or exchanges of $30,000 or more of Class A, Class B, or Class C shares redeemed or exchanged within 30 days after they are purchased. The fee is equal to 1.00% of the total redemption or exchange amount. The fee is paid to the Funds and is intended to offset the trading costs, market impact, and other costs associated with short-term money movements in and out of the Funds.

3. Operating Policies

Indemnification. Under the Fund’s by-laws, present and past officers, directors and employees are indemnified against certain liabilities arising out of the performance of their duties. In addition, in the normal course of business, the Fund may enter into a variety of contracts that may contain representations and warranties which provide general indemnifications. The Fund’s maximum exposure under these arrangements is unknown, as this would involve future claims that may be made against the Fund.

24

NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

3. Operating Policies (Continued)

Line of Credit. The Funds participate with other registered investment companies managed by Principal Management Corporation in an unsecured joint line of credit with two banks which allow the participants to borrow up to $150 million, collectively. Borrowings are made solely to facilitate the handling of unusual and/or unanticipated short-term cash requirements. Interest is charged to each participant, based on its borrowings, at a rate equal to the Fed Funds Rate plus .4%. The Funds did not borrow from the line of credit during the period ended April 30, 2009.

4. Management Agreement and Transactions with Affiliates

Management Services. The Funds have agreed to pay investment advisory and management fees to Principal Management Corporation (wholly owned by Principal Financial Services, Inc.). The annual rate paid by Principal LifeTime Funds is .1225% of each of the Principal LifeTime Funds’ average daily net assets up to $3 billion and .1125% of each of the Principal LifeTime Funds’ average daily net assets over $3 billion. Effective July 1, 2009, the annual rate paid by Principal LifeTime Funds will be reduced to 0.03% of each of the Principal LifeTime Funds’ average net assets. The annual rate paid by the SAM Portfolios is based upon the aggregate average daily net assets (“aggregate net assets”) of the SAM Portfolios. The investment advisory and management fee schedule for the SAM Portfolios is .55% of aggregate net assets up to $500 million, .50% of the next $500 million of aggregate net assets, .45% of the next $1 billion of aggregate net assets, .40% of the next $1 billion of aggregate net assets, .35% of the next $1 billion of aggregate net assets, .30% of the next $1 billion of aggregate net assets and .25% of aggregate net assets over $5 billion.

In addition to the management fee, R-1, R-2, R-3, R-4, and R-5 classes of shares of the Funds pay the Manager a service fee and an administrative service fee computed at an annual percentage rate of each class’s average daily net assets. The annual rates for the service fee are .25%, .25%, .17%, .15%, and .15% and the annual rates for the administrative service fee are .28%, .20%, .15%, .13%, and .11% for R-1, R-2, R-3, R-4, and R-5, respectively. Class A, Class B, Class C, Class J, and Institutional shares of the Funds reimburse Principal Shareholder Services, Inc. (the “Transfer Agent”) (wholly owned by Principal Management Corporation) for transfer agent services.

The Manager has contractually agreed to limit the expenses (excluding interest the Funds incur in connection with investments they make) for Class A, Class B, Class C, and Class J shares of certain of the Funds. The reductions and reimbursements are in amounts that maintain total operating expenses at or below certain limits. The limits are expressed as a percentage of average daily net assets attributable to Class A, Class B, Class C, and Class J shares on an annualized basis during the reporting period. The operating expense limits are as follows:

               Period from November 1, 2008 through April 30, 2009     
               Class A    Class B    Class C    Expiration Date 
   
 
 
 
Principal LifeTime 2010 Fund                   .50%    N/A     1.25%    February 28, 2010 
Principal LifeTime 2020 Fund    .50         1.25%     1.25    February 28, 2010 
Principal LifeTime 2030 Fund    .50    1.25     1.25    February 28, 2010 
Principal LifeTime 2040 Fund    .50    1.25     1.25    February 28, 2010 
Principal LifeTime 2050 Fund    .50    1.25     1.25    February 28, 2010 
Principal LifeTime Strategic Income Fund    .50    1.25     1.25    February 28, 2010 
 
    Class J             
    Period from             
    November 1, 2008             
    through             
    April 30, 2009    Expiration Date         
   
 
       
SAM Balanced Portfolio    .95%    February 28, 2010         
SAM Conservative Balanced Portfolio    .95    February 28, 2010         
SAM Conservative Growth Portfolio    .95    February 28, 2010         
SAM Flexible Income Portfolio    .95    February 28, 2010         
SAM Strategic Growth Portfolio    .95    February 28, 2010         

25

NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

4. Management Agreement and Transactions with Affiliates (Continued)

Effective March 1, 2009 the Manager has voluntarily agreed to limit the expenses (excluding interest the Funds incur in connection with investments they make) attributable to Institutional class shares of certain of the Funds. The reductions and reimbursements are in amounts that maintain total operating expenses at or below certain limits. The limits are expressed as a percentage of average daily net assets on an annualized basis during the reporting period. The expense limit may be terminated at anytime. The operating expense limits are as follows:

    Expense Limit        Expense Limit 
   
     
SAM Balanced Portfolio             .40%    SAM Flexible Income Portfolio               .40% 
SAM Conservative Balanced Portfolio               .40    SAM Strategic Growth Portfolio               .40 
SAM Conservative Growth Portfolio               .40         

Distribution Fees. The Class A, Class B, Class C, Class J, R-1, R-2, R-3, and R-4 shares of the Funds bear distribution fees. The fee is computed at an annual rate of the average daily net assets attributable to each class of each of the Funds. Distribution fees are paid to Principal Funds Distributor, Inc. or Princor Financial Services Corporation, the principal underwriters, a portion may be paid to other selling dealers for providing certain services. The annual rates are .25%, 1.00%, 1.00%, .45%, .35%, .30%, .25%, and .10% for Class A, Class B, Class C, Class J, R-1, R-2, R-3 and R-4 classes of shares, respectively.

Effective January 1, 2009, Princor Financial Services Corporation and Principal Funds Distributor, Inc. have voluntarily agreed to limit the distribution fees (expressed as a percent of average net assets on an annualized basis) attributable to Class J. The limit will maintain the level of distribution fees not to exceed .40% for Class J shares. The expense limit may be terminated at any time. Prior to January 1, 2009 the expense limit of .40% was contractual.

Sales Charges. Principal Funds Distributor, Inc. or Princor Financial Services Corporation, as principal underwriters, receive proceeds of any CDSC on certain Class A, Class B, Class C, and Class J share redemptions. The charge for Class A shares is 1.00% of the lesser of current market value or the cost of shares redeemed within 12 months of purchase that were originally sold without a sales charge. The charge for Class B shares is based on declining rates which begin at 5.00% of the lesser of current market value or the cost of shares being redeemed within 24 months of purchase. After 24 months, the rate declines and is eliminated after 5 years. The charge for Class C shares is 1.00% of the lesser of current market value or the cost of shares redeemed within 12 months of purchase. The charge for Class J shares is 1.00% of the lesser of current market value or the cost of shares redeemed within 18 months of purchase. Principal Funds Distributor, Inc. or Princor Financial Services Corporation also retain sales charges on sales of Class A shares based on declining rates which begin at 3.75% for Principal LifeTime Strategic Income Fund and SAM Flexible Income Portfolio and 5.50% for all other Funds. The aggregate amounts of these charges retained by Principal Funds Distributor, Inc. and Princor Financial Services Corporation for the period ended April 30, 2009, were as follows (in thousands):

    Class A    Class B    Class C    Class J 
   
 
 
 
Principal LifeTime 2010 Fund    $ 29    N/A    $ —    $28 
Principal LifeTime 2020 Fund    96    $ 11    2    90 
Principal LifeTime 2030 Fund    119    8    1    82 
Principal LifeTime 2040 Fund    99    8    —    38 
Principal LifeTime 2050 Fund    59    2    —    8 
Principal LifeTime Strategic Income Fund    6    1    1    5 
SAM Balanced Portfolio    557    794    36    40 
SAM Conservative Balanced Portfolio    195    123    15    24 
SAM Conservative Growth Portfolio    416    582    36    24 
SAM Flexible Income Portfolio    183    174    22    10 
SAM Strategic Growth Portfolio    343    373    19    25 

Class B shares automatically convert into Class A shares, based on relative net asset value (without a sales charge), eight years after purchase.

26

NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

4. Management Agreement and Transactions with Affiliates (Continued)

At April 30, 2009, Principal Life Insurance Company (an affiliate of the Manager), Princor Financial Services Corporation, and benefit plans sponsored on behalf of Principal Life Insurance Company owned shares of the Funds as follows (amounts in thousands):

    R-1    R-2    R-5 
   
 
 
SAM Balanced Portfolio    —    1    — 
SAM Conservative Balanced Portfolio    —    —    1 
SAM Conservative Growth Portfolio    —    —    1 
SAM Flexible Income Portfolio    1    1    1 
SAM Strategic Growth Portfolio    —    —    1 
 
5. Capital Share Transactions             

For the period ended April 30, 2009, the following table reflects the conversion of Class B shares into Class A shares. The amounts are also shown in the statement of changes in net assets as shares sold and dollars sold for Class A and shares redeemed and dollars redeemed for Class B (amounts in thousands).

    Shares    Dollars 
   
 
 Principal LifeTime 2020 Fund    22    $ 176 
 Principal LifeTime 2030 Fund    18    140 
 Principal LifeTime 2040 Fund    5    39 
 Principal LifeTime 2050 Fund    3    22 
 Principal LifeTime Strategic Income Fund    1    10 
 SAM Balanced Portfolio    3,215    29,316 
 SAM Conservative Balanced Portfolio    422    3,370 
 SAM Conservative Growth Portfolio    2,828    25,195 
 SAM Flexible Income Portfolio    816    7,322 
 SAM Strategic Growth Portfolio    1,654    15,139 
 
6. Investment Transactions         

For the period ended April 30, 2009, the cost of investment securities purchased and proceeds from investment securities sold (not including short-term investments and U.S. government securities) by the Funds were as follows (amounts in thousands):

    Purchases     Sales        Purchases    Sales 
   
 
     
 
Principal LifeTime 2010 Fund    $309,778    $249,671    SAM Balanced Portfolio    $83,730    $378,156 
Principal LifeTime 2020 Fund    623,393    279,420    SAM Conservative Balanced Portfolio    54,799    35,300 
Principal LifeTime 2030 Fund    469,731    114,871    SAM Conservative Growth Portfolio    54,909    264,373 
Principal LifeTime 2040 Fund    289,512    22,416    SAM Flexible Income Portfolio    52,973    51,137 
Principal LifeTime 2050 Fund    181,852    70,529    SAM Strategic Growth Portfolio    32,984    123,469 
Principal LifeTime Strategic Income Fund    122,559    103,605             

27

NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

7. Federal Tax Information

Distributions to Shareholders. The federal income tax character of distributions paid for the six month period ended April 30, 2009 and annual period ended October 31, 2008 were as follows (amounts in thousands):

    Ordinary Income    Long-Term Capital Gain 
   
 
    2009     2008    2009     2008* 
   
 
 
 
Principal LifeTime 2010 Fund    $52,124    $ 65,599    $45,044    $27,606 
Principal LifeTime 2020 Fund    94,501    122,073    119,088    62,217 
Principal LifeTime 2030 Fund    68,936    99,896    105,596    59,169 
Principal LifeTime 2040 Fund    31,654    49,671    53,692    27,716 
Principal LifeTime 2050 Fund    12,033    21,640    23,635    13,820 
Principal LifeTime Strategic Income Fund    24,424    25,557    6,750    6,649 
SAM Balanced Portfolio    49,962    152,287    254,589    227,790 
SAM Conservative Balanced Portfolio    10,828    25,804    23,460    21,121 
SAM Conservative Growth Portfolio    37,756    98,623    234,949    230,424 
SAM Flexible Income Portfolio    14,947    31,280    16,978    17,495 
SAM Strategic Growth Portfolio    5,244    52,103    138,631    143,018 

*The funds designate these distributions as long-term capital gain dividends per IRC code Sec. 852(b)(3)(C).

For U.S. federal income tax purposes, short-term capital gain distributions are considered ordinary income distributions.

Distributable Earnings. As of October 31, 2008, the components of distributable earnings on a federal tax basis were as follows (amounts in thousands):

    Undistributed    Undistributed 
    Ordinary Income    Long-Term Capital Gains 
   
 
Principal LifeTime 2010 Fund    $32,591    $ 45,037 
Principal LifeTime 2020 Fund    40,575    119,088 
Principal LifeTime 2030 Fund    19,951    105,574 
Principal LifeTime 2040 Fund    4,682    53,690 
Principal LifeTime 2050 Fund    944    23,630 
Principal LifeTime Strategic Income Fund    19,968    6,744 
SAM Balanced Portfolio    5,129    254,586 
SAM Conservative Balanced Portfolio    1,303    23,454 
SAM Conservative Growth Portfolio    15,627    234,944 
SAM Flexible Income Portfolio    2,106    16,972 
SAM Strategic Growth Portfolio    196    138,630 

Capital Loss Carryforwards. Capital loss carryforwards are losses that can be used to offset future capital gain of the Funds. At October 31, 2008, the Funds had no capital loss carryforwards.

28

     Schedule of Investments Principal LifeTime 2010 Fund April 30, 2009 (unaudited)

                                                         Portfolio Summary (unaudited)     
           
 
            Fund Type    Percent 
           
 
    Shares    Value         
    Held    (000's)    Fixed Income Funds    47.98% 
 
 
       
            Domestic Equity Funds    38.93% 
INVESTMENT COMPANIES (99.99%)            International Equity Funds    13.08% 
Principal Funds, Inc. Institutional Class (99.99%)            Other Assets in Excess of Liabilities, Net    0.01% 
               
Bond & Mortgage Securities Fund (a)    37,867,187$    319,978    TOTAL NET ASSETS    100.00% 
               
Core Plus Bond Fund I (a)    7,051,985    73,834         
Disciplined LargeCap Blend Fund (a)    12,840,367    114,279         
Global Diversified Income Fund (a)    2,777,585    28,720         
High Yield Fund I (a)    5,176,438    44,310         
Inflation Protection Fund (a)    7,990,931    55,857         
International Emerging Markets Fund (a)    1,808,252    27,648         
International Fund I (a)    4,727,892    38,154         
International Growth Fund (a)    11,988,190    73,847         
International Value Fund I (a)    4,581,898    38,580         
LargeCap Blend Fund I (a)    10,532,223    59,928         
LargeCap Growth Fund (a)    9,064,022    50,305         
LargeCap Growth Fund I (a)    9,551,537    55,685         
LargeCap Value Fund (a)    4,759,417    31,888         
LargeCap Value Fund I (a)    4,184,819    32,349         
LargeCap Value Fund III (a)    4,427,868    32,058         
MidCap Growth Fund III (a)(b)    2,997,270    18,763         
MidCap Value Fund I (a)    2,342,267    18,762         
Money Market Fund (a)    1,854,491    1,855         
Preferred Securities Fund (a)    12,091,648    77,870         
Real Estate Securities Fund (a)    8,640,592    80,358         
SmallCap Growth Fund I (a)(b)    340,689    2,095         
SmallCap Growth Fund III (a)(b)    1,597,318    9,296         
SmallCap S&P 600 Index Fund (a)    1,245,021    12,400         
SmallCap Value Fund (a)    937,456    9,975         
SmallCap Value Fund I (a)    240,424    2,277         
Ultra Short Bond Fund (a)    7,296,732    51,369         
       
       
        1,362,440         
 
 
       
TOTAL INVESTMENT COMPANIES    $ 1,362,440         
 
       
Total Investments    $ 1,362,440         
Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 0.01%        113         
       
       
TOTAL NET ASSETS - 100.00%    $ 1,362,553         
   
       

(a)      Affiliated Security
 
(b)      Non-Income Producing Security
 

Unrealized Appreciation (Depreciation)

The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost of investments held by the fund as of the period end were as follows:

Unrealized Appreciation    $ 12,339 
Unrealized Depreciation    (615,353) 
   
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)    (603,014) 
Cost for federal income tax purposes    1,965,454 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)     

See accompanying notes

29

Schedule of Investments
Principal LifeTime 2010 Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
Affiliated Securities                                         
 
    October 31, 2008                     Purchases                         Sales        April 30, 2009 
   
 
 
 
 
 
    Shares    Cost (000)    Shares    Cost (000)    Shares    Proceeds (000)    Shares    Cost (000) 
   
 
 
 
 
 
 
 
Bond & Mortgage Securities Fund    50,234,063 $    533,899    1,378,344    $ 11,479    13,745,220    $ 114,211    37,867,187 $             405,438 
Core Plus Bond Fund I    613,773    6,132    7,664,514        78,869    1,226,302        12,560    7,051,985               72,429 
Disciplined LargeCap Blend Fund    11,984,691    178,644    2,015,430        17,389    1,159,754        9,394    12,840,367             186,101 
Global Diversified Income Fund    -    -    2,792,507        27,793    14,922        146    2,777,585               27,647 
High Yield Fund I    5,264,718    54,628    1,691,304        12,704    1,779,584        13,481    5,176,438               50,808 
Inflation Protection Fund    7,998,693    75,616    615,075        3,322    622,837        4,312    7,990,931               74,525 
International Emerging Markets Fund    1,713,188    47,050    302,784        3,901    207,720        2,566    1,808,252               48,273 
International Fund I    2,621,497    43,553    2,705,716        21,046    599,321        4,372    4,727,892               60,090 
International Growth Fund    12,426,357    152,503    315,676        2,113    753,843        4,373    11,988,190             149,866 
International Value Fund I    4,090,171    36,992    1,074,300        8,532    582,573        4,272    4,581,898               41,072 
LargeCap Blend Fund I    9,754,682    95,603    1,745,326        9,675    967,785        5,016    10,532,223               99,944 
LargeCap Growth Fund    8,636,745    64,500    1,239,378        6,461    812,101        4,052    9,064,022               66,842 
LargeCap Growth Fund I    9,299,796    78,712    1,078,195        5,392    826,454        3,951    9,551,537               79,938 
LargeCap Value Fund    4,170,945    48,699    1,568,151        10,404    979,679        6,793    4,759,417               51,117 
LargeCap Value Fund I    3,573,597    49,756    1,255,454        9,117    644,232        4,667    4,184,819               52,936 
LargeCap Value Fund III    3,402,381    44,312    1,467,248        10,437    441,761        2,968    4,427,868               51,615 
MidCap Growth Fund III    461,239    4,743    2,824,678        14,453    288,647        1,497    2,997,270               17,681 
MidCap Value Fund I    390,820    4,854    2,167,058        15,636    215,611        1,497    2,342,267               18,960 
Money Market Fund    1,892,286    1,892    4,273,613        4,274    4,311,408        4,312    1,854,491                 1,854 
Preferred Securities Fund    13,171,121    138,336    610,253        3,797    1,689,726        9,815    12,091,648             127,851 
Real Estate Securities Fund    6,693,925    124,646    3,347,179        28,431    1,400,512        12,420    8,640,592             140,002 
SmallCap Growth Fund I    311,929    2,764    170,020        904    141,260        706    340,689                 2,932 
SmallCap Growth Fund III    2,434,092    29,439    -        -    836,774        4,151    1,597,318               19,766 
SmallCap S&P 600 Index Fund    2,319,512    35,697    164,141        1,509    1,238,632        11,284    1,245,021               21,926 
SmallCap Value Fund    1,592,868    29,564    11,253        123    666,665        6,428    937,456               18,008 
SmallCap Value Fund I    190,488    2,783    101,730        910    51,794        427    240,424                 3,244 
Ultra Short Bond Fund    7,144,188    70,698    152,544        1,107    -        -    7,296,732               71,805 
       
     
 
     
 
     
    $ 1,956,015        $ 309,778        $ 249,671    $ 1,962,670 
   
     
     
 
 
 
                    Realized Gain/Loss        Realized Gain/Loss from 
        Dividends             on Investments        Other Investment Companies 
        (000's)            (000's)            (000's)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
Bond & Mortgage Securities Fund    $ 11,631    $ (25,729)        $ - 
Core Plus Bond Fund I            480            (12)                         25 
Disciplined LargeCap Blend Fund        2,378            (538)                           - 
Global Diversified Income Fund            706            -                           - 
High Yield Fund I        3,132            (3,043)                           - 
Inflation Protection Fund            30            (101)                           - 
International Emerging Markets Fund            368            (112)                           - 
International Fund I            743            (137)                           - 
International Growth Fund        2,007            (377)                           - 
International Value Fund I            79            (180)                           - 
LargeCap Blend Fund I        1,265            (318)                           - 
LargeCap Growth Fund            94            (67)                           - 
LargeCap Growth Fund I            8            (215)                           - 
LargeCap Value Fund            773            (1,193)                           - 
LargeCap Value Fund I            647            (1,270)                           - 
LargeCap Value Fund III            761            (166)                           - 
MidCap Growth Fund III            -            (18)                           - 
MidCap Value Fund I            228            (33)                           - 
Money Market Fund            12            -                           - 
Preferred Securities Fund        3,165            (4,467)                           - 
Real Estate Securities Fund        1,561            (655)                           - 
SmallCap Growth Fund I            -            (30)                           - 
SmallCap Growth Fund III            -            (5,522)                           - 
SmallCap S&P 600 Index Fund            369            (3,996)                749 
SmallCap Value Fund            101            (5,251)                           - 
SmallCap Value Fund I            29            (22)                           - 
Ultra Short Bond Fund        1,034            -                           - 
   
 
 
 
 
     
 
 
    $ 31,601    $ (53,452)        $ 774 
   
 
     

See accompanying notes

30

Schedule of Investments
Principal LifeTime 2020 Fund
April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value 
    Held    (000's) 
 
 
INVESTMENT COMPANIES (99.95%)         
Principal Funds, Inc. Institutional Class (99.95%)         
Bond & Mortgage Securities Fund (a)    69,640,433$    588,462 
Core Plus Bond Fund I (a)    14,038,468    146,983 
Disciplined LargeCap Blend Fund (a)    37,769,494    336,148 
High Yield Fund I (a)    19,864,816    170,043 
International Emerging Markets Fund (a)    5,703,352    87,204 
International Fund I (a)    17,095,356    137,959 
International Growth Fund (a)    33,231,440    204,706 
International Value Fund I (a)    16,576,015    139,570 
LargeCap Blend Fund I (a)    30,584,755    174,027 
LargeCap Growth Fund (a)    28,041,988    155,633 
LargeCap Growth Fund I (a)    30,762,188    179,344 
LargeCap Value Fund (a)    14,731,210    98,699 
LargeCap Value Fund I (a)    13,234,122    102,300 
LargeCap Value Fund III (a)    13,864,206    100,377 
MidCap Growth Fund III (a)(b)    9,001,049    56,347 
MidCap Value Fund I (a)    6,520,442    52,229 
Preferred Securities Fund (a)    25,476,603    164,069 
Real Estate Securities Fund (a)    16,068,528    149,437 
SmallCap Growth Fund I (a)(b)    1,308,076    8,045 
SmallCap Growth Fund III (a)(b)    6,536,080    38,040 
SmallCap S&P 600 Index Fund (a)    4,837,481    48,181 
SmallCap Value Fund (a)    3,906,206    41,562 
SmallCap Value Fund I (a)    861,575    8,159 
       
        3,187,524 
 
 
TOTAL INVESTMENT COMPANIES    $ 3,187,524 
 
Total Investments    $ 3,187,524 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 0.05%        1,536 
       
TOTAL NET ASSETS - 100.00%    $ 3,189,060 
   

(a)      Affiliated Security
 
(b)      Non-Income Producing Security
 

Unrealized Appreciation (Depreciation)

The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost of investments held by the fund as of the period end were as follows:

Unrealized Appreciation    $ 24,598 
Unrealized Depreciation        (1,520,591) 
       
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (1,495,993) 
Cost for federal income tax purposes        4,683,517 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
 
Portfolio Summary (unaudited)
Fund Type        Percent 
 
 
Domestic Equity Funds        48.56% 
Fixed Income Funds        33.54% 
International Equity Funds        17.85% 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net        0.05% 
       
TOTAL NET ASSETS        100.00% 
       

See accompanying notes

31

Schedule of Investments
Principal LifeTime 2020 Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
Affiliated Securities                                         
 
    October 31, 2008                     Purchases                         Sales        April 30, 2009 
   
 
 
 
 
 
    Shares    Cost (000)       Shares    Cost (000)    Shares    Proceeds (000)    Shares    Cost (000) 
   
 
 
 
 
 
 
 
Bond & Mortgage Securities Fund    83,370,396 $    880,310    2,343,261    $ 19,510    16,073,224    $ 133,451    69,640,433 $             741,855 
Core Plus Bond Fund I    2,012,707    20,092    13,466,194        139,392    1,440,433        14,802    14,038,468             144,678 
Disciplined LargeCap Blend Fund    33,932,265    498,476    5,849,642        51,417    2,012,413        16,593    37,769,494             532,425 
High Yield Fund I    17,077,353    176,164    3,774,966        27,826    987,503        7,546    19,864,816             196,463 
International Emerging Markets Fund    5,151,195    139,172    939,406        12,460    387,249        4,828    5,703,352             146,714 
International Fund I    8,718,196    142,739    9,456,686        74,170    1,079,526        7,999    17,095,356             208,533 
International Growth Fund    33,562,863    409,966    1,026,938        6,756    1,358,361        7,997    33,231,440             408,151 
International Value Fund I    12,357,203    111,821    5,287,313        42,208    1,068,501        7,997    16,576,015             145,635 
LargeCap Blend Fund I    26,580,563    255,715    5,692,132        32,055    1,687,940        8,900    30,584,755             278,395 
LargeCap Growth Fund    24,025,377    182,605    5,538,136        29,108    1,521,525        7,696    28,041,988             203,802 
LargeCap Growth Fund I    28,408,467    239,187    3,928,857        19,865    1,575,136        7,695    30,762,188             251,289 
LargeCap Value Fund    11,908,776    137,773    3,640,459        24,630    818,025        5,131    14,731,210             156,939 
LargeCap Value Fund I    10,560,523    144,475    3,427,884        25,091    754,285        5,129    13,234,122             164,119 
LargeCap Value Fund III    10,295,416    134,720    4,333,458        31,186    764,668        5,132    13,864,206             160,448 
MidCap Growth Fund III    6,268,564    63,211    3,247,293        17,356    514,808        2,717    9,001,049               77,828 
MidCap Value Fund I    4,458,827    60,690    2,445,473        18,025    383,858        2,716    6,520,442               75,896 
Preferred Securities Fund    25,758,812    265,440    1,238,706        7,700    1,520,915        8,754    25,476,603             262,690 
Real Estate Securities Fund    13,143,000    241,559    4,006,732        34,693    1,081,204        8,756    16,068,528             267,256 
SmallCap Growth Fund I    1,261,877    11,300    357,826        1,960    311,627        1,595    1,308,076               11,422 
SmallCap Growth Fund III    6,536,716    75,587    37,019        239    37,655        216    6,536,080               75,590 
SmallCap S&P 600 Index Fund    5,297,374    88,330    529,177        5,261    989,070        8,961    4,837,481               81,988 
SmallCap Value Fund    4,250,007    74,141    60,988        655    404,789        3,905    3,906,206               69,505 
SmallCap Value Fund I    772,322    11,331    196,028        1,830    106,775        904    861,575               12,170 
       
     
 
     
 
     
    $ 4,364,804        $ 623,393        $ 279,420    $ 4,673,791 
   
     
     
 
 
 
                    Realized Gain/Loss        Realized Gain/Loss from 
        Dividends             on Investments        Other Investment Companies 
        (000's)            (000's)            (000's)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
Bond & Mortgage Securities Fund    $ 19,971    $ (24,514)        $ - 
Core Plus Bond Fund I            982            (4)                         86 
Disciplined LargeCap Blend Fund        6,906            (875)                           - 
High Yield Fund I        13,356            19                           - 
International Emerging Markets Fund        1,151            (90)                           - 
International Fund I        2,621            (377)                           - 
International Growth Fund        5,456            (574)                           - 
International Value Fund I            252            (397)                           - 
LargeCap Blend Fund I        3,542            (475)                           - 
LargeCap Growth Fund            269            (215)                           - 
LargeCap Growth Fund I            26            (68)                           - 
LargeCap Value Fund        2,611            (333)                           - 
LargeCap Value Fund I        2,112            (318)                           - 
LargeCap Value Fund III        2,413            (326)                           - 
MidCap Growth Fund III            -            (22)                           - 
MidCap Value Fund I            669            (103)                           - 
Preferred Securities Fund        6,464            (1,696)                           - 
Real Estate Securities Fund        3,098            (240)                           - 
SmallCap Growth Fund I            -            (243)                           - 
SmallCap Growth Fund III            -            (20)                           - 
SmallCap S&P 600 Index Fund        1,392            (2,642)                2,823 
SmallCap Value Fund            411            (1,386)                           - 
SmallCap Value Fund I            115            (87)                           - 
   
 
 
 
 
 
     
 
 
    $ 73,817    $ (34,986)        $ 2,909 
   
 
     

See accompanying notes

32

Schedule of Investments
Principal LifeTime 2030 Fund
April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value 
    Held    (000's) 
 
 
INVESTMENT COMPANIES (99.97%)         
Principal Funds, Inc. Institutional Class (99.97%)         
Bond & Mortgage Securities Fund (a)    34,464,551$    291,225 
Core Plus Bond Fund I (a)    7,437,945    77,875 
Disciplined LargeCap Blend Fund (a)    37,708,889    335,609 
High Yield Fund I (a)    20,456,028    175,104 
International Emerging Markets Fund (a)    6,359,466    97,236 
International Fund I (a)    14,698,799    118,619 
International Growth Fund (a)    34,504,688    212,549 
International Value Fund I (a)    16,103,786    135,594 
LargeCap Blend Fund I (a)    29,723,338    169,126 
LargeCap Growth Fund (a)    29,386,840    163,097 
LargeCap Growth Fund I (a)    32,781,659    191,117 
LargeCap Value Fund (a)    15,550,663    104,189 
LargeCap Value Fund I (a)    13,684,137    105,778 
LargeCap Value Fund III (a)    14,254,097    103,200 
MidCap Growth Fund III (a)(b)    9,019,350    56,461 
MidCap Value Fund I (a)    7,037,719    56,372 
Preferred Securities Fund (a)    19,224,951    123,809 
Real Estate Securities Fund (a)    13,967,151    129,895 
SmallCap Growth Fund I (a)(b)    4,772,442    29,351 
SmallCap Growth Fund III (a)(b)    5,038,948    29,327 
SmallCap S&P 600 Index Fund (a)    2,865,052    28,536 
SmallCap Value Fund (a)    2,828,705    30,097 
SmallCap Value Fund I (a)    2,666,842    25,255 
       
        2,789,421 
 
 
TOTAL INVESTMENT COMPANIES    $ 2,789,421 
 
Total Investments    $ 2,789,421 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 0.03%        865 
       
TOTAL NET ASSETS - 100.00%    $ 2,790,286 
   

(a)      Affiliated Security
 
(b)      Non-Income Producing Security
 

Unrealized Appreciation (Depreciation)

The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost of investments held by the fund as of the period end were as follows:

Unrealized Appreciation    $ 25,211 
Unrealized Depreciation        (1,374,072) 
       
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (1,348,861) 
Cost for federal income tax purposes        4,138,282 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
 
Portfolio Summary (unaudited)
Fund Type        Percent 
 
 
Domestic Equity Funds        55.82% 
Fixed Income Funds        23.94% 
International Equity Funds        20.21% 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net        0.03% 
       
TOTAL NET ASSETS        100.00% 
       

See accompanying notes

33

Schedule of Investments
Principal LifeTime 2030 Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
Affiliated Securities                                         
 
    October 31, 2008                       Purchases                         Sales        April 30, 2009 
   
 
 
 
 
 
    Shares    Cost (000)    Shares    Cost (000)    Shares    Proceeds (000)    Shares    Cost (000) 
   
 
 
 
 
 
 
 
Bond & Mortgage Securities Fund    41,368,360 $    435,871    1,162,047    $ 9,675    8,065,856    $ 67,232    34,464,551 $             367,092 
Core Plus Bond Fund I    1,292,255    12,905    6,360,840        65,964    215,150        2,233    7,437,945               76,636 
Disciplined LargeCap Blend Fund    32,957,147    481,530    5,321,573        46,804    569,831        4,825    37,708,889             523,397 
High Yield Fund I    16,995,689    175,066    3,727,507        27,578    267,168        1,994    20,456,028             200,647 
International Emerging Markets Fund    5,276,189    142,697    1,199,201        15,895    115,924        1,476    6,359,466             157,104 
International Fund I    9,146,256    148,233    5,871,107        45,349    318,564        2,473    14,698,799             191,063 
International Growth Fund    34,083,294    412,726    825,243        5,554    403,849        2,472    34,504,688             415,614 
International Value Fund I    12,693,853    114,850    3,725,198        29,785    315,265        2,474    16,103,786             142,108 
LargeCap Blend Fund I    25,624,835    244,876    4,573,838        25,933    475,335        2,591    29,723,338             268,150 
LargeCap Growth Fund    25,908,112    197,522    3,966,392        21,134    487,664        2,512    29,386,840             216,113 
LargeCap Growth Fund I    29,248,069    244,827    4,041,642        20,587    508,052        2,472    32,781,659             262,940 
LargeCap Value Fund    13,044,281    149,947    2,761,442        18,796    255,060        1,674    15,550,663             167,026 
LargeCap Value Fund I    11,141,619    151,697    2,771,983        20,833    229,465        1,635    13,684,137             170,854 
LargeCap Value Fund III    10,549,351    135,814    3,943,073        28,583    238,327        1,674    14,254,097             162,684 
MidCap Growth Fund III    6,672,676    66,951    2,503,186        13,359    156,512        837    9,019,350               79,466 
MidCap Value Fund I    5,111,801    69,356    2,040,610        15,114    114,692        836    7,037,719               83,616 
Preferred Securities Fund    18,635,074    190,757    907,908        5,637    318,031        1,913    19,224,951             194,420 
Real Estate Securities Fund    9,703,517    175,289    4,480,812        40,654    217,178        1,914    13,967,151             213,990 
SmallCap Growth Fund I    4,280,458    41,646    553,427        3,036    61,443        319    4,772,442               44,362 
SmallCap Growth Fund III    4,945,660    55,931    150,706        851    57,418        318    5,038,948               56,460 
SmallCap S&P 600 Index Fund    3,027,613    47,718    420,747        4,098    583,308        5,360    2,865,052               45,318 
SmallCap Value Fund    3,232,531    54,381    145,326        1,520    549,152        5,318    2,828,705               48,726 
SmallCap Value Fund I    2,379,677    41,656    322,869        2,992    35,704        319    2,666,842               44,317 
       
     
 
     
 
     
    $ 3,792,246        $ 469,731        $ 114,871    $ 4,132,103 
   
     
     
 
 
 
                    Realized Gain/Loss        Realized Gain/Loss from 
        Dividends             on Investments        Other Investment Companies 
        (000's)            (000's)                (000's)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Bond & Mortgage Securities Fund    $ 9,942    $ (11,222)        $ - 
Core Plus Bond Fund I            518            -                         52 
Disciplined LargeCap Blend Fund        6,726            (112)                           - 
High Yield Fund I        13,171            (3)                           - 
International Emerging Markets Fund        1,184            (12)                           - 
International Fund I        2,777            (46)                           - 
International Growth Fund        5,554            (194)                           - 
International Value Fund I            261            (53)                           - 
LargeCap Blend Fund I        3,426            (68)                           - 
LargeCap Growth Fund            291            (31)                           - 
LargeCap Growth Fund I            27            (2)                           - 
LargeCap Value Fund        2,868            (43)                           - 
LargeCap Value Fund I        2,237            (41)                           - 
LargeCap Value Fund III        2,483            (39)                           - 
MidCap Growth Fund III            -            (7)                           - 
MidCap Value Fund I            756            (18)                           - 
Preferred Securities Fund            4,743            (61)                           - 
Real Estate Securities Fund        2,513            (39)                           - 
SmallCap Growth Fund I            -            (1)                           - 
SmallCap Growth Fund III            -            (4)                           - 
SmallCap S&P 600 Index Fund            772            (1,138)                1,562 
SmallCap Value Fund            286            (1,857)                           - 
SmallCap Value Fund I            339            (12)                           - 
   
 
 
 
 
 
     
 
 
    $ 60,874    $ (15,003)        $ 1,614 
   
 
     

See accompanying notes

34

Schedule of Investments
Principal LifeTime 2040 Fund
April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value 
    Held    (000's) 
 
 
INVESTMENT COMPANIES (99.97%)         
Principal Funds, Inc. Institutional Class (99.97%)         
Bond & Mortgage Securities Fund (a)    9,022,940 $    76,244 
Core Plus Bond Fund I (a)    3,168,203    33,171 
Disciplined LargeCap Blend Fund (a)    21,922,469    195,110 
High Yield Fund I (a)    11,074,333    94,796 
International Emerging Markets Fund (a)    4,096,238    62,631 
International Fund I (a)    10,688,952    86,260 
International Growth Fund (a)    19,240,654    118,522 
International Value Fund I (a)    10,759,133    90,592 
LargeCap Blend Fund I (a)    17,819,250    101,392 
LargeCap Growth Fund (a)    18,493,139    102,637 
LargeCap Growth Fund I (a)    21,859,030    127,438 
LargeCap Value Fund (a)    9,885,818    66,235 
LargeCap Value Fund I (a)    8,634,907    66,748 
LargeCap Value Fund III (a)    8,667,357    62,752 
MidCap Growth Fund III (a)(b)    5,363,531    33,576 
MidCap Value Fund I (a)    4,156,492    33,293 
Preferred Securities Fund (a)    8,022,339    51,664 
Real Estate Securities Fund (a)    5,749,746    53,473 
SmallCap Growth Fund I (a)(b)    3,074,241    18,907 
SmallCap Growth Fund III (a)(b)    2,782,996    16,197 
SmallCap S&P 600 Index Fund (a)    1,820,280    18,130 
SmallCap Value Fund (a)    1,888,347    20,092 
SmallCap Value Fund I (a)    1,722,954    16,316 
       
        1,546,176 
 
 
TOTAL INVESTMENT COMPANIES    $ 1,546,176 
 
Total Investments    $ 1,546,176 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 0.03%        399 
       
TOTAL NET ASSETS - 100.00%    $ 1,546,575 
   

(a)      Affiliated Security
 
(b)      Non-Income Producing Security
 

Unrealized Appreciation (Depreciation)

The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost of investments held by the fund as of the period end were as follows:

Unrealized Appreciation    $ 18,686 
Unrealized Depreciation        (763,057) 
       
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (744,371) 
Cost for federal income tax purposes        2,290,547 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
 
Portfolio Summary (unaudited)
Fund Type        Percent 
 
 
Domestic Equity Funds        60.28% 
International Equity Funds        23.15% 
Fixed Income Funds        16.54% 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net        0.03% 
       
TOTAL NET ASSETS        100.00% 
       

See accompanying notes

35

Schedule of Investments
Principal LifeTime 2040 Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
Affiliated Securities                                         
 
    October 31, 2008                     Purchases                         Sales        April 30, 2009 
   
 
 
 
 
 
    Shares    Cost (000)    Shares    Cost (000)    Shares    Proceeds (000)    Shares    Cost (000) 
   
 
 
 
 
 
 
 
Bond & Mortgage Securities Fund     9,965,538 $    104,646    289,282    $ 2,408    1,231,880    $ 10,322     9,022,940 $               95,490 
Core Plus Bond Fund I    413,816    4,133    2,785,314        28,830    30,927        323    3,168,203               32,640 
Disciplined LargeCap Blend Fund    18,043,681    262,845    4,056,595        35,310    177,807        1,590    21,922,469             296,558 
High Yield Fund I    9,687,508    99,519    1,470,087        10,746    83,262        621    11,074,333             109,640 
International Emerging Markets Fund    3,171,707    85,303    962,891        12,669    38,360        509    4,096,238               97,463 
International Fund I    6,154,104    98,958    4,637,449        36,703    102,601        857    10,688,952             134,801 
International Growth Fund    18,912,442    232,195    457,454        3,079    129,242        845    19,240,654             234,442 
International Value Fund I    7,567,921    68,430    3,291,738        26,001    100,526        844    10,759,133               93,584 
LargeCap Blend Fund I    14,614,096    138,722    3,350,666        18,783    145,512        844    17,819,250             156,658 
LargeCap Growth Fund    15,259,020    117,883    3,401,638        17,971    167,519        893    18,493,139             134,960 
LargeCap Growth Fund I    18,524,515    154,149    3,515,796        17,777    181,281        894    21,859,030             171,034 
LargeCap Value Fund    7,933,433    91,270    2,036,594        13,726    84,209        596    9,885,818             104,398 
LargeCap Value Fund I    6,776,445    91,297    1,936,005        14,250    77,543        597    8,634,907             104,948 
LargeCap Value Fund III    6,737,677    87,827    2,008,392        14,469    78,712        595    8,667,357             101,698 
MidCap Growth Fund III    4,017,069    40,030    1,398,042        7,753    51,580        285    5,363,531               47,498 
MidCap Value Fund I    3,103,078    41,274    1,090,514        8,169    37,100        285    4,156,492               49,157 
Preferred Securities Fund    7,719,117    78,204    376,719        2,339    73,497        472    8,022,339               80,069 
Real Estate Securities Fund    4,546,861    86,094    1,253,865        10,976    50,980        497    5,749,746               96,571 
SmallCap Growth Fund I    2,739,334    26,644    358,024        1,959    23,117        122    3,074,241               28,481 
SmallCap Growth Fund III    2,727,831    30,737    72,517        422    17,352        102    2,782,996               31,057 
SmallCap S&P 600 Index Fund    1,564,839    24,670    265,707        2,572    10,266        100    1,820,280               27,142 
SmallCap Value Fund    1,783,065    30,010    115,594        1,197    10,312        112    1,888,347               31,095 
SmallCap Value Fund I    1,581,572    27,744    152,973        1,403    11,591        111    1,722,954               29,035 
       
     
 
     
 
     
    $ 2,022,584        $ 289,512        $ 22,416    $ 2,288,419 
   
     
     
 
 
 
                    Realized Gain/Loss        Realized Gain/Loss from 
        Dividends             on Investments        Other Investment Companies 
        (000's)            (000's)                (000's)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Bond & Mortgage Securities Fund    $ 2,520    $ (1,242)        $ - 
Core Plus Bond Fund I            218            -                         20 
Disciplined LargeCap Blend Fund        3,726            (7)                           - 
High Yield Fund I        7,432            (4)                           - 
International Emerging Markets Fund            725            -                           - 
International Fund I        1,906            (3)                           - 
International Growth Fund        3,079            13                           - 
International Value Fund I            161            (3)                           - 
LargeCap Blend Fund I        1,974            (3)                           - 
LargeCap Growth Fund            173            (1)                           - 
LargeCap Growth Fund I            17            2                           - 
LargeCap Value Fund        1,765            (2)                           - 
LargeCap Value Fund I        1,383            (2)                           - 
LargeCap Value Fund III        1,603            (3)                           - 
MidCap Growth Fund III            -            -                           - 
MidCap Value Fund I            416            (1)                           - 
Preferred Securities Fund        1,968            (2)                           - 
Real Estate Securities Fund        1,088            (2)                           - 
SmallCap Growth Fund I            -            -                           - 
SmallCap Growth Fund III            -            -                           - 
SmallCap S&P 600 Index Fund            487            -                985 
SmallCap Value Fund            189            -                           - 
SmallCap Value Fund I            222            (1)                           - 
   
 
 
 
 
 
     
 
 
    $ 31,052    $ (1,261)        $ 1,005 
   
 
     

See accompanying notes

36

Schedule of Investments
Principal LifeTime 2050 Fund
April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value 
    Held    (000's) 
 
 
INVESTMENT COMPANIES (100.06%)         
Principal Funds, Inc. Institutional Class (100.06%)         
Bond & Mortgage Securities Fund (a)     1,620,940 $    13,697 
Core Plus Bond Fund I (a)    874,901    9,160 
Disciplined LargeCap Blend Fund (a)    8,536,463    75,974 
High Yield Fund I (a)    3,875,046    33,170 
International Emerging Markets Fund (a)    1,671,714    25,560 
International Fund I (a)    5,113,433    41,265 
International Growth Fund (a)    7,688,814    47,363 
International Value Fund I (a)    5,210,264    43,870 
LargeCap Blend Fund I (a)    7,126,806    40,552 
LargeCap Growth Fund (a)    8,447,974    46,886 
LargeCap Growth Fund I (a)    9,160,324    53,405 
LargeCap Value Fund (a)    4,373,515    29,303 
LargeCap Value Fund I (a)    3,992,030    30,858 
LargeCap Value Fund III (a)    4,094,420    29,644 
MidCap Growth Fund III (a)(b)    2,499,932    15,650 
MidCap Value Fund I (a)    1,860,784    14,905 
Preferred Securities Fund (a)    2,378,510    15,318 
Real Estate Securities Fund (a)    2,569,514    23,896 
SmallCap Growth Fund I (a)(b)    1,370,721    8,430 
SmallCap Growth Fund III (a)(b)    1,228,135    7,148 
SmallCap S&P 600 Index Fund (a)    636,812    6,343 
SmallCap Value Fund (a)    786,289    8,366 
SmallCap Value Fund I (a)    820,385    7,769 
       
        628,532 
 
 
TOTAL INVESTMENT COMPANIES    $ 628,532 
 
Total Investments    $ 628,532 
Liabilities in Excess of Other Assets, Net - (0.06)%        (376) 
       
TOTAL NET ASSETS - 100.00%    $ 628,156 
   

(a)      Affiliated Security
 
(b)      Non-Income Producing Security
 

Unrealized Appreciation (Depreciation)

The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost of investments held by the fund as of the period end were as follows:

Unrealized Appreciation    $ 9,244 
Unrealized Depreciation        (314,167) 
       
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (304,923) 
Cost for federal income tax purposes        933,455 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
 
Portfolio Summary (unaudited)
Fund Type        Percent 
 
 
Domestic Equity Funds        63.54% 
International Equity Funds        25.16% 
Fixed Income Funds        11.36% 
Liabilities in Excess of Other Assets, Net        (0.06%) 
       
TOTAL NET ASSETS        100.00% 
       

See accompanying notes

37

Schedule of Investments
Principal LifeTime 2050 Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
Affiliated Securities                                         
 
    October 31, 2008                     Purchases                         Sales        April 30, 2009 
   
 
 
 
 
 
    Shares    Cost (000)    Shares    Cost (000)    Shares    Proceeds (000)    Shares    Cost (000) 
   
 
 
 
 
 
 
 
Bond & Mortgage Securities Fund     1,654,674 $    17,495    47,380    $ 394    81,114    $ 676    1,620,940 $               17,155 
Core Plus Bond Fund I    78,014    779    862,579        8,917    65,692        676    874,901                 9,020 
Disciplined LargeCap Blend Fund    7,318,717    105,744    2,189,311        18,897    971,565        8,441    8,536,463             116,268 
High Yield Fund I    4,084,795    41,985    614,923        4,490    824,672        6,376    3,875,046               39,877 
International Emerging Markets Fund    1,329,433    35,945    565,578        7,345    223,297        2,904    1,671,714               40,421 
International Fund I    2,519,326    40,567    3,218,842        24,890    624,735        4,863    5,113,433               60,613 
International Growth Fund    8,198,822    99,192    276,392        1,803    786,400        4,861    7,688,814               95,383 
International Value Fund I    3,207,225    28,987    2,608,311        20,352    605,272        4,795    5,210,264               44,571 
LargeCap Blend Fund I    5,915,392    56,021    2,037,034        11,284    825,620        4,592    7,126,806               62,762 
LargeCap Growth Fund    6,755,870    51,784    2,692,101        14,036    999,997        5,267    8,447,974               60,583 
LargeCap Growth Fund I    7,941,620    66,102    2,237,818        11,245    1,019,114        5,268    9,160,324               72,140 
LargeCap Value Fund    3,436,244    39,344    1,469,215        9,771    531,944        3,511    4,373,515               45,614 
LargeCap Value Fund I    3,017,396    40,682    1,461,847        10,526    487,213        3,511    3,992,030               47,751 
LargeCap Value Fund III    2,895,911    37,359    1,695,051        11,996    496,542        3,511    4,094,420               45,867 
MidCap Growth Fund III    1,736,473    17,196    1,053,412        5,775    289,953        1,621    2,499,932               21,369 
MidCap Value Fund I    1,335,626    17,757    741,623        5,501    216,465        1,620    1,860,784               21,652 
Preferred Securities Fund    2,586,984    26,316    121,311        756    329,785        2,025    2,378,510               24,540 
Real Estate Securities Fund    1,815,051    37,006    1,068,023        9,380    313,560        2,701    2,569,514               43,623 
SmallCap Growth Fund I    1,401,902    13,645    217,427        1,172    248,608        1,362    1,370,721               13,059 
SmallCap Growth Fund III    1,188,327    13,244    49,635        289    9,827        57    1,228,135               13,476 
SmallCap S&P 600 Index Fund    542,733    8,284    146,044        1,376    51,965        472    636,812                 9,198 
SmallCap Value Fund    774,343    12,944    84,807        866    72,861        743    786,289               13,032 
SmallCap Value Fund I    807,951    14,213    87,032        791    74,598        676    820,385               14,228 
       
     
 
     
 
     
    $ 822,591        $ 181,852        $ 70,529    $ 932,202 
   
     
     
 
 
 
                    Realized Gain/Loss        Realized Gain/Loss from 
        Dividends             on Investments        Other Investment Companies 
        (000's)                     (000's)                (000's)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Bond & Mortgage Securities Fund    $ 412    $ (58)        $ - 
Core Plus Bond Fund I            60            -                           6 
Disciplined LargeCap Blend Fund        1,513            68                           - 
High Yield Fund I        3,133            (222)                           - 
International Emerging Markets Fund            305            35                           - 
International Fund I            791            19                           - 
International Growth Fund        1,334            (751)                           - 
International Value Fund I            69            27                           - 
LargeCap Blend Fund I            801            49                           - 
LargeCap Growth Fund            77            30                           - 
LargeCap Growth Fund I            8            61                           - 
LargeCap Value Fund            767            10                           - 
LargeCap Value Fund I            615            54                           - 
LargeCap Value Fund III            694            23                           - 
MidCap Growth Fund III            -            19                           - 
MidCap Value Fund I            179            14                           - 
Preferred Securities Fund            632            (507)                           - 
Real Estate Securities Fund            465            (62)                           - 
SmallCap Growth Fund I            -            (396)                           - 
SmallCap Growth Fund III            -            -                           - 
SmallCap S&P 600 Index Fund            171            10                344 
SmallCap Value Fund            82            (35)                           - 
SmallCap Value Fund I            113            (100)                           - 
   
 
 
 
 
 
     
 
 
    $ 12,221    $ (1,712)        $ 350 
   
 
     

See accompanying notes

38

     Schedule of Investments Principal LifeTime Strategic Income Fund

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value 
    Held    (000's) 
 
 
INVESTMENT COMPANIES (99.91%)         
Principal Funds, Inc. Institutional Class (99.91%)         
Bond & Mortgage Securities Fund (a)    18,499,463$    156,321 
Core Plus Bond Fund I (a)    3,321,759    34,779 
Disciplined LargeCap Blend Fund (a)    1,648,992    14,676 
Global Diversified Income Fund (a)    2,437,306    25,202 
High Yield Fund I (a)    716,316    6,132 
Inflation Protection Fund (a)    8,803,888    61,539 
International Emerging Markets Fund (a)    96,574    1,477 
International Fund I (a)    626,732    5,058 
International Growth Fund (a)    1,632,185    10,054 
International Value Fund I (a)    656,913    5,531 
LargeCap Blend Fund I (a)    1,428,656    8,129 
LargeCap Growth Fund (a)    1,279,667    7,102 
LargeCap Growth Fund I (a)    1,192,869    6,954 
LargeCap Value Fund (a)    521,529    3,494 
LargeCap Value Fund I (a)    326,823    2,526 
LargeCap Value Fund III (a)    478,776    3,466 
MidCap Growth Fund III (a)(b)    380,455    2,382 
MidCap Value Fund I (a)    302,390    2,422 
Money Market Fund (a)    1,231,121    1,231 
Preferred Securities Fund (a)    3,439,375    22,150 
Real Estate Securities Fund (a)    2,267,966    21,092 
SmallCap S&P 600 Index Fund (a)    629,432    6,269 
Ultra Short Bond Fund (a)    8,516,219    59,954 
       
        467,940 
 
 
TOTAL INVESTMENT COMPANIES    $ 467,940 
 
Total Investments    $ 467,940 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 0.09%        424 
       
TOTAL NET ASSETS - 100.00%    $ 468,364 
   

(a)      Affiliated Security
 
(b)      Non-Income Producing Security
 

Unrealized Appreciation (Depreciation)

The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost of investments held by the fund as of the period end were as follows:

Unrealized Appreciation    $ 3,108 
Unrealized Depreciation        (155,428) 
       
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (152,320) 
Cost for federal income tax purposes        620,260 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
 
Portfolio Summary (unaudited)
Fund Type        Percent 
 
 
Fixed Income Funds        78.42% 
Domestic Equity Funds        16.77% 
International Equity Funds        4.72% 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net        0.09% 
       
TOTAL NET ASSETS        100.00% 
       

See accompanying notes

39

Schedule of Investments
Principal LifeTime Strategic Income Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
Affiliated Securities                                         
 
    October 31, 2008                     Purchases                         Sales        April 30, 2009 
   
 
 
 
 
 
    Shares    Cost (000)    Shares    Cost (000)    Shares    Proceeds (000)    Shares    Cost (000) 
   
 
 
 
 
 
 
 
Bond & Mortgage Securities Fund    24,060,962 $    257,259    647,439    $ 5,392    6,208,938    $ 51,572    18,499,463 $             198,836 
Core Plus Bond Fund I    440,324    4,385    3,744,367        38,586    862,932        8,883    3,321,759               34,104 
Disciplined LargeCap Blend Fund    1,440,229    20,372    428,922        3,757    220,159        1,826    1,648,992               22,208 
Global Diversified Income Fund    -    -    2,462,331        24,545    25,025        244    2,437,306               24,301 
High Yield Fund I    195,907    1,960    860,969        6,613    340,560        2,594    716,316                 5,705 
Inflation Protection Fund    8,889,165    84,725    798,086        4,461    883,363        6,163    8,803,888               82,787 
International Emerging Markets Fund    75,470    1,991    60,309        802    39,205        493    96,574                 2,285 
International Fund I    366,052    6,015    372,012        2,901    111,332        834    626,732                 8,052 
International Growth Fund    1,730,544    18,991    43,034        288    141,393        839    1,632,185               18,389 
International Value Fund I    537,567    4,870    224,722        1,792    105,376        794    656,913                 5,836 
LargeCap Blend Fund I    1,284,851    12,494    329,416        1,858    185,611        986    1,428,656               13,309 
LargeCap Growth Fund    1,233,481    8,403    192,014        1,024    145,828        740    1,279,667                 8,677 
LargeCap Growth Fund I    1,076,894    9,125    268,678        1,356    152,703        741    1,192,869                 9,704 
LargeCap Value Fund    779,151    8,854    135,003        914    392,625        2,868    521,529                 6,054 
LargeCap Value Fund I    59,405    718    338,961        2,447    71,543        493    326,823                 2,647 
LargeCap Value Fund III    812,964    10,120    136,044        993    470,232        3,693    478,776                 6,291 
MidCap Growth Fund III    217,986    2,124    218,439        1,216    55,970        296    380,455                 3,032 
MidCap Value Fund I    180,088    2,128    163,894        1,241    41,592        297    302,390                 3,060 
Money Market Fund    1,115,312    1,115    6,279,056        6,279    6,163,247        6,163    1,231,121                 1,231 
Preferred Securities Fund    4,189,968    44,531    182,562        1,138    933,155        5,622    3,439,375               37,168 
Real Estate Securities Fund    1,629,291    27,473    1,355,259        12,577    716,584        6,923    2,267,966               32,164 
SmallCap S&P 600 Index Fund    579,889    8,795    111,567        1,088    62,024        541    629,432                 9,326 
Ultra Short Bond Fund    8,338,181    82,541    178,039        1,291    1        -    8,516,219               83,832 
       
     
 
     
 
     
    $ 618,989        $ 122,559        $ 103,605    $ 618,998 
   
     
     
 
 
 
                    Realized Gain/Loss        Realized Gain/Loss from 
        Dividends            on Investments        Other Investment Companies 
        (000's)                     (000's)                (000's)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Bond & Mortgage Securities Fund    $ 5,460    $ (12,243)        $ - 
Core Plus Bond Fund I            236            16                         18 
Disciplined LargeCap Blend Fund            288            (95)                           - 
Global Diversified Income Fund            623            -                           - 
High Yield Fund I            67            (274)                           - 
Inflation Protection Fund            33            (236)                           - 
International Emerging Markets Fund            19            (15)                           - 
International Fund I            106            (30)                           - 
International Growth Fund            277            (51)                           - 
International Value Fund I            11            (32)                           - 
LargeCap Blend Fund I            167            (57)                           - 
LargeCap Growth Fund            13            (10)                           - 
LargeCap Growth Fund I            1            (36)                           - 
LargeCap Value Fund            98            (846)                           - 
LargeCap Value Fund I            15            (25)                           - 
LargeCap Value Fund III            95            (1,129)                           - 
MidCap Growth Fund III            -            (12)                           - 
MidCap Value Fund I            25            (12)                           - 
Money Market Fund            10            -                           - 
Preferred Securities Fund            937            (2,879)                           - 
Real Estate Securities Fund            312            (963)                           - 
SmallCap S&P 600 Index Fund            178            (16)                359 
Ultra Short Bond Fund        1,207            -                           - 
   
 
 
 
 
     
 
 
    $ 10,178    $ (18,945)        $ 377 
   
 
     

See accompanying notes

40

  Schedule of Investments
SAM Balanced Portfolio
April 30, 2009 (unaudited)

        Shares    Value 
        Held    (000's) 
 
 
 
INVESTMENT COMPANIES (100.06%)         
Principal Funds, Inc. Institutional Class (100.06%)         
Disciplined LargeCap Blend Fund (a)    15,440,863 $    137,424 
Diversified International Fund (a)    24,203,022    164,339 
Equity Income Fund (a)    27,955,276    347,764 
High Yield Fund (a)    20,930,542    136,676 
Income Fund (a)    36,971,483    306,863 
International Emerging Markets Fund (a)    3,918,987    59,921 
LargeCap Growth Fund (a)    44,077,410    244,630 
LargeCap Growth Fund II (a)    43,736,962    254,112 
LargeCap Value Fund III (a)    16,939,654    122,643 
MidCap Stock Fund (a)    8,439,642    96,634 
Money Market Fund (a)    147,551    148 
Mortgage Securities Fund (a)    36,055,120    385,429 
Preferred Securities Fund (a)    17,397,504    112,040 
Real Estate Securities Fund (a)    6,848,968    63,695 
Short Term Income Fund (a)    5,890,401    66,797 
SmallCap Growth Fund (a)    9,517,925    47,399 
SmallCap Value Fund (a)    4,485,188    47,722 
West Coast Equity Fund (a)    4,466,056    124,737 
       
            2,718,973 
 
 
 
TOTAL INVESTMENT COMPANIES    $ 2,718,973 
 
Total Investments    $ 2,718,973 
Liabilities in Excess of Other Assets, Net - (0.06)%        (1,638) 
   
 
TOTAL NET ASSETS - 100.00%    $ 2,717,335 
   
 
 
(a)    Affiliated Security         

Unrealized Appreciation (Depreciation)

The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost of investments held by the fund as of the period end were as follows:

Unrealized Appreciation    $ 30,071 
Unrealized Depreciation        (684,460) 
       
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (654,389) 
Cost for federal income tax purposes        3,373,362 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
 
Portfolio Summary (unaudited)
Fund Type        Percent 
 
 
Domestic Equity Funds        54.72% 
Fixed Income Funds        37.09% 
International Equity Funds        8.25% 
Liabilities in Excess of Other Assets, Net        (0.06%) 
       
TOTAL NET ASSETS        100.00% 
       

See accompanying notes

41

Schedule of Investments
SAM Balanced Portfolio
April 30, 2009 (unaudited)
 
Affiliated Securities                                         
 
    October 31, 2008                     Purchases                         Sales        April 30, 2009 
   
 
 
 
 
 
    Shares    Cost (000)    Shares    Cost (000)    Shares    Proceeds (000)    Shares    Cost (000) 
   
 
 
 
 
 
 
 
Disciplined LargeCap Blend Fund    19,308,881 $    247,497    459,968    $ 4,127    4,327,986    $ 33,617    15,440,863 $    190,391 
Diversified International Fund    24,384,063    261,201    844,039        6,043    1,025,080        6,118    24,203,022    253,068 
Equity Income Fund    28,285,889    469,942    660,252        8,139    990,865        12,344    27,955,276    456,976 
High Yield Fund    22,951,355    176,432    1,190,852        7,035    3,211,665        18,839    20,930,542    156,827 
Income Fund    43,896,352    395,509    1,726,264        13,857    8,651,133        69,176    36,971,483    330,092 
International Emerging Markets Fund    3,816,721    92,295    111,415        1,540    9,149        119    3,918,987    93,559 
LargeCap Growth Fund    46,001,459    272,026    326,110        1,785    2,250,159        10,920    44,077,410    258,987 
LargeCap Growth Fund II    46,174,007    382,760    471,895        2,605    2,908,940        14,764    43,736,962    357,293 
LargeCap Value Fund III    19,114,245    184,510    693,850        5,290    2,868,441        17,508    16,939,654    158,506 
MidCap Stock Fund    8,728,233    106,643    167,458        1,827    456,049        4,803    8,439,642    100,616 
Money Market Fund    146,750    147    1,300        1    499        -    147,551    148 
Mortgage Securities Fund    48,339,182    512,190    1,090,451        11,406    13,374,513        141,716    36,055,120    380,071 
Preferred Securities Fund    17,698,875    159,008    897,303        5,561    1,198,674        7,618    17,397,504    153,117 
Real Estate Securities Fund    6,786,067    106,288    251,676        2,231    188,775        1,434    6,848,968    104,915 
Short Term Income Fund    8,894,620    102,719    186,234        2,076    3,190,453        35,526    5,890,401    67,822 
SmallCap Growth Fund    9,534,651    50,107    129,977        643    146,703        646    9,517,925    49,390 
SmallCap Value Fund    4,417,437    69,901    89,698        977    21,947        215    4,485,188    70,496 
West Coast Equity Fund    4,262,229    129,132    311,877        8,587    108,050        2,793    4,466,056    133,876 
       
     
 
     
 
     
    $ 3,718,307        $ 83,730        $ 378,156    $ 3,316,150 
   
     
     
 
 
 
                    Realized Gain/Loss        Realized Gain/Loss from 
        Dividends            on Investments        Other Investment Companies 
        (000's)            (000's)            (000's)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
Disciplined LargeCap Blend Fund    $ 3,773    $ (27,616)        $ - 
Diversified International Fund        5,260            (8,058)                - 
Equity Income Fund        7,380            (8,761)                - 
High Yield Fund        7,076            (7,801)                - 
Income Fund        10,713            (10,098)                - 
International Emerging Markets Fund            802            (157)                - 
LargeCap Growth Fund            497            (3,904)                - 
LargeCap Growth Fund II        1,690            (13,308)                - 
LargeCap Value Fund III        4,293            (13,786)                - 
MidCap Stock Fund        1,360            (3,051)                78 
Money Market Fund            1            -                - 
Mortgage Securities Fund        10,583            (1,809)                33 
Preferred Securities Fund        4,347            (3,834)                - 
Real Estate Securities Fund        1,422            (2,170)                - 
Short Term Income Fund        1,691            (1,447)                - 
SmallCap Growth Fund            6            (714)                - 
SmallCap Value Fund            462            (167)                - 
West Coast Equity Fund        1,633            (1,050)                6,484 
   
 
 
 
 
     
 
 
    $ 62,989    $ (107,731)        $ 6,595 
   
 
     

See accompanying notes

42

Schedule of Investments
SAM Conservative Balanced Portfolio

April 30, 2009 (unaudited)

        Shares    Value 
        Held    (000's) 
 
 
 
INVESTMENT COMPANIES (99.78%)         
Principal Funds, Inc. Institutional Class (99.78%)         
Disciplined LargeCap Blend Fund (a)     2,232,419 $    19,869 
Diversified International Fund (a)    3,462,350    23,509 
Equity Income Fund (a)    3,622,430    45,063 
High Yield Fund (a)    5,799,884    37,873 
Income Fund (a)    12,172,777    101,034 
International Emerging Markets Fund (a)    600,626    9,184 
LargeCap Growth Fund (a)    5,855,231    32,497 
LargeCap Growth Fund II (a)    5,820,658    33,818 
LargeCap Value Fund III (a)    2,208,688    15,991 
MidCap Stock Fund (a)    1,286,907    14,735 
Money Market Fund (a)    2,237,113    2,237 
Mortgage Securities Fund (a)    12,318,540    131,685 
Preferred Securities Fund (a)    3,748,690    24,142 
Real Estate Securities Fund (a)    1,023,168    9,515 
Short Term Income Fund (a)    2,865,718    32,497 
SmallCap Growth Fund (a)    1,370,683    6,826 
SmallCap Value Fund (a)    609,504    6,485 
West Coast Equity Fund (a)    638,586    17,836 
       
            564,796 
 
 
 
TOTAL INVESTMENT COMPANIES    $ 564,796 
 
Total Investments    $ 564,796 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 0.22%        1,234 
   
 
TOTAL NET ASSETS - 100.00%    $ 566,030 
   
 
 
(a)    Affiliated Security         

Unrealized Appreciation (Depreciation)

The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost of investments held by the fund as of the period end were as follows:

Unrealized Appreciation    $ 5,274 
Unrealized Depreciation        (100,202) 
       
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (94,928) 
Cost for federal income tax purposes        659,724 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
 
Portfolio Summary (unaudited)
Fund Type        Percent 
 
 
Fixed Income Funds        58.21% 
Domestic Equity Funds        35.80% 
International Equity Funds        5.77% 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net        0.22% 
       
TOTAL NET ASSETS        100.00% 
       

See accompanying notes

43

Schedule of Investments
SAM Conservative Balanced Portfolio
April 30, 2009 (unaudited)
 
Affiliated Securities                                             
 
         October 31, 2008               Purchases                         Sales        April 30, 2009 
   
 
 
 
 
 
 
    Shares    Cost (000)    Shares    Cost (000)    Shares    Proceeds (000)    Shares    Cost (000) 
   
 
 
 
 
 
 
 
Disciplined LargeCap Blend Fund     2,202,770 $    27,501    235,955    $ 2,122    206,306    $ 1,587     2,232,419 $               26,711 
Diversified International Fund    2,870,496    30,256    597,672        4,144    5,818        39    3,462,350               34,319 
Equity Income Fund    3,193,505    53,509    431,163        5,335    2,238        28    3,622,430               58,796 
High Yield Fund    5,350,639    41,009    535,257        3,241    86,012        526    5,799,884               43,533 
Income Fund    12,098,462    110,202    785,148        6,318    710,833        5,710    12,172,777             109,891 
International Emerging Markets Fund    484,678    11,157    117,676        1,553    1,728        22    600,626               12,658 
LargeCap Growth Fund    5,225,424    30,903    890,347        4,761    260,540        1,257    5,855,231               33,938 
LargeCap Growth Fund II    5,183,169    42,190    891,564        4,834    254,075        1,256    5,820,658               44,573 
LargeCap Value Fund III    1,982,521    19,775    532,575        4,073    306,408        1,886    2,208,688               20,505 
MidCap Stock Fund    1,131,862    15,971    159,280        1,704    4,235        46    1,286,907               17,603 
Money Market Fund    2,224,964    2,225    12,149        12    -        -    2,237,113                 2,237 
Mortgage Securities Fund    13,339,826    142,430    486,086        5,118    1,507,372        15,976    12,318,540             131,191 
Preferred Securities Fund    3,389,482    29,954    381,278        2,355    22,070        139    3,748,690               32,098 
Real Estate Securities Fund    777,966    12,341    246,322        2,294    1,120        11    1,023,168               14,613 
Short Term Income Fund    3,350,516    39,004    93,508        1,043    578,306        6,451    2,865,718               33,232 
SmallCap Growth Fund    1,179,103    6,482    262,179        1,258    70,599        287    1,370,683                 7,135 
SmallCap Value Fund    484,840    7,332    124,664        1,327    -        -    609,504                 8,659 
West Coast Equity Fund    519,383    15,700    122,231        3,307    3,028        79    638,586               18,881 
       
     
 
     
 
     
    $ 637,941        $ 54,799        $ 35,300    $ 650,573 
   
     
     
 
 
 
                        Realized Gain/Loss        Realized Gain/Loss from 
        Dividends            on Investments        Other Investment Companies 
        (000's)                (000's)                (000's)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Disciplined LargeCap Blend Fund    $ 455        $ (1,325)        $ - 
Diversified International Fund            693                (42)                           - 
Equity Income Fund            907                (20)                           - 
High Yield Fund            1,812                (191)                           - 
Income Fund            3,346                (919)                           - 
International Emerging Markets Fund            116                (30)                           - 
LargeCap Growth Fund            60                (469)                           - 
LargeCap Growth Fund II            207                (1,195)                           - 
LargeCap Value Fund III            509                (1,457)                           - 
MidCap Stock Fund            188                (26)                         11 
Money Market Fund            12                -                           - 
Mortgage Securities Fund            3,364                (381)                           3 
Preferred Securities Fund            882                (72)                           - 
Real Estate Securities Fund            199                (11)                           - 
Short Term Income Fund            768                (364)                           - 
SmallCap Growth Fund            1                (318)                           - 
SmallCap Value Fund            57                -                           - 
West Coast Equity Fund            212                (47)                820 
   
 
 
     
 
 
     
 
 
    $ 13,788        $ (6,867)        $ 834 
   
     
     

See accompanying notes

44

Schedule of Investments
SAM Conservative Growth Portfolio

April 30, 2009 (unaudited)

        Shares    Value 
        Held    (000's) 
 
 
 
INVESTMENT COMPANIES (100.12%)         
Principal Funds, Inc. Institutional Class (100.12%)         
Disciplined LargeCap Blend Fund (a)    14,614,314 $    130,067 
Diversified International Fund (a)    26,045,186    176,847 
Equity Income Fund (a)    27,209,803    338,490 
High Yield Fund (a)    10,201,376    66,615 
Income Fund (a)    10,585,886    87,863 
International Emerging Markets Fund (a)    3,618,039    55,320 
LargeCap Growth Fund (a)    41,826,379    232,136 
LargeCap Growth Fund II (a)    40,811,066    237,112 
LargeCap Value Fund III (a)    16,668,742    120,682 
MidCap Stock Fund (a)    9,807,327    112,294 
Money Market Fund (a)    12,790,538    12,791 
Mortgage Securities Fund (a)    12,156,318    129,951 
Preferred Securities Fund (a)    6,033,253    38,854 
Real Estate Securities Fund (a)    5,968,881    55,511 
Short Term Income Fund (a)    1,081,683    12,266 
SmallCap Growth Fund (a)    8,611,915    42,887 
SmallCap Value Fund (a)    4,304,813    45,803 
West Coast Equity Fund (a)    4,704,363    131,393 
       
            2,026,882 
 
 
 
TOTAL INVESTMENT COMPANIES    $ 2,026,882 
 
Total Investments    $ 2,026,882 
Liabilities in Excess of Other Assets, Net - (0.12)%        (2,331) 
   
 
TOTAL NET ASSETS - 100.00%    $ 2,024,551 
   
 
 
(a)    Affiliated Security         

Unrealized Appreciation (Depreciation)

The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost of investments held by the fund as of the period end were as follows:

Unrealized Appreciation    $ 19,764 
Unrealized Depreciation        (648,250) 
       
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (628,486) 
Cost for federal income tax purposes        2,655,368 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
 
Portfolio Summary (unaudited)
Fund Type        Percent 
 
 
Domestic Equity Funds        71.44% 
Fixed Income Funds        17.21% 
International Equity Funds        11.47% 
Liabilities in Excess of Other Assets, Net        (0.12%) 
       
TOTAL NET ASSETS        100.00% 
       

See accompanying notes

45

Schedule of Investments
SAM Conservative Growth Portfolio
April 30, 2009 (unaudited)
 
Affiliated Securities                                             
 
         October 31, 2008               Purchases                         Sales        April 30, 2009 
   
 
 
 
 
 
 
    Shares    Cost (000)    Shares    Cost (000)    Shares    Proceeds (000)    Shares    Cost (000) 
   
 
 
 
 
 
 
 
Disciplined LargeCap Blend Fund    18,425,073 $    238,053    401,426    $ 3,609    4,212,185    $ 33,524    14,614,314 $             183,397 
Diversified International Fund    25,557,262    289,344    842,957        6,027    355,033        2,224    26,045,186             290,461 
Equity Income Fund    28,464,488    484,630    699,968        8,611    1,954,653        22,938    27,209,803             453,219 
High Yield Fund    11,351,105    85,164    585,236        3,444    1,734,965        10,323    10,201,376               74,831 
Income Fund    13,907,794    123,890    565,350        4,531    3,887,258        30,822    10,585,886               93,377 
International Emerging Markets Fund    3,526,948    92,555    91,091        1,256    -        -    3,618,039               93,811 
LargeCap Growth Fund    47,449,962    291,130    93,854        510    5,717,437        28,563    41,826,379             253,703 
LargeCap Growth Fund II    40,413,852    335,479    470,089        2,572    72,875        416    40,811,066             337,348 
LargeCap Value Fund III    16,130,076    159,663    586,323        4,394    47,657        340    16,668,742             163,538 
MidCap Stock Fund    10,538,515    134,285    189,161        2,050    920,349        9,484    9,807,327             120,697 
Money Market Fund    16,628,501    16,629    76,135        76    3,914,098        3,914    12,790,538               12,791 
Mortgage Securities Fund    19,463,616    206,585    390,399        4,084    7,697,697        81,538    12,156,318             127,776 
Preferred Securities Fund    6,645,119    60,083    300,351        1,870    912,217        5,876    6,033,253               53,275 
Real Estate Securities Fund    6,785,392    112,844    152,941        1,344    969,452        7,076    5,968,881               95,215 
Short Term Income Fund    2,560,304    29,655    37,089        414    1,515,710        16,833    1,081,683               12,504 
SmallCap Growth Fund    9,038,196    49,018    29,326        134    455,607        1,896    8,611,915               45,258 
SmallCap Value Fund    4,251,543    70,592    53,270        574    -        -    4,304,813               71,166 
West Coast Equity Fund    4,707,606    147,359    342,238        9,409    345,481        8,606    4,704,363             144,576 
       
     
 
     
 
     
    $ 2,926,958        $ 54,909        $ 264,373    $ 2,626,943 
   
     
     
 
 
 
                        Realized Gain/Loss        Realized Gain/Loss from 
        Dividends            on Investments        Other Investment Companies 
        (000's)                         (000's)                (000's)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Disciplined LargeCap Blend Fund    $ 3,609        $ (24,741)        $ - 
Diversified International Fund            5,513                (2,686)                           - 
Equity Income Fund            7,326                (17,084)                           - 
High Yield Fund            3,463                (3,454)                           - 
Income Fund            3,063                (4,222)                           - 
International Emerging Markets Fund            741                -                           - 
LargeCap Growth Fund            510                (9,374)                           - 
LargeCap Growth Fund II            1,479                (287)                           - 
LargeCap Value Fund III            3,623                (179)                           - 
MidCap Stock Fund            1,633                (6,154)                         95 
Money Market Fund            75                -                           - 
Mortgage Securities Fund            3,784                (1,355)                         20 
Preferred Securities Fund            1,552                (2,802)                           - 
Real Estate Securities Fund            1,346                (11,897)                           - 
Short Term Income Fund            326                (732)                           - 
SmallCap Growth Fund            5                (1,998)                           - 
SmallCap Value Fund            445                -                           - 
West Coast Equity Fund            1,797                (3,586)                7,161 
   
 
 
     
 
 
     
 
 
    $ 40,290        $ (90,551)        $ 7,276 
   
     
     

See accompanying notes

46

Schedule of Investments
SAM Flexible Income Portfolio
April 30, 2009 (unaudited)

        Shares    Value 
        Held    (000's) 
 
 
 
INVESTMENT COMPANIES (99.84%)         
Principal Funds, Inc. Institutional Class (99.84%)         
Disciplined LargeCap Blend Fund (a)     1,573,401 $    14,003 
Diversified International Fund (a)    2,630,466    17,861 
Equity Income Fund (a)    2,448,840    30,464 
High Yield Fund (a)    8,428,700    55,039 
Income Fund (a)    18,739,383    155,537 
International Emerging Markets Fund (a)    370,772    5,669 
LargeCap Growth Fund (a)    4,756,766    26,400 
LargeCap Growth Fund II (a)    4,805,725    27,921 
LargeCap Value Fund III (a)    3,182,021    23,038 
MidCap Stock Fund (a)    1,372,865    15,719 
Money Market Fund (a)    759,334    759 
Mortgage Securities Fund (a)    17,120,007    183,013 
Preferred Securities Fund (a)    6,560,666    42,251 
Real Estate Securities Fund (a)    776,436    7,221 
Short Term Income Fund (a)    5,644,878    64,013 
SmallCap Growth Fund (a)    937,561    4,669 
SmallCap Value Fund (a)    426,555    4,539 
West Coast Equity Fund (a)    249,132    6,958 
       
            685,074 
 
 
 
TOTAL INVESTMENT COMPANIES    $ 685,074 
 
Total Investments    $ 685,074 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 0.16%        1,083 
   
 
TOTAL NET ASSETS - 100.00%    $ 686,157 
   
 
 
(a)    Affiliated Security         

Unrealized Appreciation (Depreciation)

The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost of investments held by the fund as of the period end were as follows:

Unrealized Appreciation    $ 9,028 
Unrealized Depreciation        (98,044) 
       
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (89,016) 
Cost for federal income tax purposes        774,090 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
 
Portfolio Summary (unaudited)
Fund Type        Percent 
 
 
Fixed Income Funds        72.96% 
Domestic Equity Funds        23.45% 
International Equity Funds        3.43% 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net        0.16% 
       
TOTAL NET ASSETS        100.00% 
       

See accompanying notes

47

Schedule of Investments
SAM Flexible Income Portfolio
April 30, 2009 (unaudited)
 
Affiliated Securities                                             
 
    October 31, 2008               Purchases                         Sales        April 30, 2009 
   
 
 
 
 
 
 
    Shares    Cost (000)    Shares    Cost (000)    Shares    Proceeds (000)    Shares    Cost (000) 
   
 
 
 
 
 
 
 
Disciplined LargeCap Blend Fund     1,755,164 $    18,926        129,556    $ 1,144    311,319    $ 2,523    1,573,401 $               16,424 
Diversified International Fund    2,260,187    31,722        392,777        2,662    22,498        151    2,630,466               34,027 
Equity Income Fund    2,204,152    32,336        265,437        3,195    20,749        262    2,448,840               35,138 
High Yield Fund    8,027,397    58,567        670,259        4,024    268,956        1,606    8,428,700               60,405 
Income Fund    18,750,801    169,320    1,500,908        12,080    1,512,326        12,183    18,739,383             167,540 
International Emerging Markets Fund    308,389    8,964        62,383        788    -        -    370,772                 9,752 
LargeCap Growth Fund    4,241,819    22,521        526,800        2,751    11,853        61    4,756,766               25,196 
LargeCap Growth Fund II    4,285,060    35,444        555,514        2,948    34,849        188    4,805,725               38,056 
LargeCap Value Fund III    2,810,590    27,058        728,158        5,451    356,727        2,344    3,182,021               28,617 
MidCap Stock Fund    1,240,145    15,187        150,828        1,559    18,108        198    1,372,865               16,434 
Money Market Fund    755,211    755        4,123        4    -        -    759,334                   759 
Mortgage Securities Fund    18,712,637    198,725        463,413        4,848    2,056,043        21,813    17,120,007             181,365 
Preferred Securities Fund    5,662,180    49,047        943,162        5,456    44,676        290    6,560,666               54,072 
Real Estate Securities Fund    632,872    9,155        146,869        1,331    3,305        24    776,436               10,429 
Short Term Income Fund    6,267,411    72,738        215,355        2,407    837,888        9,353    5,644,878               65,304 
SmallCap Growth Fund    795,331    3,833        142,230        657    -        -    937,561                 4,490 
SmallCap Value Fund    378,509    5,944        54,734        559    6,688        71    426,555                 6,386 
West Coast Equity Fund    210,487    5,038        41,347        1,109    2,702        70    249,132                 6,064 
       
         
 
     
 
     
    $ 765,280            $ 52,973        $ 51,137    $ 760,458 
   
         
     
 
 
 
                        Realized Gain/Loss        Realized Gain/Loss from 
        Dividends                on Investments        Other Investment Companies 
        (000's)                (000's)                (000's)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Disciplined LargeCap Blend Fund    $ 352        $ (1,123)        $ - 
Diversified International Fund            529                (206)                           - 
Equity Income Fund            624                (131)                           - 
High Yield Fund        2,697                (580)                           - 
Income Fund        5,130                (1,677)                           - 
International Emerging Markets Fund            71                -                           - 
LargeCap Growth Fund            48                (15)                           - 
LargeCap Growth Fund II            166                (148)                           - 
LargeCap Value Fund III            727                (1,548)                           - 
MidCap Stock Fund            203                (114)                         12 
Money Market Fund            4                -                           - 
Mortgage Securities Fund            4,724                (395)                           4 
Preferred Securities Fund        1,494                (141)                           - 
Real Estate Securities Fund            155                (33)                           - 
Short Term Income Fund        1,485                (488)                           - 
SmallCap Growth Fund            1                -                           - 
SmallCap Value Fund            42                (46)                           - 
West Coast Equity Fund            85                (13)                338 
   
 
 
     
 
 
     
 
 
    $ 18,537        $ (6,658)        $ 354 
   
     
     

See accompanying notes

48

Schedule of Investments
SAM Strategic Growth Portfolio
April 30, 2009 (unaudited)

        Shares    Value 
        Held    (000's) 
 
 
 
INVESTMENT COMPANIES (100.16%)         
Principal Funds, Inc. Institutional Class (100.16%)         
Disciplined LargeCap Blend Fund (a)    12,454,687 $    110,847 
Diversified International Fund (a)    18,353,602    124,621 
Equity Income Fund (a)    17,708,889    220,299 
High Yield Fund (a)    9,201,384    60,085 
International Emerging Markets Fund (a)    2,886,151    44,129 
LargeCap Growth Fund (a)    28,030,103    155,567 
LargeCap Growth Fund II (a)    27,322,454    158,744 
LargeCap Value Fund III (a)    13,410,957    97,095 
MidCap Stock Fund (a)    6,731,262    77,073 
Money Market Fund (a)    4,840,991    4,841 
Real Estate Securities Fund (a)    4,401,124    40,930 
Short Term Income Fund (a)    391,925    4,444 
SmallCap Growth Fund (a)    6,679,993    33,266 
SmallCap Value Fund (a)    3,183,182    33,869 
West Coast Equity Fund (a)    3,262,222    91,114 
       
            1,256,924 
 
 
 
TOTAL INVESTMENT COMPANIES    $ 1,256,924 
 
Total Investments    $ 1,256,924 
Liabilities in Excess of Other Assets, Net - (0.16)%        (2,068) 
   
 
TOTAL NET ASSETS - 100.00%    $ 1,254,856 
   
 
 
(a)    Affiliated Security         

Unrealized Appreciation (Depreciation)

The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost of investments held by the fund as of the period end were as follows:

Unrealized Appreciation    $ 9,611 
Unrealized Depreciation        (471,074) 
       
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (461,463) 
Cost for federal income tax purposes        1,718,387 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
 
Portfolio Summary (unaudited)
Fund Type        Percent 
 
 
Domestic Equity Funds        81.19% 
International Equity Funds        13.44% 
Fixed Income Funds        5.53% 
Liabilities in Excess of Other Assets, Net        (0.16%) 
       
TOTAL NET ASSETS        100.00% 
       

See accompanying notes

49

Schedule of Investments
SAM Strategic Growth Portfolio
April 30, 2009 (unaudited)
 
Affiliated Securities                                             
 
         October 31, 2008               Purchases                         Sales        April 30, 2009 
   
 
 
 
 
 
 
    Shares    Cost (000)    Shares    Cost (000)    Shares    Proceeds (000)    Shares    Cost (000) 
   
 
 
 
 
 
 
 
Disciplined LargeCap Blend Fund    14,285,072 $    195,236    330,644    $ 2,954    2,161,029    $ 18,600    12,454,687 $             166,452 
Diversified International Fund    18,785,798    216,825    662,849        4,714    1,095,045        7,061    18,353,602             206,394 
Equity Income Fund    19,435,181    341,557    442,210        5,454    2,168,502        26,288    17,708,889             301,654 
High Yield Fund    10,280,216    79,918    524,251        3,088    1,603,083        9,403    9,201,384               69,729 
International Emerging Markets Fund    2,858,366    70,126    78,408        1,083    50,623        664    2,886,151               69,679 
LargeCap Growth Fund    30,805,274    192,025    92,430        497    2,867,601        14,930    28,030,103             173,262 
LargeCap Growth Fund II    29,670,395    249,573    233,665        1,278    2,581,606        13,362    27,322,454             225,938 
LargeCap Value Fund III    13,267,715    126,533    477,125        3,613    333,883        2,115    13,410,957             126,504 
MidCap Stock Fund    7,640,045    95,829    158,054        1,713    1,066,837        10,704    6,731,262               80,243 
Money Market Fund    8,077,765    8,078    30,727        31    3,267,501        3,268    4,840,991                 4,841 
Real Estate Securities Fund    4,482,306    75,871    116,292        1,018    197,474        1,547    4,401,124               72,511 
Short Term Income Fund    614,848    7,109    11,912        133    234,835        2,616    391,925                 4,525 
SmallCap Growth Fund    6,839,957    39,485    59,973        280    219,937        932    6,679,993               37,838 
SmallCap Value Fund    3,303,352    55,602    54,557        580    174,727        1,858    3,183,182               53,132 
West Coast Equity Fund    3,419,702    108,402    237,919        6,548    395,399        10,121    3,262,222             100,997 
       
     
 
     
 
     
    $ 1,862,169        $ 32,984        $ 123,469    $ 1,693,699 
   
     
     
 
 
 
                        Realized Gain/Loss        Realized Gain/Loss from 
        Dividends            on Investments        Other Investment Companies 
        (000's)                         (000's)                (000's)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Disciplined LargeCap Blend Fund    $ 2,605        $ (13,138)        $ - 
Diversified International Fund            3,984                (8,084)                           - 
Equity Income Fund            4,756                (19,069)                           - 
High Yield Fund            3,105                (3,874)                           - 
International Emerging Markets Fund            602                (866)                           - 
LargeCap Growth Fund            317                (4,330)                           - 
LargeCap Growth Fund II            1,071                (11,551)                           - 
LargeCap Value Fund III            2,985                (1,527)                           - 
MidCap Stock Fund            1,159                (6,595)                         68 
Money Market Fund            30                -                           - 
Real Estate Securities Fund            931                (2,831)                           - 
Short Term Income Fund            104                (101)                           - 
SmallCap Growth Fund            4                (995)                           - 
SmallCap Value Fund            335                (1,192)                           - 
West Coast Equity Fund            1,249                (3,832)                5,011 
   
 
 
     
 
 
     
 
 
    $ 23,237        $ (77,985)        $ 5,079 
   
     
     

See accompanying notes

50

    FINANCIAL HIGHLIGHTS                 
    PRINCIPAL FUNDS, INC.                 
    (unaudited)                     
 
 
 
 
 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):         
 
    2009(a)        2008    2007    2006    2005(b) 
   
     
 
 
 
PRINCIPAL LIFETIME 2010 FUND                         
                       
Class A shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 9.24    $ 14.23    $ 13.28    $ 12.11    $ 12.04 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.18        0.43    0.37    0.32    0.05 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.49)        (4.75)    1.00    1.08    0.02 
   
 
 
 
 
 
                                                   Total From Investment Operations    (0.31)        (4.32)    1.37    1.40    0.07 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.31)        (0.44)    (0.35)    (0.15)    – 
       Distributions from Realized Gains    (0.30)        (0.23)    (0.07)    (0.08)    – 
   
 
 
 
 
 
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.61)        (0.67)    (0.42)    (0.23)    – 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 8.32    $ 9.24    $ 14.23    $ 13.28    $ 12.11 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (3.33)%(e)    (31.75)%    10.62%    11.78%    0.58%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)               $ 24,230    $ 27,444    $ 33,273    $ 17,464    $ 3,070 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f),(g)    0.50%(h)        0.50%    0.50%    0.62%    1.30%(h) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    4.53%(h)        3.58%    2.69%    2.53%    1.27%(h) 
       Portfolio Turnover Rate    38.2%(h)        12.7%    14.7%    16.6%    10.2% 
 
    2009(a)        2008    2007(i)         
   
     
 
       
PRINCIPAL LIFETIME 2010 FUND                         
                       
Class C shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 9.19    $ 14.15    $ 13.25         
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.15        0.35    0.15         
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.50)        (4.74)    0.75         
   
 
 
 
       
                                                   Total From Investment Operations    (0.35)        (4.39)    0.90         
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.21)        (0.34)    –         
       Distributions from Realized Gains    (0.30)        (0.23)    –         
   
 
 
 
       
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.51)        (0.57)    –         
   
 
 
 
       
Net Asset Value, End of Period    $ 8.33    $ 9.19    $ 14.15         
   
 
 
       
Total Return(d)    (3.76)%(e)    (32.22)%    6.79%(e)         
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)               $ 3,752    $ 3,856    $ 5,492         
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f),(g)    1.25%(h)        1.25%    1.25%(h)         
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    3.68%(h)        2.89%    1.39%(h)         
       Portfolio Turnover Rate    38.2%(h)        12.7%    14.7%         

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from June 28, 2005, date shares first offered, through October 31, 2005.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Reflects Manager's contractual expense limit.
 
(g)      Does not include expenses of the investment companies in which the Fund invests.
 
(h)      Computed on an annualized basis.
 
(i)      Period from January 17, 2007 through October 31, 2007. Class C shares incurred a net realized and unrealized gain of $.12 per share from January 10, 2007, through
 

January 16, 2007.

See accompanying notes.

51

    FINANCIAL HIGHLIGHTS                 
    PRINCIPAL FUNDS, INC.                 
    (unaudited)                     
 
 
 
 
 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):         
 
    2009(a)        2008    2007    2006    2005(b) 
   
     
 
 
 
PRINCIPAL LIFETIME 2020 FUND                         
                       
Class A shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 9.35    $ 15.16    $ 13.75    $ 12.28    $ 12.13 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.18        0.37    0.31    0.25    0.03 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.54)        (5.49)    1.54    1.48    0.12 
   
 
 
 
 
 
                                                   Total From Investment Operations    (0.36)        (5.12)    1.85    1.73    0.15 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.25)        (0.40)    (0.35)    (0.16)    – 
       Distributions from Realized Gains    (0.36)        (0.29)    (0.09)    (0.10)    – 
   
 
 
 
 
 
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.61)        (0.69)    (0.44)    (0.26)    – 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 8.38    $ 9.35    $ 15.16    $ 13.75    $ 12.28 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (3.86)%(e)    (35.25)%    13.75%    14.34%    1.24%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 51,449    $ 49,723    $ 52,923    $ 23,723    $ 3,655 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f),(g)    0.50%(h)        0.50%    0.50%    0.61%    1.40%(h) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    4.60%(h)        2.93%    2.17%    1.91%    0.75%(h) 
       Portfolio Turnover Rate    19.0%(h)        7.1%    15.1%    7.4%    5.5% 
 
    2009(a)        2008    2007    2006    2005(b) 
   
     
 
 
 
PRINCIPAL LIFETIME 2020 FUND                         
                       
Class B shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 9.33    $ 15.12    $ 13.72    $ 12.24    $ 12.13 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.16        0.32    0.21    0.14    – 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.56)        (5.52)    1.52    1.50    0.11 
   
 
 
 
 
 
                                                 Total From Investment Operations    (0.40)        (5.20)    1.73    1.64    0.11 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.16)        (0.30)    (0.24)    (0.06)    – 
       Distributions from Realized Gains    (0.36)        (0.29)    (0.09)    (0.10)    – 
   
 
 
 
 
 
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.52)        (0.59)    (0.33)    (0.16)    – 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 8.41    $ 9.33    $ 15.12    $ 13.72    $ 12.24 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (4.27)%(e)    (35.71)%    12.80%    13.57%    0.91%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 6,900    $ 7,264    $ 11,033    $ 5,682    $ 979 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f),(g)    1.25%(h)        1.25%    1.25%    1.40%    2.15%(h) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    4.03%(h)        2.55%    1.50%    1.11%    (0.04)%(h) 
       Portfolio Turnover Rate    19.0%(h)        7.1%    15.1%    7.4%    5.5% 
 
    2009(a)        2008    2007(i)         
   
     
 
       
PRINCIPAL LIFETIME 2020 FUND                         
                       
Class C shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 9.29    $ 15.07    $ 13.83         
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.16        0.29    0.06         
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.55)        (5.48)    1.18         
   
 
 
 
       
                                                   Total From Investment Operations    (0.39)        (5.19)    1.24         
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.16)        (0.30)    –         
       Distributions from Realized Gains    (0.36)        (0.29)    –         
   
 
 
 
       
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.52)        (0.59)    –         
   
 
 
 
       
Net Asset Value, End of Period    $ 8.38    $ 9.29    $ 15.07         
   
 
 
       
Total Return(d)    (4.21)%(e)    (35.75)%    8.97%(e)         
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 4,783    $ 5,572    $ 7,038         
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f),(g)    1.25%(h)        1.25%    1.25%(h)         
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    4.00%(h)        2.31%    0.51%(h)         
       Portfolio Turnover Rate    19.0%(h)        7.1%    15.1%         

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from June 28, 2005, date shares first offered, through October 31, 2005.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Reflects Manager's contractual expense limit.
 
(g)      Does not include expenses of the investment companies in which the Fund invests.
 
(h)      Computed on an annualized basis.
 
(i)      Period from January 17, 2007 through October 31, 2007. Class C shares incurred a net realized and unrealized gain of $.16 per share from January 10, 2007, through
 

January 16, 2007.

See accompanying notes.

52

    FINANCIAL HIGHLIGHTS                 
    PRINCIPAL FUNDS, INC.                 
    (unaudited)                     
 
 
 
 
 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):         
 
    2009(a)        2008    2007    2006    2005(b) 
   
     
 
 
 
PRINCIPAL LIFETIME 2030 FUND                         
                       
Class A shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 9.08    $ 15.30    $ 13.64    $ 12.07    $ 11.88 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.17        0.36    0.26    0.18    0.01 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.58)        (5.87)    1.81    1.66    0.18 
   
 
 
 
 
 
                                                   Total From Investment Operations    (0.41)        (5.51)    2.07    1.84    0.19 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.20)        (0.39)    (0.31)    (0.15)    – 
       Distributions from Realized Gains    (0.36)        (0.32)    (0.10)    (0.12)    – 
   
 
 
 
 
 
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.56)        (0.71)    (0.41)    (0.27)    – 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 8.11    $ 9.08    $ 15.30    $ 13.64    $ 12.07 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (4.47)%(e)    (37.66)%    15.55%    15.46%    1.60%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 35,421    $ 33,002    $ 39,873    $ 17,509    $ 2,564 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f),(g)    0.50%(h)        0.50%    0.50%    0.64%    1.40%(h) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    4.41%(h)        2.85%    1.81%    1.39%    0.14%(h) 
       Portfolio Turnover Rate    9.1%(h)        6.6%    15.5%    9.4%    4.8% 
 
    2009(a)        2008    2007    2006    2005(b) 
   
     
 
 
 
PRINCIPAL LIFETIME 2030 FUND                         
                       
Class B shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 9.08    $ 15.28    $ 13.60    $ 12.04    $ 11.88 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.15        0.30    0.15    0.09    (0.03) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.60)        (5.90)    1.84    1.65    0.19 
   
 
 
 
 
 
Total From Investment Operations    (0.45)        (5.60)    1.99    1.74    0.16 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.11)        (0.28)    (0.21)    (0.06)    – 
       Distributions from Realized Gains    (0.36)        (0.32)    (0.10)    (0.12)    – 
   
 
 
 
 
 
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.47)        (0.60)    (0.31)    (0.18)    – 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 8.16    $ 9.08    $ 15.28    $ 13.60    $ 12.04 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (4.90)%(e)    (38.04)%    14.86%    14.55%    1.35%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 5,932    $ 6,193    $ 9,058    $ 4,175    $ 789 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f),(g)    1.25%(h)        1.25%    1.25%    1.40%    2.15%(h) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    3.82%(h)        2.36%    1.08%    0.72%    (0.68)%(h) 
       Portfolio Turnover Rate    9.1%(h)        6.6%    15.5%    9.4%    4.8% 
 
    2009(a)        2008    2007(i)         
   
     
 
       
PRINCIPAL LIFETIME 2030 FUND                         
                       
Class C shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 9.04    $ 15.22    $ 13.77         
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.14        0.28    (0.01)         
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.58)        (5.86)    1.46         
   
 
 
 
       
                                                 Total From Investment Operations    (0.44)        (5.58)    1.45         
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.12)        (0.28)    –         
       Distributions from Realized Gains    (0.36)        (0.32)    –         
   
 
 
 
       
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.48)        (0.60)    –         
   
 
 
 
       
Net Asset Value, End of Period    $ 8.12    $ 9.04    $ 15.22         
   
 
 
       
Total Return(d)    (4.86)%(e)    (38.06)%    10.53%(e)         
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 5,558    $ 5,689    $ 7,651         
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f),(g)    1.25%(h)        1.25%    1.25%(h)         
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    3.75%(h)        2.27%    (0.06)%(h)         
       Portfolio Turnover Rate    9.1%(h)        6.6%    15.5%         

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from June 28, 2005, date shares first offered, through October 31, 2005.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Reflects Manager's contractual expense limit.
 
(g)      Does not include expenses of the investment companies in which the Fund invests.
 
(h)      Computed on an annualized basis.
 
(i)      Period from January 17, 2007 through October 31, 2007. Class C shares incurred a net realized and unrealized gain of $.18 per share from January 10, 2007, through
 

January 16, 2007.

See accompanying notes.

53

    FINANCIAL HIGHLIGHTS                 
    PRINCIPAL FUNDS, INC.                 
    (unaudited)                     
 
 
 
 
 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):         
 
    2009(a)        2008    2007    2006    2005(b) 
   
     
 
 
 
PRINCIPAL LIFETIME 2040 FUND                         
                       
Class A shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 8.99    $ 15.57    $ 13.68    $ 12.18    $ 11.96 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.16        0.34    0.22    0.14    (0.02) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.62)        (6.22)    2.07    1.76    0.24 
   
 
 
 
 
 
Total From Investment Operations    (0.46)        (5.88)    2.29    1.90    0.22 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.17)        (0.39)    (0.30)    (0.29)    – 
       Distributions from Realized Gains    (0.34)        (0.31)    (0.10)    (0.11)    – 
   
 
 
 
 
 
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.51)        (0.70)    (0.40)    (0.40)    – 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 8.02    $ 8.99    $ 15.57    $ 13.68    $ 12.18 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (5.03)%(e)    (39.41)%    17.09%    15.93%    1.84%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 21,330    $ 19,918    $ 24,434    $ 9,356    $ 1,433 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f),(g)    0.50%(h)        0.50%    0.50%    0.64%    1.40%(h) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    4.22%(h)        2.68%    1.49%    1.08%    (0.38)%(h) 
       Portfolio Turnover Rate    3.3%(h)        6.0%    16.5%    13.1%    7.1% 
 
    2009(a)        2008    2007    2006    2005(b) 
   
     
 
 
 
PRINCIPAL LIFETIME 2040 FUND                         
                       
Class B shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 8.91    $ 15.42    $ 13.55    $ 12.16    $ 11.96 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.14        0.25    0.12    0.05    (0.05) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.63)        (6.17)    2.04    1.74    0.25 
   
 
 
 
 
 
Total From Investment Operations    (0.49)        (5.92)    2.16    1.79    0.20 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.09)        (0.28)    (0.19)    (0.29)    – 
       Distributions from Realized Gains    (0.34)        (0.31)    (0.10)    (0.11)    – 
   
 
 
 
 
 
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.43)        (0.59)    (0.29)    (0.40)    – 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 7.99    $ 8.91    $ 15.42    $ 13.55    $ 12.16 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (5.42)%(e)    (39.79)%    16.22%    15.03%    1.67%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 4,602    $ 4,794    $ 6,161    $ 3,090    $ 621 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f),(g)    1.25%(h)        1.25%    1.25%    1.40%    2.15%(h) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    3.58%(h)        1.99%    0.86%    0.38%    (1.17)%(h) 
       Portfolio Turnover Rate    3.3%(h)        6.0%    16.5%    13.1%    7.1% 
 
    2009(a)        2008    2007(i)         
   
     
 
       
PRINCIPAL LIFETIME 2040 FUND                         
                       
Class C shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 8.95    $ 15.49    $ 13.86         
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.13        0.26    (0.06)         
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.63)        (6.21)    1.69         
   
 
 
 
       
                                                 Total From Investment Operations    (0.50)        (5.95)    1.63         
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.08)        (0.28)    –         
       Distributions from Realized Gains    (0.34)        (0.31)    –         
   
 
 
 
       
Total Dividends and Distributions    (0.42)        (0.59)    –         
   
 
 
 
       
Net Asset Value, End of Period    $ 8.03    $ 8.95    $ 15.49         
   
 
 
       
Total Return(d)    (5.45)%(e)    (39.80)%    11.76%(e)         
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 2,452    $ 2,380    $ 3,162         
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f),(g)    1.25%(h)        1.25%    1.25%(h)         
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    3.47%(h)        2.03%    (0.50)%(h)         
       Portfolio Turnover Rate    3.3%(h)        6.0%    16.5%         

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from June 28, 2005, date shares first offered, through October 31, 2005.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Reflects Manager's contractual expense limit.
 
(g)      Does not include expenses of the investment companies in which the Fund invests.
 
(h)      Computed on an annualized basis.
 
(i)      Period from January 17, 2007 through October 31, 2007. Class C shares incurred a net realized and unrealized gain of $.19 per share from January 10, 2007, through
 

January 16, 2007.

See accompanying notes.

54

    FINANCIAL HIGHLIGHTS                 
    PRINCIPAL FUNDS, INC.                 
    (unaudited)                     
 
 
 
 
 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):         
 
    2009(a)        2008    2007    2006    2005(b) 
   
     
 
 
 
PRINCIPAL LIFETIME 2050 FUND                         
                       
Class A shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 8.72    $ 15.36    $ 13.41    $ 11.74    $ 11.48 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.15        0.33    0.19    0.09    (0.04) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.61)        (6.24)    2.13    1.80    0.30 
   
 
 
 
 
 
Total From Investment Operations    (0.46)        (5.91)    2.32    1.89    0.26 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.15)        (0.37)    (0.26)    (0.11)    – 
       Distributions from Realized Gains    (0.36)        (0.36)    (0.11)    (0.11)    – 
   
 
 
 
 
 
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.51)        (0.73)    (0.37)    (0.22)    – 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 7.75    $ 8.72    $ 15.36    $ 13.41    $ 11.74 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (5.27)%(e)    (40.22)%    17.71%    16.30%    2.26%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 13,292    $ 11,391    $ 14,930    $ 5,685    $ 553 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f),(g)    0.50%(h)        0.50%    0.50%    0.64%    1.50%(h) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    4.14%(h)        2.70%    1.32%    0.67%    (0.93)%(h) 
       Portfolio Turnover Rate    25.7%(h)        6.8%    21.2%    15.9%    7.5% 
 
    2009(a)        2008    2007    2006(i)     
   
     
 
 
   
PRINCIPAL LIFETIME 2050 FUND                         
                       
Class B shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 8.63    $ 15.21    $ 13.30    $ 12.64     
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.13        0.25    0.02    (0.05)     
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.62)        (6.20)    2.18    0.71     
   
 
 
 
 
   
Total From Investment Operations    (0.49)        (5.95)    2.20    0.66     
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.07)        (0.27)    (0.18)    –     
       Distributions from Realized Gains    (0.36)        (0.36)    (0.11)    –     
   
 
 
 
 
   
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.43)        (0.63)    (0.29)    –     
   
 
 
 
 
   
Net Asset Value, End of Period    $ 7.71    $ 8.63    $ 15.21    $ 13.30     
   
 
 
 
   
Total Return(d)    (5.68)%(e)    (40.67)%    16.80%    5.22%(e)     
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 1,461    $ 1,496    $ 2,106    $ 451     
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f),(g)    1.25%(h)        1.25%    1.25%    1.25%(h)     
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    3.55%(h)        2.05%    0.15%    (0.63)%(h)     
       Portfolio Turnover Rate    25.7%(h)        6.8%    21.2%    15.9%     
 
    2009(a)        2008    2007(j)         
   
     
 
       
PRINCIPAL LIFETIME 2050 FUND                         
                       
Class C shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 8.68    $ 15.28    $ 13.64         
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.13        0.20    (0.08)         
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.63)        (6.17)    1.72         
   
 
 
 
       
                                                 Total From Investment Operations    (0.50)        (5.97)    1.64         
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.08)        (0.27)    –         
       Distributions from Realized Gains    (0.36)        (0.36)    –         
   
 
 
 
       
Total Dividends and Distributions    (0.44)        (0.63)    –         
   
 
 
 
       
Net Asset Value, End of Period    $ 7.74    $ 8.68    $ 15.28         
   
 
 
       
Total Return(d)    (5.71)%(e)    (40.62)%    12.02%(e)         
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 1,318    $ 1,260    $ 1,560         
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f),(g)    1.25%(h)        1.25%    1.25%(h)         
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    3.67%(h)        1.63%    (0.66)%(h)         
       Portfolio Turnover Rate    25.7%(h)        6.8%    21.2%         

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from June 28, 2005, date shares first offered, through October 31, 2005.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Reflects Manager's contractual expense limit.
 
(g)      Does not include expenses of the investment companies in which the Fund invests.
 
(h)      Computed on an annualized basis.
 
(i)      Period from March 15, 2006, date shares first offered, through October 31, 2006.
 
(j)      Period from January 17, 2007 through October 31, 2007. Class C shares incurred a net realized and unrealized gain of $.20 per share from January 10, 2007, through
 

January 16, 2007.

See accompanying notes.

55

    FINANCIAL HIGHLIGHTS                 
    PRINCIPAL FUNDS, INC.                 
    (unaudited)                     
 
 
 
 
 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):         
 
    2009(a)        2008    2007    2006    2005(b) 
   
     
 
 
 
PRINCIPAL LIFETIME STRATEGIC INCOME FUND                         
                       
Class A shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 9.43    $ 12.95    $ 12.74    $ 11 .98    $ 11.96 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.17        0.52    0.51    0.40    0.08 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.35)        (3.36)    0.15    0.68    (0.06) 
   
 
 
 
 
 
                                                   Total From Investment Operations    (0.18)        (2.84)    0.66    1.08    0.02 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.46)        (0.51)    (0.39)    (0.20)    – 
       Distributions from Realized Gains    (0.13)        (0.17)    (0.06)    (0.12)    – 
   
 
 
 
 
 
                                                     Total Dividends and Distributions    (0.59)        (0.68)    (0.45)    (0.32)    – 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 8.66    $ 9.43    $ 12.95    $ 12 .74    $ 11.98 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (1.86)%(e)    (23.06)%    5.30%    9.16%    0.17%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 15,988    $ 17,473    $ 15,668    $ 6,635    $ 1,832 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f),(g)    0.50%(h)        0.50%    0.50%    0.65%    1.30%(h) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    4.03%(h)        4.57%    3.98%    3.24%    1.90%(h) 
       Portfolio Turnover Rate    45.4%(h)        30.7%    25.3%    48.9%    43.8% 
 
 
    2009(a)        2008    2007    2006(i)     
   
     
 
 
   
PRINCIPAL LIFETIME STRATEGIC INCOME FUND                         
                       
Class B shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 9.32    $ 12.82    $ 12.63    $ 12.12     
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.14        0.45    0.40    0.23     
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.34)        (3.36)    0.16    0.28     
   
 
 
 
 
   
                                                   Total From Investment Operations    (0.20)        (2.91)    0.56    0.51     
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.38)        (0.42)    (0.31)    –     
       Distributions from Realized Gains    (0.13)        (0.17)    (0.06)    –     
   
 
 
 
 
   
                                                     Total Dividends and Distributions    (0.51)        (0.59)    (0.37)    –     
   
 
 
 
 
   
Net Asset Value, End of Period    $ 8.61    $ 9.32    $ 12.82    $ 12.63     
   
 
 
 
   
Total Return(d)    (2.13)%(e)    (23.73)%    4.51%    4.21%(e)     
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 651    $ 816    $ 758    $ 114     
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f),(g)    1.25%(h)        1.25%    1.25%    1.25%(h)     
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    3.22%(h)        3.95%    3.18%    3.00%(h)     
       Portfolio Turnover Rate    45.4%(h)        30.7%    25.3%    48.9%     
 
 
    2009(a)        2008    2007(j)         
   
     
 
       
PRINCIPAL LIFETIME STRATEGIC INCOME FUND                         
                       
Class C shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 9.37    $ 12.87    $ 12.53         
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.14        0.44    0.33         
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.36)        (3.35)    –         
   
 
 
 
       
                                                   Total From Investment Operations    (0.22)        (2.91)    0.33         
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.39)        (0.42)    –         
       Distributions from Realized Gains    (0.13)        (0.17)    –         
   
 
 
 
       
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.52)        (0.59)    –         
   
 
 
 
       
Redemption fees    –        –    0.01         
   
 
 
 
       
Net Asset Value, End of Period    $ 8.63    $ 9.37    $ 12.87         
   
 
 
       
Total Return(d)    (2.25)%(e)    (23.63)%    2.71%(e)         
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 2,758    $ 3,044    $ 2,577         
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f),(g)    1.25%(h)        1.25%    1.25%(h)         
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    3.27%(h)        3.88%    3.27%(h)         
       Portfolio Turnover Rate    45.4%(h)        30.7%    25.3%         

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from June 28, 2005, date shares first offered, through October 31, 2005.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Reflects Manager's contractual expense limit.
 
(g)      Does not include expenses of the investment companies in which the Fund invests.
 
(h)      Computed on an annualized basis.
 
(i)      Period from March 15, 2006, date shares first offered, through October 31, 2006.
 
(j)      Period from January 17, 2007 through October 31, 2007. Class C shares incurred a net realized and unrealized gain of $.05 per share from January 10, 2007, through
 

January 16, 2007.

See accompanying notes.

56

FINANCIAL HIGHLIGHTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):             
 
    2009(a)    2008        2007            2006    2005    2004 
   
 
     
         
 
 
SAM BALANCED PORTFOLIO                                             
                                           
Class A shares                                             
                                           
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 10.84    $ 16.18    $ 14.51        $ 13.32    $ 12.64    $ 11.85 
Income from Investment Operations:                                             
       Net Investment Income (Operating Loss)    0.18(b)    0.47(b)        0.37(b)            0.28    0.23    0.20 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on                                             
Investments    (0.42)        (4.53)        1.70            1.20    0.68    0.79 
   
 
 
 
 
     
 
 
 
Total From Investment Operations    (0.24)        (4.06)        2.07            1.48    0.91    0.99 
Less Dividends and Distributions:                                             
       Dividends from Net Investment Income    (0.18)        (0.51)        (0.32)            (0.29)    (0.23)    (0.20) 
       Distributions from Realized Gains    (0.91)        (0.77)        (0.08)            –    –    – 
   
 
 
 
 
     
 
 
 
Total Dividends and Distributions    (1.09)        (1.28)        (0.40)            (0.29)    (0.23)    (0.20) 
   
 
 
 
 
     
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 9.51    $ 10.84    $ 16.18        $ 14.51    $ 13.32    $ 12.64 
   
 
 
     
 
 
Total Return(c)    (1.97)%(d)        (27.01)%        14.48%            11.26%    7.20%    8.51% 
Ratio/Supplemental Data:                                             
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 1,425,178    $ 1,685,305    $ 2,594,033        $ 2,389,102    $ 2,125,167    $ 1,524,988 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(e)    0.76%(f)        0.67%        0.64%            0.66%    0.94%    0.98% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(e),(g)    –        –            0.64%            0.66%    0.94%    0.98% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets.    3.90%(f)        3.39%        2.42%            2.01%    1.69%    1.56% 
       Portfolio Turnover Rate    6.0%(f)        34.8%        14.6%            10.0%    0.0%    2.0% 
 
 
    2009(a)        2008            2007            2006    2005    2004 
   
     
         
         
 
 
SAM BALANCED PORTFOLIO                                             
                                           
Class B shares                                             
                                           
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 10.81    $ 16.14        $ 14.47    $ 13.28    $ 12.61    $ 11.82 
Income from Investment Operations:                                             
       Net Investment Income (Operating Loss)    0.15(b)        0.37(b)            0.26(b)            0.17    0.12    0.10 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on                                             
Investments    (0.42)        (4.53)            1.69            1.21    0.67    0.79 
   
 
 
     
 
 
 
 
 
 
Total From Investment Operations    (0.27)        (4.16)            1.95            1.38    0.79    0.89 
Less Dividends and Distributions:                                             
       Dividends from Net Investment Income    (0.15)        (0.40)            (0.20)            (0.19)    (0.12)    (0.10) 
       Distributions from Realized Gains    (0.91)        (0.77)            (0.08)            –                   –    – 
   
 
 
     
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions    (1.06)        (1.17)            (0.28)            (0.19)    (0.12)    (0.10) 
   
 
 
     
 
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 9.48    $ 10.81        $ 16.14    $ 14.47    $ 13.28    $ 12.61 
   
 
     
 
 
 
Total Return(c)    (2.37)%(d)    (27.57)%            13.64%        10.44%    6.32%    7.59% 
Ratio/Supplemental Data:                                             
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 587,432    $ 748,701        $ 1,377,682    $ 1,414,695    $ 1,419,870    $ 1,354,528 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(e)    1.54%(f)        1.43%            1.40%        1.43%    1.72%    1.75% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(e),(g)    –        –            1.40%        1.43%    1.72%    1.75% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    3.15%(f)        2.71%            1.69%        1.24%    0.91%    0.79% 
       Portfolio Turnover Rate    6.0%(f)        34.8%            14.6%        10.0%    0.0%    2.0% 
 
 
        2009(a)        2008    2007        2006    2005    2004 
   
 
     
 
     
 
 
SAM BALANCED PORTFOLIO                                             
                                           
Class C shares                                             
                                           
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 10.75    $ 16.05    $ 14.40       $ 13.22    $ 12.55    $ 11.78 
Income from Investment Operations:                                             
       Net Investment Income (Operating Loss)        0.15(b)        0.36(b)    0.25(b)        0.17    0.13    0.10 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments        (0.42)        (4.49)    1.69        1.20    0.67    0.78 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
                                         Total From Investment Operations        (0.27)        (4.13)    1.94        1.37    0.80    0.88 
Less Dividends and Distributions:                                             
       Dividends from Net Investment Income        (0.15)        (0.40)    (0.21)        (0.19)    (0.13)    (0.11) 
       Distributions from Realized Gains        (0.91)        (0.77)    (0.08)        –    –    – 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
                                         Total Dividends and Distributions        (1.06)        (1.17)    (0.29)        (0.19)    (0.13)    (0.11) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 9.42    $ 10.75    $ 16.05       $ 14.40    $ 13.22    $ 12.55 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    (2.34)%(d)    (27.52)%    13.59%        10.47%    6.41%    7.64% 
Ratio/Supplemental Data:                                             
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 527,651    $ 639,449    $ 966,785    $ 883,759    $ 734,801    $ 482,799 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(e)    1.49%(f)        1.41%    1.40%        1.41%    1.70%    1.74% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(e),(g)        –            –    1.40%        1.41%    1.70%    1.74% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    3.17%(f)        2.65%    1.65%        1.26%    0.93%    0.80% 
       Portfolio Turnover Rate        6.0%(f)        34.8%    14.6%        10.0%    0.0%    2.0% 

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(c)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(d)      Total return amounts have not been annualized.
 
(e)      Does not include expenses of the investment companies in which the Portfolio invests.
 
(f)      Computed on an annualized basis.
 
(g)      Excludes expense reimbursement from Manager and/or custodian.
 

See accompanying notes.

57

FINANCIAL HIGHLIGHTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):             
 
    2009(a)        2008    2007    2006    2005    2004 
   
     
 
 
 
 
SAM CONSERVATIVE BALANCED PORTFOLIO                             
                           
Class A shares                             
                           
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 8.84    $ 11.93    $ 11.12    $ 10.49    $ 10.27    $ 9.81 
Income from Investment Operations:                             
       Net Investment Income (Operating Loss)    0.18(b)        0.41(b)    0.36(b)    0.31    0.26(b)    0.24 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.11)        (2.65)    0.86    0.65    0.23    0.47 
   
 
 
 
 
 
 
                                         Total From Investment Operations    0.07        (2.24)    1.22    0.96    0.49    0.71 
Less Dividends and Distributions:                             
       Dividends from Net Investment Income    (0.18)        (0.44)    (0.33)    (0.31)    (0.26)    (0.25) 
       Distributions from Realized Gains    (0.37)        (0.41)    (0.08)    (0.02)    (0.01)    – 
   
 
 
 
 
 
 
                                         Total Dividends and Distributions    (0.55)        (0.85)    (0.41)    (0.33)    (0.27)    (0.25) 
   
 
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 8.36    $ 8.84    $ 11.93    $ 11.12    $ 10.49    $ 10.27 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    0.97%(d)    (20.00)%    11.17%    9.31%    4.82%    7.29% 
Ratio/Supplemental Data:                             
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 239,389    $ 247,297    $ 317,494    $ 309,946    $ 291,796    $ 207,816 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(e)    0.75%(f)        0.68%    0.66%    0.68%    1.00%    1.04% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(e),(g)    –        –    0.66%    0.68%    1.00%    1.04% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    4.42%(f)        3.83%    3.18%    2.89%    2.47%    2.42% 
       Portfolio Turnover Rate    13.0%(f)        27.7%    12.7%    13.0%    2.0%    2.0% 
 
    2009(a)        2008    2007    2006    2005    2004 
   
     
 
 
 
 
SAM CONSERVATIVE BALANCED PORTFOLIO                             
                           
Class B shares                             
                           
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 8.82    $ 11.91    $ 11.10    $ 10.47    $ 10.25    $ 9.79 
Income from Investment Operations:                             
       Net Investment Income (Operating Loss)    0.15(b)        0.33(b)    0.28(b)    0.23    0.18(b)    0.17 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.11)        (2.65)    0.85    0.65    0.23    0.46 
   
 
 
 
 
 
 
                                           Total From Investment Operations    0.04        (2.32)    1.13    0.88    0.41    0.63 
Less Dividends and Distributions:                             
       Dividends from Net Investment Income    (0.14)        (0.36)    (0.24)    (0.23)    (0.18)    (0.17) 
       Distributions from Realized Gains    (0.37)        (0.41)    (0.08)    (0.02)    (0.01)    – 
   
 
 
 
 
 
 
                                           Total Dividends and Distributions    (0.51)        (0.77)    (0.32)    (0.25)    (0.19)    (0.17) 
   
 
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 8.35    $ 8.82    $ 11.91    $ 11.10    $ 10.47    $ 10.25 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    0.70%(d)    (20.65)%    10.33%    8.50%    4.02%    6.47% 
Ratio/Supplemental Data:                             
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 94,354    $ 107,873    $ 159,229    $ 166,857    $ 169,869    $ 161,623 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(e)    1.53%(f)        1.44%    1.43%    1.45%    1.78%    1.81% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(e),(g)    –        –    1.43%    1.45%    1.78%    1.81% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    3.65%(f)        3.12%    2.42%    2.12%    1.69%    1.65% 
       Portfolio Turnover Rate    13.0%(f)        27.7%    12.7%    13.0%    2.0%    2.0% 
 
    2009(a)        2008    2007    2006    2005    2004 
   
     
 
 
 
 
SAM CONSERVATIVE BALANCED PORTFOLIO                             
                           
Class C shares                             
                           
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 8.78    $ 11.86    $ 11.06    $ 10.43    $ 10.22    $ 9.76 
Income from Investment Operations:                             
       Net Investment Income (Operating Loss)    0.15(b)        0.32(b)    0.27(b)    0.23    0.18(b)    0.16 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.11)        (2.63)    0.85    0.65    0.22    0.48 
   
 
 
 
 
 
 
                                           Total From Investment Operations    0.04        (2.31)    1.12    0.88    0.40    0.64 
Less Dividends and Distributions:                             
       Dividends from Net Investment Income    (0.15)        (0.36)    (0.24)    (0.23)    (0.18)    (0.18) 
       Distributions from Realized Gains    (0.37)        (0.41)    (0.08)    (0.02)    (0.01)    – 
   
 
 
 
 
 
 
                                           Total Dividends and Distributions    (0.52)        (0.77)    (0.32)    (0.25)    (0.19)    (0.18) 
   
 
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 8.30    $ 8.78    $ 11.86    $ 11.06    $ 10.43    $ 10.22 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    0.62%(d)        (20.62)%    10.31%    8.57%    4.00%    6.55% 
Ratio/Supplemental Data:                             
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 147,156    $ 149,913    $ 181,365    $ 170,789    $ 152,208    $ 97,315 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(e)    1.48%(f)        1.42%    1.41%    1.43%    1.76%    1.79% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(e),(g)    –        –    1.41%    1.43%    1.76%    1.79% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    3.72%(f)        3.07%    2.42%    2.14%    1.71%    1.67% 
       Portfolio Turnover Rate    13.0%(f)        27.7%    12.7%    13.0%    2.0%    2.0% 

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(c)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(d)      Total return amounts have not been annualized.
 
(e)      Does not include expenses of the investment companies in which the Portfolio invests.
 
(f)      Computed on an annualized basis.
 
(g)      Excludes expense reimbursement from Manager and/or custodian.
 

See accompanying notes.

58

FINANCIAL HIGHLIGHTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):             
 
    2009(a)        2008        2007            2006    2005    2004 
   
     
     
         
 
 
SAM CONSERVATIVE GROWTH PORTFOLIO                                         
                                       
Class A shares                                         
                                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 11.58    $ 19.04        $ 16.44        $ 14.67    $ 13.56    $ 12.47 
Income from Investment Operations:                                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(b)    0.15        0.45        0.29            0.18    0.13    0.10 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on                                         
Investments    (0.70)        (6.36)        2.52            1.73    1.11    1.06 
   
 
 
     
     
 
 
 
Total From Investment Operations    (0.55)        (5.91)        2.81            1.91    1.24    1.16 
Less Dividends and Distributions:                                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.22)        (0.47)        (0.21)            (0.14)    (0.13)    (0.07) 
       Distributions from Realized Gains    (1.15)        (1.08)        –            –    –    – 
   
 
 
     
     
 
 
 
Total Dividends and Distributions    (1.37)        (1.55)        (0.21)            (0.14)    (0.13)    (0.07) 
   
 
 
     
     
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 9.66    $ 11.58        $ 19.04        $ 16.44    $ 14.67    $ 13.56 
   
 
     
     
 
 
Total Return(c)    (4.67)%(d)        (33.63)%        17.26%            13.07%    9.19%    9.44% 
Ratio/Supplemental Data:                                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 1,010,719    $ 1,204,478        $ 2,002,371        $ 1,822,661    $ 1,561,310    $ 1,157,038 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(e)    0.79%(f)        0.68%        0.65%            0.67%    0.97%    1.01% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(e),(g)    –        –        0.65%            0.67%    0.97%    1.01% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets.    3.22%(f)        2.90%        1.68%            1.16%    0.89%    0.74% 
       Portfolio Turnover Rate    5.3%(f)        32.4%        16.2%            11.0%    1.0%    5.0% 
 
 
    2009(a)        2008        2007            2006    2005    2004 
   
     
     
         
 
 
SAM CONSERVATIVE GROWTH PORTFOLIO                                         
                                       
Class B shares                                         
                                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 11.13    $ 18.36    $ 15.86    $ 14.25    $ 13.17    $ 12.18 
Income from Investment Operations:                                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(b)    0.11        0.34        0.16            0.06    0.02    – 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on                                         
Investments    (0.69)        (6.15)        2.42            1.67    1.09    1.04 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total From Investment Operations    (0.58)        (5.81)        2.58            1.73    1.11    1.04 
Less Dividends and Distributions:                                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.10)        (0.34)        (0.08)            (0.12)    (0.03)    (0.05) 
       Distributions from Realized Gains    (1.15)        (1.08)        –            –                   –    – 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions    (1.25)        (1.42)        (0.08)            (0.12)    (0.03)    (0.05) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 9.30    $ 11.13    $ 18.36    $ 15.86    $ 14.25    $ 13.17 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    (5.12)%(d)    (34.12)%        16.35%        12.19%    8.42%    8.53% 
Ratio/Supplemental Data:                                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 421,090    $ 545,926    $ 1,089,177    $ 1,093,660    $ 1,059,655    $ 1,001,081 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(e)    1.56%(f)        1.44%        1.41%        1.44%    1.75%    1.78% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(e),(g)    –        –        1.41%        1.44%    1.75%    1.78% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    2.48%(f)        2.26%        0.96%        0.39%    0.11%    (0.03)% 
       Portfolio Turnover Rate    5.3%(f)        32.4%        16.2%        11.0%    1.0%    5.0% 
 
 
    2009(a)    2008    2007        2006    2005    2004 
   
 
 
     
 
 
SAM CONSERVATIVE GROWTH PORTFOLIO                                         
                                       
Class C shares                                         
                                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 11.03    $ 18.22    $ 15.75       $ 14.15    $ 13.11    $ 12.13 
Income from Investment Operations:                                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(b)        0.11    0.32    0.15        0.06    0.02    – 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.67)    (6.08)    2.42        1.66    1.08    1.03 
   
 
 
 
 
 
 
                                     Total From Investment Operations    (0.56)    (5.76)    2.57        1.72    1.10    1.03 
Less Dividends and Distributions:                                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.12)    (0.35)    (0.10)        (0.12)    (0.06)    (0.05) 
       Distributions from Realized Gains    (1.15)    (1.08)    –            –    –    – 
   
 
 
 
 
 
 
 
                                       Total Dividends and Distributions    (1.27)    (1.43)    (0.10)        (0.12)    (0.06)    (0.05) 
   
 
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 9.20    $ 11.03    $ 18.22       $ 15.75    $ 14.15    $ 13.11 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    (5.03)%(d)    (34.16)%    16.38%        12.21%    8.40%    8.53% 
Ratio/Supplemental Data:                                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 482,656    $ 590,888    $ 1,000,468    $ 906,470    $ 727,829    $ 482,019 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(e)    1.53%(f)    1.43%    1.41%        1.43%    1.73%    1.76% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(e),(g)        –    –        1.41%        1.43%    1.73%    1.76% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    2.49%(f)    2.16%    0.92%        0.40%    0.13%    (0.01)% 
       Portfolio Turnover Rate    5.3%(f)    32.4%    16.2%        11.0%    1.0%    5.0% 

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(c)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(d)      Total return amounts have not been annualized.
 
(e)      Does not include expenses of the investment companies in which the Portfolio invests.
 
(f)      Computed on an annualized basis.
 
(g)      Excludes expense reimbursement from Manager and/or custodian.
 

See accompanying notes.

59

FINANCIAL HIGHLIGHTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):             
 
    2009(a)        2008    2007    2006    2005    2004 
   
     
 
 
 
 
SAM FLEXIBLE INCOME PORTFOLIO                             
                           
Class A shares                             
                           
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 9.50    $ 11.92    $ 11.54    $ 11.19    $ 11.26    $ 10.92 
Income from Investment Operations:                             
       Net Investment Income (Operating Loss)    0.22(b)        0.45(b)    0.44(b)    0.41    0.35    0.34(b) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    0.04        (2.13)    0.41    0.39    (0.03)    0.35 
   
 
 
 
 
 
 
                                         Total From Investment Operations    0.26        (1.68)    0.85    0.80    0.32    0.69 
Less Dividends and Distributions:                             
       Dividends from Net Investment Income    (0.22)        (0.47)    (0.43)    (0.42)    (0.35)    (0.35) 
       Distributions from Realized Gains    (0.24)        (0.27)    (0.04)    (0.03)    (0.04)    – 
   
 
 
 
 
 
 
                                         Total Dividends and Distributions    (0.46)        (0.74)    (0.47)    (0.45)    (0.39)    (0.35) 
   
 
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 9.30    $ 9.50    $ 11.92    $ 11.54    $ 11.19    $ 11.26 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    2.87%(d)    (14.96)%    7.54%    7.28%    2.79%    6.38% 
Ratio/Supplemental Data:                             
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 354,860    $ 349,745    $ 393,734    $ 401,786    $ 443,361    $ 357,735 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(e)    0.73%(f)        0.67%    0.65%    0.67%    1.00%    1.02% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(e),(g)    –        –    0.65%    0.67%    1.00%    1.02% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    4.92%(f)        4.09%    3.75%    3.60%    3.10%    3.07% 
       Portfolio Turnover Rate    15.4%(f)        35.1%    9.7%    8.0%    3.0%    3.0% 
 
    2009(a)        2008    2007    2006    2005    2004 
   
     
 
 
 
 
SAM FLEXIBLE INCOME PORTFOLIO                             
                           
Class B shares                             
                           
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 9.48    $ 11.91    $ 11.53    $ 11.17    $ 11.24    $ 10.90 
Income from Investment Operations:                             
       Net Investment Income (Operating Loss)    0.19(b)        0.38(b)    0.35(b)    0.33    0.26    0.26(b) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    0.04        (2.16)    0.41    0.39    (0.03)    0.34 
   
 
 
 
 
 
 
                                         Total From Investment Operations    0.23        (1.78)    0.76    0.72    0.23    0.60 
Less Dividends and Distributions:                             
       Dividends from Net Investment Income    (0.18)        (0.38)    (0.34)    (0.33)    (0.26)    (0.26) 
       Distributions from Realized Gains    (0.24)        (0.27)    (0.04)    (0.03)    (0.04)    – 
   
 
 
 
 
 
 
                                         Total Dividends and Distributions    (0.42)        (0.65)    (0.38)    (0.36)    (0.30)    (0.26) 
   
 
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 9.29    $ 9.48    $ 11.91    $ 11.53    $ 11.17    $ 11.24 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    2.57%(d)    (15.71)%    6.72%    6.54%    1.99%    5.56% 
Ratio/Supplemental Data:                             
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 147,653    $ 175,763    $ 258,168    $ 317,142    $ 384,036    $ 418,994 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(e)    1.52%(f)        1.44%    1.42%    1.44%    1.77%    1.79% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(e),(g)    –        –    1.42%    1.44%    1.77%    1.79% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    4.14%(f)        3.39%    3.00%    2.83%    2.33%    2.30% 
       Portfolio Turnover Rate    15.4%(f)        35.1%    9.7%    8.0%    3.0%    3.0% 
 
    2009(a)        2008    2007    2006    2005    2004 
   
     
 
 
 
 
SAM FLEXIBLE INCOME PORTFOLIO                             
                           
Class C shares                             
                           
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 9.43    $ 11.85    $ 11.47    $ 11.12    $ 11.19    $ 10.86 
Income from Investment Operations:                             
       Net Investment Income (Operating Loss)    0.19(b)        0.37(b)    0.35(b)    0.32    0.26    0.26(b) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    0.04        (2.14)    0.41    0.39    (0.03)    0.34 
   
 
 
 
 
 
 
                                         Total From Investment Operations    0.23        (1.77)    0.76    0.71    0.23    0.60 
Less Dividends and Distributions:                             
       Dividends from Net Investment Income    (0.19)        (0.38)    (0.34)    (0.33)    (0.26)    (0.27) 
       Distributions from Realized Gains    (0.24)        (0.27)    (0.04)    (0.03)    (0.04)    – 
   
 
 
 
 
 
 
                                         Total Dividends and Distributions    (0.43)        (0.65)    (0.38)    (0.36)    (0.30)    (0.27) 
   
 
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 9.23    $ 9.43    $ 11.85    $ 11.47    $ 11.12    $ 11.19 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    2.54%(d)    (15.69)%    6.76%    6.52%    2.06%    5.57% 
Ratio/Supplemental Data:                             
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 151,762    $ 139,041    $ 143,587    $ 148,386    $ 162,140    $ 127,771 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(e)    1.47%(f)        1.42%    1.42%    1.43%    1.76%    1.78% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(e),(g)    –        –    1.42%    1.43%    1.76%    1.78% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    4.17%(f)        3.35%    2.99%    2.84%    2.34%    2.31% 
       Portfolio Turnover Rate    15.4%(f)        35.1%    9.7%    8.0%    3.0%    3.0% 

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(c)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(d)      Total return amounts have not been annualized.
 
(e)      Does not include expenses of the investment companies in which the Portfolio invests.
 
(f)      Computed on an annualized basis.
 
(g)      Excludes expense reimbursement from Manager and/or custodian.
 

See accompanying notes.

60

FINANCIAL HIGHLIGHTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):             
 
    2009(a)        2008    2007    2006    2005    2004 
   
     
 
 
 
 
SAM STRATEGIC GROWTH PORTFOLIO                             
                           
Class A shares                             
                           
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 12.26    $ 21.28    $ 18.13    $ 15.99    $ 14.49    $ 13.16 
Income from Investment Operations:                             
       Net Investment Income (Operating Loss)(b)    0.15        0.44    0.25    0.13    0.06    0.01 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.95)    (7.84)    3.12    2.10    1.48    1.32 
   
 
 
 
 
 
                                   Total From Investment Operations    (0.80)    (7.40)    3.37    2.23    1.54    1.33 
Less Dividends and Distributions:                             
       Dividends from Net Investment Income    (0.07)    (0.47)    (0.22)    (0.09)    (0.04)    – 
       Distributions from Realized Gains    (1.16)    (1.15)    –    –    –    – 
   
 
 
 
 
 
                                   Total Dividends and Distributions    (1.23)    (1.62)    (0.22)    (0.09)    (0.04)    – 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 10.23    $ 12.26    $ 21.28    $ 18.13    $ 15.99    $ 14.49 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    (6.48)%(d)    (37.46)%    18.75%    13.99%    10.61%    10.11% 
Ratio/Supplemental Data:                             
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 626,445    $ 729,591    $ 1,232,964    $ 1,074,546    $ 885,165    $ 609,250 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(e)    0.85%(f)    0.72%    0.68%    0.71%    1.02%    1.07% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(e),(g)    –        –    0.68%    0.71%    1.02%    1.07% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    2.94%(f)    2.58%    1.30%    0.74%    0.38%    0.07% 
       Portfolio Turnover Rate    5.2%(f)    32.5%    15.7%    12.0%    1.0%    3.0% 
 
    2009(a)        2008    2007    2006    2005    2004 
   
     
 
 
 
 
SAM STRATEGIC GROWTH PORTFOLIO                             
                           
Class B shares                             
                           
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 11.55    $ 20.15    $ 17.18    $ 15.25    $ 13.90    $ 12.73 
Income from Investment Operations:                             
       Net Investment Income (Operating Loss)(b)    0.10        0.33    0.12    (0.01)    (0.06)    (0.09) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.88)        (7.45)    2.94    2.01    1.41    1.26 
   
 
 
 
 
 
 
                                         Total From Investment Operations    (0.78)        (7.12)    3.06    2.00    1.35    1.17 
Less Dividends and Distributions:                             
       Dividends from Net Investment Income    –        (0.33)    (0.09)    (0.07)    –    – 
       Distributions from Realized Gains    (1.16)        (1.15)    –    –    –    – 
   
 
 
 
 
 
 
                                         Total Dividends and Distributions    (1.16)        (1.48)    (0.09)    (0.07)    –    – 
   
 
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 9.61    $ 11.55    $ 20.15    $ 17.18    $ 15.25    $ 13.90 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    (6.76)%(d)        (37.94)%    17.86%    13.16%    9.71%    9.19% 
Ratio/Supplemental Data:                             
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 271,296    $ 343,364    $ 730,737    $ 718,841    $ 672,826    $ 612,914 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(e)    1.63%(f)        1.47%    1.39%    1.48%    1.79%    1.83% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(e),(g)    –        –    1.39%    1.48%    1.79%    1.83% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    2.21%(f)        2.04%    0.64%    (0.03)%    (0.39)%    (0.69)% 
       Portfolio Turnover Rate    5.2%(f)        32.5%    15.7%    12.0%    1.0%    3.0% 
 
    2009(a)        2008    2007    2006    2005    2004 
   
     
 
 
 
 
SAM STRATEGIC GROWTH PORTFOLIO                             
                           
Class C shares                             
                           
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 11.57    $ 20.19    $ 17.22    $ 15.29    $ 13.93    $ 12.74 
Income from Investment Operations:                             
       Net Investment Income (Operating Loss)(b)    0.10        0.30    0.09    –    (0.06)    (0.09) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.88)        (7.43)    2.98    2.00    1.42    1.28 
   
 
 
 
 
 
 
                                         Total From Investment Operations    (0.78)        (7.13)    3.07    2.00    1.36    1.19 
Less Dividends and Distributions:                             
       Dividends from Net Investment Income    –        (0.34)    (0.10)    (0.07)    –    – 
       Distributions from Realized Gains    (1.16)        (1.15)    –    –    –    – 
   
 
 
 
 
 
 
                                         Total Dividends and Distributions    (1.16)        (1.49)    (0.10)    (0.07)    –    – 
   
 
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 9.63    $ 11.57    $ 20.19    $ 17.22    $ 15.29    $ 13.93 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    (6.75)%(d)        (37.96)%    17.90%    13.12%    9.76%    9.34% 
Ratio/Supplemental Data:                             
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 281,252    $ 344,700    $ 616,494    $ 545,153    $ 417,865    $ 277,136 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(e)    1.59%(f)        1.46%    1.49%    1.47%    1.77%    1.81% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(e),(g)    –        –    1.49%    1.47%    1.77%    1.81% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    2.20%(f)        1.88%    0.49%    (0.02)%    (0.37)%    (0.67)% 
       Portfolio Turnover Rate    5.2%(f)        32.5%    15.7%    12.0%    1.0%    3.0% 

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(c)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(d)      Total return amounts have not been annualized.
 
(e)      Does not include expenses of the investment companies in which the Portfolio invests.
 
(f)      Computed on an annualized basis.
 
(g)      Excludes expense reimbursement from Manager and/or custodian.
 

See accompanying notes.

61

FUND DIRECTORS AND OFFICERS

Under Maryland law, a Board of Directors oversees the Fund. The Directors have financial or other relevant experience and meet several times during the year to review contracts, Fund activities and the quality of services provided to the Fund. Each director also has the same position with Principal Variable Contracts Funds, Inc. which is also sponsored by Principal Life Insurance Company. Each director holds office for an indefinite term. Directors considered to be “interested persons” as defined in the Investment Company Act of 1940, as amended, as shown below are considered to be interested because of an affiliation with the Manager and Principal Life Insurance Company.

The following directors are considered not to be “interested persons” as defined in the 1940 Act

        Number of     
        Portfolios in Fund     
        Complex    Other 
Name, Position Held with the Fund,    Principal Occupation(s)    Overseen by    Directorships 
Address*, and Year of Birth    During past 5 years    Director    Held by Director** 
 
 
 
Elizabeth Ballantine    Principal, EBA Associates    110    The McClatchy 
Director since 2004            Company 
Member, Nominating and Governance             
Committee             
1948             
 
Kristianne Blake    President, Kristianne Gates Blake,    110    Avista Corporation; 
Director since 2007    P.S.        Russell Investment 
Member, Operations Committee            Company; Russell 
1954            Investment Funds 
 
Craig Damos    CEO/President, Vertical Growth    110    None 
Director since 2008    Officer, and CFO, The Weitz         
Member, Operations Committee    Company         
1954             
 
Richard W. Gilbert    President, Gilbert Communications,    110    Calamos Asset 
Director since 1985    Inc.        Management, Inc. 
Member, Nominating and Governance             
Committee             
Member, Executive Committee             
1940             
 
Mark A. Grimmett    Executive Vice President and CFO,    110    None 
Director since 2004    Merle Norman Cosmetics, Inc.         
Member, Audit Committee             
1960             
 
Fritz S. Hirsch    President and CEO, Sassy, Inc.    110    None 
Director since 2005             
Member, Audit Committee             
1951             
 
William C. Kimball    Retired. Formerly Chairman and    110    Casey’s General Stores, 
Director since 1999    CEO, Medicap Pharmacies, Inc.        Inc. 
Member, Nominating and Governance             
Committee             
1947             
 
Barbara A. Lukavsky    President and CEO, Barbican    110    None 
Director since 1987    Enterprises, Inc.         
Member, Nominating and Governance             
Committee             
1940             
 
Daniel Pavelich    Retired. Formerly, Chairman and    110    Catalytic Inc.; Vaagen 
Director since 2007    CEO of BDO Seidman.        Bros. Lumber, Inc. 
Member, Audit Committee             
1944             

62

The following directors are considered to be “interested persons” as defined in the 1940 Act, as amended, because of an affiliation with the Manager and Principal Life.

Ralph C. Eucher    Chairman and Director, Principal    110    None 
Director, Chairman and CEO    Management Corporation, since 1999.         
Member, Executive Committee    Director, Principal Funds Distributor,         
1952    Inc. since 2007. Director, Princor         
since 1999. President Princor 1999-
    2005. Senior Vice President, Principal         
Life, since 2002. Prior thereto, Vice
    President.         
 
Nora M. Everett    President since 2008, Senior Vice    110    None 
Director, President    President and Deputy General         
Member, Executive Committee    Counsel, Principal Financial Group,         
1959    Inc. 2004-2008. Vice President and         
Counsel, Principal Financial Group,
    Inc. 2001-2004.         
 
William G. Papesh    Retired December 2007. Prior thereto,    110    None 
Director    President and Director of Edge Asset         
Member, Operations Committee    Management, Inc. since 2007;         
1943    President and CEO of WM Group of         
    Funds 1987-2006.         

*Correspondence intended for each Director who is other than an Interested Director may be sent to 711 High Street, Des Moines, IA 50392.

**Directorships of any company registered pursuant to Section 12 of the Securities Exchange Act or subject to the requirements of Section 15(d) of the Securities Exchange Act or any other mutual fund.

The following table presents officers of the Funds.

Name, Position Held with the Fund,    Principal Occupation(s) 
Address, and Year of Birth    During past 5 years 
 
Craig L. Bassett    Vice President and Treasurer, Principal Life. 
Treasurer     
711 High Street, Des Moines, IA 50392     
1952     
 
Michael J. Beer    Executive Vice President and Chief Operating 
Executive Vice President    Officer, Principal Management Corporation. 
711 High Street, Des Moines, IA 50392    Executive Vice President, Principal Funds 
1961    Distributor, Inc., since 2007. President, Princor, since 
2005.
 
Randy L. Bergstrom    Counsel, Principal Life. 
Assistant Tax Counsel     
711 High Street, Des Moines, IA 50392     
1955     

63

Name, Position Held with the Fund,    Principal Occupation(s) 
Address, and Year of Birth    During past 5 years 
 
David J. Brown    Vice President, Product & Distribution Compliance, 
Chief Compliance Officer    Principal Life. Senior Vice President, Principal 
711 High Street, Des Moines, IA 50392    Management Corporation since 2004. Senior Vice 
1960    President, Principal Funds Distributor, Inc., since 
    2007. Second Vice President, Princor, since 2003, 
    and prior thereto, Vice President, Principal 
    Management Corporation and Princor. 
 
Jill R. Brown    Second Vice President, Principal Financial Group and 
Senior Vice President    Senior Vice President, Principal Management 
1100 Investment Blvd, ste 200    Corporation and Princor, since 2006. Chief Financial 
El Dorado Hills, CA 95762    Officer, Princor since 2003. Vice President, Princor 
1967    2003-2006. Senior Vice President and Chief Financial 
    Officer, Principal Funds Distributor, Inc., since 2007. 
    Prior thereto, Assistant Financial Controller, Principal 
Life.
 
Cary Fuchs    President, Principal Funds Distributor, since 2007; 
Senior Vice President of Distribution    Director of Mutual Fund Operations, Principal 
1100 Investment Blvd, ste 200    Shareholder Services, since 2005; prior thereto, 
El Dorado Hills, CA 95762    Divisional Vice President Boston Financial Data 
1957    Services. 
 
Steve Gallaher    Second Vice President and Counsel, Principal Life 
Assistant Counsel    since 2006. Self-Employed Writer in 2005. 2004 and 
711 High Street Des Moines, IA 50392    prior thereto Senior Vice President and Counsel of 
1955    Principal Residential Mortgage, Inc. 
 
Ernie H. Gillum    Vice President and Chief Compliance Officer, 
Vice President, Assistant Secretary    Principal Management Corporation, since 2004, and 
711 High Street Des Moines, IA 50392    prior thereto, Vice President, Compliance and Product 
1955    Development, Principal Management Corporation. 
 
Patrick A. Kirchner    Counsel, Principal Life. 
Assistant Counsel     
711 High Street, Des Moines, IA 50392     
1960     
 
 
Carolyn F. Kolks    Counsel, Principal Life, since 2003 and prior thereto, 
Assistant Tax Counsel    Attorney. 
711 High Street, Des Moines, IA 50392     
1962     
 
Sarah J. Pitts    Counsel, Principal Life. 
Assistant Counsel     
711 High Street, Des Moines, IA 50392     
1945     
 
Layne A. Rasmussen    Vice President and Controller – Mutual Funds, 
Vice President, Controller, and CFO    Principal Management Corporation. 
711 High Street, Des Moines, IA 50392     
1958     

64

Name, Position Held with the Fund,    Principal Occupation(s) 
Address, and Year of Birth    During past 5 years 
 
Michael D. Roughton    Vice President and Senior Securities Counsel, 
Counsel    Principal Financial Group, Inc. Senior Vice President 
711 High Street, Des Moines, IA 50392    and Counsel, Principal Management Corporation, 
1951    Principal Funds Distributor, Inc., and Princor. 
    Counsel, Principal Global. 
 
Adam U. Shaikh    Counsel, Principal Life, since 2006. Prior thereto, 
Assistant Counsel    practicing attorney. 
711 High Street, Des Moines, IA 50392     
1972     
 
Dan Westholm    Director Treasury, since 2003. Prior thereto, Assistant 
Assistant Treasurer    Treasurer. 
711 High Street, Des Moines, IA 50392     
1966     
 
Beth Wilson    Director and Secretary, Principal Funds, since 2007. 
Vice President and Secretary    Prior thereto, Business Manager for Pella 
711 High Street, Des Moines, IA 50392    Corporation. 
1956     

The Audit Committee selects the independent auditors for the Fund and oversees the activities of the independent auditors as well as the internal auditors. The committee also receives reports about accounting and financial matters affecting the Fund.

The Executive Committee is selected by the Board. It may exercise all the powers of the Board, with certain exceptions, when the Board is not in session. The Committee must report its actions to the Board.

The Nominating and Governance Committee selects and nominates all candidates who are not “interested persons” of the fund for election to the Board. The committee also oversees the structure and efficiency of the Board of Directors and the committees the Board establishes, and the activities of the Funds’ Chief Compliance Officer.

The Operations Committee oversees the provision of administrative and distribution services to the Funds, communications with the Funds’ shareholders, and provides review and oversight of the Funds’ operations.

Additional information about the Fund is available in the Prospectuses dated March 1, 2009 and the Statement of Additional Information dated March 1, 2009. These documents may be obtained free of charge by writing or telephoning Principal Funds Distributor, Inc., P.O. Box 10423, Des Moines, IA 50306. Telephone 1-800-222-5852.

PROXY VOTING POLICIES

A description of the policies and procedures the Fund uses to determine how to vote proxies relating to portfolio securities and the results of the proxy votes for the most recent twelve months ended June 30 may be obtained free of charge by telephoning Principal Funds Distributor, Inc., at 1-800-222-5852, at the Principal Funds website at www.principal.com, or at www.sec.gov.

SCHEDULES OF INVESTMENTS

The Fund files complete schedules of investments with the Securities and Exchange Commission as of January 31 and July 31 of each year on Form N-Q. The Fund’s Form N-Q can be reviewed and copied at the Commission’s Public Reference Room in Washington, D.C. or on the Commission’s website at www.sec.gov. Information on the operation of the Public Reference Room may be obtained by calling the Commission at 1-800-SEC-0330.

65

BOARD CONSIDERATION OF INVESTMENT ADVISORY CONTRACTS

During the period covered by this report, the Board of Directors of Principal Funds, Inc. (“PFI”) approved (1) a Sub-advisory agreement related to the Inflation Protection Fund series of PFI (“Inflation Protection”) with BlackRock, Inc. (“BlackRock”); (2) an amended Sub-advisory agreement with Principal Global Investors, LLC (“PGI”) related to the PFI Ultra Short Bond Fund series (“Ultra Short”); (3) an amended Sub-advisory agreement with Jacobs Levy Equity Management, Inc. (“Jacobs Levy”) related to the PFI MidCap Growth Fund III series (“MidCap Growth III”); (4) amended Sub-advisory agreements with LA Capital Management and Equity Research (“LA Capital”) and Ark Asset Management Co., Inc. (“Ark”) related to the PFI SmallCap Value Fund II series (“SmallCap Value II”); (5) an amended Sub-advisory agreement with Columbus Circle Investors (“CCI”) related to the PFI SmallCap Growth Fund I series (“SmallCap Growth I”); (6) a Sub-advisory agreement with Lehman Brothers Asset Management, Inc. n/k/a Neuberger Berman Fixed Income, LLC (“LBAM”) related to the PFI High Yield Fund I series (“High Yield I”); (7) an amended Sub-advisory agreement with Pacific Investment Management Company LLC (“PIMCO”) related to the PFI Core Plus Bond Fund I series (“Core Plus Bond”); and (8) an amendment to the Management Agreement with Principal Management Corporation (“the Manager”) related to Ultra Short and the Principal LifeTime 2010 Fund, Principal LifeTime 2015 Fund, Principal LifeTime 2020 Fund, Principal LifeTime 2025 Fund, Principal LifeTime 2030 Fund, Principal LifeTime 2035 Fund, Principal LifeTime 2040 Fund, Principal LifeTime 2045 Fund, Principal LifeTime 2050 Fund, Principal LifeTime 2055 Fund, and the Principal LifeTime Strategic Income Fund series (collectively the “LifeTime Funds”);

BlackRock, Jacobs Levy, LA Capital, Ark and CCI Sub-advisory Agreements

At its December 8, 2008 meeting, the Board considered whether to approve a Sub-advisory agreement with BlackRock related to Inflation Protection, an Amended Sub-advisory agreement with Jacobs Levy related to MidCap Growth III, an Amended Sub-advisory agreement with LA Capital and Ark related to SmallCap Value II, and an Amended Sub-advisory agreement with CCI related to SmallCap Growth I. The execution of Sub-advisory Agreements with Jacobs Levy, LA Capital and CCI were in connection with fund mergers of funds with similarly managed funds. The BlackRock Sub-advisory Agreement was entered into to replace the existing sub-adviser. The Agreement with Ark was never executed as Ark ceased its operations.

The Board considered the nature, quality and extent of services expected to be provided under each Sub-advisory agreement. The Board considered the reputation, qualifications and background of each Sub-advisor, investment approach of each Sub-advisor, the experience and skills of each Sub-advisor’s investment personnel who would be responsible for the day-to-day management of the series, and the resources made available to such personnel. In addition, the Board considered the Manager’s program for identifying, recommending, monitoring and replacing sub-advisors for the Funds and that the due-diligence program recommended each Sub-advisor for the Funds.

The Board reviewed historical composite performance of each Sub-advisor as compared to its Morningstar peer group and relevant benchmark index as well as their expected performance. The Board concluded, based on this information, that investment performance was expected to be satisfactory.

The Board noted that the proposed fee schedules for the new Sub-advisory agreement with LA Capital, Jacobs Levy and CCI were identical to the fee schedules for Sub-advisory agreements currently in effect with respect to other PFI funds for which each of LA Capital, Jacobs Levy and CCI serve as sub-advisors. The Board noted that although the proposed subadvisory fee schedule for BlackRock is modestly higher than the subadvisory fee schedule of the existing sub-advisor to the Fund, the fee was not unreasonable in light of the services the Manager expected BlackRock to perform. The Board also considered that each subadvisory fee rate was negotiated at arm’s length between the Manager and each Sub-advisor and that the Manager compensates each Sub-advisor from its fees. On the basis of the information provided, the Board concluded that the proposed subadvisory fee schedules were reasonable and appropriate.

The Board considered that the LA Capital, Jacobs Levy and CCI Sub-advisory agreements would have a modest positive impact on the Manager’s profitability, but concluded that anticipated profitability would continue to be not unreasonable. The Board noted that it would review the Manager’s profitability in connection with each of the Sub-advisory agreements at its next annual review of the Management Agreement. The Board determined that it need not review estimated levels of profits to each Sub-advisor because, as the Board noted, the Manager will compensate each Sub-advisor from its own management fees and the Manager had negotiated each Sub-advisory agreement with each Sub-advisor at arms length. The Board considered whether there are economies of scale with respect to the subadvisory services to be provided to the Funds under each Sub-advisory agreement. The Board concluded that the fee schedules reflect an appropriate recognition of economies of scale at current asset levels. The Board also considered the character and amount of other incidental benefits to be received by the Sub-advisors. The Board noted the BlackRock representation that it does not use soft dollars. The Board concluded that the subadvisory fees for the Funds were reasonable in light of these fall-out benefits.

66

LBAM Sub-Advisory Agreement

At its March 9, 2009 meeting, the Board considered the approval of a Sub-advisory Agreement with LBAM, High Yield I’s current subadvisor, in connection with Lehman Brothers Holdings Inc.'s pending sale of a controlling ownership interest in LBAM to Neuberger Berman Group, LLC (“NBG”) and, therefore, an automatic termination of the current Sub-advisory agreement.

The Board considered the nature, quality and extent of services to be provided under the Sub-advisory agreement. The Board considered the reputation, qualifications and background of LBAM, the investment approach of LBAM, the experience and skills of LBAM’s investment personnel who would be responsible for the day-to-day management of the series, and the resources made available to such personnel. In addition, the Board considered the Manager’s program for identifying, recommending, monitoring and replacing sub-advisors and that the due-diligence program had recommended LBAM as Sub-advisor for High Yield I when the Board initially approved a Sub-advisory agreement with LBAM.

With respect to investment performance, the Board considered LBAM’s representation that it would endeavor to retain the portfolio management personnel currently responsible for the management of the Fund following the sale, and that NGB will be held by a group consisting of portfolio managers, members of senior management and other professionals who have previously participated in LBAM’s operations and who have delivered good performance results for High Yield I in the past. The Board concluded that investment performance was expected to be satisfactory.

The Board noted that the proposed subadvisory fees to be paid to LBAM would not change. Taking into consideration the Board’s prior evaluation of the sub-advisory fees, the Board concluded the sub-advisory fees were reasonable. In concluding that LBAM’s anticipated profitability would not be unreasonable, the Board noted their recent evaluation of this factor in connection with the annual renewal of the previous Sub-advisory agreement. The Board further noted that the Manager would continue to compensate LBAM from its own management fee and that the Manager negotiated the sub-advisory fee at arm’s length.

The Board considered whether there are economies of scale with respect to the subadvisory services to be provided to the fund under the Sub-advisory Agreement. The Board noted capacity constraints of the fund’s investment style. The Board concluded that although the sub-advisory fee schedule does not include breakpoints, the fee schedule reflects an appropriate recognition of any economies of scale at current asset levels. The Board also considered the character and amount of other incidental benefits to be received by LBAM and noted no additional benefits were reported beyond those benefits considered by the Board when the previous sub-advisor agreement was last renewed.

PGI and PIMCO Sub-Advisory Agreements

At its December 8, 2008 meeting, the Board considered whether to enter into an amended Sub-advisory agreement with PGI related to Ultra Short; at its March 9, 2009 meeting, the Board considered whether to enter into an amended Sub-advisory agreement with PIMCO related to Core Plus Bond. Both PGI and PIMCO were sub-advisors of the respective Funds prior to the approval of the Amended Sub-advisory agreements.

The Board noted that each of amended Sub-advisory agreements were the same in all material aspects as the current sub-advisory agreement, other than changes lowering the fee schedules. As part of its consideration of the amendments the Board noted that it approved the PIMCO sub-advisory agreement at its June 2008 meeting and the continuation of the PGI sub-advisory agreement at its September 2008 meeting. In approving the amendments, the board determined that, given its recent consideration of the sub-advisory agreements and that the amendments lower the fee schedules of the funds, it was not necessary to reconsider all of the factors it considered at its September meeting. The Board noted that the Manager represented that the change in the fee schedules would not reduce the quality or quantity of service PIMCO and PGI provide to the funds and that PIMCO’s and PGI’s obligations under the Sub-advisory agreements would remain the same in all material respects.

Management Agreement

At its December 8, 2008 meeting, the Board considered whether to amend the Management Agreement with the Manager relating to Ultra Short. At its January 29, 2009 meeting, the Board considered whether to amend the Management Agreement with the Manager relating to the LifeTime Funds.

The Board noted that the amended Management Agreements were the same in all material aspects as the current Management Agreements other than changes lowering the fee schedules for the Ultra Short and LifeTime Funds. As part of its consideration of the amendments, the Board noted that it approved the continuation of the Management Agreement for these funds at its September 2008 meeting. In approving the amendments, the board determined that, given its recent consideration of the Management Agreement and that the amendments lower the fee schedules of the funds, it was not necessary to reconsider all of the factors it considered at its September meeting. The board noted that the Manager represented that the changes in the management fees would not reduce the quality or quantity of service the Manager provides to the funds and that the Manager’s obligations under the Management Agreement would remain the same in all material respects.

67

Intentionally Left Blank

Principal Funds Distributor, Inc.
711 High Street
Des Moines, IA 50392-6370

Do not use this address for business correspondence.

WE’LL GIVE YOU AN EDGE®

principalfunds.com

Global Investment Management • Asset Allocation Expertise • Retirement Leadership

A mutual fund’s share price and investment return will vary with market conditions, and the principal value of an investment when you sell your shares may be more or less than the original cost.

     This semiannual report is published as general information for the shareholders of Principal Funds. This material is not authorized for distribution unless preceded or accompanied by a current prospectus that includes more information regarding the risk factors, expenses, policies, and objectives of the funds. Investors should read the prospectus carefully before investing.

To obtain an additional prospectus, please contact your financial professional or call 800-222-5852.

     Principal Funds, Inc. is distributed by Principal Funds Distributor, Inc., member of the Principal Financial Group®. Principal Funds Distributor, Principal Shareholder Services, Principal Management Corporation and its affiliates, and Principal Funds, Inc. are collectively referred to as Principal Funds.

Distributed by:
Principal Funds Distributor, Inc.
Member FINRA
1100 Investment Blvd., Suite 200
El Dorado Hills, CA 95762

FV 429-2 | 06/2009 | #4857062011
©2009 Principal Financial Services, Inc.


CLASS A, B, & C SHARES

Principal Funds: Equity & Fixed-Income Funds

Semiannual Report

April 30, 2009


Table of Contents

Letter from the President 1

Shareholder Expense Example 2

Financial Statements 5

Notes to Financial Statements 71

Schedules of Investments 91

Financial Highlights 333

Supplemental Information 371



Despite recent tough times, opportunities lie ahead.

We can help you take advantage of them.

  Nora Everett
President, Principal Funds

Dear Shareholder,

The road has been rough over the past 21 months. Lower home values, tighter household budgets, reduced job security, and ongoing market turmoil have taken a heavy toll on consumers. As we navigate the complexity of these tough economic conditions, you may be a little uneasy. You may feel you’ve lost a lot of ground financially, and worry that you won’t be able to gain it back.

But history shows that the American economy and markets are resilient. While historical results do not guarantee what will happen in the future, in the past the economy and markets have recovered following prolonged downturns. In fact, the worst 12-month U.S. stock market declines historically have been followed by periods of even greater recovery. It’s important to note that many of these major upside moves have happened quickly, at times in the span of just a few days. To avoid missing these key “up” days —whenever they may occur — we encourage you to keep your long-term savings invested in the markets. We also encourage you to diversify your investment portfolio across a range of asset classes, at a level of risk that is “right” for you.*

A company you can count on

In these uncertain times, you likely have questions — about the markets, and about your own finances. We’re here to help, and we will be here for you over the long haul. For nearly 130 years, The Principal® has been helping people map out their financial futures in all kinds of markets. Our fundamentals remain strong during the current difficult conditions, and so does our commitment to helping you accumulate the resources to make your dreams for the future become a reality.

Here at Principal Funds, our mission is to provide investments that can help you build the financial future you have envisioned —over time, through a variety of market environments. Our wide range of mutual funds, covering all core asset classes and many investment styles, provides choices for diversifying your portfolio. You can select a mix of our individual mutual funds; or, you can rely on our asset allocation expertise by investing in one of our turnkey target-risk or target-date asset allocation funds, which are already broadly diversified. If you have been on the sidelines and are now ready to start investing again, we have tried to make taking that step easier and more cost-effective for you by lowering the up-front sales charges on the Class A shares of many of our fixed-income funds.

We encourage you to consult with your financial professional and take action today to plan for a more financially secure tomorrow for you and your family. We believe the key to success is to start — and stick to — an investment plan that matches your financial goals and tolerance for risk. We are here to help as you prepare for the opportunities that lie ahead.

On behalf of everyone at Principal Funds, I thank you for your continued support.


* Asset allocation/diversification does not guarantee a profit or protect against a loss. Past performance is no guarantee of future results.

1

SHAREHOLDER EXPENSE EXAMPLE
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

As a shareholder of Principal Funds, Inc., you incur two types of costs: (1) transaction costs, including sales charges on purchase payments, contingent deferred sales charges; and under certain limited circumstances redemption fees or exchange fees; and (2) ongoing costs, including management fees; distribution fees; and other fund expenses. This Example is intended to help you understand your ongoing costs (in dollars) of investing in Principal Funds, Inc. and to compare these costs with the ongoing costs of investing in other mutual funds.

The Example is based on an investment of $1,000 invested at the beginning of the period and held for the entire period (November 1, 2008 to April 30, 2009), unless otherwise noted.

Actual Expenses

The first section of the table below provides information about actual account values and actual expenses. You may use the information in this section, together with the amount you invested, to estimate the expenses that you paid over the period. Simply divide your account value by $1,000 (for example, an $8,600 account value divided by $1,000 = 8.6), then multiply the result by the number in the first section under the heading entitled “Expenses Paid During Period” to estimate the expenses you paid on your account during this period. An annual fee of $15.00 or $30.00 may apply to IRA accounts and 403(b) accounts, respectively. These fees are not included in the table below. If they were, the estimate of expenses you paid during the period would be higher, and your ending account value lower, by this amount.

Hypothetical Example for Comparison Purposes

The second section of the table below provides information about hypothetical account values and hypothetical expenses based on each funds’ actual expense ratio and an assumed rate of return of 5% per year before expenses, which is not the fund’s actual return. The hypothetical account values and expenses may not be used to estimate the actual ending account balance or expenses you paid for the period. You may use this information to compare the ongoing costs of investing in Principal Funds, Inc. and other funds. To do so, compare this 5% hypothetical example with the 5% hypothetical examples that appear in the shareholder reports of the other funds.

Please note that the expenses shown in the table are meant to highlight your ongoing costs only and do not reflect any transaction costs, such as sales charges on purchase payments, contingent deferred sales charges, redemption fees or exchange fees. Therefore, the second section of the table is useful in comparing ongoing costs only, and will not help you determine the relative total costs of owning different funds. In addition, if these transaction costs were included, your costs would have been higher.

        Actual            Hypothetical         
   
 
 
 
 
 
   
            Expenses Paid            Expenses Paid     
    Beginning        During Period    Beginning       Ending    During Period     
    Account Value    Ending           November 1,                      Account Value                 Account Value                     November 1,    Annualized 
    November 1,    Account Value    2008 to    November 1,    April 30,    2008 to    Expense 
    2008    April 30, 2009    April 30, 2009(a)    2008    2009    April 30, 2009(a)       Ratio 
   
 
 
 
 
 
 
 
Bond & Mortgage Securities Fund                             
       Class A    $1,000.00    $1,019.84    $4.71    $1,000.00    $1,020.13    $4.71    0.94% 
       Class B    1,000.00    1,017.72    8.00    1,000.00    1,016.86    8.00    1.60 
       Class C    1,000.00    1,016.97    8.75    1,000.00    1,016.12    8.75    1.75 
California Municipal Fund                             
       Class A    1,000.00    1,035.61    4.64    1,000.00    1,020.23    4.61    0.92 
       Class B    1,000.00    1,031.56    8.66    1,000.00    1,016.27    8.60    1.72 
       Class C    1,000.00    1,030.38    9.62    1,000.00    1,015.32    9.54    1.91 
California Municipal Fund                             
(Excluding Interest Expense & Fees)                             
       Class A    1,000.00    1,035.60    4.29    1,000.00    1,020.53    4.27    0.85 
       Class B    1,000.00    1,031.60    8.31    1,000.00    1,016.51    8.28    1.65 
       Class C    1,000.00    1,030.40    9.26    1,000.00    1,015.56    9.24    1.84 
Disciplined LargeCap Blend Fund                             
       Class A    1,000.00    910.61    5.92    1,000.00    1,018.60    6.26    1.25 
       Class B    1,000.00    905.83    11.91    1,000.00    1,012.30    12.57    2.52 
       Class C    1,000.00    908.97    8.61    1,000.00    1,015.77    9.10    1.82 
Diversified International Fund                             
       Class A    1,000.00    937.09    8.21    1,000.00    1,016.31    8.55    1.71 
       Class B    1,000.00    930.71    13.74    1,000.00    1,010.56    14.31    2.87 
       Class C    1,000.00    933.54    9.97    1,000.00    1,014.48    10.39    2.08 
Equity Income Fund                             
       Class A    1,000.00    916.69    5.09    1,000.00    1,019.49    5.36    1.07 
       Class B    1,000.00    912.78    9.49    1,000.00    1,014.88    9.99    2.00 
       Class C    1,000.00    913.68    8.49    1,000.00    1,015.92    8.95    1.79 
Global Diversified Income Fund                             
       Class A    1,000.00    1,060.79    4.80(b)    1,000.00    1,018.60    6.26(b)    1.25 
       Class C    1,000.00    1,057.35    7.67(b)    1,000.00    1,014.88    9.99(b)    2.00 

2

SHAREHOLDER EXPENSE EXAMPLE
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)
 
        Actual            Hypothetical         
   
 
 
 
 
 
   
            Expenses Paid            Expenses Paid     
    Beginning        During Period    Beginning       Ending    During Period     
    Account Value    Ending            November 1,                    Account Value             Account Value                November 1,    Annualized 
    November 1,    Account Value    2008 to    November 1,    April 30,    2008 to    Expense 
    2008    April 30, 2009    April 30, 2009(a)    2008    2009    April 30, 2009(a)       Ratio 
   
 
 
 
 
 
 
Global Real Estate Securities Fund                             
       Class A    $1,000.00    $882.90    $6.77    $1,000.00    $1,017.60    $7.25    1.45% 
       Class C    1,000.00    879.66    10.25    1,000.00    1,013.88    10.99    2.20 
High Yield Fund                             
       Class A    1,000.00    1,126.72    4.85    1,000.00    1,020.23    4.61    0.92 
       Class B    1,000.00    1,119.73    9.30    1,000.00    1,016.02    8.85    1.77 
       Class C    1,000.00    1,123.49    8.90    1,000.00    1,016.41    8.45    1.69 
Income Fund                             
       Class A    1,000.00    1,092.65    4.67    1,000.00    1,020.33    4.51    0.90 
       Class B    1,000.00    1,089.81    8.50    1,000.00    1,016.66    8.20    1.64 
       Class C    1,000.00    1,089.76    8.55    1,000.00    1,016.61    8.25    1.65 
Inflation Protection Fund                             
       Class A    1,000.00    986.44    4.43    1,000.00    1,020.33    4.51    0.90 
       Class C    1,000.00    982.14    8.11    1,000.00    1,016.61    8.25    1.65 
International Emerging Markets Fund                             
       Class A    1,000.00    1,121.11    12.15    1,000.00    1,013.34    11.53    2.31 
       Class B    1,000.00    1,115.01    17.88    1,000.00    1,007.88    16.98    3.41 
       Class C    1,000.00    1,118.56    14.71    1,000.00    1,010.91    13.96    2.80 
International Growth Fund                             
       Class A    1,000.00    906.37    7.56    1,000.00    1,016.86    8.00    1.60 
       Class C    1,000.00    901.12    11.08    1,000.00    1,013.14    11.73    2.35 
LargeCap Blend Fund I                             
       Class A    1,000.00    897.09    6.44    1,000.00    1,018.00    6.85    1.37 
       Class B    1,000.00    892.06    12.85    1,000.00    1,011.21    13.66    2.74 
       Class C    1,000.00    895.21    8.93    1,000.00    1,015.37    9.49    1.90 
LargeCap Blend Fund II                             
       Class A    1,000.00    929.90    7.46    1,000.00    1,017.06    7.80    1.56 
       Class B    1,000.00    926.76    11.61    1,000.00    1,012.74    12.13    2.43 
       Class C    1,000.00    927.07    10.51    1,000.00    1,013.88    10.99    2.20 
LargeCap Growth Fund                             
       Class A    1,000.00    901.48    6.41    1,000.00    1,018.05    6.80    1.36 
       Class B    1,000.00    898.48    11.16    1,000.00    1,013.04    11.83    2.37 
       Class C    1,000.00    900.00    9.85    1,000.00    1,014.43    10.44    2.09 
LargeCap Growth Fund I                             
       Class A    1,000.00    1,065.79    9.68    1,000.00    1,015.42    9.44    1.89 
       Class B    1,000.00    1,060.08    15.58    1,000.00    1,009.67    15.20    3.05 
       Class C    1,000.00    1,063.91    11.26    1,000.00    1,013.88    10.99    2.20 
LargeCap Growth Fund II                             
       Class A    1,000.00    969.34    8.30    1,000.00    1,016.36    8.50    1.70 
       Class C    1,000.00    965.40    11.94    1,000.00    1,012.65    12.23    2.45 
LargeCap S&P 500 Index Fund                             
       Class A    1,000.00    911.33    3.98    1,000.00    1,020.63    4.21    0.84 
       Class C    1,000.00    908.11    6.15    1,000.00    1,018.35    6.51    1.30 
LargeCap Value Fund                             
       Class A    1,000.00    864.53    5.32    1,000.00    1,019.09    5.76    1.15 
       Class B    1,000.00    859.59    11.20    1,000.00    1,012.74    12.13    2.43 
       Class C    1,000.00    861.90    7.85    1,000.00    1,016.36    8.50    1.70 
LargeCap Value Fund III                             
       Class A    1,000.00    875.88    5.35    1,000.00    1,019.09    5.76    1.15 
       Class B    1,000.00    872.75    8.82    1,000.00    1,015.37    9.49    1.90 
       Class C    1,000.00    873.21    8.82    1,000.00    1,015.37    9.49    1.90 
MidCap Blend Fund                             
       Class A    1,000.00    974.53    6.22    1,000.00    1,018.50    6.36    1.27 
       Class B    1,000.00    968.72    11.37    1,000.00    1,013.24    11.63    2.33 
       Class C    1,000.00    970.68    9.53    1,000.00    1,015.12    9.74    1.95 
MidCap Growth Fund III                             
       Class A    1,000.00    980.65    8.59    1,000.00    1,016.12    8.75    1.75 
       Class B    1,000.00    975.17    12.24    1,000.00    1,012.40    12.47    2.50 
       Class C    1,000.00    975.61    12.25    1,000.00    1,012.40    12.47    2.50 
MidCap Stock Fund                             
       Class A    1,000.00    989.49    8.04    1,000.00    1,016.71    8.15    1.63 
       Class B    1,000.00    984.86    13.19    1,000.00    1,011.50    13.37    2.68 
       Class C    1,000.00    983.92    13.67    1,000.00    1,011.01    13.86    2.78 
MidCap Value Fund I                             
       Class A    1,000.00    1,282.05    2.49(c)    1,000.00    1,018.10    6.76(c)    1.35 
       Class B    1,000.00    1,280.45    3.87(c)    1,000.00    1,014.38    10.49(c)    2.10 
       Class C    1,000.00    1,280.45    3.87(c)    1,000.00    1,014.38    10.49(c)    2.10 
MidCap Value Fund II                             
       Class A    1,000.00    883.37    6.30    1,000.00    1,018.10    6.76    1.35 
       Class B    1,000.00    879.59    9.79    1,000.00    1,014.38    10.49    2.10 
       Class C    1,000.00    880.46    9.79    1,000.00    1,014.38    10.49    2.10 

3

SHAREHOLDER EXPENSE EXAMPLE
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)
 
        Actual            Hypothetical         
   
 
 
 
 
 
   
            Expenses Paid            Expenses Paid     
    Beginning        During Period    Beginning       Ending    During Period     
    Account Value    Ending             November 1,                      Account Value                Account Value                   November 1,    Annualized 
    November 1,    Account Value    2008 to    November 1,    April 30,    2008 to    Expense 
    2008    April 30, 2009    April 30, 2009(a)    2008    2009    April 30, 2009(a)       Ratio 
   
 
 
 
 
 
 
Money Market Fund                             
       Class A    $1,000.00    $1,004.53    $2.98    $1,000.00    $1,021.82    $3.01    0.60% 
       Class B    1,000.00    1,001.60    5.91    1,000.00    1,018.89    5.96    1.19 
       Class C    1,000.00    1,002.10    5.31    1,000.00    1,019.49    5.36    1.07 
Mortgage Securities Fund                             
       Class A    1,000.00    1,056.93    4.49    1,000.00    1,020.43    4.41    0.88 
       Class B    1,000.00    1,053.08    8.40    1,000.00    1,016.61    8.25    1.65 
       Class C    1,000.00    1,053.27    8.30    1,000.00    1,016.71    8.15    1.63 
Preferred Securities Fund                             
       Class A    1,000.00    1,013.16    4.99    1,000.00    1,019.84    5.01    1.00 
       Class C    1,000.00    1,009.70    8.72    1,000.00    1,016.12    8.75    1.75 
Real Estate Securities Fund                             
       Class A    1,000.00    803.38    5.72    1,000.00    1,018.45    6.41    1.28 
       Class B    1,000.00    799.97    9.28    1,000.00    1,014.48    10.39    2.08 
       Class C    1,000.00    801.08    8.84    1,000.00    1,014.98    9.89    1.98 
Short-Term Bond Fund                             
       Class A    1,000.00    973.96    4.11    1,000.00    1,020.63    4.21    0.84 
       Class C    1,000.00    969.57    8.30    1,000.00    1,016.36    8.50    1.70 
Short-Term Income Fund                             
       Class A    1,000.00    1,036.85    4.49    1,000.00    1,020.38    4.46    0.89 
       Class C    1,000.00    1,033.12    8.42    1,000.00    1,016.51    8.35    1.67 
SmallCap Blend Fund                             
       Class A    1,000.00    879.34    8.15    1,000.00    1,016.12    8.75    1.75 
       Class B    1,000.00    874.63    13.34    1,000.00    1,010.56    14.31    2.87 
       Class C    1,000.00    877.69    10.24    1,000.00    1,013.88    10.99    2.20 
SmallCap Growth Fund                             
       Class A    1,000.00    898.71    9.60    1,000.00    1,014.68    10.19    2.04 
       Class B    1,000.00    896.62    12.09    1,000.00    1,012.05    12.82    2.57 
       Class C    1,000.00    899.25    10.41    1,000.00    1,013.84    11.04    2.21 
SmallCap Growth Fund II                             
       Class A    1,000.00    932.36    6.95    1,000.00    1,017.60    7.25    1.45 
       Class B    1,000.00    928.71    10.52    1,000.00    1,013.88    10.99    2.20 
       Class C    1,000.00    929.63    10.53    1,000.00    1,013.88    10.99    2.20 
SmallCap Value Fund                             
       Class A    1,000.00    866.43    6.25    1,000.00    1,018.10    6.76    1.35 
       Class B    1,000.00    862.58    10.58    1,000.00    1,013.44    11.43    2.29 
       Class C    1,000.00    862.41    9.60    1,000.00    1,014.48    10.39    2.08 
Tax-Exempt Bond Fund                             
       Class A    1,000.00    1,074.05    4.42    1,000.00    1,020.53    4.31    0.86 
       Class B    1,000.00    1,071.19    7.19    1,000.00    1,017.85    7.00    1.40 
       Class C    1,000.00    1,069.48    8.93    1,000.00    1,016.17    8.70    1.74 
Tax-Exempt Bond Fund                             
(Excluding Interest Expense & Fees)                             
       Class A    1,000.00    1,074.10    3.96    1,000.00    1,020.93    3.87    0.77 
       Class B    1,000.00    1,071.20    6.73    1,000.00    1,018.22    6.58    1.31 
       Class C    1,000.00    1,069.50    8.47    1,000.00    1,016.51    8.28    1.65 
Ultra Short Bond Fund                             
       Class A    1,000.00    924.91    6.11    1,000.00    1,018.45    6.41    1.28 
       Class C    1,000.00    925.36    7.16    1,000.00    1,017.36    7.50    1.50 
West Coast Equity Fund                             
       Class A    1,000.00    957.02    5.43    1,000.00    1,019.24    5.61    1.12 
       Class B    1,000.00    951.97    10.65    1,000.00    1,013.88    10.99    2.20 
       Class C    1,000.00    952.22    10.46    1,000.00    1,014.08    10.79    2.16 

(a) Expenses are equal to a fund's annualized expense ratio multiplied by the average account value over the period, multiplied by 181/365 (to reflect the one-half year period).

(b) Expenses are equal to a fund's annualized expense ratio multiplied by the average account value over the period (December 15, 2008 to April 30, 2009), multiplied by 136/365 (to reflect the period since inception).

(c) Expenses are equal to a fund's annualized expense ratio multiplied by the average account value over the period (March 2, 2009 to April 30, 2009), multiplied by 59/365 (to reflect the period since inception).

4

STATEMENTS OF ASSETS AND LIABILITIES
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)
 
                Disciplined 
    Bond & Mortgage    California    LargeCap Blend 
Amounts in thousands, except per share amounts    Securities Fund    Municipal Fund    Fund 
 
 
 
Investment in securities--at cost    $ 2,895,126    $ 356,210    $ 2,072,808 
   
 
 
Assets                 
Investment in securities--at value    $ 2,440,471    $ 314,256    $ 1,892,206 
Cash        11,304    4    10 
Receivables:                 
       Custodian credits        –    2    – 
       Dividends and interest        21,654    4,767    2,747 
       Expense reimbursement from Manager        23    –    2 
       Expense reimbursement from Underwriter        7    –    – 
       Fund shares sold        9,629    1,588    677 
       Investment securities sold        154,429    4,163    18,034 
       Swap premiums paid        29,166    –    – 
       Unrealized gain on swap agreements        29    –    – 
Other assets        7    –    5 
Prepaid directors' expenses        3    –    – 
   
 
 
 
                                                                                                                                           Total Assets        2,666,722    324,780    1,913,681 
Liabilities                 
Accrued management and investment advisory fees        901    124    869 
Accrued administrative service fees        18    –    1 
Accrued distribution fees        114    98    56 
Accrued service fees        21    –    2 
Accrued transfer agent fees        155    34    195 
Accrued directors' expenses        –    1    4 
Accrued other expenses        94    36    149 
Payables:                 
       Dividends payable        9,440    1,285    – 
       Fund shares redeemed        3,450    744    694 
       Interest expense and fees payable        –    122    – 
       Investment securities purchased        558,424    3,035    16,306 
       Swap premiums received        3,502    –    – 
       Unrealized loss on swap agreements        8,392    –    – 
       Variation margin on futures contracts        –    –    11 
Floating rate notes issued        –    13,880    – 
   
 
 
 
Total Liabilities        584,511    19,359    18,287 
   
 
 
 
Net Assets Applicable to Outstanding Shares    $ 2,082,211    $ 305,421    $ 1,895,394 
   
 
 
Net Assets Consist of:                 
Capital Shares and additional paid-in-capital    $ 2,719,249    $ 372,465    $ 2,893,673 
Accumulated undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)        4,113    702    11,816 
Accumulated undistributed (overdistributed) net realized gain (loss)        (178,133)    (25,792)    (833,833) 
Net unrealized appreciation (depreciation) of investments        (463,018)    (41,954)    (176,262) 
   
 
 
 
Total Net Assets    $ 2,082,211    $ 305,421    $ 1,895,394 
   
 
 
Capital Stock (par value: $.01 a share):                 
Shares authorized        715,000    300,000    905,000 
Net Asset Value Per Share:                 
Class A: Net Assets    $ 106,616    $ 246,383    $ 183,169 
       Shares Issued and Outstanding        12,610    27,819    20,501 
       Net Asset Value per share    $ 8.45    $ 8.86    $ 8.93 
       Maximum Offering Price    $ 8.78(a)    $ 9.21(a)    $ 9.45(b) 
   
 
 
Class B: Net Assets    $ 12,424    $ 49,909    $ 18,716 
       Shares Issued and Outstanding        1,469    5,635    2,115 
       Net Asset Value per share    $ 8.46(c)    $ 8.86(c)    $ 8.85(c) 
   
 
 
Class C: Net Assets    $ 2,503    $ 9,129    $ 1,689 
       Shares Issued and Outstanding        296    1,030    190 
       Net Asset Value per share    $ 8.45(c)    $ 8.86(c)    $ 8.88(c) 
   
 
 
Class J: Net Assets    $ 168,862    N/A    N/A 
       Shares Issued and Outstanding        19,867         
       Net Asset Value per share    $ 8.50(c)         
   
 
 
Institutional: Net Assets    $ 1,648,301    N/A    $ 1,678,630 
       Shares Issued and Outstanding        195,018        188,624 
       Net Asset Value per share    $ 8.45        $ 8.90 
   
 
 
R-1: Net Assets    $ 7,610    N/A    $ 1,093 
       Shares Issued and Outstanding        900        123 
       Net Asset Value per share    $ 8.45        $ 8.88 
   
 
 
R-2: Net Assets    $ 25,112    N/A    $ 1,632 
       Shares Issued and Outstanding        2,994        185 
       Net Asset Value per share    $ 8.39        $ 8.82 
   
 
 
R-3: Net Assets    $ 40,969    N/A    $ 6,129 
       Shares Issued and Outstanding        4,870        693 
       Net Asset Value per share    $ 8.41        $ 8.84 
   
 
 
R-4: Net Assets    $ 22,652    N/A    $ 3,056 
       Shares Issued and Outstanding        2,653        344 
       Net Asset Value per share    $ 8.54        $ 8.87 
   
 
 
R-5: Net Assets    $ 47,162    N/A    $ 1,280 
       Shares Issued and Outstanding        5,600        144 
       Net Asset Value per share    $ 8.42        $ 8.88 
   
 
 

(a)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 3.75% of the offering price or 3.90% of the net asset value.
 
(b)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 5.50% of the offering price or 5.82% of the net asset value.
 
(c)      Redemption price per share is equal to net asset value less any applicable contingent deferred sales charge.
 

See accompanying notes.

5

STATEMENTS OF ASSETS AND LIABILITIES
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)
 
    Diversified    Equity Income    Global Diversified 
Amounts in thousands, except per share amounts    International Fund    Fund    Income Fund 
 
 
 
Investment in securities--at cost    $ 1,376,114    $ 2,072,990    $ 52,370 
   
 
 
Foreign currency--at cost    $ 2,164    $ –    $ 5 
   
 
 
Assets                 
Investment in securities--at value    $ 1,169,837    $ 1,786,433    $ 55,789 
Foreign currency--at value        2,162    –    5 
Cash        –    10    589 
Receivables:                 
       Dividends and interest        6,327    5,502    590 
       Expense reimbursement from Manager        15    –    18 
       Expense reimbursement from Underwriter        5    –    – 
       Foreign tax refund        37    –    – 
       Fund shares sold        373    801    341 
       Investment securities sold        9,734    –    522 
Other assets        5    1    – 
   
 
 
 
                                                                                                                                           Total Assets    1,188,495    1,792,747    57,854 
Liabilities                 
Accrued management and investment advisory fees        833    751    36 
Accrued administrative service fees        20    –    – 
Accrued distribution fees        137    307    – 
Accrued service fees        24    –    – 
Accrued transfer agent fees        364    554    6 
Accrued directors' expenses        6    12    – 
Accrued other expenses        747    409    29 
Cash overdraft        62    –    – 
Payables:                 
       Dividends payable        –    –    340 
       Fund shares redeemed        1,607    2,172    54 
       Investment securities purchased        5,586    3,342    1,112 
   
 
 
 
Total Liabilities        9,386    7,547    1,577 
   
 
 
 
Net Assets Applicable to Outstanding Shares    $ 1,179,109    $ 1,785,200    $ 56,277 
   
 
 
Net Assets Consist of:                 
Capital Shares and additional paid-in-capital    $ 2,049,389    $ 2,710,192    $ 53,984 
Accumulated undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)        7,990    11,059    (49) 
Accumulated undistributed (overdistributed) net realized gain (loss)        (672,047)    (649,494)    (1,077) 
Net unrealized appreciation (depreciation) of investments        (206,277)    (286,557)    3,419 
Net unrealized appreciation (depreciation) on translation of assets and liabilities in foreign                 
currency        54    –    – 
   
 
 
 
Total Net Assets    $ 1,179,109    $ 1,785,200    $ 56,277 
   
 
 
Capital Stock (par value: $.01 a share):                 
Shares authorized        910,000    650,000    375,000 
Net Asset Value Per Share:                 
Class A: Net Assets    $ 224,302    $ 558,917    $ 269 
       Shares Issued and Outstanding        32,911    44,960    26 
       Net Asset Value per share    $ 6.82    $ 12.43    $ 10.33 
       Maximum Offering Price    $ 7.22(a)    $ 13.15(a)    $ 10.73(b) 
   
 
 
Class B: Net Assets    $ 21,384    $ 134,945    N/A 
       Shares Issued and Outstanding        3,129    10,957     
       Net Asset Value per share    $ 6.84(c)    $ 12.32(c)     
   
 
 
Class C: Net Assets    $ 9,405    $ 104,327    $ 100 
       Shares Issued and Outstanding        1,377    8,551    10 
       Net Asset Value per share    $ 6.83(c)    $ 12.20(c)    $ 10.31(c) 
   
 
 
Class J: Net Assets    $ 132,995    N/A    N/A 
       Shares Issued and Outstanding        19,694         
       Net Asset Value per share    $ 6.75(c)         
   
 
 
Institutional: Net Assets    $ 611,751    $ 987,011    $ 55,908 
       Shares Issued and Outstanding        90,096    79,327    5,409 
       Net Asset Value per share    $ 6.79    $ 12.44    $ 10.34 
   
 
 
R-1: Net Assets    $ 6,764    N/A    N/A 
       Shares Issued and Outstanding        997         
       Net Asset Value per share    $ 6.78         
   
 
 
R-2: Net Assets    $ 16,832    N/A    N/A 
       Shares Issued and Outstanding        2,495         
       Net Asset Value per share    $ 6.75         
   
 
 
R-3: Net Assets    $ 54,365    N/A    N/A 
       Shares Issued and Outstanding        8,010         
       Net Asset Value per share    $ 6.79         
   
 
 
R-4: Net Assets    $ 40,623    N/A    N/A 
       Shares Issued and Outstanding        5,912         
       Net Asset Value per share    $ 6.87         
   
 
 
R-5: Net Assets    $ 60,688    N/A    N/A 
       Shares Issued and Outstanding        8,926         
       Net Asset Value per share    $ 6.80         
   
 
 

(a)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 5.50% of the offering price or 5.82% of the net asset value.
 
(b)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 3.75% of the offering price or 3.90% of the net asset value.
 
(c)      Redemption price per share is equal to net asset value less any applicable contingent deferred sales charge.
 

See accompanying notes.

6

STATEMENTS OF ASSETS AND LIABILITIES
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)
 
    Global Real Estate         
Amounts in thousands, except per share amounts    Securities Fund    High Yield Fund    Income Fund 
 
 
 
Investment in securities--at cost    $ 5,451    $ 2,449,098    $ 1,035,232 
   
 
 
Investment in affiliated securities--at cost    $ –    $ 35,047    $ – 
   
 
 
Foreign currency--at cost    $ 52    $ –    $ – 
   
 
 
Assets                 
Investment in securities--at value    $ 3,921    $ 2,139,627    $ 934,131 
Investment in affiliated securities--at value        –    29,554    – 
Foreign currency--at value        53    –    – 
Cash        10    209    19 
Receivables:                 
       Dividends and interest        20    45,990    14,279 
       Expense reimbursement from Manager        11    –    9 
       Foreign currency contracts        4    –    – 
       Fund shares sold        2    41,039    6,007 
       Investment securities sold        29    741    – 
       Unrealized gain on swap agreements        –    7,820    – 
Prepaid directors' expenses        –    9    – 
Prepaid transfer agent fees        1    –    – 
   
 
 
 
                                                                                                                                           Total Assets        4,051    2,264,989    954,445 
Liabilities                 
Accrued management and investment advisory fees        3    852    368 
Accrued distribution fees        1    417    83 
Accrued transfer agent fees        –    218    64 
Accrued directors' expenses        1    –    1 
Accrued other expenses        32    129    24 
Payables:                 
       Dividends payable        –    18,280    4,975 
               
       Foreign currency contracts        2    –    – 
       Fund shares redeemed        –    4,166    455 
       Investment securities purchased        23    12,618    23,143 
       Swap premiums received        –    38,453    – 
   
 
 
 
Total Liabilities        62    75,133    29,113 
   
 
 
 
Net Assets Applicable to Outstanding Shares    $ 3,989    $ 2,189,856    $ 925,332 
   
 
 
Net Assets Consist of:                 
Capital Shares and additional paid-in-capital    $ 8,859    $ 2,554,345    $ 1,048,568 
Accumulated undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)        (47)    4,866    (10,034) 
Accumulated undistributed (overdistributed) net realized gain (loss)        (3,295)    (62,281 )    (12,102) 
Net unrealized appreciation (depreciation) of investments        (1,530)    (307,144 )    (101,101) 
Net unrealized appreciation (depreciation) on translation of assets and liabilities in foreign                 
currency        2    70    1 
   
 
 
 
Total Net Assets    $ 3,989    $ 2,189,856    $ 925,332 
   
 
 
Capital Stock (par value: $.01 a share):                 
Shares authorized        300,000    600,000    600,000 
Net Asset Value Per Share:                 
Class A: Net Assets    $ 2,297    $ 1,194,430    $ 134,716 
       Shares Issued and Outstanding        539    182,550    16,268 
       Net Asset Value per share    $ 4.27    $ 6.54    $ 8.28 
       Maximum Offering Price    $ 4.52(a)    $ 6.79(b)    $ 8.47(c) 
   
 
 
Class B: Net Assets        N/A    $ 58,099    $ 50,020 
       Shares Issued and Outstanding            8,839    6,020 
       Net Asset Value per share            $ 6.57(d)    $ 8.31(d) 
   
 
 
 
Class C: Net Assets    $ 838    $ 197,752    $ 20,931 
       Shares Issued and Outstanding        199    30,068    2,518 
       Net Asset Value per share    $ 4.21(d)    $ 6.58(d)    $ 8.31(d) 
   
 
 
Institutional: Net Assets    $ 854    $ 739,575    $ 719,665 
       Shares Issued and Outstanding        200    113,309    86,708 
       Net Asset Value per share    $ 4.27    $ 6.53    $ 8.30 
   
 
 

(a)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 5.50% of the offering price or 5.82% of the net asset value.
 
(b)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 3.75% of the offering price or 3.90% of the net asset value.
 
(c)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 2.25% of the offering price or 2.30% of the net asset value.
 
(d)      Redemption price per share is equal to net asset value less any applicable contingent deferred sales charge.
 

See accompanying notes.

7

STATEMENTS OF ASSETS AND LIABILITIES
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)
 
            International     
    Inflation Protection    Emerging Markets    International 
Amounts in thousands, except per share amounts    Fund    Fund    Growth Fund 
 
 
 
Investment in securities--at cost    $ 440,550    $ 923,655    $ 1,348,248 
   
 
 
Foreign currency--at cost    $ –    $ 4,381    $ 1,198 
   
 
 
Assets                 
Investment in securities--at value    $ 389,590(a)    $ 876,725    $ 1,164,323 
Foreign currency--at value        –    4,428    1,146 
Cash        22,715    1,959    20 
Receivables:                 
       Dividends and interest        2,026    2,946    6,496 
       Expense reimbursement from Manager        4    11    5 
       Expense reimbursement from Underwriter        –    5    1 
       Foreign tax refund        –    142    – 
       Fund shares sold        239    1,617    244 
       Investment securities sold        –    13,960    12,416 
   
 
 
 
                                                                                                                                           Total Assets        414,574    901,793    1,184,651 
Liabilities                 
Accrued management and investment advisory fees        126    817    927 
Accrued administrative service fees        –    7    5 
Accrued distribution fees        5    83    17 
Accrued service fees        1    9    5 
Accrued transfer agent fees        6    204    22 
Accrued directors' expenses        –    2    2 
Accrued other expenses        7    751    339 
Payables:                 
       Fund shares redeemed        209    898    228 
       Investment securities purchased        –    20,847    6,380 
       Variation margin on futures contracts        65    –    – 
Collateral obligation on securities loaned, at value        33,639    –    – 
   
 
 
 
Total Liabilities        34,058    23,618    7,925 
   
 
 
 
Net Assets Applicable to Outstanding Shares    $ 380,516    $ 878,175    $ 1,176,726 
   
 
 
Net Assets Consist of:                 
Capital Shares and additional paid-in-capital    $ 520,632    $ 1,409,694    $ 2,255,042 
Accumulated undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)        (3,636)    1,013    10,494 
Accumulated undistributed (overdistributed) net realized gain (loss)        (84,924)    (485,568 )    (904,927) 
Net unrealized appreciation (depreciation) of investments        (51,556)    (46,930 )    (183,925) 
Net unrealized appreciation (depreciation) on translation of assets and liabilities in foreign                 
currency        –    (34)    42 
   
 
 
 
Total Net Assets    $ 380,516    $ 878,175    $ 1,176,726 
   
 
 
Capital Stock (par value: $.01 a share):                 
Shares authorized        680,000    455,000    590,000 
Net Asset Value Per Share:                 
Class A: Net Assets    $ 8,047    $ 79,336    $ 2,022 
       Shares Issued and Outstanding        1,142    5,157    326 
       Net Asset Value per share    $ 7.05    $ 15.38    $ 6.19 
       Maximum Offering Price    $ 7.32(b)    $ 16.28(c)    $ 6.55(c) 
   
 
 
Class B: Net Assets        N/A    $ 12,546    N/A 
       Shares Issued and Outstanding            840     
       Net Asset Value per share            $ 14.93(d)     
   
 
 
 
Class C: Net Assets    $ 1,143    $ 6,794    $ 261 
       Shares Issued and Outstanding        162    447    42 
       Net Asset Value per share    $ 7.04(d)    $ 15.19(d)    $ 6.22(d) 
   
 
 
Class J: Net Assets    $ 6,468    $ 125,412    $ 31,276 
       Shares Issued and Outstanding        929    8,429    5,182 
       Net Asset Value per share    $ 6.96(d)    $ 14.88(d)    $ 6.04(d) 
   
 
 
Institutional: Net Assets    $ 361,923    $ 587,654    $ 1,103,058 
       Shares Issued and Outstanding        51,787    38,435    179,029 
       Net Asset Value per share    $ 6.99    $ 15.29    $ 6.16 
   
 
 
R-1: Net Assets    $ 340    $ 4,690    $ 1,614 
       Shares Issued and Outstanding        49    308    262 
       Net Asset Value per share    $ 6.94    $ 15.25    $ 6.17 
   
 
 
R-2: Net Assets    $ 552    $ 8,289    $ 5,127 
       Shares Issued and Outstanding        80    548    852 
       Net Asset Value per share    $ 6.93    $ 15.13    $ 6.02 
   
 
 
R-3: Net Assets    $ 981    $ 18,138    $ 15,645 
       Shares Issued and Outstanding        141    1,195    2,452 
       Net Asset Value per share    $ 6.95    $ 15.19    $ 6.38 
   
 
 
R-4: Net Assets    $ 442    $ 14,519    $ 6,097 
       Shares Issued and Outstanding        64    950    998 
       Net Asset Value per share    $ 6.96    $ 15.29    $ 6.11 
   
 
 
R-5: Net Assets    $ 620    $ 20,797    $ 11,626 
       Shares Issued and Outstanding        89    1,358    1,900 
       Net Asset Value per share    $ 6.97    $ 15.32    $ 6.12 
   
 
 

(a)      Includes fair market value of securities loaned, see "Securities Lending" in Notes to Financial Statements.
 
(b)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 3.75% of the offering price or 3.90% of the net asset value.
 
(c)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 5.50% of the offering price or 5.82% of the net asset value.
 
(d)      Redemption price per share is equal to net asset value less any applicable contingent deferred sales charge.
 

See accompanying notes.

8

STATEMENTS OF ASSETS AND LIABILITIES
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)
 
        LargeCap Blend    LargeCap Blend    LargeCap Growth 
Amounts in thousands, except per share amounts        Fund I    Fund II    Fund 
 
 
 
 
Investment in securities--at cost    $ 834,491    $ 710,347    $ 2,125,771 
   
 
 
Assets                 
Investment in securities--at value    $ 717,669    $ 582,634    $ 1,960,061 
Cash        429    20    10 
Receivables:                 
       Dividends and interest        785    742    838 
       Expense reimbursement from Manager        1    2    – 
       Expense reimbursement from Underwriter        2    3    1 
       Fund shares sold        154    422    831 
       Investment securities sold        24,145    980    – 
Other assets        2    –    12 
Prepaid directors' expenses        –    1    – 
   
 
 
 
                                                                                                                                           Total Assets        743,187    584,804    1,961,753 
Liabilities                 
Accrued management and investment advisory fees        252    348    1,012 
Accrued administrative service fees        1    8    20 
Accrued distribution fees        29    54    113 
Accrued service fees        1    9    23 
Accrued transfer agent fees        120    80    432 
Accrued directors' expenses        2    –    – 
Accrued other expenses        49    53    196 
Payables:                 
       Fund shares redeemed        222    834    1,876 
       Investment securities purchased        28,838    436    – 
       Variation margin on futures contracts        8    6    – 
   
 
 
 
Total Liabilities        29,522    1,828    3,672 
   
 
 
 
Net Assets Applicable to Outstanding Shares    $ 713,665    $ 582,976    $ 1,958,081 
   
 
 
Net Assets Consist of:                 
Capital Shares and additional paid-in-capital    $ 1,113,569    $ 861,460    $ 2,688,169 
Accumulated undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)        3,956    3,099    2,346 
Accumulated undistributed (overdistributed) net realized gain (loss)        (287,029)    (153,864)    (566,724) 
Net unrealized appreciation (depreciation) of investments        (116,831)    (127,719)    (165,710) 
   
 
 
 
Total Net Assets    $ 713,665    $ 582,976    $ 1,958,081 
   
 
 
Capital Stock (par value: $.01 a share):                 
Shares authorized        455,000    490,000    1,120,000 
Net Asset Value Per Share:                 
Class A: Net Assets    $ 70,462    $ 32,252    $ 276,784 
       Shares Issued and Outstanding        12,340    4,850    50,373 
       Net Asset Value per share    $ 5.71    $ 6.65    $ 5.49 
       Maximum Offering Price    $ 6.04(a)    $ 7.04(a)    $ 5.49(a) 
   
 
 
Class B: Net Assets    $ 4,517    $ 11,703    $ 22,669 
       Shares Issued and Outstanding        804    1,779    4,269 
       Net Asset Value per share    $ 5.62(b)    $ 6.58(b)    $ 5.31(b) 
   
 
 
Class C: Net Assets    $ 663    $ 820    $ 8,717 
       Shares Issued and Outstanding        116    124    1,615 
       Net Asset Value per share    $ 5.71(b)    $ 6.61(b)    $ 5.40(b) 
   
 
 
Class J: Net Assets    $ 27,113    $ 81,166    $ 35,824 
       Shares Issued and Outstanding        4,793    12,575    6,828 
       Net Asset Value per share    $ 5.66(b)    $ 6.45(b)    $ 5.25(b) 
   
 
 
Institutional: Net Assets    $ 603,963    $ 393,132    $ 1,441,126 
       Shares Issued and Outstanding        106,082    59,355    259,871 
       Net Asset Value per share    $ 5.69    $ 6.62    $ 5.55 
   
 
 
R-1: Net Assets    $ 716    $ 2,766    $ 8,783 
       Shares Issued and Outstanding        126    418    1,622 
       Net Asset Value per share    $ 5.68    $ 6.61    $ 5.41 
   
 
 
R-2: Net Assets    $ 1,467    $ 12,759    $ 14,128 
       Shares Issued and Outstanding        256    1,944    2,598 
       Net Asset Value per share    $ 5.72    $ 6.56    $ 5.44 
   
 
 
R-3: Net Assets    $ 1,068    $ 18,362    $ 47,998 
       Shares Issued and Outstanding        186    2,789    8,404 
       Net Asset Value per share    $ 5.74    $ 6.58    $ 5.71 
   
 
 
R-4: Net Assets    $ 1,800    $ 10,830    $ 34,728 
       Shares Issued and Outstanding        314    1,636    6,116 
       Net Asset Value per share    $ 5.73    $ 6.62    $ 5.68 
   
 
 
R-5: Net Assets    $ 1,896    $ 19,186    $ 67,324 
       Shares Issued and Outstanding        329    2,904    12,003 
       Net Asset Value per share    $ 5.76    $ 6.61    $ 5.61 
   
 
 

(a)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 5.50% of the offering price or 5.82% of the net asset value.
 
(b)      Redemption price per share is equal to net asset value less any applicable contingent deferred sales charge.
 

See accompanying notes.

9

STATEMENTS OF ASSETS AND LIABILITIES
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)
 
    LargeCap Growth    LargeCap Growth    LargeCap S&P 500 
Amounts in thousands, except per share amounts               Fund I    Fund II    Index Fund 
 
 
 
Investment in securities--at cost    $ 1,449,888    $ 1,422,960    $ 963,926 
   
 
 
Assets                 
Investment in securities--at value    $ 1,330,935    $ 1,347,251    $ 744,196 
Cash        20    4,196    10 
Receivables:                 
       Dividends and interest        623    1,101    1,042 
       Expense reimbursement from Manager        2    3    9 
       Expense reimbursement from Underwriter        1    1    9 
       Fund shares sold        826    676    651 
       Investment securities sold        14,060    15,047    – 
       Variation margin on futures contracts        –    35    12 
Other assets        –    –    1 
Prepaid directors' expenses        –    1    3 
   
 
 
 
                                                                                                                                           Total Assets    1,346,467    1,368,311    745,933 
Liabilities                 
Accrued management and investment advisory fees        760    1,003    90 
Accrued administrative service fees        5    4    40 
Accrued distribution fees        26    11    126 
Accrued service fees        6    5    48 
Accrued transfer agent fees        76    3    120 
Accrued other expenses        41    10    101 
Payables:                 
               
       Foreign currency contracts        –    86    – 
       Fund shares redeemed        1,168    331    1,081 
       Investment securities purchased        11,816    10,817    133 
       Variation margin on futures contracts        20    –    – 
   
 
 
 
Total Liabilities        13,918    12,270    1,739 
   
 
 
 
Net Assets Applicable to Outstanding Shares    $ 1,332,549    $ 1,356,041    $ 744,194 
   
 
 
Net Assets Consist of:                 
Capital Shares and additional paid-in-capital    $ 1,760,403    $ 1,882,755    $ 1,012,115 
Accumulated undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)        534    1,631    4,704 
Accumulated undistributed (overdistributed) net realized gain (loss)        (309,414)    (454,149)    (53,818) 
Net unrealized appreciation (depreciation) of investments        (118,974)    (74,110)    (218,807) 
Net unrealized appreciation (depreciation) on translation of assets and liabilities in foreign                 
currency        –    (86)    – 
   
 
 
 
Total Net Assets    $ 1,332,549    $ 1,356,041    $ 744,194 
   
 
 
Capital Stock (par value: $.01 a share):                 
Shares authorized        640,000    570,000    585,000 
Net Asset Value Per Share:                 
Class A: Net Assets    $ 30,870    $ 1,406    $ 45,822 
       Shares Issued and Outstanding        5,447    247    7,496 
       Net Asset Value per share    $ 5.67    $ 5.69    $ 6.11 
       Maximum Offering Price    $ 6.00(a)    $ 6.02(a)    $ 6.20(b) 
   
 
 
Class B: Net Assets    $ 4,799    N/A    N/A 
       Shares Issued and Outstanding        878         
       Net Asset Value per share    $ 5.47(c)         
   
 
 
Class C: Net Assets    $ 477    $ 413    $ 2,706 
       Shares Issued and Outstanding        84    73    445 
       Net Asset Value per share    $ 5.66(c)    $ 5.58(c)    $ 6.09(c) 
   
 
 
Class J: Net Assets    $ 30,967    $ 18,963    $ 221,185 
       Shares Issued and Outstanding        5,802    3,568    36,531 
       Net Asset Value per share    $ 5.34(c)    $ 5.31(c)    $ 6.05(c) 
   
 
 
Institutional: Net Assets    $ 1,226,848    $ 1,300,208    $ 116,053 
       Shares Issued and Outstanding        210,272    223,729    19,030 
       Net Asset Value per share    $ 5.83    $ 5.81    $ 6.10 
   
 
 
R-1: Net Assets    $ 1,209    $ 973    $ 8,812 
       Shares Issued and Outstanding        215    173    1,444 
       Net Asset Value per share    $ 5.63    $ 5.62    $ 6.10 
   
 
 
R-2: Net Assets    $ 7,487    $ 6,419    $ 37,277 
       Shares Issued and Outstanding        1,362    1,178    6,095 
       Net Asset Value per share    $ 5.50    $ 5.45    $ 6.12 
   
 
 
R-3: Net Assets    $ 11,584    $ 5,842    $ 108,119 
       Shares Issued and Outstanding        2,036    1,055    17,672 
       Net Asset Value per share    $ 5.69    $ 5.54    $ 6.12 
   
 
 
R-4: Net Assets    $ 3,181    $ 5,443    $ 69,583 
       Shares Issued and Outstanding        560    964    11,350 
       Net Asset Value per share    $ 5.68    $ 5.65    $ 6.13 
   
 
 
R-5: Net Assets    $ 15,127    $ 16,374    $ 134,637 
       Shares Issued and Outstanding        2,628    2,876    21,823 
       Net Asset Value per share    $ 5.76    $ 5.69    $ 6.17 
   
 
 

(a)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 5.50% of the offering price or 5.82% of the net asset value.
 
(b)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 1.50% of the offering price or 1.52% of the net asset value.
 
(c)      Redemption price per share is equal to net asset value less any applicable contingent deferred sales charge.
 

See accompanying notes.

10

STATEMENTS OF ASSETS AND LIABILITIES
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)
 
        LargeCap Value    LargeCap Value    MidCap Blend 
Amounts in thousands, except per share amounts        Fund    Fund III    Fund 
 
 
 
 
Investment in securities--at cost    $ 705,668    $ 1,920,925    $ 714,147 
   
 
 
Assets                 
Investment in securities--at value    $ 636,288    $ 1,640,177    $ 557,742 
Cash        10    8,683    17 
Receivables:                 
       Dividends and interest        1,186    3,295    264 
       Expense reimbursement from Manager        2    19    7 
       Expense reimbursement from Underwriter        1    3    5 
       Fund shares sold        171    115    1,396 
       Investment securities sold        13,442    16,291    – 
       Variation margin on futures contracts        10    70    – 
Other assets        28    –    6 
Prepaid directors' expenses        –    –    1 
   
 
 
 
                                                                                                                                           Total Assets        651,138    1,668,653    559,438 
Liabilities                 
Accrued management and investment advisory fees        226    1,018    287 
Accrued administrative service fees        2    15    3 
Accrued distribution fees        48    49    140 
Accrued service fees        1    18    4 
Accrued transfer agent fees        162    82    340 
Accrued directors' expenses        –    2    – 
Accrued other expenses        73    53    156 
Payables:                 
       Fund shares redeemed        255    1,351    568 
       Investment securities purchased        12,124    24,501    – 
   
 
 
 
Total Liabilities        12,891    27,089    1,498 
   
 
 
 
Net Assets Applicable to Outstanding Shares    $ 638,247    $ 1,641,564    $ 557,940 
   
 
 
Net Assets Consist of:                 
Capital Shares and additional paid-in-capital    $ 971,782    $ 2,635,215    $ 727,096 
Accumulated undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)        5,515    10,985    452 
Accumulated undistributed (overdistributed) net realized gain (loss)        (269,774)    (728,197)    (13,203) 
Net unrealized appreciation (depreciation) of investments        (69,276)    (276,439 )    (156,405) 
   
 
 
 
Total Net Assets    $ 638,247    $ 1,641,564    $ 557,940 
   
 
 
Capital Stock (par value: $.01 a share):                 
Shares authorized        455,000    550,000    490,000 
Net Asset Value Per Share:                 
Class A: Net Assets    $ 137,413    $ 26,119    $ 336,343 
       Shares Issued and Outstanding        20,470    3,588    38,495 
       Net Asset Value per share    $ 6.71    $ 7.28    $ 8.74 
       Maximum Offering Price    $ 7.10(a)    $ 7.70(a)    $ 9.25(a) 
   
 
 
Class B: Net Assets    $ 7,269    $ 7,525    $ 29,876 
       Shares Issued and Outstanding        1,081    1,028    3,469 
       Net Asset Value per share    $ 6.73(b)    $ 7.32(b)    $ 8.61(b) 
   
 
 
Class C: Net Assets    $ 1,043    $ 698    $ 4,192 
       Shares Issued and Outstanding        156    96    490 
       Net Asset Value per share    $ 6.67(b)    $ 7.31(b)    $ 8.55(b) 
   
 
 
Class J: Net Assets    $ 32,468    $ 56,211    $ 120,345 
       Shares Issued and Outstanding        4,898    7,852    14,192 
       Net Asset Value per share    $ 6.63(b)    $ 7.16(b)    $ 8.48(b) 
   
 
 
Institutional: Net Assets    $ 448,021    $ 1,425,944    $ 38,451 
       Shares Issued and Outstanding        66,877    197,030    4,363 
       Net Asset Value per share    $ 6.70    $ 7.24    $ 8.81 
   
 
 
R-1: Net Assets    $ 921    $ 4,322    $ 1,383 
       Shares Issued and Outstanding        138    599    162 
       Net Asset Value per share    $ 6.68    $ 7.22    $ 8.52 
   
 
 
R-2: Net Assets    $ 2,675    $ 17,781    $ 2,552 
       Shares Issued and Outstanding        400    2,475    298 
       Net Asset Value per share    $ 6.68    $ 7.19    $ 8.55 
   
 
 
R-3: Net Assets    $ 3,438    $ 47,385    $ 7,942 
       Shares Issued and Outstanding        516    6,388    915 
       Net Asset Value per share    $ 6.66    $ 7.42    $ 8.68 
   
 
 
R-4: Net Assets    $ 1,375    $ 18,799    $ 5,805 
       Shares Issued and Outstanding        206    2,605    656 
       Net Asset Value per share    $ 6.67    $ 7.22    $ 8.85 
   
 
 
R-5: Net Assets    $ 3,624    $ 36,780    $ 11,051 
       Shares Issued and Outstanding        540    5,072    1,260 
       Net Asset Value per share    $ 6.71    $ 7.25    $ 8.77 
   
 
 

(a)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 5.50% of the offering price or 5.82% of the net asset value.
 
(b)      Redemption price per share is equal to net asset value less any applicable contingent deferred sales charge.
 

See accompanying notes.

11

STATEMENTS OF ASSETS AND LIABILITIES
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)
 
        MidCap Growth    MidCap Stock    MidCap Value 
Amounts in thousands, except per share amounts        Fund III    Fund    Fund I 
 
 
 
 
Investment in securities--at cost    $ 824,646    $ 366,322    $ 815,526 
   
 
 
Assets                 
Investment in securities--at value    $ 771,382    $ 363,313    $ 706,000 
Cash        5,990    10    4,862 
Receivables:                 
       Dividends and interest        384    111    582 
       Expense reimbursement from Manager        9    –    6 
       Expense reimbursement from Underwriter        1    –    – 
       Fund shares sold        162    30    154 
       Investment securities sold        13,679    2,055    5,008 
       Variation margin on futures contracts        12    –    14 
Prepaid directors' expenses        1    –    – 
Prepaid expenses        –    –    38 
   
 
 
 
                                                                                                                                           Total Assets        791,620    365,519    716,664 
Liabilities                 
Accrued management and investment advisory fees        601    215    552 
Accrued administrative service fees        8    –    2 
Accrued distribution fees        25    18    2 
Accrued service fees        9    –    6 
Accrued transfer agent fees        45    54    12 
Accrued directors' expenses        –    3    4 
Accrued other expenses        38    71    – 
Payables:                 
       Fund shares redeemed        3,150    219    140 
       Investment securities purchased        2,996    1,516    3,525 
       Line of credit        3,090    –    – 
   
 
 
 
Total Liabilities        9,962    2,096    4,243 
   
 
 
 
Net Assets Applicable to Outstanding Shares    $ 781,658    $ 363,423    $ 712,421 
   
 
 
Net Assets Consist of:                 
Capital Shares and additional paid-in-capital    $ 1,121,956    $ 405,650    $ 1,045,157 
Accumulated undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)        (756)    1,145    2,700 
Accumulated undistributed (overdistributed) net realized gain (loss)        (289,163)    (40,363)    (231,436) 
Net unrealized appreciation (depreciation) of investments        (50,379)    (3,009 )    (104,000) 
   
 
 
 
Total Net Assets    $ 781,658    $ 363,423    $ 712,421 
   
 
 
Capital Stock (par value: $.01 a share):                 
Shares authorized        555,000    600,000    480,000 
Net Asset Value Per Share:                 
Class A: Net Assets    $ 21,481    $ 33,041    $ 16 
       Shares Issued and Outstanding        3,535    2,917    2 
       Net Asset Value per share    $ 6.08    $ 11.33    $ 8.00 
       Maximum Offering Price    $ 6.43(a)    $ 11.99(a)    $ 8.00(a) 
   
 
 
Class B: Net Assets    $ 4,647    $ 10,227    $ 13 
       Shares Issued and Outstanding        789    981    2 
       Net Asset Value per share    $ 5.89(b)    $ 10.43(b)    $ 7.99(b) 
   
 
 
Class C: Net Assets    $ 835    $ 3,630    $ 13 
       Shares Issued and Outstanding        139    349    2 
       Net Asset Value per share    $ 6.00(b)    $ 10.42(b)    $ 7.99(b) 
   
 
 
Class J: Net Assets    $ 19,317    N/A    $ 296 
       Shares Issued and Outstanding        3,324        37 
       Net Asset Value per share    $ 5.81(b)        $ 7.99(b) 
   
 
 
Institutional: Net Assets    $ 666,833    $ 316,525    $ 669,879 
       Shares Issued and Outstanding        106,505    27,634    83,633 
       Net Asset Value per share    $ 6.26    $ 11.45    $ 8.01 
   
 
 
R-1: Net Assets    $ 2,186    N/A    $ 3,388 
       Shares Issued and Outstanding        364        428 
       Net Asset Value per share    $ 6.00        $ 7.92 
   
 
 
R-2: Net Assets    $ 8,551    N/A    $ 5,770 
       Shares Issued and Outstanding        1,406        729 
       Net Asset Value per share    $ 6.08        $ 7.91 
   
 
 
R-3: Net Assets    $ 25,105    N/A    $ 12,964 
       Shares Issued and Outstanding        3,995        1,628 
       Net Asset Value per share    $ 6.28        $ 7.96 
   
 
 
R-4: Net Assets    $ 20,525    N/A    $ 9,479 
       Shares Issued and Outstanding        3,260        1,189 
       Net Asset Value per share    $ 6.30        $ 7.97 
   
 
 
R-5: Net Assets    $ 12,178    N/A    $ 10,603 
       Shares Issued and Outstanding        1,905        1,326 
       Net Asset Value per share    $ 6.39        $ 7.99 
   
 
 

(a)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 5.50% of the offering price or 5.82% of the net asset value.
 
(b)      Redemption price per share is equal to net asset value less any applicable contingent deferred sales charge.
 

See accompanying notes.

12

STATEMENTS OF ASSETS AND LIABILITIES
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)
 
        MidCap Value    Money Market    Mortgage 
Amounts in thousands, except per share amounts        Fund II    Fund    Securities Fund 
 
 
 
 
Investment in securities--at cost    $ 236,704    $ 2,851,423    $ 1,325,009 
   
 
 
Assets                 
Investment in securities--at value    $ 234,858    $ 2,851,423    $ 1,329,703 
Cash        3,854    9    161 
Receivables:                 
       Dividends and interest        211    717    6,220 
       Expense reimbursement from Manager        9    113    – 
       Expense reimbursement from Underwriter        2    371    19 
       Fund shares sold        55    4,133    6,123 
       Investment securities sold        –    774    326 
Other assets        –    27    19 
Prepaid directors' expenses        –    15    – 
Prepaid expenses        –    205    – 
   
 
 
 
                                                                                                                                           Total Assets        238,989    2,857,787    1,342,571 
Liabilities                 
Accrued management and investment advisory fees        186    912    492 
Accrued administrative service fees        4    38    3 
Accrued distribution fees        21    518    128 
Accrued service fees        4    91    4 
Accrued transfer agent fees        28    319    125 
Accrued directors' expenses        20    –    – 
Accrued other expenses        52    –    80 
Payables:                 
       Dividends payable        –    115    4,324 
       Fund shares redeemed        826    8,799    1,819 
       Investment securities purchased        –    –    7,618 
   
 
 
 
Total Liabilities        1,141    10,792    14,593 
   
 
 
 
Net Assets Applicable to Outstanding Shares    $ 237,848    $ 2,846,995    $ 1,327,978 
   
 
 
Net Assets Consist of:                 
Capital Shares and additional paid-in-capital    $ 511,137    $ 2,850,790    $ 1,424,140 
Accumulated undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)        611    –    (2,437) 
Accumulated undistributed (overdistributed) net realized gain (loss)        (272,054)    (3,795)    (98,419) 
Net unrealized appreciation (depreciation) of investments        (1,846)    –    4,694 
   
 
 
 
Total Net Assets    $ 237,848    $ 2,846,995    $ 1,327,978 
   
 
 
Capital Stock (par value: $.01 a share):                 
Shares authorized        440,000    17,575,000    855,000 
Net Asset Value Per Share:                 
Class A: Net Assets    $ 4,864    $ 774,859    $ 263,503 
       Shares Issued and Outstanding        692    775,821    24,666 
       Net Asset Value per share    $ 7.02    $ 1.00    $ 10.68 
       Maximum Offering Price    $ 7.43(a)    $ 1.00    $ 10.93(b) 
   
 
 
Class B: Net Assets    $ 878    $ 99,283    $ 69,549 
       Shares Issued and Outstanding        126    99,354    6,515 
       Net Asset Value per share    $ 6.96(c)    $ 1.00(c)    $ 10.68(c) 
   
 
 
Class C: Net Assets    $ 761    $ 48,235    $ 23,432 
       Shares Issued and Outstanding        109    48,268    2,197 
       Net Asset Value per share    $ 7.00(c)    $ 1.00(c)    $ 10.66(c) 
   
 
 
Class J: Net Assets    $ 39,378    $ 405,050    $ 93,131 
       Shares Issued and Outstanding        5,944    405,447    8,708 
       Net Asset Value per share    $ 6.63(c)    $ 1.00(c)    $ 10.69(c) 
   
 
 
Class S: Net Assets        N/A    $ 944,124    N/A 
       Shares Issued and Outstanding            945,528     
       Net Asset Value per share            $ 1.00     
   
 
 
 
Institutional: Net Assets    $ 160,586    $ 235,344    $ 837,971 
       Shares Issued and Outstanding        22,904    235,804    78,411 
       Net Asset Value per share    $ 7.01    $ 1.00    $ 10.69 
   
 
 
R-1: Net Assets    $ 703    $ 11,171    $ 2,177 
       Shares Issued and Outstanding        101    11,180    204 
       Net Asset Value per share    $ 6.97    $ 1.00    $ 10.69 
   
 
 
R-2: Net Assets    $ 6,724    $ 26,802    $ 8,846 
       Shares Issued and Outstanding        997    26,847    827 
       Net Asset Value per share    $ 6.74    $ 1.00    $ 10.69 
   
 
 
R-3: Net Assets    $ 11,458    $ 91,511    $ 11,492 
       Shares Issued and Outstanding        1,652    91,617    1,075 
       Net Asset Value per share    $ 6.94    $ 1.00    $ 10.69 
   
 
 
R-4: Net Assets    $ 5,814    $ 36,266    $ 4,309 
       Shares Issued and Outstanding        841    36,305    403 
       Net Asset Value per share    $ 6.92    $ 1.00    $ 10.69 
   
 
 
R-5: Net Assets    $ 6,682    $ 174,350    $ 13,568 
       Shares Issued and Outstanding        961    174,619    1,269 
       Net Asset Value per share    $ 6.95    $ 1.00    $ 10.69 
   
 
 

(a)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 5.50% of the offering price or 5.82% of the net asset value.
 
(b)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 2.25% of the offering price or 2.30% of the net asset value.
 
(c)      Redemption price per share is equal to net asset value less any applicable contingent deferred sales charge.
 

See accompanying notes.

13

STATEMENTS OF ASSETS AND LIABILITIES
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)
 
        Preferred    Real Estate    Short-Term Bond 
Amounts in thousands, except per share amounts        Securities Fund    Securities Fund    Fund     
 
 
 
 
 
Investment in securities--at cost    $ 1,910,882    $ 1,358,927    $ 172,126 
   
 
 
Assets                     
Investment in securities--at value    $ 1,479,190    $ 1,118,112    $ 134,081 
Cash        1,459    10        39 
Receivables:                     
       Dividends and interest        17,603    1,113    1,756 
       Expense reimbursement from Manager        44    28        10 
       Expense reimbursement from Underwriter        –    3        2 
       Fund shares sold        19,867    554        768 
       Investment securities sold        1,190    –        280 
Prepaid directors' expenses        5    –        – 
   
 
 
 
 
                                                                                                                                           Total Assets        1,519,358    1,119,820    136,936 
Liabilities                     
Accrued management and investment advisory fees        836    703        44 
Accrued administrative service fees        1    9        1 
Accrued distribution fees        228    56        24 
Accrued service fees        1    12        1 
Accrued transfer agent fees        55    157        45 
Accrued directors' expenses        –    2        1 
Accrued other expenses        6    62        43 
Payables:                     
       Dividends payable        10,513    –        632 
       Fund shares redeemed        2,022    1,012        133 
       Investment securities purchased        10,920    488        – 
   
 
 
 
 
Total Liabilities        24,582    2,501        924 
   
 
 
 
 
Net Assets Applicable to Outstanding Shares    $ 1,494,776    $ 1,117,319    $ 136,012 
   
 
 
Net Assets Consist of:                     
Capital Shares and additional paid-in-capital    $ 2,119,120    $ 1,915,744    $ 194,717 
Accumulated undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)        1,813    1,161    (694) 
Accumulated undistributed (overdistributed) net realized gain (loss)        (194,465)    (558,771)    (19,966) 
Net unrealized appreciation (depreciation) of investments        (431,692)    (240,815)    (38,045) 
   
 
 
 
Total Net Assets    $ 1,494,776    $ 1,117,319    $ 136,012 
   
 
 
Capital Stock (par value: $.01 a share):                     
Shares authorized        505,000    730,000    655,000 
Net Asset Value Per Share:                     
Class A: Net Assets    $ 339,124    $ 48,880    $ 52,768 
       Shares Issued and Outstanding        52,480    5,256    6,625 
       Net Asset Value per share    $ 6.46    $ 9.30    $ 7.97 
       Maximum Offering Price    $ 6.71(a)    $ 9.84(b)    $ 8.15(c) 
   
 
 
Class B: Net Assets        N/A    $ 10,209        N/A 
       Shares Issued and Outstanding            1,106         
       Net Asset Value per share            $ 9.23(d)         
   
 
 
 
 
Class C: Net Assets    $ 211,292    $ 3,380    $ 2,723 
       Shares Issued and Outstanding        32,700    365        341 
       Net Asset Value per share    $ 6.46(d)    $ 9.26(d)    $ 7.97(d) 
   
 
 
Class J: Net Assets    $ 14,483    $ 79,703    $ 39,731 
       Shares Issued and Outstanding        2,275    8,745    4,978 
       Net Asset Value per share    $ 6.37(d)    $ 9.11(d)    $ 7.98(d) 
   
 
 
Institutional: Net Assets    $ 925,218    $ 881,503    $ 36,250 
       Shares Issued and Outstanding        143,740    94,824    4,548 
       Net Asset Value per share    $ 6.44    $ 9.30    $ 7.97 
   
 
 
R-1: Net Assets    $ 665    $ 2,899    $ 456 
       Shares Issued and Outstanding        104    314        57 
       Net Asset Value per share    $ 6.42    $ 9.23    $ 7.97 
   
 
 
R-2: Net Assets    $ 599    $ 9,033    $ 153 
       Shares Issued and Outstanding        93    1,004        19 
       Net Asset Value per share    $ 6.40    $ 9.00    $ 7.99 
   
 
 
R-3: Net Assets    $ 1,495    $ 25,882    $ 2,729 
       Shares Issued and Outstanding        233    2,830        341 
       Net Asset Value per share    $ 6.41    $ 9.15    $ 8.01 
   
 
 
R-4: Net Assets    $ 1,553    $ 10,858    $ 90 
       Shares Issued and Outstanding        242    1,196        11 
       Net Asset Value per share    $ 6.41    $ 9.08    $ 7.95 
   
 
 
R-5: Net Assets    $ 347    $ 44,972    $ 1,112 
       Shares Issued and Outstanding        54    4,947        140 
       Net Asset Value per share    $ 6.42    $ 9.09    $ 7.94 
   
 
 

(a)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 3.75% of the offering price or 3.90% of the net asset value.
 
(b)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 5.50% of the offering price or 5.82% of the net asset value.
 
(c)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 2.25% of the offering price or 2.30% of the net asset value.
 
(d)      Redemption price per share is equal to net asset value less any applicable contingent deferred sales charge.
 

See accompanying notes.

14

STATEMENTS OF ASSETS AND LIABILITIES
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)
 
    Short-Term Income    SmallCap Blend    SmallCap Growth 
Amounts in thousands, except per share amounts    Fund    Fund        Fund 
 
 
 
 
Investment in securities--at cost    $ 290,512    $ 175,825    $ 233,433 
   
 
 
Assets                     
Investment in securities--at value    $ 281,876    $ 160,486    $ 201,917 
Cash        63        378    10 
Receivables:                     
       Dividends and interest        2,761        102    23 
       Expense reimbursement from Manager        1        5    10 
       Expense reimbursement from Underwriter        –        3    – 
       Fund shares sold        4,847        18    44 
       Investment securities sold        –    4,698    1,439 
       Variation margin on futures contracts        3        –    – 
Other assets        –        1    – 
   
 
 
 
 
                                                                                                                                           Total Assets        289,551    165,691    203,443 
Liabilities                     
Accrued management and investment advisory fees        111        95    118 
Accrued administrative service fees        –        1    1 
Accrued distribution fees        17        42    15 
Accrued service fees        –        1    1 
Accrued transfer agent fees        19        121    71 
Accrued directors' expenses        2        1    2 
Accrued other expenses        5        77    61 
Payables:                     
       Dividends payable        961        –    – 
       Fund shares redeemed        209        241    24 
       Investment securities purchased        –    4,359    1,630 
       Variation margin on futures contracts        –        19    – 
   
 
 
 
 
Total Liabilities        1,324    4,957    1,923 
   
 
 
 
Net Assets Applicable to Outstanding Shares    $ 288,227    $ 160,734    $ 201,520 
   
 
 
Net Assets Consist of:                     
Capital Shares and additional paid-in-capital    $ 303,958    $ 259,888    $ 334,060 
Accumulated undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)        28        32    (431) 
Accumulated undistributed (overdistributed) net realized gain (loss)        (6,958)    (84,935 )    (100,593) 
Net unrealized appreciation (depreciation) of investments        (8,801)    (14,251 )    (31,516) 
   
 
 
 
Total Net Assets    $ 288,227    $ 160,734    $ 201,520 
   
 
 
Capital Stock (par value: $.01 a share):                     
Shares authorized        550,000    455,000    705,000 
Net Asset Value Per Share:                     
Class A: Net Assets    $ 58,781    $ 54,760    $ 24,948 
       Shares Issued and Outstanding        5,182    6,013    5,110 
       Net Asset Value per share    $ 11.34    $ 9.11    $ 4.88 
       Maximum Offering Price    $ 11.60(a)    $ 9.64(b)    $ 5.16(b) 
   
 
 
Class B: Net Assets        N/A    $ 7,221    $ 2,179 
       Shares Issued and Outstanding                822    457 
       Net Asset Value per share            $ 8.79(c)    $ 4.77(c) 
   
 
 
 
Class C: Net Assets    $ 14,828    $ 694    $ 970 
       Shares Issued and Outstanding        1,306        78    201 
       Net Asset Value per share    $ 11.35(c)    $ 8.97(c)    $ 4.82(c) 
   
 
 
Class J: Net Assets        N/A    $ 68,277    $ 19,181 
       Shares Issued and Outstanding            7,799    4,172 
       Net Asset Value per share            $ 8.75(c)    $ 4.60(c) 
   
 
 
 
Institutional: Net Assets    $ 214,618    $ 25,145    $ 146,084 
       Shares Issued and Outstanding        18,919    2,701    29,351 
       Net Asset Value per share    $ 11.34    $ 9.31    $ 4.98 
   
 
 
R-1: Net Assets        N/A    $ 184    $ 451 
       Shares Issued and Outstanding                20    95 
       Net Asset Value per share            $ 8.97    $ 4.77 
   
 
 
 
R-2: Net Assets        N/A    $ 1,115    $ 360 
       Shares Issued and Outstanding                125    74 
       Net Asset Value per share            $ 8.96    $ 4.85 
   
 
 
 
R-3: Net Assets        N/A    $ 583    $ 1,740 
       Shares Issued and Outstanding                64    354 
       Net Asset Value per share            $ 9.09    $ 4.92 
   
 
 
 
R-4: Net Assets        N/A    $ 1,577    $ 2,466 
       Shares Issued and Outstanding                170    490 
       Net Asset Value per share            $ 9.24    $ 5.04 
   
 
 
 
R-5: Net Assets        N/A    $ 1,178    $ 3,141 
       Shares Issued and Outstanding                126    619 
       Net Asset Value per share            $ 9.33    $ 5.08 
   
 
 
 

(a)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 2.25% of the offering price or 2.30% of the net asset value.
 
(b)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 5.50% of the offering price or 5.82% of the net asset value.
 

See accompanying notes.

15

STATEMENTS OF ASSETS AND LIABILITIES
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)
 
    SmallCap Growth    SmallCap Value    Tax-Exempt Bond 
Amounts in thousands, except per share amounts    Fund II    Fund    Fund     
 
 
 
 
Investment in securities--at cost    $ 354,478    $ 445,385    $ 267,883 
   
 
 
Assets                     
Investment in securities--at value    $ 313,737    $ 373,570    $ 253,468 
Cash        5,471    10        90 
Receivables:                     
       Custodian credits        –    –        2 
       Dividends and interest        28    283    4,096 
       Expense reimbursement from Manager        15    8        9 
       Expense reimbursement from Underwriter        1    1        – 
       Fund shares sold        20    107    1,162 
       Investment securities sold        2,833    121        – 
Other assets        –    –        9 
   
 
 
 
 
                                                                                                                                           Total Assets        322,105    374,100    258,836 
Liabilities                     
Accrued management and investment advisory fees        251    220        99 
Accrued administrative service fees        4    5        – 
Accrued distribution fees        13    23        59 
Accrued service fees        5    6        – 
Accrued transfer agent fees        37    48        22 
Accrued directors' expenses        1    2        1 
Accrued other expenses        35    26        7 
Payables:                     
       Dividends payable        –    –    1,029 
       Fund shares redeemed        738    119        165 
       Interest expense and fees payable        –    –        71 
       Investment securities purchased        2,805    314    2,499 
       Variation margin on futures contracts        70    –        – 
Floating rate notes issued        –    –    11,329 
   
 
 
 
Total Liabilities        3,959    763    15,281 
   
 
 
 
Net Assets Applicable to Outstanding Shares    $ 318,146    $ 373,337    $ 243,555 
   
 
 
Net Assets Consist of:                     
Capital Shares and additional paid-in-capital    $ 478,731    $ 603,976    $ 268,766 
Accumulated undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)        (1,034)    1,391        665 
Accumulated undistributed (overdistributed) net realized gain (loss)        (121,024)    (160,215)    (11,461) 
Net unrealized appreciation (depreciation) of investments        (38,527)    (71,815 )    (14,415) 
   
 
 
 
Total Net Assets    $ 318,146    $ 373,337    $ 243,555 
   
 
 
Capital Stock (par value: $.01 a share):                     
Shares authorized        440,000    830,000    300,000 
Net Asset Value Per Share:                     
Class A: Net Assets    $ 9,551    $ 12,499    $ 227,629 
       Shares Issued and Outstanding        1,873    1,175    34,492 
       Net Asset Value per share    $ 5.10    $ 10.64    $ 6.60 
       Maximum Offering Price    $ 5.40(a)    $ 11.26(a)    $ 6.86(b) 
   
 
 
Class B: Net Assets    $ 3,056    $ 2,266    $ 11,165 
       Shares Issued and Outstanding        618    218    1,691 
       Net Asset Value per share    $ 4.95(c)    $ 10.42(c)    $ 6.60(c) 
   
 
 
Class C: Net Assets    $ 438    $ 2,932    $ 4,761 
       Shares Issued and Outstanding        87    278        721 
       Net Asset Value per share    $ 5.02(c)    $ 10.53(c)    $ 6.60(c) 
   
 
 
Class J: Net Assets    $ 13,606    $ 35,647        N/A 
       Shares Issued and Outstanding        2,926    3,463         
       Net Asset Value per share    $ 4.65(c)    $ 10.29(c)         
   
 
 
 
Institutional: Net Assets    $ 255,036    $ 277,890        N/A 
       Shares Issued and Outstanding        48,222    26,116         
       Net Asset Value per share    $ 5.29    $ 10.64         
   
 
 
 
R-1: Net Assets    $ 1,120    $ 1,251        N/A 
       Shares Issued and Outstanding        221    119         
       Net Asset Value per share    $ 5.07    $ 10.52         
   
 
 
 
R-2: Net Assets    $ 5,596    $ 4,787        N/A 
       Shares Issued and Outstanding        1,145    455         
       Net Asset Value per share    $ 4.89    $ 10.53         
   
 
 
 
R-3: Net Assets    $ 6,615    $ 9,856        N/A 
       Shares Issued and Outstanding        1,316    927         
       Net Asset Value per share    $ 5.02    $ 10.63         
   
 
 
 
R-4: Net Assets    $ 5,242    $ 5,958        N/A 
       Shares Issued and Outstanding        1,029    558         
       Net Asset Value per share    $ 5.09    $ 10.68         
   
 
 
 
R-5: Net Assets    $ 17,886    $ 20,251        N/A 
       Shares Issued and Outstanding        3,461    1,886         
       Net Asset Value per share    $ 5.17    $ 10.74         
   
 
 
 

(a)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 5.50% of the offering price or 5.82% of the net asset value.
 
(b)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 3.75% of the offering price or 3.90% of the net asset value.
 
(c)      Redemption price per share is equal to net asset value less any applicable contingent deferred sales charge.
 

See accompanying notes.

16

STATEMENTS OF ASSETS AND LIABILITIES     
PRINCIPAL FUNDS, INC.             
April 30, 2009 (unaudited)         
 
 
 
    Ultra Short Bond    West Coast Equity 
Amounts in thousands, except per share amounts        Fund    Fund 
 
 
 
Investment in securities--at cost    $ 180,898    $ 662,981 
   
 
Assets             
Investment in securities--at value    $ 143,621    $ 802,183 
Cash        26    10 
Receivables:             
       Dividends and interest        1,124    919 
       Expense reimbursement from Manager        1    – 
       Fund shares sold        295    263 
       Investment securities sold        2,510    2,902 
   
 
 
                                                                                                                                           Total Assets        147,577    806,277 
Liabilities             
Accrued management and investment advisory fees        45    368 
Accrued administrative service fees        1    – 
Accrued distribution fees        –    137 
Accrued service fees        2    – 
Accrued transfer agent fees        8    262 
Accrued directors' expenses        2    3 
Accrued other expenses        21    209 
Payables:             
       Dividends payable        291    – 
       Fund shares redeemed        72    744 
       Investment securities purchased        –    2,641 
   
 
 
Total Liabilities        442    4,364 
   
 
 
Net Assets Applicable to Outstanding Shares    $ 147,135    $ 801,913 
   
 
Net Assets Consist of:             
Capital Shares and additional paid-in-capital    $ 211,958    $ 691,832 
Accumulated undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)        (175)    3,115 
Accumulated undistributed (overdistributed) net realized gain (loss)        (27,371)    (32,236 ) 
Net unrealized appreciation (depreciation) of investments        (37,277)    139,202 
   
 
 
Total Net Assets    $ 147,135    $ 801,913 
   
 
Capital Stock (par value: $.01 a share):             
Shares authorized        695,000    600,000 
Net Asset Value Per Share:             
Class A: Net Assets    $ 2,514    $ 341,906 
       Shares Issued and Outstanding        357    12,359 
       Net Asset Value per share    $ 7.03    $ 27.67 
       Maximum Offering Price    $ 7.10(a)    $ 29.28(b) 
   
 
Class B: Net Assets        N/A    $ 76,578 
       Shares Issued and Outstanding            3,224 
       Net Asset Value per share            $ 23.76(c) 
   
 
 
Class C: Net Assets    $ 724    $ 10,981 
       Shares Issued and Outstanding        103    459 
       Net Asset Value per share    $ 7.05(c)    $ 23.89(c) 
   
 
Class J: Net Assets    $ 17,886    N/A 
       Shares Issued and Outstanding        2,561     
       Net Asset Value per share    $ 6.99(c)     
   
 
Institutional: Net Assets    $ 117,468    $ 372,448 
       Shares Issued and Outstanding        16,697    13,336 
       Net Asset Value per share    $ 7.04    $ 27.93 
   
 
R-1: Net Assets    $ 9    N/A 
       Shares Issued and Outstanding        1     
       Net Asset Value per share    $ 6.99     
   
 
R-2: Net Assets    $ 5,540    N/A 
       Shares Issued and Outstanding        793     
       Net Asset Value per share    $ 6.98     
   
 
R-3: Net Assets    $ 2,176    N/A 
       Shares Issued and Outstanding        311     
       Net Asset Value per share    $ 7.00     
   
 
R-4: Net Assets    $ 8    N/A 
       Shares Issued and Outstanding        1     
       Net Asset Value per share    $ 6.97     
   
 
R-5: Net Assets    $ 810    N/A 
       Shares Issued and Outstanding        116     
       Net Asset Value per share    $ 7.02     
   
 

(a)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 1.00% of the offering price or 1.01% of the net asset value.
 
(b)      Maximum offering price equals net asset value plus a front-end sales charge of 5.50% of the offering price or 5.82% of the net asset value.
 
(c)      Redemption price per share is equal to net asset value less any applicable contingent deferred sales charge.
 

See accompanying notes.

17

STATEMENTS OF OPERATIONS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
Six Months Ended April 30, 2009 (unaudited)
 
 
                Disciplined 
    Bond & Mortgage    California Municipal    LargeCap Blend 
Amounts in thousands    Securities Fund    Fund    Fund 
 
 
 
Net Investment Income (Operating Loss)                 
Income:                 
       Dividends    $ 2,330    $ –    $ 25,103 
       Interest        70,279    9,734    34 
       Securities lending - net        1,016    –    – 
   
 
 
 
                                                                                                                                 Total Income        73,625    9,734    25,137 
Expenses:                 
       Management and investment advisory fees        5,841    748    5,185 
       Distribution fees - Class A        134    297    229 
       Distribution fees - Class B        67    267    101 
       Distribution fees - Class C        12    40    8 
       Distribution fees - Class J        384    N/A    N/A 
       Distribution fees - R-1        12    N/A    2 
       Distribution fees - R-2        38    N/A    2 
       Distribution fees - R-3        53    N/A    8 
       Distribution fees - R-4        11    N/A    1 
       Administrative service fees - R-1        10    N/A    1 
       Administrative service fees - R-2        25    N/A    2 
       Administrative service fees - R-3        32    N/A    4 
       Administrative service fees - R-4        14    N/A    2 
       Administrative service fees - R-5        29    N/A    1 
       Registration fees - Class A        8    12    10 
       Registration fees - Class B        8    12    7 
       Registration fees - Class C        8    9    8 
       Registration fees - Class J        10    N/A    N/A 
       Registration fees - Institutional        7    N/A    8 
       Service fees - R-1        9    N/A    1 
       Service fees - R-2        32    N/A    2 
       Service fees - R-3        37    N/A    5 
       Service fees - R-4        16    N/A    2 
       Service fees - R-5        39    N/A    1 
       Shareholder reports - Class A        14    11    47 
       Shareholder reports - Class B        3    3    12 
       Shareholder reports - Class C        –    1    – 
       Shareholder reports - Class J        19    N/A    N/A 
       Transfer agent fees - Class A        166    76    330 
       Transfer agent fees - Class B        35    19    76 
       Transfer agent fees - Class C        6    4    5 
       Transfer agent fees - Class J        140    N/A    N/A 
       Transfer agent fees - Institutional        1    N/A    1 
       Custodian fees        10    2    6 
       Directors' expenses        9    7    9 
       Interest expense and fees        –    104    – 
       Professional fees        9    8    8 
       Other expenses        54    8    17 
   
 
 
 
                                                                                                                   Total Gross Expenses        7,302    1,628    6,101 
       Less: Reimbursement from custodian        –    2    – 
       Less: Reimbursement from Manager - Class A        99    –    – 
       Less: Reimbursement from Manager - Class B        41    –    – 
       Less: Reimbursement from Manager - Class C        11    –    12 
       Less: Reimbursement from Underwriter - Class J        43    N/A    N/A 
   
 
 
 
                                                                                                                       Total Net Expenses        7,108    1,626    6,089 
   
 
 
 
                                                                                                   Net Investment Income (Loss)        66,517    8,108    19,048 
 
Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures, Options and                 
Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies                 
Net realized gain (loss) from:                 
       Investment transactions        (109,745)    (13,490)    (450,279) 
       Futures contracts        3,872    –    (14,443) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of:                 
       Investments        89,075    15,284    259,318 
       Futures contracts        276    –    3,341 
       Swap agreements        (5,976)    –    – 
                                   Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures,                 
   
 
 
 
                                   Options and Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies        (22,498)    1,794    (202,063) 
   
 
 
 
                                     Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations    $ 44,019    $ 9,902    $ (183,015) 
   
 
 

See accompanying notes.

18

STATEMENTS OF OPERATIONS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
Six Months Ended April 30, 2009 (unaudited)
 
        Diversified        Global Diversified 
Amounts in thousands    International Fund    Equity Income Fund    Income Fund(a) 
 
 
 
Net Investment Income (Operating Loss)                 
Income:                 
       Dividends    $ 21,201    $ 41,095    $ 683 
       Withholding tax        (2,916)    –    (34) 
       Interest        11    970    856 
       Securities lending - net        34    5    – 
   
 
 
 
                                                                                                                                 Total Income        18,330    42,070    1,505 
Expenses:                 
       Management and investment advisory fees        5,061    4,682    146 
       Distribution fees - Class A        280    722    – 
       Distribution fees - Class B        115    715    N/A 
       Distribution fees - Class C        48    550    – 
       Distribution fees - Class J        293    N/A    N/A 
       Distribution fees - R-1        11    N/A    N/A 
       Distribution fees - R-2        24    N/A    N/A 
       Distribution fees - R-3        65    N/A    N/A 
       Distribution fees - R-4        19    N/A    N/A 
       Administrative service fees - R-1        9    N/A    N/A 
       Administrative service fees - R-2        16    N/A    N/A 
       Administrative service fees - R-3        39    N/A    N/A 
       Administrative service fees - R-4        24    N/A    N/A 
       Administrative service fees - R-5        32    N/A    N/A 
       Registration fees - Class A        11    36    11 
       Registration fees - Class B        8    12    N/A 
       Registration fees - Class C        8    11    11 
       Registration fees - Class J        12    N/A    N/A 
       Registration fees - Institutional        7    8    7 
       Service fees - R-1        8    N/A    N/A 
       Service fees - R-2        21    N/A    N/A 
       Service fees - R-3        44    N/A    N/A 
       Service fees - R-4        28    N/A    N/A 
       Service fees - R-5        43    N/A    N/A 
       Shareholder reports - Class A        52    99    1 
       Shareholder reports - Class B        11    47    N/A 
       Shareholder reports - Class C        2    17    – 
       Shareholder reports - Class J        9    N/A    N/A 
       Transfer agent fees - Class A        494    705    11 
       Transfer agent fees - Class B        86    280    N/A 
       Transfer agent fees - Class C        24    116    2 
       Transfer agent fees - Class J        153    N/A    N/A 
       Transfer agent fees - Institutional        1    –    – 
       Custodian fees        398    2    47 
       Directors' expenses        18    27    1 
       Professional fees        24    11    6 
       Other expenses        19    34    1 
   
 
 
 
                                                                                                                   Total Gross Expenses        7,517    8,074    244 
       Less: Reimbursement from Manager - Class A        –    –    23 
       Less: Reimbursement from Manager - Class C        29    –    13 
       Less: Reimbursement from Manager - Institutional        31    –    43 
       Less: Reimbursement from Underwriter - Class J        32    N/A    N/A 
   
 
 
 
                                                                                                                       Total Net Expenses        7,425    8,074    165 
   
 
 
 
                                                                                                   Net Investment Income (Loss)        10,905    33,996    1,340 
 
Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures, Options and                 
Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies                 
Net realized gain (loss) from:                 
       Investment transactions        (417,858)    (362,453)    (1,110) 
       Foreign currency transactions        (364)    –    (2) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of:                 
       Investments        329,845    139,658    3,419 
       Translation of assets and liabilities in foreign currencies        30    –    – 
                                   Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures,                 
   
 
 
 
                                   Options and Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies        (88,347)    (222,795)    2,307 
   
 
 
 
                                     Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations    $ (77,442)    $ (188,799)    $ 3,647 
   
 
 
 
(a) Period from December 15, 2008, date operations commenced, through April 30, 2009                 

See accompanying notes.

19

STATEMENTS OF OPERATIONS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
Six Months Ended April 30, 2009 (unaudited)
 
    Global Real Estate         
Amounts in thousands    Securities Fund    High Yield Fund    Income Fund 
 
 
 
Net Investment Income (Operating Loss)                 
Income:                 
       Dividends from affiliates    $ –    $ 937    $ – 
       Dividends        126    3,400    288 
       Withholding tax        (7)    (107 )    – 
       Interest        1    86,379    31,251 
       Securities lending - net        –    1    2 
   
 
 
 
                                                                                                                                 Total Income        120    90,610    31,541 
Expenses:                 
       Management and investment advisory fees        17    4,154    2,149 
       Distribution fees - Class A        3    1,114    156 
       Distribution fees - Class B        N/A    246    246 
       Distribution fees - Class C        4    697    83 
       Registration fees - Class A        13    30    13 
       Registration fees - Class B        N/A    9    8 
       Registration fees - Class C        13    11    8 
       Registration fees - Institutional        7    7    7 
       Shareholder reports - Class A        1    159    16 
       Shareholder reports - Class B        N/A    8    9 
       Shareholder reports - Class C        –    20    2 
       Transfer agent fees - Class A        6    479    88 
       Transfer agent fees - Class B        N/A    45    45 
       Transfer agent fees - Class C        3    89    12 
       Transfer agent fees - Institutional        –    9    6 
       Custodian fees        14    11    2 
       Directors' expenses        1    15    5 
       Professional fees        11    8    8 
       Other expenses        –    16    7 
   
 
 
 
                                                                                                                   Total Gross Expenses        93    7,127    2,870 
       Less: Reimbursement from Manager - Class A        32    –    26 
       Less: Reimbursement from Manager - Class B        N/A    –    28 
       Less: Reimbursement from Manager - Class C        20    –    10 
       Less: Reimbursement from Manager - Institutional        13    –    – 
   
 
 
 
                                                                                                                       Total Net Expenses        28    7,127    2,806 
   
 
 
 
                                                                                                   Net Investment Income (Loss)        92    83,483    28,735 
 
Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures, Options and                 
Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies                 
Net realized gain (loss) from:                 
       Investment transactions        (1,592)    (56,848 )    (6,923) 
       Foreign currency transactions        34    7,780    (4) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of:                 
       Investments        941    195,484    58,637 
       Investments in affiliates        –    (1,928 )    – 
       Swap agreements        –    7,811    – 
       Translation of assets and liabilities in foreign currencies        (50)    (7,400 )    1 
                                   Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures,                 
   
 
 
 
                                   Options and Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies        (667)    144,899    51,711 
   
 
 
 
                                     Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations    $ (575)    $ 228,382    $ 80,446 
   
 
 

See accompanying notes.

20

STATEMENTS OF OPERATIONS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
Six Months Ended April 30, 2009 (unaudited)
 
            International     
    Inflation Protection    Emerging Markets    International 
Amounts in thousands        Fund    Fund    Growth Fund 
 
 
 
 
Net Investment Income (Operating Loss)                 
Income:                 
       Dividends    $ –    $ 9,242    $ 21,465 
       Withholding tax        –    (931 )    (3,263) 
       Interest        (2,908)    16    14 
       Securities lending - net        371    4    4 
   
 
 
 
                                                                                                                                 Total Income        (2,537)    8,331    18,220 
Expenses:                 
       Management and investment advisory fees        768    4,246    5,838 
       Distribution fees - Class A        8    94    3 
       Distribution fees - Class B        N/A    56    N/A 
       Distribution fees - Class C        7    29    1 
       Distribution fees - Class J        16    242    72 
       Distribution fees - R-1        1    6    3 
       Distribution fees - R-2        1    10    8 
       Distribution fees - R-3        1    19    20 
       Distribution fees - R-4        –    6    3 
       Administrative service fees - R-1        1    5    2 
       Administrative service fees - R-2        –    7    5 
       Administrative service fees - R-3        1    11    12 
       Administrative service fees - R-4        –    7    5 
       Administrative service fees - R-5        –    9    6 
       Registration fees - Class A        7    14    12 
       Registration fees - Class B        N/A    9    N/A 
       Registration fees - Class C        8    9    12 
       Registration fees - Class J        8    12    9 
       Registration fees - Institutional        7    7    8 
       Service fees - R-1        1    4    2 
       Service fees - R-2        1    8    7 
       Service fees - R-3        1    13    14 
       Service fees - R-4        –    9    5 
       Service fees - R-5        –    12    8 
       Shareholder reports - Class A        1    33    1 
       Shareholder reports - Class B        N/A    6    N/A 
       Shareholder reports - Class C        –    3    – 
       Shareholder reports - Class J        1    13    4 
       Transfer agent fees - Class A        9    212    7 
       Transfer agent fees - Class B        N/A    44    N/A 
       Transfer agent fees - Class C        4    18    3 
       Transfer agent fees - Class J        15    123    37 
       Transfer agent fees - Institutional        –    18    14 
       Custodian fees        3    583    222 
       Directors' expenses        5    8    12 
       Professional fees        7    26    10 
       Other expenses        5    9    14 
   
 
 
 
                                                                                                                   Total Gross Expenses        887    5,940    6,379 
       Less: Reimbursement from Manager - Class A        9    –    16 
       Less: Reimbursement from Manager - Class C        10    17    15 
       Less: Reimbursement from Manager - Class J        11    –    – 
       Less: Reimbursement from Manager - Institutional        –    32    – 
       Less: Reimbursement from Underwriter - Class J        2    27    8 
   
 
 
 
                                                                                                                       Total Net Expenses        855    5,864    6,340 
   
 
 
 
                                                                                                   Net Investment Income (Loss)        (3,392)    2,467    11,880 
 
Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures, Options and                 
Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies                 
Net realized gain (loss) from:                 
       Investment transactions        (69,328)    (291,905 )    (554,153) 
       Foreign currency transactions        –    (1,406 )    244 
       Futures contracts        (2,073)    –    (6,450) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of:                 
       Investments        58,665    388,751    418,880 
       Futures contracts        (596)    –    1,195 
       Swap agreements        12,410    –    – 
       Translation of assets and liabilities in foreign currencies        –    116    (166) 
                                   Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures,                 
   
 
 
 
                                   Options and Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies        (922)    95,556    (140,450) 
   
 
 
 
                                     Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations    $ (4,314)    $ 98,023    $ (128,570) 
   
 
 

See accompanying notes.

21

STATEMENTS OF OPERATIONS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
Six Months Ended April 30, 2009 (unaudited)
 
    LargeCap Blend    LargeCap Blend    LargeCap Growth 
Amounts in thousands        Fund I    Fund II    Fund 
 
 
 
 
Net Investment Income (Operating Loss)                 
Income:                 
       Dividends    $ 8,924    $ 8,094    $ 12,683 
       Interest        24    7    86 
   
 
 
 
                                                                                                                                 Total Income        8,948    8,101    12,769 
Expenses:                 
       Management and investment advisory fees        1,433    2,084    5,896 
       Distribution fees - Class A        87    40    336 
       Distribution fees - Class B        24    60    123 
       Distribution fees - Class C        3    4    43 
       Distribution fees - Class J        62    178    75 
       Distribution fees - R-1        1    4    14 
       Distribution fees - R-2        2    18    20 
       Distribution fees - R-3        2    23    55 
       Distribution fees - R-4        1    5    16 
       Administrative service fees - R-1        1    3    11 
       Administrative service fees - R-2        1    12    13 
       Administrative service fees - R-3        1    14    33 
       Administrative service fees - R-4        1    7    21 
       Administrative service fees - R-5        1    10    34 
       Registration fees - Class A        7    7    10 
       Registration fees - Class B        6    7    6 
       Registration fees - Class C        8    8    8 
       Registration fees - Class J        8    11    9 
       Registration fees - Institutional        7    7    8 
       Service fees - R-1        1    3    10 
       Service fees - R-2        2    15    16 
       Service fees - R-3        1    16    38 
       Service fees - R-4        1    8    24 
       Service fees - R-5        1    14    46 
       Shareholder reports - Class A        17    7    89 
       Shareholder reports - Class B        2    3    15 
       Shareholder reports - Class C        –    –    2 
       Shareholder reports - Class J        3    7    5 
       Transfer agent fees - Class A        209    74    700 
       Transfer agent fees - Class B        23    30    106 
       Transfer agent fees - Class C        3    4    14 
       Transfer agent fees - Class J        27    59    57 
       Transfer agent fees - Institutional        1    13    17 
       Custodian fees        5    5    3 
       Directors' expenses        4    10    14 
       Professional fees        9    9    17 
       Other expenses        4    12    20 
   
 
 
 
                                                                                                                   Total Gross Expenses        1,969    2,791    7,924 
       Less: Reimbursement from Manager - Class A        –    –    177 
       Less: Reimbursement from Manager - Class B        –    –    40 
       Less: Reimbursement from Manager - Class C        10    10    5 
       Less: Reimbursement from Underwriter - Class J        7    20    8 
   
 
 
 
                                                                                                                       Total Net Expenses        1,952    2,761    7,694 
   
 
 
 
                                                                                                   Net Investment Income (Loss)        6,996    5,340    5,075 
 
Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures, Options and                 
Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies                 
Net realized gain (loss) from:                 
       Investment transactions        (165,040)    (101,956)    (455,328) 
       Futures contracts        (5,456)    400    – 
Change in unrealized appreciation/depreciation of:                 
       Investments        93,432    50,583    249,136 
       Futures contracts        2,052    (489 )    – 
                                   Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures,                 
   
 
 
 
                                   Options and Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies        (75,012)    (51,462)    (206,192) 
   
 
 
 
                                     Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations    $ (68,016)    $ (46,122)    $ (201,117) 
   
 
 

See accompanying notes.

22

STATEMENTS OF OPERATIONS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
Six Months Ended April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    LargeCap Growth    LargeCap Growth    LargeCap S&P 500 
Amounts in thousands        Fund I    Fund II    Index Fund 
 
 
 
 
Net Investment Income (Operating Loss)                 
Income:                 
       Dividends    $ 5,313    $ 10,184    $ 10,260 
       Withholding tax        –    (157 )    – 
       Interest        12    30    19 
       Securities lending - net        –    1    – 
   
 
 
 
                                                                                                                                 Total Income        5,325    10,058    10,279 
Expenses:                 
       Management and investment advisory fees        4,160    5,807    522 
       Distribution fees - Class A        34    1    34 
       Distribution fees - Class B        23    N/A    N/A 
       Distribution fees - Class C        2    2    13 
       Distribution fees - Class J        59    39    478 
       Distribution fees - R-1        2    1    13 
       Distribution fees - R-2        10    9    54 
       Distribution fees - R-3        14    7    128 
       Distribution fees - R-4        2    3    31 
       Administrative service fees - R-1        1    1    10 
       Administrative service fees - R-2        6    6    36 
       Administrative service fees - R-3        9    4    77 
       Administrative service fees - R-4        2    4    40 
       Administrative service fees - R-5        7    8    69 
       Registration fees - Class A        8    7    8 
       Registration fees - Class B        7    N/A    N/A 
       Registration fees - Class C        8    8    8 
       Registration fees - Class J        8    8    15 
       Registration fees - Institutional        7    7    7 
       Service fees - R-1        1    1    9 
       Service fees - R-2        8    8    45 
       Service fees - R-3        10    5    87 
       Service fees - R-4        2    4    47 
       Service fees - R-5        10    11    94 
       Shareholder reports - Class A        9    1    9 
       Shareholder reports - Class B        2    N/A    N/A 
       Shareholder reports - Class J        4    2    23 
       Transfer agent fees - Class A        105    6    102 
       Transfer agent fees - Class B        22    N/A    N/A 
       Transfer agent fees - Class C        4    3    6 
       Transfer agent fees - Class J        39    22    182 
       Transfer agent fees - Institutional        –    –    13 
       Custodian fees        3    4    8 
       Directors' expenses        12    10    12 
       Professional fees        9    8    9 
       Other expenses        14    11    16 
   
 
 
 
                                                                                                                   Total Gross Expenses        4,623    6,018    2,205 
       Less: Reimbursement from Manager - Class A        –    10    – 
       Less: Reimbursement from Manager - Class C        10    10    13 
       Less: Reimbursement from Manager - Institutional        –    –    14 
       Less: Reimbursement from Underwriter - Class J        7    4    53 
   
 
 
 
                                                                                                                       Total Net Expenses        4,606    5,994    2,125 
   
 
 
 
                                                                                                   Net Investment Income (Loss)        719    4,064    8,154 
 
Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures, Options and                 
Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies                 
Net realized gain (loss) from:                 
       Investment transactions        (203,604)    (325,806)    (19,644) 
       Foreign currency transactions        –    (5)    – 
       Futures contracts        –    (3,784 )    (3,248) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of:                 
       Investments        294,481    287,520    (55,268) 
       Futures contracts        (21)    (183 )    161 
       Translation of assets and liabilities in foreign currencies        –    (799 )    – 
                                   Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures,                 
   
 
 
 
                                   Options and Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies        90,856    (43,057)    (77,999) 
   
 
 
 
                                     Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations    $ 91,575    $ (38,993)    $ (69,845) 
   
 
 

See accompanying notes.

23

STATEMENTS OF OPERATIONS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
Six Months Ended April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    LargeCap Value    LargeCap Value     
Amounts in thousands        Fund    Fund III    MidCap Blend Fund 
 
 
 
 
Net Investment Income (Operating Loss)                 
Income:                 
       Dividends    $ 10,821    $ 26,641    $ 3,789 
       Interest        16    49    47 
       Securities lending - net        –    –    2 
   
 
 
 
                                                                                                                                 Total Income        10,837    26,690    3,838 
Expenses:                 
       Management and investment advisory fees        1,308    6,151    1,690 
       Distribution fees - Class A        177    34    397 
       Distribution fees - Class B        39    41    151 
       Distribution fees - Class C        6    4    18 
       Distribution fees - Class J        73    126    256 
       Distribution fees - R-1        1    7    2 
       Distribution fees - R-2        3    29    3 
       Distribution fees - R-3        3    61    9 
       Distribution fees - R-4        1    10    2 
       Administrative service fees - R-1        1    6    2 
       Administrative service fees - R-2        2    19    2 
       Administrative service fees - R-3        2    36    5 
       Administrative service fees - R-4        1    13    3 
       Administrative service fees - R-5        2    21    6 
       Registration fees - Class A        8    8    12 
       Registration fees - Class B        7    7    7 
       Registration fees - Class C        8    8    8 
       Registration fees - Class J        9    11    10 
       Registration fees - Institutional        7    7    7 
       Service fees - R-1        1    5    1 
       Service fees - R-2        2    24    3 
       Service fees - R-3        2    42    6 
       Service fees - R-4        1    15    4 
       Service fees - R-5        3    28    7 
       Shareholder reports - Class A        24    7    47 
       Shareholder reports - Class B        2    3    9 
       Shareholder reports - Class C        –    –    1 
       Shareholder reports - Class J        5    7    15 
       Transfer agent fees - Class A        278    79    514 
       Transfer agent fees - Class B        29    29    86 
       Transfer agent fees - Class C        4    4    9 
       Transfer agent fees - Class J        50    55    123 
       Transfer agent fees - Institutional        –    13    6 
       Custodian fees        5    2    4 
       Directors' expenses        6    19    10 
       Professional fees        7    8    7 
       Other expenses        6    26    10 
   
 
 
 
                                                                                                                   Total Gross Expenses        2,083    6,965    3,452 
       Less: Reimbursement from Manager - Class A        –    77    – 
       Less: Reimbursement from Manager - Class B        –    34    – 
       Less: Reimbursement from Manager - Class C        11    12    13 
       Less: Reimbursement from Manager - Institutional        –    –    11 
       Less: Reimbursement from Underwriter - Class J        8    14    28 
   
 
 
 
                                                                                                                       Total Net Expenses        2,064    6,828    3,400 
   
 
 
 
                                                                                                   Net Investment Income (Loss)        8,773    19,862    438 
 
Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures, Options and                 
Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies                 
Net realized gain (loss) from:                 
       Investment transactions        (146,776)    (588,809)    (13,118) 
       Foreign currency transactions        –    –    1 
       Futures contracts        (3,784)    (8,220 )    – 
Change in unrealized appreciation/depreciation of:                 
       Investments        58,643    341,254    (4,687) 
       Futures contracts        2,263    1,006    – 
                                   Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures,                 
   
 
 
 
                                   Options and Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies        (89,654)    (254,769)    (17,804) 
   
 
 
 
                                     Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations    $ (80,881)    $ (234,907)    $ (17,366) 
   
 
 

See accompanying notes.

24

STATEMENTS OF OPERATIONS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
Six Months Ended April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    MidCap Growth        MidCap Value Fund 
Amounts in thousands    Fund III    MidCap Stock Fund                     I 
 
 
 
Net Investment Income (Operating Loss)             
Income:             
       Dividends    $ 2,773    $ 4,748    $ 8,494 
       Interest    21    9    35 
       Securities lending - net    –    3    – 
   
 
 
                                                                                                                                 Total Income    2,794    4,760    8,529 
Expenses:             
       Management and investment advisory fees    3,181    1,292    3,117 
       Distribution fees - Class A    24    39    – 
       Distribution fees - Class B    22    51    – 
       Distribution fees - Class C    4    18    – 
       Distribution fees - Class J    39    N/A    – 
       Distribution fees - R-1    3    N/A    4 
       Distribution fees - R-2    11    N/A    5 
       Distribution fees - R-3    28    N/A    14 
       Distribution fees - R-4    9    N/A    3 
       Administrative service fees - R-1    2    N/A    3 
       Administrative service fees - R-2    8    N/A    3 
       Administrative service fees - R-3    17    N/A    9 
       Administrative service fees - R-4    11    N/A    4 
       Administrative service fees - R-5    5    N/A    5 
       Registration fees - Class A    7    14    3 
       Registration fees - Class B    7    8    3 
       Registration fees - Class C    8    8    3 
       Registration fees - Class J    8    N/A    3 
       Registration fees - Institutional    8    7    8 
       Service fees - R-1    2    N/A    4 
       Service fees - R-2    10    N/A    6 
       Service fees - R-3    19    N/A    10 
       Service fees - R-4    13    N/A    6 
       Service fees - R-5    7    N/A    7 
       Shareholder reports - Class A    6    9    – 
       Shareholder reports - Class B    1    6    – 
       Shareholder reports - Class C    –    1    – 
       Shareholder reports - Class J    3    N/A    – 
       Transfer agent fees - Class A    66    74    – 
       Transfer agent fees - Class B    19    34    – 
       Transfer agent fees - Class C    4    9    – 
       Transfer agent fees - Class J    27    N/A    – 
       Transfer agent fees - Institutional    –    –    14 
       Custodian fees    4    1    12 
       Directors' expenses    10    4    13 
       Professional fees    9    8    8 
       Other expenses    11    5    14 
   
 
 
                                                                                                                   Total Gross Expenses    3,613    1,588    3,281 
       Less: Reimbursement from Manager - Class A    32    –    4 
       Less: Reimbursement from Manager - Class B    16    –    3 
       Less: Reimbursement from Manager - Class C    11    –    3 
       Less: Reimbursement from Manager - Class J    –    N/A    3 
       Less: Reimbursement from Underwriter - Class J    4    N/A    – 
   
 
 
                                                                                                                       Total Net Expenses    3,550    1,588    3,268 
   
 
 
                                                                                                   Net Investment Income (Loss)    (756)    3,172    5,261 
 
Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures, Options and             
Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies             
Net realized gain (loss) from:             
       Investment transactions    (166,932)    (35,547)    (156,457) 
       Futures contracts    (752)    –    352 
Change in unrealized appreciation/depreciation of:             
       Investments    207,109    26,230    117,832 
       Futures contracts    1,591    –    5,526 
                                   Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures,             
   
 
 
                                   Options and Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies    41,016    (9,317)    (32,747) 
   
 
 
                                     Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations    $ 40,260    $ (6,145)    $ (27,486) 
   
 
 

See accompanying notes.

25

STATEMENTS OF OPERATIONS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
Six Months Ended April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    MidCap Value        Mortgage Securities 
Amounts in thousands        Fund II    Money Market Fund    Fund 
 
 
 
 
Net Investment Income (Operating Loss)                 
Income:                 
       Dividends    $ 4,193    $ –    $ – 
       Interest        5    21,910    28,548 
   
 
 
 
                                                                                                                                 Total Income        4,198    21,910    28,548 
Expenses:                 
       Management and investment advisory fees        1,197    5,438    2,668 
       Distribution fees - Class A        6    –    134 
       Distribution fees - Class B        4    488    209 
       Distribution fees - Class C        3    236    54 
       Distribution fees - Class J        86    479    23 
       Distribution fees - Class S        N/A    1,675    N/A 
       Distribution fees - R-1        1    20    – 
       Distribution fees - R-2        11    42    1 
       Distribution fees - R-3        14    109    2 
       Distribution fees - R-4        3    18    – 
       Administrative service fees - R-1        1    16    – 
       Administrative service fees - R-2        7    28    1 
       Administrative service fees - R-3        9    65    1 
       Administrative service fees - R-4        4    23    – 
       Administrative service fees - R-5        4    89    1 
       Registration fees - Class A        8    39    8 
       Registration fees - Class B        7    4    8 
       Registration fees - Class C        8    8    8 
       Registration fees - Class J        10    13    6 
       Registration fees - Class S        N/A    13    N/A 
       Registration fees - Institutional        –    7    8 
       Service fees - Class S        N/A    264    N/A 
       Service fees - R-1        1    14    – 
       Service fees - R-2        9    35    1 
       Service fees - R-3        10    74    1 
       Service fees - R-4        4    27    1 
       Service fees - R-5        6    122    1 
       Shareholder reports - Class A        2    85    11 
       Shareholder reports - Class B        –    5    4 
       Shareholder reports - Class C        –    1    1 
       Shareholder reports - Class J        7    87    – 
       Shareholder reports - Class S        N/A    130    N/A 
       Transfer agent fees - Class A        19    565    64 
       Transfer agent fees - Class B        6    44    32 
       Transfer agent fees - Class C        4    13    6 
       Transfer agent fees - Class J        49    339    5 
       Transfer agent fees - Class S        N/A    51    N/A 
       Custodian fees        5    3    2 
       Directors' expenses        25    39    4 
       Professional fees        8    19    8 
       Treasury Temporary Guarantee Program expense        –    591    – 
       Other expenses        9    33    6 
   
 
 
 
                                                                                                                   Total Gross Expenses        1,547    11,351    3,279 
       Less: Reimbursement from Manager - Class A        27    –    6 
       Less: Reimbursement from Manager - Class B        13    125    13 
       Less: Reimbursement from Manager - Class C        12    18    7 
       Less: Reimbursement from Manager - Class J        –    92    7 
       Less: Reimbursement from Manager - R-1        –    8    – 
       Less: Reimbursement from Manager - R-2        –    11    – 
       Less: Reimbursement from Manager - R-3        –    11    – 
       Less: Reimbursement from Manager - R-5        –    –    1 
       Less: Reimbursement from Underwriter - Class A        –    –    16 
       Less: Reimbursement from Underwriter - Class B        –    44    – 
       Less: Reimbursement from Underwriter - Class C        –    88    – 
       Less: Reimbursement from Underwriter - Class J        10    –    3 
       Less: Reimbursement from Underwriter - Class S        N/A    825    N/A 
       Less: Reimbursement from Underwriter - R-1        –    4    – 
       Less: Reimbursement from Underwriter - R-2        –    6    – 
       Less: Reimbursement from Underwriter - R-3        –    19    – 
       Less: Reimbursement from Underwriter - R-4        –    3    – 
   
 
 
 
                                                                                                                       Total Net Expenses        1,485    10,097    3,226 
   
 
 
 
                                                                                                   Net Investment Income (Loss)        2,713    11,813    25,322 
 
Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures, Options and                 
Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies                 
Net realized gain (loss) from:                 
       Investment transactions        (190,763)    (54)    (931) 
       Futures contracts        (1,544)    –    – 
Change in unrealized appreciation/depreciation of:                 
       Investments        152,322    –    38,440 
                                   Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures,                 
   
 
 
 
                                   Options and Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies        (39,985)    (54)    37,509 
   
 
 
 
                                     Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations    $ (37,272)    $ 11,759    $ 62,831 
   
 
 

See accompanying notes.

26

STATEMENTS OF OPERATIONS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
Six Months Ended April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    Preferred Securities    Real Estate    Short-Term Bond 
Amounts in thousands        Fund    Securities Fund    Fund 
 
 
 
 
Net Investment Income (Operating Loss)                 
Income:                 
       Dividends    $ 47,716    $ 25,353    $ – 
       Interest        20,004    735    5,078 
       Securities lending - net        –    –    115 
   
 
 
 
                                                                                                                                 Total Income        67,720    26,088    5,193 
Expenses:                 
       Management and investment advisory fees        4,652    4,003    300 
       Distribution fees - Class A        302    60    41 
       Distribution fees - Class B        N/A    52    N/A 
       Distribution fees - Class C        750    16    10 
       Distribution fees - Class J        32    174    94 
       Distribution fees - R-1        1    4    1 
       Distribution fees - R-2        1    13    – 
       Distribution fees - R-3        2    28    3 
       Distribution fees - R-4        1    5    – 
       Administrative service fees - R-1        1    3    1 
       Administrative service fees - R-2        1    9    – 
       Administrative service fees - R-3        1    17    2 
       Administrative service fees - R-4        1    6    – 
       Administrative service fees - R-5        –    18    1 
       Registration fees - Class A        13    8    9 
       Registration fees - Class B        N/A    7    N/A 
       Registration fees - Class C        9    8    8 
       Registration fees - Class J        8    9    9 
       Registration fees - Institutional        8    7    7 
       Service fees - R-1        1    3    1 
       Service fees - R-2        1    11    – 
       Service fees - R-3        1    19    2 
       Service fees - R-4        1    7    – 
       Service fees - R-5        –    24    1 
       Shareholder reports - Class A        28    10    5 
       Shareholder reports - Class B        N/A    4    N/A 
       Shareholder reports - Class C        18    1    – 
       Shareholder reports - Class J        2    8    5 
       Transfer agent fees - Class A        120    140    58 
       Transfer agent fees - Class B        N/A    42    N/A 
       Transfer agent fees - Class C        74    12    4 
       Transfer agent fees - Class J        22    111    38 
       Transfer agent fees - Institutional        4    16    11 
       Custodian fees        6    2    4 
       Directors' expenses        6    11    4 
       Professional fees        7    8    9 
       Other expenses        7    11    4 
   
 
 
 
                                                                                                                   Total Gross Expenses        6,081    4,887    632 
       Less: Reimbursement from Manager - Class A        145    115    – 
       Less: Reimbursement from Manager - Class B        N/A    40    N/A 
       Less: Reimbursement from Manager - Class C        91    20    10 
       Less: Reimbursement from Manager - Institutional        –    –    17 
       Less: Reimbursement from Underwriter - Class J        4    19    10 
   
 
 
 
                                                                                                                       Total Net Expenses        5,841    4,693    595 
   
 
 
 
                                                                                                   Net Investment Income (Loss)        61,879    21,395    4,598 
 
Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures, Options and                 
Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies                 
Net realized gain (loss) from:                 
       Investment transactions        (49,848)    (339,437 )    (6,687) 
       Futures contracts        –    –    (232) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of:                 
       Investments        6,904    97,295    (3,017) 
                                   Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures,                 
   
 
 
 
                                   Options and Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies        (42,944)    (242,142)    (9,936) 
   
 
 
 
                                     Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations    $ 18,935    $ (220,747)    $ (5,338) 
   
 
 

See accompanying notes.

27

STATEMENTS OF OPERATIONS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
Six Months Ended April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    Short-Term Income    SmallCap Blend    SmallCap Growth 
Amounts in thousands        Fund    Fund    Fund 
 
 
 
 
Net Investment Income (Operating Loss)                 
Income:                 
       Dividends    $ –    $ 1,305    $ 588 
       Interest        6,628    6    9 
       Securities lending - net        –    1    2 
   
 
 
 
                                                                                                                                 Total Income        6,628    1,312    599 
Expenses:                 
       Management and investment advisory fees        641    584    711 
       Distribution fees - Class A        34    67    30 
       Distribution fees - Class B        N/A    38    12 
       Distribution fees - Class C        36    3    5 
       Distribution fees - Class J        N/A    81    41 
       Distribution fees - R-1        N/A    –    1 
       Distribution fees - R-2        N/A    2    – 
       Distribution fees - R-3        N/A    1    2 
       Distribution fees - R-4        N/A    1    1 
       Administrative service fees - R-1        N/A    –    1 
       Administrative service fees - R-2        N/A    1    – 
       Administrative service fees - R-3        N/A    1    1 
       Administrative service fees - R-4        N/A    1    2 
       Administrative service fees - R-5        N/A    –    1 
       Registration fees - Class A        8    8    8 
       Registration fees - Class B        N/A    7    8 
       Registration fees - Class C        8    8    7 
       Registration fees - Class J        N/A    8    9 
       Registration fees - Institutional        7    7    7 
       Service fees - R-1        N/A    –    1 
       Service fees - R-2        N/A    1    – 
       Service fees - R-3        N/A    1    1 
       Service fees - R-4        N/A    1    2 
       Service fees - R-5        N/A    1    2 
       Shareholder reports - Class A        5    15    13 
       Shareholder reports - Class B        N/A    3    2 
       Shareholder reports - Class C        1    –    1 
       Shareholder reports - Class J        N/A    9    3 
       Transfer agent fees - Class A        33    169    101 
       Transfer agent fees - Class B        N/A    32    15 
       Transfer agent fees - Class C        5    4    6 
       Transfer agent fees - Class J        N/A    57    27 
       Transfer agent fees - Institutional        10    –    11 
       Custodian fees        2    5    3 
       Directors' expenses        2    4    3 
       Professional fees        8    9    16 
       Other expenses        2    4    3 
   
 
 
 
                                                                                                                   Total Gross Expenses        802    1,133    1,057 
       Less: Reimbursement from Manager - Class B        N/A    –    15 
       Less: Reimbursement from Manager - Class C        7    10    12 
       Less: Reimbursement from Manager - Institutional        –    7    13 
       Less: Reimbursement from Underwriter - Class J        N/A    5    5 
   
 
 
 
                                                                                                                       Total Net Expenses        795    1,111    1,012 
   
 
 
 
                                                                                                   Net Investment Income (Loss)        5,833    201    (413) 
 
Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures, Options and                 
Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies                 
Net realized gain (loss) from:                 
       Investment transactions        314    (64,664 )    (77,846) 
       Futures contracts        (1,619)    (1,850 )    (517) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of:                 
       Investments        5,298    41,695    56,355 
       Futures contracts        109    1,214    – 
                                   Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures,                 
   
 
 
 
                                   Options and Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies        4,102    (23,605)    (22,008) 
   
 
 
 
                                     Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations    $ 9,935    $ (23,404)    $ (22,421) 
   
 
 

See accompanying notes.

28

STATEMENTS OF OPERATIONS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
Six Months Ended April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    SmallCap Growth    SmallCap Value    Tax-Exempt Bond 
Amounts in thousands        Fund II    Fund    Fund 
 
 
 
 
Net Investment Income (Operating Loss)                 
Income:                 
       Dividends    $ 600    $ 4,069    $ – 
       Interest        9    11    7,458 
       Securities lending - net        7    3    – 
   
 
 
 
                                                                                                                                 Total Income        616    4,083    7,458 
Expenses:                 
       Management and investment advisory fees        1,465    1,327    585 
       Distribution fees - Class A        11    15    274 
       Distribution fees - Class B        15    11    57 
       Distribution fees - Class C        2    16    19 
       Distribution fees - Class J        28    79    N/A 
       Distribution fees - R-1        2    2    N/A 
       Distribution fees - R-2        8    7    N/A 
       Distribution fees - R-3        8    11    N/A 
       Distribution fees - R-4        2    3    N/A 
       Administrative service fees - R-1        1    1    N/A 
       Administrative service fees - R-2        5    5    N/A 
       Administrative service fees - R-3        5    6    N/A 
       Administrative service fees - R-4        3    4    N/A 
       Administrative service fees - R-5        9    11    N/A 
       Registration fees - Class A        8    8    14 
       Registration fees - Class B        7    7    8 
       Registration fees - Class C        8    8    8 
       Registration fees - Class J        8    8    N/A 
       Registration fees - Institutional        8    7    N/A 
       Service fees - R-1        1    1    N/A 
       Service fees - R-2        7    6    N/A 
       Service fees - R-3        6    8    N/A 
       Service fees - R-4        3    4    N/A 
       Service fees - R-5        12    15    N/A 
       Shareholder reports - Class A        4    4    8 
       Shareholder reports - Class B        1    1    1 
       Shareholder reports - Class C        –    1    – 
       Shareholder reports - Class J        3    5    N/A 
       Transfer agent fees - Class A        40    35    60 
       Transfer agent fees - Class B        15    11    7 
       Transfer agent fees - Class C        3    9    4 
       Transfer agent fees - Class J        28    46    N/A 
       Transfer agent fees - Institutional        –    11    N/A 
       Custodian fees        7    4    3 
       Directors' expenses        7    4    5 
       Interest expense and fees        –    –    100 
       Professional fees        9    8    8 
       Other expenses        8    3    4 
   
 
 
 
                                                                                                                   Total Gross Expenses        1,757    1,712    1,165 
       Less: Reimbursement from custodian        –    –    2 
       Less: Reimbursement from Manager - Class A        44    26    72 
       Less: Reimbursement from Manager - Class B        21    13    27 
       Less: Reimbursement from Manager - Class C        11    12    10 
       Less: Reimbursement from Manager - Class J        28    –    N/A 
       Less: Reimbursement from Underwriter - Class J        3    9    N/A 
   
 
 
 
                                                                                                                       Total Net Expenses        1,650    1,652    1,054 
   
 
 
 
                                                                                                   Net Investment Income (Loss)        (1,034)    2,431    6,404 
 
Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures, Options and                 
Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies                 
Net realized gain (loss) from:                 
       Investment transactions        (79,883)    (94,627 )    (6,406) 
       Futures contracts        (3,812)    –    – 
Change in unrealized appreciation/depreciation of:                 
       Investments        59,079    32,091    16,988 
       Futures contracts        1,735    –    – 
                                   Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures,                 
   
 
 
 
                                   Options and Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies        (22,881)    (62,536)    10,582 
   
 
 
 
                                     Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations    $ (23,915)    $ (60,105)    $ 16,986 
   
 
 

See accompanying notes.

29

STATEMENTS OF OPERATIONS         
PRINCIPAL FUNDS, INC.         
Six Months Ended April 30, 2009 (unaudited)     
 
 
 
    Ultra Short Bond    West Coast Equity 
Amounts in thousands        Fund    Fund 
 
 
 
Net Investment Income (Operating Loss)             
Income:             
       Dividends    $ –    $ 7,965 
       Interest        3,104    20 
       Securities lending - net        1    – 
   
 
 
                                                                                                                                 Total Income        3,105    7,985 
Expenses:             
       Management and investment advisory fees        291    2,211 
       Distribution fees - Class A        1    406 
       Distribution fees - Class B        N/A    377 
       Distribution fees - Class C        1    53 
       Distribution fees - Class J        16    N/A 
       Distribution fees - R-2        3    N/A 
       Distribution fees - R-3        1    N/A 
       Administrative service fees - R-2        6    N/A 
       Administrative service fees - R-3        2    N/A 
       Registration fees - Class A        9    19 
       Registration fees - Class B        N/A    10 
       Registration fees - Class C        7    8 
       Registration fees - Class J        8    N/A 
       Registration fees - Institutional        8    7 
       Service fees - R-2        7    N/A 
       Service fees - R-3        2    N/A 
       Service fees - R-5        1    N/A 
       Shareholder reports - Class A        1    71 
       Shareholder reports - Class B        N/A    37 
       Shareholder reports - Class C        –    3 
       Shareholder reports - Class J        2    N/A 
       Transfer agent fees - Class A        6    361 
       Transfer agent fees - Class B        N/A    181 
       Transfer agent fees - Class C        4    20 
       Transfer agent fees - Class J        22    N/A 
       Custodian fees        3    7 
       Directors' expenses        3    12 
       Professional fees        7    8 
       Other expenses        1    10 
   
 
 
                                                                                                                   Total Gross Expenses        412    3,801 
       Less: Reimbursement from Manager - Class C        8    – 
       Less: Reimbursement from Underwriter - Class J        2    N/A 
   
 
 
                                                                                                                       Total Net Expenses        402    3,801 
   
 
 
                                                                                                   Net Investment Income (Loss)        2,703    4,184 
 
Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures, Options and             
Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies             
Net realized gain (loss) from:             
       Investment transactions        (23,075)    (9,917 ) 
       Futures contracts        (617)    – 
Change in unrealized appreciation/depreciation of:             
       Investments        9,183    (38,902 ) 
       Futures contracts        171    – 
                                   Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments, Futures,             
   
 
 
                                   Options and Swaptions, Swap agreements and Foreign Currencies        (14,338)    (48,819) 
   
 
 
                                     Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations    $ (11,635)    $ (44,635) 
   
 

See accompanying notes.

30

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                                            Bond & Mortgage Securities Fund 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                            Period Ended    Year Ended 
                                            April 30, 2009    October 31, 2008 
                                           
 
Operations                                                             
Net investment income (operating loss)                                    $ 66,517    $ 145,985 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                 
currency transactions                                                (105,873)            (55,741) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                         
 and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                    83,375        (517,385) 
                               
 
 
 
            Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations        44,019        (427,141) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                     
From net investment income                                                (67,925 )        (140,512) 
                                           
 
 
 
                        Total Dividends and Distributions        (67,925)        (140,512) 
                           
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                             
Net increase (decrease) in capital share transactions                                    (358,311 )            514,951 
Redemption fees - Class C                                                1            – 
Redemption fees - Class J                                                4            4 
                                           
 
 
 
 
                        Total increase (decrease) in net assets        (382,212)            (52,698) 
 
Net Assets                                                             
Beginning of period                                                2,464,423        2,517,121 
                                           
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                    $ 2,082,211    $ 2,464,423 
                   
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                            $ 4,113    $ 5,426 
                           
 
 
        Class A    Class B    Class C               Class J           Institutional                   R-1         R-2       R-3     R-4           R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                             
Period Ended April 30, 2009                                                             
Dollars:                                                             
       Sold    $ 4,872 $           709 $    715    $ 6,545 $    38,341    $ 1,544    $ 1,568 $    3,447 $    2,932    $ 6,275 
       Reinvested           2,824    323    52        4,664    55,558        181        688    1,192    614        1,532 
       Redeemed        (16,209 )    (3,299)    (520)        (26,924)    (397,150)        (1,079)        (5,008)    (11,996)    (3,543)        (27,159) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (8,513) $    (2,267) $    247                $ (15,715)    $ (303,251) $    646    $ (2,752) $    (7,357) $    3    $ (19,352) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                             
       Sold        588    85    86        782    4,620        186        190    416    350        754 
       Reinvested        339    39    6        557    6,675        22        83    144    73        185 
       Redeemed         (1,950 )    (397)    (62)        (3,215)    (47,805)        (130)        (607)    (1,440)    (421)        (3,244) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)         (1,023 )    (273)    30        (1,876)    (36,510)        78        (334)    (880)    2        (2,305) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                             
Dollars:                                                             
       Sold    $ 10,893 $    2,505 $    1,087                 $ 28,403        $ 685,046    $ 3,311    $ 6,382 $    15,045 $    11,813    $ 29,061 
       Reinvested           6,557    817    104        10,496    110,568        321        1,631    2,880    1,413        4,990 
       Redeemed        (35,444 )    (7,234)    (831)        (59,208)    (209,422)        (2,251)        (10,718)    (19,819)    (13,443)        (60,002) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (17,994) $    (3,912) $    360                 $ (20,309)      $ 586,192    $ 1,381    $ (2,705) $    (1,894) $    (217) $    (25,951) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                             
       Sold           1,094    245    110        2,830    67,683        338        639    1,501    1,159        2,920 
       Reinvested        663    82    10        1,057    11,261        32        166    293    142        506 
       Redeemed         (3,617 )    (740)    (87)        (6,008)    (21,750)        (229)        (1,112)    (2,054)    (1,368)        (6,175) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)         (1,860 )    (413)    33        (2,121)    57,194        141        (307)    (260)    (67)        (2,749) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                             
Period Ended April 30, 2009                                                             
       From net investment income $       (3,044) $         (335) $    (57) $     (4,714) $    (55,559) $    (182) $         (688) $    (1,194) $    (616) $    (1,536) 
       From net realized gain on                                                             
       investments        –    –    –        –    –        –        –    –    –        – 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $       (3,044) $         (335) $    (57) $     (4,714) $    (55,559) $    (182) $         (688) $    (1,194) $    (616) $    (1,536) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                             
       From net investment income $       (7,081) $         (843) $    (108) $          (10,600)           $ (110,640) $    (321) $    (1,631) $    (2,880) $    (1,413) $    (4,995) 
       From net realized gain on                                                             
       investments        –    –    –        –    –        –        –    –    –        – 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $       (7,081) $         (843) $    (108) $           (10,600)           $ (110,640) $    (321) $    (1,631) $    (2,880) $    (1,413) $    (4,995) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

31

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                               California Municipal Fund 
 
 
 
 
 
 
                    Period Ended    Year Ended 
                    April 30, 2009    October 31, 2008 
                   
 
Operations                         
Net investment income (operating loss)            $ 8,108    $ 17,031 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign         
currency transactions                    (13,490)    (10,821) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements         
and translation of assets and liabilities in foreign currencies        15,284    (62,852) 
       
 
            Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations    9,902    (56,642) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                 
From net investment income                    (8,020 )    (16,686) 
                   
 
                Total Dividends and Distributions    (8,020)    (16,686) 
                   
 
 
Capital Share Transactions                         
Net increase (decrease) in capital share transactions        (15,774 )    29,811 
Redemption fees - Class A                    5    4 
Redemption fees - Class B                    3    3 
                   
 
                Total increase (decrease) in net assets    (13,884)    (43,510) 
 
Net Assets                         
Beginning of period                    319,305    362,815 
                   
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)    $ 305,421    $ 319,305 
   
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)    $ 702    $ 614 
   
 
 
        Class A    Class B    Class C         
   
 
 
 
       
Capital Share Transactions:                         
Period Ended April 30, 2009                         
Dollars:                         
       Sold    $ 18,051 $    918 $    1,710         
       Reinvested        3,902    849    130         
       Redeemed        (27,303)    (13,211)    (820)         
   
 
 
 
       
Net Increase (Decrease)    $ (5,350) $    (11,444) $    1,020         
   
 
 
       
Shares:                         
       Sold        2,071    105    198         
       Reinvested        451    98    15         
       Redeemed        (3,178)    (1,524)    (94)         
   
 
 
 
       
Net Increase (Decrease)        (656)    (1,321)    119         
   
 
 
 
       
Year Ended October 31, 2008                         
Dollars:                         
       Sold    $ 50,595 $    2,081 $    4,021         
       Issued in acquisitions        47,939    27,057    4,750         
       Reinvested        7,980    2,098    226         
       Redeemed        (73,381)    (39,193)    (4,362)         
   
 
 
 
       
Net Increase (Decrease)    $ 33,133 $    (7,957) $    4,635         
   
 
 
       
Shares:                         
       Sold        4,939    206    391         
       Issued in acquisitions        4,621    2,609    458         
       Reinvested        796    209    23         
       Redeemed        (7,348)    (3,893)    (438)         
   
 
 
 
       
Net Increase (Decrease)        3,008    (869)    434         
   
 
 
 
       
 
Distributions:                         
Period Ended April 30, 2009                         
       From net investment income $    (6,576) $    (1,267) $    (177)         
       From net realized gain on                         
       investments        –    –    –         
   
 
 
 
       
Total Dividends and Distributions $    (6,576) $    (1,267) $    (177)         
 
 
 
       
Year Ended October 31, 2008                         
       From net investment income $    (13,240) $    (3,132) $    (314)         
       From net realized gain on                         
       investments        –    –    –         
   
 
 
 
       
Total Dividends and Distributions $    (13,240) $    (3,132) $    (314)         
 
 
 
       

See accompanying notes.

32

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands            Disciplined LargeCap Blend Fund 
 
 
 
 
            Period Ended    Year Ended 
            April 30, 2009    October 31, 2008 
       
 
 
Operations                 
Net investment income (operating loss)        $ 19,048    $ 41,838 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign             
 currency transactions            (464,722)    (340,418) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements             
 and translation of assets and liabilities in foreign currencies            262,659    (1,007,586) 
       
 
 
Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations        (183,015)    (1,306,166) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                 
From net investment income            (38,282 )    (37,989) 
From net realized gain on investments            –    (415,096) 
       
 
 
Total Dividends and Distributions        (38,282)    (453,085) 
   
 
 
 
Capital Share Transactions                 
Net increase (decrease) in capital share transactions            93,738    (153,945) 
       
 
 
Total increase (decrease) in net assets        (127,559)    (1,913,196) 
 
Net Assets                 
Beginning of period            2,022,953    3,936,149 
       
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)        $ 1,895,394    $ 2,022,953 
       
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)        $ 11,816    $ 31,050 
       
 
 
                                                           Class A                  Class B                      Class C                   Institutional          R-1                      R-2        R-3                      R-4    R-5 
 
 
 
 

Capital Share Transactions:                                                                     
Period Ended April 30, 2009                                                                     
Dollars:                                                                     
       Sold    $ 5,390 $    774    $ 508    $ 220,221    $ 150    $ 172    $ 578    $ 734    $ 179 
       Reinvested        2,307    –        14        35,625        11        18        94        44        23 
       Redeemed        (20,392 )    (4,661)        (210)        (146,619)        (103)        (60)        (507)        (408)        (144) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (12,695) $    (3,887) $    312    $ 109,227    $ 58    $ 130    $ 165    $ 370    $ 58 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                     
       Sold        628    89        58        25,345        17        20        69        84        22 
       Reinvested        255    –        1        3,963        1        2        10        5        2 
       Redeemed        (2,388 )    (553)        (24)        (18,044)        (12)        (7)        (60)        (49)        (17) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (1,505 )    (464)        35        11,264        6        15        19        40        7 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                     
Dollars:                                                                     
       Sold    $ 21,618 $    1,836    $ 468    $ 504,487    $ 796    $ 521    $ 1,528    $ 691    $ 495 
       Reinvested        76,568    6,300        252        364,838        177        297        1,176        618        236 
       Redeemed        (313,091)    (19,721)        (500)        (799,502)        (452)        (508)        (1,689)        (1,095)        (289) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (214,905 ) $    (11,585) $    220    $ 69,823    $ 521    $ 310    $ 1,015    $ 214    $ 442 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                     
       Sold        1,570    136        35        36,389        60        38        126        51        36 
       Reinvested        4,924    411        16        23,480        12        19        76        40        15 
       Redeemed        (23,147 )    (1,475)        (36)        (59,567)        (37)        (37)        (123)        (86)        (22) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (16,653 )    (928)        15        302        35        20        79        5        29 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                     
Period Ended April 30, 2009                                                                     
       From net investment income $    (2,452) $    –    $ (15) $            (35,625) $         (11) $        (18) $              (94) $               (44) $    (23) 
       From net realized gain on                                                                     
       investments        –    –        –        –        –        –        –        –        – 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (2,452) $    –    $ (15) $             (35,625) $         (11) $         (18) $              (94) $               (44) $    (23) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                     
       From net investment income $    (5,697) $    –    $ –               $ (32,157) $    (5) $    (11) $    (60) $              (41) $    (18) 
       From net realized gain on                                                                     
       investments        (73,221 )    (6,561)        (264)        (332,681)        (172)        (286)        (1,116)        (577)        (218) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (78,918) $           (6,561) $       (264)               $ (364,838) $    (177) $    (297) $    (1,176) $              (618) $    (236) 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

33

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                                                Diversified International Fund 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                Period Ended        Year Ended 
                                                April 30, 2009        October 31, 2008 
                                               
 
 
Operations                                                                         
Net investment income (operating loss)                                        $ 10,905        $ 32,727 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                         
currency transactions                                                        (418,222)            (236,243) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                                 
 and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                            329,875            (1,092,644) 
                                   
 
 
 
 
 
            Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            (77,442)            (1,296,160) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                                 
From net investment income                                                        (31,605 )                (23,601) 
From net realized gain on investments                                                –            (301,880) 
                                       
 
 
 
 
 
                        Total Dividends and Distributions            (31,605)            (325,481) 
                           
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                                         
Net increase (decrease) in capital share transactions                                            46,663                243,691 
Redemption fees - Class A                                                        2                6 
Redemption fees - Class C                                                        1                1 
Redemption fees - Class J                                                        3                3 
                                               
 
 
 
 
 
 
                        Total increase (decrease) in net assets            (62,378)            (1,377,940) 
 
Net Assets                                                                         
Beginning of period                                                        1,241,487            2,619,427 
                                               
 
 
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                        $ 1,179,109        $ 1,241,487 
                       
 
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                                $ 7,990        $ 29,054 
                               
 
 
 
        Class A    Class B    Class C            Class J                 Institutional                    R-1        R-2           R-3        R-4           R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                                         
Period Ended April 30, 2009                                                                         
Dollars:                                                                         
       Sold    $ 12,019 $           895 $    867    $ 12,520    $ 106,337    $ 1,310    $ 1,816    $ 5,296    $ 8,871    $ 9,548 
       Reinvested        4,778    71    95        3,049        18,934        117        318        1,184        1,035        1,605 
       Redeemed        (27,654)    (4,991)    (1,959)        (14,888)        (80,192)        (481)        (1,883)        (4,327)        (2,821)        (4,806) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (10,857) $    (4,025) $    (997) $    681    $ 45,079    $ 946    $ 251    $ 2,153    $ 7,085    $ 6,347 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                         
       Sold        1,818    134    131        1,862        16,316        198        275        795        1,279        1,396 
       Reinvested        657    10    13        424        2,619        16        44        163           141        222 
       Redeemed        (4,215)    (765)    (300)        (2,316)        (12,325)        (75)        (288)        (662)         (428)        (735) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (1,740)    (621)    (156)        (30)        6,610        139        31        296           992        883 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                         
Dollars:                                                                         
       Sold    $ 73,466 $       8,088 $    9,716    $ 52,103    $ 165,291    $ 4,002    $ 8,077    $ 35,557    $ 36,976    $ 40,768 
       Reinvested        80,975       7,992    2,336        37,489        148,624        1,360        4,629        13,394        5,208        17,890 
       Redeemed        (209,371)    (21,046)    (8,228)        (59,241)    (122,214)        (2,258)        (8,100)        (19,977)        (8,928)        (50,887) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (54,930) $    (4,966) $    3,824    $ 30,351    $ 191,701    $ 3,104    $ 4,606    $ 28,974    $ 33,256    $ 7,771 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                         
       Sold        5,712    619    743        4,142        13,558        329        622        2,694        2,895        3,156 
       Reinvested        5,862    584    171        2,744        10,745        99        340        975           373        1,295 
       Redeemed        (17,267)    (1,799)    (708)        (5,092)        (9,393)        (193)        (730)        (1,723)         (767)        (4,224) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (5,693)    (596)    206        1,794        14,910        235        232        1,946        2,501        227 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                         
Period Ended April 30, 2009                                                                         
       From net investment income $       (5,176) $    (74) $    (109) $    (3,051) $    (18,936) $    (117) $    (318) $    (1,184) $    (1,035) $    (1,605) 
       From net realized gain on                                                                         
       investments        –    –    –        –        –        –        –        –        –        – 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $       (5,176) $    (74) $    (109) $    (3,051) $    (18,936) $    (117) $    (318) $    (1,184) $    (1,035) $    (1,605) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                         
       From net investment income $       (5,462) $    – $    –    $ (1,728) $    (13,865) $    (33) $    (162) $    (659) $       (361) $    (1,331) 
       From net realized gain on                                                                         
       investments        (80,007)    (8,583)    (2,825)        (35,765)    (134,764)        (1,327)        (4,468)        (12,735)        (4,847)        (16,559) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (85,469) $    (8,583) $    (2,825) $      (37,493)           $ (148,629) $    (1,360) $    (4,630) $    (13,394) $    (5,208) $    (17,890) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

34

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                                         Equity Income Fund     
 
 
 
 
 
 
 
 
                        Period Ended    Year Ended 
                        April 30, 2009    October 31, 2008 
                       
 
Operations                                 
Net investment income (operating loss)                $ 33,996    $ 74,798 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign             
currency transactions                        (362,453)        (280,808) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements             
 and translation of assets and liabilities in foreign currencies            139,658    (1,161,488) 
           
 
               Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations    (188,799)    (1,367,498) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                         
From net investment income                        (35,428 )        (73,144) 
From net realized gain on investments                –        (384,022) 
               
 
 
                    Total Dividends and Distributions    (35,428)        (457,166) 
                       
 
 
 
Capital Share Transactions                                 
Net increase (decrease) in capital share transactions            (147,143 )        (621,450) 
Redemption fees - Class A                        4        9 
Redemption fees - Class B                        3        2 
Redemption fees - Class C                        3        – 
                       
 
 
                         Total increase (decrease) in net assets    (371,360)    (2,446,103) 
 
Net Assets                                 
Beginning of period                        2,156,560        4,602,663 
                       
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)    $ 1,785,200    $ 2,156,560 
   
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)        $ 11,059    $ 12,493 
       
 
 
        Class A    Class B        Class C                Institutional             
   
 
 
 
           
Capital Share Transactions:                                 
Period Ended April 30, 2009                                 
Dollars:                                 
       Sold    $ 40,709 $       4,822 $       9,493 $    12,163             
       Reinvested        9,186    1,668    1,290    21,085             
       Redeemed        (127,060)    (30,256)    (26,628)    (63,615)             
   
 
 
 
 
           
Net Increase (Decrease)    $ (77,165) $    (23,766) $    (15,845) $    (30,367)             
   
 
 
 
           
Shares:                                 
       Sold        3,340    397    774    1,004             
       Reinvested        741    136    106    1,702             
       Redeemed        (10,693 )    (2,574)     (2,257)    (5,281)             
   
 
 
 
 
           
Net Increase (Decrease)        (6,612 )    (2,041)     (1,377)    (2,575)             
   
 
 
 
 
           
Year Ended October 31, 2008                                 
Dollars:                                 
       Sold    $ 171,645 $     18,192 $     21,663 $    57,124             
       Reinvested        161,379     30,708     22,432    204,971             
       Redeemed        (819,926)    (108,781 )    (91,480)    (289,377)             
   
 
 
 
 
           
Net Increase (Decrease)    $ (486,902 ) $    (59,881) $    (47,385) $    (27,282)             
   
 
 
 
           
Shares:                                 
       Sold        8,981    958    1,126    3,283             
       Reinvested        7,746    1,482    1,093    9,947             
       Redeemed        (44,704 )    (6,031)     (5,085)    (15,986)             
   
 
 
 
 
           
Net Increase (Decrease)        (27,977 )    (3,591)     (2,866)    (2,756)             
   
 
 
 
 
           
 
Distributions:                                 
Period Ended April 30, 2009                                 
       From net investment income $    (10,735) $       (1,959) $       (1,649) $    (21,085)             
       From net realized gain on                                 
       investments        –    –    –    –             
   
 
 
 
 
           
Total Dividends and Distributions $    (10,735) $       (1,959) $       (1,649) $    (21,085)             
 
 
 
 
           
Year Ended October 31, 2008                                 
       From net investment income $    (26,157) $       (3,717) $       (3,095) $    (40,175)             
       From net realized gain on                                 
       investments        (160,120)    (33,312)    (25,793)    (164,797)             
   
 
 
 
 
           
Total Dividends and Distributions                     $ (186,277) $    (37,029) $          (28,888)      $ (204,972)             
 
 
           

See accompanying notes.

35

            STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS     
                PRINCIPAL FUNDS, INC.     
                (unaudited)     
 
 
 
 
 
 
 
                    Global 
                    Diversified 
Amounts in thousands                    Income Fund 
 
 
 
 
 
                    Period Ended 
                    April 30, 2009(a) 
                   
Operations                     
Net investment income (operating loss)            $ 1,340 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign     
currency transactions                    (1,112) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements     
 and translation of assets and liabilities in foreign currencies        3,419 
       
            Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations    3,647 
 
Dividends and Distributions to Shareholders             
From net investment income                    (1,354 ) 
                   
                Total Dividends and Distributions    (1,354) 
                   
 
Capital Share Transactions                     
Net increase (decrease) in capital share transactions        53,984 
       
                Total increase (decrease) in net assets    56,277 
 
Net Assets                     
Beginning of period                    – 
                   
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)    $ 56,277 
   
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)    $ (49) 
   
 
        Class A            Class C                                                     Institutional     
   
 
 
   
Capital Share Transactions:                     
Periods Ended April 30, 2009                     
Dollars:                     
       Sold    $ 248 $    94 $    52,800     
       Reinvested        4    1    1,348     
       Redeemed        –    –    (511)     
   
 
 
 
   
Net Increase (Decrease)    $ 252 $    95 $    53,637     
   
 
 
   
Shares:                     
       Sold        26    10    5,321     
       Reinvested        –    –    140     
       Redeemed        –    –    (52)     
   
 
 
 
   
Net Increase (Decrease)        26    10    5,409     
   
 
 
 
   
 
Distributions:                     
Periods Ended April 30, 2009                     
       From net investment income $    (4) $    (2 ) $    (1,348)     
       From net realized gain on                     
       investments        –    –    –     
   
 
 
 
   
Total Dividends and Distributions $    (4) $    (2 ) $    (1,348)     
 
 
 
   
(a) Period from December 15, 2008, date operations commenced, through April 30, 2009     

See accompanying notes.

36

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                    Global Real Estate Securities Fund 
 
 
 
 
 
 
                    Period Ended    Year Ended 
                    April 30, 2009    October 31, 2008 
                   
 
Operations                         
Net investment income (operating loss)            $ 92    $ 130 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign         
currency transactions                    (1,558)    (1,703) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements         
 and translation of assets and liabilities in foreign currencies        891    (2,478) 
       
 
            Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations    (575)    (4,051) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                 
From net investment income                    (159 )    (138) 
                   
 
                Total Dividends and Distributions    (159)    (138) 
                   
 
 
Capital Share Transactions                         
Net increase (decrease) in capital share transactions        81    3,130 
       
 
                Total increase (decrease) in net assets    (653)    (1,059) 
 
Net Assets                         
Beginning of period                    4,642    5,701 
                   
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)    $ 3,989    $ 4,642 
   
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)    $ (47)    $ (14) 
   
 
 
        Class A           Class C                                                      Institutional         
   
 
 
       
Capital Share Transactions:                         
Period Ended April 30, 2009                         
Dollars:                         
       Sold    $ 192 $             55 $    –         
       Reinvested        63    8    –         
       Redeemed        (226 )    (11)    –         
   
 
 
 
       
Net Increase (Decrease)    $ 29 $             52 $    –         
   
 
 
       
Shares:                         
       Sold        45             13    –         
       Reinvested        15    2    –         
       Redeemed        (58)    (3)    –         
   
 
 
 
       
Net Increase (Decrease)        2             12    –         
   
 
 
 
       
Year Ended October 31, 2008                         
Dollars:                         
       Sold    $ 3,272 $           379 $    –         
       Reinvested        49    3    –         
       Redeemed        (480 )    (93)    –         
   
 
 
 
       
Net Increase (Decrease)    $ 2,841 $           289 $    –         
   
 
 
       
Shares:                         
       Sold        386             45    –         
       Reinvested        6    1    –         
       Redeemed        (67)    (13)    –         
   
 
 
 
       
Net Increase (Decrease)        325             33    –         
   
 
 
 
       
 
Distributions:                         
Period Ended April 30, 2009                         
       From net investment income $    (91) $           (34 ) $    (34)         
       From net realized gain on                         
       investments        –    –    –         
   
 
 
 
       
Total Dividends and Distributions $    (91) $           (34 ) $    (34)         
 
 
 
       
Year Ended October 31, 2008                         
       From net investment income $    (79) $           (23 ) $    (36)         
       From net realized gain on                         
       investments        –    –    –         
   
 
 
 
       
Total Dividends and Distributions $    (79) $           (23 ) $    (36)         
 
 
 
       

See accompanying notes.

37

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                                                       High Yield Fund     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                    Period Ended    Year Ended 
                                    April 30, 2009    October 31, 2008 
                                   
 
Operations                                             
Net investment income (operating loss)                            $ 83,483    $ 120,219 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign             
currency transactions                                    (49,068)        (3,794) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements             
 and translation of assets and liabilities in foreign currencies                    193,967        (524,403) 
                   
 
 
                   Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations    228,382        (407,978) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                     
From net investment income                                    (85,371 )        (120,215) 
From net realized gain on investments                                –        (44,394) 
                               
 
 
                                Total Dividends and Distributions    (85,371)        (164,609) 
                                   
 
 
 
Capital Share Transactions                                             
Net increase (decrease) in capital share transactions                    658,199        248,526 
Redemption fees - Class A                                    172        380 
Redemption fees - Class B                                    1        1 
Redemption fees - Class C                                    8        2 
                                   
 
 
                                     Total increase (decrease) in net assets    801,391        (323,678) 
 
Net Assets                                             
Beginning of period                                    1,388,465        1,712,143 
                                   
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)    $ 2,189,856    $ 1,388,465 
   
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)            $ 4,866    $ (1,354) 
           
 
 
    Class A        Class B        Class C    Institutional             
   
 
 
 
 
 
           
Capital Share Transactions:                                             
Period Ended April 30, 2009                                             
Dollars:                                             
       Sold    $ 611,180    $ 12,209    $ 79,934    $ 316,889             
       Reinvested        34,554           1,180        3,545        25,660             
       Redeemed    (299,644)         (8,412)        (19,469)        (99,427)             
   
 
 
 
 
 
 
           
Net Increase (Decrease)    $ 346,090    $ 4,977    $ 64,010    $ 243,122             
   
 
 
 
           
Shares:                                             
       Sold    100,594           1,992        13,018        52,401             
       Reinvested        5,662        193        577        4,221             
       Redeemed    (49,776 )         (1,391)        (3,229)        (16,692)             
   
 
 
 
 
 
 
           
Net Increase (Decrease)        56,480        794        10,366        39,930             
   
 
 
 
 
 
 
 
           
Year Ended October 31, 2008                                             
Dollars:                                             
       Sold    $ 823,315    $ 12,573    $ 71,833    $ 128,193             
       Reinvested        58,569           3,879        7,343        62,220             
       Redeemed    (611,782)        (25,693)        (46,739)        (235,185)             
   
 
 
 
 
 
 
           
Net Increase (Decrease)    $ 270,102    $ (9,241) $    32,437    $ (44,772)             
   
 
 
 
           
Shares:                                             
       Sold    104,590           1,581        9,065        17,128             
       Reinvested        7,425        480        918        7,821             
       Redeemed    (78,410 )         (3,350)        (6,135)        (29,520)             
   
 
 
 
 
 
 
           
Net Increase (Decrease)        33,605         (1,289)        3,848        (4,571)             
   
 
 
 
 
 
 
 
           
 
Distributions:                                             
Period Ended April 30, 2009                                             
       From net investment income $    (47,478) $     (2,422) $    (6,838) $    (28,633)             
       From net realized gain on                                             
       investments        –        –        –        –             
   
 
 
 
 
 
 
 
           
Total Dividends and Distributions $    (47,478) $     (2,422) $    (6,838) $    (28,633)             
 
 
 
 
           
Year Ended October 31, 2008                                             
       From net investment income $    (61,325) $     (4,759) $    (9,252) $    (44,879)             
       From net realized gain on                                             
       investments    (20,511 )         (2,249)        (3,835)        (17,799)             
   
 
 
 
 
 
 
           
Total Dividends and Distributions $    (81,836) $     (7,008) $    (13,087) $    (62,678)             
 
 
 
 
           

See accompanying notes.

38

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                                                       Income Fund     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                Period Ended        Year Ended 
                                April 30, 2009    October 31, 2008 
                               
 
Operations                                         
Net investment income (operating loss)                        $ 28,735    $ 64,824 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign             
currency transactions                                (6,927)        6,526 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements             
 and translation of assets and liabilities in foreign currencies                58,638        (152,183) 
               
 
 
                   Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations    80,446        (80,833) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                 
From net investment income                                (29,882 )        (66,976) 
                               
 
 
                                       Total Dividends and Distributions    (29,882)        (66,976) 
                               
 
 
 
Capital Share Transactions                                         
Net increase (decrease) in capital share transactions                (43,495 )        (130,790) 
Redemption fees - Class A                                1        1 
Redemption fees - Class B                                5        4 
Redemption fees - Class C                                6        1 
                               
 
 
                                 Total increase (decrease) in net assets    7,081        (278,593) 
 
Net Assets                                         
Beginning of period                                918,251        1,196,844 
                               
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)    $ 925,332    $ 918,251 
   
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)            $ (10,034)    $ (8,726) 
           
 
 
        Class A        Class B    Class C    Institutional             
   
 
 
 
 
 
           
Capital Share Transactions:                                         
Period Ended April 30, 2009                                         
Dollars:                                         
       Sold    $ 24,700    $ 5,984 $    9,630           $ 60,420             
       Reinvested        2,972               990    352        23,546             
       Redeemed        (22,647 )        (11,011)    (5,170)        (133,261)             
   
 
 
 
 
 
 
           
Net Increase (Decrease)    $ 5,025    $ (4,037) $    4,812           $ (49,295)             
   
 
 
 
           
Shares:                                         
       Sold        3,058               742    1,191        7,507             
       Reinvested        368               122    43        2,911             
       Redeemed        (2,820 )         (1,372)    (640)        (16,668)             
   
 
 
 
 
 
 
           
Net Increase (Decrease)        606        (508)    594        (6,250)             
   
 
 
 
 
 
 
           
Year Ended October 31, 2008                                         
Dollars:                                         
       Sold    $ 44,748    $ 9,661 $    10,440          $ 100,017             
       Reinvested        5,919           2,276    550        54,680             
       Redeemed        (54,738 )        (30,150)    (5,817)        (268,376)             
   
 
 
 
 
 
 
           
Net Increase (Decrease)    $ (4,071) $    (18,213) $    5,173           $ (113,679)             
   
 
 
 
           
Shares:                                         
       Sold        5,018           1,085    1,179        11,161             
       Reinvested        674               258    63        6,210             
       Redeemed        (6,262 )         (3,443)    (661)        (31,061)             
   
 
 
 
 
 
 
           
Net Increase (Decrease)        (570 )         (2,100)    581        (13,690)             
   
 
 
 
 
 
 
           
 
Distributions:                                         
Period Ended April 30, 2009                                         
       From net investment income $    (4,198) $     (1,473) $    (491) $    (23,720)             
       From net realized gain on                                         
       investments        –        –    –        –             
   
 
 
 
 
 
 
           
Total Dividends and Distributions $    (4,198) $     (1,473) $    (491) $    (23,720)             
 
 
 
 
           
Year Ended October 31, 2008                                         
       From net investment income $    (8,249) $     (3,329) $    (704) $    (54,694)             
       From net realized gain on                                         
       investments        –        –    –        –             
   
 
 
 
 
 
 
           
Total Dividends and Distributions $    (8,249) $     (3,329) $    (704) $    (54,694)             
 
 
 
 
           

See accompanying notes.

39

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                                            Inflation Protection Fund 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                        Period Ended        Year Ended 
                                        April 30, 2009        October 31, 2008 
                                       
 
 
Operations                                                             
Net investment income (operating loss)                                $ (3,392 )        $ 29,301 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                     
currency transactions                                                (71,401)            1,842 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                             
 and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                    70,479            (118,158) 
                           
 
 
 
 
 
            Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            (4,314)            (87,015) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                     
From net investment income                                                (209 )            (40,806) 
From tax return of capital                                                –            (7,447) 
                                       
 
 
 
 
 
                    Total Dividends and Distributions            (209)            (48,253) 
                       
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                             
Net increase (decrease) in capital share transactions                                    (22,826 )            67,549 
Redemption fees - Class A                                                5            5 
Redemption fees - Class J                                                1            2 
                                       
 
 
 
 
 
                    Total increase (decrease) in net assets            (27,343)            (67,712) 
 
Net Assets                                                             
Beginning of period                                                407,859            475,571 
                                       
 
 
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                    $ 380,516        $ 407,859 
                   
 
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                        $ (3,636)        $ (29) 
                       
 
 
 
        Class A    Class C             Class J                Institutional                 R-1        R-2        R-3        R-4        R-5     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Capital Share Transactions:                                                             
Period Ended April 30, 2009                                                             
Dollars:                                                             
       Sold    $ 3,820 $           417 $    824 $        39,515 $    161    $ 90    $ 422    $ 123    $ 321     
       Reinvested        2    –    3    202    –        –        –        –        –     
       Redeemed        (1,846 )    (1,050)    (2,203)    (62,503)    (243)        (171)        (334)        (54)        (322)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Net Increase (Decrease)    $ 1,976 $    (633) $    (1,376) $    (22,786) $    (82) $    (81) $    88    $ 69    $ (1)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Shares:                                                             
       Sold        540    58    117    5,587    23        13        60        18        45     
       Reinvested        –    –    –    30    –        –        –        –        –     
       Redeemed        (261 )    (149)    (314)    (8,769)    (35)        (24)        (47)        (8)        (47)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Net Increase (Decrease)        279    (91)    (197)    (3,152)    (12)        (11)        13        10        (2)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Year Ended October 31, 2008                                                             
Dollars:                                                             
       Sold    $ 11,040 $    2,108 $    12,408 $     97,863 $    666    $ 279    $ 833    $ 729    $ 1,117     
       Reinvested        606    68    825    46,263    27        60        113        28        94     
       Redeemed        (7,318 )    (631)    (8,269)    (88,520)    (233)        (121)        (1,000)        (540)        (946)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Net Increase (Decrease)    $ 4,328 $    1,545 $    4,964 $     55,606 $    460    $ 218    $ (54) $    217    $ 265     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Shares:                                                             
       Sold        1,191    231    1,354    10,875    76        32        93        82        124     
       Reinvested        67    8    92    5,142    3        7        12        3        10     
       Redeemed        (838 )    (74)    (956)    (9,918)    (27)        (14)        (113)        (60)        (110)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Net Increase (Decrease)        420    165    490    6,099    52        25        (8)        25        24     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
 
Distributions:                                                             
Period Ended April 30, 2009                                                             
       From net investment income $    (3) $             (1) $    (3) $    (202) $    –    $ –    $ –    $ –    $ –     
       From net realized gain on                                                             
       investments        –    –    –    –    –        –        –        –        –     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Total Dividends and Distributions $    (3) $             (1) $    (3) $    (202) $    –    $ –    $ –    $ –    $ –     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Year Ended October 31, 2008                                                             
       From net investment income $    (579) $    (102) $    (728) $    (39,124) $            (23) $          (51) $    (95) $    (24) $    (80)     
       From net realized gain on                                                             
       investments        –    –    –    –    –        –        –        –        –     
       From tax return of capital        (106)    (19)    (133)    (7,139)    (4)        (9)        (18)        (4)        (15)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Total Dividends and Distributions $    (685) $    (121) $    (861) $    (46,263) $             (27) $           (60) $    (113) $    (28) $    (95)     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   

See accompanying notes.

40

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                                                        International Emerging Markets Fund 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                        Period Ended        Year Ended 
                                                        April 30, 2009        October 31, 2008 
                                                       
 
 
Operations                                                                                 
Net investment income (operating loss)                                                $ 2,467        $ 13,745 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                         
currency transactions                                                                (293,311)            (196,524) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                                 
and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                                388,867            (776,973) 
                                       
 
 
 
 
 
                Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            98,023            (959,752) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                                         
From net investment income                                                                (8,139 )                (8,981) 
From net realized gain on investments                                                        –            (224,073) 
                                               
 
 
 
 
 
                                Total Dividends and Distributions            (8,139)            (233,054) 
                                   
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                                                 
Net increase (decrease) in capital share transactions                                                84,018                400,714 
Redemption fees - Class A                                                                16                19 
Redemption fees - Class J                                                                16                20 
                                                       
 
 
 
 
 
 
                                Total increase (decrease) in net assets            173,934            (792,053) 
 
Net Assets                                                                                 
Beginning of period                                                                704,241            1,496,294 
                                                       
 
 
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                        $ 878,175        $ 704,241 
                       
 
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                                $ 1,013        $ 8,091 
                               
 
 
 
        Class A        Class B        Class C           Class J                Institutional                  R-1        R-2         R-3        R-4        R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                                                 
Period Ended April 30, 2009                                                                                 
Dollars:                                                                                 
       Sold    $ 8,438    $ 837    $ 742    $ 13,187    $ 112,851    $ 992    $ 1,399    $ 3,160    $ 3,000    $ 4,866 
       Reinvested        209        –        –        610        6,778        5        13        95        119        160 
       Redeemed        (21,080 )        (1,786)        (876)        (14,109)        (29,500)        (331)        (746)        (2,095)        (1,518)        (1,402) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (12,433) $    (949) $    (134) $    (312) $    90,129    $ 666    $ 666    $ 1,160    $ 1,601    $ 3,624 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                                 
       Sold        630        63        56        1,005        8,673        75        107        243        226        363 
       Reinvested        15        –        –        46        500        –        1        7        9        12 
       Redeemed        (1,684 )        (140)        (69)        (1,124)        (2,347)        (25)        (59)        (168)        (118)        (107) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (1,039 )        (77)        (13)        (73)        6,826        50        49        82        117        268 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                                 
Dollars:                                                                                 
       Sold    $ 90,430    $ 8,906    $ 9,637    $ 61,697    $ 236,390    $ 3,365    $ 5,768    $ 14,567    $ 13,086    $ 17,319 
       Reinvested        32,750        4,853        1,679        47,378        124,220        1,108        2,494        5,129        2,699        7,554 
       Redeemed        (90,000 )        (10,059)        (4,613)        (80,879)        (59,461)        (2,138)        (4,827)        (9,132)        (4,084)        (25,122) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 33,180    $ 3,700    $ 6,703    $ 28,196    $ 301,149    $ 2,335    $ 3,435    $ 10,564    $ 11,701    $ (249) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                                 
       Sold        3,446        311        340        2,281        9,737        121        198        528        488        607 
       Reinvested        1,086        164        56        1,625        4,110        37        84        172        90        251 
       Redeemed        (4,036 )        (420)        (197)        (3,395)        (2,531)        (83)        (201)        (379)        (175)        (940) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        496        55        199        511        11,316        75        81        321        403        (82) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                                 
Period Ended April 30, 2009                                                                                 
       From net investment income $    (251) $    –    $ –    $ (611) $    (6,885) $    (5) $    (13) $    (95) $       (119) $    (160) 
       From net realized gain on                                                                                 
       investments        –        –        –        –        –        –        –        –        –        – 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (251) $    –    $ –    $ (611) $    (6,885) $    (5) $    (13) $    (95) $       (119) $    (160) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                                 
       From net investment income $    (673) $    –    $ –    $ (774) $    (7,056) $    –    $ (13) $    (89) $    (85) $ (291) 
       From net realized gain on                                                                                 
       investments        (33,464)        (5,238)        (1,758)        (46,616)        (118,487)        (1,108)        (2,485)        (5,040)        (2,614)        (7,263) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (34,137) $    (5,238) $    (1,758) $        (47,390)           $ (125,543) $    (1,108) $    (2,498) $    (5,129) $    (2,699) $    (7,554) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

41

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                                                    International Growth Fund 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                Period Ended    Year Ended 
                                                April 30, 2009    October 31, 2008 
                                               
 
Operations                                                                 
Net investment income (operating loss)                                            $ 11,880    $ 30,508 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                             
currency transactions                                                        (560,359)        (343,514) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                     
and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                        419,909    (1,040,308) 
                               
 
 
 
                Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            (128,570)    (1,353,314) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                         
From net investment income                                                        (31,255 )        (18,610) 
From net realized gain on investments                                                    –        (198,877) 
                                           
 
 
 
 
                            Total Dividends and Distributions            (31,255)        (217,487) 
                               
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                                 
Net increase (decrease) in capital share transactions                                        13,463        422,493 
Redemption fees - Class A                                                        1        1 
Redemption fees - Class J                                                        2        1 
                                               
 
 
 
 
                            Total increase (decrease) in net assets            (146,359)    (1,148,306) 
 
Net Assets                                                                 
Beginning of period                                                        1,323,085        2,471,391 
                                               
 
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                    $ 1,176,726    $ 1,323,085 
                   
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                        $ 10,494    $ 29,625 
                       
 
 
    Class A        Class C              Class J           Institutional                   R-1        R-2    R-3        R-4     R-5     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                                 
Period Ended April 30, 2009                                                                 
Dollars:                                                                 
       Sold    $ 908    $ 57              $ 2,136       $ 109,738    $ 237    $ 316 $    1,564    $ 615 $    1,867     
       Reinvested        35        2        543    29,962        16           66    268        132    226     
       Redeemed        (450 )        (19)        (3,987)    (123,295)        (201)        (895)    (3,455)        (2,061)    (862)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 493    $ 40            $ (1,308) $    16,405    $ 52    $ (513) $    (1,623) $    (1,314) $    1,231     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                 
       Sold        144        9        355    17,287        41        51    247        99    293     
       Reinvested        5        –        82    4,452        3        10    38        20    34     
       Redeemed        (76)        (3)        (673)    (20,781)        (34)        (150)    (527)        (341)    (146)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        73        6        (236)    958        10        (89)    (242)        (222)    181     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                 
Dollars:                                                                 
       Sold    $ 3,765    $ 661                 $ 9,746     $ 361,524    $ 998    $ 2,203 $    6,406    $ 4,136 $    14,369     
       Reinvested        106        16        7,183    200,494        280        1,480    3,252        2,160    2,469     
       Redeemed        (976 )        (221)        (18,946)    (137,843)        (870)        (5,291)    (7,286)        (11,612)    (15,710)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 2,895    $ 456               $ (2,017)     $ 424,175    $ 408    $ (1,608) $    2,372    $ (5,316) $    1,128     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                 
       Sold        310        54        841    30,097        84        179    544        358    1,180     
       Reinvested        8        1        548    14,944        21        114    235        163    186     
       Redeemed        (89)        (20)        (1,720)    (12,979)        (83)        (500)    (651)        (979)    (1,467)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        229        35        (331)    32,062        22        (207)    128        (458)    (101)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                 
Period Ended April 30, 2009                                                                 
       From net investment income $    (37) $    (2) $         (544) $    (29,964) $    (16) $         (66) $    (268) $    (132) $    (226)     
       From net realized gain on                                                                 
       investments        –        –        –    –        –        –    –        –    –     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (37) $    (2) $         (544) $    (29,964) $    (16) $         (66) $    (268) $    (132) $    (226)     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                 
       From net investment income $    (4) $    –              $ (180) $    (18,045) $    –                 $ (19) $    (94) $    (113) $    (155)     
       From net realized gain on                                                                 
       investments        (103)        (17)        (7,013)    (182,484)        (280)        (1,461)    (3,158)        (2,047)    (2,314)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (107) $    (17) $        (7,193)        $ (200,529) $        (280) $          (1,480) $    (3,252) $    (2,160) $    (2,469)     
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

42

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                                                    LargeCap Blend Fund I     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                Period Ended    Year Ended 
                                                April 30, 2009    October 31, 2008 
                                               
 
Operations                                                                 
Net investment income (operating loss)                                        $ 6,996    $ 12,730 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                 
currency transactions                                                    (170,496)        (112,715) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                         
and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                        95,484        (281,357) 
                                   
 
 
 
            Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations        (68,016)        (381,342) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                         
From net investment income                                                    (13,086 )            (9,106) 
From net realized gain on investments                                            –            (24,506) 
                                       
 
 
 
 
                            Total Dividends and Distributions        (13,086)            (33,612) 
                               
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                                 
Net increase (decrease) in capital share transactions                                        100,452        202,949 
Redemption fees - Class A                                                    1            – 
                                               
 
 
 
 
                            Total increase (decrease) in net assets        19,351        (212,005) 
 
Net Assets                                                                 
Beginning of period                                                    694,314        906,319 
                                               
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                    $ 713,665    $ 694,314 
                   
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                            $ 3,956    $ 10,046 
                           
 
 
        Class A    Class B        Class C               Class J               Institutional                   R-1        R-2       R-3    R-4        R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                                 
Period Ended April 30, 2009                                                                 
Dollars:                                                                 
       Sold    $ 3,638 $    369    $ 236               $ 2,155             $ 117,452    $ 211    $ 74 $    213 $    381    $ 379 
       Reinvested        860    –        –        403    11,721        7             14    13    23        26 
       Redeemed        (6,825)    (1,108)        (101)        (3,771)    (24,644)        (156)         (378)    (470)    (142)        (128) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (2,327) $    (739) $    135               $ (1,213)            $ 104,529    $ 62    $ (290) $    (244) $    262    $ 277 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                 
       Sold        663    66        44        390    21,082        38             13    39    73        70 
       Reinvested        146    –        –        69    2,000        1               3    2    4        4 
       Redeemed        (1,248)    (206)        (19)        (728)    (4,600)        (30)           (69)    (82)    (25)        (24) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (439)    (140)        25        (269)    18,482        9           (53)    (41)    52        50 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                 
Dollars:                                                                 
       Sold    $ 8,443 $    665    $ 327                $ 5,165              $ 220,870    $ 420    $ 683 $    988 $    545    $ 1,007 
       Reinvested        4,365    356        28        1,755    26,411        31           125    122    131        216 
       Redeemed        (20,462)    (4,192)        (347)        (9,175)    (25,327)        (255)        (1,572)    (2,381)    (1,970)        (4,023) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (7,654) $    (3,171) $    8               $ (2,255)              $ 221,954    $ 196    $ (764) $    (1,271) $    (1,294) $    (2,800) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                 
       Sold        968    78        37        612    24,966        49             76    114    61        112 
       Reinvested        447    37        3        182    2,710        3             13    13    14        22 
       Redeemed        (2,379)    (494)        (41)        (1,085)    (3,295)        (32)         (181)    (274)    (212)        (473) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (964)    (379)        (1)        (291)    24,381        20           (92)    (147)    (137)        (339) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                 
Period Ended April 30, 2009                                                                 
       From net investment income $         (879) $    –    $ –                 $ (403) $    (11,721) $    (7) $         (14) $    (13) $    (23) $    (26) 
       From net realized gain on                                                                 
       investments        –    –        –        –    –        –               –    –    –        – 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $         (879) $    –    $ –                  $ (403) $    (11,721) $    (7) $         (14) $    (13) $    (23) $    (26) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                 
       From net investment income $         (681) $    –    $ –                 $ (299) $    (8,002) $    (3) $         (16) $    (22) $    (29) $    (54) 
       From net realized gain on                                                                 
       investments        (3,753)    (358)        (28)        (1,456)    (18,410)        (28)         (109)    (100)    (102)        (162) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (4,434) $    (358) $           (28) $    (1,755) $    (26,412) $    (31) $     (125) $    (122) $    (131) $    (216) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

43

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                                            LargeCap Blend Fund II     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                        Period Ended    Year Ended 
                                        April 30, 2009    October 31, 2008 
                                       
 
Operations                                                     
Net investment income (operating loss)                                $ 5,340    $ 9,312 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                     
currency transactions                                            (101,556)        (50,606) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                 
and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                50,094    (342,103) 
                           
 
 
            Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations        (46,122)    (383,397) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                             
From net investment income                                            (9,429 )        (7,658) 
From net realized gain on investments                                    –        (92,994) 
                               
 
 
 
                            Total Dividends and Distributions        (9,429)    (100,652) 
                               
 
 
 
Capital Share Transactions                                                     
Net increase (decrease) in capital share transactions                                (13,003 )        34,310 
Redemption fees - Class J                                            1        – 
                                       
 
 
 
                            Total increase (decrease) in net assets        (68,553)    (449,739) 
 
Net Assets                                                     
Beginning of period                                            651,529    1,101,268 
                                       
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)            $ 582,976    $ 651,529 
           
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                    $ 3,099    $ 7,188 
                   
 
 
        Class A    Class B        Class C            Class J                 Institutional                        R-1     R-2       R-3    R-4       R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                     
Period Ended April 30, 2009                                                     
Dollars:                                                     
       Sold    $ 2,330 $    334    $ 137    $ 4,213 $       26,473 $    639 $       1,048 $    1,662 $    1,262 $    1,096 
       Reinvested        320    –        –        953       7,420    22           82    220    138    266 
       Redeemed        (5,012 )    (1,737)        (162)        (9,520)    (35,022)    (216)     (1,199)    (3,068)    (1,074)    (4,608) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (2,362) $    (1,403) $    (25) $    (4,354) $       (1,129) $    445 $           (69) $    (1,186) $    326 $    (3,246) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                     
       Sold        368    53        22        688       4,176    101         162    274    213    175 
       Reinvested        49    –        –        149       1,136    3           13    34    21    41 
       Redeemed        (806 )    (283)        (27)        (1,581)       (5,615)    (36)       (195)    (504)    (175)    (714) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (389 )    (230)        (5)        (744)          (303)    68         (20)    (196)    59    (498) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                     
Dollars:                                                     
       Sold    $ 6,512 $    1,161    $ 506    $ 19,450 $       73,240 $    1,531 $       2,752 $    12,158 $    5,121 $    3,255 
       Reinvested        5,803    2,301        101        14,319     65,606    296     2,644    3,098    1,499    4,870 
       Redeemed        (14,225 )    (5,429)        (207)        (29,707)    (101,330)    (1,041)    (10,039)    (8,352)    (4,585)    (16,998) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (1,910) $    (1,967) $    400    $ 4,062 $       37,516 $    786 $     (4,643) $    6,904 $    2,035 $    (8,873) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                     
       Sold        651    118        48        1,948       7,373    154         273    1,159    511    326 
       Reinvested        535    214        10        1,359       6,042    27         248    288    139    451 
       Redeemed        (1,480 )    (581)        (24)        (3,199)    (10,411)    (108)     (1,060)    (880)    (462)    (1,830) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (294 )    (249)        34        108       3,004    73       (539)    567    188    (1,053) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                     
Period Ended April 30, 2009                                                     
       From net investment income $         (326) $    –    $ –    $ (954) $       (7,421) $    (22) $           (82) $    (220) $    (138) $    (266) 
       From net realized gain on                                                     
       investments        –    –        –        –    –    –    –    –    –    – 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $         (326) $    –    $ –    $ (954) $       (7,421) $    (22) $           (82) $    (220) $    (138) $    (266) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                     
       From net investment income $         (156) $    –    $ –    $ (493) $       (6,418) $    – $           (44) $    (114) $    (87) $    (346) 
       From net realized gain on                                                     
       investments        (5,706 )    (2,318)        (114)        (13,834)    (59,202)    (296)     (2,600)    (2,985)    (1,412)    (4,527) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (5,862) $    (2,318) $    (114) $    (14,327) $    (65,620) $    (296) $     (2,644) $    (3,099) $    (1,499) $    (4,873) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

44

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                                                                LargeCap Growth Fund     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                        Period Ended        Year Ended 
                                                        April 30, 2009        October 31, 2008 
                                                       
 
 
Operations                                                                                 
Net investment income (operating loss)                                                $ 5,075        $ 13,569 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                         
currency transactions                                                                (455,328)                (61,162) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                                 
and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                                249,136            (1,350,438) 
                                       
 
 
 
 
 
                Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            (201,117)            (1,398,031) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                                         
From net investment income                                                                (2,729 )                (11,511) 
From net realized gain on investments                                                        –                (52,872) 
From tax return of capital                                                                –                (8,589) 
                                                       
 
 
 
 
 
 
                                Total Dividends and Distributions            (2,729)                (72,972) 
                                   
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                                                 
Net increase (decrease) in capital share transactions                                                60,230            (846,323) 
Redemption fees - Class A                                                                4                29 
Redemption fees - Class J                                                                1                2 
                                                       
 
 
 
 
 
 
                                Total increase (decrease) in net assets            (143,611)            (2,317,295) 
 
Net Assets                                                                                 
Beginning of period                                                            2,101,692            4,418,987 
                                                       
 
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                        $ 1,958,081        $ 2,101,692 
                       
 
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                                $ 2,346        $ – 
                               
 
 
 
        Class A        Class B        Class C            Class J           Institutional        R-1        R-2        R-3        R-4        R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                                                 
Period Ended April 30, 2009                                                                                 
Dollars:                                                                                 
       Sold    $ 19,741    $ 1,327    $ 3,604    $ 4,873         $ 169,827    $ 1,183    $ 1,131    $ 6,945    $ 13,802    $ 14,346 
       Reinvested        –        –        –        –        2,593        –        –        –        –        – 
       Redeemed        (32,035 )        (6,862)        (3,153)        (3,875)        (115,669)        (631)        (1,252)        (3,388)        (4,618)        (7,659) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (12,294 ) $    (5,535 ) $    451    $ 998            $ 56,751    $ 552    $ (121) $    3,557    $ 9,184    $ 6,687 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                                 
       Sold        3,781        260        688        978        32,422        227        219        1,302        2,457        2,678 
       Reinvested        –        –        –        –        478        –        –        –        –        – 
       Redeemed        (6,240 )        (1,372)        (624)        (795)        (22,688)        (126)        (247)        (631)        (860)        (1,481) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (2,459 )        (1,112)        64        183        10,212        101        (28)        671        1,597        1,197 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                                 
Dollars:                                                                                 
       Sold    $ 143,608    $ 7,449    $ 10,349    $ 23,634         $ 417,047    $ 5,454    $ 5,426    $ 28,395    $ 24,940    $ 35,232 
       Reinvested        9,015        1,502        145        979        56,242        231        417        1,086        493        1,894 
       Redeemed        (153,339 )        (43,882)        (3,524)        (14,156)        (1,353,757)        (3,497)        (4,305)        (11,327)        (7,231)        (24,843) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (716 ) $    (34,931 ) $    6,970    $ 10,457          $ (880,468) $    2,188    $ 1,538    $ 18,154    $ 18,202    $ 12,283 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                                 
       Sold        16,741        886        1,200        2,889        50,133        652        629        3,207        2,812        4,000 
       Reinvested        941        160        15        107        5,841        24        44        109        50        195 
       Redeemed        (18,627 )        (5,317)        (476)        (1,810)        (156,545)        (430)        (528)        (1,364)        (876)        (2,959) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (945 )        (4,271)        739        1,186        (100,571)        246        145        1,952        1,986        1,236 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                                 
Period Ended April 30, 2009                                                                                 
       From net investment income $    –    $ –    $ –    $ –            $ (2,729) $    –    $ –    $ –    $ –    $ – 
       From net realized gain on                                                                                 
       investments        –        –        –        –        –        –        –        –        –        – 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    –    $ –    $ –    $ –             $ (2,729) $    –    $ –    $ –    $ –    $ – 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                                 
       From net investment income $    –    $ –    $ –    $ –           $ (11,336) $    –    $ –    $ –    $ (9) $    (166) 
       From net realized gain on                                                                                 
       investments        (7,987 )        (1,352)        (149)        (842)        (39,147)        (199)        (359)        (934)        (416)        (1,487) 
       From tax return of capital        (1,297)        (220)        (24)        (137)        (6,359)        (32)        (58)        (152)        (68)        (242) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (9,284) $    (1,572 ) $         (173) $    (979) $          (56,842) $     (231) $    (417) $    (1,086 ) $    (493) $    (1,895) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

45

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                                                            LargeCap Growth Fund I 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                        Period Ended        Year Ended 
                                                        April 30, 2009        October 31, 2008 
                                                       
 
 
Operations                                                                                 
Net investment income (operating loss)                                                    $ 719        $ (1,098) 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                         
currency transactions                                                                (203,604)                (98,136) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                                 
and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                                294,460            (710,701) 
                                       
 
 
 
 
 
                Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            91,575            (809,935) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                                         
From net investment income                                                                (185 )                (1,304) 
From net realized gain on investments                                                            –                (79,454) 
                                                   
 
 
 
 
 
 
                                Total Dividends and Distributions            (185)                (80,758) 
                                   
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                                                 
Net increase (decrease) in capital share transactions                                                46,899            208,705 
Redemption fees - Class A                                                                2                – 
Redemption fees - Class J                                                                1                2 
                                                       
 
 
 
 
 
 
                                Total increase (decrease) in net assets            138,292            (681,986) 
 
Net Assets                                                                                 
Beginning of period                                                                1,194,257            1,876,243 
                                                       
 
 
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                        $ 1,332,549        $ 1,194,257 
                       
 
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                                $ 534        $ – 
                               
 
 
 
    Class A        Class B        Class C           Class J             Institutional                 R-1        R-2           R-3        R-4        R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                                                 
Period Ended April 30, 2009                                                                                 
Dollars:                                                                                 
       Sold    $ 2,970    $ 306    $ 91    $ 3,504    $ 151,505    $ 234    $ 1,061    $ 730    $ 613    $ 1,397 
       Reinvested        –        –        –        –        185        –        –        –        –        – 
       Redeemed        (3,925)        (1,171)        (59)        (3,257)        (99,572)        (145)        (1,224)        (3,525)        (1,401)        (1,418) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (955) $    (865) $    32    $ 247    $ 52,118    $ 89          $ (163) $    (2,795) $     (788) $    (21) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                                 
       Sold        600        64        19        745        29,954        47        210        147        131        278 
       Reinvested        –        –        –        –        37        –        –        –        –        – 
       Redeemed        (814)        (246)        (13)        (715)        (19,693)        (31)        (252)        (696)        (280)        (288) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (214)        (182)        6        30        10,298        16        (42)        (549)        (149)        (10) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                                 
Dollars:                                                                                 
       Sold    $ 5,496    $ 942    $ 384    $ 7,601    $ 292,170    $ 550    $ 1,359    $ 3,717    $ 1,781    $ 5,656 
       Reinvested        2,308        530        29        2,364        71,821        67        782        1,069        268        1,478 
       Redeemed        (9,178)        (3,613)        (328)        (9,879)    (139,972)        (327)        (5,963)        (6,440)        (1,685)        (14,282) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (1,374) $    (2,141) $    85    $ 86    $ 224,019    $ 290    $ (3,822) $    (1,654) $    364    $ (7,148) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                                 
       Sold        716        127        50        1,044        36,962        76        180        501        238        727 
       Reinvested        271        64        3        296        8,295        8        95        126        32        172 
       Redeemed        (1,220)        (499)        (44)        (1,433)        (19,207)        (42)        (849)        (838)        (234)        (1,885) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (233)        (308)        9        (93)        26,050        42        (574)        (211)        36        (986) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                                 
Period Ended April 30, 2009                                                                                 
       From net investment income $    –    $ –    $ –    $ –    $ (185) $    –    $ –    $ –    $ –    $ – 
       From net realized gain on                                                                                 
       investments        –        –        –        –        –        –        –        –        –        – 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    –    $ –    $ –    $ –    $ (185) $    –    $ –    $ –    $ –    $ – 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                                 
       From net investment income $    –    $ –    $ –    $ –    $ (1,304) $    –    $ –    $ –    $ –    $ – 
       From net realized gain on                                                                                 
       investments        (2,342)        (536)        (29)        (2,365)        (70,518)        (67)        (782)        (1,069)        (268)        (1,478) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (2,342) $    (536) $           (29) $    (2,365) $    (71,822) $     (67) $    (782) $    (1,069) $     (268) $    (1,478) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

46

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                                                            LargeCap Growth Fund II 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                        Period Ended        Year Ended 
                                                        April 30, 2009        October 31, 2008 
                                                       
 
 
Operations                                                                             
Net investment income (operating loss)                                                    $ 4,064        $ 2,860 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                     
currency transactions                                                                (329,595)            (119,967) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                             
and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                                286,538            (489,374) 
                                       
 
 
 
 
 
                Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            (38,993)            (606,481) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                                     
From net investment income                                                                (8,170 )            – 
From net realized gain on investments                                                            –            (99,992) 
                                                   
 
 
 
 
 
                                Total Dividends and Distributions            (8,170)            (99,992) 
                                   
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                                             
Net increase (decrease) in capital share transactions                                                14,327            1,240,556 
                                       
 
 
 
 
 
                                Total increase (decrease) in net assets            (32,836)            534,083 
 
Net Assets                                                                             
Beginning of period                                                            1,388,877            854,794 
                                                       
 
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                        $ 1,356,041        $ 1,388,877 
                       
 
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                                $ 1,631        $ 5,743 
                               
 
 
 
    Class A        Class C            Class J         Institutional        R-1        R-2        R-3         R-4         R-5     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                                             
Period Ended April 30, 2009                                                                             
Dollars:                                                                             
       Sold    $ 513    $ 112    $ 2,003         $ 63,691    $ 206    $ 646    $ 838    $ 479    $ 2,875     
       Reinvested        –        –        –        8,126        –        –        –        –        44     
       Redeemed        (189)        (65)        (1,683)        (57,216)        (101)        (1,089)        (671)        (1,638)        (2,554)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 324    $ 47    $ 320          $ 14,601    $ 105    $ (443) $    167    $ (1,159 ) $    365     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                             
       Sold        96        22        406        11,735        39        131        163        90        545     
       Reinvested        –        –        –        1,483        –        –        –        –        8     
       Redeemed        (38)        (13)        (348)        (11,040)        (19)        (223)        (135)        (320)        (493)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        58        9        58        2,178        20        (92)        28        (230)        60     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                             
Dollars:                                                                             
       Sold    $ 1,062    $ 328    $ 5,758       $ 1,284,746 $    456    $ 2,585    $ 2,472    $ 2,145    $ 19,056     
       Reinvested        129        48        3,014        89,749        161        1,391        1,016        2,096        2,380     
       Redeemed        (612)        (177)        (6,469)        (130,357)        (766)        (5,394)        (3,311)        (12,899)        (18,051)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 579    $ 199    $ 2,303        $ 1,244,138 $    (149) $    (1,418) $    177    $ (8,658 ) $    3,385     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                             
       Sold        127        40        763        153,823        57        327        304        266        2,332     
       Reinvested        15        5        365        9,972        18        164        119        240        270     
       Redeemed        (78)        (23)        (881)        (16,866)        (98)        (707)        (421)        (1,572)        (2,306)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        64        22        247        146,929        (23)        (216)        2        (1,066)        296     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                             
Period Ended April 30, 2009                                                                             
       From net investment income $    –    $ –    $ –        $ (8,126) $    –    $ –    $ –    $ –    $ (44)     
       From net realized gain on                                                                             
       investments        –        –        –        –        –        –        –        –        –     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    –    $ –    $ –        $ (8,126) $    –    $ –    $ –    $ –    $ (44)     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                             
       From net investment income $    –    $ –    $ –                $ –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ –     
       From net realized gain on                                                                             
       investments        (133)        (48)        (3,014)        (89,749)        (161)        (1,391)        (1,016)        (2,098)        (2,382)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (133) $           (48) $    (3,014) $    (89,749) $    (161) $      (1,391) $    (1,016) $    (2,098 ) $    (2,382)     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

47

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                                                                 LargeCap S&P 500 Index Fund 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                    Period Ended        Year Ended 
                                                    April 30, 2009        October 31, 2008 
                                                   
 
 
Operations                                                                         
Net investment income (operating loss)                                            $ 8,154         $ 17,104 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                     
currency transactions                                                            (22,892)            (27,571) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                             
and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                                (55,107 )            (436,782) 
                                       
 
 
 
 
 
            Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            (69,845)            (447,249) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                                 
From net investment income                                                            (16,807 )            (15,259) 
From net realized gain on investments                                                    –            (12,577) 
                                           
 
 
 
 
 
                            Total Dividends and Distributions            (16,807)            (27,836) 
                               
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                                         
Net increase (decrease) in capital share transactions                                                40,738            81,507 
Redemption fees - Class A                                                            7            6 
Redemption fees - Class C                                                            1            – 
Redemption fees - Class J                                                            7            5 
                                                   
 
 
 
 
 
                            Total increase (decrease) in net assets            (45,899)            (393,567) 
 
Net Assets                                                                         
Beginning of period                                                            790,093            1,183,660 
                                                   
 
 
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                        $ 744,194         $ 790,093 
                       
 
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                                $ 4,704         $ 13,357 
                               
 
 
 
        Class A    Class C        Class J                   Institutional                 R-1        R-2         R-3         R-4         R-5     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                                         
Period Ended April 30, 2009                                                                         
Dollars:                                                                         
       Sold    $ 6,143 $    2,495    $ 17,702    $ 29,906    $ 2,032    $ 2,476    $ 10,452    $ 11,793    $ 17,687     
       Reinvested           1,001    35           4,838        3,149        118        689        2,263        1,553        3,133     
       Redeemed         (8,916 )    (1,921)        (21,425)        (16,506)        (403)        (2,824)        (9,781)        (4,473)        (10,478)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (1,772) $    609    $ 1,115    $ 16,549    $ 1,747    $ 341    $ 2,934    $ 8,873    $ 10,342     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                         
       Sold           1,043    387           3,058        5,018        346        419        1,762        2,041        2,986     
       Reinvested        162    6        792        513        19        112        367        251        504     
       Redeemed         (1,520 )    (305)         (3,765)        (2,839)        (70)        (492)        (1,703)        (748)        (1,804)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)             (315 )    88        85        2,692        295        39        426        1,544        1,686     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                         
Dollars:                                                                         
       Sold    $ 13,931 $    1,782    $ 45,226    $ 111,968    $ 4,973    $ 8,621    $ 44,872    $ 48,757    $ 45,890     
       Reinvested           2,042    48           9,438        2,582        270        1,458        4,084        1,510        6,358     
       Redeemed        (18,940 )    (806)        (72,769)        (37,261)        (5,090)        (13,327)        (40,632)        (12,247)        (71,231)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (2,967) $    1,024    $ (18,105) $    77,289    $ 153    $ (3,248) $    8,324    $ 38,020    $ (18,983)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                         
       Sold           1,566    196           4,951        12,119        544        937        4,895        5,245        4,828     
       Reinvested        197    5        919        249        26        141        394        145        608     
       Redeemed         (2,121 )    (89)         (8,100)        (3,962)        (645)        (1,457)        (4,441)        (1,298)        (7,687)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)             (358 )    112         (2,230)        8,406        (75)        (379)        848        4,092        (2,251)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                         
Period Ended April 30, 2009                                                                         
       From net investment income $       (1,021) $    (37) $     (4,840) $    (3,153) $    (118) $    (689) $    (2,263) $    (1,553) $    (3,133)     
       From net realized gain on                                                                         
       investments        –    –        –        –        –        –        –        –        –     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $       (1,021) $    (37) $     (4,840) $    (3,153) $    (118) $    (689) $    (2,263) $    (1,553) $    (3,133)     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                         
       From net investment income $       (1,115) $    (18) $     (4,943) $    (1,605) $    (124) $    (712) $    (2,158) $    (855) $    (3,729)     
       From net realized gain on                                                                         
       investments             (950 )    (31)         (4,503)        (986)        (146)        (746)        (1,926)        (655)        (2,634)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $       (2,065) $    (49) $     (9,446) $    (2,591) $    (270) $    (1,458) $    (4,084) $    (1,510) $    (6,363)     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

48

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                                                        LargeCap Value Fund     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                Period Ended        Year Ended 
                                                April 30, 2009        October 31, 2008 
                                               
 
 
Operations                                                                         
Net investment income (operating loss)                                        $ 8,773        $ 16,256 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                         
currency transactions                                                        (150,560)            (117,644) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                                 
 and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                            60,906            (228,559) 
                                   
 
 
 
 
 
            Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            (80,881)            (329,947) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                                 
From net investment income                                                        (16,197 )                (13,362) 
From net realized gain on investments                                                –                (67,190) 
                                       
 
 
 
 
 
 
                        Total Dividends and Distributions            (16,197)                (80,552) 
                           
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                                         
Net increase (decrease) in capital share transactions                                            112,989            165,262 
Redemption fees - Class J                                                        3                2 
                                               
 
 
 
 
 
 
                        Total increase (decrease) in net assets            15,914            (245,235) 
 
Net Assets                                                                         
Beginning of period                                                        622,333            867,568 
                                               
 
 
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                        $ 638,247        $ 622,333 
                       
 
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                                $ 5,515        $ 12,939 
                               
 
 
 
        Class A    Class B    Class C            Class J               Institutional                  R-1        R-2         R-3        R-4        R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                                         
Period Ended April 30, 2009                                                                         
Dollars:                                                                         
       Sold    $ 5,543 $           551 $    1,152    $ 3,345    $ 132,959    $ 430    $ 1,173    $ 2,098    $ 293    $ 1,669 
       Reinvested           3,218    45    28        735        11,857        13             32        45        34        86 
       Redeemed        (16,361)    (1,488)    (1,025)        (4,397)        (27,696)        (72)           (90)        (412)        (158)        (618) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (7,600) $    (892) $    155               $ (317)         $ 117,120    $ 371    $ 1,115    $ 1,731    $ 169    $ 1,137 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                         
       Sold        822    81    160        512        20,048        65           191        323        44        242 
       Reinvested        451    6    4        104        1,670        2               4        6        5        12 
       Redeemed         (2,482)    (227)    (152)        (678)        (4,162)        (11)           (15)        (64)        (25)        (93) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)         (1,209)    (140)    12        (62)        17,556        56           180        265        24        161 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                         
Dollars:                                                                         
       Sold    $ 12,913 $       1,018 $    1,337    $ 12,805    $ 138,054    $ 574    $ 1,077    $ 922    $ 1,543    $ 3,113 
       Reinvested         25,827       1,584    89        5,364        45,498        87           322        274        171        686 
       Redeemed        (39,802)    (5,440)    (711)        (13,409)        (16,085)        (595)        (1,939)        (1,088)        (1,283)        (7,644) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (1,062) $    (2,838) $    715    $ 4,760    $ 167,467    $ 66    $ (540) $    108    $ 431    $ (3,845) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                         
       Sold           1,218    96    128        1,249        12,772        57           101        89        144        299 
       Reinvested           2,151    133    8        453        3,791        7             27        23        14        57 
       Redeemed         (3,784)    (522)    (70)        (1,301)        (1,692)        (57)         (176)        (104)        (119)        (676) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)             (415)    (293)    66        401        14,871        7           (48)        8        39        (320) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                         
Period Ended April 30, 2009                                                                         
       From net investment income $       (3,319) $    (45) $    (31) $    (735) $    (11,857) $    (13) $         (32) $    (45) $    (34) $    (86) 
       From net realized gain on                                                                         
       investments        –    –    –        –        –        –               –        –        –        – 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $       (3,319) $    (45) $    (31) $    (735) $    (11,857) $    (13) $         (32) $    (45) $    (34) $    (86) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                         
       From net investment income $       (3,771) $    (54) $    (8) $    (697) $    (8,609) $    (9) $         (38) $    (37) $    (26) $    (113) 
       From net realized gain on                                                                         
       investments        (22,689)    (1,543)    (81)        (4,670)        (36,890)        (78)         (284)        (237)        (145)        (573) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (26,460) $    (1,597) $    (89) $    (5,367) $    (45,499) $    (87) $     (322) $    (274) $    (171) $    (686) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

49

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                                            LargeCap Value Fund III 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                            Period Ended    Year Ended 
                                            April 30, 2009    October 31, 2008 
                                           
 
Operations                                                             
Net investment income (operating loss)                                    $ 19,862    $ 51,582 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                 
currency transactions                                                (597,029)        (130,835) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                         
 and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                    342,260        (1,087,691) 
                               
 
 
 
            Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations        (234,907)        (1,166,944) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                     
From net investment income                                                (46,086 )            (50,200) 
From net realized gain on investments                                        –        (161,500) 
                                   
 
 
 
                        Total Dividends and Distributions        (46,086)        (211,700) 
                           
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                             
Net increase (decrease) in capital share transactions                                    57,866            452,616 
Redemption fees - Class A                                                1            1 
Redemption fees - Class J                                                2            2 
                                           
 
 
 
 
                        Total increase (decrease) in net assets        (223,124)        (926,025) 
 
Net Assets                                                             
Beginning of period                                                1,864,688        2,790,713 
                                           
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                    $ 1,641,564    $ 1,864,688 
                   
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                            $ 10,985    $ 37,209 
                           
 
 
        Class A    Class B    Class C             Class J               Institutional                      R-1         R-2       R-3     R-4           R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                             
Period Ended April 30, 2009                                                             
Dollars:                                                             
       Sold    $ 2,580 $           358 $    83            $ 4,438               $ 159,099    $ 603    $ 770 $    1,744 $       2,287    $ 2,407 
       Reinvested        535    35    6           1,232    41,375        72             340    1,012         493        973 
       Redeemed        (4,637 )    (1,611)    (142)        (6,285)    (125,313)        (503)         (5,631)    (6,872)     (3,844)        (7,738) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (1,522) $    (1,218) $    (53) $         (615) $    75,161    $ 172    $ (4,521) $    (4,116) $     (1,064) $    (4,358) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                             
       Sold        356    49    12        620    22,131        85             108    240         318        335 
       Reinvested        69    5    1        162    5,415        9        45    129    64        127 
       Redeemed        (665 )    (229)    (22)        (913)    (18,032)        (71)           (783)    (942)       (567)        (1,038) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (240 )    (175)    (9)        (131)    9,514        23           (630)    (573)       (185)        (576) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                             
Dollars:                                                             
       Sold    $ 6,200 $           750 $    679           $ 13,559              $ 746,251    $ 1,830    $ 2,753 $    6,257 $    12,936    $ 13,062 
       Reinvested        4,820       1,454    99           9,666    166,612        628         4,447    9,759     4,265        9,820 
       Redeemed        (16,522 )    (5,086)    (470)        (26,190)    (377,618)        (2,092)        (17,791)    (34,182)    (28,890)        (54,390) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (5,502) $    (2,882) $    308              $ (2,965)           $ 535,245    $ 366    $ (10,591) $    (18,166) $    (11,689) $    (31,508) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                             
       Sold        513    61    53           1,087    71,831        147             235    500     1,031        1,042 
       Reinvested        341    103    7        693    11,789        45             318    676         303        695 
       Redeemed        (1,382 )    (434)    (41)        (2,242)    (31,668)        (173)         (1,507)    (2,833)     (2,339)        (4,661) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (528 )    (270)    19        (462)    51,952        19           (954)    (1,657)     (1,005)        (2,924) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                             
Period Ended April 30, 2009                                                             
       From net investment income $         (546) $    (36) $    (6) $    (1,233) $    (41,375) $    (72) $         (340) $    (1,012) $         (493) $    (973) 
       From net realized gain on                                                             
       investments        –    –    –        –    –        –        –    –    –        – 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $         (546) $    (36) $    (6) $    (1,233) $    (41,375) $    (72) $         (340) $    (1,012) $         (493) $    (973) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                             
       From net investment income $         (901) $    (139) $    (9) $    (1,835) $    (41,624) $    (102) $         (780) $    (1,871) $         (748) $    (2,191) 
       From net realized gain on                                                             
       investments        (4,015)    (1,335)    (90)        (7,841)    (124,992)        (526)         (3,667)    (7,888)     (3,517)        (7,629) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (4,916) $    (1,474) $    (99) $        (9,676)            $ (166,616) $    (628) $     (4,447) $    (9,759) $     (4,265) $    (9,820) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

50

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                                                            MidCap Blend Fund         
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                    Period Ended        Year Ended 
                                                    April 30, 2009        October 31, 2008 
                                                   
 
 
Operations                                                                             
Net investment income (operating loss)                                            $ 438        $ (896) 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                         
currency transactions                                                            (13,117)                32,307 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                                 
 and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                            (4,687 )            (341,511) 
                                   
 
 
 
 
 
                Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            (17,366)            (310,100) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                                     
From net realized gain on investments                                                    (32,308 )                (86,226) 
                                           
 
 
 
 
 
 
                            Total Dividends and Distributions            (32,308)                (86,226) 
                               
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                                             
Net increase (decrease) in capital share transactions                                            22,331                49,743 
Redemption fees - Class A                                                            3                3 
Redemption fees - Class J                                                            2                3 
                                                   
 
 
 
 
 
 
                            Total increase (decrease) in net assets            (27,338)            (346,577) 
 
Net Assets                                                                             
Beginning of period                                                            585,278            931,855 
                                                   
 
 
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                        $ 557,940        $ 585,278 
                       
 
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                                $ 452        $ 13 
                               
 
 
 
        Class A        Class B    Class C            Class J            Institutional                R-1        R-2         R-3        R-4        R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                                             
Period Ended April 30, 2009                                                                             
Dollars:                                                                             
       Sold    $ 18,037    $ 1,526 $    1,163    $ 8,696    $ 16,565    $ 537    $ 329    $ 1,319    $ 1,251    $ 2,694 
       Reinvested        19,297        1,897    201        7,197        443        55        139        420        303        629 
       Redeemed        (32,365 )        (5,890)    (514)        (12,636)        (5,299)        (119)        (253)        (845)        (368)        (2,078) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 4,969    $ (2,467) $    850    $ 3,257    $ 11,709    $ 473    $ 215    $ 894    $ 1,186    $ 1,245 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                             
       Sold        2,201        187    142        1,087        1,959        69        40        161        147        325 
       Reinvested        2,345        233    25        901        53        7        17        51        37        76 
       Redeemed        (4,000 )        (731)    (65)        (1,614)        (645)        (16)        (32)        (104)        (46)        (250) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        546        (311)    102        374        1,367        60        25        108        138        151 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                             
Dollars:                                                                             
       Sold    $ 44,988    $ 4,807 $    2,706    $ 27,795    $ 42,800    $ 539    $ 1,630    $ 4,650    $ 2,966    $ 6,169 
       Reinvested        53,899        6,258    386        20,143        122        123        318        948        579        2,442 
       Redeemed        (85,634 )        (17,802)    (1,233)        (42,998)        (4,071)        (425)        (1,056)        (3,256)        (2,067)        (15,983) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 13,253    $ (6,737) $    1,859    $ 4,940    $ 38,851    $ 237    $ 892    $ 2,342    $ 1,478    $ (7,372) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                             
       Sold        3,438        371    211        2,148        3,223        42        124        356        220        475 
       Reinvested        3,831        446    28        1,470        9        9        23        68        41        174 
       Redeemed        (6,664 )        (1,395)    (98)        (3,444)        (322)        (33)        (85)        (252)        (153)        (1,190) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        605        (578)    141        174        2,910        18        62        172        108        (541) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                             
Period Ended April 30, 2009                                                                             
       From net investment income $    –    $ – $    –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ – 
       From net realized gain on                                                                             
       investments        (19,722 )        (1,941)    (215)        (7,204)        (1,678)        (55)        (141)        (420)        (303)        (629) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (19,722) $     (1,941) $    (215) $    (7,204) $    (1,678) $    (55) $    (141) $    (420) $     (303) $    (629) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                             
       From net investment income $    –    $ – $    –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ – 
       From net realized gain on                                                                             
       investments        (54,757 )        (6,357)    (401)        (20,165)        (130)        (123)        (318)        (948)        (579)        (2,448) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (54,757) $     (6,357) $    (401) $    (20,165) $    (130) $    (123) $    (318) $    (948) $     (579) $    (2,448) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

51

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                                                            MidCap Growth Fund III     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                        Period Ended        Year Ended 
                                                        April 30, 2009        October 31, 2008 
                                                       
 
 
Operations                                                                                 
Net investment income (operating loss)                                                    $ (756 )        $ (3,451) 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                         
currency transactions                                                                (167,684)            (102,422) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                                 
and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                                208,700            (299,531) 
                                       
 
 
 
 
 
                Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            40,260            (405,404) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                                         
From net realized gain on investments                                                            –            (47,607) 
From tax return of capital                                                                –                (294) 
                                                       
 
 
 
 
 
 
                                Total Dividends and Distributions            –            (47,901) 
                                   
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                                                 
Net increase (decrease) in capital share transactions                                                211,577            257,856 
Redemption fees - Class A                                                                2                3 
Redemption fees - Class J                                                                1                – 
                                                       
 
 
 
 
 
 
                                Total increase (decrease) in net assets            251,840            (195,446) 
 
Net Assets                                                                                 
Beginning of period                                                                529,818            725,264 
                                                       
 
 
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                        $ 781,658        $ 529,818 
                       
 
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                                $ (756)        $ – 
                               
 
 
 
    Class A        Class B        Class C            Class J              Institutional                  R-1        R-2        R-3        R-4        R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                                                 
Period Ended April 30, 2009                                                                                 
Dollars:                                                                                 
       Sold    $ 2,180    $ 273    $ 110    $ 1,325    $ 108,064    $ 388    $ 633    $ 1,979    $ 1,467    $ 3,364 
       Issued in acquisitions        1,401        –        169        –        130,284        872        1,619        2,214        2,700        1,137 
       Redeemed        (3,102)        (878)        (223)        (1,665)        (35,367)        (104)        (1,029)        (3,050)        (1,164)        (2,020) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 479    $ (605) $    56    $ (340) $    202,981    $ 1,156    $ 1,223    $ 1,143    $ 3,003    $ 2,481 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                                 
       Sold        401        52        21        255        19,834        72        115        355        259        576 
       Issued in acquisitions        295        –        36        –        26,675        185        340        451        549        228 
       Redeemed        (586)        (170)        (44)        (330)        (6,507)        (19)        (195)        (530)        (215)        (352) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        110        (118)        13        (75)        40,002        238        260        276        593        452 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                                 
Dollars:                                                                                 
       Sold    $ 9,396    $ 1,402    $ 1,312    $ 6,361    $ 273,307    $ 825    $ 2,785    $ 14,236    $ 7,774    $ 12,491 
       Reinvested        2,594        818        103        2,590        35,472        70        952        2,151        1,730        1,347 
       Redeemed        (9,502)        (3,697)        (903)        (7,773)        (69,589)        (346)        (4,335)        (5,048)        (4,174)        (14,493) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 2,488    $ (1,477) $    512    $ 1,178    $ 239,190    $ 549    $ (598) $    11,339    $ 5,330    $ (655) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                                 
       Sold        935        143        128        677        27,134        85        284        1,423        751        1,212 
       Reinvested        236        76        9        246        3,159        7        86        189        152        117 
       Redeemed        (1,031)        (407)        (100)        (871)        (7,754)        (39)        (468)        (550)        (451)        (1,517) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        140        (188)        37        52        22,539        53        (98)        1,062        452        (188) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                                 
Period Ended April 30, 2009                                                                                 
       From net investment income $    –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ – 
       From net realized gain on                                                                                 
       investments        –        –        –        –        –        –        –        –        –        – 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ – 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                                 
       From net investment income $    –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ – 
       From net realized gain on                                                                                 
       investments        (2,628)        (834)        (104)        (2,574)        (35,254)        (70)        (947)        (2,138)        (1,719)        (1,339) 
       From tax return of capital        (16)        (5)        (1)        (16)        (218)        –        (6)        (13)        (11)        (8) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (2,644) $    (839) $    (105) $    (2,590) $    (35,472) $       (70) $    (953) $    (2,151) $    (1,730) $    (1,347) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

52

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                        MidCap Stock Fund     
 
 
 
 
 
 
 
 
                        Period Ended    Year Ended 
                        April 30, 2009    October 31, 2008 
                       
 
Operations                                 
Net investment income (operating loss)                $ 3,172    $ 5,912 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign             
currency transactions                        (35,547)        (6,064) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements             
 and translation of assets and liabilities in foreign currencies            26,230        (230,490) 
           
 
 
               Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations    (6,145)        (230,642) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                         
From net investment income                        (4,543 )        (8,374) 
From net realized gain on investments                (306 )        (102,047) 
               
 
 
                    Total Dividends and Distributions    (4,849)        (110,421) 
                       
 
 
 
Capital Share Transactions                                 
Net increase (decrease) in capital share transactions            (21,648 )        (115,515) 
Redemption fees - Class A                        1        8 
                       
 
 
                       Total increase (decrease) in net assets    (32,641)        (456,570) 
 
Net Assets                                 
Beginning of period                        396,064        852,634 
                       
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)    $ 363,423    $ 396,064 
   
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)        $ 1,145    $ 2,516 
       
 
 
        Class A    Class B       Class C                                             Institutional             
   
 
 
 
           
Capital Share Transactions:                                 
Period Ended April 30, 2009                                 
Dollars:                                 
       Sold    $ 3,419 $           232 $             93 $    4,066             
       Reinvested        26    9    3    4,807             
       Redeemed        (6,293 )    (2,068)    (626)    (25,316)             
   
 
 
 
 
           
Net Increase (Decrease)    $ (2,848) $    (1,827 ) $    (530) $    (16,443)             
   
 
 
 
           
Shares:                                 
       Sold        332    24    11    385             
       Reinvested        2    1    –    441             
       Redeemed        (615 )    (218)    (67)    (2,472)             
   
 
 
 
 
           
Net Increase (Decrease)        (281 )    (193)    (56)    (1,646)             
   
 
 
 
 
           
Year Ended October 31, 2008                                 
Dollars:                                 
       Sold    $ 15,064 $           905 $    1,090 $    27,263             
       Reinvested        25,356       3,672    1,131    77,749             
       Redeemed        (188,080)    (9,389)    (4,067)    (66,209)             
   
 
 
 
 
           
Net Increase (Decrease)    $ (147,660 ) $    (4,812 ) $    (1,846) $    38,803             
   
 
 
 
           
Shares:                                 
       Sold        943    63    73    1,883             
       Reinvested        1,504    235    72    4,537             
       Redeemed        (11,525 )    (653)    (280)    (4,008)             
   
 
 
 
 
           
Net Increase (Decrease)        (9,078 )    (355)    (135)    2,412             
   
 
 
 
 
           
 
Distributions:                                 
Period Ended April 30, 2009                                 
       From net investment income $    – $    – $    – $    (4,543)             
       From net realized gain on                                 
       investments        (29)    (10)    (3)    (264)             
   
 
 
 
 
           
Total Dividends and Distributions $    (29) $    (10 ) $    (3) $    (4,807)             
 
 
 
 
           
Year Ended October 31, 2008                                 
       From net investment income $    (1,687) $    (42 ) $    (23) $    (6,622)             
       From net realized gain on                                 
       investments        (25,422 )    (4,087)    (1,411)    (71,127)             
   
 
 
 
 
           
Total Dividends and Distributions $    (27,109) $    (4,129 ) $    (1,434) $    (77,749)             
 
 
 
 
           

See accompanying notes.

53

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                                                    MidCap Value Fund I     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                            Period Ended        Year Ended 
                                            April 30, 2009        October 31, 2008 
                                           
 
 
Operations                                                                     
Net investment income (operating loss)                                        $ 5,261        $ 9,155 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                         
currency transactions                                                    (156,105)                (73,125) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                                 
 and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                        123,358            (301,196) 
                               
 
 
 
 
 
            Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            (27,486)            (365,166) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                             
From net investment income                                                    (9,946 )                (7,203) 
From net realized gain on investments                                                –            (104,384) 
                                       
 
 
 
 
 
                                   Total Dividends and Distributions            (9,946)            (111,587) 
                       
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                                     
Net increase (decrease) in capital share transactions                                        84,795                146,067 
                               
 
 
 
 
 
 
                    Total increase (decrease) in net assets            47,363            (330,686) 
 
Net Assets                                                                     
Beginning of period                                                    665,058                995,744 
                                           
 
 
 
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                        $ 712,421        $ 665,058 
                       
 
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                            $ 2,700        $ 7,385 
                           
 
 
 
    Class A    Class B    Class C       Class J                       Institutional                  R-1        R-2         R-3        R-4        R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                                     
Period Ended April 30, 2009                                                                     
Dollars:                                                                     
       Sold    $ 14    $ 10    $ 10    $ 273    $ 99,842    $ 641    $ 1,152    $ 2,489    $ 1,465    $ 2,824 
       Reinvested        –    –    –                   –        9,574        15        40        90        100        127 
       Redeemed        –    –    –                 (7)        (28,740)        (167)        (330)        (937)        (977)        (2,713) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 14    $ 10    $ 10    $ 266    $ 80,676    $ 489    $ 862    $ 1,642    $ 588    $ 238 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                     
       Sold        2    2    2                 38        13,417        86        152        334        200        381 
       Reinvested        –    –    –                   –        1,231        2        5        12        13        16 
       Redeemed        –    –    –                 (1)        (3,971)        (23)        (45)        (134)        (129)        (357) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        2    2    2                 37        10,677        65        112        212        84        40 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                     
Dollars:                                                                     
       Sold        N/A    N/A    N/A                 N/A           $ 142,632    $ 1,569    $ 2,986    $ 6,449    $ 7,506    $ 11,790 
       Reinvested        N/A    N/A    N/A                 N/A        105,591        432        686        2,108        948        1,822 
       Redeemed        N/A    N/A    N/A                 N/A        (116,890)        (922)        (1,514)        (5,935)        (2,212)        (10,979) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        N/A    N/A    N/A                 N/A           $ 131,333    $ 1,079    $ 2,158    $ 2,622    $ 6,242    $ 2,633 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                     
       Sold        N/A    N/A    N/A                 N/A        11,957        135        254        525        635        992 
       Reinvested        N/A    N/A    N/A                 N/A        8,148        34        54        164        74        141 
       Redeemed        N/A    N/A    N/A                 N/A        (10,132)        (78)        (131 )        (509)        (191)        (920) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        N/A    N/A    N/A                 N/A        9,973        91        177        180        518        213 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                     
Period Ended April 30, 2009                                                                     
       From net investment income $    –    $ –    $ –                    $ –    $ (9,574) $    (15) $    (40) $    (90) $    (100) $    (127) 
       From net realized gain on                                                                     
       investments        –    –    –                   –        –        –        –        –        –        – 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    –    $ –    $ –                    $ –    $ (9,574) $    (15) $    (40) $    (90) $    (100) $    (127) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                     
       From net investment income        N/A    N/A    N/A              N/A $    (7,031) $    –    $ (4) $    (46) $          (35)               $ (87) 
       From net realized gain on                                                                     
       investments        N/A    N/A    N/A              N/A        (98,560)        (432)        (682 )        (2,062)        (913)        (1,735) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions        N/A    N/A    N/A              N/A                $ (105,591) $    (432) $    (686) $    (2,108) $    (948) $    (1,822) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

54

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                                    MidCap Value Fund II     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                Period Ended    Year Ended 
                                April 30, 2009    October 31, 2008 
                               
 
Operations                                             
Net investment income (operating loss)                            $ 2,713    $ 5,247 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                     
currency transactions                                    (192,307)        (78,109) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                 
and translation of assets and liabilities in foreign currencies                        152,322    (188,302) 
                   
 
 
            Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations        (37,272)    (261,164) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                     
From net investment income                                    (6,007 )        (4,560) 
From net realized gain on investments                                –        (70,206) 
                           
 
 
 
                    Total Dividends and Distributions        (6,007)        (74,766) 
                       
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                             
Net increase (decrease) in capital share transactions                        (28,505 )        (74,388) 
                   
 
 
 
                    Total increase (decrease) in net assets        (71,784)    (410,318) 
 
Net Assets                                             
Beginning of period                                    309,632    719,950 
                               
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)            $ 237,848    $ 309,632 
           
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                $ 611    $ 3,905 
               
 
 
    Class A    Class B    Class C        Class J                   Institutional                        R-1    R-2     R-3     R-4       R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                             
Period Ended April 30, 2009                                             
Dollars:                                             
       Sold    $ 622 $    89 $    203 $    2,812 $       11,230 $    116 $       391 $    1,122 $    1,271 $    1,217 
       Reinvested        75    1    1    632    4,735    6    77    192    92    192 
       Redeemed        (1,036 )    (92)    (113)    (4,545)    (35,727)    (198)    (2,284)    (2,892)    (1,407)    (5,287) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (339) $    (2) $    91 $    (1,101) $    (19,762) $    (76) $    (1,816) $    (1,578) $    (44) $    (3,878) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                             
       Sold        94    13    34    438    1,747    17    58    171    190    181 
       Reinvested        10    –    –    92    654    1    11    27    13    27 
       Redeemed        (169 )    (14)    (18)    (736)    (5,330)    (31)    (354)    (430)    (213)    (772) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (65)    (1)    16    (206)    (2,929)    (13)    (285)    (232)    (10)    (564) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                             
Dollars:                                             
       Sold                 $ 2,195 $    298 $    548 $    6,317 $       51,833 $    372 $    1,521 $    4,433 $    2,454 $    15,923 
       Reinvested        1,188    207    142    10,528        51,248    195    2,475    3,590    2,422    2,721 
       Redeemed        (3,460 )    (539)    (508)    (19,891)    (156,916)    (666)    (7,055)    (12,123)    (12,384)    (21,456) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)                   $ (77) $    (34) $    182 $    (3,046) $    (53,835) $    (99) $    (3,059) $    (4,100) $    (7,508) $    (2,812) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                             
       Sold        178    24    43    545    4,303    31    135    378    201    1,326 
       Reinvested        86    15    11    807    3,692    14    187    263    179    198 
       Redeemed        (282 )    (45)    (44)    (1,759)    (12,875)    (54)    (619)    (1,006)    (1,017)    (1,814) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (18)    (6)    10    (407)    (4,880)    (9)    (297)    (365)    (637)    (290) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                             
Period Ended April 30, 2009                                             
       From net investment income $         (77) $    (1) $    (1) $         (632) $       (4,737) $    (6) $         (77) $    (192) $    (92) $    (192) 
       From net realized gain on                                             
       investments        –    –    –    –    –    –    –    –    –    – 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $         (77) $    (1) $    (1) $         (632) $       (4,737) $    (6) $         (77) $    (192) $    (92) $    (192) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                             
       From net investment income $         (17) $    – $    – $         (310) $       (3,852) $    – $         (35) $    (99) $    (107) $    (140) 
       From net realized gain on                                             
       investments        (1,200 )    (210)    (143)    (10,230)    (47,400)    (195)    (2,441)    (3,491)    (2,315)    (2,581) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (1,217) $    (210) $    (143) $    (10,540) $    (51,252) $    (195) $    (2,476) $    (3,590) $    (2,422) $    (2,721) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

55

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                                                        Money Market Fund         
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                        Period Ended        Year Ended 
                                                        April 30, 2009        October 31, 2008 
                                                       
     
Operations                                                                             
Net investment income (operating loss)                                                $ 11,813        $ 80,699 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                     
currency transactions                                                            (54)                (3,741) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                             
       
 
     
 
 
            Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            11,759                76,958 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                                 
From net investment income                                                        (11,813 )            (80,699) 
                                                       
     
 
                                    Total Dividends and Distributions        (11,813)            (80,699) 
                                           
     
 
 
Capital Share Transactions                                                                         
Net increase (decrease) in capital share transactions                                                38,459            270,331 
                                           
 
     
 
                                Total increase (decrease) in net assets            38,405            266,590 
 
Net Assets                                                                             
Beginning of period                                                        2,808,590            2,542,000 
                                                       
     
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                        $ 2,846,995        $ 2,808,590 
                       
     
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                            $ –        $ – 
                           
     
 
        Class A     Class B                  Class C                    Class J            Class S          Institutional                 R-1        R-2    R-3        R-4        R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share                                                                             
Transactions:                                                                             
Period Ended April 30, 2009                                                                         
Dollars:                                                                             
       Sold    $ 413,597 $    54,747    $ 42,988    $ 163,792              $ 289,902   $ 261,583    $ 14,253    $ 18,942 $    48,088    $ 47,218    $ 102,026 
       Reinvested        3,480    115        86        1,229        3,930    1,300        23        76    250        128        655 
       Redeemed        (417,873)    (42,931)        (37,803)        (115,710)        (301,375)    (304,495)        (14,300)        (24,300)    (42,462)        (41,947)        (86,753) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (796 ) $    11,931    $ 5,271    $ 49,311    $ (7,543) $    (41,612) $    (24) $    (5,282) $    5,876    $ 5,399    $ 15,928 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                             
       Sold        413,597    54,747        42,988        163,792        289,902    261,583        14,253        18,942    48,088        47,218        102,026 
       Reinvested        3,480    115        86        1,229        3,930    1,300        23        76    250        128        655 
       Redeemed        (417,873)    (42,931)        (37,803)        (115,710)        (301,375)    (304,495)        (14,300)        (24,300)    (42,462)        (41,947)        (86,753) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (796)    11,931        5,271        49,311        (7,543)    (41,612)        (24)        (5,282)    5,876        5,399        15,928 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                         
Dollars:                                                                             
       Sold              $ 1,360,383   $ 101,427           $ 57,949    $ 338,953    $ 1,402,124 $    565,039    $ 29,849           $ 51,998       $ 210,539        $ 106,350         $ 310,028 
       Reinvested        50,052    685        320        6,153        6,984    8,183        129        526    1,359        472        4,009 
       Redeemed    (2,587,292 )    (47,954)        (26,486)        (175,216)        (456,037)    (512,794)        (22,342)        (35,382)    (148,402 )        (89,857)        (241,418) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (1,176,857 ) $    54,158    $ 31,783    $ 169,890    $ 953,071 $    60,428    $ 7,636    $ 17,142 $    63,496    $ 16,965    $ 72,619 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                             
       Sold        1,360,383    101,427        57,949        338,953        1,402,124    565,039        29,849        51,998    210,539        106,350        310,028 
       Reinvested        50,052    685        320        6,153        6,984    8,183        129        526    1,359        472        4,009 
       Redeemed    (2,587,292 )    (47,954)        (26,486)        (175,216)        (456,037)    (512,794)        (22,342)        (35,382)    (148,402 )        (89,857)        (241,418) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    (1,176,857 )    54,158        31,783        169,890        953,071    60,428        7,636        17,142    63,496        16,965        72,619 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                             
Period Ended April 30, 2009                                                                         
       From net investment                                                                             
       income    $ (3,689 ) $    (155 ) $    (98) $    (1,233) $    (3,988) $    (1,515) $    (23) $    (76) $    (250) $    (128) $    (658) 
       From net realized gain                                                                             
       on investments        –    –        –        –        –    –        –        –    –        –        – 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and                                                                             
Distributions    $ (3,689 ) $    (155 ) $    (98) $    (1,233) $    (3,988) $    (1,515) $    (23) $    (76) $    (250) $    (128) $    (658) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                         
       From net investment                                                                             
       income    $ (50,632 ) $    (877 ) $    (363) $    (6,181) $    (6,984) $    (9,167) $    (129) $    (526) $    (1,359) $    (472) $    (4,009) 
       From net realized gain                                                                             
       on investments        –    –        –        –        –    –        –        –    –        –        – 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and                                                                             
Distributions    $ (50,632 ) $    (877 ) $    (363) $    (6,181) $    (6,984) $    (9,167) $    (129) $    (526) $    (1,359) $    (472) $    (4,009) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

56

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                                    Mortgage Securities Fund 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                    Period Ended    Year Ended 
                                    April 30, 2009    October 31, 2008 
                                   
 
Operations                                                 
Net investment income (operating loss)                            $ 25,322    $ 72,125 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                     
currency transactions                                        (931)        72 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                 
and translation of assets and liabilities in foreign currencies                            38,440        (18,772) 
                       
 
 
 
            Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations        62,831        53,425 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                         
From net investment income                                        (26,543 )        (75,056) 
From tax return of capital                                        –        (355) 
                                   
 
 
 
                    Total Dividends and Distributions        (26,543)        (75,411) 
                       
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                 
Net increase (decrease) in capital share transactions                            125,000    (464,317) 
Redemption fees - Class A                                        7        3 
Redemption fees - Class B                                        7        6 
Redemption fees - Class C                                        1        – 
                                   
 
 
 
                    Total increase (decrease) in net assets        161,303    (486,294) 
 
Net Assets                                                 
Beginning of period                                        1,166,675    1,652,969 
                                   
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                $ 1,327,978    $ 1,166,675 
               
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                    $ (2,437)    $ (1,745) 
                   
 
 
        Class A    Class B    Class C        Class J                      Institutional                    R-1    R-2       R-3    R-4       R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                 
Periods Ended April 30, 2009                                                 
Dollars:                                                 
       Sold    $ 26,969 $    5,496 $    9,751 $    4,806         $ 4,781 $    74 $    93 $    227 $    179 $    1,030 
       Issued in acquisitions        162,540    32,115    10,397    90,681        2,006    2,122    9,019    11,453    4,260    13,208 
       Reinvested        1,885    673    127    201        22,763    4    17    23    9    28 
       Redeemed        (14,010)    (9,616)    (3,233)    (2,519)        (261,231)       (22)     (277)    (203)    (135)    (691) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 177,384 $    28,668 $    17,042 $    93,169    $ (231,681) $    2,178 $    8,852 $    11,500 $    4,313 $    13,575 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                 
       Sold        2,537    520    923    451        448    7    9    21    17    96 
       Issued in acquisitions        15,207    3,006    974    8,474        188    198    843    1,071    398    1,234 
       Reinvested        177    63    12    19        2,148    1    1    2    1    3 
       Redeemed        (1,317)    (906)    (305)    (236)        (24,651)    (2)       (26)    (19)       (13)    (64) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        16,604    2,683    1,604    8,708        (21,867)    204    827    1,075    403    1,269 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                 
Dollars:                                                 
       Sold    $ 16,803 $    3,836 $    1,431    N/A    $ 49,841    N/A    N/A    N/A    N/A    N/A 
       Reinvested        3,081    1,584    167    N/A        69,247    N/A    N/A    N/A    N/A    N/A 
       Redeemed        (25,089)    (23,340)    (2,658)    N/A        (559,220)    N/A    N/A    N/A    N/A    N/A 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)                   $ (5,205)      $ (17,920) $    (1,060)    N/A    $ (440,132)    N/A    N/A    N/A    N/A    N/A 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                 
       Sold        1,589    362    137    N/A        4,680    N/A    N/A    N/A    N/A    N/A 
       Reinvested        291    149    16    N/A        6,530    N/A    N/A    N/A    N/A    N/A 
       Redeemed        (2,371)    (2,206)    (251)    N/A        (52,927)    N/A    N/A    N/A    N/A    N/A 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (491)    (1,695)    (98)    N/A        (41,717)    N/A    N/A    N/A    N/A    N/A 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                 
Periods Ended April 30, 2009                                                 
       From net investment income $    (2,469) $    (815) $    (208) $    (203) $    (22,766) $    (4) $    (17) $    (23) $    (9) $    (29) 
       From net realized gain on                                                 
       investments        –    –    –    –        –    –    –    –    –    – 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (2,469) $    (815) $    (208) $    (203) $    (22,766) $    (4) $    (17) $    (23) $    (9) $    (29) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                 
       From net investment income $    (3,976) $    (1,912) $    (243)    N/A    $ (68,925)    N/A    N/A    N/A    N/A    N/A 
       From net realized gain on                                                 
       investments        –    –    –    N/A        –    N/A    N/A    N/A    N/A    N/A 
       From tax return of capital        (19)    (9)    (1)    N/A        (326)    N/A    N/A    N/A    N/A    N/A 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (3,995) $    (1,921) $    (244)    N/A    $ (69,251)    N/A    N/A    N/A    N/A    N/A 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

57

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                                                        Preferred Securities Fund 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                    Period Ended        Year Ended 
                                                    April 30, 2009        October 31, 2008 
                                                   
 
 
Operations                                                                         
Net investment income (operating loss)                                            $ 61,879        $ 85,199 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                     
currency transactions                                                            (49,848)            (135,447) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                             
and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                            6,904            (402,700) 
                                   
 
 
 
 
 
                Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            18,935            (452,948) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                                 
From net investment income                                                            (61,360 )            (84,591) 
                                                   
 
 
 
 
 
                            Total Dividends and Distributions            (61,360)            (84,591) 
                               
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                                         
Net increase (decrease) in capital share transactions                                            299,831            929,922 
Redemption fees - Class A                                                            21            6 
Redemption fees - Class C                                                            2            1 
Redemption fees - Class J                                                            1            1 
                                                   
 
 
 
 
 
                            Total increase (decrease) in net assets            257,430            392,391 
 
Net Assets                                                                         
Beginning of period                                                            1,237,346            844,955 
                                                   
 
 
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                        $ 1,494,776        $ 1,237,346 
                       
 
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                            $ 1,813        $ 1,294 
                           
 
 
 
    Class A        Class C             Class J           Institutional                   R-1        R-2        R-3        R-4        R-5     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                                         
Period Ended April 30, 2009                                                                         
Dollars:                                                                         
       Sold    $ 234,295    $ 114,652               $ 739        $ 146,686    $ 191    $ 178    $ 126    $ 169    $ 124     
       Reinvested        7,009        2,661        634    41,243        27        26        64        73        17     
       Redeemed    (88,909 )        (20,447)        (2,333)    (136,264)        (128)        (241)        (169)        (299)        (293)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 152,395    $ 96,866              $ (960) $    51,665    $ 90                 $ (37) $    21          $ (57) $    (152)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                         
       Sold        37,775        18,395        118    24,142        33        28        21        25        21     
       Reinvested        1,138        433        104    6,673        4        4        10        12        3     
       Redeemed    (15,010 )        (3,515)        (391)    (23,605)        (22)        (40)        (27)        (53)        (44)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        23,903        15,313        (169)    7,210        15        (8)        4        (16)        (20)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                         
Dollars:                                                                         
       Sold    $ 307,835    $ 152,027                $ 7,560    $ 620,116    $ 794    $ 686    $ 1,281    $ 2,964    $ 689     
       Reinvested        5,623        1,233        1,361    66,165        38        44        118        145        41     
       Redeemed    (115,872)        (15,408)        (9,277)    (95,011)        (492)        (439)        (964)        (793)        (542)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 197,586    $ 137,852              $ (356)       $ 591,270    $ 340    $ 291    $ 435    $ 2,316    $ 188     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                         
       Sold        34,553        17,074        811    69,452        92        81        141        307        74     
       Reinvested        658        148        156    7,614        4        5        14        17        5     
       Redeemed    (14,693 )        (1,987)        (1,077)    (11,279)        (61)        (53)        (116)        (89)        (62)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        20,518        15,235        (110)    65,787        35        33        39        235        17     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                         
Period Ended April 30, 2009                                                                         
       From net investment income $    (11,896) $    (6,860) $         (636) $    (41,761) $    (27) $    (26) $    (64) $    (73) $    (17)     
       From net realized gain on                                                                         
       investments        –        –        –    –        –        –        –        –        –     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (11,896) $    (6,860) $         (636) $    (41,761) $    (27) $    (26) $    (64) $    (73) $    (17)     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                         
       From net investment income $    (11,639) $    (4,925) $    (1,366) $    (66,274) $    (38) $    (44) $    (118) $    (146) $    (41)     
       From net realized gain on                                                                         
       investments        –        –        –    –        –        –        –        –        –     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (11,639) $    (4,925) $    (1,366) $    (66,274) $    (38) $    (44) $    (118) $    (146) $    (41)     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

58

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                                                            Real Estate Securities Fund 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                        Period Ended        Year Ended 
                                                        April 30, 2009        October 31, 2008 
                                                       
 
 
Operations                                                                                 
Net investment income (operating loss)                                                $ 21,395        $ 28,246 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                         
currency transactions                                                                (339,437)            (217,246) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                                 
and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                                97,295            (445,865) 
                                       
 
 
 
 
 
                Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            (220,747)            (634,865) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                                         
From net investment income                                                                (22,447 )                (31,823) 
From net realized gain on investments                                                        –            (373,992) 
                                               
 
 
 
 
 
                                Total Dividends and Distributions            (22,447)            (405,815) 
                                   
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                                                 
Net increase (decrease) in capital share transactions                                                177,521                595,149 
Redemption fees - Class A                                                                1                1 
Redemption fees - Class J                                                                8                7 
                                                       
 
 
 
 
 
 
                                Total increase (decrease) in net assets            (65,664)            (445,523) 
 
Net Assets                                                                                 
Beginning of period                                                                1,182,983            1,628,506 
                                                       
 
 
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                        $ 1,117,319        $ 1,182,983 
                       
 
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                                $ 1,161        $ 2,213 
                               
 
 
 
        Class A        Class B        Class C           Class J                 Institutional               R-1        R-2           R-3        R-4        R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                                                 
Period Ended April 30, 2009                                                                                 
Dollars:                                                                                 
       Sold    $ 5,368    $ 403    $ 439    $ 4,262    $ 211,640    $ 666    $ 798    $ 4,983    $ 2,299    $ 16,715 
       Reinvested        976        165        54        1,579        17,961        48           177        480        216        722 
       Redeemed        (7,843 )        (1,695)        (549)        (10,200)        (60,271)        (166)        (1,333)        (2,659)        (1,338)        (6,376) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (1,499) $    (1,127) $    (56) $    (4,359) $    169,330    $ 548    $ (358) $    2,804    $ 1,177    $ 11,061 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                                 
       Sold        607        45        53        492        24,232        78        94        602        274        2,062 
       Reinvested        112        19        6        185        2,092        6        21        56        26        85 
       Redeemed        (938 )        (198)        (66)        (1,209)        (7,137)        (21)         (149)        (310)        (166)        (738) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (219 )        (134)        (7)        (532)        19,187        63           (34)        348        134        1,409 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                                 
Dollars:                                                                                 
       Sold    $ 15,852    $ 2,002    $ 2,060    $ 21,142    $ 364,168    $ 1,639    $ 5,725    $ 13,526    $ 7,242    $ 23,221 
       Reinvested        28,277        6,862        1,627        47,197        280,920        920        5,012        10,172        4,041        18,435 
       Redeemed        (34,173 )        (8,519)        (2,697)        (43,117)    (118,752)        (934)        (8,757)        (11,013)        (4,581)        (32,348) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 9,956    $ 345    $ 990    $ 25,222    $ 526,336    $ 1,625    $ 1,980    $ 12,685    $ 6,702    $ 9,308 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                                 
       Sold        982        125        126        1,316        22,408        102           358        856        457        1,428 
       Reinvested        1,618        395        93        2,753        16,126        53           296        592        237        1,078 
       Redeemed        (2,109 )        (529)        (168)        (2,744)        (7,384)        (59)         (541)        (674)        (294)        (1,990) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        491        (9)        51        1,325        31,150        96           113        774        400        516 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                                 
Period Ended April 30, 2009                                                                                 
       From net investment income $    (1,009) $    (174) $    (57) $    (1,582) $    (17,981) $    (48) $     (177) $    (480) $     (216) $    (723) 
       From net realized gain on                                                                                 
       investments        –        –        –        –        –        –        –        –        –        – 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (1,009) $    (174) $    (57) $    (1,582) $       (17,981)      $    (48) $     (177) $    (480) $     (216) $    (723) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                                 
       From net investment income $    (1,701) $    (236) $    (71) $    (2,621) $       (24,769)      $    (51) $     (284) $    (642) $     (295) $    (1,153) 
       From net realized gain on                                                                                 
       investments        (27,644)        (6,959)        (1,787)        (44,613)    (256,834)        (869)        (4,728)        (9,530)        (3,746)        (17,282) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (29,345) $    (7,195) $    (1,858) $        (47,234)         $ (281,603)     $    (920) $    (5,012) $    (10,172) $    (4,041) $    (18,435) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

59

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                                    Short-Term Bond Fund 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                Period Ended    Year Ended 
                                April 30, 2009    October 31, 2008 
                               
 
Operations                                             
Net investment income (operating loss)                        $ 4,598    $ 12,858 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                     
currency transactions                                    (6,919)        (3,209) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                 
and translation of assets and liabilities in foreign currencies                        (3,017 )        (31,589) 
                   
 
 
 
            Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations        (5,338)        (21,940) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                     
From net investment income                                    (4,739 )        (13,283) 
                               
 
 
 
                    Total Dividends and Distributions        (4,739)        (13,283) 
                       
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                             
Net increase (decrease) in capital share transactions                        (38,308 )        (75,919) 
Redemption fees - Class A                                    1        1 
Redemption fees - Class C                                    2        – 
Redemption fees - Class J                                    2        2 
                               
 
 
 
                    Total increase (decrease) in net assets        (48,380)        (111,139) 
 
Net Assets                                             
Beginning of period                                    184,392        295,531 
                               
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)            $ 136,012    $ 184,392 
           
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                $ (694)    $ (484) 
               
 
 
        Class A    Class C    Class J                        Institutional                     R-1    R-2     R-3       R-4    R-5     
   
 
 
 
 
 
 
 
   
Capital Share Transactions:                                             
Period Ended April 30, 2009                                             
Dollars:                                             
       Sold            $ 3,729 $    1,826 $       2,551 $          6,102 $         141 $         46 $         199 $    9 $    821     
       Reinvested        1,622    40       1,236    1,526          13           4           81    3    38     
       Redeemed        (11,360 )    (697)      (9,302)    (34,393)    (106)       (42)       (291)    (1,247)    (857)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Net Increase (Decrease)    $ (6,009) $    1,169 $     (5,515) $    (26,765) $       48 $           8 $           (11) $    (1,235) $    2     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Shares:                                             
       Sold        468    229    319    763     18           6           25    1    103     
       Reinvested        204    5    155    191    1           –           10    –    5     
       Redeemed        (1,421 )    (87)     (1,163)    (4,297)    (13)         (5)         (36)    (149)    (109)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Net Increase (Decrease)        (749 )    147         (689)    (3,343)    6           1             (1)    (148)    (1)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Year Ended October 31, 2008                                             
Dollars:                                             
       Sold    $ 6,835 $    1,354 $       9,480 $         47,558 $    390 $         96 $       8,515 $    1,687 $    2,788     
       Reinvested        3,702    67       2,675    5,756     15           6         481    104    118     
       Redeemed        (26,844 )    (1,086)    (18,866)    (87,211)    (71)         (8)    (25,949)    (2,474)    (5,037)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Net Increase (Decrease)    $ (16,307) $    335 $     (6,711) $    (33,897) $    334 $         94 $    (16,953) $    (683) $    (2,131)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Shares:                                             
       Sold        729    142       1,000    5,028     41           9         875    181    297     
       Reinvested        397    7    287    616    2           1           50    11    13     
       Redeemed        (2,884 )    (117)     (2,025)    (9,463)    (8)         (1)     (2,718)    (269)    (537)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Net Increase (Decrease)        (1,758 )    32         (738)    (3,819)     35           9     (1,793)    (77)    (227)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
 
Distributions:                                             
Period Ended April 30, 2009                                             
       From net investment income $    (1,734) $    (53) $     (1,258) $    (1,555) $     (13) $           (4) $           (81) $    (3) $    (38)     
       From net realized gain on                                             
       investments        –    –    –    –    –           –             –    –    –     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Total Dividends and Distributions $    (1,734) $    (53) $     (1,258) $    (1,555) $     (13) $           (4) $           (81) $    (3) $    (38)     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Year Ended October 31, 2008                                             
       From net investment income $    (3,927) $    (76) $     (2,720) $    (5,833) $     (15) $           (6) $         (483) $    (104) $    (119)     
       From net realized gain on                                             
       investments        –    –    –    –    –           –             –    –    –     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Total Dividends and Distributions $    (3,927) $    (76) $     (2,720) $    (5,833) $     (15) $           (6) $         (483) $    (104) $    (119)     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   

See accompanying notes.

60

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                            Short-Term Income Fund 
 
 
 
 
 
 
 
 
                            Period Ended    Year Ended 
                            April 30, 2009    October 31, 2008 
                           
 
Operations                                 
Net investment income (operating loss)                    $ 5,833    $ 18,858 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign         
currency transactions                            (1,305)    (2,379) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements         
and translation of assets and liabilities in foreign currencies            5,407    (12,066) 
           
 
                Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations    9,935    4,413 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                         
From net investment income                            (5,872 )    (18,888) 
                           
 
                        Total Dividends and Distributions    (5,872)    (18,888) 
                           
 
 
Capital Share Transactions                                 
Net increase (decrease) in capital share transactions                (14,399 )    102,894 
Redemption fees - Class A                            2    – 
                           
 
                        Total increase (decrease) in net assets    (10,334)    88,419 
 
Net Assets                                 
Beginning of period                            298,561    210,142 
                           
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)    $ 288,227    $ 298,561 
   
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)    $ 28    $ 19 
   
 
 
        Class A    Class C    Institutional         
   
 
 
 
       
Capital Share Transactions:                                 
Period Ended April 30, 2009                                 
Dollars:                                 
       Sold    $ 28,050    $ 10,938    $ 26,820         
       Reinvested        667        89        4,893         
       Redeemed        (7,486 )        (1,284)        (77,086)         
   
 
 
 
 
 
       
Net Increase (Decrease)    $ 21,231    $ 9,743    $ (45,373)         
   
 
 
       
Shares:                                 
       Sold        2,502        975        2,396         
       Reinvested        60        8        438         
       Redeemed        (670 )        (115)        (6,921)         
   
 
 
 
 
 
       
Net Increase (Decrease)        1,892        868        (4,087)         
   
 
 
 
 
 
       
Year Ended October 31, 2008                                 
Dollars:                                 
       Sold    $ 23,016    $ 2,642    $ 334,621         
       Reinvested        1,171        124        17,301         
       Redeemed        (22,593 )        (2,632)        (250,756)         
   
 
 
 
 
 
       
Net Increase (Decrease)    $ 1,594    $ 134    $ 101,166         
   
 
 
       
Shares:                                 
       Sold        1,975        227        28,851         
       Reinvested        101        11        1,491         
       Redeemed        (1,946 )        (227)        (21,870)         
   
 
 
 
 
 
       
Net Increase (Decrease)        130        11        8,472         
   
 
 
 
 
 
       
 
Distributions:                                 
Period Ended April 30, 2009                                 
       From net investment income $    (836) $    (119 ) $    (4,917)         
       From net realized gain on                                 
       investments        –        –        –         
   
 
 
 
 
 
       
Total Dividends and Distributions $    (836) $    (119 ) $    (4,917)         
 
 
 
       
Year Ended October 31, 2008                                 
       From net investment income $    (1,437) $    (145 ) $    (17,306)         
       From net realized gain on                                 
       investments        –        –        –         
   
 
 
 
 
 
       
Total Dividends and Distributions $    (1,437) $    (145 ) $    (17,306)         
 
 
 
       

See accompanying notes.

61

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                                                        SmallCap Blend Fund     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                Period Ended        Year Ended 
                                                April 30, 2009        October 31, 2008 
                                               
 
 
Operations                                                                     
Net investment income (operating loss)                                        $ 201        $ 341 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                 
currency transactions                                                        (66,514)            (18,217) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                             
and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                        42,909        (102,997) 
                               
 
 
 
 
                Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            (23,404)        (120,873) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                             
From net investment income                                                        (503 )            – 
From net realized gain on investments                                                –            (28,163) 
                                       
 
 
 
 
 
                                Total Dividends and Distributions            (503)            (28,163) 
                                   
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                                     
Net increase (decrease) in capital share transactions                                        (8,395 )            (11,900) 
Redemption fees - Class J                                                        1            1 
                                               
 
 
 
 
 
                                Total increase (decrease) in net assets            (32,301)        (160,935) 
 
Net Assets                                                                     
Beginning of period                                                        193,035            353,970 
                                               
 
 
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                $ 160,734        $ 193,035 
               
 
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                        $ 32        $ 334 
                       
 
 
 
        Class A        Class B        Class C            Class J                        Institutional                R-1        R-2        R-3        R-4    R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                                     
Period Ended April 30, 2009                                                                     
Dollars:                                                                     
       Sold    $ 2,661    $ 195    $ 16    $ 1,663 $    1,320 $    28    $ 62    $ 77    $ 207 $    260 
       Reinvested        –        –        –        309    185    –        –        –        5    4 
       Redeemed        (5,917 )        (1,642)        (53)        (6,920)    –    (35)        (100)        (404)        (172)    (144) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (3,256) $    (1,447) $    (37) $    (4,948) $    1,505 $    (7) $    (38) $    (327) $    40 $    120 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                     
       Sold        310        23        2        200    189    3        8        9        24    30 
       Reinvested        –        –        –        35    20    –        –        –        –    1 
       Redeemed        (698 )        (199)        (6)        (853)    –    (4)        (12)        (47)        (20)    (16) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (388 )        (176)        (4)        (618)    209    (1)        (4)        (38)        4    15 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                     
Dollars:                                                                     
       Sold    $ 7,377    $ 600    $ 54                  $ 3,750 $    – $    99    $ 267    $ 377    $ 1,235 $    522 
       Reinvested        9,216        1,726        121        12,925    3,319    33        217        146        165    203 
       Redeemed        (18,049 )        (5,576)        (250)        (26,420)    (693)    (158)        (687)        (601)        (718)    (1,100) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (1,456) $    (3,250) $    (75) $    (9,745) $    2,626 $        (26) $    (203) $    (78) $    682 $    (375) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                     
       Sold        529        43        4        278    –    7        18        27        87    35 
       Reinvested        594        114        8        867    210    2        14        10        10    13 
       Redeemed        (1,305 )        (413)        (18)        (1,992)    (48)    (11)        (52)        (43)        (49)    (78) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (182 )        (256)        (6)        (847)    162    (2)        (20)        (6)        48    (30) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                     
Period Ended April 30, 2009                                                                     
       From net investment income $    –    $ –    $ –    $ (309) $    (185) $    –    $ –    $ –    $ (5) $    (4) 
       From net realized gain on                                                                     
       investments        –        –        –        –    –    –        –        –        –    – 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    –    $ –    $ –    $ (309) $    (185) $    –    $ –    $ –    $ (5) $    (4) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                     
       From net investment income $    –    $ –    $ –    $ –         $    – $    –    $ –    $ –    $ – $ – 
       From net realized gain on                                                                     
       investments        (9,271 )        (1,753)        (124)        (12,930)    (3,319)    (33)        (217)        (146)        (165)    (205) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (9,271) $    (1,753) $    (124) $    (12,930) $    (3,319) $    (33) $    (217) $    (146) $    (165) $    (205) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

62

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                                                            SmallCap Growth Fund     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                    Period Ended        Year Ended 
                                                    April 30, 2009        October 31, 2008 
                                                   
 
 
Operations                                                                             
Net investment income (operating loss)                                            $ (413 )        $ (1,176) 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                     
currency transactions                                                            (78,363)            (23,222) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                                 
and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                            56,355            (146,332) 
                                   
 
 
 
 
 
                Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            (22,421)            (170,730) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                                     
From net investment income                                                            (18 )                – 
From net realized gain on investments                                                    –            (24,053) 
                                           
 
 
 
 
 
                                Total Dividends and Distributions            (18)            (24,053) 
                                   
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                                             
Net increase (decrease) in capital share transactions                                            184            (59,700) 
Redemption fees - Class A                                                            1                – 
                                                   
 
 
 
 
 
 
                                Total increase (decrease) in net assets            (22,254)            (254,483) 
 
Net Assets                                                                             
Beginning of period                                                            223,774            478,257 
                                                   
 
 
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                    $ 201,520        $ 223,774 
                   
 
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                            $ (431)        $ – 
                           
 
 
 
        Class A        Class B        Class C            Class J                       Institutional             R-1        R-2        R-3        R-4        R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                                             
Period Ended April 30, 2009                                                                             
Dollars:                                                                             
       Sold    $ 1,263    $ 196    $ 133    $ 1,409    $ 5,364 $    176    $ 46    $ 180    $ 1,666    $ 1,327 
       Reinvested        –        –        –        –        18    –        –        –        –        – 
       Redeemed        (2,682)        (600)        (206)        (1,889)        (5,499)    (14)        (27)        (312)        (200)        (165) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (1,419) $    (404) $    (73) $    (480) $    (117) $    162    $ 19    $ (132) $    1,466    $ 1,162 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                             
       Sold        278        42        28        319        1,157    39        9        39        311        270 
       Reinvested        –        –        –        –        4    –        –        –        –        – 
       Redeemed        (597)        (136)        (48)        (448)        (1,282)    (3)        (6)        (65)        (42)        (35) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (319)        (94)        (20)        (129)        (121)    36        3        (26)        269        235 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                             
Dollars:                                                                             
       Sold    $ 7,956    $ 777    $ 1,048    $ 4,927    $ 39,143 $    359    $ 231    $ 2,613    $ 1,762    $ 3,156 
       Reinvested        6,323        395        103        2,528        14,253    11        53        132        20        72 
       Redeemed        (58,606)        (2,665)        (670)        (7,394)        (73,636)    (87)        (358)        (984)        (195)        (967) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (44,327) $    (1,493) $    481    $ 61    $ (20,240) $    283    $ (74) $    1,761    $ 1,587    $ 2,261 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                             
       Sold        969        101        128        647        5,816    49        27        310        211        368 
       Reinvested        686        44        11        293        1,539    1        6        14        2        8 
       Redeemed        (7,532)        (344)        (89)        (1,013)        (7,996)    (12)        (46)        (127)        (25)        (122) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (5,877)        (199)        50        (73)        (641)    38        (13)        197        188        254 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                             
Period Ended April 30, 2009                                                                             
       From net investment income $    –    $ –    $ –    $ –    $ (18) $    –    $ –    $ –    $ –    $ – 
       From net realized gain on                                                                             
       investments        –        –        –        –        –    –        –        –        –        – 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    –    $ –    $ –    $ –    $ (18) $    –    $ –    $ –    $ –    $ – 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                             
       From net investment income $    –    $ –    $ –    $ –    $ – $    –    $ –    $ –    $ –    $ – 
       From net realized gain on                                                                             
       investments        (6,431)        (431)        (114)        (2,532)        (14,256)    (12)        (53)        (132)        (20)        (72) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (6,431) $    (431) $    (114) $    (2,532) $    (14,256) $    (12) $    (53) $    (132) $       (20) $    (72) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

63

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
 
Amounts in thousands                                                            SmallCap Growth Fund II     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                                        Period Ended        Year Ended 
                                                        April 30, 2009        October 31, 2008 
                                                       
 
 
Operations                                                                                 
Net investment income (operating loss)                                                    $ (1,034 )        $ (3,998) 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                                         
currency transactions                                                                (83,695)            (36,487) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                                 
and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                                60,814            (240,446) 
                                       
 
 
 
 
 
                Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            (23,915)            (280,931) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                                         
From net realized gain on investments                                                            –            (37,471) 
                                                   
 
 
 
 
 
                                Total Dividends and Distributions            –            (37,471) 
                                   
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                                                 
Net increase (decrease) in capital share transactions                                                (6,469 )            (50,858) 
Redemption fees - Class J                                                                1                1 
                                                       
 
 
 
 
 
 
                                Total increase (decrease) in net assets            (30,383)            (369,259) 
 
Net Assets                                                                                 
Beginning of period                                                                348,529            717,788 
                                                       
 
 
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                        $ 318,146        $ 348,529 
                       
 
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                                $ (1,034)        $ – 
                               
 
 
 
    Class A        Class B        Class C           Class J                Institutional                   R-1        R-2         R-3        R-4        R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                                                 
Period Ended April 30, 2009                                                                                 
Dollars:                                                                                 
       Sold    $ 903    $ 114    $ 161    $ 1,440    $ 15,945    $ 184    $ 340    $ 829    $ 717    $ 2,415 
       Redeemed        (928)        (449)        (45)        (1,618)        (21,262)        (162)        (784)        (1,577)        (607)        (2,085) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (25) $    (335) $    116    $ (178) $    (5,317) $    22    $ (444) $    (748) $    110    $ 330 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                                 
       Sold        193        24        34        337        3,253        39        75        186        162        499 
       Redeemed        (202)        (101)        (10)        (382)        (4,373)        (35)        (171)        (336)        (133)        (437) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (9)        (77)        24        (45)        (1,120)        4        (96)        (150)        29        62 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                                 
Dollars:                                                                                 
       Sold    $ 2,490    $ 375    $ 353    $ 4,354    $ 27,829    $ 633    $ 1,290    $ 3,460    $ 2,557    $ 6,714 
       Reinvested        1,024        416        30        1,605        29,723        108        837        982        543        2,186 
       Redeemed        (3,485)        (1,436)        (260)        (5,339)        (101,099)        (507)        (4,520)        (6,621)        (2,700)        (12,400) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 29    $ (645) $    123    $ 620    $ (43,547) $    234    $ (2,393) $    (2,179) $    400         $ (3,500) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                                                 
       Sold        315        50        45        595        3,327        78        165        437        323        827 
       Reinvested        115        48        3        197        3,238        12        98        112        61        243 
       Redeemed        (461)        (190)        (35)        (768)        (12,768)        (65)        (596)        (856)        (354)        (1,629) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (31)        (92)        13        24        (6,203)        25        (333)        (307)        30        (559) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                                                 
Period Ended April 30, 2009                                                                                 
       From net investment income $    –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ – 
       From net realized gain on                                                                                 
       investments        –        –        –        –        –        –        –        –        –        – 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ – 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                                                 
       From net investment income $    –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ –    $ – 
       From net realized gain on                                                                                 
       investments        (1,034)        (421)        (30)        (1,606)        (29,723)        (108)        (837)        (982)        (543)        (2,187) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (1,034) $    (421) $           (30) $    (1,606) $    (29,723) $    (108) $    (837) $    (982) $     (543) $    (2,187) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

64

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                                                SmallCap Value Fund     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                        Period Ended    Year Ended 
                                        April 30, 2009    October 31, 2008 
                                       
 
Operations                                                         
Net investment income (operating loss)                                    $ 2,431    $ 3,770 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                         
currency transactions                                                (94,627)        (64,073) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                     
and translation of assets and liabilities in foreign currencies                                    32,091    (110,626) 
                           
 
 
 
            Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations            (60,105)    (170,929) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                                 
From net investment income                                                (2,883 )        (4,802) 
From net realized gain on investments                                            –        (41,414) 
                                   
 
 
 
 
                            Total Dividends and Distributions            (2,883)        (46,216) 
                               
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                         
Net increase (decrease) in capital share transactions                                    (6,607 )        45,298 
Redemption fees - Class A                                                1        – 
Redemption fees - Class J                                                1        1 
                                       
 
 
 
 
                            Total increase (decrease) in net assets            (69,593)    (171,846) 
 
Net Assets                                                         
Beginning of period                                                442,930    614,776 
                                       
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)            $ 373,337    $ 442,930 
           
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                    $ 1,391    $ 1,843 
                   
 
 
    Class A    Class B        Class C            Class J                   Institutional                    R-1    R-2         R-3    R-4       R-5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions:                                                         
Period Ended April 30, 2009                                                         
Dollars:                                                         
       Sold    $ 1,786 $    397    $ 1,908    $ 2,122 $    15,543 $    354 $    367    $ 2,252 $       782 $    3,121 
       Reinvested        19    –        –        48     2,637    1    –        21    32    119 
       Redeemed        (2,241)    (510)        (1,909)        (4,050)    (22,199)    (193)    (521)        (753)     (998)    (4,742) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ (436) $    (113) $    (1) $    (1,880) $     (4,019) $    162 $    (154) $    1,520 $    (184) $    (1,502) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                         
       Sold        179    38        177        217     1,531    35    37        213    77    300 
       Reinvested        2    –        –        4        238    –    –        2    3    11 
       Redeemed        (225)    (51)        (184)        (419)     (2,266)    (20)    (52)        (76)    (94)    (450) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (44)    (13)        (7)        (198)    (497)    15    (15)        139    (14)    (139) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                         
Dollars:                                                         
       Sold    $ 6,366 $    860    $ 1,858    $ 8,545 $    96,407 $    615 $    1,897    $ 3,101 $    3,179 $    7,237 
       Reinvested        1,480    302        280        5,360    33,281    106    594        1,036       620    2,805 
       Redeemed        (7,725)    (1,310)        (1,390)        (15,987)    (88,720)    (309)    (1,891)        (3,459)    (1,423)    (8,417) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)    $ 121 $    (148) $    748    $ (2,082) $    40,968 $    412 $    600    $ 678 $    2,376 $    1,625 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Shares:                                                         
       Sold        418    58        121        578     6,561    42    123        205       205    467 
       Reinvested        89    18        17        332     1,991    7    36        62    37    167 
       Redeemed        (512)    (89)        (93)        (1,094)     (5,383)    (21)    (125)        (226)    (94)    (578) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Net Increase (Decrease)        (5)    (13)        45        (184)     3,169    28    34        41       148    56 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Distributions:                                                         
Period Ended April 30, 2009                                                         
       From net investment income $    (21) $    –    $ –    $ (48) $     (2,638) $    (1) $    –    $ (21) $         (32) $    (122) 
       From net realized gain on                                                         
       investments        –    –        –        –    –    –    –        –    –    – 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (21) $    –    $ –    $ (48) $     (2,638) $    (1) $    –    $ (21) $         (32) $    (122) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Year Ended October 31, 2008                                                         
       From net investment income $    (104) $    –    $ –    $ (322) $       (3,938) $    (3) $    (28) $    (68) $         (54) $    (285) 
       From net realized gain on                                                         
       investments        (1,568)    (321)        (341)        (5,044)    (29,352)    (103)    (566)        (968)     (566)    (2,585) 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions $    (1,672) $    (321) $    (341) $    (5,366) $    (33,290) $    (106) $    (594) $    (1,036) $    (620) $    (2,870) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

See accompanying notes.

65

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                    Tax-Exempt Bond Fund 
 
 
 
 
 
 
                    Period Ended    Year Ended 
                    April 30, 2009    October 31, 2008 
                   
 
Operations                         
Net investment income (operating loss)            $ 6,404    $ 13,609 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign         
currency transactions                    (6,406)    (4,107) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements         
 and translation of assets and liabilities in foreign currencies        16,988    (39,253) 
       
 
            Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations    16,986    (29,751) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                 
From net investment income                    (6,314 )    (13,524) 
                   
 
                Total Dividends and Distributions    (6,314)    (13,524) 
                   
 
 
Capital Share Transactions                         
Net increase (decrease) in capital share transactions        (3,400 )    (26,007) 
Redemption fees - Class A                    2    4 
Redemption fees - Class C                    1    1 
                   
 
                Total increase (decrease) in net assets    7,275    (69,277) 
 
Net Assets                         
Beginning of period                    236,280    305,557 
                   
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)    $ 243,555    $ 236,280 
   
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)    $ 665    $ 575 
   
 
 
        Class A    Class B    Class C         
   
 
 
 
       
Capital Share Transactions:                         
Period Ended April 30, 2009                         
Dollars:                         
       Sold           $ 11,527 $    1,106 $    1,821         
       Reinvested        3,937    201    66         
       Redeemed        (18,581)    (2,487)    (990)         
   
 
 
 
       
Net Increase (Decrease)    $ (3,117) $    (1,180) $    897         
   
 
 
       
Shares:                         
       Sold        1,809    173    286         
       Reinvested        616    31    10         
       Redeemed        (2,933)    (389)    (157)         
   
 
 
 
       
Net Increase (Decrease)        (508)    (185)    139         
   
 
 
 
       
Year Ended October 31, 2008                         
Dollars:                         
       Sold           $ 25,753 $    1,466 $    2,601         
       Reinvested        8,585    520    84         
       Redeemed        (55,958)    (7,682)    (1,376)         
   
 
 
 
       
Net Increase (Decrease)    $ (21,620) $    (5,696) $    1,309         
   
 
 
       
Shares:                         
       Sold        3,602    207    368         
       Reinvested        1,221    74    12         
       Redeemed        (7,958)    (1,094)    (193)         
   
 
 
 
       
Net Increase (Decrease)        (3,135)    (813)    187         
   
 
 
 
       
 
Distributions:                         
Period Ended April 30, 2009                         
       From net investment income $       (5,946) $         (281) $    (87)         
       From net realized gain on                         
       investments        –    –    –         
   
 
 
 
       
Total Dividends and Distributions $       (5,946) $         (281) $    (87)         
 
 
 
       
Year Ended October 31, 2008                         
       From net investment income $    (12,660) $         (734) $    (130)         
       From net realized gain on                         
       investments        –    –    –         
   
 
 
 
       
Total Dividends and Distributions $    (12,660) $         (734) $    (130)         
 
 
 
       

See accompanying notes.

66

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
Amounts in thousands                                        Ultra Short Bond Fund     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                                    Period Ended        Year Ended 
                                    April 30, 2009        October 31, 2008 
                                   
 
 
Operations                                                     
Net investment income (operating loss)                            $ 2,703        $ 8,638 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign                             
currency transactions                                        (23,692)            (2,803) 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements                     
 and translation of assets and liabilities in foreign currencies                            9,354            (36,643) 
                       
 
 
 
 
            Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations        (11,635)            (30,808) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                                             
From net investment income                                        (2,983 )            (8,762) 
                                   
 
 
 
 
                    Total Dividends and Distributions        (2,983)            (8,762) 
                       
 
 
 
 
 
Capital Share Transactions                                                     
Net increase (decrease) in capital share transactions                            (3,115 )            669 
Redemption fees - Class C                                        1            1 
                                   
 
 
 
 
                    Total increase (decrease) in net assets        (17,732)            (38,900) 
 
Net Assets                                                     
Beginning of period                                        164,867            203,767 
                                   
 
 
 
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)                $ 147,135        $ 164,867 
               
 
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)                       $ (175)        $ 113 
                   
 
 
 
        Class A    Class C              Class J                       Institutional       R-1       R-2    R-3     R-4        R-5     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Capital Share Transactions:                                                     
Period Ended April 30, 2009                                                     
Dollars:                                                     
       Sold    $ 115 $             79 $           171 $    3,395 $    1              $ 650 $       663 $    –    $ 346     
       Reinvested        45    9    353       2,389    –        101         38    –        17     
       Redeemed        (2,392)    (368)    (2,891)    (3,863)    –        (798)     (736)    –        (439)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Net Increase (Decrease)    $ (2,232) $    (280) $    (2,367) $    1,921 $    1                   $ (47) $         (35) $    –    $ (76)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Shares:                                                     
       Sold        16    11    24    473    –        91         94    –        48     
       Reinvested        6    1    50    333    –        14           5    –        2     
       Redeemed        (333)    (50)    (404)    (537)    –        (113)     (102)    –        (61)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Net Increase (Decrease)        (311)    (38)    (330)    269    –        (8)         (3)    –        (11)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Year Ended October 31, 2008                                                     
Dollars:                                                     
       Sold    $ 1,542 $    1,036 $       2,144 $    36,054 $    –                   $ 1,492 $    2,425 $    –    $ 717     
       Reinvested        358    44       1,150       6,606    –        296       116    –        52     
       Redeemed        (10,404)    (2,464)    (9,130)    (25,226)    –            (2,299)    (2,010)    –        (1,830)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Net Increase (Decrease)    $ (8,504) $    (1,384) $    (5,836) $    17,434 $    –                     $ (511) $       531 $    –    $ (1,061)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Shares:                                                     
       Sold        178    119    248       3,973    –        168       269    –        84     
       Reinvested        41    5    133    764    –        34         13    –        6     
       Redeemed        (1,194)    (282)    (1,056)    (2,814)    –                   (264)     (225)    –        (199)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Net Increase (Decrease)        (975)    (158)    (675)       1,923    –        (62)         57    –        (109)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
 
Distributions:                                                     
Period Ended April 30, 2009                                                     
       From net investment income $    (70) $           (13) $         (354) $    (2,390) $    –                    $ (101) $         (38) $    –    $ (17)     
       From net realized gain on                                                     
       investments        –    –    –    –    –        –           –    –        –     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Total Dividends and Distributions $    (70) $           (13) $         (354) $    (2,390) $    –                  $  (101) $         (38) $    –    $ (17)     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Year Ended October 31, 2008                                                     
       From net investment income $    (463) $           (68) $    (1,157) $    (6,607) $    –                   $ (296) $     (118) $    (1 ) $    (52)     
       From net realized gain on                                                     
       investments        –    –    –    –    –        –           –    –        –     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
Total Dividends and Distributions $    (463) $           (68) $    (1,157) $    (6,607) $    –                  $ (296) $     (118) $    (1 ) $    (52)     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   

See accompanying notes.

67

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
(unaudited)
 
 
 
Amounts in thousands                        West Coast Equity Fund 
 
 
 
 
 
 
 
                        Period Ended    Year Ended 
                        April 30, 2009    October 31, 2008 
                       
 
Operations                             
Net investment income (operating loss)                $ 4,184    $ 8,896 
Net realized gain (loss) on investments, futures, options and swaptions, swap agreements and foreign         
currency transactions                        (9,917)    43,403 
Change in unrealized appreciation/depreciation of investments, futures, options and swaptions, swap agreements         
 and translation of assets and liabilities in foreign currencies            (38,902 )    (583,144) 
           
 
            Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations    (44,635)    (530,845) 
 
Dividends and Distributions to Shareholders                     
From net investment income                        (7,102 )    (10,800) 
From net realized gain on investments                (44,445 )    (123,750) 
               
 
                    Total Dividends and Distributions    (51,547)    (134,550) 
                       
 
 
Capital Share Transactions                             
Net increase (decrease) in capital share transactions            (5,697 )    (341,695) 
Redemption fees - Class A                        1    1 
                       
 
                    Total increase (decrease) in net assets    (101,878)    (1,007,089) 
 
Net Assets                             
Beginning of period                        903,791    1,910,880 
                       
 
End of period (including undistributed net investment income as set forth below)    $ 801,913    $ 903,791 
   
 
Undistributed (overdistributed) net investment income (operating loss)        $ 3,115    $ 6,033 
       
 
 
        Class A    Class B    Class C                 Institutional         
   
 
 
 
       
Capital Share Transactions:                             
Period Ended April 30, 2009                             
Dollars:                             
       Sold    $ 13,014 $       2,549 $    1,342 $    4,610         
       Reinvested        19,140       4,632    645    24,795         
       Redeemed        (39,745 )    (12,752)    (2,172)    (21,755)         
   
 
 
 
 
       
Net Increase (Decrease)    $ (7,591) $    (5,571) $    (185) $    7,650         
   
 
 
 
       
Shares:                             
       Sold        508    115    59    174         
       Reinvested        702    198    27    899         
       Redeemed        (1,555 )    (582)    (99)    (858)         
   
 
 
 
 
       
Net Increase (Decrease)        (345 )    (269)    (13)    215         
   
 
 
 
 
       
Year Ended October 31, 2008                             
Dollars:                             
       Sold    $ 52,445 $       9,186 $    3,582 $    27,983         
       Reinvested        62,604    12,006    1,497    53,063         
       Redeemed        (367,824)    (46,856)    (6,044)    (143,337)         
   
 
 
 
 
       
Net Increase (Decrease)    $ (252,775 ) $    (25,664) $    (965) $    (62,291)         
   
 
 
 
       
Shares:                             
       Sold        1,320    264    103    685         
       Reinvested        1,402    309    38    1,175         
       Redeemed        (9,389 )    (1,366)         (178)    (3,703)         
   
 
 
 
 
       
Net Increase (Decrease)        (6,667 )    (793)    (37)    (1,843)         
   
 
 
 
 
       
 
Distributions:                             
Period Ended April 30, 2009                             
       From net investment income $    (2,125) $    – $    – $    (4,977)         
       From net realized gain on                             
       investments        (18,790)    (5,122)         (714)    (19,819)         
   
 
 
 
 
       
Total Dividends and Distributions $    (20,915) $    (5,122) $    (714) $    (24,796)         
 
 
 
 
       
Year Ended October 31, 2008                             
       From net investment income $    (4,780) $    – $    – $    (6,020)         
       From net realized gain on                             
       investments        (61,555)    (13,476)    (1,676)    (47,043)         
   
 
 
 
 
       
Total Dividends and Distributions $    (66,335) $    (13,476) $    (1,676) $    (53,063)         
 
 
 
 
       

See accompanying notes.

68

STATEMENT OF CASH FLOWS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
Six Months Ended April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    California 
Amounts in thousands    Municipal Fund 
 
Cash Flows from Operating Activities:     
Net increase in net assets from operations    $ 9,902 
Adjustments to reconcile net increase in net assets from operations to net cash used in operating activities:     
       Purchase of investment securities    (74,648) 
       Proceeds from sale of investment securities    96,533 
       Increase in fund shares sold receivable    (318) 
       Decrease in accrued interest receivable    570 
       Increase in investment securities sold    (1,202) 
       Decrease in accrued fees, expenses, prepaid expenses, and expense reimbursement from Manager    (64) 
       Decrease in fund shares redeemed    (137) 
       Decrease in dividends payable    (47) 
       Increase in interest expense and fees payable    53 
       Increase in investment securities purchased    2,061 
       Net accretion of bond discounts and amortization of premiums    (642) 
       Unrealized appreciation on securities investments and swap agreements    (15,284) 
       Net realized loss from investments    13,490 
   
                                                                                                                                                                                           Net cash used in operating activities    30,267 
 
Cash Flows from Financing Activities:     
       Decrease in payable for floating rate notes issued    (3,727) 
       Proceeds from shares sold    20,679 
       Payment on shares redeemed    (41,334) 
       Dividends and distributions paid to shareholders    (3,139) 
       Proceeds from redemption fees    8 
       Decrease in line of credit    (2,850) 
   
                                                                                                                                                                                   Net cash provided by financing activities    (30,363) 
   
 
       Net decrease in cash    (96) 
 
Cash:     
       Beginning of period    $ 100 
   
       End of period    $ 4 
   
 
Supplemental disclosure of cash flow information:     
       Reinvestment of dividends and distributions    $ 4,881 
       Cash paid during the year for interest expense and fees    104 

See accompanying notes.

69

STATEMENT OF CASH FLOWS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
Six Months Ended April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    Tax-Exempt Bond 
Amounts in thousands    Fund     
 
 
Cash Flows from Operating Activities:         
Net increase in net assets from operations    $ 16,986 
Adjustments to reconcile net increase in net assets from operations to net cash used in operating activities:         
       Purchase of investment securities    (120,543) 
       Proceeds from sale of investment securities    121,030 
       Increase in fund shares sold receivable        (385) 
       Decrease in accrued interest receivable        181 
       Decrease in investment securities sold    4,614 
       Decrease in accrued fees, expenses, prepaid expenses, and expense reimbursement from Manager        (47) 
       Increase in fund shares redeemed        93 
       Increase in dividends payable        3 
       Decrease in interest expense and fees payable        (17) 
       Increase in investment securities purchased        202 
       Net accretion of bond discounts and amortization of premiums        (257) 
       Unrealized appreciation on securities investments and swap agreements    (16,988) 
       Net realized loss from investments    6,406 
   
                                                                                                                                                                                           Net cash used in operating activities    11,278 
 
Cash Flows from Financing Activities:         
       Decrease in payable for floating rate notes issued    (1,574) 
       Proceeds from shares sold    14,454 
       Payment on shares redeemed    (22,058) 
       Dividends and distributions paid to shareholders    (2,110) 
       Proceeds from redemption fees        3 
   
 
                                                                                                                                                                                   Net cash provided by financing activities    (11,285) 
   
 
       Net decrease in cash        (7) 
 
Cash:         
       Beginning of period    $ 97 
   
       End of period    $ 90 
   
 
Supplemental disclosure of cash flow information:         
       Reinvestment of dividends and distributions    $ 4,204 
       Cash paid during the year for interest expense and fees        100 

See accompanying notes.

70

NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

1. Organization

Principal Funds, Inc. (the "Fund") is registered under the Investment Company Act of 1940, as amended, as an open-end management investment company and operates as a series fund in the mutual fund industry. At April 30, 2009, the Fund consists of 71 separate funds. The financial statements for Bond & Mortgage Securities Fund, California Municipal Fund, Disciplined LargeCap Blend Fund, Diversified International Fund, Equity Income Fund, Global Diversified Income Fund, Global Real Estate Securities Fund, High Yield Fund, Income Fund, Inflation Protection Fund, International Emerging Markets Fund, International Growth Fund, LargeCap Blend Fund I, LargeCap Blend Fund II, LargeCap Growth Fund, LargeCap Growth Fund I, LargeCap Growth Fund II, LargeCap S&P 500 Index Fund, LargeCap Value Fund, LargeCap Value Fund III, MidCap Blend Fund, MidCap Growth Fund III, MidCap Stock Fund, MidCap Value Fund I, MidCap Value Fund II, Money Market Fund, Mortgage Securities Fund, Preferred Securities Fund, Real Estate Securities Fund, Short-Term Bond Fund, Short-Term Income Fund, SmallCap Blend Fund, SmallCap Growth Fund, SmallCap Growth Fund II, SmallCap Value Fund, Tax-Exempt Bond Fund, Ultra Short Bond Fund, and West Coast Equity Fund (known as the "Funds") are presented herein. The Funds may offer up to eleven classes of shares: Class A, Class B, Class C, Class J, Class S, Institutional, R-1, R-2, R-3, R-4 and R-5. Information presented in these financial statements pertains to the Class A, Class B, and Class C shares. Certain detailed financial information for the Class J, Class S, Institutional, R-1, R-2, R-3, R-4, and R-5 classes of shares is provided separately.

Effective February 22, 2008, California Municipal Fund acquired all the assets and assumed all the liabilities of California Insured Intermediate Municipal Fund pursuant to a plan of acquisition. The acquisition was accomplished by a tax-free exchange of shares from California Insured Intermediate Municipal Fund for shares of California Municipal Fund at an approximate exchange rate of 1.04 for Class A, Class B, and Class C shares. The aggregate net assets of California Insured Intermediate Municipal Fund and California Municipal Fund immediately prior to the acquisition were approximately $79,746,000 (including approximately $137,000 of accumulated net investment income, $52,000 of accumulated realized losses, and $1,191,000 of unrealized appreciation) and $343,850,000, respectively. The aggregate net assets of California Municipal Fund immediately following the acquisition were $423,596,000.

Effective May 1, 2008, the initial purchase of $10,000 of Class S shares of Money Market Fund was made by Principal Life Insurance Company.

On June 13, 2008 Principal Investors Fund, Inc. changed its name to Principal Funds, Inc. In addition, the following Funds had name changes:

Former Fund Name    New Fund Name 
 
Equity Income Fund I    Equity Income Fund 
High Yield Fund II    High Yield Fund 
Partners LargeCap Blend Fund    LargeCap Blend Fund II 
Partners LargeCap Blend Fund I    LargeCap Blend Fund I 
Partners LargeCap Growth Fund I    LargeCap Growth Fund I 
Partners LargeCap Growth Fund II    LargeCap Growth Fund II 
Partners LargeCap Value Fund    LargeCap Value Fund III 
Partners MidCap Growth Fund    MidCap Growth Fund III 
Partners MidCap Growth Fund I    MidCap Growth Fund I 
Partners MidCap Value Fund    MidCap Value Fund II 
Partners SmallCap Growth Fund II    SmallCap Growth Fund II 
Tax-Exempt Bond Fund I    Tax-Exempt Bond Fund 

Effective November 21, 2008, MidCap Growth Fund III acquired all the assets and assumed all the liabilities of MidCap Growth Fund I pursuant to a plan of acquisition. The acquisition was accomplished by a tax-free exchange of shares from MidCap Growth Fund I for shares of MidCap Growth Fund III at an approximate exchange rate of 1.14, 1.13, 1.14, 1.14, 1.13, 1.10, 1.11, and 1.10 for Class A, Class C, Institutional, R-1, R-2, R-3, R-4 and R-5 classes of shares respectively. The aggregate net assets of MidCap Growth Fund I and MidCap Growth Fund III immediately prior to the acquisition were approximately $140,396,000 (including approximately $17,169,000 of accumulated realized losses, and $115,257,000 of unrealized depreciation) and $427,960,000, respectively. The aggregate net assets of MidCap Growth Fund III immediately following the acquisition were $568,356,000.

Effective December 15, 2008, the initial purchases of $45,000 of Class A and Class C shares and $10,000 of Institutional class shares of Global Diversified Income Fund were made by Principal Management Corporation (the “Manager”).

Effective December 15, 2008 the initial purchases of $10,000 of Class J, R-1, R-2, R-3, R-4, and R-5 class shares of Mortgage Securities Fund were made by Principal Life Insurance Company.

71

NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

1. Organization (continued)

On December 19, 2008, the Board of Directors of Principal Funds, Inc. approved an Agreement and Plan of Reorganization whereby MidCap Value Fund I would acquire all the assets of MidCap Value Fund II subject to the liabilities of such fund, in exchange for a number of shares equal to the pro rata net assets of MidCap Value Fund I. The reorganization was completed on May 1, 2009.

Effective March 2, 2009, the initial purchases of $10,000 of Class A, Class B, Class C, and Class J shares of MidCap Value Fund I were made by Principal Life Insurance Company.

On March 9, 2009, the Board of Directors of Principal Funds, Inc. approved the proposals listed below.

The following proposals will be submitted for shareholder vote at a Special Meeting of Shareholders of Principal Funds, Inc. tentatively scheduled for September 2009. Additional information about these proposals will be provided in the Proxy Statement that is expected to be mailed to record date shareholders in August 2009.

Proposal 1: Acquisition of a portion of the assets of LargeCap Blend Fund I by Disciplined LargeCap Blend Fund. Proposal 2: Acquisition of a portion of the assets of LargeCap Growth Fund I by LargeCap Growth Fund.

The following proposals will be submitted for shareholder vote at a Special Meeting of Shareholders of Principal Funds, Inc. tentatively scheduled for November 2009. Additional information about these proposals will be provided in the Proxy Statement that is expected to be mailed to record date shareholders in October 2009.

Proposal 3: Acquisition of a portion of the assets of LargeCap Blend Fund II by Disciplined LargeCap Blend Fund. Proposal 4: Acquisition of a portion of the assets of LargeCap Growth Fund II by LargeCap Growth Fund. Proposal 5: Acquisition of a portion of the assets of LargeCap Value Fund III by LargeCap Value Fund. Proposal 6: Acquisition of a portion of the assets of SmallCap Growth Fund II by SmallCap Growth Fund.

Effective April 9, 2009, Mortgage Securities Fund acquired all the assets and assumed all the liabilities of Government & High Quality Bond Fund pursuant to a plan of acquisition. The acquisition was accomplished by a tax-free exchange of shares from Government & High Quality Bond Fund for shares of Mortgage Securities Fund at an approximate exchange rate of .85 for Class A, Class B, Class C, Class J, Institutional Class, R-1, R-4 and R-5 shares, and an approximate exchange rate of .84 for R-2 and R-3 classes of shares. The aggregate net assets of Government & High Quality Bond Fund and Mortgage Securities Fund immediately prior to the acquisition were approximately $337,801,000 ($63,445,000 of accumulated realized losses, and $9,055,000 of unrealized appreciation) and $992,148,000, respectively. The aggregate net assets of Mortgage Securities Fund immediately following the acquisition were $1,329,949,000.

On or about June 30, 2009, West Coast Equity will change its name to Principal Capital Appreciation Fund.

Temporary Guarantee Program for Money Market Funds. Following approval by the Board of Directors of Principal Funds, Inc., Money Market Fund submitted to the United States Department of Treasury an agreement to participate in the Temporary Guarantee Program for Money Market Funds (the “Program”).

The Program will guarantee Money Market Fund shareholders that they will receive $1.00 per share they owned as of the close of business on September 19, 2008, or the number of shares held on the date the Fund’s market based net asset value falls below $0.995 per share and the Money Market Fund liquidates, whichever is less. The program is subject to an overall limit of $50 billion for all money market funds participating in the Program. The Program does not cover investors who were not shareholders of the Money Market Fund on September 19, 2008.

The Program remains in effect until September 18, 2009. The cost for participating in the initial three-month Program was 0.01% of the net assets of the Fund as of September 19, 2008 and was borne by the Money Market Fund. An additional cost of .015% of the net assets of the Fund as of September 19, 2008 was borne by the Money Market Fund to participate in the program through April 30, 2009. The cost for participating in the Program incurred during the period ended April 30, 2009 is included on the statement of operations.

72

NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

1. Organization (continued)

On March 31, 2009, the United States Treasury Department announced an extension of the Program to September 18, 2009. Money Market Fund has applied to participate in the extension.

All classes of shares for each of the Funds represent interests in the same portfolio of investments, and will vote together as a single class except where otherwise required by law or as determined by the Fund’s Board of Directors. In addition, the Board of Directors declares separate dividends on each class of shares.

2. Significant Accounting Policies

The preparation of financial statements in conformity with U.S. generally accepted accounting principles requires management to make estimates and assumptions that affect the reported amounts of assets and liabilities and disclosure of contingent assets and liabilities at the date of the financial statements and the reported amounts of revenues and expenses during the reporting period. Actual results could differ from those estimates. The following summarizes the significant accounting policies of the Funds:

Security Valuation. The Funds (with the exception of Money Market Fund) value securities for which market quotations are readily available at market value, which is determined using the last reported sale price. If no sales are reported, as is regularly the case for some securities traded over-the-counter, securities are valued using the last reported bid price or an evaluated bid price provided by a pricing service. Pricing services use electronic modeling techniques that incorporate security characteristics, market conditions and dealer-supplied valuations to determine an evaluated bid price. When reliable market quotations are not considered to be readily available, which may be the case, for example, with respect to restricted securities, certain debt securities, preferred stocks, and foreign securities, the investments are valued at their fair value as determined in good faith by the Manager under procedures established and periodically reviewed by the Fund’s Board of Directors.

The value of foreign securities used in computing the net asset value per share is generally determined as of the close of the foreign exchange where the security is principally traded. Events that occur after the close of the applicable foreign market or exchange but prior to the calculation of the Funds’ net asset values are ordinarily not reflected in the Funds’ net asset values. If events that occur after the close of the applicable foreign market or exchange but prior to the calculation of the Funds’ net asset values are determined to materially affect the value of a foreign security, then the security is valued at its fair value as determined in good faith by the Manager under procedures established and periodically reviewed by the Fund’s Board of Directors. Many factors are reviewed in the course of making a good faith determination of a security’s fair value, including, but not limited to, price movements in ADRs, futures contracts, industry indices, general indices, and foreign currencies.

To the extent the Funds invest in foreign securities listed on foreign exchanges which trade on days on which the Funds do not determine net asset values, for example weekends and other customary national U.S. holidays, the Funds’ net asset values could be significantly affected on days when shareholders cannot purchase or redeem shares.

Certain securities issued by companies in emerging market countries may have more than one quoted valuation at any given point in time, sometimes referred to as a “local” price and a “premium” price. The premium price is often a negotiated price, which may not consistently represent a price at which a specific transaction can be effected. It is the policy of the Funds to value such securities at prices at which it is expected those shares may be sold, and the Manager or any sub-advisor is authorized to make such determinations subject to such oversight by the Fund’s Board of Directors as may occasionally be necessary.

Short-term securities purchased with less than 60 days until maturity are valued at amortized cost, which approximates market. Money Market Fund values its securities at amortized cost as permitted under Rule 2a-7 of the Investment Company Act of 1940. Under the amortized cost method, a security is valued by applying a constant yield to maturity of the difference between the principal amount due at maturity and the cost of the security to the Funds.

In September 2006, the Financial Accounting Standards Board (“FASB”) issued Statement of Financial Accounting Standards No. 157, “Fair Value Measurements” (“FAS 157”). This standard clarifies the definition of fair value for financial reporting, establishes a framework for measuring fair value and requires additional disclosures about the use of fair value measurements. Effective November 1, 2008, the Funds adopted the provisions of FAS 157.

In accordance with FAS 157, fair value is defined as the price that the Funds would receive upon selling a security in a timely transaction to an independent buyer in the principal or most advantageous market of the security at the measurement date. In determining fair value, the Funds use various valuation approaches, including market, income and/or cost approaches. FAS 157 establishes a hierarchy for inputs used in measuring fair value that maximizes the use of observable inputs and minimizes the use of unobservable inputs by requiring that the most observable inputs be used when available.

73

NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

2. Significant Accounting Policies (Continued)

Observable inputs are inputs that reflect the assumptions market participants would use in pricing the asset or liability developed based on market data obtained from sources independent of the Funds. Unobservable inputs are inputs that reflect the Funds own assumptions about the assumptions market participants would use in pricing the asset or liability developed based on the best information available in the circumstances.

The three-tier hierarchy of inputs is summarized in the three broad levels listed below.

Level 1 – Quoted prices are available in active markets for identical securities as of the reporting date. The type of securities included in Level 1 includes listed equities and listed derivatives.

Level 2 – Other significant observable inputs (including quoted prices for similar investments, interest rates, prepayments speeds, credit risk, etc.) Investments which are generally included in this category include corporate bonds, senior floating rate interests, and municipal bonds.

Level 3 – Significant unobservable inputs (including the Funds’ assumptions in determining the fair value of investments.) Investments which are generally included in this category include certain corporate bonds and certain mortgage backed securities.

The availability of observable inputs can vary from security to security and is affected by a wide variety of factors, including, for example, the type of security, whether the security is new and not yet established in the market place, and other characteristics particular to the transaction. To the extent that valuation is based on models or inputs that are less observable or unobservable in the market, the determination of fair value requires more judgment. Accordingly, the degree of judgment exercised by the Funds in determining fair value is greatest for instruments categorized in Level 3.

In certain cases, the inputs used to measure fair value may fall into different levels of the fair value hierarchy. In such cases, for disclosure purposes the level in the fair value hierarchy within which the fair value measurement in its entirety falls is determined based on the lowest level input that is significant to the fair value measurement in its entirety.

Fair value is a market based measure considered from the perspective of a market participant who holds the asset rather than an entity specific measure. Therefore, even when market assumptions are not readily available, the Fund’s own assumptions are set to reflect those that market participants would use in pricing the asset or liability at the measurement date. The Funds use prices and inputs that are current as of the measurement date.

The inputs or methodology used for valuing securities are not necessarily an indication of the risk associated with investing in those instruments. For example, short-term securities held in Money Market Fund are valued using amortized cost, as permitted under 2a-7 of the Investment Company Act of 1940. Generally, amortized cost approximates the current fair value of these securities, but because the value is not obtained from a quoted price in an active market, such securities are reflected as Level 2.

The following is a summary of the inputs used as of April 30, 2009, in valuing the Funds’ securities carried at value (amounts shown in thousands):

            Level 2 — Other Significant    Level 3 — Significant         
    Level 1 — Quoted Prices    Observable Inputs    Unobservable Inputs    Totals (Level 1,2,3) 
   
 
 
 
        Other        Other        Other        Other 
    Investments    Financial    Investments    Financial    Investments    Financial    Investments    Financial 
Fund        in Securities                   Instruments*                    in Securities                      Instruments*                in Securities                   Instruments*                     in Securities                         Instruments* 
  
Bond & Mortgage                                 
Securities Fund    $ 2,502    $ —    $2,391,497    $ (8,363)    $ 46,472    $ —    $ 2,440,471    $ (8,363) 
California Municipal                                 
Fund    —    —    301,138    —    13,118    —    314,256    — 
Disciplined LargeCap                                 
Blend Fund    1,846,406    4,340    45,800    —    —    —    1,892,206    4,340 
Diversified International                                 
Fund    34,327    —    1,135,510    —    —    —    1,169,837    — 
Equity Income Fund    1,679,460    —    106,973    —    —    —    1,786,433    — 
Global Diversified                                 
Income Fund    9,877    —    45,540    —    372    —    55,789    — 
Global Real Estate                                 
Securities Fund    1,401    —    2,519    2    1    —    3,921    2 
High Yield Fund    24,382    —    2,088,195    7,820    56,604    —    2,169,181    7,820 
Income Fund    861    —    918,248    —    15,022    —    934,131    — 

74

NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)
 
2. Significant Accounting Policies (Continued)                         
            Level 2 — Other Significant    Level 3 — Significant         
    Level 1 — Quoted Prices    Observable Inputs    Unobservable Inputs    Totals (Level 1,2,3) 
   
 
 
 
        Other        Other        Other        Other 
    Investments    Financial    Investments    Financial    Investments    Financial    Investments    Financial 
Fund       in Securities                       Instruments*                in Securities                   Instruments*                 in Securities                 Instruments*                in Securities                 Instruments* 
  
Inflation Protection                                 
Fund    $ —    $ (596)    $ 377,148    $ —    $12,442    $—    $ 389,590    $ (596) 
International Emerging                                 
Markets Fund    159,157    —    717,568    —    —    —    876,725    — 
International Growth                                 
Fund    18,463    —    1,145,860    —    —    —    1,164,323    — 
LargeCap Blend Fund I    691,450    (9)    26,219    —    —    —    717,669    (9) 
LargeCap Blend Fund II    568,045    (6)    14,589    —    —    —    582,634    (6) 
LargeCap Growth Fund    1,905,326    —    54,735    —    —    —    1,960,061    — 
LargeCap Growth                                 
Fund I    1,283,313    (21)    47,622    —    —    —    1,330,935    (21) 
LargeCap Growth                                 
Fund II    1,317,261    1,599    29,990    (86)    —    —    1,347,251    1,513 
LargeCap S&P 500                                 
Index Fund    725,819    923    18,377    —    —    —    744,196    923 
LargeCap Value Fund    621,736    104    14,552    —    —    —    636,288    104 
LargeCap Value                                 
Fund III    1,574,209    4,309    65,968    —    —    —    1,640,177    4,309 
MidCap Blend Fund    506,799    —    50,943    —    —    —    557,742    — 
MidCap Growth                                 
Fund III    744,256    2,885    27,126    —    —    —    771,382    2,885 
MidCap Stock Fund    351,618    —    11,695    —    —    —    363,313    — 
MidCap Value Fund I    667,616    5,526    38,384    —    —    —    706,000    5,526 
MidCap Value Fund II    233,171    —    1,687    —    —    —    234,858    — 
Money Market Fund    —    —    2,851,423    —    —    —    2,851,423    — 
Mortgage Securities                                 
Fund    —    —    1,329,703    —    —    —    1,329,703    — 
Preferred Securities                                 
Fund    87,725    —    1,384,759    —    6,706    —    1,479,190    — 
Real Estate Securities                                 
Fund    1,080,419    —    37,693    —    —    —    1,118,112    — 
Short-Term Bond Fund    —    —    130,339    —    3,742    —    134,081    — 
Short-Term Income                                 
Fund    —    (165)    281,876    —    —    —    281,876    (165) 
SmallCap Blend Fund    154,577    1,088    5,909    —    —    —    160,486    1,088 
SmallCap Growth Fund    196,498    —    5,419    —    —    —    201,917    — 
SmallCap Growth                                 
Fund II    302,470    2,214    11,267    —    —    —    313,737    2,214 
SmallCap Value Fund    364,021    —    9,549    —    —    —    373,570    — 
Tax-Exempt Bond Fund    —    —    244,705    —    8,763    —    253,468    — 
Ultra Short Bond Fund    —    —    141,063    —    2,558    —    143,621    — 
West Coast Equity Fund    786,004    —    16,179    —    —    —    802,183    — 

*Other financial instruments are derivative instruments such as futures, foreign currency contracts, and swap agreements, which are valued at the unrealized appreciation/depreciation on the instrument.

75

NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

2. Significant Accounting Policies (Continued)

The changes in investments measured at fair value for which the Funds’ have used level 3 inputs to determine fair value are as follows (amounts shown in thousands):

        Accrued        Change in        Tranfers     
    Value    Discounts/    Realized    Unrealized               Net    In and/or    Value 
Portfolio    November 1, 2008    (Premiums)    Gain/(Loss)    Gain/(Loss)    Purchases/(Sales)    Out of Level 3    April 30, 2009 
 
 
 
 
 
 
 
Investments in Securities                             
Bond & Mortgage Securities Fund    $10,002    $ (606)    $ (998)    $(18,109)    $ 4,933    $ 51,250    $ 46,472 
California Municipal Fund    9,208    —    (1,624)    2,889    (558)    3,203    13,118 
Global Diversified Income Fund    —    2    —    28    342    —    372 
Global Real Estate Securities Fund    —    —    —    —    1    —    1 
High Yield Fund    76,868    29    —    (5,614)    3,524    (18,203)    56,604 
Income Fund    16,287    (16)    —    (1,249)    —    —    15,022 
Inflation Protection Fund    1,492    (97)    (8)    (7,012)    (1,113)    19,180    12,442 
Preferred Securities Fund    1,611    —    —    (2,565)    —    7,660    6,706 
Short-Term Bond Fund    400    (25)    —    (992)    (150)    4,509    3,742 
Tax-Exempt Bond Fund    7,880    (4)    (1,493)    2,568    (1,159)    971    8,763 
Ultra Short Bond Fund    357    (6)    (344)    (1,069)    (447)    4,067    2,558 

Currency Translation. Foreign holdings are translated to U.S. dollars using the exchange rate at the daily close of the New York Stock Exchange. The identified cost of the Funds’ holdings is translated at approximate rates prevailing when acquired. Income and expense amounts are translated at approximate rates prevailing when received or paid, with daily accruals of such amounts reported at approximate rates prevailing at the date of valuation. Since the carrying amount of the foreign securities is determined based on the exchange rate and market values at the close of the period, it is not practicable to isolate that portion of the results of operations arising as a result of changes in the foreign exchange rates from the fluctuations arising from changes in the market prices of securities during the period.

Net realized foreign exchange gains or losses arise from sales of foreign currencies, currency gains or losses realized between trade and settlement dates on security transactions, and the difference between the amount of dividends and foreign withholding taxes recorded on the books and the U.S. dollar equivalent of the amounts actually received or paid. Net unrealized appreciation (depreciation) on translation of assets and liabilities in foreign currencies arise from changes in the exchange rate relating to assets and liabilities, other than investments in securities, purchased and held in non-U.S. denominated currencies.

The following funds held securities denominated in currencies that exceeded 5% of net assets of the fund:

Diversified        Global        Global Real        International             
International        Diversified        Estate        Emerging        International     
Fund        Income Fund        Securities Fund        Markets Fund        Growth Fund     
     
     
     
     
   
Euro    23.0%    United States    78.8%    United States    37.1%    United States    22.8%    Euro    23.3% 
        Dollar        Dollar        Dollar             
British Pound    19.5    Euro    5.3%    Hong Kong Dollar    17.8    Hong Kong Dollar    18.7    British Pound    23.0 
Japanese Yen    18.0            Japanese Yen    11.0    Korean Won    15.1    Japanese Yen    17.9 
Canadian Dollar    7.3            Australian Dollar    9.5    Taiwan Dollar    11.3    Canadian Dollar    10.4 
Swiss Franc    7.0            Euro    8.4    Brazilian Real    8.9    Swiss Franc    9.8 
                British Pound    6.3    South African    7.5    Australian Dollar    6.5 
                        Rand             

Income and Investment Transactions. The Funds record investment transactions on a trade date basis. Trade date for senior floating rate interests purchased in the secondary market is the date on which the transaction is entered into. The identified cost basis has been used in determining the net realized gain or loss from investment transactions and unrealized appreciation or depreciation of investments. The Funds record dividend income on the ex-dividend date, except dividend income from foreign securities whereby the ex-dividend date has passed; such dividends are recorded as soon as the Funds are informed of the ex-dividend date. Interest income is recognized on an accrual basis. Discounts and premiums on securities are accreted/amortized over the lives of the respective securities. The Funds allocate daily all income and realized and unrealized gains or losses to each class of shares based upon the relative proportion of the value of shares outstanding (number of settled shares outstanding for Money Market Fund) of each class.

Expenses. Expenses directly attributed to a particular fund are charged to that fund. Other expenses not directly attributed a particular fund are apportioned among the registered investment companies managed by the Manager.

76

NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

2. Significant Accounting Policies (Continued)

Management fees are allocated daily to each class of shares based upon the relative proportion of the value of shares outstanding (number of settled shares outstanding for Money Market Fund) of each class. Expenses specifically attributable to a particular class are charged directly to such class and are included separately in the statements of operations.

Distributions to Shareholders. With respect to Money Market Fund, all net investment income and any realized gains from investment transactions are declared as dividends daily to settled shares of record as of that day. With respect to Bond & Mortgage Securities Fund, California Municipal Fund, Global Diversified Income Fund, High Yield Fund, Income Fund, Inflation Protection Fund, Mortgage Securities Fund, Short-Term Bond Fund, Short-Term Income Fund, Tax-Exempt Bond Fund and Ultra Short Bond Fund, net investment income is declared as dividends daily to settled shares of record as of that day, and all distributions of realized gains from investment transactions are recorded on the ex-dividend date. Dividends and distributions to shareholders of the other Funds are recorded on the ex-dividend date. Dividends and distributions to shareholders from net investment income and net realized gain from investments and foreign currency transactions are determined in accordance with federal tax regulations, which may differ from U.S. generally accepted accounting principles. These differences are primarily due to differing treatments for net operating losses, foreign currency transactions, futures contracts, certain defaulted securities, sales of Passive Foreign Investment Companies, losses deferred due to wash sales, tax straddles, mortgage-backed securities, certain preferred securities, swap agreements, and limitations imposed by Sections 381-384 of the Internal Revenue Code. Permanent book and tax basis differences are reclassified within the capital accounts based on federal tax-basis treatment; temporary differences do not require reclassification. To the extent dividends and distributions exceed current and accumulated earnings and profits for federal income tax purposes, they are reported as return of capital distributions.

Global Real Estate Securities Fund and Real Estate Securities Fund receive substantial distributions from holdings in Real Estate Investment Trusts (“REITs”). Distributions from REITs may be characterized as ordinary income, net capital gain, or a return of capital to the Funds. The proper characterization of REIT distributions is generally not known until after the end of each calendar year. As such, estimates must be used in reporting the character of income and distributions for financial statement purposes.

Federal Income Taxes. No provision for federal income taxes is considered necessary because each of the Funds is qualified as a “regulated investment company” under the Internal Revenue Code and intends to distribute each year substantially all of its net investment income and realized capital gains to shareholders.

The Funds recognize uncertain tax positions consistent with FASB Interpretation No. 48, “Accounting for Uncertainty in Income Taxes”. As of April 30, 2009, there were no such uncertainties recognized in the accompanying financial statements.

Foreign Taxes. Certain of the Funds are subject to foreign income taxes imposed by certain countries in which they invest. Foreign income taxes are accrued by the Funds as a reduction of income. These amounts are shown as withholding tax on foreign dividends on the statements of operations.

Gains realized upon the disposition of Indian securities held by the Funds are subject to capital gains tax in India, payable prior to repatriation of sale proceeds. The tax is computed on certain net realized gains. Realized losses in excess of gains may be carried forward eight years to offset future gains. In addition, the Funds accrue an estimated deferred tax liability for future gains on Indian securities. At April 30, 2009, Diversified International Fund had a foreign tax refund receivable of $37,000, no deferred tax liability, and an approximate capital loss carryforward of $3,253,000 that expires in 2017, and International Emerging Markets Fund had a foreign tax refund receivable of $142,000, no deferred tax liability, and an approximate capital loss carryforward of $20,184,000 that expires in 2017, relating to Indian securities.

Redemption and Exchange Fees. Each of the Funds, except Money Market Fund and Ultra Short Bond Fund, will impose a redemption or exchange fee on redemptions or exchanges of $30,000 or more of Class A, Class B, or Class C shares redeemed or exchanged within 30 days after they are purchased. The fee is equal to 1.00% of the total redemption or exchange amount. The fee is paid to the Funds and is intended to offset the trading costs, market impact, and other costs associated with short-term money movements in and out of the Funds.

Recent Accounting Pronouncements. In March 2008, the FASB issued the Statement of Financial Accounting Standards No. 161, “Disclosures about Derivative Instruments and Hedging Activities” (“FAS 161”). FAS 161 requires enhanced disclosures about the Funds’ derivative and hedging activities, including how such activities are accounted for and their effect on the Funds’ financial position, performance and cash flows. FAS 161 is effective for fiscal years and interim periods beginning after November 15, 2008. Management is currently evaluating the impact the adoption of FAS 161 will have on the Funds’ financial statements and related disclosures.

77

NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

2. Significant Accounting Policies (Continued)

In September 2008, the FASB issued FASB Staff Position No. 133-1 and FASB Interpretation No. 45-4 (the “FSP”), “Disclosures about Credit Derivatives and Certain Guarantees: An Amendment of FASB Statement No. 133 and FASB Interpretation No. 45; and Clarification of the Effective Date of FASB Statement No. 161”. The FSP amends FASB Statement No. 133, “Accounting for Derivative Instruments and Hedging Activities,” to require disclosures by sellers of credit derivatives, including credit derivatives embedded in hybrid instruments. The FSP also clarifies the effective date of FAS 161, whereby disclosures required by FAS 161 are effective for financial statements issued for fiscal years and interim periods beginning after November 15, 2008. The FSP is effective for fiscal years and interim periods ending after November 15, 2008. All changes to accounting policies have been made in accordance with the FSP and incorporated for the current period as part of the notes to financial statements.

3. Operating Policies

Floating Rate Notes Issued in Conjunction with Securities Held. California Municipal Fund and Tax-Exempt Bond Fund have entered into transactions in which a fund transfers fixed rate bonds to trusts in exchange for cash and residual interests in the trusts’ assets and cash flows, which are in the form of inverse floating rate securities. The trusts finance the purchases of the fixed rate bonds by issuing floating rate notes to third parties. The fund enters into shortfall and forbearance agreements with the trusts, which commit the fund to pay the trusts, in certain circumstances, the difference between the liquidation value of the fixed rate bonds held by the trusts and the liquidation value of the floating rate notes held by third parties, as well as any shortfalls in interest cash flows. The residual interests held by the fund (inverse floating rate securities) include the right of the fund (1) to cause the holders of the floating rate notes to tender their notes at par at the next interest rate reset date, and (2) to transfer the fixed rate bond from the trusts to the fund, thereby collapsing the trusts. The fund accounts for the transfer of bonds to the trusts as secured borrowings, with the securities transferred remaining in the fund’s investment assets, and the related floating rate notes reflected as fund liabilities under the caption “floating rate notes issued” in the “statement of assets and liabilities”. The notes issued by the trusts have interest rates that reset weekly, and the floating rate note holders have the option to tender their notes to the trusts for redemption at par at each reset date. Details of the floating rates notes are included in each Funds’ schedule of investments.

Foreign Currency Contracts. At April 30, 2009, certain of the Funds owned forward contracts to buy or sell foreign currencies at a specified future date at a fixed exchange rate. Forward foreign currency contracts are valued at the forward rate, and are marked-to-market daily. The change in market value is recorded by the Funds as an unrealized gain or loss. When the contract is closed, the Funds record a realized gain or loss equal to the difference between the value of the contract at the time it was opened and the value at the time it was closed.

The use of forward foreign currency contracts does not eliminate the fluctuations in underlying prices of the Funds’ portfolio securities, but it does establish a rate of exchange that can be achieved in the future. Although forward foreign currency contracts limit the risk of loss due to a decline in the value of the hedged currency, they also limit any potential gain that might result should the value of the currency increase. In addition, the Funds could be exposed to risks if the counterparties to the contracts are unable to meet the terms of their contracts. The foreign currency contracts outstanding as of April 30, 2009 are included in the schedules of investments.

Futures Contracts. The Funds may enter into futures contracts for both hedging and non-hedging purposes. Initial margin deposits are made by cash deposits or segregation of specific securities as may be required by the exchange on which the transaction was conducted. Pursuant to the contracts, the Funds agree to receive from or pay to the broker, an amount of cash equal to the daily fluctuation in the value of the contract. Such receipts or payments are known as “variation margin” and are recorded by the Funds as a variation margin receivable or payable on futures contracts. During the period the futures contracts are open, daily changes in the value of the contracts are recognized as unrealized gains or losses. These unrealized gains or losses are included as a component of net unrealized appreciation (depreciation) of investments on the statements of assets and liabilities. When the contracts are closed, the Funds recognize a realized gain or loss equal to the difference between the proceeds from, or cost of, the closing transaction and the Funds’ cost basis in the contract.

Illiquid Securities. Illiquid securities generally cannot be sold or disposed of in the ordinary course of business (within seven calendar days) at approximately the value at which each of the Funds has valued the investments. This may have an adverse effect on each of the Funds’ ability to dispose of particular illiquid securities at fair market value and may limit each of the Funds’ ability to obtain accurate market quotations for purposes of valuing the securities. Information regarding illiquid securities is included with footnote designations in the schedules of investments.

78

NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

3. Operating Policies (Continued)

Indemnification. Under the Fund’s by-laws, present and past officers, directors and employees are indemnified against certain liabilities arising out of the performance of their duties. In addition, in the normal course of business, the Fund may enter into a variety of contracts that may contain representations and warranties which provide general indemnifications. The Fund’s maximum exposure under these arrangements is unknown, as this would involve future claims that may be made against the Fund.

Joint Trading Account. Certain of the Funds may, pursuant to an exemptive order issued by the Securities and Exchange Commission, transfer uninvested funds into a joint trading account. The order permits the participating Funds’ cash balances to be deposited into a single joint account along with the cash of other registered investment companies managed by the Manager. These balances may be invested in one or more short-term instruments or repurchase agreements that are collateralized by U.S. government securities.

Line of Credit. The Funds participate with other registered investment companies managed by the Manager in an unsecured joint line of credit with two banks which allow the participants to borrow up to $150 million, collectively. Borrowings are made solely to facilitate the handling of unusual and/or unanticipated short-term cash requirements. Interest is charged to each participant, based on its borrowings, at a rate equal to the Fed Funds Rate plus .4%. During the period ended April 30, 2009, Bond & Mortgage Securities Fund, California Municipal Fund, Disciplined LargeCap Blend Fund, Diversified International Fund, Equity Income Fund, Global Diversified Income Fund, Global Real Estate Securities Fund, High Yield Fund, Income Fund, Inflation Protection Fund, International Emerging Markets Fund, International Growth Fund, LargeCap Blend Fund I, LargeCap Blend Fund II, LargeCap Growth Fund, LargeCap Growth Fund I, LargeCap Growth Fund II, LargeCap Value Fund, LargeCap Value Fund III, MidCap Growth Fund III, MidCap Value Fund I, MidCap Value Fund II, Mortgage Securities Fund, Preferred Securities Fund, Real Estate Securities Fund, Short-Term Bond Fund, Short-Term Income Fund, SmallCap Blend Fund, SmallCap Growth Fund II and West Coast Equity Fund each borrowed against the line of credit. The interest expense associated with these borrowings is included in other expenses on the statements of operations.

Rebates. Subject to best execution, the Funds may direct certain portfolio transactions to brokerage firms that, in turn, have agreed to rebate a portion of the related brokerage commission to the Funds in cash. Commission rebates are included as a component of realized gain from investment transactions in the statements of operations.

Reimbursement from Custodian. The Funds have entered into an arrangement with their custodian whereby interest earned on uninvested cash balances is used to offset a portion of each Funds’ expenses. These amounts are shown separately in the statements of operations.

Repurchase Agreements. The Funds may invest in repurchase agreements that are fully collateralized, typically by U.S. government or U.S. government agency securities. It is the Funds’ policy that its custodian takes possession of the underlying collateral securities. The fair value of the collateral is at all times at least equal to the total amount of the repurchase obligation. In the event of default on the obligation to repurchase, the Funds have the right to liquidate the collateral and apply the proceeds in satisfaction of the obligation. In the event the seller of a repurchase agreement defaults, the Funds could experience delays in the realization of the collateral.

Restricted Securities. Certain of the Funds may invest in securities that are subject to legal or contractual restrictions on resale. These securities generally may be resold in transactions exempt from registration or to the public if the securities are registered. Disposal of these securities may involve time-consuming negotiations and expense, and prompt sale at an acceptable price may be difficult. Information regarding restricted securities is included with footnote designations in the schedules of investments.

Securities Lending. To earn additional income, certain of the Funds may lend portfolio securities to approved brokerage firms. The Funds receive collateral, generally in the form of cash, against the loaned securities. During the period of the loan, the borrower must maintain collateral in an amount not less than 100% of the market value of the loaned securities. The market value of loaned securities is determined at the close of business of the Funds and any additional required collateral is delivered to the Funds on the next business day. The cash collateral is usually invested in short-term securities and the Funds could realize a loss on such investments. Further, the Funds could experience a delay in recovering its securities and possible loss of income or value if the borrower fails to return them. As of April 30, 2009, the Funds had securities on loan as follows (in thousands):

    Market    Cash 
    Value    Collateral 
   
 
Inflation Protection Fund    $32,491    $33,639 

79

NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

3. Operating Policies (Continued)

Senior Floating Rate Interests. The Funds may invest in senior floating rate interests (bank loans). Senior floating rate interests hold the most senior position in the capital structure of a business entity (the “Borrower”), are typically secured by specific collateral and have a claim on the assets and/or stock of the Borrower that is senior to that held by subordinated debtholders and stockholders of the Borrower. Senior floating rate interests are typically structured and administered by a financial institution that acts as the agent of the lenders participating in the senior floating rate interest. Senior floating rate interests are rated below-investment-grade, which means they are more likely to default than investment-grade loans. A default could lead to non-payment of income which would result in a reduction of income to the fund and there can be no assurance that the liquidation of any collateral would satisfy the Borrower’s obligation in the event of non-payment of scheduled interest or principal payments, or that such collateral could be readily liquidated.

Senior floating rate interests pay interest at rates which are periodically reset by reference to a base lending rate plus a spread. These base lending rates are generally the prime rate offered by a designated U.S. bank or the London InterBank Offered Rate (LIBOR) or the prime rate offered by one or more major United States banks.

Senior floating rate interests generally are subject to mandatory and/or optional prepayment. Because of these mandatory prepayment conditions and because there may be significant economic incentives for the Borrower to repay, prepayments of senior floating rate interests may occur. As a result, the actual remaining maturity of senior floating rate interests may be substantially less than stated maturities shown in the schedules of investments.

Swap Agreements. Certain of the Funds may invest in swap agreements. Swap agreements are privately negotiated agreements between a Fund and a counterparty to exchange a series of cash flows at specified intervals based upon, or calculated by reference to, changes in specified prices or rates for a specified amount of an underlying asset. A Fund may enter into credit default, interest rate, or total return swap agreements to manage its exposure to credit, interest rate, or market risk. In connection with these agreements, securities may be identified as collateral in accordance with the terms of the respective swap agreements to provide assets of value and recourse in the event of default or bankruptcy/insolvency.

Swap agreements are valued through a pricing service or using procedures established and periodically reviewed by the Fund’s Board of Directors; changes in value are recorded as unrealized gain or loss. These unrealized gains or losses are included as a component of net unrealized appreciation (depreciation) of investments on the statements of assets and liabilities.

Upon termination of swap agreements, the Funds recognize a realized gain or loss. Net periodic payments to be received or paid are accrued daily and are recorded in the statements of operations as realized gains or losses.

Payments received or made at the beginning of the measurement period are reflected as such on the statements of assets and liabilities and represent payments made or received upon entering into the swap agreement to compensate for differences between the stated terms of the swap agreement and prevailing market conditions (credit spreads, interest rates, and other relevant factors). These upfront payments are amortized daily over the term of the swap agreement as realized gains or losses on the statements of operations.

Notional principal amounts are used to express the extent of involvement in these agreements. Risks may exceed amounts shown on the statements of assets and liabilities. These risks include changes in the returns of the underlying instruments, unfavorable interest rate fluctuation, that the counterparty to the agreements may default on its obligation to perform or disagree as to the meaning of contractual terms in the agreements, and the possible lack of liquidity with respect to the swap agreements.

Credit default swaps involve commitments to pay a fixed rate at a predetermined frequency in exchange for a lump sum payment if a “credit event”, as defined in the agreement, affecting a third party occurs. Credit events may include a failure to pay interest, bankruptcy, restructuring, or other event as defined in the agreement. A “buyer” of credit protection agrees to pay a counterparty to assume the credit risk of an issuer upon the occurrence of a credit event. The “seller” of the protection receives periodic payments and agrees to assume the credit risk of an issuer upon the occurrence of a credit event. As the seller of credit protection, a Fund would add leverage to its portfolio because, in addition to its total net assets, a Fund would be subject to investment exposure on the notional amount of the swap.

If a Fund is a seller of protection and a credit event occurs, as defined under the terms of that particular swap agreement, the Fund will either (i) pay to the buyer of protection an amount equal to the notional amount of the swap and take delivery of the referenced obligation, other deliverable obligations or underlying securities comprising the referenced index or (ii) pay a net settlement amount in the form of cash or securities equal to the notional amount of the swap less the recovery value of the referenced obligation or underlying securities comprising the referenced index. If a Fund is a buyer of protection and a credit event occurs, as defined under the terms of that particular swap agreement, a Fund will either (i) receive from the seller of protection an amount equal to the notional amount of the swap and deliver the referenced obligation, other deliverable obligations or underlying securities comprising the referenced index or (ii) receive a net settlement amount in the form of cash or securities equal to the notional amount of the swap less the recovery value of the referenced obligation or underlying securities comprising the referenced index.

80

NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

3. Operating Policies (Continued)

Credit default swap agreements on credit indices involve one party making a stream of payments to another party in exchange for the right to receive a specified return in the event of a write-down, principal shortfall, interest shortfall or default of all or part of the referenced entities comprising the credit index. A credit index is a list of a basket of credit instruments or exposures designed to be representative of some part of the credit market as a whole. These indices are made up of reference credits that are judged by a poll of dealers to be the most liquid entities in the credit default swap market based on the sector of the index. Components of the indices may include, but are not limited to, investment grade securities, high yield securities, asset backed securities, emerging markets, and/or various credit ratings within each sector. Credit indices are traded using credit default swaps with standardized terms including a fixed spread and standard maturity dates. An index credit default swap references all the names in the index, and if there is a default, the credit event is settled based on that name’s weight in the index. The composition of the indices changes periodically, usually every six months, and for most indices, each name has an equal weight in the index. A Fund may use credit default swaps on credit indices to hedge a portfolio of credit default swaps or bonds with a credit default swap on indices which is less expensive than it would be to buy many credit default swap to achieve a similar effect. Credit-default swap on indices are benchmarks for protecting investors owning bonds against default, and traders use them to speculate on changes in credit quality.

For credit default swap agreements on asset-backed securities and credit indices, the quoted market prices and resulting values serve as the indicator of the current status of the payment/performance risk. Wider credit spreads and increasing market values, in absolute terms when compared to the notional amount of the swap, represent a deterioration of the referenced entity’s credit soundness and a greater likelihood or risk of default or other credit event occurring as defined under the terms of the agreement.

The maximum potential amount of future payments (undiscounted) that a Fund as a seller of protection could be required to make under a credit default swap agreement would be an amount equal to the notional amount of the agreement. Notional amounts of all credit default swap agreements outstanding as of April 30, 2009 for which a Fund is the seller of protection are disclosed in the footnotes to the Schedules of Investments. These potential amounts would be partially offset by any recovery values of the respective referenced obligations, upfront payments received upon entering into the agreement, or net amounts received from the settlement of buy protection credit default swap agreements entered into by a Fund for the same referenced entity or entities.

Details of credit default swaps where the Funds sold protection as of April 30, 2009 are as follows (amounts shown in thousands):

                            Unrealized 
Counterparty    Reference    (Pay)/Receive    Expiration    Notional    Market    Upfront Premiums    Appreciation/ 
(Issuer)    Entity    Fixed Rate    Date    Amount(1)    Value(2)    Paid/(Received)    (Depreciation) 
 
 
 
 
 
 
 
 
Bond & Mortgage Securities Fund                         
Barclays Bank    CMBX.NA.AJ.1           0.84 %    10/12/2052    $2,000    $(1,159)    $ (1,168)    $ 9 
Morgan Stanley    CMBX.NA.AJ.1    0.84    10/12/2052    2,000    (1,159)    (1,179)    20 
Morgan Stanley    CMBX.NA.AJ.1    0.84    10/12/2052    2,000    (1,159)    (1,155)    (4) 
 
High Yield Fund                             
UBS AG    CDX.NA.HY.12    5.00    06/20/2014    34,650    (7,394)    (9,293)    1,899 
UBS AG    CDX.NA.HY.12    5.00    06/20/2014    49,500    (10,563)    (13,276)    2,713 
UBS AG    CDX.NA.HY.12    5.00    06/20/2014    39,600    (8,451)    (11,128)    2,677 
UBS AG    CDX.NA.HY.12    5.00    06/20/2014    19,800    (4,225)    (4,756)    531 

(1) The maximum potential amount the Fund could be required to make as a seller of credit protection if a credit event occurs as defined under the terms of that particular swap agreement.

(2) The market price and resulting market value for credit default swap agreements on credit indices serve as an indicator of the current status of the payment/performance risk and represent the likelihood of an expected liability (or profit) for the credit default swap as of the period end. Increasing market values, in absolute terms, when compared to the notional amount of the swap, represent a deterioration of the referenced entity’s credit soundness and a greater likelihood or risk of default or other credit event occurring as defined under the terms of the agreement.

Interest rate swaps involve the commitment to pay or receive a floating rate of interest in exchange for a fixed rate of interest based on the same notional amount.

Total return swaps involve commitments to pay interest in exchange for a market-linked return. To the extent the total return of the security or index underlying the transaction exceeds or falls short of the offsetting interest rate obligation, the Funds will receive a payment from or make a payment to the counterparty.

Details of swap agreements open at period end are included in the Funds' schedules of investments.

81

NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

4. Management Agreement and Transactions with Affiliates

Management Services. The Funds have agreed to pay investment advisory and management fees to the Manager (wholly owned by Principal Financial Services, Inc.) computed at an annual percentage rate of each of the Funds’ average daily net assets. The annual rates used in this calculation for the Funds are as follows:

     Net Assets of Funds (in millions)        Net Assets of Funds (in millions) 
   
     
    First    Next    Next             Over $1.5        First    Next    Next          Over $1.5 
    $500    $500    $500    billion        $500    $500    $500    billion 
   
 
 
 
     
 
 
 
Disciplined LargeCap Blend Fund    .60%    .58%    .56%     .55%    MidCap Growth Fund III    1.00    .96    .94    .92 
Global Real Estate Securities Fund     .90    .88    .86     .85    MidCap Value Fund I    1.00    .98    .96    .95 
Inflation Protection Fund     .40    .38    .36     .35    MidCap Value Fund II    1.00    .98    .96    .95 
International Emerging Markets Fund    1.20    1.18    1.16    1.15    Preferred Securities Fund    .75    .73    .71    .70 
International Growth Fund    1.00    .98    .96     .95    Real Estate Securities Fund    .85    .83    .81    .80 
LargeCap Blend Fund I     .45    .43    .41     .40    Short-Term Bond Fund    .40    .38    .36    .35 
LargeCap Blend Fund II     .75    .73    .71     .70    SmallCap Blend Fund    .75    .73    .71    .70 
LargeCap Growth Fund I     .75    .73    .71     .70    SmallCap Growth Fund    .75    .73    .71    .70 
LargeCap Growth Fund II     .95    .93    .91     .90    SmallCap Growth Fund II    1.00    .98    .96    .95 
LargeCap S&P 500 Index Fund     .15    .15    .15     .15    SmallCap Value Fund    .75    .73    .71    .70 
LargeCap Value Fund     .45    .43    .41     .40    Tax-Exempt Bond Fund    .50    .48    .46    .45 
MidCap Blend Fund     .65    .63    .61     .60                     

        Net Assets of Funds                    Net Assets of Funds 
       
                 
        First $1    Over $1                First $2    Over $2 
        billion    billion                billion    billion 
       
 
             
 
California Municipal Fund        .50%       .45%    Income Fund            .50%       .45% 
                    Mortgage Securities Fund        .50       .45 
 
        Net Assets of Funds (in millions)                   Net Assets of Funds (in millions) 
       
             
        First    Next    Over                First    Next    Over $1 
        $200     $300    $500                $500    $500    billion 
       
 
 
             
 
 
Short-Term Income Fund        .50%    .45%    .40%    West Coast Equity Fund    .625%    .50%    .375% 
 
        Net Assets of Funds                    Net Assets of Funds (in millions) 
       
                 
    First $1    Next $1         Next $1    Over $3                   First           Over 
    billion    billion         billion    billion                   $250           $250 
   
 
 
 
             
     
MidCap Stock Fund    .75%    .70%           .65%    .60%    High Yield Fund           .625%         .50% 
 
Net Assets of Funds (in millions)
        First         Next     Next    Next                       Next $1               Over $3             
        $500         $500     $500    $500      billion                  billion             
       
 
 
 
 
           
Bond & Mortgage Securities Fund               .55%           .53%       .51%    .50%     .48%    .45%             
Diversified International Fund    .90    .88    .86    .85     .83    .80             
Global Diversified Income Fund    .80    .78    .76    .75     .73    .70             
LargeCap Value Fund III        .80    .78    .76    .75     .73    .70             
Money Market Fund        .40    .39    .38    .37     .36    .35             
 
            Net Assets of Funds (in millions)                     
           
                   
        First         Next    Next $1                   Next $1                 Over $3                 
        $500         $500    billion                      billion     billion                 
       
 
 
 
               
LargeCap Growth Fund                   .68%           .65%       .62%    .58%       .55%                 
 
        Net Assets of Funds (in millions)                         
       
                       
        First    Next       Over                         
        $250    $250    $500                         
       
 
 
                       
Equity Income Fund        .60%    .55%       .50%                         
 
            All Net Assets                         
           
                       
Ultra Short Bond Fund                   .38%                             

82

NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

4. Management Agreement and Transactions with Affiliates (Continued)

In addition to the management fee, R-1, R-2, R-3, R-4, and R-5 classes of shares of the Funds pay the Manager a service fee and an administrative service fee computed at an annual percentage rate of each class’s average daily net assets. The annual rates for the service fee are .25%, .25%, .17%, .15%, and .15% and the annual rates for the administrative service fee are .28%, .20%, .15%, .13%, and .11% for R-1, R-2, R-3, R-4, and R-5, respectively. Class A, Class B, Class C, Class J, Class S and Institutional shares of the Funds reimburse Principal Shareholder Services, Inc. (the “Transfer Agent”) (wholly owned by the Manager) for transfer agent services. In addition, Class S shares pays Principal Shareholder Services, Inc. a service fee computed at an annual percentage rate of Class S shares average daily net assets. The annual rates used in this calculation for Class S shares are as follows:

Net Assets of Funds (in millions)
First    Next             Next $4        Next $5    Next $10    Over $20 
$500    $500              billion           billion    billion    billion 
 
 
 
 
.06%    .05%           .04%    .03%    .02%    .01% 

The Manager has contractually agreed to limit the expenses (excluding interest the Funds incur in connection with investments they make) for certain classes of shares of certain of the Funds. The reductions and reimbursements are in amounts that maintain total operating expenses at or below certain limits. The limits are expressed as a percentage of average daily net assets attributable to each class of shares on an annualized basis during the reporting period. The operating expense limits are as follows:

        From November 1, 2008 through April 30, 2009         
    Class A    Class B    Class C    Class J    Institutional    Expiration 
   
 
 
 
 
 
Bond & Mortgage Securities Fund       .94%    1.60%    1.75%*    N/A    N/A    June 30, 2010 
Disciplined LargeCap Blend Fund    N/A    N/A    1.82    N/A    N/A    February 28, 2010 
Diversified International Fund    N/A    N/A    2.08    N/A    N/A    February 28, 2010 
Global Diversified Income Fund     1.25    N/A    2.00    N/A    .90    February 28, 2010 
Global Real Estate Securities Fund    1.45    N/A    2.20    N/A    .95    February 28, 2010 
Income Fund    .90    1.64    1.65    N/A    N/A    February 28, 2010 
Inflation Protection Fund    .90    N/A    1.65    1.15    N/A    February 28, 2010 
International Emerging Markets Fund    N/A    N/A    2.80    N/A    N/A    February 28, 2010 
International Growth Fund     1.60    N/A    2.35    N/A    N/A    February 28, 2010 
LargeCap Blend Fund I    N/A    N/A    1.90    N/A    N/A    February 28, 2010 
LargeCap Blend Fund II    N/A    N/A    2.20    N/A    N/A    February 28, 2010 
LargeCap Growth Fund I    N/A    N/A    2.20    N/A    N/A    February 28, 2010 
LargeCap Growth Fund II    1.70    N/A    2.45    1.75^    N/A    February 28, 2010 
LargeCap S&P 500 Index Fund    N/A    N/A    1.30    N/A    N/A    February 28, 2010 
LargeCap Value Fund    N/A    N/A    1.70    N/A    N/A    February 28, 2010 
LargeCap Value Fund III    1.15    1.90    1.90    N/A    N/A    October 31, 2009 
MidCap Blend Fund    N/A    N/A    1.95    N/A    N/A    February 28, 2010 
MidCap Growth Fund III    1.75**    2.50    2.50*    N/A    N/A    June 30, 2010 
MidCap Value Fund I    1.35    2.10    2.10    1.75*    N/A    October 31, 2009 
MidCap Value Fund II    1.35    2.10    2.10    N/A    N/A    October 31, 2009 
Money Market Fund    N/A    N/A    1.79    N/A    N/A    February 28, 2010 
Mortgage Securities Fund    .88***    1.65    1.63    1.00^^^    N/A    February 28, 2010 
Preferred Securities Fund    1.00    N/A    1.75    N/A    N/A    February 28, 2010 
Real Estate Securities Fund    1.28             2.08    1.98    N/A    N/A    February 28, 2010 
Short-Term Bond Fund    N/A    N/A    1.70    N/A    N/A    February 28, 2010 
Short-Term Income Fund    .95    N/A    1.67    N/A    N/A    February 28, 2010 
SmallCap Blend Fund     N/A    N/A    2.20    N/A    N/A    February 28, 2010 
SmallCap Growth Fund    N/A    2.57    2.21    N/A    N/A    February 28, 2010 
SmallCap Growth Fund II    1.45    2.20    2.20    1.60    N/A    October 31, 2009 
SmallCap Value Fund    1.35    2.29    2.08    N/A    N/A    February 28, 2010 
Tax-Exempt Bond Fund    .80^^    1.65^^    1.65    N/A    N/A    February 28, 2010 
Ultra Short Bond Fund    N/A    N/A    1.50    N/A    N/A    February 28, 2010 
* Expires February 28, 2010.                         
**Expires June 30, 2009.                         
*** Prior to April 9, 2009 the expense limit was .91%.                     
^ Expired February 28, 2009.                         
^^ Prior to March 1, 2009 the expense limit was .76% for Class A and 1.15% for Class B.             
^^^ From December 16, 2008 through April 30, 2009.                     

83

        NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS         
        PRINCIPAL FUNDS, INC.             
        April 30, 2009 (unaudited)             
 
 
 
 
 
 
4. Management Agreement and Transactions with Affiliates (Continued)             
 
    From November 1, 2008 through February 28, 2009         
    Class A    Class B    Class C         Expiration         
   
 
 
 
       
LargeCap Growth Fund     1.28%    2.26%    2.03%*    February 28, 2009         
 
        From December 16, 2008 through April 30, 2009         
    R-1    R-2    R-3       R-4    R-5    Expiration 
   
 
 
 
 
 
Mortgage Securities Fund    1.29%    1.16%    .98%       .79%    .67%    February 28, 2010 

In addition, the Manger has voluntarily agreed to limit the Money Market Fund’s expenses to the extent necessary to maintain a 0% yield. The voluntary expense limit may be terminated at any time.

Effective March 1, 2009, the Manager has voluntarily agreed to limit the expenses (excluding interest the Funds incur in connection with investments they make) attributable to Institutional class of shares of certain of the Funds. The reductions and reimbursements are in amounts that maintain total operating expenses at or below certain limits. The limits are expressed as a percentage of average daily net assets on an annualized basis during the reporting period. The expense limit may be terminated at anytime. The operating expense limits are as follows:

    Expense Limit        Expense Limit 
   
     
Diversified International Fund    .93%    MidCap Value Fund II    1.05% 
International Emerging Markets Fund    1.34    Short-Term Bond Fund    .45 
LargeCap S&P 500 Index Fund    .20    SmallCap Blend Fund    .80 
MidCap Blend Fund    .70    SmallCap Growth Fund    .80 

Distribution Fees. The Class A, Class B, Class C, Class J, Class S, R-1, R-2, R-3 and R-4 shares of the Funds (with the exception of Ultra Short Bond Fund) bear distribution fees. The fee is computed at an annual rate of the average daily net assets attributable to each class of each of the Funds. Distribution fees are paid to Principal Funds Distributor, Inc. or Princor Financial Services Corporation, the principal underwriters, a portion may be paid to other selling dealers for providing certain services. The annual rates are .25%, 1.00%, 1.00%, .45%, .35%, .35%, .30%, .25% and .10% for, Class A, Class B, Class C, Class J, Class S, R-1, R-2, R-3 and R-4 classes of shares, respectively, except the following classes of shares:

LargeCap S&P 500 Index Fund    Class A    .15% 
Money Market Fund    Class A    N/A 
Money Market Fund    Class J    .25 
Short-Term Bond Fund    Class A    .15 
Short-Term Income Fund    Class A    .15 
Ultra Short Bond Fund    Class A    N/A 
Ultra Short Bond Fund    Class C    N/A 

From November 1, 2008 through November 30, 2008, the annual rate for Class A shares of the Short-Term Income Fund was .25%.

From November 1, 2008 through December 31, 2008, the annual rate for Class A and Class C shares of Ultra Short Bond Fund was .15% and 1.00%, respectively.

From November 1, 2008 through February 28, 2009, Princor Financial Services Corporation and Principal Fund’s Distributor, Inc. had contractually agreed to limit the distribution fees attributable to Class J shares for SmallCap Blend not to exceed .15%. This contractual limit expired and effective March 1, 2009, Princor Financial Services Corporation and Principal Funds Distributor, Inc. have voluntarily agreed to maintain a level of distribution fees not to exceed .40% for Class J shares of SmallCap Blend Fund.

Effective January 1, 2009, Princor Financial Services Corporation and Principal Funds Distributor, Inc. have voluntarily agreed to limit the distribution fees attributable to Class J shares. The limit will maintain the level of distribution fees not to exceed .40% for Class J shares. The expense limit may be terminated at any time. Prior to January 1, 2009, the expense limit of .40% was contractual.

Effective March 1, 2009, Principal Funds Distributor, Inc. has voluntarily agreed to limit the Money Market Fund’s distribution fees attributable to certain share classes of the Money Market Fund. The limit will maintain the level of distribution fees not to exceed .75%, 0%, and 0% for Class B, Class C, and Class S shares, respectively. The limit may be terminated at any time.

Effective April 1, 2009, Principal Funds Distributor, Inc. has contractually agreed to limit the distribution fees attributable to Class A shares of the Mortgage Securities Fund through April 30, 2010. The limit will maintain the level of distribution fees not to exceed .15% for Class A shares.

84

NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

4. Management Agreement and Transactions with Affiliates (Continued)

Sales Charges. Principal Funds Distributor, Inc. or Princor Financial Services Corporation, as principal underwriters, receive proceeds of any CDSC on certain Class A, Class B, Class C, and Class J share redemptions. The charge for Class A shares is 1.00% (.25% for the LargeCap S&P 500 Index Fund and Ultra Short Bond Fund) of the lesser of current market value or the cost of shares redeemed within 12 months of purchase that were originally sold without a sales charge. The charge for Class B shares is based on declining rates which begin at 5.00% of the lesser of current market value or the cost of shares being redeemed within 24 months of purchase. After 24 months, the rate declines and is eliminated after 5 years. The charge for Class C shares is 1.00% of the lesser of current market value or the cost of shares redeemed within 12 months of purchase. The charge for Class J shares is 1.00% of the lesser of current market value or the cost of shares redeemed within 18 months of purchase. Principal Funds Distributor, Inc. or Princor Financial Services Corporation also retain sales charges on sales of Class A shares based on declining rates which begin at 1.00% for Ultra Short Bond Fund, 1.50% for LargeCap S&P 500 Index Fund, 2.25% for Income Fund, Mortgage Securities Fund, Short-Term Bond Fund and Short Term Income Fund, 3.75% for Bond & Mortgage Securities Fund, California Municipal Fund, Global Diversified Income Fund, High Yield Fund, Inflation Protection Fund, Preferred Securities Fund, and Tax-Exempt Bond Fund, and 5.50% for all other Funds (except Money Market Fund which does not carry a sales charge). The aggregate amounts of these charges retained by Principal Funds Distributor, Inc. and Princor Financial Services Corporation for the periods ended April 30, 2009, were as follows (in thousands):

    Class A    Class B    Class C    Class J 
   
 
 
 
Bond & Mortgage Securities Fund    $48    $14    $—    $12 
California Municipal Fund    49    5    2    N/A 
Disciplined LargeCap Blend Fund    38    27    —    N/A 
Diversified International Fund    139    33    2    16 
Equity Income Fund    98    336    8    N/A 
Global Diversified Income Fund    2    N/A    —    N/A 
Global Real Estate Securities Fund    4    N/A    —    N/A 
High Yield Fund    232    71    44    N/A 
Income Fund    49    26    5    N/A 
Inflation Protection Fund    9    N/A    2    2 
International Emerging Markets Fund    74    16    1    12 
International Growth Fund    3    N/A    —    1 
LargeCap Blend Fund I    52    6    —    2 
LargeCap Blend Fund II    37    8    —    7 
LargeCap Growth Fund    128    26    3    6 
LargeCap Growth Fund I    42    5    —    3 
LargeCap Growth Fund II    3    N/A    —    2 
LargeCap S&P 500 Index Fund    23    N/A    1    16 
LargeCap Value Fund    84    7    —    4 
LargeCap Value Fund III    36    7    —    4 
MidCap Blend Fund    207    27    1    10 
MidCap Growth Fund III    31    5    —    1 
MidCap Stock Fund    11    14    —    N/A 
MidCap Value Fund I    —    —    —    — 
MidCap Value Fund II    11    1    —    2 
Money Market Fund    12    281    18    195 
Mortgage Securities Fund    56    11    1    1 
Preferred Securities Fund    307    N/A    92    1 
Real Estate Securities Fund    54    13    1    5 
Short-Term Bond Fund    14    N/A    —    2 
Short-Term Income Fund    48    N/A    2    N/A 
SmallCap Blend Fund    45    6    —    1 
SmallCap Growth Fund    12    4    —    1 
SmallCap Growth Fund II    18    2    —    2 
SmallCap Value Fund    20    3    1    2 
Tax-Exempt Bond Fund    32    9    2    N/A 
Ultra Short Bond Fund    —    N/A    —    1 
West Coast Equity Fund    47    105    1    N/A 

Class B shares automatically convert into Class A shares, based on relative net asset value (without a sales charge), eight years after purchase.

85

NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

4. Management Agreement and Transactions with Affiliates (Continued)

At April 30, 2009, Principal Life Insurance Company (an affiliate of the Manager), Princor Financial Services Corporation, and benefit plans sponsored on behalf of Principal Life Insurance Company owned shares of the Funds as follows (amounts in thousands):

    Class A    Class B    Class C    Class J    Institutional    R - 1    R - 2    R - 3    R - 4    R - 5 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Bond & Mortgage Securities Fund    416    —    —    —    14,518    —    —    —    —    — 
Diversified International Fund    —    —    —    —    3,831    —    —    —    —    — 
Global Real Estate Securities Fund    150    N/A    150    N/A    200    N/A    N/A    N/A    N/A    N/A 
LargeCap Growth Fund    —    —    —    —    10,071    —    —    —    —    — 
LargeCap Value Fund    —    —    —    —    7,752    —    —    —    —    — 
Money Market Fund    14,530    —    —    —    33,423    —    —    —    —    — 
Mortgage Securities    118    —    —    1    —    1    1    1    1    1 
Short-Term Bond Fund    804    N/A    —    —    —    —    —    —    —    — 
SmallCap Blend Fund    —    —    —    —    2,701    —    —    —    —    — 
Ultra Short Bond Fund    —    N/A    —    —    —    1    —    —    1    — 
West Coast Equity    —    1    —    N/A    —    N/A    N/A    N/A    N/A    N/A 

Affiliated Brokerage Commissions. With respect to Bond & Mortgage Securities Fund and Preferred Securities Fund, $14,000 and $487,000 of brokerage commissions were paid, respectively, to Spectrum Asset Management, Inc., a member of the Principal Financial Group. The other Funds did not pay brokerage commissions to any member of the Principal Financial Group during the period ended April 30, 2009. Brokerage commissions were paid to affiliates of sub-advisors as follows (in thousands):

    Period Ended April 30, 2009 
   
LargeCap Growth Fund II    $31 
MidCap Value Fund I    22 
SmallCap Growth Fund II    2 
 
5. Capital Share Transactions     

For the period ended April 30, 2009, the following table reflects the conversion of Class B shares into Class A shares. The amounts are also shown in the statement of changes in net assets as shares sold and dollars sold for Class A and shares redeemed and dollars redeemed for Class B (amounts in thousands).

    Shares    Dollars        Shares    Dollars 
   
 
     
 
Bond & Mortgage Securities Fund    140    $1,159    MidCap Blend Fund    337    $2,722 
California Municipal Fund    534    4,652    MidCap Growth Fund III    84    435 
Disciplined LargeCap Blend Fund    255    2,148    MidCap Stock Fund    89    836 
Diversified International Fund    268    1,754    MidCap Value Fund II    2    12 
Equity Income Fund    310    3,620    Money Market Fund    4,420    4,420 
High Yield Fund    336    2,075    Mortgage Securities Fund    280    2,977 
Income Fund    223    1,804    Real Estate Securities Fund    67    562 
International Emerging Markets Fund    26    332    SmallCap Blend Fund    100    828 
LargeCap Blend Fund I    116    625    SmallCap Growth Fund    39    174 
LargeCap Blend Fund II    93    568    SmallCap Growth Fund II    39    172 
LargeCap Growth Fund    831    4,147    SmallCap Value Fund    3    29 
LargeCap Growth Fund I    127    609    Tax-Exempt Bond Fund    103    661 
LargeCap Value Fund    95    621    West Coast Equity Fund    165    3,596 
LargeCap Value Fund III    104    732             

86

NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

6. Investment Transactions

For the period ended April 30, 2009, the cost of investment securities purchased and proceeds from investment securities sold (not including short-term investments and U.S. government securities) by the Funds were as follows (amounts shown in thousands):

    Purchases     Sales        Purchases    Sales 
   
 
     
 
Bond & Mortgage Securities Fund    $4,219,128    $4,766,571    LargeCap Value Fund III    $739,514    $695,307 
California Municipal Fund    74,648    96,533    MidCap Blend Fund    24,144    28,919 
Disciplined LargeCap Blend Fund    1,295,692    1,180,425    MidCap Growth Fund III    376,424    323,632 
Diversified International Fund    690,843    614,755    MidCap Stock Fund    44,281    62,958 
Equity Income Fund    344,267    509,804    MidCap Value Fund I    311,626    235,790 
Global Diversified Income Fund    71,478    20,348    MidCap Value Fund II    299,598    335,826 
Global Real Estate Securities Fund    2,086    1,875    Mortgage Securities Fund    44,434    285,678 
High Yield Fund    651,246    51,967    Preferred Securities Fund    413,744    83,232 
Income Fund    64,907    111,983    Real Estate Securities Fund    560,166    320,273 
Inflation Protection Fund    57    134,876    Short-Term Bond Fund    169    41,979 
International Emerging Markets Fund    612,391    515,671    Short-Term Income Fund    40,969    84,205 
International Growth Fund    863,424    826,238    SmallCap Blend Fund    85,715    91,591 
LargeCap Blend Fund I    394,623    303,334    SmallCap Growth Fund    98,184    85,814 
LargeCap Blend Fund II    149,820    173,034    SmallCap Growth Fund II    95,190    106,415 
LargeCap Growth Fund    1,007,493    864,262    SmallCap Value Fund    129,395    126,226 
LargeCap Growth Fund I    389,958    389,120    Tax-Exempt Bond Fund    120,543    121,030 
LargeCap Growth Fund II    799,523    769,768    Ultra Short Bond Fund    4,018    38,474 
LargeCap S&P 500 Index Fund    67,501    27,281    West Coast Equity Fund    99,800    136,414 
LargeCap Value Fund    572,929    460,947             

For the period ended April 30, 2009, the cost of U.S. government securities purchased and proceeds from U.S. government securities sold (not including short-term investments) by the Funds were as follows (amounts shown in thousands):

    Purchases     Sales        Purchases    Sales 
   
 
     
 
Bond & Mortgage Securities Fund    $435,504    $612,266    Short-Term Bond Fund    $ 2,506    $7,132 
Income Fund    26,836    39,569    Short-Term Income Fund    10,962    6 
Inflation Protection Fund    235,859    191,898    Ultra Short Bond Fund    4,499    2,012 
Mortgage Securities Fund    17,998    22,033             

The Funds may trade portfolio securities on a “to-be-announced” (“TBA”) or when-issued basis. In a TBA or when-issued transaction, the Funds commit to purchase or sell securities for which all specific information is not known at the time of the trade. Securities purchased on a TBA or when-issued basis are not settled until they are delivered to the Funds, normally 15 to 30 days later. These transactions are subject to market fluctuations and their current value is determined in the same manner as for other portfolio securities. The securities purchased on a TBA or when-issued basis are identified as such in the Funds’ schedules of investments.

Certain of the Funds have entered into mortgage-dollar-roll transactions, in which the Funds sell mortgage-backed securities and simultaneously agree to purchase similar securities in the future at a predetermined price. The proceeds of the securities sold in mortgage-dollar-roll transactions are invested in additional securities. The Funds forgo principal and interest paid on the securities, and are compensated by interest earned on the proceeds of the initial sale and by a lower price on the securities to be repurchased. The Funds treat mortgage-dollar-roll transactions as purchases and sales; as such, these transactions may increase the Funds’ portfolio turnover ratio. Amounts to be received or paid in connection with open mortgage-dollar-rolls are included in Investment securities sold and Investment securities purchased on the statements of assets and liabilities.

87

NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

7. Federal Tax Information

Distributions to Shareholders. The federal income tax character of distributions paid for the periods ended April 30, 2009 and October 31, 2008 were as follows (amounts in thousands):

             Tax-Exempt     Long-Term                 
    Ordinary Income         Income    Capital Gain    Return of Capital    Section 1250 Gains 
   
 
 
 
 
    2009     2008    2009    2008*    2009    2008^    2009    2008    2009    2008 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Bond & Mortgage Securities Fund    $67,925    $140,512    $ —    $ —    $—    —    $—    $—    $—    $ — 
California Municipal Fund    —    —    8,020    16,686    —    —    —    —    —    — 
Disciplined LargeCap Blend Fund    38,282    38,008    —    —    —    415,077    —    —    —    — 
Diversified International Fund    31,605    96,425    —    —    —    229,056    —    —    —    — 
Equity Income Fund    35,428    197,593    —    —    —    259,573    —    —    —    — 
Global Diversified Income Fund    1,354    —    —    —    —    —    —    —    —    — 
Global Real Estate Securities Fund    159    138    —    —    —    —    —    —    —    — 
High Yield Fund    85,371    126,534    —    —    —    38,075    —    —    —    — 
Income Fund    29,882    66,976    —    —    —    —    —    —    —    — 
Inflation Protection Fund    209    40,806    —    —    —    —    —    7,447    —    — 
International Emerging Markets Fund    8,139    177,393    —    —    —    55,661    —    —    —    — 
International Growth Fund    31,255    90,391    —    —    —    127,096    —    —    —    — 
LargeCap Blend Fund I    13,086    10,840    —    —    —    22,772    —    —    —    — 
LargeCap Blend Fund II    9,429    32,048    —    —    —    68,604    —    —    —    — 
LargeCap Growth Fund    2,729    20,684    —    —    —    43,699    —    8,589    —    — 
LargeCap Growth Fund I    185    18,638    —    —    —    62,120    —    —    —    — 
LargeCap Growth Fund II    8,170    51,402    —    —    —    48,590    —    —    —    — 
LargeCap S&P 500 Index Fund    16,807    17,641    —    —    —    10,195    —    —    —    — 
LargeCap Value Fund    16,197    23,404    —    —    —    57,148    —    —    —    — 
LargeCap Value Fund III    46,086    73,936    —    —    —    137,764    —    —    —    — 
MidCap Blend Fund    —    12,486    —    —    32,308    73,740    —    —    —    — 
MidCap Growth Fund I    —    18,290    —    —    —    17,164    —    —    —    — 
MidCap Growth Fund III    —    987    —    —    —    46,620    —    294    —    — 
MidCap Stock Fund    4,543    15,917    —    —    306    94,504    —    —    —    — 
MidCap Value Fund I    9,946    36,276    —    —    —    75,311    —    —    —    — 
MidCap Value Fund II    6,007    45,044    —    —    —    29,722    —    —    —    — 
Money Market Fund    11,813    80,699    —    —    —    —    —    —    —    — 
Mortgage Securities Fund    26,543    75,056    —    —    —    —    —    355    —    — 
Preferred Securities Fund    61,360    84,591    —    —    —    —    —    —    —    — 
Real Estate Securities Fund    22,447    50,905    —    —    —    352,110    —    —    —    2,800 
Short-Term Bond Fund    4,739    13,283    —    —    —    —    —    —    —    — 
Short-Term Income Fund    5,872    18,888    —    —    —    —    —    —    —    — 
SmallCap Blend Fund    503    7,829    —    —    —    20,334    —    —    —    — 
SmallCap Growth Fund    18    —    —    —    —    24,053    —    —    —    — 
SmallCap Growth Fund II    —    6,788    —    —    —    30,683    —    —    —    — 
SmallCap Value Fund    2,883    18,232    —    —    —    27,984    —    —    —    — 
Tax-Exempt Bond Fund    —    13    6,314    13,511    —    —    —    —    —    — 
Ultra Short Bond Fund    2,983    8,762    —    —    —    —    —    —    —    — 
West Coast Equity Fund    7,102    10,800    —    —    44,445    123,750    —    —    —    — 

*The funds designate these distributions as exempt interest per IRC Sec. 852(b)(5).

^ The funds designate these distributions as long-term capital gain dividends per IRC code Sec. 852(b)(3)(C).

For U.S. federal income tax purposes, short-term capital gain distributions are considered ordinary income distributions.

88

NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

7. Federal Tax Information (Continued)

Distributable Earnings. As of October 31, 2008, the components of distributable earnings on a federal tax basis were as follows (amounts in thousands):

    Undistributed    Undistributed    Undistributed 
    Ordinary Income    Tax-Exempt Income    Long-Term Capital Gains 
   
 
 
Bond & Mortgage Securities Fund*    $ 3,237    $ —    $ — 
California Municipal Fund    —    109    — 
Disciplined LargeCap Blend Fund    31,114    —    — 
Diversified International Fund*    30,134    —    — 
Equity Income Fund    6,391    —    — 
Global Real Estate Securities Fund    42    —    — 
High Yield Fund    4,117    —    — 
Income Fund    5    —    — 
International Emerging Markets Fund    8,090    —    — 
International Growth Fund    30,139    —    — 
LargeCap Blend Fund I    10,046    —    — 
LargeCap Blend Fund II    7,188    —    — 
LargeCap Growth Fund II    6,221    —    — 
LargeCap S&P 500 Index Fund    13,357    —    — 
LargeCap Value Fund    12,939    —    — 
LargeCap Value Fund III    37,209    —    — 
MidCap Blend Fund    —    —    32,304 
MidCap Stock Fund    2,532    —    — 
MidCap Value Fund I    7,386    —    — 
MidCap Value Fund II    3,904    —    — 
Preferred Securities Fund    2,187    —    — 
Real Estate Securities Fund    2,213    —    — 
Short-Term Bond Fund    17    —    — 
Short-Term Income Fund    19    —    — 
SmallCap Blend Fund    333    —    — 
SmallCap Value Fund    1,843    —    — 
Tax-Exempt Bond Fund    —    67    — 
Ultra Short Bond Fund    113    —    — 
West Coast Equity Fund    6,101    —    44,693 

* Distributable earnings reflect certain limitations imposed by Sections 381-384 of the Internal Revenue Code.

89

NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
April 30, 2009 (unaudited)

7. Federal Tax Information (Continued)

Capital Loss Carryforwards. Capital loss carryforwards are losses that can be used to offset future capital gains of the Funds. At October 31, 2008, the Funds had approximate net capital loss carryforwards as follows (amounts in thousands):

                Net Capital Loss Carryforward Expiring In:         
               
       
                                        Annual 
    2009    2010    2011    2012    2013    2014    2015    2016    Total    Limitations* 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Bond & Mortgage Securities Fund    $1,281    $ —    $ —    $ —    $2,386    $6,971    $5,293    $49,435    $65,366    $ — 
California Municipal Bond Fund    —    —    —    —    —    —    1,415    10,847    12,262    — 
Disciplined LargeCap Blend Fund    —    —    —    —    —    —    —    305,401    305,401    — 
Diversified International Fund    398    1,183    586    —    —    —    —    233,619    235,786    516 
Equity Income Fund    —    —    —    —    —    —    —    274,618    274,618    — 
Global Real Estate Securities Fund    —    —    —    —    —    —    8    1,427    1,435    — 
High Yield Fund    —    —    —    —    —    —    —    5,508    5,508    — 
Income Fund    —    1,212    892    —    1,047    —    2,036    —    5,187    — 
Inflation Protection Fund    —    —    —    —    —    1,338    4,175    8,044    13,557    — 
International Emerging Markets Fund    —    —    —    —    —    —    —    172,450    172,450    — 
International Growth Fund    —    —    —    —    —    —    —    339,871    339,871    — 
LargeCap Blend Fund I    —    —    —    —    —    —    —    99,148    99,148    — 
LargeCap Blend Fund II    —    —    —    —    —    —    —    29,297    29,297    — 
LargeCap Growth Fund    21,343    2,581    14,931    —    —    —    —    55,518    94,373    138 
LargeCap Growth Fund I    5,526    —    115    296    —    —    —    84,598    90,535    2,763 
LargeCap Growth Fund II    —    —    —    —    —    —    —    92,371    92,371    62,861 
LargeCap S&P 500 Index Fund    —    —    —    —    —    —    —    20,129    20,129    — 
LargeCap Value Fund    —    —    —    —    —    —    —    111,812    111,812    — 
LargeCap Value Fund III    —    —    —    —    —    —    —    109,903    109,903    — 
MidCap Growth Fund I    —    —    —    —    —    —    —    14,106    14,106    — 
MidCap Growth Fund III    937    806    —    —    —    —    —    95,184    96,927    269 
MidCap Stock Fund    —    —    —    —    —    —    —    58    58    — 
MidCap Value I    —    —    —    —    —    —    —    60,089    60,089    — 
MidCap Value Fund II    —    —    —    —    —    —    —    72,150    72,150    — 
Money Market Fund    —    —    —    —    —    —    —    3,741    3,741    — 
Mortgage Securities Fund    —    852    6,859    7,815    5,054    7,754    3,147    2,031    33,512    — 
Preferred Securities Fund    —    —    —    3,453    716    675    3,787    130,624    8,631    — 
Real Estate Securities Fund    —    —    —    —    —    —    —    177,793    177,793    — 
Short-Term Bond Fund    895    —    1,572    2,029    1,226    2,068    1,597    3,535    12,922    — 
Short-Term Income Fund    381    1,139    684    241    —    431    240    2,743    5,859    — 
SmallCap Blend Fund    —    —    —    —    —    —    —    18,090    18,090    — 
SmallCap Growth Fund    —    1,627    —    —    —    —    —    20,368    21,995    542 
SmallCap Growth Fund II    112    —    —    —    —    —    —    33,226    33,338    — 
SmallCap Value Fund    —    —    —    —    —    —    —    62,911    62,911    — 
Tax-Exempt Bond Fund    —    —    —    —    —    —    1,229    3,675    4,904    — 
Ultra Short Bond Fund    —    —    —    —    —    —    661    3,170    3,831    — 
 
*In accordance with Sections 381-384 of the Internal Revenue Code, a portion of certain Fund’s losses have been subjected to an annual limitation.     

90

Schedule of Investments
Bond & Mortgage Securities Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (0.00%)            PREFERRED STOCKS (continued)         
Independent Power Producer (0.00%)            Electric - Integrated (continued)         
Dynegy Inc (a)    99 $    -    FPL Group Capital Inc 7.45%         72,800 $    1,937 
 
 
           
TOTAL COMMON STOCKS    $ -    Georgia Power Co 5.90%    6,100    153 
 
           
            PPL Capital Funding Inc    20,700    511 
PREFERRED STOCKS (2.25%)                     
            PPL Energy Supply LLC    25,800    655 
Cable/Satellite TV (0.08%)                     
            Xcel Energy Inc 7.60%    31,300    788 
                   
Comcast Corp 6.63%    46,700    966             
                    5,504 
                   
Comcast Corp 7.00%; Series B    35,900    786             
       
           
        1,752    Fiduciary Banks (0.04%)         
       
           
            BNY Capital V    45,300    906 
Commercial Banks (0.15%)                     
ASBC Capital I    11,600    209             
            Finance - Consumer Loans (0.05%)         
Barclays Bank PLC 7.10%    50,500    725    HSBC Finance Corp 6.88%    51,900    1,062 
Barclays Bank PLC 7.75%    26,296    404             
Barclays Bank PLC 8.13%    2,900    46    Finance - Investment Banker & Broker (0.16%)         
BB&T Capital Trust V    35,100    863    Credit Suisse Guernsey Ltd    23,500    470 
National Bank of Greece SA    11,522    214    JP Morgan Chase Capital XI    19,800    369 
Regions Financing Trust III    2,800    46    JP Morgan Chase Capital XII    6,400    124 
VNB Capital Trust I    16,166    380    JP Morgan Chase Capital XIV    22,400    436 
Zions Capital Trust B    15,600    240    JP Morgan Chase Capital XXVI    28,600    633 
       
           
        3,127    Morgan Stanley Capital Trust IV    64,400    1,018 
       
           
Diversified Banking Institutions (0.04%)            Morgan Stanley Capital Trust V    6,300    94 
HSBC Holdings PLC 6.20%    5,300    86    Morgan Stanley Capital Trust VI    5,400    90 
                   
JP Morgan Chase & Co    6,400    154            3,234 
                   
Royal Bank of Scotland Group PLC 5.75%;            Finance - Other Services (0.03%)         
 Series L    5,197    39    ABN AMRO Capital Funding Trust VII    45,500    361 
Royal Bank of Scotland Group PLC 6.13%;            National Rural Utilities Cooperative Finance         
 Series R    18,700    150     Corp 6.10%    5,800    116 
Royal Bank of Scotland Group PLC 6.25%;            National Rural Utilities Cooperative Finance         
 Series P    11,000    85     Corp 6.75%    4,800    104 
                   
Royal Bank of Scotland Group PLC 6.40%;                    581 
                   
 Series M    15,900    128             
Royal Bank of Scotland Group PLC 6.60%;            Financial Guarantee Insurance (0.00%)         
 Series S    26,900    219    Financial Security Assurance Holdings Ltd         
Royal Bank of Scotland Group PLC 6.75%;             6.25%    5,200    47 
 Series Q    2,077    18             
       
           
        879    Investment Management & Advisory Services (0.03%)     
       
       
            Deutsche Bank Contingent Capital Trust II    52,300    704 
Diversified Financial Services (0.07%)                     
Citigroup Capital IX    5,000    55             
            Life & Health Insurance (0.10%)         
Citigroup Capital VII    28,600    349    Delphi Financial Group Inc 7.38%    9,100    120 
Citigroup Capital X    14,100    154    Delphi Financial Group Inc 8.00%    21,800    343 
Citigroup Capital XI    13,200    145    Lincoln National Capital VI    2,000    28 
Citigroup Capital XIX    9,300    112    Lincoln National Corp 6.75%    13,100    161 
Citigroup Capital XV    4,400    48    PLC Capital Trust III    30,900    402 
Citigroup Capital XVI    9,900    107    PLC Capital Trust IV    7,400    89 
General Electric Capital Corp 6.10%    2,800    61    PLC Capital Trust V    23,400    226 
General Electric Capital Corp 6.45%    1,200    27    Protective Life Corp    16,300    190 
General Electric Capital Corp 6.63%    7,700    177    Prudential Financial Inc    27,100    520 
                   
Harris Preferred Capital Corp    16,700    273            2,079 
       
         
        1,508             
       
           
            Money Center Banks (0.08%)         
Electric - Integrated (0.26%)            Santander Finance Preferred SA Unipersonal         
Alabama Power Co - Series 2007B    58,400    1,460       6.50%    35,600    534 

See accompanying notes

91

     Schedule of Investments Bond & Mortgage Securities Fund

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
 
PREFERRED STOCKS (continued)            PREFERRED STOCKS (continued)         
 
Money Center Banks (continued)            Reinsurance (continued)         
 
Santander Finance Preferred SA Unipersonal            PartnerRe Ltd 6.75%    6,900 $    133 
 
6.80%         76,686 $    1,131    RenaissanceRe Holdings Ltd - Series B    2,100    40 
 
UBS Preferred Funding Trust IV    4,900    39    RenaissanceRe Holdings Ltd - Series C    12,700    204 
       
           
 
        1,704    RenaissanceRe Holdings Ltd - Series D    24,400    439 
       
         
 
Multi-Line Insurance (0.18%)                    1,744 
                   
 
Aegon NV 6.375%    48,050    459    REITS - Apartments (0.03%)         
 
Aegon NV 6.50%    23,742    240    BRE Properties Inc - Series C    17,800    311 
 
Allianz SE    54,400    1,015    BRE Properties Inc - Series D    2,600    45 
 
ING Groep NV 6.13%    5,500    58    Equity Residential    3,000    60 
 
ING Groep NV 6.38%    44,400    481    UDR Inc    7,100    117 
                   
 
ING Groep NV 7.05%    23,500    275            533 
                   
ING Groep NV 7.20%    11,500    140             
            REITS - Diversified (0.09%)         
ING Groep NV 7.38%    11,100    133             
            Duke Realty Corp 6.60%    57,100    739 
ING Groep NV 8.50%    59,200    836             
       
           
            Duke Realty Corp 6.95%    3,400    45 
        3,637             
       
           
            Duke Realty Corp 8.38%    9,237    148 
 
Multimedia (0.04%)            PS Business Parks Inc - Series H    20,000    340 
 
Viacom Inc    40,000    722    PS Business Parks Inc - Series I    1,400    23 
 
            PS Business Parks Inc - Series M    8,500    149 
Property & Casualty Insurance (0.09%)                     
            PS Business Parks Inc - Series P    15,400    248 
Berkley W R Capital Trust    67,000    1,407             
            Vornado Realty Trust - Series F    4,800    80 
                   
Markel Corp    20,000    450             
       
           
                    1,772 
                   
        1,857             
       
           
            REITS - Office Property (0.02%)         
Regional Banks (0.26%)                     
            HRPT Properties Trust - Series B    25,000    359 
BAC Capital Trust IV    4,300    51             
 
BAC Capital Trust V    18,800    228    REITS - Shopping Centers (0.12%)         
 
BAC Capital Trust VIII    78,200    985    Developers Diversified Realty Corp 7.50%    19,900    168 
 
Fleet Capital Trust VIII    600    8    Kimco Realty Corp 7.75%    38,599    701 
 
KeyCorp Capital IX    41,600    512    Regency Centers Corp 7.45%    19,900    382 
 
KeyCorp Capital V    17,300    201    Weingarten Realty Investors 6.50%    84,500    1,251 
                   
 
National City Capital Trust II    7,900    128            2,502 
                   
National City Capital Trust III    3,700    58             
            REITS - Single Tenant (0.02%)         
PNC Capital Trust C    18,800    399             
            Realty Income Corp - Series D    20,700    394 
PNC Capital Trust D    36,500    656             
 
SunTrust Capital IX    19,400    330             
            REITS - Storage (0.01%)         
 
USB Capital VI    11,200    200    Public Storage Inc 6.63%; Series M    8,500    161 
 
USB Capital VII    15,900    296    Public Storage Inc 6.95%; Series H    3,500    69 
                   
 
USB Capital XI    5,600    113            230 
                   
USB Capital XII    6,300    120             
 
Wachovia Capital Trust IV    1,500    26    REITS - Warehouse & Industrial (0.05%)         
            AMB Property Corp - Series P    62,200    1,008 
Wachovia Capital Trust IX    11,700    198             
            First Industrial Realty Trust Inc - Series J    2,500    22 
Wachovia Corp 7.25%    1,400    21             
            First Industrial Realty Trust Inc - Series K    1,400    13 
                   
Wells Fargo Capital VII    31,000    537             
                    1,043 
                   
Wells Fargo Capital XI    12,300    223             
 
Wells Fargo Capital XII    8,700    191    Special Purpose Entity (0.12%)         
       
           
 
        5,481    Corporate-Backed Trust Certificates 6.00%    9,900    133 
       
           
            Corporate-Backed Trust Certificates 6.30%    4,700    82 
Reinsurance (0.08%)                     
            Corporate-Backed Trust Certificates 7.63%    2,500    61 
Everest Re Capital Trust II    43,400    749             
            CORTS Trust for Bellsouth Capital Funding    12,600    290 
PartnerRe Ltd 6.50%    10,000    179             

See accompanying notes

92

     Schedule of Investments Bond & Mortgage Securities Fund

April 30, 2009 (unaudited)

                    Principal     
        Shares    Value        Amount    Value 
        Held    (000's)        (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
PREFERRED STOCKS (continued)                BONDS (continued)         
Special Purpose Entity (continued)                Apparel Manufacturers (0.01%)         
CORTS Trust for First Union Institutional                Rafaella Apparel Group Inc         
 Capital I        17,800$    342     11.25%, 6/15/2011    $ 1,795 $    251 
CORTS Trust for SunAmerica        8,462    77             
Deutsche Bank Capital Funding Trust VIII    12,510    167    Appliances (0.19%)         
Merrill Lynch Capital Trust I        36,000    408    Whirlpool Corp         
PreferredPlus TR-CCR1 6.00%; Series GSC3    22,700    343     1.82%, 6/15/2009 (d)    1,600    1,592 
PreferredPlus TR-CCR1 6.00%; Series GSG1    1,500    25     8.00%, 5/ 1/2012 (e)    940    956 
SATURNS 2003-06 6.00%; Series GS        2,000    34     8.60%, 5/ 1/2014 (e)    1,465    1,501 
                       
SATURNS 2003-11 5.63%; Series GS        2,500    40            4,049 
                       
SATURNS 2003-13 6.25%; Series CSFB        2,500    44    Asset Backed Securities (3.44%)         
SATURNS 2004-04 6.00%; Series GS        1,200    20    Ameriquest Mortgage Securities Inc         
SATURNS 2004-06 6.00%; Series GS        22,900    385     0.74%, 3/25/2035 (d)    242    178 
           
           
            2,451     0.67%, 7/25/2035 (d)    115    108 
           
           
                Carrington Mortgage Loan Trust         
Telephone - Integrated (0.03%)                 0.72%, 12/25/2035 (d)    6,172    4,663 
AT&T Inc        23,300    595    Chase Funding Mortgage Loan Asset-Backed         
                 Certificates         
Television (0.02%)                 0.74%, 7/25/2033 (d)    2,797    2,155 
CBS Corp 6.75%        28,100    399     1.19%, 9/25/2033 (d)    664    144 
CBS Corp 7.25%        3,000    46     0.90%, 12/25/2033 (d)    50    31 
           
           
            445    CNH Equipment Trust         
 
 
 
           
                 4.12%, 5/15/2012    8,890    8,933 
TOTAL PREFERRED STOCKS        $ 46,852             
 
 
           
                Countrywide Asset-Backed Certificates         
        Principal         1.51%, 1/25/2034 (d)    33    16 
        Amount    Value     0.96%, 6/25/2035 (d)    2,800    1,982 
 
                   
        (000's)    (000's)     1.10%, 12/25/2035 (d)    2,600    552 
       
 
           
BONDS (63.71%)                 0.73%, 2/25/2036 (d)    4,891    4,386 
Advertising Agencies (0.03%)                 0.60%, 2/25/2037 (d)    7,775    4,487 
Interpublic Group of Cos Inc                 0.61%, 6/25/2037 (d)    4,032    675 
 6.25%, 11/15/2014    $ 725    562             
                 0.57%, 11/25/2037 (d)    5,320    2,807 
Aerospace & Defense Equipment (0.04%)            Countrywide Home Equity Loan Trust         
                 0.68%, 12/15/2035 (d)    1,117    434 
GenCorp Inc                         
 9.50%, 8/15/2013        1,410    857     0.65%, 5/15/2036 (d)    3,599    606 
                First Franklin Mortgage Loan Asset Backed         
Agricultural Chemicals (0.11%)                 Certificates         
                 0.82%, 10/25/2034 (d)    46    45 
Potash Corp of Saskatchewan Inc                         
 5.25%, 5/15/2014        2,135    2,188    First-Citizens Home Equity Loan LLC         
                 0.66%, 9/15/2022 (d)(f)    1,025    580 
Airlines (0.14%)                Ford Credit Floorplan Master Owner Trust         
American Airlines Pass Through Trust 2001-02             0.90%, 6/15/2011 (c)(d)    2,515    2,387 
 7.86%, 10/ 1/2011        835    693    GMAC Mortgage Corp Loan Trust         
Continental Airlines Inc                 0.62%, 8/25/2035 (d)    1,778    487 
 5.98%, 4/19/2022 (b)        235    186     0.65%, 11/25/2036 (d)    12,208    3,562 
Delta Air Lines Inc                Great America Leasing Receivables         
 7.11%, 9/18/2011 (c)        1,000    852     5.39%, 9/15/2011 (f)    1,295    1,304 
 6.72%, 1/ 2/2023 (b)        884    584    Indymac Residential Asset Backed Trust         
Southwest Airlines Co 2007-1 Pass Through             0.63%, 4/25/2037 (d)    2,000    973 
 Trust                JP Morgan Mortgage Acquisition Corp         
 6.15%, 8/ 1/2022        789    697     0.61%, 4/25/2036 (d)    4,850    3,145 
           
           
            3,012     5.45%, 11/25/2036    6,230    4,721 
           
           
                 0.52%, 12/25/2036 (d)    1,154    986 
                 0.52%, 3/25/2037 (d)    2,045    1,668 

See accompanying notes

93

     Schedule of Investments Bond & Mortgage Securities Fund

April 30, 2009 (unaudited)

        Principal                Principal     
        Amount    Value            Amount    Value 
        (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)                BONDS (continued)             
Asset Backed Securities (continued)                Automobile Sequential (continued)             
JP Morgan Mortgage Acquisition Corp                Capital Auto Receivables Asset Trust             
 (continued)                 (continued)             
 0.59%, 3/25/2037 (d)    $ 3,820 $    1,596     4.68%, 10/15/2012 (d)    $ 6,740 $    6,839 
 0.60%, 5/25/2037 (d)        7,850    2,898    Capital One Auto Finance Trust             
Lehman XS Trust                 0.49%, 10/15/2012 (d)        2,464    2,222 
 2.51%, 11/25/2035 (d)        3,003    1,654    Daimler Chrysler Auto Trust             
Long Beach Mortgage Loan Trust                 4.71%, 9/10/2012        3,130    3,057 
 0.97%, 6/25/2034 (d)        450    233    Ford Credit Auto Owner Trust             
 0.94%, 2/25/2035 (d)        3,000    2,370     5.30%, 6/15/2012        3,095    2,676 
 0.59%, 7/25/2036 (d)        6,660    1,769     5.60%, 10/15/2012        1,315    1,044 
 0.55%, 10/25/2036 (c)(d)        2,625    630     5.69%, 11/15/2012 (d)        905    704 
 0.61%, 12/25/2036 (d)        2,175    476    Hyundai Auto Receivables Trust             
Marriott Vacation Club Owner Trust                 0.85%, 1/17/2012 (d)        1,461    1,451 
 5.52%, 5/20/2029 (d)(f)        1,369    1,087    Merrill Auto Trust Securitization             
Merrill Lynch Mortgage Investors Inc                 1.60%, 12/15/2010 (d)        3,066    3,056 
 0.67%, 7/25/2036 (d)        277    158    Volkswagen Auto Loan Enhanced Trust             
MSDWCC Heloc Trust                 4.50%, 7/20/2012        2,330    2,363 
 0.63%, 7/25/2017 (d)        606    251    WFS Financial Owner Trust             
Ownit Mortgage Loan Asset Backed Certificates             4.50%, 5/17/2013        1,960    1,945 
                       
 0.74%, 8/25/2036 (d)        420    379                30,018 
                           
Popular ABS Mortgage Pass-Through Trust            Beverages - Non-Alcoholic (0.19%)             
 0.71%, 5/25/2035 (d)        1,503    730    Panamerican Beverages Inc             
 0.70%, 11/25/2035 (d)        391    385     7.25%, 7/ 1/2009        4,000    4,032 
Residential Asset Mortgage Products Inc                             
 0.71%, 7/25/2035 (d)        879    720    Beverages - Wine & Spirits (0.09%)             
SACO I Inc                Constellation Brands Inc             
 0.58%, 9/25/2036 (d)        1,187    124     8.38%, 12/15/2014        1,200    1,212 
Saxon Asset Securities Trust                 7.25%, 5/15/2017        665    642 
                           
 0.96%, 3/25/2035 (d)        2,500    1,791                1,854 
                           
Swift Master Auto Receivables Trust                             
 0.55%, 6/15/2012 (d)        3,300    2,393    Brewery (0.63%)             
           
               
            71,659    Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc             
           
               
                 7.75%, 1/15/2019 (f)        12,435    13,019 
Auto - Car & Light Trucks (0.01%)                             
General Motors Corp                Broadcasting Services & Programming (0.08%)         
 7.13%, 7/15/2013        845    80    Clear Channel Communications Inc             
 8.38%, 7/15/2033        1,035    88     4.25%, 5/15/2009        1,375    1,244 
           
               
            168    Grupo Televisa SA             
           
               
                 6.63%, 3/18/2025        450    384 
                           
Auto/Truck Parts & Equipment - Original (0.04%)                         
                            1,628 
                           
Stanadyne Corp                             
 10.00%, 8/15/2014        700    560    Building - Residential & Commercial (0.08%)         
Tenneco Inc                DR Horton Inc             
 8.13%, 11/15/2015        500    200     6.00%, 4/15/2011        250    241 
           
               
            760    M/I Homes Inc             
           
               
                 6.88%, 4/ 1/2012        2,000    1,360 
                           
Automobile Sequential (1.44%)                             
                            1,601 
                           
AmeriCredit Automobile Receivables Trust                         
 0.51%, 4/ 6/2012 (d)        1,287    1,254    Building & Construction - Miscellaneous (0.03%)         
Capital Auto Receivables Asset Trust                Dycom Investments Inc             
 3.92%, 11/16/2009        117    117     8.13%, 10/15/2015        830    705 
 1.23%, 1/15/2010 (d)(f)        360    360                 
 0.83%, 6/15/2010 (d)        359    357                 
 5.52%, 3/15/2011 (d)        3,445    2,573                 

See accompanying notes

94

     Schedule of Investments Bond & Mortgage Securities Fund

April 30, 2009 (unaudited)

        Principal            Principal     
        Amount    Value        Amount    Value 
        (000's)    (000's)        (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)                BONDS (continued)         
Building & Construction Products -                Casino Hotels (continued)         
Miscellaneous (0.02%)                Harrah's Operating Co Inc (continued)         
Ply Gem Industries Inc                 10.00%, 12/15/2018 (f)    $ 235 $    138 
 11.75%, 6/15/2013    $ 575 $    334             
                 10.00%, 12/15/2018 (f)    1,096    515 
                MGM Mirage         
Building Products - Cement & Aggregate (0.27%)                     
                 8.50%, 9/15/2010    985    712 
CRH America Inc                         
                 13.00%, 11/15/2013 (f)    1,470    1,360 
 5.30%, 10/15/2013        900    757             
                Turning Stone Resort Casino Enterprise         
 6.40%, 10/15/2033        545    322             
                 9.13%, 12/15/2010 (f)    400    336 
Martin Marietta Materials Inc                         
                Wynn Las Vegas LLC / Wynn Las Vegas         
 1.19%, 4/30/2010 (d)        4,520    4,320             
                 Capital Corp         
US Concrete Inc                 6.63%, 12/ 1/2014    1,607    1,334 
                       
 8.38%, 4/ 1/2014        500    238             
           
           
                        4,564 
                       
            5,637             
           
           
                Casino Services (0.03%)         
Building Products - Wood (0.06%)                Choctaw Resort Development Enterprise         
Masco Corp                 7.25%, 11/15/2019 (f)    858    356 
 1.63%, 3/12/2010 (d)        1,335    1,273             
                Snoqualmie Entertainment Authority         
                 9.13%, 2/ 1/2015 (f)    725    254 
                       
Cable/Satellite TV (1.72%)                         
                        610 
                       
British Sky Broadcasting Group PLC                         
 9.50%, 11/15/2018 (f)        6,230    6,944    Cellular Telecommunications (0.69%)         
Charter Communications Operating LLC /                Centennial Communications Corp         
 Charter Communications Operating Capital             6.96%, 1/ 1/2013 (d)    780    782 
 8.00%, 4/30/2012 (f)        545    512    Cricket Communications Inc         
 8.38%, 4/30/2014 (f)        2,095    1,906     9.38%, 11/ 1/2014    1,785    1,767 
 10.88%, 9/15/2014 (f)        955    950    iPCS Inc         
COX Communications Inc                 3.30%, 5/ 1/2013 (d)    560    454 
 6.75%, 3/15/2011        305    311    MetroPCS Wireless Inc         
 5.50%, 10/ 1/2015        1,815    1,662     9.25%, 11/ 1/2014    960    961 
 8.38%, 3/ 1/2039 (f)        3,090    2,999     9.25%, 11/ 1/2014 (f)    415    414 
CSC Holdings Inc/United States                Nextel Communications Inc         
 8.50%, 4/15/2014 (f)        295    301     7.38%, 8/ 1/2015    3,970    2,834 
 7.88%, 2/15/2018        675    655    Rogers Wireless Inc         
 8.63%, 2/15/2019 (f)        575    579     6.38%, 3/ 1/2014    1,625    1,713 
DirecTV Holdings LLC/DirecTV Financing Co            Vodafone Group PLC         
 8.38%, 3/15/2013        5,290    5,369     1.66%, 6/15/2011 (d)    1,930    1,843 
 7.63%, 5/15/2016        895    886     1.54%, 2/27/2012 (d)    4,000    3,677 
                       
DISH DBS Corp                        14,445 
                       
 6.63%, 10/ 1/2014        560    521    Chemicals - Diversified (0.15%)         
 7.75%, 5/31/2015        2,270    2,156    Huntsman LLC         
Kabel Deutschland GmbH                 11.63%, 10/15/2010    1,000    1,020 
 10.63%, 7/ 1/2014        2,085    2,127     11.50%, 7/15/2012    1,515    1,394 
Rainbow National Services LLC                Phibro Animal Health Corp         
 10.38%, 9/ 1/2014 (f)        2,190    2,278     10.00%, 8/ 1/2013 (f)    500    420 
Time Warner Cable Inc                Reichhold Industries Inc         
 5.85%, 5/ 1/2017        4,035    3,880     9.00%, 8/15/2014 (f)    1,100    198 
                       
 8.25%, 4/ 1/2019        600    663            3,032 
                       
Unitymedia GmbH                         
 10.38%, 2/15/2015 (c)(f)        1,200    1,182    Chemicals - Specialty (0.06%)         
           
           
            35,881    Nalco Co         
           
           
                 7.75%, 11/15/2011    551    557 
Casino Hotels (0.22%)                NewMarket Corp         
Harrah's Operating Co Inc                 7.13%, 12/15/2016    750    630 
                       
 10.00%, 12/15/2018 (f)        359    169            1,187 
                       

See accompanying notes

95

Schedule of Investments
 
Bond & Mortgage Securities Fund
 
April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    Principal                Principal     
 
    Amount    Value            Amount    Value 
    (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)            BONDS (continued)             
 
Coatings & Paint (0.04%)            Computers - Memory Devices (0.08%)             
 
Valspar Corp            Seagate Technology HDD Holdings             
 5.63%, 5/ 1/2012    $ 990 $    915     6.80%, 10/ 1/2016    $ 1,370 $    986 
 
            Seagate Technology International             
Commercial Banks (1.33%)             10.00%, 5/ 1/2014 (f)        690    680 
                       
 
ANZ National International Ltd                        1,666 
                       
 3.25%, 4/ 2/2012 (f)    460    456                 
            Consumer Products - Miscellaneous (0.08%)         
Barclays Bank PLC                         
 7.70%, 4/25/2018 (d)(f)    765    482    Blyth Inc             
             5.50%, 11/ 1/2013        1,150    851 
BB&T Corp                         
 6.85%, 4/30/2019 (e)    2,000    1,948    Yankee Acquisition Corp/MA             
             8.50%, 2/15/2015        1,070    754 
                       
BOI Capital Funding No 2 LP                         
 5.57%, 8/29/2049 (d)(f)    1,595    319                1,605 
                       
 
Commonwealth Bank of Australia            Containers - Metal & Glass (0.01%)             
 
 6.02%, 3/15/2036 (f)    1,920    989    Impress Holdings BV             
Credit Agricole SA/London             4.26%, 9/15/2013 (d)(f)        250    205 
 6.64%, 5/31/2049 (d)(f)    2,140    1,026                 
 
Credit Suisse/New York NY            Containers - Paper & Plastic (0.03%)             
 
 5.50%, 5/ 1/2014 (e)    4,500    4,511    Intertape Polymer US Inc             
 6.00%, 2/15/2018    1,000    892     8.50%, 8/ 1/2014        350    142 
 
KeyBank NA            Plastipak Holdings Inc             
 1.33%, 11/ 3/2009 (d)    2,000    1,973     8.50%, 12/15/2015 (f)        750    536 
                       
 
 4.95%, 9/15/2015    190    148                678 
                       
 
M&I Marshall & Ilsley Bank                         
            Credit Card Asset Backed Securities (1.06%)         
 1.54%, 12/ 4/2012 (d)    5,500    3,935                 
            BA Credit Card Trust             
National Australia Bank Ltd             1.05%, 3/15/2012 (d)        6,000    5,746 
 5.35%, 6/12/2013 (f)    2,250    2,214                 
             1.15%, 12/15/2014 (d)        3,000    2,811 
Nordea Bank Sweden AB                         
            Bank One Issuance Trust             
 8.95%, 11/29/2049 (f)    3,160    1,896                 
             0.77%, 3/15/2012 (d)        3,550    3,478 
UBS AG/Stamford Branch                         
            Cabela's Master Credit Card Trust             
 5.88%, 7/15/2016    175    132                 
             4.31%, 12/16/2013 (f)        3,600    3,404 
US Bank NA/Cincinnati OH                         
            Citibank Credit Card Issuance Trust             
 6.38%, 8/ 1/2011    275    288                 
             0.67%, 5/20/2011 (d)        2,300    2,288 
VTB Capital SA                         
            Discover Card Master Trust             
 6.88%, 5/29/2018 (f)    665    534                 
             5.65%, 3/16/2020        2,525    2,218 
Wachovia Bank NA                         
            GE Capital Credit Card Master Note Trust             
 7.80%, 8/18/2010    385    394                 
             0.63%, 3/15/2015 (d)        3,160    2,088 
                       
 5.60%, 3/15/2016    2,700    2,348                 
                        22,033 
                       
 6.60%, 1/15/2038    2,500    1,967                 
 
Woori Bank            Cruise Lines (0.05%)             
 6.21%, 5/ 2/2037 (d)(f)    2,265    1,182    Royal Caribbean Cruises Ltd             
       
               
 
        27,634     6.88%, 12/ 1/2013        1,400    1,043 
       
               
 
 
Commercial Services (0.06%)            Data Processing & Management (0.03%)             
 
Iron Mountain Inc            First Data Corp             
 8.00%, 6/15/2020    1,320    1,274     9.88%, 9/24/2015        825    570 
 
 
Computer Services (0.07%)            Diversified Banking Institutions (3.95%)             
 
Sungard Data Systems Inc            Bank of America Corp             
 10.25%, 8/15/2015    1,790    1,557     2.38%, 6/22/2012        4,650    4,714 
 
             5.38%, 9/11/2012        2,000    1,862 
Computers - Integrated Systems (0.03%)                         
             5.42%, 3/15/2017        4,595    3,237 
NCR Corp                         
             5.65%, 5/ 1/2018        5,770    4,697 
 7.13%, 6/15/2009    600    602                 

See accompanying notes

96

     Schedule of Investments Bond & Mortgage Securities Fund

April 30, 2009 (unaudited)

        Principal                Principal     
        Amount    Value            Amount    Value 
        (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)                BONDS (continued)             
Diversified Banking Institutions (continued)            Diversified Financial Services (continued)         
Citigroup Inc                TNK-BP Finance SA (continued)             
 2.13%, 4/30/2012    $ 5,500 $    5,526     6.63%, 3/20/2017 (f)    $ 1,540 $    1,032 
                   
 5.30%, 10/17/2012        2,500    2,208                10,720 
                           
 5.88%, 2/22/2033        500    291                 
                Diversified Manufacturing Operations (1.10%)         
 6.13%, 8/25/2036        2,975    1,760    Illinois Tool Works Inc             
GMAC LLC                 5.15%, 4/ 1/2014 (f)        2,800    2,777 
 7.75%, 1/19/2010 (f)        990    911     6.25%, 4/ 1/2019 (f)        4,470    4,367 
 6.88%, 9/15/2011 (f)        886    771    Ingersoll-Rand Global Holding Co Ltd             
 6.00%, 12/15/2011 (f)        1,149    942     9.50%, 4/15/2014        4,415    4,618 
 6.63%, 5/15/2012 (f)        588    470    ITT Corp             
Goldman Sachs Group Inc/The                 4.90%, 5/ 1/2014        4,275    4,333 
 6.65%, 5/15/2009        75    75     6.13%, 5/ 1/2019        2,200    2,259 
 1.45%, 8/ 5/2011 (d)        3,500    3,270    Tyco Electronics Group SA             
 1.42%, 2/ 6/2012 (d)        2,000    1,822     6.55%, 10/ 1/2017        3,500    2,694 
 6.00%, 5/ 1/2014 (e)        8,460    8,427    Tyco International Finance SA             
 5.63%, 1/15/2017        4,000    3,427     8.50%, 1/15/2019        1,735    1,857 
                           
 7.50%, 2/15/2019        2,720    2,791                22,905 
                           
 6.45%, 5/ 1/2036        880    644    Diversified Minerals (0.34%)             
 6.75%, 10/ 1/2037        3,457    2,635    Anglo American Capital PLC             
HSBC Holdings PLC                 9.38%, 4/ 8/2014 (f)        1,600    1,660 
 5.25%, 12/12/2012        300    309    Rio Tinto Finance USA Ltd             
JP Morgan Chase & Co                 9.00%, 5/ 1/2019        5,030    5,172 
 5.25%, 5/ 1/2015        3,840    3,547    Teck Cominco Ltd             
 6.13%, 6/27/2017        7,000    6,533     7.00%, 9/15/2012        360    323 
                           
 6.30%, 4/23/2019        4,000    3,936                7,155 
                           
 6.40%, 5/15/2038        750    731                 
                Diversified Operations (0.09%)             
Morgan Stanley                Susser Holdings LLC / Susser Finance Corp         
 1.41%, 1/15/2010 (d)        3,925    3,814     10.63%, 12/15/2013        1,900    1,919 
 5.45%, 1/ 9/2017        7,200    6,436                 
 5.55%, 4/27/2017        3,200    2,803    Diversified Operations & Commercial Services (0.03%)     
 6.63%, 4/ 1/2018        1,660    1,580    Aramark Corp             
Natixis                 8.50%, 2/ 1/2015        580    554 
 10.00%, 4/30/2018 (d)(f)        1,265    519                 
Royal Bank of Scotland Group PLC                Electric - Generation (0.66%)             
 5.00%, 10/ 1/2014        220    143    AES Corp/The             
 5.05%, 1/ 8/2015        1,020    663     9.75%, 4/15/2016 (f)        2,315    2,292 
 4.70%, 7/ 3/2018        218    116    CE Casecnan Water & Energy             
                 11.95%, 11/15/2010        424    420 
Societe Generale                             
 5.92%, 4/29/2049 (d)(f)        1,225    628    CE Generation LLC             
           
               
                 7.42%, 12/15/2018        914    836 
            82,238                 
           
               
                Edison Mission Energy             
Diversified Financial Services (0.51%)                 7.20%, 5/15/2019        2,555    1,859 
Capmark Financial Group Inc                Elwood Energy LLC             
 3.39%, 5/10/2010 (d)        3,450    1,294     8.16%, 7/ 5/2026        2,129    1,676 
General Electric Capital Corp                Indiantown Cogeneration LP             
 4.63%, 9/15/2009        285    287     9.26%, 12/15/2010        3,112    3,041 
 1.16%, 4/28/2011 (d)        1,000    911    Korea East-West Power Co Ltd             
 1.30%, 11/ 1/2012 (d)        3,500    2,972     4.88%, 4/21/2011 (f)        280    279 
 6.15%, 8/ 7/2037        2,625    1,868    Midwest Generation LLC             
 6.88%, 1/10/2039        2,000    1,567     8.56%, 1/ 2/2016        292    278 
TNK-BP Finance SA                             
 7.50%, 3/13/2013 (f)        950    789                 

See accompanying notes

97

     Schedule of Investments Bond & Mortgage Securities Fund

April 30, 2009 (unaudited)

    Principal                Principal     
    Amount    Value            Amount    Value 
    (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)            BONDS (continued)             
Electric - Generation (continued)            Electric - Integrated (continued)             
Reliant Energy Mid-Atlantic Power Holdings            PPL Energy Supply LLC             
 LLC             6.40%, 11/ 1/2011    $ 50 $    51 
 9.24%, 7/ 2/2017    $ 2,851 $    2,695    South Carolina Electric & Gas Co             
Tenaska Oklahoma             6.05%, 1/15/2038        950    943 
 6.53%, 12/30/2014 (f)    335    341    Southern California Edison Co             
       
               
        13,717     4.15%, 9/15/2014        3,675    3,747 
       
               
 
Electric - Integrated (2.17%)            Texas Competitive Electric Holdings Co LLC         
             10.25%, 11/ 1/2015        4,410    2,503 
Alabama Power Co                         
 1.44%, 8/25/2009 (d)    1,000    1,002    Virginia Electric & Power Co             
             6.00%, 5/15/2037        800    789 
 6.00%, 3/ 1/2039    1,800    1,787                 
            Westar Energy Inc             
Baltimore Gas & Electric Co                         
             8.63%, 12/ 1/2018        790    866 
                       
 5.90%, 10/ 1/2016    1,230    1,168                 
                        45,207 
                       
Carolina Power & Light Co                         
 5.30%, 1/15/2019    1,290    1,337    Electronic Components - Miscellaneous (0.06%)         
Commonwealth Edison Co            Communications & Power Industries Inc             
 4.70%, 4/15/2015    2,740    2,548     8.00%, 2/ 1/2012        500    459 
 5.80%, 3/15/2018    950    904    NXP BV/NXP Funding LLC             
Dominion Resources Inc/VA             3.88%, 10/15/2013 (d)        1,715    489 
 5.60%, 11/15/2016    720    706     9.50%, 10/15/2015        1,760    299 
                       
Duke Energy Carolinas LLC                        1,247 
                       
 6.10%, 6/ 1/2037    180    181                 
            Electronic Components - Semiconductors (0.07%)         
E.ON International Finance BV                         
 6.65%, 4/30/2038 (f)    1,250    1,188    National Semiconductor Corp             
             1.57%, 6/15/2010 (d)        1,725    1,526 
EDF SA                         
 6.50%, 1/26/2019 (f)    1,495    1,609                 
            Electronics - Military (0.05%)             
Entergy Texas Inc                         
            L-3 Communications Corp             
 7.13%, 2/ 1/2019    1,750    1,738                 
             7.63%, 6/15/2012        1,000    1,010 
Florida Power & Light Co                         
 5.96%, 4/ 1/2039    880    887                 
            Fiduciary Banks (0.01%)             
Florida Power Corp                         
            Bank of New York Mellon Corp/The             
 5.65%, 6/15/2018    1,250    1,330                 
             4.95%, 3/15/2015        210    203 
FPL Group Capital Inc                         
 6.00%, 3/ 1/2019    2,160    2,212    Finance - Auto Loans (0.23%)             
Integrys Energy Group Inc            Ford Motor Credit Co LLC             
 7.00%, 11/ 1/2009    1,540    1,556     7.38%, 10/28/2009        700    672 
Jersey Central Power & Light Co             2.70%, 1/15/2010 (d)        4,500    4,028 
                       
 7.35%, 2/ 1/2019    2,825    2,919                 
                        4,700 
                       
 6.15%, 6/ 1/2037    2,000    1,635                 
Midamerican Energy Holdings Co            Finance - Commercial (0.99%)             
 6.13%, 4/ 1/2036    2,035    1,765    Caterpillar Financial Services Corp             
Mirant Americas Generation LLC             7.15%, 2/15/2019        11,810    11,593 
 8.30%, 5/ 1/2011    1,360    1,360    CIT Group Inc             
Nevada Power Co             1.32%, 4/27/2011 (d)        6,200    3,856 
 7.13%, 3/15/2019    750    761     1.48%, 2/13/2012 (d)        1,850    1,017 
Ohio Power Co            Textron Financial Corp             
 1.35%, 4/ 5/2010 (d)    2,870    2,828     1.38%, 2/25/2011 (d)        5,325    3,479 
Oncor Electric Delivery Co             6.00%, 2/15/2067 (d)(f)        2,233    603 
                       
 6.38%, 5/ 1/2012    1,500    1,526                20,548 
                       
 5.95%, 9/ 1/2013 (f)    1,145    1,152                 
            Finance - Consumer Loans (0.66%)             
Pacific Gas & Electric Co                         
            HSBC Finance Capital Trust IX             
 6.25%, 3/ 1/2039    900    924                 
             5.91%, 11/30/2035        650    295 
Pacificorp                         
 6.00%, 1/15/2039    1,285    1,285                 

See accompanying notes

98

     Schedule of Investments Bond & Mortgage Securities Fund

April 30, 2009 (unaudited)

        Principal                Principal     
        Amount    Value            Amount    Value 
        (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)                BONDS (continued)             
Finance - Consumer Loans (continued)                Finance - Mortgage Loan/Banker (continued)         
HSBC Finance Corp                SLM Student Loan Trust             
 1.52%, 11/16/2009 (d)    $ 3,275 $    3,186     1.64%, 10/25/2017 (d)    $ 3,000 $    2,904 
                   
 4.13%, 11/16/2009        1,750    1,737                4,165 
                           
 5.50%, 1/19/2016        1,000    840                 
                Finance - Other Services (0.07%)             
SLM Corp                Icahn Enterprises LP / Icahn Enterprises             
 1.25%, 7/26/2010 (d)        3,500    2,969     Finance Corp             
 4.50%, 7/26/2010        2,865    2,499     8.13%, 6/ 1/2012        1,000    890 
 5.13%, 8/27/2012        1,770    1,222     7.13%, 2/15/2013        575    483 
 8.45%, 6/15/2018        1,750    1,066    Lukoil International Finance BV             
           
               
            13,814     6.36%, 6/ 7/2017 (f)        200    158 
           
             
                            1,531 
                           
Finance - Credit Card (0.39%)                             
American Express Co                Food - Miscellaneous/Diversified (0.17%)         
 7.00%, 3/19/2018        2,500    2,371    Corn Products International Inc             
 6.80%, 9/ 1/2066 (d)        1,500    885     8.45%, 8/15/2009        470    476 
Capital One Bank USA NA                General Mills Inc             
 5.00%, 6/15/2009        2,165    2,162     1.23%, 1/22/2010 (d)        3,125    3,115 
                           
 6.50%, 6/13/2013        2,800    2,599                3,591 
           
             
            8,017    Food - Retail (0.09%)             
           
               
Finance - Investment Banker & Broker (1.08%)            Ingles Markets Inc             
Bear Stearns Cos LLC/The                 8.88%, 12/ 1/2011        1,855    1,864 
 5.30%, 10/30/2015        3,290    3,048                 
Credit Suisse USA Inc                Gas - Distribution (0.03%)             
 1.37%, 1/15/2010 (d)        1,500    1,473    Sempra Energy             
Jefferies Group Inc                 4.75%, 5/15/2009        675    675 
 6.45%, 6/ 8/2027        4,520    2,381                 
                Gold Mining (0.10%)             
 6.25%, 1/15/2036        3,880    1,984                 
                Barrick Gold Corp             
JP Morgan Chase Capital XXII                             
                 6.95%, 4/ 1/2019        1,875    1,983 
 6.45%, 2/ 2/2037        750    534                 
Lazard Group LLC                             
                Home Equity - Other (1.51%)             
 6.85%, 6/15/2017        1,250    1,004                 
                Asset Backed Funding Certificates             
Merrill Lynch & Co Inc                 0.68%, 7/25/2035 (d)        178    171 
 1.45%, 2/ 5/2010 (d)        1,500    1,438                 
                Asset Backed Securities Corp Home Equity         
 1.37%, 11/ 1/2011 (d)        4,650    3,957     0.54%, 7/25/2036 (d)        2,177    1,895 
 1.50%, 6/ 5/2012 (d)        2,300    1,876    Bear Stearns Asset Backed Securities Trust             
 6.05%, 8/15/2012        1,995    1,835     1.04%, 3/25/2034 (d)        1,098    553 
 6.15%, 4/25/2013        1,280    1,177     0.71%, 9/25/2035 (d)        196    194 
 7.75%, 5/14/2038        1,965    1,342     0.60%, 8/25/2036 (d)        7,145    3,020 
UBS Preferred Funding Trust V                 0.63%, 5/25/2037 (d)        3,200    1,751 
 6.24%, 5/29/2049        1,200    492    CDC Mortgage Capital Trust             
           
               
            22,541     1.29%, 6/25/2034 (d)        590    343 
           
               
Finance - Leasing Company (0.09%)                Countrywide Asset-Backed Certificates             
International Lease Finance Corp                 6.09%, 6/25/2021 (d)        3,931    883 
 1.53%, 1/15/2010 (d)        2,000    1,813    First NLC Trust             
                 0.77%, 5/25/2035 (d)        523    219 
Finance - Mortgage Loan/Banker (0.20%)             0.74%, 9/25/2035 (d)        2,447    2,163 
Countrywide Financial Corp                GMAC Mortgage Corp Loan Trust             
 5.80%, 6/ 7/2012        1,000    917     5.75%, 10/25/2036        4,850    2,803 
Fannie Mae                 5.81%, 10/25/2036        1,825    547 
 7.25%, 1/15/2010        250    262     6.05%, 12/25/2037 (d)        3,820    1,227 
 6.00%, 5/15/2011        75    82    GSAA Trust             
                 0.58%, 4/25/2047 (c)(d)        8,765    1,307 

See accompanying notes

99

     Schedule of Investments Bond & Mortgage Securities Fund

April 30, 2009 (unaudited)

    Principal            Principal     
    Amount    Value        Amount    Value 
    (000's)    (000's)        (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)            BONDS (continued)             
Home Equity - Other (continued)            Investment Management & Advisory Services (0.00%)         
HSI Asset Securitization Corp Trust            Ameriprise Financial Inc             
 0.58%, 1/25/2037 (d)    $ 6,548 $    2,116     5.35%, 11/15/2010    $ 55 $    54 
Indymac Residential Asset Backed Trust                         
 0.68%, 8/25/2035 (d)    296    281    Life & Health Insurance (0.87%)             
JP Morgan Mortgage Acquisition Corp            Hartford Life Global Funding Trusts             
 0.70%, 7/25/2035 (d)    244    242     1.49%, 9/15/2009 (d)        3,475    3,316 
 0.59%, 8/25/2036 (d)    1,850    998    Lincoln National Corp             
Morgan Stanley ABS Capital I             5.65%, 8/27/2012        865    566 
 1.31%, 12/25/2034 (d)    531    341    New York Life Global Funding             
New Century Home Equity Loan Trust             4.65%, 5/ 9/2013 (f)        890    881 
 0.73%, 3/25/2035 (c)(d)    85    36    Pacific Life Global Funding             
Option One Mortgage Loan Trust             1.46%, 6/22/2011 (d)(f)        2,500    2,177 
 1.49%, 5/25/2034 (d)    1,091    638    Prudential Financial Inc             
 1.44%, 2/25/2035 (c)(d)    179    25     5.10%, 12/14/2011        4,600    4,021 
 0.89%, 3/25/2037 (c)(d)    4,325    101     5.80%, 6/15/2012        2,550    2,333 
Residential Asset Securities Corp             4.75%, 6/13/2015        1,000    754 
 0.71%, 7/25/2035 (d)    534    502    StanCorp Financial Group Inc             
 0.59%, 9/25/2036 (d)    7,900    3,522     6.88%, 10/ 1/2012        1,065    936 
Saxon Asset Securities Trust            Stingray Pass-Through Trust             
 2.13%, 3/25/2035 (d)    673    177     5.90%, 1/12/2015 (b)(f)        3,000    300 
Soundview Home Equity Loan Trust            Sun Life Financial Global Funding LP             
 0.53%, 7/25/2036 (d)    828    804     1.42%, 7/ 6/2010 (d)(f)        1,750    1,676 
Specialty Underwriting & Residential Finance            Unum Group             
 1.20%, 2/25/2035 (d)    650    255     5.86%, 5/15/2009        1,050    1,048 
                       
 0.67%, 3/25/2036 (d)    152    145                18,008 
                       
WAMU Asset-Backed Certificates            Machinery - Material Handling (0.05%)             
 0.61%, 5/25/2037 (d)    4,000    2,363    Columbus McKinnon Corp/NY             
 0.61%, 7/25/2047 (d)    6,850    1,634     8.88%, 11/ 1/2013        1,100    1,089 
Wells Fargo Home Equity Trust                         
 0.94%, 4/25/2034 (d)    407    199    Medical - Drugs (0.85%)             
       
               
        31,455    Axcan Intermediate Holdings Inc             
       
               
             9.25%, 3/ 1/2015        2,000    2,010 
Home Equity - Sequential (0.14%)                         
            Elan Finance PLC/Elan Finance Corp             
BNC Mortgage Loan Trust             5.23%, 11/15/2011 (d)        600    516 
 0.61%, 7/25/2037 (d)    4,405    756                 
             7.75%, 11/15/2011        195    174 
Countrywide Asset-Backed Certificates                         
             5.39%, 12/ 1/2013 (d)        2,810    2,122 
 5.39%, 4/25/2036    3,344    864                 
 5.51%, 8/25/2036    2,947    1,075    Schering-Plough Corp             
             5.55%, 12/ 1/2013 (d)        7,010    7,432 
Residential Asset Securities Corp                         
 4.70%, 10/25/2031    139    136    Wyeth             
       
               
             5.50%, 3/15/2013 (d)        5,135    5,406 
                       
        2,831                 
       
               
                        17,660 
                       
Independent Power Producer (0.15%)                         
            Medical - HMO (0.43%)             
NRG Energy Inc                         
            Aetna Inc             
 7.25%, 2/ 1/2014    3,290    3,175                 
             6.75%, 12/15/2037        3,195    2,784 
 
Investment Companies (0.15%)            Centene Corp             
             7.25%, 4/ 1/2014        690    632 
Xstrata Finance Canada Ltd                         
 5.80%, 11/15/2016 (f)    1,220    914    Health Net Inc             
             6.38%, 6/ 1/2017        2,270    1,589 
Xstrata Finance Dubai Ltd                         
 1.58%, 11/13/2009 (d)(f)    2,150    2,110    Humana Inc             
       
               
             7.20%, 6/15/2018        2,975    2,504 
        3,024                 
       
               
             8.15%, 6/15/2038        2,115    1,513 
                       
                        9,022 
                       

See accompanying notes

100

     Schedule of Investments Bond & Mortgage Securities Fund

April 30, 2009 (unaudited)

        Principal            Principal     
        Amount    Value        Amount    Value 
        (000's)    (000's)        (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)                BONDS (continued)         
Medical - Hospitals (0.14%)                Metal - Diversified (continued)         
Community Health Systems Inc                Xstrata Canada Corp         
 8.88%, 7/15/2015    $ 1,210 $    1,204     7.25%, 7/15/2012    $ 630 $    575 
                   
HCA Inc                        1,834 
                       
 7.88%, 2/ 1/2011        150    147             
                Miscellaneous Manufacturers (0.02%)         
 9.25%, 11/15/2016        500    495             
                Trimas Corp         
 9.88%, 2/15/2017 (f)        200    200     9.88%, 6/15/2012    700    410 
HCA Inc/DE                         
 8.50%, 4/15/2019 (f)        810    815    Money Center Banks (0.26%)         
           
           
            2,861    Comerica Bank         
           
           
Medical - Outpatient & Home Medical Care (0.16%)         5.75%, 11/21/2016    2,250    1,666 
Select Medical Corp                Rabobank Capital Funding Trust         
 7.63%, 2/ 1/2015        4,405    3,348     5.25%, 12/29/2049 (d)(f)    2,580    1,419 
                Unicredit Luxembourg Finance SA         
Medical - Wholesale Drug Distribution (0.28%)             6.00%, 10/31/2017 (f)    3,600    2,370 
                   
AmerisourceBergen Corp                        5,455 
                       
 5.63%, 9/15/2012        2,175    2,157             
                Mortgage Backed Securities (17.05%)         
Cardinal Health Inc                ACT Depositor Corp         
 1.46%, 10/ 2/2009 (d)        3,800    3,743     0.75%, 9/22/2041 (b)(d)(f)    5,880    529 
           
           
            5,900    Adjustable Rate Mortgage Trust         
           
           
Medical Instruments (0.12%)                 1.01%, 2/25/2035 (d)    335    164 
Boston Scientific Corp                 0.72%, 6/25/2035 (d)    1,292    760 
 4.25%, 1/12/2011        785    758     5.06%, 11/25/2035 (d)    1,600    1,373 
 6.40%, 6/15/2016        1,841    1,760     0.71%, 8/25/2036 (c)(d)    5,521    951 
           
           
            2,518    Banc of America Commercial Mortgage Inc         
           
           
                 0.37%, 7/10/2042    237,440    1,745 
Medical Laboratory & Testing Service (0.76%)                     
                 0.79%, 7/10/2043 (d)(f)    157,637    1,142 
Quest Diagnostics Inc                         
 6.40%, 7/ 1/2017        595    576     4.97%, 7/10/2043    1,890    478 
Roche Holdings Inc                 5.33%, 9/10/2045    4,775    4,465 
 5.00%, 3/ 1/2014 (f)        635    665     5.31%, 10/10/2045 (d)    1,995    1,788 
 6.00%, 3/ 1/2019 (f)        13,930    14,484     5.68%, 7/10/2046 (d)    3,750    1,775 
           
           
            15,725     5.45%, 1/15/2049    6,375    4,912 
           
           
                 5.67%, 1/15/2049 (d)(f)    1,335    74 
Medical Products (0.21%)                         
                 5.63%, 4/10/2049    4,535    3,881 
Angiotech Pharmaceuticals Inc                         
 5.01%, 12/ 1/2013 (d)        3,070    2,149     5.87%, 4/10/2049 (d)    9,250    7,255 
Biomet Inc                 5.84%, 6/10/2049 (d)    5,850    4,414 
 10.00%, 10/15/2017        245    255     5.84%, 6/10/2049 (d)    800    328 
Hospira Inc                 5.49%, 2/10/2051    4,060    2,925 
 1.71%, 3/30/2010 (d)        2,000    1,877     5.94%, 2/10/2051 (d)    8,000    6,233 
           
           
            4,281    Banc of America Funding Corp         
           
           
                 0.53%, 7/20/2036 (d)    797    685 
Metal - Copper (0.09%)                         
                 0.73%, 7/20/2036 (d)    6,749    1,109 
Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc                         
 8.25%, 4/ 1/2015        1,280    1,261     0.62%, 4/25/2037 (d)    3,200    462 
 8.38%, 4/ 1/2017        660    647    Banc of America Mortgage Securities Inc         
           
           
                 4.11%, 6/25/2034 (d)    904    889 
            1,908             
           
           
                Bear Stearns Adjustable Rate Mortgage Trust         
Metal - Diversified (0.09%)                 4.84%, 8/25/2035 (d)    1,498    789 
Falconbridge Ltd                Bear Stearns Alt-A Trust         
 7.35%, 6/ 5/2012        500    441     0.72%, 7/25/2035 (d)    369    67 
 5.38%, 6/ 1/2015        640    484     0.60%, 11/25/2036 (d)    940    336 
Vedanta Resources PLC                 0.61%, 4/25/2037 (d)    756    198 
 6.63%, 2/22/2010 (f)        340    334             

See accompanying notes

101

Schedule of Investments
Bond & Mortgage Securities Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
        Principal            Principal     
        Amount    Value        Amount    Value 
        (000's)    (000's)        (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)                BONDS (continued)         
Mortgage Backed Securities (continued)                Mortgage Backed Securities (continued)         
Bear Stearns Asset Backed Securities Trust                Credit Suisse Mortgage Capital Certificates         
 0.67%, 4/25/2036 (d)    $ 2,703 $    947     (continued)         
Bear Stearns Commercial Mortgage Securities             6.42%, 2/15/2041 (d)(f)    $ 2,800 $    1,177 
 0.51%, 5/11/2039 (d)(f)        5,702    55    CS First Boston Mortgage Securities Corp         
Bear Stearns Mortgage Funding Trust                 0.42%, 3/15/2036 (d)(f)    7,662    76 
 0.65%, 7/25/2036 (d)        8,062    3,229     0.42%, 5/15/2036 (d)(f)    10,583    61 
Bella Vista Mortgage Trust                 0.83%, 7/15/2036 (d)(f)    9,619    124 
 0.74%, 1/22/2045 (d)        1,330    567     0.41%, 11/15/2037 (d)(f)    22,106    286 
 0.70%, 5/20/2045 (c)(d)        770    298     8.09%, 9/15/2041 (d)    470    468 
Chase Mortgage Finance Corp                CW Capital Cobalt Ltd         
 5.43%, 3/25/2037 (d)        9,041    5,261     6.02%, 7/15/2017 (d)    2,570    1,144 
Citigroup Commercial Mortgage Trust                Fannie Mae         
 0.51%, 10/15/2049 (d)        66,874    1,179     0.37%, 10/25/2011 (b)(d)    93,120    1,301 
 5.89%, 12/10/2049 (d)        5,000    3,874     0.74%, 2/25/2018 (d)    644    645 
Citigroup/Deutsche Bank Commercial                 0.69%, 11/25/2022 (d)    877    869 
 Mortgage Trust                 0.64%, 1/25/2023 (d)    1,113    1,102 
 5.89%, 11/15/2044        5,297    4,128             
                 0.74%, 2/25/2032 (d)    1,440    1,418 
 0.71%, 10/15/2048 (c)(d)        106,571    1,669             
                 0.69%, 3/25/2035 (d)    749    731 
 0.25%, 12/11/2049 (c)(d)(f)        120,628    531             
                 6.80%, 3/25/2039    3,868    3,839 
 0.56%, 12/11/2049 (d)        92,021    1,076             
                 6.44%, 4/25/2039 (b)    2,532    2,533 
 1.67%, 12/11/2049 (c)(d)(f)        227,349    2,960             
                 6.50%, 2/25/2047    1,894    2,029 
 5.21%, 12/11/2049        2,620    2,285             
                Fannie Mae Whole Loan         
 5.32%, 12/11/2049        3,000    2,234     0.64%, 5/25/2035 (d)    1,670    1,467 
Commercial Mortgage Loan Trust                First Union National Bank Commercial         
 6.22%, 9/10/2017 (d)        5,260    3,778     Mortgage Securities Inc         
Commercial Mortgage Pass Through Certificates             8.09%, 5/17/2032    700    697 
 5.22%, 5/10/2043 (d)        2,000    531     6.14%, 2/12/2034    150    152 
 0.47%, 12/10/2046 (d)(f)        60,878    372    Freddie Mac         
Countrywide Alternative Loan Trust                 0.75%, 6/15/2018 (d)    843    835 
 0.66%, 5/25/2035 (d)        26    11     0.90%, 6/15/2023 (d)    1,282    1,261 
 2.82%, 7/20/2035 (d)        980    302     0.85%, 7/15/2023 (d)    8,367    8,278 
 0.86%, 12/25/2035 (d)        3,969    954     0.80%, 2/15/2030 (d)    710    711 
 0.72%, 6/25/2036 (c)(d)        6,130    864     0.80%, 5/15/2030 (d)    627    622 
Countrywide Asset-Backed Certificates                 5.50%, 9/15/2031 (d)    5,025    5,232 
 0.72%, 11/25/2035 (d)        540    387             
                GE Capital Commercial Mortgage Corp         
 0.71%, 1/25/2036 (d)        3,896    2,772     0.53%, 5/10/2014    157,793    1,209 
Countrywide Home Loan Mortgage Pass                 5.61%, 4/10/2017 (d)    7,360    2,787 
 Through Trust                         
 0.64%, 4/25/2046 (d)        6,252    2,264     0.71%, 3/10/2040 (d)(f)    15,419    165 
 0.74%, 4/25/2046 (d)        9,088    1,807    Ginnie Mae         
                 1.30%, 2/16/2047 (d)    29,288    1,393 
Credit Suisse Mortgage Capital Certificates                         
 6.02%, 6/15/2038 (d)        2,990    2,252     1.06%, 3/16/2047 (d)    24,389    1,257 
 5.91%, 6/15/2039 (d)        3,600    2,543    GMAC Commercial Mortgage Securities Inc         
                 0.91%, 3/10/2038 (d)(f)    7,585    113 
 5.00%, 9/15/2039 (f)        72,122    1,416             
                Greenpoint Mortgage Funding Trust         
 5.47%, 9/15/2039        6,200    4,485     0.71%, 6/25/2045 (d)    627    174 
 5.54%, 9/15/2039 (d)        6,000    1,580     0.74%, 6/25/2045 (d)    560    96 
 0.77%, 12/15/2039 (d)        86,864    1,977    Greenwich Capital Commercial Funding Corp         
 7.00%, 12/15/2039        20,102    174     0.25%, 6/10/2036 (d)(f)    78,412    485 
 5.38%, 2/15/2040 (d)        7,650    5,271     6.11%, 7/10/2038 (d)    3,320    1,729 
 5.42%, 2/15/2040        4,000    1,677     6.11%, 7/10/2038 (d)    3,000    2,508 
 5.69%, 9/15/2040 (d)        5,300    3,751     1.29%, 3/10/2039 (c)(d)(f)    67,645    776 
 5.87%, 9/15/2040        12,150    5,152     5.51%, 3/10/2039    3,775    885 

See accompanying notes

102

     Schedule of Investments Bond & Mortgage Securities Fund

April 30, 2009 (unaudited)

    Principal            Principal     
    Amount    Value        Amount    Value 
    (000's)    (000's)        (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)            BONDS (continued)         
Mortgage Backed Securities (continued)            Mortgage Backed Securities (continued)         
GS Mortgage Securities Corp II            JP Morgan Chase Commercial Mortgage         
 0.90%, 11/10/2039 (f)    $ 37,776 $    772     Securities Corp (continued)         
 5.56%, 11/10/2039 (d)    8,690    7,138     5.88%, 2/15/2051    $ 4,655 $    3,476 
 5.99%, 8/10/2045 (d)    9,773    7,381    JP Morgan Mortgage Trust         
             4.95%, 11/25/2035 (c)(d)    6,840    4,046 
 5.99%, 8/10/2045 (d)    2,000    861             
             5.82%, 6/25/2036 (d)    1,825    895 
GSR Mortgage Loan Trust                     
 0.80%, 12/25/2035 (d)    534    204     5.97%, 6/25/2036 (d)    1,081    815 
 0.70%, 8/25/2046 (c)(d)    4,254    709     5.95%, 8/25/2036 (d)    3,810    1,922 
Harborview Mortgage Loan Trust             6.38%, 8/25/2036 (d)    2,168    1,244 
 0.69%, 5/19/2047 (d)    6,606    1,026     5.56%, 10/25/2036 (d)    4,932    2,528 
Impac CMB Trust             5.68%, 4/25/2037 (d)    2,900    1,751 
 1.44%, 10/25/2033 (d)    239    145     5.68%, 4/25/2037 (d)    2,895    1,527 
 1.20%, 1/25/2035 (d)    477    223    LB Commercial Conduit Mortgage Trust         
 0.75%, 4/25/2035 (d)    467    93     6.14%, 7/15/2044 (d)    6,755    4,873 
 0.87%, 4/25/2035 (d)    374    70    LB-UBS Commercial Mortgage Trust         
 0.74%, 8/25/2035 (d)    624    110     6.37%, 12/15/2028    400    406 
 0.95%, 8/25/2035 (c)(d)    1,828    344     0.51%, 3/15/2036 (d)(f)    5,492    116 
 0.69%, 4/25/2037 (d)    4,137    1,704     0.56%, 3/15/2036 (d)(f)    3,772    67 
Impac Secured Assets CMN Owner Trust             0.81%, 8/15/2036 (d)(f)    6,470    75 
 0.60%, 3/25/2037 (d)    4,000    829     5.41%, 9/15/2039 (d)    1,200    587 
Indymac Index Mortgage Loan Trust             0.14%, 2/15/2040 (d)    14,830    245 
 1.04%, 4/25/2034 (d)    223    144     5.46%, 2/15/2040 (d)    2,500    1,188 
 0.67%, 4/25/2035 (d)    642    273     5.48%, 2/15/2040    3,400    804 
 0.77%, 4/25/2035 (d)    425    79     5.49%, 2/15/2040 (d)    1,505    602 
 0.70%, 6/25/2035 (d)    5,297    1,952     5.56%, 2/15/2040 (d)    4,300    877 
 5.13%, 7/25/2035 (d)    5,940    1,049     1.23%, 7/15/2040 (f)    71,261    929 
 0.74%, 8/25/2035 (d)    1,089    396     5.86%, 7/15/2040 (d)    8,039    5,833 
 0.62%, 1/25/2037 (d)    3,744    1,297     6.45%, 7/17/2040 (d)    3,540    566 
 0.68%, 6/25/2037 (c)(d)    6,581    2,808     6.32%, 4/15/2041 (d)    2,695    835 
JP Morgan Alternative Loan Trust             6.32%, 4/15/2041 (d)    250    199 
 0.59%, 3/25/2037 (d)    7,458    1,203     5.87%, 9/15/2045 (d)    10,970    8,347 
JP Morgan Chase Commercial Mortgage             6.46%, 9/15/2045 (d)    2,780    495 
 Securities Corp                     
 5.72%, 11/15/2017    2,000    1,335    Lehman XS Trust         
             0.66%, 6/25/2047 (d)    9,706    3,364 
 0.39%, 10/12/2035 (d)(f)    23,200    558             
            Luminent Mortgage Trust         
 5.02%, 1/12/2037    755    300     0.63%, 5/25/2046 (d)    2,508    927 
 5.29%, 9/12/2037 (d)    1,300    298    Merrill Lynch Alternative Note Asset Trust         
 0.32%, 10/12/2037 (d)(f)    36,233    1,127     0.65%, 4/25/2037 (c)(d)    8,225    1,123 
 0.89%, 1/12/2039 (d)(f)    7,977    132    Merrill Lynch Mortgage Investors Inc         
 5.63%, 6/12/2041 (d)    4,005    1,739     0.79%, 8/25/2036 (d)    330    112 
 0.76%, 1/15/2042 (d)(f)    24,623    257    Merrill Lynch Mortgage Trust         
 6.07%, 4/15/2045 (d)    1,500    1,261     5.78%, 8/12/2016    4,170    2,123 
 5.59%, 5/12/2045 (d)    1,165    635     5.80%, 5/12/2039 (d)    4,065    3,750 
 5.40%, 5/15/2045 (d)    3,550    2,746     0.29%, 2/12/2042 (d)    14,950    138 
 5.44%, 5/15/2045 (d)    2,725    1,172    Merrill Lynch/Countrywide Commercial         
             Mortgage Trust         
 5.62%, 5/15/2045 (d)    1,350    156             
             5.46%, 7/12/2046 (d)    2,225    1,137 
 5.30%, 5/15/2047 (c)(d)    3,255    2,783             
             0.63%, 8/12/2048 (d)    40,664    756 
 6.01%, 6/15/2049 (d)    2,900    1,428             
             5.70%, 9/12/2049    750    556 
 6.20%, 2/12/2051 (f)    3,005    429             
             0.33%, 12/12/2049 (d)(f)    36,705    222 
 6.30%, 2/12/2051 (d)    4,000    920             
             0.73%, 12/12/2049 (d)    124,658    2,750 
 0.70%, 2/15/2051 (d)    116,611    2,034             

See accompanying notes

103

     Schedule of Investments Bond & Mortgage Securities Fund

April 30, 2009 (unaudited)

        Principal                Principal     
        Amount    Value            Amount    Value 
        (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)                BONDS (continued)             
Mortgage Backed Securities (continued)            Mortgage Backed Securities (continued)             
Merrill Lynch/Countrywide Commercial                WaMu Mortgage Pass Through Certificates             
 Mortgage Trust (continued)                 (continued)             
 5.11%, 12/12/2049 (d)    $ 4,085 $    3,515     0.98%, 7/25/2044 (d)    $ 510 $    220 
 5.39%, 12/12/2049 (d)(f)        2,400    264     0.75%, 1/25/2045 (d)        466    220 
Morgan Stanley Capital I                 0.81%, 1/25/2045 (d)        879    195 
 7.11%, 4/15/2033        59    59     0.84%, 1/25/2045 (d)        7,515    2,507 
 0.15%, 4/14/2040 (d)(f)        13,694    147     0.97%, 1/25/2045 (d)        1,923    259 
 0.50%, 1/13/2041 (d)(f)        5,142    107     0.67%, 4/25/2045 (d)        354    171 
 0.66%, 5/24/2043 (d)(f)        4,600    3,108     0.71%, 4/25/2045 (d)        354    105 
 0.32%, 12/15/2043 (d)(f)        43,370    297     0.73%, 7/25/2045 (d)        802    378 
 5.36%, 3/15/2044 (d)        12,700    9,473     0.69%, 11/25/2045 (d)        815    614 
 0.82%, 8/25/2046 (d)        5,500    64     0.82%, 11/25/2045 (c)(d)        3,648    2,790 
 5.81%, 4/12/2049 (d)        4,365    3,235     0.66%, 8/25/2046 (d)        2,343    1,469 
 5.81%, 4/12/2049 (d)        3,800    660    Washington Mutual Alternative Mortgage             
Morgan Stanley Dean Witter Capital I                 Pass-Through Certificates             
 6.54%, 2/15/2031        9    9     0.62%, 1/25/2047 (d)        5,174    990 
Nomura Asset Acceptance Corp                Wells Fargo Mortgage Backed Securities Trust         
 0.79%, 2/25/2035 (d)        158    97     0.74%, 1/25/2034 (d)        277    275 
Residential Accredit Loans Inc                 4.85%, 10/25/2035 (d)        1,450    1,113 
                           
 0.59%, 2/25/2037 (d)        2,797    820                354,969 
                           
 0.63%, 7/25/2037 (c)(d)        8,847    3,877                 
                Multi-Line Insurance (0.71%)             
Sequoia Mortgage Trust                             
                AXA SA             
 1.89%, 2/20/2034 (d)        2,505    1,388                 
                 8.60%, 12/15/2030        1,800    1,358 
 0.68%, 2/20/2035 (d)        635    357                 
                CNA Financial Corp             
Structured Adjustable Rate Mortgage Loan Trust             6.00%, 8/15/2011        1,875    1,672 
 1.14%, 8/25/2034 (c)(d)        2,855    113                 
                Genworth Financial Inc             
 5.25%, 12/25/2035        1,680    760     6.15%, 11/15/2066 (d)        2,650    370 
 5.25%, 2/25/2036 (d)        2,191    1,224    ING Groep NV             
 0.63%, 7/25/2037 (d)        6,877    2,525     5.78%, 12/ 8/2035        1,565    579 
Structured Asset Mortgage Investments Inc            MetLife Inc             
 0.74%, 5/25/2045 (d)        644    211     6.82%, 8/15/2018        2,000    1,888 
 0.75%, 9/25/2045 (d)        825    353     7.72%, 2/15/2019        1,500    1,505 
Structured Asset Securities Corp                 6.50%, 12/15/2032        1,730    1,358 
 5.50%, 6/25/2036 (d)        5,000    1,262    Metropolitan Life Global Funding I             
Wachovia Bank Commercial Mortgage Trust             1.28%, 5/17/2010 (d)(f)        5,750    5,388 
 0.59%, 11/15/2035 (f)        53,253    404    XL Capital Ltd             
 0.42%, 10/15/2041 (d)(f)        49,106    415     6.50%, 12/31/2049 (d)        1,885    565 
                           
 5.25%, 12/15/2043        3,550    2,814                14,683 
                           
 5.34%, 12/15/2043 (d)        10,000    6,552                 
                Multimedia (0.32%)             
 5.48%, 12/15/2043        1,115    167                 
                News America Inc             
 5.60%, 12/15/2043        2,960    176     7.85%, 3/ 1/2039 (f)        1,075    923 
 5.88%, 3/15/2045 (d)        1,569    115    Quebecor Media Inc             
 5.80%, 7/15/2045        5,000    2,575     7.75%, 3/15/2016        1,405    1,173 
 5.82%, 5/15/2046 (d)        4,000    1,599    Time Warner Inc             
WAMU Commercial Mortgage Securities Trust             1.46%, 11/13/2009 (d)        3,200    3,179 
 3.83%, 1/25/2035 (f)        792    769    Vivendi SA             
WaMu Mortgage Pass Through Certificates             5.75%, 4/ 4/2013 (f)        1,500    1,437 
                       
 1.08%, 12/25/2027 (c)(d)        4,732    3,630                6,712 
                           
 3.79%, 6/25/2034 (d)        1,345    1,337                 
                Music (0.07%)             
 4.68%, 5/25/2035 (d)        945    683                 
                WMG Acquisition Corp             
 5.67%, 6/25/2037 (d)        2,128    1,201     7.38%, 4/15/2014        1,200    894 

See accompanying notes

104

     Schedule of Investments Bond & Mortgage Securities Fund

April 30, 2009 (unaudited)

        Principal            Principal     
        Amount    Value        Amount    Value 
        (000's)    (000's)        (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)                BONDS (continued)         
Music (continued)                Oil Company - Exploration & Production         
WMG Holdings Corp                (continued)         
 0.00%, 12/15/2014 (a)(d)    $ 1,390 $    639    Devon Financing Corp ULC         
       
           
                 7.88%, 9/30/2031    $ 755 $    820 
            1,533             
           
           
                EnCana Corp         
Mutual Insurance (0.09%)                 6.50%, 5/15/2019 (e)    1,000    1,026 
Liberty Mutual Group Inc                Gaz Capital SA         
 7.00%, 3/15/2037 (d)(f)        2,000    736     8.15%, 4/11/2018 (f)    475    387 
 10.75%, 6/15/2058 (d)(f)        1,980    1,089     7.29%, 8/16/2037 (f)    400    270 
           
           
            1,825    KazMunaiGaz Finance Sub BV         
           
           
                 9.13%, 7/ 2/2018 (f)    625    541 
Non-Hazardous Waste Disposal (0.09%)                         
                KCS Energy Inc         
Allied Waste North America Inc                         
 5.75%, 2/15/2011        315    317     7.13%, 4/ 1/2012    600    559 
 7.88%, 4/15/2013        890    903    Nexen Inc         
                 6.40%, 5/15/2037    550    400 
Waste Management Inc                         
 5.00%, 3/15/2014        10    10    OPTI Canada Inc         
                 7.88%, 12/15/2014    905    486 
WCA Waste Corp                         
 9.25%, 6/15/2014 (c)        825    668    Pemex Project Funding Master Trust         
           
           
                 6.63%, 6/15/2035    1,015    821 
            1,898             
           
           
                PetroHawk Energy Corp         
Office Automation & Equipment (0.12%)             9.13%, 7/15/2013    2,650    2,597 
Xerox Corp                 10.50%, 8/ 1/2014 (f)    415    417 
 5.50%, 5/15/2012        1,895    1,800     7.88%, 6/ 1/2015 (f)    805    755 
 6.40%, 3/15/2016        775    636    Petroleum Development Corp         
           
           
            2,436     12.00%, 2/15/2018    1,665    1,124 
           
           
                Pioneer Natural Resources Co         
Office Furnishings - Original (0.04%)                         
                 6.65%, 3/15/2017    2,245    1,921 
Steelcase Inc                         
 6.50%, 8/15/2011        845    834    Plains Exploration & Production Co         
                 7.75%, 6/15/2015    915    837 
 
Oil - Field Services (0.15%)                 10.00%, 3/ 1/2016    2,015    1,965 
Halliburton Co                Swift Energy Co         
 7.45%, 9/15/2039        1,120    1,183     7.63%, 7/15/2011    565    455 
Key Energy Services Inc                 7.13%, 6/ 1/2017    1,090    635 
                       
 8.38%, 12/ 1/2014        700    574            30,593 
                       
 
Weatherford International Ltd                Oil Company - Integrated (0.15%)         
 9.88%, 3/ 1/2039        1,450    1,423             
           
           
                ConocoPhillips         
            3,180     5.75%, 2/ 1/2019    1,780    1,817 
           
           
Oil Company - Exploration & Production (1.47%)            ConocoPhillips Holding Co         
Anadarko Petroleum Corp                 6.95%, 4/15/2029    100    103 
 5.95%, 9/15/2016        1,405    1,271    Suncor Energy Inc         
 6.45%, 9/15/2036        1,375    1,042     6.10%, 6/ 1/2018    1,000    889 
Canadian Natural Resources Ltd                 6.50%, 6/15/2038    430    355 
                       
 5.15%, 2/ 1/2013        2,015    1,979            3,164 
                       
 
Chesapeake Energy Corp                Oil Refining & Marketing (0.13%)         
 7.63%, 7/15/2013        2,780    2,655             
                Tesoro Corp         
 9.50%, 2/15/2015        675    682     6.63%, 11/ 1/2015    790    663 
 7.25%, 12/15/2018        1,380    1,207    Valero Energy Corp         
Compton Petroleum Finance Corp                 6.63%, 6/15/2037    2,450    1,940 
                       
 7.63%, 12/ 1/2013        1,510    578            2,603 
                       
Denbury Resources Inc                         
 9.75%, 3/ 1/2016        1,890    1,918    Paper & Related Products (0.06%)         
Devon Energy Corp                Cascades Inc         
 6.30%, 1/15/2019        3,135    3,245     7.25%, 2/15/2013    1,255    991 

See accompanying notes

105

     Schedule of Investments Bond & Mortgage Securities Fund

April 30, 2009 (unaudited)

        Principal            Principal     
        Amount    Value        Amount    Value 
        (000's)    (000's)        (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)                BONDS (continued)         
Paper & Related Products (continued)                Printing - Commercial (continued)         
Catalyst Paper Corp                RR Donnelley & Sons Co         
 8.63%, 6/15/2011    $ 637 $    354     11.25%, 2/ 1/2019    $ 2,695 $    2,434 
       
           
            1,345    Sheridan Group Inc/The         
           
           
                 10.25%, 8/15/2011    650    403 
                       
Pharmacy Services (0.06%)                         
                        3,302 
                       
Omnicare Inc                         
 6.88%, 12/15/2015        1,235    1,158    Private Corrections (0.06%)         
                Corrections Corp of America         
Physician Practice Management (0.10%)                 7.50%, 5/ 1/2011    1,300    1,300 
US Oncology Inc                         
 6.90%, 3/15/2012 (d)        335    201    Property & Casualty Insurance (0.25%)         
 9.00%, 8/15/2012        1,900    1,872    Crum & Forster Holdings Corp         
           
           
            2,073     7.75%, 5/ 1/2017    1,000    800 
           
           
                Markel Corp         
Pipelines (1.51%)                 7.35%, 8/15/2034    135    102 
Copano Energy LLC / Copano Energy Finance            QBE Insurance Group Ltd         
 Corp                         
                 9.75%, 3/14/2014 (f)    1,305    1,318 
 8.13%, 3/ 1/2016        785    714             
                Travelers Cos Inc/The         
 7.75%, 6/ 1/2018 (f)        405    354             
                 6.25%, 3/15/2067 (d)    3,030    1,865 
DCP Midstream LLC                         
                WR Berkley Corp         
 9.75%, 3/15/2019 (f)        5,625    5,580             
                 6.25%, 2/15/2037    1,820    1,216 
                       
El Paso Corp                         
                        5,301 
                       
 8.25%, 2/15/2016        575    561             
 7.25%, 6/ 1/2018        2,585    2,359    Publishing - Newspapers (0.01%)         
Enbridge Energy Partners LP                Block Communications Inc         
 9.88%, 3/ 1/2019        2,375    2,549     8.25%, 12/15/2015 (f)    350    290 
Energy Transfer Partners LP                         
 9.70%, 3/15/2019        1,255    1,394    Publishing - Periodicals (0.14%)         
 9.00%, 4/15/2019        1,285    1,402    Dex Media West LLC/Dex Media West         
                 Finance Co         
Enterprise Products Operating LLC                         
                 9.88%, 8/15/2013    500    143 
 9.75%, 1/31/2014        3,210    3,514             
                Nielsen Finance LLC / Nielsen Finance Co         
Holly Energy Partners LP                         
                 10.00%, 8/ 1/2014    2,355    2,214 
 6.25%, 3/ 1/2015        1,000    815             
                 11.50%, 5/ 1/2016 (f)    610    576 
                       
Kinder Morgan Energy Partners LP                         
 9.00%, 2/ 1/2019        280    304            2,933 
                       
 7.40%, 3/15/2031        1,000    881    Quarrying (0.23%)         
MarkWest Energy Partners LP / MarkWest                Compass Minerals International Inc         
 Energy Finance Corp                 12.00%, 6/ 1/2013 (d)    551    576 
 8.75%, 4/15/2018        1,250    1,038    Vulcan Materials Co         
ONEOK Partners LP                 2.57%, 12/15/2010 (d)    4,325    4,302 
                       
 6.85%, 10/15/2037        925    696            4,878 
                       
Regency Energy Partners LP/Regency Energy                     
 Finance Corp                Radio (0.02%)         
 8.38%, 12/15/2013        1,465    1,370    Entercom Radio LLC / Entercom Capital Inc         
Rockies Express Pipeline LLC                 7.63%, 3/ 1/2014    1,000    511 
 5.10%, 8/20/2009 (d)(f)        2,260    2,261             
TransCanada Pipelines Ltd                Real Estate Operator & Developer (0.04%)         
 6.20%, 10/15/2037        5,245    4,887    Regency Centers LP         
Transportadora de Gas del Sur SA                 8.45%, 9/ 1/2010    940    895 
 7.88%, 5/14/2017 (f)        1,180    684             
           
           
            31,363    Regional Banks (1.63%)         
           
           
                BAC Capital Trust XIII         
Printing - Commercial (0.16%)                 1.72%, 3/15/2043 (d)    3,640    942 
Cadmus Communications Corp                BAC Capital Trust XIV         
 8.38%, 6/15/2014        750    465     5.63%, 3/15/2043 (d)    250    97 

See accompanying notes

106

     Schedule of Investments Bond & Mortgage Securities Fund

April 30, 2009 (unaudited)

    Principal            Principal     
    Amount    Value        Amount    Value 
    (000's)    (000's)        (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)            BONDS (continued)         
Regional Banks (continued)            REITS - Office Property (continued)         
Bank of America NA            HRPT Properties Trust         
 5.30%, 3/15/2017    $ 4,000 $    3,000     1.92%, 3/16/2011 (d)    $ 1,336 $    1,038 
                   
 6.00%, 10/15/2036    2,000    1,376            2,283 
                   
Capital One Financial Corp                     
            REITS - Regional Malls (0.02%)         
 1.57%, 9/10/2009 (d)    3,500    3,410             
            Simon Property Group LP         
 5.70%, 9/15/2011    1,570    1,500     4.60%, 6/15/2010    375    366 
First Union Institutional Capital I                     
 8.04%, 12/ 1/2026    1,000    657    REITS - Shopping Centers (0.11%)         
JP Morgan Chase Bank NA            Developers Diversified Realty Corp         
 6.00%, 10/ 1/2017    5,500    5,131     5.25%, 4/15/2011    4,195    2,331 
Keycorp                     
 0.54%, 5/26/2009 (d)    3,000    2,993    REITS - Warehouse & Industrial (0.22%)         
PNC Funding Corp            ProLogis         
 1.18%, 1/31/2012 (d)    4,625    3,893     1.50%, 8/24/2009 (d)    4,800    4,562 
PNC Preferred Funding Trust I                     
 8.70%, 2/28/2049 (d)(f)    1,000    500    Rental - Auto & Equipment (0.16%)         
SunTrust Preferred Capital I            Erac USA Finance Co         
 5.85%, 12/31/2049 (d)    1,580    514     1.51%, 8/28/2009 (c)(d)(f)    1,900    1,844 
Wachovia Corp            H&E Equipment Services Inc         
 5.63%, 10/15/2016    2,000    1,629     8.38%, 7/15/2016    1,240    843 
Wells Fargo & Co            Hertz Corp/The         
 1.47%, 8/20/2010 (d)    640    613     8.88%, 1/ 1/2014    775    601 
 5.25%, 10/23/2012    2,000    2,008    United Rentals North America Inc         
Wells Fargo Bank NA             6.50%, 2/15/2012    125    112 
                   
 4.75%, 2/ 9/2015    4,500    3,871            3,400 
                   
 5.75%, 5/16/2016    2,000    1,781             
       
           
            Retail - Automobile (0.04%)         
        33,915             
       
           
            United Auto Group         
Reinsurance (0.02%)             7.75%, 12/15/2016    1,150    840 
Endurance Specialty Holdings Ltd                     
 7.00%, 7/15/2034    740    413    Retail - Discount (0.34%)         
            Dollar General Corp         
REITS - Healthcare (0.26%)             11.88%, 7/15/2017    1,230    1,273 
Nationwide Health Properties Inc            Target Corp         
 6.50%, 7/15/2011    585    534     5.38%, 6/15/2009    80    80 
 6.25%, 2/ 1/2013    4,820    4,243     6.50%, 10/15/2037    3,605    3,127 
Ventas Realty LP / Ventas Capital Corp             7.00%, 1/15/2038    2,773    2,619 
                   
 6.50%, 6/ 1/2016    605    539            7,099 
       
         
        5,316             
       
           
            Retail - Drug Store (0.49%)         
REITS - Hotels (0.03%)            CVS Caremark Corp         
Host Hotels & Resorts LP             1.56%, 6/ 1/2010 (d)    4,710    4,621 
 7.13%, 11/ 1/2013    580    545     6.60%, 3/15/2019    5,365    5,675 
                   
                    10,296 
                   
REITS - Mortgage (0.29%)                     
iStar Financial Inc            Retail - Restaurants (0.03%)         
 1.66%, 9/15/2009 (d)    2,425    2,205    Landry's Restaurants Inc         
             14.00%, 8/15/2011 (f)    580    551 
 1.63%, 3/ 9/2010 (d)    3,425    2,689             
 5.85%, 3/15/2017    3,500    1,120             
       
           
            Rubber - Tires (0.09%)         
        6,014             
       
           
            Goodyear Tire & Rubber Co/The         
REITS - Office Property (0.11%)             8.63%, 12/ 1/2011    2,030    1,939 
Brandywine Operating Partnership LP                     
 5.63%, 12/15/2010    1,397    1,245             

See accompanying notes

107

Schedule of Investments
Bond & Mortgage Securities Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
    Principal            Principal     
    Amount    Value        Amount    Value 
    (000's)    (000's)        (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)            BONDS (continued)         
Satellite Telecommunications (0.34%)            Special Purpose Entity (continued)         
DigitalGlobe Inc            Goldman Sachs Capital I         
 10.50%, 5/ 1/2014 (f)    $ 1,365 $    1,372     6.35%, 2/15/2034    $ 1,000 $    708 
Intelsat Bermuda Ltd            Goldman Sachs Capital II         
 11.50%, 2/ 4/2017 (f)    500    330     5.79%, 12/29/2049 (d)    2,000    989 
Intelsat Subsidiary Holding Co Ltd            Santander Perpetual SA Unipersonal         
 8.88%, 1/15/2015 (f)    2,855    2,826     6.67%, 10/24/2017 (d)(f)    2,001    1,251 
 8.88%, 1/15/2015 (f)    1,380    1,359    Universal City Development Partners Ltd         
Telesat Canada/Telesat LLC             11.75%, 4/ 1/2010    1,000    947 
 11.00%, 11/ 1/2015 (f)    1,250    1,163    USB Realty Corp         
       
           
        7,050     6.09%, 12/22/2049 (d)(f)    985    443 
       
           
            Williams Cos Inc Credit Linked Certificate         
Schools (0.04%)             Trust/The         
Knowledge Learning Corp Inc             4.42%, 5/ 1/2009 (d)(f)    1,200    1,200 
                   
 7.75%, 2/ 1/2015 (f)    970    834            6,628 
                   
 
Seismic Data Collection (0.05%)            Specified Purpose Acquisition (0.07%)         
Cie Generale de Geophysique-Veritas            ESI Tractebel Acquisition Corp         
 7.50%, 5/15/2015    1,210    1,016     7.99%, 12/30/2011    1,401    1,368 
 
Sovereign (0.23%)            Steel - Producers (0.11%)         
Brazilian Government International Bond            Evraz Group SA         
 8.25%, 1/20/2034    780    887     8.88%, 4/24/2013 (f)    155    106 
Colombia Government International Bond             9.50%, 4/24/2018 (f)    275    170 
 7.38%, 1/27/2017    235    252    Ispat Inland ULC         
El Salvador Government International Bond             9.75%, 4/ 1/2014    325    294 
 7.65%, 6/15/2035 (f)    150    120    Steel Dynamics Inc         
Indonesia Government International Bond             8.25%, 4/15/2016 (d)(f)    2,290    1,809 
                   
 11.63%, 3/ 4/2019 (f)    482    576            2,379 
                   
 7.75%, 1/17/2038 (f)    375    326             
            Steel Pipe & Tube (0.03%)         
Panama Government International Bond            Mueller Water Products Inc         
 6.70%, 1/26/2036    350    338     7.38%, 6/ 1/2017    1,000    590 
Philippine Government International Bond                     
 9.88%, 1/15/2019    140    168    Telecommunication Services (0.43%)         
 9.50%, 2/ 2/2030    435    519    Digicel Group Ltd         
Republic of Peru             9.13%, 1/15/2015 (f)    1,600    1,088 
 7.13%, 3/30/2019    465    502    Fairpoint Communications Inc         
Venezuela Government International Bond             13.13%, 4/ 1/2018    1,440    394 
 8.50%, 10/ 8/2014    200    139    Globo Comunicacoe e Participacoes SA         
 9.25%, 9/15/2027    1,535    995     7.25%, 4/26/2022 (f)    425    378 
       
           
        4,822    MasTec Inc         
       
           
             7.63%, 2/ 1/2017    900    765 
Sovereign Agency (0.01%)                     
            Maxcom Telecomunicaciones SAB de CV         
Mubadala Development Co                     
             11.00%, 12/15/2014    785    550 
 7.63%, 5/ 6/2019 (e)(f)    250    248             
            Qwest Corp         
             7.88%, 9/ 1/2011    1,640    1,628 
Special Purpose Banks (0.07%)                     
Export-Import Bank of Korea             8.88%, 3/15/2012 (d)    270    274 
 4.50%, 8/12/2009    740    740     8.38%, 5/ 1/2016 (f)    600    597 
Korea Development Bank/Republic of Korea            Telcordia Technologies Inc         
 1.51%, 10/20/2009 (d)    760    751     4.88%, 7/15/2012 (c)(d)(f)    2,360    1,735 
       
           
        1,491    West Corp         
       
           
             9.50%, 10/15/2014    1,855    1,609 
                   
Special Purpose Entity (0.32%)                    9,018 
                   
AES Red Oak LLC                     
 8.54%, 11/30/2019    1,197    1,090             

See accompanying notes

108

     Schedule of Investments Bond & Mortgage Securities Fund

April 30, 2009 (unaudited)

    Principal                Principal     
    Amount    Value            Amount    Value 
    (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)            BONDS (continued)             
Telephone - Integrated (1.74%)            Tobacco (continued)             
AT&T Inc            Reynolds American Inc             
 6.15%, 9/15/2034    $ 1,625 $    1,453     7.25%, 6/ 1/2013    $ 3,950 $    3,877 
                   
British Telecommunications PLC                        13,564 
                       
 5.95%, 1/15/2018    180    150                 
            Tools - Hand Held (0.15%)             
 9.13%, 12/15/2030 (d)    370    356                 
            Snap-On Inc             
Cincinnati Bell Inc             1.27%, 1/12/2010 (d)        3,200    3,173 
 8.38%, 1/15/2014    1,775    1,753                 
 
Koninklijke KPN NV            Transport - Rail (0.23%)             
 8.38%, 10/ 1/2030    1,000    1,076                 
            CSX Corp             
Level 3 Financing Inc             6.25%, 3/15/2018        2,650    2,508 
 9.25%, 11/ 1/2014    2,445    1,959                 
             7.45%, 4/ 1/2038        420    393 
Qwest Communications International Inc                         
            CSX Transportation Inc             
 7.50%, 2/15/2014    850    788                 
             6.25%, 1/15/2023        1,924    1,788 
Sprint Nextel Corp                         
            Union Pacific Railroad Co 2003 Pass Through         
 1.63%, 6/28/2010 (d)    2,500    2,322                 
             Trust             
 6.00%, 12/ 1/2016    2,055    1,706     4.70%, 1/ 2/2024        176    161 
                       
Telecom Italia Capital SA                        4,850 
                       
 1.65%, 2/ 1/2011 (d)    845    795                 
 1.72%, 7/18/2011 (d)    2,175    2,055    Wire & Cable Products (0.04%)             
            Coleman Cable Inc             
 5.25%, 11/15/2013    1,000    948                 
             9.88%, 10/ 1/2012        1,250    750 
 6.38%, 11/15/2033    2,610    1,946                 
 
 7.72%, 6/ 4/2038    1,000    873    Wireless Equipment (0.03%)             
Telefonica Emisiones SAU            Crown Castle International Corp             
 1.55%, 2/ 4/2013 (d)    2,075    1,883     9.00%, 1/15/2015        565    576 
           
 
 
 
 7.05%, 6/20/2036    650    682    TOTAL BONDS        $ 1,326,521 
           
 
 
Telemar Norte Leste SA                         
 9.50%, 4/23/2019 (f)    240    250    SENIOR FLOATING RATE INTERESTS (1.87%)     
Verizon Communications Inc            Aerospace & Defense (0.05%)             
 6.35%, 4/ 1/2019    8,445    8,775    Hawker Beechcraft Inc, Term Loan B             
 7.35%, 4/ 1/2039    4,095    4,246     2.69%, 3/26/2014 (d)        1,820    942 
Windstream Corp            Hawker Beechcraft Inc, Term Loan LOC             
 8.63%, 8/ 1/2016    2,305    2,294     5.56%, 3/26/2014 (d)        107    56 
       
             
        36,310                998 
       
             
 
Television (0.09%)            Auto - Car & Light Trucks (0.12%)             
Videotron Ltee            Ford Motor Co, Term Loan B             
 6.88%, 1/15/2014    725    704     3.69%, 12/16/2013 (d)        3,970    2,501 
 9.13%, 4/15/2018 (f)    380    395                 
            Auto - Medium & Heavy Duty Trucks (0.04%)         
 9.13%, 4/15/2018    735    763                 
       
               
            Oshkosh Truck Corp, Term Loan B             
        1,862     7.24%, 12/ 6/2013 (d)        1,000    824 
       
               
Theaters (0.15%)                         
AMC Entertainment Inc            Auto/Truck Parts & Equipment - Replacement (0.08%)     
 8.63%, 8/15/2012    900    900    Allison Transmission Inc, Term Loan B             
 11.00%, 2/ 1/2016    1,190    1,166     3.22%, 8/ 7/2014 (d)        2,411    1,724 
Cinemark Inc                         
 9.75%, 3/15/2014 (d)    975    968    Cable TV (0.07%)             
       
               
        3,034    CSC Holdings Inc, Term Loan B             
       
               
             2.20%, 3/30/2013 (d)        1,488    1,375 
Tobacco (0.65%)                         
Altria Group Inc            Casino Hotels (0.08%)             
 9.95%, 11/10/2038    7,790    8,551    Harrah's Operating Co Inc, Term Loan B2             
BAT International Finance PLC             0.00%, 1/28/2015 (d)(g)        500    356 
 9.50%, 11/15/2018 (f)    1,000    1,136                 

See accompanying notes

109

     Schedule of Investments Bond & Mortgage Securities Fund

April 30, 2009 (unaudited)

        Principal                Principal     
        Amount    Value            Amount    Value 
        (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
SENIOR FLOATING RATE INTERESTS (continued)        SENIOR FLOATING RATE INTERESTS (continued)     
Casino Hotels (continued)                Physician Practice Management (0.01%)         
Harrah's Operating Co Inc, Term Loan B2                US Oncology Inc, Term Loan             
 (continued)                 3.54%, 8/20/2011 (d)    $ 150 $    142 
 4.09%, 1/28/2015 (d)    $ 1,915 $    1,364                 
       
               
            1,720    Property & Casualty Insurance (0.07%)         
           
           
                Asurion Corp, Term Loan B             
Cellular Telecommunications (0.01%)                             
                 3.78%, 7/ 7/2014 (d)        150    131 
MetroPCS Wireless Inc, Term Loan B                             
 3.09%, 11/ 3/2013 (d)        249    232     6.97%, 7/ 7/2015 (d)        1,750    1,347 
                           
                            1,478 
                           
 
Data Processing & Management (0.10%)            Publishing - Periodicals (0.02%)             
First Data Corporation, Term Loan B                Nielsen Finance LLC / Nielsen Finance Corp,         
 3.19%, 9/24/2014 (d)        985    718     Term Loan B             
First Data Corporation, Term Loan B1                 2.47%, 8/ 9/2013 (d)        496    419 
 3.19%, 12/24/2014 (d)        985    717                 
First Data Corporation, Term Loan B2                Retail - Building Products (0.21%)             
 3.19%, 9/24/2014 (d)        739    536    HD Supply Inc, Term Loan B             
           
               
            1,971     1.68%, 8/30/2012 (d)        5,122    4,354 
           
               
 
Diversified Operations & Commercial Services (0.04%)        Satellite Telecommunications (0.22%)             
Aramark Corp, Term Loan B                Panamsat Corp, Term Loan B             
 3.10%, 1/26/2014 (d)        940    856     2.99%, 1/ 3/2014 (d)        2,962    2,706 
Aramark Corp, Term Loan LOC                Telesat Canada Inc, Term Loan B             
 3.33%, 1/26/2014 (d)        60    54     3.55%, 9/ 1/2014 (d)        1,834    1,692 
           
               
            910    Telesat Canada Inc, Term Loan DD             
           
               
Electric - Integrated (0.07%)                 4.22%, 10/31/2014 (d)        142    131 
                           
Texas Competitive Electric Holdings                            4,529 
                           
 Company, Term Loan B2                             
                Telecommunication Services (0.02%)             
 3.97%, 10/29/2014 (d)        2,263    1,538                 
                Fairpoint Communications Inc, Term Loan B         
                 5.75%, 3/ 8/2015 (d)        998    502 
Health Care Services (0.12%)                             
Community Health Systems Inc, Term Loan B                         
                Theaters (0.02%)             
 3.45%, 7/25/2014 (d)        2,758    2,480                 
                Cinemark USA Inc, Term Loan C             
                 2.02%, 3/31/2011 (d)        497    448 
               
 
 
 
Machinery - General Industry (0.10%)                             
Manitowoc Company Inc, Term Loan B                TOTAL SENIOR FLOATING RATE INTERESTS    $ 38,836 
               
 
 6.50%, 4/14/2014 (d)        2,594    1,992    TAX-EXEMPT BONDS (0.81%)             
                California (0.12%)             
Medical - Hospitals (0.28%)                             
                State of California             
Community Health Systems Inc, Term Loan             7.50%, 4/ 1/2034        2,445    2,536 
 2.68%, 7/25/2014 (d)        141    127                 
 
HCA Inc, Term Loan B1                New Jersey (0.69%)             
 3.47%, 11/18/2013 (d)        3,810    3,431                 
                New Jersey State Turnpike Authority             
HCA Inc; Term Loan A                 7.41%, 1/ 1/2040        13,155    14,333 
               
 
 
 
 2.72%, 1/22/2012 (d)        2,434    2,201                 
           
               
                TOTAL TAX-EXEMPT BONDS        $ 16,869 
               
 
 
            5,759                 
           
               
                U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY     
Medical Products (0.05%)                 OBLIGATIONS (44.78%)             
Biomet Inc, Term Loan B                Federal Home Loan Mortgage Corporation         
 4.15%, 3/25/2015 (d)        1,194    1,119    (FHLMC) (14.98%)             
                 4.50%, 5/ 1/2024 (h)        17,475    17,928 
Music (0.09%)                 5.00%, 5/ 1/2024 (h)        6,620    6,843 
WMG Acquisition Corp; Term Loan                 5.00%, 5/ 1/2039 (h)        48,705    50,060 
 2.87%, 2/28/2010 (d)        1,979    1,821     5.50%, 5/ 1/2039 (h)        44,235    45,756 
                 5.50%, 8/ 1/2009        39    39 
                 4.50%, 12/ 1/2009        389    393 

See accompanying notes

110

     Schedule of Investments Bond & Mortgage Securities Fund

April 30, 2009 (unaudited)

    Principal                Principal     
    Amount    Value            Amount    Value 
    (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY        U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY     
 OBLIGATIONS (continued)             OBLIGATIONS (continued)             
Federal Home Loan Mortgage Corporation            Federal Home Loan Mortgage Corporation         
(FHLMC) (continued)            (FHLMC) (continued)             
 4.50%, 4/ 1/2011    $ 1,935 $    2,022     5.50%, 9/ 1/2034    $ 2,423 $    2,514 
 6.50%, 6/ 1/2017    409    432     5.50%, 2/ 1/2035        4,241    4,397 
 6.00%, 7/ 1/2017    153    162     6.50%, 4/ 1/2035        794    843 
 5.50%, 3/ 1/2018    375    392     5.00%, 7/ 1/2035        1,476    1,520 
 5.00%, 5/ 1/2018    2,598    2,708     5.00%, 8/ 1/2035        7,740    7,971 
 5.00%, 10/ 1/2018    1,640    1,710     5.00%, 10/ 1/2035        2,927    3,014 
 5.50%, 12/ 1/2018    7    7     6.50%, 10/ 1/2035        367    390 
 5.00%, 1/ 1/2019    2,560    2,667     6.00%, 8/ 1/2036        1,400    1,464 
 6.00%, 3/ 1/2022    406    427     6.00%, 10/ 1/2036 (d)        3,879    4,057 
 5.50%, 7/ 1/2023    7,208    7,500     5.50%, 11/ 1/2036        4,006    4,153 
 6.00%, 7/ 1/2023    1,463    1,539     5.00%, 6/ 1/2037        284    292 
 5.50%, 8/ 1/2023    5,343    5,560     5.50%, 7/ 1/2037        4,505    4,664 
 5.50%, 6/ 1/2024    701    728     6.00%, 8/ 1/2037        13,649    14,262 
 5.00%, 2/ 1/2026    9,247    9,542     6.00%, 8/ 1/2037        13,066    13,654 
 6.00%, 6/ 1/2028    29    31     6.00%, 12/ 1/2037 (d)        4,774    4,988 
 6.00%, 1/ 1/2029    12    13     6.00%, 1/ 1/2038 (d)        1,429    1,493 
 6.50%, 3/ 1/2029    47    51     5.50%, 4/ 1/2038        4,050    4,194 
 6.50%, 3/ 1/2029    8    9     5.50%, 4/ 1/2038        5,250    5,435 
 6.50%, 5/ 1/2029    70    75     5.50%, 5/ 1/2038        8,808    9,120 
 7.00%, 12/ 1/2029    25    27     5.50%, 5/ 1/2038        5,674    5,875 
 7.00%, 6/ 1/2030    28    30     6.00%, 7/ 1/2038        13,965    14,592 
 7.50%, 9/ 1/2030    13    15     5.50%, 8/ 1/2038        5,785    5,990 
 7.50%, 9/ 1/2030    8    8     5.50%, 8/ 1/2038        2,877    2,979 
 8.00%, 9/ 1/2030    127    139     4.12%, 1/ 1/2034 (d)        290    290 
 8.00%, 11/ 1/2030    -    1     5.05%, 7/ 1/2034 (d)        270    280 
 7.00%, 12/ 1/2030    28    31     4.81%, 6/ 1/2035 (d)        2,927    2,999 
 7.50%, 12/ 1/2030    3    3     4.66%, 8/ 1/2035 (d)        1,164    1,184 
 7.50%, 1/ 1/2031    47    52     4.81%, 8/ 1/2035 (d)        6,101    6,267 
 6.00%, 3/ 1/2031    95    100     4.98%, 9/ 1/2035 (d)        3,794    3,909 
 7.50%, 3/ 1/2031    17    18     5.20%, 11/ 1/2035 (d)        708    726 
 6.00%, 4/ 1/2031    14    14     5.43%, 12/ 1/2035 (d)        208    215 
 6.50%, 4/ 1/2031    36    39     6.49%, 7/ 1/2036 (d)        3,846    3,986 
 6.50%, 6/ 1/2031    3    3     6.51%, 1/ 1/2037 (d)        2,883    3,007 
 7.00%, 6/ 1/2031    1    1     5.97%, 2/ 1/2037 (d)        2,122    2,215 
 6.50%, 9/ 1/2031    39    42     5.64%, 5/ 1/2037        853    877 
 7.00%, 9/ 1/2031    10    11     5.57%, 8/ 1/2037 (d)        3,234    3,369 
                       
 6.00%, 12/ 1/2031    401    422                312,015 
                       
 6.50%, 2/ 1/2032    34    37                 
            Federal National Mortgage Association (FNMA) (20.06%)     
 6.50%, 2/ 1/2032    24    26     5.00%, 5/ 1/2024 (h)        4,970    5,141 
 7.50%, 2/ 1/2032    25    27     5.50%, 5/ 1/2039 (h)        52,360    54,242 
 6.50%, 5/ 1/2032    90    97     4.00%, 6/ 1/2039 (h)        5,110    5,114 
 6.00%, 12/ 1/2032    401    422     4.50%, 6/ 1/2039 (h)        24,715    25,070 
 6.00%, 2/ 1/2033    361    379     5.00%, 6/ 1/2039 (h)        81,860    83,958 
 5.50%, 4/ 1/2033    661    687     5.50%, 6/ 1/2039 (h)        30,000    30,956 
 5.50%, 5/ 1/2033    871    904     6.00%, 7/ 1/2009        3    3 
 5.50%, 10/ 1/2033    647    672     6.00%, 7/ 1/2009        1    1 
 5.50%, 12/ 1/2033    3,166    3,287     5.00%, 3/ 1/2010        319    328 
 6.00%, 12/ 1/2033    706    742     6.50%, 4/ 1/2010        7    7 

See accompanying notes

111

Schedule of Investments
Bond & Mortgage Securities Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
        Principal                Principal     
        Amount    Value            Amount    Value 
        (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY        U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY     
 OBLIGATIONS (continued)                 OBLIGATIONS (continued)             
Federal National Mortgage Association (FNMA)            Federal National Mortgage Association (FNMA)         
(continued)                (continued)             
 6.50%, 1/ 1/2011    $ 3 $    3     4.91%, 8/ 1/2035 (d)    $ 256 $    262 
 6.50%, 2/ 1/2011        30    30     5.07%, 8/ 1/2035 (d)        1,514    1,561 
 6.50%, 3/ 1/2011        57    58     4.86%, 9/ 1/2035 (d)        556    569 
 6.50%, 7/ 1/2016        13    14     4.16%, 2/ 1/2036 (d)        151    154 
 6.50%, 2/ 1/2017        52    55     3.63%, 3/ 1/2036 (d)        5,481    5,516 
 6.50%, 3/ 1/2017        23    24     4.01%, 4/ 1/2036 (d)        1,011    1,009 
 6.50%, 4/ 1/2017        20    21     6.50%, 4/ 1/2036        1,420    1,506 
 6.50%, 8/ 1/2017        343    363     6.00%, 5/ 1/2036        1,077    1,127 
 5.00%, 9/ 1/2017        673    702     6.00%, 5/ 1/2036        5,857    6,134 
 5.50%, 9/ 1/2017        135    142     6.50%, 8/ 1/2036        530    563 
 5.50%, 10/ 1/2017        204    214     6.50%, 8/ 1/2036        2,667    2,829 
 5.00%, 3/ 1/2018        1,118    1,165     5.43%, 10/ 1/2036 (d)        874    910 
 4.50%, 1/ 1/2020        1,901    1,965     6.50%, 10/ 1/2036        6,262    6,643 
 5.00%, 5/ 1/2020        944    979     6.50%, 11/ 1/2036        7,117    7,551 
 5.50%, 6/ 1/2020        3,572    3,730     5.94%, 12/ 1/2036 (d)        5,567    5,821 
 5.50%, 9/ 1/2020        3,740    3,905     5.50%, 2/ 1/2037        981    1,018 
 6.00%, 10/ 1/2021        3,007    3,160     5.74%, 5/ 1/2037 (d)        4,815    5,036 
 6.50%, 5/ 1/2022        35    38     6.00%, 6/ 1/2037        2,938    3,074 
 5.50%, 2/ 1/2023        524    546     6.50%, 7/ 1/2037        2,587    2,744 
 6.00%, 2/ 1/2023        168    177     6.50%, 7/ 1/2037        3,503    3,717 
 4.50%, 5/ 1/2023        18,489    19,020     6.50%, 1/ 1/2038        1,644    1,745 
 5.50%, 6/ 1/2023        2,274    2,370     6.00%, 2/ 1/2038 (d)        5,521    5,778 
 5.50%, 7/ 1/2023        35    37     6.00%, 2/ 1/2038        7,939    8,308 
 6.50%, 12/ 1/2031        21    23     6.00%, 2/ 1/2038 (d)        6,744    7,057 
 6.50%, 2/ 1/2032        20    21     6.00%, 2/ 1/2038        4,975    5,206 
 6.50%, 2/ 1/2032        46    50     6.50%, 2/ 1/2038        2,370    2,514 
 7.00%, 2/ 1/2032        66    71     6.00%, 3/ 1/2038        2,156    2,257 
 7.00%, 3/ 1/2032        154    166     6.50%, 3/ 1/2038        2,261    2,399 
 6.50%, 4/ 1/2032        27    29     5.50%, 4/ 1/2038        18,684    19,376 
 6.00%, 5/ 1/2032        20    21     6.00%, 4/ 1/2038        6,834    7,151 
 6.50%, 6/ 1/2032        13    13     6.00%, 5/ 1/2038        2,291    2,398 
 6.50%, 8/ 1/2032        144    154     6.00%, 5/ 1/2038        1,548    1,620 
 7.50%, 8/ 1/2032        78    84     6.00%, 5/ 1/2038        1,625    1,701 
 4.73%, 12/ 1/2032 (d)        344    351     6.50%, 5/ 1/2038        1,270    1,348 
 4.21%, 1/ 1/2033 (d)        424    427     6.00%, 8/ 1/2038        5,053    5,288 
 4.60%, 4/ 1/2033 (d)        489    503     6.00%, 8/ 1/2038        3,693    3,865 
 4.77%, 7/ 1/2033 (d)        2,980    3,055     5.00%, 4/ 1/2039        11,250    11,582 
                           
 5.50%, 7/ 1/2033        1,316    1,369                417,645 
                           
 5.50%, 9/ 1/2033        1,856    1,931                 
                Government National Mortgage Association         
 4.25%, 6/ 1/2034 (d)        536    541    (GNMA) (3.34%)             
 4.31%, 7/ 1/2034 (d)        919    932     5.00%, 5/ 1/2039 (h)        6,025    6,234 
 4.80%, 10/ 1/2034 (d)        450    452     5.50%, 5/ 1/2039 (h)        40,105    41,659 
 4.34%, 12/ 1/2034 (d)        852    870     6.00%, 5/ 1/2039 (h)        2,095    2,185 
 4.58%, 3/ 1/2035 (d)        1,074    1,097     7.00%, 4/15/2031        1    1 
 4.71%, 3/ 1/2035 (d)        8,653    8,824     7.00%, 6/15/2031        54    58 
 5.00%, 7/ 1/2035        1,471    1,516     7.00%, 7/15/2031        11    12 
 5.00%, 7/ 1/2035        3,546    3,655     6.00%, 8/15/2031        72    76 
 4.85%, 8/ 1/2035 (d)        604    615     6.00%, 1/15/2032        23    24 

See accompanying notes

112

Schedule of Investments
Bond & Mortgage Securities Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
        Principal                    Principal     
        Amount    Value                Amount    Value 
        (000's)    (000's)                (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
 
U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY        REPURCHASE AGREEMENTS (continued)         
 OBLIGATIONS (continued)                Diversified Banking Institutions (continued)         
Government National Mortgage Association            Investment in Joint Trading Account;             
(GNMA) (continued)                 Morgan Stanley Repurchase Agreement;             
 6.00%, 2/15/2032    $ 346 $    365     0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09             
 7.00%, 6/15/2032        277    296     (collateralized by Sovereign Agency             
 6.50%, 10/15/2032        99    105     Issues; $26,826,000; 1.00% - 7.125%;             
 6.50%, 12/15/2032        762    813     dated 05/04/09 - 02/15/30)    $ 26,299$    26,299 
                       
 6.00%, 2/15/2033        139    147                    78,899 
               
 
 
 
 
 5.00%, 11/15/2033        12,481    12,949    TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 78,899 
               
 
 
 6.00%, 12/15/2033        197    207                     
                Total Investments        $ 2,440,471 
 5.00%, 6/15/2034        293    305    Liabilities in Excess of Other Assets, Net - (17.21)%    (358,260) 
                   
 6.50%, 3/20/2028        36    38                     
                TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 2,082,211 
                       
 6.00%, 7/20/2028        200    209                     
                           
 
 6.00%, 11/20/2028        184    193                     
 6.00%, 1/20/2029        196    205    (a)    Non-Income Producing Security         
 6.50%, 5/20/2029        29    31    (b)    Market value is determined in accordance with procedures established in 
 6.00%, 7/20/2029        49    51        good faith by the Board of Directors. At the end of the period, the value 
 8.00%, 1/20/2031        19    21        of these securities totaled $5,433 or 0.26% of net assets.     
                (c)    Security is Illiquid             
 6.50%, 2/20/2032        16    17                     
                (d)    Variable Rate. Rate shown is in effect at April 30, 2009.     
 6.00%, 11/20/2033        2,447    2,555                     
                (e)    Security purchased on a when-issued basis. See Notes to Financial 
 5.50%, 5/20/2035        737    766        Statements.             
           
                   
            69,522    (f)    Security exempt from registration under Rule 144A of the Securities Act 
           
       
                    of 1933. These securities may be resold in transactions exempt from 
U.S. Treasury (6.40%)                    registration, normally to qualified institutional buyers. Unless otherwise 
 4.75%, 5/15/2014        15,000    16,974        indicated, these securities are not considered illiquid. At the end of the 
 4.25%, 11/15/2014        7,675    8,522        period, the value of these securities totaled $169,067 or 8.12% of net 
 4.00%, 8/15/2018        27,650    29,663        assets.             
                (g)    This Senior Floating Rate Note will settle after April 30, 2009, at which 
 2.75%, 2/15/2019        5,570    5,395        time the interest rate will be determined.         
 6.00%, 2/15/2026        37,150    46,194    (h)    Security was purchased in a "to-be-announced" ("TBA") transaction. 
 6.75%, 8/15/2026        3,000    4,023        See Notes to Financial Statements.         
 6.13%, 8/15/2029        25    32                     
                Unrealized Appreciation (Depreciation)             
 4.50%, 2/15/2036        20,000    21,347                     
                The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost 
 4.50%, 5/15/2038        1,080    1,162    of investments held by the fund as of the period end were as follows:     
           
       
            133,312                     
 
 
 
                   
                Unrealized Appreciation        $ 53,990 
TOTAL U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT                             
 AGENCY OBLIGATIONS        $ 932,494    Unrealized Depreciation            (515,918) 
 
 
         
 
                Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (461,928) 
REPURCHASE AGREEMENTS (3.79%)                             
Diversified Banking Institutions (3.79%)            Cost for federal income tax purposes            2,902,399 
                All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
Investment in Joint Trading Account; Bank                             
 of America Repurchase Agreement; 0.15%                             
 dated 04/30/09 maturing 05/01/09                                 
 (collateralized by Sovereign Agency                                 
 Issues; $26,826,000; 0.00% - 5.87%; dated                             
 09/11/09 - 01/22/37)    $ 26,300$    26,300                     
Investment in Joint Trading Account;                                 
 Deutsche Bank Repurchase Agreement;                                 
 0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09                             
 (collateralized by Sovereign Agency                                 
 Issues; $26,826,000; 0.93% - 5.00%; dated                             
 03/30/10 - 01/08/14)        26,300    26,300                     

See accompanying notes

113

Schedule of Investments
Bond & Mortgage Securities Fund
April 30, 2009 (unaudited)
    Portfolio Summary (unaudited)                     
 
 
               
Sector        Percent                 
 
 
               
Mortgage Securities        55.43%                 
Financial        20.46%                 
Asset Backed Securities        7.73%                 
Government        6.66%                 
Communications        6.17%                 
Consumer, Non-cyclical        6.01%                 
Energy        3.45%                 
Utilities        3.35%                 
Consumer, Cyclical        2.63%                 
Industrial        2.47%                 
Basic Materials        1.38%                 
Revenue        0.69%                 
Technology        0.50%                 
Diversified        0.16%                 
General Obligation        0.12%                 
Liabilities in Excess of Other Assets, Net    (17.21%)                 
   
               
TOTAL NET ASSETS        100.00%                 
       
               
Other Assets Summary (unaudited)                     
 
               
Asset Type        Percent                 
 
 
               
Credit Default Swaps        0.40%                 
 
Credit Default Swaps
                        Unrealized 
        Buy/Sell    (Pay)/Receive Expiration    Notional    Appreciation/ 
Counterparty (Issuer)    Reference Entity    Protection    Fixed Rate    Date    Amount    (Depreciation) 
 
 
 
 
 
 
Barclays Bank    CDX.NA.HY.11    Buy    (5.00)%    12/20/2013 $    5,520    $ (519) 
Barclays Bank    CDX.NA.HY.11    Buy    (5.00)%    12/20/2013    5,658    (469) 
Barclays Bank    CMBX.NA.AJ.1    Sell    0.84 %    10/12/2052    2,000    9 
Goldman Sachs    CDX.NA.HY.11    Buy    (5.00)%    12/20/2013    10,120    (857) 
Goldman Sachs    CDX.NA.HY.11    Buy    (5.00)%    12/20/2013    22,632    (2,200) 
Morgan Stanley    CDX.NA.HY.11    Buy    (5.00)%    12/20/2013    20,240    (1,600) 
Morgan Stanley    CDX.NA.HY.11    Buy    (5.00)%    12/20/2013    10,120    (838) 
Morgan Stanley    CDX.NA.HY.11    Buy    (5.00)%    12/20/2013    10,120    (952) 
Morgan Stanley    CDX.NA.HY.11    Buy    (5.00)%    12/20/2013    5,658    (476) 
Morgan Stanley    CDX.NA.HY.11    Buy    (5.00)%    12/20/2013    5,658    (477) 
Morgan Stanley    CMBX.NA.AJ.1    Sell    0.84 %    10/12/2052    2,000    20 
Morgan Stanley    CMBX.NA.AJ.1    Sell    0.84 %    10/12/2052    2,000    (4) 
 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)                     

See accompanying notes

114

Schedule of Investments California Municipal Fund April 30, 2009 (unaudited)

        Principal            Principal     
        Amount    Value        Amount    Value 
        (000's)    (000's)        (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
TAX-EXEMPT BONDS (102.89%)                TAX-EXEMPT BONDS (continued)         
California (102.56%)                California (continued)         
Abag Finance Authority for Nonprofit Co                California State Public Works Board         
 5.25%, 10/ 1/2026    $ 1,240 $    1,199     5.40%, 10/ 1/2022    $ 3,000 $    3,002 
Abag Finance Authority for Nonprofit Co ACA             5.00%, 4/ 1/2023                         4,200    4,287 
 5.70%, 11/ 1/2013        2,280    2,157     5.50%, 6/ 1/2023                         1,980    1,990 
Anaheim Public Financing Authority/CA                 5.00%, 6/ 1/2024                         3,000    2,801 
 5.25%, 10/ 1/2034        1,000    1,002     5.00%, 6/ 1/2025                         1,750    1,606 
Baldwin Park Public Financing Authority/CA            California State University         
 4.63%, 8/ 1/2016        1,130    1,111     5.25%, 11/ 1/2038                         2,000    2,008 
Barstow Redevelopment Agency/CA MBIA            California Statewide Communities         
 7.00%, 9/ 1/2014        895    1,031     Development Authority         
 7.00%, 9/ 1/2014        470    525     5.00%, 5/15/2020                         1,000    844 
Bay Area Governments Association XLCA             6.25%, 8/ 1/2024                         1,000    1,052 
 5.25%, 9/ 1/2029        2,000    1,673     5.20%, 12/ 1/2029                         1,000    1,000 
Bay Area Toll Authority                 5.13%, 4/ 1/2037 (d)(e)                         1,500    973 
 5.00%, 4/ 1/2031        3,000    3,019             
                 5.38%, 12/ 1/2037                         1,000    697 
Beverly Hills Unified School District/CA                         
                 5.00%, 11/15/2043                         3,985    3,434 
 0.00%, 8/ 1/2028 (a)        2,000    713             
                California Statewide Communities         
California County TOB Securitization Agency                     
                 Development Authority CAL MTG INS         
 0.00%, 6/ 1/2028 (a)(b)        2,000    1,082     6.25%, 8/15/2028                         2,250    2,272 
 5.13%, 6/ 1/2038        2,000    1,153    California Statewide Communities         
California Educational Facilities Authority             Development Authority FNMA         
 5.25%, 10/ 1/2039        4,400    4,576     4.20%, 10/15/2018                         1,470    1,546 
California Educational Facilities Authority            California Statewide Communities         
 MBIA                 Development Authority MBIA         
 5.10%, 3/ 1/2014        2,000    2,001     6.50%, 8/ 1/2012                         1,675    1,785 
California Health Facilities Financing                Carson Redevelopment Agency MBIA         
 Authority/CA                 5.50%, 10/ 1/2016                         1,000    1,054 
 6.50%, 10/ 1/2038        1,000    1,051    Chawanakee Unified School District         
California Housing Finance Agency                 6.25%, 5/ 1/2039 (b)                         1,500    1,499 
 4.70%, 8/ 1/2036 (c)        3,150    2,273    Chino Valley Unified School District FSA         
 4.80%, 8/ 1/2036 (c)        2,500    1,890     5.25%, 9/ 1/2013                         1,240    1,316 
 4.88%, 8/ 1/2041 (c)        6,760    5,131    Chula Vista Community Facilities District/CA         
 4.75%, 8/ 1/2042 (c)        8,400    5,957     5.45%, 9/ 1/2036                         1,000    678 
California Infrastructure & Economic                City of Alhambra CA MBIA         
 Development Bank                 6.13%, 9/ 2/2018                         4,710    4,710 
 5.50%, 10/ 1/2015        1,000    1,047    City of Azusa CA         
California Infrastructure & Economic                 6.00%, 9/ 1/2026                         2,210    1,692 
 Development Bank FGIC                City of Burbank CA FSA         
 5.00%, 8/15/2018        1,155    1,230     5.25%, 5/ 1/2024                         3,155    3,211 
California Pollution Control Financing Authority            City of Chula Vista CA MBIA         
 5.00%, 1/ 1/2022        2,000    1,770     5.00%, 8/ 1/2027                         3,000    2,818 
 5.00%, 7/ 1/2027        5,500    4,603    City of Hawthorne CA         
California Pollution Control Financing                 4.60%, 9/ 1/2021                         1,000    631 
 Authority AMBAC                         
                 5.00%, 9/ 1/2030                         2,000    1,089 
 5.85%, 6/ 1/2021        2,500    2,501             
                City of Los Angeles CA AMBAC         
California Rural Home Mortgage Financing                     
                 5.00%, 3/ 1/2022                         1,445    1,492 
 Authority GNMA/FNMA/FHLMC                         
 5.40%, 12/ 1/2036        985    984    City of Los Angeles CA GNMA         
California State Department of Water                 6.25%, 9/20/2039                         1,000    1,000 
 Resources FSA                City of Modesto CA         
 5.00%, 12/ 1/2018        1,660    1,771     5.15%, 9/ 1/2036                         1,000    639 
California State Enterprise Development                City of Oceanside CA AMBAC         
 Authority                 5.25%, 4/ 1/2016                         1,575    1,710 
 5.30%, 9/ 1/2047        1,200    866     5.25%, 4/ 1/2018                         1,500    1,497 

See accompanying notes

115

Schedule of Investments California Municipal Fund April 30, 2009 (unaudited)

        Principal                Principal     
        Amount    Value            Amount    Value 
        (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
TAX-EXEMPT BONDS (continued)            TAX-EXEMPT BONDS (continued)             
California (continued)            California (continued)             
City of Pacifica CA AMBAC            Gilroy Unified School District/CA ASSURED         
 5.00%, 10/ 1/2024    $ 1,090 $    1,059     GTY             
City of Pasadena CA                 5.00%, 4/ 1/2039    $ 2,000 $    1,847 
 5.00%, 2/ 1/2033        2,000    1,938    Golden Valley Unified School District/CA FSA         
City of Redding CA MBIA             5.00%, 8/ 1/2041        3,555    3,375 
 10.09%, 7/ 1/2022        2,135    2,699    Golden West Schools Financing Authority         
City of Sacramento CA             MBIA             
 5.00%, 9/ 2/2020        1,020    805     5.65%, 2/ 1/2012        685    737 
City of San Jose CA AMBAC            Gonzales Redevelopment Agency/CA             
 5.00%, 3/ 1/2037        5,000    4,174     4.63%, 8/ 1/2011        1,000    970 
City of Santa Rosa CA FHA            Hesperia Public Financing Authority/CA XLCA         
 6.70%, 12/ 1/2024        3,960    3,965     5.00%, 9/ 1/2037        2,775    1,967 
City of Turlock CA                Hesperia Unified School District/CA             
 5.13%, 10/15/2031    1,000    638     5.00%, 9/ 1/2030        1,065    710 
 5.38%, 10/15/2034    1,900    1,223    Hi-Desert Memorial Health Care District/CA         
                 5.50%, 10/ 1/2015        1,000    933 
 5.13%, 10/15/2037    1,000    611                 
                Highland Redevelopment Agency/CA AMBAC         
Coachella Redevelopment Agency             5.00%, 12/ 1/2028        3,000    2,666 
 5.88%, 12/ 1/2028        2,000    1,555                 
                Huntington Beach Union High School             
Contra Costa Community College District             District/CA FSA             
 MBIA                 5.00%, 8/ 1/2029        2,000    2,002 
 5.00%, 8/ 1/2029        2,000    2,002                 
                Imperial CA FGIC             
Contra Costa Water District FSA             5.00%, 10/15/2020        1,250    1,209 
 5.00%, 10/ 1/2018        1,520    1,584                 
                Indio Redevelopment Agency/CA             
County of Alameda CA MBIA             5.63%, 8/15/2035        2,605    2,328 
 5.38%, 6/ 1/2009        135    136                 
                Irvine CA             
County of Riverside CA FGIC             5.00%, 9/ 2/2026        1,285    1,024 
 5.00%, 11/ 1/2025        1,160    1,166                 
                 5.00%, 9/ 2/2029        1,500    1,149 
Desert Hot Springs Redevelopment Agency                         
 Tax Allocation/CA                Irvine Public Facilities & Infrastructure             
 5.60%, 9/ 1/2038        2,000    1,632     Authority/CA AMBAC             
                 5.00%, 9/ 2/2020        1,455    1,301 
Dinuba Financing Authority/CA                         
 5.38%, 9/ 1/2038        1,000    662     5.00%, 9/ 2/2021        3,630    3,190 
Eastern Municipal Water District/CA             5.00%, 9/ 2/2023        2,000    1,715 
 5.20%, 9/ 1/2037        750    477    Irvine Unified School District/CA             
Emeryville Public Financing Authority/CA             5.00%, 9/ 1/2026        2,600    2,071 
 MBIA                La Canada Unified School District MBIA             
 5.25%, 9/ 1/2015        1,265    1,368     5.50%, 8/ 1/2028        1,825    1,872 
 5.25%, 9/ 1/2017        1,400    1,514    La Quinta Financing Authority AMBAC             
Fontana Redevelopment Agency/CA MBIA             5.25%, 9/ 1/2024        1,000    960 
 5.20%, 9/ 1/2030        1,000    893    La Verne Public Financing Authority             
Foothill Eastern Transportation Corridor             7.25%, 9/ 1/2026        1,500    1,428 
 Agency/CA                Lake Elsinore Public Financing Authority/CA         
 0.00%, 1/15/2026 (a)(b)    9,000    7,436     5.80%, 9/ 2/2015        1,220    1,148 
 0.00%, 1/15/2030 (a)    20,000    2,909    Loma Linda CA             
 0.00%, 1/15/2032 (a)    10,000    1,129     5.00%, 12/ 1/2022        1,000    802 
 0.00%, 1/15/2033 (a)    10,000    1,026    Long Beach Bond Finance Authority AMBAC         
 0.00%, 1/15/2034 (a)    10,000    910     5.25%, 11/ 1/2013        1,080    1,155 
 0.00%, 1/15/2036 (a)    10,000    749     5.00%, 8/ 1/2022        410    382 
 0.00%, 1/15/2037 (a)    10,000    680    Los Angeles Community Redevelopment             
                 Agency/CA MBIA             
 0.00%, 1/15/2038 (a)    9,000    717     5.40%, 7/ 1/2024        2,500    2,378 
Fresno Joint Powers Financing Authority FSA            Los Angeles Department of Airports             
 5.75%, 6/ 1/2026        2,000    2,045     5.13%, 5/15/2033        1,230    1,206 

See accompanying notes

116

Schedule of Investments California Municipal Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Principal                Principal     
    Amount    Value            Amount    Value 
    (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
TAX-EXEMPT BONDS (continued)        TAX-EXEMPT BONDS (continued)             
California (continued)            California (continued)             
Los Angeles Department of Water & Power        Sacramento Municipal Utility District FSA         
 5.38%, 7/ 1/2038    $ 1,000 $    1,013     5.00%, 8/15/2024    $ 2,000 $    2,055 
Los Angeles State Building Authority/CA        Saddleback Valley Unified School District/CA         
 MBIA             FSA             
 5.63%, 5/ 1/2011    1,500    1,525     5.00%, 8/ 1/2029        3,000    3,003 
Los Angeles Unified School District/CA        Salinas Valley Solid Waste Authority/CA             
 5.00%, 7/ 1/2029    2,000    1,996     AMBAC             
Metropolitan Water District of Southern         5.25%, 8/ 1/2027        1,975    1,812 
 California             5.25%, 8/ 1/2031        2,000    1,774 
 5.00%, 1/ 1/2039    3,000    3,039    San Bernardino Redevelopment Agency             
Morongo Band of Mission Indians             RADIAN             
 5.50%, 3/ 1/2018 (d)(e)    1,325    1,096     5.00%, 9/ 1/2018        1,565    1,452 
 6.50%, 3/ 1/2028 (d)(e)    1,825    1,382    San Diego Community College District/CA         
Needles Public Utility Authority/CA             5.25%, 8/ 1/2033 (f)        3,000    3,026 
 6.50%, 2/ 1/2022    2,785    2,454    San Diego Redevelopment Agency/CA             
Norco Financing Authority FSA             6.40%, 9/ 1/2019        1,000    917 
 5.63%, 10/ 1/2034    1,000    1,009    San Francisco City & County Airports             
Ontario Redevelopment Financing             Commission FSA-CR FGIC             
 Authority/CA AMBAC             5.00%, 5/ 1/2030        4,000    3,632 
 5.50%, 8/ 1/2016    1,055    1,146    San Francisco City & County Airports             
Ontario Redevelopment Financing             Commission MBIA             
 Authority/CA MBIA             5.25%, 5/ 1/2026        4,000    3,683 
 5.25%, 8/ 1/2016    1,060    1,135    San Jose Financing Authority MBIA             
Orange County Public Financing Authority/CA         5.00%, 9/ 1/2016        1,200    1,265 
   AMBAC            San Juan Unified School District/CA MBIA         
 5.38%, 6/ 1/2016    1,000    1,095     5.00%, 8/ 1/2027        3,780    3,814 
Oxnard Harbor District/CA            Santa Maria Redevelopment Agency/CA             
 5.75%, 8/ 1/2020    1,200    1,134     AMBAC             
Palm Desert Financing Authority MBIA         5.25%, 6/ 1/2015        1,085    1,181 
 5.00%, 8/ 1/2022    1,280    1,194    Sierra View Local Health Care District/CA         
Perris Public Financing Authority/CA         5.25%, 7/ 1/2032        1,500    1,146 
 5.30%, 10/ 1/2026    2,805    2,060    South Gate Public Financing Authority             
Pomona Public Financing Authority MBIA         AMBAC             
 5.00%, 2/ 1/2021    5,000    5,050     5.25%, 9/ 1/2022        2,090    1,997 
Pomona Unified School District/CA MBIA        South Gate Public Financing Authority XLCA         
 6.15%, 8/ 1/2030    1,000    1,028     5.00%, 9/ 1/2016        2,075    2,068 
Port of Oakland NATL-RE FGIC            South Tahoe Redevelopment Agency/CA             
 5.75%, 11/ 1/2029    35    37     5.00%, 10/ 1/2031        1,000    657 
Port of Oakland NATL-RE RGIC            Southern California Logistics Airport             
             Authority/CA             
 5.75%, 11/ 1/2029    4,965    4,464                 
             6.15%, 12/ 1/2043        1,900    1,607 
Poway Redevelopment Agency/CA AMBAC                     
            Stanton CA AMBAC             
 5.38%, 6/15/2019    1,000    977                 
             5.63%, 8/ 1/2029        840    847 
Riverside County Public Financing Authority                     
            State of California             
 5.80%, 5/15/2029    2,100    1,530                 
             5.75%, 4/ 1/2031        1,500    1,526 
Rocklin Unified School District/CA FGIC                     
             4.60%, 12/ 1/2032 (c)        10,650    8,295 
 0.00%, 8/ 1/2019 (a)    1,360    788                 
             5.70%, 12/ 1/2032        1,280    1,280 
 0.00%, 8/ 1/2020 (a)    1,415    777                 
            Stockton-East Water District/CA FGIC             
 0.00%, 8/ 1/2023 (a)    1,225    552                 
             5.25%, 4/ 1/2022        1,780    1,731 
Sacramento County Public Financing Authority                     
            Sunnyvale CA AMBAC             
   ASSURED GTY                         
 5.00%, 12/ 1/2038    3,000    2,849     5.50%, 10/ 1/2014        1,000    1,037 
Sacramento County Sanitation District/CA         5.50%, 10/ 1/2016        1,000    1,022 
 0.40%, 12/ 1/2039    700    700    Sweetwater Union High School District MBIA         
             5.00%, 9/ 1/2020        1,225    1,187 

See accompanying notes

117

Schedule of Investments California Municipal Fund April 30, 2009 (unaudited)

        Principal        (a)    Non-Income Producing Security         
        Amount    Value    (b)    Variable Rate. Rate shown is in effect at April 30, 2009.     
        (000's)    (000's)    (c)    Security or portion of underlying security related to Inverse Floaters 
 
 
 
       
                    entered into by the Fund. See notes.         
TAX-EXEMPT BONDS (continued)                (d)    Security is Illiquid         
California (continued)                (e)    Security exempt from registration under Rule 144A of the Securities Act 
Temecula Redevelopment Agency/CA MBIA                of 1933. These securities may be resold in transactions exempt from 
 5.25%, 8/ 1/2036    $ 3,270 $    2,833        registration, normally to qualified institutional buyers. Unless otherwise 
Tobacco Securitization Authority of Northern                indicated, these securities are not considered illiquid. At the end of the 
 California/CA                    period, the value of these securities totaled $3,451 or 1.13% of net 
 5.38%, 6/ 1/2038        10,000    6,013        assets.         
 5.50%, 6/ 1/2045        8,330    4,597    (f)    Security purchased on a when-issued basis. See Notes to Financial 
                    Statements.         
Tobacco Securitization Authority of Southern            (g)    Floating rate securities. The interest rate(s) shown reflect the rates in 
 California/CA                    effect at April 30, 2009.         
 5.00%, 6/ 1/2037        3,000    1,702                 
 
 5.13%, 6/ 1/2046        5,500    2,831    Unrealized Appreciation (Depreciation)         
Torrance CA                The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost 
 6.00%, 6/ 1/2022        1,000    1,017    of investments held by the fund as of the period end were as follows:     
Tracy Area Public Facilities Financing Agency                         
 MBIA                Unrealized Appreciation    $ 3,394 
 5.88%, 10/ 1/2013        985    992    Unrealized Depreciation        (44,883) 
                   
 
Tustin Community Facilities District                Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (41,489) 
 5.38%, 9/ 1/2029        1,000    773                 
                Cost for federal income tax purposes        341,865 
Twin Rivers Unified School District                All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
 0.00%, 4/ 1/2014 (a)        1,500    1,159                 
University of California                             
                    Portfolio Summary (unaudited)     
               
 
 
 5.75%, 5/15/2029        2,000    2,137                 
                Sector            Percent 
Walnut Public Financing Authority/CA                             
               
 
 
 
 AMBAC                Insured            47.08% 
 5.38%, 9/ 1/2022        2,305    2,269    Revenue            38.47% 
           
               
            313,243    General Obligation        5.89% 
           
           
                Revenue - Special Tax        5.74% 
Virgin Islands (0.33%)                Tax Allocation        3.32% 
Virgin Islands Public Finance Authority                Prerefunded        1.27% 
                Certificate Participation        1.12% 
 6.38%, 10/ 1/2019        1,000    1,013                 
 
 
 
               
                Liability for Floating Rate Notes Issued        (4.54%) 
TOTAL TAX-EXEMPT BONDS        $ 314,256    Other Assets in Excess of Liabilities, Net        1.65% 
 
 
         
Total Investments            314,256    TOTAL NET ASSETS        100.00% 
                       
LIABILITY FOR FLOATING RATE NOTES ISSUED IN                     
 CONJUNCTION WITH SECURITIES HELD (-4.54%)                     
Notes with interest rates ranging from 0.78%                         
 to 0.88% at April 30, 2009 and contractual                         
 maturity of collateral from 2013-2042. (g)    (13,880)    (13,880)                 
       
               
 
Total Net Investments        $ 300,376                 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 1.65%        5,045                 
       
               
 
TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 305,421                 
       
               

See accompanying notes

118

     Schedule of Investments Disciplined LargeCap Blend Fund

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (97.41%)            COMMON STOCKS (continued)         
 
Advertising Agencies (0.37%)            Coal (0.25%)         
 
Interpublic Group of Cos Inc (a)       568,498 $    3,559    Consol Energy Inc       153,149 $    4,791 
 
Omnicom Group Inc    107,480    3,382             
       
           
 
        6,941    Coatings & Paint (0.30%)         
       
           
            Valspar Corp    234,360    5,625 
Aerospace & Defense (2.08%)                     
 
General Dynamics Corp    234,292    12,106    Commercial Banks (0.64%)         
 
Lockheed Martin Corp    211,136    16,581    BB&T Corp    520,405    12,146 
Raytheon Co    237,328    10,734             
       
           
 
        39,421    Commercial Services - Finance (1.76%)         
       
           
 
            Equifax Inc    114,837    3,349 
Aerospace & Defense Equipment (1.55%)                     
            Mastercard Inc    60,336    11,068 
Goodrich Corp    189,785    8,403             
            Moody's Corp    273,285    8,067 
United Technologies Corp    427,901    20,899             
       
           
            Western Union Co/The    648,169    10,857 
                   
        29,302             
       
           
                    33,341 
                   
Agricultural Chemicals (0.76%)                     
            Computer Services (0.40%)         
Monsanto Co    170,118    14,441             
            Affiliated Computer Services Inc (a)    90,467    4,377 
 
Applications Software (1.86%)            Computer Sciences Corp (a)    85,603    3,164 
                   
 
Compuware Corp (a)    562,134    4,205            7,541 
                   
 
Microsoft Corp    1,530,888    31,016    Computers (5.38%)         
       
           
 
        35,221    Apple Inc (a)    267,474    33,656 
       
           
 
Athletic Footwear (0.61%)            Hewlett-Packard Co    791,801    28,489 
 
NIKE Inc    219,563    11,520    IBM Corp (b)    386,385    39,879 
                   
                    102,024 
                   
 
Auto - Car & Light Trucks (0.11%)                     
            Computers - Integrated Systems (0.21%)         
Ford Motor Co (a)    350,383    2,095             
            NCR Corp (a)    389,378    3,952 
 
Beverages - Non-Alcoholic (2.77%)                     
            Consumer Products - Miscellaneous (0.93%)         
Coca-Cola Co/The    575,417    24,772             
            Clorox Co    72,528    4,065 
Coca-Cola Enterprises Inc    674,169    11,501             
            Jarden Corp (a)    239,037    4,805 
Pepsi Bottling Group Inc    126,500    3,956             
            Kimberly-Clark Corp    178,853    8,789 
                   
PepsiCo Inc    246,844    12,283             
       
           
                    17,659 
                   
        52,512             
       
           
            Containers - Metal & Glass (0.22%)         
Beverages - Wine & Spirits (0.22%)                     
            Crown Holdings Inc (a)    188,624    4,159 
Constellation Brands Inc (a)    356,257    4,129             
 
            Containers - Paper & Plastic (0.27%)         
Building - Residential & Commercial (0.26%)                     
            Pactiv Corp (a)    139,763    3,055 
DR Horton Inc    383,248    5,001             
            Sonoco Products Co    82,733    2,020 
                   
 
                    5,075 
                   
Cable/Satellite TV (1.04%)                     
 
Comcast Corp - Class A    1,274,882    19,710    Cosmetics & Toiletries (1.79%)         
 
            Colgate-Palmolive Co    39,998    2,360 
 
Chemicals - Diversified (0.15%)            Procter & Gamble Co    639,806    31,632 
                   
 
FMC Corp    57,701    2,812            33,992 
                   
 
 
Chemicals - Specialty (0.47%)            Dialysis Centers (0.15%)         
 
Ashland Inc    97,328    2,137    DaVita Inc (a)    60,953    2,826 
 
Eastman Chemical Co    86,289    3,424             
            Diversified Banking Institutions (4.83%)         
International Flavors & Fragrances Inc    56,280    1,756             
            Bank of America Corp    1,526,500    13,632 
Sigma-Aldrich Corp    37,277    1,634             
       
           
            Citigroup Inc    1,246,429    3,802 
        8,951             
       
           

See accompanying notes

119

     Schedule of Investments Disciplined LargeCap Blend Fund

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Diversified Banking Institutions (continued)            Food - Canned (0.17%)         
Goldman Sachs Group Inc/The       185,669 $    23,858    Del Monte Foods Co       429,863 $    3,245 
JP Morgan Chase & Co    1,210,346    39,941             
Morgan Stanley    436,303    10,314    Food - Dairy Products (0.31%)         
       
           
        91,547    Dean Foods Co (a)    284,669    5,893 
       
           
 
Diversified Manufacturing Operations (2.79%)            Food - Meat Products (0.30%)         
3M Co    52,295    3,012    Hormel Foods Corp    179,224    5,608 
General Electric Co    2,713,653    34,328             
Honeywell International Inc    380,438    11,873    Food - Miscellaneous/Diversified (0.50%)         
ITT Corp    90,390    3,707    HJ Heinz Co    227,367    7,826 
       
           
        52,920    Kraft Foods Inc    73,396    1,717 
       
         
                    9,543 
                   
E-Commerce - Services (0.15%)                     
eBay Inc (a)    170,416    2,807    Food - Retail (0.72%)         
            Kroger Co/The    244,693    5,290 
Electric - Integrated (2.89%)            SUPERVALU Inc    505,758    8,269 
                   
American Electric Power Co Inc    60,113    1,586            13,559 
                   
CMS Energy Corp    852,885    10,252             
            Food - Wholesale & Distribution (0.00%)         
Consolidated Edison Inc    264,589    9,824             
            Sysco Corp    756    18 
Northeast Utilities    293,460    6,168             
NSTAR    123,769    3,888    Gas - Distribution (0.79%)         
PG&E Corp    320,279    11,889    Sempra Energy    239,126    11,005 
Public Service Enterprise Group Inc    376,325    11,229    UGI Corp    174,075    3,993 
                   
Southern Co/The    70    2            14,998 
       
         
        54,838             
       
           
            Hotels & Motels (0.65%)         
Electric Products - Miscellaneous (0.25%)            Choice Hotels International Inc    135,592    4,058 
AMETEK Inc    147,688    4,757    Wyndham Worldwide Corp    715,867    8,362 
                   
                    12,420 
                   
Electronic Components - Semiconductors (3.03%)                     
Altera Corp    301,377    4,915    Instruments - Scientific (0.48%)         
Intel Corp    1,920,154    30,300    Thermo Fisher Scientific Inc (a)    261,704    9,181 
Nvidia Corp (a)    292,335    3,356             
            Internet Infrastructure Software (0.24%)         
QLogic Corp (a)    563,116    7,985             
            F5 Networks Inc (a)    163,746    4,465 
Texas Instruments Inc    605,563    10,937             
       
           
        57,493    Internet Security (0.62%)         
       
           
Electronic Connectors (0.22%)            McAfee Inc (a)    579    22 
Amphenol Corp    121,558    4,114    Symantec Corp (a)    684,052    11,800 
                   
                    11,822 
                   
Engineering - Research & Development Services (0.32%)                 
            Investment Management & Advisory Services (0.90%)     
Fluor Corp    159,272    6,032             
            Ameriprise Financial Inc    375,475    9,894 
Enterprise Software & Services (0.86%)            Invesco Ltd    165,674    2,439 
BMC Software Inc (a)    131,400    4,556    Janus Capital Group Inc    136,420    1,368 
Oracle Corp    603,794    11,677    T Rowe Price Group Inc    85,605    3,297 
       
         
        16,233            16,998 
       
         
Fiduciary Banks (0.38%)            Life & Health Insurance (1.27%)         
Bank of New York Mellon Corp/The    28,207    719    Aflac Inc    148,493    4,290 
State Street Corp    191,518    6,536    Torchmark Corp    302,892    8,884 
       
           
        7,255    Unum Group    671,433    10,971 
       
         
                    24,145 
                   

See accompanying notes

120

     Schedule of Investments Disciplined LargeCap Blend Fund

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Machinery - Construction & Mining (0.23%)            Metal Processors & Fabrication (0.00%)         
Caterpillar Inc       122,554 $    4,360    Precision Castparts Corp    293 $    22 
 
Machinery - Pumps (0.55%)            Motion Pictures & Services (0.26%)         
Flowserve Corp    153,509    10,423    DreamWorks Animation SKG Inc (a)    207,819    4,990 
 
Medical - Biomedical/Gene (1.62%)            Multi-Line Insurance (0.50%)         
Amgen Inc (a)    165,553    8,024    MetLife Inc    318,666    9,480 
Gilead Sciences Inc (a)    396,842    18,175             
Life Technologies Corp (a)    120,816    4,507    Multimedia (0.54%)         
       
           
        30,706    McGraw-Hill Cos Inc/The    286,429    8,636 
       
           
            Walt Disney Co/The    72,755    1,593 
                   
Medical - Drugs (5.13%)                     
                    10,229 
               
 
Abbott Laboratories    538,918    22,554             
Bristol-Myers Squibb Co    722,573    13,873    Networking Products (1.71%)         
Eli Lilly & Co    403,881    13,296    Cisco Systems Inc (a)    1,675,651    32,374 
Forest Laboratories Inc (a)    197,884    4,292             
            Non-Ferrous Metals (0.08%)         
King Pharmaceuticals Inc (a)    318,043    2,506             
            Titanium Metals Corp    210,850    1,432 
Merck & Co Inc/NJ    250,890    6,082             
Pfizer Inc    1,122,272    14,994    Oil - Field Services (0.74%)         
Schering-Plough Corp    516,397    11,887    Oceaneering International Inc (a)    65,838    3,000 
Wyeth    182,252    7,727    Schlumberger Ltd    127,966    6,269 
       
           
        97,211    Superior Energy Services Inc (a)    252,672    4,854 
       
         
Medical - Generic Drugs (0.09%)                    14,123 
               
 
Mylan Inc/PA (a)    130,243    1,726    Oil & Gas Drilling (0.34%)         
Watson Pharmaceuticals Inc (a)    597    18    Diamond Offshore Drilling Inc    32,894    2,382 
       
           
        1,744    Pride International Inc (a)    175,930    3,993 
       
         
Medical - HMO (0.69%)                    6,375 
               
 
Aetna Inc    328,878    7,239    Oil Company - Exploration & Production (1.72%)         
CIGNA Corp    298,853    5,890    Noble Energy Inc    144,464    8,198 
       
           
        13,129    Occidental Petroleum Corp    319,773    18,000 
       
           
Medical - Wholesale Drug Distribution (0.47%)            Southwestern Energy Co (a)    180,887    6,487 
                   
McKesson Corp    239,126    8,848            32,685 
               
 
            Oil Company - Integrated (6.51%)         
Medical Information Systems (0.11%)                     
            Chevron Corp    603,531    39,893 
IMS Health Inc    161,581    2,029             
            ConocoPhillips    124,407    5,101 
Medical Instruments (0.55%)            Exxon Mobil Corp (b)    1,177,178    78,483 
                   
Medtronic Inc    28,420    910            123,477 
               
 
St Jude Medical Inc (a)    282,910    9,483    Oil Field Machinery & Equipment (1.41%)         
       
           
        10,393    Cameron International Corp (a)    406,622    10,401 
       
           
Medical Products (2.50%)            Dresser-Rand Group Inc (a)    186,033    4,582 
Baxter International Inc    214,166    10,387    FMC Technologies Inc (a)    153,286    5,247 
Becton Dickinson and Co    128,254    7,757    National Oilwell Varco Inc (a)    215,869    6,537 
                   
Johnson & Johnson    558,646    29,251            26,767 
       
     
 
        47,395    Oil Refining & Marketing (0.74%)         
       
           
Metal - Copper (0.33%)            Tesoro Corp    588,829    8,980 
Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc    147,105    6,274    Valero Energy Corp    258,385    5,126 
                   
                    14,106 
               
 

See accompanying notes

121

     Schedule of Investments Disciplined LargeCap Blend Fund

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Pharmacy Services (1.32%)            Retail - Restaurants (1.49%)         
Express Scripts Inc (a)       179,410 $    11,477    Darden Restaurants Inc    99,617$    3,683 
Medco Health Solutions Inc (a)    210,345    9,160    McDonald's Corp    342,326    18,243 
Omnicare Inc    170,162    4,375    Yum! Brands Inc    191,378    6,382 
       
         
        25,012            28,308 
       
         
Pipelines (0.43%)            Semiconductor Equipment (0.11%)         
El Paso Corp    1,168,734    8,064    Teradyne Inc (a)    360,980    2,144 
 
Property & Casualty Insurance (1.04%)            Steel - Producers (0.51%)         
Chubb Corp    168,434    6,561    Nucor Corp    141,676    5,765 
Travelers Cos Inc/The    321,937    13,244    Schnitzer Steel Industries Inc    77,513    3,841 
       
         
        19,805            9,606 
       
         
Regional Banks (2.34%)            Telecommunication Equipment (0.23%)         
Comerica Inc    135,507    2,843    Harris Corp    144,721    4,426 
Fifth Third Bancorp    479,877    1,968             
PNC Financial Services Group Inc    228,236    9,061    Telecommunication Services (0.50%)         
US Bancorp    160,322    2,921    Embarq Corp    260,592    9,527 
Wells Fargo & Co    1,375,686    27,527             
       
           
            Telephone - Integrated (3.00%)         
        44,320             
       
           
            AT&T Inc    1,216,388    31,164 
REITS - Diversified (0.15%)            Frontier Communications Corp    740,435    5,264 
Digital Realty Trust Inc    78,482    2,826    Qwest Communications International Inc    1,160,550    4,515 
            Verizon Communications Inc    522,686    15,858 
                   
REITS - Healthcare (0.24%)                     
                    56,801 
                   
Ventas Inc    158,023    4,526             
            Tobacco (2.14%)         
Retail - Apparel & Shoe (0.26%)            Altria Group Inc    891,401    14,557 
Ross Stores Inc    130,923    4,967    Philip Morris International Inc    524,088    18,972 
            Reynolds American Inc    182,861    6,945 
                   
Retail - Building Products (1.59%)                    40,474 
                   
Home Depot Inc    777,539    20,465             
            Tools - Hand Held (0.36%)         
Lowe's Cos Inc    447,378    9,618             
       
           
            Snap-On Inc    81,302    2,758 
        30,083             
       
           
            Stanley Works/The    108,871    4,140 
                   
Retail - Consumer Electronics (0.59%)                    6,898 
                   
Best Buy Co Inc    291,184    11,176             
            Transport - Rail (1.74%)         
Retail - Discount (2.15%)            Burlington Northern Santa Fe Corp    99,550    6,718 
Big Lots Inc (a)    293,944    8,125    Norfolk Southern Corp    313,280    11,178 
Wal-Mart Stores Inc    645,713    32,544    Union Pacific Corp    307,149    15,093 
       
         
        40,669            32,989 
       
         
Retail - Drug Store (0.20%)            Transport - Services (0.17%)         
CVS Caremark Corp    116,689    3,708    United Parcel Service Inc    62,265    3,259 
 
Retail - Major Department Store (0.17%)            Web Portals (1.03%)         
JC Penney Co Inc    102,818    3,155    Google Inc (a)    44,290    17,537 
            Sohu.com Inc (a)    37,677    1,965 
                   
Retail - Regional Department Store (0.51%)                    19,502 
                   
Kohl's Corp (a)    124,123    5,629             
            Wireless Equipment (1.10%)         
Macy's Inc    292,586    4,003             
       
           
            Qualcomm Inc    493,351    20,879 
           
 
 
        9,632             
       
           
            TOTAL COMMON STOCKS    $ 1,846,406 

See accompanying notes

122

Schedule of Investments
Disciplined LargeCap Blend Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
                        Other Assets Summary (unaudited)     
            Principal                 
                   
 
 
            Amount    Value    Asset Type        Percent 
                   
 
 
            (000's)    (000's)    Futures        2.48% 
 
 
 
 
           
REPURCHASE AGREEMENTS (2.42%)                     
Diversified Banking Institutions (2.42%)                     
Investment in Joint Trading Account; Bank                     
 of America Repurchase Agreement; 0.15%                     
 dated 04/30/09 maturing 05/01/09                         
 (collateralized by Sovereign Agency                         
 Issues; $15,572,000; 0.00% - 5.87%; dated                     
 09/11/09 - 01/22/37)    $ 15,267$    15,267             
Investment in Joint Trading Account;                         
 Deutsche Bank Repurchase Agreement;                         
 0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09                     
 (collateralized by Sovereign Agency                         
 Issues; $15,572,000; 0.93% - 5.00%; dated                     
 03/30/10 - 01/08/14)        15,267    15,267             
Investment in Joint Trading Account;                         
 Morgan Stanley Repurchase Agreement;                         
 0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09                     
 (collateralized by Sovereign Agency                         
 Issues; $15,572,000; 1.00% - 7.125%;                         
 dated 05/04/09 - 02/15/30)        15,266    15,266             
           
           
                45,800             
 
 
 
 
           
 
TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 45,800             
 
 
           
 
Total Investments        $ 1,892,206             
Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 0.17%        3,188             
   
 
           
 
TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 1,895,394             
       
           
 
 
(a)    Non-Income Producing Security                     
(b)    Security or a portion of the security was pledged to cover margin             
    requirements for futures contracts. At the end of the period, the value of             
    these securities totaled $13,991 or 0.74% of net assets.                 
 
Unrealized Appreciation (Depreciation)                     
The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost             
of investments held by the fund as of the period end were as follows:                 
 
Unrealized Appreciation        $ 127,726             
Unrealized Depreciation            (371,151)             
       
 
           
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (243,425)             
Cost for federal income tax purposes            2,135,631             
All dollar amounts are shown in thousands (000's)                     
 
    Portfolio Summary (unaudited)                 
 
 
           
Sector                Percent             
 
 
 
 
           
Consumer, Non-cyclical            23.69%             
Financial                14.71%             
Energy                12.16%             
Technology            11.96%             
Industrial                11.23%             
Communications            10.52%             
Consumer, Cyclical            9.29%             
Utilities                3.68%             
Basic Materials            2.59%             
Other Assets in Excess of Liabilities, Net            0.17%             
           
           
TOTAL NET ASSETS            100.00%             
           
           

See accompanying notes

123

    Schedule of Investments                 
    Disciplined LargeCap Blend Fund             
    April 30, 2009 (unaudited)                 
 
 
 
 
 
 
    Futures Contracts                     
 
 
 
 
 
 
                    Current    Unrealized 
                Original    Market    Appreciation/ 
Type                               Buy/Sell    Contracts        Value    Value    (Depreciation) 
 
 
 
 
 
 
S&P 500; June 2009    Buy    216    $ 42,641    $ 46,981    $ 4,340 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)                         

See accompanying notes

124

     Schedule of Investments Diversified International Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (97.44%)            COMMON STOCKS (continued)         
Advertising Sales (0.30%)            Auto - Car & Light Trucks (continued)         
Teleperformance    119,745 $    3,478    Toyota Motor Corp       354,452 $    13,837 
                   
                    29,869 
                   
Advertising Services (0.03%)                     
            Auto/Truck Parts & Equipment - Original (0.12%)         
Aegis Group PLC    298,262    403             
            Hyundai Mobis    18,469    1,414 
Aerospace & Defense (1.19%)                     
            Auto/Truck Parts & Equipment - Replacement (0.02%)     
BAE Systems PLC    1,067,662    5,658             
            Xinyi Glass Holdings Co Ltd    382,000    240 
Finmeccanica SpA    283,247    4,021             
MTU Aero Engines Holding AG    113,293    3,820             
            Batteries & Battery Systems (0.07%)         
VT Group PLC    75,395    518    NPC Inc    6,800    304 
       
           
        14,017    Simplo Technology Co Ltd    135,000    516 
       
         
Aerospace & Defense Equipment (0.27%)                    820 
                   
Cobham PLC    1,196,285    3,124             
            Beverages - Wine & Spirits (0.02%)         
            Davide Campari-Milano SpA    34,795    236 
Agricultural Chemicals (1.06%)                     
Agruim Inc (a)    83,100    3,565             
            Brewery (0.82%)         
Syngenta AG    41,474    8,903    Anheuser-Busch InBev NV    268,704    8,289 
       
           
        12,468    Cia de Bebidas das Americas ADR    25,113    1,416 
       
         
Agricultural Operations (0.65%)                    9,705 
                   
Golden Agri-Resources Ltd    17,598,600    4,398             
            Building - Heavy Construction (0.66%)         
Indofood Agri Resources Ltd (a)    360,000    223    ACS Actividades de Construccion y         
Wilmar International Ltd    1,282,000    3,100    Servicios SA    133,782    6,717 
       
           
        7,721    Aecon Group Inc    29,200    278 
       
           
Airlines (0.07%)            Daewoo Engineering & Construction Co Ltd    60,790    533 
Air China Ltd    904,000    429    Nippo Corp    38,274    288 
                   
easyJet PLC (a)    73,356    345            7,816 
       
         
        774    Building - Maintenance & Service (0.24%)         
       
           
Airport Development & Maintenance (0.05%)            Aeon Delight Co Ltd    19,800    252 
Beijing Capital International Airport Co Ltd    996,000    636    Babcock International Group    404,974    2,616 
                   
                    2,868 
                   
Apparel Manufacturers (0.03%)            Building - Residential & Commercial (0.39%)         
Benetton Group SpA    37,584    300    Berkeley Group Holdings PLC (a)    132,140    1,917 
            Corp GEO SAB de CV (a)    333,300    434 
Appliances (0.04%)                     
            Gafisa SA    49,100    430 
SEB SA    12,419    421             
            Persimmon PLC    329,513    1,865 
                   
Applications Software (0.41%)                    4,646 
                   
Check Point Software Technologies Ltd (a)    40,945    949    Building & Construction - Miscellaneous (1.08%)         
NSD Co Ltd    23,700    185    Balfour Beatty PLC    741,566    3,700 
Sage Group PLC    1,328,684    3,646    Bouygues SA    106,919    4,600 
       
           
        4,780    China Communications Construction Co Ltd    232,000    280 
       
           
Athletic Footwear (0.03%)            Hochtief AG    77,756    3,735 
Puma AG Rudolf Dassler Sport    1,862    399    Maeda Corp    62,000    199 
            United Group Ltd    37,279    260 
                   
Auto - Car & Light Trucks (2.53%)                    12,774 
                   
Daihatsu Motor Co Ltd    316,000    2,832             
            Building Products - Cement & Aggregate (1.18%)         
Honda Motor Co Ltd    438,400    12,647             
            Adelaide Brighton Ltd    234,479    359 
Hyundai Motor Co    10,349    553             
            Anhui Conch Cement Co Ltd    128,000    858 
            Cemex SAB de CV (a)    366,477    271 

See accompanying notes

125

     Schedule of Investments Diversified International Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Building Products - Cement & Aggregate            Coatings & Paint (0.03%)         
(continued)            KCC Corp    1,260 $    350 
CRH PLC    248,182 $    6,525             
Italcementi SpA    178,920    2,179    Commercial Banks (8.26%)         
Pretoria Portland Cement Co Ltd    114,807    444    Axis Bank Ltd    80,084    892 
Sumitomo Osaka Cement Co Ltd    92,000    206    Banco do Brasil SA    101,194    867 
Taiheiyo Cement Corp    1,319,000    2,314    Banco Santander SA    1,342,995    12,918 
Taiwan Cement Corp    802,000    766    Bangkok Bank Public Co (a)    200,400    487 
       
           
        13,922    Bank Mandiri Tbk PT    2,531,683    664 
       
           
Cable/Satellite TV (0.37%)            Bank of China Ltd    6,441,000    2,410 
Jupiter Telecommunications Co Ltd    1,749    1,229    Bank of Kyoto Ltd/The    346,000    2,765 
SKY Perfect JSAT Holdings Inc    8,727    3,124    Bank Rakyat Indonesia    2,731,000    1,496 
       
           
        4,353    Bankinter SA    23,753    283 
       
           
            Canadian Western Bank    22,700    254 
Casino Hotels (0.07%)                     
            China Construction Bank Corp    3,493,691    2,038 
Resorts World Bhd    1,173,300    798             
            DnB NOR ASA    745,200    4,739 
Casino Services (0.30%)            Hang Seng Bank Ltd    338,000    3,777 
Mars Engineering Corp    6,800    190    ICICI Bank Ltd ADR    16,616    343 
Sankyo Co Ltd    65,700    3,318    Industrial and Commercial Bank of China Ltd    4,494,000    2,586 
       
           
        3,508    Intesa Sanpaolo SpA    1,666,435    5,374 
       
           
            Itau Unibanco Banco Multiplo SA ADR    51,187    703 
Cellular Telecommunications (2.44%)                     
            Komercni Banka AS    3,887    527 
Advanced Info Service PCL (a)    189,800    425             
            National Bank of Greece SA    121,155    2,555 
America Movil SAB de CV ADR    77,627    2,550             
            Oversea-Chinese Banking Corp Ltd    1,435,000    5,699 
China Mobile Ltd    294,639    2,559             
            Powszechna Kasa Oszczednosci Bank Polski         
MTN Group Ltd    75,182    985     SA    102,468    823 
NTT DoCoMo Inc    3,955    5,494    Royal Bank of Canada (a)    278,300    9,865 
SK Telecom Co Ltd    2,515    360    Seven Bank Ltd    1,472    3,463 
Tim Participacoes SA    137,765    230    Shizuoka Bank Ltd/The    382,000    3,424 
Vimpel-Communications ADR    48,305    455    Siam Commercial Bank Public (a)(b)    143,200    245 
Vivo Participacoes SA ADR    19,289    308    Standard Bank Group Ltd    75,285    733 
Vodafone Group PLC    8,351,802    15,407    Standard Chartered PLC    348,116    5,449 
       
           
        28,773    State Bank of India Ltd    31,126    1,743 
       
           
Chemicals - Diversified (0.55%)            Suruga Bank Ltd    438,000    3,717 
Nippon Kayaku Co Ltd    52,631    283    Taiwan Cooperative Bank (a)    1,334,000    724 
Nippon Soda Co Ltd    69,000    225    Torinto Dominion Bank (a)    205,800    8,123 
Nufarm Ltd/Australia    358,749    3,449    Turkiye Halk Bankasi AS    190,425    666 
Tokuyama Corp    436,000    2,582    Turkiye Vakiflar Bankasi Tao    1,392,087    1,575 
       
           
        6,539    United Overseas Bank Ltd    664,000    5,158 
       
           
            VTB Bank OJSC    147,439    271 
                   
Chemicals - Specialty (0.03%)                     
                    97,356 
                   
Lintec Corp    21,814    297             
            Commercial Services (0.56%)         
Circuit Boards (0.34%)            Aggreko PLC    340,647    2,913 
Ibiden Co Ltd    138,500    4,017    Daiseki Co Ltd    12,700    243 
            Intertek Group PLC    228,417    3,450 
                   
Coal (0.16%)                    6,606 
                   
Banpu Public Co Ltd (a)    57,700    466             
Tambang Batubara Bukit Asam Tbk PT    1,069,000    959    Computer Data Security (0.34%)         
Yanzhou Coal Mining Co Ltd    537,995    509    Gemalto NV (a)    124,974    3,960 
       
           
        1,934             
       
           

See accompanying notes

126

     Schedule of Investments Diversified International Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Computer Services (0.43%)            Diversified Minerals (continued)         
CGI Group Inc (a)    474,300 $    4,205    BHP Billiton Ltd    578,547 $    13,989 
CSK Holdings Corp    41,500    218    BHP Billiton PLC    272,098    5,732 
Infosys Technologies Ltd ADR    22,601    697    Xstrata PLC    1,112,229    9,996 
       
         
        5,120            37,855 
       
     
 
Computers (0.34%)            Diversified Operations (2.06%)         
Acer Inc    463,285    887    Groupe Bruxelles Lambert SA    65,775    4,783 
Compal Electronics Inc    1,064,000    904    GS Holdings Corp    14,980    360 
HTC Corp    74,000    1,002    Haci Omer Sabanci Holding AS ADR    3    - 
Quanta Computer Inc    629,000    939    Hutchison Whampoa Ltd    1,286,000    7,633 
Wincor Nixdorf AG    5,221    262    Inmarsat PLC    640,662    4,608 
       
           
        3,994    LG Corp    19,601    866 
       
           
            Mitie Group PLC    156,010    483 
Computers - Integrated Systems (0.02%)                     
Ingenico    14,906    274    Noble Group Ltd    4,853,400    4,262 
            Shanghai Industrial Holdings Ltd    370,000    1,275 
                   
Computers - Peripheral Equipment (0.04%)                    24,270 
               
 
Lite-On Technology Corp    541,000    433    E-Commerce - Services (0.44%)         
            Rakuten Inc    10,222    5,162 
Consulting Services (0.04%)                     
Bureau Veritas SA    11,432    469    Electric - Generation (0.07%)         
            Huaneng Power International Inc    1,202,000    822 
Cosmetics & Toiletries (0.04%)                     
Natura Cosmeticos SA    40,700    483    Electric - Integrated (3.27%)         
            Atco Ltd    17,900    515 
Diversified Banking Institutions (4.34%)                     
            Centrais Eletricas Brasileiras SA (a)    44,671    576 
Barclays PLC    1,086,737    4,526             
            Cia Paranaense de Energia    46,700    584 
BNP Paribas    166,758    8,881             
            E.ON AG    293,460    9,882 
Credit Agricole SA    356,546    5,284             
            Emera Inc    125,700    2,081 
Credit Suisse Group AG    50,962    1,991             
            Empresa Nacional de Electricidad SA/Chile    465,066    594 
Deutsche Bank AG    67,468    3,588             
            Enel SpA    1,078,658    5,898 
HSBC Holdings PLC    2,434,041    17,302             
            GDF Suez    182,411    6,589 
Mitsubishi UFJ Financial Group Inc    1,028,600    5,580             
            Okinawa Electric Power Co Inc/The    3,100    147 
UBS AG    286,949    4,010             
       
           
            Public Power Corp SA    198,008    3,843 
        51,162             
       
           
            Reliance Infrastructure Ltd    33,823    470 
Diversified Financial Services (0.34%)            RWE AG    91,786    6,625 
China Development Financial Holding Corp    1,708,000    436    Tenaga Nasional BHD    356,800    737 
                   
Hana Financial Group Inc    83,140    1,432            38,541 
               
 
International Personal Finance    155,784    336             
            Electric - Transmission (0.35%)         
Korea Investment Holdings Co Ltd    13,520    343             
            Terna Rete Elettrica Nazionale SpA    1,289,777    4,160 
SinoPac Financial Holdings Co Ltd    1,539,000    405             
Yuanta Financial Holding Co Ltd (a)    1,795,000    1,053    Electric Products - Miscellaneous (0.17%)         
       
           
        4,005    LG Electronics Inc    16,156    1,335 
       
           
Diversified Manufacturing Operations (0.32%)            Vossloh AG    6,081    626 
                   
Cookson Group PLC    1,234,600    356            1,961 
               
 
Smiths Group PLC    293,616    3,186    Electronic Components - Miscellaneous (0.46%)         
Ten Cate NV    15,009    289    AU Optronics Corp    400,000    414 
       
           
        3,831    Chemring Group PLC    17,717    553 
       
           
Diversified Minerals (3.21%)            Hon Hai Precision Industry Co Ltd    166,506    481 
Anglo American PLC    328,573    7,213    Hosiden Corp    27,700    337 
Anglo American PLC    41,563    925    LG Display Co Ltd    17,070    417 

See accompanying notes

127

     Schedule of Investments Diversified International Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Electronic Components - Miscellaneous            Food - Catering (continued)         
(continued)            Sodexo         68,267 $    3,296 
                   
Nippon Electric Glass Co Ltd       400,000 $    3,204             
       
           
                    7,712 
                   
        5,406             
       
           
            Food - Miscellaneous/Diversified (1.74%)         
Electronic Components - Semiconductors (0.49%)            Fuji Oil Co Ltd    38,200    378 
MediaTek Inc    82,000    854             
            Maruha Nichiro Holdings Inc    155,000    204 
Samsung Electronics Co Ltd    10,549    4,868             
       
           
            Nestle SA    575,220    18,829 
        5,722             
       
           
            Tiger Brands Ltd    41,665    652 
E-Marketing & Information (0.03%)            Unicharm Petcare Corp    9,100    244 
CyberAgent Inc    571    369    Viscofan SA    9,059    170 
                   
                    20,477 
                   
Engineering - Research & Development Services (0.33%)                 
COMSYS Holdings Corp    40,000    324    Food - Retail (1.28%)         
            Cia Brasileira de Distribuicao Grupo Pao de         
Imtech NV    20,192    317             
            Acucar ADR    23,220    750 
Larsen & Toubro Ltd (b)    20,237    379             
            Colruyt SA    14,254    3,248 
Toyo Engineering Corp    121,000    383             
            Jeronimo Martins SGPS SA    45,892    260 
WorleyParsons Ltd    187,257    2,486             
       
           
            Koninklijke Ahold NV    630,599    6,952 
        3,889             
       
           
            WM Morrison Supermarkets PLC    1,054,158    3,848 
                   
Enterprise Software & Services (0.47%)                    15,058 
                   
Autonomy Corp PLC (a)    251,729    5,329             
            Forestry (0.21%)         
Aveva Group PLC    22,383    187             
       
           
            Sino-Forest Corp (a)    285,600    2,499 
        5,516             
       
           
 
Entertainment Software (0.23%)            Gas - Distribution (0.18%)         
Capcom Co Ltd    154,100    2,659    Canadian Utilities Ltd    61,400    1,775 
            Korea Gas Corp    12,135    404 
                   
Feminine Health Care Products (0.02%)                    2,179 
                   
Hengan International Group Co Ltd    70,000    293             
            Gold Mining (2.21%)         
            Agnico-Eagle Mines (a)    63,165    2,792 
Finance - Consumer Loans (0.02%)                     
Provident Financial PLC    18,406    232    Barrick Gold Corp. (a)    214,531    6,211 
            Franco-Nevada Corp    11,300    240 
Finance - Credit Card (0.11%)            Gold Fields Ltd    87,666    915 
Redecard SA    105,912    1,333    Harmony Gold Mining Co Ltd (a)    84,712    791 
            IAMGOLD Corp (a)    323,897    2,581 
Finance - Investment Banker & Broker (0.25%)            Lihir Gold Ltd (a)    2,384,031    5,198 
Daishin Securities Co Ltd    18,110    252    Newcrest Mining Ltd    276,783    6,023 
ICAP PLC    68,020    377    Randgold Resources Ltd    8,259    399 
KGI Securities Co Ltd    728,000    263    Red Back Mining Inc (a)    60,962    422 
Nomura Holdings Inc    336,300    2,008    Zijin Mining Group Co Ltd    582,000    451 
       
         
        2,900            26,023 
       
         
 
Finance - Other Services (0.28%)            Import & Export (2.00%)         
Osaka Securities Exchange Co Ltd    82    259    ITOCHU Corp    977,000    5,211 
TMX Group Inc    112,300    3,020    Marubeni Corp    1,080,000    3,898 
       
           
        3,279    Mitsubishi Corp    509,600    7,803 
       
           
Fisheries (0.23%)            Sumitomo Corp    767,800    6,641 
                   
Toyo Suisan Kaisha Ltd    141,000    2,748            23,553 
                   
 
            Industrial Gases (0.62%)         
Food - Catering (0.65%)                     
            Air Liquide SA    24,281    1,987 
Compass Group PLC    921,434    4,416             
            Air Water Inc    51,000    419 

See accompanying notes

128

     Schedule of Investments Diversified International Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Industrial Gases (continued)            Medical - Drugs (continued)         
Linde AG    61,598 $    4,916    Kyorin Co Ltd         17,000 $    197 
       
           
        7,322    Miraca Holdings Inc    20,700    420 
       
           
            Novartis AG    333,795    12,692 
Instruments - Controls (0.02%)                     
Rotork PLC    21,797    263    Novo Nordisk A/S    104,567    5,005 
            Roche Holding AG    122,494    15,508 
Internet Application Software (0.13%)            Sanofi-Aventis SA    26,709    1,547 
Access Co Ltd (a)    108    223    Shire PLC    241,449    3,038 
                   
Tencent Holdings Ltd    146,664    1,306            68,245 
       
         
        1,529    Medical - Generic Drugs (0.17%)         
       
           
Internet Content - Entertainment (0.03%)            Teva Pharmaceutical Industries Ltd ADR    40,971    1,798 
Shanda Interactive Entertainment Ltd ADR (a)    7,184    344    Towa Pharmaceutical Co Ltd    4,700    179 
                   
                    1,977 
                   
Internet Content - Information & News (0.05%)                     
            Medical - Hospitals (0.02%)         
Kakaku.com Inc    188    642             
            Rhoen Klinikum AG    13,529    283 
Investment Companies (0.37%)                     
            Medical - Nursing Homes (0.04%)         
Investor AB    269,923    3,942             
            Orpea (a)    10,842    447 
Pargesa Holding SA    5,841    373             
       
           
        4,315    Medical - Wholesale Drug Distribution (0.02%)         
       
           
Investment Management & Advisory Services (0.23%)        Alapis Holding Industrial and Commercial         
Aberdeen Asset Management PLC    1,412,250    2,768     SA of Pharmaceutical Chemical & Organic         
            Products    260,620    265 
Leisure & Recreation Products (0.03%)                     
            Medical Products (0.06%)         
Fields Corp    244    322             
            SSL International PLC    94,664    667 
Life & Health Insurance (0.29%)                     
            Metal - Copper (0.24%)         
Cathay Financial Holding Co Ltd    258,000    289             
            Antofagasta PLC    115,264    1,006 
China Life Insurance Co Ltd    665,000    2,347             
            Inmet Mining Corp    42,824    1,484 
Sanlam Ltd    440,468    827             
       
           
            Sterlite Industries India Ltd ADR    41,761    355 
                   
        3,463             
       
           
                    2,845 
                   
Machinery - Farm (0.31%)                     
            Metal - Diversified (0.95%)         
Kubota Corp    619,000    3,691             
            Boliden AB    52,089    334 
Machinery - General Industry (0.03%)            KGHM Polska Miedz SA    28,195    500 
STX Engine Co Ltd    14,540    358    MMC Norilsk Nickel ADR    77,594    640 
            Rio Tinto Ltd    208,649    9,770 
                   
Medical - Biomedical/Gene (0.45%)                    11,244 
                   
CSL Ltd/Australia    205,659    5,144             
            Metal - Iron (0.02%)         
Genmab A/S (a)    5,475    213    Mount Gibson Iron Ltd (a)    546,523    250 
       
           
        5,357             
       
           
Medical - Drugs (5.79%)            Metal Processors & Fabrication (0.09%)         
Actelion Ltd (a)    105,969    4,851    Aurubis AG    7,552    214 
AstraZeneca PLC    252,450    8,907    Jiangxi Copper Co Ltd    461,000    549 
China Pharmaceutical Group Ltd    1,556,000    781    TK Corp    11,572    318 
                   
Chugai Pharmaceutical Co Ltd    192,700    3,566            1,081 
                   
Cipla Ltd/India    99,069    477    Miscellaneous Manufacturers (0.03%)         
GlaxoSmithKline PLC    358,531    5,564    Faiveley SA    4,312    317 
Grifols SA    177,066    3,123             
Hisamitsu Pharmaceutical Co Inc    90,800    2,569             

See accompanying notes

129

Schedule of Investments
Diversified International Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Mortgage Banks (0.05%)            Oil Company - Integrated (continued)         
Home Capital Group Inc         25,000 $    577    BP PLC    1,792,558 $    12,795 
            China Petroleum & Chemical Corp    3,322,000    2,606 
Multi-Line Insurance (2.76%)            ENI SpA    557,601    12,136 
ACE Ltd    94,258    4,366    LUKOIL ADR    50,414    2,224 
Allianz SE    52,735    4,858    PetroChina Co Ltd    1,451,494    1,285 
AXA SA    192,355    3,244    Petroleo Brasileiro SA ADR    175,718    5,899 
Baloise Holding AG    94,000    6,976    Rosneft Oil Co    375,005    1,969 
Ping An Insurance Group Co of China Ltd    161,032    1,008    Royal Dutch Shell PLC - A Shares    390,165    9,079 
Sampo Oyj    285,443    5,374    Royal Dutch Shell PLC - B Shares    228,706    5,268 
Zurich Financial Services    35,772    6,713    Sasol Ltd    36,613    1,116 
       
           
        32,539    Total SA    324,925    16,485 
       
         
Multimedia (0.83%)                    84,250 
                   
Informa PLC    82,351    362    Oil Refining & Marketing (0.37%)         
Vivendi    349,650    9,470    DCC Plc    22,388    406 
       
           
        9,832    Petroplus Holdings AG (a)    13,991    241 
       
           
Non-Ferrous Metals (0.05%)            Reliance Industries Ltd (c)    23,064    1,757 
Korea Zinc Co Ltd    5,582    603    SK Holdings Co Ltd    11,394    1,057 
            S-Oil Corp    10,682    499 
Office Automation & Equipment (0.23%)            Tupras-Turkiye Petrol Rafinerileri AS    35,821    358 
                   
Neopost SA    32,491    2,763            4,318 
                   
 
Oil - Field Services (0.48%)            Paper & Related Products (0.03%)         
Bourbon SA    6,563    248    Mitsubishi Paper Mills Ltd    110,000    163 
China Oilfield Services Ltd    506,000    419    Norske Skogindustrier ASA    88,928    211 
                   
Core Laboratories NV    4,912    409            374 
                   
Fred Olsen Energy ASA    8,400    269    Petrochemicals (0.09%)         
John Wood Group PLC    115,047    407    Honam Petrochemical Corp    10,032    598 
Petrofac Ltd    409,472    3,480    LG Chem Ltd    2,784    307 
SBM Offshore NV    26,258    427    PTT Chemical PLC (a)(b)    153,700    183 
       
         
        5,659            1,088 
       
         
Oil & Gas Drilling (0.54%)            Pharmacy Services (0.02%)         
Seadrill Ltd    319,623    3,486    SXC Health Solutions Corp (a)    11,400    227 
Transocean Ltd (a)    43,401    2,928             
       
           
        6,414    Pipelines (0.42%)         
       
           
            TransCanada Corp (a)    200,100    4,994 
Oil Company - Exploration & Production (2.15%)                     
Beach Petroleum Ltd    498,413    279    Platinum (0.06%)         
Canadian Oil Sands Trust    178,500    3,686    Impala Platinum Holdings Ltd    38,530    746 
CNOOC Ltd    1,190,000    1,334             
EnCana Corp (a)    153,398    7,030    Property & Casualty Insurance (2.05%)         
Gazprom OAO ADR    20,250    362    Admiral Group PLC    18,211    245 
Gazprom OAO (a)(b)(c)    6,868    304    Amlin PLC    486,234    2,595 
Gazprom OAO (a)    124,725    2,208    Beazley Group PLC    236,532    355 
Origin Energy Ltd    407,645    4,826    Catlin Group Ltd    47,447    247 
Talisman Energy (a)    386,300    4,840    Hiscox Ltd    72,937    363 
TriStar Oil and Gas Ltd (a)    49,500    446    Hyundai Marine & Fire Insurance Co Ltd    61,660    714 
       
           
        25,315    Lancashire Holdings Ltd (a)    44,962    319 
       
           
            Mitsui Sumitomo Insurance Group Holdings         
Oil Company - Integrated (7.15%)                     
            Inc    257,100    6,974 
BG Group PLC    827,980    13,388             
            PICC Property & Casualty Co Ltd    494,000    282 

See accompanying notes

130

     Schedule of Investments Diversified International Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Property & Casualty Insurance (continued)            Retail - Apparel & Shoe (0.57%)         
RSA Insurance Group PLC    2,415,587 $    4,689    Aoyama Trading Co Ltd         16,800 $    241 
Tokio Marine Holdings Inc    278,900    7,339    Fast Retailing Co Ltd    50,543    5,279 
       
           
        24,122    Point Inc    4,690    209 
       
           
            Truworths International Ltd    239,143    960 
                   
Protection - Safety (0.01%)                     
Nohmi Bosai Ltd    23,000    171            6,689 
               
 
            Retail - Bookstore (0.04%)         
Public Thoroughfares (0.43%)            WH Smith PLC    70,484    438 
Atlantia SpA    201,880    3,587             
Macquarie Infrastructure Group    1,172,968    1,151    Retail - Building Products (0.31%)         
Zhejiang Expressway Co Ltd    442,000    380    Kingfisher PLC    1,191,480    3,280 
       
           
        5,118    Kohnan Shoji Co Ltd    42,400    372 
       
         
                    3,652 
               
 
Publishing - Books (0.30%)                     
Reed Elsevier NV    323,607    3,579    Retail - Computer Equipment (0.03%)         
            Game Group PLC    134,774    395 
Real Estate Management & Services (0.48%)                     
Fabege AB    58,081    248    Retail - Consumer Electronics (0.07%)         
Mitsubishi Estate Co Ltd    394,000    5,126    JB Hi-Fi Ltd    57,346    568 
PSP Swiss Property AG (a)    6,547    308    K's Holdings Corp    15,800    284 
       
         
        5,682            852 
       
     
 
Real Estate Operator & Developer (1.80%)            Retail - Convenience Store (0.62%)         
Africa Israel Investments Ltd    3,780    59    Alimentation Couche Tard Inc    27,500    301 
Brookfield Asset Management Inc (a)    306,638    4,697    Circle K Sunkus Co Ltd    23,000    322 
Cheung Kong Holdings Ltd    517,000    5,383    FamilyMart Co Ltd    127,300    3,498 
Great Eagle Holdings Ltd    114,000    159    Lawson Inc    80,900    3,133 
                   
Mitsui Fudosan Co Ltd    386,000    4,838            7,254 
               
 
Rossi Residencial SA    30,331    107             
            Retail - Home Furnishings (0.42%)         
Shimao Property Holdings Ltd    459,500    518    Nitori Co Ltd    88,214    4,964 
Shun Tak Holdings Ltd    780,000    349             
Sun Hung Kai Properties Ltd    488,000    5,085    Retail - Hypermarkets (0.03%)         
       
           
        21,195    Magnit OAO (a)    45,763    364 
       
           
Reinsurance (0.89%)                     
            Retail - Major Department Store (0.03%)         
Hannover Rueckversicherung AG    94,951    3,078             
            Lotte Shopping Co Ltd    1,748    305 
Muenchener Rueckversicherungs AG    54,291    7,413             
       
           
        10,491    Retail - Miscellaneous/Diversified (0.04%)         
       
           
REITS - Diversified (0.08%)            Dufry South America Ltd (a)    23,785    197 
Champion REIT    885,000    204    Ryohin Keikaku Co Ltd    5,900    225 
                   
Suntec Real Estate Investment Trust    575,258    286            422 
               
 
Wereldhave NV    6,089    420    Retail - Pubs (0.04%)         
       
           
        910    Enterprise Inns PLC    170,226    414 
       
           
REITS - Office Property (0.33%)                     
Commonwealth Property Office Fund    748,259    443    Retail - Restaurants (0.02%)         
            Saizeriya Co Ltd    19,400    218 
ICADE    2,593    201             
Nippon Building Fund Inc    367    2,973             
            Rubber & Plastic Products (0.02%)         
Orix JREIT Inc    79    297             
       
           
            Kureha Corp    63,000    267 
        3,914             
       
           
REITS - Shopping Centers (0.05%)            Satellite Telecommunications (0.26%)         
Vastned Retail NV    13,778    609    Eutelsat Communications    139,238    3,034 

See accompanying notes

131

     Schedule of Investments Diversified International Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Schools (0.27%)            Telephone - Integrated (continued)         
Benesse Corp         82,400 $    3,142    Telecom Italia SpA    3,537,584 $    4,507 
            Telefonica SA    570,302    10,873 
Security Services (0.30%)            Telefonos de Mexico SAB de CV ADR    49,493    792 
G4S PLC    1,139,274    3,183    Telkom SA Ltd    51,567    653 
                   
Prosegur Cia de Seguridad SA    12,767    366            38,497 
       
         
        3,549             
       
           
            Tobacco (1.85%)         
Semiconductor Component - Integrated Circuits (0.40%)        British American Tobacco PLC    350,988    8,510 
Advanced Semiconductor Engineering Inc (a)    1,084,000    583    Imperial Tobacco Group PLC    300,488    6,895 
Siliconware Precision Industries Co (a)    356,000    447    ITC Ltd    101,788    384 
Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd    2,060,075    3,438    Japan Tobacco Inc    1,937    4,851 
Transcend Information Inc    83,000    228    KT&G Corp    12,747    702 
       
           
        4,696    Souza Cruz SA (a)    19,700    419 
       
         
Semiconductor Equipment (0.36%)                    21,761 
                   
ASML Holding NV    204,892    4,218    Toys (0.78%)         
            Nintendo Co Ltd    34,400    9,177 
Shipbuilding (0.11%)                     
Hyundai Heavy Industries    3,390    607    Transport - Marine (0.06%)         
Samsung Heavy Industries Co Ltd    30,080    713    Hanjin Shipping Co Ltd    24,750    376 
       
           
        1,320    Inui Steamship Co Ltd    46,500    304 
       
         
Soap & Cleaning Products (0.57%)                    680 
                   
Reckitt Benckiser Group PLC    170,700    6,735    Transport - Rail (1.34%)         
            Canadian National Railway (a)    151,000    6,104 
Steel - Producers (0.42%)                     
            East Japan Railway Co    85,300    4,809 
China Steel Corp (a)    719,000    556             
            MTR Corp    1,926,500    4,897 
                   
Evraz Group SA (b)    39,616    521             
                    15,810 
                   
Godo Steel Ltd    113,000    291             
POSCO ADR    18,538    1,427    Transport - Services (0.31%)         
Tokyo Steel Manufacturing Co Ltd    207,662    2,114    Koninklijke Vopak NV (a)    11,817    525 
       
           
        4,909    SMRT Corp Ltd    222,000    232 
       
           
            Viterra Inc (a)    405,180    2,954 
                   
Telecommunication Services (0.76%)                     
                    3,711 
                   
Cable & Wireless PLC    1,631,480    3,620             
China Communications Services Corp Ltd    710,000    422    Transport - Truck (0.03%)         
Digi.Com BHD    31,126    195    Hitachi Transport System Ltd    32,400    332 
Indosat Tbk PT    681,128    360             
            Travel Services (0.04%)         
Telefonica O2 Czech Republic AS    33,351    719             
            HIS Co Ltd    12,400    195 
Telekomunikasi Indonesia Tbk PT    1,179,000    874             
            Thomas Cook Group PLC    85,753    333 
                   
Telenet Group Holding NV (a)    144,924    2,825             
       
           
                    528 
                   
        9,015             
       
           
            Water (0.05%)         
Telephone - Integrated (3.27%)                     
            Cia de Saneamento Basico do Estado de Sao         
Bezeq Israeli Telecommunication Corp Ltd    420,710    662             
            Paulo (a)    7,904    112 
France Telecom SA    87,525    1,954    Northumbrian Water Group PLC    126,622    419 
                   
KDDI Corp    931    4,173            531 
                   
Koninklijke (Royal) KPN NV    458,714    5,529             
KT Corp    7,990    233    Web Portals (0.04%)         
Philippine Long Distance Telephone Co    19,710    891    So-net Entertainment Corp    222    516 
Rostelecom ADR    9,043    495             
            Wireless Equipment (0.96%)         
Softbank Corp    482,800    7,588             
            Nokia OYJ    266,812    3,858 
Tele Norte Leste Participacoes SA (a)    9,401    147             

See accompanying notes

132

     Schedule of Investments Diversified International Fund April 30, 2009 (unaudited)

                (a)    Non-Income Producing Security         
        Shares    Value    (b)    Market value is determined in accordance with procedures established in 
        Held    (000's)        good faith by the Board of Directors. At the end of the period, the value 
 
 
 
       
                    of these securities totaled $1,632 or 0.14% of net assets.     
COMMON STOCKS (continued)                (c)    Security exempt from registration under Rule 144A of the Securities Act 
Wireless Equipment (continued)                    of 1933. These securities may be resold in transactions exempt from 
Telefonaktiebolaget LM Ericsson        848,941 $    7,493        registration, normally to qualified institutional buyers. Unless otherwise 
           
       
                    indicated, these securities are not considered illiquid. At the end of the 
            11,351                 
                    period, the value of these securities totaled $2,061 or 0.17% of net 
 
 
 
       
TOTAL COMMON STOCKS        $ 1,148,942        assets.         
 
 
               
 
PREFERRED STOCKS (0.63%)                Unrealized Appreciation (Depreciation)         
Commercial Banks (0.14%)                The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost 
Banco Itau Holding Financeira SA        116,301    1,615    of investments held by the fund as of the period end were as follows:     
 
Diversified Minerals (0.29%)                Unrealized Appreciation    $ 71,574 
Cia Vale do Rio Doce        242,380    3,404    Unrealized Depreciation        (297,332) 
                   
 
                Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (225,758) 
Electric - Distribution (0.04%)                Cost for federal income tax purposes        1,395,595 
Eletropaulo Metropolitana Eletricidade de                All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
 Sao Paulo SA        33,929    443                 
 
Investment Companies (0.07%)                             
Bradespar SA (a)        70,185    876                 
Lereko Mobility Pty Ltd (a)        3,348    13                 
           
               
            889                 
           
               
Steel - Producers (0.09%)                             
Usinas Siderurgicas de Minas Gerais SA        73,429    1,089                 
 
 
 
               
TOTAL PREFERRED STOCKS        $ 7,440                 
 
 
               
        Principal                     
        Amount    Value                 
        (000's)    (000's)                 
 
 
 
               
REPURCHASE AGREEMENTS (1.14%)                         
Diversified Banking Institutions (1.14%)                         
Investment in Joint Trading Account; Bank                         
 of America Repurchase Agreement; 0.15%                         
 dated 04/30/09 maturing 05/01/09                             
 (collateralized by Sovereign Agency                             
 Issues; $4,575,000; 0.00% - 5.87%; dated                         
 09/11/09 - 01/22/37)    $ 4,485$    4,485                 
Investment in Joint Trading Account;                             
 Deutsche Bank Repurchase Agreement;                             
 0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09                         
 (collateralized by Sovereign Agency                             
 Issues; $4,575,000; 0.93% - 5.00%; dated                         
 03/30/10 - 01/08/14)        4,485    4,485                 
Investment in Joint Trading Account;                             
 Morgan Stanley Repurchase Agreement;                             
 0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09                         
 (collateralized by Sovereign Agency                             
 Issues; $4,575,000; 1.00% - 7.125%; dated                         
 05/04/09 - 02/15/30)        4,485    4,485                 
           
               
            13,455                 
 
 
 
               
 
TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 13,455                 
 
 
               
Total Investments        $ 1,169,837                 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 0.79%        9,272                 
       
               
TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 1,179,109                 
       
               

See accompanying notes

133

    Schedule of Investments 
    Diversified International Fund 
    April 30, 2009 (unaudited) 
                                             Portfolio Summary (unaudited)     
 
Country    Percent 
 
Japan    17.96% 
United Kingdom    17.42% 
Switzerland    8.37% 
Canada    7.27% 
France    6.70% 
Germany    4.22% 
Australia    4.16% 
Italy    3.60% 
Hong Kong    3.29% 
Netherlands    3.19% 
Spain    2.92% 
Korea, Republic Of    1.89% 
China    1.86% 
Brazil    1.85% 
Belgium    1.62% 
Singapore    1.62% 
Taiwan, Province Of China    1.32% 
United States    1.14% 
Sweden    1.02% 
Russian Federation    0.79% 
Finland    0.78% 
South Africa    0.75% 
India    0.64% 
Ireland    0.59% 
Greece    0.57% 
Norway    0.44% 
Denmark    0.44% 
Papua New Guinea    0.44% 
Bermuda    0.39% 
Indonesia    0.37% 
Mexico    0.34% 
Israel    0.29% 
Turkey    0.22% 
Thailand    0.15% 
Malaysia    0.15% 
Poland    0.11% 
Czech Republic    0.11% 
Philippines    0.08% 
Chile    0.05% 
Luxembourg    0.04% 
Jersey, Channel Islands    0.03% 
Portugal    0.02% 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net    0.79% 
   
TOTAL NET ASSETS    100.00% 
   

See accompanying notes

134

Schedule of Investments Equity Income Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (94.08%)            COMMON STOCKS (continued)         
Aerospace & Defense (0.53%)            Diversified Banking Institutions (1.40%)         
Raytheon Co    210,100 $    9,503    JP Morgan Chase & Co    757,100$    24,984 
 
Agricultural Operations (1.07%)            Diversified Manufacturing Operations (4.77%)         
Archer-Daniels-Midland Co    774,400    19,066    3M Co    207,000    11,923 
            General Electric Co    1,180,700    14,936 
Apparel Manufacturers (1.11%)            Honeywell International Inc    420,700    13,130 
VF Corp    334,300    19,814    Parker Hannifin Corp    523,700    23,750 
            Siemens AG ADR    319,800    21,404 
                   
Applications Software (1.57%)                     
                    85,143 
                   
Microsoft Corp    1,385,000    28,060             
            Diversified Minerals (0.80%)         
Auto - Car & Light Trucks (0.92%)            BHP Billiton Ltd ADR    296,500    14,273 
Daimler AG    458,588    16,372             
            Electric - Integrated (5.64%)         
Auto - Medium & Heavy Duty Trucks (0.72%)            FPL Group Inc    813,700    43,769 
Paccar Inc    360,500    12,776    Progress Energy Inc    1,000,400    34,134 
            Xcel Energy Inc    1,231,000    22,699 
                   
Auto/Truck Parts & Equipment - Original (0.38%)                    100,602 
                   
Johnson Controls Inc    357,400    6,794             
            Electric Products - Miscellaneous (1.24%)         
Beverages - Non-Alcoholic (1.37%)            Emerson Electric Co    648,800    22,085 
Coca-Cola Co/The    567,800    24,444             
            Electronic Components - Semiconductors (3.30%)         
Beverages - Wine & Spirits (0.29%)            Intel Corp    3,034,200    47,879 
Diageo PLC ADR    107,800    5,158    Microchip Technology Inc    477,900    10,992 
                   
                    58,871 
                   
Brewery (0.33%)                     
            Fiduciary Banks (2.31%)         
Molson Coors Brewing Co    152,700    5,841             
            Bank of New York Mellon Corp/The    1,621,380    41,313 
Cellular Telecommunications (0.92%)                     
            Food - Miscellaneous/Diversified (1.73%)         
Vodafone Group PLC ADR    894,662    16,417             
            Kraft Foods Inc    1,321,123    30,914 
Chemicals - Diversified (0.86%)                     
            Food - Retail (0.45%)         
EI Du Pont de Nemours & Co    553,400    15,440             
            Safeway Inc    404,400    7,987 
Commercial Banks (0.55%)                     
            Food - Wholesale & Distribution (0.51%)         
Bank of Nova Scotia    343,600    9,779             
            Sysco Corp    387,900    9,050 
Commercial Services - Finance (0.62%)                     
            Forestry (0.59%)         
Automatic Data Processing Inc    313,300    11,028             
            Weyerhaeuser Co    298,500    10,525 
Computers (1.09%)                     
            Gas - Distribution (1.84%)         
Hewlett-Packard Co    538,800    19,386             
            Sempra Energy    714,600    32,886 
Consumer Products - Miscellaneous (0.48%)                     
            Industrial Gases (0.57%)         
Clorox Co    153,500    8,604             
            Air Products & Chemicals Inc    154,100    10,155 
Cosmetics & Toiletries (0.49%)                     
            Investment Management & Advisory Services (1.28%)     
Procter & Gamble Co    176,000    8,701             
            AllianceBernstein Holding LP    317,587    5,564 
Distribution & Wholesale (1.36%)            Franklin Resources Inc    286,600    17,334 
                   
Genuine Parts Co    713,641    24,235            22,898 
                   

See accompanying notes

135

Schedule of Investments Equity Income Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Life & Health Insurance (0.40%)            Pipelines (continued)         
Unum Group       438,000 $    7,157    Spectra Energy Corp    693,900 $    10,062 
                   
                    38,033 
                   
Machinery - Farm (1.55%)                     
            Regional Banks (1.79%)         
Deere & Co    671,500    27,706             
            PNC Financial Services Group Inc    130,700    5,189 
Medical - Drugs (7.52%)            US Bancorp    513,500    9,356 
Abbott Laboratories    750,100    31,392    Wells Fargo & Co    866,700    17,342 
                   
Bristol-Myers Squibb Co    1,823,200    35,005            31,887 
                   
Merck & Co Inc/NJ    645,500    15,647    REITS - Diversified (0.28%)         
Novartis AG ADR    211,700    8,026    Vornado Realty Trust    100,651    4,921 
Schering-Plough Corp    619,700    14,265             
Wyeth    706,200    29,943    REITS - Healthcare (1.62%)         
       
           
        134,278    HCP Inc    878,100    19,274 
       
           
            Health Care REIT Inc    282,100    9,611 
                   
Medical - Generic Drugs (1.39%)                     
                    28,885 
                   
Teva Pharmaceutical Industries Ltd ADR    566,900    24,881             
            REITS - Mortgage (1.21%)         
Medical Instruments (0.90%)            Annaly Capital Management Inc    1,533,400    21,575 
Medtronic Inc    504,000    16,128             
            REITS - Shopping Centers (0.77%)         
Medical Products (1.02%)            Kimco Realty Corp    1,138,000    13,679 
Johnson & Johnson    346,300    18,132             
            REITS - Warehouse & Industrial (0.27%)         
Metal - Aluminum (0.34%)            AMB Property Corp    251,800    4,807 
Alcoa Inc    675,400    6,126             
            Retail - Discount (3.64%)         
Multi-Line Insurance (4.55%)            Costco Wholesale Corp    242,900    11,805 
ACE Ltd    994,600    46,070    Wal-Mart Stores Inc    1,056,900    53,268 
                   
Allstate Corp/The    750,909    17,519            65,073 
                   
MetLife Inc    595,900    17,728             
       
           
            Retail - Drug Store (0.40%)         
        81,317             
       
           
            CVS Caremark Corp    223,600    7,106 
Multimedia (0.80%)                     
Walt Disney Co/The    649,100    14,215    Retail - Restaurants (1.59%)         
            McDonald's Corp    534,100    28,462 
Oil Company - Exploration & Production (2.03%)                     
Enerplus Resources Fund    668,100    12,614    Savings & Loans - Thrifts (0.78%)         
Penn West Energy Trust    1,425,600    15,639    Hudson City Bancorp Inc    1,112,100    13,968 
XTO Energy Inc    232,300    8,051             
       
           
        36,304    Semiconductor Component - Integrated Circuits (1.50%)     
       
       
            Taiwan Semiconductor Manufacturing Co         
Oil Company - Integrated (2.39%)            Ltd ADR    2,529,785    26,740 
Chevron Corp    312,200    20,636             
Marathon Oil Corp    584,100    17,348    Telecommunication Services (0.92%)         
Total SA ADR    94,300    4,689    BCE Inc    767,500    16,424 
       
           
        42,673             
       
           
            Telephone - Integrated (5.90%)         
Oil Refining & Marketing (0.53%)            AT&T Inc    1,920,500    49,203 
Valero Energy Corp    475,700    9,438    Verizon Communications Inc    1,575,300    47,795 
            Windstream Corp    1,006,284    8,352 
                   
Pipelines (2.13%)                     
                    105,350 
                   
Enterprise Products Partners LP    687,518    16,219             
Kinder Morgan Energy Partners LP    246,073    11,752             

See accompanying notes

136

Schedule of Investments Equity Income Fund April 30, 2009 (unaudited)

                            Principal     
        Shares    Value                Amount    Value 
        Held    (000's)                (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)                REPURCHASE AGREEMENTS (5.09%)         
Television (1.31%)                Diversified Banking Institutions (5.09%)         
CBS Corp        3,332,983 $    23,464    Investment in Joint Trading Account; Bank         
                 of America Repurchase Agreement; 0.15%         
Tobacco (0.62%)                 dated 04/30/09 maturing 05/01/09             
Lorillard Inc        175,400    11,073     (collateralized by Sovereign Agency             
                 Issues; $30,888,000; 0.00% - 5.87%; dated         
                 09/11/09 - 01/22/37)    $ 30,283$    30,283 
Toys (2.21%)                                 
                Investment in Joint Trading Account;             
Mattel Inc        2,643,494    39,547     Deutsche Bank Repurchase Agreement;             
                 0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
Transport - Rail (2.63%)                 (collateralized by Sovereign Agency             
Norfolk Southern Corp        348,700    12,442     Issues; $30,888,000; 0.93% - 5.00%; dated         
Union Pacific Corp        703,400    34,565     03/30/10 - 01/08/14)        30,283    30,283 
           
               
            47,007    Investment in Joint Trading Account;             
                 Morgan Stanley Repurchase Agreement;             
 
 
 
               
TOTAL COMMON STOCKS        $ 1,679,460     0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
 
 
           
                 (collateralized by Sovereign Agency             
PREFERRED STOCKS (0.09%)                 Issues; $30,888,000; 1.00% - 7.125%;             
Regional Banks (0.03%)                 dated 05/04/09 - 02/15/30)        30,282    30,282 
                           
National City Capital Trust III        37,700    595                    90,848 
               
 
 
 
 
 
                TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 90,848 
               
 
 
Special Purpose Entity (0.06%)                                 
National City Capital Trust IV        47,900    953    Total Investments        $ 1,786,433 
 
 
 
           
TOTAL PREFERRED STOCKS        $ 1,548    Liabilities in Excess of Other Assets, Net - (0.07)%        (1,233) 
 
 
     
 
 
        Principal        TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 1,785,200 
                       
        Amount    Value                     
        (000's)    (000's)                     
 
 
 
                   
                (a)    Variable Rate. Rate shown is in effect at April 30, 2009.     
BONDS (0.80%)                                 
 
Diversified Banking Institutions (0.54%)                Unrealized Appreciation (Depreciation)         
Bank of America Corp                The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost 
 8.00%, 12/29/2049 (a)    $ 17,030    9,676    of investments held by the fund as of the period end were as follows:     
 
Telecommunication Services (0.22%)                Unrealized Appreciation        $ 120,118 
Telus Corp                Unrealized Depreciation            (407,219) 
                       
 
 8.00%, 6/ 1/2011        3,775    4,009    Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (287,101) 
                Cost for federal income tax purposes            2,073,534 
Television (0.04%)                                 
                All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
CBS Corp                                 
 7.88%, 9/ 1/2023        950    691                     
 
 
 
                   
                    Portfolio Summary (unaudited)     
               
 
 
TOTAL BONDS        $ 14,376                     
 
 
                   
                Sector            Percent 
               
 
 
 
U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY        Financial            22.93% 
 OBLIGATIONS (0.01%)                Consumer, Non-cyclical            18.78% 
Federal Home Loan Mortgage Corporation            Consumer, Cyclical            12.33% 
(FHLMC) (0.01%)                Industrial            10.72% 
 6.50%, 9/ 1/2030        133    143    Communications            10.12% 
 7.00%, 9/ 1/2030        54    58    Utilities            7.48% 
           
               
            201    Technology            7.45% 
                Energy            7.08% 
 
 
 
               
TOTAL U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT            Basic Materials            3.17% 
 AGENCY OBLIGATIONS        $ 201    Mortgage Securities            0.01% 
 
 
               
                Liabilities in Excess of Other Assets, Net            (0.07%) 
                           
                TOTAL NET ASSETS            100.00% 
                           

See accompanying notes

137

Schedule of Investments
Global Diversified Income Fund
April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value            Shares    Value     
    Held    (000's)            Held    (000's)     
 
 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (37.37%)                COMMON STOCKS (continued)             
Advertising Services (0.03%)                Commercial Banks (1.32%)             
Groupe Aeroplan Inc           2,600 $        16    Australia & New Zealand Banking Group Ltd           5,558 $        64 
                Banco Santander SA    10,397        100 
Aerospace & Defense (0.29%)                Bank of Hawaii Corp    847        30 
Finmeccanica SpA    2,172        31    Bank of Novia Scotia (a)    2,100        60 
General Dynamics Corp    922        47    BB&T Corp    2,123        49 
MTU Aero Engines Holding AG    1,038        35    Canadian Imperial Bank of Commerce (a)    1,000        45 
Raytheon Co    1,081        49    Commonwealth Bank of Australia    1,468        37 
       
 
               
            162    Cullen/Frost Bankers Inc    796        37 
       
 
               
Aerospace & Defense Equipment (0.13%)                Dexia SA    7,882        39 
United Technologies Corp    1,553        76    Fortis    19,528        49 
                Hang Seng Bank Ltd    1,600        18 
Auto - Car & Light Trucks (0.51%)                Lloyds Banking Group PLC    22,252        37 
Honda Motor Co Ltd    3,000        86    National Australia Bank Ltd    1,800        27 
Nissan Motor Co Ltd    12,500        65    Royal Bank of Canada (a)    2,000        71 
Toyota Motor Corp    2,900        113    Torinto Dominion Bank (a)    1,300        51 
Volvo AB    3,124        21    Yamaguchi Financial Group Inc    3,000        29 
       
 
         
 
            285                743 
       
 
     
 
 
Beverages - Non-Alcoholic (0.07%)                Commercial Services (0.04%)             
Coca-Cola Enterprises Inc    2,281        39    PHH Corp (a)    1,235        21 
 
Brewery (0.07%)                Computers (0.12%)             
Foster's Group Ltd    10,717        41    Apple Inc (a)    181        23 
                IBM Corp    243        25 
Building - Heavy Construction (0.10%)                             
                Japan Digital Laboratory Co Ltd    2,300        20 
                       
 
Vinci SA    1,189        54                 
                            68 
                   
 
 
Building & Construction - Miscellaneous (0.05%)                Consumer Products - Miscellaneous (0.08%)             
Bouygues SA    692        30    Kimberly-Clark Corp    908        45 
 
Building Products - Cement & Aggregate (0.12%)                Containers - Metal & Glass (0.04%)             
Cementos Portland Valderrivas SA    1,135        34    Rexam PLC    5,123        24 
CRH PLC    1,247        33                 
       
 
               
            67    Distribution & Wholesale (0.04%)             
       
 
               
                Inaba Denki Sangyo Co Ltd    1,100        23 
Cable/Satellite TV (0.04%)                             
Comcast Corp - Class A    1,466        23    Diversified Banking Institutions (0.94%)             
                Bank of America Corp    7,132        64 
Cellular Telecommunications (0.34%)                             
                Barclays PLC    12,638        52 
NTT DoCoMo Inc    23        32                 
                BNP Paribas    865        46 
T-Gaia Corp    27        33                 
                Credit Agricole SA    3,652        54 
Vodafone Group PLC    70,013        129                 
       
 
               
                HSBC Holdings PLC    22,362        159 
            194                 
       
 
               
                JP Morgan Chase & Co    2,724        90 
Chemicals - Diversified (0.02%)                Mitsubishi UFJ Financial Group Inc    7,200        39 
Solvay SA    156        13    Morgan Stanley    1,144        27 
                       
 
                            531 
                   
 
 
Chemicals - Specialty (0.04%)                             
WR Grace & Co (a)    2,796        25    Diversified Financial Services (0.11%)             
                Hitachi Capital Corp    2,000        22 
Coal (0.03%)                Power Corp Of Canada    2,200        41 
                       
 
Foundation Coal Holdings Inc    1,009        16                63 
                   
 
 

See accompanying notes

138

     Schedule of Investments Global Diversified Income Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value            Shares    Value     
    Held    (000's)            Held    (000's)     
 
 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)                COMMON STOCKS (continued)             
Diversified Manufacturing Operations (0.24%)                Food - Retail (0.07%)             
General Electric Co           9,202 $        117    Delhaize Group    567 $        38 
Honeywell International Inc    675        21                 
       
 
               
            138    Gambling (Non-Hotel) (0.07%)             
       
 
               
                OPAP SA    1,263        39 
Diversified Minerals (0.04%)                             
Sumitomo Metal Mining Co Ltd    2,000        22    Gas - Distribution (0.04%)             
                Sempra Energy    498        23 
Diversified Operations (0.05%)                             
Groupe Bruxelles Lambert SA    420        31    Gold Mining (0.04%)             
                Kingsgate Consolidated Ltd (a)    5,392        24 
Electric - Integrated (0.79%)                             
CLP Holdings Ltd    6,000        41    Hotels & Motels (0.07%)             
Consolidated Edison Inc    1,123        42    Wyndham Worldwide Corp    3,486        41 
Dominion Resources Inc/VA    626        19                 
Duke Energy Corp    1,280        18    Import & Export (0.11%)             
E.ON AG    1,674        56    Kanematsu Corp (a)    22,000        17 
Enel SpA    5,051        28    Sumitomo Corp    5,300        46 
                       
 
Exelon Corp    639        29                63 
                       
 
HongKong Electric Holdings    7,000        41    Internet Security (0.04%)             
PG&E Corp    1,223        45    Symantec Corp (a)    1,226        21 
Public Power Corp SA    1,169        23                 
RWE AG    526        38    Investment Companies (0.11%)             
Southern Co/The    703        20    Corp Financiera Alba    631        28 
Xcel Energy Inc    2,264        42    Kardan NV    9,447        35 
       
 
         
 
            442                63 
       
 
         
 
Electric - Transmission (0.06%)                Life & Health Insurance (0.35%)             
National Grid PLC    4,102        34    Aflac Inc    1,344        39 
                Lincoln National Corp    2,175        24 
Electric Products - Miscellaneous (0.07%)                Protective Life Corp    4,953        43 
Emerson Electric Co    1,156        39    Prudential Financial Inc    1,222        35 
                Prudential PLC    5,511        32 
Electronic Components - Semiconductors (0.16%)                             
                Unum Group    1,413        23 
                       
 
Intel Corp    5,775        91                 
                            196 
                       
 
Finance - Investment Banker & Broker (0.06%)                Machinery - Pumps (0.06%)             
Daiwa Securities Group Inc    6,000        31    Pfeiffer Vacuum Technology AG    490        33 
 
Financial Guarantee Insurance (0.03%)                Medical - Drugs (0.86%)             
Assured Guaranty Ltd    1,757        17    Astellas Pharma Inc    1,200        39 
                AstraZeneca PLC    2,230        79 
Food - Catering (0.04%)                Bristol-Myers Squibb Co    3,461        67 
Compass Group PLC    4,323        21    Eli Lilly & Co    1,917        63 
                Merck & Co Inc/NJ    2,766        67 
Food - Miscellaneous/Diversified (0.25%)                             
                Pfizer Inc    7,219        96 
ConAgra Foods Inc    2,422        43                 
                Sanofi-Aventis SA    1,214        70 
                       
 
HJ Heinz Co    984        34                 
                            481 
                       
 
Kraft Foods Inc    1,026        24                 
Sara Lee Corp    4,709        39    Medical - HMO (0.07%)             
       
 
               
            140    Aetna Inc    821        18 
       
 
               
                UnitedHealth Group Inc    906        21 
                       
 
                            39 
                       
 

See accompanying notes

139

Schedule of Investments
Global Diversified Income Fund
April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value            Shares    Value 
    Held    (000's)            Held    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)                COMMON STOCKS (continued)         
Medical - Wholesale Drug Distribution (0.04%)                Oil Company - Integrated (continued)         
McKesson Corp    589 $        22    BP PLC    12,883 $    92 
                Chevron Corp    2,655    176 
Medical Products (0.09%)                ConocoPhillips    1,249    51 
Johnson & Johnson    920        48    ENI SpA    3,684    80 
                Exxon Mobil Corp    5,188    346 
Metal - Copper (0.17%)                         
                Husky Energy Inc    1,500    36 
First Quantum Minerals Ltd    1,000        38             
                Marathon Oil Corp    681    20 
Inmet Mining Corp    400        14             
                Repsol YPF SA    2,202    42 
Kazakhmys PLC    5,541        44             
       
 
           
                Royal Dutch Shell PLC - A Shares    2,406    56 
            96             
   
 
 
           
                Royal Dutch Shell PLC - B Shares    1,584    37 
Metal - Diversified (0.09%)                Total SA    1,108    56 
                       
Boliden AB    8,005        51            1,020 
                       
 
Metal Processors & Fabrication (0.04%)                Oil Refining & Marketing (0.20%)         
Precision Castparts Corp    333        25    Hellenic Petroleum SA    2,218    22 
                Motor Oil Hellas Corinth Refineries SA    2,443    26 
Metal Products - Distribution (0.06%)                Nippon Oil Corp    6,000    31 
AM Castle & Co    3,337        32    Valero Energy Corp    1,686    33 
                       
                        112 
                       
Multi-Line Insurance (0.28%)                         
Allianz SE    225        21    Paper & Related Products (0.06%)         
                Holmen AB    1,384    31 
Allstate Corp/The    1,074        25             
MetLife Inc    1,895        56             
                Pipelines (0.19%)         
Zurich Financial Services    281        53             
       
 
           
                El Paso Corp    3,779    26 
   
 
               
            155    Spectra Energy Corp    2,717    39 
           
           
Multimedia (0.06%)                TransCanada Corp (a)    1,700    43 
                       
Vivendi    1,278        35            108 
                       
 
                Property & Casualty Insurance (0.23%)         
Networking Products (0.06%)                         
                Chubb Corp    1,065    42 
Cisco Systems Inc (a)    1,623        31             
                RSA Insurance Group PLC    18,777    36 
 
Office Automation & Equipment (0.07%)                Travelers Cos Inc/The    1,211    50 
                       
Pitney Bowes Inc    1,525        37            128 
                       
 
                Public Thoroughfares (0.06%)         
Office Supplies & Forms (0.04%)                         
                Transurban Group    9,638    31 
Kokuyo Co Ltd    2,800        21             
 
                Publishing - Books (0.04%)         
Oil - Field Services (0.08%)                         
                Reed Elsevier PLC    3,238    24 
Oil States International Inc (a)    1,402        27             
 
Willbros Group Inc (a)    1,579        18    Real Estate Management & Services (0.66%)         
       
 
           
            45    Fabege AB    53,237    227 
   
 
 
           
 
Oil & Gas Drilling (0.06%)                PSP Swiss Property AG (a)    3,100    146 
                       
Transocean Ltd (a)    503        34            373 
                       
 
                Real Estate Operator & Developer (3.12%)         
Oil Company - Exploration & Production (0.09%)                         
                Hongkong Land Holdings Ltd    93,000    232 
Provident Energy Trust (a)    5,278        23             
                Hysan Development Co Ltd    147,000    268 
Talisman Energy (a)    2,200        28             
       
 
           
                Sino Land Co    288,000    372 
            51             
   
 
 
           
                Sun Hung Kai Properties Ltd    85,000    886 
                       
Oil Company - Integrated (1.81%)                        1,758 
                       
BG Group PLC    1,706        28             

See accompanying notes

140

Schedule of Investments
Global Diversified Income Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Regional Banks (0.37%)            REITS - Healthcare (continued)         
PNC Financial Services Group Inc               984 $    39    Omega Healthcare Investors Inc           6,900 $    109 
US Bancorp    3,114    57    Ventas Inc    8,165    234 
                   
Wells Fargo & Co    5,619    112            1,062 
       
         
        208             
       
           
            REITS - Hotels (0.07%)         
Reinsurance (0.16%)            Sunstone Hotel Investors Inc    7,618    40 
Muenchener Rueckversicherungs AG    414    56             
SCOR SE    1,647    35    REITS - Mortgage (0.07%)         
       
           
        91    Annaly Capital Management Inc    2,598    37 
       
           
 
REITS - Apartments (1.58%)            REITS - Office Property (2.62%)         
Apartment Investment & Management Co    5,424    40    Alexandria Real Estate Equities Inc    2,400    87 
Associated Estates Realty Corp    8,900    49    Alstria Office REIT-AG    7,100    43 
BRE Properties Inc    4,200    103    Boston Properties Inc    3,300    163 
Camden Property Trust    3,100    84    Cofinimmo    900    99 
Equity Residential    7,800    179    Commonwealth Property Office Fund    458,700    272 
Home Properties Inc    7,100    259    ING Office Fund    120,556    38 
Mid-America Apartment Communities Inc    1,900    70    Mack-Cali Realty Corp    11,600    312 
Northern Property Real Estate Investment            Nippon Building Fund Inc    27    219 
Trust    7,300    108             
       
           
            Nomura Real Estate Office Fund Inc    26    134 
        892             
       
           
            SL Green Realty Corp    6,100    108 
                   
REITS - Diversified (5.71%)                    1,475 
                   
Ascendas Real Estate Investment Trust    195,400    177             
            REITS - Regional Malls (1.12%)         
British Land Co PLC    43,500    277             
            CBL & Associates Properties Inc    9,100    72 
Colonial Properties Trust    9,100    66             
            Macerich Co/The    7,900    139 
Cominar Real Estate Investment Trust    10,000    111             
            Simon Property Group Inc    6,560    339 
Corio NV    4,600    206             
            Taubman Centers Inc    3,500    83 
                   
Dexus Property Group    427,629    227             
                    633 
                   
Entertainment Properties Trust    4,400    102             
Klepierre    9,700    217    REITS - Shopping Centers (3.79%)         
Land Securities Group PLC    42,100    350    CapitaMall Trust    350,400    296 
Liberty International PLC - Rights (a)(b)(c)    7,727    10    Federal Realty Investment Trust    2,100    116 
Liberty International PLC    29,700    176    Inland Real Estate Corp    10,500    92 
Liberty Property Trust    6,400    156    Japan Retail Fund Investment Corp    44    154 
Mucklow A & J Group PLC    17,000    60    Link REIT/The    187,500    366 
Segro PLC    413,400    147    Ramco-Gershenson Properties Trust    10,700    118 
Unibail-Rodamco    4,147    622    Regency Centers Corp    3,400    127 
Vastned Offices/Industrial    5,700    66    RioCan Real Estate Investment Trust    24,900    286 
Vornado Realty Trust    56    3    Vastned Retail NV    1,700    75 
Washington Real Estate Investment Trust    3,300    70    Weingarten Realty Investors    2,396    37 
Wereldhave Belgium NV    1,100    74    Westfield Group    60,073    468 
                   
Wereldhave NV    1,400    97            2,135 
       
         
        3,214    REITS - Single Tenant (0.48%)         
       
           
REITS - Healthcare (1.89%)            National Retail Properties Inc    6,400    114 
HCP Inc    12,000    263    Realty Income Corp    6,900    154 
                   
Health Care REIT Inc    4,700    160            268 
                   
LTC Properties Inc    3,300    60    REITS - Storage (0.45%)         
Medical Properties Trust Inc    8,273    44    Public Storage    2,900    194 
National Health Investors Inc    2,200    59    U-Store-It Trust    16,500    57 
                   
Nationwide Health Properties Inc    5,400    133            251 
                   

See accompanying notes

141

     Schedule of Investments Global Diversified Income Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value            Shares    Value 
    Held    (000's)            Held    (000's) 
 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)                COMMON STOCKS (continued)         
REITS - Warehouse & Industrial (1.19%)                Tobacco (0.28%)         
AMB Property Corp           5,500 $        105    Altria Group Inc           4,364 $    71 
Bunnings Warehouse Property Trust    228,842        294    Lorillard Inc    769    49 
EastGroup Properties Inc    2,400        81    Reynolds American Inc    1,038    39 
                       
ProLogis    21,114        192            159 
       
 
         
            672             
       
 
           
                Transport - Marine (0.08%)         
Retail - Apparel & Shoe (0.12%)                Deep Sea Supply PLC    24,000    28 
Hennes & Mauritz AB    532        24    Frontline Ltd/Bermuda    800    16 
                       
Ltd Brands Inc    3,869        44            44 
       
 
         
            68             
       
 
           
                Transport - Services (0.06%)         
Retail - Building Products (0.14%)                ComfortDelgro Corp Ltd    33,000    32 
Home Depot Inc    2,965        78             
                Water (0.06%)         
Retail - Restaurants (0.05%)                United Utilities Group PLC    4,212    32 
               
 
 
Yum! Brands Inc    861        29    TOTAL COMMON STOCKS    $ 21,029 
               
 
 
Rubber - Tires (0.04%)                PREFERRED STOCKS (12.63%)         
Yokohama Rubber Co Ltd/The    5,000        22    Cable/Satellite TV (0.13%)         
                Comcast Corp 6.63%    3,500    72 
Savings & Loans - Thrifts (0.10%)                         
Hudson City Bancorp Inc    1,659        21    Commercial Banks (1.38%)         
New York Community Bancorp Inc    2,940        33    Barclays Bank PLC 7.75%    10,300    158 
       
 
           
            54    BB&T Capital Trust V    3,400    84 
       
 
           
                M&T Capital Trust IV    7,000    172 
Security Services (0.05%)                National Bank of Greece SA    9,100    170 
Secom Co Ltd    800        30    Regions Financing Trust III    5,100    83 
                VNB Capital Trust I    4,600    108 
                       
Steel - Producers (0.13%)                         
                        775 
                       
ArcelorMittal    1,567        37             
ThyssenKrupp AG    1,693        37    Diversified Banking Institutions (0.72%)         
       
 
           
            74    HSBC Holdings PLC 6.20%    17,300    281 
       
 
           
                Royal Bank of Scotland Group PLC 6.60%;         
Telecommunication Equipment (0.06%)                 Series S    1,000    8 
Oki Electric Industry Co Ltd    38,000        35    Royal Bank of Scotland Group PLC 6.75%;         
                 Series Q    8,400    72 
Telecommunication Services (0.12%)                Royal Bank of Scotland Group PLC 7.25%;         
Cable & Wireless PLC    9,726        21     Series H    5,000    45 
                       
Embarq Corp    1,199        44            406 
       
 
         
            65             
       
 
           
                Diversified Financial Services (0.80%)         
Telephone - Integrated (0.71%)                Citigroup Capital VII    10,200    124 
AT&T Inc    4,962        127    Citigroup Capital XI    1,300    14 
CenturyTel Inc    1,392        38    General Electric Capital Corp 5.88%    1,900    40 
Nippon Telegraph & Telephone Corp    1,100        41    General Electric Capital Corp 6.00%    4,500    94 
Qwest Communications International Inc    5,561        22    General Electric Capital Corp 6.05%    2,500    54 
Softbank Corp    1,400        22    General Electric Capital Corp 6.10%    2,200    48 
Telecom Italia SpA    14,907        19    General Electric Capital Corp 6.45%    3,500    78 
                       
Verizon Communications Inc    3,759        114            452 
                       
Windstream Corp    2,223        18             
       
 
           
                Electric - Integrated (0.70%)         
            401             
       
 
           
                Alabama Power Co - Series II    1,500    38 
Television (0.06%)                Entergy Arkansas Inc    3,900    98 
M6-Metropole Television    1,800        34    Entergy Louisiana LLC    4,100    103 

See accompanying notes

142

Schedule of Investments
Global Diversified Income Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
PREFERRED STOCKS (continued)            PREFERRED STOCKS (continued)         
Electric - Integrated (continued)            Regional Banks (continued)         
FPL Group Capital Inc 8.75%    5,900 $    157    Fleet Capital Trust VIII    7,100 $    92 
       
           
        396    KeyCorp Capital VIII    3,000    38 
       
           
            National City Capital Trust II    1,900    31 
Finance - Investment Banker & Broker (1.23%)                     
Credit Suisse Guernsey Ltd    10,500    210    National City Capital Trust III    1,000    16 
JP Morgan Chase Capital XXVI    10,800    239    SunTrust Capital IX    4,600    78 
Morgan Stanley Capital Trust III    7,600    122    USB Capital VI    4,300    77 
Morgan Stanley Capital Trust IV    5,900    93    USB Capital VII    9,200    171 
Morgan Stanley Capital Trust V    2,000    30    USB Capital X    1,800    35 
       
           
        694    Wachovia Capital Trust IV    1,900    32 
       
           
            Wachovia Capital Trust IX    9,400    159 
Finance - Other Services (0.12%)            Wachovia Capital Trust X    2,400    48 
                   
National Rural Utilities Cooperative Finance                     
                    950 
                   
 Corp 6.10%    1,400    28             
National Rural Utilities Cooperative Finance            Reinsurance (0.18%)         
 Corp 6.75%    1,800    39    RenaissanceRe Holdings Ltd - Series B    5,300    101 
       
           
        67             
       
           
            REITS - Diversified (0.19%)         
Investment Management & Advisory Services (0.31%)                 
            Vornado Realty Trust - Series E    3,200    55 
Deutsche Bank Contingent Capital Trust II    10,000    135             
            Vornado Realty Trust - Series I    3,200    54 
                   
Deutsche Bank Contingent Capital Trust III    2,500    39             
       
           
                    109 
                   
        174             
       
           
            REITS - Shopping Centers (0.32%)         
Life & Health Insurance (1.06%)                     
            Kimco Realty Corp 6.65%    7,000    110 
Lincoln National Corp 6.75%    9,100    112             
            Regency Centers Corp 7.25%    1,500    28 
Prudential Financial Inc    6,900    132             
            Weingarten Realty Investors 6.75%    2,600    41 
                   
Prudential PLC 6.50%    14,000    203             
                    179 
                   
Prudential PLC 6.75%    10,000    148             
       
           
        595    REITS - Storage (0.13%)         
       
           
            Public Storage Inc 6.95%; Series H    3,600    71 
Money Center Banks (0.25%)                     
Fleet Capital Trust IX    8,200    93             
            Special Purpose Entity (1.16%)         
National Westminster Bank Plc    4,700    49    CORTS Trust for Bristol Meyers Squibb    6,500    162 
       
           
        142    Deutsche Bank Capital Funding Trust IX    5,600    80 
       
           
Multi-Line Insurance (1.09%)            Deutsche Bank Capital Funding Trust X    5,400    80 
Aegon NV 6.375%    4,100    39    National City Capital Trust IV    10,400    207 
Allianz SE    10,600    198    PreferredPlus TR-CCR1 6.00%; Series GSC3    1,300    20 
ING Groep NV 6.38%    5,000    54    PreferredPlus TR-CCR1 6.00%; Series GSC4    2,900    45 
ING Groep NV 7.38%    20,000    239    PreferredPlus TR-CCR1 7.63%; Series VER1    2,300    57 
                   
ING Groep NV 8.50%    5,900    83            651 
       
         
        613             
       
           
            Telephone - Integrated (0.21%)         
Multimedia (0.27%)            AT&T Inc    2,200    56 
Viacom Inc    8,500    153    Telephone & Data Systems Inc 7.60%    3,500    63 
                   
                    119 
                   
Oil Company - Exploration & Production (0.09%)                     
            Television (0.38%)         
Nexen Inc    2,900    53             
            CBS Corp 6.75%    5,600    80 
Property & Casualty Insurance (0.22%)            CBS Corp 7.25%    8,800    134 
                   
Arch Capital Group Ltd 8.00%    6,200    124            214 
           
 
 
            TOTAL PREFERRED STOCKS    $ 7,110 
           
 
Regional Banks (1.69%)                     
Fifth Third Capital Trust VI    2,400    31             
Fifth Third Capital Trust VII    9,400    142             

See accompanying notes

143

Schedule of Investments
Global Diversified Income Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
        Principal                Principal         
        Amount    Value            Amount    Value     
        (000's)    (000's)            (000's)    (000's)     
 
 
 
 
 
 
 
 
BONDS (35.12%)                BONDS (continued)                 
Airlines (0.61%)                Cellular Telecommunications (continued)             
American Airlines Pass Through Trust 2001-02            VIP Finance Ireland Ltd for OJSC Vimpel                 
 7.86%, 10/ 1/2011    $ 140 $    116     Communications (continued)                 
Delta Air Lines Inc                 9.13%, 4/30/2018 (d)    $ 100 $        71 
                       
 
 6.72%, 1/ 2/2023 (b)        341    226                    924 
           
             
 
 
            342    Chemicals - Specialty (0.17%)                 
           
                   
Beverages - Wine & Spirits (0.66%)                Nalco Co                 
Constellation Brands Inc                 7.75%, 11/15/2011        95        96 
 8.38%, 12/15/2014        370    374                     
                Commercial Banks (0.48%)                 
Brewery (0.39%)                VTB Capital SA                 
Cia de Bebidas das Americas                 6.61%, 10/31/2012 (d)        125        107 
 8.75%, 9/15/2013        200    219     6.88%, 5/29/2018 (d)        200        161 
                           
 
                                268 
                           
 
Broadcasting Services & Programming (0.15%)                             
                Computer Services (0.22%)                 
Grupo Televisa SA                                 
 6.63%, 3/18/2025        100    85    Sungard Data Systems Inc                 
                 10.25%, 8/15/2015        140        122 
 
Cable/Satellite TV (1.14%)                                 
                Computers - Memory Devices (0.22%)                 
Charter Communications Operating LLC /                                 
 Charter Communications Operating Capital            Seagate Technology HDD Holdings                 
 8.00%, 4/30/2012 (d)        105    99     6.80%, 10/ 1/2016        100        72 
CSC Holdings Inc/United States                Seagate Technology International                 
 8.50%, 4/15/2014 (d)        20    20     10.00%, 5/ 1/2014 (d)        55        54 
                           
 
DISH DBS Corp                                126 
                           
 
 6.63%, 10/ 1/2014        320    298    Consumer Products - Miscellaneous (0.16%)             
Kabel Deutschland GmbH                Yankee Acquisition Corp/MA                 
 10.63%, 7/ 1/2014        165    168     8.50%, 2/15/2015        125        88 
Time Warner Cable Inc                                 
 8.25%, 4/ 1/2019        50    55    Cruise Lines (0.43%)                 
           
                   
            640    Royal Caribbean Cruises Ltd                 
           
                   
                 6.88%, 12/ 1/2013        325        242 
Casino Hotels (0.31%)                                 
MGM Mirage                                 
                Data Processing & Management (0.40%)                 
 8.50%, 9/15/2010        160    116                     
                First Data Corp                 
 13.00%, 11/15/2013 (d)        65    60                     
           
                   
                 9.88%, 9/24/2015        325        225 
            176                     
           
                   
 
Casino Services (0.03%)                Diversified Banking Institutions (0.25%)                 
Snoqualmie Entertainment Authority                Bank of America Corp                 
 9.13%, 2/ 1/2015 (d)        50    17     5.42%, 3/15/2017        125        88 
                GMAC LLC                 
Cellular Telecommunications (1.64%)                 7.75%, 1/19/2010 (d)        55        51 
                           
 
America Movil SA de CV                                139 
                           
 
 5.50%, 3/ 1/2014        310    301                     
                Diversified Financial Services (0.49%)                 
Centennial Communications Corp                                 
                TNK-BP Finance SA                 
 6.96%, 1/ 1/2013 (e)        60    60                     
                 6.13%, 3/20/2012 (d)        325        275 
Cricket Communications Inc                                 
 9.38%, 11/ 1/2014        135    134                     
                Diversified Minerals (0.12%)                 
MetroPCS Wireless Inc                Rio Tinto Finance USA Ltd                 
 9.25%, 11/ 1/2014        100    100     9.00%, 5/ 1/2019        45        46 
Nextel Communications Inc                Teck Cominco Ltd                 
 7.38%, 8/ 1/2015        250    178     7.00%, 9/15/2012        25        23 
                           
 
VIP Finance Ireland Ltd for OJSC Vimpel                                69 
                           
 
 Communications                                 
 8.38%, 4/30/2013 (d)        100    80                     

See accompanying notes

144

     Schedule of Investments Global Diversified Income Fund April 30, 2009 (unaudited)

        Principal                Principal         
        Amount    Value            Amount    Value     
        (000's)    (000's)            (000's)    (000's)     
 
 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)                BONDS (continued)                 
Diversified Operations (0.69%)                Medical - Drugs (continued)                 
Leucadia National Corp                Elan Finance PLC/Elan Finance Corp                 
 7.13%, 3/15/2017    $ 185 $    137     (continued)                 
Susser Holdings LLC / Susser Finance Corp             7.75%, 11/15/2011    $ 175 $        156 
                   
 
 10.63%, 12/15/2013        250    253                    194 
           
             
 
 
            390    Medical - Hospitals (0.31%)                 
           
                   
Diversified Operations & Commercial Services (0.07%)        Community Health Systems Inc                 
Aramark Corp                 8.88%, 7/15/2015        100        100 
 8.50%, 2/ 1/2015        40    38    HCA Inc                 
                 9.88%, 2/15/2017 (d)        10        10 
Electric - Generation (2.52%)                HCA Inc/DE                 
AES Corp/The                 8.50%, 4/15/2019 (d)        65        65 
                           
 
 9.75%, 4/15/2016 (d)        300    297                    175 
                           
 
Elwood Energy LLC                                 
                Medical - Outpatient & Home Medical Care (0.40%)         
 8.16%, 7/ 5/2026        234    184                     
                Select Medical Corp                 
Indiantown Cogeneration LP                 7.63%, 2/ 1/2015        300        228 
 9.26%, 12/15/2010        190    186                     
 
Midwest Generation LLC                Medical Instruments (0.51%)                 
 8.56%, 1/ 2/2016        376    358                     
                Boston Scientific Corp                 
Reliant Energy Mid-Atlantic Power Holdings             6.40%, 6/15/2016        300        287 
 LLC                                 
 9.24%, 7/ 2/2017        416    393                     
           
                   
                Metal - Copper (0.27%)                 
            1,418                     
           
                   
                Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc                 
Electric - Integrated (0.30%)                 8.38%, 4/ 1/2017        155        152 
Texas Competitive Electric Holdings Co LLC                             
 10.25%, 11/ 1/2015        300    170    Metal - Diversified (0.52%)                 
                Vedanta Resources PLC                 
Electronics - Military (0.61%)                 6.63%, 2/22/2010 (d)        300        295 
L-3 Communications Corp                                 
 7.63%, 6/15/2012        340    343    Multimedia (0.33%)                 
                Quebecor Media Inc                 
Finance - Investment Banker & Broker (0.07%)             7.75%, 3/15/2016        225        188 
UBS Preferred Funding Trust V                                 
 6.24%, 5/29/2049        95    39    Music (0.18%)                 
                WMG Holdings Corp                 
Finance - Other Services (0.29%)                 0.00%, 12/15/2014 (a)(e)        220        101 
Icahn Enterprises LP / Icahn Enterprises                                 
 Finance Corp                Mutual Insurance (0.15%)                 
 7.13%, 2/15/2013        100    84    Liberty Mutual Group Inc                 
Lukoil International Finance BV                 10.75%, 6/15/2058 (d)(e)        150        82 
 6.36%, 6/ 7/2017 (d)        100    79                     
           
                   
            163    Non-Hazardous Waste Disposal (0.89%)                 
           
                   
                Allied Waste North America Inc                 
Food - Retail (0.34%)                 5.75%, 2/15/2011        500        502 
Ingles Markets Inc                                 
 8.88%, 12/ 1/2011        190    191    Oil Company - Exploration & Production (3.73%)             
                Chesapeake Energy Corp                 
Investment Companies (0.05%)                 7.63%, 7/15/2013        375        358 
Xstrata Finance Canada Ltd                 9.50%, 2/15/2015        50        51 
 5.80%, 11/15/2016 (d)        40    30                     
                Compton Petroleum Finance Corp                 
                 7.63%, 12/ 1/2013        95        36 
Medical - Drugs (0.35%)                                 
                Denbury Resources Inc                 
Elan Finance PLC/Elan Finance Corp                                 
                 9.75%, 3/ 1/2016        145        147 
 5.23%, 11/15/2011 (e)        45    38                     

See accompanying notes

145

     Schedule of Investments Global Diversified Income Fund April 30, 2009 (unaudited)

        Principal            Principal         
        Amount    Value        Amount    Value     
        (000's)    (000's)        (000's)    (000's)     
 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)                BONDS (continued)             
Oil Company - Exploration & Production            REITS - Mortgage (0.42%)             
(continued)                iStar Financial Inc             
Gaz Capital SA                 5.88%, 3/15/2016    $ 735 $        235 
 7.51%, 7/31/2013 (d)    $ 350 $    315                 
KazMunaiGaz Finance Sub BV                Rental - Auto & Equipment (0.48%)             
 9.13%, 7/ 2/2018 (d)        300    260    H&E Equipment Services Inc             
OPTI Canada Inc                 8.38%, 7/15/2016    200        136 
 7.88%, 12/15/2014        70    38    Hertz Corp/The             
Pemex Project Funding Master Trust                 8.88%, 1/ 1/2014    60        46 
 6.63%, 6/15/2035        275    222    United Rentals North America Inc             
PetroHawk Energy Corp                 6.50%, 2/15/2012    100        90 
                       
 
 9.13%, 7/15/2013        340    333                272 
                       
 
 10.50%, 8/ 1/2014 (d)        35    35                 
Pioneer Natural Resources Co                Retail - Discount (0.15%)             
 6.65%, 3/15/2017        180    154    Dollar General Corp             
                 11.88%, 7/15/2017    80        83 
Plains Exploration & Production Co                             
 10.00%, 3/ 1/2016        155    151                 
           
               
                Retail - Restaurants (0.08%)             
            2,100                 
           
               
                Landry's Restaurants Inc             
Oil Company - Integrated (0.34%)                 14.00%, 8/15/2011 (d)    45        43 
Petrobras International Finance Co                             
 7.88%, 3/15/2019        180    193    Rubber - Tires (0.31%)             
                Goodyear Tire & Rubber Co/The             
Oil Refining & Marketing (0.10%)                 8.63%, 12/ 1/2011    180        172 
Tesoro Corp                             
 6.63%, 11/ 1/2015        65    55    Satellite Telecommunications (0.62%)             
                DigitalGlobe Inc             
Paper & Related Products (0.13%)                 10.50%, 5/ 1/2014 (d)    195        196 
Cascades Inc                Intelsat Subsidiary Holding Co Ltd             
 7.25%, 2/15/2013        95    75     8.88%, 1/15/2015 (d)    95        94 
                Telesat Canada/Telesat LLC             
Pipelines (0.74%)                 11.00%, 11/ 1/2015 (d)    65        60 
                       
 
Copano Energy LLC / Copano Energy Finance                        350 
                   
 
 Corp                             
 8.13%, 3/ 1/2016        140    128    Sovereign (5.88%)             
DCP Midstream LLC                Brazilian Government International Bond             
 9.75%, 3/15/2019 (d)        80    79     7.88%, 3/ 7/2015    135        151 
El Paso Corp                 5.88%, 1/15/2019    200        198 
 7.25%, 6/ 1/2018        230    210    Colombia Government International Bond             
           
               
            417     7.38%, 9/18/2037    245        246 
           
               
                El Salvador Government International Bond             
Publishing - Periodicals (0.15%)                 7.65%, 6/15/2035 (d)    150        120 
Nielsen Finance LLC / Nielsen Finance Co                             
                Indonesia Government International Bond             
 10.00%, 8/ 1/2014        45    42                 
                 11.63%, 3/ 4/2019 (d)    350        418 
 11.50%, 5/ 1/2016 (d)        45    43                 
           
               
                 7.75%, 1/17/2038 (d)    440        383 
            85                 
           
               
                Panama Government International Bond             
REITS - Healthcare (0.07%)                 6.70%, 1/26/2036    115        111 
Ventas Realty LP / Ventas Capital Corp                Philippine Government International Bond             
 6.50%, 6/ 1/2016        45    40     9.88%, 1/15/2019    85        102 
                 9.50%, 2/ 2/2030    80        95 
REITS - Hotels (0.27%)                Republic of Peru             
Host Hotels & Resorts LP                 7.13%, 3/30/2019    250        270 
 7.13%, 11/ 1/2013        160    150    Russia Government International Bond             
                 7.50%, 3/31/2030 (d)    302        293 
                South Africa Government International Bond             
                 7.38%, 4/25/2012    100        106 

See accompanying notes

146

     Schedule of Investments Global Diversified Income Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Principal                Principal     
    Amount    Value            Amount    Value 
    (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)            BONDS (continued)             
Sovereign (continued)            Television (0.06%)             
Turkey Government International Bond            Videotron Ltee             
 11.00%, 1/14/2013    $ 300 $    348     9.13%, 4/15/2018 (d)    $ 30 $    31 
 6.88%, 3/17/2036    125    107                 
Ukraine Government International Bond            Theaters (0.09%)             
 6.58%, 11/21/2016 (d)    110    66    AMC Entertainment Inc             
Venezuela Government International Bond             11.00%, 2/ 1/2016        50    49 
 8.50%, 10/ 8/2014    225    157                 
 9.25%, 9/15/2027    210    136    Wireless Equipment (0.07%)             
       
               
            Crown Castle International Corp             
        3,307                 
       
               
             9.00%, 1/15/2015        40    41 
           
 
 
 
Sovereign Agency (0.44%)            TOTAL BONDS        $ 19,765 
           
 
 
Mubadala Development Co                         
 7.63%, 5/ 6/2019 (d)(f)    250    248    SENIOR FLOATING RATE INTERESTS (10.32%)     
            Auto - Car & Light Trucks (0.50%)             
Special Purpose Entity (0.33%)            Ford Motor Co, Term Loan B             
AES Red Oak LLC             3.69%, 12/16/2013 (e)        449    283 
 8.54%, 11/30/2019    207    188                 
            Auto - Medium & Heavy Duty Trucks (0.15%)         
Steel - Producers (0.84%)            Oshkosh Truck Corp, Term Loan B             
Evraz Group SA             7.24%, 12/ 6/2013 (e)        100    82 
 8.88%, 4/24/2013 (d)    100    69                 
 9.50%, 4/24/2018 (d)    300    185    Cable TV (1.68%)             
Steel Dynamics Inc            CSC Holdings Inc, Term Loan B             
 6.75%, 4/ 1/2015    190    150     2.20%, 3/30/2013 (e)        497    460 
 8.25%, 4/15/2016 (d)(e)    90    71    Direct TV Holdings LLC; Term Loan             
       
               
             0.00%, 4/13/2013 (e)(g)        497    485 
                       
        475                 
       
               
                        945 
                       
Telecommunication Services (1.06%)                         
            Casino Hotels (0.35%)             
Globo Comunicacoe e Participacoes SA                         
 7.25%, 4/26/2022 (d)    100    89    Harrah's Operating Co Inc, Term Loan B2             
             4.09%, 1/28/2015 (e)        274    195 
Qwest Corp                         
 7.88%, 9/ 1/2011    50    50                 
            Diversified Operations & Commercial Services (0.54%)     
 8.88%, 3/15/2012 (e)    200    203                 
            Aramark Corp, Term Loan B             
Telcordia Technologies Inc             3.10%, 1/26/2014 (e)        315    287 
 4.88%, 7/15/2012 (c)(d)(e)    185    136                 
            Aramark Corp, Term Loan LOC             
West Corp             3.33%, 1/26/2014 (e)        20    18 
                       
 9.50%, 10/15/2014    135    117                 
       
               
                        305 
                       
        595                 
       
               
            Electric - Integrated (0.60%)             
Telephone - Integrated (2.04%)                         
            Texas Competitive Electric Holdings             
Level 3 Financing Inc             Company, Term Loan B3             
 9.25%, 11/ 1/2014    75    60     3.97%, 10/10/2014 (e)        497    336 
Sprint Nextel Corp                         
 1.63%, 6/28/2010 (e)    200    186    Health Care Services (0.75%)             
 6.00%, 12/ 1/2016    250    208    Community Health Systems Inc, Term Loan B         
Telefonos de Mexico SAB de CV             3.45%, 7/25/2014 (e)        467    420 
 5.50%, 1/27/2015    200    196                 
Telemar Norte Leste SA            Independent Power Producer (0.62%)             
 9.50%, 4/23/2019 (d)    120    125    NRG Energy Inc, Term Loan             
Windstream Corp             2.72%, 2/ 1/2013 (e)        132    122 
 8.63%, 8/ 1/2016    375    373    NRG Energy Inc, Term Loan B             
       
               
        1,148     2.72%, 2/ 1/2013 (e)        247    229 
       
             
                        351 
                       

See accompanying notes

147

Schedule of Investments
Global Diversified Income Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
        Principal                    Principal     
        Amount    Value                Amount    Value 
        (000's)    (000's)                (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
 
SENIOR FLOATING RATE INTERESTS (continued)        REPURCHASE AGREEMENTS (continued)         
Machinery - General Industry (0.34%)                Diversified Banking Institutions (continued)         
Manitowoc Company Inc, Term Loan B                Investment in Joint Trading Account;             
 6.50%, 4/14/2014 (e)    $ 249 $    192     Deutsche Bank Repurchase Agreement;             
                 0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09             
Medical - Hospitals (0.92%)                 (collateralized by Sovereign Agency             
                 Issues; $706,000; 0.93% - 5.00%; dated             
Community Health Systems Inc, Term Loan                             
                 03/30/10 - 01/08/14)    $ 693$    693 
 2.68%, 7/25/2014 (e)                       24    21                     
                Investment in Joint Trading Account;             
HCA Inc, Term Loan B1                 Morgan Stanley Repurchase Agreement;             
 3.47%, 11/18/2013 (e)                     555    500     0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09             
           
               
            521     (collateralized by Sovereign Agency             
           
               
                 Issues; $706,000; 1.00% - 7.125%; dated             
Medical Products (0.55%)                 05/04/09 - 02/15/30)        692    692 
                           
Biomet Inc, Term Loan B                                2,077 
 4.15%, 3/25/2015 (e)                     328    308                     
               
 
 
 
 
                TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 2,077 
               
 
 
Music (0.56%)                                 
                Total Investments        $ 55,789 
WMG Acquisition Corp; Term Loan                                 
                Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 0.87%        488 
 2.81%, 2/28/2010 (e)                     344    316                     
                           
 
                TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 56,277 
                       
Physician Practice Management (0.42%)                                 
US Oncology Inc, Term Loan                                 
 3.54%, 8/20/2011 (e)                     250    237    (a)    Non-Income Producing Security         
                (b)    Market value is determined in accordance with procedures established in 
Property & Casualty Insurance (0.31%)                    good faith by the Board of Directors. At the end of the period, the value 
                    of these securities totaled $236 or 0.42% of net assets.     
Asurion Corp, Term Loan B                                 
                (c)    Security is Illiquid             
 3.78%, 7/ 7/2014 (e)                     200    175                     
                (d)    Security exempt from registration under Rule 144A of the Securities Act 
                    of 1933. These securities may be resold in transactions exempt from 
Publishing - Periodicals (0.45%)                    registration, normally to qualified institutional buyers. Unless otherwise 
Nielsen Finance LLC / Nielsen Finance Corp,                indicated, these securities are not considered illiquid. At the end of the 
 Term Loan B                    period, the value of these securities totaled $5,212 or 9.26% of net 
 2.47%, 8/ 9/2013 (e)                     298    252        assets.             
                (e)    Variable Rate. Rate shown is in effect at April 30, 2009.     
Satellite Telecommunications (0.81%)                (f)    Security purchased on a when-issued basis. See Notes to Financial 
Panamsat Corp, Term Loan B                    Statements.             
 2.99%, 1/ 3/2014 (e)                     497    455    (g)    This Senior Floating Rate Note will settle after April 30, 2009, at which 
                    time the interest rate will be determined.         
Theaters (0.77%)                                 
AMC Entertainment Inc, Term Loan                Unrealized Appreciation (Depreciation)             
 1.94%, 1/30/2013 (e)                     234    216    The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost 
                of investments held by the fund as of the period end were as follows:     
Cinemark USA Inc, Term Loan C                                 
 2.29%, 3/31/2011 (e)                     244    219                     
           
                   
                Unrealized Appreciation        $ 5,338 
            435                     
                Unrealized Depreciation            (1,919) 
 
 
 
         
 
TOTAL SENIOR FLOATING RATE INTERESTS    $ 5,808    Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        3,419 
 
           
 
REPURCHASE AGREEMENTS (3.69%)            Cost for federal income tax purposes            52,370 
                All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
Diversified Banking Institutions (3.69%)                                 
Investment in Joint Trading Account; Bank                                 
 of America Repurchase Agreement; 0.15%                             
 dated 04/30/09 maturing 05/01/09                                 
 (collateralized by Sovereign Agency                                 
 Issues; $706,000; 0.00% - 5.87%; dated                                 
 09/11/09 - 01/22/37)    $ 692$    692                     

See accompanying notes

148

    Schedule of Investments 
    Global Diversified Income Fund 
    April 30, 2009 (unaudited) 
                                             Portfolio Summary (unaudited)     
 
Country    Percent 
 
United States    58.75% 
United Kingdom    5.55% 
Hong Kong    3.95% 
Australia    2.79% 
Canada    2.57% 
Japan    2.36% 
Netherlands    2.35% 
France    2.23% 
Luxembourg    2.04% 
Bermuda    1.43% 
Indonesia    1.42% 
Brazil    1.39% 
Germany    1.21% 
Mexico    1.03% 
Singapore    0.90% 
Turkey    0.81% 
Switzerland    0.79% 
Ireland    0.67% 
Sweden    0.63% 
Belgium    0.61% 
Cayman Islands    0.57% 
Russian Federation    0.52% 
Venezuela    0.52% 
Greece    0.49% 
Peru    0.48% 
United Arab Emirates    0.44% 
Colombia    0.44% 
Liberia    0.43% 
Spain    0.36% 
Philippines    0.35% 
Italy    0.28% 
El Salvador    0.21% 
Panama    0.20% 
South Africa    0.19% 
Ukraine    0.12% 
Cyprus    0.05% 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net    0.87% 
   
TOTAL NET ASSETS    100.00% 
   

See accompanying notes

149

Schedule of Investments
Global Real Estate Securities Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    Shares    Value        Shares    Value     
    Held    (000's)        Held    (000's)     
 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (96.95%)            COMMON STOCKS (continued)             
Hotels & Motels (0.19%)            REITS - Diversified (continued)             
Marcus Corp    600 $    8    Babcock & Brown Japan Property Trust    21,444 $        5 
            British Land Co PLC    8,877        57 
Real Estate Management & Services (6.22%)            Canadian Real Estate Investment Trust    1,600        26 
Aeon Mall Co Ltd    1,019    13    Cominar Real Estate Investment Trust    1,500        17 
Castellum AB    2,132    14    Corio NV    942        42 
Conwert Immobilien Invest SE (a)    2,145    16    Derwent London PLC    567        7 
Deutsche Euroshop AG    443    13    Dexus Property Group    55,137        29 
Fabege AB    2,784    12    Digital Realty Trust Inc    1,355        49 
Hufvudstaden AB    1,560    9    Entertainment Properties Trust    600        14 
Kungsleden AB    2,040    10    Fonciere Des Regions    275        15 
Mitsubishi Estate Co Ltd    9,677    126    Gecina SA    137        8 
PSP Swiss Property AG (a)    744    35    Goodman Group    35,591        10 
       
               
        248    GPT Group    48,495        17 
       
               
Real Estate Operator & Developer (22.93%)            Hammerson PLC    5,805        27 
APN Property Group Ltd    10,222    1    Klepierre    954        21 
CapitaLand Ltd    9,868    18    Land Securities Group PLC    8,840        74 
China Overseas Land & Investment Ltd    60,856    107    Liberty International PLC - Rights (a)(b)(c)    731        1 
China Resources Land Ltd    32,716    59    Liberty International PLC    2,810        17 
FKP Property Group    27,161    16    Mirvac Group    38,534        29 
Franshion Properties China Ltd    44,000    12    Mirvac Industrial Trust    67,680        3 
GAGFAH SA    949    6    PS Business Parks Inc    833        36 
Hang Lung Properties Ltd    29,476    84    Segro PLC    57,915        21 
Helical Bar PLC    2,386    12    Shaftesbury PLC    3,662        19 
Henderson Land Development Co Ltd    5,000    24    Stockland    7,214        16 
Hongkong Land Holdings Ltd    9,538    24    Unibail-Rodamco    939        141 
Hysan Development Co Ltd    22,985    42    Vastned Offices/Industrial    623        7 
Mitsui Fudosan Co Ltd    9,393    118    Vornado Realty Trust    1,095        53 
Sino Land Co    41,052    53    Wereldhave Belgium NV    75        5 
Sino-Ocean Land Holdings Ltd    33,500    25    Wereldhave NV    293        20 
                   
 
ST Modwen Properties PLC    2,156    6                814 
                   
 
Sumitomo Realty & Development Co Ltd    5,647    67    REITS - Healthcare (5.64%)             
Sun Hung Kai Properties Ltd    23,087    241    HCP Inc    1,815        40 
       
               
        915    Health Care REIT Inc    564        19 
       
               
REITS - Apartments (5.78%)            LTC Properties Inc    689        12 
American Campus Communities Inc    725    16    National Health Investors Inc    359        10 
Apartment Investment & Management Co    2,200    16    Nationwide Health Properties Inc    1,574        39 
AvalonBay Communities Inc    281    16    Omega Healthcare Investors Inc    1,422        22 
BRE Properties Inc    900    22    Parkway Life Real Estate Investment Trust    42,381        22 
Canadian Apartment Properties REIT    1,959    20    Ventas Inc    2,130        61 
                   
 
Education Realty Trust Inc    1,800    8                225 
                   
 
Equity Residential    727    17    REITS - Hotels (2.28%)             
Essex Property Trust Inc    559    36    Ashford Hospitality Trust Inc    2,900        9 
Home Properties Inc    1,654    60    DiamondRock Hospitality Co    2,000        13 
Northern Property Real Estate Investment            Host Hotels & Resorts Inc    6,003        46 
 Trust    1,350    20                 
       
               
            LaSalle Hotel Properties    826        10 
        231                 
       
               
            Sunstone Hotel Investors Inc    2,500        13 
                   
 
REITS - Diversified (20.41%)                        91 
                   
 
Ascendas Real Estate Investment Trust    31,298    28                 

See accompanying notes

150

     Schedule of Investments Global Real Estate Securities Fund

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value                Shares    Value 
    Held    (000's)                Held    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)                COMMON STOCKS (continued)             
REITS - Manufactured Homes (0.76%)                REITS - Warehouse & Industrial (1.60%)             
Equity Lifestyle Properties Inc               500 $        20    AMB Property Corp        1,400 $    27 
Sun Communities Inc    700        10    ProLogis        4,063    37 
       
 
             
            30                64 
       
 
 
 
 
 
 
REITS - Office Property (7.43%)                TOTAL COMMON STOCKS        $ 3,867 
               
 
 
Alexandria Real Estate Equities Inc    537        20            Principal     
Boston Properties Inc    1,495        74                 
                        Amount    Value 
Brandywine Realty Trust    2,400        15            (000's)    (000's) 
               
 
 
 
Cofinimmo    47        5    CONVERTIBLE BONDS (0.71%)             
Corporate Office Properties Trust SBI MD    280        9    REITS - Office Property (0.28%)             
Great Portland Estates PLC    2,685        12    Boston Properties LP             
ICADE    84        6     2.88%, 2/15/2037    $ 3    2 
ING Office Fund    16,867        5    Kilroy Realty LP             
Japan Real Estate Investment Corp    2        14     3.25%, 4/15/2012 (d)        12    9 
                           
Macquarie Office Trust    101,360        14                11 
                           
Nippon Building Fund Inc    9        73    REITS - Shopping Centers (0.43%)             
Nomura Real Estate Office Fund Inc    2        10    Acadia Realty Trust             
SL Green Realty Corp    1,000        18     3.75%, 12/15/2026        10    8 
Societe Immobiliere de Location pour                Weingarten Realty Investors             
l'Industrie et le Commerce    172        15     3.95%, 8/ 1/2026        10    9 
                           
Tishman Speyer Office Fund    56,762        6                17 
       
 
 
 
 
 
            296                 
       
 
               
                TOTAL CONVERTIBLE BONDS        $ 28 
               
 
 
REITS - Regional Malls (4.88%)                             
                REPURCHASE AGREEMENTS (0.64%)             
CBL & Associates Properties Inc    2,200        18                 
                Diversified Banking Institutions (0.64%)             
Simon Property Group Inc    2,981        154                 
                Investment in Joint Trading Account; Bank             
       
                   
Taubman Centers Inc    980        23     of America Repurchase Agreement; 0.15%             
           
               
            195     dated 04/30/09 maturing 05/01/09             
       
 
               
                 (collateralized by Sovereign Agency             
REITS - Shopping Centers (15.88%)                             
                 Issues; $9,000; 0.00% - 5.87%; dated             
Acadia Realty Trust    1,350        20     09/11/09 - 01/22/37)    $ 9$    9 
CapitaMall Trust    58,589        49    Investment in Joint Trading Account;             
Cedar Shopping Centers Inc    2,500        9     Deutsche Bank Repurchase Agreement;             
Federal Realty Investment Trust    1,020        56     0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09             
                 (collateralized by Sovereign Agency             
Japan Retail Fund Investment Corp    5        18                 
                 Issues; $9,000; 0.93% - 5.00%; dated             
Kimco Realty Corp    2,840        34     03/30/10 - 01/08/14)        9    9 
Kite Realty Group Trust    2,900        10    Investment in Joint Trading Account;             
Link REIT/The    32,960        64     Morgan Stanley Repurchase Agreement;             
Macquarie CountryWide Trust    78,735        18     0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09             
                 (collateralized by Sovereign Agency             
Macquarie DDR Trust    237,409        9     Issues; $9,000; 1.00% - 7.125%; dated             
RioCan Real Estate Investment Trust    4,000        46     05/04/09 - 02/15/30)        8    8 
                           
Saul Centers Inc    900        29                26 
               
 
 
 
Tanger Factory Outlet Centers    1,520        51                 
                TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 26 
               
 
 
Vastned Retail NV    340        15                 
Weingarten Realty Investors    420        6    Total Investments        $ 3,921 
Westfield Group    25,507        199    Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 1.70%        68 
       
 
         
            633    TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 3,989 
       
 
         
 
REITS - Storage (2.95%)                             
Public Storage    1,620        108                 
U-Store-It Trust    2,700        9                 
       
 
               
            117                 
       
 
               

See accompanying notes

151

Schedule of Investments
Global Real Estate Securities Fund

April 30, 2009 (unaudited)

(a)    Non-Income Producing Security         
(b)    Market value is determined in accordance with procedures established in 
    good faith by the Board of Directors. At the end of the period, the value 
    of these securities totaled $1 or 0.03% of net assets.     
(c)    Security is Illiquid         
(d)    Security exempt from registration under Rule 144A of the Securities Act 
    of 1933. These securities may be resold in transactions exempt from 
    registration, normally to qualified institutional buyers.    Unless otherwise 
    indicated, these securities are not considered illiquid. At the end of the 
    period, the value of these securities totaled $9 or 0.23% of net assets. 
 
Unrealized Appreciation (Depreciation)         
The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost 
of investments held by the fund as of the period end were as follows: 
 
Unrealized Appreciation    $ 225 
Unrealized Depreciation        (2,029) 
   
 
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (1,804) 
Cost for federal income tax purposes        5,725 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
 
Portfolio Summary (unaudited)
Country            Percent 
 
 
 
United States        36.47% 
Hong Kong        17.79% 
Japan            11.01% 
Australia            9.51% 
United Kingdom        6.30% 
France            5.16% 
Canada            3.22% 
Singapore            2.96% 
Netherlands        2.12% 
Sweden            1.13% 
Switzerland        0.88% 
China            0.62% 
Austria            0.40% 
Germany            0.32% 
Belgium            0.26% 
Luxembourg        0.15% 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net        1.70% 
       
TOTAL NET ASSETS        100.00% 
       
 
Other Assets Summary (unaudited)
 
Asset Type        Percent 
 
 
Currency Contracts        19.48% 

See accompanying notes

152

        Schedule of Investments         
        Global Real Estate Securities Fund         
        April 30, 2009 (unaudited)         
 
        Foreign Currency Contracts         
                    Net Unrealized 
Foreign Currency    Delivery    Contracts            Appreciation 
Purchase Contracts    Date    to Accept    In Exchange For    Value    (Depreciation) 
 
 
 
 
 
Australian Dollar    5/14/2009    108,978    $78    $79    $1 
British Pound    5/14/2009    7,575    11    11    - 
Canadian Dollar    5/14/2009    4,861    4    4    - 
Euro    5/14/2009    32,073    42    42    - 
Hong Kong Dollar    5/14/2009    42,454    5    5    - 
Japanese Yen    5/14/2009    11,627,741    117    117    - 
New Zealand Dollar    5/14/2009    9,836    6    6    - 
Norwegian Krone    5/14/2009    17,298    3    3    - 
Singapore Dollar    5/14/2009    82,604    55    56    1 
Swedish Krona    5/14/2009    55,023    7    7    - 
Swiss Franc    5/14/2009    8,981    8    8    - 
 
                    Net Unrealized 
Foreign Currency    Delivery    Contracts            Appreciation 
Sale Contracts    Date    to Deliver    In Exchange For    Value    (Depreciation) 
 
 
 
 
 
Australian Dollar    5/14/2009    216,985    $156    $157    $(1) 
British Pound    5/14/2009    27,703    42    41    1 
Euro    5/14/2009    10,123    13    13    - 
Hong Kong Dollar    5/14/2009    1,158,470    150    150    - 
Japanese Yen    5/14/2009    5,008,540    50    50    - 
Singapore Dollar    5/14/2009    27,168    18    18    - 
Swedish Krona    5/14/2009    72,024    9    9    - 
 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)                 

See accompanying notes

153

Schedule of Investments
High Yield Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    Shares    Value            Shares    Value 
    Held    (000's)            Held    (000's) 
 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (2.60%)            CONVERTIBLE PREFERRED STOCKS (0.55%)         
Applications Software (0.01%)            Airlines (0.20%)             
Jingwei International Ltd (a)       400,000 $    292    Continental Airlines Finance Trust II        280,000$    4,480 
 
Auto - Medium & Heavy Duty Trucks (0.96%)            Reinsurance (0.35%)             
New Flyer Industries Inc    2,733,500    21,120    Aspen Insurance Holdings Ltd        177,000    7,669 
           
 
 
 
            TOTAL CONVERTIBLE PREFERRED STOCKS    $ 12,149 
           
 
Building - Residential & Commercial (0.05%)                         
Desarrolladora Homex SAB de CV ADR (a)    56,100    1,043    PREFERRED STOCKS (0.03%)             
            Finance - Investment Banker & Broker (0.00%)         
Cable/Satellite TV (0.11%)            Lehman Brothers Holdings Inc        820,000    8 
Time Warner Cable Inc    72,064    2,323                 
            Finance - Mortgage Loan/Banker (0.03%)         
Casino Hotels (0.00%)            Freddie Mac 8.38%; Series Z        1,300,000    663 
           
 
 
 
Aladdin Gaming Holdings LLC - Warrants (a)    78,250    -    TOTAL PREFERRED STOCKS        $ 671 
           
 
 
(b)(c)                         
                    Principal     
Food - Catering (0.02%)                    Amount    Value 
                    (000's)    (000's) 
           
 
 
 
FU JI Food and Catering Services Holdings                         
 Ltd    962,000    513    BONDS (72.70%)             
            Agricultural Operations (0.69%)             
Food - Dairy Products (0.12%)            Southern States Cooperative Inc             
American Dairy Inc (a)    161,200    2,548     10.50%, 11/ 1/2010 (b)(e)    $ 16,500    15,015 
 
Food - Miscellaneous/Diversified (0.63%)            Airlines (0.45%)             
B&G Foods Inc    658,400    8,322    Continental Airlines Inc             
China Foods Ltd    5,050,000    2,444     8.75%, 12/ 1/2011 (b)        5,000    3,050 
Zhongpin Inc (a)    346,500    3,032     7.34%, 4/19/2014        11,098    6,713 
       
             
        13,798                9,763 
   
 
             
Medical - Biomedical/Gene (0.08%)            Appliances (0.99%)             
American Oriental Bioengineering Inc (a)    422,600    1,792    ALH Finance LLC/ALH Finance Corp             
             8.50%, 1/15/2013        25,000    21,687 
Neuro-Hitech Inc - Warrants (a)(b)(c)    125,000    -                 
Neuro-Hitech Inc (a)    250,000    25                 
       
               
            Applications Software (0.65%)             
   
                   
        1,817    SS&C Technologies Inc             
       
               
Satellite Telecommunications (0.01%)             11.75%, 12/ 1/2013        16,000    14,240 
ICO Global Communications Holdings Ltd (a)    189,757    104                 
            Auto - Medium & Heavy Duty Trucks (0.52%)         
Special Purpose Entity (0.00%)            New Flyer Industries Ltd             
Adelphia Recovery Trust (a)(c)    2,437,336    -     14.00%, 8/19/2020 (b)(c)(e)        13,600    11,283 
Adelphia Recovery Trust (a)    5,641,292    62                 
            Auto/Truck Parts & Equipment - Original (0.27%)         
Neoview Holdings Inc - Warrants (a)(b)(c)    120,000    -    Accuride Corp             
       
               
             8.50%, 2/ 1/2015        26,000    5,980 
        62                 
   
 
               
Therapeutics (0.00%)            Beverages - Wine & Spirits (0.56%)             
Vion Pharmaceuticals Inc - Warrants (a)(c)    130,000    -    Beverages & More Inc             
Vion Pharmaceuticals Inc (a)    50,938    56     9.25%, 3/ 1/2012 (e)        17,500    12,250 
 
Transport - Marine (0.22%)            Cable TV (0.02%)             
Teekay LNG Partners LP    272,000    4,782    Adelphia Communications Corp             
             0.00%, 6/15/2011 (a)        5,650    78 
Transport - Services (0.39%)            Frontiervision             
Student Transportation of America Inc (d)    1,273,900    8,434     0.00%, 9/15/2010 (a)(c)        9,250    277 
 
 
               
TOTAL COMMON STOCKS    $ 56,892                 

See accompanying notes

154

Schedule of Investments High Yield Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Principal                Principal     
    Amount    Value            Amount    Value 
    (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)            BONDS (continued)             
Cable TV (continued)            Diversified Banking Institutions (continued)         
Frontiervision Operating PRT            JP Morgan Chase & Co             
 0.00%, 10/15/2010 (a)(c)    $ 7,250 $    -     7.90%, 4/29/2049 (f)    $ 37,300 $    28,376 
       
         
        355                68,994 
       
             
Cable/Satellite TV (0.03%)            Diversified Operations & Commercial Services (2.27%)     
Charter Communications Operating LLC /            Aramark Corp             
 Charter Communications Operating Capital             8.50%, 2/ 1/2015        52,000    49,660 
 8.00%, 4/30/2012 (e)    615    578                 
            Electric - Generation (0.00%)             
Casino Hotels (0.80%)            AES Corp/The             
MGM Mirage             8.75%, 5/15/2013 (e)        1    1 
 13.00%, 11/15/2013 (e)    19,000    17,575                 
            Electric - Integrated (3.01%)             
Casino Services (0.73%)            CILCORP Inc             
OED Corp/Diamond Jo LLC             9.38%, 10/15/2029        3,000    3,690 
 8.75%, 4/15/2012    19,250    15,978    Duquesne Light Holdings Inc             
             5.50%, 8/15/2015        20,000    16,382 
Commercial Banks (0.23%)            Mirant Americas Generation LLC             
KeyBank NA             8.50%, 10/ 1/2021        35,000    29,225 
 7.41%, 5/ 6/2015    6,000    4,942    NV Energy Inc             
             6.75%, 8/15/2017        18,600    16,717 
Commercial Services (1.27%)                         
            TECO Energy Inc             
Ceridian Corp             7.50%, 6/15/2010        1    1 
                       
 11.25%, 11/15/2015 (f)    38,000    27,740                 
                        66,015 
                       
Containers - Metal & Glass (1.20%)            Electronic Measurement Instruments (0.43%)         
Crown Americas LLC / Crown Americas            Agilent Technologies Inc             
 Capital Corp             6.50%, 11/ 1/2017        11,500    9,508 
 7.75%, 11/15/2015    12,000    12,180                 
Crown Cork & Seal Co Inc            Electronics - Military (1.21%)             
 8.00%, 4/15/2023    5,500    5,060    L-3 Communications Corp             
 7.38%, 12/15/2026    10,500    9,017     5.88%, 1/15/2015        19,000    17,385 
       
               
        26,257     6.38%, 10/15/2015        9,500    9,001 
       
             
                        26,386 
                       
Containers - Paper & Plastic (1.04%)                         
Graphic Packaging International Inc            Finance - Commercial (1.21%)             
 8.50%, 8/15/2011    21,500    21,016    CIT Group Inc             
 9.50%, 8/15/2013    2,000    1,805     1.45%, 3/12/2010 (f)        5,000    3,966 
       
               
        22,821     1.35%, 7/28/2011 (f)        21,000    12,377 
       
               
             5.00%, 2/13/2014        8,000    4,480 
Cruise Lines (1.03%)                         
Royal Caribbean Cruises Ltd             5.40%, 1/30/2016        5,500    2,893 
 8.75%, 2/ 2/2011    14,000    13,090     5.85%, 9/15/2016        5,000    2,681 
                       
 7.25%, 3/15/2018    15,000    9,525                26,397 
       
             
        22,615    Finance - Credit Card (0.64%)             
       
               
Dialysis Centers (1.59%)            Discover Financial Services             
DaVita Inc             6.45%, 6/12/2017        20,000    14,120 
 6.63%, 3/15/2013    35,500    34,879                 
            Finance - Leasing Company (0.06%)             
Diversified Banking Institutions (3.15%)            DVI Inc             
Bank of America Corp             0.00%, 2/ 1/2004 (a)(b)(c)        8,575    780 
 8.00%, 12/29/2049 (f)    51,500    29,259     0.00%, 2/ 1/2004 (a)(b)(c)        6,850    624 
                       
 8.13%, 12/29/2049 (f)    20,000    11,359                1,404 
                       

See accompanying notes

155

Schedule of Investments High Yield Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Principal                Principal     
    Amount    Value            Amount    Value 
    (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)            BONDS (continued)             
Finance - Mortgage Loan/Banker (6.77%)            Oil Company - Exploration & Production (2.42%)         
Fannie Mae            Chesapeake Energy Corp             
 2.75%, 2/ 5/2014    $ 30,000 $    30,405     6.88%, 1/15/2016    $ 14,000 $    12,443 
 2.75%, 3/13/2014    95,000    96,062     6.50%, 8/15/2017        11,500    9,861 
Freddie Mac            Linn Energy LLC             
 4.63%, 10/25/2012    20,000    21,859     9.88%, 7/ 1/2018 (e)        34,000    30,600 
       
             
        148,326                52,904 
       
             
 
Food - Miscellaneous/Diversified (0.62%)            Oil Refining & Marketing (1.17%)             
B&G Foods Inc            Tesoro Corp             
 8.00%, 10/ 1/2011    9,000    8,685     6.63%, 11/ 1/2015        30,500    25,620 
 12.00%, 10/30/2016 (c)    620    4,963                 
       
               
        13,648    Pharmacy Services (1.09%)             
       
               
            Omnicare Inc             
Independent Power Producer (1.44%)             6.13%, 6/ 1/2013        12,350    11,609 
NRG Energy Inc             6.88%, 12/15/2015        13,000    12,188 
                       
 7.25%, 2/ 1/2014    10,250    9,891                 
                        23,797 
                       
 7.38%, 2/ 1/2016    14,500    13,956                 
Orion Power Holdings Inc            Physical Therapy & Rehabilitation Centers (2.03%)     
 12.00%, 5/ 1/2010    2,500    2,613    Healthsouth Corp             
Reliant Energy Inc             10.75%, 6/15/2016        43,500    44,370 
 6.75%, 12/15/2014    5,250    5,066                 
       
               
        31,526    Pipelines (2.51%)             
       
               
            Dynegy Holdings Inc             
Medical - Drugs (1.51%)             8.38%, 5/ 1/2016        43,000    34,400 
Elan Finance PLC/Elan Finance Corp            El Paso Natural Gas Co             
 7.75%, 11/15/2011    22,500    20,025     8.38%, 6/15/2032        12,500    12,154 
 8.88%, 12/ 1/2013    15,500    13,098    Energy Maintenance Services Group LLC             
       
               
        33,123     11.50%, 3/ 1/2014 (b)(c)        12,298    8,363 
       
             
                        54,917 
                       
Medical - HMO (1.33%)                         
Multiplan Inc            Publishing - Periodicals (1.95%)             
 10.38%, 4/15/2016 (e)    33,000    29,040    Nielsen Finance LLC / Nielsen Finance Co             
             11.63%, 2/ 1/2014 (e)        8,000    7,920 
Medical - Hospitals (4.94%)             10.00%, 8/ 1/2014        37,000    34,780 
                       
HCA Inc                        42,700 
                       
 9.25%, 11/15/2016    24,500    24,255                 
 7.50%, 11/ 6/2033    16,000    8,800    Radio (0.71%)             
HCA Inc/DE            Sirius Satellite Radio Inc             
 6.50%, 2/15/2016    10,000    7,700     9.63%, 8/ 1/2013        26,000    15,600 
IASIS Healthcare LLC / IASIS Capital Corp                         
 8.75%, 6/15/2014    33,750    33,159    Regional Banks (2.39%)             
            Wells Fargo & Co             
Tenet Healthcare Corp                         
 9.25%, 2/ 1/2015 (f)    37,000    34,225     7.98%, 2/28/2049 (f)        55,500    31,080 
       
               
            Wells Fargo Capital XV             
        108,139                 
       
               
             9.75%, 12/29/2049 (f)        25,000    21,250 
                       
MRI - Medical Diagnostic Imaging (1.62%)                        52,330 
                       
Alliance HealthCare Services Inc                         
 7.25%, 12/15/2012    36,000    35,550    REITS - Healthcare (2.15%)             
            Health Care REIT Inc             
Non-Hazardous Waste Disposal (0.98%)             8.00%, 9/12/2012        4,000    3,685 
Allied Waste North America Inc             5.88%, 5/15/2015        12,500    9,812 
 7.88%, 4/15/2013    14,000    14,210    Healthcare Realty Trust Inc             
 6.88%, 6/ 1/2017    7,500    7,275     8.13%, 5/ 1/2011        24,333    23,381 
       
               
        21,485    Omega Healthcare Investors Inc             
       
               
             7.00%, 4/ 1/2014        10,000    9,325 

See accompanying notes

156

Schedule of Investments High Yield Fund April 30, 2009 (unaudited)

        Principal                Principal     
        Amount    Value            Amount    Value 
        (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)                BONDS (continued)             
REITS - Healthcare (continued)                Special Purpose Entity (continued)             
Omega Healthcare Investors Inc (continued)            TRAINS HY-1-2006             
 7.00%, 1/15/2016    $ 1,000 $    925     7.15%, 5/ 1/2016 (e)    $ 36,900 $    31,318 
       
           
            47,128    UCI Holdco Inc             
           
               
                 9.32%, 12/15/2013 (f)        5,149    412 
                           
REITS - Office Property (1.04%)                             
                            94,241 
                           
Reckson Operating Partnership LP                             
 6.00%, 3/31/2016        35,000    22,736    Telecommunication Services (0.81%)             
                Qwest Corp             
Rental - Auto & Equipment (0.00%)                 8.88%, 3/15/2012 (f)        17,500    17,762 
United Rentals North America Inc                             
 6.50%, 2/15/2012        1    1    Transport - Services (0.65%)             
                Trailer Bridge Inc             
Retail - Automobile (1.80%)                 9.25%, 11/15/2011        18,000    14,130 
               
 
 
 
Asbury Automotive Group Inc                TOTAL BONDS        $ 1,591,929 
               
 
 
 8.00%, 3/15/2014        13,250    7,950                 
 7.63%, 3/15/2017        5,800    3,480    SENIOR FLOATING RATE INTERESTS (2.70%)     
Sonic Automotive Inc                Commercial Services (1.46%)             
 8.63%, 8/15/2013        28,500    12,255    Quintiles Transnational, Term Loan Lien 1             
United Auto Group                 2.92%, 3/31/2013 (f)        28,543    25,832 
 7.75%, 12/15/2016        21,500    15,695    Quintiles Transnational, Term Loan Lien 2             
           
               
            39,380     4.43%, 3/31/2014 (f)        7,500    6,075 
           
             
                            31,907 
                           
Retail - Regional Department Store (0.93%)                         
JC Penney Corp Inc                Data Processing & Management (0.16%)             
 8.00%, 3/ 1/2010        615    618    First Data Corporation, Term Loan B2             
Neiman Marcus Group Inc/The                 0.00%, 9/24/2014 (f)(g)        5,000    3,628 
 10.38%, 10/15/2015        36,000    19,800                 
           
               
                Identification Systems - Development (0.39%)         
            20,418                 
           
               
                L-1 Identity Solutions, Term Loan B             
Retail - Sporting Goods (0.79%)                 6.75%, 8/ 5/2013 (f)        8,625    8,463 
Remington Arms Co Inc                             
 10.50%, 2/ 1/2011        18,500    17,390    Medical - HMO (0.31%)             
                Multiplan Inc, Term Loan B             
Savings & Loans - Thrifts (0.00%)                 2.94%, 4/12/2013 (f)        5,073    4,422 
Washington Mutual Bank/Henderson NV                Multiplan Inc, Term Loan C             
 0.00%, 6/15/2011 (a)        3,500    2     2.94%, 4/12/2013 (f)        2,706    2,354 
                           
 5.50%, 1/15/2013        3,000    1                6,776 
                           
 0.00%, 1/15/2015 (a)(f)        2,000    1                 
           
               
                Special Purpose Entity (0.38%)             
            4                 
           
               
                Motor City Casino, Term Loan B             
Sovereign (2.70%)                 8.50%, 7/21/2012 (f)        12,869    8,301 
               
 
 
 
Brazilian Government International Bond                TOTAL SENIOR FLOATING RATE INTERESTS    $ 59,075 
               
 
 12.50%, 1/ 5/2016        65,600    30,733                 
                CONVERTIBLE BONDS (17.05%)             
 12.50%, 1/ 5/2022        14,500    6,806                 
                Agricultural Chemicals (0.17%)             
Mexican Bonos                             
                Sinofert Holdings Ltd             
 8.00%, 12/19/2013        288,474    21,682                 
           
               
                 0.00%, 8/ 7/2011 (a)        24,000    3,662 
            59,221                 
           
               
 
Special Purpose Entity (4.30%)                Circuit Boards (1.02%)             
CCM Merger Inc                TTM Technologies Inc             
 8.00%, 8/ 1/2013 (e)        44,500    19,803     3.25%, 5/15/2015        30,450    22,305 
CDX North America High Yield                             
 8.88%, 6/29/2013 (e)        26,400    22,968    Computers - Memory Devices (0.39%)             
ISA Capital do Brasil SA                NetApp Inc             
 8.80%, 1/30/2017 (e)        21,000    19,740     1.75%, 6/ 1/2013 (e)        9,500    8,443 

See accompanying notes

157

Schedule of Investments High Yield Fund April 30, 2009 (unaudited)

        Principal                Principal     
        Amount    Value            Amount    Value 
        (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
CONVERTIBLE BONDS (continued)                CONVERTIBLE BONDS (continued)             
Decision Support Software (0.81%)                Semiconductor Component - Integrated             
SPSS Inc                Circuits (continued)             
 2.50%, 3/15/2012    $ 18,750 $    17,648    Linear Technology Corp             
                 3.00%, 5/ 1/2027    $ 20,500 $    16,989 
                       
Educational Software (0.73%)                            18,249 
                           
Blackboard Inc                Telecommunication Equipment (0.29%)             
 3.25%, 7/ 1/2027        17,000    15,980                 
                Arris Group Inc             
                 2.00%, 11/15/2026        7,500    6,375 
Electronic Components - Semiconductors (1.41%)                         
Diodes Inc                Telecommunication Equipment - Fiber Optics (1.06%)     
 2.25%, 10/ 1/2026        27,750    23,171                 
                JDS Uniphase Corp             
Microchip Technology Inc                 1.00%, 5/15/2026        35,000    23,275 
 2.13%, 12/15/2037        10,000    7,725                 
           
               
            30,896    Therapeutics (2.69%)             
           
               
Enterprise Software & Services (1.14%)                CV Therapeutics Inc             
                 2.75%, 5/16/2012        5,000    5,637 
Lawson Software Inc                             
 2.50%, 4/15/2012        30,500    25,010     3.25%, 8/16/2013        52,400    52,204 
                Vion Pharmaceuticals Inc             
Food - Catering (1.38%)                 7.75%, 2/15/2012 (e)        2,500    569 
FU JI Food and Catering Services Holdings Ltd             7.75%, 2/15/2012        2,000    455 
                       
 0.00%, 11/ 9/2009 (a)        46,500    6,378                58,865 
                           
 0.00%, 10/18/2010 (a)        245,000    23,863                 
           
               
                Transport - Marine (0.93%)             
            30,241                 
           
               
                Horizon Lines Inc             
Footwear & Related Apparel (1.29%)                 4.25%, 8/15/2012        39,500    20,392 
Iconix Brand Group Inc                             
 1.88%, 6/30/2012        35,650    28,297    Ultra Sound Imaging Systems (0.08%)             
                SonoSite Inc             
Medical - Biomedical/Gene (1.04%)                 3.75%, 7/15/2014        2,100    1,806 
               
 
 
 
Amylin Pharmaceuticals Inc                TOTAL CONVERTIBLE BONDS        $ 373,367 
               
 
 
 3.00%, 6/15/2014        36,000    21,600                 
                REPURCHASE AGREEMENTS (3.43%)         
Cell Therapeutics Inc                             
 4.00%, 7/ 1/2010        5,000    1,250    Diversified Banking Institutions (3.43%)             
           
               
                Investment in Joint Trading Account; Bank             
            22,850                 
           
               
                 of America Repurchase Agreement; 0.15%         
Medical Products (0.90%)                 dated 04/30/09 maturing 05/01/09             
China Medical Technologies Inc                 (collateralized by Sovereign Agency             
                 Issues; $25,533,000; 0.00% - 5.87%; dated         
 3.50%, 11/15/2011        1,500    1,230                 
                 09/11/09 - 01/22/37)    $ 25,033$    25,033 
 4.00%, 8/15/2013        32,750    18,463                 
           
               
                Investment in Joint Trading Account;             
            19,693     Deutsche Bank Repurchase Agreement;             
           
               
                 0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09             
Pharmacy Services (0.30%)                             
                 (collateralized by Sovereign Agency             
Omnicare Inc                 Issues; $25,533,000; 0.93% - 5.00%; dated         
 3.25%, 12/15/2035        9,500    6,508     03/30/10 - 01/08/14)        25,033    25,033 
 
Retail - Automobile (0.59%)                             
Asbury Automotive Group Inc                             
 3.00%, 9/15/2012        12,500    8,484                 
United Auto Group                             
 3.50%, 4/ 1/2026        5,000    4,388                 
           
               
            12,872                 
           
               
 
Semiconductor Component - Integrated Circuits (0.83%)                     
Jazz Technologies Inc                             
 8.00%, 12/31/2011        6,000    1,260                 

See accompanying notes

158

Schedule of Investments
High Yield Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
                        Other Assets Summary (unaudited)     
            Principal                 
                   
 
 
            Amount    Value    Asset Type        Percent 
                   
 
 
            (000's)    (000's)    Credit Default Swaps        0.36% 
 
 
 
 
           
REPURCHASE AGREEMENTS (continued)                     
Diversified Banking Institutions (continued)                     
Investment in Joint Trading Account;                         
 Morgan Stanley Repurchase Agreement;                         
 0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09                         
 (collateralized by Sovereign Agency                         
 Issues; $25,533,000; 1.00% - 7.125%;                         
 dated 05/04/09 - 02/15/30)    $ 25,032$    25,032             
       
           
                75,098             
 
 
 
 
           
 
TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 75,098             
 
 
           
 
Total Investments        $ 2,169,181             
Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 0.94%        20,675             
   
 
           
 
TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 2,189,856             
       
           
 
 
(a)    Non-Income Producing Security                     
(b)    Security is Illiquid                         
(c)    Market value is determined in accordance with procedures established in             
    good faith by the Board of Directors. At the end of the period, the value             
    of these securities totaled $26,290 or 1.20% of net assets.                 
(d)    Affiliated Security as defined by the Investment Company Act of 1940             
    (the Fund controls 5.0% or more of the outstanding voting shares of the             
    security).                         
(e)    Security exempt from registration under Rule 144A of the Securities Act             
    of 1933. These securities may be resold in transactions exempt from             
    registration, normally to qualified institutional buyers. Unless otherwise             
    indicated, these securities are not considered illiquid. At the end of the             
    period, the value of these securities totaled $227,103 or 10.37% of net             
    assets.                         
(f)    Variable Rate. Rate shown is in effect at April 30, 2009.                 
(g)    This Senior Floating Rate Note will settle after April 30, 2009, at which             
    time the interest rate will be determined.                     
 
Unrealized Appreciation (Depreciation)                         
The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost             
of investments held by the fund as of the period end were as follows:                 
 
Unrealized Appreciation        $ 66,338             
Unrealized Depreciation            (383,857)             
       
 
           
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (317,519)             
Cost for federal income tax purposes            2,486,700             
All dollar amounts are shown in thousands (000's)                     
 
    Portfolio Summary (unaudited)                 
 
 
           
Sector                Percent             
 
 
 
 
           
Consumer, Non-cyclical            27.12%             
Financial                19.34%             
Consumer, Cyclical            12.81%             
Government            9.51%             
Industrial                8.45%             
Technology            6.14%             
Energy                6.09%             
Communications            4.98%             
Utilities                4.45%             
Basic Materials            0.17%             
Other Assets in Excess of Liabilities, Net            0.94%             
           
           
TOTAL NET ASSETS            100.00%             
           
           

See accompanying notes

159

Schedule of Investments
High Yield Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
Credit Default Swaps
                                        Unrealized 
                    Buy/Sell    (Pay)/Receive Expiration    Notional    Appreciation/ 
Counterparty (Issuer)    Reference Entity            Protection    Fixed Rate    Date    Amount    (Depreciation) 
 
 
 
 
 
 
 
 
UBS AG    CDX.NA.HY.12                Sell               5.00 %    06/20/2014 $         34,650 $    1,899 
UBS AG    CDX.NA.HY.12                Sell               5.00 %    06/20/2014    49,500    2,713 
UBS AG    CDX.NA.HY.12                Sell               5.00 %    06/20/2014    39,600    2,677 
UBS AG    CDX.NA.HY.12                Sell               5.00 %    06/20/2014    19,800    531 
 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)                                     
Affiliated Securities                                         
 
    October 31, 2008                     Purchases            Sales        April 30, 2009 
   
 
 
 
 
 
 
    Shares    Cost (000)       Shares    Cost (000)    Shares       Proceeds (000)    Shares    Cost (000) 
   
 
 
 
 
 
 
 
New Flyer Industries Inc    2,653,300 $    23,058    80,200    $ 629    -    $ -    2,733,500 $    23,687 
Student Transportation of America Inc 1,123,000    10,449    150,900        911    -        -    1,273,900    11,360 
   
     
 
     
 
     
    $ 33,507        $ 1,540        $ -    $ 35,047 
   
     
     
 
 
                    Realized Gain/Loss        Realized Gain/Loss from 
        Dividends            on Investments        Other Investment Companies 
        (000's)            (000's)                (000's)     
   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
New Flyer Industries Inc    $ 428    $ -    $ - 
Student Transportation of America Inc        509                -            - 
   
 
 
 
 
 
 
 
 
    $ 937    $ -    $ - 
   
 
 

See accompanying notes

160

Schedule of Investments Income Fund April 30, 2009 (unaudited)

                    Principal     
        Shares    Value        Amount    Value 
        Held    (000's)        (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (0.09%)                BONDS (continued)         
Cable/Satellite TV (0.09%)                Casino Hotels (continued)         
Time Warner Cable Inc        26,721 $    861    MGM Mirage         
                 13.00%, 11/15/2013 (d)    $ 10,000 $    9,250 
                       
Special Purpose Entity (0.00%)                        10,660 
                       
Adelphia Recovery Trust (a)(b)        658,740    -             
 
 
 
           
                Casino Services (1.08%)         
TOTAL COMMON STOCKS        $ 861    OED Corp/Diamond Jo LLC         
 
 
           
PREFERRED STOCKS (0.02%)                 8.75%, 4/15/2012    12,000    9,960 
Finance - Investment Banker & Broker (0.00%)                     
                Commercial Banks (1.21%)         
Lehman Brothers Holdings Inc        280,000    3             
                US Bank NA/Cincinnati OH         
                 6.38%, 8/ 1/2011    5,000    5,232 
Finance - Mortgage Loan/Banker (0.02%)                     
Freddie Mac 8.38%; Series Z        300,000    153     4.95%, 10/30/2014    6,000    5,962 
 
 
 
         
                        11,194 
                       
TOTAL PREFERRED STOCKS        $ 156             
 
 
           
        Principal        Commercial Services (0.35%)         
        Amount    Value    Ceridian Corp         
        (000's)    (000's)     11.25%, 11/15/2015 (e)    4,400    3,212 
 
 
 
           
BONDS (69.37%)                         
                Containers - Paper & Plastic (0.38%)         
Aerospace & Defense (0.37%)                Sealed Air Corp         
Lockheed Martin Corp                 5.63%, 7/15/2013 (d)    4,000    3,485 
 7.75%, 5/ 1/2026    $ 3,000    3,382             
                Cruise Lines (1.02%)         
Auto - Medium & Heavy Duty Trucks (0.63%)            Royal Caribbean Cruises Ltd         
New Flyer Industries Ltd                 8.75%, 2/ 2/2011    4,000    3,740 
 14.00%, 8/19/2020 (a)(c)(d)        7,000    5,807             
                 6.88%, 12/ 1/2013    6,000    4,470 
                 7.25%, 3/15/2018    2,000    1,270 
                       
Cable TV (0.01%)                         
Frontiervision                        9,480 
                       
 0.00%, 9/15/2010 (a)(b)        2,500    75    Diversified Banking Institutions (6.20%)         
                Bank of America Corp         
Frontiervision Operating PRT                 5.42%, 3/15/2017    5,000    3,523 
 0.00%, 10/15/2010 (a)(b)        2,000    -             
           
           
                 6.80%, 3/15/2028    670    446 
            75             
           
           
                 8.00%, 12/29/2049 (e)    4,000    2,273 
Cable/Satellite TV (3.40%)                 8.13%, 12/29/2049 (e)    7,000    3,975 
Comcast Cable Communications Inc                Citigroup Inc         
 7.13%, 6/15/2013        7,000    7,442     5.85%, 8/ 2/2016    12,000    9,962 
Comcast Cable Holdings LLC                Goldman Sachs Group Inc/The         
 7.88%, 8/ 1/2013        2,000    2,094     6.60%, 1/15/2012    10,000    10,479 
Comcast Corp                 5.35%, 1/15/2016    2,000    1,843 
 6.95%, 8/15/2037        3,000    2,962    JP Morgan Chase & Co         
COX Communications Inc                 5.13%, 9/15/2014    12,000    11,113 
 6.75%, 3/15/2011        8,000    8,164     7.90%, 4/29/2049 (e)    5,000    3,804 
 6.45%, 12/ 1/2036 (d)        4,000    3,239    Morgan Stanley         
Time Warner Cable Inc                 4.75%, 4/ 1/2014    5,000    4,227 
 6.55%, 5/ 1/2037        6,000    5,532     6.25%, 8/ 9/2026    7,000    5,749 
                       
 7.30%, 7/ 1/2038        2,000    1,999            57,394 
           
         
            31,432             
           
           
                Electric - Integrated (13.23%)         
Casino Hotels (1.15%)                Arizona Public Service Co         
Harrah's Operating Co Inc                 6.50%, 3/ 1/2012    5,000    4,937 
 10.00%, 12/15/2018 (d)        3,000    1,410    Dominion Resources Inc/VA         
                 5.00%, 3/15/2013    10,000    9,985 
                Exelon Generation Co LLC         
                 6.20%, 10/ 1/2017    9,000    8,346 

See accompanying notes

161

Schedule of Investments Income Fund April 30, 2009 (unaudited)

        Principal                Principal     
        Amount    Value            Amount    Value 
        (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)                BONDS (continued)             
Electric - Integrated (continued)                Finance - Leasing Company (0.08%)             
Florida Power Corp                DVI Inc             
 5.90%, 3/ 1/2033    $ 8,000 $    7,847     0.00%, 2/ 1/2004 (a)(b)(c)    $ 8,125 $    739 
 6.35%, 9/15/2037        4,000    4,160     0.00%, 2/ 1/2004 (a)(b)(c)        400    37 
                           
Illinois Power Co                            776 
                           
 7.50%, 6/15/2009        9,000    9,016                 
                Food - Miscellaneous/Diversified (1.11%)         
Metropolitan Edison Co                             
 4.95%, 3/15/2013        7,000    6,613    Corn Products International Inc             
                 8.45%, 8/15/2009        10,200    10,319 
Mirant Americas Generation LLC                             
 8.50%, 10/ 1/2021        15,000    12,525                 
                Food - Retail (0.55%)             
Nisource Finance Corp                             
                Safeway Inc             
 6.15%, 3/ 1/2013        5,000    4,630                 
                 7.50%, 9/15/2009        5,000    5,084 
 5.40%, 7/15/2014        5,000    4,326                 
 5.25%, 9/15/2017        2,000    1,594    Forestry (0.12%)             
Ohio Edison Co                Weyerhaeuser Co             
 5.45%, 5/ 1/2015        5,000    4,598     7.38%, 3/15/2032        1,500    1,141 
Oncor Electric Delivery Co                             
 7.00%, 9/ 1/2022        11,000    10,450    Gas - Distribution (0.99%)             
Pacific Gas & Electric Co                Sempra Energy             
 4.20%, 3/ 1/2011        10,250    10,517     6.00%, 2/ 1/2013        9,000    9,167 
 6.05%, 3/ 1/2034        2,000    2,007                 
Pacificorp                Medical - Drugs (0.70%)             
 4.95%, 8/15/2014        5,000    5,238    Elan Finance PLC/Elan Finance Corp             
 5.25%, 6/15/2035        5,000    4,477     7.75%, 11/15/2011        7,250    6,453 
PPL Energy Supply LLC                             
 6.40%, 11/ 1/2011        5,000    5,083    Medical - Hospitals (2.07%)             
Southwestern Electric Power Co                HCA Inc             
 5.38%, 4/15/2015        6,500    6,061     9.25%, 11/15/2016        6,000    5,940 
           
               
            122,410     7.50%, 11/ 6/2033        1,700    935 
           
               
                Tenet Healthcare Corp             
Electronics - Military (0.11%)                 9.00%, 5/ 1/2015 (d)        6,000    6,060 
Lockheed Martin Tactical Systems Inc                 10.00%, 5/ 1/2018 (d)        6,000    6,240 
                           
 7.63%, 6/15/2025        1,000    1,042                 
                            19,175 
                           
 
Finance - Commercial (0.52%)                Medical - Wholesale Drug Distribution (1.11%)         
CIT Group Inc                Cardinal Health Inc             
 5.00%, 2/ 1/2015        2,000    1,100     6.75%, 2/15/2011        10,000    10,256 
 5.40%, 1/30/2016        7,000    3,681                 
           
               
            4,781    Metal - Diversified (0.98%)             
           
               
                Xstrata Canada Corp             
Finance - Consumer Loans (0.69%)                 6.00%, 10/15/2015        12,000    9,064 
American General Finance Corp                             
 4.63%, 5/15/2009        6,500    6,396    MRI - Medical Diagnostic Imaging (1.28%)         
                Alliance HealthCare Services Inc             
Finance - Investment Banker & Broker (1.69%)             7.25%, 12/15/2012        12,000    11,850 
Jefferies Group Inc                             
 7.75%, 3/15/2012        7,500    5,627    Multi-Line Insurance (0.48%)             
 6.25%, 1/15/2036        9,000    4,602    Farmers Insurance Exchange             
Merrill Lynch & Co Inc                 6.00%, 8/ 1/2014 (d)        6,000    4,485 
 5.00%, 1/15/2015        3,000    2,427                 
 6.50%, 7/15/2018        2,000    1,624    Multimedia (1.23%)             
 6.75%, 6/ 1/2028        2,000    1,317    Historic TW Inc             
           
               
            15,597     9.15%, 2/ 1/2023        5,260    5,446 
           
               

See accompanying notes

162

Schedule of Investments Income Fund April 30, 2009 (unaudited)

        Principal            Principal     
        Amount    Value        Amount    Value 
        (000's)    (000's)        (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)                BONDS (continued)         
Multimedia (continued)                Pipelines (continued)         
News America Inc                TransCanada Pipelines Ltd         
 6.40%, 12/15/2035    $ 8,000 $    5,941     7.25%, 8/15/2038    $ 7,000 $    7,303 
       
         
            11,387            38,043 
           
         
 
Non-Hazardous Waste Disposal (1.82%)                Publishing - Books (1.10%)         
Allied Waste North America Inc                Reed Elsevier Capital Inc         
 7.88%, 4/15/2013        1,000    1,015     6.75%, 8/ 1/2011    10,000    10,150 
 7.25%, 3/15/2015        9,000    8,820             
Waste Management Inc                Regional Banks (2.29%)         
 6.88%, 5/15/2009        3,450    3,453    Bank One Corp         
 7.38%, 8/ 1/2010        3,500    3,576     10.00%, 8/15/2010    400    415 
           
           
            16,864    FleetBoston Financial Corp         
           
           
                 6.88%, 1/15/2028    995    613 
Oil Company - Exploration & Production (0.86%)            Wells Fargo & Co         
OPTI Canada Inc                 4.63%, 4/15/2014    11,000    9,676 
 7.88%, 12/15/2014        6,000    3,225     7.98%, 2/28/2049 (e)    15,000    8,400 
XTO Energy Inc                Wells Fargo Capital XV         
 6.75%, 8/ 1/2037        5,000    4,746     9.75%, 12/29/2049 (e)    2,500    2,125 
           
         
            7,971            21,229 
           
         
 
Oil Company - Integrated (1.67%)                Reinsurance (0.22%)         
Petro-Canada                Aspen Insurance Holdings Ltd         
 4.00%, 7/15/2013        3,000    2,678     6.00%, 8/15/2014    2,500    2,025 
 9.25%, 10/15/2021        8,500    8,835             
 6.80%, 5/15/2038        5,000    3,913    REITS - Healthcare (3.65%)         
           
           
            15,426    HCP Inc         
           
           
                 6.45%, 6/25/2012    3,000    2,748 
Oil Refining & Marketing (0.45%)                         
                 6.00%, 3/ 1/2015    1,750    1,461 
Tesoro Corp                         
 6.25%, 11/ 1/2012        4,600    4,186     7.07%, 6/ 8/2015    2,250    2,025 
                Health Care REIT Inc         
Pharmacy Services (0.36%)                 6.00%, 11/15/2013    8,000    6,639 
Omnicare Inc                 6.20%, 6/ 1/2016    3,000    2,360 
 6.13%, 6/ 1/2013        3,500    3,290    Healthcare Realty Trust Inc         
                 8.13%, 5/ 1/2011    7,500    7,206 
Physical Therapy & Rehabilitation Centers (0.94%)         5.13%, 4/ 1/2014    2,000    1,627 
Healthsouth Corp                Nationwide Health Properties Inc         
 10.75%, 6/15/2016        8,500    8,670     6.00%, 5/20/2015    12,000    9,706 
                       
                        33,772 
                       
Pipelines (4.11%)                         
El Paso Natural Gas Co                REITS - Office Property (1.01%)         
 7.50%, 11/15/2026        10,000    8,970    Arden Realty LP         
                 5.20%, 9/ 1/2011    3,000    2,992 
Energy Maintenance Services Group LLC                         
 11.50%, 3/ 1/2014 (a)(c)        12,299    8,363     5.25%, 3/ 1/2015    7,000    6,387 
                       
Energy Maintenance Services Group LLC -                        9,379 
                       
 Rights                         
                REITS - Shopping Centers (0.85%)         
 0.00%, 3/ 1/2014 (a)(b)(c)        48    1             
                Developers Diversified Realty Corp         
Enterprise Products Operating LLC                 4.63%, 8/ 1/2010    10,000    7,868 
 6.38%, 2/ 1/2013        2,500    2,497             
 
Express Pipeline LP                REITS - Storage (0.88%)         
 7.39%, 12/31/2017 (d)        4,404    5,185             
                Shurgard Storage Centers LLC         
Southern Natural Gas Co                 5.88%, 3/15/2013    9,000    8,154 
 8.00%, 3/ 1/2032        4,000    3,779             
Tennessee Gas Pipeline Co                         
 8.38%, 6/15/2032        2,000    1,945             

See accompanying notes

163

Schedule of Investments
Income Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
        Principal                Principal     
        Amount    Value            Amount    Value 
        (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)                U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY     
Retail - Regional Department Store (0.59%)             OBLIGATIONS (23.92%)             
Neiman Marcus Group Inc/The                Federal Home Loan Mortgage Corporation         
                (FHLMC) (14.43%)             
 10.38%, 10/15/2015    $ 10,000 $    5,500                 
                 5.50%, 11/ 1/2017    $ 3,225 $    3,373 
                 5.50%, 1/ 1/2018        1,084    1,134 
Special Purpose Entity (1.58%)                             
CCM Merger Inc                 6.50%, 1/ 1/2029        338    363 
 8.00%, 8/ 1/2013 (d)        11,000    4,895     6.50%, 5/ 1/2029        460    494 
CDX North America High Yield                 6.50%, 6/ 1/2029        299    321 
 7.63%, 6/29/2012 (d)        11,400    9,690     6.50%, 6/ 1/2029        897    963 
           
               
            14,585     6.50%, 8/ 1/2029        414    445 
           
               
                 6.00%, 3/ 1/2031        291    306 
Telecommunication Equipment - Fiber Optics (1.22%)                     
Corning Inc                 5.50%, 5/ 1/2031        1,622    1,686 
 5.90%, 3/15/2014        12,000    11,289     7.00%, 1/ 1/2032        500    536 
                 6.00%, 5/ 1/2032        1,472    1,549 
Telecommunication Services (1.91%)                 4.50%, 8/ 1/2033        9,663    9,854 
Qwest Corp                 4.50%, 8/ 1/2033        8,540    8,709 
 8.88%, 3/15/2012 (e)        8,000    8,120     4.50%, 8/ 1/2033        13,934    14,209 
Telus Corp                 5.50%, 6/ 1/2035        16,585    17,196 
 8.00%, 6/ 1/2011        9,000    9,558                 
           
               
                 5.00%, 11/ 1/2035        14,793    15,234 
            17,678                 
           
               
                 5.50%, 1/ 1/2036        17,156    17,788 
Toys (0.10%)                 5.50%, 4/ 1/2036        14,810    15,340 
Mattel Inc                 6.00%, 6/ 1/2038        5,476    5,722 
 7.30%, 6/13/2011        1,000    973     4.50%, 5/ 1/2039        18,000    18,321 
                           
                            133,543 
                           
Transport - Services (1.02%)                             
Trailer Bridge Inc                Federal National Mortgage Association (FNMA) (5.30%)     
 9.25%, 11/15/2011        12,000    9,420     7.45%, 6/ 1/2016        139    149 
 
 
 
               
TOTAL BONDS        $ 641,936     5.00%, 1/ 1/2018        3,098    3,229 
 
 
               
                 6.50%, 9/ 1/2028        92    99 
SENIOR FLOATING RATE INTERESTS (0.78%)                     
                 6.50%, 11/ 1/2028        81    87 
Commercial Services (0.22%)                             
                 7.00%, 1/ 1/2030        32    35 
Quintiles Transnational, Term Loan Lien 2                         
 4.43%, 3/31/2014 (e)        2,500    2,025     6.50%, 5/ 1/2031        378    405 
                 6.00%, 4/ 1/2032        965    1,018 
Special Purpose Entity (0.56%)                 6.50%, 4/ 1/2032        1,114    1,193 
Motor City Casino, Term Loan B                 6.50%, 5/ 1/2032        1,114    1,194 
 8.50%, 7/21/2012 (e)        8,115    5,234     5.00%, 10/ 1/2032        3,183    3,287 
 
 
 
               
TOTAL SENIOR FLOATING RATE INTERESTS    $ 7,259     5.50%, 3/ 1/2033        4,461    4,642 
 
               
CONVERTIBLE BONDS (3.09%)                 5.50%, 2/ 1/2035        15,661    16,267 
Containers - Paper & Plastic (0.74%)                 4.00%, 3/ 1/2039        17,457    17,420 
                           
Sealed Air Corp                            49,025 
                           
 3.00%, 6/30/2033 (d)(e)        7,250    6,842                 
                Government National Mortgage Association         
                (GNMA) (0.28%)             
Pharmacy Services (0.52%)                 7.00%, 6/20/2031        254    273 
Omnicare Inc                 6.00%, 5/20/2032 (e)        2,186    2,284 
                           
 3.25%, 12/15/2035        7,000    4,795                 
                            2,557 
                           
Therapeutics (1.83%)                U.S. Treasury (3.91%)             
CV Therapeutics Inc                 2.75%, 2/15/2019        2,000    1,937 
 3.25%, 8/16/2013        17,000    16,936     4.38%, 2/15/2038        1,000    1,051 
 
 
 
               
TOTAL CONVERTIBLE BONDS        $ 28,573     4.50%, 5/15/2038        14,000    15,065 
   
                   

See accompanying notes

164

Schedule of Investments Income Fund April 30, 2009 (unaudited)

                    Unrealized Appreciation (Depreciation)         
            Principal        The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost 
            Amount    Value    of investments held by the fund as of the period end were as follows:     
            (000's)    (000's)             
 
 
 
 
           
U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY        Unrealized Appreciation    $ 16,744 
 OBLIGATIONS (continued)                Unrealized Depreciation        (126,569) 
                   
 
U.S. Treasury (continued)                Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (109,825) 
 3.50%, 2/15/2039    $ 20,000 $    18,122             
       
           
                    Cost for federal income tax purposes        1,043,956 
                36,175    All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
 
 
 
 
           
 
TOTAL U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT                     
 AGENCY OBLIGATIONS        $ 221,300    Portfolio Summary (unaudited)     
 
 
 
 
 
REPURCHASE AGREEMENTS (3.68%)            Sector        Percent 
           
 
 
Diversified Banking Institutions (3.68%)            Financial        25.60% 
Investment in Joint Trading Account; Bank            Mortgage Securities        20.01% 
 of America Repurchase Agreement; 0.15%            Utilities        14.22% 
 dated 04/30/09 maturing 05/01/09                Consumer, Non-cyclical        11.03% 
                    Communications        8.96% 
 (collateralized by Sovereign Agency                         
                    Energy        7.09% 
 Issues; $11,576,000; 0.00% - 5.87%; dated                     
                    Consumer, Cyclical        4.58% 
 09/11/09 - 01/22/37)    $ 11,349$    11,349    Industrial        4.43% 
Investment in Joint Trading Account;                Government        3.93% 
 Deutsche Bank Repurchase Agreement;                Basic Materials        1.10% 
 0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09            Liabilities in Excess of Other Assets, Net        (0.95%) 
                   
 (collateralized by Sovereign Agency                TOTAL NET ASSETS        100.00% 
                       
 Issues; $11,576,000; 0.93% - 5.00%; dated                     
                   
 03/30/10 - 01/08/14)        11,349    11,349             
Investment in Joint Trading Account;                         
 Morgan Stanley Repurchase Agreement;                         
 0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09                     
 (collateralized by Sovereign Agency                         
 Issues; $11,576,000; 1.00% - 7.125%;                         
 dated 05/04/09 - 02/15/30)        11,348    11,348             
           
           
                34,046             
 
 
 
 
           
 
TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 34,046             
 
 
           
 
Total Investments        $ 934,131             
Liabilities in Excess of Other Assets, Net - (0.95)%        (8,799)             
   
 
           
 
TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 925,332             
       
           
 
 
(a)    Market value is determined in accordance with procedures established in             
    good faith by the Board of Directors. At the end of the period, the value             
    of these securities totaled $15,022 or 1.62% of net assets.                 
(b)    Non-Income Producing Security                     
(c)    Security is Illiquid                         
(d)    Security exempt from registration under Rule 144A of the Securities Act             
    of 1933. These securities may be resold in transactions exempt from             
    registration, normally to qualified institutional buyers. Unless otherwise             
    indicated, these securities are not considered illiquid. At the end of the             
    period, the value of these securities totaled $66,588 or 7.20% of net             
    assets.                         
(e)    Variable Rate. Rate shown is in effect at April 30, 2009.                 

See accompanying notes

165

Schedule of Investments Inflation Protection Fund April 30, 2009 (unaudited)

        Principal                Principal     
        Amount    Value            Amount    Value 
        (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
BONDS (15.84%)                BONDS (continued)             
Asset Backed Securities (1.11%)                Commercial Banks (continued)             
Ameriquest Mortgage Securities Inc                ICICI Bank Ltd             
 0.75%, 4/25/2034 (a)(b)    $ 380 $    212     1.68%, 1/12/2010 (a)(c)(d)    $ 500 $    480 
                   
Argent Securities Inc                            548 
                           
 0.56%, 4/25/2036 (a)(c)        272    256                 
                Credit Card Asset Backed Securities (0.13%)         
Carrington Mortgage Loan Trust                             
 0.67%, 12/25/2035 (a)(c)        192    174    American Express Credit Account Master Trust         
                 0.73%, 3/15/2012 (a)(c)        500    487 
Countrywide Asset-Backed Certificates                             
 1.56%, 12/25/2032 (a)        71    36                 
                Electric - Integrated (0.95%)             
 0.81%, 2/25/2036 (a)(b)(c)        213    167                 
                Entergy Gulf States Inc             
 0.69%, 3/25/2036 (a)(b)        1,362    716     1.66%, 12/ 1/2009 (a)(c)        200    196 
 0.94%, 2/25/2037 (a)(b)        3,000    40    Ohio Power Co             
Fannie Mae Grantor Trust                 1.35%, 4/ 5/2010 (a)(c)        1,535    1,513 
 0.58%, 4/25/2035 (a)        155    141    Pepco Holdings Inc             
Fannie Mae Whole Loan                 1.89%, 6/ 1/2010 (a)        1,150    1,079 
 0.74%, 11/25/2033 (a)(c)        8    8    TECO Energy Inc             
First Franklin Mortgage Loan Asset Backed             3.17%, 5/ 1/2010 (a)(c)        850    811 
                       
 Certificates                            3,599 
                           
 0.68%, 11/25/2035 (a)(c)        763    664                 
First-Citizens Home Equity Loan LLC                Finance - Consumer Loans (0.19%)             
 0.66%, 9/15/2022 (a)(d)        739    418    SLM Corp             
Ford Credit Floorplan Master Owner Trust                 1.52%, 3/15/2011 (a)        1,000    745 
 0.90%, 6/15/2011 (a)(b)(c)        500    475                 
Long Beach Mortgage Loan Trust                Finance - Investment Banker & Broker (0.76%)         
 0.97%, 6/25/2034 (a)        225    116    Bear Stearns Cos LLC/The             
SLM Student Loan Trust                 1.39%, 7/16/2009 (a)(c)        1,500    1,501 
 1.38%, 3/15/2017 (a)(b)(c)        867    803     1.45%, 11/28/2011 (a)        1,500    1,400 
           
             
            4,226                2,901 
           
             
 
Automobile Sequential (1.30%)                Food - Miscellaneous/Diversified (0.38%)         
AmeriCredit Automobile Receivables Trust            General Mills Inc             
 0.51%, 4/ 6/2012 (a)(c)        638    622     1.23%, 1/22/2010 (a)(c)        1,000    997 
AmeriCredit Prime Automobile Receivable Trust            Kraft Foods Inc             
 0.86%, 11/ 8/2010 (a)(c)        53    53     1.73%, 8/11/2010 (a)        450    439 
                           
Capital Auto Receivables Asset Trust                            1,436 
                           
 0.68%, 3/15/2010 (a)(c)        196    196                 
                Home Equity - Other (0.66%)             
Capital One Auto Finance Trust                             
                Asset Backed Securities Corp Home Equity         
 0.46%, 7/15/2011 (a)(c)        253    246     0.54%, 7/25/2036 (a)(c)        1,530    1,332 
 0.49%, 10/15/2012 (a)(c)        2,659    2,398    First NLC Trust             
Hyundai Auto Receivables Trust                 0.74%, 9/25/2035 (a)        733    648 
 0.85%, 1/17/2012 (a)(c)        1,430    1,420    GSAA Trust             
           
               
            4,935     0.58%, 4/25/2047 (a)(b)        3,025    451 
           
               
Brewery (0.33%)                New Century Home Equity Loan Trust             
SABMiller PLC                 0.73%, 3/25/2035 (a)(b)        55    23 
 1.51%, 7/ 1/2009 (a)(c)(d)        1,250    1,249    Option One Mortgage Loan Trust             
                 1.44%, 2/25/2035 (a)(b)        30    4 
Cable/Satellite TV (0.26%)                 0.89%, 3/25/2037 (a)(b)        2,000    47 
                           
Comcast Corp                            2,505 
                           
 1.44%, 7/14/2009 (a)(c)        1,000    999                 
                Mortgage Backed Securities (7.14%)             
                Adjustable Rate Mortgage Trust             
Commercial Banks (0.14%)                             
                 0.71%, 8/25/2036 (a)(b)        872    150 
HSBC Americas Capital Trust I                             
 7.81%, 12/15/2026 (d)        100    68    Banc of America Commercial Mortgage Inc         
                 6.85%, 4/15/2036        300    306 

See accompanying notes

166

Schedule of Investments
Inflation Protection Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
    Principal            Principal     
    Amount    Value        Amount    Value 
    (000's)    (000's)        (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)            BONDS (continued)         
Mortgage Backed Securities (continued)            Mortgage Backed Securities (continued)         
Banc of America Funding Corp            Freddie Mac (continued)         
 0.73%, 7/20/2036 (a)    $ 1,771 $    291     0.80%, 5/15/2030 (a)    $ 91 $    90 
Bear Stearns Alt-A Trust             0.85%, 9/15/2033 (a)    333    326 
 0.60%, 11/25/2036 (a)    470    168     0.75%, 10/15/2034 (a)(c)    49    49 
 0.61%, 4/25/2037 (a)    1,260    330    G-Force LLC         
Bear Stearns Asset Backed Securities Trust             0.74%, 12/25/2039 (a)(b)(d)    1,000    137 
 0.67%, 4/25/2036 (a)    135    47    Ginnie Mae         
Bear Stearns Commercial Mortgage Securities             1.11%, 10/16/2012 (a)    2,546    86 
 7.00%, 5/20/2030    466    475     4.51%, 10/16/2028 (a)(c)    615    628 
Bella Vista Mortgage Trust             0.80%, 10/20/2031 (a)    164    163 
 0.74%, 1/22/2045 (a)    1,141    486     1.06%, 3/16/2047 (a)    5,393    278 
 0.70%, 5/20/2045 (a)(b)    924    358    Greenwich Capital Commercial Funding Corp         
Chase Mortgage Finance Corp             1.29%, 3/10/2039 (a)(b)(d)    54,733    628 
 4.46%, 7/25/2037 (a)(b)    426    267    GSC Capital Corp Mortgage Trust         
Citigroup/Deutsche Bank Commercial             0.70%, 2/25/2036 (a)    589    208 
 Mortgage Trust                     
            GSR Mortgage Loan Trust         
 0.71%, 10/15/2048 (a)(b)    35,522    556             
             0.70%, 8/25/2046 (a)(b)    213    35 
 0.25%, 12/11/2049 (a)(b)(d)    12,738    56             
            Homebanc Mortgage Trust         
 1.67%, 12/11/2049 (a)(b)(d)    8,140    106     0.78%, 1/25/2036 (a)    977    389 
Countrywide Alternative Loan Trust            Impac CMB Trust         
 0.86%, 12/25/2035 (a)    441    106     1.42%, 10/25/2034 (a)(b)    46    19 
 0.72%, 6/25/2036 (a)(b)    1,022    144     1.99%, 10/25/2034 (a)(b)    103    18 
 0.70%, 7/25/2046 (a)    2,100    319     0.75%, 4/25/2035 (a)    269    54 
 0.65%, 5/25/2047 (a)    3,892    838     0.95%, 8/25/2035 (a)(b)    60    11 
Countrywide Asset-Backed Certificates             1.09%, 8/25/2035 (a)(b)    53    5 
 0.71%, 1/25/2036 (a)    162    115             
             0.69%, 4/25/2037 (a)    1,452    598 
Credit Suisse Mortgage Capital Certificates                     
            Impac Secured Assets CMN Owner Trust         
 6.00%, 9/15/2039 (a)    1,000    160             
             0.61%, 9/25/2036 (a)    1,500    446 
CS First Boston Mortgage Securities Corp                     
            Indymac Index Mortgage Loan Trust         
 8.09%, 9/15/2041 (a)    1,025    1,020             
             0.67%, 4/25/2035 (a)    127    54 
Fannie Mae                     
             0.74%, 8/25/2035 (a)    325    118 
 0.74%, 2/25/2018 (a)    66    66             
             0.62%, 1/25/2037 (a)    1,460    506 
 0.74%, 3/25/2018 (a)    375    371             
             0.68%, 6/25/2037 (a)(b)    3,697    1,577 
 0.69%, 11/25/2022 (a)    91    90             
            JP Morgan Alternative Loan Trust         
 0.64%, 1/25/2023 (a)    89    88             
             0.59%, 3/25/2037 (a)    1,460    236 
 0.84%, 2/25/2028 (a)(c)    173    172             
            JP Morgan Chase Commercial Mortgage         
 0.74%, 2/25/2032 (a)    80    79     Securities Corp         
 0.69%, 3/25/2035 (a)    200    195     5.63%, 6/12/2041 (a)    1,000    434 
Fannie Mae Grantor Trust            JP Morgan Mortgage Trust         
 0.79%, 5/25/2035 (a)(b)    79    68     5.30%, 7/25/2035 (a)    642    575 
Fannie Mae Whole Loan             5.82%, 6/25/2036 (a)    300    147 
 0.59%, 5/25/2035 (a)    85    83     5.79%, 1/25/2037 (a)    716    418 
 0.64%, 5/25/2035 (a)    97    85    LB-UBS Commercial Mortgage Trust         
 0.69%, 6/25/2044 (a)(c)    22    22     5.59%, 6/15/2031    390    382 
 0.89%, 2/25/2047 (a)    78    76    Lehman XS Trust         
Freddie Mac             0.66%, 6/25/2047 (a)    3,646    1,264 
 0.75%, 5/15/2017 (a)    355    352    Merrill Lynch Alternative Note Asset Trust         
 0.75%, 2/15/2018 (a)    372    367     0.65%, 4/25/2037 (a)(b)    5,000    683 
 0.75%, 6/15/2018 (a)    383    380    Merrill Lynch/Countrywide Commercial         
             Mortgage Trust         
 0.70%, 3/15/2023 (a)    230    227             
             0.59%, 7/12/2046 (a)(b)(d)    16,906    137 
 0.90%, 6/15/2023 (a)    102    101             
            Morgan Stanley Capital I         
 0.80%, 2/15/2030 (a)    35    36     1.05%, 12/20/2046 (a)(b)(d)    200    3 

See accompanying notes

167

Schedule of Investments
Inflation Protection Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
        Principal            Principal     
        Amount    Value        Amount    Value 
        (000's)    (000's)        (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)                BONDS (continued)         
Mortgage Backed Securities (continued)                Special Purpose Entity (continued)         
Residential Accredit Loans Inc                Williams Cos Inc Credit Linked Certificate         
 0.59%, 2/25/2037 (a)    $ 2,797 $    820     Trust/The         
 0.63%, 7/25/2037 (a)(b)        926    406     4.42%, 5/ 1/2009 (a)(d)    $ 500 $    500 
                       
Structured Adjustable Rate Mortgage Loan Trust                    1,741 
                   
 1.14%, 8/25/2034 (a)(b)        1,229    49    Telecommunication Services (0.08%)         
Structured Asset Mortgage Investments Inc                Telcordia Technologies Inc         
 0.67%, 5/25/2045 (a)        727    298     4.88%, 7/15/2012 (a)(b)(d)    440    323 
Wachovia Bank Commercial Mortgage Trust                     
 5.35%, 12/15/2043 (a)(b)(d)        27,482    470    Telephone - Integrated (0.10%)         
 4.52%, 5/15/2044        2,680    2,503    Sprint Nextel Corp         
WaMu Mortgage Pass Through Certificates                 1.63%, 6/28/2010 (a)    400    372 
               
 
 
 1.08%, 12/25/2027 (a)(b)        836    641    TOTAL BONDS    $ 60,270 
               
 
 5.93%, 9/25/2036 (a)        149    110             
                U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY     
 6.06%, 9/25/2036 (a)        174    128             
                 OBLIGATIONS (85.24%)         
 0.98%, 7/25/2044 (a)        82    35    Federal National Mortgage Association (FNMA) (0.47%)     
 0.81%, 1/25/2045 (a)        180    40     5.38%, 4/ 1/2033 (a)    224    229 
 0.82%, 11/25/2045 (a)(b)(c)        626    479     4.69%, 7/ 1/2033 (a)    345    349 
 0.66%, 8/25/2046 (a)        937    588     4.86%, 3/ 1/2034 (a)    190    194 
Washington Mutual Alternative Mortgage                 3.22%, 9/ 1/2034 (a)    308    312 
 Pass-Through Certificates                         
                 4.27%, 5/ 1/2035 (a)    258    263 
 0.72%, 6/25/2046 (a)        662    97             
                 5.28%, 11/ 1/2035 (a)    448    460 
                       
 0.62%, 1/25/2047 (a)        3,311    634             
           
           
                        1,807 
                       
            27,156             
           
           
                U.S. Treasury Inflation-Indexed Obligations (84.77%)     
Multimedia (0.53%)                         
                 4.25%, 1/15/2010    3,569    3,647 
Time Warner Inc                         
 1.46%, 11/13/2009 (a)(c)        2,050    2,036     0.88%, 4/15/2010    2,884    2,860 
                 3.38%, 1/15/2012    3,938    4,174 
Pipelines (0.31%)                 2.00%, 4/15/2012    16,166    16,565 
Rockies Express Pipeline LLC                 3.00%, 7/15/2012    3,977    4,198 
 5.10%, 8/20/2009 (a)(d)        720    720     0.63%, 4/15/2013 (f)    17,734    17,424 
Williams Cos Inc                 2.00%, 1/15/2014    20,286    20,667 
 3.21%, 10/ 1/2010 (a)(d)        500    470     1.25%, 4/15/2014    6,267    6,296 
           
           
            1,190     2.00%, 7/15/2014    30,535    31,174 
           
           
Regional Banks (0.84%)                 1.63%, 1/15/2015    7,223    7,187 
BAC Capital Trust XIII                 1.88%, 7/15/2015    20,727    20,948 
 1.72%, 3/15/2043 (a)        4,000    1,035     2.00%, 1/15/2016    8,547    8,697 
Capital One Financial Corp                 2.50%, 7/15/2016    3,147    3,318 
 1.57%, 9/10/2009 (a)(c)        1,900    1,851     2.38%, 1/15/2017    4,298    4,499 
Fleet Capital Trust II                 2.63%, 7/15/2017    10,960    11,741 
 7.92%, 12/11/2026 (b)        500    295             
           
           
                 1.63%, 1/15/2018    18,100    18,009 
            3,181             
           
           
                 1.38%, 7/15/2018    9,624    9,383 
Rental - Auto & Equipment (0.17%)                 2.13%, 1/15/2019    18,941    19,770 
Erac USA Finance Co                 2.38%, 1/15/2025 (f)    9,569    9,488 
 1.51%, 8/28/2009 (a)(b)(c)(d)        660    641     2.00%, 1/15/2026    14,433    13,513 
                 2.38%, 1/15/2027 (f)    12,474    12,314 
Special Purpose Entity (0.46%)                         
                 1.75%, 1/15/2028    36,392    32,742 
Sirens BV                         
 3.09%, 4/13/2012 (a)(b)(d)(e)        2,000    1,241     3.63%, 4/15/2028    4,920    5,679 
                 2.50%, 1/15/2029 (f)    26,774    27,250 
                 3.88%, 4/15/2029 (g)    8,074    9,694 

See accompanying notes

168

Schedule of Investments Inflation Protection Fund April 30, 2009 (unaudited)

                    Portfolio Summary (unaudited)     
                   
 
            Principal             
                    Sector    Percent 
                   
 
            Amount    Value         
            (000's)    (000's)    Government    84.77% 
 
 
 
 
       
                    Mortgage Securities    7.65% 
U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY        Financial    3.69% 
 OBLIGATIONS (continued)                Asset Backed Securities    3.16% 
U.S. Treasury Inflation-Indexed Obligations            Communications    0.98% 
(continued)                Utilities    0.95% 
 3.38%, 4/15/2032    $ 1,118 $    1,337    Consumer, Non-cyclical    0.87% 
       
       
                322,574    Energy    0.31% 
                    Liabilities in Excess of Other Assets, Net    (2.38%) 
 
 
 
 
     
TOTAL U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT            TOTAL NET ASSETS    100.00% 
               
 AGENCY OBLIGATIONS        $ 324,381         
 
 
       
                    Other Assets Summary (unaudited)     
                   
 
SHORT TERM INVESTMENTS (1.30%)                 
Repurchase Agreements (1.30%)                Asset Type    Percent 
               
 
Morgan Stanley Repurchase Agreement;                Futures    15.89% 
 0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09                     
 (collateralized by U.S. Treasury Bills;                     
 $5,038,000; 0.31% - 0.71%; dated                     
 10/29/09 - 04/08/10) (c)    $ 4,939$    4,939         
 
 
       
TOTAL SHORT TERM INVESTMENTS        $ 4,939         
 
 
       
 
Total Investments        $ 389,590         
Liabilities in Excess of Other Assets, Net - (2.38)%        (9,074)         
   
 
       
 
TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 380,516         
       
       
 
 
(a)    Variable Rate. Rate shown is in effect at April 30, 2009.             
(b)    Security is Illiquid                     
(c)    Security was purchased with the cash proceeds from securities loans.         
(d)    Security exempt from registration under Rule 144A of the Securities Act         
    of 1933. These securities may be resold in transactions exempt from         
    registration, normally to qualified institutional buyers. Unless otherwise         
    indicated, these securities are not considered illiquid. At the end of the         
    period, the value of these securities totaled $7,647 or 2.01% of net         
    assets.                     
(e)    Market value is determined in accordance with procedures established in         
    good faith by the Board of Directors. At the end of the period, the value         
    of these securities totaled $1,241 or 0.33% of net assets.             
(f)    Security or a portion of the security was on loan at the end of the period.         
(g)    Security or a portion of the security was pledged to cover margin         
    requirements for futures contracts. At the end of the period, the value of         
    these securities totaled $1,471 or 0.39% of net assets.             
 
Unrealized Appreciation (Depreciation)                     
The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost         
of investments held by the fund as of the period end were as follows:             
 
Unrealized Appreciation        $ 5,364         
Unrealized Depreciation            (56,326)         
       
 
       
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (50,962)         
Cost for federal income tax purposes            440,552         
All dollar amounts are shown in thousands (000's)                 

See accompanying notes

169

    Schedule of Investments             
    Inflation Protection Fund             
    April 30, 2009 (unaudited)             
 
 
 
 
 
    Futures Contracts                 
 
 
 
 
 
                Current    Unrealized 
            Original    Market    Appreciation/ 
Type    Buy/Sell    Contracts    Value    Value    (Depreciation) 
 
 
 
 
 
US 10 Year Note; June 2009    Buy    153    $ 18,559    $ 18,503    $ (56) 
US 5 Year Note; June 2009    Buy    170    19,880                       19,914    34 
US Long Bond; June 2009    Buy    180    22,635                       22,061    (574) 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)                     

See accompanying notes

170

     Schedule of Investments International Emerging Markets Fund

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (92.37%)            COMMON STOCKS (continued)         
Agricultural Operations (0.37%)            Cellular Telecommunications (5.47%)         
Golden Agri-Resources Ltd    12,883,000$    3,220    Advanced Info Service PCL (a)    1,164,000$    2,606 
            America Movil SAB de CV ADR    403,274    13,247 
Airlines (0.78%)            China Mobile Ltd    1,811,962    15,735 
Air China Ltd    5,532,000    2,627    Empresa Nacional de Telecomunicaciones SA    305,651    3,599 
Turk Hava Yollari Anonium Ortakligi (a)    863,470    4,236    MTN Group Ltd    349,366    4,580 
       
           
        6,863    SK Telecom Co Ltd    15,422    2,206 
       
           
Airport Development & Maintenance (0.44%)            Tim Participacoes SA    845,494    1,414 
Beijing Capital International Airport Co Ltd    6,032,000    3,853    Vimpel-Communications ADR    293,438    2,764 
            Vivo Participacoes SA ADR    120,657    1,925 
                   
Apparel Manufacturers (0.31%)                    48,076 
                   
Youngone Corp    353,230    2,706             
            Coal (0.89%)         
Applications Software (0.47%)            Banpu Public Co Ltd (a)    203,500    1,644 
Check Point Software Technologies Ltd (a)    176,881    4,098    Tambang Batubara Bukit Asam Tbk PT    4,345,000    3,899 
            Yanzhou Coal Mining Co Ltd    2,446,354    2,314 
                   
Auto - Car & Light Trucks (0.38%)                    7,857 
                   
Hyundai Motor Co    62,637    3,344             
            Coatings & Paint (0.24%)         
            KCC Corp    7,605    2,110 
Auto - Medium & Heavy Duty Trucks (0.25%)                     
Mahindra & Mahindra Ltd (b)    211,337    2,236             
            Commercial Banks (14.28%)         
            ABSA Group Ltd    498,436    5,795 
Auto/Truck Parts & Equipment - Original (0.84%)                     
            Axis Bank Ltd    362,730    4,040 
Hyundai Mobis    96,465    7,383             
            Banco do Brasil SA    583,336    4,997 
Batteries & Battery Systems (0.36%)            Bangkok Bank Public Co (a)    1,215,500    2,954 
Simplo Technology Co Ltd    815,000    3,117    Bank Mandiri Tbk PT    16,094,465    4,219 
            Bank of China Ltd    39,701,000    14,856 
Brewery (1.25%)            Bank of India    1,181,699    5,552 
Cia Cervecerias Unidas SA    383,957    2,277    Bank Rakyat Indonesia    11,875,000    6,507 
Cia de Bebidas das Americas ADR    153,772    8,670    China Construction Bank Corp    18,777,778    10,952 
       
           
        10,947    Credicorp Ltd    98,343    4,919 
       
           
Building - Heavy Construction (0.36%)            Daegu Bank    372,760    2,560 
Daewoo Engineering & Construction Co Ltd    363,600    3,188    ICICI Bank Ltd ADR    101,353    2,091 
            Industrial and Commercial Bank of China Ltd    27,136,000    15,616 
Building - Residential & Commercial (0.81%)            Itau Unibanco Banco Multiplo SA ADR    274,919    3,775 
Corp GEO SAB de CV (a)    3,402,700    4,436    Komercni Banka AS    23,348    3,164 
Gafisa SA    301,476    2,639    Powszechna Kasa Oszczednosci Bank Polski         
       
           
        7,075    SA    525,912    4,225 
       
           
            Siam Commercial Bank Public (a)(b)    801,000    1,368 
Building & Construction - Miscellaneous (0.19%)                     
            Standard Bank Group Ltd    452,250    4,406 
China Communications Construction Co Ltd    1,389,000    1,674             
            State Bank of India Ltd    109,660    6,141 
Building Products - Cement & Aggregate (1.67%)            Taiwan Cooperative Bank (a)    8,170,000    4,434 
Anhui Conch Cement Co Ltd    780,000    5,228    Turkiye Halk Bankasi AS    1,167,653    4,086 
Cemex SAB de CV (a)    2,223,162    1,643    Turkiye Vakiflar Bankasi Tao    6,257,473    7,078 
Pretoria Portland Cement Co Ltd    703,980    2,723    VTB Bank OJSC    900,449    1,657 
                   
Taiwan Cement Corp    5,344,000    5,106            125,392 
       
         
        14,700    Computer Services (0.48%)         
       
           
Casino Hotels (0.56%)            Infosys Technologies Ltd ADR    136,025    4,191 
Resorts World Bhd    7,195,600    4,891             
            Computers (2.38%)         
            Acer Inc    2,604,036    4,984 

See accompanying notes

171

     Schedule of Investments International Emerging Markets Fund

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Computers (continued)            Electronic Components - Semiconductors (3.77%)         
Compal Electronics Inc    6,382,000 $    5,422    MediaTek Inc       413,000 $    4,302 
HTC Corp    437,000    5,919    Samsung Electronics Co Ltd    62,447    28,814 
                   
Quanta Computer Inc    3,054,000    4,562            33,116 
       
         
        20,887             
       
           
            Electronic Measurement Instruments (0.00%)         
Computers - Peripheral Equipment (0.30%)            Chroma Ate Inc    138    - 
Lite-On Technology Corp    3,318,000    2,659             
            Engineering - Research & Development Services (0.26%)     
Cosmetics & Toiletries (0.33%)            Larsen & Toubro Ltd (b)    123,316    2,306 
Natura Cosmeticos SA    246,900    2,933             
            Enterprise Software & Services (0.01%)         
Diversified Financial Services (2.33%)            Totvs SA    2,814    76 
China Development Financial Holding Corp    10,699,000    2,734             
Hana Financial Group Inc    342,510    5,900    Feminine Health Care Products (0.20%)         
Intergroup Financial Services Corp    117,824    1,060    Hengan International Group Co Ltd    429,000    1,796 
Korea Investment Holdings Co Ltd    81,840    2,073             
            Finance - Credit Card (0.93%)         
SinoPac Financial Holdings Co Ltd    8,413,000    2,213             
            Redecard SA    645,700    8,127 
Yuanta Financial Holding Co Ltd (a)    10,993,000    6,448             
       
           
        20,428    Finance - Investment Banker & Broker (0.35%)         
       
           
Diversified Manufacturing Operations (0.39%)            Daishin Securities Co Ltd    108,500    1,509 
Doosan Corp    34,131    3,405    KGI Securities Co Ltd    4,416,000    1,596 
                   
                    3,105 
                   
Diversified Minerals (0.65%)                     
            Food - Miscellaneous/Diversified (0.73%)         
Anglo American PLC    255,137    5,680             
            Nong Shim Co Ltd    15,335    2,582 
Diversified Operations (1.96%)            Tiger Brands Ltd    242,097    3,788 
                   
Alfa SAB de CV    483,676    839            6,370 
                   
GS Holdings Corp    89,850    2,157    Food - Retail (0.85%)         
Guangdong Investment Ltd    2,658,000    1,104    Cia Brasileira de Distribuicao Grupo Pao de         
LG Corp    116,829    5,163    Acucar ADR    108,863    3,515 
Shanghai Industrial Holdings Ltd    2,298,000    7,917    Shoprite Holdings Ltd    651,079    3,927 
       
         
        17,180            7,442 
       
         
 
Electric - Generation (0.56%)            Gas - Distribution (0.87%)         
Huaneng Power International Inc    7,254,000    4,961    Beijing Enterprises Holdings Ltd    1,173,500    5,186 
            Korea Gas Corp    72,815    2,423 
                   
Electric - Integrated (2.03%)                    7,609 
                   
Centrais Eletricas Brasileiras SA (a)    273,614    3,528             
            Gold Mining (1.19%)         
Cia Paranaense de Energia    280,400    3,507             
            Gold Fields Ltd    464,262    4,844 
Enersis SA ADR    268,874    4,030             
            Harmony Gold Mining Co Ltd (a)    306,339    2,858 
Reliance Infrastructure Ltd    206,306    2,867             
            Zijin Mining Group Co Ltd    3,512,000    2,719 
                   
Tenaga Nasional BHD    1,902,700    3,928             
       
           
                    10,421 
                   
        17,860             
       
           
            Import & Export (0.40%)         
Electric Products - Miscellaneous (0.88%)                     
            Hyosung Corp    55,847    3,482 
LG Electronics Inc    93,185    7,699             
            Internet Application Software (0.91%)         
Electronic Components - Miscellaneous (0.91%)                     
            Tencent Holdings Ltd    899,305    8,007 
AU Optronics Corp    2,451,000    2,538             
Hon Hai Precision Industry Co Ltd    1,004,935    2,905    Internet Content - Entertainment (0.24%)         
LG Display Co Ltd    103,570    2,527    Shanda Interactive Entertainment Ltd ADR (a)    43,792    2,095 
       
           
        7,970             
       
           

See accompanying notes

172

     Schedule of Investments International Emerging Markets Fund

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Life & Health Insurance (2.15%)            Oil Refining & Marketing (2.00%)         
Cathay Financial Holding Co Ltd    1,566,000 $    1,754    Reliance Industries Ltd       197,081 $    7,114 
China Life Insurance Co Ltd/Taiwan (a)    280    -    SK Holdings Co Ltd    69,118    6,411 
China Life Insurance Co Ltd    3,447,000    12,164    S-Oil Corp    45,464    2,123 
Sanlam Ltd    2,646,008    4,969    Tupras-Turkiye Petrol Rafinerileri AS    191,127    1,911 
       
         
        18,887            17,559 
       
         
Machinery - General Industry (0.25%)            Paper & Related Products (0.37%)         
STX Engine Co Ltd    88,630    2,183    Kimberly-Clark de Mexico SAB de CV    892,100    3,253 
 
Medical - Drugs (0.88%)            Petrochemicals (0.74%)         
China Pharmaceutical Group Ltd    9,538,000    4,787    Honam Petrochemical Corp    61,523    3,668 
Cipla Ltd/India    609,660    2,934    LG Chem Ltd    17,106    1,887 
       
           
        7,721    PTT Chemical PLC (a)(b)    819,300    975 
       
         
                    6,530 
                   
Medical - Generic Drugs (1.26%)                     
Teva Pharmaceutical Industries Ltd ADR    251,256    11,028    Platinum (0.93%)         
            Impala Platinum Holdings Ltd    422,998    8,185 
Metal - Copper (0.78%)                     
Antofagasta PLC    592,040    5,168    Property & Casualty Insurance (0.69%)         
Sterlite Industries India Ltd ADR    202,844    1,722    Hyundai Marine & Fire Insurance Co Ltd    374,040    4,329 
       
           
        6,890    PICC Property & Casualty Co Ltd    3,036,000    1,736 
       
         
                    6,065 
                   
Metal - Diversified (0.79%)                     
KGHM Polska Miedz SA    170,769    3,031    Public Thoroughfares (0.37%)         
MMC Norilsk Nickel ADR    470,691    3,883    Zhejiang Expressway Co Ltd    3,754,000    3,231 
       
           
        6,914             
       
           
            Real Estate Operator & Developer (0.47%)         
Metal Processors & Fabrication (0.22%)                     
            Africa Israel Investments Ltd    23,178    364 
TK Corp    70,879    1,950             
            Rossi Residencial SA    186,243    656 
            Shimao Property Holdings Ltd    2,785,000    3,137 
                   
Multi-Line Insurance (0.56%)                     
Ping An Insurance Group Co of China Ltd    788,225    4,933            4,157 
                   
            Retail - Apparel & Shoe (0.66%)         
Non-Ferrous Metals (0.41%)            Truworths International Ltd    1,438,923    5,778 
Korea Zinc Co Ltd    33,726    3,641             
            Retail - Convenience Store (0.37%)         
Oil - Field Services (0.29%)            President Chain Store Corp    1,364,000    3,279 
China Oilfield Services Ltd    3,100,000    2,564             
            Retail - Hypermarkets (0.25%)         
Oil Company - Exploration & Production (2.48%)            Magnit OAO (a)    279,484    2,222 
CNOOC Ltd    6,505,000    7,294             
Gazprom OAO (a)(b)(c)    23,609    1,044    Retail - Major Department Store (0.21%)         
Gazprom OAO (a)    759,137    13,437    Lotte Shopping Co Ltd    10,707    1,869 
       
           
        21,775             
       
           
            Retail - Miscellaneous/Diversified (0.13%)         
Oil Company - Integrated (9.20%)                     
            Dufry South America Ltd (a)    137,709    1,140 
China Petroleum & Chemical Corp    16,874,000    13,238             
LUKOIL ADR    271,112    11,961    Rubber - Tires (0.24%)         
PetroChina Co Ltd    4,550,293    4,028    Cheng Shin Rubber Industry Co Ltd (a)    1,381,000    2,077 
Petroleo Brasileiro SA ADR    1,046,814    35,141             
Rosneft Oil Co    2,153,929    11,308    Semiconductor Component - Integrated Circuits (3.09%)     
Sasol Ltd    167,564    5,106    Advanced Semiconductor Engineering Inc (a)    6,649,000    3,578 
       
           
        80,782    Siliconware Precision Industries Co (a)    1,405,000    1,763 
       
           
            Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd    12,230,341    20,413 

See accompanying notes

173

     Schedule of Investments International Emerging Markets Fund

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value            Shares    Value 
    Held    (000's)            Held    (000's) 
 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            PREFERRED STOCKS (4.92%)             
Semiconductor Component - Integrated            Commercial Banks (1.14%)             
Circuits (continued)            Banco Itau Holding Financeira SA             718,845 $    9,983 
Transcend Information Inc       506,000 $    1,391                 
       
               
        27,145    Diversified Minerals (2.35%)             
       
               
Shipbuilding (0.75%)            Cia Vale do Rio Doce        1,470,830    20,655 
Hyundai Heavy Industries    12,472    2,236                 
            Electric - Distribution (0.18%)             
Samsung Heavy Industries Co Ltd    183,370    4,345                 
       
               
            Eletropaulo Metropolitana Eletricidade de             
        6,581     Sao Paulo SA        123,724    1,614 
       
               
Steel - Producers (2.09%)                         
China Steel Corp (a)    4,382,000    3,392    Investment Companies (0.49%)             
Evraz Group SA (b)    213,552    2,808    Bradespar SA (a)        343,200    4,286 
Jindal Steel & Power Ltd    134,455    4,380    Lereko Mobility Pty Ltd (a)        4,384    17 
                       
POSCO ADR    101,339    7,800                4,303 
       
         
 
        18,380    Steel - Producers (0.76%)             
       
               
Steel Pipe & Tube (0.24%)            Usinas Siderurgicas de Minas Gerais SA        450,986    6,690 
           
 
 
 
Confab Industrial SA    965,930    1,699    TOTAL PREFERRED STOCKS        $ 43,245 
           
 
 
OAO TMK    53,891    383            Principal     
       
               
        2,082            Amount    Value 
       
               
                    (000's)    (000's) 
           
 
 
 
Telecommunication Services (1.77%)                         
China Communications Services Corp Ltd    4,334,000    2,572    REPURCHASE AGREEMENTS (2.54%)         
            Diversified Banking Institutions (2.54%)         
Digi.Com BHD    189,891    1,190                 
            Investment in Joint Trading Account; Bank         
Indosat Tbk PT    4,104,072    2,171                 
             of America Repurchase Agreement; 0.15%         
Telefonica O2 Czech Republic AS    203,708    4,392     dated 04/30/09 maturing 05/01/09             
Telekomunikasi Indonesia Tbk PT    7,064,500    5,239     (collateralized by Sovereign Agency             
       
               
        15,564     Issues; $7,591,000; 0.00% - 5.87%; dated         
       
           
             09/11/09 - 01/22/37)    $ 7,442$    7,442 
Telephone - Integrated (2.20%)            Investment in Joint Trading Account;             
Bezeq Israeli Telecommunication Corp Ltd    2,386,560    3,755     Deutsche Bank Repurchase Agreement;             
KT Corp    47,940    1,399     0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
             (collateralized by Sovereign Agency             
Philippine Long Distance Telephone Co    91,190    4,120                 
             Issues; $7,591,000; 0.93% - 5.00%; dated         
Rostelecom ADR    53,729    2,942     03/30/10 - 01/08/14)        7,442    7,442 
Tele Norte Leste Participacoes SA (a)    57,723    905    Investment in Joint Trading Account;             
Telefonos de Mexico SAB de CV ADR    199,147    3,186     Morgan Stanley Repurchase Agreement;             
Telkom SA Ltd    239,041    3,028     0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
       
           
             (collateralized by Sovereign Agency             
        19,335     Issues; $7,591,000; 1.00% - 7.125%; dated         
       
           
Tobacco (1.03%)             05/04/09 - 02/15/30)        7,442    7,442 
                       
ITC Ltd    1,034,694    3,906                22,326 
           
 
 
 
KT&G Corp    46,903    2,581    TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 22,326 
           
 
 
Souza Cruz SA (a)    119,400    2,542                 
       
               
            Total Investments        $ 876,725 
        9,029                 
       
               
            Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 0.17%        1,450 
               
 
Transport - Marine (0.26%)            TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 878,175 
                   
Hanjin Shipping Co Ltd    151,760    2,307                 
 
Water (0.08%)                         
Cia de Saneamento Basico do Estado de Sao                         
Paulo (a)    48,486    690                 
 
Wireless Equipment (0.33%)                         
Gemtek Technology Corp    1,854,000    2,893                 
 
 
               
TOTAL COMMON STOCKS    $ 811,154                 

See accompanying notes

174

Schedule of Investments
International Emerging Markets Fund

April 30, 2009 (unaudited)

(a)    Non-Income Producing Security         
(b)    Market value is determined in accordance with procedures established in 
    good faith by the Board of Directors. At the end of the period, the value 
    of these securities totaled $10,737 or 1.22% of net assets.     
(c)    Security exempt from registration under Rule 144A of the Securities Act 
    of 1933. These securities may be resold in transactions exempt from 
    registration, normally to qualified institutional buyers. Unless otherwise 
    indicated, these securities are not considered illiquid. At the end of the 
period, the value of these securities totaled $1,044 or 0.12% of net
    assets.         
 
Unrealized Appreciation (Depreciation)         
The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost 
of investments held by the fund as of the period end were as follows:     
 
Unrealized Appreciation    $ 86,988 
Unrealized Depreciation        (155,130) 
   
 
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (68,142) 
Cost for federal income tax purposes        944,867 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
 
Portfolio Summary (unaudited)
Country            Percent 
 
 
 
Korea, Republic Of        15.94% 
Brazil            14.80% 
China            13.59% 
Taiwan, Province Of China        11.33% 
South Africa        6.83% 
Russian Federation        5.87% 
India            5.63% 
Hong Kong        5.35% 
Mexico            3.03% 
United States        2.54% 
Indonesia            2.51% 
Israel            2.19% 
Turkey            1.97% 
United Kingdom        1.23% 
Malaysia            1.14% 
Chile            1.13% 
Thailand            1.09% 
Czech Republic        0.86% 
Poland            0.83% 
Peru            0.68% 
Philippines            0.47% 
Singapore            0.37% 
Luxembourg        0.32% 
Bermuda            0.13% 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net        0.17% 
       
TOTAL NET ASSETS        100.00% 
       

See accompanying notes

175

     Schedule of Investments International Growth Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (98.23%)            COMMON STOCKS (continued)         
Advertising Sales (0.38%)            Building & Construction - Miscellaneous         
Teleperformance       154,414 $    4,486    (continued)         
            Maeda Corp       707,043 $    2,273 
                   
Advertising Services (0.29%)                    17,312 
                   
Groupe Aeroplan Inc    538,477    3,407    Building Products - Cement & Aggregate (0.70%)         
            CRH PLC    310,992    8,176 
Aerospace & Defense (1.52%)                     
BAE Systems PLC    1,739,867    9,221    Chemicals - Diversified (2.83%)         
Finmeccanica SpA    364,878    5,180    Bayer AG    148,306    7,368 
MTU Aero Engines Holding AG    104,307    3,517    Koninklijke DSM NV    132,178    4,130 
       
           
        17,918    Nissan Chemical Industries Ltd    418,000    3,463 
       
           
Aerospace & Defense Equipment (0.37%)            Shin-Etsu Chemical Co Ltd    160,000    7,723 
Cobham PLC    1,671,408    4,364    Solvay SA    48,184    4,159 
            Tokuyama Corp    543,000    3,215 
Agricultural Chemicals (0.81%)            Ube Industries Ltd/Japan    1,757,000    3,296 
                   
Potash Corp of Saskatchewan (a)    110,900    9,526            33,354 
                   
 
Agricultural Operations (0.32%)            Circuit Boards (0.39%)         
Golden Agri-Resources Ltd    15,136,160    3,783    Ibiden Co Ltd    160,100    4,643 
 
Apparel Manufacturers (0.69%)            Commercial Banks (5.96%)         
Hermes International    61,205    8,162    Banco Santander SA    280,024    2,694 
            Fortis    1,074,202    2,672 
Applications Software (0.28%)            Hang Seng Bank Ltd    343,000    3,833 
Sage Group PLC    1,210,927    3,323    Oversea-Chinese Banking Corp Ltd    2,113,000    8,392 
            Royal Bank of Canada (a)    184,100    6,526 
Auto - Car & Light Trucks (1.16%)            Seven Bank Ltd    1,150    2,705 
Honda Motor Co Ltd    162,400    4,685    Standard Chartered PLC    871,277    13,637 
Nissan Motor Co Ltd    870,400    4,501    Sumitomo Mitsui Financial Group Inc    244,800    8,440 
Suzuki Motor Corp    237,300    4,432    Suruga Bank Ltd    415,000    3,522 
       
           
        13,618    Torinto Dominion Bank (a)    201,300    7,945 
       
           
Bicycle Manufacturing (0.03%)            United Overseas Bank Ltd    596,000    4,629 
Shimano Inc    13,001    381    Westpac Banking Corp    366,620    5,116 
                   
                    70,111 
                   
Brewery (1.58%)                     
            Commercial Services (0.60%)         
Anheuser-Busch InBev NV    341,766    10,543             
            Aggreko PLC    457,663    3,913 
Foster's Group Ltd    935,013    3,581             
            Intertek Group PLC    209,280    3,161 
                   
Kirin Holdings Co Ltd    409,000    4,491             
       
           
                    7,074 
                   
        18,615             
       
           
            Commercial Services - Finance (0.46%)         
Building - Heavy Construction (0.66%)                     
            Experian PLC    805,404    5,362 
Vinci SA    171,458    7,758             
            Computer Data Security (0.36%)         
Building - Maintenance & Service (0.25%)                     
            Gemalto NV (a)    133,412    4,228 
Babcock International Group    449,102    2,902             
            Computer Services (0.23%)         
Building & Construction - Miscellaneous (1.47%)                     
            Indra Sistemas SA    138,747    2,757 
Balfour Beatty PLC    524,447    2,617             
Bilfinger Berger AG    69,516    3,307    Computers (0.32%)         
Bouygues SA    139,981    6,023    Research in Motion Ltd (a)    54,100    3,737 
Hochtief AG    64,376    3,092             

See accompanying notes

176

     Schedule of Investments International Growth Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Diversified Banking Institutions (0.45%)            Entertainment Software (0.21%)         
Mitsubishi UFJ Financial Group Inc       967,200 $    5,247    Capcom Co Ltd       142,400 $    2,458 
 
Diversified Manufacturing Operations (0.96%)            Finance - Investment Banker & Broker (0.42%)         
Siemens AG    106,429    7,121    Daiwa Securities Group Inc    957,000    4,959 
Smiths Group PLC    383,218    4,158             
       
           
        11,279    Finance - Other Services (0.69%)         
       
           
            Hong Kong Exchanges and Clearing Ltd    480,400    5,604 
Diversified Minerals (3.64%)                     
            Osaka Securities Exchange Co Ltd    810    2,562 
                   
BHP Billiton Ltd    1,055,003    25,509             
                    8,166 
                   
BHP Billiton PLC    257,830    5,432             
Xstrata PLC    1,325,727    11,914    Fisheries (0.26%)         
       
           
        42,855    Toyo Suisan Kaisha Ltd    158,000    3,079 
       
           
 
Diversified Operations (1.04%)            Food - Catering (0.79%)         
Exor SpA (a)    105,997    877    Compass Group PLC    1,003,434    4,810 
Groupe Bruxelles Lambert SA    56,620    4,117    Sodexo    93,735    4,525 
                   
Inmarsat PLC    481,189    3,461            9,335 
                   
Noble Group Ltd    4,329,000    3,801             
       
           
            Food - Miscellaneous/Diversified (3.21%)         
        12,256             
       
           
            Nestle SA    1,154,090    37,777 
E-Commerce - Services (0.29%)                     
Rakuten Inc    6,753    3,410    Food - Retail (3.20%)         
            Colruyt SA    23,281    5,306 
Electric - Integrated (2.83%)            Koninklijke Ahold NV    881,073    9,713 
Enel SpA    968,528    5,296    Metro Inc    102,400    3,175 
HongKong Electric Holdings    546,500    3,230    Tesco PLC    672,356    3,354 
Iberdrola SA    1,575,727    12,509    WM Morrison Supermarkets PLC    1,556,125    5,680 
Public Power Corp SA    193,480    3,755    Woolworths Ltd    537,919    10,446 
                   
RWE AG    118,289    8,537            37,674 
       
         
        33,327             
       
           
            Forestry (0.36%)         
Electric - Transmission (0.37%)            Sino-Forest Corp (a)    483,900    4,234 
Terna Rete Elettrica Nazionale SpA    1,353,141    4,364             
            Gambling (Non-Hotel) (0.33%)         
Electric Products - Miscellaneous (0.25%)            OPAP SA    123,218    3,821 
Vossloh AG    28,175    2,902             
            Gas - Distribution (0.21%)         
Electronic Components - Miscellaneous (0.86%)            Canadian Utilities Ltd    85,300    2,466 
Chemring Group PLC    95,342    2,975             
Hosiden Corp    317,600    3,861    Gold Mining (2.08%)         
Nippon Electric Glass Co Ltd    412,000    3,300    Barrick Gold Corp. (a)    334,700    9,691 
       
           
        10,136    IAMGOLD Corp (a)    428,800    3,417 
       
           
            Lihir Gold Ltd (a)    1,431,997    3,122 
Engineering - Research & Development Services (0.50%)                 
            Newcrest Mining Ltd    379,990    8,268 
                   
ABB Ltd (a)    217,898    3,125             
                    24,498 
                   
COMSYS Holdings Corp    341,000    2,759             
       
           
        5,884    Human Resources (0.36%)         
       
           
            Capita Group PLC/The    415,836    4,211 
Enterprise Software & Services (2.05%)                     
Autonomy Corp PLC (a)    265,020    5,610             
            Import & Export (0.28%)         
SAP AG    406,682    15,457    Mitsui & Co Ltd    313,000    3,294 
Software AG    48,967    3,103             
       
           
        24,170             
       
           

See accompanying notes

177

     Schedule of Investments International Growth Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Industrial Gases (0.27%)            Multi-Line Insurance (continued)         
Air Water Inc       383,000 $    3,142    Zurich Financial Services    31,125 $    5,841 
                   
                    13,370 
                   
Instruments - Controls (0.22%)                     
            Multimedia (0.50%)         
Rotork PLC    218,827    2,638             
            Vivendi    216,267    5,857 
Investment Companies (0.50%)                     
            Office Automation & Equipment (0.29%)         
Eurazeo    73,650    3,038             
            Neopost SA    40,705    3,462 
Pargesa Holding SA    44,554    2,844             
       
           
        5,882             
       
           
            Oil - Field Services (0.63%)         
Life & Health Insurance (0.45%)            Fugro NV    102,852    3,717 
Sony Financial Holdings Inc    1,694    5,308    Petrofac Ltd    436,384    3,709 
                   
                    7,426 
                   
Lottery Services (0.32%)                     
            Oil & Gas Drilling (0.29%)         
Lottomatica SpA    182,129    3,762             
            Transocean Ltd (a)    50,044    3,377 
Machinery - General Industry (0.73%)                     
            Oil Company - Exploration & Production (3.17%)         
Alstom SA    135,129    8,552             
            Canadian Natural Resources (a)    191,900    8,846 
Medical - Biomedical/Gene (1.21%)            EnCana Corp (a)    315,500    14,460 
CSL Ltd/Australia    419,734    10,499    Origin Energy Ltd    846,413    10,020 
Novozymes A/S    54,532    3,715    Talisman Energy (a)    313,500    3,928 
       
         
        14,214            37,254 
       
         
Medical - Drugs (9.27%)            Oil Company - Integrated (7.68%)         
Actelion Ltd (a)    156,841    7,180    BG Group PLC    1,208,517    19,541 
Astellas Pharma Inc    128,500    4,182    BP PLC    2,982,564    21,289 
Chugai Pharmaceutical Co Ltd    215,400    3,986    ENI SpA    230,330    5,013 
GlaxoSmithKline PLC    1,618,001    25,109    Royal Dutch Shell PLC - A Shares    508,133    11,825 
Grifols SA    189,578    3,344    Royal Dutch Shell PLC - B Shares    524,672    12,085 
Hisamitsu Pharmaceutical Co Inc    115,800    3,276    Suncor Energy Inc (a)    355,800    8,954 
Novartis AG    776,066    29,510    Total SA    228,785    11,607 
                   
Novo Nordisk A/S    251,138    12,022            90,314 
                   
Roche Holding AG    161,611    20,461    Paper & Related Products (0.33%)         
       
           
        109,070    OJI Paper Co Ltd    899,000    3,856 
       
           
Medical - Wholesale Drug Distribution (0.22%)                     
            Pipelines (0.67%)         
Galenica AG    8,889    2,570             
            Enbridge Inc (a)    256,974    7,936 
Medical Instruments (0.33%)                     
            Property & Casualty Insurance (1.96%)         
Elekta AB    330,477    3,851             
            Fairfax Financial Holdings Ltd (a)    10,600    2,804 
Medical Products (0.54%)            Mitsui Sumitomo Insurance Group Holdings         
            Inc    258,600    7,014 
Synthes Inc    62,022    6,304             
            RSA Insurance Group PLC    1,770,884    3,437 
Metal - Copper (0.33%)            Tokio Marine Holdings Inc    372,400    9,799 
                   
First Quantum Minerals Ltd    99,300    3,840            23,054 
                   
            Publicly Traded Investment Fund (0.90%)         
Metal - Diversified (0.63%)                     
            iShares MSCI EAFE Index Fund    253,556    10,629 
Rio Tinto PLC    179,197    7,354             
            Publishing - Books (0.84%)         
Multi-Line Insurance (1.14%)                     
            Reed Elsevier NV    678,652    7,505 
ACE Ltd    96,217    4,457             
Mapfre SA    1,069,812    3,072             

See accompanying notes

178

     Schedule of Investments International Growth Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Publishing - Books (continued)            Storage & Warehousing (0.24%)         
Reed Elsevier PLC       313,877 $    2,342    Mitsubishi Logistics Corp                     298,000 $    2,822 
       
           
        9,847             
       
           
            Telecommunication Equipment (0.33%)         
Real Estate Management & Services (1.00%)                     
            Tandberg ASA    271,800    3,875 
Aeon Mall Co Ltd    217,500    2,843             
Mitsubishi Estate Co Ltd    690,000    8,976    Telecommunication Services (0.43%)         
       
           
        11,819    Cable & Wireless PLC    2,273,517    5,045 
       
           
REITS - Diversified (0.40%)                     
            Telephone - Integrated (2.62%)         
Unibail-Rodamco    31,400    4,712             
            KDDI Corp    1,572    7,046 
REITS - Office Property (0.29%)            Softbank Corp    552,800    8,688 
Nippon Building Fund Inc    416    3,370    Telefonica SA    794,181    15,142 
                   
                    30,876 
                   
Retail - Apparel & Shoe (0.89%)                     
            Tobacco (2.35%)         
Fast Retailing Co Ltd    59,996    6,266             
            British American Tobacco PLC    680,765    16,506 
Hennes & Mauritz AB    93,313    4,205             
       
           
            Imperial Tobacco Group PLC    487,925    11,196 
                   
        10,471             
       
           
                    27,702 
                   
Retail - Computer Equipment (0.33%)                     
            Toys (1.03%)         
Game Group PLC    1,308,712    3,838             
            Nintendo Co Ltd    45,200    12,059 
 
Retail - Convenience Store (0.37%)                     
            Transport - Rail (1.59%)         
Lawson Inc    113,600    4,400             
            Canadian National Railway (a)    228,700    9,245 
            East Japan Railway Co    168,500    9,500 
                   
Retail - Drug Store (0.50%)                     
Shoppers Drug Mart Corp    163,200    5,901            18,745 
                   
            Transport - Services (0.49%)         
Retail - Home Furnishings (0.25%)            Koninklijke Vopak NV (a)    76,955    3,418 
Nitori Co Ltd    53,250    2,997    Viterra Inc (a)    328,100    2,392 
                   
                    5,810 
                   
Retail - Major Department Store (0.42%)                     
Marks & Spencer Group PLC    989,247    4,957    Water (0.30%)         
            United Utilities Group PLC    463,795    3,489 
Rubber - Tires (0.25%)                     
Yokohama Rubber Co Ltd/The    690,000    2,988    Wireless Equipment (1.02%)         
            Nokia OYJ    605,174    8,752 
Satellite Telecommunications (0.30%)            Telefonaktiebolaget LM Ericsson    363,444    3,208 
                   
Eutelsat Communications    164,161    3,577            11,960 
           
 
 
 
Schools (0.30%)            TOTAL COMMON STOCKS    $ 1,155,822 
           
 
Benesse Corp    93,800    3,576        Principal     
                Amount    Value 
Security Services (0.39%)                (000's)    (000's) 
           
 
 
G4S PLC    1,637,841    4,577    REPURCHASE AGREEMENTS (0.72%)         
            Diversified Banking Institutions (0.72%)         
Soap & Cleaning Products (0.94%)                     
            Investment in Joint Trading Account; Bank         
Reckitt Benckiser Group PLC    278,769    10,999     of America Repurchase Agreement; 0.15%         
             dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
Steel - Producers (0.48%)             (collateralized by Sovereign Agency         
Godo Steel Ltd    576,048    1,484     Issues; $2,890,000; 0.00% - 5.87%; dated         
Ssab Svenskt Stal AB    449,331    4,105     09/11/09 - 01/22/37)    $ 2,834$    2,834 
       
           
        5,589             
       
           

See accompanying notes

179

Schedule of Investments
International Growth Fund
April 30, 2009 (unaudited)

            Principal     
            Amount    Value 
            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
REPURCHASE AGREEMENTS (continued)         
Diversified Banking Institutions (continued)         
Investment in Joint Trading Account;             
 Deutsche Bank Repurchase Agreement;             
 0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
 (collateralized by Sovereign Agency             
 Issues; $2,890,000; 0.93% - 5.00%; dated         
 03/30/10 - 01/08/14)    $ 2,834$    2,834 
Investment in Joint Trading Account;             
 Morgan Stanley Repurchase Agreement;             
 0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
 (collateralized by Sovereign Agency             
 Issues; $2,890,000; 1.00% - 7.125%; dated         
 05/04/09 - 02/15/30)        2,833    2,833 
           
                8,501 
 
 
 
 
 
TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 8,501 
 
 
 
Total Investments        $ 1,164,323 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 1.05%        12,403 
   
 
 
TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 1,176,726 
       
 
 
(a)    Non-Income Producing Security         
 
Unrealized Appreciation (Depreciation)         
The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost 
of investments held by the fund as of the period end were as follows:     
 
Unrealized Appreciation        $ 50,744 
Unrealized Depreciation            (240,833) 
       
 
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (190,089) 
Cost for federal income tax purposes            1,354,412 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
 
Portfolio Summary (unaudited)
Country            Percent 
 
 
 
United Kingdom            19.45% 
Japan            17.87% 
Switzerland            10.97% 
Canada            10.40% 
France            6.46% 
Australia            6.24% 
Germany            4.62% 
Netherlands            4.45% 
Spain            3.36% 
Belgium            2.28% 
United States            2.16% 
Italy                2.08% 
Singapore            1.43% 
Hong Kong            1.40% 
Denmark            1.34% 
Sweden            1.31% 
Ireland            1.15% 
Finland            0.74% 
Greece            0.64% 
Norway            0.33% 
Papua New Guinea            0.27% 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net            1.05% 
           
TOTAL NET ASSETS            100.00% 
           

See accompanying notes

180

Schedule of Investments LargeCap Blend Fund I

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (96.89%)            COMMON STOCKS (continued)         
Aerospace & Defense (1.31%)            Cable/Satellite TV (1.52%)         
Lockheed Martin Corp         62,912 $    4,940    Comcast Corp - Class A    310,187 $    4,796 
Northrop Grumman Corp    69,608    3,366    Comcast Corp - Special Class A    67,327    988 
Raytheon Co    8,526    386    Time Warner Cable Inc    156,038    5,029 
                   
Rockwell Collins Inc    17,424    668            10,813 
       
         
        9,360             
       
           
            Cellular Telecommunications (0.21%)         
Aerospace & Defense Equipment (0.73%)            Leap Wireless International Inc (a)    13,357    482 
Goodrich Corp    12,768    566    NII Holdings Inc (a)    64,421    1,041 
                   
United Technologies Corp    94,703    4,625            1,523 
       
         
        5,191             
       
           
            Chemicals - Diversified (0.42%)         
Agricultural Chemicals (0.80%)            Dow Chemical Co/The    93,310    1,493 
CF Industries Holdings Inc    5,201    375    FMC Corp    14,946    728 
Monsanto Co    63,138    5,360    Huntsman Corp.    119,099    639 
       
           
        5,735    PPG Industries Inc    3,568    157 
       
         
                    3,017 
                   
Agricultural Operations (0.61%)                     
Archer-Daniels-Midland Co    111,497    2,745    Chemicals - Specialty (0.23%)         
Bunge Ltd    34,094    1,637    Eastman Chemical Co    19,203    762 
       
           
        4,382    Ecolab Inc    23,396    902 
       
         
                    1,664 
                   
Apparel Manufacturers (0.18%)                     
Coach Inc    33,815    828    Commercial Banks (0.31%)         
Jones Apparel Group Inc    48,351    447    BB&T Corp    95,404    2,227 
       
           
        1,275             
       
           
            Commercial Services - Finance (0.41%)         
Applications Software (2.80%)                     
            Moody's Corp    35,719    1,054 
Microsoft Corp    987,626    20,009             
            SEI Investments Co    131,707    1,848 
                   
                    2,902 
                   
Audio & Video Products (0.25%)                     
Harman International Industries Inc    99,419    1,808    Computer Aided Design (0.07%)         
            Autodesk Inc (a)    24,543    489 
Auto/Truck Parts & Equipment - Original (0.62%)                     
Autoliv Inc    20,465    505    Computer Services (1.04%)         
BorgWarner Inc    17,101    495    Accenture Ltd    251,372    7,398 
Federal Mogul Corp (a)    4,262    47             
Johnson Controls Inc    177,906    3,382    Computers (4.35%)         
       
           
        4,429    Apple Inc (a)    85,347    10,739 
       
           
            Dell Inc (a)    361,926    4,206 
Beverages - Non-Alcoholic (2.52%)                     
            Hewlett-Packard Co    151,076    5,436 
Coca-Cola Co/The    122,353    5,267             
            IBM Corp    91,507    9,444 
Coca-Cola Enterprises Inc    113,651    1,939             
            Sun Microsystems Inc (a)    129,798    1,189 
                   
Dr Pepper Snapple Group Inc (a)    28,058    581             
                    31,014 
                   
Hansen Natural Corp (a)    96,826    3,947             
PepsiCo Inc    125,804    6,260    Computers - Memory Devices (0.96%)         
       
           
        17,994    EMC Corp/Massachusetts (a)    288,812    3,619 
       
           
            NetApp Inc (a)    172,795    3,162 
Broadcasting Services & Programming (0.03%)                     
            Seagate Technology    11,678    95 
                   
Scripps Networks Interactive    8,336    229             
                    6,876 
                   
Building & Construction Products -            Containers - Metal & Glass (0.38%)         
Miscellaneous (0.02%)            Ball Corp    69,263    2,613 
Armstrong World Industries Inc (a)    6,288    114             
            Crown Holdings Inc (a)    3,557    78 
                   
                    2,691 
                   

See accompanying notes

181

Schedule of Investments LargeCap Blend Fund I

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Containers - Paper & Plastic (0.05%)            Electronic Components - Miscellaneous (0.06%)         
Packaging Corp of America    5,694 $    91    Tyco Electronics Ltd         23,914 $    417 
Sonoco Products Co    10,864    265             
       
           
        356    Electronic Components - Semiconductors (2.47%)         
       
           
            Broadcom Corp (a)    143,970    3,339 
Cosmetics & Toiletries (2.00%)                     
            Intel Corp    659,478    10,406 
Colgate-Palmolive Co    77,809    4,590             
            LSI Corp (a)    146,099    561 
Procter & Gamble Co    196,334    9,707             
       
           
            Texas Instruments Inc    183,047    3,306 
                   
        14,297             
       
           
                    17,612 
                   
Cruise Lines (0.05%)                     
            Electronic Forms (0.45%)         
Carnival Corp    14,073    378             
            Adobe Systems Inc (a)    116,928    3,198 
 
Distribution & Wholesale (0.41%)                     
            Electronic Parts Distribution (0.10%)         
Ingram Micro Inc (a)    163,566    2,375             
            Arrow Electronics Inc (a)    6,717    153 
Tech Data Corp (a)    19,113    550             
       
           
            Avnet Inc (a)    24,549    537 
                   
        2,925             
       
           
                    690 
                   
Diversified Banking Institutions (2.90%)                     
            Engineering - Research & Development Services (0.28%)     
Bank of America Corp    506,424    4,522             
            Fluor Corp    21,969    832 
Citigroup Inc    904,526    2,759             
            Jacobs Engineering Group Inc (a)    12,937    492 
JP Morgan Chase & Co    323,174    10,665             
            URS Corp (a)    14,790    652 
                   
Morgan Stanley    117,711    2,783             
       
           
                    1,976 
                   
        20,729             
       
           
            Enterprise Software & Services (0.72%)         
Diversified Manufacturing Operations (2.24%)                     
            Oracle Corp    264,453    5,115 
3M Co    17,198    991             
 
Cooper Industries Ltd    12,191    400    Fiduciary Banks (0.52%)         
Danaher Corp    9,364    547    Bank of New York Mellon Corp/The    144,878    3,691 
General Electric Co    799,695    10,116             
Honeywell International Inc    14,047    438    Finance - Credit Card (0.39%)         
Illinois Tool Works Inc    70,387    2,309    American Express Co    111,068    2,801 
Tyco International Ltd    48,457    1,151             
       
           
        15,952    Finance - Investment Banker & Broker (0.49%)         
       
           
            Charles Schwab Corp/The    190,171    3,514 
E-Commerce - Products (0.38%)                     
Amazon.com Inc (a)    33,783    2,720    Finance - Other Services (0.19%)         
            CME Group Inc    6,096    1,349 
E-Commerce - Services (0.05%)                     
Liberty Media Corp - Interactive (a)    62,409    331    Food - Confectionery (0.26%)         
            Hershey Co/The    50,772    1,835 
Electric - Integrated (1.89%)                     
Duke Energy Corp    235,946    3,259    Food - Dairy Products (0.11%)         
Edison International    18,032    514    Dean Foods Co (a)    38,519    797 
Exelon Corp    121,750    5,616             
Integrys Energy Group Inc    19,886    525    Food - Meat Products (0.38%)         
OGE Energy Corp    21,323    548    Hormel Foods Corp    34,872    1,091 
PPL Corp    63,735    1,906    Smithfield Foods Inc (a)    39,388    340 
Public Service Enterprise Group Inc    37,959    1,133    Tyson Foods Inc    119,201    1,257 
       
         
        13,501            2,688 
       
         
 
Electric Products - Miscellaneous (0.94%)            Food - Miscellaneous/Diversified (0.19%)         
Emerson Electric Co    195,985    6,671    Campbell Soup Co    51,587    1,327 

See accompanying notes

182

Schedule of Investments LargeCap Blend Fund I

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Food - Retail (0.28%)            Investment Management & Advisory Services         
Safeway Inc         28,448 $    562    (continued)         
            T Rowe Price Group Inc         81,854 $    3,153 
                   
SUPERVALU Inc    88,697    1,450             
       
           
                    9,423 
                   
        2,012             
       
           
            Life & Health Insurance (0.51%)         
Forestry (0.16%)                     
            Aflac Inc    85,869    2,481 
Plum Creek Timber Co Inc    33,111    1,143             
            Lincoln National Corp    12,853    144 
Garden Products (0.28%)            Prudential Financial Inc    21,936    634 
Toro Co    65,071    1,977    Unum Group    23,453    383 
                   
                    3,642 
                   
Gas - Distribution (0.24%)                     
            Machinery - Farm (0.34%)         
NiSource Inc    135,882    1,493             
            AGCO Corp (a)    56,001    1,361 
Vectren Corp    9,780    217             
       
           
            Deere & Co    25,346    1,046 
                   
        1,710             
       
           
                    2,407 
                   
Gold Mining (0.05%)                     
            Medical - Biomedical/Gene (2.55%)         
Newmont Mining Corp    8,190    330             
            Amgen Inc (a)    115,616    5,604 
Hotels & Motels (0.15%)            Biogen Idec Inc (a)    68,166    3,295 
Marriott International Inc/DE    9,190    217    Genzyme Corp (a)    14,781    788 
Wyndham Worldwide Corp    73,470    858    Gilead Sciences Inc (a)    186,237    8,530 
       
         
        1,075            18,217 
       
         
 
Human Resources (0.42%)            Medical - Drugs (5.10%)         
Manpower Inc    42,495    1,831    Abbott Laboratories    67,390    2,820 
Robert Half International Inc    47,974    1,152    Bristol-Myers Squibb Co    95,407    1,832 
       
           
        2,983    Eli Lilly & Co    233,080    7,673 
       
           
            Forest Laboratories Inc (a)    84,041    1,823 
Independent Power Producer (0.39%)            King Pharmaceuticals Inc (a)    169,301    1,334 
Dynegy Inc (a)    706,494    1,257             
            Merck & Co Inc/NJ    210,740    5,109 
Mirant Corp (a)    117,191    1,492             
       
           
            Pfizer Inc    537,732    7,184 
        2,749             
       
           
            Schering-Plough Corp    196,570    4,525 
Industrial Gases (0.15%)            Wyeth    96,115    4,075 
                   
Air Products & Chemicals Inc    16,021    1,056            36,375 
                   
 
            Medical - Generic Drugs (0.03%)         
Instruments - Scientific (0.47%)                     
Thermo Fisher Scientific Inc (a)    94,713    3,323    Mylan Inc/PA (a)    15,282    202 
 
            Medical - HMO (1.02%)         
Internet Content - Information & News (0.23%)                     
HLTH Corp (a)    148,970    1,639    Coventry Health Care Inc (a)    63,205    1,006 
            Humana Inc (a)    70,844    2,039 
Internet Security (0.62%)            UnitedHealth Group Inc    69,316    1,630 
Symantec Corp (a)    146,196    2,522    WellPoint Inc (a)    61,643    2,636 
                   
VeriSign Inc (a)    93,529    1,925            7,311 
       
         
        4,447    Medical - Wholesale Drug Distribution (0.41%)         
       
           
Investment Management & Advisory Services (1.32%)        AmerisourceBergen Corp    18,058    607 
BlackRock Inc    6,847    1,003    Cardinal Health Inc    16,717    565 
Eaton Vance Corp    95,747    2,621    McKesson Corp    47,392    1,754 
                   
Federated Investors Inc    31,898    730            2,926 
                   
Franklin Resources Inc    20,871    1,262    Medical Information Systems (0.04%)         
Invesco Ltd    44,416    654    Cerner Corp (a)    5,282    284 

See accompanying notes

183

Schedule of Investments LargeCap Blend Fund I

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
 
Medical Instruments (0.96%)            Oil Company - Exploration & Production         
 
Beckman Coulter Inc    9,692 $    510    (continued)         
            Southwestern Energy Co (a)         36,192 $    1,298 
                   
Boston Scientific Corp (a)    357,091    3,003             
                    17,585 
                   
Medtronic Inc    105,289    3,369             
       
           
 
        6,882    Oil Company - Integrated (7.60%)         
       
           
 
            Chevron Corp    181,451    11,994 
Medical Products (1.86%)                     
            ConocoPhillips    235,958    9,674 
Baxter International Inc    12,160    590             
            Exxon Mobil Corp    451,512    30,102 
Becton Dickinson and Co    12,082    730             
            Hess Corp    6,013    330 
Johnson & Johnson    207,368    10,858             
            Murphy Oil Corp    44,325    2,115 
                   
Varian Medical Systems Inc (a)    33,862    1,130             
       
           
                    54,215 
                   
        13,308             
       
           
 
            Oil Refining & Marketing (1.58%)         
Metal - Copper (0.21%)                     
            Frontier Oil Corp    78,275    995 
Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc    18,931    807             
            Sunoco Inc    70,916    1,880 
Southern Copper Corp    38,230    710             
       
           
            Tesoro Corp    159,859    2,438 
        1,517             
       
           
            Valero Energy Corp    301,135    5,974 
                   
 
Metal Processors & Fabrication (0.06%)                    11,287 
                   
Commercial Metals Co    27,306    406             
            Paper & Related Products (0.15%)         
 
Multi-Line Insurance (0.74%)            Rayonier Inc    27,802    1,074 
 
HCC Insurance Holdings Inc    4,322    103             
 
Loews Corp    142,897    3,557    Pharmacy Services (0.34%)         
            Medco Health Solutions Inc (a)    55,821    2,431 
MetLife Inc    47,164    1,403             
 
Old Republic International Corp    25,256    237             
       
           
            Property & Casualty Insurance (0.66%)         
        5,300             
       
           
            Chubb Corp    18,422    718 
 
Multimedia (1.68%)            First American Corp    25,154    706 
 
News Corp    170,579    1,409    Travelers Cos Inc/The    80,126    3,296 
                   
 
Time Warner Inc    268,141    5,854            4,720 
                   
 
Walt Disney Co/The    215,854    4,727             
       
           
            Regional Banks (1.95%)         
        11,990             
       
           
            Comerica Inc    86,882    1,823 
 
Networking Products (1.93%)            US Bancorp    216,940    3,953 
 
Cisco Systems Inc (a)    711,992    13,756    Wells Fargo & Co    407,203    8,148 
                   
 
                    13,924 
                   
Oil - Field Services (1.20%)                     
 
Exterran Holdings Inc (a)    26,073    538    Reinsurance (0.03%)         
            Berkshire Hathaway Inc - Class A (a)    2    188 
Halliburton Co    76,700    1,551             
 
Schlumberger Ltd    132,059    6,470             
       
           
            REITS - Apartments (0.17%)         
        8,559             
       
           
            Equity Residential    51,971    1,190 
 
Oil & Gas Drilling (0.26%)                     
 
Noble Corp    18,263    499    REITS - Diversified (0.11%)         
 
Patterson-UTI Energy Inc    26,768    340    Liberty Property Trust    32,882    800 
 
Transocean Ltd (a)    15,450    1,043             
       
           
            REITS - Healthcare (0.17%)         
        1,882             
       
           
            Nationwide Health Properties Inc    50,005    1,235 
Oil Company - Exploration & Production (2.46%)                     
 
Anadarko Petroleum Corp    19,851    855    REITS - Office Property (0.13%)         
 
Apache Corp    50,906    3,709    SL Green Realty Corp    53,873    951 
 
Cimarex Energy Co    34,294    922             
 
Devon Energy Corp    85,444    4,430    REITS - Shopping Centers (0.19%)         
 
Occidental Petroleum Corp    113,179    6,371    Federal Realty Investment Trust    5,393    297 

See accompanying notes

184

Schedule of Investments LargeCap Blend Fund I

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
 
REITS - Shopping Centers (continued)            Semiconductor Component - Integrated         
 
Regency Centers Corp         28,459 $    1,066    Circuits (continued)         
       
           
            Marvell Technology Group Ltd (a)         26,484 $    291 
               
 
        1,363             
       
           
                    1,045 
               
 
Retail - Apparel & Shoe (0.62%)                     
 
Ross Stores Inc    116,149    4,407    Steel - Producers (0.33%)         
            Reliance Steel & Aluminum Co    46,054    1,623 
 
Retail - Auto Parts (0.14%)            Schnitzer Steel Industries Inc    14,858    736 
                   
 
Advance Auto Parts Inc    22,097    967            2,359 
               
 
 
            Steel - Specialty (0.11%)         
Retail - Automobile (0.02%)                     
            Allegheny Technologies Inc    24,577    804 
Copart Inc (a)    4,395    138             
 
            Telecommunication Equipment (0.10%)         
Retail - Bedding (0.04%)                     
            Tellabs Inc (a)    129,943    681 
Bed Bath & Beyond Inc (a)    10,011    305             
 
            Telecommunication Services (0.65%)         
Retail - Bookstore (0.15%)                     
            Embarq Corp    127,540    4,663 
Barnes & Noble Inc    42,232    1,103             
 
            Telephone - Integrated (3.32%)         
Retail - Discount (4.21%)                     
            AT&T Inc    485,230    12,432 
BJ's Wholesale Club Inc (a)    82,561    2,753             
            Sprint Nextel Corp (a)    714,310    3,114 
Costco Wholesale Corp    101,449    4,930             
            Telephone & Data Systems Inc    7,891    226 
Dollar Tree Inc (a)    23,879    1,011             
            Verizon Communications Inc    261,223    7,926 
                   
Family Dollar Stores Inc    186,803    6,200             
                    23,698 
               
 
Wal-Mart Stores Inc    300,584    15,149             
       
           
 
        30,043    Television (0.09%)         
       
           
            CBS Corp    93,178    656 
Retail - Jewelry (0.05%)                     
 
Signet Jewelers Ltd    23,744    377    Tobacco (2.21%)         
 
            Altria Group Inc    20,246    331 
Retail - Major Department Store (0.37%)                     
            Lorillard Inc    114,851    7,250 
TJX Cos Inc    93,988    2,629             
            Philip Morris International Inc    225,654    8,169 
                   
 
Retail - Pet Food & Supplies (0.60%)                    15,750 
                   
 
PetSmart Inc    188,439    4,311    Transport - Rail (0.15%)         
 
            Burlington Northern Santa Fe Corp    15,571    1,051 
Retail - Regional Department Store (0.22%)                     
 
Kohl's Corp (a)    7,802    354    Transport - Services (1.86%)         
 
Macy's Inc    90,621    1,239    CH Robinson Worldwide Inc    48,319    2,569 
       
           
 
        1,593    Expeditors International of Washington Inc    75,887    2,634 
       
           
 
Retail - Restaurants (1.92%)            FedEx Corp    53,235    2,979 
 
Darden Restaurants Inc    3,000    111    United Parcel Service Inc    97,929    5,125 
                   
 
McDonald's Corp    120,132    6,402            13,307 
               
 
 
Panera Bread Co (a)    37,141    2,080    Transport - Truck (0.45%)         
 
Yum! Brands Inc    152,484    5,085    JB Hunt Transport Services Inc    113,550    3,193 
       
           
 
        13,678             
       
           
            Web Portals (1.36%)         
Savings & Loans - Thrifts (0.16%)                     
            Google Inc (a)    22,236    8,805 
Hudson City Bancorp Inc    92,797    1,166             
            Sohu.com Inc (a)    16,791    875 
                   
 
Semiconductor Component - Integrated Circuits (0.15%)                9,680 
           
 
 
Cypress Semiconductor Corp (a)    40,070    317    Wireless Equipment (0.88%)         
 
Integrated Device Technology Inc (a)    80,461    437    Motorola Inc    133,188    737 

See accompanying notes

185

Schedule of Investments LargeCap Blend Fund I

April 30, 2009 (unaudited)

                    Portfolio Summary (unaudited)     
                   
 
                    Sector    Percent 
                   
 
            Shares    Value         
            Held    (000's)    Consumer, Non-cyclical    21.71% 
 
 
 
 
       
                    Financial    14.63% 
COMMON STOCKS (continued)                Energy    13.10% 
Wireless Equipment (continued)                Communications    13.05% 
Qualcomm Inc        131,333 $    5,558    Technology    13.04% 
           
       
                    Consumer, Cyclical    10.49% 
           
           
                6,295    Industrial    9.40% 
               
       
X-Ray Equipment (0.24%)                Basic Materials    2.62% 
                    Utilities    2.52% 
Hologic Inc (a)        117,564    1,747    Liabilities in Excess of Other Assets, Net    (0.56%) 
 
 
 
     
TOTAL COMMON STOCKS        $ 691,450    TOTAL NET ASSETS    100.00% 
 
 
     
            Principal             
                    Other Assets Summary (unaudited)     
                   
 
            Amount    Value         
            (000's)    (000's)    Asset Type    Percent 
 
 
 
 
 
 
                    Futures    2.90% 
REPURCHASE AGREEMENTS (3.67%)                 
Diversified Banking Institutions (3.67%)                 
Investment in Joint Trading Account; Bank                 
 of America Repurchase Agreement; 0.15%                 
 dated 04/30/09 maturing 05/01/09                     
 (collateralized by Sovereign Agency                     
 Issues; $8,915,000; 0.00% - 5.87%; dated                 
 09/11/09 - 01/22/37)    $ 8,740$    8,740         
Investment in Joint Trading Account;                     
 Deutsche Bank Repurchase Agreement;                     
 0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09                 
 (collateralized by Sovereign Agency                     
 Issues; $8,915,000; 0.93% - 5.00%; dated                 
 03/30/10 - 01/08/14)        8,740    8,740         
Investment in Joint Trading Account;                     
 Morgan Stanley Repurchase Agreement;                     
 0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09                 
 (collateralized by Sovereign Agency                     
 Issues; $8,915,000; 1.00% - 7.125%; dated                 
 05/04/09 - 02/15/30)        8,739    8,739         
           
       
                26,219         
 
 
 
 
       
 
TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 26,219         
 
 
       
 
Total Investments        $ 717,669         
Liabilities in Excess of Other Assets, Net - (0.56)%        (4,004)         
   
 
       
 
TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 713,665         
       
       
 
 
(a)    Non-Income Producing Security                 
 
Unrealized Appreciation (Depreciation)                 
The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost         
of investments held by the fund as of the period end were as follows:             
 
Unrealized Appreciation        $ 32,519         
Unrealized Depreciation            (168,788)         
       
 
       
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (136,269)         
Cost for federal income tax purposes            853,938         
All dollar amounts are shown in thousands (000's)                 

See accompanying notes

186

    Schedule of Investments             
    LargeCap Blend Fund I             
    April 30, 2009 (unaudited)             
 
 
 
 
 
    Futures Contracts                 
 
 
 
 
 
                Current    Unrealized 
            Original    Market    Appreciation/ 
Type                 Buy/Sell    Contracts    Value    Value    (Depreciation) 
 
 
 
 
 
S&P 500; June 2009    Buy    95    $ 20,671    $ 20,662    $ (9) 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)                     

See accompanying notes

187

Schedule of Investments LargeCap Blend Fund II

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (97.44%)            COMMON STOCKS (continued)         
Advertising Agencies (0.29%)            Beverages - Non-Alcoholic (continued)         
Omnicom Group Inc         53,300 $    1,677    Coca-Cola Enterprises Inc         60,500 $    1,032 
            Pepsi Bottling Group Inc    32,100    1,004 
Advertising Sales (0.04%)            PepsiCo Inc    136,500    6,792 
                   
Lamar Advertising Co (a)    14,400    243            16,017 
                   
 
Aerospace & Defense (1.66%)            Broadcasting Services & Programming (0.23%)         
Boeing Co/The    44,700    1,790    Discovery Communications Inc - A Shares (a)    23,150    440 
General Dynamics Corp    27,140    1,402    Discovery Communications Inc - C Shares (a)    34,550    605 
Lockheed Martin Corp    35,600    2,796    Scripps Networks Interactive    11,400    313 
                   
Northrop Grumman Corp    35,600    1,721            1,358 
                   
Raytheon Co    20,800    941    Building - Residential & Commercial (0.13%)         
Rockwell Collins Inc    27,200    1,043    KB Home    14,600    264 
       
           
        9,693    Lennar Corp    51,900    505 
       
         
Aerospace & Defense Equipment (0.79%)                    769 
                   
Goodrich Corp    15,900    704    Building Products - Wood (0.13%)         
United Technologies Corp    79,600    3,888    Masco Corp    84,100    745 
       
           
        4,592             
       
           
            Cable/Satellite TV (0.82%)         
Agricultural Chemicals (0.79%)                     
            Cablevision Systems Corp    43,000    738 
Monsanto Co    45,000    3,820             
            DIRECTV Group Inc/The (a)    18,300    453 
Mosaic Co/The    4,200    170             
            Time Warner Cable Inc    111,701    3,600 
                   
Potash Corp of Saskatchewan Inc    7,100    614             
       
           
                    4,791 
                   
        4,604             
       
           
            Casino Hotels (0.04%)         
Agricultural Operations (0.10%)                     
            MGM Mirage (a)    27,936    234 
Archer-Daniels-Midland Co    23,200    571             
            Casino Services (0.12%)         
Airlines (0.11%)                     
            International Game Technology    57,100    705 
Southwest Airlines Co    95,900    669             
            Cellular Telecommunications (0.32%)         
Apparel Manufacturers (0.18%)                     
            MetroPCS Communications Inc (a)    99,900    1,708 
Coach Inc    42,600    1,044             
            NII Holdings Inc (a)    10,100    163 
                   
Applications Software (3.27%)                    1,871 
                   
Microsoft Corp    729,800    14,786    Chemicals - Diversified (0.50%)         
Red Hat Inc (a)    144,900    2,502    Dow Chemical Co/The    49,800    797 
Salesforce.com Inc (a)    41,800    1,790    EI Du Pont de Nemours & Co    75,500    2,106 
       
         
        19,078            2,903 
       
         
Athletic Footwear (0.23%)            Chemicals - Specialty (0.12%)         
NIKE Inc    25,900    1,359    International Flavors & Fragrances Inc    10,000    312 
            Sigma-Aldrich Corp    8,900    390 
                   
Audio & Video Products (0.02%)                     
                    702 
                   
Harman International Industries Inc    7,700    140             
            Coal (0.24%)         
Auto - Medium & Heavy Duty Trucks (0.16%)            Consol Energy Inc    35,800    1,120 
Paccar Inc    26,400    936    Peabody Energy Corp    9,900    261 
                   
                    1,381 
                   
Auto/Truck Parts & Equipment - Original (0.20%)                     
            Coatings & Paint (0.00%)         
Johnson Controls Inc    62,600    1,190             
            Sherwin-Williams Co/The    400    23 
Beverages - Non-Alcoholic (2.75%)                     
Coca-Cola Co/The    167,000    7,189             

See accompanying notes

188

Schedule of Investments LargeCap Blend Fund II

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Commercial Banks (0.18%)            Dialysis Centers (0.05%)         
First Horizon National Corp         65,872 $    758    DaVita Inc (a)    6,700 $    311 
Marshall & Ilsley Corp    49,198    285             
       
           
        1,043    Disposable Medical Products (0.16%)         
       
           
            CR Bard Inc    13,400    960 
Commercial Services (0.05%)                     
Quanta Services Inc (a)    12,600    286    Distribution & Wholesale (0.05%)         
            Genuine Parts Co    8,000    272 
Commercial Services - Finance (1.11%)                     
Automatic Data Processing Inc    38,000    1,338    Diversified Banking Institutions (4.38%)         
H&R Block Inc    19,200    291    Bank of America Corp    680,938    6,081 
Mastercard Inc    9,600    1,761    Goldman Sachs Group Inc/The    43,000    5,526 
Moody's Corp    13,800    407    JP Morgan Chase & Co    353,828    11,676 
Paychex Inc    24,300    656    Morgan Stanley    95,700    2,262 
                   
Visa Inc    11,700    760            25,545 
                   
Western Union Co/The    75,800    1,270             
       
           
            Diversified Manufacturing Operations (3.20%)         
        6,483             
       
           
            3M Co    69,800    4,020 
Computer Aided Design (0.68%)            Danaher Corp    54,700    3,197 
Autodesk Inc (a)    198,000    3,948    General Electric Co    591,300    7,480 
            Honeywell International Inc    64,100    2,001 
Computer Services (0.35%)                     
            Illinois Tool Works Inc    21,200    695 
Accenture Ltd    64,900    1,910             
            ITT Corp    15,500    636 
Computer Sciences Corp (a)    3,000    111             
       
           
            Tyco International Ltd    25,525    606 
                   
        2,021             
       
           
                    18,635 
                   
Computers (4.84%)                     
            E-Commerce - Products (0.75%)         
Apple Inc (a)    73,700    9,274             
            Amazon.com Inc (a)    54,000    4,348 
Dell Inc (a)    207,000    2,405             
Hewlett-Packard Co    171,600    6,174    E-Commerce - Services (0.19%)         
IBM Corp    100,300    10,352    Expedia Inc (a)    81,500    1,109 
       
           
        28,205             
       
           
            Electric - Generation (0.06%)         
Computers - Memory Devices (0.34%)                     
            AES Corp/The    50,200    355 
EMC Corp/Massachusetts (a)    157,200    1,970             
 
            Electric - Integrated (2.91%)         
Consumer Products - Miscellaneous (0.87%)                     
            Allegheny Energy Inc    31,700    822 
Clorox Co    26,600    1,491             
            American Electric Power Co Inc    66,400    1,752 
Fortune Brands Inc    26,400    1,038             
            Constellation Energy Group Inc    41,700    1,004 
Kimberly-Clark Corp    52,300    2,570             
       
           
            Duke Energy Corp    72,300    998 
        5,099             
       
           
            Entergy Corp    28,000    1,814 
Cosmetics & Toiletries (2.39%)            Exelon Corp    37,600    1,734 
Avon Products Inc    97,900    2,228    FirstEnergy Corp    25,000    1,022 
Colgate-Palmolive Co    23,000    1,357    FPL Group Inc    40,000    2,152 
Procter & Gamble Co    208,842    10,325    Pinnacle West Capital Corp    17,600    482 
       
           
        13,910    PPL Corp    53,900    1,612 
       
           
Data Processing & Management (0.17%)            Progress Energy Inc    14,600    498 
Fidelity National Information Services Inc    20,500    366    Public Service Enterprise Group Inc    38,900    1,161 
Fiserv Inc (a)    17,000    634    Southern Co/The    41,000    1,184 
       
           
        1,000    TECO Energy Inc    70,600    748 
       
         
                    16,983 
                   
Dental Supplies & Equipment (0.08%)                     
DENTSPLY International Inc    16,000    458             

See accompanying notes

189

Schedule of Investments LargeCap Blend Fund II

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Electric Products - Miscellaneous (0.21%)            Food - Miscellaneous/Diversified (0.53%)         
Emerson Electric Co         36,100 $    1,229    Kraft Foods Inc    132,042 $    3,090 
 
Electronic Components - Miscellaneous (0.46%)            Food - Retail (0.21%)         
Tyco Electronics Ltd    153,625    2,679    Kroger Co/The    32,300    698 
            SUPERVALU Inc    32,700    535 
                   
Electronic Components - Semiconductors (1.81%)                    1,233 
                   
Advanced Micro Devices Inc (a)    162,700    587             
            Food - Wholesale & Distribution (0.21%)         
Broadcom Corp (a)    15,900    369             
            Sysco Corp    52,800    1,232 
Intel Corp    358,200    5,653             
MEMC Electronic Materials Inc (a)    19,200    311             
            Forestry (0.10%)         
Micron Technology Inc (a)    98,000    478    Weyerhaeuser Co    16,600    585 
National Semiconductor Corp    58,000    718             
Nvidia Corp (a)    11,700    134    Gas - Distribution (0.37%)         
Texas Instruments Inc    105,000    1,896    Centerpoint Energy Inc    64,700    688 
Xilinx Inc    20,000    409    NiSource Inc    21,800    240 
       
           
        10,555    Sempra Energy    26,700    1,229 
       
         
Electronic Measurement Instruments (0.11%)                    2,157 
                   
Agilent Technologies Inc (a)    35,200    643    Gold Mining (0.25%)         
            Newmont Mining Corp    35,900    1,445 
Engineering - Research & Development Services (0.20%)                 
Fluor Corp    15,900    602    Hazardous Waste Disposal (0.14%)         
Foster Wheeler AG (a)    16,000    344    Stericycle Inc (a)    16,700    786 
McDermott International Inc (a)    13,800    223             
       
           
        1,169    Hotels & Motels (0.37%)         
       
           
            Marriott International Inc/DE    91,700    2,160 
Entertainment Software (0.12%)                     
Electronic Arts Inc (a)    34,100    694    Human Resources (0.13%)         
            Monster Worldwide Inc (a)    10,300    142 
Fiduciary Banks (0.75%)                     
            Robert Half International Inc    26,200    629 
                   
Bank of New York Mellon Corp/The    66,300    1,689             
                    771 
                   
Northern Trust Corp    29,700    1,615             
State Street Corp    31,400    1,072    Independent Power Producer (0.21%)         
       
           
        4,376    NRG Energy Inc (a)    68,400    1,230 
       
           
 
Finance - Consumer Loans (0.15%)            Industrial Gases (0.49%)         
SLM Corp (a)    181,000    874    Praxair Inc    38,300    2,858 
 
Finance - Credit Card (0.46%)            Instruments - Scientific (0.09%)         
American Express Co    105,800    2,668    Waters Corp (a)    11,800    521 
 
Finance - Investment Banker & Broker (0.43%)            Insurance Brokers (0.50%)         
Charles Schwab Corp/The    134,100    2,478    Aon Corp    49,600    2,093 
            Marsh & McLennan Cos Inc    39,700    837 
                   
Finance - Other Services (0.30%)                     
                    2,930 
                   
CME Group Inc    4,070    901             
IntercontinentalExchange Inc (a)    6,500    569    Internet Security (0.24%)         
NASDAQ OMX Group Inc/The (a)    15,900    306    VeriSign Inc (a)    68,200    1,404 
       
           
        1,776             
       
           
            Investment Management & Advisory Services (0.50%)     
Food - Confectionery (0.16%)            Ameriprise Financial Inc    43,500    1,146 
JM Smucker Co/The    23,410    922    Franklin Resources Inc    7,700    466 

See accompanying notes

190

Schedule of Investments LargeCap Blend Fund II

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Investment Management & Advisory Services            Medical Products (3.03%)         
(continued)            Baxter International Inc         57,600 $    2,794 
Invesco Ltd         88,300 $    1,300             
   
 
           
            Becton Dickinson and Co    14,600    883 
        2,912             
   
 
           
            Covidien Ltd    55,925    1,844 
Life & Health Insurance (0.33%)            Hospira Inc (a)    11,500    378 
Aflac Inc    51,300    1,482    Johnson & Johnson    205,600    10,765 
Lincoln National Corp    37,800    425    Stryker Corp    25,100    972 
       
         
        1,907            17,636 
   
 
         
Machinery - Farm (0.44%)            Metal - Copper (0.34%)         
Deere & Co    61,900    2,554    Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc    47,110    2,009 
 
Medical - Biomedical/Gene (2.15%)            Metal Processors & Fabrication (0.08%)         
Amgen Inc (a)    74,500    3,611    Precision Castparts Corp    6,500    487 
Biogen Idec Inc (a)    22,100    1,068             
Celgene Corp (a)    54,800    2,341    Motion Pictures & Services (0.01%)         
Genzyme Corp (a)    4,200    224    Ascent Media Corp (a)    2,685    69 
Gilead Sciences Inc (a)    98,700    4,520             
            Motorcycle/Motor Scooter (0.23%)         
Life Technologies Corp (a)    13,900    519             
            Harley-Davidson Inc    60,400    1,338 
Vertex Pharmaceuticals Inc (a)    7,500    231             
       
           
        12,514    Multi-Line Insurance (0.34%)         
   
 
           
Medical - Drugs (4.86%)            Assurant Inc    8,300    203 
Abbott Laboratories    100,500    4,206    Hartford Financial Services Group Inc    18,500    212 
Allergan Inc/United States    35,500    1,656    Loews Corp    32,700    814 
Bristol-Myers Squibb Co    157,400    3,022    MetLife Inc    25,900    770 
                   
Cephalon Inc (a)    8,800    577            1,999 
                   
Eli Lilly & Co    71,900    2,367    Multimedia (1.16%)         
Merck & Co Inc/NJ    196,500    4,763    Liberty Media Corp - Entertainment (a)    7,600    185 
Pfizer Inc    211,800    2,830    McGraw-Hill Cos Inc/The    23,400    705 
Schering-Plough Corp    158,400    3,646    News Corp    58,000    479 
Wyeth    124,400    5,275    Time Warner Inc    126,566    2,763 
       
           
        28,342    Viacom Inc (a)    24,700    475 
   
 
           
Medical - HMO (1.11%)            Walt Disney Co/The    98,200    2,151 
                   
Aetna Inc    23,800    524            6,758 
                   
CIGNA Corp    31,300    617    Networking Products (1.27%)         
Humana Inc (a)    21,300    613    Cisco Systems Inc (a)    232,100    4,484 
UnitedHealth Group Inc    71,400    1,679    Juniper Networks Inc (a)    133,800    2,897 
                   
WellPoint Inc (a)    70,700    3,023            7,381 
       
         
        6,456             
   
 
           
            Non-Hazardous Waste Disposal (0.68%)         
Medical - Wholesale Drug Distribution (0.40%)            Republic Services Inc    190,100    3,992 
Cardinal Health Inc    25,000    845             
McKesson Corp    39,700    1,469    Oil - Field Services (1.67%)         
       
           
        2,314    Baker Hughes Inc    47,200    1,680 
   
 
           
            BJ Services Co    62,900    874 
Medical Instruments (0.98%)                     
Boston Scientific Corp (a)    65,100    548    Schlumberger Ltd    125,400    6,143 
Intuitive Surgical Inc (a)    4,100    589    Smith International Inc    40,400    1,044 
                   
Medtronic Inc    97,700    3,126            9,741 
                   
St Jude Medical Inc (a)    42,500    1,425    Oil & Gas Drilling (0.13%)         
       
           
        5,688    Diamond Offshore Drilling Inc    5,500    398 
   
 
           

See accompanying notes

191

Schedule of Investments
LargeCap Blend Fund II
April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Oil & Gas Drilling (continued)            Regional Banks (continued)         
Nabors Industries Ltd (a)         21,900 $    333    Keycorp    132,600 $    816 
   
 
           
        731    PNC Financial Services Group Inc    8,000    318 
   
 
           
            SunTrust Banks Inc    34,000    491 
Oil Company - Exploration & Production (2.04%)                     
Cabot Oil & Gas Corp    25,500    770    US Bancorp    109,500    1,995 
Devon Energy Corp    24,300    1,260    Wells Fargo & Co    200,413    4,010 
                   
EOG Resources Inc    35,800    2,273            8,169 
                   
Newfield Exploration Co (a)    49,600    1,546    REITS - Apartments (0.18%)         
Occidental Petroleum Corp    49,500    2,786    Equity Residential    45,100    1,032 
Range Resources Corp    13,700    548             
XTO Energy Inc    78,957    2,737    REITS - Office Property (0.14%)         
       
           
        11,920    Boston Properties Inc    16,400    811 
   
 
           
 
Oil Company - Integrated (7.69%)            REITS - Regional Malls (0.31%)         
Chevron Corp    169,700    11,217    Simon Property Group Inc    35,094    1,811 
ConocoPhillips    67,500    2,768             
Exxon Mobil Corp    392,200    26,148    REITS - Shopping Centers (0.06%)         
Hess Corp    19,200    1,052    Kimco Realty Corp    29,100    350 
Murphy Oil Corp    51,000    2,433             
Suncor Energy Inc    48,400    1,227    Retail - Apparel & Shoe (0.20%)         
       
           
            Gap Inc/The    75,300    1,170 
        44,845             
   
 
           
Oil Field Machinery & Equipment (0.23%)            Retail - Auto Parts (0.20%)         
FMC Technologies Inc (a)    39,100    1,338    AutoZone Inc (a)    7,100    1,181 
 
Oil Refining & Marketing (0.19%)            Retail - Bedding (0.38%)         
Sunoco Inc    5,500    146    Bed Bath & Beyond Inc (a)    72,400    2,202 
Valero Energy Corp    49,300    978             
       
           
        1,124    Retail - Building Products (1.42%)         
   
 
           
            Home Depot Inc    149,200    3,927 
Paper & Related Products (0.20%)                     
            Lowe's Cos Inc    201,800    4,339 
                   
International Paper Co    59,500    753             
                    8,266 
               
 
MeadWestvaco Corp    25,500    400             
       
           
        1,153    Retail - Consumer Electronics (0.05%)         
   
 
           
            Best Buy Co Inc    8,100    311 
Pharmacy Services (0.63%)                     
Express Scripts Inc (a)    28,400    1,817    Retail - Discount (1.69%)         
Medco Health Solutions Inc (a)    42,600    1,855    Costco Wholesale Corp    13,800    670 
       
           
        3,672    Wal-Mart Stores Inc    181,700    9,158 
   
 
         
Pipelines (0.41%)                    9,828 
               
 
Spectra Energy Corp    99,900    1,449    Retail - Drug Store (1.00%)         
Williams Cos Inc    64,700    912    CVS Caremark Corp    149,194    4,741 
       
           
        2,361    Walgreen Co    34,300    1,078 
   
 
         
Property & Casualty Insurance (0.70%)                    5,819 
               
 
Chubb Corp    38,400    1,496    Retail - Office Supplies (0.06%)         
Travelers Cos Inc/The    63,471    2,611    Staples Inc    17,800    367 
       
           
        4,107             
   
 
           
            Retail - Regional Department Store (0.44%)         
Quarrying (0.11%)                     
            Kohl's Corp (a)    56,800    2,576 
Vulcan Materials Co    13,400    637             
            Retail - Restaurants (1.29%)         
Regional Banks (1.40%)                     
            McDonald's Corp    70,300    3,746 
Comerica Inc    25,700    539             

See accompanying notes

192

Schedule of Investments
LargeCap Blend Fund II
April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    Shares    Value            Shares    Value 
    Held    (000's)            Held    (000's) 
 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)             
Retail - Restaurants (continued)            Transport - Rail (continued)             
Starbucks Corp (a)    127,900 $    1,850    Union Pacific Corp        57,600 $    2,830 
                       
Yum! Brands Inc    58,200    1,941                4,884 
       
             
        7,537                 
       
               
            Transport - Services (1.22%)             
Schools (0.16%)            CH Robinson Worldwide Inc        13,600    723 
Apollo Group Inc (a)    14,900    938    Expeditors International of Washington Inc        38,200    1,326 
            United Parcel Service Inc        96,500    5,051 
                       
Semiconductor Component - Integrated Circuits (0.41%)                    7,100 
                   
Analog Devices Inc    38,000    809                 
            Web Portals (1.22%)             
Linear Technology Corp    12,500    272                 
            Google Inc (a)        17,900    7,088 
Marvell Technology Group Ltd (a)    72,600    797                 
Maxim Integrated Products Inc    39,300    533                 
       
               
            Wireless Equipment (1.61%)             
        2,411    American Tower Corp (a)        30,892    981 
       
               
Semiconductor Equipment (0.31%)            Crown Castle International Corp (a)        55,200    1,353 
Applied Materials Inc    104,300    1,273    Motorola Inc        213,300    1,180 
Kla-Tencor Corp    18,200    505    Qualcomm Inc        138,400    5,857 
       
             
        1,778                9,371 
       
 
 
 
 
 
Steel - Producers (0.41%)            TOTAL COMMON STOCKS        $ 568,045 
           
 
 
AK Steel Holding Corp    20,800    271            Principal     
Nucor Corp    41,400    1,684                 
                    Amount    Value 
United States Steel Corp    17,100    454            (000's)    (000's) 
       
 
 
 
 
        2,409    U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY     
       
       
Telecommunication Equipment - Fiber Optics (0.47%)         OBLIGATIONS (0.10%)             
            U.S. Treasury Bill (0.10%)             
Corning Inc    141,600    2,070                 
             0.32%, 10/22/2009 (b)    $ 600    599 
           
 
 
JDS Uniphase Corp (a)    143,100    660                 
       
               
            TOTAL U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT         
        2,730                 
       
               
             AGENCY OBLIGATIONS        $ 599 
           
 
 
Telephone - Integrated (3.06%)            REPURCHASE AGREEMENTS (2.40%)         
AT&T Inc    546,510    14,002    Diversified Banking Institutions (2.40%)             
Sprint Nextel Corp (a)    594,000    2,590    Investment in Joint Trading Account; Bank             
Verizon Communications Inc    41,400    1,256     of America Repurchase Agreement; 0.15%         
       
           
        17,848     dated 04/30/09 maturing 05/01/09             
       
               
             (collateralized by Sovereign Agency             
Therapeutics (0.05%)             Issues; $4,757,000; 0.00% - 5.87%; dated             
Warner Chilcott Ltd (a)    30,500    299     09/11/09 - 01/22/37)    $ 4,663$    4,663 
            Investment in Joint Trading Account;             
Tobacco (1.77%)             Deutsche Bank Repurchase Agreement;             
Altria Group Inc    186,400    3,044     0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09             
             (collateralized by Sovereign Agency             
Lorillard Inc    13,800    871     Issues; $4,757,000; 0.93% - 5.00%; dated             
Philip Morris International Inc    177,200    6,415     03/30/10 - 01/08/14)        4,663    4,663 
       
               
        10,330                 
       
               
Tools - Hand Held (0.07%)                         
Stanley Works/The    10,500    399                 
 
Toys (0.06%)                         
Hasbro Inc    12,900    344                 
 
Transport - Rail (0.84%)                         
Burlington Northern Santa Fe Corp    12,900    871                 
CSX Corp    26,700    790                 
Norfolk Southern Corp    11,000    393                 

See accompanying notes

193

  Schedule of Investments
LargeCap Blend Fund II
April 30, 2009 (unaudited)

            Principal                     
            Amount    Value                 
            (000's)    (000's)                 
 
 
 
 
               
REPURCHASE AGREEMENTS (continued)                         
Diversified Banking Institutions (continued)                         
Investment in Joint Trading Account;                             
 Morgan Stanley Repurchase Agreement;                             
 0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09                         
 (collateralized by Sovereign Agency                             
 Issues; $4,757,000; 1.00% - 7.125%; dated                         
 05/04/09 - 02/15/30)    $ 4,664$    4,664                 
       
               
                13,990                 
 
 
 
 
               
TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 13,990                 
 
 
               
Total Investments        $ 582,634                 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 0.06%        342                 
   
 
               
TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 582,976                 
       
               
 
 
(a)    Non-Income Producing Security                         
(b)    Rate shown is the discount rate.                         
 
Unrealized Appreciation (Depreciation)                         
The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost                 
of investments held by the fund as of the period end were as follows:                     
 
Unrealized Appreciation        $ 34,735                 
Unrealized Depreciation            (184,975)                 
       
 
               
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (150,240)                 
Cost for federal income tax purposes            732,874                 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)                         
 
    Portfolio Summary (unaudited)                     
 
 
               
Sector                Percent                 
 
 
 
 
               
Consumer, Non-cyclical            23.84%                 
Financial                13.51%                 
Energy                12.60%                 
Technology            12.29%                 
Communications            11.66%                 
Industrial                10.31%                 
Consumer, Cyclical            8.75%                 
Utilities                3.56%                 
Basic Materials            3.32%                 
Government            0.10%                 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net            0.06%                 
           
               
TOTAL NET ASSETS            100.00%                 
           
               
    Other Assets Summary (unaudited)                     
 
 
               
Asset Type            Percent                 
 
 
 
               
Futures                2.39%                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                Futures Contracts                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                            Current    Unrealized 
                        Original    Market    Appreciation/ 
Type                Buy/Sell    Contracts    Value    Value    (Depreciation) 
 
 
 
 
 
 
 
 
S&P 500; June 2009            Buy    64    $ 13,926    $ 13,920    $ (6) 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)                         

See accompanying notes

194

Schedule of Investments LargeCap Growth Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (97.31%)            COMMON STOCKS (continued)         
Agricultural Chemicals (1.06%)            Gold Mining (1.87%)         
Monsanto Co    244,056 $    20,718    Newmont Mining Corp    912,000 $    36,699 
 
Airlines (1.34%)            Instruments - Scientific (1.62%)         
Delta Air Lines Inc (a)    4,267,872    26,333    Thermo Fisher Scientific Inc (a)    905,700    31,772 
 
Athletic Footwear (1.59%)            Internet Security (1.56%)         
NIKE Inc    593,542    31,143    Symantec Corp (a)    1,768,600    30,508 
 
Beverages - Non-Alcoholic (3.96%)            Medical - Biomedical/Gene (4.36%)         
Coca-Cola Co/The    878,803    37,833    Amgen Inc (a)    844,900    40,952 
Hansen Natural Corp (a)    503,000    20,502    Gilead Sciences Inc (a)    430,700    19,726 
PepsiCo Inc    386,000    19,207    Myriad Genetics Inc (a)    634,000    24,593 
       
         
        77,542            85,271 
       
     
 
Commercial Services - Finance (6.25%)            Medical - Drugs (2.71%)         
Mastercard Inc    319,481    58,609    Bristol-Myers Squibb Co    1,347,000    25,862 
Visa Inc    980,532    63,695    Cephalon Inc (a)    416,000    27,294 
       
         
        122,304            53,156 
       
     
 
Computers (8.69%)            Medical - Generic Drugs (1.27%)         
Apple Inc (a)    693,807    87,302    Mylan Inc/PA (a)    1,874,000    24,831 
Hewlett-Packard Co    921,699    33,162             
Research In Motion Ltd (a)    713,610    49,596    Medical Instruments (3.84%)         
       
           
        170,060    Boston Scientific Corp (a)    3,069,000    25,810 
       
           
            Intuitive Surgical Inc (a)    155,271    22,317 
Computers - Memory Devices (1.47%)                     
            St Jude Medical Inc (a)    809,025    27,119 
                   
EMC Corp/Massachusetts (a)    2,290,000    28,694             
                    75,246 
               
 
Diversified Banking Institutions (8.74%)            Medical Products (1.82%)         
Goldman Sachs Group Inc/The    362,328    46,559    Baxter International Inc    733,800    35,589 
JP Morgan Chase & Co    2,725,205    89,932             
Morgan Stanley    1,464,000    34,609    Metal - Copper (1.56%)         
       
           
        171,100    Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc    714,000    30,452 
       
           
 
E-Commerce - Products (2.86%)            Networking Products (3.16%)         
Amazon.com Inc (a)    694,600    55,929    Cisco Systems Inc (a)    3,205,480    61,930 
 
E-Commerce - Services (1.18%)            Oil & Gas Drilling (1.96%)         
Priceline.com Inc (a)    238,000    23,107    Transocean Ltd (a)    568,300    38,349 
 
Electronic Components - Semiconductors (2.23%)            Oil Company - Exploration & Production (1.36%)         
Broadcom Corp (a)    1,886,000    43,736    Chesapeake Energy Corp    1,349,500    26,599 
 
Electronic Connectors (1.50%)            Property & Casualty Insurance (0.91%)         
Amphenol Corp    866,490    29,322    Fidelity National Financial Inc    981,389    17,793 
 
Energy - Alternate Sources (2.21%)            Regional Banks (1.36%)         
First Solar Inc (a)    231,400    43,339    PNC Financial Services Group Inc    669,139    26,565 
 
Entertainment Software (1.58%)            Retail - Auto Parts (1.08%)         
Activision Blizzard Inc (a)    2,879,400    31,011    AutoZone Inc (a)    127,000    21,132 

See accompanying notes

195

Schedule of Investments LargeCap Growth Fund April 30, 2009 (unaudited)

                            Principal     
        Shares    Value                Amount    Value 
        Held    (000's)                (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)                REPURCHASE AGREEMENTS (continued)         
Retail - Bedding (1.00%)                Diversified Banking Institutions (continued)         
Bed Bath & Beyond Inc (a)        642,000 $    19,530    Investment in Joint Trading Account;             
                 Morgan Stanley Repurchase Agreement;             
Retail - Building Products (0.98%)                 0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
Home Depot Inc        732,000    19,266     (collateralized by Sovereign Agency             
                 Issues; $18,610,000; 1.00% - 7.125%;             
                 dated 05/04/09 - 02/15/30)    $ 18,245$    18,245 
                       
Retail - Consumer Electronics (1.92%)                                 
                                54,735 
Best Buy Co Inc        978,000    37,536                     
               
 
 
 
 
                TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 54,735 
               
 
 
 
Retail - Discount (0.90%)                Total Investments        $ 1,960,061 
Dollar Tree Inc (a)        418,000    17,698                     
                Liabilities in Excess of Other Assets, Net - (0.10)%        (1,980) 
                   
 
 
Retail - Regional Department Store (1.93%)            TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 1,958,081 
                   
Kohl's Corp (a)        835,000    37,867                     
 
                (a)    Non-Income Producing Security         
Retail - Restaurants (2.37%)                                 
McDonald's Corp        871,052    46,418                     
                Unrealized Appreciation (Depreciation)         
Schools (1.46%)                The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost 
                of investments held by the fund as of the period end were as follows:     
Apollo Group Inc (a)        454,000    28,579                     
 
                Unrealized Appreciation        $ 142,440 
Semiconductor Component - Integrated Circuits (1.51%)                         
                Unrealized Depreciation            (325,173) 
                       
 
Marvell Technology Group Ltd (a)        2,688,000    29,514                     
                Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (182,733) 
Telephone - Integrated (1.18%)                Cost for federal income tax purposes            2,142,794 
Sprint Nextel Corp (a)        5,317,122    23,183    All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
 
Transport - Rail (1.18%)                    Portfolio Summary (unaudited)     
               
 
 
Union Pacific Corp        469,900    23,091    Sector            Percent 
               
 
 
 
                Consumer, Non-cyclical            25.66% 
Web Portals (3.14%)                Communications            17.72% 
Google Inc (a)        155,390    61,530    Technology            15.48% 
                Financial            13.80% 
                Consumer, Cyclical            13.12% 
Wireless Equipment (4.64%)                Energy            5.53% 
American Tower Corp (a)        729,200    23,159    Basic Materials            4.49% 
Qualcomm Inc        1,600,300    67,725    Industrial            4.30% 
           
               
            90,884    Liabilities in Excess of Other Assets, Net            (0.10%) 
 
 
 
             
                TOTAL NET ASSETS            100.00% 
                           
TOTAL COMMON STOCKS        $ 1,905,326                     
 
 
                   
 
        Principal                         
        Amount    Value                     
         (000's)    (000's)                     
 
 
 
                   
REPURCHASE AGREEMENTS (2.79%)                             
Diversified Banking Institutions (2.79%)                             
Investment in Joint Trading Account; Bank                             
 of America Repurchase Agreement; 0.15%                             
 dated 04/30/09 maturing 05/01/09                                 
 (collateralized by Sovereign Agency                                 
 Issues; $18,610,000; 0.00% - 5.87%; dated                             
 09/11/09 - 01/22/37)    $ 18,245$    18,245                     
Investment in Joint Trading Account;                                 
 Deutsche Bank Repurchase Agreement;                                 
 0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09                             
 (collateralized by Sovereign Agency                                 
 Issues; $18,610,000; 0.93% - 5.00%; dated                             
 03/30/10 - 01/08/14)        18,245    18,245                     

See accompanying notes

196

Schedule of Investments LargeCap Growth Fund I

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (96.31%)            COMMON STOCKS (continued)         
Aerospace & Defense (0.91%)            Energy - Alternate Sources (0.70%)         
Lockheed Martin Corp       153,800 $    12,078    First Solar Inc (a)    49,500 $    9,271 
 
Agricultural Chemicals (0.75%)            Engineering - Research & Development Services (0.39%)     
Monsanto Co    117,200    9,949    Fluor Corp    138,700    5,253 
 
Applications Software (3.65%)            Fiduciary Banks (1.90%)         
Microsoft Corp    1,594,400    32,302    Bank of New York Mellon Corp/The    307,500    7,835 
Salesforce.com Inc (a)    382,800    16,388    State Street Corp    513,012    17,509 
       
         
        48,690            25,344 
       
         
Athletic Footwear (0.49%)            Finance - Credit Card (0.86%)         
NIKE Inc    125,400    6,580    American Express Co    451,500    11,387 
 
Cellular Telecommunications (1.36%)            Finance - Investment Banker & Broker (1.04%)         
MetroPCS Communications Inc (a)    1,062,270    18,154    Charles Schwab Corp/The    749,037    13,842 
 
Commercial Services - Finance (1.94%)            Hotels & Motels (2.29%)         
Mastercard Inc    84,500    15,501    Marriott International Inc/DE    1,295,200    30,515 
Western Union Co/The    619,500    10,377             
       
           
        25,878    Independent Power Producer (1.06%)         
       
           
            NRG Energy Inc (a)    785,800    14,129 
Computer Services (1.78%)                     
Accenture Ltd    807,100    23,752    Industrial Gases (2.28%)         
            Praxair Inc    406,900    30,359 
Computers (5.98%)                     
Apple Inc (a)    472,100    59,404    Investment Management & Advisory Services (0.99%)     
Research In Motion Ltd (a)    291,200    20,239    Franklin Resources Inc    218,800    13,233 
       
           
        79,643             
       
           
            Medical - Biomedical/Gene (5.32%)         
Distribution & Wholesale (0.26%)                     
            Amgen Inc (a)    165,600    8,027 
Fastenal Co    91,400    3,506             
            Celgene Corp (a)    472,393    20,181 
Diversified Banking Institutions (3.48%)            Gilead Sciences Inc (a)    933,200    42,740 
                   
Goldman Sachs Group Inc/The    210,500    27,049            70,948 
                   
JP Morgan Chase & Co    412,500    13,613    Medical - Drugs (1.72%)         
Morgan Stanley    239,800    5,669    Allergan Inc/United States    490,600    22,891 
       
           
        46,331             
       
           
            Medical - HMO (0.69%)         
Diversified Manufacturing Operations (3.25%)                     
            WellPoint Inc (a)    213,500    9,129 
Danaher Corp    740,800    43,292             
            Medical - Wholesale Drug Distribution (1.47%)         
E-Commerce - Products (4.04%)                     
            McKesson Corp    528,900    19,569 
Amazon.com Inc (a)    668,200    53,804             
            Medical Instruments (0.52%)         
E-Commerce - Services (0.98%)                     
            Intuitive Surgical Inc (a)    48,300    6,942 
Expedia Inc (a)    956,900    13,023             
            Medical Products (1.52%)         
Electronic Components - Semiconductors (3.98%)                     
            Baxter International Inc    172,800    8,381 
Broadcom Corp (a)    956,600    22,184             
            Stryker Corp    305,400    11,822 
                   
Intel Corp    614,700    9,700             
                    20,203 
                   
Xilinx Inc    1,037,178    21,200             
       
           
        53,084    Networking Products (4.35%)         
       
           
            Juniper Networks Inc (a)    2,674,220    57,897 

See accompanying notes

197

Schedule of Investments LargeCap Growth Fund I

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value                Shares    Value 
    Held    (000's)                Held    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)             
Oil - Field Services (2.33%)            Transport - Services (continued)             
Schlumberger Ltd    633,800 $    31,050    United Parcel Service Inc             189,500 $    9,919 
                       
                            27,857 
                           
Oil Company - Exploration & Production (1.58%)                             
            Web Portals (3.14%)             
EOG Resources Inc    330,500    20,980                     
            Google Inc (a)        105,800    41,894 
 
Oil Company - Integrated (2.00%)                             
            Wireless Equipment (8.21%)             
Petroleo Brasileiro SA ADR    526,700    14,210                     
            American Tower Corp (a)        1,319,600    41,910 
Suncor Energy Inc    492,300    12,485                     
       
                   
            Crown Castle International Corp (a)        883,400    21,661 
        26,695                     
       
                   
            Qualcomm Inc        1,083,359    45,848 
                       
Pharmacy Services (2.93%)                            109,419 
           
 
 
 
 
Medco Health Solutions Inc (a)    895,800    39,012                     
            TOTAL COMMON STOCKS        $ 1,283,313 
           
 
 
 
Power Converter & Supply Equipment (0.51%)                        Principal     
Sunpower Corp - Class B (a)    269,100    6,824                Amount    Value 
                        (000's)    (000's) 
           
 
 
 
 
Regional Banks (0.65%)                             
            REPURCHASE AGREEMENTS (3.57%)         
Wells Fargo & Co    435,300    8,710                     
            Diversified Banking Institutions (3.57%)         
            Investment in Joint Trading Account; Bank         
Retail - Auto Parts (0.49%)             of America Repurchase Agreement; 0.15%         
O'Reilly Automotive Inc (a)    169,000    6,566     dated 04/30/09 maturing 05/01/09             
             (collateralized by Sovereign Agency             
Retail - Bedding (1.42%)             Issues; $16,191,000; 0.00% - 5.87%; dated         
Bed Bath & Beyond Inc (a)    623,800    18,976     09/11/09 - 01/22/37)    $ 15,874$    15,874 
            Investment in Joint Trading Account;             
Retail - Building Products (0.66%)             Deutsche Bank Repurchase Agreement;             
             0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
Lowe's Cos Inc    408,600    8,785                     
             (collateralized by Sovereign Agency             
             Issues; $16,191,000; 0.93% - 5.00%; dated         
Retail - Discount (2.28%)             03/30/10 - 01/08/14)        15,874    15,874 
Wal-Mart Stores Inc    603,300    30,406    Investment in Joint Trading Account;             
             Morgan Stanley Repurchase Agreement;             
Retail - Drug Store (1.03%)             0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
CVS Caremark Corp    433,300    13,770     (collateralized by Sovereign Agency             
             Issues; $16,191,000; 1.00% - 7.125%;             
Retail - Regional Department Store (1.19%)             dated 05/04/09 - 02/15/30)        15,874    15,874 
                       
Kohl's Corp (a)    349,200    15,836                    47,622 
           
 
 
 
 
            TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 47,622 
           
 
 
Retail - Restaurants (1.00%)                             
            Total Investments        $ 1,330,935 
Yum! Brands Inc    399,600    13,327                     
            Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 0.12%        1,614 
                   
 
Schools (0.59%)            TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 1,332,549 
                   
Apollo Group Inc (a)    125,800    7,919                     
 
Semiconductor Component - Integrated Circuits (2.05%)        (a)    Non-Income Producing Security         
Marvell Technology Group Ltd (a)    2,482,600    27,259                     
 
Semiconductor Equipment (1.68%)                             
ASML Holding NV    1,054,900    22,311                     
 
Telecommunication Equipment - Fiber Optics (0.53%)                         
Corning Inc    481,600    7,041                     
 
Transport - Services (2.09%)                             
Expeditors International of Washington Inc    516,800    17,938                     

See accompanying notes

198

        Schedule of Investments             
        LargeCap Growth Fund I             
        April 30, 2009 (unaudited)             
Unrealized Appreciation (Depreciation)                         
The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost                 
of investments held by the fund as of the period end were as follows:                 
 
Unrealized Appreciation    $ 106,168                 
Unrealized Depreciation        (240,398)                 
   
 
               
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (134,230)                 
Cost for federal income tax purposes        1,465,165                 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)                         
 
Portfolio Summary (unaudited)                     
 
               
Sector        Percent                 
 
 
               
Communications        22.61%                 
Technology        19.12%                 
Consumer, Non-cyclical        16.70%                 
Financial        12.49%                 
Consumer, Cyclical        11.13%                 
Industrial        7.15%                 
Energy        6.60%                 
Basic Materials        3.02%                 
Utilities        1.06%                 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net        0.12%                 
       
               
TOTAL NET ASSETS        100.00%                 
       
               
Other Assets Summary (unaudited)                     
 
               
Asset Type        Percent                 
 
 
               
Futures        3.61%                 
 
 
 
 
 
 
 
                     Futures Contracts                 
 
 
 
 
 
 
                    Current    Unrealized 
                Original    Market    Appreciation/ 
Type        Buy/Sell    Contracts    Value    Value    (Depreciation) 
 
 
 
 
 
 
S&P 500; June 2009        Buy    221    $ 48,088    $ 48,067    $ (21) 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)                         

See accompanying notes

199

Schedule of Investments LargeCap Growth Fund II

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (97.14%)            COMMON STOCKS (continued)         
Aerospace & Defense (2.17%)            Computers (continued)         
Raytheon Co       523,693 $    23,687    Research In Motion Ltd (a)       143,500 $    9,973 
                   
Rockwell Collins Inc    151,142    5,796            101,874 
       
         
        29,483             
       
           
            Computers - Memory Devices (1.68%)         
Agricultural Chemicals (2.64%)            EMC Corp/Massachusetts (a)    805,561    10,094 
Monsanto Co    306,315    26,003    NetApp Inc (a)    462,024    8,455 
Mosaic Co/The    243,089    9,833    Western Digital Corp (a)    180,108    4,236 
       
         
        35,836            22,785 
       
         
Apparel Manufacturers (0.43%)            Cosmetics & Toiletries (1.54%)         
Polo Ralph Lauren Corp    108,800    5,858    Estee Lauder Cos Inc/The    111,400    3,331 
            Procter & Gamble Co    354,764    17,539 
                   
Applications Software (4.02%)                    20,870 
                   
Check Point Software Technologies Ltd (a)    95,192    2,206             
            Dental Supplies & Equipment (0.24%)         
Microsoft Corp    2,342,810    47,465             
            DENTSPLY International Inc    115,162    3,296 
Salesforce.com Inc (a)    114,136    4,886             
       
           
        54,557             
       
           
            Diagnostic Equipment (0.47%)         
Auto - Medium & Heavy Duty Trucks (1.52%)            Gen-Probe Inc (a)    132,292    6,371 
Navistar International Corp (a)    358,636    13,556             
Paccar Inc    200,530    7,107    Diagnostic Kits (0.25%)         
       
           
        20,663    QIAGEN NV (a)    203,998    3,362 
       
           
 
Auto/Truck Parts & Equipment - Original (1.43%)            Disposable Medical Products (0.66%)         
BorgWarner Inc    667,931    19,337    CR Bard Inc    124,870    8,944 
 
Beverages - Non-Alcoholic (3.97%)            Distribution & Wholesale (0.19%)         
Coca-Cola Co/The    753,588    32,442    WESCO International Inc (a)    97,864    2,545 
PepsiCo Inc    430,264    21,410             
       
           
        53,852    Diversified Banking Institutions (0.91%)         
       
           
            Goldman Sachs Group Inc/The    96,300    12,375 
Broadcasting Services & Programming (0.52%)                     
Scripps Networks Interactive    258,903    7,104             
            Diversified Manufacturing Operations (3.66%)         
            3M Co    366,600    21,116 
Building - Residential & Commercial (0.78%)                     
            Cooper Industries Ltd    147,308    4,830 
KB Home    581,482    10,507             
            Honeywell International Inc    388,383    12,122 
Cable/Satellite TV (0.98%)            Illinois Tool Works Inc    353,885    11,607 
                   
DIRECTV Group Inc/The (a)    534,481    13,218            49,675 
                   
            E-Commerce - Products (0.50%)         
Cellular Telecommunications (0.32%)                     
            Amazon.com Inc (a)    84,218    6,781 
MetroPCS Communications Inc (a)    249,700    4,267             
            Electric - Integrated (1.26%)         
Chemicals - Diversified (1.01%)                     
            FPL Group Inc    318,395    17,127 
Celanese Corp    657,494    13,702             
            Electronic Components - Semiconductors (2.92%)         
Commercial Services - Finance (1.56%)                     
            Altera Corp    304,372    4,964 
Global Payments Inc    261,265    8,376             
            Broadcom Corp (a)    461,100    10,693 
Visa Inc    197,148    12,807             
       
           
            Intel Corp    540,748    8,533 
        21,183             
       
           
            Intersil Corp    274,200    3,181 
Computers (7.51%)            Nvidia Corp (a)    298,552    3,427 
Apple Inc (a)    283,028    35,613    Xilinx Inc    432,334    8,837 
                   
Hewlett-Packard Co    562,082    20,224            39,635 
                   
IBM Corp    349,423    36,064             

See accompanying notes

200

Schedule of Investments LargeCap Growth Fund II

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Electronic Parts Distribution (0.21%)            Medical - Drugs (2.52%)         
Arrow Electronics Inc (a)       125,837 $    2,862    Abbott Laboratories       664,238 $    27,798 
            Novo Nordisk A/S ADR    135,468    6,436 
                   
Enterprise Software & Services (2.30%)                    34,234 
               
 
Oracle Corp    1,611,653    31,169             
            Medical - HMO (0.80%)         
Entertainment Software (0.40%)            CIGNA Corp    173,804    3,426 
Activision Blizzard Inc (a)    497,600    5,359    UnitedHealth Group Inc    314,975    7,408 
                   
                    10,834 
               
 
Fiduciary Banks (0.66%)                     
            Medical Instruments (1.56%)         
Northern Trust Corp    165,209    8,981             
            Edwards Lifesciences Corp (a)    90,500    5,736 
            Intuitive Surgical Inc (a)    30,805    4,428 
Finance - Credit Card (0.96%)                     
American Express Co    515,400    12,998    Medtronic Inc    341,405    10,925 
                   
                    21,089 
               
 
Finance - Other Services (0.88%)            Medical Products (2.11%)         
IntercontinentalExchange Inc (a)    136,101    11,923    Baxter International Inc    313,519    15,206 
            Becton Dickinson and Co    221,370    13,388 
                   
Food - Miscellaneous/Diversified (2.18%)                     
                    28,594 
               
 
General Mills Inc    163,200    8,273             
Kellogg Co    291,123    12,259    Networking Products (1.95%)         
Nestle SA ADR    280,107    9,089    Cisco Systems Inc (a)    1,369,975    26,468 
       
           
        29,621             
       
           
            Oil - Field Services (1.54%)         
Gas - Distribution (0.28%)            Baker Hughes Inc    90,388    3,216 
Sempra Energy    82,156    3,781    Schlumberger Ltd    360,409    17,656 
                   
                    20,872 
               
 
Gold Mining (0.48%)                     
Newmont Mining Corp    162,078    6,522    Oil & Gas Drilling (1.20%)         
            Noble Corp    431,737    11,799 
Hospital Beds & Equipment (0.23%)            Transocean Ltd (a)    65,700    4,434 
                   
Kinetic Concepts Inc (a)    124,849    3,091            16,233 
               
 
 
Instruments - Controls (0.29%)            Oil Company - Exploration & Production (2.95%)         
Mettler-Toledo International Inc (a)    63,646    3,923    Apache Corp    73,572    5,360 
            EOG Resources Inc    245,243    15,568 
Instruments - Scientific (0.56%)            Occidental Petroleum Corp    223,111    12,559 
Thermo Fisher Scientific Inc (a)    217,155    7,618    Quicksilver Resources Inc (a)    796,049    6,472 
                   
                    39,959 
               
 
Internet Infrastructure Software (0.90%)                     
            Oil Company - Integrated (1.25%)         
Akamai Technologies Inc (a)    280,500    6,177             
            Exxon Mobil Corp    255,081    17,006 
F5 Networks Inc (a)    219,400    5,983             
       
           
        12,160    Optical Supplies (0.35%)         
       
           
Life & Health Insurance (0.56%)            Alcon Inc    51,573    4,745 
Aflac Inc    263,900    7,624             
            Pharmacy Services (1.36%)         
Medical - Biomedical/Gene (2.13%)            Express Scripts Inc (a)    288,589    18,461 
Alexion Pharmaceuticals Inc (a)    199,969    6,683             
Amgen Inc (a)    136,989    6,640    Property & Casualty Insurance (0.32%)         
Gilead Sciences Inc (a)    278,581    12,759    Chubb Corp    112,429    4,379 
Illumina Inc (a)    74,200    2,771             
       
           
            Regional Banks (0.23%)         
        28,853             
       
           
            Wells Fargo & Co    153,300    3,068 

See accompanying notes

201

Schedule of Investments LargeCap Growth Fund II

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value                Shares    Value 
    Held    (000's)                Held    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)             
REITS - Diversified (0.61%)            Vitamins & Nutrition Products (0.30%)             
Digital Realty Trust Inc       230,288 $    8,293    Mead Johnson Nutrition Co (a)             144,444 $    4,081 
 
Retail - Apparel & Shoe (0.71%)            Web Portals (2.70%)             
Chico's FAS Inc (a)    420,600    3,213    Google Inc (a)        92,505    36,629 
J Crew Group Inc (a)    371,218    6,389                     
       
                   
        9,602    Wireless Equipment (3.65%)             
       
               
            American Tower Corp (a)        512,179    16,267 
Retail - Auto Parts (0.91%)                             
            Qualcomm Inc        785,518    33,243 
                       
Advance Auto Parts Inc    58,098    2,542                     
                            49,510 
O'Reilly Automotive Inc (a)    252,753    9,819                     
       
 
 
 
 
 
        12,361    TOTAL COMMON STOCKS        $ 1,317,261 
       
 
 
 
 
Retail - Automobile (0.55%)                        Principal     
Carmax Inc (a)    581,612    7,421                Amount    Value 
                        (000's)    (000's) 
           
 
 
 
 
Retail - Building Products (1.16%)            REPURCHASE AGREEMENTS (2.21%)         
Lowe's Cos Inc    731,171    15,720    Diversified Banking Institutions (2.21%)         
            Investment in Joint Trading Account; Bank         
Retail - Discount (3.27%)             of America Repurchase Agreement; 0.15%         
Target Corp    603,687    24,908     dated 04/30/09 maturing 05/01/09             
             (collateralized by Sovereign Agency             
Wal-Mart Stores Inc    385,677    19,438     Issues; $10,197,000; 0.00% - 5.87%; dated         
       
           
        44,346     09/11/09 - 01/22/37)    $ 9,997$    9,997 
       
           
Retail - Drug Store (1.88%)            Investment in Joint Trading Account;             
             Deutsche Bank Repurchase Agreement;             
Walgreen Co    811,337    25,500                     
             0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
             (collateralized by Sovereign Agency             
Retail - Regional Department Store (1.28%)             Issues; $10,197,000; 0.93% - 5.00%; dated         
Kohl's Corp (a)    382,790    17,360     03/30/10 - 01/08/14)        9,997    9,997 
            Investment in Joint Trading Account;             
Retail - Restaurants (0.28%)             Morgan Stanley Repurchase Agreement;             
Chipotle Mexican Grill Inc (a)    46,200    3,746     0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
             (collateralized by Sovereign Agency             
             Issues; $10,197,000; 1.00% - 7.125%;             
Semiconductor Component - Integrated Circuits (1.10%)                         
             dated 05/04/09 - 02/15/30)        9,996    9,996 
                       
Linear Technology Corp    210,613    4,587                     
                            29,990 
Marvell Technology Group Ltd (a)    943,803    10,363                     
       
 
 
 
 
 
        14,950    TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 29,990 
       
 
 
 
 
Semiconductor Equipment (0.66%)            Total Investments        $ 1,347,251 
Applied Materials Inc    727,850    8,887    Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 0.65%        8,790 
               
 
            TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 1,356,041 
                   
Steel Pipe & Tube (0.79%)                             
Valmont Industries Inc    167,662    10,694                     
            (a)    Non-Income Producing Security         
Telephone - Integrated (0.31%)                             
CenturyTel Inc    154,984    4,208    Unrealized Appreciation (Depreciation)         
            The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost 
Textile - Home Furnishings (0.58%)            of investments held by the fund as of the period end were as follows:     
Mohawk Industries Inc (a)    166,523    7,878                     
            Unrealized Appreciation        $ 97,471 
Transport - Rail (1.53%)            Unrealized Depreciation            (203,526) 
                   
 
Union Pacific Corp    422,619    20,768    Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (106,055) 
            Cost for federal income tax purposes            1,453,306 
Transport - Services (0.57%)            All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
United Parcel Service Inc    146,600    7,673                     

See accompanying notes

202

        Schedule of Investments             
        LargeCap Growth Fund II             
        April 30, 2009 (unaudited)             
Portfolio Summary (unaudited)                         
 
 
               
Sector            Percent                 
 
 
 
               
Consumer, Non-cyclical            22.23%                 
Technology            20.59%                 
Consumer, Cyclical            14.96%                 
Communications            11.82%                 
Industrial            9.79%                 
Financial            7.35%                 
Energy            6.94%                 
Basic Materials            4.13%                 
Utilities            1.54%                 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net        0.65%                 
   
 
               
TOTAL NET ASSETS            100.00%                 
       
 
               
Other Assets Summary (unaudited)                     
 
               
Asset Type            Percent                 
 
 
 
               
Futures            2.76%                 
Currency Contracts            0.92%                 
 
        Foreign Currency Contracts             
                        Net Unrealized     
Foreign Currency    Delivery    Contracts                Appreciation     
Sale Contracts    Date    to Deliver    In Exchange For    Value    (Depreciation)     
 
 
 
 
 
   
Danish Kroner    5/29/2009    29,414,421        $5,160    $5,223    $(63)     
Swiss Franc    5/29/2009    8,312,905        7,265    7,288    (23)     
 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)                         
 
 
 
 
 
 
 
            Futures Contracts             
 
 
 
 
 
 
                        Current    Unrealized 
                    Original    Market    Appreciation/ 
Type            Buy/Sell    Contracts    Value    Value    (Depreciation) 
 
 
 
 
 
 
 
S&P 500; June 2009            Buy    172    $ 35,812    $ 37,411    $ 1,599 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)                         

See accompanying notes

203

     Schedule of Investments LargeCap S&P 500 Index Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (97.53%)            COMMON STOCKS (continued)         
Advertising Agencies (0.16%)            Auto - Car & Light Trucks (continued)         
Interpublic Group of Cos Inc (a)         45,521 $    285    General Motors Corp         58,332 $    112 
                   
Omnicom Group Inc    29,709    935            1,748 
       
         
        1,220             
       
           
            Auto - Medium & Heavy Duty Trucks (0.17%)         
Aerospace & Defense (1.48%)            Paccar Inc    34,662    1,228 
Boeing Co/The    69,380    2,779             
General Dynamics Corp    36,888    1,906    Auto/Truck Parts & Equipment - Original (0.15%)         
Lockheed Martin Corp    31,725    2,491    Johnson Controls Inc    56,776    1,079 
Northrop Grumman Corp    31,261    1,512             
            Beverages - Non-Alcoholic (2.29%)         
Raytheon Co    38,231    1,729             
            Coca-Cola Co/The    190,198    8,188 
Rockwell Collins Inc    15,107    579             
       
           
            Coca-Cola Enterprises Inc    30,299    517 
        10,996             
       
           
            Dr Pepper Snapple Group Inc (a)    24,239    502 
Aerospace & Defense Equipment (0.66%)            Pepsi Bottling Group Inc    12,938    405 
Goodrich Corp    11,826    524    PepsiCo Inc    148,700    7,399 
                   
United Technologies Corp    90,034    4,397            17,011 
       
         
        4,921             
       
           
            Beverages - Wine & Spirits (0.09%)         
Agricultural Chemicals (0.64%)            Brown-Forman Corp    9,371    436 
CF Industries Holdings Inc    4,624    333    Constellation Brands Inc (a)    18,605    215 
                   
Monsanto Co    52,354    4,445            651 
       
         
        4,778             
       
           
            Brewery (0.07%)         
Agricultural Operations (0.20%)            Molson Coors Brewing Co    14,319    548 
Archer-Daniels-Midland Co    61,331    1,510             
            Broadcasting Services & Programming (0.03%)         
Airlines (0.07%)            Scripps Networks Interactive    8,614    236 
Southwest Airlines Co    70,719    494             
            Building - Residential & Commercial (0.13%)         
Apparel Manufacturers (0.21%)            Centex Corp    11,881    130 
Coach Inc    30,674    751    DR Horton Inc    26,331    344 
Polo Ralph Lauren Corp    5,397    291    KB Home    7,192    130 
VF Corp    8,420    499    Lennar Corp    13,498    131 
       
           
        1,541    Pulte Homes Inc    20,507    236 
       
         
Appliances (0.04%)                    971 
                   
Whirlpool Corp    7,028    317    Building Products - Wood (0.04%)         
            Masco Corp    34,349    304 
Applications Software (2.23%)                     
Citrix Systems Inc (a)    17,210    491    Cable/Satellite TV (0.89%)         
Compuware Corp (a)    23,563    176    Comcast Corp - Class A    275,239    4,255 
Intuit Inc (a)    30,692    710    DIRECTV Group Inc/The (a)    50,544    1,250 
Microsoft Corp    730,548    14,801    Time Warner Cable Inc    33,662    1,085 
                   
Salesforce.com Inc (a)    10,099    432            6,590 
       
         
        16,610             
       
           
            Casino Hotels (0.03%)         
Athletic Footwear (0.26%)            Wynn Resorts Ltd (a)    6,391    251 
NIKE Inc    37,002    1,942             
            Casino Services (0.05%)         
Audio & Video Products (0.01%)            International Game Technology    28,225    349 
Harman International Industries Inc    5,597    102             
            Chemicals - Diversified (0.61%)         
Auto - Car & Light Trucks (0.24%)            Dow Chemical Co/The    88,319    1,413 
Ford Motor Co (a)    273,632    1,636    EI Du Pont de Nemours & Co    86,235    2,406 

See accompanying notes

204

     Schedule of Investments LargeCap S&P 500 Index Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Chemicals - Diversified (continued)            Computers (4.67%)         
PPG Industries Inc         15,692 $    691    Apple Inc (a)         85,091 $    10,707 
       
           
        4,510    Dell Inc (a)    165,350    1,921 
       
           
            Hewlett-Packard Co    228,991    8,239 
Chemicals - Specialty (0.22%)                     
Eastman Chemical Co    6,932    275    IBM Corp    128,194    13,231 
Ecolab Inc    16,023    618    Sun Microsystems Inc (a)    71,155    652 
                   
International Flavors & Fragrances Inc    7,519    235            34,750 
                   
Sigma-Aldrich Corp    11,669    511    Computers - Integrated Systems (0.04%)         
       
           
        1,639    Teradata Corp (a)    16,535    276 
       
           
 
Coal (0.18%)                     
            Computers - Memory Devices (0.45%)         
Consol Energy Inc    17,254    540             
            EMC Corp/Massachusetts (a)    192,230    2,409 
Massey Energy Co    8,169    130             
            NetApp Inc (a)    31,602    578 
Peabody Energy Corp    25,546    674             
       
           
            SanDisk Corp (a)    21,608    340 
                   
        1,344             
       
           
                    3,327 
                   
Coatings & Paint (0.07%)                     
            Computers - Peripheral Equipment (0.02%)         
Sherwin-Williams Co/The    9,407    533             
            Lexmark International Inc (a)    7,431    146 
 
Commercial Banks (0.33%)                     
            Consumer Products - Miscellaneous (0.44%)         
BB&T Corp    53,440    1,247             
            Clorox Co    13,283    744 
First Horizon National Corp    20,163    232             
            Fortune Brands Inc    14,347    564 
M&T Bank Corp    7,428    390             
            Kimberly-Clark Corp    39,539    1,943 
                   
Marshall & Ilsley Corp    25,351    147             
                    3,251 
                   
Regions Financial Corp    66,371    298             
Zions Bancorporation    11,020    120    Containers - Metal & Glass (0.10%)         
       
           
        2,434    Ball Corp    8,960    338 
       
           
            Owens-Illinois Inc (a)    15,971    390 
                   
Commercial Services (0.08%)                     
                    728 
                   
Convergys Corp (a)    11,676    118             
Iron Mountain Inc (a)    17,162    489    Containers - Paper & Plastic (0.11%)         
       
           
        607    Bemis Co Inc    9,543    229 
       
           
            Pactiv Corp (a)    12,567    275 
Commercial Services - Finance (0.88%)                     
            Sealed Air Corp    15,085    288 
                   
Automatic Data Processing Inc    48,241    1,698             
                    792 
                   
Equifax Inc    12,085    353             
H&R Block Inc    32,454    491    Cosmetics & Toiletries (2.41%)         
Mastercard Inc    6,922    1,270    Avon Products Inc    40,737    927 
Moody's Corp    18,203    537    Colgate-Palmolive Co    47,900    2,826 
Paychex Inc    30,683    829    Estee Lauder Cos Inc/The    11,088    332 
Total System Services Inc    18,849    235    Procter & Gamble Co    280,034    13,845 
                   
Western Union Co/The    67,838    1,136            17,930 
       
         
 
        6,549    Cruise Lines (0.15%)         
       
           
 
Computer Aided Design (0.06%)            Carnival Corp    41,827    1,124 
Autodesk Inc (a)    21,621    431             
            Data Processing & Management (0.17%)         
 
Computer Services (0.23%)            Dun & Bradstreet Corp    5,101    415 
Affiliated Computer Services Inc (a)    9,321    451    Fidelity National Information Services Inc    18,242    326 
Cognizant Technology Solutions Corp (a)    27,877    691    Fiserv Inc (a)    14,905    556 
                   
Computer Sciences Corp (a)    14,475    535            1,297 
       
         
 
        1,677    Dental Supplies & Equipment (0.08%)         
       
           
            DENTSPLY International Inc    14,199    406 

See accompanying notes

205

Schedule of Investments
LargeCap S&P 500 Index Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Dental Supplies & Equipment (continued)            Electric - Integrated (3.43%)         
Patterson Cos Inc (a)    8,740 $    179    Allegheny Energy Inc         16,187 $    420 
       
           
        585    Ameren Corp    20,306    467 
       
           
            American Electric Power Co Inc    44,532    1,175 
Dialysis Centers (0.06%)                     
DaVita Inc (a)    9,927    460    CMS Energy Corp    21,653    260 
            Consolidated Edison Inc    26,166    972 
Disposable Medical Products (0.09%)            Constellation Energy Group Inc    19,026    458 
CR Bard Inc    9,500    681    Dominion Resources Inc/VA    55,751    1,681 
            DTE Energy Co    15,599    461 
Distribution & Wholesale (0.20%)            Duke Energy Corp    122,411    1,691 
Fastenal Co    12,347    474    Edison International    31,131    888 
Genuine Parts Co    15,234    517    Entergy Corp    18,102    1,173 
WW Grainger Inc    6,079    510    Exelon Corp    62,894    2,901 
       
           
        1,501    FirstEnergy Corp    29,126    1,191 
       
           
Diversified Banking Institutions (3.70%)            FPL Group Inc    39,074    2,102 
Bank of America Corp    611,639    5,462    Integrys Energy Group Inc    7,302    193 
Citigroup Inc    523,240    1,596    Northeast Utilities    16,453    346 
Goldman Sachs Group Inc/The    48,006    6,169    Pepco Holdings Inc    20,936    250 
JP Morgan Chase & Co    359,061    11,849    PG&E Corp    34,948    1,297 
Morgan Stanley    102,666    2,427    Pinnacle West Capital Corp    9,649    264 
       
           
        27,503    PPL Corp    35,861    1,073 
       
           
            Progress Energy Inc    26,332    898 
Diversified Manufacturing Operations (3.45%)                     
            Public Service Enterprise Group Inc    48,347    1,443 
3M Co    66,290    3,818             
            SCANA Corp    11,579    350 
Cooper Industries Ltd    15,967    524             
            Southern Co/The    74,300    2,146 
Danaher Corp    24,361    1,424             
            TECO Energy Inc    20,345    215 
Dover Corp    17,773    547             
            Wisconsin Energy Corp    11,171    446 
Eaton Corp    15,785    691             
            Xcel Energy Inc    43,400    800 
                   
General Electric Co    1,009,026    12,764             
                    25,561 
                   
Honeywell International Inc    70,245    2,192             
Illinois Tool Works Inc    36,724    1,205    Electric Products - Miscellaneous (0.36%)         
Ingersoll-Rand Co Ltd    30,467    663    Emerson Electric Co    72,142    2,455 
ITT Corp    17,371    713    Molex Inc    13,241    221 
                   
Leggett & Platt Inc    14,987    215            2,676 
                   
Parker Hannifin Corp    15,351    696    Electronic Components - Miscellaneous (0.12%)         
Textron Inc    23,213    249    Jabil Circuit Inc    20,432    166 
       
           
        25,701    Tyco Electronics Ltd    43,762    763 
       
         
Diversified Operations (0.05%)                    929 
                   
Leucadia National Corp    17,319    368    Electronic Components - Semiconductors (2.02%)         
            Advanced Micro Devices Inc (a)    53,492    193 
E-Commerce - Products (0.33%)                     
            Altera Corp    28,023    457 
Amazon.com Inc (a)    30,713    2,473             
            Broadcom Corp (a)    40,649    943 
E-Commerce - Services (0.26%)            Intel Corp    531,437    8,386 
eBay Inc (a)    102,971    1,696    LSI Corp (a)    61,928    238 
Expedia Inc (a)    20,042    273    MEMC Electronic Materials Inc (a)    21,352    346 
       
           
        1,969    Microchip Technology Inc    17,402    400 
       
           
            Micron Technology Inc (a)    78,735    384 
Electric - Generation (0.06%)            National Semiconductor Corp    18,628    231 
AES Corp/The    63,655    450             
            Nvidia Corp (a)    51,315    589 
            QLogic Corp (a)    11,584    164 

See accompanying notes

206

     Schedule of Investments LargeCap S&P 500 Index Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Electronic Components - Semiconductors            Finance - Credit Card (continued)         
(continued)            Discover Financial Services         46,002 $    374 
                   
Texas Instruments Inc    121,972 $    2,203             
                    3,196 
                   
Xilinx Inc    26,190    535             
       
           
        15,069    Finance - Investment Banker & Broker (0.23%)         
       
           
            Charles Schwab Corp/The    89,568    1,655 
Electronic Connectors (0.07%)            E*Trade Financial Corp (a)    54,658    78 
                   
Amphenol Corp    16,357    554             
                    1,733 
                   
 
Electronic Forms (0.18%)            Finance - Other Services (0.38%)         
Adobe Systems Inc (a)    50,071    1,369    CME Group Inc    6,339    1,403 
            IntercontinentalExchange Inc (a)    6,941    608 
Electronic Measurement Instruments (0.13%)            NASDAQ OMX Group Inc/The (a)    13,120    252 
Agilent Technologies Inc (a)    33,631    614    NYSE Euronext    24,747    574 
                   
FLIR Systems Inc (a)    14,409    320            2,837 
       
         
        934             
       
           
            Financial Guarantee Insurance (0.01%)         
Electronics - Military (0.12%)            MBIA Inc (a)    16,353    77 
L-3 Communications Holdings Inc    11,331    863             
            Food - Confectionery (0.14%)         
Engineering - Research & Development Services (0.15%)        Hershey Co/The    15,833    572 
Fluor Corp    17,344    657    JM Smucker Co/The    11,316    446 
                   
Jacobs Engineering Group Inc (a)    11,760    447            1,018 
       
         
        1,104             
       
           
            Food - Dairy Products (0.04%)         
Engines - Internal Combustion (0.09%)            Dean Foods Co (a)    14,747    305 
Cummins Inc    19,239    654             
            Food - Meat Products (0.07%)         
Enterprise Software & Services (1.14%)            Hormel Foods Corp    6,672    209 
BMC Software Inc (a)    17,642    611    Tyson Foods Inc    28,886    304 
                   
CA Inc    37,678    650            513 
                   
Novell Inc (a)    32,906    124             
            Food - Miscellaneous/Diversified (1.22%)         
Oracle Corp    366,435    7,087             
       
           
            Campbell Soup Co    19,570    504 
        8,472             
       
           
            ConAgra Foods Inc    42,720    756 
Entertainment Software (0.08%)            General Mills Inc    31,326    1,588 
Electronic Arts Inc (a)    30,749    626    HJ Heinz Co    30,062    1,035 
            Kellogg Co    24,086    1,014 
Fiduciary Banks (0.73%)                     
            Kraft Foods Inc    140,397    3,285 
Bank of New York Mellon Corp/The    109,783    2,797             
            McCormick & Co Inc/MD    12,432    366 
Northern Trust Corp    22,773    1,238             
            Sara Lee Corp    66,458    553 
                   
State Street Corp    41,273    1,409             
       
           
                    9,101 
                   
        5,444             
       
           
            Food - Retail (0.37%)         
Filtration & Separation Products (0.04%)                     
            Kroger Co/The    62,341    1,348 
Pall Corp    11,282    298             
            Safeway Inc    40,980    809 
 
Finance - Commercial (0.01%)            SUPERVALU Inc    20,232    331 
CIT Group Inc    37,146    82    Whole Foods Market Inc    13,415    278 
                   
                    2,766 
                   
 
Finance - Consumer Loans (0.03%)            Food - Wholesale & Distribution (0.18%)         
SLM Corp (a)    44,659    216    Sysco Corp    56,299    1,313 
 
Finance - Credit Card (0.43%)            Forestry (0.17%)         
American Express Co    111,892    2,822    Plum Creek Timber Co Inc    15,750    544 

See accompanying notes

207

     Schedule of Investments LargeCap S&P 500 Index Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Forestry (continued)            Internet Security (0.31%)         
Weyerhaeuser Co         20,182 $    711    McAfee Inc (a)         14,724 $    553 
       
           
        1,255    Symantec Corp (a)    78,443    1,353 
       
           
            VeriSign Inc (a)    18,377    378 
                   
Gas - Distribution (0.25%)                     
Centerpoint Energy Inc    33,194    353            2,284 
                   
Nicor Inc    4,319    139    Investment Management & Advisory Services (0.47%)     
NiSource Inc    26,209    288    Ameriprise Financial Inc    20,908    551 
Sempra Energy    23,259    1,070    Federated Investors Inc    8,502    194 
       
           
        1,850    Franklin Resources Inc    14,466    875 
       
           
            Invesco Ltd    36,157    532 
Gold Mining (0.25%)                     
Newmont Mining Corp    46,742    1,881    Janus Capital Group Inc    15,108    152 
            Legg Mason Inc    13,645    274 
Hazardous Waste Disposal (0.05%)            T Rowe Price Group Inc    24,463    942 
                   
Stericycle Inc (a)    8,149    384            3,520 
                   
            Life & Health Insurance (0.47%)         
Home Decoration Products (0.04%)                     
            Aflac Inc    44,669    1,290 
Newell Rubbermaid Inc    26,486    277             
            Lincoln National Corp    24,464    275 
Hotels & Motels (0.16%)            Prudential Financial Inc    40,512    1,170 
Marriott International Inc/DE    28,080    661    Torchmark Corp    8,075    237 
Starwood Hotels & Resorts Worldwide Inc    17,432    364    Unum Group    31,642    517 
                   
Wyndham Worldwide Corp    16,961    198            3,489 
       
         
        1,223    Linen Supply & Related Items (0.04%)         
       
           
Human Resources (0.07%)            Cintas Corp    12,555    322 
Monster Worldwide Inc (a)    12,226    169             
            Machinery - Construction & Mining (0.27%)         
Robert Half International Inc    14,462    347             
       
           
            Caterpillar Inc    57,475    2,045 
        516             
       
           
Independent Power Producer (0.01%)            Machinery - Farm (0.22%)         
Dynegy Inc (a)    48,366    86    Deere & Co    40,385    1,666 
 
Industrial Automation & Robots (0.06%)            Machinery - General Industry (0.01%)         
Rockwell Automation Inc/DE    13,547    428    Manitowoc Co Inc/The    12,456    74 
 
Industrial Gases (0.47%)            Machinery - Pumps (0.05%)         
Air Products & Chemicals Inc    20,032    1,320    Flowserve Corp    5,343    363 
Praxair Inc    29,341    2,189             
       
           
        3,509    Medical - Biomedical/Gene (1.93%)         
       
           
            Amgen Inc (a)    98,793    4,789 
Instruments - Scientific (0.27%)            Biogen Idec Inc (a)    28,402    1,373 
PerkinElmer Inc    11,100    162             
            Celgene Corp (a)    43,901    1,875 
Thermo Fisher Scientific Inc (a)    39,955    1,402             
            Genzyme Corp (a)    25,927    1,383 
Waters Corp (a)    9,273    409             
       
           
            Gilead Sciences Inc (a)    87,040    3,986 
        1,973    Life Technologies Corp (a)    16,606    619 
       
           
Insurance Brokers (0.29%)            Millipore Corp (a)    5,293    313 
                   
Aon Corp    26,136    1,103            14,338 
                   
Marsh & McLennan Cos Inc    49,206    1,038             
       
           
            Medical - Drugs (5.12%)         
        2,141    Abbott Laboratories    147,658    6,180 
       
           
Internet Infrastructure Software (0.05%)            Allergan Inc/United States    29,382    1,371 
Akamai Technologies Inc (a)    16,290    359    Bristol-Myers Squibb Co    189,138    3,631 
            Cephalon Inc (a)    6,575    431 

See accompanying notes

208

     Schedule of Investments LargeCap S&P 500 Index Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Medical - Drugs (continued)            Medical Products (continued)         
Eli Lilly & Co         96,612 $    3,181    Varian Medical Systems Inc (a)         11,885 $    396 
Forest Laboratories Inc (a)    28,818    625    Zimmer Holdings Inc (a)    21,292    937 
                   
King Pharmaceuticals Inc (a)    23,552    186            22,369 
                   
Merck & Co Inc/NJ    201,387    4,882             
            Metal - Aluminum (0.11%)         
Pfizer Inc    644,496    8,610    Alcoa Inc    90,801    824 
Schering-Plough Corp    155,400    3,577             
Wyeth    127,214    5,394    Metal - Copper (0.23%)         
       
           
        38,068    Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc    39,334    1,678 
       
           
Medical - Generic Drugs (0.09%)                     
            Metal Processors & Fabrication (0.13%)         
Mylan Inc/PA (a)    29,114    386             
            Precision Castparts Corp    13,370    1,001 
Watson Pharmaceuticals Inc (a)    9,997    309             
       
           
        695    Motorcycle/Motor Scooter (0.07%)         
       
           
Medical - HMO (0.93%)            Harley-Davidson Inc    22,319    495 
Aetna Inc    43,331    954             
CIGNA Corp    25,897    511    Multi-Line Insurance (0.83%)         
            Allstate Corp/The    51,218    1,195 
Coventry Health Care Inc (a)    14,169    225             
            American International Group Inc    257,095    355 
Humana Inc (a)    16,134    464             
            Assurant Inc    11,253    275 
UnitedHealth Group Inc    116,149    2,732             
            Cincinnati Financial Corp    15,527    372 
WellPoint Inc (a)    47,620    2,036             
       
           
            Genworth Financial Inc    41,388    98 
        6,922             
       
           
            Hartford Financial Services Group Inc    31,075    356 
Medical - Hospitals (0.01%)            Loews Corp    34,508    859 
Tenet Healthcare Corp (a)    39,685    89    MetLife Inc    78,166    2,325 
            XL Capital Ltd    32,697    311 
                   
Medical - Wholesale Drug Distribution (0.35%)                     
                    6,146 
                   
AmerisourceBergen Corp    14,550    489             
Cardinal Health Inc    34,435    1,164    Multimedia (1.38%)         
McKesson Corp    26,164    968    McGraw-Hill Cos Inc/The    30,041    906 
       
           
        2,621    Meredith Corp    3,441    86 
       
           
            News Corp    219,774    1,815 
Medical Information Systems (0.03%)                     
            Time Warner Inc    114,269    2,495 
IMS Health Inc    17,352    218             
            Viacom Inc (a)    57,931    1,115 
Medical Instruments (0.84%)            Walt Disney Co/The    177,369    3,884 
                   
Boston Scientific Corp (a)    143,535    1,207            10,301 
                   
Intuitive Surgical Inc (a)    3,744    538    Networking Products (1.59%)         
Medtronic Inc    106,844    3,419    Cisco Systems Inc (a)    557,714    10,775 
St Jude Medical Inc (a)    33,074    1,109    Juniper Networks Inc (a)    49,889    1,080 
       
         
        6,273            11,855 
       
         
 
Medical Laboratory & Testing Service (0.19%)            Non-Ferrous Metals (0.01%)         
Laboratory Corp of America Holdings (a)    10,348    664    Titanium Metals Corp    8,132    55 
Quest Diagnostics Inc    14,749    757             
       
           
        1,421    Non-Hazardous Waste Disposal (0.26%)         
       
           
            Republic Services Inc    30,763    646 
Medical Products (3.01%)                     
            Waste Management Inc    46,958    1,252 
                   
Baxter International Inc    58,652    2,845             
                    1,898 
                   
Becton Dickinson and Co    22,904    1,385             
Covidien Ltd    48,146    1,588    Office Automation & Equipment (0.13%)         
Hospira Inc (a)    15,252    501    Pitney Bowes Inc    19,714    484 
Johnson & Johnson    264,267    13,837             
Stryker Corp    22,733    880             

See accompanying notes

209

Schedule of Investments
LargeCap S&P 500 Index Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Office Automation & Equipment (continued)            Oil Refining & Marketing (0.20%)         
Xerox Corp         82,628 $    505    Sunoco Inc         11,167 $    296 
   
 
           
        989    Tesoro Corp         13,221    201 
   
 
           
            Valero Energy Corp         49,332    979 
                   
Office Supplies & Forms (0.04%)                     
Avery Dennison Corp    10,772    310            1,476 
                   
            Paper & Related Products (0.10%)         
Oil - Field Services (1.25%)            International Paper Co         40,872    517 
Baker Hughes Inc    29,512    1,050    MeadWestvaco Corp         16,321    256 
                   
BJ Services Co    27,904    388            773 
                   
Halliburton Co    85,723    1,733             
            Pharmacy Services (0.48%)         
Schlumberger Ltd    114,274    5,598             
            Express Scripts Inc (a)         23,665    1,514 
Smith International Inc    20,949    542             
       
           
            Medco Health Solutions Inc (a)         46,916    2,043 
                   
        9,311             
   
 
           
                    3,557 
                   
Oil & Gas Drilling (0.19%)                     
            Photo Equipment & Supplies (0.01%)         
Diamond Offshore Drilling Inc    6,641    481             
            Eastman Kodak Co         25,626    78 
ENSCO International Inc    13,550    383             
Nabors Industries Ltd (a)    27,033    411             
            Pipelines (0.29%)         
Rowan Cos Inc    10,797    169    El Paso Corp         66,751    461 
       
           
        1,444    Spectra Energy Corp         61,470    891 
   
 
           
Oil Company - Exploration & Production (2.67%)            Williams Cos Inc         55,343    780 
                   
Anadarko Petroleum Corp    43,941    1,892            2,132 
                   
Apache Corp    31,985    2,330             
            Printing - Commercial (0.03%)         
Cabot Oil & Gas Corp    9,884    298    RR Donnelley & Sons Co         19,607    228 
Chesapeake Energy Corp    53,701    1,059             
Denbury Resources Inc (a)    23,735    386    Property & Casualty Insurance (0.62%)         
Devon Energy Corp    42,404    2,199    Chubb Corp         33,664    1,311 
EOG Resources Inc    23,857    1,514    Progressive Corp/The         64,660    988 
EQT CORP    12,503    421    Travelers Cos Inc/The         55,883    2,299 
                   
Noble Energy Inc    16,522    938            4,598 
                   
Occidental Petroleum Corp    77,422    4,358             
            Publicly Traded Investment Fund (0.20%)         
Pioneer Natural Resources Co    11,047    255             
            iShares S&P 500 Index Fund/US         16,761    1,470 
Questar Corp    16,587    493             
Range Resources Corp    14,925    597    Publishing - Newspapers (0.02%)         
Southwestern Energy Co (a)    32,833    1,177    Gannett Co Inc         21,824    85 
XTO Energy Inc    55,388    1,920    New York Times Co/The         11,141    60 
       
         
        19,837            145 
   
 
         
Oil Company - Integrated (7.30%)            Quarrying (0.07%)         
Chevron Corp    191,531    12,660    Vulcan Materials Co         10,545    501 
ConocoPhillips    141,434    5,799             
Exxon Mobil Corp (b)    472,162    31,479    Real Estate Management & Services (0.02%)         
Hess Corp    27,110    1,485    CB Richard Ellis Group Inc (a)         21,491    161 
Marathon Oil Corp    67,602    2,008             
Murphy Oil Corp    18,225    870    Regional Banks (1.99%)         
       
           
            Capital One Financial Corp         37,438    627 
        54,301             
   
 
           
            Comerica Inc         14,448    303 
Oil Field Machinery & Equipment (0.23%)            Fifth Third Bancorp         55,168    226 
Cameron International Corp (a)    20,724    530    Huntington Bancshares Inc/OH         34,984    98 
National Oilwell Varco Inc (a)    39,879    1,208    Keycorp         47,268    291 
       
           
        1,738    PNC Financial Services Group Inc         40,890    1,623 
   
 
           

See accompanying notes

210

     Schedule of Investments LargeCap S&P 500 Index Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Regional Banks (continued)            Retail - Bedding (0.10%)         
SunTrust Banks Inc         34,080 $    492    Bed Bath & Beyond Inc (a)         24,816 $    755 
US Bancorp    167,700    3,056             
Wells Fargo & Co    404,910    8,102    Retail - Building Products (0.98%)         
       
           
        14,818    Home Depot Inc    161,997    4,264 
       
           
            Lowe's Cos Inc    140,043    3,011 
                   
REITS - Apartments (0.15%)                     
                    7,275 
               
 
Apartment Investment & Management Co    11,208    82             
AvalonBay Communities Inc    7,620    433    Retail - Computer Equipment (0.06%)         
Equity Residential    26,065    596    GameStop Corp (a)    15,648    472 
       
           
        1,111             
       
           
            Retail - Consumer Electronics (0.19%)         
REITS - Diversified (0.10%)            Best Buy Co Inc    32,392    1,243 
Vornado Realty Trust    14,725    720    RadioShack Corp    11,951    168 
                   
                    1,411 
               
 
REITS - Healthcare (0.18%)                     
HCP Inc    24,262    533    Retail - Discount (2.20%)         
Health Care REIT Inc    10,581    360    Big Lots Inc (a)    7,846    217 
Ventas Inc    14,920    427    Costco Wholesale Corp    41,396    2,012 
       
           
        1,320    Family Dollar Stores Inc    13,368    443 
       
           
            Target Corp    71,927    2,968 
REITS - Hotels (0.06%)                     
            Wal-Mart Stores Inc    213,631    10,767 
                   
Host Hotels & Resorts Inc    56,483    434             
                    16,407 
               
 
REITS - Office Property (0.08%)            Retail - Drug Store (0.99%)         
Boston Properties Inc    11,587    573    CVS Caremark Corp    139,071    4,420 
            Walgreen Co    94,281    2,963 
                   
REITS - Regional Malls (0.17%)                    7,383 
               
 
Simon Property Group Inc    24,060    1,242             
            Retail - Jewelry (0.05%)         
REITS - Shopping Centers (0.05%)            Tiffany & Co    11,763    340 
Kimco Realty Corp    29,794    358             
            Retail - Major Department Store (0.28%)         
REITS - Storage (0.11%)            JC Penney Co Inc    21,229    651 
Public Storage    11,982    801    Sears Holdings Corp (a)    5,246    328 
            TJX Cos Inc    39,780    1,113 
                   
REITS - Warehouse & Industrial (0.05%)                    2,092 
               
 
ProLogis    40,092    365             
            Retail - Office Supplies (0.20%)         
            Office Depot Inc (a)    26,260    68 
Retail - Apparel & Shoe (0.21%)                     
Abercrombie & Fitch Co    8,318    225    Staples Inc    68,163    1,406 
                   
Gap Inc/The    44,552    692            1,474 
               
 
Ltd Brands Inc    25,854    295    Retail - Regional Department Store (0.25%)         
Nordstrom Inc    15,229    345    Kohl's Corp (a)    29,115    1,320 
       
           
        1,557    Macy's Inc    40,184    550 
       
         
                    1,870 
               
 
Retail - Auto Parts (0.15%)                     
AutoZone Inc (a)    3,624    603    Retail - Restaurants (1.16%)         
O'Reilly Automotive Inc (a)    12,894    501    Darden Restaurants Inc    13,089    484 
       
           
        1,104    McDonald's Corp    106,404    5,670 
       
           
            Starbucks Corp (a)    70,189    1,015 
Retail - Automobile (0.02%)                     
AutoNation Inc (a)    10,308    183    Yum! Brands Inc    43,946    1,466 
                   
                    8,635 
               
 

See accompanying notes

211

     Schedule of Investments LargeCap S&P 500 Index Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Rubber - Tires (0.03%)            Telephone - Integrated (continued)         
Goodyear Tire & Rubber Co/The (a)         23,060 $    253    Windstream Corp         42,146 $    350 
                   
                    25,222 
                   
Savings & Loans - Thrifts (0.15%)                     
            Television (0.06%)         
Hudson City Bancorp Inc    49,909    627             
            CBS Corp    64,886    457 
People's United Financial Inc    33,272    520             
       
           
        1,147             
       
           
            Tobacco (1.58%)         
Schools (0.12%)            Altria Group Inc    197,420    3,224 
Apollo Group Inc (a)    10,213    643    Lorillard Inc    16,059    1,014 
Washington Post Co/The    575    241    Philip Morris International Inc    191,473    6,931 
       
           
        884    Reynolds American Inc    16,152    613 
       
         
                    11,782 
                   
Semiconductor Component - Integrated Circuits (0.14%)                 
Analog Devices Inc    27,826    592    Tools - Hand Held (0.09%)         
Linear Technology Corp    21,198    462    Black & Decker Corp    5,746    231 
       
           
        1,054    Snap-On Inc    5,490    186 
       
           
            Stanley Works/The    7,537    287 
                   
Semiconductor Equipment (0.30%)                     
Applied Materials Inc    127,016    1,551            704 
                   
Kla-Tencor Corp    16,229    450    Toys (0.11%)         
Novellus Systems Inc (a)    9,275    168    Hasbro Inc    11,843    316 
Teradyne Inc (a)    16,501    98    Mattel Inc    34,251    512 
       
         
        2,267            828 
       
         
Steel - Producers (0.23%)            Transport - Rail (0.88%)         
AK Steel Holding Corp    10,597    138    Burlington Northern Santa Fe Corp    26,591    1,794 
Nucor Corp    30,005    1,221    CSX Corp    38,148    1,129 
United States Steel Corp    13,351    354    Norfolk Southern Corp    35,015    1,249 
       
           
        1,713    Union Pacific Corp    48,079    2,363 
       
         
                    6,535 
                   
Steel - Specialty (0.04%)                     
Allegheny Technologies Inc    9,312    305    Transport - Services (1.12%)         
            CH Robinson Worldwide Inc    16,263    865 
Telecommunication Equipment (0.08%)            Expeditors International of Washington Inc    20,267    704 
Harris Corp    12,767    391    FedEx Corp    29,743    1,664 
Tellabs Inc (a)    37,806    198    Ryder System Inc    5,316    147 
       
           
        589    United Parcel Service Inc    95,112    4,978 
       
         
Telecommunication Equipment - Fiber Optics (0.32%)                8,358 
               
Ciena Corp (a)    8,664    104    Web Portals (1.47%)         
Corning Inc    148,579    2,172    Google Inc (a)    22,896    9,066 
JDS Uniphase Corp (a)    20,555    95    Yahoo! Inc (a)    133,213    1,904 
       
         
        2,371            10,970 
       
         
Telecommunication Services (0.07%)            Wireless Equipment (1.22%)         
Embarq Corp    13,624    498    American Tower Corp (a)    37,942    1,205 
            Motorola Inc    217,521    1,203 
Telephone - Integrated (3.39%)                     
            Qualcomm Inc    157,601    6,670 
                   
AT&T Inc    563,093    14,426             
                    9,078 
CenturyTel Inc    9,585    260             
           
 
 
Frontier Communications Corp    29,745    211    TOTAL COMMON STOCKS    $ 725,819 
           
 
Qwest Communications International Inc    140,415    546             
Sprint Nextel Corp (a)    273,741    1,194             
Verizon Communications Inc    271,410    8,235             

See accompanying notes

212

Schedule of Investments
LargeCap S&P 500 Index Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
                        Other Assets Summary (unaudited)     
            Principal                 
                   
 
 
            Amount    Value    Asset Type        Percent 
                   
 
 
            (000's)    (000's)    Futures        2.48% 
 
 
 
 
           
REPURCHASE AGREEMENTS (2.47%)                     
Diversified Banking Institutions (2.47%)                     
Investment in Joint Trading Account; Bank                     
 of America Repurchase Agreement; 0.15%                     
 dated 04/30/09 maturing 05/01/09                         
 (collateralized by Sovereign Agency                         
 Issues; $6,248,000; 0.00% - 5.87%; dated                     
 09/11/09 - 01/22/37)    $ 6,126$    6,126             
Investment in Joint Trading Account;                         
 Deutsche Bank Repurchase Agreement;                         
 0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09                     
 (collateralized by Sovereign Agency                         
 Issues; $6,248,000; 0.93% - 5.00%; dated                     
 03/30/10 - 01/08/14)        6,126    6,126             
Investment in Joint Trading Account;                         
 Morgan Stanley Repurchase Agreement;                         
 0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09                     
 (collateralized by Sovereign Agency                         
 Issues; $6,248,000; 1.00% - 7.125%; dated                     
 05/04/09 - 02/15/30)        6,125    6,125             
           
           
                18,377             
 
 
 
 
           
 
TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 18,377             
 
 
           
 
Total Investments        $ 744,196             
Liabilities in Excess of Other Assets, Net - 0.00%        (2)             
   
 
           
 
TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 744,194             
       
           
 
 
(a)    Non-Income Producing Security                     
(b)    Security or a portion of the security was pledged to cover margin             
    requirements for futures contracts. At the end of the period, the value of             
    these securities totaled $5,367 or 0.72% of net assets.                 
 
Unrealized Appreciation (Depreciation)                     
The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost             
of investments held by the fund as of the period end were as follows:                 
 
Unrealized Appreciation        $ 71,508             
Unrealized Depreciation            (301,272)             
       
 
           
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (229,764)             
Cost for federal income tax purposes            973,960             
All dollar amounts are shown in thousands (000's)                     
 
    Portfolio Summary (unaudited)                 
 
 
           
Sector                Percent             
 
 
 
 
           
Consumer, Non-cyclical            23.45%             
Financial                14.09%             
Energy                12.31%             
Technology            11.90%             
Communications            11.64%             
Industrial                10.34%             
Consumer, Cyclical            9.05%             
Utilities                3.75%             
Basic Materials            3.22%             
Exchange Traded Funds            0.20%             
Diversified                0.05%             
Liabilities in Excess of Other Assets, Net            0.00%             
           
           
TOTAL NET ASSETS            100.00%             
           
           

See accompanying notes

213

    Schedule of Investments             
    LargeCap S&P 500 Index Fund             
    April 30, 2009 (unaudited)             
 
 
 
 
 
    Futures Contracts                 
 
 
 
 
 
                Current    Unrealized 
            Original    Market    Appreciation/ 
Type                           Buy/Sell    Contracts    Value    Value    (Depreciation) 
 
 
 
 
 
S&P 500; June 2009    Buy    85    $ 17,565    $ 18,488    $ 923 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)                     

See accompanying notes

214

Schedule of Investments LargeCap Value Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (97.41%)            COMMON STOCKS (continued)         
Aerospace & Defense (1.90%)            Computer Services (0.09%)         
General Dynamics Corp    118,649 $    6,131    Computer Sciences Corp (a)    15,758$    582 
Lockheed Martin Corp    29,815    2,341             
Raytheon Co    81,541    3,688    Computers (0.40%)         
       
           
        12,160    Hewlett-Packard Co    71,720    2,580 
       
           
 
Aerospace & Defense Equipment (0.92%)            Computers - Memory Devices (0.40%)         
United Technologies Corp    120,134    5,867    Western Digital Corp (a)    108,426    2,550 
 
Agricultural Operations (0.09%)            Consumer Products - Miscellaneous (0.59%)         
Archer-Daniels-Midland Co    23,066    568    Jarden Corp (a)    186,783    3,754 
 
Airlines (0.39%)            Containers - Metal & Glass (0.37%)         
Copa Holdings SA    80,560    2,469    Crown Holdings Inc (a)    108,067    2,383 
 
Athletic Footwear (0.39%)            Cosmetics & Toiletries (1.86%)         
NIKE Inc    46,918    2,462    Procter & Gamble Co    240,504    11,890 
 
Auto - Car & Light Trucks (0.33%)            Data Processing & Management (0.15%)         
Ford Motor Co (a)    350,076    2,093    Broadridge Financial Solutions Inc    49,844    964 
 
Beverages - Non-Alcoholic (1.61%)            Diversified Banking Institutions (5.26%)         
Coca-Cola Co/The    158,034    6,803    Bank of America Corp    820,346    7,325 
Coca-Cola Enterprises Inc    205,153    3,500    Citigroup Inc    314,363    959 
       
           
        10,303    Goldman Sachs Group Inc/The    39,516    5,078 
       
           
Cable/Satellite TV (1.18%)            JP Morgan Chase & Co    490,930    16,201 
Comcast Corp - Class A    486,165    7,516    Morgan Stanley    170,469    4,030 
                   
                    33,593 
                   
Chemicals - Diversified (0.40%)                     
            Diversified Manufacturing Operations (3.51%)         
Dow Chemical Co/The    96,004    1,536             
            General Electric Co    1,770,952    22,403 
EI Du Pont de Nemours & Co    36,734    1,025             
       
           
        2,561    Electric - Integrated (5.27%)         
       
           
Coal (0.39%)            American Electric Power Co Inc    45,033    1,188 
Consol Energy Inc    80,508    2,518    CMS Energy Corp    336,503    4,045 
            Consolidated Edison Inc    134,142    4,981 
Coatings & Paint (0.49%)            Dominion Resources Inc/VA    37,048    1,117 
Valspar Corp    130,590    3,134    DPL Inc    117,088    2,626 
            Duke Energy Corp    49,197    679 
Commercial Banks (2.50%)            FPL Group Inc    94,414    5,078 
Bancorpsouth Inc    135,958    3,161             
            NSTAR    37,918    1,191 
Bank of Hawaii Corp    67,367    2,367             
            PG&E Corp    125,831    4,671 
BB&T Corp    220,399    5,144             
            Southern Co/The    230,918    6,669 
Commerce Bancshares Inc    72,970    2,416             
            Xcel Energy Inc    76,656    1,414 
                   
Cullen/Frost Bankers Inc    60,797    2,863             
       
           
                    33,659 
                   
        15,951             
       
           
            Electronic Components - Semiconductors (1.03%)         
Commercial Services - Finance (1.08%)            Intel Corp    206,350    3,256 
Equifax Inc    60,895    1,776             
            QLogic Corp (a)    235,385    3,338 
                   
Lender Processing Services Inc    58,349    1,672             
                    6,594 
                   
Moody's Corp    116,184    3,430             
       
           
        6,878    Electronic Parts Distribution (0.28%)         
       
           
            Arrow Electronics Inc (a)    78,809    1,792 

See accompanying notes

215

Schedule of Investments LargeCap Value Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Fiduciary Banks (1.15%)            Medical - Drugs (5.04%)         
Bank of New York Mellon Corp/The       101,349 $    2,582    Abbott Laboratories    46,160 $    1,932 
Northern Trust Corp    34,666    1,885    Eli Lilly & Co    220,127    7,246 
State Street Corp    84,289    2,877    Merck & Co Inc/NJ    149,749    3,630 
       
           
        7,344    Pfizer Inc (b)    919,450    12,284 
   
 
           
            Wyeth    167,006    7,081 
                   
Finance - Investment Banker & Broker (0.42%)                     
               
   
Raymond James Financial Inc    172,926    2,713            32,173 
                   
            Medical - HMO (1.45%)         
Food - Canned (0.59%)            CIGNA Corp    154,562    3,046 
Del Monte Foods Co    497,983    3,760    UnitedHealth Group Inc    227,288    5,346 
            WellPoint Inc (a)    19,522    835 
                   
Food - Meat Products (0.42%)                     
                    9,227 
               
 
Hormel Foods Corp    86,231    2,698             
            Medical - Wholesale Drug Distribution (0.48%)         
Food - Miscellaneous/Diversified (1.48%)            McKesson Corp    82,207    3,042 
Campbell Soup Co    97,791    2,515             
General Mills Inc    11,626    590    Medical Products (4.05%)         
Kraft Foods Inc    128,762    3,013    Covidien Ltd    160,045    5,278 
Sara Lee Corp    398,344    3,314    Johnson & Johnson    392,744    20,564 
       
         
        9,432            25,842 
   
 
     
 
Food - Retail (1.05%)            Metal - Aluminum (0.16%)         
Kroger Co/The    185,687    4,015    Century Aluminum Co (a)    256,345    1,036 
SUPERVALU Inc    165,144    2,700             
       
           
            Metal - Copper (0.21%)         
        6,715             
   
 
           
            Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc    31,332    1,336 
Gas - Distribution (1.18%)                     
Sempra Energy    95,166    4,380    Miscellaneous Manufacturers (0.41%)         
UGI Corp    136,198    3,124    Aptargroup Inc    84,896    2,634 
       
           
        7,504             
   
 
           
            Multi-Line Insurance (1.83%)         
Hotels & Motels (0.71%)                     
            Allstate Corp/The    146,791    3,425 
Wyndham Worldwide Corp    389,519    4,550             
            American Financial Group Inc/OH    131,857    2,318 
            MetLife Inc    198,554    5,907 
                   
Internet Security (0.76%)                     
               
   
Symantec Corp (a)    279,743    4,826            11,650 
                   
            Multimedia (0.83%)         
Investment Management & Advisory Services (0.85%)        Time Warner Inc    112,889    2,464 
Ameriprise Financial Inc    149,794    3,947    Walt Disney Co/The    130,261    2,853 
                   
Invesco Ltd    99,702    1,468            5,317 
       
     
 
        5,415             
   
 
           
            Networking Products (0.27%)         
Life & Health Insurance (1.74%)            Cisco Systems Inc (a)    88,448    1,709 
Aflac Inc    102,688    2,967             
Torchmark Corp    147,675    4,331    Non-Hazardous Waste Disposal (0.15%)         
Unum Group    234,965    3,839    Waste Management Inc    35,050    935 
       
           
        11,137             
   
 
           
            Office Automation & Equipment (0.35%)         
Machinery - Pumps (0.57%)                     
            Pitney Bowes Inc    90,850    2,229 
Flowserve Corp    53,196    3,612             
            Oil - Field Services (0.36%)         
Medical - Biomedical/Gene (1.75%)                     
            Oceaneering International Inc (a)    50,493    2,301 
Amgen Inc (a)    230,000    11,148             
            Oil Company - Exploration & Production (1.32%)         
            Anadarko Petroleum Corp    14,509    625 

See accompanying notes

216

Schedule of Investments LargeCap Value Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Oil Company - Exploration & Production            Retail - Apparel & Shoe (0.46%)         
(continued)            Foot Locker Inc    247,054 $    2,937 
Apache Corp    21,713 $    1,582             
Devon Energy Corp    22,371    1,160    Retail - Building Products (1.81%)         
Noble Energy Inc    88,771    5,037    Home Depot Inc    373,943    9,842 
       
           
        8,404    Lowe's Cos Inc    79,333    1,706 
       
         
Oil Company - Integrated (12.52%)                    11,548 
                   
Chevron Corp    389,498    25,746    Retail - Discount (1.53%)         
ConocoPhillips    177,711    7,286    Big Lots Inc (a)    106,726    2,950 
Exxon Mobil Corp (b)    692,737    46,185    BJ's Wholesale Club Inc (a)    85,645    2,855 
Marathon Oil Corp    22,451    667    Family Dollar Stores Inc    92,675    3,076 
       
           
        79,884    Wal-Mart Stores Inc    17,852    900 
       
         
Oil Refining & Marketing (1.02%)                    9,781 
                   
Tesoro Corp    180,917    2,759    Retail - Restaurants (0.76%)         
Valero Energy Corp    189,371    3,757    Brinker International Inc    109,140    1,934 
       
           
        6,516    McDonald's Corp    55,149    2,939 
       
         
Paper & Related Products (0.36%)                    4,873 
                   
MeadWestvaco Corp    145,675    2,281    Semiconductor Component - Integrated Circuits (0.31%)     
            Linear Technology Corp    91,805    1,999 
Pipelines (0.51%)                     
Spectra Energy Corp    224,795    3,260    Steel - Producers (0.48%)         
            Schnitzer Steel Industries Inc    40,920    2,028 
Property & Casualty Insurance (1.67%)            Steel Dynamics Inc    83,290    1,037 
                   
Chubb Corp    115,406    4,495             
                    3,065 
                   
Travelers Cos Inc/The    150,507    6,192             
       
           
        10,687    Telecommunication Services (0.43%)         
       
           
            Embarq Corp    74,440    2,721 
Regional Banks (1.79%)                     
US Bancorp    99,536    1,814    Telephone - Integrated (6.53%)         
Wells Fargo & Co    479,925    9,603    AT&T Inc    847,018    21,701 
       
           
        11,417    Frontier Communications Corp    299,689    2,131 
       
           
Reinsurance (0.76%)            Qwest Communications International Inc    258,843    1,007 
Everest Re Group Ltd    31,840    2,376    Sprint Nextel Corp (a)    574,290    2,504 
Reinsurance Group of America Inc    78,415    2,493    Verizon Communications Inc    383,572    11,637 
       
           
        4,869    Windstream Corp    324,090    2,690 
       
         
                    41,670 
                   
REITS - Diversified (0.31%)                     
Digital Realty Trust Inc    55,298    1,991    Television (0.64%)         
            CBS Corp    578,205    4,071 
REITS - Healthcare (0.45%)                     
Ventas Inc    101,252    2,900    Tobacco (1.23%)         
            Altria Group Inc    262,835    4,292 
REITS - Office Property (0.57%)            Lorillard Inc    55,924    3,531 
                   
Boston Properties Inc    73,104    3,613            7,823 
                   
            Tools - Hand Held (0.52%)         
REITS - Regional Malls (0.84%)                     
            Snap-On Inc    97,583    3,310 
Simon Property Group Inc    47,999    2,477             
Taubman Centers Inc    122,121    2,909             
       
           
            Transport - Marine (0.22%)         
        5,386             
       
           
            Teekay Corp    96,888    1,399 
REITS - Storage (0.43%)                     
Public Storage    41,229    2,757             

See accompanying notes

217

Schedule of Investments LargeCap Value Fund April 30, 2009 (unaudited)

                    Portfolio Summary (unaudited)     
                   
 
                    Sector    Percent 
                   
 
            Shares    Value         
            Held    (000's)    Financial    22.87% 
 
 
 
 
       
                    Consumer, Non-cyclical    22.34% 
COMMON STOCKS (continued)                Energy    16.12% 
Transport - Rail (0.56%)                Communications    10.86% 
Norfolk Southern Corp        99,696 $    3,557    Industrial    9.41% 
                    Consumer, Cyclical    6.80% 
                    Utilities    6.45% 
Web Portals (0.24%)                Technology    2.74% 
Sohu.com Inc (a)        28,912    1,508    Basic Materials    2.10% 
 
 
 
       
TOTAL COMMON STOCKS        $ 621,736    Other Assets in Excess of Liabilities, Net    0.31% 
 
 
     
                    TOTAL NET ASSETS    100.00% 
                       
            Principal             
                       
            Amount    Value    Other Assets Summary (unaudited)     
 
 
         
 
            (000's)    (000's)    Asset Type    Percent 
           
 
 
 
REPURCHASE AGREEMENTS (2.28%)            Futures    1.53% 
Diversified Banking Institutions (2.28%)                 
Investment in Joint Trading Account; Bank                 
 of America Repurchase Agreement; 0.15%                 
 dated 04/30/09 maturing 05/01/09                     
 (collateralized by Sovereign Agency                     
 Issues; $4,948,000; 0.00% - 5.87%; dated                 
 09/11/09 - 01/22/37)    $ 4,851$    4,851         
Investment in Joint Trading Account;                     
 Deutsche Bank Repurchase Agreement;                     
 0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09                 
 (collateralized by Sovereign Agency                     
 Issues; $4,948,000; 0.93% - 5.00%; dated                 
 03/30/10 - 01/08/14)        4,851    4,851         
Investment in Joint Trading Account;                     
 Morgan Stanley Repurchase Agreement;                     
 0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09                 
 (collateralized by Sovereign Agency                     
 Issues; $4,948,000; 1.00% - 7.125%; dated                 
 05/04/09 - 02/15/30)        4,850    4,850         
           
       
                14,552         
 
 
 
 
       
 
TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 14,552         
 
 
       
 
Total Investments        $ 636,288         
Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 0.31%        1,959         
   
 
       
 
TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 638,247         
       
       
 
 
(a)    Non-Income Producing Security                 
(b)    Security or a portion of the security was pledged to cover margin         
    requirements for futures contracts. At the end of the period, the value of         
    these securities totaled $3,876 or 0.61% of net assets.             
 
Unrealized Appreciation (Depreciation)                 
The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost         
of investments held by the fund as of the period end were as follows:             
 
Unrealized Appreciation        $ 49,797         
Unrealized Depreciation            (128,738)         
       
 
       
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (78,941)         
Cost for federal income tax purposes            715,229         
All dollar amounts are shown in thousands (000's)                 

See accompanying notes

218

    Schedule of Investments             
    LargeCap Value Fund             
    April 30, 2009 (unaudited)             
 
 
 
 
 
    Futures Contracts                 
 
 
 
 
 
                Current    Unrealized 
            Original    Market    Appreciation/ 
Type                 Buy/Sell    Contracts    Value    Value    (Depreciation) 
 
 
 
 
 
S&P 500; June 2009    Buy    45    $ 9,684    $ 9,788    $ 104 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)                     

See accompanying notes

219

Schedule of Investments LargeCap Value Fund III

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (95.90%)            COMMON STOCKS (continued)         
Aerospace & Defense (1.63%)            Commercial Services - Finance (continued)         
Northrop Grumman Corp       147,800 $    7,146    Mastercard Inc       105,374 $    19,331 
               
 
Raytheon Co    433,584    19,611            36,474 
       
     
 
        26,757             
   
 
           
            Computers (1.67%)         
Aerospace & Defense Equipment (1.08%)            IBM Corp    173,149    17,871 
United Technologies Corp    363,534    17,755    Research In Motion Ltd (a)    137,900    9,584 
                   
                    27,455 
               
 
Agricultural Operations (1.17%)                     
            Computers - Memory Devices (0.79%)         
Archer-Daniels-Midland Co    495,875    12,209             
            EMC Corp/Massachusetts (a)    724,287    9,075 
Bunge Ltd    145,600    6,990             
       
           
            Western Digital Corp (a)    166,800    3,923 
                   
        19,199             
   
 
           
                    12,998 
               
 
Airlines (0.07%)                     
            Consumer Products - Miscellaneous (0.16%)         
UAL Corp (a)    218,900    1,077             
            Kimberly-Clark Corp    53,000    2,604 
Apparel Manufacturers (0.54%)                     
            Containers - Metal & Glass (0.43%)         
Jones Apparel Group Inc    474,200    4,381             
            Owens-Illinois Inc (a)    286,700    6,993 
VF Corp    77,100    4,570             
       
           
        8,951             
   
 
           
            Cosmetics & Toiletries (2.71%)         
Applications Software (0.56%)            Colgate-Palmolive Co    287,812    16,981 
Microsoft Corp    451,515    9,148    Procter & Gamble Co    556,968    27,536 
                   
                    44,517 
               
 
Athletic Footwear (0.55%)                     
            Diversified Banking Institutions (4.83%)         
NIKE Inc    171,130    8,979             
            Deutsche Bank AG    129,100    6,769 
Auto/Truck Parts & Equipment - Original (0.50%)            Goldman Sachs Group Inc/The    140,200    18,016 
Autoliv Inc    170,800    4,214    JP Morgan Chase & Co    1,314,642    43,383 
Magna International Inc    115,400    3,919    Morgan Stanley    473,400    11,191 
       
         
        8,133            79,359 
   
 
     
 
Beverages - Non-Alcoholic (0.98%)            Diversified Manufacturing Operations (1.84%)         
Coca-Cola Enterprises Inc    490,200    8,362    General Electric Co    960,000    12,144 
Pepsi Bottling Group Inc    247,000    7,724    ITT Corp    439,363    18,018 
       
         
        16,086            30,162 
   
 
     
 
Cable/Satellite TV (1.34%)            Electric - Integrated (4.19%)         
Comcast Corp - Class A    309,500    4,785    American Electric Power Co Inc    86,400    2,279 
DIRECTV Group Inc/The (a)    354,800    8,774    Dominion Resources Inc/VA    735,450    22,181 
Time Warner Cable Inc    264,300    8,518    Exelon Corp    379,789    17,520 
       
           
        22,077    FPL Group Inc    171,300    9,214 
   
 
           
            PG&E Corp    468,097    17,376 
Cellular Telecommunications (0.26%)                     
            Wisconsin Energy Corp    4,800    192 
                   
Vodafone Group PLC ADR    232,200    4,261             
                    68,762 
               
 
Chemicals - Diversified (0.32%)            Electronic Components - Miscellaneous (0.88%)         
EI Du Pont de Nemours & Co    190,600    5,318    AU Optronics Corp ADR    562,600    6,104 
            Tyco Electronics Ltd    468,800    8,176 
Chemicals - Specialty (0.32%)            Vishay Intertechnology Inc (a)    22,100    130 
                   
Eastman Chemical Co    132,900    5,273             
                    14,410 
               
 
Commercial Services - Finance (2.22%)            Electronic Components - Semiconductors (0.13%)         
Automatic Data Processing Inc    487,012    17,143    Nvidia Corp (a)    193,200    2,218 

See accompanying notes

220

Schedule of Investments LargeCap Value Fund III

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Enterprise Software & Services (0.55%)            Medical - Drugs (continued)         
Oracle Corp       463,730 $    8,968    Wyeth       419,918 $    17,804 
                   
                    98,386 
                   
Food - Canned (0.14%)                     
            Medical - Wholesale Drug Distribution (0.29%)         
Del Monte Foods Co    294,200    2,221             
            Cardinal Health Inc    142,400    4,812 
Food - Meat Products (0.38%)                     
            Medical Products (4.69%)         
Tyson Foods Inc    588,200    6,200             
            Becton Dickinson and Co    283,400    17,140 
Food - Miscellaneous/Diversified (0.89%)            Covidien Ltd    555,817    18,331 
ConAgra Foods Inc    409,800    7,254    Johnson & Johnson    791,517    41,444 
                   
Kraft Foods Inc    316,500    7,406            76,915 
       
         
        14,660    Multi-Line Insurance (3.75%)         
       
           
Food - Retail (0.71%)            ACE Ltd    655,261    30,351 
Kroger Co/The    241,600    5,223    Allstate Corp/The    572,600    13,359 
Safeway Inc    326,300    6,445    Genworth Financial Inc    475,800    1,123 
       
           
        11,668    Hartford Financial Services Group Inc    238,700    2,738 
       
           
            MetLife Inc    416,400    12,388 
Food - Wholesale & Distribution (0.14%)                     
            XL Capital Ltd    169,300    1,610 
                   
Sysco Corp    95,700    2,233             
                    61,569 
                   
Gas - Distribution (0.31%)            Multimedia (2.56%)         
NiSource Inc    459,000    5,044    News Corp    1,629,200    13,457 
            Time Warner Inc    719,767    15,713 
Independent Power Producer (0.16%)            Viacom Inc (a)    256,800    4,941 
Reliant Energy Inc (a)    542,570    2,691             
            Walt Disney Co/The    363,800    7,967 
                   
                    42,078 
                   
Instruments - Scientific (0.58%)                     
Thermo Fisher Scientific Inc (a)    271,293    9,517    Networking Products (0.56%)         
            Cisco Systems Inc (a)    476,043    9,197 
Internet Security (0.63%)                     
Symantec Corp (a)    603,800    10,415    Oil Company - Exploration & Production (5.39%)         
            Anadarko Petroleum Corp    394,600    16,992 
Investment Management & Advisory Services (1.14%)        Apache Corp    279,536    20,367 
BlackRock Inc    127,500    18,681    Devon Energy Corp    450,049    23,335 
            EOG Resources Inc    68,500    4,348 
Life & Health Insurance (1.48%)                     
            Occidental Petroleum Corp    417,725    23,514 
                   
Lincoln National Corp    533,500    5,996             
                    88,556 
                   
Prudential Financial Inc    351,400    10,148             
Unum Group    496,300    8,110    Oil Company - Integrated (11.44%)         
       
           
        24,254    BP PLC ADR    102,700    4,361 
       
           
            Chevron Corp    856,405    56,609 
Medical - Biomedical/Gene (1.44%)                     
            ConocoPhillips    791,784    32,463 
Amgen Inc (a)    486,201    23,566             
            Exxon Mobil Corp    1,156,325    77,092 
Medical - Drugs (5.99%)            Murphy Oil Corp    191,959    9,158 
AstraZeneca PLC ADR    123,400    4,315    Royal Dutch Shell PLC ADR    176,100    8,044 
                   
Bristol-Myers Squibb Co    38,200    733            187,727 
                   
Eli Lilly & Co    385,500    12,691    Paper & Related Products (0.46%)         
GlaxoSmithKline PLC ADR    66,800    2,055    MeadWestvaco Corp    485,700    7,606 
Merck & Co Inc/NJ    623,100    15,104             
Pfizer Inc    1,971,800    26,343    Property & Casualty Insurance (1.98%)         
Sanofi-Aventis SA ADR    215,100    6,178    Fidelity National Financial Inc    157,800    2,861 
Schering-Plough Corp    571,800    13,163             

See accompanying notes

221

Schedule of Investments LargeCap Value Fund III

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value                Shares    Value 
    Held    (000's)                Held    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)             
Property & Casualty Insurance (continued)            Television (0.43%)             
Travelers Cos Inc/The       722,145 $    29,709    CBS Corp             994,700 $    7,003 
   
 
               
        32,570                     
   
 
                   
            Tobacco (2.13%)             
Regional Banks (2.58%)                             
            Altria Group Inc        613,700    10,022 
Capital One Financial Corp    82,300    1,378                     
            Philip Morris International Inc        481,751    17,439 
PNC Financial Services Group Inc    454,263    18,034                     
            Reynolds American Inc        195,800    7,437 
                       
SunTrust Banks Inc    107,800    1,556                     
                            34,898 
                           
US Bancorp    200,700    3,657                     
Wells Fargo & Co    889,011    17,789    Transport - Rail (1.13%)             
       
               
        42,414    Union Pacific Corp        376,802    18,516 
   
 
               
 
Reinsurance (0.09%)            Wireless Equipment (1.44%)             
PartnerRe Ltd    22,000    1,500    Motorola Inc        1,277,700    7,066 
            Nokia OYJ ADR        850,700    12,029 
Retail - Apparel & Shoe (0.97%)                             
            Telefonaktiebolaget LM Ericsson ADR        525,400    4,481 
                       
Foot Locker Inc    297,300    3,535                     
                            23,576 
Gap Inc/The    482,100    7,492                     
           
 
 
 
 
Ltd Brands Inc    431,100    4,923    TOTAL COMMON STOCKS        $ 1,574,209 
       
 
 
 
        15,950                Principal     
   
 
                   
 
Retail - Automobile (0.25%)                        Amount    Value 
                        (000's)    (000's) 
           
 
 
 
 
AutoNation Inc (a)    229,600    4,066                     
            REPURCHASE AGREEMENTS (4.02%)         
Retail - Building Products (1.14%)            Diversified Banking Institutions (4.02%)         
Home Depot Inc    510,300    13,431    Investment in Joint Trading Account; Bank         
Lowe's Cos Inc    249,400    5,362     of America Repurchase Agreement; 0.15%         
       
           
             dated 04/30/09 maturing 05/01/09             
        18,793     (collateralized by Sovereign Agency             
   
 
               
Retail - Discount (1.08%)             Issues; $22,429,000; 0.00% - 5.87%; dated         
             09/11/09 - 01/22/37)    $ 21,989$    21,989 
Wal-Mart Stores Inc    350,350    17,658                     
            Investment in Joint Trading Account;             
             Deutsche Bank Repurchase Agreement;             
Retail - Drug Store (1.10%)             0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
CVS Caremark Corp    567,024    18,020     (collateralized by Sovereign Agency             
             Issues; $22,429,000; 0.93% - 5.00%; dated         
Retail - Major Department Store (0.60%)             03/30/10 - 01/08/14)8/14)        21,989    21,989 
JC Penney Co Inc    176,800    5,426    Investment in Joint Trading Account;             
TJX Cos Inc    156,700    4,383     Morgan Stanley Repurchase Agreement;             
       
               
             0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
        9,809                     
   
 
                   
             (collateralized by Sovereign Agency             
Retail - Regional Department Store (0.47%)             Issues; $22,429,000; 1.00% - 7.125%;             
Macy's Inc    564,600    7,724     dated 05/04/09 - 02/15/30)        21,990    21,990 
                       
                            65,968 
           
 
 
 
 
 
Retail - Restaurants (1.04%)            TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 65,968 
           
 
 
McDonald's Corp    321,594    17,138                     
            Total Investments        $ 1,640,177 
 
Telecommunication Equipment - Fiber Optics (0.30%)        Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 0.08%        1,387 
               
Corning Inc    335,900    4,911    TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 1,641,564 
                   
 
Telephone - Integrated (6.32%)                             
AT&T Inc    2,372,290    60,778    (a)    Non-Income Producing Security         
Sprint Nextel Corp (a)    2,114,100    9,218                     
Telefonica SA ADR    37,500    2,111                     
Verizon Communications Inc    1,042,395    31,626                     
       
                   
        103,733                     
   
 
                   

See accompanying notes

222

        Schedule of Investments             
        LargeCap Value Fund III             
        April 30, 2009 (unaudited)             
Unrealized Appreciation (Depreciation)                         
The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost                 
of investments held by the fund as of the period end were as follows:                 
 
Unrealized Appreciation    $ 107,180                 
Unrealized Depreciation        (405,890)                 
   
 
               
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (298,710)                 
Cost for federal income tax purposes        1,938,887                 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)                         
 
Portfolio Summary (unaudited)                     
 
               
Sector        Percent                 
 
 
               
Consumer, Non-cyclical        24.03%                 
Financial        19.88%                 
Energy        16.83%                 
Communications        13.85%                 
Consumer, Cyclical        8.30%                 
Industrial        7.56%                 
Utilities        4.66%                 
Technology        3.70%                 
Basic Materials        1.11%                 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net        0.08%                 
       
               
TOTAL NET ASSETS        100.00%                 
       
               
Other Assets Summary (unaudited)                     
 
               
Asset Type        Percent                 
 
 
               
Futures        4.12%                 
 
 
 
 
 
 
 
                     Futures Contracts                 
 
 
 
 
 
 
                    Current    Unrealized 
                Original    Market    Appreciation/ 
Type        Buy/Sell    Contracts    Value    Value    (Depreciation) 
 
 
 
 
 
 
S&P 500; June 2009        Buy    311    $ 63,334    $ 67,643    $ 4,309 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)                         

See accompanying notes

223

Schedule of Investments MidCap Blend Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (92.24%)            COMMON STOCKS (continued)         
Advertising Sales (0.50%)            Diversified Operations (1.20%)         
Lamar Advertising Co (a)       166,612 $    2,816    Onex Corp (a)       413,768$    6,678 
 
Aerospace & Defense Equipment (1.76%)            E-Commerce - Services (0.33%)         
Alliant Techsystems Inc (a)    123,293    9,820    Liberty Media Corp - Interactive (a)    343,200    1,819 
 
Applications Software (1.98%)            Electric - Generation (0.91%)         
Intuit Inc (a)    127,880    2,958    AES Corp/The    721,241    5,099 
Microsoft Corp    398,456    8,073             
       
           
        11,031    Electric - Integrated (4.52%)         
       
           
            Allegheny Energy Inc    282,785    7,330 
Broadcasting Services & Programming (5.54%)                     
            Ameren Corp    129,018    2,970 
Discovery Communications Inc - A Shares (a)    423,941    8,051             
            Constellation Energy Group Inc    490,746    11,817 
Discovery Communications Inc - C Shares (a)    424,137    7,431             
            SCANA Corp    101,992    3,082 
                   
Liberty Global Inc - A Shares (a)    265,070    4,371             
                    25,199 
                   
Liberty Global Inc - B Shares (a)    338,909    5,544             
Liberty Media Corp - Capital Series A (a)    471,929    5,522    Electric - Transmission (0.07%)         
       
           
        30,919    Brookfield Infrastructure Partners LP    27,148    371 
       
           
 
Building & Construction Products -            Electronic Components - Miscellaneous (0.96%)         
Miscellaneous (0.01%)            Gentex Corp    398,536    5,328 
USG Corp (a)    2,749    41             
 
            Electronic Components - Semiconductors (0.05%)         
Cable/Satellite TV (1.54%)                     
            Microchip Technology Inc    12,842    295 
DISH Network Corp (a)    648,958    8,599             
 
            Energy - Alternate Sources (2.10%)         
Casino Services (0.03%)                     
            Covanta Holding Corp (a)    828,756    11,694 
International Game Technology    15,277    189             
 
            Food - Wholesale & Distribution (1.38%)         
Commercial Services (3.23%)                     
            Sysco Corp    330,838    7,718 
Iron Mountain Inc (a)    631,717    17,998             
 
            Forestry (0.65%)         
Commercial Services - Finance (2.55%)                     
            Weyerhaeuser Co    102,547    3,616 
Automatic Data Processing Inc    57,164    2,012             
 
Lender Processing Services Inc    156,889    4,496    Gas - Distribution (0.64%)         
Paychex Inc    33,268    899    National Fuel Gas Co    108,574    3,551 
Western Union Co/The    407,255    6,822             
       
           
        14,229    Gold Mining (4.23%)         
       
           
            Franco-Nevada Corp    369,528    7,863 
Consulting Services (2.05%)                     
SAIC Inc (a)    633,324    11,463    Newmont Mining Corp    391,734    15,763 
                   
                    23,626 
                   
 
Data Processing & Management (1.55%)            Independent Power Producer (1.06%)         
Broadridge Financial Solutions Inc    149,058    2,884    Calpine Corp (a)    726,710    5,894 
Fidelity National Information Services Inc    322,031    5,748             
       
           
        8,632    Insurance Brokers (2.67%)         
       
           
            Aon Corp    122,391    5,165 
Dental Supplies & Equipment (0.85%)                     
DENTSPLY International Inc    164,991    4,722    Brown & Brown Inc    288,619    5,616 
            Marsh & McLennan Cos Inc    193,835    4,088 
                   
Diversified Manufacturing Operations (0.64%)                    14,869 
                   
 
Tyco International Ltd    150,941    3,586    Investment Companies (0.18%)         
            RHJ International (a)    209,761    1,028 

See accompanying notes

224

Schedule of Investments MidCap Blend Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Investment Management & Advisory Services (0.53%)        Pipelines (continued)         
Ameriprise Financial Inc       112,839 $    2,973    Williams Cos Inc    563,284 $    7,943 
                   
Legg Mason Inc    218    5            15,462 
       
         
        2,978             
       
           
            Property & Casualty Insurance (3.71%)         
Linen Supply & Related Items (3.54%)            Fidelity National Financial Inc    16,591    301 
Cintas Corp    770,730    19,777    Markel Corp (a)    34,734    9,969 
            Mercury General Corp    216,505    7,313 
Medical - Drugs (1.84%)            White Mountains Insurance Group Ltd    16,358    3,130 
                   
Valeant Pharmaceuticals International (a)    611,486    10,248            20,713 
                   
 
Medical - HMO (1.26%)            Real Estate Operator & Developer (1.61%)         
Coventry Health Care Inc (a)    440,221    7,004    Brookfield Asset Management Inc    409,135    6,354 
            Forest City Enterprises Inc    314,052    2,647 
                   
Medical - Outpatient & Home Medical Care (1.54%)                9,001 
               
Lincare Holdings Inc (a)    355,815    8,586             
            Reinsurance (2.13%)         
            Everest Re Group Ltd    159,551    11,909 
Medical Instruments (2.06%)                     
St Jude Medical Inc (a)    342,449    11,479             
            Retail - Auto Parts (3.57%)         
            O'Reilly Automotive Inc (a)    512,342    19,904 
Medical Laboratory & Testing Service (2.83%)                     
Laboratory Corp of America Holdings (a)    246,117    15,788             
            Retail - Automobile (0.08%)         
            Copart Inc (a)    13,635    428 
Medical Products (1.31%)                     
Covidien Ltd    222,069    7,324             
            Retail - Major Department Store (0.20%)         
            TJX Cos Inc    39,816    1,114 
Motion Pictures & Services (0.20%)                     
Ascent Media Corp (a)    43,593    1,123             
            Retail - Restaurants (0.05%)         
            Yum! Brands Inc    7,763    259 
Multi-Line Insurance (1.96%)                     
Loews Corp    439,085    10,929             
            Satellite Telecommunications (0.60%)         
            EchoStar Holding Corp (a)    211,928    3,353 
Multimedia (2.87%)                     
Liberty Media Corp - Entertainment (a)    657,944    16,021             
            Schools (1.74%)         
            Washington Post Co/The    23,251    9,733 
Oil - Field Services (0.37%)                     
Weatherford International Ltd (a)    124,192    2,065             
            Telephone - Integrated (1.14%)         
            Telephone & Data Systems Inc    246,558    6,371 
Oil & Gas Drilling (1.25%)                     
Nabors Industries Ltd (a)    458,068    6,967             
            Textile - Home Furnishings (0.36%)         
            Mohawk Industries Inc (a)    43,012    2,035 
Oil Company - Exploration & Production (9.02%)                     
Cimarex Energy Co    307,865    8,282             
            Transport - Truck (0.17%)         
Encore Acquisition Co (a)    430,404    12,563             
            Heartland Express Inc    64,880    970 
EOG Resources Inc    117,557    7,462             
EQT CORP    271,792    9,140    Wireless Equipment (0.35%)         
Newfield Exploration Co (a)    53,685    1,674    American Tower Corp (a)    61,335    1,948 
           
 
 
Questar Corp    294,369    8,749    TOTAL COMMON STOCKS    $ 514,662 
           
 
Rosetta Resources Inc (a)    283,500    1,999             
XTO Energy Inc    13,682    474             
       
           
        50,343             
       
           
Pipelines (2.77%)                     
Spectra Energy Corp    518,570    7,519             

See accompanying notes

225

  Schedule of Investments
MidCap Blend Fund
April 30, 2009 (unaudited)

            Principal     
            Amount    Value 
            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
REPURCHASE AGREEMENTS (7.72%)         
Diversified Banking Institutions (7.72%)         
Investment in Joint Trading Account; Bank         
 of America Repurchase Agreement; 0.15%         
 dated 04/30/09 maturing 05/01/09             
 (collateralized by Sovereign Agency             
 Issues; $14,647,000; 0.00% - 5.87%; dated         
 09/11/09 - 01/22/37)    $ 14,360$    14,360 
Investment in Joint Trading Account;             
 Deutsche Bank Repurchase Agreement;             
 0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
 (collateralized by Sovereign Agency             
 Issues; $14,647,000; 0.93% - 5.00%; dated         
 03/30/10 - 01/08/14)        14,360    14,360 
Investment in Joint Trading Account;             
 Morgan Stanley Repurchase Agreement;             
 0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
 (collateralized by Sovereign Agency             
 Issues; $14,647,000; 1.00% - 7.125%;             
 dated 05/04/09 - 02/15/30)        14,360    14,360 
           
                43,080 
 
 
 
 
 
TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 43,080 
 
 
 
Total Investments        $ 557,742 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 0.04%        198 
   
 
 
TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 557,940 
       
 
 
(a)    Non-Income Producing Security         
 
Unrealized Appreciation (Depreciation)         
The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost 
of investments held by the fund as of the period end were as follows:     
 
Unrealized Appreciation        $ 36,398 
Unrealized Depreciation            (192,868) 
       
 
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (156,470) 
Cost for federal income tax purposes            714,212 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
 
Portfolio Summary (unaudited)
Sector            Percent 
 
 
 
Consumer, Non-cyclical            22.63% 
Financial            20.52% 
Energy            15.51% 
Communications            12.88% 
Consumer, Cyclical            8.03% 
Utilities            7.19% 
Basic Materials            4.88% 
Technology            3.58% 
Industrial            3.54% 
Diversified            1.20% 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net            0.04% 
           
TOTAL NET ASSETS            100.00% 
           

See accompanying notes

226

Schedule of Investments MidCap Growth Fund III

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (95.22%)            COMMON STOCKS (continued)         
Aerospace & Defense Equipment (0.23%)            Chemicals - Plastics (0.21%)         
Goodrich Corp         40,950 $    1,813    Schulman A Inc    104,385 $    1,638 
 
Agricultural Chemicals (0.75%)            Chemicals - Specialty (0.89%)         
CF Industries Holdings Inc    81,782    5,892    Ecolab Inc    135,750    5,233 
            Sigma-Aldrich Corp    16,567    726 
Airlines (0.35%)            Terra Industries Inc    37,823    1,003 
                   
Continental Airlines Inc (a)    260,450    2,740            6,962 
                   
 
Apparel Manufacturers (1.23%)            Coal (0.60%)         
Coach Inc    302,121    7,402    Consol Energy Inc    149,290    4,670 
Polo Ralph Lauren Corp    29,401    1,583             
            Coatings & Paint (0.11%)         
VF Corp    10,610    629             
       
           
            Sherwin-Williams Co/The    15,318    868 
        9,614             
   
 
           
Applications Software (1.18%)            Commercial Services (0.69%)         
Check Point Software Technologies Ltd (a)    159,710    3,701    Alliance Data Systems Corp (a)    20,123    843 
Salesforce.com Inc (a)    129,605    5,548    Quanta Services Inc (a)    149,810    3,405 
       
           
        9,249    Weight Watchers International Inc    44,890    1,117 
   
 
         
                    5,365 
                   
Beverages - Non-Alcoholic (1.01%)                     
Coca-Cola Enterprises Inc    114,216    1,948    Commercial Services - Finance (1.77%)         
Hansen Natural Corp (a)    145,823    5,944    Equifax Inc    85,810    2,502 
       
           
        7,892    H&R Block Inc    133,068    2,015 
   
 
           
            Paychex Inc    248,170    6,703 
Beverages - Wine & Spirits (0.11%)                     
Brown-Forman Corp    18,847    876    Total System Services Inc    97,188    1,212 
            Western Union Co/The    83,121    1,392 
                   
Building - Residential & Commercial (1.71%)                    13,824 
                   
NVR Inc (a)    2,097    1,060    Computer Aided Design (0.14%)         
Pulte Homes Inc    598,910    6,894    ANSYS Inc (a)    38,998    1,077 
Toll Brothers Inc (a)    266,900    5,407             
       
           
        13,361    Computer Services (0.15%)         
   
 
           
            Cognizant Technology Solutions Corp (a)    46,300    1,148 
Building Products - Cement & Aggregate (0.53%)                     
Martin Marietta Materials Inc    49,460    4,156             
            Computer Software (0.74%)         
            Metavante Technologies Inc (a)    100,000    2,359 
Cable/Satellite TV (0.46%)                     
Cablevision Systems Corp    130,010    2,231    Omniture Inc (a)    275,577    3,395 
                   
DISH Network Corp (a)    104,525    1,385            5,754 
       
         
        3,616    Computers - Integrated Systems (0.26%)         
   
 
           
            NCR Corp (a)    103,197    1,048 
Casino Hotels (1.01%)                     
Wynn Resorts Ltd (a)    200,430    7,863    Teradata Corp (a)    59,580    996 
                   
                    2,044 
                   
Cellular Telecommunications (1.24%)            Computers - Memory Devices (1.49%)         
MetroPCS Communications Inc (a)    382,560    6,538    NetApp Inc (a)    490,225    8,971 
Millicom International Cellular SA    56,830    2,754    Western Digital Corp (a)    113,068    2,659 
                   
NII Holdings Inc (a)    25,890    418            11,630 
       
         
        9,710             
   
 
           
            Computers - Peripheral Equipment (0.15%)         
Chemicals - Diversified (0.11%)            Lexmark International Inc (a)    59,500    1,167 
FMC Corp    17,044    831             
            Consulting Services (0.52%)         
            SAIC Inc (a)    113,253    2,050 

See accompanying notes

227

Schedule of Investments MidCap Growth Fund III

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Consulting Services (continued)            Electronic Components - Semiconductors         
Watson Wyatt Worldwide Inc    38,171 $    2,025    (continued)         
       
           
            Intersil Corp    59,092 $    686 
        4,075             
       
           
            MEMC Electronic Materials Inc (a)    40,493    656 
Consumer Products - Miscellaneous (0.55%)            Microchip Technology Inc    71,774    1,651 
Clorox Co    76,370    4,281    Micron Technology Inc (a)    897,410    4,379 
            National Semiconductor Corp    46,584    576 
Cosmetics & Toiletries (0.88%)                     
            Nvidia Corp (a)    115,955    1,331 
Alberto-Culver Co    206,000    4,592             
            PMC - Sierra Inc (a)    723,160    5,727 
                   
Avon Products Inc    100,400    2,285             
       
           
                    33,364 
                   
        6,877             
       
           
            Electronic Forms (0.70%)         
Data Processing & Management (0.26%)                     
            Adobe Systems Inc (a)    199,610    5,459 
Broadridge Financial Solutions Inc    22,500    436             
Dun & Bradstreet Corp    20,052    1,632             
       
           
            Electronic Measurement Instruments (0.26%)         
        2,068    Agilent Technologies Inc (a)    78,975    1,442 
       
           
Dental Supplies & Equipment (0.10%)            Trimble Navigation Ltd (a)    28,555    612 
                   
Patterson Cos Inc (a)    39,398    806            2,054 
                   
            Electronic Parts Distribution (0.10%)         
Dialysis Centers (0.54%)                     
            Arrow Electronics Inc (a)    34,424    783 
DaVita Inc (a)    90,970    4,218             
            Electronics - Military (0.24%)         
Distribution & Wholesale (0.52%)                     
            L-3 Communications Holdings Inc    24,822    1,890 
Fastenal Co    106,550    4,087             
            Energy - Alternate Sources (0.68%)         
Diversified Manufacturing Operations (2.16%)                     
            Covanta Holding Corp (a)    116,320    1,641 
Brink's Co/The    61,399    1,741             
            First Solar Inc (a)    19,770    3,703 
                   
Cooper Industries Ltd    20,205    662             
                    5,344 
                   
ESCO Technologies Inc (a)    95,160    3,957             
Harsco Corp    32,434    893    Engineering - Research & Development Services (1.37%)     
ITT Corp    34,786    1,426    EMCOR Group Inc (a)    119,200    2,478 
Parker Hannifin Corp    163,388    7,410    Fluor Corp    63,680    2,412 
SPX Corp    17,063    788    Jacobs Engineering Group Inc (a)    151,930    5,779 
       
         
        16,877            10,669 
       
         
E-Commerce - Services (0.62%)            Engines - Internal Combustion (0.99%)         
Priceline.com Inc (a)    50,278    4,881    Cummins Inc    228,350    7,764 
 
Electric - Integrated (1.15%)            Enterprise Software & Services (1.22%)         
Alliant Energy Corp    24,760    554    BMC Software Inc (a)    170,586    5,914 
Edison International    62,081    1,770    CA Inc    95,219    1,643 
PPL Corp    222,780    6,663    Sybase Inc (a)    58,923    2,001 
       
         
        8,987            9,558 
       
         
Electric Products - Miscellaneous (0.66%)            Entertainment Software (0.75%)         
AMETEK Inc    80,100    2,580    Activision Blizzard Inc (a)    545,708    5,877 
Molex Inc    153,846    2,565             
       
           
        5,145    Fiduciary Banks (1.01%)         
       
           
            Northern Trust Corp    144,960    7,880 
Electronic Components - Miscellaneous (0.17%)                     
Garmin Ltd    54,280    1,367    Finance - Investment Banker & Broker (0.72%)         
            Greenhill & Co Inc    11,312    877 
Electronic Components - Semiconductors (4.27%)            Lazard Ltd    50,893    1,389 
Altera Corp    475,080    7,749             
Broadcom Corp (a)    457,462    10,609             

See accompanying notes

228

Schedule of Investments MidCap Growth Fund III

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Finance - Investment Banker & Broker            Internet Security (1.98%)         
(continued)            McAfee Inc (a)    307,730 $    11,552 
TD Ameritrade Holding Corp (a)    210,030 $    3,342             
       
           
            VeriSign Inc (a)    189,780    3,906 
                   
        5,608             
       
           
                    15,458 
                   
Finance - Other Services (1.09%)                     
            Investment Management & Advisory Services (1.98%)     
IntercontinentalExchange Inc (a)    96,980    8,495             
            BlackRock Inc    21,230    3,111 
            Eaton Vance Corp    50,900    1,393 
Food - Miscellaneous/Diversified (0.14%)                     
            Federated Investors Inc    51,511    1,178 
ConAgra Foods Inc    61,190    1,083             
            T Rowe Price Group Inc    225,290    8,678 
Food - Retail (0.96%)            Waddell & Reed Financial Inc    49,432    1,108 
                   
Whole Foods Market Inc    361,836    7,501            15,468 
                   
            Leisure & Recreation Products (1.00%)         
Footwear & Related Apparel (0.62%)                     
            WMS Industries Inc (a)    242,490    7,786 
Deckers Outdoor Corp (a)    86,410    4,884             
            Life & Health Insurance (0.42%)         
Gas - Distribution (0.54%)                     
            Aflac Inc    114,511    3,308 
Laclede Group Inc/The    29,853    1,036             
Sempra Energy    68,715    3,162    Machinery - Farm (0.04%)         
       
           
        4,198    AGCO Corp (a)    14,288    347 
       
           
Hazardous Waste Disposal (0.51%)                     
Stericycle Inc (a)    85,297    4,016    Machinery - Pumps (0.14%)         
            Flowserve Corp    16,194    1,100 
Hospital Beds & Equipment (0.07%)                     
Kinetic Concepts Inc (a)    23,034    570    Medical - Biomedical/Gene (3.08%)         
            Alexion Pharmaceuticals Inc (a)    189,900    6,347 
Hotels & Motels (1.40%)            Illumina Inc (a)    203,980    7,619 
Choice Hotels International Inc    74,467    2,229    Life Technologies Corp (a)    65,504    2,443 
Starwood Hotels & Resorts Worldwide Inc    419,290    8,746    Myriad Genetics Inc (a)    91,964    3,567 
       
           
        10,975    United Therapeutics Corp (a)    65,721    4,128 
       
         
                    24,104 
                   
Human Resources (0.78%)                     
Robert Half International Inc    253,165    6,081    Medical - Drugs (1.64%)         
            Allergan Inc/United States    188,925    8,815 
Industrial Audio & Video Products (0.21%)            Endo Pharmaceuticals Holdings Inc (a)    90,909    1,504 
Dolby Laboratories Inc (a)    41,213    1,654    Forest Laboratories Inc (a)    97,036    2,105 
            King Pharmaceuticals Inc (a)    45,964    362 
                   
Industrial Gases (0.78%)                     
                    12,786 
                   
Airgas Inc    141,136    6,086             
            Medical - HMO (0.65%)         
Instruments - Controls (0.10%)            CIGNA Corp    111,801    2,203 
Mettler-Toledo International Inc (a)    13,063    805    Coventry Health Care Inc (a)    51,904    826 
            Health Net Inc (a)    17,504    253 
Instruments - Scientific (0.20%)            Humana Inc (a)    62,460    1,798 
                   
Waters Corp (a)    35,618    1,573            5,080 
                   
 
Insurance Brokers (0.48%)            Medical - Wholesale Drug Distribution (0.45%)         
Aon Corp    89,280    3,768    AmerisourceBergen Corp    105,040    3,534 
 
Internet Infrastructure Software (1.43%)            Medical Instruments (1.28%)         
Akamai Technologies Inc (a)    55,364    1,219    Intuitive Surgical Inc (a)    6,546    941 
F5 Networks Inc (a)    364,661    9,944    St Jude Medical Inc (a)    269,552    9,035 
       
         
        11,163            9,976 
       
         

See accompanying notes

229

Schedule of Investments MidCap Growth Fund III

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Medical Laboratory & Testing Service (0.20%)            Oil Refining & Marketing (continued)         
Laboratory Corp of America Holdings (a)    24,387 $    1,564    Sunoco Inc    42,574 $    1,129 
            Valero Energy Corp    99,200    1,968 
                   
Medical Products (0.21%)                    3,447 
                   
Henry Schein Inc (a)    39,416    1,618             
            Pharmacy Services (1.85%)         
Metal - Aluminum (0.36%)            Express Scripts Inc (a)    186,476    11,929 
Alcoa Inc    307,170    2,786    Omnicare Inc    98,440    2,531 
                   
                    14,460 
                   
Metal - Iron (0.04%)                     
            Printing - Commercial (0.34%)         
Cliffs Natural Resources Inc    14,833    342             
            VistaPrint Ltd (a)    76,675    2,634 
Metal Processors & Fabrication (1.27%)                     
            Quarrying (0.09%)         
Precision Castparts Corp    116,756    8,740             
            Compass Minerals International Inc    15,041    725 
Timken Co    73,668    1,185             
       
           
        9,925    Racetracks (0.42%)         
   
 
           
Networking Products (1.76%)            Penn National Gaming Inc (a)    95,720    3,256 
Atheros Communications Inc (a)    351,400    6,051             
            Recreational Vehicles (0.08%)         
Juniper Networks Inc (a)    356,160    7,711             
       
           
            Polaris Industries Inc    19,253    644 
        13,762             
   
 
           
Office Automation & Equipment (0.06%)            REITS - Diversified (0.47%)         
Xerox Corp    81,221    496    Digital Realty Trust Inc    101,390    3,651 
 
Oil - Field Services (1.45%)            REITS - Office Property (0.08%)         
Weatherford International Ltd (a)    680,990    11,325    Boston Properties Inc    12,775    631 
 
Oil & Gas Drilling (1.01%)            Rental - Auto & Equipment (0.09%)         
ENSCO International Inc    60,402    1,708    Rent-A-Center Inc/TX (a)    37,907    730 
Nabors Industries Ltd (a)    185,020    2,814             
Noble Corp    78,543    2,147    Retail - Apparel & Shoe (3.90%)         
Unit Corp (a)    45,010    1,228    Aeropostale Inc (a)    56,388    1,915 
       
           
        7,897    Buckle Inc/The    37,732    1,410 
   
 
           
            Gap Inc/The    66,511    1,034 
Oil Company - Exploration & Production (3.85%)                     
            Guess? Inc    387,350    10,087 
Cimarex Energy Co    67,230    1,809             
            Nordstrom Inc    298,580    6,757 
Nexen Inc    115,123    2,199             
            Ross Stores Inc    52,741    2,001 
Noble Energy Inc    37,625    2,135             
            Urban Outfitters Inc (a)    373,130    7,272 
                   
PetroHawk Energy Corp (a)    233,440    5,509             
                    30,476 
                   
Questar Corp    117,250    3,485             
Range Resources Corp    147,695    5,903    Retail - Auto Parts (0.49%)         
Southwestern Energy Co (a)    252,339    9,049    AutoZone Inc (a)    23,212    3,862 
       
           
        30,089             
   
 
           
            Retail - Automobile (0.22%)         
Oil Company - Integrated (0.33%)            Copart Inc (a)    54,128    1,699 
Murphy Oil Corp    53,665    2,560             
            Retail - Catalog Shopping (0.11%)         
Oil Field Machinery & Equipment (0.94%)            MSC Industrial Direct Co    21,384    874 
Cameron International Corp (a)    248,290    6,351             
Dresser-Rand Group Inc (a)    39,750    979    Retail - Computer Equipment (0.47%)         
       
           
        7,330    GameStop Corp (a)    121,490    3,664 
   
 
           
Oil Refining & Marketing (0.44%)                     
Frontier Oil Corp    27,545    350             

See accompanying notes

230

Schedule of Investments MidCap Growth Fund III

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Retail - Consumer Electronics (0.76%)            Telephone - Integrated (0.20%)         
Best Buy Co Inc    154,200$    5,918    Windstream Corp    190,910 $    1,585 
 
Retail - Discount (0.66%)            Therapeutics (0.21%)         
BJ's Wholesale Club Inc (a)    33,040    1,102    Warner Chilcott Ltd (a)    165,216    1,617 
Dollar Tree Inc (a)    31,598    1,338             
Family Dollar Stores Inc    82,439    2,736    Tobacco (0.10%)         
       
           
        5,176    Reynolds American Inc    20,741    788 
       
           
 
Retail - Major Department Store (0.32%)            Toys (0.47%)         
TJX Cos Inc    89,378    2,500    Hasbro Inc    84,290    2,247 
            Marvel Entertainment Inc (a)    46,503    1,388 
                   
Retail - Office Supplies (0.01%)                     
                    3,635 
                   
Staples Inc    3,800    78             
            Transport - Marine (0.42%)         
Retail - Regional Department Store (1.45%)            Kirby Corp (a)    51,519    1,590 
Kohl's Corp (a)    249,170    11,300    Tidewater Inc    38,598    1,669 
                   
                    3,259 
                   
Retail - Restaurants (2.56%)                     
            Transport - Services (1.01%)         
Darden Restaurants Inc    187,600    6,935             
            CH Robinson Worldwide Inc    127,620    6,785 
Yum! Brands Inc    390,966    13,039             
       
           
            Ryder System Inc    39,555    1,095 
                   
        19,974             
       
           
                    7,880 
                   
Schools (0.50%)                     
            Transport - Truck (0.26%)         
Apollo Group Inc (a)    41,960    2,641             
            Arkansas Best Corp    86,468    1,996 
ITT Educational Services Inc (a)    12,432    1,253             
       
           
        3,894             
       
           
            Vitamins & Nutrition Products (0.09%)         
Semiconductor Component - Integrated Circuits (0.61%)        Herbalife Ltd    36,735    728 
Analog Devices Inc    55,715    1,186             
Emulex Corp (a)    53,407    559    Web Portals (0.08%)         
Integrated Device Technology Inc (a)    140,257    762    Sohu.com Inc (a)    11,714    611 
Linear Technology Corp    105,534    2,298             
       
           
            Wireless Equipment (1.14%)         
        4,805             
       
           
            American Tower Corp (a)    280,944    8,923 
           
 
 
Semiconductor Equipment (3.22%)            TOTAL COMMON STOCKS    $ 744,256 
           
 
ASML Holding NV    137,220    2,902             
                Principal     
Kla-Tencor Corp    275,540    7,643             
                Amount    Value 
Lam Research Corp (a)    250,320    6,979        (000's)    (000's) 
           
 
 
Varian Semiconductor Equipment                     
            REPURCHASE AGREEMENTS (3.47%)         
Associates Inc (a)    297,726    7,619             
       
           
            Diversified Banking Institutions (3.47%)         
        25,143             
       
           
            Investment in Joint Trading Account; Bank         
Steel - Producers (0.85%)             of America Repurchase Agreement; 0.15%         
Nucor Corp    20,488    834     dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
Steel Dynamics Inc    395,951    4,929     (collateralized by Sovereign Agency         
             Issues; $9,223,000; 0.00% - 5.87%; dated         
United States Steel Corp    33,740    896     09/11/09 - 01/22/37)    $ 9,042$    9,042 
       
           
        6,659    Investment in Joint Trading Account;         
       
           
             Deutsche Bank Repurchase Agreement;         
Steel - Specialty (0.12%)                     
             0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
Allegheny Technologies Inc    28,741    941     (collateralized by Sovereign Agency         
             Issues; $9,223,000; 0.93% - 5.00%; dated         
Telecommunication Services (0.12%)             03/30/10 - 01/08/14)    9,042    9,042 
NeuStar Inc (a)    48,472    921             

See accompanying notes

231

Schedule of Investments
MidCap Growth Fund III
April 30, 2009 (unaudited)

            Principal     
            Amount    Value 
            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
REPURCHASE AGREEMENTS (continued)         
Diversified Banking Institutions (continued)         
Investment in Joint Trading Account;             
 Morgan Stanley Repurchase Agreement;             
 0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
 (collateralized by Sovereign Agency             
 Issues; $9,223,000; 1.00% - 7.125%; dated         
 05/04/09 - 02/15/30)    $ 9,042$    9,042 
       
                27,126 
 
 
 
 
TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 27,126 
 
 
Total Investments        $ 771,382 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 1.31%        10,276 
   
 
TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 781,658 
       
 
 
(a)    Non-Income Producing Security         
 
Unrealized Appreciation (Depreciation)         
The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost 
of investments held by the fund as of the period end were as follows:     
 
Unrealized Appreciation        $ 81,903 
Unrealized Depreciation            (141,256) 
       
 
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (59,353) 
Cost for federal income tax purposes            830,735 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
 
Portfolio Summary (unaudited)
Sector            Percent 
 
 
 
Consumer, Cyclical            19.75% 
Consumer, Non-cyclical            18.80% 
Technology            15.20% 
Industrial            10.88% 
Financial            9.71% 
Energy            9.30% 
Communications            9.04% 
Basic Materials            4.32% 
Utilities            1.69% 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net            1.31% 
           
TOTAL NET ASSETS            100.00% 
           
Other Assets Summary (unaudited)
Asset Type            Percent 
 
 
 
Futures            3.85% 

See accompanying notes

232

    Schedule of Investments             
    MidCap Growth Fund III             
    April 30, 2009 (unaudited)             
 
 
 
 
 
    Futures Contracts                 
 
 
 
 
 
                Current    Unrealized 
            Original    Market    Appreciation/ 
Type                   Buy/Sell    Contracts    Value    Value    (Depreciation) 
 
 
 
 
 
S&P Mid 400 eMini; June 2009    Buy    538    $ 27,243    $ 30,128    $ 2,885 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)                     

See accompanying notes

233

Schedule of Investments MidCap Stock Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (96.75%)            COMMON STOCKS (continued)         
Aerospace & Defense (1.87%)            Electric - Integrated (continued)         
Spirit Aerosystems Holdings Inc (a)       533,800 $    6,806    Wisconsin Energy Corp       241,000 $    9,630 
                   
                    28,374 
                   
Airlines (1.91%)                     
            Electronic Components - Semiconductors (3.07%)         
AMR Corp (a)    528,400    2,515             
            Microchip Technology Inc    485,000    11,155 
Continental Airlines Inc (a)    420,800    4,427             
       
           
        6,942             
       
           
            Electronic Parts Distribution (2.95%)         
Auto - Medium & Heavy Duty Trucks (1.91%)            Arrow Electronics Inc (a)    471,100    10,713 
Paccar Inc    195,500    6,928             
            Engineering - Research & Development Services (1.66%)     
Auto/Truck Parts & Equipment - Original (2.53%)            Jacobs Engineering Group Inc (a)    158,600    6,033 
Magna International Inc    270,600    9,190             
            Enterprise Software & Services (2.75%)         
Chemicals - Specialty (3.28%)            BMC Software Inc (a)    288,433    10,000 
Cabot Corp    311,600    4,549             
Lubrizol Corp    170,500    7,369    Food - Dairy Products (0.75%)         
       
           
        11,918    Dean Foods Co (a)    132,205    2,737 
       
           
 
Coatings & Paint (2.51%)            Machinery Tools & Related Products (3.51%)         
Valspar Corp    380,500    9,132    Lincoln Electric Holdings Inc    286,700    12,767 
 
Commercial Banks (2.40%)            Medical - Generic Drugs (0.28%)         
Cullen/Frost Bankers Inc    13,779    649    Mylan Inc/PA (a)    77,925    1,032 
TCF Financial Corp    579,674    8,063             
       
           
        8,712    Medical - Hospitals (3.11%)         
       
           
            Universal Health Services Inc    224,100    11,295 
Commercial Services (2.38%)                     
Weight Watchers International Inc    346,900    8,631             
            Medical - Wholesale Drug Distribution (0.51%)         
            AmerisourceBergen Corp    55,300    1,860 
Commercial Services - Finance (2.47%)                     
Lender Processing Services Inc    313,626    8,989             
            Medical Information Systems (1.91%)         
            IMS Health Inc    551,982    6,933 
Computers - Integrated Systems (0.71%)                     
Diebold Inc    97,400    2,574             
            Medical Instruments (2.19%)         
            Edwards Lifesciences Corp (a)    125,600    7,961 
Computers - Memory Devices (1.85%)                     
NetApp Inc (a)    367,900    6,733             
            Medical Laboratory & Testing Service (2.13%)         
            Covance Inc (a)    197,100    7,742 
Cosmetics & Toiletries (2.38%)                     
Estee Lauder Cos Inc/The    288,800    8,635             
            Multi-Line Insurance (2.61%)         
            HCC Insurance Holdings Inc    395,797    9,467 
Data Processing & Management (1.93%)                     
Fidelity National Information Services Inc    393,723    7,028             
            Non-Hazardous Waste Disposal (2.28%)         
            Republic Services Inc    393,900    8,272 
Diversified Manufacturing Operations (2.45%)                     
Teleflex Inc    207,015    8,897             
            Oil & Gas Drilling (1.84%)         
            Nabors Industries Ltd (a)    440,158    6,695 
E-Commerce - Services (0.20%)                     
NetFlix Inc (a)    15,800    716             
            Oil Company - Exploration & Production (1.54%)         
            Cimarex Energy Co    208,300    5,603 
Electric - Integrated (7.81%)                     
DTE Energy Co    307,600    9,096             
            Oil Refining & Marketing (1.53%)         
Northeast Utilities    459,000    9,648    Frontier Oil Corp    437,509    5,561 

See accompanying notes

234

Schedule of Investments MidCap Stock Fund April 30, 2009 (unaudited)

                        Principal     
    Shares    Value                Amount    Value 
    Held    (000's)                (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            REPURCHASE AGREEMENTS (continued)         
Property & Casualty Insurance (3.12%)            Diversified Banking Institutions (continued)         
Fidelity National Financial Inc                     626,138 $    11,352    Investment in Joint Trading Account;             
             Morgan Stanley Repurchase Agreement;             
Reinsurance (1.37%)             0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
Max Capital Group Ltd    300,928    4,980     (collateralized by Sovereign Agency             
             Issues; $3,976,000; 1.00% - 7.125%; dated         
             05/04/09 - 02/15/30)    $ 3,899$    3,899 
                   
REITS - Office Property (2.00%)                             
                            11,695 
Alexandria Real Estate Equities Inc    199,700    7,285                     
           
 
 
 
 
            TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 11,695 
           
 
 
 
REITS - Shopping Centers (1.57%)            Total Investments        $ 363,313 
Tanger Factory Outlet Centers    171,100    5,701                     
            Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 0.03%        110 
               
 
 
Rental - Auto & Equipment (1.27%)            TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 363,423 
                   
Aaron's Inc    137,435    4,612                     
 
            (a)    Non-Income Producing Security         
Retail - Apparel & Shoe (1.98%)                             
J Crew Group Inc (a)    88,000    1,514                     
            Unrealized Appreciation (Depreciation)         
Nordstrom Inc    251,770    5,698                     
       
                   
            The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost 
        7,212    of investments held by the fund as of the period end were as follows:     
       
       
Retail - Jewelry (3.34%)                             
Tiffany & Co    419,300    12,135    Unrealized Appreciation        $ 61,030 
            Unrealized Depreciation            (68,561) 
                   
 
Retail - Restaurants (1.48%)            Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (7,531) 
Chipotle Mexican Grill Inc (a)    66,300    5,376    Cost for federal income tax purposes            370,844 
            All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
Savings & Loans - Thrifts (2.10%)                             
Washington Federal Inc    586,750    7,616        Portfolio Summary (unaudited)     
           
 
 
            Sector            Percent 
           
 
 
 
Toys (2.83%)                             
            Financial            18.38% 
Mattel Inc    688,500    10,300    Consumer, Non-cyclical            17.47% 
            Industrial            17.20% 
Transport - Marine (2.48%)            Consumer, Cyclical            15.98% 
Tidewater Inc    208,500    9,018    Technology            12.22% 
 
 
               
            Utilities            7.81% 
TOTAL COMMON STOCKS    $ 351,618    Basic Materials            5.79% 
 
               
    Principal        Energy            4.92% 
            Communications            0.20% 
    Amount    Value    Other Assets in Excess of Liabilities, Net            0.03% 
                       
    (000's)    (000's)                     
 
 
                   
            TOTAL NET ASSETS            100.00% 
                       
REPURCHASE AGREEMENTS (3.22%)                             
Diversified Banking Institutions (3.22%)                             
Investment in Joint Trading Account; Bank                             
 of America Repurchase Agreement; 0.15%                             
 dated 04/30/09 maturing 05/01/09                             
 (collateralized by Sovereign Agency                             
 Issues; $3,976,000; 0.00% - 5.87%; dated                             
 09/11/09 - 01/22/37)    $ 3,898$    3,898                     
Investment in Joint Trading Account;                             
 Deutsche Bank Repurchase Agreement;                             
 0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09                             
 (collateralized by Sovereign Agency                             
 Issues; $3,976,000; 0.93% - 5.00%; dated                             
 03/30/10 - 01/08/14)    3,898    3,898                     

See accompanying notes

235

Schedule of Investments
MidCap Value Fund I
April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (93.71%)            COMMON STOCKS (continued)         
Aerospace & Defense (0.02%)            Building - Residential & Commercial (1.07%)         
Spirit Aerosystems Holdings Inc (a)    9,853 $    126    DR Horton Inc         86,511 $    1,129 
            MDC Holdings Inc    48,100    1,644 
Aerospace & Defense Equipment (0.38%)            NVR Inc (a)    8,646    4,370 
Alliant Techsystems Inc (a)    34,158    2,721    Pulte Homes Inc    38,841    447 
                   
                    7,590 
                   
Agricultural Operations (0.18%)                     
Bunge Ltd    26,945    1,294    Building Products - Air & Heating (0.23%)         
            Lennox International Inc    51,188    1,632 
Airlines (0.38%)                     
Delta Air Lines Inc (a)    249,694    1,541    Cable/Satellite TV (0.87%)         
Southwest Airlines Co    164,698    1,149    Cablevision Systems Corp    45,550    782 
       
           
        2,690    DISH Network Corp (a)    408,791    5,416 
       
         
                    6,198 
                   
Apparel Manufacturers (0.24%)                     
Hanesbrands Inc (a)    55,587    915    Cellular Telecommunications (0.07%)         
VF Corp    13,524    802    Leap Wireless International Inc (a)    13,101    473 
       
           
        1,717             
       
           
            Chemicals - Diversified (0.90%)         
Appliances (0.03%)            Celanese Corp    201,440    4,198 
Whirlpool Corp    4,524    204    Dow Chemical Co/The    23,262    372 
            FMC Corp    24,711    1,204 
Applications Software (0.03%)                     
            PPG Industries Inc    14,087    621 
                   
Compuware Corp (a)    28,600    214             
                    6,395 
                   
Athletic Footwear (0.49%)            Chemicals - Specialty (0.79%)         
NIKE Inc    66,030    3,465    Cabot Corp    10,800    157 
            Cytec Industries Inc    37,606    747 
Auto - Car & Light Trucks (0.80%)            Eastman Chemical Co    11,689    464 
Ford Motor Co (a)    934,517    5,588             
            International Flavors & Fragrances Inc    27,850    869 
General Motors Corp    70,614    136             
       
           
            Lubrizol Corp    6,060    262 
        5,724    Sigma-Aldrich Corp    16,747    734 
       
           
Auto/Truck Parts & Equipment - Original (0.38%)            Terra Industries Inc    89,580    2,374 
                   
Johnson Controls Inc    140,775    2,676            5,607 
                   
            Coal (0.03%)         
Batteries & Battery Systems (0.16%)                     
            Walter Energy Inc    10,600    242 
Energizer Holdings Inc (a)    19,387    1,111             
            Coatings & Paint (0.23%)         
Beverages - Non-Alcoholic (0.63%)                     
            Sherwin-Williams Co/The    3,835    217 
Coca-Cola Enterprises Inc    162,276    2,768             
            Valspar Corp    58,725    1,410 
                   
Dr Pepper Snapple Group Inc (a)    43,002    891             
                    1,627 
                   
Hansen Natural Corp (a)    9,041    369             
PepsiAmericas Inc    18,279    449    Commercial Banks (1.76%)         
       
           
        4,477    Associated Banc-Corp    65,295    1,010 
       
           
            Bancorpsouth Inc    23,402    544 
Beverages - Wine & Spirits (0.10%)                     
            Bank of Hawaii Corp    33,762    1,186 
Constellation Brands Inc (a)    59,487    689             
            City National Corp/CA    24,536    898 
Brewery (0.10%)            Commerce Bancshares Inc    99,559    3,295 
Molson Coors Brewing Co    18,319    701    Cullen/Frost Bankers Inc    22,989    1,083 
            First Horizon National Corp    76,183    877 
Broadcasting Services & Programming (0.10%)            M&T Bank Corp    22,337    1,172 
Scripps Networks Interactive    26,216    719    Regions Financial Corp    168,218    755 
            Synovus Financial Corp    332,760    1,075 

See accompanying notes

236

Schedule of Investments MidCap Value Fund I

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Commercial Banks (continued)            Cruise Lines (0.12%)         
Whitney Holding Corp/LA         53,717 $    643    Royal Caribbean Cruises Ltd         57,188 $    842 
       
           
        12,538             
       
           
            Data Processing & Management (0.14%)         
Commercial Services (0.76%)                     
            Dun & Bradstreet Corp    10,310    839 
Iron Mountain Inc (a)    190,721    5,434             
            Fidelity National Information Services Inc    9,021    161 
                   
                    1,000 
                   
Commercial Services - Finance (1.09%)                     
H&R Block Inc    400,836    6,069    Dental Supplies & Equipment (0.19%)         
Lender Processing Services Inc    5,620    161    DENTSPLY International Inc    33,021    945 
Moody's Corp    38,832    1,146    Patterson Cos Inc (a)    21,441    439 
                   
Morningstar Inc (a)    9,565    379            1,384 
       
         
        7,755             
       
           
            Diagnostic Equipment (0.08%)         
Computer Aided Design (0.03%)            Gen-Probe Inc (a)    11,992    578 
ANSYS Inc (a)    7,328    202             
            Diagnostic Kits (0.13%)         
Computer Services (0.50%)            Idexx Laboratories Inc (a)    23,786    935 
Affiliated Computer Services Inc (a)    61,454    2,973             
Computer Sciences Corp (a)    7,635    282    Dialysis Centers (0.08%)         
DST Systems Inc (a)    8,346    302    DaVita Inc (a)    12,038    558 
       
           
        3,557             
       
           
            Distribution & Wholesale (0.45%)         
Computers (0.04%)            Fastenal Co    27,373    1,050 
Sun Microsystems Inc (a)    35,149    322    Ingram Micro Inc (a)    72,348    1,050 
            Tech Data Corp (a)    38,095    1,097 
                   
Computers - Integrated Systems (0.14%)                     
                    3,197 
                   
NCR Corp (a)    16,500    168             
Teradata Corp (a)    50,204    839    Diversified Manufacturing Operations (1.55%)         
       
           
        1,007    3M Co    10,065    580 
       
           
            Brink's Co/The    8,910    252 
Computers - Memory Devices (0.15%)                     
            Carlisle Cos Inc    26,589    605 
SanDisk Corp (a)    68,978    1,084             
            Cooper Industries Ltd    95,156    3,120 
            Crane Co    16,700    386 
Computers - Peripheral Equipment (0.15%)                     
Lexmark International Inc (a)    53,289    1,046    Eaton Corp    41,218    1,805 
            Ingersoll-Rand Co Ltd    38,764    844 
Consulting Services (0.03%)            ITT Corp    5,997    246 
Genpact Ltd (a)    22,044    197    Leggett & Platt Inc    41,774    600 
            Parker Hannifin Corp    56,744    2,573 
                   
Consumer Products - Miscellaneous (1.58%)                    11,011 
                   
Clorox Co    103,951    5,827             
            E-Commerce - Services (0.29%)         
Fortune Brands Inc    137,321    5,398             
       
           
            Expedia Inc (a)    70,507    959 
        11,225             
       
           
            IAC/InterActiveCorp (a)    45,247    725 
Containers - Paper & Plastic (0.65%)            Liberty Media Corp - Interactive (a)    71,100    377 
                   
Bemis Co Inc    37,695    906            2,061 
                   
Packaging Corp of America    19,493    309             
            Electric - Integrated (12.02%)         
Pactiv Corp (a)    108,063    2,362             
            Alliant Energy Corp    40,426    904 
Sonoco Products Co    20,308    496             
            American Electric Power Co Inc    382,959    10,102 
Temple-Inland Inc    44,439    531             
       
           
            CMS Energy Corp    211,038    2,537 
        4,604             
       
           
            Consolidated Edison Inc    89,980    3,341 
Cosmetics & Toiletries (0.14%)            Constellation Energy Group Inc    122,287    2,945 
Avon Products Inc    42,751    973    DPL Inc    345,454    7,748 
            Duke Energy Corp    237,499    3,280 

See accompanying notes

237

Schedule of Investments MidCap Value Fund I

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Electric - Integrated (continued)            Electronics - Military (0.15%)         
Edison International    229,750 $    6,550    L-3 Communications Holdings Inc         13,980 $    1,065 
Entergy Corp    147,380    9,546             
Exelon Corp    19,081    880    Enterprise Software & Services (0.62%)         
FirstEnergy Corp    115,602    4,728    CA Inc    255,150    4,401 
FPL Group Inc    65,307    3,513             
            Entertainment Software (1.00%)         
Great Plains Energy Inc    101,482    1,468             
            Activision Blizzard Inc (a)    662,396    7,134 
Hawaiian Electric Industries Inc    73,917    1,149             
Integrys Energy Group Inc    6,700    177    Fiduciary Banks (0.64%)         
MDU Resources Group Inc    79,106    1,390    Northern Trust Corp    58,601    3,185 
NSTAR    17,192    540    State Street Corp    12,886    440 
NV Energy Inc    15,532    159    Wilmington Trust Corp    65,029    944 
                   
OGE Energy Corp    50,313    1,294            4,569 
                   
PG&E Corp    134,794    5,004             
            Finance - Auto Loans (0.10%)         
Pinnacle West Capital Corp    50,826    1,392             
            AmeriCredit Corp (a)    67,039    682 
PPL Corp    348,713    10,430             
Progress Energy Inc    46,757    1,595    Finance - Consumer Loans (0.20%)         
Public Service Enterprise Group Inc    31,396    937    SLM Corp (a)    296,532    1,432 
SCANA Corp    30,861    933             
TECO Energy Inc    57,573    610    Finance - Credit Card (0.29%)         
Wisconsin Energy Corp    19,931    796    Discover Financial Services    255,209    2,075 
Xcel Energy Inc    92,979    1,714             
       
           
        85,662    Finance - Investment Banker & Broker (0.37%)         
       
           
            Jefferies Group Inc    64,710    1,266 
Electronic Components - Miscellaneous (0.19%)                     
            Lazard Ltd    41,482    1,133 
Jabil Circuit Inc    163,148    1,321             
            Raymond James Financial Inc    16,950    266 
                   
Electronic Components - Semiconductors (0.34%)                    2,665 
                   
Altera Corp    33,980    554    Finance - Other Services (0.42%)         
Broadcom Corp (a)    21,011    487    CME Group Inc    1,216    269 
International Rectifier Corp (a)    11,398    192    NASDAQ OMX Group Inc/The (a)    140,543    2,703 
                   
Micron Technology Inc (a)    124,689    609            2,972 
                   
National Semiconductor Corp    30,656    379             
            Food - Canned (0.09%)         
QLogic Corp (a)    15,219    216    Del Monte Foods Co    82,686    624 
       
           
        2,437             
       
           
Electronic Connectors (0.85%)            Food - Confectionery (0.34%)         
Amphenol Corp    174,856    5,917    JM Smucker Co/The    62,188    2,450 
Thomas & Betts Corp (a)    5,320    166             
       
           
            Food - Dairy Products (0.28%)         
        6,083             
       
           
            Dean Foods Co (a)    94,887    1,964 
Electronic Design Automation (0.15%)                     
Synopsys Inc (a)    50,166    1,093    Food - Meat Products (0.28%)         
            Hormel Foods Corp    31,564    987 
Electronic Measurement Instruments (0.17%)            Tyson Foods Inc    93,612    987 
                   
FLIR Systems Inc (a)    25,582    567            1,974 
                   
Trimble Navigation Ltd (a)    28,778    617             
       
           
            Food - Miscellaneous/Diversified (1.80%)         
        1,184             
       
           
            Campbell Soup Co    103,666    2,666 
Electronic Parts Distribution (0.19%)            ConAgra Foods Inc    273,188    4,835 
Arrow Electronics Inc (a)    35,023    797    Corn Products International Inc    21,920    524 
Avnet Inc (a)    26,969    590    General Mills Inc    6,713    340 
       
           
        1,387    HJ Heinz Co    53,220    1,832 
       
           

See accompanying notes

238

Schedule of Investments MidCap Value Fund I

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Food - Miscellaneous/Diversified (continued)            Industrial Audio & Video Products (0.05%)         
Kellogg Co         34,379 $    1,448    Dolby Laboratories Inc (a)    8,547 $    343 
Kraft Foods Inc    8,577    201             
McCormick & Co Inc/MD    18,142    534    Industrial Automation & Robots (0.20%)         
Sara Lee Corp    56,961    474    Rockwell Automation Inc/DE    45,900    1,450 
       
           
        12,854             
       
           
            Industrial Gases (1.01%)         
Food - Retail (0.47%)            Air Products & Chemicals Inc    65,037    4,286 
Kroger Co/The    75,373    1,630    Airgas Inc    67,095    2,893 
                   
Safeway Inc    53,884    1,064            7,179 
               
 
SUPERVALU Inc    39,827    651             
       
           
            Instruments - Scientific (0.12%)         
        3,345             
       
           
            PerkinElmer Inc    59,141    862 
Forestry (0.47%)                     
Plum Creek Timber Co Inc    48,829    1,685    Insurance Brokers (1.81%)         
Weyerhaeuser Co    47,578    1,678    Brown & Brown Inc    38,680    753 
       
           
        3,363    Marsh & McLennan Cos Inc    308,007    6,496 
       
           
            Willis Group Holdings Ltd    205,892    5,664 
                   
Funeral Services & Related Items (0.07%)                     
                    12,913 
               
 
Hillenbrand Inc    26,641    484             
            Internet Security (0.08%)         
Gas - Distribution (1.18%)            Symantec Corp (a)    34,865    601 
AGL Resources Inc    19,361    603             
Energen Corp    31,478    1,137    Investment Management & Advisory Services (1.89%)     
National Fuel Gas Co    65,596    2,146    Ameriprise Financial Inc    46,300    1,220 
NiSource Inc    33,414    367    Franklin Resources Inc    51,208    3,097 
Sempra Energy    65,513    3,015    Invesco Ltd    508,765    7,489 
Southern Union Co    61,513    979    Janus Capital Group Inc    83,325    836 
Vectren Corp    7,702    171    Legg Mason Inc    20,833    418 
       
           
        8,418    Waddell & Reed Financial Inc    17,367    389 
       
         
                    13,449 
               
 
Hazardous Waste Disposal (0.08%)                     
Stericycle Inc (a)    12,444    586    Life & Health Insurance (1.98%)         
            Aflac Inc    13,401    387 
Home Decoration Products (0.45%)            Lincoln National Corp    163,414    1,837 
Newell Rubbermaid Inc    304,036    3,177    Protective Life Corp    245,457    2,104 
            Prudential Financial Inc    67,870    1,960 
Hospital Beds & Equipment (0.52%)                     
            StanCorp Financial Group Inc    44,059    1,208 
Hill-Rom Holdings Inc    34,006    442             
            Torchmark Corp    85,977    2,522 
Kinetic Concepts Inc (a)    132,194    3,273             
       
           
            Unum Group    250,167    4,088 
                   
        3,715             
       
           
                    14,106 
               
 
Hotels & Motels (0.14%)                     
            Linen Supply & Related Items (0.06%)         
Starwood Hotels & Resorts Worldwide Inc    46,640    973             
            Cintas Corp    18,054    463 
Human Resources (0.45%)                     
            Machinery - Construction & Mining (0.03%)         
Hewitt Associates Inc (a)    57,180    1,793             
            Terex Corp (a)    16,400    226 
Manpower Inc    7,500    323             
Robert Half International Inc    45,292    1,088    Machinery - General Industry (0.06%)         
       
           
        3,204    Gardner Denver Inc (a)    9,659    257 
       
           
Independent Power Producer (0.04%)            IDEX Corp    5,895    149 
                   
Reliant Energy Inc (a)    59,698    296            406 
               
 

See accompanying notes

239

Schedule of Investments
MidCap Value Fund I
April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Machinery - Print Trade (0.02%)            Medical Laboratory & Testing Service (1.30%)         
Zebra Technologies Corp (a)    6,520 $    139    Covance Inc (a)    8,370 $    329 
            Laboratory Corp of America Holdings (a)    139,702    8,962 
                   
Machinery Tools & Related Products (0.06%)                    9,291 
                   
Kennametal Inc    20,635    422             
            Medical Products (0.57%)         
Medical - Biomedical/Gene (0.60%)            Becton Dickinson and Co    30,280    1,831 
Biogen Idec Inc (a)    50,081    2,421    Cooper Cos Inc/The    28,284    813 
Charles River Laboratories International Inc    12,690    351    Hospira Inc (a)    43,980    1,446 
                   
(a)                    4,090 
                   
Genzyme Corp (a)    3,962    211             
            Metal Processors & Fabrication (0.05%)         
Life Technologies Corp (a)    30,892    1,152             
            Timken Co    24,110    388 
Vertex Pharmaceuticals Inc (a)    4,546    140             
       
           
        4,275    Miscellaneous Manufacturers (0.02%)         
   
 
           
Medical - Drugs (0.41%)            Aptargroup Inc    4,341    135 
Allergan Inc/United States    6,095    284             
            Motion Pictures & Services (0.21%)         
Cephalon Inc (a)    6,294    413             
            DreamWorks Animation SKG Inc (a)    63,470    1,524 
Endo Pharmaceuticals Holdings Inc (a)    23,054    381             
Forest Laboratories Inc (a)    54,427    1,181             
            Multi-Line Insurance (1.21%)         
King Pharmaceuticals Inc (a)    81,739    644    American Financial Group Inc/OH    28,650    504 
       
           
        2,903    Assurant Inc    91,562    2,238 
   
 
           
Medical - Generic Drugs (0.09%)            Cincinnati Financial Corp    119,177    2,854 
Mylan Inc/PA (a)    51,056    676    HCC Insurance Holdings Inc    32,023    766 
            Loews Corp    11,072    276 
Medical - HMO (0.91%)            Old Republic International Corp    72,526    679 
CIGNA Corp    28,636    564    Unitrin Inc    75,934    1,291 
                   
Coventry Health Care Inc (a)    30,965    493            8,608 
                   
Health Net Inc (a)    40,498    585             
            Multimedia (0.78%)         
WellPoint Inc (a)    112,628    4,816             
       
           
            Liberty Media Corp - Entertainment (a)    38,920    948 
        6,458             
   
 
           
            Meredith Corp    20,790    521 
Medical - Hospitals (0.29%)            Viacom Inc (a)    210,881    4,057 
                   
Community Health Systems Inc (a)    10,548    241            5,526 
                   
Health Management Associates Inc (a)    100,025    467             
            Non-Ferrous Metals (0.06%)         
LifePoint Hospitals Inc (a)    46,198    1,194             
            Titanium Metals Corp    64,467    438 
Universal Health Services Inc    3,107    157             
       
           
        2,059             
   
 
           
            Non-Hazardous Waste Disposal (0.92%)         
Medical - Outpatient & Home Medical Care (0.11%)        Republic Services Inc    311,988    6,552 
Lincare Holdings Inc (a)    33,382    805             
            Office Automation & Equipment (0.14%)         
Medical - Wholesale Drug Distribution (0.12%)            Xerox Corp    162,529    993 
AmerisourceBergen Corp    26,517    892             
            Oil - Field Services (0.90%)         
Medical Information Systems (0.05%)            BJ Services Co    102,066    1,418 
IMS Health Inc    26,785    336    Smith International Inc    79,935    2,066 
            Weatherford International Ltd (a)    174,140    2,896 
                   
Medical Instruments (0.62%)                    6,380 
                   
Edwards Lifesciences Corp (a)    65,197    4,132             
            Oil & Gas Drilling (0.34%)         
Techne Corp    5,364    307             
       
           
            Helmerich & Payne Inc    12,121    374 
        4,439             
   
 
           
            Nabors Industries Ltd (a)    33,813    514 
            Pride International Inc (a)    60,649    1,377 

See accompanying notes

240

Schedule of Investments MidCap Value Fund I

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Oil & Gas Drilling (continued)            Property & Casualty Insurance (3.52%)         
Rowan Cos Inc         10,478 $    163    Arch Capital Group Ltd (a)    101,185 $    5,847 
       
           
        2,428    Fidelity National Financial Inc    36,204    656 
       
           
            First American Corp    11,019    309 
Oil Company - Exploration & Production (5.07%)                     
Cabot Oil & Gas Corp    146,300    4,417    Hanover Insurance Group Inc/The    21,327    639 
Continental Resources Inc/OK (a)    18,785    439    Progressive Corp/The    520,095    7,947 
Denbury Resources Inc (a)    38,382    625    WR Berkley Corp    405,752    9,702 
                   
EQT CORP    113,645    3,822            25,100 
                   
Newfield Exploration Co (a)    256,490    7,997    Publishing - Newspapers (0.03%)         
Noble Energy Inc    142,360    8,079    New York Times Co/The    37,527    202 
Pioneer Natural Resources Co    36,264    838             
Plains Exploration & Production Co (a)    12,830    242    Quarrying (0.42%)         
Questar Corp    17,908    532    Vulcan Materials Co    63,517    3,020 
Range Resources Corp    228,111    9,118             
       
           
            Racetracks (0.05%)         
        36,109             
       
           
            International Speedway Corp    16,565    392 
Oil Company - Integrated (0.35%)                     
Hess Corp    7,462    409    Real Estate Management & Services (0.16%)         
Murphy Oil Corp    44,000    2,099    Jones Lang LaSalle Inc    35,430    1,143 
       
           
        2,508             
       
           
            Regional Banks (0.25%)         
Oil Field Machinery & Equipment (0.43%)            Keycorp    292,886    1,801 
Dril-Quip Inc (a)    89,721    3,085             
            Reinsurance (2.60%)         
Oil Refining & Marketing (0.10%)            Allied World Assurance Co Holdings Ltd    5,408    201 
Tesoro Corp    36,015    549    Axis Capital Holdings Ltd    28,162    694 
Western Refining Inc    11,385    144    Endurance Specialty Holdings Ltd    65,939    1,725 
       
           
        693    Everest Re Group Ltd    81,634    6,093 
       
           
Paper & Related Products (1.12%)            PartnerRe Ltd    84,839    5,785 
International Paper Co    323,951    4,101    Reinsurance Group of America Inc    17,856    568 
MeadWestvaco Corp    64,754    1,014    RenaissanceRe Holdings Ltd    70,938    3,452 
                   
Rayonier Inc    73,944    2,856            18,518 
       
         
        7,971             
       
           
            REITS - Apartments (0.58%)         
Physician Practice Management (0.03%)            Apartment Investment & Management Co    24,175    176 
Mednax Inc (a)    5,791    208    AvalonBay Communities Inc    11,610    660 
            BRE Properties Inc    6,847    168 
Pipelines (0.27%)            Camden Property Trust    31,069    843 
El Paso Corp    36,720    253    Essex Property Trust Inc    29,690    1,885 
Spectra Energy Corp    101,279    1,469    UDR Inc    36,989    373 
                   
Williams Cos Inc    16,180    228            4,105 
       
         
        1,950             
       
           
            REITS - Diversified (0.36%)         
Power Converter & Supply Equipment (0.08%)            Duke Realty Corp    76,905    752 
Hubbell Inc    16,743    556    Liberty Property Trust    29,346    714 
            Vornado Realty Trust    22,684    1,109 
                   
Printing - Commercial (0.08%)                     
                    2,575 
                   
RR Donnelley & Sons Co    47,303    551             
            REITS - Healthcare (0.76%)         
Private Corrections (0.09%)            Health Care REIT Inc    153,095    5,216 
Corrections Corp of America (a)    47,390    670    Nationwide Health Properties Inc    8,335    206 
                   
                    5,422 
                   

See accompanying notes

241

Schedule of Investments MidCap Value Fund I

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
REITS - Hotels (0.70%)            Retail - Automobile (0.08%)         
Hospitality Properties Trust    126,992 $    1,554    Copart Inc (a)         19,027 $    597 
Host Hotels & Resorts Inc    442,450    3,403             
       
           
        4,957    Retail - Bedding (0.21%)         
       
           
            Bed Bath & Beyond Inc (a)    49,615    1,509 
REITS - Mortgage (0.00%)                     
Walter Investment Management Corp (a)    3,871    31    Retail - Bookstore (0.16%)         
            Barnes & Noble Inc    42,389    1,107 
REITS - Office Property (1.74%)                     
Alexandria Real Estate Equities Inc    112,206    4,093    Retail - Building Products (0.03%)         
Boston Properties Inc    48,064    2,375    Lowe's Cos Inc    8,535    183 
Brandywine Realty Trust    102,810    637             
Douglas Emmett Inc    185,344    1,774    Retail - Consumer Electronics (0.10%)         
HRPT Properties Trust    142,548    614    RadioShack Corp    50,119    706 
Mack-Cali Realty Corp    86,696    2,329             
SL Green Realty Corp    34,600    611    Retail - Discount (0.35%)         
       
           
            BJ's Wholesale Club Inc (a)    12,727    424 
        12,433             
       
           
            Dollar Tree Inc (a)    16,404    694 
REITS - Regional Malls (0.12%)            Family Dollar Stores Inc    41,025    1,362 
                   
CBL & Associates Properties Inc    62,159    494            2,480 
                   
Macerich Co/The    21,879    383             
       
           
        877    Retail - Drug Store (0.03%)         
       
           
            Walgreen Co    6,280    197 
REITS - Shopping Centers (0.58%)                     
Developers Diversified Realty Corp    6,608    27    Retail - Mail Order (0.13%)         
Federal Realty Investment Trust    38,990    2,152    Williams-Sonoma Inc    68,377    957 
Kimco Realty Corp    107,891    1,297             
Regency Centers Corp    5,217    196    Retail - Major Department Store (1.27%)         
Weingarten Realty Investors    30,332    471    JC Penney Co Inc    110,142    3,380 
       
           
        4,143    Sears Holdings Corp (a)    15,310    956 
       
           
            TJX Cos Inc    167,875    4,696 
                   
REITS - Warehouse & Industrial (0.22%)                     
                    9,032 
                   
AMB Property Corp    33,070    632             
ProLogis    99,810    909    Retail - Regional Department Store (0.95%)         
       
           
        1,541    Kohl's Corp (a)    107,814    4,889 
       
           
            Macy's Inc    135,349    1,852 
                   
Research & Development (0.04%)                     
                    6,741 
                   
Pharmaceutical Product Development Inc    14,037    275             
            Retail - Sporting Goods (0.29%)         
Retail - Apparel & Shoe (1.33%)            Dick's Sporting Goods Inc (a)    108,200    2,056 
Abercrombie & Fitch Co    9,265    251             
American Eagle Outfitters Inc    133,162    1,973    Satellite Telecommunications (0.03%)         
AnnTaylor Stores Corp (a)    55,991    414    EchoStar Holding Corp (a)    14,469    229 
Foot Locker Inc    134,021    1,593             
            Savings & Loans - Thrifts (1.30%)         
Gap Inc/The    62,022    964             
            Astoria Financial Corp    47,805    395 
Ltd Brands Inc    80,369    918             
            New York Community Bancorp Inc    354,171    4,006 
Phillips-Van Heusen Corp    6,248    181             
            People's United Financial Inc    247,674    3,868 
Ross Stores Inc    84,677    3,213             
       
           
            Washington Federal Inc    78,119    1,014 
                   
        9,507             
       
           
                    9,283 
                   
Retail - Auto Parts (0.64%)                     
            Schools (0.11%)         
AutoZone Inc (a)    19,365    3,222             
            Career Education Corp (a)    34,220    754 
O'Reilly Automotive Inc (a)    33,633    1,307             
       
           
        4,529             
       
           

See accompanying notes

242

Schedule of Investments MidCap Value Fund I

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Semiconductor Component - Integrated Circuits (0.38%)        Transport - Equipment & Leasing (0.07%)         
Linear Technology Corp         96,438 $    2,100    Aircastle Ltd         35,847 $    237 
Marvell Technology Group Ltd (a)    57,193    628    GATX Corp    9,317    280 
       
         
        2,728            517 
       
         
Semiconductor Equipment (0.40%)            Transport - Marine (0.19%)         
Kla-Tencor Corp    77,210    2,142    Alexander & Baldwin Inc    10,421    278 
Lam Research Corp (a)    26,739    745    Frontline Ltd/Bermuda    13,746    277 
       
           
        2,887    Overseas Shipholding Group Inc    5,100    146 
       
           
            Tidewater Inc    15,550    672 
                   
Steel - Producers (1.07%)                     
Carpenter Technology Corp    19,781    409            1,373 
                   
Reliance Steel & Aluminum Co    27,556    971    Transport - Rail (0.30%)         
Schnitzer Steel Industries Inc    5,396    267    Kansas City Southern (a)    24,544    374 
Steel Dynamics Inc    480,250    5,979    Norfolk Southern Corp    48,720    1,739 
       
         
        7,626            2,113 
       
         
Telecommunication Equipment (0.55%)            Transport - Services (0.03%)         
CommScope Inc (a)    150,772    3,784    Ryder System Inc    6,700    186 
Tellabs Inc (a)    30,502    160             
       
           
        3,944    Transport - Truck (0.44%)         
       
           
            Con-way Inc    7,306    181 
Telecommunication Services (0.63%)                     
            Landstar System Inc    83,160    2,961 
                   
Amdocs Ltd (a)    39,561    828             
                    3,142 
                   
Embarq Corp    74,171    2,712             
Virgin Media Inc    123,617    954    Travel Services (0.02%)         
       
           
        4,494    Interval Leisure Group Inc (a)    17,569    141 
       
           
 
Telephone - Integrated (0.60%)            Vitamins & Nutrition Products (0.14%)         
CenturyTel Inc    24,574    667    Herbalife Ltd    49,800    987 
Sprint Nextel Corp (a)    734,782    3,204             
Telephone & Data Systems Inc    6,400    183    Water (0.04%)         
Windstream Corp    24,400    203    Aqua America Inc    14,839    272 
       
           
        4,257             
       
           
            Water Treatment Systems (0.07%)         
Television (0.18%)            Nalco Holding Co    31,923    521 
CBS Corp    185,378    1,305             
            Web Portals (0.06%)         
Textile - Home Furnishings (0.20%)            Yahoo! Inc (a)    28,045    401 
Mohawk Industries Inc (a)    30,060    1,422             
            Wireless Equipment (0.18%)         
Theaters (0.05%)            Crown Castle International Corp (a)    53,204    1,305 
Regal Entertainment Group    25,130    328             
            X-Ray Equipment (0.03%)         
Tobacco (0.71%)            Hologic Inc (a)    13,100    195 
           
 
 
Lorillard Inc    68,764    4,341             
            TOTAL COMMON STOCKS    $ 667,616 
           
 
Reynolds American Inc    19,008    722             
       
           
        5,063             
       
           
Tools - Hand Held (0.39%)                     
Snap-On Inc    81,399    2,761             
 
Toys (0.53%)                     
Hasbro Inc    113,984    3,039             
Mattel Inc    50,789    760             
       
           
        3,799             
       
           

See accompanying notes

243

  Schedule of Investments
MidCap Value Fund I
April 30, 2009 (unaudited)

            Principal     
            Amount    Value 
            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
REPURCHASE AGREEMENTS (5.39%)         
Diversified Banking Institutions (5.39%)         
Investment in Joint Trading Account; Bank         
 of America Repurchase Agreement; 0.15%         
 dated 04/30/09 maturing 05/01/09             
 (collateralized by Sovereign Agency             
 Issues; $13,051,000; 0.00% - 5.87%; dated         
 09/11/09 - 01/22/37)    $ 12,794$    12,794 
Investment in Joint Trading Account;             
 Deutsche Bank Repurchase Agreement;             
 0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
 (collateralized by Sovereign Agency             
 Issues; $13,051,000; 0.93% - 5.00%; dated         
 03/30/10 - 01/08/14)        12,795    12,795 
Investment in Joint Trading Account;             
 Morgan Stanley Repurchase Agreement;             
 0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
 (collateralized by Sovereign Agency             
 Issues; $13,051,000; 1.00% - 7.125%;             
 dated 05/04/09 - 02/15/30)        12,795    12,795 
           
                38,384 
 
 
 
 
 
TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 38,384 
 
 
 
Total Investments        $ 706,000 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 0.90%        6,421 
   
 
 
TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 712,421 
       
 
 
(a)    Non-Income Producing Security         
 
Unrealized Appreciation (Depreciation)         
The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost 
of investments held by the fund as of the period end were as follows:     
 
Unrealized Appreciation        $ 48,490 
Unrealized Depreciation            (173,259) 
       
 
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (124,769) 
Cost for federal income tax purposes            830,769 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
 
Portfolio Summary (unaudited)
Sector            Percent 
 
 
 
Financial            28.96% 
Consumer, Non-cyclical            15.55% 
Utilities            13.29% 
Consumer, Cyclical            11.31% 
Industrial            7.71% 
Energy            7.49% 
Basic Materials            6.07% 
Communications            4.45% 
Technology            4.27% 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net            0.90% 
           
TOTAL NET ASSETS            100.00% 
           
 
Other Assets Summary (unaudited)
 
Asset Type            Percent 
 
 
 
Futures            6.10% 

See accompanying notes

244

    Schedule of Investments             
    MidCap Value Fund I             
    April 30, 2009 (unaudited)             
 
 
 
 
 
    Futures Contracts                 
 
 
 
 
 
                Current    Unrealized 
            Original    Market    Appreciation/ 
Type                 Buy/Sell    Contracts    Value    Value    (Depreciation) 
 
 
 
 
 
S&P Mid 400 eMini; June 2009    Buy    776    $ 37,930    $ 43,456    $ 5,526 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)                     

See accompanying notes

245

Schedule of Investments
MidCap Value Fund II
April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (98.03%)            COMMON STOCKS (continued)         
Aerospace & Defense (0.04%)            Cable/Satellite TV (0.26%)         
Spirit Aerosystems Holdings Inc (a)    7,700 $    98    Cablevision Systems Corp         36,400 $    625 
 
Aerospace & Defense Equipment (0.17%)            Cellular Telecommunications (0.29%)         
Alliant Techsystems Inc (a)    5,200    414    Leap Wireless International Inc (a)    10,900    393 
            NII Holdings Inc (a)    18,300    296 
                   
Agricultural Operations (0.44%)                    689 
                   
Bunge Ltd    21,900    1,051             
            Chemicals - Diversified (0.77%)         
Airlines (0.65%)            Dow Chemical Co/The    18,100    290 
Delta Air Lines Inc (a)    99,600    614    FMC Corp    20,700    1,009 
Southwest Airlines Co    132,900    928    Huntsman Corp.    4,900    26 
       
           
        1,542    PPG Industries Inc    11,600    511 
       
         
                    1,836 
                   
Apparel Manufacturers (0.58%)                     
Hanesbrands Inc (a)    44,600    734    Chemicals - Specialty (1.35%)         
VF Corp    11,000    652    Ashland Inc    7,600    167 
       
           
        1,386    Cabot Corp    28,300    413 
       
           
            Cytec Industries Inc    35,300    701 
Appliances (0.07%)                     
            Eastman Chemical Co    9,900    393 
Whirlpool Corp    3,600    163             
            International Flavors & Fragrances Inc    23,200    724 
Applications Software (0.07%)            Lubrizol Corp    4,700    203 
Compuware Corp (a)    22,200    166    Sigma-Aldrich Corp    13,800    605 
                   
                    3,206 
                   
Auto - Car & Light Trucks (0.50%)                     
            Coal (0.08%)         
Ford Motor Co (a)    199,400    1,192             
            Walter Energy Inc    8,500    194 
 
Beverages - Non-Alcoholic (0.93%)                     
            Coatings & Paint (0.56%)         
Coca-Cola Enterprises Inc    49,000    836             
            Sherwin-Williams Co/The    3,200    181 
Dr Pepper Snapple Group Inc (a)    34,100    706             
            Valspar Corp    48,200    1,157 
                   
Hansen Natural Corp (a)    7,400    302             
                    1,338 
                   
PepsiAmericas Inc    14,900    366             
       
           
        2,210    Commercial Banks (2.60%)         
       
           
            Associated Banc-Corp    53,400    826 
Beverages - Wine & Spirits (0.24%)            Bancorpsouth Inc    8,200    191 
Constellation Brands Inc (a)    48,900    567             
            Bank of Hawaii Corp    26,900    945 
            City National Corp/CA    19,200    703 
Brewery (0.23%)                     
            Commerce Bancshares Inc    26,400    874 
Molson Coors Brewing Co    14,300    547             
            Cullen/Frost Bankers Inc    18,100    852 
Broadcasting Services & Programming (0.25%)            First Horizon National Corp    63,300    729 
Scripps Networks Interactive    21,700    595    Regions Financial Corp    126,100    566 
            Whitney Holding Corp/LA    42,600    509 
                   
Building - Residential & Commercial (0.79%)                    6,195 
                   
DR Horton Inc    66,500    868             
            Commercial Services (0.02%)         
NVR Inc (a)    1,300    657             
            Weight Watchers International Inc    2,000    50 
Pulte Homes Inc    31,300    360             
       
           
        1,885    Commercial Services - Finance (0.56%)         
       
           
Building Products - Wood (0.06%)            Lender Processing Services Inc    5,500    158 
Masco Corp    15,800    140    Moody's Corp    30,200    891 
            Morningstar Inc (a)    7,300    290 
                   
                    1,339 
                   

See accompanying notes

246

Schedule of Investments MidCap Value Fund II

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Computer Aided Design (0.07%)            Dental Supplies & Equipment (continued)         
ANSYS Inc (a)    6,000 $    166    Patterson Cos Inc (a)         16,900 $    346 
                   
                    1,110 
                   
Computer Services (0.50%)                     
            Diagnostic Equipment (0.19%)         
Affiliated Computer Services Inc (a)    15,100    731             
            Gen-Probe Inc (a)    9,600    462 
Computer Sciences Corp (a)    6,000    222             
DST Systems Inc (a)    6,700    242             
       
           
            Diagnostic Kits (0.32%)         
        1,195    Idexx Laboratories Inc (a)    19,400    762 
       
           
Computers (0.81%)                     
Dell Inc (a)    144,200    1,676    Dialysis Centers (0.20%)         
Sun Microsystems Inc (a)    27,300    250    DaVita Inc (a)    10,000    464 
       
           
        1,926             
       
           
            Distribution & Wholesale (1.09%)         
Computers - Integrated Systems (0.33%)            Fastenal Co    22,400    859 
NCR Corp (a)    13,100    133    Ingram Micro Inc (a)    58,500    850 
Teradata Corp (a)    38,900    650    Tech Data Corp (a)    30,400    875 
       
         
        783            2,584 
       
         
Computers - Memory Devices (0.41%)            Diversified Manufacturing Operations (1.27%)         
SanDisk Corp (a)    55,400    871    3M Co    8,500    490 
Seagate Technology    13,300    108    Brink's Co/The    7,300    207 
       
           
        979    Carlisle Cos Inc    21,500    489 
       
           
Computers - Peripheral Equipment (0.35%)            Crane Co    13,400    309 
Lexmark International Inc (a)    43,000    844    Eaton Corp    4,100    180 
            Ingersoll-Rand Co Ltd    30,200    657 
Consulting Services (0.07%)            ITT Corp    4,900    201 
Genpact Ltd (a)    17,400    156    Leggett & Platt Inc    33,400    480 
                   
                    3,013 
                   
Consumer Products - Miscellaneous (1.02%)                     
Clorox Co    11,800    661    E-Commerce - Services (0.83%)         
Fortune Brands Inc    45,100    1,773    Expedia Inc (a)    56,000    762 
       
           
        2,434    IAC/InterActiveCorp (a)    36,900    591 
       
           
            Liberty Media Corp - Interactive (a)    119,300    633 
                   
Containers - Paper & Plastic (0.89%)                    1,986 
                   
Bemis Co Inc    30,300    728             
Packaging Corp of America    14,800    235    Electric - Integrated (10.03%)         
Pactiv Corp (a)    16,700    365    Alliant Energy Corp    32,900    736 
Sonoco Products Co    16,200    396    American Electric Power Co Inc    136,700    3,606 
Temple-Inland Inc    33,600    401    Constellation Energy Group Inc    99,500    2,396 
       
           
        2,125    DPL Inc    51,600    1,157 
       
           
            Duke Energy Corp    185,800    2,566 
Cosmetics & Toiletries (0.33%)            Edison International    27,600    787 
Avon Products Inc    34,000    774             
            Exelon Corp    15,300    706 
            FPL Group Inc    52,700    2,835 
Cruise Lines (0.27%)                     
            Great Plains Energy Inc    80,800    1,169 
Royal Caribbean Cruises Ltd    43,800    645             
            Hawaiian Electric Industries Inc    59,400    923 
Data Processing & Management (0.34%)            Integrys Energy Group Inc    5,200    137 
Dun & Bradstreet Corp    8,400    684    MDU Resources Group Inc    63,500    1,116 
Fidelity National Information Services Inc    6,900    123    OGE Energy Corp    40,700    1,046 
       
           
        807    Pinnacle West Capital Corp    800    22 
       
           
            PPL Corp    20,900    625 
Dental Supplies & Equipment (0.47%)                     
            Progress Energy Inc    38,000    1,297 
DENTSPLY International Inc    26,700    764             
            Public Service Enterprise Group Inc    25,500    761 

See accompanying notes

247

Schedule of Investments
MidCap Value Fund II
April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Electric - Integrated (continued)            Finance - Investment Banker & Broker (0.52%)         
SCANA Corp         25,100 $    758    Jefferies Group Inc         52,100 $    1,019 
TECO Energy Inc    47,300    501    Raymond James Financial Inc    14,000    220 
                   
Wisconsin Energy Corp    16,600    663            1,239 
                   
Xcel Energy Inc    2,500    46             
       
           
            Finance - Other Services (0.10%)         
        23,853    CME Group Inc    1,100    243 
       
           
Electronic Components - Miscellaneous (0.64%)                     
Jabil Circuit Inc    187,800    1,521    Food - Canned (0.22%)         
            Del Monte Foods Co    68,800    519 
Electronic Components - Semiconductors (0.88%)                     
Advanced Micro Devices Inc (a)    38,400    139    Food - Confectionery (0.20%)         
Altera Corp    27,900    455    JM Smucker Co/The    11,800    465 
Broadcom Corp (a)    16,900    392             
            Food - Dairy Products (0.68%)         
International Rectifier Corp (a)    8,400    142             
            Dean Foods Co (a)    77,800    1,610 
Micron Technology Inc (a)    100,300    489             
National Semiconductor Corp    24,200    299    Food - Meat Products (0.67%)         
QLogic Corp (a)    12,900    183    Hormel Foods Corp    25,600    801 
       
           
        2,099    Tyson Foods Inc    75,500    796 
       
         
Electronic Connectors (0.06%)                    1,597 
                   
Thomas & Betts Corp (a)    4,600    143    Food - Miscellaneous/Diversified (1.82%)         
            ConAgra Foods Inc    83,600    1,480 
Electronic Design Automation (0.38%)                     
            Corn Products International Inc    17,500    418 
Synopsys Inc (a)    41,100    895             
            General Mills Inc    5,500    279 
Electronic Measurement Instruments (0.39%)            Kellogg Co    27,800    1,171 
FLIR Systems Inc (a)    19,800    439    Kraft Foods Inc    7,000    164 
Trimble Navigation Ltd (a)    22,800    489    McCormick & Co Inc/MD    14,900    439 
       
           
        928    Sara Lee Corp    44,900    373 
       
         
                    4,324 
                   
Electronic Parts Distribution (0.50%)                     
Arrow Electronics Inc (a)    29,800    678    Food - Retail (0.57%)         
Avnet Inc (a)    23,300    510    Safeway Inc    43,100    851 
       
           
        1,188    SUPERVALU Inc    30,900    505 
       
         
                    1,356 
                   
Electronics - Military (0.37%)                     
L-3 Communications Holdings Inc    11,600    883    Forestry (1.11%)         
            Plum Creek Timber Co Inc    39,200    1,353 
Enterprise Software & Services (0.01%)            Weyerhaeuser Co    36,400    1,284 
                   
Novell Inc (a)    5,800    22            2,637 
                   
            Funeral Services & Related Items (0.16%)         
Fiduciary Banks (0.46%)                     
            Hillenbrand Inc    21,400    389 
State Street Corp    10,700    365             
Wilmington Trust Corp    50,900    739             
       
           
            Gas - Distribution (1.86%)         
        1,104    AGL Resources Inc    16,000    499 
       
           
Finance - Auto Loans (0.23%)            Energen Corp    25,200    910 
AmeriCredit Corp (a)    52,900    538    National Fuel Gas Co    53,200    1,740 
            NiSource Inc    27,800    305 
Finance - Consumer Loans (0.07%)            Sempra Energy    16,200    746 
SLM Corp (a)    32,400    156    Southern Union Co    4,200    67 
            Vectren Corp    6,700    149 
                   
Finance - Credit Card (0.39%)                     
                    4,416 
                   
Discover Financial Services    114,600    932             

See accompanying notes

248

Schedule of Investments MidCap Value Fund II

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Hazardous Waste Disposal (0.20%)            Life & Health Insurance (continued)         
Stericycle Inc (a)         10,300 $    485    Unum Group         56,100 $    917 
                   
                    5,434 
                   
Home Decoration Products (0.34%)                     
            Linen Supply & Related Items (0.16%)         
Newell Rubbermaid Inc    77,700    812             
            Cintas Corp    14,600    375 
 
Hospital Beds & Equipment (0.15%)                     
            Machinery - Construction & Mining (0.07%)         
Hill-Rom Holdings Inc    28,200    366             
            Terex Corp (a)    12,600    174 
 
Human Resources (0.48%)                     
            Machinery - General Industry (0.14%)         
Manpower Inc    6,200    267             
            Gardner Denver Inc (a)    8,200    218 
Robert Half International Inc    36,000    865             
       
           
            IDEX Corp    4,900    124 
                   
        1,132             
       
           
                    342 
                   
Independent Power Producer (0.12%)                     
            Machinery - Print Trade (0.05%)         
Reliant Energy Inc (a)    55,200    274             
            Zebra Technologies Corp (a)    5,700    121 
 
Industrial Audio & Video Products (0.12%)                     
            Machinery Tools & Related Products (0.14%)         
Dolby Laboratories Inc (a)    6,900    277             
            Kennametal Inc    16,300    333 
 
Industrial Gases (0.32%)                     
            Medical - Biomedical/Gene (0.80%)         
Air Products & Chemicals Inc    2,600    171             
            Biogen Idec Inc (a)    8,200    396 
Airgas Inc    13,500    582             
       
           
            Charles River Laboratories International Inc    10,000    277 
        753             
       
           
            (a)         
Instruments - Scientific (0.29%)            Genzyme Corp (a)    3,300    176 
PerkinElmer Inc    47,100    686    Life Technologies Corp (a)    25,100    936 
            Vertex Pharmaceuticals Inc (a)    4,100    126 
                   
Insurance Brokers (0.58%)                    1,911 
                   
Brown & Brown Inc    30,900    601             
            Medical - Drugs (0.98%)         
Marsh & McLennan Cos Inc    36,400    768             
       
           
            Allergan Inc/United States    5,100    238 
        1,369             
       
           
            Cephalon Inc (a)    5,100    334 
Internet Security (0.20%)            Endo Pharmaceuticals Holdings Inc (a)    18,500    306 
Symantec Corp (a)    27,700    478    Forest Laboratories Inc (a)    43,600    946 
            King Pharmaceuticals Inc (a)    63,600    501 
                   
Investment Companies (0.12%)                     
                    2,325 
                   
American Capital Ltd    89,800    277             
            Medical - Generic Drugs (0.23%)         
Investment Management & Advisory Services (1.93%)        Mylan Inc/PA (a)    40,600    538 
Ameriprise Financial Inc    37,600    991             
Franklin Resources Inc    4,100    248    Medical - HMO (0.57%)         
GLG Partners Inc    26,300    63    CIGNA Corp    23,400    461 
Invesco Ltd    97,000    1,428    Coventry Health Care Inc (a)    25,000    398 
Janus Capital Group Inc    65,900    661    Health Net Inc (a)    34,500    498 
                   
Legg Mason Inc    15,800    317            1,357 
                   
 
Waddell & Reed Financial Inc    39,900    894    Medical - Hospitals (0.69%)         
       
           
        4,602    Community Health Systems Inc (a)    9,000    206 
       
           
 
Life & Health Insurance (2.29%)            Health Management Associates Inc (a)    74,800    349 
Aflac Inc    10,300    298    LifePoint Hospitals Inc (a)    37,200    962 
Lincoln National Corp    54,300    610    Universal Health Services Inc    2,700    136 
                   
Protective Life Corp    203,400    1,743            1,653 
                   
StanCorp Financial Group Inc    34,800    954             
Torchmark Corp    31,100    912             

See accompanying notes

249

Schedule of Investments
MidCap Value Fund II
April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Medical - Outpatient & Home Medical Care (0.28%)        Office Automation & Equipment (0.27%)         
Lincare Holdings Inc (a)         27,900 $    673    Xerox Corp    103,900 $    635 
 
Medical - Wholesale Drug Distribution (0.30%)            Oil - Field Services (0.46%)         
AmerisourceBergen Corp    20,900    703    BJ Services Co    79,300    1,101 
 
Medical Information Systems (0.11%)            Oil & Gas Drilling (0.42%)         
IMS Health Inc    21,100    265    Helmerich & Payne Inc    9,700    299 
            Nabors Industries Ltd (a)    27,000    411 
Medical Instruments (0.11%)            Pride International Inc (a)    6,900    156 
Techne Corp    4,500    257    Rowan Cos Inc    8,600    134 
                   
                    1,000 
               
 
Medical Laboratory & Testing Service (0.63%)                     
Covance Inc (a)    6,800    267    Oil Company - Exploration & Production (2.66%)         
Laboratory Corp of America Holdings (a)    19,300    1,238    Cabot Oil & Gas Corp    3,900    118 
       
           
        1,505    Continental Resources Inc/OK (a)    15,000    350 
       
           
            Denbury Resources Inc (a)    26,600    433 
Medical Products (0.75%)                     
            EQT CORP    30,200    1,016 
Cooper Cos Inc/The    22,500    647             
            Newfield Exploration Co (a)    34,900    1,088 
Hospira Inc (a)    34,600    1,137             
       
           
            Noble Energy Inc    35,900    2,037 
        1,784             
       
           
            Pioneer Natural Resources Co    27,900    645 
Metal - Iron (0.04%)            Plains Exploration & Production Co (a)    10,600    200 
Cliffs Natural Resources Inc    4,300    99    Questar Corp    14,700    437 
                   
                    6,324 
               
 
Metal Processors & Fabrication (0.46%)                     
Commercial Metals Co    52,100    775    Oil Company - Integrated (0.86%)         
Timken Co    19,200    309    Hess Corp    6,200    340 
       
           
        1,084    Murphy Oil Corp    35,700    1,703 
       
         
                    2,043 
               
 
Miscellaneous Manufacturers (0.05%)                     
Aptargroup Inc    3,800    118    Oil Refining & Marketing (0.59%)         
            Sunoco Inc    35,600    944 
Motion Pictures & Services (0.53%)            Tesoro Corp    29,500    450 
                   
DreamWorks Animation SKG Inc (a)    52,900    1,270            1,394 
               
 
            Paper & Related Products (0.89%)         
Multi-Line Insurance (2.56%)                     
            International Paper Co    87,800    1,112 
American Financial Group Inc/OH    24,200    425             
            MeadWestvaco Corp    51,400    805 
Assurant Inc    19,800    484             
            Rayonier Inc    4,900    189 
                   
Cincinnati Financial Corp    102,200    2,448             
                    2,106 
               
 
HCC Insurance Holdings Inc    27,500    658             
Loews Corp    9,100    227    Physician Practice Management (0.07%)         
Old Republic International Corp    59,600    558    Mednax Inc (a)    4,800    172 
Unitrin Inc    75,300    1,280             
       
           
        6,080    Pipelines (0.66%)         
       
           
            El Paso Corp    30,100    208 
Multimedia (0.57%)            Spectra Energy Corp    81,000    1,174 
Liberty Media Corp - Entertainment (a)    31,700    772             
            Williams Cos Inc    13,100    185 
                   
Meredith Corp    17,300    434             
                    1,567 
               
 
Viacom Inc (a)    8,200    158             
       
           
        1,364    Power Converter & Supply Equipment (0.54%)         
       
           
            Hubbell Inc    14,000    465 
Non-Ferrous Metals (0.16%)            Sunpower Corp - Class A (a)    30,200    827 
                   
Titanium Metals Corp    55,100    374             
                    1,292 
               
 

See accompanying notes

250

Schedule of Investments MidCap Value Fund II

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Printing - Commercial (0.19%)            REITS - Diversified (continued)         
RR Donnelley & Sons Co         37,800 $    440    Vornado Realty Trust         17,300 $    846 
                   
                    1,974 
                   
Private Corrections (0.23%)                     
            REITS - Healthcare (0.50%)         
Corrections Corp of America (a)    38,800    548             
            Health Care REIT Inc    30,400    1,036 
Property & Casualty Insurance (2.26%)            Nationwide Health Properties Inc    6,500    160 
                   
Arch Capital Group Ltd (a)    23,900    1,381            1,196 
                   
Fidelity National Financial Inc    28,900    524    REITS - Hotels (1.10%)         
First American Corp    8,800    247    Hospitality Properties Trust    122,400    1,498 
Hanover Insurance Group Inc/The    17,400    522    Host Hotels & Resorts Inc    144,600    1,112 
                   
Mercury General Corp    13,700    463            2,610 
                   
Progressive Corp/The    116,600    1,781             
            REITS - Office Property (2.17%)         
WR Berkley Corp    18,700    447             
       
           
            Alexandria Real Estate Equities Inc    4,300    157 
        5,365             
       
           
            Boston Properties Inc    11,100    549 
Publishing - Newspapers (0.06%)            Brandywine Realty Trust    79,800    494 
New York Times Co/The    27,200    146    Douglas Emmett Inc    63,400    607 
            HRPT Properties Trust    119,100    513 
Quarrying (0.40%)                     
            Kilroy Realty Corp    24,000    517 
Vulcan Materials Co    20,000    951             
            Mack-Cali Realty Corp    69,900    1,877 
            SL Green Realty Corp    24,900    440 
                   
Racetracks (0.13%)                     
International Speedway Corp    13,300    315            5,154 
                   
            REITS - Regional Malls (0.60%)         
Real Estate Management & Services (0.38%)            CBL & Associates Properties Inc    143,400    1,138 
Jones Lang LaSalle Inc    28,100    907    Macerich Co/The    16,300    286 
                   
                    1,424 
                   
Regional Banks (0.51%)                     
Fifth Third Bancorp    80,200    329    REITS - Shopping Centers (0.66%)         
Huntington Bancshares Inc/OH    70,300    196    Kimco Realty Corp    86,400    1,038 
Keycorp    110,800    681    Regency Centers Corp    4,100    154 
       
           
        1,206    Weingarten Realty Investors    23,800    370 
       
         
                    1,562 
                   
Reinsurance (1.94%)                     
Allied World Assurance Co Holdings Ltd    4,200    156    REITS - Warehouse & Industrial (0.54%)         
Axis Capital Holdings Ltd    22,900    564    AMB Property Corp    27,000    515 
Endurance Specialty Holdings Ltd    54,300    1,420    ProLogis    84,800    773 
                   
PartnerRe Ltd    16,000    1,091            1,288 
                   
Reinsurance Group of America Inc    15,700    499    Research & Development (0.10%)         
RenaissanceRe Holdings Ltd    18,200    886    Pharmaceutical Product Development Inc    11,500    226 
       
           
        4,616             
       
           
            Retail - Apparel & Shoe (2.11%)         
REITS - Apartments (0.75%)                     
            Abercrombie & Fitch Co    7,600    206 
Apartment Investment & Management Co    19,800    145             
            American Eagle Outfitters Inc    102,400    1,517 
AvalonBay Communities Inc    9,100    517             
            AnnTaylor Stores Corp (a)    45,900    339 
BRE Properties Inc    5,800    142             
            Foot Locker Inc    108,000    1,284 
Camden Property Trust    25,600    695             
            Gap Inc/The    51,200    796 
UDR Inc    29,400    296             
       
           
            Ltd Brands Inc    65,300    746 
        1,795             
       
           
            Phillips-Van Heusen Corp    4,800    139 
                   
REITS - Diversified (0.83%)                    5,027 
                   
Duke Realty Corp    63,200    617             
Liberty Property Trust    21,000    511             

See accompanying notes

251

Schedule of Investments MidCap Value Fund II

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Retail - Auto Parts (0.44%)            Semiconductor Component - Integrated Circuits (0.45%)     
O'Reilly Automotive Inc (a)         27,100$    1,053    Linear Technology Corp         25,200 $    549 
            Marvell Technology Group Ltd (a)    48,100    528 
                   
Retail - Automobile (0.20%)                    1,077 
                   
Copart Inc (a)    15,200    477             
            Semiconductor Equipment (0.25%)         
Retail - Bedding (0.51%)            Lam Research Corp (a)    21,300    594 
Bed Bath & Beyond Inc (a)    40,000    1,217             
            Steel - Producers (0.96%)         
Retail - Bookstore (0.42%)            AK Steel Holding Corp    26,700    348 
Barnes & Noble Inc    38,400    1,003    Carpenter Technology Corp    15,200    314 
            Reliance Steel & Aluminum Co    21,500    758 
Retail - Building Products (0.06%)            Schnitzer Steel Industries Inc    4,200    208 
Lowe's Cos Inc    6,600    142    Steel Dynamics Inc    52,800    657 
                   
                    2,285 
                   
Retail - Consumer Electronics (0.23%)                     
RadioShack Corp    39,100    551    Telecommunication Equipment (0.05%)         
            Tellabs Inc (a)    23,200    122 
Retail - Discount (0.72%)                     
BJ's Wholesale Club Inc (a)    10,200    340    Telecommunication Services (0.60%)         
Dollar Tree Inc (a)    5,900    250    Amdocs Ltd (a)    31,600    661 
Family Dollar Stores Inc    34,000    1,128    Virgin Media Inc    98,700    762 
       
         
        1,718            1,423 
       
         
Retail - Drug Store (0.07%)            Telephone - Integrated (0.36%)         
Walgreen Co    5,300    167    CenturyTel Inc    20,500    557 
            Telephone & Data Systems Inc    4,900    140 
Retail - Mail Order (0.31%)            Windstream Corp    18,900    157 
                   
Williams-Sonoma Inc    53,000    742            854 
                   
            Television (0.37%)         
Retail - Major Department Store (0.69%)                     
            CBS Corp    125,800    886 
JC Penney Co Inc    29,800    914             
Sears Holdings Corp (a)    11,600    725    Theaters (0.12%)         
       
           
        1,639    Regal Entertainment Group    21,100    276 
       
           
Retail - Regional Department Store (1.21%)                     
Kohl's Corp (a)    31,600    1,433    Tobacco (0.89%)         
Macy's Inc    106,100    1,452    Lorillard Inc    24,200    1,528 
       
           
        2,885    Reynolds American Inc    15,500    588 
       
         
                    2,116 
                   
Retail - Sporting Goods (0.67%)                     
Dick's Sporting Goods Inc (a)    84,300    1,602    Tools - Hand Held (0.18%)         
            Snap-On Inc    12,300    417 
Satellite Telecommunications (0.07%)                     
EchoStar Holding Corp (a)    11,100    176    Toys (0.38%)         
            Hasbro Inc    13,100    349 
Savings & Loans - Thrifts (1.25%)            Mattel Inc    36,400    545 
                   
Astoria Financial Corp    39,100    323            894 
                   
New York Community Bancorp Inc    77,900    881    Transport - Equipment & Leasing (0.17%)         
People's United Financial Inc    59,900    936    Aircastle Ltd    28,900    191 
Washington Federal Inc    63,900    829    GATX Corp    7,300    220 
       
         
        2,969            411 
       
         
Schools (0.17%)            Transport - Marine (0.46%)         
Career Education Corp (a)    18,100    399    Alexander & Baldwin Inc    7,900    211 

See accompanying notes

252

Schedule of Investments MidCap Value Fund II

April 30, 2009 (unaudited)

                        Principal     
    Shares    Value                Amount    Value 
    Held    (000's)                (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            REPURCHASE AGREEMENTS (continued)         
Transport - Marine (continued)            Diversified Banking Institutions (continued)         
Frontline Ltd/Bermuda                       10,800 $    217    Investment in Joint Trading Account;             
Overseas Shipholding Group Inc    4,300    124     Morgan Stanley Repurchase Agreement;             
             0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
Tidewater Inc    12,700    549                     
       
                   
             (collateralized by Sovereign Agency             
        1,101     Issues; $574,000; 1.00% - 7.125%; dated         
       
           
             05/04/09 - 02/15/30)    $ 563$    563 
                   
Transport - Rail (0.13%)                             
                            1,687 
Kansas City Southern (a)    20,300    310                     
           
 
 
 
 
            TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 1,687 
           
 
 
Transport - Services (0.06%)                             
            Total Investments        $ 234,858 
Ryder System Inc    5,400    150                     
            Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 1.26%        2,990 
               
 
 
Transport - Truck (0.06%)            TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 237,848 
                   
Con-way Inc    5,900    146                     
 
Travel Services (0.05%)            (a)    Non-Income Producing Security         
Interval Leisure Group Inc (a)    14,200    114                     
            Unrealized Appreciation (Depreciation)         
Vitamins & Nutrition Products (0.52%)            The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost 
Herbalife Ltd    62,400    1,237    of investments held by the fund as of the period end were as follows:     
 
Water (0.09%)            Unrealized Appreciation        $ 16,937 
Aqua America Inc    11,800    217    Unrealized Depreciation            (26,380) 
                   
 
            Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (9,443) 
Water Treatment Systems (0.18%)            Cost for federal income tax purposes            244,301 
Nalco Holding Co    25,700    419    All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
 
Web Portals (0.13%)                Portfolio Summary (unaudited)     
           
 
 
Yahoo! Inc (a)    22,200    317    Sector            Percent 
           
 
 
 
            Financial            26.04% 
Wireless Equipment (0.49%)            Consumer, Non-cyclical            17.32% 
Crown Castle International Corp (a)    44,100    1,081    Consumer, Cyclical            13.53% 
Motorola Inc    16,400    91    Utilities            12.09% 
       
               
            Industrial            7.70% 
        1,172    Basic Materials            6.55% 
       
               
X-Ray Equipment (0.07%)            Energy            5.73% 
            Technology            5.23% 
Hologic Inc (a)    10,700    159    Communications            4.55% 
 
 
               
TOTAL COMMON STOCKS    $ 233,171    Other Assets in Excess of Liabilities, Net            1.26% 
 
             
 
    Principal        TOTAL NET ASSETS            100.00% 
                       
    Amount    Value                     
    (000's)    (000's)                     
 
 
                   
REPURCHASE AGREEMENTS (0.71%)                             
Diversified Banking Institutions (0.71%)                             
Investment in Joint Trading Account; Bank                             
 of America Repurchase Agreement; 0.15%                             
 dated 04/30/09 maturing 05/01/09                             
 (collateralized by Sovereign Agency                             
 Issues; $574,000; 0.00% - 5.87%; dated                             
 09/11/09 - 01/22/37)    $ 562$    562                     
Investment in Joint Trading Account;                             
 Deutsche Bank Repurchase Agreement;                             
 0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09                             
 (collateralized by Sovereign Agency                             
 Issues; $574,000; 0.93% - 5.00%; dated                             
 03/30/10 - 01/08/14)    562    562                     

See accompanying notes

253

Schedule of Investments
Money Market Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
    Principal                Principal     
    Amount    Value            Amount    Value 
    (000's)       (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
COMMERCIAL PAPER (86.19%)            COMMERCIAL PAPER (continued)             
Beverages - Non-Alcoholic (2.46%)            Consumer Products - Miscellaneous (0.19%)         
Coca-Cola Co            Kimberly Clark Corp             
 0.35%, 5/21/2009    $ 13,000 $    12,997     0.50%, 7/14/2009    $ 5,500 $    5,494 
 0.52%, 6/ 2/2009    11,900    11,895                 
 0.50%, 6/ 8/2009    13,000    12,993    Cosmetics & Toiletries (0.42%)             
 0.50%, 7/ 6/2009    10,000    9,991    Procter & Gamble             
             0.44%, 6/25/2009        12,000    11,992 
 0.57%, 7/ 8/2009    11,000    10,988                 
 0.45%, 7/28/2009    11,280    11,268                 
       
               
            Diversified Banking Institutions (6.49%)             
        70,132    Bank of America Corp             
       
               
Chemicals - Diversified (2.48%)             0.50%, 5/26/2009        4,185    4,184 
BASF AG             0.50%, 5/29/2009        6,000    5,998 
 0.50%, 6/23/2009    3,450    3,448     0.50%, 6/ 1/2009        6,860    6,857 
 0.68%, 6/23/2009    4,890    4,885     0.50%, 6/ 5/2009        11,000    10,995 
 0.75%, 6/23/2009    12,500    12,486     0.43%, 6/17/2009        6,525    6,521 
 0.70%, 7/13/2009    6,730    6,720     0.58%, 7/ 2/2009        13,200    13,187 
 0.96%, 8/ 5/2009    11,900    11,870    JP Morgan Chase & Co             
 1.05%, 8/10/2009    10,430    10,399     0.55%, 5/20/2009        10,300    10,297 
 1.10%, 8/10/2009    4,420    4,406     0.55%, 5/28/2009        10,000    9,996 
 0.55%, 8/27/2009    1,270    1,268     0.55%, 6/ 8/2009        13,000    12,993 
 0.65%, 10/ 9/2009    2,800    2,792     0.60%, 6/ 8/2009        12,000    11,992 
BASF SE             0.50%, 6/18/2009        13,000    12,991 
 0.83%, 9/25/2009 (a)    12,500    12,458     0.50%, 7/22/2009        12,010    11,996 
       
               
        70,732    Societe Generale North America Inc             
       
               
             0.77%, 5/ 6/2009        12,900    12,899 
Commercial Banks (8.24%)                         
             0.70%, 5/12/2009        13,800    13,797 
Australia & New Zealand Banking Co                         
 0.55%, 8/10/2009    13,700    13,679     0.78%, 5/15/2009        9,000    8,997 
 0.80%, 9/25/2009    13,000    12,957     0.75%, 6/16/2009        12,800    12,788 
DnB NOR Bank ASA             0.70%, 6/30/2009        12,000    11,986 
 0.88%, 5/11/2009    13,235    13,232     0.68%, 7/20/2009        6,365    6,355 
                       
 0.74%, 5/26/2009    11,800    11,794                184,829 
                       
 0.76%, 5/27/2009    11,200    11,194    Diversified Financial Services (5.82%)             
 0.79%, 5/29/2009    12,900    12,892    General Electric Capital             
 0.89%, 6/10/2009    12,000    11,988     0.64%, 8/18/2009        10,000    9,981 
 0.82%, 6/17/2009    11,000    10,988     0.50%, 8/20/2009        4,200    4,193 
National Australia Funding            General Electric Capital Corp             
 0.69%, 5/20/2009    13,000    12,995     2.05%, 5/13/2009        12,000    11,992 
 0.61%, 6/11/2009    12,300    12,291     0.40%, 6/22/2009        5,130    5,127 
 0.99%, 10/ 9/2009    11,000    10,951     0.60%, 7/ 1/2009        12,000    11,988 
 0.98%, 10/13/2009 (a)    15,000    14,933     0.52%, 7/15/2009        13,800    13,785 
 0.92%, 10/23/2009    11,200    11,150    Nordea North America Inc             
Westpac Banking Corp             0.39%, 5/14/2009        10,000    9,999 
 0.66%, 5/28/2009    4,740    4,738     0.59%, 5/27/2009        13,000    12,994 
 0.66%, 6/19/2009    13,000    12,988     1.04%, 6/ 3/2009        13,000    12,988 
 0.80%, 8/ 3/2009    12,900    12,873     1.05%, 6/ 5/2009        10,800    10,789 
 0.63%, 8/ 6/2009    12,000    11,980     0.78%, 7/14/2009        15,000    14,976 
 0.62%, 8/11/2009    9,000    8,984    Rabobank USA Financial Corp             
 0.62%, 8/17/2009    12,000    11,978     0.55%, 5/ 7/2009        11,000    10,999 
 0.73%, 9/16/2009    10,000    9,972     0.55%, 6/18/2009        11,000    10,992 
       
               
        234,557     0.70%, 6/26/2009        10,000    9,989 
       
               

See accompanying notes

254

  Schedule of Investments
Money Market Fund
April 30, 2009 (unaudited)

        Principal                Principal     
        Amount    Value            Amount    Value 
        (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
COMMERCIAL PAPER (continued)                COMMERCIAL PAPER (continued)             
Diversified Financial Services (continued)            Finance - Auto Loans (continued)             
Rabobank USA Financial Corp (continued)                Toyota Motor Credit (continued)             
 0.75%, 7/16/2009    $ 15,000 $    14,976     0.30%, 7/13/2009    $ 8,700 $    8,695 
       
           
            165,768     0.40%, 7/24/2009        11,000    10,990 
           
             
                            154,917 
                           
Diversified Manufacturing Operations (2.05%)                         
General Electric Co                Finance - Credit Card (1.01%)             
 0.37%, 6/25/2009        3,830    3,828    American Express Credit             
 0.37%, 6/26/2009        6,590    6,586     0.52%, 5/25/2009        2,570    2,569 
Illinois Tool Works Inc                 0.60%, 5/28/2009        1,140    1,140 
 0.47%, 5/ 5/2009        12,800    12,799     0.62%, 6/ 4/2009        10,000    9,994 
 0.35%, 5/ 7/2009        10,090    10,089     0.60%, 6/ 5/2009        15,000    14,991 
                           
 0.45%, 6/ 1/2009        2,075    2,074                28,694 
                           
 0.52%, 6/ 1/2009        10,000    9,996                 
                Finance - Investment Banker & Broker (3.68%)         
 0.55%, 6/ 3/2009        13,000    12,994                 
           
               
                BNP Paribas Finance Inc             
            58,366     0.89%, 6/24/2009        13,000    12,983 
           
               
Electric - Integrated (4.18%)                 0.71%, 7/ 9/2009        11,800    11,784 
E. ON AG                 0.96%, 8/ 4/2009        9,000    8,977 
 1.00%, 5/22/2009        13,100    13,092     0.92%, 8/10/2009        13,000    12,967 
 1.05%, 6/11/2009        13,000    12,985    Citigroup Funding             
 1.05%, 6/30/2009        13,000    12,977     0.60%, 5/12/2009        10,000    9,998 
 1.05%, 7/ 7/2009        11,900    11,877    ING U.S. Funding             
 1.05%, 7/15/2009        10,000    9,978     1.51%, 5/ 6/2009        15,000    14,997 
 1.05%, 7/20/2009        12,000    11,972     0.90%, 5/ 8/2009        5,775    5,774 
GDF Suez                 0.93%, 5/15/2009        11,000    10,996 
 0.54%, 5/ 1/2009        11,800    11,800     0.71%, 7/13/2009        3,190    3,185 
 1.00%, 5/11/2009        13,000    12,996     0.80%, 8/31/2009        11,000    10,970 
 0.32%, 6/10/2009        11,000    10,996    ING US Funding LLC             
 0.33%, 6/15/2009        10,400    10,396     0.86%, 6/29/2009        2,000    1,997 
           
             
            119,069                104,628 
           
             
Electric Products - Miscellaneous (0.53%)            Finance - Mortgage Loan/Banker (5.88%)         
Emerson Electric Co                Fannie Mae Discount Notes             
 0.33%, 5/21/2009        15,000    14,997     1.45%, 5/ 5/2009        13,000    12,998 
                 0.47%, 6/23/2009        13,000    12,991 
Finance - Auto Loans (5.44%)                 0.59%, 9/21/2009        10,800    10,775 
American Honda Finance Corp                 0.75%, 11/ 2/2009        12,000    11,954 
 0.70%, 5/ 6/2009        10,800    10,799     0.66%, 11/ 9/2009        13,900    13,851 
 0.73%, 5/13/2009        10,200    10,197    Federal Home Loan Bank Discount Notes             
 0.45%, 5/19/2009        12,000    11,997     1.40%, 5/ 1/2009        10,000    10,000 
 0.65%, 5/20/2009        15,000    14,995     0.40%, 6/ 4/2009        11,300    11,296 
 0.60%, 6/10/2009        5,000    4,997     0.61%, 9/ 9/2009        10,000    9,978 
 0.75%, 7/ 6/2009        13,000    12,982     0.60%, 9/18/2009        5,000    4,988 
 0.82%, 7/10/2009        7,000    6,989    Freddie Mac Discount Notes             
Paccar Financial                 0.52%, 7/ 6/2009        4,110    4,106 
 0.42%, 5/ 4/2009        10,710    10,710     0.47%, 7/20/2009        13,000    12,986 
 0.50%, 5/ 7/2009        1,985    1,985     0.53%, 7/27/2009        7,000    6,991 
 0.58%, 5/18/2009        9,400    9,397     0.61%, 9/10/2009        10,900    10,876 
 0.35%, 7/23/2009        10,700    10,691     0.70%, 9/14/2009        5,200    5,186 
Toyota Motor Credit                 0.59%, 9/15/2009        3,500    3,492 
 0.50%, 5/ 1/2009        10,000    10,000     0.63%, 10/13/2009        11,000    10,968 
 0.50%, 5/14/2009        12,000    11,998                 
 0.60%, 6/11/2009        7,500    7,495                 

See accompanying notes

255

  Schedule of Investments
Money Market Fund
April 30, 2009 (unaudited)

        Principal            Principal     
        Amount    Value        Amount    Value 
        (000's)    (000's)        (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
COMMERCIAL PAPER (continued)                COMMERCIAL PAPER (continued)         
Finance - Mortgage Loan/Banker (continued)            Publicly Traded Investment Fund (2.57%)         
Freddie Mac Discount Notes (continued)                Columbia Funds Series Trust - Columbia         
 0.52%, 12/ 7/2009    $ 13,929 $    13,885     Money Market Reserves         
       
           
            167,321     0.50%, 12/31/2009    $ 28,690 $    28,690 
           
           
                JP Morgan Prime Money Market Fund         
Finance - Other Services (3.72%)                 0.66%, 12/31/2009    26,390    26,390 
Park Avenue Receivables Company                Merrill Lynch Funds for Instutitions Series -         
 0.50%, 5/ 7/2009        12,800    12,799     Government Fund         
 0.55%, 5/15/2009        13,000    12,997     0.27%, 12/31/2009    18,080    18,080 
                       
 0.45%, 7/ 1/2009        11,810    11,801            73,160 
                       
Private Export Funding                         
                Retail - Discount (0.85%)         
 0.42%, 5/22/2009        13,000    12,997             
                Wal-Mart Stores         
 0.52%, 7/ 7/2009        13,000    12,987             
                 0.55%, 6/15/2009    15,000    14,990 
 0.52%, 7/ 9/2009        10,700    10,689     0.55%, 6/16/2009    9,070    9,063 
                       
 0.52%, 7/17/2009        8,700    8,690             
                        24,053 
                       
 0.45%, 7/30/2009        12,000    11,987             
 0.42%, 8/ 7/2009        11,000    10,988    Special Purpose Entity (20.32%)         
           
           
            105,935    CAFCO LLC         
           
           
                 0.55%, 5/ 8/2009    2,620    2,620 
Machinery - Farm (1.66%)                 0.80%, 5/12/2009    13,900    13,897 
Deere & Co                 0.65%, 5/27/2009    2,960    2,959 
 0.50%, 5/ 4/2009        13,200    13,200     0.85%, 6/12/2009    12,900    12,887 
 0.50%, 5/21/2009        10,500    10,497     0.72%, 6/18/2009    12,000    11,988 
 0.50%, 5/22/2009        10,000    9,997     0.90%, 6/22/2009    11,200    11,185 
 0.53%, 5/29/2009        12,000    11,995     0.68%, 7/16/2009    12,780    12,762 
 0.37%, 6/25/2009        1,500    1,499    Calyon North America Inc         
           
           
            47,188     0.81%, 6/18/2009    2,730    2,727 
           
           
Medical - Drugs (1.83%)                 0.79%, 6/24/2009    12,000    11,986 
Pfizer Inc                 0.88%, 7/ 1/2009    3,940    3,934 
 0.50%, 5/18/2009        15,000    14,996     0.72%, 7/14/2009    7,500    7,489 
Pfizer Investment Capital                 0.77%, 7/14/2009    1,915    1,912 
 0.36%, 6/ 9/2009        12,000    11,995     0.70%, 8/ 3/2009    13,000    12,976 
 0.35%, 6/12/2009        13,200    13,195    CBA Delaware Finance         
 0.36%, 6/16/2009        12,000    11,995     0.79%, 6/ 2/2009    11,500    11,492 
           
           
            52,181     0.75%, 6/ 4/2009    13,200    13,191 
           
           
Oil Company - Integrated (4.41%)                 0.75%, 6/ 9/2009    12,900    12,889 
BP Capital Markets PLC                 0.64%, 6/29/2009    9,300    9,290 
 0.49%, 7/16/2009        15,000    14,984    Charta Corp         
 0.52%, 7/17/2009 (a)        13,300    13,285     0.95%, 6/17/2009 (a)    15,000    14,981 
 0.52%, 7/23/2009        12,045    12,031     0.60%, 6/19/2009    9,800    9,792 
 0.59%, 9/ 8/2009        5,950    5,937     0.70%, 6/19/2009    14,000    13,987 
Chevron Corp                 0.60%, 6/24/2009    13,000    12,988 
 0.54%, 5/26/2009        10,000    9,996    CRC Funding LLC         
 0.42%, 6/ 1/2009        12,000    11,996     0.80%, 5/13/2009    15,000    14,996 
 0.53%, 6/10/2009        12,000    11,993     0.75%, 5/27/2009    10,700    10,694 
Shell International Finance BV                 0.85%, 6/25/2009 (a)    15,000    14,980 
 1.75%, 5/ 4/2009        10,900    10,898     0.80%, 7/ 9/2009    10,000    9,985 
 0.30%, 5/ 5/2009        11,300    11,300     0.85%, 7/28/2009    15,000    14,969 
 1.70%, 5/11/2009        13,000    12,994    Danske Corp         
Total Capital SA                 0.69%, 5/ 8/2009    10,000    9,999 
 0.37%, 6/12/2009        10,000    9,996     0.91%, 5/14/2009    8,000    7,997 
           
           
            125,410     0.98%, 5/19/2009    10,000    9,995 
           
           
                 0.94%, 5/28/2009    13,000    12,991 

See accompanying notes

256

Schedule of Investments Money Market Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Principal                Principal     
    Amount    Value            Amount    Value 
    (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
COMMERCIAL PAPER (continued)            CERTIFICATE OF DEPOSIT (continued)         
Special Purpose Entity (continued)            Commercial Banks (continued)             
Danske Corp (continued)            US Bank NA (continued)             
 1.03%, 6/15/2009    $ 6,500 $    6,492     0.90%, 8/24/2009    $ 11,800 $    11,800 
Gemini Securitization Corp            US Bank NA/Minneapolis MN             
 0.60%, 7/ 2/2009    15,000    14,984     0.70%, 6/22/2009        15,000    15,000 
                       
 0.60%, 7/ 8/2009    12,000    11,986                69,660 
                       
 0.55%, 7/14/2009    10,000    9,989                 
            Diversified Banking Institutions (0.46%)             
 0.55%, 7/24/2009    13,870    13,852    Bank of America Corp             
 0.52%, 7/29/2009    10,400    10,387     0.77%, 8/12/2009        13,000    13,000 
Ranger Funding Co LLC                         
 0.70%, 6/ 1/2009    10,200    10,194    Regional Banks (1.05%)             
 0.72%, 6/ 2/2009    10,000    9,994    Bank of America NA             
 0.48%, 7/10/2009    11,000    10,990     0.65%, 7/13/2009        10,000    10,000 
 0.73%, 7/10/2009    13,000    12,981     0.73%, 8/25/2009        10,000    10,000 
 0.48%, 7/24/2009    12,700    12,686     2.35%, 8/28/2009        10,000    10,000 
                       
 0.50%, 8/ 7/2009    3,660    3,655                30,000 
           
 
 
 
 
 0.53%, 8/13/2009    12,000    11,982    TOTAL CERTIFICATE OF DEPOSIT        $ 112,660 
           
 
 
Sheffield Receivables                         
 0.50%, 5/ 4/2009    10,000    10,000    BONDS (5.95%)             
 0.63%, 6/ 3/2009    12,900    12,893    Asset Backed Securities (0.10%)             
 0.62%, 6/ 4/2009    10,000    9,994    CNH Equipment Trust             
             1.74%, 4/15/2010 (b)        2,873    2,873 
 0.55%, 6/15/2009    15,000    14,990                 
 0.55%, 7/ 1/2009    13,500    13,487                 
            Automobile Sequential (0.27%)             
Unilever Capital                         
            Nissan Auto Receivables Owner Trust             
 0.33%, 5/19/2009    11,000    10,998                 
             1.76%, 4/15/2010        7,363    7,363 
Yorktown Capital                         
            World Omni Auto Receivables Trust             
 0.65%, 5/18/2009    11,500    11,496                 
             3.00%, 5/15/2009        336    336 
                       
 0.70%, 6/19/2009    12,000    11,988                 
                        7,699 
                       
 0.48%, 7/ 8/2009    7,895    7,888                 
 0.48%, 7/21/2009    14,000    13,985    Commercial Banks (1.23%)             
 0.50%, 8/ 3/2009    6,000    5,992    ING Bank NV             
       
               
             2.01%, 6/ 3/2009 (a)(c)        25,000    25,000 
        578,421                 
       
               
            Svenska Handelsbanken AB             
Telephone - Integrated (1.96%)             1.40%, 7/ 6/2009 (a)(b)        10,000    10,000 
                       
Telstra Corp                        35,000 
                       
 0.70%, 5/26/2009    10,000    9,995                 
            Diversified Financial Services (0.46%)             
 0.65%, 6/ 3/2009    4,415    4,412                 
            IBM International Group Capital LLC             
 0.75%, 6/ 9/2009    13,526    13,515                 
             1.47%, 5/26/2009 (a)        13,100    13,100 
 0.70%, 6/15/2009    3,350    3,348                 
 0.70%, 6/16/2009    10,900    10,890    Life & Health Insurance (0.53%)             
 0.60%, 6/26/2009    13,660    13,647    Monumental Global Funding III             
       
               
        55,807     1.51%, 7/16/2009 (a)(c)        15,000    15,000 
 
 
               
 
TOTAL COMMERCIAL PAPER    $ 2,453,651    Medical - Hospitals (0.42%)             
 
               
CERTIFICATE OF DEPOSIT (3.96%)            Portland Clinic LLP/The             
Commercial Banks (2.45%)             1.05%, 11/20/2027        11,895    11,895 
Citibank N.A.                         
 1.00%, 5/ 8/2009    9,860    9,860    Medical - Outpatient & Home Medical Care (0.21%)     
 1.05%, 7/ 2/2009    10,000    10,000    Everett Clinic PS             
             1.05%, 5/ 1/2022        5,900    5,900 
State Street Bank & Trust Co                         
 1.08%, 8/ 6/2009    13,000    13,000                 
US Bank NA                         
 0.80%, 7/22/2009    10,000    10,000                 

See accompanying notes

257

Schedule of Investments Money Market Fund April 30, 2009 (unaudited)

        Principal                Principal     
        Amount    Value            Amount    Value 
        (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)                TAX-EXEMPT BONDS (continued)             
Medical Laboratory & Testing Service (0.29%)            Colorado (continued)             
Roche Holdings Inc                Sheridan Redevelopment Agency Citibank NA         
 2.25%, 5/25/2009 (a)(b)    $ 8,300 $    8,300     2.50%, 12/ 1/2029    $ 5,000 $    5,000 
                   
                            7,825 
                           
Money Center Banks (1.26%)                             
                Georgia (0.07%)             
Bank of New York Mellon/The                             
 1.30%, 5/ 1/2009 (c)        36,000    36,000    Savannah College of Art & Design Inc Bank of         
                 America NA             
                 0.85%, 4/ 1/2024        2,000    2,000 
Special Purpose Entity (1.18%)                             
Corporate Finance Managers Inc                             
                Illinois (0.62%)             
 0.75%, 2/ 2/2043        13,700    13,700                 
                Memorial Health System/IL JP Morgan Chase         
NGSP Inc                 Bank             
 0.85%, 6/ 1/2046        20,000    20,000     1.00%, 10/ 1/2024        17,780    17,780 
           
               
            33,700                 
 
 
 
               
                Indiana (0.09%)             
TOTAL BONDS        $ 169,467                 
 
 
               
                Ball State University/IN             
TAX-EXEMPT BONDS (4.06%)                 0.95%, 9/ 1/2031        2,550    2,550 
Arizona (0.38%)                             
Glendale Industrial Development Authority            Iowa (0.09%)             
 Bank of New York                Iowa Finance Authority             
 0.75%, 7/ 1/2035        7,285    7,285     1.00%, 3/ 1/2018        2,565    2,565 
Tucson Airport Authority Inc/AZ Bank of                         
 America NA                New York (0.19%)             
 0.85%, 12/ 1/2018        3,635    3,635    New York City Housing Development Corp         
           
           
            10,920     Landesbank Hessen-Thueringen             
           
               
                 1.17%, 6/ 1/2039        5,500    5,500 
California (1.71%)                             
 
Abag Finance Authority for Nonprofit Corps            North Carolina (0.18%)             
 1.60%, 11/ 1/2031        2,000    2,000                 
                North Carolina Capital Facilities Finance             
California Statewide Communities                 Agency             
 Development Authority                 0.85%, 9/ 1/2018        5,115    5,115 
 1.15%, 8/15/2034        800    800                 
City of Fairfield CA Landesbank                Oklahoma (0.20%)             
 Hessen-Thueringen                University Hospital Bank of America NA             
 2.00%, 6/ 1/2034        2,000    2,000                 
                 0.85%, 8/15/2021        5,790    5,790 
 2.00%, 6/ 1/2034        2,700    2,700                 
City of Santa Rosa CA Landesbank                Oregon (0.05%)             
 Hessen-Thueringen                Lake Oswego Redevelopment Agency Wells         
 1.60%, 9/ 1/2024        4,665    4,665     Fargo Bank NA             
Kern Water Bank Authority Wells Fargo Bank             1.00%, 6/ 1/2020        1,285    1,285 
 NA                             
 1.00%, 7/ 1/2028        2,600    2,600    Washington (0.20%)             
Los Angeles Community College District/CA            Washington State Housing Finance             
 3.05%, 8/ 1/2009        1,800    1,800     Commission/WA             
San Jose Redevelopment Agency/CA JP                 1.15%, 9/ 1/2028        1,095    1,095 
 Morgan Chase Bank                 1.05%, 12/ 1/2028        510    510 
 0.67%, 8/ 1/2028        32,150    32,150                 
           
               
                 1.15%, 9/15/2037        2,730    2,730 
            48,715                 
           
               
                 1.15%, 12/15/2037        1,265    1,265 
                           
Colorado (0.28%)                            5,600 
               
 
 
 
Colorado Housing & Finance Authority/CO                         
 Wells Fargo Bank NA                TOTAL TAX-EXEMPT BONDS        $ 115,645 
               
 
 
 1.00%, 4/ 1/2029        325    325    Total Investments        $ 2,851,423 
County of Kit Carson CO Wells Fargo Bank NA            Liabilities in Excess of Other Assets, Net - (0.16)%        (4,428) 
                   
 1.00%, 6/ 1/2027        2,100    2,100                 
                TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 2,846,995 
                       
County of Montrose CO Wells Fargo Bank NA                         
                       
 1.00%, 6/ 1/2010        400    400                 

See accompanying notes

258

  Schedule of Investments
Money Market Fund
April 30, 2009 (unaudited)

(a)    Security exempt from registration under Rule 144A of the Securities Act 
    of 1933. These securities may be resold in transactions exempt from 
    registration, normally to qualified institutional buyers. Unless otherwise 
    indicated, these securities are not considered illiquid. At the end of the 
    period, the value of these securities totaled $142,037 or 4.99% of net 
    assets.     
(b)    Variable Rate. Rate shown is in effect at April 30, 2009.     
(c)    Security is Illiquid     
 
Portfolio Summary (unaudited)
Sector        Percent 
 
 
Financial        63.34% 
Government    5.88% 
Consumer, Non-cyclical    5.83% 
Energy        4.41% 
Industrial        4.23% 
Utilities        4.18% 
Revenue        3.48% 
Exchange Traded Funds    2.57% 
Basic Materials    2.48% 
Communications    1.96% 
Consumer, Cyclical    0.85% 
Asset Backed Securities    0.37% 
Insured        0.30% 
Tax Allocation    0.22% 
General Obligation    0.06% 
Liabilities in Excess of Other Assets, Net    (0.16%) 
   
TOTAL NET ASSETS    100.00% 
   

See accompanying notes

259

Schedule of Investments Mortgage Securities Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Principal                Principal     
    Amount    Value            Amount    Value 
    (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
BONDS (26.96%)            BONDS (continued)             
Asset Backed Securities (0.24%)            Mortgage Backed Securities (continued)             
Saxon Asset Securities Trust            Fannie Mae (continued)             
 0.60%, 3/25/2036 (a)    $ 4,254 $    3,120     1.07%, 4/25/2027 (a)    $ 58 $    56 
             5.50%, 2/25/2032        17,156    17,754 
Diversified Banking Institutions (0.20%)             7.00%, 4/25/2032        6,283    6,859 
Goldman Sachs Group Inc/The             5.50%, 12/25/2035 (a)        21,990    23,061 
 3.25%, 6/15/2012    2,600    2,710                 
             6.50%, 2/25/2047        2,385    2,555 
            Fannie Mae Grantor Trust             
Finance - Mortgage Loan/Banker (3.14%)                         
             7.30%, 5/25/2010        7,000    7,356 
Fannie Mae                         
 1.75%, 3/23/2011    16,183    16,340    Fannie Mae Interest Strip             
             5.00%, 4/ 1/2024        286    42 
 5.00%, 5/11/2017    6,750    7,418                 
            Federal Home Loan Banks             
 6.63%, 11/15/2030    1,300    1,640     5.46%, 11/27/2015        2,564    2,681 
 6.21%, 8/ 6/2038    1,250    1,422    Freddie Mac             
Freddie Mac             4.50%, 7/15/2017        4,900    5,089 
 2.13%, 3/23/2012    9,485    9,584     1.40%, 2/15/2021 (a)        80    79 
 5.75%, 6/27/2016    2,400    2,463     6.50%, 8/15/2027        404    428 
SLM Student Loan Trust             1.29%, 9/15/2027        9,978    547 
 1.18%, 10/25/2016 (a)    755    753                 
             6.50%, 6/15/2031        1,594    1,612 
 1.51%, 9/17/2018 (a)    2,144    2,097                 
       
               
             5.50%, 9/15/2031 (a)        1,375    1,432 
        41,717                 
       
               
             5.50%, 1/15/2033        8,269    8,686 
Home Equity - Other (0.50%)             5.50%, 4/15/2033 (a)        15,000    15,701 
Asset Backed Securities Corp Home Equity            Ginnie Mae             
 0.54%, 7/25/2036 (a)    2,753    2,397     3.89%, 7/16/2026        1,485    1,511 
JP Morgan Mortgage Acquisition Corp             5.08%, 1/16/2030 (a)        1,470    1,528 
 0.70%, 7/25/2035 (a)    81    81                 
             4.26%, 2/16/2032        2,244    2,301 
Morgan Stanley Home Equity Loan Trust                         
            GSR Mortgage Loan Trust             
 0.61%, 2/25/2036 (a)    4,536    3,729                 
             5.00%, 5/25/2033        734    732 
Soundview Home Equity Loan Trust                         
            LF Rothschild Mortgage Trust             
 0.53%, 7/25/2036 (a)    385    374                 
       
               
             9.95%, 9/ 1/2017        33    33 
        6,581                 
       
               
            MASTR Alternative Loans Trust             
Mortgage Backed Securities (22.88%)             5.38%, 1/25/2020 (a)        15,464    13,931 
Banc of America Funding Corp             5.50%, 1/25/2020        16,607    14,772 
 0.53%, 7/20/2036 (a)    1,472    1,265    Prime Mortgage Trust             
Banc of America Mortgage Securities Inc             4.75%, 10/25/2020 (a)        11,453    9,607 
 4.75%, 8/25/2033    21,500    20,847    Residential Funding Mortgage Securities I             
 5.50%, 5/25/2034    9,496    9,361     5.50%, 12/25/2033        17,000    16,848 
Chase Mortgage Finance Corp            Structured Asset Securities Corp             
 6.00%, 5/25/2035    21,000    14,022     5.50%, 12/25/2033        12,000    11,957 
Countrywide Home Loan Mortgage Pass             5.00%, 5/25/2035        13,151    10,106 
 Through Trust            Wells Fargo Mortgage Backed Securities Trust         
 5.00%, 11/25/2018    11,231    11,167     5.50%, 11/25/2035        10,799    9,175 
 5.25%, 5/25/2034    19,876    19,326     6.00%, 4/25/2037        21,000    10,728 
                       
 5.75%, 12/25/2035    22,527    16,339                303,835 
           
 
 
 
CS First Boston Mortgage Securities Corp                         
 5.75%, 4/25/2033    7,664    7,327    TOTAL BONDS        $ 357,963 
           
 
 
 4.50%, 6/25/2033    1,089    1,068    U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY     
 6.00%, 12/25/2033    4,786    4,045     OBLIGATIONS (69.13%)             
Fannie Mae            Federal Home Loan Mortgage Corporation         
 9.00%, 5/25/2020    66    73    (FHLMC) (30.42%)             
             6.00%, 5/ 1/2039 (b)        2,500    2,609 
 5.00%, 8/25/2026    1,709    1,744                 
             6.50%, 2/ 1/2011        9    10 
 0.29%, 2/25/2027    2,159    84                 
             6.50%, 3/ 1/2011        44    46 

See accompanying notes

260

Schedule of Investments
Mortgage Securities Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
    Principal            Principal     
    Amount    Value        Amount    Value 
    (000's)    (000's)        (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY        U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY     
 OBLIGATIONS (continued)             OBLIGATIONS (continued)         
Federal Home Loan Mortgage Corporation            Federal Home Loan Mortgage Corporation         
(FHLMC) (continued)            (FHLMC) (continued)         
 6.50%, 3/ 1/2011    $ 9 $    9     5.50%, 1/ 1/2029    $ 22 $    23 
 6.50%, 3/ 1/2011    32    34     5.50%, 3/ 1/2029    17    17 
 6.50%, 3/ 1/2011    80    85     6.50%, 3/ 1/2029    334    359 
 6.50%, 4/ 1/2011    3    3     6.50%, 3/ 1/2029    55    60 
 6.50%, 4/ 1/2011    21    21     6.50%, 4/ 1/2029    3,396    3,668 
 7.50%, 3/ 1/2013    666    692     7.00%, 6/ 1/2029    743    799 
 9.00%, 9/ 1/2016    4    4     8.50%, 7/ 1/2029    214    234 
 6.50%, 11/ 1/2016    435    459     8.00%, 8/ 1/2030    3    3 
 9.00%, 1/ 1/2017    1    1     8.00%, 11/ 1/2030    2    3 
 6.00%, 4/ 1/2017    1,042    1,099     7.50%, 12/ 1/2030    23    25 
 6.00%, 4/ 1/2017    1,216    1,274     8.00%, 12/ 1/2030    87    95 
 6.00%, 5/ 1/2017    1,300    1,363     7.00%, 1/ 1/2031    10    11 
 9.00%, 5/ 1/2017    2    2     7.50%, 2/ 1/2031    206    224 
 6.50%, 6/ 1/2017    204    215     7.50%, 2/ 1/2031    11    12 
 6.00%, 7/ 1/2017    78    82     7.00%, 3/ 1/2031    190    204 
 4.50%, 4/ 1/2018    5,689    5,883     6.50%, 4/ 1/2031    1,284    1,376 
 5.50%, 4/ 1/2018    575    602     7.00%, 4/ 1/2031    534    574 
 5.50%, 11/ 1/2018    5,159    5,387     6.00%, 5/ 1/2031    821    864 
 5.50%, 12/ 1/2018    2    2     6.50%, 6/ 1/2031    4    4 
 5.00%, 1/ 1/2019    1,321    1,377     7.00%, 6/ 1/2031    155    167 
 8.50%, 4/ 1/2019    15    16     6.00%, 10/ 1/2031    35    37 
 4.50%, 7/ 1/2019    12,426    12,820     6.50%, 10/ 1/2031    532    570 
 6.00%, 1/ 1/2021    243    256     7.00%, 10/ 1/2031    254    272 
 9.00%, 5/ 1/2021    4    4     6.50%, 1/ 1/2032    3,068    3,276 
 9.00%, 9/ 1/2021    3    3     6.00%, 2/ 1/2032    87    92 
 6.50%, 12/ 1/2021    1,955    2,095     6.50%, 2/ 1/2032    20    21 
 9.00%, 1/ 1/2022    6    6     6.50%, 2/ 1/2032    88    94 
 6.50%, 4/ 1/2022    1,789    1,916     6.50%, 4/ 1/2032    72    77 
 6.50%, 5/ 1/2022    1,001    1,071     7.00%, 4/ 1/2032    1,074    1,151 
 6.50%, 8/ 1/2022    316    338     7.50%, 4/ 1/2032    145    157 
 9.00%, 8/ 1/2022    2    2     6.50%, 8/ 1/2032    211    226 
 6.50%, 5/ 1/2023    199    214     6.50%, 8/ 1/2032    94    101 
 6.50%, 7/ 1/2023    13    14     6.00%, 9/ 1/2032    1,527    1,607 
 4.50%, 1/ 1/2024    1,675    1,721     5.50%, 11/ 1/2032    4,931    5,124 
 6.50%, 1/ 1/2024    31    33     5.00%, 12/ 1/2032    843    871 
 7.00%, 7/ 1/2024    17    18     5.00%, 2/ 1/2033    7,795    8,046 
 6.50%, 7/ 1/2025    4    4     5.50%, 4/ 1/2033    9,674    10,024 
 6.50%, 7/ 1/2025    3    3     5.50%, 5/ 1/2033    482    500 
 6.50%, 9/ 1/2025    6    6     5.00%, 6/ 1/2033    7,904    8,150 
 6.50%, 9/ 1/2025    2    3     4.50%, 8/ 1/2033    3,988    4,067 
 6.50%, 9/ 1/2025    1    1     4.50%, 8/ 1/2033    3,746    3,820 
 5.00%, 10/ 1/2025    1,012    1,045     5.00%, 8/ 1/2033    11,720    12,087 
 6.50%, 10/ 1/2025    19    20     5.00%, 8/ 1/2033    12,043    12,423 
 6.50%, 10/ 1/2025    13    14     5.50%, 8/ 1/2033    8,979    9,315 
 6.50%, 4/ 1/2027    5    6     5.50%, 10/ 1/2033    184    191 
 7.00%, 1/ 1/2028    1,711    1,864     6.00%, 11/ 1/2033    4,527    4,757 
 6.50%, 2/ 1/2028    1    1     6.00%, 11/ 1/2033    3,905    4,104 
 6.00%, 6/ 1/2028    77    81     5.50%, 12/ 1/2033    10,985    11,407 

See accompanying notes

261

Schedule of Investments
Mortgage Securities Fund
April 30, 2009 (unaudited)

        Principal                Principal     
        Amount    Value            Amount    Value 
        (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY        U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY     
 OBLIGATIONS (continued)                 OBLIGATIONS (continued)             
Federal Home Loan Mortgage Corporation            Federal Home Loan Mortgage Corporation         
(FHLMC) (continued)                (FHLMC) (continued)             
 5.50%, 12/ 1/2033    $ 4,400 $    4,569     5.87%, 11/ 1/2036 (a)    $ 306 $    319 
 6.00%, 12/ 1/2033        3,964    4,160     5.73%, 1/ 1/2037 (a)        11,276    11,775 
 5.00%, 1/ 1/2034        6,283    6,480     5.84%, 1/ 1/2037 (a)        17,730    18,426 
 5.50%, 1/ 1/2034        10,635    11,035     6.51%, 1/ 1/2037 (a)        1,536    1,602 
 5.00%, 5/ 1/2034        13,417    13,829     5.69%, 6/ 1/2037 (a)        1,281    1,336 
 5.00%, 5/ 1/2034        1,339    1,380     5.69%, 6/ 1/2037 (a)        2,287    2,388 
                           
 6.00%, 5/ 1/2034        8,817    9,262                403,934 
                           
 6.00%, 5/ 1/2034        7,468    7,793                 
                Federal National Mortgage Association (FNMA) (29.90%)     
 6.00%, 9/ 1/2034        881    926     4.50%, 5/ 1/2039 (b)        5,000    5,087 
 5.00%, 12/ 1/2034        459    473     4.50%, 3/ 1/2010        40    42 
 6.00%, 1/ 1/2035        10,162    10,602     6.50%, 4/ 1/2010        7    7 
 6.00%, 2/ 1/2035        7,395    7,767     7.00%, 6/ 1/2010        6    6 
 6.00%, 2/ 1/2035        662    696     7.00%, 9/ 1/2010        3    3 
 6.50%, 4/ 1/2035        58    62     7.00%, 9/ 1/2010        2    2 
 5.00%, 5/ 1/2035        1,127    1,160     7.00%, 9/ 1/2010        1    1 
 4.50%, 6/ 1/2035        21,812    22,204     7.00%, 9/ 1/2010        1    1 
 5.00%, 7/ 1/2035        17,644    18,169     7.00%, 9/ 1/2010        5    5 
 5.00%, 7/ 1/2035        62    64     7.00%, 9/ 1/2010        -    1 
 5.00%, 7/ 1/2035        621    639     7.00%, 10/ 1/2010        1    1 
 5.50%, 9/ 1/2035        19,581    20,302     7.00%, 10/ 1/2010        2    2 
 5.00%, 10/ 1/2035        116    120     7.00%, 11/ 1/2010        2    2 
 5.50%, 10/ 1/2035        18,223    18,894     7.00%, 11/ 1/2010        1    1 
 5.00%, 11/ 1/2035        4,750    4,891     7.00%, 5/ 1/2011        7    7 
 7.00%, 7/ 1/2036        11,501    12,261     7.00%, 3/ 1/2012        2    2 
 6.00%, 8/ 1/2036        2,952    3,087     6.50%, 6/ 1/2016        24    25 
 6.00%, 10/ 1/2036 (a)        774    810     6.00%, 12/ 1/2016        1,465    1,546 
 7.00%, 1/ 1/2037        2,102    2,241     5.50%, 1/ 1/2017        2,550    2,682 
 6.50%, 2/ 1/2037        365    387     6.00%, 1/ 1/2017        63    66 
 6.00%, 3/ 1/2037        1,475    1,542     9.00%, 3/ 1/2017        2    2 
 6.00%, 4/ 1/2037        3,816    3,990     6.00%, 4/ 1/2017        117    124 
 6.00%, 5/ 1/2037        1,200    1,255     6.00%, 8/ 1/2017        2,585    2,728 
 5.50%, 7/ 1/2037        636    659     5.50%, 9/ 1/2017        316    331 
 6.50%, 12/ 1/2037        923    979     5.50%, 9/ 1/2017        70    73 
 6.00%, 1/ 1/2038 (a)        463    483     5.50%, 12/ 1/2017        3,137    3,287 
 6.00%, 1/ 1/2038        3,641    3,804     5.00%, 1/ 1/2018        505    527 
 6.00%, 3/ 1/2038        831    869     5.50%, 3/ 1/2018        325    341 
 5.50%, 4/ 1/2038        472    488     5.50%, 5/ 1/2018        6,306    6,604 
 6.00%, 4/ 1/2038        1,450    1,515     5.00%, 6/ 1/2018        11,601    12,087 
 5.50%, 5/ 1/2038        1,028    1,064     6.00%, 8/ 1/2018        1,264    1,327 
 6.00%, 6/ 1/2038        2,276    2,378     5.00%, 11/ 1/2018        1,840    1,918 
 6.00%, 7/ 1/2038        3,727    3,895     9.00%, 1/ 1/2019        1    1 
 9.50%, 6/ 1/2016        6    6     5.00%, 4/ 1/2019        465    483 
 9.50%, 4/ 1/2017        15    16     5.50%, 6/ 1/2019        81    85 
 5.18%, 10/ 1/2032 (a)        8    8     5.50%, 6/ 1/2019        99    103 
 5.25%, 9/ 1/2033 (a)        106    107     5.50%, 7/ 1/2019        220    230 
 4.66%, 8/ 1/2035 (a)        1,362    1,385     5.50%, 7/ 1/2019        49    51 
 6.78%, 3/ 1/2036 (a)        1,139    1,173     5.50%, 7/ 1/2019        103    108 
 6.49%, 7/ 1/2036 (a)        2,013    2,086     5.50%, 7/ 1/2019        120    126 

See accompanying notes

262

Schedule of Investments
Mortgage Securities Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
        Principal                Principal     
        Amount    Value            Amount    Value 
        (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY        U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY     
 OBLIGATIONS (continued)                 OBLIGATIONS (continued)             
Federal National Mortgage Association (FNMA)            Federal National Mortgage Association (FNMA)         
(continued)                (continued)             
 5.50%, 7/ 1/2019    $ 211 $    220     6.50%, 12/ 1/2031    $ 16 $    17 
 5.50%, 8/ 1/2019        58    61     6.00%, 1/ 1/2032        1,389    1,467 
 5.50%, 8/ 1/2019        414    433     6.50%, 1/ 1/2032        469    503 
 5.50%, 9/ 1/2019        379    397     6.50%, 3/ 1/2032        1,347    1,443 
 4.50%, 12/ 1/2019        535    553     6.50%, 3/ 1/2032        572    613 
 4.50%, 1/ 1/2020        1,767    1,826     6.50%, 4/ 1/2032        1,943    2,081 
 7.00%, 5/ 1/2022        82    89     6.50%, 4/ 1/2032        78    84 
 8.00%, 5/ 1/2022        26    28     7.00%, 7/ 1/2032        374    404 
 6.00%, 12/ 1/2022        160    169     6.50%, 8/ 1/2032        787    843 
 8.50%, 2/ 1/2023        6    6     7.50%, 8/ 1/2032        104    113 
 6.50%, 9/ 1/2024        1,455    1,544     6.00%, 11/ 1/2032        123    130 
 8.00%, 9/ 1/2024        -    1     6.50%, 11/ 1/2032        689    735 
 7.50%, 12/ 1/2024        367    397     6.50%, 11/ 1/2032        1,140    1,217 
 8.00%, 12/ 1/2024        3    4     6.50%, 11/ 1/2032        333    356 
 8.00%, 1/ 1/2025        1    1     6.50%, 12/ 1/2032        2,044    2,190 
 8.00%, 1/ 1/2025        2    2     5.50%, 2/ 1/2033        7,856    8,172 
 8.50%, 9/ 1/2025        4    5     6.50%, 2/ 1/2033        918    980 
 5.00%, 1/ 1/2026        1,413    1,458     3.62%, 3/ 1/2033 (a)        794    798 
 5.50%, 6/ 1/2026        1,336    1,390     5.50%, 3/ 1/2033        5,130    5,340 
 7.00%, 3/ 1/2027        29    31     6.00%, 4/ 1/2033        1,072    1,132 
 3.35%, 3/ 1/2028 (a)        20    20     5.50%, 5/ 1/2033        582    610 
 6.50%, 8/ 1/2028        206    221     5.50%, 5/ 1/2033        4,713    4,897 
 7.00%, 8/ 1/2028        255    273     5.50%, 5/ 1/2033        6,621    6,878 
 6.50%, 9/ 1/2028        64    69     5.50%, 7/ 1/2033        4,127    4,294 
 6.50%, 11/ 1/2028        38    41     5.50%, 9/ 1/2033        2,425    2,523 
 6.50%, 11/ 1/2028        149    160     5.13%, 11/ 1/2033 (a)        13    14 
 6.50%, 12/ 1/2028        107    115     5.08%, 12/ 1/2033 (a)        650    675 
 7.00%, 12/ 1/2028        223    238     6.00%, 1/ 1/2034        5,315    5,601 
 6.50%, 1/ 1/2029        52    56     5.50%, 2/ 1/2034        5,050    5,257 
 6.50%, 2/ 1/2029        113    122     5.50%, 2/ 1/2034        18,796    19,499 
 6.00%, 3/ 1/2029        413    437     6.00%, 2/ 1/2034        887    931 
 6.50%, 3/ 1/2029        299    321     5.50%, 3/ 1/2034        5,097    5,304 
 6.50%, 4/ 1/2029        552    594     6.00%, 3/ 1/2034        2,711    2,852 
 7.00%, 4/ 1/2029        103    112     5.50%, 4/ 1/2034        4,157    4,322 
 7.00%, 7/ 1/2029        249    267     5.00%, 6/ 1/2034        11,763    12,132 
 7.50%, 7/ 1/2029        220    239     5.50%, 7/ 1/2034        5,148    5,336 
 7.50%, 2/ 1/2030        121    132     6.50%, 7/ 1/2034        1,912    2,034 
 9.00%, 9/ 1/2030        79    88     6.50%, 7/ 1/2034        3,469    3,720 
 7.50%, 1/ 1/2031        8    9     4.96%, 9/ 1/2034 (a)        2,921    2,963 
 7.50%, 5/ 1/2031        11    12     5.50%, 9/ 1/2034        15,736    16,322 
 6.50%, 6/ 1/2031        1,044    1,109     5.50%, 9/ 1/2034        4,053    4,213 
 6.50%, 6/ 1/2031        289    310     6.00%, 9/ 1/2034        8,035    8,393 
 6.50%, 6/ 1/2031        163    175     5.50%, 1/ 1/2035        9,989    10,384 
 6.00%, 8/ 1/2031        2,058    2,174     5.50%, 2/ 1/2035        12,529    13,014 
 6.50%, 9/ 1/2031        61    65     5.00%, 4/ 1/2035        951    980 
 7.00%, 11/ 1/2031        1,322    1,427     5.00%, 5/ 1/2035        1,259    1,297 
 6.00%, 12/ 1/2031        89    94     5.00%, 7/ 1/2035        451    465 
 6.00%, 12/ 1/2031        33    35     5.00%, 7/ 1/2035        3,373    3,477 

See accompanying notes

263

Schedule of Investments
Mortgage Securities Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
        Principal                Principal         
        Amount    Value            Amount    Value     
        (000's)    (000's)            (000's)    (000's)     
 
 
 
 
 
 
 
 
U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY        U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY         
 OBLIGATIONS (continued)                 OBLIGATIONS (continued)                 
Federal National Mortgage Association (FNMA)            Government National Mortgage Association             
(continued)                (GNMA) (5.38%)                 
 5.06%, 7/ 1/2035 (a)    $ 858 $    876     5.50%, 12/15/2013    $ 14 $        15 
 5.50%, 7/ 1/2035        3,700    3,844     5.50%, 1/15/2014        94        99 
 5.00%, 8/ 1/2035        576    594     5.50%, 1/15/2014        52        55 
 5.07%, 8/ 1/2035 (a)        4,030    4,154     5.50%, 2/15/2014        37        39 
 5.50%, 9/ 1/2035        1,586    1,647     5.50%, 3/15/2014        133        140 
 5.59%, 11/ 1/2035 (a)        903    939     13.50%, 9/15/2014        1        1 
 6.50%, 2/ 1/2036        10,888    11,541     13.50%, 12/15/2014        4        5 
 6.50%, 4/ 1/2036        114    121     9.50%, 4/15/2016        5        5 
 6.50%, 5/ 1/2036        13,549    14,375     8.00%, 8/15/2016        70        75 
 6.50%, 8/ 1/2036        1,823    1,935     9.50%, 9/15/2016        4        5 
 6.50%, 8/ 1/2036        745    790     9.50%, 11/15/2016        24        26 
 6.00%, 9/ 1/2036        1,565    1,639     8.00%, 12/15/2016        14        15 
 6.01%, 10/ 1/2036 (a)        5,231    5,476     7.50%, 4/15/2017        7        8 
 6.50%, 10/ 1/2036        440    467     7.50%, 4/15/2017        53        56 
 6.50%, 11/ 1/2036        484    514     7.50%, 4/15/2017        55        59 
 5.50%, 2/ 1/2037        3,276    3,398     8.00%, 4/15/2017        14        16 
 5.50%, 2/ 1/2037        106    110     8.00%, 4/15/2017        11        12 
 6.00%, 4/ 1/2037        17,309    18,114     8.00%, 4/15/2017        19        20 
 5.74%, 5/ 1/2037 (a)        3,900    4,079     7.50%, 5/15/2017        15        15 
 6.14%, 5/ 1/2037 (a)        1,498    1,562     8.00%, 5/15/2017        12        13 
 5.00%, 6/ 1/2037        8,825    9,088     8.00%, 6/15/2017        15        16 
 5.50%, 6/ 1/2037        1,517    1,574     8.00%, 6/15/2017        18        20 
 5.50%, 6/ 1/2037        1,900    1,971     8.00%, 7/15/2017        10        10 
 6.50%, 7/ 1/2037        192    204     9.50%, 7/15/2017        36        39 
 6.50%, 7/ 1/2037        257    272     9.50%, 7/15/2017        22        24 
 6.50%, 8/ 1/2037        844    896     9.50%, 10/15/2017        12        13 
 6.50%, 10/ 1/2037        1,192    1,265     9.50%, 11/15/2017        24        26 
 6.00%, 11/ 1/2037        2,010    2,103     7.50%, 7/15/2018        20        21 
 6.50%, 1/ 1/2038        120    127     9.50%, 9/15/2020        18        20 
 5.50%, 2/ 1/2038        3,131    3,247     9.50%, 8/15/2021        213        234 
 6.00%, 2/ 1/2038        1,417    1,483     9.00%, 11/15/2021        219        237 
 6.00%, 2/ 1/2038 (a)        1,350    1,413     7.50%, 12/15/2021        39        41 
 6.50%, 2/ 1/2038        172    182     7.50%, 12/15/2021        29        32 
 5.50%, 3/ 1/2038        1,885    1,955     7.50%, 2/15/2022        53        57 
 5.50%, 3/ 1/2038        4,517    4,685     8.00%, 2/15/2022        56        60 
 6.00%, 3/ 1/2038        432    452     7.50%, 3/15/2022        5        6 
 6.00%, 3/ 1/2038        1,452    1,519     7.50%, 3/15/2022        12        13 
 6.50%, 3/ 1/2038        164    174     7.50%, 3/15/2022        33        35 
 6.00%, 4/ 1/2038        1,645    1,721     7.50%, 4/15/2022        21        22 
 5.50%, 5/ 1/2038        1,916    1,987     7.50%, 4/15/2022        18        20 
 6.00%, 5/ 1/2038        19,211    20,104     7.50%, 4/15/2022        38        41 
 6.50%, 5/ 1/2038        89    95     7.50%, 4/15/2022        21        23 
 5.50%, 6/ 1/2038        1,136    1,178     8.00%, 4/15/2022        92        99 
 6.00%, 7/ 1/2038        2,365    2,475     7.50%, 5/15/2022        37        39 
 5.50%, 9/ 1/2038        2,888    2,995     7.50%, 7/15/2022        60        65 
 5.50%, 11/ 1/2038        2,486    2,578     7.50%, 8/15/2022        23        25 
 5.00%, 4/ 1/2039        20,000    20,572     7.50%, 8/15/2022        29        31 
           
                   
            397,050     7.50%, 8/15/2022        7        7 
           
                   

See accompanying notes

264

Schedule of Investments
Mortgage Securities Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
        Principal                Principal         
        Amount    Value            Amount    Value     
        (000's)    (000's)            (000's)    (000's)     
 
 
 
 
 
 
 
 
U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY        U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY         
 OBLIGATIONS (continued)                 OBLIGATIONS (continued)                 
Government National Mortgage Association            Government National Mortgage Association             
(GNMA) (continued)                (GNMA) (continued)                 
 7.50%, 8/15/2022    $ 2 $    2     7.00%, 12/15/2023    $ 63 $        67 
 7.50%, 8/15/2022        10    11     6.00%, 1/15/2024        49        52 
 7.50%, 8/15/2022        22    24     6.50%, 1/15/2024        63        67 
 7.50%, 8/15/2022        78    84     6.50%, 1/15/2024        26        28 
 7.50%, 8/15/2022        68    73     6.50%, 1/15/2024        91        96 
 7.00%, 11/15/2022        40    42     6.50%, 1/15/2024        36        38 
 7.00%, 11/15/2022        13    13     6.50%, 1/15/2024        77        81 
 7.00%, 11/15/2022        62    66     6.50%, 1/15/2024        74        78 
 7.00%, 11/15/2022        38    41     6.50%, 1/15/2024        27        28 
 7.50%, 11/15/2022        39    42     6.50%, 1/15/2024        38        40 
 7.00%, 12/15/2022        15    16     6.00%, 2/15/2024        60        63 
 7.00%, 12/15/2022        120    128     6.00%, 2/15/2024        136        142 
 7.00%, 1/15/2023        56    60     6.00%, 2/15/2024        62        66 
 7.00%, 1/15/2023        20    22     6.00%, 3/15/2024        35        36 
 7.00%, 1/15/2023        20    21     6.50%, 3/15/2024        198        209 
 7.00%, 2/15/2023        257    275     6.50%, 3/15/2024        33        35 
 7.50%, 2/15/2023        6    6     7.50%, 3/15/2024        67        72 
 7.50%, 2/15/2023        21    22     6.50%, 4/15/2024        63        67 
 7.00%, 3/15/2023        27    28     6.50%, 7/15/2024        184        194 
 7.50%, 5/15/2023        21    23     7.50%, 8/15/2024        6        6 
 7.50%, 5/15/2023        8    8     7.25%, 9/15/2025        74        80 
 7.50%, 5/15/2023        80    87     6.50%, 10/15/2025        42        44 
 7.50%, 6/15/2023        23    25     6.50%, 1/15/2026        28        30 
 7.00%, 7/15/2023        26    28     7.00%, 1/15/2026        58        62 
 7.00%, 7/15/2023        91    97     6.50%, 3/15/2026        59        63 
 7.00%, 7/15/2023        29    31     7.00%, 5/15/2026        9        10 
 7.00%, 8/15/2023        27    29     7.00%, 1/15/2027        69        74 
 6.50%, 9/15/2023        36    38     7.00%, 3/15/2027        39        42 
 6.50%, 9/15/2023        61    65     7.50%, 4/15/2027        6        6 
 6.50%, 9/15/2023        46    49     7.50%, 5/15/2027        55        59 
 6.50%, 9/15/2023        66    70     7.50%, 5/15/2027        16        17 
 6.00%, 10/15/2023        310    327     7.50%, 6/15/2027        39        42 
 6.50%, 10/15/2023        53    56     7.00%, 10/15/2027        17        19 
 6.50%, 10/15/2023        26    27     7.00%, 10/15/2027        60        64 
 7.00%, 10/15/2023        53    56     7.00%, 10/15/2027        5        5 
 7.50%, 10/15/2023        10    11     7.00%, 10/15/2027        4        4 
 6.00%, 11/15/2023        151    160     7.00%, 11/15/2027        6        6 
 6.00%, 11/15/2023        116    122     7.00%, 11/15/2027        148        159 
 6.50%, 11/15/2023        21    22     7.00%, 12/15/2027        4        4 
 7.50%, 11/15/2023        36    39     7.00%, 12/15/2027        4        4 
 6.00%, 12/15/2023        87    92     7.00%, 12/15/2027        58        62 
 6.00%, 12/15/2023        68    71     6.50%, 2/15/2028        36        39 
 6.00%, 12/15/2023        3    3     7.00%, 2/15/2028        2        3 
 6.50%, 12/15/2023        124    131     7.00%, 2/15/2028        1        1 
 6.50%, 12/15/2023        91    96     7.00%, 4/15/2028        3        3 
 6.50%, 12/15/2023        86    91     7.00%, 4/15/2028        105        113 
 6.50%, 12/15/2023        37    39     7.00%, 5/15/2028        1        1 
 7.00%, 12/15/2023        33    35     7.00%, 5/15/2028        1        1 

See accompanying notes

265

Schedule of Investments
Mortgage Securities Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
    Principal                Principal     
    Amount    Value            Amount    Value 
    (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY        U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY     
 OBLIGATIONS (continued)             OBLIGATIONS (continued)             
Government National Mortgage Association            Government National Mortgage Association         
(GNMA) (continued)            (GNMA) (continued)             
 7.00%, 6/15/2028    $ 188 $    202     6.50%, 3/20/2031    $ 352 $    375 
 7.00%, 12/15/2028    167    179     6.50%, 4/20/2031        270    288 
 7.00%, 1/15/2029    129    139     7.00%, 6/20/2031        190    204 
 7.00%, 3/15/2029    130    139     6.00%, 5/20/2032 (a)        1,640    1,713 
 7.00%, 4/15/2029    111    119     5.50%, 7/20/2033        8,295    8,629 
 7.00%, 4/15/2029    235    253     6.00%, 7/20/2033        5,385    5,638 
 7.50%, 8/15/2029    276    298     5.50%, 2/20/2034        8,849    9,200 
 7.50%, 9/15/2029    71    77     5.50%, 3/20/2034        8,388    8,721 
 7.50%, 9/15/2029    96    104     6.50%, 4/20/2034        2,154    2,269 
 7.50%, 10/15/2029    130    141     6.50%, 5/20/2034        1,725    1,817 
 7.50%, 11/15/2029    120    130     5.50%, 5/20/2035        1,179    1,226 
                       
 7.50%, 11/15/2029    98    106                71,472 
                       
 7.75%, 12/15/2029    54    59                 
            U.S. Treasury (1.53%)             
 8.00%, 12/15/2030    16    18     1.50%, 10/31/2010        3,500    3,540 
 7.00%, 5/15/2031    33    35     1.88%, 2/28/2014        6,478    6,445 
 6.50%, 7/15/2031    9    10     4.13%, 5/15/2015        8,750    9,653 
 7.00%, 7/15/2031    9    10     6.13%, 8/15/2029        500    638 
                       
 7.00%, 9/15/2031    9    10                20,276 
                       
 6.50%, 10/15/2031    68    73                 
 6.50%, 7/15/2032    798    850    U.S. Treasury Inflation-Indexed Obligations (0.85%)     
             3.00%, 7/15/2012        10,739    11,337 
 6.50%, 7/15/2032    68    72                 
 6.00%, 8/15/2032    327    345                 
            U.S. Treasury Strip (1.05%)             
 6.00%, 9/15/2032    366    386                 
             0.00%, 11/15/2015 (c)        4,000    3,348 
 6.00%, 2/15/2033    79    83                 
             0.00%, 5/15/2020 (c)        13,800    8,923 
 5.00%, 2/15/2034    986    1,023                 
             0.00%, 11/15/2021 (c)        2,900    1,726 
                       
 6.00%, 8/15/2034    10,962    11,500                 
                        13,997 
 6.00%, 8/15/2038    1,899    1,983                 
           
 
 
 
 5.50%, 1/15/2039    977    1,016    TOTAL U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT         
             AGENCY OBLIGATIONS        $ 918,066 
           
 
 
 5.50%, 1/15/2039    3,093    3,217                 
 9.50%, 9/20/2018    103    113    REPURCHASE AGREEMENTS (4.04%)         
 9.50%, 12/20/2020    27    30    Diversified Banking Institutions (4.04%)         
 9.50%, 1/20/2021    5    5    Investment in Joint Trading Account; Bank         
             of America Repurchase Agreement; 0.15%         
 9.50%, 2/20/2021    3    4     dated 04/30/09 maturing 05/01/09             
 9.50%, 3/20/2021    7    7     (collateralized by Sovereign Agency             
 6.00%, 1/20/2024    43    45     Issues; $18,249,000; 0.00% - 5.87%; dated         
 6.00%, 4/20/2024    79    83     09/11/09 - 01/22/37)    $ 17,891$    17,891 
 6.50%, 4/20/2024    43    46    Investment in Joint Trading Account;             
             Deutsche Bank Repurchase Agreement;             
 6.00%, 5/20/2024    45    48     0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
 6.00%, 5/20/2024    33    35     (collateralized by Sovereign Agency             
 6.00%, 10/20/2024    56    58     Issues; $18,249,000; 0.93% - 5.00%; dated         
 6.80%, 4/20/2025    88    93     03/30/10 - 01/08/14)        17,891    17,891 
 6.00%, 9/20/2025    32    34                 
 6.00%, 11/20/2025    40    42                 
 6.00%, 4/20/2026    273    286                 
 6.50%, 7/20/2026    23    24                 
 6.00%, 10/20/2028    43    45                 
 6.50%, 10/20/2028    37    40                 
 6.00%, 2/20/2029    417    436                 

See accompanying notes

266

Schedule of Investments
Mortgage Securities Fund
April 30, 2009 (unaudited)

            Principal     
            Amount    Value 
            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
REPURCHASE AGREEMENTS (continued)         
Diversified Banking Institutions (continued)         
Investment in Joint Trading Account;             
 Morgan Stanley Repurchase Agreement;             
 0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
 (collateralized by Sovereign Agency             
 Issues; $18,249,000; 1.00% - 7.125%;             
 dated 05/04/09 - 02/15/30)    $ 17,892$    17,892 
       
                53,674 
 
 
 
 
TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 53,674 
 
 
Total Investments        $ 1,329,703 
Liabilities in Excess of Other Assets, Net - (0.13)%        (1,725) 
   
 
TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 1,327,978 
       
 
 
(a)    Variable Rate. Rate shown is in effect at April 30, 2009.     
(b)    Security was purchased in a "to-be-announced" ("TBA") transaction. 
    See Notes to Financial Statements.         
(c)    Security is a Principal Only strip.         
 
Unrealized Appreciation (Depreciation)         
The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost 
of investments held by the fund as of the period end were as follows:     
 
Unrealized Appreciation        $ 35,385 
Unrealized Depreciation            (32,172) 
       
 
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        3,213 
Cost for federal income tax purposes            1,326,490 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
 
Portfolio Summary (unaudited)
Sector                Percent 
 
 
 
 
Mortgage Securities            88.58% 
Government            6.36% 
Financial                4.25% 
Asset Backed Securities            0.94% 
Liabilities in Excess of Other Assets, Net            (0.13%) 
           
TOTAL NET ASSETS            100.00% 
           

See accompanying notes

267

Schedule of Investments Preferred Securities Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (0.39%)            PREFERRED STOCKS (continued)         
Publicly Traded Investment Fund (0.39%)            Diversified Banking Institutions (continued)         
BlackRock Preferred and Corporate Income            Royal Bank of Scotland Group PLC 6.13%;         
 Strategies Fund Inc         25,500 $    141     Series R       378,300$    3,034 
BlackRock Preferred Income Strategies Fund            Royal Bank of Scotland Group PLC 6.25%;         
 Inc    242,500    1,467     Series P    252,200    1,954 
Blackrock Preferred Opportunity Trust    121,600    861    Royal Bank of Scotland Group PLC 6.35%;         
Flaherty & Crumrine/Claymore Preferred             Series N    461,132    3,597 
 Securities Income Fund Inc    335,900    2,580    Royal Bank of Scotland Group PLC 6.40%;         
Flaherty & Crumrine/Claymore Total Return             Series M    196,600    1,585 
 Fund Inc    109,500    838    Royal Bank of Scotland Group PLC 6.60%;         
       
           
        5,887     Series S    532,700    4,341 
 
 
           
            Royal Bank of Scotland Group PLC 6.75%;         
TOTAL COMMON STOCKS    $ 5,887     Series Q    567,439    4,852 
 
           
 
CONVERTIBLE PREFERRED STOCKS (0.16%)            Royal Bank of Scotland Group PLC 7.25%;         
             Series H    93,500    837 
Agricultural Operations (0.16%)                     
            Royal Bank of Scotland Group PLC 7.25%;         
Archer-Daniels-Midland Co    70,300    2,356     Series T    50,500    440 
 
 
         
TOTAL CONVERTIBLE PREFERRED STOCKS    $ 2,356            50,866 
 
         
 
PREFERRED STOCKS (70.59%)            Diversified Financial Services (1.80%)         
Cable/Satellite TV (1.48%)            Citigroup Capital IX    126,600    1,386 
Comcast Corp 6.63%    413,854    8,563    Citigroup Capital VII    421,000    5,136 
Comcast Corp 7.00%; Series B    317,200    6,943    Citigroup Capital VIII    131,279    1,523 
Comcast Corp 7.00%    296,045    6,646    Citigroup Capital X    205,300    2,244 
       
           
        22,152    Citigroup Capital XI    212,300    2,336 
       
           
Cellular Telecommunications (0.07%)            Citigroup Capital XIV    46,000    527 
United States Cellular Corp    11,900    216    Citigroup Capital XIX    87,400    1,053 
US Cellular Corp    38,400    768    Citigroup Capital XV    120,200    1,316 
       
           
        984    Citigroup Capital XVI    145,700    1,578 
       
           
            Citigroup Capital XX    145,700    1,894 
Commercial Banks (5.76%)                     
            General Electric Capital Corp 5.88%    39,648    842 
ASBC Capital I    126,801    2,282             
            General Electric Capital Corp 6.00%    98,800    2,073 
Banesto Holdings (a)    11,700    239             
            General Electric Capital Corp 6.05%    108,500    2,326 
Barclays Bank PLC 6.63%    78,600    1,089             
            General Electric Capital Corp 6.10%    21,700    471 
Barclays Bank PLC 7.10%    1,106,535    15,890             
            General Electric Capital Corp 6.45%    24,000    532 
Barclays Bank PLC 7.75%    635,629    9,757             
            General Electric Capital Corp 6.50%    22,600    525 
Barclays Bank PLC 8.13%    350,639    5,572             
            Harris Preferred Capital Corp    71,900    1,176 
                   
BB&T Capital Trust V    964,500    23,717             
                    26,938 
                   
CoBank ACB (a)    202,000    8,874             
HSBC USA Inc    16,200    484    Electric - Integrated (7.51%)         
M&T Capital Trust IV    381,700    9,390    Alabama Power Co - Series 2007B    130,522    3,263 
National Bank of Greece SA    413,000    7,686    Alabama Power Co - Series II    422,810    10,591 
Regions Financing Trust III    57,700    942    DTE Energy Trust I    18,300    443 
VNB Capital Trust I    7,000    164    Entergy Arkansas Inc    2,000    50 
       
           
        86,086    Entergy Louisiana LLC    139,717    3,519 
       
           
            Entergy Mississippi Inc 6.00%    4,100    102 
Diversified Banking Institutions (3.40%)                     
            Entergy Mississippi Inc 7.25%    149,100    3,710 
Bank of America Corp    324,000    4,539             
            FPL Group Capital Inc 6.60%    53,100    1,326 
HSBC Holdings PLC 6.20%    1,058,100    17,183             
            FPL Group Capital Inc 7.45%    5,000    133 
HSBC Holdings PLC 8.13%    1,600    35             
            FPL Group Capital Inc 8.75%    473,770    12,626 
JP Morgan Chase & Co    286,200    6,892             
            FPL Group Capital Trust I    283,769    6,720 
Royal Bank of Scotland Group PLC 5.75%;                     
 Series L    211,373    1,577    Georgia Power Capital Trust VII    106,000    2,565 
            Georgia Power Co 5.70%    14,800    366 

See accompanying notes

268

Schedule of Investments Preferred Securities Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
 
PREFERRED STOCKS (continued)            PREFERRED STOCKS (continued)         
 
Electric - Integrated (continued)            Finance - Other Services (continued)         
 
Georgia Power Co 5.75%         17,400 $    424    National Rural Utilities Cooperative Finance         
 
Georgia Power Co 5.90%    54,330    1,358     Corp 6.10%         73,100 $    1,462 
 
Georgia Power Co 6.00%    4,700    117    National Rural Utilities Cooperative Finance         
             Corp 6.75%    65,400    1,419 
                   
Georgia Power Co 6.375%    13,800    356             
                    6,445 
                   
Georgia Power Co 6.50%    50,000    4,100             
 
Georgia Power Co 8.20%    250,000    7,023    Financial Guarantee Insurance (0.25%)         
 
Gulf Power Co 5.75%    1,400    35    Financial Security Assurance Holdings Ltd         
             5.60%    74,600    612 
Gulf Power Co 5.88%    8,600    213             
            Financial Security Assurance Holdings Ltd         
Mississippi Power Co    23,000    569             
             6.25%    350,225    3,162 
                   
PPL Capital Funding Inc    448,500    11,078             
                    3,774 
                   
PPL Electric Utilities Corp    22,705    455             
 
PPL Energy Supply LLC    216,600    5,500    Insurance Brokers (0.05%)         
 
South Carolina Electric & Gas Co    95,000    7,677    ABN AMRO North America Capital         
             Funding Trust I (a)    2,500    725 
Wisconsin Public Service Corp    27,500    2,435             
 
Xcel Energy Inc 7.60%    1,015,089    25,570    Investment Management & Advisory Services (1.69%)     
       
       
 
        112,324    Deutsche Bank Contingent Capital Trust II    1,491,000    20,084 
       
           
 
Fiduciary Banks (0.20%)            Deutsche Bank Contingent Capital Trust III    325,600    5,128 
                   
 
BNY Capital V    149,975    2,998            25,212 
                   
 
            Life & Health Insurance (2.59%)         
Finance - Consumer Loans (0.48%)                     
            Delphi Financial Group Inc 7.38%    481,700    6,334 
HSBC Finance Corp 6.88%    338,255    6,924             
            Delphi Financial Group Inc 8.00%    52,900    832 
HSBC Finance Corp 6.00%    17,100    315             
       
           
            Lincoln National Capital VI    155,637    2,159 
        7,239             
       
           
            Lincoln National Corp 6.75%    25,300    311 
 
Finance - Investment Banker & Broker (4.62%)            PLC Capital Trust III    12,400    161 
 
Credit Suisse Guernsey Ltd    708,000    14,160    PLC Capital Trust IV    41,400    499 
 
JP Morgan Chase Capital X    40,100    886    PLC Capital Trust V    267,300    2,587 
 
JP Morgan Chase Capital XI    166,542    3,106    Protective Life Corp    561,700    6,549 
 
JP Morgan Chase Capital XII    128,000    2,483    Prudential Financial Inc    750,600    14,412 
 
JP Morgan Chase Capital XIV    136,200    2,652    Prudential PLC 6.50%    133,182    1,930 
 
JP Morgan Chase Capital XIX    4,600    92    Prudential PLC 6.75%    171,992    2,537 
 
JP Morgan Chase Capital XXVI    571,100    12,650    Torchmark Capital Trust III    23,100    427 
                   
 
Merrill Lynch Capital Trust III 7.375%    12,800    163            38,738 
                   
Merrill Lynch Preferred Capital Trust IV    85,500    1,046             
            Money Center Banks (2.95%)         
Merrill Lynch Preferred Capital Trust V    140,294    1,780             
            BNY Capital IV    38,000    872 
Morgan Stanley Capital Trust III    296,300    4,755             
            Fleet Capital Trust IX    77,600    883 
Morgan Stanley Capital Trust IV    499,171    7,887             
            JP Morgan Chase Capital XVI    61,400    1,209 
Morgan Stanley Capital Trust V    469,150    7,014             
            National Westminster Bank Plc    82,200    855 
Morgan Stanley Capital Trust VI    359,830    5,973             
            Santander Finance Preferred SA Unipersonal         
Morgan Stanley Capital Trust VII    176,800    2,967       6.00%    157,000    1,633 
 
Morgan Stanley Capital Trust VIII    88,800    1,442    Santander Finance Preferred SA Unipersonal         
       
           
        69,056       6.50%    2,047,417    30,691 
       
           
            Santander Finance Preferred SA Unipersonal         
Finance - Mortgage Loan/Banker (0.48%)                     
               6.80%    535,904    7,904 
                   
Countrywide Financial Corp    602,319    7,240             
                    44,047 
                   
 
Finance - Other Services (0.43%)            Multi-Line Insurance (4.26%)         
 
ABN AMRO Capital Funding Trust V    149,700    1,165    Aegon NV 4.00%    67,500    511 
 
ABN AMRO Capital Funding Trust VII    239,500    1,899    Aegon NV 6.375%    666,607    6,366 
 
National Rural Utilities Cooperative Finance            Aegon NV 6.50%    98,658    999 
 
Corp 5.95%    25,000    500    Allianz SE    957,650    17,860 

See accompanying notes

269

Schedule of Investments Preferred Securities Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
PREFERRED STOCKS (continued)            PREFERRED STOCKS (continued)         
Multi-Line Insurance (continued)            Regional Banks (continued)         
ING Groep NV 6.13%       220,500 $    2,309    USB Capital VII       170,200 $    3,166 
ING Groep NV 6.20%    89,900    936    USB Capital VIII    44,700    848 
ING Groep NV 6.38%    887,600    9,622    USB Capital X    160,800    3,119 
ING Groep NV 7.05%    879,438    10,289    USB Capital XI    365,992    7,386 
ING Groep NV 7.20%    99,400    1,211    USB Capital XII    253,700    4,823 
ING Groep NV 7.38%    967,100    11,547    Wachovia Capital Trust IV    61,252    1,050 
ING Groep NV 8.50%    27,500    389    Wachovia Capital Trust IX    622,300    10,517 
MetLife Inc 6.50%    1,700    31    Wachovia Capital Trust X    34,400    684 
XL Capital Ltd (a)(b)    200,000    1,636    Wachovia Corp 7.25%    397,254    5,855 
       
           
        63,706    Wells Fargo Capital IV    73,421    1,575 
       
           
            Wells Fargo Capital IX    178,943    3,069 
Multimedia (0.58%)                     
Viacom Inc    478,500    8,637    Wells Fargo Capital VII    364,139    6,311 
            Wells Fargo Capital VIII    15,600    268 
Oil Company - Exploration & Production (0.27%)            Wells Fargo Capital XI    19,800    359 
Nexen Inc    217,060    3,972    Wells Fargo Capital XII    255,800    5,633 
            Wells Fargo Capital XIV    371,748    8,970 
                   
Property & Casualty Insurance (2.27%)                    159,448 
                   
Arch Capital Group Ltd 7.88%    130,300    2,506             
            Reinsurance (1.73%)         
Arch Capital Group Ltd 8.00%    559,082    11,137             
            Everest Re Capital Trust II    381,319    6,582 
Berkley W R Capital Trust    784,925    16,483             
            PartnerRe Ltd 6.50%    201,766    3,603 
Markel Corp    172,000    3,868             
       
           
            PartnerRe Ltd 6.75%    134,800    2,606 
        33,994             
       
           
            RenaissanceRe Holdings Ltd - Series B    107,200    2,037 
Regional Banks (10.67%)            RenaissanceRe Holdings Ltd - Series C    249,435    4,001 
BAC Capital Trust I    83,200    1,182    RenaissanceRe Holdings Ltd - Series D    391,400    7,045 
                   
BAC Capital Trust II    92,500    1,300            25,874 
                   
BAC Capital Trust III    26,300    386             
            REITS - Apartments (0.63%)         
BAC Capital Trust IV    35,600    424             
            BRE Properties Inc - Series C    205,977    3,603 
BAC Capital Trust V    111,700    1,354             
            BRE Properties Inc - Series D    15,076    257 
BAC Capital Trust VIII    162,900    2,053             
            Equity Residential    6,300    126 
BAC Capital Trust X    26,300    335             
            UDR Inc    325,500    5,371 
                   
BAC Capital Trust XII    210,500    2,840             
                    9,357 
                   
Bank One Capital VI    341,609    7,092             
Fifth Third Capital Trust V    94,300    1,216    REITS - Diversified (3.31%)         
Fifth Third Capital Trust VI    312,071    4,026    Duke Realty Corp 6.50%    287,400    3,731 
Fifth Third Capital Trust VII    130,300    1,974    Duke Realty Corp 6.60%    63,100    817 
Fleet Capital Trust VIII    124,822    1,620    Duke Realty Corp 6.63%    238,000    3,165 
KeyCorp Capital IX    96,100    1,182    Duke Realty Corp 6.95%    327,111    4,367 
KeyCorp Capital V    187,600    2,176    Duke Realty Corp 7.25%    141,532    1,925 
Keycorp Capital VI    55,200    675    Duke Realty Corp 8.38%    676,037    10,817 
KeyCorp Capital VIII    217,900    2,732    PS Business Parks Inc - Series H    161,600    2,749 
KeyCorp Capital X    114,700    1,585    PS Business Parks Inc - Series I    166,100    2,771 
National City Capital Trust II    309,708    5,027    PS Business Parks Inc Series K    88,100    1,722 
National City Capital Trust III    113,500    1,793    PS Business Parks Inc Series L    2,400    43 
PNC Capital Trust C    760,700    16,157    PS Business Parks Inc - Series M    24,700    432 
PNC Capital Trust D    568,900    10,223    PS Business Parks Inc Series O    36,900    638 
PNC Financial Services Group Inc    188,727    4,048    PS Business Parks Inc - Series P    523,600    8,414 
SunTrust Capital IX    609,800    10,367    Sovereign Real Estate Investment Trust (a)    1,100    649 
Union Planters Preferred Funding Corp (a)(c)    10    200    Vornado Realty Trust - Series E    5,300    91 
USB Capital VI    774,500    13,848    Vornado Realty Trust - Series F    256,048    4,253 

See accompanying notes

270

Schedule of Investments
Preferred Securities Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
PREFERRED STOCKS (continued)            PREFERRED STOCKS (continued)         
REITS - Diversified (continued)            REITS - Warehouse & Industrial (continued)         
Vornado Realty Trust - Series G         16,000 $    266    AMB Property Corp - Series P    149,358$    2,419 
Vornado Realty Trust - Series H    33,300    568    First Industrial Realty Trust Inc - Series J    174,600    1,556 
Vornado Realty Trust - Series I    123,300    2,096    First Industrial Realty Trust Inc - Series K    12,100    116 
       
           
        49,514    Prologis - Series F    3,600    46 
       
           
            Prologis - Series G    93,600    1,202 
                   
REITS - Mortgage (0.06%)                     
PFGI Capital Corp    48,300    842            8,317 
                   
            Special Purpose Entity (2.65%)         
REITS - Office Property (0.68%)            Citigroup Capital XVII    167,400    1,825 
HRPT Properties Trust - Series B    81,251    1,166    Corporate-Backed Trust Certificates 6.00%;         
HRPT Properties Trust - Series C    748,200    8,978     Series GS    169,500    2,653 
       
           
        10,144    Corporate-Backed Trust Certificates 6.00%    6,100    82 
       
           
            Corporate-Backed Trust Certificates 6.30%    6,900    120 
REITS - Shopping Centers (3.83%)                     
Developers Diversified Realty Corp 7.50%    75,112    633    Corporate-Backed Trust Certificates 7.63%    34,700    850 
Developers Diversified Realty Corp 8.00%    134,100    1,259    Corporate-Backed Trust Certificates - Series         
             BMY    15,700    361 
Kimco Realty Corp 6.65%    74,500    1,174             
            CORTS Trust for Bristol Meyers Squibb    35,400    883 
Kimco Realty Corp 7.75%    1,386,000    25,156             
            CORTS Trust for First Union Institutional         
Regency Centers Corp 6.70%    268,500    4,806     Capital I    41,000    789 
Regency Centers Corp 7.25%    253,000    4,744    CORTS Trust for General Electric Capital         
Regency Centers Corp 7.45%    245,744    4,721     Corp    10,800    207 
Weingarten Realty Investors 6.50%    775,500    11,485    CORTS Trust for Goldman Sachs Capital I    13,600    237 
Weingarten Realty Investors 6.75%    3,800    59    CORTS Trust for SunAmerica    14,016    128 
Weingarten Realty Investors 6.95%    203,300    3,212    CORTS Trust II for Bellsouth         
       
           
        57,249     Telecommunications (c)    29,600    650 
       
           
            CORTS Trust II for Goldman Sachs Capital I    8,800    152 
REITS - Single Tenant (0.65%)                     
            CORTS Trust III for Verizon Global Funding         
Realty Income Corp - Series D    497,093    9,450     Corp    900    23 
Realty Income Corp - Series E    12,900    277    CORTS Trust VI for IBM Debentures    2,800    70 
       
           
        9,727    CORTS-IBM    6,200    155 
       
           
REITS - Storage (2.60%)            Deutsche Bank Capital Funding Trust IX    110,400    1,569 
Public Storage Inc 6.18%; Series D    40,600    751    Deutsche Bank Capital Funding Trust VIII    604,700    8,049 
Public Storage Inc 6.25%; Series Z    22,500    407    Deutsche Bank Capital Funding Trust X    322,100    4,793 
Public Storage Inc 6.45%; Series F    402,900    7,446    Merrill Lynch Capital Trust I    319,600    3,618 
Public Storage Inc 6.45%; Series X    99,100    1,833    Merrill Lynch Capital Trust II    108,900    1,231 
Public Storage Inc 6.50%; Series W    87,025    1,609    National City Capital Trust IV    54,200    1,078 
Public Storage Inc 6.60%; Series C    97,600    1,825    PreferredPlus TR-CCR1 5.75%; Series GSG2    16,400    272 
Public Storage Inc 6.63%; Series M    268,900    5,085    PreferredPlus TR-CCR1 6.00%; Series GSC3    57,200    864 
Public Storage Inc 6.75%; Series E    37,428    760    PreferredPlus TR-CCR1 6.00%; Series GSC4    43,000    664 
Public Storage Inc 6.75%; Series L    155,700    2,968    PreferredPlus TR-CCR1 6.00%; Series GSG1    13,000    219 
Public Storage Inc 6.85%; Series Y    98,900    1,916    PreferredPlus TR-CCR1 7.63%; Series VER1    15,400    383 
Public Storage Inc 6.95%; Series H    41,900    830    SATURNS - Series VZ; 6.130%    11,700    276 
Public Storage Inc 7.00%; Series G    45,500    909    SATURNS 2003-06 6.00%; Series GS    3,300    56 
Public Storage Inc 7.00%; Series N    57,100    1,166    SATURNS 2003-11 5.63%; Series GS    12,400    198 
Public Storage Inc 7.25%; Series I    80,119    1,723    SATURNS 2003-13 6.25%; Series CSFB    13,800    243 
Public Storage Inc 7.25%; Series K    443,733    9,270    SATURNS 2004-04 6.00%; Series GS    181,400    3,011 
Public Storage Inc 7.63%; Series T    14,000    300    SATURNS 2004-06 6.00%; Series GS    177,900    2,991 
       
           
        38,798    SATURNS 2004-2 5.75%; Series GS    26,300    437 
       
           
            Trust Certificates Series 2001-2    22,010    554 
                   
REITS - Warehouse & Industrial (0.56%)                     
                    39,691 
                   
AMB Property Corp - Series L    141,900    2,099             
AMB Property Corp - Series M    52,800    879             

See accompanying notes

271

Schedule of Investments Preferred Securities Fund April 30, 2009 (unaudited)

                    Principal     
    Shares    Value            Amount    Value 
    Held    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
PREFERRED STOCKS (continued)            BONDS (continued)             
Telecommunication Services (0.42%)            Commercial Banks (continued)             
Centaur Funding Corp (a)    10,000 $    6,219    Shinsei Finance II             
             7.16%, 7/29/2049 (a)(c)(d)    $ 6,200 $    1,490 
Telephone - Integrated (0.58%)            Standard Chartered PLC             
AT&T Inc    41,400    1,057     6.41%, 1/30/2017 (a)(d)        5,000    2,875 
Telephone & Data Systems Inc 6.63%    369,018    5,794     7.01%, 12/29/2049 (a)        11,500    7,417 
Telephone & Data Systems Inc 7.60%    101,229    1,812    Swedbank AB             
       
               
        8,663     9.00%, 12/29/2049 (a)(d)        2,000    770 
       
               
            Westpac Capital Trust III             
Television (1.08%)             5.82%, 9/30/2013 (a)        1,300    728 
                       
CBS Corp 6.75%    729,900    10,357                66,379 
                       
CBS Corp 7.25%    377,600    5,759                 
       
               
            Diversified Banking Institutions (1.22%)             
        16,116                 
            JP Morgan Chase & Co             
 
 
               
TOTAL PREFERRED STOCKS    $ 1,055,092     7.90%, 4/29/2049 (d)        21,700    16,508 
 
               
    Principal        Royal Bank of Scotland Group PLC             
             7.64%, 3/31/2049 (d)        6,000    1,740 
                       
    Amount    Value                 
    (000's)    (000's)                18,248 
 
 
             
BONDS (23.84%)            Diversified Financial Services (2.10%)             
Commercial Banks (4.44%)            General Electric Capital Corp             
Banponce Trust I             6.38%, 11/15/2067 (d)        24,080    13,822 
 8.33%, 2/ 1/2027    $ 1,000    583    ZFS Finance USA Trust II             
Barclays Bank PLC             6.45%, 12/15/2065 (a)(d)        32,430    17,512 
                       
 8.55%, 9/29/2049 (a)(d)    16,900    8,281                31,334 
                       
BB&T Capital Trust IV                         
            Electric - Integrated (0.87%)             
 6.82%, 6/12/2057 (d)    4,000    2,409                 
            FPL Group Capital Inc             
Caisse Nationale des Caisses                         
             7.30%, 9/ 1/2067 (d)        13,000    10,205 
 6.75%, 1/27/2049    1,500    601                 
            FPL Group Capital Inc 6.35%             
CBA Capital Trust I                         
             6.35%, 10/ 1/2066 (d)        4,000    2,820 
                       
 5.81%, 12/31/2049 (a)    10,500    7,456                 
                        13,025 
                       
CBG Florida REIT Corp                         
 7.11%, 5/29/2049 (a)(d)    4,000    211    Finance - Consumer Loans (0.18%)             
Centura Capital Trust I            HSBC Finance Capital Trust IX             
 8.85%, 6/ 1/2027 (a)    3,000    2,387     5.91%, 11/30/2035        6,000    2,727 
Credit Agricole SA/London                         
 6.64%, 5/31/2049 (a)(d)    20,800    9,969    Finance - Credit Card (0.03%)             
First Empire Capital Trust I            Capital One Capital III             
 8.23%, 2/ 1/2027    2,000    1,187     7.69%, 8/15/2036        1,000    424 
First Empire Capital Trust II                         
 8.28%, 6/ 1/2027    7,000    4,164    Finance - Investment Banker & Broker (0.50%)         
First Hawaiian Capital I            JP Morgan Chase Capital XXI             
 8.34%, 7/ 1/2027    5,000    2,771     2.12%, 2/ 2/2037 (d)        2,000    851 
First Midwest Capital Trust I            JP Morgan Chase Capital XXV             
 6.95%, 12/ 1/2033    1,000    462     6.80%, 10/ 1/2037        8,005    5,861 
Lloyds Banking Group PLC            Schwab Capital Trust I             
 6.41%, 10/ 1/2035 (a)    4,400    1,342     7.50%, 11/15/2037 (d)        1,000    693 
                       
North Fork Capital Trust II                        7,405 
                       
 8.00%, 12/15/2027    3,450    1,376                 
            Finance - Mortgage Loan/Banker (0.29%)         
Northgroup Preferred Capital Corp            Countrywide Capital III             
 6.38%, 12/29/2049 (a)(d)    10,000    5,854     8.05%, 6/15/2027        10,160    4,355 
Popular North America Capital Trust I                         
 6.56%, 9/15/2034    1,000    286    Life & Health Insurance (1.30%)             
Regions Financing Trust II            Great-West Life & Annuity Insurance Capital I         
 6.63%, 5/15/2047    11,000    3,760     6.63%, 11/15/2034 (a)        4,000    2,887 

See accompanying notes

272

Schedule of Investments Preferred Securities Fund April 30, 2009 (unaudited)

        Principal                Principal     
        Amount    Value            Amount    Value 
        (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)                BONDS (continued)             
Life & Health Insurance (continued)                Multi-Line Insurance (continued)             
Great-West Life & Annuity Insurance Co                USF&G Capital III             
 7.15%, 5/16/2046 (a)(d)    $ 4,750 $    2,346     8.31%, 7/ 1/2046 (a)    $ 2,000 $    1,577 
Lincoln National Corp                XL Capital Ltd             
 7.00%, 5/17/2066 (d)        6,375    2,040     6.50%, 12/31/2049 (d)        17,000    5,100 
                           
Nationwide Financial Services                            52,164 
                           
 6.75%, 5/15/2037        1,000    393                 
                Mutual Insurance (0.23%)             
Prudential Financial Inc                             
 8.88%, 6/15/2038 (d)        21,923    11,839    Liberty Mutual Group Inc             
           
               
                 7.80%, 3/15/2037 (a)        2,000    820 
            19,505                 
           
               
                Oil Insurance Ltd             
Money Center Banks (2.55%)                 7.56%, 12/29/2049 (a)(d)        8,000    2,618 
                           
ABN Amro North American Holding Preferred                        3,438 
                       
 Capital Repackage Trust I                             
 6.52%, 12/29/2049 (a)(d)        9,600    3,936    Property & Casualty Insurance (1.32%)             
BankAmerica Institutional Capital A                ACE Capital Trust II             
 8.07%, 12/31/2026 (a)        500    300     9.70%, 4/ 1/2030        3,690    2,886 
BBVA International Preferred SA Unipersonal            Chubb Corp             
 5.92%, 12/29/2049 (d)        7,600    3,686     6.38%, 3/29/2037 (d)        9,600    5,805 
Chase Capital II                Everest Reinsurance Holdings Inc             
 1.67%, 2/ 1/2027 (d)        500    205     6.60%, 5/15/2037 (d)        6,700    3,350 
Dresdner Funding Trust I                Progressive Corp/The             
 8.15%, 6/30/2031 (a)        4,200    1,258     6.70%, 6/15/2037        15,550    7,701 
                           
HBOS Capital Funding LP                            19,742 
                           
 6.07%, 6/29/2049 (a)(d)        10,000    3,197    Regional Banks (2.28%)             
HSBC Capital Funding LP/Jersey Channel                Fifth Third Capital Trust IV             
 Islands                 6.50%, 4/15/2037 (d)        8,000    2,880 
 10.18%, 12/29/2049 (a)(d)        11,000    9,653                 
                KeyCorp Capital II             
Mizuho Finance Group                 6.88%, 3/17/2029        5,000    3,347 
 8.38%, 1/29/2049        9,000    7,902                 
                PNC Financial Services Group Inc             
Republic New York Capital I                 8.25%, 5/29/2049 (d)        5,000    2,996 
 7.75%, 11/15/2026        7,200    3,507                 
                PNC Preferred Funding Trust I             
UBS Preferred Funding Trust I                 6.52%, 12/31/2049 (a)(d)        6,700    2,624 
 8.62%, 10/29/2049        9,000    4,507                 
           
               
                SunTrust Preferred Capital I             
            38,151     5.85%, 12/31/2049 (d)        39,705    12,904 
           
               
Mortgage Banks (0.08%)                Wells Fargo Capital XV             
Abbey National Capital Trust I                 9.75%, 12/29/2049 (d)        11,000    9,350 
                           
 8.96%, 12/29/2049        1,900    1,208                34,101 
                           
 
                Savings & Loans - Thrifts (0.00%)             
Multi-Line Insurance (3.49%)                             
                Washington Mutual Preferred Funding Cayman         
Allstate Corp/The                             
                 0.00%, 3/29/2049 (a)(c)(e)        5,759    3 
 6.50%, 5/15/2057        2,000    1,112                 
                Washington Mutual Preferred Funding LLC         
AXA SA                             
                 0.00%, 12/29/2049 (a)(c)(d)(e)        3,221    1 
                           
 8.60%, 12/15/2030        8,000    6,034                 
                            4 
                           
 6.38%, 12/29/2049 (a)(d)        23,000    9,179                 
 6.46%, 12/31/2049 (a)(d)        12,300    4,914    Special Purpose Banks (0.07%)             
Hartford Financial Services Group Inc                Agfirst Farm Credit Bank             
 8.13%, 6/15/2068 (d)        13,000    5,265     7.30%, 10/31/2049 (a)(c)        2,000    987 
MetLife Capital Trust IV                             
 7.88%, 12/15/2037 (a)        14,500    7,975    Special Purpose Entity (2.14%)             
MetLife Capital Trust X                BankBoston Capital Trust IV             
 9.25%, 4/ 8/2068 (a)        16,000    10,240     1.88%, 6/ 8/2028 (d)        5,000    2,710 
MMI Capital Trust I                BayernLB Capital Trust I             
 7.63%, 12/15/2027        1,073    768     6.20%, 12/31/2049        8,230    1,317 

See accompanying notes

273

Schedule of Investments
Preferred Securities Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
    Principal                    Principal     
    Amount    Value                Amount    Value 
    (000's)    (000's)                (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)            REPURCHASE AGREEMENTS (continued)         
Special Purpose Entity (continued)            Diversified Banking Institutions (continued)         
CA Preferred Funding Trust            Investment in Joint Trading Account;             
 7.00%, 1/29/2049    $ 2,900 $    1,693     Morgan Stanley Repurchase Agreement;             
Capital One Capital IV             0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09             
 6.75%, 2/17/2037    2,000    850     (collateralized by Sovereign Agency             
             Issues; $20,222,000; 1.00% - 7.125%;             
Corestates Capital I             dated 05/04/09 - 02/15/30)    $ 19,825$    19,825 
                   
 8.00%, 12/15/2026 (a)    1,725    1,150                     
                            59,477 
Deutsche Bank Capital Funding Trust I                             
           
 
 
 
 
 7.87%, 12/29/2049 (a)(d)    5,735    2,814    TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 59,477 
           
 
 
 
Glen Meadow Pass-Through Trust            Total Investments        $ 1,479,190 
 6.51%, 2/12/2067 (a)(c)(d)    5,000    1,728                     
            Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 1.04%        15,586 
               
 
Goldman Sachs Capital I                             
 6.35%, 2/15/2034    15,000    10,623    TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 1,494,776 
                   
ILFC E-Capital Trust II                             
 6.25%, 12/21/2065 (a)(d)    4,000    600                     
            (a)    Security exempt from registration under Rule 144A of the Securities Act 
JP Morgan Chase Capital XX                             
                of 1933. These securities may be resold in transactions exempt from 
 6.55%, 9/29/2036    850    606        registration, normally to qualified institutional buyers. Unless otherwise 
KBC Bank Funding Trust III                indicated, these securities are not considered illiquid. At the end of the 
 9.86%, 11/29/2049 (a)(d)    18,100    6,335        period, the value of these securities totaled $161,976 or 10.84% of net 
Old Mutual Capital Funding                assets.             
 8.00%, 5/29/2049    4,000    1,553    (b)    Market value is determined in accordance with procedures established in 
       
       
                good faith by the Board of Directors. At the end of the period, the value 
        31,979                     
       
                   
                of these securities totaled $1,636 or 0.11% of net assets.     
Tools - Hand Held (0.59%)            (c)    Security is Illiquid             
Stanley Works/The            (d)    Variable Rate. Rate shown is in effect at April 30, 2009.     
 5.90%, 12/ 1/2045 (d)    16,130    8,871    (e)    Non-Income Producing Security         
 
Transport - Rail (0.16%)            Unrealized Appreciation (Depreciation)             
BNSF Funding Trust I            The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost 
 6.61%, 12/15/2055 (d)    3,150    2,331    of investments held by the fund as of the period end were as follows:     
 
 
       
TOTAL BONDS    $ 356,378                     
 
                   
            Unrealized Appreciation        $ 52,087 
REPURCHASE AGREEMENTS (3.98%)            Unrealized Depreciation            (490,658) 
                   
 
Diversified Banking Institutions (3.98%)            Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (438,571) 
Investment in Joint Trading Account; Bank                             
            Cost for federal income tax purposes            1,912,390 
 of America Repurchase Agreement; 0.15%                             
            All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
 dated 04/30/09 maturing 05/01/09                             
 (collateralized by Sovereign Agency                             
 Issues; $20,222,000; 0.00% - 5.87%; dated                Portfolio Summary (unaudited)     
           
 
 
 09/11/09 - 01/22/37)    $ 19,826$    19,826    Sector                Percent 
           
 
 
 
 
Investment in Joint Trading Account;                             
            Financial                84.80% 
 Deutsche Bank Repurchase Agreement;            Utilities                8.39% 
 0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09            Communications            4.20% 
 (collateralized by Sovereign Agency            Industrial                0.75% 
 Issues; $20,222,000; 0.93% - 5.00%; dated            Exchange Traded Funds            0.39% 
 03/30/10 - 01/08/14)    19,826    19,826    Energy                0.27% 
            Consumer, Non-cyclical            0.16% 
            Other Assets in Excess of Liabilities, Net            1.04% 
                       
            TOTAL NET ASSETS            100.00% 
                       

See accompanying notes

274

     Schedule of Investments Real Estate Securities Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)                     Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (96.70%)            COMMON STOCKS (continued)         
REITS - Apartments (14.94%)            REITS - Regional Malls (continued)         
American Campus Communities Inc       580,312 $    12,581    Taubman Centers Inc    846,615 $    20,166 
                   
Apartment Investment & Management Co    1,244,543    9,085            157,301 
                   
AvalonBay Communities Inc    451,770    25,665             
            REITS - Shopping Centers (11.35%)         
BRE Properties Inc    869,800    21,371    Acadia Realty Trust    1,089,960    15,804 
Equity Residential    1,140,930    26,116    Federal Realty Investment Trust    809,958    44,710 
Essex Property Trust Inc    294,439    18,694    Kimco Realty Corp    1,394,705    16,764 
Home Properties Inc    1,103,560    40,214    Saul Centers Inc    320,590    10,208 
Mid-America Apartment Communities Inc    355,742    13,159    Tanger Factory Outlet Centers    1,052,300    35,063 
       
           
        166,885    Weingarten Realty Investors    277,604    4,314 
       
         
REITS - Diversified (9.00%)                    126,863 
                   
Digital Realty Trust Inc    926,350    33,358             
            REITS - Storage (8.23%)         
Entertainment Properties Trust    423,100    9,778    Public Storage    1,356,670    90,707 
Liberty Property Trust    341,300    8,307    U-Store-It Trust    356,100    1,222 
                   
PS Business Parks Inc    195,695    8,562            91,929 
                   
Vornado Realty Trust    830,631    40,609             
       
           
        100,614    REITS - Warehouse & Industrial (5.32%)         
       
           
            AMB Property Corp    1,439,270    27,476 
REITS - Healthcare (15.43%)            ProLogis    3,514,411    32,016 
                   
HCP Inc    2,225,531    48,850            59,492 
Health Care REIT Inc    981,938    33,455             
           
 
 
LTC Properties Inc    154,680    2,786    TOTAL COMMON STOCKS    $ 1,080,419 
           
 
National Health Investors Inc    72,400    1,942        Principal     
Nationwide Health Properties Inc    1,058,220    26,127        Amount    Value 
Omega Healthcare Investors Inc    654,290    10,285                   (000's)    (000's) 
           
 
 
Ventas Inc    1,709,481    48,960    BONDS (0.98%)         
       
           
        172,405    REITS - Apartments (0.24%)         
       
           
            BRE Properties Inc         
REITS - Hotels (5.40%)             5.50%, 3/15/2017    $ 3,721    2,646 
DiamondRock Hospitality Co    1,548,773    10,051             
Host Hotels & Resorts Inc    4,769,937    36,681    REITS - Healthcare (0.42%)         
LaSalle Hotel Properties    712,349    8,520    HCP Inc         
Sunstone Hotel Investors Inc    950,530    5,028     6.00%, 1/30/2017    5,822    4,750 
       
           
        60,280             
       
           
            REITS - Warehouse & Industrial (0.32%)         
REITS - Manufactured Homes (2.22%)            ProLogis         
Equity Lifestyle Properties Inc    625,362    24,808     5.50%, 4/ 1/2012    4,422    3,596 
           
 
 
            TOTAL BONDS    $ 10,992 
           
 
REITS - Office Property (10.73%)                     
Alexandria Real Estate Equities Inc    240,889    8,788    CONVERTIBLE BONDS (1.16%)         
Boston Properties Inc    1,130,631    55,876    REITS - Office Property (0.52%)         
Brandywine Realty Trust    1,526,400    9,448    Boston Properties LP         
Corporate Office Properties Trust SBI MD    84,400    2,579     2.88%, 2/15/2037    3,267    2,756 
Douglas Emmett Inc    1,250,648    11,969    Kilroy Realty LP         
             3.25%, 4/15/2012 (a)    4,246    3,031 
                   
Mack-Cali Realty Corp    714,430    19,189             
                    5,787 
                   
SL Green Realty Corp    679,100    11,993             
       
           
        119,842    REITS - Shopping Centers (0.64%)         
       
           
            Acadia Realty Trust         
REITS - Regional Malls (14.08%)             3.75%, 12/15/2026    3,735    3,212 
CBL & Associates Properties Inc    756,850    6,009             
Macerich Co/The    748,300    13,118             
Simon Property Group Inc    2,286,971    118,008             

See accompanying notes

275

     Schedule of Investments Real Estate Securities Fund April 30, 2009 (unaudited)

                                                                 Portfolio Summary (unaudited)     
                   
 
            Principal             
                    REIT    Percent 
                   
 
            Amount    Value         
            (000's)    (000's)    REITS - Healthcare    15.86% 
 
 
 
 
       
                    REITS - Apartments    15.17% 
CONVERTIBLE BONDS (continued)                REITS - Regional Malls    14.08% 
REITS - Shopping Centers (continued)                REITS - Shopping Centers    12.00% 
Weingarten Realty Investors                REITS - Office Property    11.24% 
 3.95%, 8/ 1/2026    $ 4,615 $    3,975    REITS - Diversified    9.00% 
       
       
                    REITS - Storage    8.23% 
                7,187    REITS - Warehouse & Industrial    5.65% 
 
 
 
 
       
                    REITS - Hotels    5.39% 
TOTAL CONVERTIBLE BONDS        $ 12,974         
                    REITS - Manufactured Homes    2.22% 
 
 
 
 
       
REPURCHASE AGREEMENTS (1.23%)                Diversified Banking Institutions    1.23% 
                    Liabilities in Excess of Other Assets, Net    (0.07%) 
                       
Diversified Banking Institutions (1.23%)                     
Investment in Joint Trading Account; Bank                TOTAL NET ASSETS    100.00% 
                   
 of America Repurchase Agreement; 0.15%                     
 dated 04/30/09 maturing 05/01/09                     
 (collateralized by Sovereign Agency                     
 Issues; $4,667,000; 0.00% - 5.87%; dated                     
 09/11/09 - 01/22/37)    $ 4,576$    4,576         
Investment in Joint Trading Account;                     
 Deutsche Bank Repurchase Agreement;                     
 0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09                     
 (collateralized by Sovereign Agency                     
 Issues; $4,667,000; 0.93% - 5.00%; dated                     
 03/30/10 - 01/08/14)        4,576    4,576         
Investment in Joint Trading Account;                     
 Morgan Stanley Repurchase Agreement;                     
 0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09                     
 (collateralized by Sovereign Agency                     
 Issues; $4,667,000; 1.00% - 7.125%; dated                     
 05/04/09 - 02/15/30)        4,575    4,575         
           
       
                13,727         
 
 
 
 
       
 
TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 13,727         
 
 
       
 
Total Investments        $ 1,118,112         
Liabilities in Excess of Other Assets, Net - (0.07)%        (793)         
   
 
       
 
TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 1,117,319         
       
       
 
 
(a)    Security exempt from registration under Rule 144A of the Securities Act         
    of 1933. These securities may be resold in transactions exempt from         
    registration, normally to qualified institutional buyers. Unless otherwise         
    indicated, these securities are not considered illiquid. At the end of the         
    period, the value of these securities totaled $3,031 or 0.27% of net         
    assets.                     
 
Unrealized Appreciation (Depreciation)                     
The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost         
of investments held by the fund as of the period end were as follows:             
 
Unrealized Appreciation        $ 68,577         
Unrealized Depreciation            (354,352)         
       
 
       
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)            (285,775)         
Cost for federal income tax purposes            1,403,887         
All dollar amounts are shown in thousands (000's)                 

See accompanying notes

276

Schedule of Investments
Short-Term Bond Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
    Principal                Principal     
    Amount    Value            Amount    Value 
    (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
BONDS (76.26%)            BONDS (continued)             
Aerospace & Defense (0.13%)            Asset Backed Securities (continued)             
Boeing Co/The            Swift Master Auto Receivables Trust             
 5.00%, 3/15/2014    $ 170 $    179     0.55%, 6/15/2012 (a)    $ 425 $    308 
                   
                        6,207 
                       
Airlines (0.23%)                         
            Automobile Sequential (2.76%)             
Delta Air Lines Inc                         
 6.62%, 3/18/2011    349    309    Capital Auto Receivables Asset Trust             
             0.83%, 6/15/2010 (a)        62    62 
Appliances (0.15%)             5.52%, 3/15/2011 (a)        500    374 
Whirlpool Corp            Ford Credit Auto Owner Trust             
 1.82%, 6/15/2009 (a)    200    199     5.47%, 9/15/2012 (a)        350    247 
             5.60%, 10/15/2012        435    345 
Asset Backed Securities (4.56%)             5.69%, 11/15/2012 (a)        430    334 
Carrington Mortgage Loan Trust            Honda Auto Receivables Owner Trust             
 0.72%, 12/25/2035 (a)    475    359     5.46%, 5/23/2011        624    635 
Caterpillar Financial Asset Trust            Hyundai Auto Receivables Trust             
 4.09%, 12/27/2010    269    268     0.85%, 1/17/2012 (a)        397    394 
Chase Funding Mortgage Loan Asset-Backed            Nissan Auto Lease Trust             
 Certificates             4.27%, 12/15/2010        666    660 
 0.90%, 12/25/2033 (a)    79    48    Nissan Auto Receivables Owner Trust             
Citigroup Mortgage Loan Trust Inc             4.28%, 7/15/2013        280    282 
 0.59%, 3/25/2037 (a)    400    199    WFS Financial Owner Trust             
CNH Equipment Trust             4.50%, 5/17/2013        425    422 
                       
 1.30%, 9/15/2010 (a)    9    9                3,755 
                       
 1.65%, 4/15/2011 (a)    194    194                 
 4.12%, 5/15/2012    600    603    Beverages - Non-Alcoholic (0.26%)             
Countrywide Asset-Backed Certificates            Panamerican Beverages Inc             
 0.94%, 2/25/2037 (a)(b)    575    8     7.25%, 7/ 1/2009        350    353 
 6.02%, 9/25/2046 (a)    1,900    1,122                 
            Brewery (0.30%)             
Countrywide Home Equity Loan Trust                         
            SABMiller PLC             
 0.68%, 12/15/2035 (a)    100    39                 
             6.20%, 7/ 1/2011 (c)        400    403 
 0.69%, 2/15/2036 (a)    275    184                 
First Horizon Asset Backed Trust            Building Products - Cement & Aggregate (0.26%)         
 0.57%, 10/25/2026 (a)    488    181    CRH America Inc             
First-Citizens Home Equity Loan LLC             6.95%, 3/15/2012        400    359 
 0.66%, 9/15/2022 (a)(c)    166    94                 
Ford Credit Floorplan Master Owner Trust            Building Products - Wood (0.24%)             
 0.90%, 6/15/2011 (a)(b)    625    593    Masco Corp             
GMAC Mortgage Corp Loan Trust             1.63%, 3/12/2010 (a)        335    319 
 0.62%, 8/25/2035 (a)    160    44                 
Great America Leasing Receivables            Cable/Satellite TV (0.80%)             
 5.39%, 9/15/2011 (c)    925    932    Comcast Corp             
John Deere Owner Trust             5.45%, 11/15/2010        300    309 
 4.18%, 6/15/2012    535    527    COX Communications Inc             
JP Morgan Mortgage Acquisition Corp             4.63%, 1/15/2010        475    475 
 0.52%, 3/25/2037 (a)    286    233     7.13%, 10/ 1/2012        300    303 
                       
Marriott Vacation Club Owner Trust                        1,087 
                       
 5.81%, 10/20/2029 (c)    193    153                 
Nomura Asset Acceptance Corp            Cellular Telecommunications (0.72%)             
 0.66%, 1/25/2036 (a)(c)    240    55    Rogers Cable Inc             
             7.88%, 5/ 1/2012        500    526 
Popular ABS Mortgage Pass-Through Trust                         
 0.70%, 11/25/2035 (a)    55    54    Vodafone Group PLC             
             1.66%, 6/15/2011 (a)        475    454 
                       
                        980 
                       

See accompanying notes

277

Schedule of Investments
Short-Term Bond Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
        Principal                Principal     
        Amount    Value            Amount    Value 
        (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)                BONDS (continued)             
Chemicals - Diversified (0.14%)                Diversified Manufacturing Operations (0.36%)         
Huntsman LLC                Tyco Electronics Group SA             
 11.50%, 7/15/2012    $ 200 $    184     6.00%, 10/ 1/2012    $ 540 $    492 
 
Coatings & Paint (0.29%)                Electric - Generation (0.15%)             
Valspar Corp                CE Casecnan Water & Energy             
 5.63%, 5/ 1/2012        430    398     11.95%, 11/15/2010        43    43 
                Indiantown Cogeneration LP             
Commercial Banks (0.64%)                 9.26%, 12/15/2010        168    164 
                           
American Express Bank FSB                            207 
                           
 5.50%, 4/16/2013        650    611                 
                Electric - Integrated (1.37%)             
HSBC Americas Capital Trust I                             
 7.81%, 12/15/2026 (c)        375    255    Integrys Energy Group Inc             
           
               
                 7.00%, 11/ 1/2009        700    707 
            866                 
           
               
                Ohio Power Co             
Computers - Integrated Systems (0.48%)                 1.35%, 4/ 5/2010 (a)        390    384 
NCR Corp                Pepco Holdings Inc             
 7.13%, 6/15/2009        650    652     1.89%, 6/ 1/2010 (a)        350    329 
                Scottish Power Ltd             
Computers - Memory Devices (0.13%)                 4.91%, 3/15/2010        450    447 
                           
Seagate Technology HDD Holdings                            1,867 
                           
 6.38%, 10/ 1/2011        200    183                 
                Electronic Connectors (0.24%)             
Containers - Paper & Plastic (0.12%)                Thomas & Betts Corp             
Pactiv Corp                 7.25%, 6/ 1/2013        325    330 
 5.88%, 7/15/2012        175    166                 
                Fiduciary Banks (0.44%)             
Credit Card Asset Backed Securities (0.48%)            Bank of New York Mellon Corp/The             
Chase Issuance Trust                 4.50%, 4/ 1/2013        595    604 
 0.90%, 1/15/2012 (a)        500    497                 
GE Capital Credit Card Master Note Trust                Finance - Auto Loans (0.30%)             
 0.62%, 3/15/2013 (a)        175    159    Ford Motor Credit Co LLC             
           
               
            656     9.88%, 8/10/2011        175    153 
           
               
                Nissan Motor Acceptance Corp             
Diversified Banking Institutions (2.65%)                 4.63%, 3/ 8/2010 (c)        270    257 
                           
Bank of America Corp                            410 
                           
 4.90%, 5/ 1/2013        615    561                 
Citigroup Inc                Finance - Commercial (0.57%)             
 5.50%, 8/27/2012        550    491    CIT Group Inc             
 5.50%, 4/11/2013        750    668     1.32%, 4/27/2011 (a)        350    218 
Goldman Sachs Group Inc/The                Textron Financial Canada Funding Corp             
 6.88%, 1/15/2011        1,050    1,100     5.13%, 11/ 1/2010        650    559 
                           
 1.42%, 2/ 6/2012 (a)        175    159                777 
                           
JP Morgan Chase & Co                Finance - Consumer Loans (0.52%)             
 5.60%, 6/ 1/2011        600    621    HSBC Finance Corp             
           
               
            3,600     1.52%, 11/16/2009 (a)        475    462 
           
               
                 1.67%, 9/14/2012 (a)        325    245 
                           
Diversified Financial Services (1.49%)                             
Capmark Financial Group Inc                            707 
                           
 3.39%, 5/10/2010 (a)        600    225    Finance - Credit Card (0.18%)             
General Electric Capital Corp                Capital One Bank USA NA             
 5.25%, 10/19/2012        750    749     5.75%, 9/15/2010        250    249 
 4.80%, 5/ 1/2013        575    562                 
TNK-BP Finance SA                Finance - Investment Banker & Broker (1.79%)         
 6.13%, 3/20/2012 (c)        575    486    Bear Stearns Cos LLC/The             
           
               
            2,022     1.39%, 7/16/2009 (a)        470    470 
           
               

See accompanying notes

278

Schedule of Investments Short-Term Bond Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Principal                Principal     
    Amount    Value            Amount    Value 
    (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)            BONDS (continued)             
Finance - Investment Banker & Broker            Home Equity - Other (continued)             
(continued)            Option One Mortgage Loan Trust             
Jefferies Group Inc             0.89%, 3/25/2037 (a)(b)    $ 500 $    11 
 5.88%, 6/ 8/2014    $ 575 $    336                 
            Residential Asset Securities Corp             
Merrill Lynch & Co Inc             4.59%, 8/25/2031        272    248 
 1.45%, 2/ 5/2010 (a)    200    192                 
             4.47%, 3/25/2032        542    341 
 1.37%, 11/ 1/2011 (a)    300    255                 
            Specialty Underwriting & Residential Finance         
 1.50%, 6/ 5/2012 (a)    250    204     1.20%, 2/25/2035 (a)        49    19 
 6.05%, 8/15/2012    400    368     0.67%, 3/25/2036 (a)        26    25 
 5.45%, 2/ 5/2013    120    105    WAMU Asset-Backed Certificates             
 6.15%, 4/25/2013    550    506     0.61%, 5/25/2037 (a)        250    148 
       
             
        2,436                4,424 
       
             
 
Finance - Leasing Company (0.27%)            Home Equity - Sequential (1.64%)             
International Lease Finance Corp            BNC Mortgage Loan Trust             
 1.53%, 1/15/2010 (a)    100    90     0.61%, 7/25/2037 (a)        726    125 
 5.30%, 5/ 1/2012    400    270    Countrywide Asset-Backed Certificates             
       
               
        360     5.68%, 6/25/2035        1,946    834 
       
               
             5.71%, 11/25/2035 (a)        1,450    210 
Finance - Mortgage Loan/Banker (0.25%)                         
             5.56%, 4/25/2036        868    210 
Countrywide Financial Corp                         
 5.80%, 6/ 7/2012    375    344     5.51%, 8/25/2036        519    190 
             5.81%, 11/25/2036        1,133    252 
Food - Miscellaneous/Diversified (0.77%)            New Century Home Equity Loan Trust             
General Mills Inc             4.76%, 11/25/2033        470    413 
                       
 1.23%, 1/22/2010 (a)    350    349                2,234 
                       
 8.02%, 2/ 5/2013    650    698                 
       
               
            Life & Health Insurance (1.91%)             
        1,047    New York Life Global Funding             
       
               
Gas - Distribution (0.18%)             4.65%, 5/ 9/2013 (c)        795    787 
Sempra Energy            Pacific Life Global Funding             
 4.75%, 5/15/2009    150    150     1.46%, 6/22/2011 (a)(c)        175    152 
Southern California Gas Co            Prudential Financial Inc             
 1.43%, 12/ 1/2009 (a)    100    100     5.15%, 1/15/2013        950    771 
       
               
        250    StanCorp Financial Group Inc             
       
               
             6.88%, 10/ 1/2012        510    449 
Home Equity - Other (3.25%)            Sun Life Financial Global Funding LP             
Bear Stearns Asset Backed Securities Trust             1.42%, 7/ 6/2010 (a)(c)        175    168 
 1.04%, 3/25/2034 (a)    409    206    Unum Group             
 0.62%, 6/25/2047 (a)    950    426     5.86%, 5/15/2009        275    274 
                       
Countrywide Asset-Backed Certificates                        2,601 
                       
 6.09%, 6/25/2021 (a)    1,794    403                 
First NLC Trust            Machinery - Farm (0.35%)             
 0.77%, 5/25/2035 (a)    196    82    Case New Holland Inc             
GMAC Mortgage Corp Loan Trust             6.00%, 6/ 1/2009        475    473 
 4.62%, 6/25/2035 (a)    98    93                 
            Medical - HMO (0.32%)             
 5.75%, 10/25/2036    950    549                 
            UnitedHealth Group Inc             
 6.05%, 12/25/2037 (a)    635    204                 
             4.88%, 2/15/2013        445    434 
GSAA Trust                         
 6.04%, 7/25/2036    900    468                 
            Medical - Wholesale Drug Distribution (0.65%)         
Indymac Seconds Asset Backed Trust            Cardinal Health Inc             
 5.77%, 5/25/2036 (a)    1,400    1,171     1.46%, 10/ 2/2009 (a)        300    295 
Mastr Asset Backed Securities Trust             5.65%, 6/15/2012        600    594 
                       
 0.94%, 3/25/2035 (a)    575    28                 
                        889 
                       
New Century Home Equity Loan Trust                         
 0.73%, 3/25/2035 (a)(b)    5    2                 

See accompanying notes

279

Schedule of Investments
Short-Term Bond Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
        Principal            Principal         
        Amount    Value        Amount    Value     
        (000's)    (000's)        (000's)    (000's)     
 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)                BONDS (continued)             
Medical Products (0.47%)                Mortgage Backed Securities (continued)             
Angiotech Pharmaceuticals Inc                Countrywide Alternative Loan Trust             
 5.01%, 12/ 1/2013 (a)    $ 225 $    157     2.82%, 7/20/2035 (a)    $ 319 $        98 
Covidien International Finance SA                 2.51%, 2/25/2036 (a)    424        156 
 5.45%, 10/15/2012        465    483     6.00%, 5/25/2036    713        357 
           
               
            640     6.00%, 5/25/2036    92        90 
           
               
Metal - Diversified (0.04%)                 0.72%, 6/25/2036 (a)(b)    1,362        192 
Xstrata Canada Corp                 0.94%, 9/25/2036 (a)    371        181 
 7.25%, 7/15/2012        55    50     0.72%, 5/20/2046 (a)    1,223        135 
                Countrywide Asset-Backed Certificates             
Metal Processors & Fabrication (0.22%)             0.72%, 11/25/2035 (a)    99        71 
Timken Co                 0.71%, 1/25/2036 (a)    519        370 
 5.75%, 2/15/2010        300    300    Countrywide Home Loan Mortgage Pass             
                 Through Trust             
Money Center Banks (0.48%)                 4.49%, 12/25/2033    702        688 
Deutsche Bank AG/London                 4.39%, 6/20/2035 (a)    162        153 
 5.38%, 10/12/2012        630    646    Credit Suisse Mortgage Capital Certificates             
                 7.00%, 12/15/2039    7,594        66 
Mortgage Backed Securities (28.37%)                 5.87%, 9/15/2040    725        307 
ACT Depositor Corp                             
                CS First Boston Mortgage Securities Corp             
 0.75%, 9/22/2041 (a)(c)(d)        729    66                 
                 6.38%, 12/16/2035    525        529 
Banc of America Commercial Mortgage Inc                         
                 0.86%, 8/15/2038 (c)    44,018        306 
 6.85%, 4/15/2036        200    204                 
                Fannie Mae             
 0.59%, 7/10/2042 (a)        21,755    318                 
                 0.74%, 2/25/2032 (a)    220        217 
 0.19%, 10/10/2045        71,414    193                 
                 0.69%, 3/25/2035 (a)    100        97 
 0.39%, 7/10/2046 (a)        49,469    688                 
                Fannie Mae Whole Loan             
Banc of America Mortgage Securities Inc                 0.64%, 5/25/2035 (a)    315        276 
 4.60%, 3/25/2034 (a)        420    351                 
                First Union National Bank Commercial             
 4.79%, 5/25/2035 (a)        663    626     Mortgage Securities Inc             
Bear Stearns Adjustable Rate Mortgage Trust             5.59%, 2/12/2034    8        8 
 5.08%, 9/25/2034 (a)        324    216    Freddie Mac             
Bear Stearns Alt-A Trust                 5.13%, 12/15/2013    287        288 
 0.72%, 7/25/2035 (a)        34    6     0.90%, 6/15/2023 (a)    251        247 
Bear Stearns Commercial Mortgage Securities             0.85%, 7/15/2023 (a)    873        863 
 7.00%, 5/20/2030        528    538     0.75%, 10/15/2034 (a)    47        47 
 0.51%, 5/11/2039 (a)(c)        2,749    27    GE Capital Commercial Mortgage Corp             
 0.60%, 2/11/2041 (a)        19,113    142     0.53%, 5/10/2014    61,501        471 
Bella Vista Mortgage Trust                 5.99%, 12/10/2035    80        81 
 0.70%, 5/20/2045 (a)(b)        142    55     0.71%, 3/10/2040 (a)(c)    2,117        23 
Chase Commercial Mortgage Securities Corp            Ginnie Mae             
 7.56%, 10/15/2032        500    501     1.11%, 10/16/2012 (a)    4,227        143 
Chase Mortgage Finance Corp                 1.30%, 2/16/2047 (a)    14,514        690 
 5.80%, 3/25/2037 (a)        748    56                 
                 1.06%, 3/16/2047 (a)    4,044        208 
 4.46%, 7/25/2037 (a)(b)        280    175                 
                GMAC Commercial Mortgage Securities Inc             
Citigroup/Deutsche Bank Commercial                 0.91%, 3/10/2038 (a)(c)    1,913        29 
 Mortgage Trust                             
 0.61%, 11/15/2044 (c)        48,951    434     0.88%, 8/10/2038 (a)(c)    52,277        442 
 0.71%, 10/15/2048 (a)(b)        35,522    556    GMAC Mortgage Corp Loan Trust             
                 5.25%, 7/25/2034    750        678 
 0.56%, 12/11/2049 (a)        57,824    676                 
                Greenpoint Mortgage Funding Trust             
 1.67%, 12/11/2049 (a)(b)(c)        21,222    276                 
                 0.71%, 6/25/2045 (a)    138        38 
Commercial Mortgage Pass Through Certificates                         
                 0.74%, 6/25/2045 (a)    135        23 
 0.60%, 6/10/2010 (a)(c)        3,467    54                 
                 0.75%, 10/25/2045 (a)    224        94 
 0.47%, 12/10/2046 (a)(c)        12,771    78                 

See accompanying notes

280

Schedule of Investments Short-Term Bond Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Principal                Principal     
    Amount    Value            Amount    Value 
    (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)            BONDS (continued)             
Mortgage Backed Securities (continued)            Mortgage Backed Securities (continued)         
Greenwich Capital Commercial Funding Corp            Merrill Lynch/Countrywide Commercial             
 1.43%, 4/10/2037 (c)    $ 142,861 $    388     Mortgage Trust             
 1.26%, 8/10/2042 (a)(c)    5,319    85     0.59%, 7/12/2046 (a)(b)(c)    $ 31,767 $    258 
 0.63%, 12/10/2049 (a)(c)    49,204    570     0.69%, 7/12/2046        46,487    1,144 
GSR Mortgage Loan Trust             1.18%, 9/12/2049 (a)        22,990    442 
 4.78%, 7/25/2035 (a)    526    445     0.33%, 12/12/2049 (a)(c)        16,630    100 
Heller Financial Commercial Mortgage Asset             0.73%, 12/12/2049 (a)        26,333    581 
 8.12%, 1/17/2034 (a)    1,000    1,013     5.11%, 12/12/2049 (a)        885    761 
Impac CMB Trust            Morgan Stanley Capital I             
 1.44%, 10/25/2033 (a)    55    34     0.50%, 1/13/2041 (a)(c)        25,038    522 
 0.87%, 4/25/2035 (a)    93    17     0.66%, 5/24/2043 (a)(c)        750    507 
 0.74%, 8/25/2035 (a)    79    14     0.32%, 12/15/2043 (a)(c)        12,593    86 
 0.95%, 8/25/2035 (a)(b)    67    13     0.82%, 8/25/2046 (a)        725    8 
 0.98%, 8/25/2035 (a)    105    19    Morgan Stanley Dean Witter Capital I             
 0.69%, 4/25/2037 (a)    660    272     6.54%, 2/15/2031        48    49 
Indymac Index Mortgage Loan Trust            New Century Alternative Mortgage Loan Trust         
 1.04%, 4/25/2034 (a)    44    28     5.91%, 7/25/2036 (a)        1,275    1,083 
 0.67%, 4/25/2035 (a)    127    54    Residential Accredit Loans Inc             
 0.77%, 4/25/2035 (a)    99    18     6.00%, 11/25/2032        625    621 
 5.13%, 7/25/2035 (a)    959    169     5.77%, 12/25/2035 (a)        117    25 
 0.62%, 1/25/2037 (a)    930    322     0.59%, 2/25/2047 (a)        1,390    511 
 0.68%, 6/25/2037 (a)(b)    767    327    Residential Funding Mortgage Securities I         
             5.10%, 11/25/2035 (a)        468    272 
JP Morgan Chase Commercial Mortgage                         
 Securities Corp             5.67%, 2/25/2036 (a)        267    175 
 0.39%, 10/12/2035 (a)(c)    10,668    257     1.04%, 7/25/2036 (a)        349    286 
 7.20%, 11/15/2035 (a)(c)    350    358    Sequoia Mortgage Trust             
 0.32%, 10/12/2037 (a)(c)    3,690    115     0.68%, 2/20/2035 (a)        45    25 
 5.30%, 5/15/2047 (a)(b)    1,400    1,197    Structured Adjustable Rate Mortgage Loan Trust         
 5.31%, 1/15/2049    625    521     1.14%, 8/25/2034 (a)(b)        292    12 
 0.11%, 2/12/2051 (a)    53,950    589     5.25%, 12/25/2035        80    36 
JP Morgan Mortgage Trust             0.63%, 7/25/2037 (a)        589    216 
 3.81%, 5/25/2034    352    305    Structured Asset Mortgage Investments Inc         
 5.11%, 6/25/2035 (a)    365    334     0.74%, 5/25/2045 (a)        143    47 
 5.79%, 1/25/2037 (a)    227    132     0.75%, 9/25/2045 (a)        130    56 
 5.68%, 4/25/2037 (a)    555    335    Structured Asset Securities Corp             
             5.50%, 6/25/2036 (a)        1,450    366 
LB-UBS Commercial Mortgage Trust                         
 6.06%, 6/15/2020    96    97    Thornburg Mortgage Securities Trust             
             0.79%, 12/25/2033 (a)        543    415 
 3.63%, 10/15/2029    176    176                 
            Wachovia Bank Commercial Mortgage Trust         
 4.44%, 12/15/2029 (a)    1,000    955     0.67%, 1/15/2041 (a)(c)        15,747    62 
 0.69%, 7/15/2035 (a)(c)    3,912    109     0.33%, 4/15/2042 (a)(c)        73,841    614 
 1.22%, 10/15/2035 (a)(c)    9,392    295     5.25%, 12/15/2043        1,175    931 
 0.56%, 3/15/2036 (a)(c)    1,288    23    WAMU Commercial Mortgage Securities Trust         
 0.81%, 8/15/2036 (a)(c)    1,441    17     3.83%, 1/25/2035 (c)        249    242 
 0.14%, 2/15/2040 (a)    6,093    101    WaMu Mortgage Pass Through Certificates         
MASTR Asset Securitization Trust             3.75%, 3/25/2033 (a)        101    70 
 5.25%, 9/25/2033 (a)    299    297     4.83%, 9/25/2035 (a)        560    437 
Merrill Lynch Mortgage Trust             0.98%, 7/25/2044 (a)        90    39 
 0.39%, 11/12/2035 (a)(c)    30,967    92     0.67%, 4/25/2045 (a)        17    8 
 0.15%, 7/12/2038    118,908    637     0.71%, 4/25/2045 (a)        78    23 
 5.80%, 5/12/2039 (a)    1,100    1,015     0.73%, 7/25/2045 (a)        148    70 
 0.85%, 9/12/2042 (a)    53,381    353     0.69%, 11/25/2045 (a)        79    59 

See accompanying notes

281

Schedule of Investments Short-Term Bond Fund April 30, 2009 (unaudited)

        Principal            Principal     
        Amount    Value        Amount    Value 
        (000's)    (000's)        (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)                BONDS (continued)         
Mortgage Backed Securities (continued)                Pipelines (continued)         
Washington Mutual Alternative Mortgage                ONEOK Partners LP         
 Pass-Through Certificates                 5.90%, 4/ 1/2012    $ 255 $    249 
 0.72%, 6/25/2046 (a)    $ 615 $    90    Rockies Express Pipeline LLC         
 0.62%, 1/25/2047 (a)                     600    115     5.10%, 8/20/2009 (a)(c)                             280    280 
                       
Wells Fargo Mortgage Backed Securities Trust                    1,744 
                   
 5.24%, 4/25/2036 (a)                     939    226             
           
           
                Property Trust (0.34%)         
            38,586             
           
           
                WEA Finance LLC / WCI Finance LLC         
Multi-Line Insurance (0.12%)                 5.40%, 10/ 1/2012 (c)                             500    460 
CNA Financial Corp                         
 6.00%, 8/15/2011                     150    134    Quarrying (0.37%)         
Genworth Financial Inc                Vulcan Materials Co         
 6.15%, 11/15/2066 (a)                     185    26     2.57%, 12/15/2010 (a)                             500    497 
           
           
            160             
           
           
                Real Estate Operator & Developer (0.40%)         
Mutual Insurance (0.31%)                         
                Regency Centers LP         
Health Care Service Corp                 8.45%, 9/ 1/2010                             575    548 
 7.75%, 6/15/2011 (c)                     400    421             
                Regional Banks (1.58%)         
Office Automation & Equipment (0.46%)                     
                BAC Capital Trust XIII         
Xerox Corp                 1.72%, 3/15/2043 (a)                             435    112 
 2.06%, 12/18/2009 (a)                     350    342             
                BAC Capital Trust XIV         
 5.50%, 5/15/2012                     295    280     5.63%, 3/15/2043 (a)                             550    214 
           
           
            622    Capital One Financial Corp         
           
           
Office Furnishings - Original (0.14%)                 5.70%, 9/15/2011                             300    287 
Steelcase Inc                First Union Institutional Capital I         
 6.50%, 8/15/2011                     195    193     8.04%, 12/ 1/2026                             550    362 
                NB Capital Trust II         
Oil - Field Services (0.46%)                 7.83%, 12/15/2026                             375    230 
Weatherford International Inc                SunTrust Preferred Capital I         
 6.63%, 11/15/2011                     250    248     5.85%, 12/31/2049 (a)                             365    119 
 5.95%, 6/15/2012                     375    375    Wachovia Corp         
           
           
            623     5.35%, 3/15/2011                             600    585 
           
           
                 1.41%, 3/ 1/2012 (a)                             275    242 
                       
Oil Company - Exploration & Production (0.84%)                    2,151 
                   
Canadian Natural Resources Ltd                         
 5.15%, 2/ 1/2013                     650    638    REITS - Apartments (0.25%)         
Devon OEI Operating Inc                Camden Property Trust         
 7.25%, 10/ 1/2011                     475    503     4.38%, 1/15/2010                             200    197 
           
           
            1,141    UDR Inc         
           
           
                 5.50%, 4/ 1/2014                             200    146 
                       
Oil Company - Integrated (0.29%)                        343 
                       
Husky Energy Inc                         
 6.25%, 6/15/2012                     400    397    REITS - Healthcare (0.48%)         
                Nationwide Health Properties Inc         
Oil Refining & Marketing (0.21%)                 6.50%, 7/15/2011                             400    365 
Valero Energy Corp                 6.25%, 2/ 1/2013                             325    286 
                       
 6.88%, 4/15/2012                     275    281            651 
                       
 
Pipelines (1.28%)                REITS - Mortgage (0.57%)         
Enbridge Inc                iStar Financial Inc         
 5.80%, 6/15/2014                     600    573     1.66%, 9/15/2009 (a)                             125    113 
NGPL Pipeco LLC                 1.63%, 3/ 9/2010 (a)                             350    275 
 6.51%, 12/15/2012 (c)                     650    642     6.00%, 12/15/2010                             500    295 

See accompanying notes

282

Schedule of Investments
Short-Term Bond Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
    Principal                Principal     
    Amount    Value            Amount    Value 
    (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)            BONDS (continued)             
REITS - Mortgage (continued)            Telephone - Integrated (1.51%)             
iStar Financial Inc (continued)            British Telecommunications PLC             
 5.65%, 9/15/2011    $ 200 $    92     5.15%, 1/15/2013    $ 750 $    706 
       
           
        775    Koninklijke KPN NV             
       
               
             8.00%, 10/ 1/2010        475    498 
REITS - Office Property (0.24%)                         
            Telecom Italia Capital SA             
Brandywine Operating Partnership LP             1.72%, 7/18/2011 (a)        240    227 
 5.63%, 12/15/2010    364    324                 
            Verizon California Inc             
             6.70%, 9/ 1/2009        615    624 
                       
REITS - Regional Malls (0.19%)                         
                        2,055 
                       
Simon Property Group LP                         
 4.60%, 6/15/2010    65    64    Television (0.19%)             
 5.60%, 9/ 1/2011    200    190    Univision Communications Inc             
       
               
        254     7.85%, 7/15/2011        325    264 
       
               
 
REITS - Shopping Centers (0.21%)                         
            Tobacco (0.53%)             
Federal Realty Investment Trust            Reynolds American Inc             
 6.00%, 7/15/2012    350    291     6.50%, 7/15/2010        400    400 
             2.02%, 6/15/2011 (a)        350    324 
                       
REITS - Warehouse & Industrial (0.52%)                         
                        724 
                       
ProLogis                         
 1.50%, 8/24/2009 (a)    250    238    Tools - Hand Held (0.42%)             
 5.50%, 3/ 1/2013    625    475    Snap-On Inc             
       
               
        713     1.27%, 1/12/2010 (a)        575    570 
       
               
 
Rental - Auto & Equipment (0.32%)                         
            Transport - Rail (0.25%)             
Erac USA Finance Co            CSX Corp             
 5.80%, 10/15/2012 (c)    515    432     4.88%, 11/ 1/2009        335    336 
           
 
 
 
            TOTAL BONDS        $ 103,715 
Retail - Drug Store (0.33%)                         
           
 
 
 
CVS Caremark Corp            SENIOR FLOATING RATE INTERESTS (0.59%)     
 1.56%, 6/ 1/2010 (a)    450    442    Publishing - Periodicals (0.16%)             
            Dex Media East LLC, Term Loan B             
Rubber - Tires (0.15%)             3.23%, 10/17/2014 (a)        413    224 
Goodyear Tire & Rubber Co/The                         
 6.32%, 12/ 1/2009 (a)    200    197    Retail - Building Products (0.30%)             
            HD Supply Inc, Term Loan B             
Special Purpose Banks (0.26%)             1.68%, 8/30/2012 (a)        473    402 
Korea Development Bank/Republic of Korea                         
 1.32%, 4/ 3/2010 (a)    365    356    Satellite Telecommunications (0.13%)             
            Telesat Canada Inc, Term Loan B             
Special Purpose Entity (0.88%)             3.55%, 9/ 1/2014 (a)        182    168 
BAE Systems Holdings Inc            Telesat Canada Inc, Term Loan DD             
 4.75%, 8/15/2010 (c)    500    504     4.22%, 10/31/2014 (a)        16    14 
                       
Genworth Global Funding Trusts                        182 
 5.20%, 10/ 8/2010    375    338                 
           
 
 
 
USB Realty Corp            TOTAL SENIOR FLOATING RATE INTERESTS    $ 808 
           
 
 6.09%, 12/22/2049 (a)(c)    330    148                 
            U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY     
Williams Cos Inc Credit Linked Certificate             OBLIGATIONS (16.68%)             
 Trust/The            Federal Home Loan Mortgage Corporation         
 4.42%, 5/ 1/2009 (a)(c)    200    200    (FHLMC) (2.79%)             
       
               
        1,190     5.00%, 9/ 1/2009        31    31 
       
               
             4.50%, 11/ 1/2009        59    60 
Steel - Producers (0.24%)                         
Ispat Inland ULC             4.50%, 12/ 1/2009        150    151 
 9.75%, 4/ 1/2014    360    326     4.50%, 4/ 1/2010        98    99 
             4.50%, 9/ 1/2010        184    190 

See accompanying notes

283

Schedule of Investments
Short-Term Bond Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
        Principal                    Principal     
        Amount    Value                Amount    Value 
        (000's)    (000's)                (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
 
U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY        U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY     
 OBLIGATIONS (continued)                 OBLIGATIONS (continued)             
Federal Home Loan Mortgage Corporation            U.S. Treasury (continued)             
(FHLMC) (continued)                 4.50%, 4/30/2012    $ 2,700 $    2,947 
 4.50%, 2/ 1/2011    $ 78 $    81                     
                 4.38%, 8/15/2012        1,350    1,475 
                           
 4.50%, 4/ 1/2011        97    101                     
                                13,122 
 4.50%, 7/ 1/2011        104    108                     
               
 
 
 
 
 4.50%, 11/ 1/2011        451    471    TOTAL U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT         
                 AGENCY OBLIGATIONS        $ 22,691 
               
 
 
 6.50%, 4/ 1/2015        4    4                     
 6.50%, 12/ 1/2015        19    20    REPURCHASE AGREEMENTS (5.05%)         
 7.00%, 12/ 1/2022        154    167    Diversified Banking Institutions (5.05%)         
 7.50%, 12/ 1/2029        3    4    Investment in Joint Trading Account; Bank         
                 of America Repurchase Agreement; 0.15%         
 4.10%, 12/ 1/2034 (a)        171    172     dated 04/30/09 maturing 05/01/09             
 4.55%, 1/ 1/2035 (a)        315    316     (collateralized by Sovereign Agency             
 4.81%, 6/ 1/2035 (a)        1,075    1,102     Issues; $2,335,000; 0.00% - 5.87%; dated         
 4.50%, 9/ 1/2035 (a)        346    350     09/11/09 - 01/22/37)    $ 2,289$    2,289 
 4.98%, 9/ 1/2035 (a)        358    369    Investment in Joint Trading Account;             
           
               
                 Deutsche Bank Repurchase Agreement;             
            3,796     0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
           
           
Federal National Mortgage Association (FNMA) (4.24%)         (collateralized by Sovereign Agency             
                 Issues; $2,335,000; 0.93% - 5.00%; dated         
 5.50%, 10/ 1/2009        36    36     03/30/10 - 01/08/14)        2,289    2,289 
 4.50%, 12/ 1/2009        12    12    Investment in Joint Trading Account;             
 4.50%, 3/ 1/2010        61    63     Morgan Stanley Repurchase Agreement;             
 4.00%, 5/ 1/2010        336    346     0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
 4.50%, 5/ 1/2010        49    50     (collateralized by Sovereign Agency             
                 Issues; $2,335,000; 1.00% - 7.125%; dated         
 4.00%, 6/ 1/2010        136    140     05/04/09 - 02/15/30)        2,289    2,289 
                           
 4.00%, 7/ 1/2010        258    266                    6,867 
               
 
 
 
 
 4.00%, 8/ 1/2010        116    119                     
 4.50%, 8/ 1/2011        263    277    TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 6,867 
               
 
 
 8.50%, 5/ 1/2022        34    37    Total Investments        $ 134,081 
 8.00%, 5/ 1/2027        5    6    Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 1.42%        1,931 
                       
 6.00%, 7/ 1/2028        75    80    TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 136,012 
                       
 7.50%, 10/ 1/2029        17    19                     
 4.73%, 12/ 1/2032 (a)        163    167                     
 4.31%, 7/ 1/2034 (a)        421    427    (a)    Variable Rate. Rate shown is in effect at April 30, 2009.     
 4.43%, 7/ 1/2034 (a)        163    167    (b)    Security is Illiquid             
                (c)    Security exempt from registration under Rule 144A of the Securities Act 
 4.26%, 8/ 1/2034 (a)        249    253                     
                    of 1933. These securities may be resold in transactions exempt from 
 4.29%, 9/ 1/2034 (a)        312    307        registration, normally to qualified institutional buyers. Unless otherwise 
 4.28%, 1/ 1/2035 (a)        84    83        indicated, these securities are not considered illiquid. At the end of the 
 4.50%, 1/ 1/2035 (a)        407    417        period, the value of these securities totaled $13,264 or 9.75% of net 
                    assets.             
 4.87%, 2/ 1/2035 (a)        65    66                     
                (d)    Market value is determined in accordance with procedures established in 
 4.59%, 4/ 1/2035 (a)        584    589        good faith by the Board of Directors. At the end of the period, the value 
 5.11%, 6/ 1/2035 (a)        87    87        of these securities totaled $66 or 0.05% of net assets.     
 4.72%, 10/ 1/2035 (a)        1,234    1,266                     
 4.28%, 2/ 1/2037 (a)        487    493                     
           
                   
            5,773                     
           
                   
 
U.S. Treasury (9.65%)                                 
 4.75%, 2/15/2010        3,000    3,102                     
 3.88%, 5/15/2010        1,000    1,035                     
 2.63%, 5/31/2010        1,500    1,533                     
 4.50%, 11/15/2010        500    529                     
 1.38%, 4/15/2012        2,500    2,501                     

See accompanying notes

284

  Schedule of Investments
Short-Term Bond Fund
April 30, 2009 (unaudited)

Unrealized Appreciation (Depreciation)         
The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost 
of investments held by the fund as of the period end were as follows:     
 
Unrealized Appreciation    $ 1,028 
Unrealized Depreciation        (39,666) 
   
 
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (38,638) 
Cost for federal income tax purposes        172,719 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
 
Portfolio Summary (unaudited)
Sector        Percent 
 
 
Mortgage Securities        35.41% 
Financial        22.88% 
Asset Backed Securities        12.70% 
Government        9.65% 
Consumer, Non-cyclical        3.62% 
Communications        3.52% 
Energy        3.08% 
Industrial        2.59% 
Utilities        1.71% 
Consumer, Cyclical        1.28% 
Technology        1.07% 
Basic Materials        1.07% 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net        1.42% 
       
TOTAL NET ASSETS        100.00% 
       

See accompanying notes

285

Schedule of Investments Short-Term Income Fund April 30, 2009 (unaudited)

        Principal            Principal     
        Amount    Value        Amount    Value 
        (000's)    (000's)        (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
BONDS (87.26%)                BONDS (continued)         
Aerospace & Defense Equipment (0.71%)            Finance - Commercial (0.86%)         
United Technologies Corp                Caterpillar Financial Services Corp         
 4.38%, 5/ 1/2010    $ 2,000 $    2,046     4.85%, 12/ 7/2012    $ 2,500 $    2,491 
 
Agricultural Operations (1.77%)                Finance - Consumer Loans (1.42%)         
Cargill Inc                John Deere Capital Corp         
 5.20%, 1/22/2013 (a)        5,250    5,105     4.95%, 12/17/2012    4,000    4,082 
 
Asset Backed Securities (0.05%)                Finance - Leasing Company (0.85%)         
Atlantic City Electric Transition Funding LLC            International Lease Finance Corp         
 2.89%, 7/20/2011        132    132     6.38%, 3/25/2013    4,000    2,443 
 
Chemicals - Diversified (3.02%)                Finance - Mortgage Loan/Banker (4.03%)         
EI Du Pont de Nemours & Co                Fannie Mae         
 5.00%, 7/15/2013        2,500    2,587     2.00%, 1/ 9/2012    6,000    6,058 
PPG Industries Inc                Freddie Mac         
 5.75%, 3/15/2013        6,000    6,106     5.75%, 1/15/2012    5,000    5,547 
           
         
            8,693            11,605 
           
         
Commercial Banks (1.25%)                Food - Miscellaneous/Diversified (0.51%)         
SunTrust Bank/Atlanta GA                Kellogg Co         
 3.00%, 11/16/2011        3,500    3,608     5.13%, 12/ 3/2012    1,400    1,469 
 
Commercial Services - Finance (1.76%)                Gas - Distribution (0.57%)         
Western Union Co/The                Sempra Energy         
 5.40%, 11/17/2011        5,000    5,071     4.75%, 5/15/2009    1,650    1,651 
 
Computers (1.44%)                Industrial Gases (0.60%)         
Hewlett-Packard Co                Air Products & Chemicals Inc         
 4.25%, 2/24/2012        4,000    4,149     4.15%, 2/ 1/2013    1,750    1,726 
 
Consumer Products - Miscellaneous (1.51%)            Manufactured Housing ABS Other (0.02%)         
Clorox Co                Green Tree Financial Corp         
 5.00%, 3/ 1/2013        4,250    4,357     7.70%, 9/15/2026    120    57 
 
Diversified Banking Institutions (3.56%)            Medical - Biomedical/Gene (1.66%)         
Bank of America Corp                Amgen Inc         
 2.10%, 4/30/2012        3,000    3,019     4.00%, 11/18/2009    4,725    4,782 
Citigroup Inc                         
 5.50%, 8/27/2012        2,500    2,231    Medical - HMO (1.44%)         
JPMorgan Chase & Co                UnitedHealth Group Inc         
 2.20%, 6/15/2012        5,000    5,023     4.88%, 2/15/2013    4,250    4,143 
           
           
            10,273             
           
           
                Mortgage Backed Securities (26.98%)         
Diversified Financial Services (1.74%)                Banc of America Funding Corp         
General Electric Capital Corp                 5.00%, 6/25/2035 (b)    5,000    4,689 
 5.72%, 8/22/2011        5,000    5,011     5.75%, 3/25/2036    4,224    3,411 
                Banc of America Mortgage Securities Inc         
Diversified Manufacturing Operations (0.90%)                     
                 4.75%, 8/25/2033    4,000    3,879 
Honeywell International Inc                         
                Bear Stearns Commercial Mortgage Securities         
 4.25%, 3/ 1/2013        2,500    2,596             
                 Inc         
                 5.82%, 5/14/2016 (a)    5,500    5,509 
Electric - Integrated (2.05%)                         
                Chase Mortgage Finance Corp         
Virginia Electric and Power Co                 5.50%, 5/25/2035    2,343    2,069 
 5.10%, 11/30/2012        5,750    5,921             

See accompanying notes

286

Schedule of Investments Short-Term Income Fund April 30, 2009 (unaudited)

        Principal            Principal     
        Amount    Value        Amount    Value 
        (000's)    (000's)        (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)                BONDS (continued)         
Mortgage Backed Securities (continued)                Regional Banks (1.42%)         
Countrywide Home Loan Mortgage Pass                Wells Fargo & Co         
 Through Trust                 4.38%, 1/31/2013    $ 4,250 $    4,091 
 5.50%, 10/25/2035    $ 5,469 $    5,454             
CS First Boston Mortgage Securities Corp                Reinsurance (1.50%)         
 6.00%, 12/25/2033        1,414    1,195    Berkshire Hathaway Finance Corp         
Fannie Mae                 4.00%, 4/15/2012 (a)    4,250    4,319 
 6.00%, 2/25/2031        10,000    10,431             
 5.00%, 11/25/2035        2,599    2,731    REITS - Apartments (1.28%)         
Freddie Mac                ERP Operating LP         
 5.50%, 10/15/2027        5,896    6,001     5.50%, 10/ 1/2012    4,000    3,701 
 6.00%, 9/15/2029        6,989    7,205             
 4.50%, 5/15/2030        5,000    5,056    REITS - Healthcare (1.58%)         
                Nationwide Health Properties Inc         
Ginnie Mae                         
                 6.50%, 7/15/2011    5,000    4,566 
 4.50%, 8/20/2032        1,192    1,231             
GSR Mortgage Loan Trust                         
                REITS - Regional Malls (1.16%)         
 6.00%, 6/25/2036        3,123    2,420             
                Simon Property Group LP         
Lehman Mortgage Trust                         
                 5.60%, 9/ 1/2011    3,500    3,330 
 5.75%, 4/25/2036        7,461    6,828             
 
Residential Asset Securitization Trust                Retail - Drug Store (0.52%)         
 6.00%, 5/25/2036        3,750    2,137             
                CVS Caremark Corp         
Residential Funding Mortgage Securities I                 4.00%, 9/15/2009    1,500    1,504 
 5.50%, 9/25/2036        4,343    3,177             
Structured Asset Securities Corp                Savings & Loans - Thrifts (0.00%)         
 5.50%, 12/25/2033        4,342    4,327    Washington Mutual Bank/Henderson NV         
           
           
            77,750     5.50%, 1/15/2013    1,200    1 
           
           
Multimedia (1.53%)                         
Walt Disney Co/The                Steel - Producers (2.92%)         
 4.70%, 12/ 1/2012        4,250    4,417    Nucor Corp         
                 5.00%, 12/ 1/2012    8,300    8,411 
Non-Hazardous Waste Disposal (1.05%)                         
Allied Waste North America Inc                Telephone - Integrated (4.07%)         
 5.75%, 2/15/2011        3,000    3,015    AT&T Inc         
                 4.95%, 1/15/2013    4,250    4,403 
Oil - Field Services (0.62%)                Koninklijke KPN NV         
Smith International Inc                 8.00%, 10/ 1/2010    7,000    7,342 
                       
 8.63%, 3/15/2014        1,750    1,794            11,745 
                       
                Textile - Home Furnishings (1.53%)         
Oil Company - Exploration & Production (1.66%)                     
                Mohawk Industries Inc         
Apache Corp                 7.20%, 4/15/2012    4,750    4,415 
 6.25%, 4/15/2012        4,500    4,792             
                Transport - Rail (0.75%)         
Property & Casualty Insurance (1.46%)                         
                Canadian National Railway Co         
Fidelity National Financial Inc                 4.25%, 8/ 1/2009    2,150    2,150 
 7.30%, 8/15/2011        4,250    4,206             
                Transport - Services (1.55%)         
Quarrying (1.43%)                         
                United Parcel Service Inc         
Vulcan Materials Co                 4.50%, 1/15/2013    4,250    4,482 
 5.60%, 11/30/2012        4,250    4,114             
                Water (1.46%)         
Real Estate Operator & Developer (1.07%)                     
                Veolia Environnement         
Duke Realty LP                 5.25%, 6/ 3/2013    4,250    4,213 
               
 
 
 6.25%, 5/15/2013        4,000    3,076             
                TOTAL BONDS    $ 251,503 

See accompanying notes

287

Schedule of Investments
Short-Term Income Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
        Principal                    Principal     
        Amount    Value                Amount    Value 
        (000's)    (000's)                (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
 
U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY        REPURCHASE AGREEMENTS (continued)         
 OBLIGATIONS (4.57%)                Diversified Banking Institutions (continued)         
Federal Home Loan Mortgage Corporation            Investment in Joint Trading Account;             
(FHLMC) (0.23%)                 Morgan Stanley Repurchase Agreement;             
 9.50%, 8/ 1/2016    $ 9 $    10     0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09             
 6.00%, 4/ 1/2017        208    220     (collateralized by Sovereign Agency             
 6.00%, 5/ 1/2017        372    389     Issues; $5,581,000; 1.00% - 7.125%; dated         
 4.85%, 11/ 1/2021 (b)        26    26     05/04/09 - 02/15/30)    $ 5,736$    5,736 
           
         
            645                    17,210 
           
 
 
 
 
 
 
Federal National Mortgage Association (FNMA) (0.14%)        TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 17,210 
       
 
 
 6.50%, 1/ 1/2012        70    74    Total Investments        $ 281,876 
 6.50%, 1/ 1/2014        92    98    Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 2.20%        6,351 
                   
 
 
 8.50%, 11/ 1/2017        16    18    TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 288,227 
                       
 5.77%, 1/ 1/2019 (b)        9    9                     
 5.61%, 4/ 1/2019 (b)        8    8                     
 10.00%, 5/ 1/2022        11    12    (a)    Security exempt from registration under Rule 144A of the Securities Act 
                    of 1933. These securities may be resold in transactions exempt from 
 5.05%, 11/ 1/2022 (b)        3    3                     
                    registration, normally to qualified institutional buyers. Unless otherwise 
 4.40%, 11/ 1/2032 (b)        147    149        indicated, these securities are not considered illiquid. At the end of the 
 4.94%, 11/ 1/2035 (b)        28    28        period, the value of these securities totaled $14,933 or 5.18% of net 
           
       
            399        assets.             
           
                   
                (b)    Variable Rate. Rate shown is in effect at April 30, 2009.     
Government National Mortgage Association            (c)    Security or a portion of the security was pledged to cover margin 
(GNMA) (0.05%)                    requirements for futures contracts. At the end of the period, the value of 
 8.00%, 3/15/2012        3    3        these securities totaled $361 or 0.13% of net assets.     
 11.00%, 10/15/2015        20    22                     
 11.00%, 11/15/2015        3    4    Unrealized Appreciation (Depreciation)             
 11.00%, 11/15/2015        39    43    The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost 
 10.00%, 1/15/2019        58    63    of investments held by the fund as of the period end were as follows:     
 10.00%, 2/15/2019        1    1                     
                Unrealized Appreciation        $ 3,286 
 11.00%, 8/15/2020        9    10                     
                Unrealized Depreciation            (11,942) 
                       
 
 9.00%, 4/20/2025        3    4                     
           
                   
                Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (8,656) 
            150                     
           
                   
                Cost for federal income tax purposes            290,532 
U.S. Treasury (4.15%)                All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
 3.13%, 11/30/2009 (c)        1,000    1,016                     
 1.38%, 3/15/2012        5,000    5,009        Portfolio Summary (unaudited)     
               
 
 
 1.75%, 1/31/2014        6,000    5,944    Sector                Percent 
           
 
 
 
 
 
            11,969    Mortgage Securities            27.39% 
 
 
 
               
                Financial                25.12% 
TOTAL U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT            Consumer, Non-cyclical            8.65% 
 AGENCY OBLIGATIONS        $ 13,163    Government            8.18% 
 
 
               
REPURCHASE AGREEMENTS (5.97%)            Basic Materials            7.96% 
                Communications            5.61% 
Diversified Banking Institutions (5.97%)            Industrial                4.96% 
Investment in Joint Trading Account; Bank            Utilities                4.09% 
 of America Repurchase Agreement; 0.15%            Energy                2.28% 
 dated 04/30/09 maturing 05/01/09                Consumer, Cyclical            2.05% 
 (collateralized by Sovereign Agency                Technology            1.44% 
 Issues; $5,581,000; 0.00% - 5.87%; dated            Asset Backed Securities            0.07% 
 09/11/09 - 01/22/37)    $ 5,737$    5,737    Other Assets in Excess of Liabilities, Net            2.20% 
                       
Investment in Joint Trading Account;                TOTAL NET ASSETS            100.00% 
                           
 Deutsche Bank Repurchase Agreement;                                 
 0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09                Other Assets Summary (unaudited)     
           
 
 
 (collateralized by Sovereign Agency                Asset Type            Percent 
               
 
 
 
 Issues; $5,581,000; 0.93% - 5.00%; dated            Futures                8.13% 
 03/30/10 - 01/08/14)        5,737    5,737                     

See accompanying notes

288

    Schedule of Investments             
    Short-Term Income Fund             
    April 30, 2009 (unaudited)             
 
 
 
 
 
    Futures Contracts                 
 
 
 
 
 
                Current    Unrealized 
            Original    Market    Appreciation/ 
Type                   Buy/Sell    Contracts    Value    Value    (Depreciation) 
 
 
 
 
 
US 5 Year Note; June 2009    Sell    200    $ 23,264    $ 23,429    $ (165) 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)                     

See accompanying notes

289

Schedule of Investments SmallCap Blend Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (96.17%)            COMMON STOCKS (continued)         
Aerospace & Defense (1.60%)            Cellular Telecommunications (0.22%)         
Esterline Technologies Corp (a)    33,069 $    871    Syniverse Holdings Inc (a)         27,700$    349 
Teledyne Technologies Inc (a)    20,687    661             
TransDigm Group Inc (a)    29,797    1,047    Chemicals - Diversified (0.18%)         
       
           
        2,579    Innophos Holdings Inc    19,790    293 
   
 
           
 
Aerospace & Defense Equipment (1.14%)            Chemicals - Specialty (0.48%)         
BE Aerospace Inc (a)    40,505    437    Sensient Technologies Corp    20,710    484 
Moog Inc (a)    16,790    450    Stepan Co    7,250    287 
                   
Triumph Group Inc    22,750    940            771 
       
         
        1,827             
   
 
           
            Circuit Boards (0.26%)         
Airlines (0.53%)            TTM Technologies Inc (a)    55,230    410 
Alaska Air Group Inc (a)    15,940    268             
JetBlue Airways Corp (a)    72,270    356    Commercial Banks (6.09%)         
Republic Airways Holdings Inc (a)    30,850    221    Banco Latinoamericano de Exportaciones SA    55,330    680 
       
           
        845    Bank of Hawaii Corp    30,442    1,070 
   
 
           
            Bank of the Ozarks Inc    25,680    638 
Alternative Waste Tech (0.26%)                     
            City Holding Co    22,583    666 
Calgon Carbon Corp (a)    24,150    410             
            Community Bank System Inc    28,530    469 
Apparel Manufacturers (0.43%)            Cullen/Frost Bankers Inc    17,722    834 
True Religion Apparel Inc (a)    43,490    685    First Financial Bancorp    25,140    271 
            FirstMerit Corp    54,600    1,060 
Applications Software (0.88%)            Harleysville National Corp    33,020    290 
Actuate Corp (a)    53,550    198    Iberiabank Corp    10,988    502 
American Reprographics Co (a)    12,360    80    National Penn Bancshares Inc    36,350    294 
Quest Software Inc (a)    72,850    1,059    NBT Bancorp Inc    28,090    665 
Verint Systems Inc (a)    14,484    80    Pinnacle Financial Partners Inc (a)    14,561    260 
       
           
        1,417    Prosperity Bancshares Inc    14,830    412 
   
 
           
Auto/Truck Parts & Equipment - Replacement (0.35%)        Renasant Corp    18,450    260 
Exide Technologies (a)    105,020    570    Republic Bancorp Inc/KY    10,980    244 
            S&T Bancorp Inc    13,920    249 
Batteries & Battery Systems (0.38%)            Tompkins Financial Corp    7,310    308 
EnerSys (a)    35,790    610    Trustmark Corp    28,110    611 
                   
                    9,783 
                   
Beverages - Wine & Spirits (0.51%)                     
Central European Distribution Corp (a)    36,647    821    Commercial Services (0.51%)         
            Arbitron Inc    15,400    320 
Building - Heavy Construction (0.48%)            Steiner Leisure Ltd (a)    15,860    502 
                   
Granite Construction Inc    13,740    542            822 
                   
Sterling Construction Co Inc (a)    12,070    227    Commercial Services - Finance (1.30%)         
       
           
        769    CBIZ Inc (a)    69,700    548 
   
 
           
Building & Construction - Miscellaneous (0.33%)            Heartland Payment Systems Inc    10,385    83 
Insituform Technologies Inc (a)    34,590    530    Morningstar Inc (a)    12,674    503 
            Wright Express Corp (a)    41,815    957 
                   
Building & Construction Products -                    2,091 
                   
Miscellaneous (0.14%)                     
NCI Building Systems Inc (a)    57,030    225    Computer Aided Design (0.51%)         
            ANSYS Inc (a)    6,200    171 
Casino Services (0.72%)            Parametric Technology Corp (a)    58,400    651 
                   
Bally Technologies Inc (a)    43,960    1,151            822 
                   

See accompanying notes

290

Schedule of Investments
SmallCap Blend Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Computer Services (0.48%)            Diversified Manufacturing Operations (2.23%)         
Ciber Inc (a)         89,250 $    288    AZZ Inc (a)         31,100 $    962 
Insight Enterprises Inc (a)    40,300    231    Brink's Co/The    18,870    535 
Ness Technologies Inc (a)    70,150    259    EnPro Industries Inc (a)    38,590    616 
       
           
        778    ESCO Technologies Inc (a)    10,210    424 
       
           
            Koppers Holdings Inc    55,413    1,051 
                   
Computers - Integrated Systems (0.48%)                     
Jack Henry & Associates Inc    33,280    600            3,588 
                   
Super Micro Computer Inc (a)    31,400    164    Diversified Operations (0.18%)         
       
           
        764    Compass Diversified Holdings    33,220    297 
       
           
Consulting Services (1.43%)                     
            Diversified Operations & Commercial Services (0.17%)     
FTI Consulting Inc (a)    7,283    400             
            Viad Corp    14,360    274 
Huron Consulting Group Inc (a)    21,322    1,022             
Navigant Consulting Inc (a)    24,070    354    Electric - Integrated (2.10%)         
Watson Wyatt Worldwide Inc    9,800    520    Avista Corp    64,260    967 
       
           
        2,296    IDACORP Inc    20,120    482 
       
           
Consumer Products - Miscellaneous (1.19%)            NorthWestern Corp    18,950    397 
Jarden Corp (a)    64,370    1,294    Portland General Electric Co    37,918    693 
Prestige Brands Holdings Inc (a)    43,630    282    Westar Energy Inc    47,300    829 
                   
Tupperware Brands Corp    13,530    338            3,368 
       
         
        1,914    Electric Products - Miscellaneous (0.38%)         
       
           
Containers - Metal & Glass (0.60%)            GrafTech International Ltd (a)    70,340    618 
Silgan Holdings Inc    20,880    971             
            Electronic Components - Miscellaneous (1.15%)         
Containers - Paper & Plastic (1.01%)            Benchmark Electronics Inc (a)    69,220    840 
Rock-Tenn Co    42,960    1,622    CTS Corp    47,375    288 
            OSI Systems Inc (a)    12,870    241 
Cosmetics & Toiletries (0.34%)            Rogers Corp (a)    18,920    481 
                   
Chattem Inc (a)    9,900    544            1,850 
                   
 
Data Processing & Management (0.38%)            Electronic Components - Semiconductors (2.16%)         
Broadridge Financial Solutions Inc    17,010    329    IXYS Corp    47,550    453 
CSG Systems International Inc (a)    19,490    283    Kopin Corp (a)    76,290    210 
       
           
        612    Microsemi Corp (a)    36,360    488 
       
           
            PMC - Sierra Inc (a)    77,180    611 
Diagnostic Equipment (0.90%)            Silicon Laboratories Inc (a)    18,630    620 
Gen-Probe Inc (a)    11,030    531             
            Skyworks Solutions Inc (a)    122,960    1,087 
                   
Immucor Inc (a)    55,823    910             
       
           
                    3,469 
                   
        1,441             
       
           
            Energy - Alternate Sources (0.17%)         
Diagnostic Kits (0.32%)            GT Solar International Inc (a)    39,190    278 
Meridian Bioscience Inc    29,461    512             
            Engineering - Research & Development Services (0.87%)     
Disposable Medical Products (0.32%)            EMCOR Group Inc (a)    54,363    1,130 
Merit Medical Systems Inc (a)    33,030    512             
            Exponent Inc (a)    9,530    266 
                   
                    1,396 
                   
Distribution & Wholesale (0.75%)                     
Beacon Roofing Supply Inc (a)    42,820    681    Enterprise Software & Services (1.80%)         
FGX International Holdings Ltd (a)    21,870    252    Informatica Corp (a)    44,200    703 
Titan Machinery Inc (a)    26,250    266    JDA Software Group Inc (a)    18,320    258 
       
           
        1,199    Mantech International Corp (a)    14,250    516 
       
           
            Sybase Inc (a)    18,380    624 

See accompanying notes

291

Schedule of Investments SmallCap Blend Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Enterprise Software & Services (continued)            Insurance Brokers (0.29%)         
SYNNEX Corp (a)         36,410 $    784    eHealth Inc (a)    14,300 $    274 
       
           
        2,885    Life Partners Holdings Inc    10,360    194 
       
         
                    468 
                   
Entertainment Software (0.55%)                     
Take-Two Interactive Software Inc (a)    97,840    888    Internet Application Software (0.39%)         
            S1 Corp (a)    101,780    631 
Environmental Consulting & Engineering (0.34%)                     
Tetra Tech Inc (a)    22,540    554    Internet Infrastructure Equipment (0.50%)         
            Avocent Corp (a)    55,480    801 
E-Services - Consulting (0.22%)                     
Websense Inc (a)    19,980    356    Internet Infrastructure Software (0.78%)         
            AsiaInfo Holdings Inc (a)    35,760    599 
Finance - Investment Banker & Broker (1.46%)            TIBCO Software Inc (a)    103,050    651 
                   
Interactive Brokers Group Inc (a)    34,380    507            1,250 
                   
Knight Capital Group Inc (a)    38,930    603             
            Internet Security (0.27%)         
Stifel Financial Corp (a)    11,275    555             
            Blue Coat Systems Inc (a)    33,310    442 
SWS Group Inc    53,290    682             
       
           
        2,347             
       
           
            Internet Telephony (0.55%)         
Finance - Leasing Company (0.25%)            j2 Global Communications Inc (a)    36,680    880 
Financial Federal Corp    16,302    401             
            Intimate Apparel (0.64%)         
Food - Canned (0.22%)            Warnaco Group Inc/The (a)    35,762    1,031 
TreeHouse Foods Inc (a)    13,070    348             
            Investment Companies (0.51%)         
Food - Miscellaneous/Diversified (0.81%)            Ares Capital Corp    79,026    464 
American Italian Pasta Co (a)    5,130    161    Hercules Technology Growth Capital Inc    58,041    349 
                   
Diamond Foods Inc    9,630    252            813 
                   
Lancaster Colony Corp    8,230    361             
            Lasers - Systems & Components (0.62%)         
Ralcorp Holdings Inc (a)    9,110    521    Coherent Inc (a)    19,460    370 
       
           
        1,295    Rofin-Sinar Technologies Inc (a)    29,100    620 
       
         
Food - Wholesale & Distribution (0.17%)                    990 
                   
Fresh Del Monte Produce Inc (a)    18,390    267             
            Life & Health Insurance (0.67%)         
            Delphi Financial Group Inc    29,934    517 
Footwear & Related Apparel (0.93%)                     
            Presidential Life Corp    19,672    210 
Iconix Brand Group Inc (a)    62,820    896             
            StanCorp Financial Group Inc    12,990    357 
                   
Steven Madden Ltd (a)    20,253    596             
       
           
                    1,084 
                   
        1,492             
       
           
            Linen Supply & Related Items (0.18%)         
Gas - Distribution (1.43%)                     
            G&K Services Inc    11,810    295 
Northwest Natural Gas Co    27,160    1,111             
South Jersey Industries Inc    20,458    710             
            Machinery - Construction & Mining (0.63%)         
WGL Holdings Inc    15,360    478    Astec Industries Inc (a)    10,300    318 
       
           
        2,299    Bucyrus International Inc    32,110    697 
       
         
Home Furnishings (0.46%)                    1,015 
                   
Tempur-Pedic International Inc    57,910    745             
            Machinery - General Industry (1.35%)         
            Chart Industries Inc (a)    31,260    432 
Instruments - Controls (0.17%)                     
            Robbins & Myers Inc    20,997    398 
Watts Water Technologies Inc    12,500    278             
            Wabtec Corp    35,170    1,342 
                   
Instruments - Scientific (0.53%)                    2,172 
                   
FEI Co (a)    49,170    845             

See accompanying notes

292

Schedule of Investments
SmallCap Blend Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Medical - Biomedical/Gene (3.29%)            Medical Products (continued)         
Acorda Therapeutics Inc (a)    8,980 $    178    Cyberonics Inc (a)    10,983 $    145 
American Oriental Bioengineering Inc (a)    74,080    314    Zoll Medical Corp (a)    48,475    779 
                   
Arqule Inc (a)    42,060    187            1,962 
                   
Bio-Rad Laboratories Inc (a)    7,130    497             
            Metal Products - Distribution (0.18%)         
Celera Corp (a)    103,880    840    AM Castle & Co    29,050    281 
Cubist Pharmaceuticals Inc (a)    38,902    646             
Human Genome Sciences Inc (a)    172,850    378    Networking Products (1.21%)         
Incyte Corp (a)    160,080    378    3Com Corp (a)    301,300    1,220 
Maxygen Inc (a)    16,250    95    Polycom Inc (a)    38,830    724 
                   
Myriad Genetics Inc (a)    25,360    984            1,944 
                   
Seattle Genetics Inc (a)    38,720    357             
            Non-Ferrous Metals (0.14%)         
United Therapeutics Corp (a)    6,840    430             
       
           
            Horsehead Holding Corp (a)    31,360    224 
        5,284             
       
           
Medical - Drugs (0.94%)            Non-Hazardous Waste Disposal (0.38%)         
Array Biopharma Inc (a)    53,500    157    Waste Connections Inc (a)    23,850    615 
China Sky One Medical Inc (a)    12,680    179             
            Oil - Field Services (1.70%)         
Orexigen Therapeutics Inc (a)    66,030    187             
            Hornbeck Offshore Services Inc (a)    31,130    723 
PharMerica Corp (a)    29,960    547             
            Matrix Service Co (a)    44,438    426 
Progenics Pharmaceuticals Inc (a)    37,220    204             
            Oil States International Inc (a)    31,180    589 
XenoPort Inc (a)    17,520    239             
       
           
            Willbros Group Inc (a)    86,460    991 
                   
        1,513             
       
           
                    2,729 
                   
Medical - Generic Drugs (0.36%)                     
            Oil Company - Exploration & Production (2.11%)         
Perrigo Co    22,490    583             
            Arena Resources Inc (a)    13,820    396 
Medical - Hospitals (0.42%)            Comstock Resources Inc (a)    17,910    617 
Universal Health Services Inc    13,500    680    Concho Resources Inc/Midland TX (a)    19,340    531 
            Encore Acquisition Co (a)    36,010    1,051 
Medical - Nursing Homes (0.49%)            EXCO Resources Inc (a)    53,110    626 
Ensign Group Inc/The    27,274    423    Mariner Energy Inc (a)    14,870    169 
                   
Skilled Healthcare Group Inc (a)    42,430    370            3,390 
       
         
        793             
       
           
            Oil Refining & Marketing (0.13%)         
Medical - Outpatient & Home Medical Care (0.92%)        CVR Energy Inc (a)    27,540    203 
Amedisys Inc (a)    24,497    822             
Gentiva Health Services Inc (a)    17,790    283    Pastoral & Agricultural (0.26%)         
LHC Group Inc (a)    16,420    375    AgFeed Industries Inc (a)    114,930    421 
       
           
        1,480             
       
           
            Pharmacy Services (0.59%)         
Medical Instruments (1.09%)            Catalyst Health Solutions Inc (a)    41,760    942 
Conmed Corp (a)    34,340    458             
Genomic Health Inc (a)    25,350    570    Physical Therapy & Rehabilitation Centers (0.37%)         
Kensey Nash Corp (a)    26,330    551    Psychiatric Solutions Inc (a)    18,730    363 
Symmetry Medical Inc (a)    22,850    166    RehabCare Group Inc (a)    13,730    229 
       
         
        1,745            592 
       
         
Medical Laboratory & Testing Service (0.44%)            Private Corrections (0.44%)         
ICON PLC ADR (a)    44,516    705    Cornell Cos Inc (a)    38,814    706 
 
Medical Products (1.22%)            Property & Casualty Insurance (1.50%)         
American Medical Systems Holdings Inc (a)    44,060    545    American Physicians Capital Inc    19,536    814 
Cantel Medical Corp (a)    34,860    493    Amerisafe Inc (a)    17,404    267 

See accompanying notes

293

Schedule of Investments SmallCap Blend Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Property & Casualty Insurance (continued)            REITS - Storage (0.18%)         
Amtrust Financial Services Inc         45,598 $    416    U-Store-It Trust         85,460 $    293 
CNA Surety Corp (a)    23,370    450             
Tower Group Inc    16,800    457    Rental - Auto & Equipment (0.84%)         
       
           
        2,404    Aaron's Inc    26,090    876 
       
           
            Rent-A-Center Inc/TX (a)    24,790    477 
                   
Quarrying (0.39%)                     
                    1,353 
                   
Compass Minerals International Inc    12,990    626             
            Research & Development (0.45%)         
Recreational Vehicles (0.28%)            Parexel International Corp (a)    72,790    721 
Polaris Industries Inc    13,430    449             
            Retail - Apparel & Shoe (2.14%)         
Reinsurance (2.20%)            Aeropostale Inc (a)    20,420    694 
Aspen Insurance Holdings Ltd    64,960    1,532    Dress Barn Inc (a)    41,380    627 
IPC Holdings Ltd    18,300    476    Genesco Inc (a)    28,710    654 
Max Capital Group Ltd    9,990    165    JOS A Bank Clothiers Inc (a)    8,760    354 
Platinum Underwriters Holdings Ltd    34,470    992    Stage Stores Inc    38,960    477 
Validus Holdings Ltd    16,690    374    Wet Seal Inc/The (a)    168,051    640 
       
         
        3,539            3,446 
       
         
REITS - Apartments (0.35%)            Retail - Appliances (0.16%)         
Essex Property Trust Inc    8,760    556    hhgregg Inc (a)    15,900    264 
 
REITS - Healthcare (1.09%)            Retail - Building Products (0.13%)         
Nationwide Health Properties Inc    6,860    169    Lumber Liquidators Inc (a)    13,790    206 
Omega Healthcare Investors Inc    27,650    435             
Senior Housing Properties Trust    54,942    901    Retail - Discount (0.57%)         
Universal Health Realty Income Trust    7,820    250    99 Cents Only Stores (a)    60,980    655 
       
           
        1,755    Citi Trends Inc (a)    10,320    253 
       
         
                    908 
                   
REITS - Mortgage (1.57%)                     
Capstead Mortgage Corp    28,690    327    Retail - Fabric Store (0.46%)         
Chimera Investment Corp    190,039    671    Jo-Ann Stores Inc (a)    39,960    732 
MFA Mortgage Investments Inc    217,930    1,284             
            Retail - Gardening Products (0.29%)         
NorthStar Realty Finance Corp    77,400    245             
       
           
            Tractor Supply Co (a)    11,680    472 
        2,527             
       
           
REITS - Office Property (0.64%)            Retail - Hair Salons (0.25%)         
Alexandria Real Estate Equities Inc    21,880    798    Regis Corp    20,670    396 
Kilroy Realty Corp    10,850    234             
       
           
        1,032    Retail - Pawn Shops (0.22%)         
       
           
            Cash America International Inc    15,950    357 
REITS - Regional Malls (0.49%)                     
Macerich Co/The    44,680    783    Retail - Perfume & Cosmetics (0.34%)         
            Sally Beauty Holdings Inc (a)    74,560    552 
REITS - Shopping Centers (0.74%)                     
Inland Real Estate Corp    84,320    740    Retail - Petroleum Products (0.37%)         
Saul Centers Inc    6,560    209    World Fuel Services Corp    15,780    602 
Urstadt Biddle Properties Inc    16,119    248             
       
           
        1,197    Retail - Restaurants (1.33%)         
       
           
            Buffalo Wild Wings Inc (a)    8,440    330 
REITS - Single Tenant (0.14%)                     
            CKE Restaurants Inc    51,973    497 
Getty Realty Corp    11,810    232             
            Jack in the Box Inc (a)    42,060    1,034 

See accompanying notes

294

Schedule of Investments
SmallCap Blend Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Retail - Restaurants (continued)            Theaters (0.23%)         
Ruby Tuesday Inc (a)         35,920 $    276    National CineMedia Inc    25,430 $    369 
       
           
        2,137             
       
           
            Therapeutics (1.49%)         
Retail - Sporting Goods (0.51%)                     
            Allos Therapeutics Inc (a)    58,800    360 
Hibbett Sports Inc (a)    39,196    817             
            BioMarin Pharmaceutical Inc (a)    35,680    459 
            Isis Pharmaceuticals Inc (a)    37,080    581 
Savings & Loans - Thrifts (1.31%)                     
Astoria Financial Corp    25,550    211    Onyx Pharmaceuticals Inc (a)    17,710    459 
Dime Community Bancshares    25,890    216    Questcor Pharmaceuticals Inc (a)    38,880    175 
ESSA Bancorp Inc    22,980    314    Vivus Inc (a)    89,320    358 
                   
Flushing Financial Corp    26,930    248            2,392 
                   
OceanFirst Financial Corp    23,130    281    Tobacco (0.20%)         
Provident Financial Services Inc    28,510    304    Alliance One International Inc (a)    87,680    329 
United Financial Bancorp Inc    21,200    281             
WSFS Financial Corp    9,400    255    Tools - Hand Held (0.44%)         
       
           
        2,110    Snap-On Inc    20,960    711 
       
           
 
Schools (0.60%)            Toys (0.29%)         
Capella Education Co (a)    8,260    424    Marvel Entertainment Inc (a)    15,860    473 
DeVry Inc    7,680    327             
Grand Canyon Education Inc (a)    13,090    214    Transactional Software (0.36%)         
       
           
        965    Solera Holdings Inc (a)    25,610    584 
       
           
 
Semiconductor Component - Integrated Circuits (1.09%)        Transport - Marine (0.08%)         
Hittite Microwave Corp (a)    17,400    647    Overseas Shipholding Group Inc    4,274    123 
Integrated Device Technology Inc (a)    116,540    633             
Micrel Inc    33,990    255    Transport - Services (0.53%)         
Pericom Semiconductor Corp (a)    24,290    216    HUB Group Inc (a)    37,330    859 
       
           
        1,751             
       
           
            Transport - Truck (0.15%)         
Semiconductor Equipment (0.36%)                     
            Marten Transport Ltd (a)    11,830    245 
Entegris Inc (a)    165,990    246             
Ultratech Inc (a)    24,790    335    Wireless Equipment (0.18%)         
       
           
        581    Viasat Inc (a)    12,801    294 
       
           
Telecommunication Equipment (0.78%)                     
Anaren Inc (a)    16,140    210    X-Ray Equipment (0.40%)         
            Hologic Inc (a)    42,970    639 
Arris Group Inc (a)    46,160    492             
           
 
 
Comtech Telecommunications Corp (a)    13,797    462    TOTAL COMMON STOCKS    $ 154,577 
           
 
Symmetricom Inc (a)    19,010    95        Principal     
       
           
        1,259        Amount    Value 
       
           
                (000's)    (000's) 
           
 
 
Telecommunication Equipment - Fiber Optics (0.35%)                 
            REPURCHASE AGREEMENTS (3.68%)         
Harmonic Inc (a)    75,730    555             
            Diversified Banking Institutions (3.68%)         
Telecommunication Services (1.23%)            Investment in Joint Trading Account; Bank         
             of America Repurchase Agreement; 0.15%         
Consolidated Communications Holdings Inc    47,290    532             
             dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
MasTec Inc (a)    29,180    365     (collateralized by Sovereign Agency         
NTELOS Holdings Corp    28,380    453     Issues; $2,009,000; 0.00% - 5.87%; dated         
Premiere Global Services Inc (a)    59,930    632     09/11/09 - 01/22/37)    $ 1,970$    1,970 
       
           
        1,982             
       
           
Telephone - Integrated (0.16%)                     
General Communication Inc (a)    33,000    253             

See accompanying notes

295

  Schedule of Investments
SmallCap Blend Fund
April 30, 2009 (unaudited)

            Principal     
            Amount    Value 
            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
REPURCHASE AGREEMENTS (continued)         
Diversified Banking Institutions (continued)         
Investment in Joint Trading Account;             
 Deutsche Bank Repurchase Agreement;             
 0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
 (collateralized by Sovereign Agency             
 Issues; $2,009,000; 0.93% - 5.00%; dated         
 03/30/10 - 01/08/14)    $ 1,970$    1,970 
Investment in Joint Trading Account;             
 Morgan Stanley Repurchase Agreement;             
 0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
 (collateralized by Sovereign Agency             
 Issues; $2,009,000; 1.00% - 7.125%; dated         
 05/04/09 - 02/15/30)        1,969    1,969 
           
                5,909 
 
 
 
 
 
TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 5,909 
 
 
Total Investments        $ 160,486 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 0.15%        248 
   
 
TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 160,734 
       
 
 
(a)    Non-Income Producing Security         
 
Unrealized Appreciation (Depreciation)         
The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost 
of investments held by the fund as of the period end were as follows:     
 
Unrealized Appreciation        $ 13,814 
Unrealized Depreciation            (29,609) 
       
 
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (15,795) 
Cost for federal income tax purposes            176,281 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
 
Portfolio Summary (unaudited)
Sector            Percent 
 
 
 
Financial            23.17% 
Consumer, Non-cyclical            22.98% 
Industrial            16.23% 
Consumer, Cyclical            12.56% 
Technology            9.05% 
Communications            6.84% 
Energy            4.11% 
Utilities            3.53% 
Basic Materials            1.19% 
Diversified            0.19% 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net            0.15% 
           
TOTAL NET ASSETS            100.00% 
           
Other Assets Summary (unaudited)
Asset Type            Percent 
 
 
 
Futures            2.79% 

See accompanying notes

296

    Schedule of Investments             
    SmallCap Blend Fund             
    April 30, 2009 (unaudited)             
 
 
 
 
 
    Futures Contracts                 
 
 
 
 
 
                Current    Unrealized 
            Original    Market    Appreciation/ 
Type                 Buy/Sell    Contracts    Value    Value    (Depreciation) 
 
 
 
 
 
Russell 2000 Mini; June 2009    Buy    92    $ 3,389    $ 4,477    $ 1,088 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)                     

See accompanying notes

297

Schedule of Investments SmallCap Growth Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (97.51%)            COMMON STOCKS (continued)         
Aerospace & Defense (1.86%)            Computers - Integrated Systems (1.57%)         
Esterline Technologies Corp (a)    51,854 $    1,366    Jack Henry & Associates Inc    81,500$    1,469 
Teledyne Technologies Inc (a)    25,405    811    NCI Inc (a)    44,900    1,094 
TransDigm Group Inc (a)    44,755    1,573    Super Micro Computer Inc (a)    115,000    600 
       
         
        3,750            3,163 
   
 
         
Aerospace & Defense Equipment (1.38%)            Computers - Memory Devices (0.68%)         
BE Aerospace Inc (a)    87,584    945    Data Domain Inc (a)    83,000    1,376 
Triumph Group Inc    44,449    1,837             
       
           
        2,782    Consulting Services (2.61%)         
   
 
           
            FTI Consulting Inc (a)    22,510    1,235 
Alternative Waste Tech (0.78%)                     
            Huron Consulting Group Inc (a)    32,077    1,538 
Calgon Carbon Corp (a)    92,000    1,562             
            ICF International Inc (a)    15,000    413 
            Navigant Consulting Inc (a)    63,675    937 
Apparel Manufacturers (0.48%)                     
True Religion Apparel Inc (a)    61,342    967    Watson Wyatt Worldwide Inc    21,300    1,130 
                   
                    5,253 
                   
Applications Software (1.32%)            Consumer Products - Miscellaneous (1.35%)         
Progress Software Corp (a)    60,500    1,282    Jarden Corp (a)    66,000    1,326 
Quest Software Inc (a)    95,000    1,380    Tupperware Brands Corp    55,800    1,397 
       
         
        2,662            2,723 
   
 
         
Batteries & Battery Systems (0.63%)            Containers - Metal & Glass (0.46%)         
EnerSys (a)    74,359    1,268    Silgan Holdings Inc    20,000    930 
 
Beverages - Wine & Spirits (0.44%)            Containers - Paper & Plastic (0.69%)         
Central European Distribution Corp (a)    39,376    882    Rock-Tenn Co    37,000    1,397 
 
Building - Heavy Construction (0.68%)            Cosmetics & Toiletries (0.91%)         
Orion Marine Group Inc (a)    91,000    1,363    Chattem Inc (a)    33,317    1,829 
 
Casino Services (0.81%)            Diagnostic Equipment (1.35%)         
Bally Technologies Inc (a)    62,036    1,624    Gen-Probe Inc (a)    29,800    1,435 
            Immucor Inc (a)    78,491    1,279 
                   
Chemicals - Specialty (0.32%)                     
                    2,714 
                   
Stepan Co    16,500    653             
            Diagnostic Kits (1.57%)         
Commercial Banks (1.63%)            Inverness Medical Innovations Inc (a)    61,678    1,992 
Bank of the Ozarks Inc    58,542    1,454    Meridian Bioscience Inc    67,869    1,179 
                   
Signature Bank/New York NY (a)    52,500    1,427            3,171 
                   
WesBanco Inc    19,894    396             
       
           
            Disposable Medical Products (0.63%)         
        3,277             
   
 
           
            Merit Medical Systems Inc (a)    81,880    1,270 
Commercial Services (1.36%)                     
Arbitron Inc    56,500    1,176    Distribution & Wholesale (1.05%)         
Steiner Leisure Ltd (a)    49,133    1,555    FGX International Holdings Ltd (a)    114,127    1,315 
       
           
        2,731    Titan Machinery Inc (a)    80,000    810 
   
 
         
                    2,125 
                   
Commercial Services - Finance (0.77%)                     
Wright Express Corp (a)    67,444    1,543    Diversified Manufacturing Operations (0.94%)         
            AZZ Inc (a)    46,130    1,427 
Computer Aided Design (1.34%)            Koppers Holdings Inc    24,284    460 
                   
ANSYS Inc (a)    45,386    1,253            1,887 
                   
Parametric Technology Corp (a)    129,500    1,444             
       
           
        2,697             
   
 
           

See accompanying notes

298

Schedule of Investments SmallCap Growth Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Educational Software (0.52%)            Footwear & Related Apparel (0.77%)         
Blackboard Inc (a)    31,036 $    1,056    Iconix Brand Group Inc (a)    109,000 $    1,554 
 
Electric Products - Miscellaneous (0.70%)            Human Resources (0.43%)         
GrafTech International Ltd (a)    159,838    1,405    SuccessFactors Inc (a)    99,000    862 
 
Electronic Components - Miscellaneous (0.45%)            Internet Application Software (1.29%)         
OSI Systems Inc (a)    48,000    900    eResearchTechnology Inc (a)    95,974    486 
            S1 Corp (a)    168,000    1,042 
Electronic Components - Semiconductors (3.12%)            Vocus Inc (a)    63,458    1,079 
                   
Microsemi Corp (a)    132,241    1,775            2,607 
                   
PMC - Sierra Inc (a)    185,760    1,471             
            Internet Infrastructure Software (0.47%)         
Silicon Laboratories Inc (a)    49,060    1,632             
            AsiaInfo Holdings Inc (a)    56,100    940 
Skyworks Solutions Inc (a)    159,724    1,412             
       
           
        6,290             
       
           
            Internet Security (0.63%)         
Energy - Alternate Sources (0.44%)            Blue Coat Systems Inc (a)    96,000    1,273 
GT Solar International Inc (a)    124,000    879             
            Internet Telephony (0.82%)         
Engineering - Research & Development Services (1.35%)        j2 Global Communications Inc (a)    69,000    1,655 
EMCOR Group Inc (a)    73,777    1,534             
Exponent Inc (a)    42,219    1,178    Intimate Apparel (0.64%)         
       
           
        2,712    Warnaco Group Inc/The (a)    44,657    1,288 
       
           
 
Enterprise Software & Services (3.67%)            Lasers - Systems & Components (0.64%)         
Ariba Inc (a)    102,974    989    Rofin-Sinar Technologies Inc (a)    60,529    1,290 
Concur Technologies Inc (a)    60,950    1,650             
Informatica Corp (a)    94,662    1,505    Leisure & Recreation Products (0.73%)         
Mantech International Corp (a)    15,000    543    WMS Industries Inc (a)    45,813    1,471 
MicroStrategy Inc (a)    13,033    507             
Sybase Inc (a)    64,542    2,192    Machinery - Construction & Mining (0.60%)         
       
           
            Bucyrus International Inc    56,000    1,216 
        7,386             
       
           
Entertainment Software (0.58%)            Machinery - General Industry (2.16%)         
Take-Two Interactive Software Inc (a)    128,500    1,167    Chart Industries Inc (a)    75,335    1,042 
            Middleby Corp (a)    36,447    1,595 
Environmental Consulting & Engineering (0.21%)            Wabtec Corp    44,974    1,715 
                   
Tetra Tech Inc (a)    17,000    418            4,352 
                   
E-Services - Consulting (0.81%)            Medical - Biomedical/Gene (5.84%)         
Websense Inc (a)    92,016    1,641    Acorda Therapeutics Inc (a)    41,000    813 
            Affymax Inc (a)    27,600    490 
Finance - Investment Banker & Broker (1.54%)            Arqule Inc (a)    133,000    592 
Interactive Brokers Group Inc (a)    58,500    863    Bio-Rad Laboratories Inc (a)    16,406    1,143 
Knight Capital Group Inc (a)    93,634    1,450    Celera Corp (a)    170,737    1,381 
Stifel Financial Corp (a)    16,000    788    Cubist Pharmaceuticals Inc (a)    100,399    1,667 
       
           
        3,101    Cytokinetics Inc (a)    167,000    311 
       
           
Food - Miscellaneous/Diversified (1.36%)            Exelixis Inc (a)    241,880    1,192 
American Italian Pasta Co (a)    29,000    912    Human Genome Sciences Inc (a)    294,901    646 
Diamond Foods Inc    36,000    943    Incyte Corp (a)    402,763    951 
Ralcorp Holdings Inc (a)    15,628    893    Maxygen Inc (a)    105,000    614 
       
           
        2,748    Myriad Genetics Inc (a)    51,000    1,978 
       
         
                    11,778 
                   

See accompanying notes

299

Schedule of Investments
SmallCap Growth Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Medical - Drugs (1.67%)            Oil Company - Exploration & Production (4.60%)         
Array Biopharma Inc (a)    237,090 $    695    Arena Resources Inc (a)    48,060 $    1,378 
Orexigen Therapeutics Inc (a)    245,854    698    Comstock Resources Inc (a)    44,776    1,543 
PharMerica Corp (a)    63,636    1,162    Concho Resources Inc/Midland TX (a)    51,110    1,401 
Progenics Pharmaceuticals Inc (a)    75,953    416    Encore Acquisition Co (a)    46,500    1,357 
XenoPort Inc (a)    29,497    403    EXCO Resources Inc (a)    115,000    1,355 
       
           
        3,374    Mariner Energy Inc (a)    72,766    828 
       
           
            Rosetta Resources Inc (a)    108,654    766 
Medical - Generic Drugs (0.66%)                     
Perrigo Co    51,500    1,335    St Mary Land & Exploration Co    36,359    650 
                   
                    9,278 
                   
Medical - Nursing Homes (0.45%)            Pharmacy Services (0.79%)         
Skilled Healthcare Group Inc (a)    104,068    908    Catalyst Health Solutions Inc (a)    70,256    1,584 
 
Medical - Outpatient & Home Medical Care (1.49%)        Private Corrections (0.62%)         
Amedisys Inc (a)    46,992    1,576    Geo Group Inc/The (a)    75,592    1,257 
Gentiva Health Services Inc (a)    44,000    701             
LHC Group Inc (a)    31,536    720    Quarrying (0.30%)         
       
           
        2,997    Compass Minerals International Inc    12,600    608 
       
           
Medical Imaging Systems (0.16%)                     
            REITS - Diversified (0.99%)         
IRIS International Inc (a)    29,036    324             
            Digital Realty Trust Inc    36,607    1,318 
            Entertainment Properties Trust    29,348    678 
                   
Medical Instruments (2.45%)                     
Conmed Corp (a)    48,000    639            1,996 
                   
Genomic Health Inc (a)    61,809    1,391    REITS - Mortgage (0.37%)         
Integra LifeSciences Holdings Corp (a)    48,528    1,253    Chimera Investment Corp    210,000    741 
Kensey Nash Corp (a)    35,276    739             
Symmetry Medical Inc (a)    125,000    907    REITS - Office Property (0.21%)         
       
           
        4,929    Alexandria Real Estate Equities Inc    11,500    420 
       
           
 
Medical Laboratory & Testing Service (0.58%)            Research & Development (0.51%)         
ICON PLC ADR (a)    74,160    1,175    Parexel International Corp (a)    104,647    1,037 
 
Medical Products (1.38%)            Retail - Appliances (0.31%)         
American Medical Systems Holdings Inc (a)    98,000    1,212    hhgregg Inc (a)    38,000    631 
Zoll Medical Corp (a)    97,913    1,575             
       
           
        2,787    Retail - Building Products (0.56%)         
       
           
            Lumber Liquidators Inc (a)    76,000    1,137 
Metal Processors & Fabrication (0.57%)                     
RBC Bearings Inc (a)    61,506    1,138             
            Retail - Discount (0.52%)         
            99 Cents Only Stores (a)    98,000    1,053 
Networking Products (0.77%)                     
Polycom Inc (a)    83,000    1,547             
            Retail - Gardening Products (0.44%)         
            Tractor Supply Co (a)    22,000    888 
Non-Hazardous Waste Disposal (0.29%)                     
Waste Connections Inc (a)    23,000    593             
            Retail - Restaurants (1.89%)         
            CKE Restaurants Inc    120,000    1,148 
Oil - Field Services (1.30%)                     
            Jack in the Box Inc (a)    69,493    1,709 
Matrix Service Co (a)    75,373    722             
            Texas Roadhouse Inc (a)    83,000    945 
                   
Superior Energy Services Inc (a)    52,000    999             
                    3,802 
                   
Willbros Group Inc (a)    79,028    906             
       
           
        2,627    Retail - Sporting Goods (0.62%)         
       
           
            Hibbett Sports Inc (a)    59,890    1,249 

See accompanying notes

300

Schedule of Investments SmallCap Growth Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value                Shares    Value 
    Held    (000's)                Held    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)             
Schools (1.66%)            Transport - Services (0.56%)             
Capella Education Co (a)    17,000 $    874    HUB Group Inc (a)                 49,000 $    1,127 
DeVry Inc    41,501    1,766                     
Grand Canyon Education Inc (a)    43,018    703    Transport - Truck (0.30%)             
       
               
        3,343    Old Dominion Freight Line Inc (a)        21,442    604 
   
 
               
 
Semiconductor Component - Integrated Circuits (1.01%)        Vitamins & Nutrition Products (0.40%)             
Hittite Microwave Corp (a)    27,700    1,029    Herbalife Ltd        40,900    811 
Integrated Device Technology Inc (a)    186,854    1,015                     
       
                   
        2,044    Wireless Equipment (0.67%)             
   
 
               
            Viasat Inc (a)        58,370    1,342 
Semiconductor Equipment (0.90%)                             
ATMI Inc (a)    60,158    950                     
            X-Ray Equipment (0.69%)             
Ultratech Inc (a)    64,000    865    Hologic Inc (a)        93,231    1,385 
       
 
 
 
 
        1,815                     
   
 
                   
            TOTAL COMMON STOCKS        $ 196,498 
           
 
 
Steel Pipe & Tube (0.60%)                        Principal     
Valmont Industries Inc    18,956    1,209                     
                        Amount    Value 
                        (000's)    (000's) 
           
 
 
 
 
Telecommunication Equipment (0.38%)                             
            REPURCHASE AGREEMENTS (2.69%)         
Comtech Telecommunications Corp (a)    23,000    770                     
            Diversified Banking Institutions (2.69%)         
 
Telecommunication Equipment - Fiber Optics (0.73%)        Investment in Joint Trading Account; Bank         
             of America Repurchase Agreement; 0.15%         
Harmonic Inc (a)    199,242    1,460     dated 04/30/09 maturing 05/01/09             
             (collateralized by Sovereign Agency             
Telecommunication Services (2.00%)             Issues; $1,842,000; 0.00% - 5.87%; dated         
MasTec Inc (a)    118,663    1,484     09/11/09 - 01/22/37)    $ 1,806$    1,806 
NTELOS Holdings Corp    71,023    1,135    Investment in Joint Trading Account;             
Premiere Global Services Inc (a)    134,046    1,413     Deutsche Bank Repurchase Agreement;             
       
               
             0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
        4,032     (collateralized by Sovereign Agency             
   
 
               
Theaters (0.46%)             Issues; $1,842,000; 0.93% - 5.00%; dated         
             03/30/10 - 01/08/14)        1,806    1,806 
National CineMedia Inc    64,000    930                     
            Investment in Joint Trading Account;             
             Morgan Stanley Repurchase Agreement;             
Therapeutics (3.05%)             0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
Allos Therapeutics Inc (a)    177,068    1,086     (collateralized by Sovereign Agency             
Isis Pharmaceuticals Inc (a)    80,000    1,254     Issues; $1,842,000; 1.00% - 7.125%; dated         
Medarex Inc (a)    120,000    710     05/04/09 - 02/15/30)        1,807    1,807 
                       
Onyx Pharmaceuticals Inc (a)    48,000    1,243                    5,419 
           
 
 
 
 
Questcor Pharmaceuticals Inc (a)    198,000    891    TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 5,419 
           
 
 
Vivus Inc (a)    241,528    969                     
       
                   
            Total Investments        $ 201,917 
        6,153                     
   
 
                   
            Liabilities in Excess of Other Assets, Net - (0.20)%        (397) 
                   
 
Toys (1.02%)            TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 201,520 
                   
Jakks Pacific Inc (a)    63,686    805                     
Marvel Entertainment Inc (a)    41,745    1,246                     
       
                   
        2,051    (a)    Non-Income Producing Security         
   
 
               
 
Transactional Software (0.87%)                             
Solera Holdings Inc (a)    76,500    1,746                     
 
Transport - Marine (0.33%)                             
General Maritime Corp    67,765    673                     

See accompanying notes

301

  Schedule of Investments
SmallCap Growth Fund
April 30, 2009 (unaudited)

Unrealized Appreciation (Depreciation)         
The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost 
of investments held by the fund as of the period end were as follows:     
 
Unrealized Appreciation    $ 16,961 
Unrealized Depreciation        (49,530) 
   
 
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (32,569) 
Cost for federal income tax purposes        234,486 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
 
Portfolio Summary (unaudited)
Sector        Percent 
 
 
Consumer, Non-cyclical        35.18% 
Industrial        16.17% 
Technology        15.58% 
Consumer, Cyclical        10.31% 
Communications        8.57% 
Financial        7.42% 
Energy        6.34% 
Basic Materials        0.63% 
Liabilities in Excess of Other Assets, Net        (0.20%) 
       
TOTAL NET ASSETS        100.00% 
       

See accompanying notes

302

Schedule of Investments SmallCap Growth Fund II

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (95.07%)            COMMON STOCKS (continued)         
Aerospace & Defense Equipment (0.53%)            Commercial Services (continued)         
AAR Corp (a)    111,078$    1,674    HMS Holdings Corp (a)    57,200$    1,715 
                   
                    3,050 
                   
Airlines (1.06%)                     
            Computer Aided Design (0.77%)         
Airtran Holdings Inc (a)    279,911    1,945             
            ANSYS Inc (a)    88,162    2,435 
Allegiant Travel Co (a)    27,413    1,427             
       
           
        3,372             
       
           
            Computer Services (0.06%)         
Alternative Waste Tech (0.88%)            iGate Corp    54,183    205 
Calgon Carbon Corp (a)    130,894    2,222             
Darling International Inc (a)    98,733    565    Computers - Integrated Systems (1.89%)         
       
           
        2,787    Brocade Communications Systems Inc (a)    240,230    1,389 
       
           
            Micros Systems Inc (a)    80,515    1,689 
Apparel Manufacturers (0.25%)                     
            NCI Inc (a)    55,764    1,358 
Under Armour Inc (a)    33,982    800             
            Netscout Systems Inc (a)    45,227    407 
            Riverbed Technology Inc (a)    63,341    1,160 
                   
Applications Software (2.04%)                     
Ebix Inc (a)    65,177    1,812            6,003 
                   
EPIQ Systems Inc (a)    28,554    442    Computers - Memory Devices (0.23%)         
Nuance Communications Inc (a)    316,293    4,222    Data Domain Inc (a)    43,876    727 
       
           
        6,476             
       
           
            Computers - Peripheral Equipment (0.36%)         
Auto/Truck Parts & Equipment - Original (0.42%)                     
            Compellent Technologies Inc (a)    103,851    1,159 
Titan International Inc    117,500    711             
Wonder Auto Technology Inc (a)    91,444    615    Consulting Services (0.26%)         
       
           
        1,326    Watson Wyatt Worldwide Inc    15,400    817 
       
           
Batteries & Battery Systems (0.76%)                     
            Consumer Products - Miscellaneous (0.89%)         
EnerSys (a)    142,300    2,426             
            Helen of Troy Ltd (a)    29,998    479 
Broadcasting Services & Programming (0.25%)            Jarden Corp (a)    56,086    1,127 
DG FastChannel Inc (a)    21,128    493    Scotts Miracle-Gro Co/The    36,000    1,216 
                   
Outdoor Channel Holdings Inc (a)    40,118    300            2,822 
       
         
        793    Containers - Metal & Glass (0.25%)         
       
           
Building & Construction - Miscellaneous (0.24%)            Greif Inc    17,612    797 
Layne Christensen Co (a)    15,946    346             
            Containers - Paper & Plastic (0.79%)         
MYR Group Inc/Delaware (a)    27,049    403             
       
           
            Rock-Tenn Co    66,665    2,517 
        749             
       
           
Chemicals - Specialty (0.13%)            Cosmetics & Toiletries (0.61%)         
Sensient Technologies Corp    17,063    399    Chattem Inc (a)    35,100    1,927 
 
Commercial Banks (1.37%)            Data Processing & Management (0.26%)         
Iberiabank Corp    34,560    1,579    FalconStor Software Inc (a)    225,240    833 
PrivateBancorp Inc    43,322    877             
Prosperity Bancshares Inc    23,572    655    Decision Support Software (0.26%)         
Signature Bank/New York NY (a)    4,646    126    Interactive Intelligence Inc (a)    47,494    523 
Texas Capital Bancshares Inc (a)    64,494    903    Wind River Systems Inc (a)    41,505    304 
                   
Western Alliance Bancorp (a)    33,413    217            827 
       
         
        4,357    Diagnostic Equipment (0.35%)         
       
           
Commercial Services (0.96%)            Cepheid Inc (a)    36,627    355 
Healthcare Services Group Inc    74,650    1,335    Hansen Medical Inc (a)    72,400    389 
            Immucor Inc (a)    22,446    366 
                   
                    1,110 
                   

See accompanying notes

303

Schedule of Investments SmallCap Growth Fund II

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Distribution & Wholesale (1.54%)            Engineering - Research & Development         
FGX International Holdings Ltd (a)         30,269 $    349    Services (continued)         
            VSE Corp    14,258 $    426 
                   
LKQ Corp (a)    214,546    3,643             
                    4,585 
                   
MWI Veterinary Supply Inc (a)    9,538    296             
Tech Data Corp (a)    21,000    605    Enterprise Software & Services (2.63%)         
       
           
        4,893    Advent Software Inc (a)    19,611    652 
       
           
            Concur Technologies Inc (a)    18,411    498 
Diversified Manufacturing Operations (1.16%)                     
            MedAssets Inc (a)    120,400    2,076 
Ameron International Corp    4,429    262             
            Omnicell Inc (a)    78,500    691 
Colfax Corp (a)    27,600    238             
            Sybase Inc (a)    35,022    1,189 
ESCO Technologies Inc (a)    76,999    3,202             
       
           
            Ultimate Software Group Inc (a)    174,117    3,261 
                   
        3,702             
       
           
                    8,367 
                   
Drug Delivery Systems (0.39%)                     
Alkermes Inc (a)    76,000    582    Environmental Consulting & Engineering (0.32%)         
            Tetra Tech Inc (a)    42,054    1,033 
Nektar Therapeutics (a)    117,700    659             
       
           
        1,241             
       
           
            E-Services - Consulting (0.77%)         
Educational Software (1.24%)            GSI Commerce Inc (a)    171,936    2,443 
Blackboard Inc (a)    95,956    3,265             
SkillSoft PLC ADR (a)    80,640    679    Finance - Consumer Loans (0.17%)         
       
           
        3,944    Portfolio Recovery Associates Inc (a)    15,132    529 
       
           
 
Electric - Transmission (0.29%)            Finance - Investment Banker & Broker (0.17%)         
ITC Holdings Corp    21,480    935    KBW Inc (a)    22,340    540 
 
Electronic Components - Miscellaneous (0.08%)            Food - Miscellaneous/Diversified (1.31%)         
Daktronics Inc    27,480    248    American Italian Pasta Co (a)    49,570    1,559 
            Chiquita Brands International Inc (a)    186,825    1,414 
Electronic Components - Semiconductors (3.30%)                     
            Diamond Foods Inc    46,081    1,207 
                   
Advanced Analogic Technologies Inc (a)    61,666    296             
                    4,180 
                   
Cavium Networks Inc (a)    84,383    1,062             
Macrovision Solutions Corp (a)    154,323    3,120    Footwear & Related Apparel (1.03%)         
Microsemi Corp (a)    253,429    3,401    Iconix Brand Group Inc (a)    183,246    2,613 
Monolithic Power Systems Inc (a)    47,380    876    Steven Madden Ltd (a)    22,606    665 
                   
Netlogic Microsystems Inc (a)    32,454    1,058            3,278 
                   
 
PMC - Sierra Inc (a)    86,019    681    Hazardous Waste Disposal (1.00%)         
       
           
        10,494    Clean Harbors Inc (a)    34,400    1,724 
       
           
 
Electronic Measurement Instruments (0.87%)            EnergySolutions Inc    149,500    1,450 
                   
Axsys Technologies Inc (a)    28,134    1,179            3,174 
                   
 
Badger Meter Inc    3,617    141    Health Care Cost Containment (0.18%)         
FLIR Systems Inc (a)    54,792    1,215    Transcend Services Inc (a)    48,624    564 
LeCroy Corp (a)    68,342    222             
       
           
        2,757    Human Resources (0.79%)         
       
           
            Emergency Medical Services Corp (a)    46,300    1,613 
Energy - Alternate Sources (0.14%)                     
            Kenexa Corp (a)    25,109    165 
FuelCell Energy Inc (a)    111,699    355             
            SuccessFactors Inc (a)    82,758    721 
                   
Headwaters Inc (a)    39,739    100             
       
           
                    2,499 
                   
        455             
       
           
            Identification Systems - Development (0.18%)         
Engineering - Research & Development Services (1.44%)                 
            Cogent Inc (a)    51,900    589 
EMCOR Group Inc (a)    119,422    2,483             
Stanley Inc (a)    65,000    1,676             

See accompanying notes

304

Schedule of Investments SmallCap Growth Fund II

April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Industrial Gases (0.60%)            Medical - Biomedical/Gene (4.81%)         
Airgas Inc         44,018 $    1,898    Acorda Therapeutics Inc (a)         28,200 $    559 
            Alexion Pharmaceuticals Inc (a)    40,222    1,344 
Instruments - Scientific (0.31%)            Cougar Biotechnology Inc (a)    22,400    782 
FEI Co (a)    56,524    971    Emergent Biosolutions Inc (a)    14,110    151 
            Halozyme Therapeutics Inc (a)    137,600    870 
Internet Application Software (0.18%)                     
            Illumina Inc (a)    63,555    2,374 
Cybersource Corp (a)    40,131    586             
            Martek Biosciences Corp (a)    37,820    689 
Internet Content - Entertainment (0.14%)            Myriad Genetics Inc (a)    41,679    1,617 
Shanda Interactive Entertainment Ltd ADR (a)    9,116    436    OSI Pharmaceuticals Inc (a)    56,454    1,895 
            Regeneron Pharmaceuticals Inc (a)    125,607    1,666 
Internet Content - Information & News (0.09%)            Seattle Genetics Inc (a)    171,332    1,581 
TheStreet.com Inc    131,662    280    Sequenom Inc (a)    87,634    317 
            United Therapeutics Corp (a)    23,401    1,470 
                   
Internet Incubators (0.17%)                    15,315 
                   
Internet Capital Group Inc (a)    102,368    556             
            Medical - Drugs (0.59%)         
Internet Infrastructure Equipment (0.54%)            Array Biopharma Inc (a)    124,300    364 
Avocent Corp (a)    117,952    1,703    Auxilium Pharmaceuticals Inc (a)    35,000    802 
            Medivation Inc (a)    36,000    696 
                   
Internet Infrastructure Software (1.19%)                    1,862 
                   
AsiaInfo Holdings Inc (a)    82,584    1,383             
            Medical - Generic Drugs (0.22%)         
F5 Networks Inc (a)    87,700    2,392             
       
           
            Par Pharmaceutical Cos Inc (a)    27,946    300 
        3,775             
       
           
            Perrigo Co    15,793    409 
                   
Internet Security (0.40%)                    709 
                   
Blue Coat Systems Inc (a)    96,100    1,274             
            Medical - Outpatient & Home Medical Care (0.39%)     
Internet Telephony (0.26%)            LHC Group Inc (a)    54,900    1,253 
j2 Global Communications Inc (a)    34,248    822             
            Medical Information Systems (0.89%)         
Intimate Apparel (0.39%)            Computer Programs & Systems Inc    11,417    399 
Warnaco Group Inc/The (a)    42,634    1,230    Phase Forward Inc (a)    171,296    2,443 
                   
                    2,842 
                   
Lasers - Systems & Components (0.47%)            Medical Instruments (3.49%)         
II-VI Inc (a)    63,001    1,510    Bruker BioSciences Corp (a)    65,497    431 
            CryoLife Inc (a)    28,501    155 
Lighting Products & Systems (0.43%)                     
            Genomic Health Inc (a)    65,528    1,474 
Universal Display Corp (a)    121,177    1,368             
            Integra LifeSciences Holdings Corp (a)    63,300    1,635 
Machinery - Construction & Mining (0.11%)            Natus Medical Inc (a)    44,600    392 
Bucyrus International Inc    16,823    365    NuVasive Inc (a)    28,075    1,064 
            Thoratec Corp (a)    128,296    3,728 
Machinery - General Industry (0.75%)            Volcano Corp (a)    169,470    2,235 
                   
DXP Enterprises Inc (a)    33,380    443            11,114 
                   
Wabtec Corp    50,985    1,945             
       
           
            Medical Laboratory & Testing Service (0.96%)         
        2,388             
       
           
            Bio-Reference Labs Inc (a)    76,372    1,961 
Machinery - Print Trade (0.06%)            ICON PLC ADR (a)    68,900    1,091 
                   
Presstek Inc (a)    96,154    186            3,052 
                   
            Medical Products (1.71%)         
Machinery Tools & Related Products (0.34%)                     
Kennametal Inc    52,560    1,075    BioMimetic Therapeutics Inc (a)    134,268    1,156 
            Cantel Medical Corp (a)    6,897    98 

See accompanying notes

305

Schedule of Investments
SmallCap Growth Fund II
April 30, 2009 (unaudited)
 
 
    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Medical Products (continued)            Oil Field Machinery & Equipment (0.25%)         
Cyberonics Inc (a)    29,858 $    395    Dril-Quip Inc (a)    7,132 $    245 
Greatbatch Inc (a)    21,869    460    T-3 Energy Services Inc (a)    42,100    566 
                   
Haemonetics Corp (a)    45,710    2,360            811 
                   
Luminex Corp (a)    29,156    478             
            Patient Monitoring Equipment (0.38%)         
Wright Medical Group Inc (a)    36,578    503    CardioNet Inc (a)    12,474    259 
       
           
        5,450    Masimo Corp (a)    19,718    570 
       
           
Medical Sterilization Products (0.44%)            Somanetics Corp (a)    24,135    391 
                   
STERIS Corp    57,800    1,393            1,220 
                   
 
            Pharmacy Services (0.38%)         
Metal Processors & Fabrication (0.25%)                     
            BioScrip Inc (a)    167,433    532 
CIRCOR International Inc    14,958    385             
            Catalyst Health Solutions Inc (a)    9,651    218 
Kaydon Corp    12,990    415             
       
           
            SXC Health Solutions Corp (a)    22,165    444 
                   
        800             
       
           
                    1,194 
                   
Miscellaneous Manufacturers (0.15%)                     
            Physical Therapy & Rehabilitation Centers (0.44%)         
American Railcar Industries Inc    15,634    142             
            Psychiatric Solutions Inc (a)    41,200    799 
FreightCar America Inc    17,817    343             
       
           
            RehabCare Group Inc (a)    36,534    610 
                   
        485             
       
           
                    1,409 
                   
MRI - Medical Diagnostic Imaging (0.12%)                     
            Physician Practice Management (0.28%)         
Alliance HealthCare Services Inc (a)    47,650    375             
            Mednax Inc (a)    25,201    905 
 
Multi-Line Insurance (0.49%)                     
            Power Converter & Supply Equipment (0.54%)         
HCC Insurance Holdings Inc    64,948    1,554             
            A-Power Energy Generation Systems Ltd (a)    35,791    295 
 
Multimedia (0.89%)            Energy Conversion Devices Inc (a)    49,420    908 
Factset Research Systems Inc    52,629    2,820    Powell Industries Inc (a)    14,106    508 
                   
                    1,711 
                   
Networking Products (0.76%)                     
            Printing - Commercial (0.17%)         
Acme Packet Inc (a)    53,432    412             
            VistaPrint Ltd (a)    15,480    532 
Atheros Communications Inc (a)    40,406    696             
 
BigBand Networks Inc (a)    79,488    466    Property & Casualty Insurance (0.59%)         
Ixia (a)    148,365    854    First Mercury Financial Corp    22,916    303 
       
           
        2,428    Navigators Group Inc (a)    28,977    1,315 
       
           
 
Non-Hazardous Waste Disposal (0.50%)            PMA Capital Corp (a)    66,857    251 
                   
Waste Connections Inc (a)    62,320    1,607            1,869 
                   
 
            Quarrying (0.08%)         
Oil - Field Services (0.45%)                     
            Compass Minerals International Inc    5,275    254 
Core Laboratories NV    17,322    1,442             
 
            Reinsurance (0.11%)         
Oil Company - Exploration & Production (3.84%)                     
            Argo Group International Holdings Ltd (a)    12,902    361 
Arena Resources Inc (a)    96,954    2,780             
 
Atlas Energy Resources LLC    28,008    497    REITS - Healthcare (0.74%)         
Comstock Resources Inc (a)    17,800    613    Ventas Inc    82,312    2,357 
Concho Resources Inc/Midland TX (a)    25,480    699             
EXCO Resources Inc (a)    41,437    488    REITS - Office Property (0.22%)         
GMX Resources Inc (a)    19,415    212    BioMed Realty Trust Inc    61,294    699 
Mariner Energy Inc (a)    189,956    2,162             
PetroHawk Energy Corp (a)    45,572    1,076    REITS - Single Tenant (0.11%)         
            National Retail Properties Inc    19,830    352 
Whiting Petroleum Corp (a)    112,865    3,697             
       
           
        12,224             
       
           

See accompanying notes

306

Schedule of Investments
SmallCap Growth Fund II
April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Research & Development (0.28%)            Semiconductor Equipment (0.30%)         
Kendle International Inc (a)    60,198 $    536    Amtech Systems Inc (a)         46,364 $    194 
Parexel International Corp (a)    34,768    344    Varian Semiconductor Equipment         
       
           
        880    Associates Inc (a)    29,210    748 
       
         
                    942 
                   
Respiratory Products (1.00%)                     
ResMed Inc (a)    82,813    3,184    Software Tools (0.57%)         
            ArcSight Inc (a)    120,000    1,812 
Retail - Apparel & Shoe (4.39%)                     
Aeropostale Inc (a)    93,400    3,173    Steel - Producers (0.35%)         
Charming Shoppes Inc (a)    164,014    572    Steel Dynamics Inc    88,612    1,103 
Chico's FAS Inc (a)    335,500    2,563             
            Superconductor Production & Systems (0.25%)         
Childrens Place Retail Stores Inc/The (a)    73,469    2,090             
            American Superconductor Corp (a)    30,899    794 
Finish Line Inc/The    64,361    547             
Phillips-Van Heusen Corp    87,902    2,552    Telecommunication Equipment (2.32%)         
Wet Seal Inc/The (a)    649,676    2,475    Anaren Inc (a)    9,775    127 
       
           
        13,972    Applied Signal Technology Inc    35,074    693 
       
           
Retail - Discount (0.60%)            CommScope Inc (a)    35,689    896 
99 Cents Only Stores (a)    177,680    1,908    Comtech Telecommunications Corp (a)    52,300    1,751 
            Nice Systems Ltd ADR (a)    153,161    3,922 
                   
Retail - Perfume & Cosmetics (0.39%)                    7,389 
                   
Ulta Salon Cosmetics & Fragrance Inc (a)    140,057    1,226             
            Telecommunication Equipment - Fiber Optics (0.45%)     
Retail - Restaurants (4.31%)            Harmonic Inc (a)    194,885    1,429 
BJ's Restaurants Inc (a)    82,957    1,368             
            Telecommunication Services (2.01%)         
California Pizza Kitchen Inc (a)    35,688    561             
            NeuStar Inc (a)    51,518    980 
Chipotle Mexican Grill Inc (a)    11,386    923             
            Neutral Tandem Inc (a)    189,621    5,423 
                   
CKE Restaurants Inc    223,032    2,135             
                    6,403 
                   
Jack in the Box Inc (a)    110,583    2,719             
Panera Bread Co (a)    31,000    1,736    Theaters (0.55%)         
Texas Roadhouse Inc (a)    224,000    2,549    National CineMedia Inc    121,300    1,763 
Wendy's/Arby's Group Inc    345,704    1,729             
       
           
            Therapeutics (0.70%)         
        13,720             
       
           
            Allos Therapeutics Inc (a)    108,900    667 
Retail - Sporting Goods (0.65%)            Isis Pharmaceuticals Inc (a)    64,086    1,005 
Hibbett Sports Inc (a)    99,800    2,081    Onyx Pharmaceuticals Inc (a)    22,000    570 
                   
                    2,242 
                   
Satellite Telecommunications (0.28%)                     
GeoEye Inc (a)    35,400    881    Toys (0.97%)         
            Marvel Entertainment Inc (a)    103,520    3,089 
Schools (0.80%)                     
American Public Education Inc (a)    11,688    421    Transactional Software (0.37%)         
Capella Education Co (a)    23,680    1,217    Innerworkings Inc (a)    138,430    699 
Corinthian Colleges Inc (a)    32,668    503    Synchronoss Technologies Inc (a)    36,471    484 
                   
K12 Inc (a)    23,093    406            1,183 
       
         
        2,547    Transport - Marine (0.12%)         
       
           
Semiconductor Component - Integrated Circuits (1.62%)        Genco Shipping & Trading Ltd    20,749    396 
Cirrus Logic Inc (a)    65,572    305             
            Transport - Services (1.18%)         
Hittite Microwave Corp (a)    87,230    3,241             
            HUB Group Inc (a)    163,854    3,769 
Power Integrations Inc    75,894    1,617             
       
           
        5,163             
       
           
            Transport - Truck (0.98%)         
            Landstar System Inc    75,790    2,699 

See accompanying notes

307

Schedule of Investments SmallCap Growth Fund II

April 30, 2009 (unaudited)

                    Unrealized Appreciation (Depreciation)         
                    The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost 
            Shares    Value    of investments held by the fund as of the period end were as follows:     
            Held    (000's)             
 
 
 
 
           
COMMON STOCKS (continued)                Unrealized Appreciation    $ 32,932 
Transport - Truck (continued)                Unrealized Depreciation        (77,184) 
                   
 
Old Dominion Freight Line Inc (a)                 14,320 $    403    Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (44,252) 
       
 
           
                3,102    Cost for federal income tax purposes        357,989 
           
 
           
                    All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
Veterinary Diagnostics (0.53%)                         
Neogen Corp (a)        23,892    541             
                    Portfolio Summary (unaudited)     
                   
 
VCA Antech Inc (a)        45,877    1,148             
           
           
                    Sector        Percent 
                   
 
 
                1,689             
           
 
           
                    Consumer, Non-cyclical        23.43% 
Web Hosting & Design (0.17%)                Technology        16.79% 
NIC Inc        100,009    540    Consumer, Cyclical        16.55% 
                    Industrial        14.95% 
                    Communications        13.25% 
Wireless Equipment (2.39%)                Financial        7.51% 
Ceragon Networks Ltd (a)        148,300    756    Energy        4.69% 
InterDigital Inc (a)        23,972    631    Basic Materials        1.15% 
RF Micro Devices Inc (a)        258,120    545    Utilities        0.29% 
                    Other Assets in Excess of Liabilities, Net        1.39% 
                           
SBA Communications Corp (a)        130,089    3,278             
                    TOTAL NET ASSETS        100.00% 
                           
Viasat Inc (a)        104,061    2,393             
           
           
                7,603    Other Assets Summary (unaudited)     
 
 
 
 
 
 
                    Asset Type        Percent 
                   
 
 
TOTAL COMMON STOCKS        $ 302,470             
 
 
           
                    Futures        5.06% 
            Principal                 
            Amount    Value             
            (000's)    (000's)             
 
 
 
 
           
REPURCHASE AGREEMENTS (3.54%)                     
Diversified Banking Institutions (3.54%)                     
Investment in Joint Trading Account; Bank                     
 of America Repurchase Agreement; 0.15%                     
 dated 04/30/09 maturing 05/01/09                         
 (collateralized by Sovereign Agency                         
 Issues; $3,831,000; 0.00% - 5.87%; dated                     
 09/11/09 - 01/22/37)    $ 3,756$    3,756             
Investment in Joint Trading Account;                         
 Deutsche Bank Repurchase Agreement;                         
 0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09                     
 (collateralized by Sovereign Agency                         
 Issues; $3,831,000; 0.93% - 5.00%; dated                     
 03/30/10 - 01/08/14)        3,756    3,756             
Investment in Joint Trading Account;                         
 Morgan Stanley Repurchase Agreement;                         
 0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09                     
 (collateralized by Sovereign Agency                         
 Issues; $3,831,000; 1.00% - 7.125%; dated                     
 05/04/09 - 02/15/30)        3,755    3,755             
           
           
                11,267             
 
 
 
 
           
 
TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 11,267             
 
 
           
 
Total Investments        $ 313,737             
Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 1.39%        4,409             
   
 
           
 
TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 318,146             
       
           
 
 
(a)    Non-Income Producing Security                     

See accompanying notes

308

    Schedule of Investments             
    SmallCap Growth Fund II             
    April 30, 2009 (unaudited)             
 
 
 
 
 
    Futures Contracts                 
 
 
 
 
 
                Current    Unrealized 
            Original    Market    Appreciation/ 
Type                     Buy/Sell    Contracts    Value    Value    (Depreciation) 
 
 
 
 
 
Russell 2000 Mini; June 2009    Buy    331    $ 13,896    $ 16,110    $ 2,214 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)                     

See accompanying notes

309

Schedule of Investments SmallCap Value Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (97.50%)            COMMON STOCKS (continued)         
Aerospace & Defense (0.92%)            Commercial Banks (continued)         
Esterline Technologies Corp (a)    71,770 $    1,891    National Penn Bancshares Inc    223,910 $    1,811 
Spirit Aerosystems Holdings Inc (a)    120,690    1,539    Republic Bancorp Inc/KY    99,630    2,216 
       
           
        3,430    S&T Bancorp Inc    117,490    2,100 
   
 
           
            SCBT Financial Corp    63,419    1,463 
Aerospace & Defense Equipment (1.27%)                     
Moog Inc (a)    72,110    1,931    Sterling Bancshares Inc/TX    485,570    3,229 
Triumph Group Inc    68,060    2,813    Susquehanna Bancshares Inc    138,010    1,112 
       
           
        4,744    Trustmark Corp    123,860    2,693 
   
 
         
                    44,453 
                   
Airlines (0.36%)                     
Republic Airways Holdings Inc (a)    188,170    1,347    Commercial Services - Finance (0.81%)         
            Euronet Worldwide Inc (a)    185,870    3,007 
Apparel Manufacturers (0.37%)                     
G-III Apparel Group Ltd (a)    172,426    1,383    Communications Software (0.50%)         
            DivX Inc (a)    366,380    1,880 
Applications Software (1.09%)                     
Progress Software Corp (a)    101,310    2,147    Computer Software (0.52%)         
Quest Software Inc (a)    132,680    1,928    Double-Take Software Inc (a)    240,250    1,951 
       
           
        4,075             
   
 
           
            Computers - Integrated Systems (0.41%)         
Batteries & Battery Systems (0.81%)            NCI Inc (a)    62,240    1,516 
EnerSys (a)    177,000    3,018             
            Consulting Services (1.28%)         
Building - Heavy Construction (0.90%)            FTI Consulting Inc (a)    45,380    2,490 
Perini Corp (a)    114,570    1,982    Huron Consulting Group Inc (a)    47,460    2,276 
                   
Sterling Construction Co Inc (a)    72,810    1,367            4,766 
       
         
        3,349             
   
 
           
            Consumer Products - Miscellaneous (0.85%)         
Building - Residential & Commercial (0.59%)            Jarden Corp (a)    157,870    3,173 
Meritage Homes Corp (a)    60,580    1,261             
Ryland Group Inc    44,710    926    Containers - Metal & Glass (0.48%)         
       
           
        2,187    Silgan Holdings Inc    38,810    1,804 
   
 
           
 
Building & Construction - Miscellaneous (0.60%)            Containers - Paper & Plastic (0.89%)         
Insituform Technologies Inc (a)    146,710    2,249    Rock-Tenn Co    87,730    3,313 
 
Chemicals - Specialty (1.23%)            Diagnostic Kits (1.18%)         
Arch Chemicals Inc    70,089    1,695    Inverness Medical Innovations Inc (a)    102,130    3,298 
Sensient Technologies Corp    124,080    2,901    Meridian Bioscience Inc    63,670    1,106 
       
         
        4,596            4,404 
   
 
         
Commercial Banks (11.91%)            Distribution & Wholesale (0.42%)         
Bancfirst Corp    48,410    2,067    Beacon Roofing Supply Inc (a)    99,820    1,587 
Bank of the Ozarks Inc    133,651    3,319             
City Holding Co    119,024    3,510    Diversified Manufacturing Operations (2.08%)         
Community Bank System Inc    153,630    2,527    Ameron International Corp    30,670    1,815 
Community Trust Bancorp Inc    120,781    3,655    AZZ Inc (a)    72,720    2,249 
CVB Financial Corp    255,320    1,534    EnPro Industries Inc (a)    98,990    1,580 
First Commonwealth Financial Corp    156,420    1,356    Koppers Holdings Inc    112,110    2,125 
                   
First Financial Bankshares Inc    49,390    2,434            7,769 
                   
First Midwest Bancorp Inc/IL    123,600    1,095             
            Electric - Integrated (4.13%)         
FirstMerit Corp    203,510    3,950    Avista Corp    162,830    2,451 
Iberiabank Corp    45,420    2,075    Central Vermont Public Service Corp    98,000    1,682 
MainSource Financial Group Inc    266,410    2,307    Empire District Electric Co/The    123,950    1,855 

See accompanying notes

310

Schedule of Investments SmallCap Value Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Electric - Integrated (continued)            Footwear & Related Apparel (0.81%)         
NorthWestern Corp    95,310 $    1,994    Iconix Brand Group Inc (a)       212,280 $    3,027 
Portland General Electric Co    124,692    2,278             
UIL Holdings Corp    108,740    2,511    Gas - Distribution (1.67%)         
Westar Energy Inc    150,270    2,634    Northwest Natural Gas Co    74,790    3,059 
       
           
        15,405    South Jersey Industries Inc    91,960    3,192 
   
 
         
                    6,251 
                   
Electric Products - Miscellaneous (0.47%)                     
GrafTech International Ltd (a)    199,180    1,751    Instruments - Controls (0.62%)         
            Watts Water Technologies Inc    104,730    2,331 
Electronic Components - Miscellaneous (0.73%)                     
Plexus Corp (a)    123,920    2,745    Instruments - Scientific (0.48%)         
            FEI Co (a)    104,190    1,790 
Electronic Components - Semiconductors (1.74%)                     
IXYS Corp    224,020    2,137    Internet Infrastructure Equipment (0.56%)         
PMC - Sierra Inc (a)    328,710    2,603    Avocent Corp (a)    145,120    2,096 
Skyworks Solutions Inc (a)    198,750    1,757             
       
           
            Internet Infrastructure Software (0.55%)         
        6,497             
   
 
           
            TIBCO Software Inc (a)    326,370    2,063 
Engineering - Research & Development Services (1.03%)                 
EMCOR Group Inc (a)    113,990    2,370    Intimate Apparel (0.54%)         
ENGlobal Corp (a)    259,302    1,496    Warnaco Group Inc/The (a)    69,580    2,007 
       
           
        3,866             
   
 
           
            Investment Management & Advisory Services (0.73%)     
Engines - Internal Combustion (0.34%)            Calamos Asset Management Inc    238,080    2,717 
Briggs & Stratton Corp    85,160    1,267             
            Lasers - Systems & Components (0.34%)         
Enterprise Software & Services (1.62%)            Coherent Inc (a)    67,190    1,277 
JDA Software Group Inc (a)    140,470    1,982             
Mantech International Corp (a)    49,537    1,793    Leisure & Recreation Products (0.78%)         
SYNNEX Corp (a)    105,030    2,261    WMS Industries Inc (a)    91,285    2,931 
       
           
        6,036             
   
 
           
            Life & Health Insurance (0.26%)         
Environmental Consulting & Engineering (0.53%)                     
            Protective Life Corp    114,830    984 
Tetra Tech Inc (a)    81,150    1,993             
            Machinery - Construction & Mining (0.55%)         
Finance - Investment Banker & Broker (2.77%)                     
            Astec Industries Inc (a)    66,220    2,041 
Investment Technology Group Inc (a)    112,990    2,574             
Knight Capital Group Inc (a)    178,980    2,772    Machinery - General Industry (0.45%)         
Stifel Financial Corp (a)    101,830    5,013    Robbins & Myers Inc    89,290    1,692 
       
           
        10,359             
   
 
           
            Medical - Biomedical/Gene (0.77%)         
Food - Canned (0.83%)                     
            Celera Corp (a)    243,930    1,974 
TreeHouse Foods Inc (a)    116,250    3,091             
            Incyte Corp (a)    381,510    900 
                   
Food - Miscellaneous/Diversified (0.87%)                    2,874 
                   
Ralcorp Holdings Inc (a)    56,610    3,236    Medical - Drugs (0.56%)         
            PharMerica Corp (a)    114,160    2,083 
Food - Retail (0.65%)                     
Ruddick Corp    94,440    2,423    Medical - Nursing Homes (0.53%)         
            Skilled Healthcare Group Inc (a)    228,890    1,998 
Food - Wholesale & Distribution (0.91%)                     
Fresh Del Monte Produce Inc (a)    124,650    1,810    Medical - Outpatient & Home Medical Care (0.34%)     
Spartan Stores Inc    96,970    1,578    Amedisys Inc (a)    37,420    1,255 
       
           
        3,388             
   
 
           

See accompanying notes

311

Schedule of Investments SmallCap Value Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Medical Products (1.09%)            REITS - Healthcare (continued)         
Cantel Medical Corp (a)       129,180 $    1,825    Senior Housing Properties Trust    246,760 $    4,045 
                   
Zoll Medical Corp (a)    138,730    2,231            7,966 
       
         
        4,056             
       
           
            REITS - Mortgage (0.74%)         
Metal - Aluminum (0.48%)            Capstead Mortgage Corp    159,730    1,819 
Kaiser Aluminum Corp    60,640    1,791    MFA Mortgage Investments Inc    158,940    936 
                   
                    2,755 
                   
Metal Processors & Fabrication (0.94%)                     
            REITS - Office Property (1.23%)         
Commercial Metals Co    130,540    1,943             
            Corporate Office Properties Trust SBI MD    150,460    4,598 
RBC Bearings Inc (a)    85,720    1,586             
       
           
        3,529             
       
           
            REITS - Regional Malls (0.46%)         
Networking Products (1.00%)            Taubman Centers Inc    72,840    1,735 
3Com Corp (a)    331,874    1,344             
Anixter International Inc (a)    60,180    2,394    REITS - Shopping Centers (1.83%)         
       
           
        3,738    Inland Real Estate Corp    392,220    3,444 
       
           
            Urstadt Biddle Properties Inc    220,079    3,380 
                   
Oil - Field Services (1.29%)                     
                    6,824 
                   
Hornbeck Offshore Services Inc (a)    112,330    2,609             
Oil States International Inc (a)    116,110    2,195    REITS - Single Tenant (0.52%)         
       
           
        4,804    Realty Income Corp    86,240    1,926 
       
           
 
Oil Company - Exploration & Production (1.62%)            Rental - Auto & Equipment (0.61%)         
Concho Resources Inc/Midland TX (a)    84,590    2,319    Aaron's Inc    67,700    2,272 
Mariner Energy Inc (a)    190,830    2,172             
St Mary Land & Exploration Co    86,510    1,546    Research & Development (0.35%)         
       
           
        6,037    Parexel International Corp (a)    133,270    1,321 
       
           
 
Physical Therapy & Rehabilitation Centers (0.42%)            Retail - Apparel & Shoe (2.92%)         
RehabCare Group Inc (a)    94,830    1,584    Childrens Place Retail Stores Inc/The (a)    97,110    2,762 
            Dress Barn Inc (a)    217,860    3,298 
Private Corrections (0.54%)                     
            Genesco Inc (a)    88,800    2,023 
Cornell Cos Inc (a)    111,390    2,025             
            JOS A Bank Clothiers Inc (a)    69,339    2,804 
                   
Property & Casualty Insurance (3.32%)                    10,887 
                   
American Physicians Capital Inc    90,595    3,774    Retail - Appliances (0.39%)         
Amerisafe Inc (a)    202,520    3,111    Conn's Inc (a)    88,600    1,457 
First Mercury Financial Corp    207,974    2,749             
Harleysville Group Inc    59,969    1,734    Retail - Automobile (0.50%)         
Navigators Group Inc (a)    22,360    1,015    America's Car-Mart Inc (a)    114,250    1,853 
       
           
        12,383             
       
           
            Retail - Convenience Store (0.61%)         
Publicly Traded Investment Fund (0.40%)            Casey's General Stores Inc    85,240    2,268 
iShares Russell 2000 Value Index Fund    32,660    1,487             
            Retail - Discount (0.37%)         
Reinsurance (1.75%)            BJ's Wholesale Club Inc (a)    41,070    1,369 
IPC Holdings Ltd    165,500    4,309             
Platinum Underwriters Holdings Ltd    77,430    2,228    Retail - Fabric Store (0.78%)         
       
           
        6,537    Jo-Ann Stores Inc (a)    159,600    2,924 
       
           
REITS - Diversified (0.71%)                     
            Retail - Gardening Products (0.63%)         
Entertainment Properties Trust    114,223    2,640             
            Tractor Supply Co (a)    58,290    2,354 
REITS - Healthcare (2.13%)                     
            Retail - Restaurants (2.16%)         
Nationwide Health Properties Inc    158,820    3,921             
            Buffalo Wild Wings Inc (a)    40,970    1,600 

See accompanying notes

312

Schedule of Investments SmallCap Value Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value                Shares    Value 
    Held    (000's)                Held    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)             
Retail - Restaurants (continued)            Wireless Equipment (0.59%)             
CKE Restaurants Inc       229,160 $    2,193    Viasat Inc (a)        96,480 $    2,218 
Jack in the Box Inc (a)    109,900    2,702                     
Red Robin Gourmet Burgers Inc (a)    63,350    1,555    X-Ray Equipment (0.41%)             
       
               
        8,050    Hologic Inc (a)        103,910    1,544 
       
 
 
 
 
            TOTAL COMMON STOCKS        $ 364,021 
           
 
 
Retail - Sporting Goods (0.48%)                             
Dick's Sporting Goods Inc (a)    94,280    1,791                Principal     
                        Amount    Value 
           
 
 
       
Savings & Loans - Thrifts (2.05%)                        (000's)    (000's) 
                       
 
Dime Community Bancshares    275,890    2,301    REPURCHASE AGREEMENTS (2.56%)         
Flushing Financial Corp    214,221    1,973    Diversified Banking Institutions (2.56%)         
Investors Bancorp Inc (a)    168,960    1,548    Investment in Joint Trading Account; Bank         
Provident Financial Services Inc    171,430    1,829     of America Repurchase Agreement; 0.15%         
       
           
             dated 04/30/09 maturing 05/01/09             
        7,651     (collateralized by Sovereign Agency             
       
               
Semiconductor Equipment (0.40%)             Issues; $3,247,000; 0.00% - 5.87%; dated         
             09/11/09 - 01/22/37)    $ 3,183$    3,183 
MKS Instruments Inc (a)    94,950    1,486                     
            Investment in Joint Trading Account;             
             Deutsche Bank Repurchase Agreement;             
Steel - Producers (0.53%)             0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
Schnitzer Steel Industries Inc    39,620    1,964     (collateralized by Sovereign Agency             
             Issues; $3,247,000; 0.93% - 5.00%; dated         
Steel - Specialty (0.42%)             03/30/10 - 01/08/14)        3,183    3,183 
Universal Stainless & Alloy (a)    118,287    1,585    Investment in Joint Trading Account;             
             Morgan Stanley Repurchase Agreement;             
Steel Pipe & Tube (1.40%)             0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
             (collateralized by Sovereign Agency             
Northwest Pipe Co (a)    75,560    2,866                     
             Issues; $3,247,000; 1.00% - 7.125%; dated         
Valmont Industries Inc    36,850    2,350     05/04/09 - 02/15/30)        3,183    3,183 
       
             
        5,216                    9,549 
       
 
 
 
 
 
 
Telecommunication Equipment (0.54%)            TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 9,549 
           
 
 
Anaren Inc (a)    154,480    2,010                     
            Total Investments        $ 373,570 
Telecommunication Equipment - Fiber Optics (0.66%)        Liabilities in Excess of Other Assets, Net - (0.06)%        (233) 
           
 
Harmonic Inc (a)    334,710    2,453    TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 373,337 
                   
 
Telephone - Integrated (0.54%)                             
Alaska Communications Systems Group Inc    331,753    2,000    (a)    Non-Income Producing Security         
 
Toys (0.42%)            Unrealized Appreciation (Depreciation)         
Jakks Pacific Inc (a)    123,110    1,557    The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost 
            of investments held by the fund as of the period end were as follows:     
Transport - Services (0.57%)                             
HUB Group Inc (a)    93,240    2,145    Unrealized Appreciation        $ 23,611 
            Unrealized Depreciation            (98,101) 
                   
 
Transport - Truck (0.97%)            Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (74,490) 
Marten Transport Ltd (a)    75,660    1,569    Cost for federal income tax purposes            448,060 
Old Dominion Freight Line Inc (a)    73,440    2,068    All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
       
           
        3,637                     
       
                   
Water (0.81%)                             
American Water Works Co Inc    167,760    3,020                     
 
Wire & Cable Products (0.29%)                             
Insteel Industries Inc    147,480    1,099                     

See accompanying notes

313

    Schedule of Investments 
    SmallCap Value Fund 
    April 30, 2009 (unaudited) 
                                             Portfolio Summary (unaudited)     
 
Sector    Percent 
 
Financial    32.97% 
Industrial    17.69% 
Consumer, Cyclical    13.12% 
Consumer, Non-cyclical    12.99% 
Utilities    6.61% 
Technology    6.28% 
Communications    4.44% 
Energy    2.90% 
Basic Materials    2.66% 
Exchange Traded Funds    0.40% 
Liabilities in Excess of Other Assets, Net    (0.06%) 
   
TOTAL NET ASSETS    100.00% 
   

See accompanying notes

314

Schedule of Investments Tax-Exempt Bond Fund April 30, 2009 (unaudited)

        Principal            Principal     
        Amount    Value        Amount    Value 
        (000's)    (000's)        (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
TAX-EXEMPT BONDS (104.07%)                TAX-EXEMPT BONDS (continued)         
Alabama (0.62%)                California (continued)         
Auburn University                Jurupa Unified School District FGIC         
 5.00%, 6/ 1/2038    $ 1,500 $    1,504     5.13%, 8/ 1/2022    $ 2,700 $    2,759 
                Los Angeles Department of Water & Power         
Alaska (4.76%)                 5.25%, 7/ 1/2038    1,000    1,006 
Alaska International Airports System AMBAC            Los Angeles Unified School District/CA         
 5.25%, 10/ 1/2027        4,500    5,092     5.00%, 7/ 1/2029    1,000    998 
Borough of Matanuska-Susitna AK                Morongo Band of Mission Indians         
 5.50%, 9/ 1/2023        1,500    1,641     6.50%, 3/ 1/2028 (b)(c)    500    379 
City of Anchorage AK                Palomar Pomerado Health Care District/CA -         
 6.38%, 1/ 1/2020        2,000    2,130     Series C FSA         
City of Anchorage AK MBIA                 4.00%, 11/ 1/2036    750    750 
 6.50%, 12/ 1/2013        1,235    1,438    Poway Unified School District         
Northern TOB Securitization Corp/AK                 0.00%, 8/ 1/2023 (a)    1,250    571 
 4.63%, 6/ 1/2023        905    778     0.00%, 8/ 1/2026 (a)    1,275    463 
 5.00%, 6/ 1/2046        1,000    521    Quechan Indian Tribe of Fort Yuma         
           
           
            11,600     7.00%, 12/ 1/2027    300    207 
           
           
                Rancho Mirage Joint Powers Financing         
Arizona (2.21%)                 Authority/CA         
Arizona State Transportation Board                 5.00%, 7/ 1/2047    1,000    800 
 5.00%, 7/ 1/2026        1,500    1,595    San Joaquin Hills Transportation Corridor         
Arizona State University/AZ AMBAC                 Agency/CA MBIA         
 5.25%, 9/ 1/2024        1,090    1,111     0.00%, 1/15/2034 (a)    7,000    986 
Goodyear McDowell Road Commercial                State of California         
 Corridor Agency AMBAC                 5.25%, 11/ 1/2025    2,000    2,007 
 5.25%, 1/ 1/2032        750    663     5.75%, 4/ 1/2031    1,000    1,017 
Pima County Industrial Development Authority            Tobacco Securitization Authority of Northern         
 6.25%, 6/ 1/2026        160    119     California/CA         
 6.00%, 6/ 1/2036        160    95     5.38%, 6/ 1/2038    1,000    601 
 5.75%, 7/ 1/2036        100    64    Tobacco Securitization Authority of Southern         
 6.55%, 12/ 1/2037        300    207     California/CA         
                 5.00%, 6/ 1/2037    1,000    567 
Salt River Project Agricultural Improvement &                     
 Power District                University of California         
 5.00%, 1/ 1/2039        1,500    1,521     5.75%, 5/15/2023 (d)    930    1,044 
           
           
            5,375     5.75%, 5/15/2025 (d)    1,380    1,510 
           
           
                Vernon Natural Gas Financing Agency         
California (10.81%)                 6.75%, 8/ 1/2021    2,000    2,000 
                       
Bay Area Toll Authority                         
                        26,322 
                       
 5.00%, 4/ 1/2039        1,000    982             
Beverly Hills Unified School District/CA                Colorado (2.60%)         
 0.00%, 8/ 1/2027 (a)        3,000    1,144    City of Colorado Springs CO FSA         
California State Public Works Board                 5.25%, 12/15/2022    3,000    3,099 
 5.00%, 4/ 1/2030        1,175    1,044    Colorado Health Facilities Authority FSA         
California Statewide Communities                 5.20%, 3/ 1/2031    1,000    953 
 Development Authority                Denver City & County CO         
 6.63%, 8/ 1/2029        1,000    1,048     0.45%, 12/ 1/2029    700    700 
 5.00%, 3/ 1/2035        1,000    812    Lincoln Park Metropolitan District/CO         
Foothill Eastern Transportation Corridor                 6.20%, 12/ 1/2037    500    394 
 Agency/CA MBIA                Platte River Power Authority/CO         
 0.00%, 1/15/2018 (a)        2,000    957     5.00%, 6/ 1/2026    1,135    1,193 
                       
Golden State Tobacco Securitization Corp/CA                    6,339 
                   
 5.00%, 6/ 1/2045        1,000    781             
 5.75%, 6/ 1/2047        2,000    1,147    Connecticut (0.47%)         
Hesperia Public Financing Authority/CA XLCA            State of Connecticut ACA         
 5.00%, 9/ 1/2031        1,000    742     6.60%, 7/ 1/2024    1,500    1,138 

See accompanying notes

315

Schedule of Investments
Tax-Exempt Bond Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
    Principal            Principal     
    Amount    Value        Amount    Value 
    (000's)    (000's)        (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
TAX-EXEMPT BONDS (continued)        TAX-EXEMPT BONDS (continued)         
District of Columbia (2.18%)            Florida (continued)         
District of Columbia Income Tax Revenue        West Villages Improvement District         
 MBIA             5.50%, 5/ 1/2037    $ 160 $    83 
                   
 5.00%, 12/ 1/2024 (d)    $ 715 $    757            17,103 
                   
District of Columbia Income Tax Revenue                 
 MBIA-IBC            Georgia (1.44%)         
 5.00%, 12/ 1/2023 (d)    1,785    1,913    Monroe County Development Authority/GA         
District of Columbia Water & Sewer Authority         MBIA         
 FSA             6.75%, 1/ 1/2010    3,410    3,522 
 5.50%, 10/ 1/2017    500    582             
 5.50%, 10/ 1/2041    2,000    2,062    Hawaii (0.92%)         
       
           
        5,314    City & County of Honolulu HI         
       
           
             6.00%, 1/ 1/2012    1,270    1,418 
Florida (7.02%)             6.00%, 1/ 1/2012    730    820 
                   
Amelia Walk Community Development District                2,238 
               
 5.50%, 5/ 1/2037    100    52             
Bay Laurel Center Community Development        Idaho (2.47%)         
 District            Idaho Health Facilities Authority         
 5.45%, 5/ 1/2037    485    287     6.65%, 2/15/2021 (b)    2,000    2,636 
County of Alachua FL            Idaho Housing & Finance Association/ID         
 5.88%, 11/15/2042    150    97     5.85%, 7/ 1/2036    1,000    1,029 
County of Miami-Dade FL ASSURED GTY         4.90%, 7/ 1/2038    2,550    2,347 
               
 5.25%, 10/ 1/2033    2,000    1,833            6,012 
                   
Escambia County Health Facilities Authority                 
 AMBAC            Illinois (10.80%)         
 5.95%, 7/ 1/2020    95    98    Chicago O'Hare International Airport/IL         
             AGC-ICC MBIA         
Florida Housing Finance Agency AMBAC                 
             5.25%, 1/ 1/2025 (d)    2,250    2,281 
 6.50%, 7/ 1/2036    900    900             
            Chicago O'Hare International Airport/IL         
Florida State Board of Education FGIC                 
             AMBAC         
 5.25%, 7/ 1/2017    800    822             
             5.50%, 1/ 1/2017    965    1,001 
Highlands County Health Facilities Authority                 
            Chicago O'Hare International Airport/IL FSA         
 5.00%, 11/15/2031    1,180    1,005             
             5.75%, 1/ 1/2020 (d)    5,230    5,315 
Hillsborough County Port District MBIA                 
            City of Chicago IL         
 5.38%, 6/ 1/2027    1,000    932             
             7.46%, 2/15/2026    250    203 
Miami-Dade County Educational Facilities                 
             5.50%, 1/ 1/2038    1,000    1,056 
 Authority/FL                     
 5.50%, 4/ 1/2038    1,000    1,021    City of Chicago IL ASSURED GTY         
             5.25%, 1/ 1/2025    2,000    2,085 
Miami-Dade County School Board/FL                 
 ASSURED GTY            City of Chicago IL GNMA/FNMA/FHLMC         
 5.25%, 5/ 1/2028    2,000    2,013     6.30%, 9/ 1/2029    390    400 
Orange County Health Facilities Authority        City of Yorkville IL         
 6.00%, 11/15/2022    1,000    1,006     5.75%, 3/ 1/2028    500    273 
Orange County Housing Finance Authority         6.00%, 3/ 1/2036    615    357 
 7.00%, 10/ 1/2025 (b)    500    518    Gilberts Special Service Area No 19         
Orlando Utilities Commission             5.38%, 3/ 1/2016    500    275 
 6.00%, 10/ 1/2010    5,000    5,342    Huntley Special Service Area No 10/IL         
Port St Lucie FL MBIA             ASSURED GTY         
 5.00%, 7/ 1/2033    500    404     5.10%, 3/ 1/2029    1,000    997 
Seminole Indian Tribe of Florida            Illinois Finance Authority         
 5.75%, 10/ 1/2022 (b)(c)    250    199     5.38%, 8/15/2024    500    503 
Tolomato Community Development District         6.00%, 5/15/2025    500    369 
 6.55%, 5/ 1/2027    300    214     5.00%, 8/15/2026    160    100 
 6.65%, 5/ 1/2040    300    202     5.75%, 8/15/2030    1,000    1,011 
Wentworth Estates Community Development         5.10%, 8/15/2031    505    293 
 District             5.50%, 8/ 1/2037    1,000    676 
 5.63%, 5/ 1/2037    155    75     5.75%, 11/15/2037    1,500    1,284 

See accompanying notes

316

Schedule of Investments Tax-Exempt Bond Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Principal                Principal     
    Amount    Value            Amount    Value 
    (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
TAX-EXEMPT BONDS (continued)            TAX-EXEMPT BONDS (continued)             
Illinois (continued)            Kansas (continued)             
Illinois Finance Authority (continued)            Sedgwick & Shawnee Counties KS             
 6.00%, 3/ 1/2038    $ 1,000 $    1,010     GNMA/FNMA             
 6.50%, 11/ 1/2038    1,000    1,047     5.65%, 6/ 1/2037    $ 1,630 $    1,631 
 7.25%, 11/ 1/2038    1,000    1,042    Wyandotte County-Kansas City Unified             
             Government             
Illinois Finance Authority AMBAC             5.00%, 9/ 1/2029        1,000    1,026 
                       
 6.25%, 2/ 1/2033    250    244                 
                        3,839 
                       
Illinois Health Facilities Authority                         
 7.00%, 2/15/2018    720    874    Kentucky (2.54%)             
Metropolitan Pier & Exposition Authority/IL            City of Paducah KY             
 FGIC             5.25%, 10/ 1/2035        1,500    1,515 
 0.00%, 6/15/2009 (a)    2,555    2,552    Kentucky Economic Development Finance             
Pingree Grove Special Service Area No 7             Authority/KY             
 6.00%, 3/ 1/2036    142    81     5.38%, 8/15/2024        1,000    1,027 
Village of Bartlett IL             5.63%, 8/15/2027        1,000    1,030 
 5.60%, 1/ 1/2023    300    226    Kentucky Economic Development Finance             
Village of Bolingbrook IL             Authority/KY ASSURED GTY             
 6.25%, 1/ 1/2024 (e)    500    290     6.00%, 12/ 1/2033        1,000    1,033 
Village of Pingree Grove IL            Kentucky State Property & Buildings             
 5.25%, 3/ 1/2015    400    308     Commission/KY             
Volo Village Special Service Area No 3             5.25%, 2/ 1/2025        1,000    1,054 
 6.00%, 3/ 1/2036    250    145    Louisville/Jefferson County Metropolitan             
       
               
             Government             
        26,298                 
       
               
             5.25%, 10/ 1/2036        665    535 
                       
Indiana (3.83%)                        6,194 
                       
Hendricks County Building Facilities Corp                         
 5.50%, 7/15/2020    2,500    2,694    Louisiana (0.83%)             
            Louisiana Public Facilities Authority             
Indiana Finance Authority                         
             0.00%, 12/ 1/2019 (a)        1,500    999 
 5.38%, 11/ 1/2032    1,000    967                 
            New Orleans Aviation Board/LA             
Indiana Municipal Power Agency/IN                         
             6.00%, 1/ 1/2023        1,000    1,029 
                       
 6.00%, 1/ 1/2039    1,000    1,030                 
                        2,028 
                       
Indiana Municipal Power Agency/IN MBIA                         
 6.13%, 1/ 1/2013    4,230    4,632    Maryland (1.50%)             
       
               
        9,323    City of Baltimore MD             
       
               
             6.50%, 10/ 1/2011        2,000    2,001 
Iowa (0.93%)                         
            County of Howard MD             
Altoona IA                         
             5.25%, 4/ 1/2037        500    273 
 5.75%, 6/ 1/2031    1,200    1,076                 
            County of Prince George's MD             
City of Sibley IA                         
             5.20%, 7/ 1/2034        500    278 
 6.00%, 12/ 1/2037    125    79                 
            Maryland Community Development             
Iowa Finance Authority                         
             Administration             
 5.75%, 11/15/2024    400    285                 
             5.05%, 9/ 1/2032        1,000    965 
Pottawattamie County IA                         
            Maryland Health & Higher Educational             
 5.75%, 5/15/2026    385    269     Facilities Authority             
Tobacco Settlement Authority of Iowa/IA             5.25%, 1/ 1/2027        250    148 
                       
 5.50%, 6/ 1/2042    1,000    559                3,665 
       
             
        2,268                 
       
               
            Massachusetts (2.11%)             
Kansas (1.57%)            Massachusetts Bay Transportation Authority         
Lenexa KS             5.25%, 7/ 1/2028        2,000    2,255 
 5.50%, 5/15/2039    1,000    616    Massachusetts Development Finance Agency         
Manhattan KS             6.38%, 7/ 1/2029        800    585 
 5.00%, 5/15/2024    500    371     5.75%, 11/15/2042        500    278 
 5.00%, 5/15/2036    300    195    Massachusetts Health & Educational Facilities         
             Authority             
             6.00%, 7/ 1/2031        200    226 

See accompanying notes

317

Schedule of Investments
Tax-Exempt Bond Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
        Principal                Principal     
        Amount    Value            Amount    Value 
        (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
TAX-EXEMPT BONDS (continued)                TAX-EXEMPT BONDS (continued)             
Massachusetts (continued)                Missouri (continued)             
Massachusetts Health & Educational Facilities            City of Fenton MO             
 Authority (continued)                 7.00%, 10/ 1/2021    $ 575 $    654 
 6.00%, 7/ 1/2031    $ 800 $    776    City of Kansas City MO             
Massachusetts State College Building Authority             5.25%, 3/ 1/2018        200    168 
 5.50%, 5/ 1/2039        1,000    1,018     5.40%, 6/ 1/2024        120    88 
           
               
            5,138    City of Maryland Heights MO             
           
               
Michigan (2.98%)                 5.50%, 9/ 1/2018        240    204 
Detroit MI                Missouri Joint Municipal Electric Utility             
 5.00%, 7/ 1/2026        1,000    931     Commission MBIA             
                 5.00%, 1/ 1/2024        1,500    1,321 
Kent Hospital Finance Authority/MI                             
 5.25%, 7/ 1/2030        950    632    St Louis Industrial Development Authority/MO         
                 6.38%, 12/ 1/2030        500    367 
                           
 5.50%, 1/15/2047        500    515                 
                            3,517 
                           
Michigan Strategic Fund                             
 5.45%, 9/ 1/2029        2,000    1,856    Nebraska (1.94%)             
Michigan Strategic Fund XLCA                Municipal Energy Agency/NE             
 5.45%, 12/15/2032        1,000    849     5.13%, 4/ 1/2029        1,000    1,037 
Michigan Tobacco Settlement Finance Authority            Omaha Public Power District             
 6.00%, 6/ 1/2048        4,000    2,339     6.15%, 2/ 1/2012        1,510    1,630 
Summit Academy North                 5.50%, 2/ 1/2039        1,000    1,044 
 5.00%, 11/ 1/2015        160    134    University of Nebraska/NE             
           
               
            7,256     5.25%, 7/ 1/2039        1,000    1,017 
           
             
                            4,728 
                           
Minnesota (0.86%)                             
City of Minneapolis MN                Nevada (1.62%)             
 6.75%, 11/15/2032        500    520    County of Clark NV             
 6.50%, 11/15/2038        1,000    1,084     5.90%, 11/ 1/2032        160    127 
City of North Oaks MN                Nevada Housing Division/NV             
 6.00%, 10/ 1/2027        100    80     GNMA/FNMA/FHLMC             
City of Pine City MN                 5.88%, 4/ 1/2038        980    996 
 6.25%, 5/ 1/2035        100    72    Reno NV             
Inver Grove Heights MN                 5.25%, 6/ 1/2037        1,260    981 
 5.50%, 10/ 1/2033        500    349     5.25%, 6/ 1/2041        1,000    764 
           
               
            2,105    State of Nevada             
           
               
                 5.00%, 6/ 1/2022        1,000    1,069 
                           
Mississippi (0.43%)                             
                            3,937 
                           
Biloxi Housing Authority/MS HUD SECT 8                         
 6.25%, 9/ 1/2031        50    30    New Hampshire (1.14%)             
State of Mississippi FSA                New Hampshire Business Finance Authority/NH         
 5.75%, 12/ 1/2013        170    176     7.13%, 7/ 1/2027 (e)        750    753 
 5.75%, 12/ 1/2013        115    119    New Hampshire Health & Education Facilities         
 5.75%, 12/ 1/2013        195    201     Authority FSA             
                 5.50%, 8/ 1/2027        2,000    2,017 
                           
 5.75%, 12/ 1/2014        180    185                 
                            2,770 
                           
 5.75%, 12/ 1/2014        120    123                 
 5.75%, 12/ 1/2014        205    210    New Jersey (2.27%)             
           
               
            1,044    New Jersey Economic Development Authority         
           
           
                 5.13%, 7/ 1/2025        160    105 
Missouri (1.44%)                 5.75%, 4/ 1/2031        1,000    663 
Cape Girardeau County Industrial Development             5.50%, 6/15/2031        1,000    700 
 Authority/MO                             
 5.63%, 6/ 1/2027        160    139    New Jersey Health Care Facilities Financing         
                 Authority             
Carthage MO                 5.75%, 7/ 1/2037        1,750    1,364 
 5.88%, 4/ 1/2030        160    106                 
                New Jersey St Housing & Mortgage Finance         
 6.00%, 4/ 1/2038        750    470     Agency             
                 6.38%, 10/ 1/2028        1,000    1,079 

See accompanying notes

318

Schedule of Investments
Tax-Exempt Bond Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
        Principal                Principal     
        Amount    Value            Amount    Value 
        (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
TAX-EXEMPT BONDS (continued)                TAX-EXEMPT BONDS (continued)             
New Jersey (continued)                Oregon (continued)             
Tobacco Settlement Financing Corp/NJ                Oregon State Housing & Community Services         
 4.75%, 6/ 1/2034    $ 1,000 $    540     Department/OR             
 5.00%, 6/ 1/2041        2,045    1,078     5.65%, 7/ 1/2028    $ 450 $    445 
           
         
            5,529                4,174 
           
             
 
New York (3.18%)                Pennsylvania (1.20%)             
East Rochester Housing Authority/NY                Allegheny County Hospital Development             
 5.50%, 8/ 1/2033        160    100     Authority             
                 5.00%, 11/15/2028        500    273 
Metropolitan Transportation Authority                             
 5.25%, 11/15/2030        1,500    1,512    Fulton County Industrial Development Authority         
                 5.90%, 7/ 1/2040        160    99 
New York City Industrial Development Agency                         
 6.25%, 3/ 1/2015        1,000    843    Pennsylvania Turnpike Commission             
                 5.00%, 6/ 1/2039        1,500    1,516 
 6.13%, 1/ 1/2029        1,000    1,092                 
                Philadelphia Redevelopment Authority FGIC         
New York City Transitional Finance Authority             5.50%, 4/15/2017        1,000    1,033 
                       
 5.25%, 1/15/2039        1,000    979                 
                            2,921 
                           
New York State Dormitory Authority                             
 5.50%, 7/ 1/2026        1,000    953    South Carolina (1.38%)             
Port Authority of New York & New Jersey            Lexington One School Facilities Corp             
 FGIC                 5.25%, 12/ 1/2029        1,000    981 
 5.00%, 10/ 1/2035 (d)        2,250    2,260    South Carolina Jobs-Economic Development         
           
           
            7,739     Authority AMBAC             
           
               
                 5.20%, 11/ 1/2027        1,000    1,005 
Ohio (3.44%)                             
                South Carolina Jobs-Economic Development         
Adams County Hospital                 Authority Assured Gty             
 6.25%, 9/ 1/2020        1,000    738     5.38%, 2/ 1/2029 (f)        1,000    987 
Buckeye Tobacco Settlement Financing                Tobacco Settlement Revenue Management         
 Authority                 Authority             
 5.75%, 6/ 1/2034        500    315     5.00%, 6/ 1/2018        385    380 
                           
 5.88%, 6/ 1/2047        4,250    2,378                3,353 
                           
County of Cuyahoga OH                             
 7.50%, 1/ 1/2030        1,000    985    Tennessee (2.19%)             
County of Montgomery OH                Chattanooga Health Educational & Housing         
 6.25%, 11/15/2033        1,310    1,329     Facility Board/TN             
                 5.50%, 10/ 1/2020        510    408 
Ohio Housing Finance Agency/OH                             
 GNMA/FNMA/FHLMC                Clarksville Public Building Authority/TN             
 5.40%, 3/ 1/2033        630    612     0.45%, 2/ 1/2038        100    100 
Ohio St Higher Educational Facility                Johnson City Health & Educational Facilities         
 Commission                 Board             
 6.75%, 1/15/2039        1,000    1,011     7.50%, 7/ 1/2033        1,000    1,138 
Ohio State University                 5.50%, 7/ 1/2036        375    292 
 5.13%, 12/ 1/2031        1,000    1,005    Shelby County Health Educational & Housing         
           
           
            8,373     Facilities Board             
           
               
                 5.63%, 9/ 1/2026        500    347 
Oklahoma (0.10%)                Tennessee Housing Development Agency/TN         
Oklahoma Housing Finance Agency GNMA             GO of AGY             
 8.00%, 8/ 1/2018        110    119     5.70%, 7/ 1/2031        355    355 
Weatherford Hospital Authority                 4.85%, 1/ 1/2032        2,965    2,687 
                           
 6.00%, 5/ 1/2025        160    115                5,327 
           
             
            234                 
           
               
                Texas (8.26%)             
Oregon (1.71%)                Austin TX Convention Enterprises Inc/TX         
City of Portland OR FSA                 5.75%, 1/ 1/2034 (b)(c)        500    340 
 5.25%, 6/ 1/2020        2,000    2,137    City of Houston TX AMBAC             
Oregon State Department of Administrative             5.75%, 9/ 1/2015        1,000    1,042 
 Services/OR                City of Houston TX FSA             
 5.25%, 4/ 1/2026        1,500    1,592     5.75%, 3/ 1/2015        85    90 

See accompanying notes

319

Schedule of Investments Tax-Exempt Bond Fund April 30, 2009 (unaudited)

        Principal                Principal     
        Amount    Value            Amount    Value 
        (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
TAX-EXEMPT BONDS (continued)                TAX-EXEMPT BONDS (continued)             
Texas (continued)                Virginia (0.98%)             
County of Harris TX                Lexington Industrial Development Authority         
 5.00%, 8/15/2032 (f)    $ 1,500 $    1,501     5.38%, 1/ 1/2028    $ 750 $    509 
Dallas County Flood Control District                Virginia Small Business Financing             
 6.75%, 4/ 1/2016        230    233     Authority/VA Bank of America NA             
Dallas-Fort Worth International Airport                 0.45%, 7/ 1/2042        700    700 
 BHAC-CR FGIC                Washington County Industrial Development         
 5.50%, 11/ 1/2031        1,500    1,408     Authority/VA             
Dallas-Fort Worth International Airport                 7.50%, 7/ 1/2029        750    756 
 Facilities Improvement Corp MBIA                White Oak Village Shops Community             
 6.00%, 11/ 1/2023        500    501     Development Authority             
El Paso County Hospital District/TX                 5.30%, 3/ 1/2017        500    414 
                           
 ASSURED GTY                            2,379 
                           
 5.00%, 8/15/2037        1,000    973                 
                Washington (3.19%)             
Lufkin Health Facilities Development Corp/TX                         
 5.50%, 2/15/2032        500    346    Franklin County School District No 1             
                 Pasco/WA FSA             
McLennan County Public Facility Corp                 5.25%, 12/ 1/2019        2,000    2,150 
 6.63%, 6/ 1/2035        1,000    1,066                 
                State of Washington             
Metro Health Facilities Development Corp/TX             6.40%, 6/ 1/2017        3,000    3,592 
 7.20%, 1/ 1/2021        1,100    972                 
                Washington Health Care Facilities Authority         
North Central Texas Health Facility                 FSA             
 Development Corp                 5.50%, 8/15/2038        1,000    983 
 5.13%, 5/15/2029        1,000    944                 
                Washington Health Care Facilities             
North Central Texas Health Facility                 Authority/WA             
 Development Corp AMBAC                 7.38%, 3/ 1/2038        1,000    1,043 
                           
 5.25%, 8/15/2032        1,000    930                 
                            7,768 
                           
North Texas Health Facilities Development                         
 Corp/TX FSA                West Virginia (1.08%)             
 5.00%, 9/ 1/2024        1,000    1,002    Harrison County County Commission MBIA         
 5.00%, 9/ 1/2032        2,000    1,859     6.88%, 4/15/2022        2,500    2,457 
North Texas Tollway Authority                Ohio County Commission Sewage System         
 5.63%, 1/ 1/2033        1,000    975     5.85%, 6/ 1/2034        250    170 
                           
 5.75%, 1/ 1/2033        1,000    949                2,627 
                           
Sea Breeze Public Facility Corp                             
                Wisconsin (3.13%)             
 6.50%, 1/ 1/2046        100    69                 
                County of Milwaukee WI FSA             
Spring Independent School District/TX                 5.25%, 12/ 1/2025        4,000    3,871 
 5.00%, 8/15/2034        1,000    1,019                 
                State of Wisconsin             
Tarrant County Cultural Education Facilities             5.38%, 5/ 1/2025        1,000    1,027 
 Finance Corp                             
 6.25%, 7/ 1/2028        1,000    1,074    Superior WI             
                 5.38%, 11/ 1/2021        750    668 
Texas A&M University                             
 5.00%, 5/15/2027        1,000    1,052    Wisconsin Health & Educational Facilities         
                 Authority             
Texas State Transportation Commission                 6.00%, 8/15/2019        600    470 
 5.00%, 4/ 1/2020        1,000    1,096                 
                 6.63%, 2/15/2039        720    721 
Tyler Health Facilities Development Corp/TX                         
                Wisconsin Housing & Economic Development         
 5.38%, 11/ 1/2037        1,000    689                 
           
               
                 Authority/WI GO OF AUTH             
            20,130     4.75%, 9/ 1/2033        1,000    862 
           
             
Utah (1.94%)                            7,619 
               
 
 
 
 
Utah Housing Corp                TOTAL TAX-EXEMPT BONDS        $ 253,468 
               
 
 
 5.75%, 7/ 1/2036        995    996                 
 5.25%, 1/ 1/2039 (d)        4,000    3,722    Total Investments            253,468 
           
               
            4,718                 
           
               

See accompanying notes

320

  Schedule of Investments
Tax-Exempt Bond Fund
April 30, 2009 (unaudited)

        Principal     
        Amount    Value 
        (000's)    (000's) 
 
 
 
LIABILITY FOR FLOATING RATE NOTES ISSUED IN     
 CONJUNCTION WITH SECURITIES HELD (-4.65%)     
Notes with interest rates ranging from 0.51%         
 to 1.80% April 30, 2009 and contractual         
 maturiy of collateral from 2016-2039. (g) $    (11,329)$    (11,329) 
       
 
Total Net Investments    $ 242,139 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 0.58%        1,416 
   
 
 
TOTAL NET ASSETS - 100.00%    $ 243,555 
   
 
 
(a)    Non-Income Producing Security         
(b)    Security is Illiquid         
(c)    Security exempt from registration under Rule 144A of the Securities Act 
    of 1933. These securities may be resold in transactions exempt from 
    registration, normally to qualified institutional buyers. Unless otherwise 
    indicated, these securities are not considered illiquid. At the end of the 
    period, the value of these securities totaled $918 or 0.38% of net assets. 
(d)    Security or portion of underlying security related to Inverse Floaters 
    entered into by the Fund. See notes.         
(e)    Variable Rate. Rate shown is in effect at April 30, 2009.     
(f)    Security purchased on a when-issued basis. See Notes to Financial 
    Statements.         
(g)    Floating rate securities. The interest rate(s) shown reflect the rates in 
    effect at April 30, 2009.         
 
Unrealized Appreciation (Depreciation)         
The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost 
of investments held by the fund as of the period end were as follows:     
 
Unrealized Appreciation    $ 8,226 
Unrealized Depreciation        (22,429) 
   
 
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (14,203) 
Cost for federal income tax purposes        256,342 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
 
Portfolio Summary (unaudited)
Sector            Percent 
 
 
 
Revenue            51.55% 
Insured            30.85% 
Prerefunded        10.39% 
General Obligation        6.94% 
Revenue - Special Tax        1.49% 
Government        1.05% 
Certificate Participation        1.01% 
Tax Allocation        0.79% 
Liability for Floating Rate Notes Issued        (4.65%) 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net        0.58% 
       
TOTAL NET ASSETS        100.00% 
       

See accompanying notes

321

Schedule of Investments
Ultra Short Bond Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
    Principal                Principal     
    Amount    Value            Amount    Value 
    (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
BONDS (47.14%)            BONDS (continued)             
Agricultural Operations (0.34%)            Automobile Sequential (continued)             
Cargill Inc            CPS Auto Trust             
 2.35%, 1/21/2011 (a)(b)    $ 500 $    499     5.44%, 11/15/2010 (b)    $ 80 $    80 
            Honda Auto Receivables Owner Trust             
Airlines (0.14%)             5.46%, 5/23/2011        551    561 
Delta Air Lines Inc            Hyundai Auto Receivables Trust             
 6.62%, 3/18/2011    241    213     0.85%, 1/17/2012 (a)        397    394 
            Nissan Auto Lease Trust             
Appliances (0.17%)             4.27%, 12/15/2010        404    400 
                       
Whirlpool Corp                        1,549 
                       
 1.82%, 6/15/2009 (a)    250    249                 
            Building Products - Wood (0.38%)             
Asset Backed Securities (2.20%)            Masco Corp             
Ameriquest Mortgage Securities Inc             1.63%, 3/12/2010 (a)        585    558 
 1.14%, 7/25/2035 (a)    1,000    32                 
Caterpillar Financial Asset Trust            Cellular Telecommunications (0.57%)             
 4.09%, 12/27/2010    168    167    Vodafone Group PLC             
CNH Equipment Trust             1.66%, 6/15/2011 (a)        500    477 
 1.30%, 9/15/2010 (a)    6    6     1.54%, 2/27/2012 (a)        400    368 
                       
 1.65%, 4/15/2011 (a)    364    364                845 
                       
Countrywide Asset-Backed Certificates            Chemicals - Diversified (0.19%)             
 1.56%, 12/25/2032 (a)    214    107    Huntsman LLC             
 1.82%, 12/25/2032 (a)    465    63     11.50%, 7/15/2012        300    276 
 2.61%, 5/25/2033 (a)    147    22                 
 1.44%, 6/25/2035 (a)    1,000    92    Commercial Banks (0.59%)             
 1.09%, 11/25/2035 (a)    1,000    67    HSBC Americas Capital Trust I             
 1.10%, 12/25/2035 (a)    875    186     7.81%, 12/15/2026 (b)        750    509 
 6.50%, 1/25/2036 (c)    185    -    M&I Marshall & Ilsley Bank             
             1.54%, 12/ 4/2012 (a)        500    358 
                       
 0.94%, 2/25/2037 (a)(d)    500    7                 
                        867 
                       
 1.34%, 11/25/2037 (a)    1,000    38                 
First Horizon Asset Backed Trust            Credit Card Asset Backed Securities (1.21%)         
 0.57%, 10/25/2026 (a)    366    136    American Express Credit Account Master Trust         
Ford Credit Floorplan Master Owner Trust             0.73%, 3/15/2012 (a)        850    828 
 0.90%, 6/15/2011 (a)(d)    450    427    Chase Issuance Trust             
JP Morgan Mortgage Acquisition Corp             0.90%, 1/15/2012 (a)        500    498 
 0.52%, 3/25/2037 (a)    137    112    Discover Card Master Trust I             
Lehman XS Trust             0.69%, 5/15/2012 (a)        500    452 
                       
 2.51%, 11/25/2035 (a)    473    260                1,778 
                       
Long Beach Asset Holdings Corp                         
            Diversified Banking Institutions (2.23%)             
 5.93%, 10/25/2046 (b)(c)(d)    599    -                 
            JP Morgan Chase & Co             
Long Beach Mortgage Loan Trust                         
             2.63%, 12/ 1/2010        1,200    1,227 
 0.94%, 2/25/2035 (a)    1,000    790                 
            Morgan Stanley             
Nomura Asset Acceptance Corp                         
             2.90%, 12/ 1/2010        2,000    2,050 
                       
 0.66%, 1/25/2036 (a)(b)    564    130                 
                        3,277 
                       
Sail Net Interest Margin Notes                         
 0.00%, 6/27/2035 (b)(d)(e)    136    -    Diversified Financial Services (0.62%)             
Swift Master Auto Receivables Trust            Capmark Financial Group Inc             
 0.55%, 6/15/2012 (a)    310    225     3.39%, 5/10/2010 (a)        475    178 
       
               
        3,231    General Electric Capital Corp             
       
               
             1.18%, 1/20/2010 (a)        750    738 
                       
Automobile Sequential (1.05%)                         
                        916 
                       
Capital One Auto Finance Trust                         
 0.46%, 7/15/2011 (a)    117    114                 

See accompanying notes

322

Schedule of Investments
Ultra Short Bond Fund
April 30, 2009 (unaudited)
 
        Principal                Principal         
        Amount    Value            Amount    Value     
        (000's)    (000's)            (000's)    (000's)     
 
 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)                BONDS (continued)                 
Electric - Generation (0.01%)                Home Equity - Other (continued)                 
CE Casecnan Water & Energy                GSAA Trust                 
 11.95%, 11/15/2010    $ 18 $    18     5.69%, 4/25/2034    $ 98 $        97 
                JP Morgan Mortgage Acquisition Corp NIM             
Electric - Integrated (0.75%)                 5.80%, 4/25/2036 (b)(c)(d)        158        - 
Entergy Gulf States Inc                Mastr Asset Backed NIM Trust                 
 1.66%, 12/ 1/2009 (a)        405    397     0.00%, 5/26/2035 (c)(d)(e)        40        - 
Georgia Power Co                Mastr Asset Backed Securities Trust                 
 1.87%, 3/17/2010 (a)        500    502     1.09%, 10/25/2035 (a)        475        3 
Pepco Holdings Inc                New Century Home Equity Loan Trust                 
 1.89%, 6/ 1/2010 (a)        225    211     1.14%, 7/25/2035 (a)        1,000        61 
           
                   
            1,110    Option One Mortgage Loan Trust                 
           
                   
                 1.11%, 8/25/2035 (a)        1,000        29 
Electronic Components - Miscellaneous (0.75%)                             
                 1.24%, 6/25/2037 (a)        1,000        13 
Koninklijke Philips Electronics NV                                 
 2.46%, 3/11/2011 (a)        1,000    959    Residential Asset Securities Corp                 
                 1.12%, 4/25/2035 (a)        692        42 
Sanmina-SCI Corp                                 
 4.07%, 6/15/2010 (a)(b)        147    142     1.19%, 7/25/2035 (a)        477        13 
           
             
 
            1,101                    404 
           
             
 
 
Fiduciary Banks (0.34%)                Home Equity - Sequential (0.25%)                 
Bank of New York Mellon Corp/The                Argent Securities Inc                 
 1.63%, 2/ 5/2010 (a)        500    498     4.60%, 1/25/2034 (a)        302        289 
                BNC Mortgage Loan Trust                 
Finance - Commercial (0.09%)                 0.61%, 7/25/2037 (a)        455        78 
CIT Group Inc                Merrill Lynch Mortgage Investors NIM Trust             
 1.48%, 2/13/2012 (a)        250    138     4.50%, 1/25/2035 (b)(c)(d)        1,313        - 
                           
 
                                367 
                           
 
Finance - Investment Banker & Broker (0.89%)                             
                Investment Companies (0.67%)                 
Bear Stearns Cos LLC/The                                 
                Xstrata Finance Dubai Ltd                 
 1.39%, 7/16/2009 (a)        360    360                     
                 1.58%, 11/13/2009 (a)(b)        1,000        981 
 1.45%, 11/28/2011 (a)        500    467                     
Merrill Lynch & Co Inc                Life & Health Insurance (0.16%)                 
 1.50%, 6/ 5/2012 (a)        600    489    Unum Group                 
           
                   
            1,316     5.86%, 5/15/2009        230        229 
           
                   
Finance - Mortgage Loan/Banker (11.75%)                             
Fannie Mae                Machinery - Farm (0.22%)                 
 4.25%, 5/15/2009        1,000    1,002    Case New Holland Inc                 
                 6.00%, 6/ 1/2009        325        323 
 5.38%, 8/15/2009        2,000    2,030                     
 6.63%, 9/15/2009        4,000    4,093                     
                Medical - Wholesale Drug Distribution (0.17%)             
 4.63%, 12/15/2009        3,000    3,076    Cardinal Health Inc                 
Federal Home Loan Banks                 1.46%, 10/ 2/2009 (a)        250        246 
 4.50%, 10/ 9/2009        4,000    4,074                     
Freddie Mac                Medical Laboratory & Testing Service (0.27%)             
 5.25%, 5/21/2009        3,000    3,008    Roche Holdings Inc                 
           
                   
            17,283     2.25%, 5/25/2009 (a)(b)        400        400 
           
                   
 
Home Equity - Other (0.28%)                                 
                Medical Products (0.11%)                 
Asset Backed Funding Corp NIM Trust                                 
 0.00%, 7/26/2035 (b)(d)(e)        56    -    Angiotech Pharmaceuticals Inc                 
                 5.01%, 12/ 1/2013 (a)        225        158 
Countrywide Asset-Backed Certificates                                 
 4.93%, 5/25/2032 (a)        196    133                     
                Metal Processors & Fabrication (0.17%)             
First NLC Trust                                 
                Timken Co                 
 1.19%, 9/25/2035 (a)        1,000    13                     
                 5.75%, 2/15/2010        250        250 

See accompanying notes

323

Schedule of Investments Ultra Short Bond Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Principal                Principal         
    Amount    Value            Amount    Value     
    (000's)    (000's)            (000's)    (000's)     
 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)                BONDS (continued)             
Mortgage Backed Securities (13.81%)                Mortgage Backed Securities (continued)             
ACT Depositor Corp                First Republic Mortgage Loan Trust             
 0.75%, 9/22/2041 (a)(b)(c)    $ 353 $        32     0.75%, 8/15/2032 (a)    $ 225 $        191 
American Home Mortgage Assets                First Union National Bank Commercial             
 5.37%, 11/25/2035 (a)    236        81     Mortgage             
American Home Mortgage Investment Trust                 1.00%, 1/12/2043 (a)(b)    25,563        335 
 2.01%, 9/25/2045 (a)    356        143    Freddie Mac             
Banc of America Commercial Mortgage Inc                 0.85%, 7/15/2023 (a)    686        678 
 7.33%, 11/15/2031    279        280     6.00%, 3/15/2026    334        337 
 0.37%, 7/10/2042    58,195        428     6.00%, 6/15/2031    121        121 
 0.59%, 7/10/2042 (a)    15,873        232    G-Force LLC             
 0.79%, 7/10/2043 (a)(b)    6,139        45     0.74%, 12/25/2039 (a)(b)(d)    1,000        137 
 0.19%, 10/10/2045    16,360        44    Ginnie Mae             
                 1.11%, 10/16/2012 (a)    5,131        174 
 0.39%, 7/10/2046 (a)    7,143        99                 
                 1.30%, 2/16/2047 (a)    9,171        436 
Banc of America Mortgage Securities Inc                             
 4.60%, 3/25/2034 (a)    285        238     1.06%, 3/16/2047 (a)    3,303        170 
 4.72%, 8/25/2034 (a)    295        250    GMAC Commercial Mortgage Securities Inc             
                 0.87%, 5/10/2043 (a)    13,747        152 
Bear Stearns Adjustable Rate Mortgage Trust                             
 4.69%, 4/25/2034 (a)    88        53    Greenwich Capital Commercial Funding Corp             
                 1.43%, 4/10/2037 (b)    25,109        68 
Bear Stearns Alt-A Trust                             
 4.69%, 5/25/2035 (a)    228        88     1.26%, 8/10/2042 (a)(b)    40,730        654 
 1.09%, 7/25/2035 (a)    1,000        62     0.63%, 12/10/2049 (a)(b)    16,870        196 
 1.09%, 8/25/2035 (a)    1,002        27    GS Mortgage Securities Corp II             
                 0.73%, 7/10/2039 (a)(b)    6,583        108 
Chase Mortgage Finance Corp                             
 5.80%, 3/25/2037 (a)    619        46    GSC Capital Corp Mortgage Trust             
                 0.70%, 2/25/2036 (a)    212        75 
 4.46%, 7/25/2037 (a)(d)    213        133                 
                GSR Mortgage Loan Trust             
Citicorp Mortgage Securities Inc                             
                 4.08%, 9/25/2035 (a)    510        362 
 5.50%, 12/25/2033    751        721                 
                Homebanc Mortgage Trust             
Citigroup Commercial Mortgage Trust                             
                 1.11%, 7/25/2035 (a)    1,000        140 
 0.10%, 5/15/2043 (b)    30,873        360                 
                Impac CMB Trust             
Citigroup/Deutsche Bank Commercial                             
                 2.69%, 9/25/2034 (a)    109        22 
 Mortgage Trust                             
 0.71%, 10/15/2048 (a)(d)    10,657        167     1.99%, 10/25/2034 (a)(d)    271        48 
 1.67%, 12/11/2049 (a)(b)(d)    15,443        201     0.95%, 8/25/2035 (a)(d)    135        25 
Countrywide Alternative Loan Trust                 0.98%, 8/25/2035 (a)    150        28 
 1.54%, 10/25/2034 (a)    625        30    Indymac Index Mortgage Loan Trust             
 1.49%, 2/25/2035 (a)    1,000        308     5.06%, 3/25/2035 (a)    411        190 
 1.29%, 7/25/2035 (a)    980        160     4.57%, 5/25/2035 (a)    635        118 
 0.86%, 12/25/2035 (a)    1,323        318     4.24%, 6/25/2035 (a)    959        506 
 6.00%, 5/25/2036    149        147    JP Morgan Alternative Loan Trust             
Countrywide Asset-Backed NIM Certificates                 5.40%, 12/25/2036    107        99 
 0.00%, 11/ 8/2036 (b)(d)(e)    491        -    JP Morgan Chase Commercial Mortgage             
                 Securities Corp             
Countrywide Home Loan Mortgage Pass                             
                 0.39%, 10/12/2035 (a)(b)    29,393        708 
 Through Trust                             
 4.11%, 7/25/2034 (a)    519        437     0.70%, 7/12/2037 (b)    69,622        231 
 0.74%, 3/25/2035 (a)    288        121     0.32%, 10/12/2037 (a)(b)    6,039        188 
 5.52%, 3/20/2036 (a)    338        264     0.47%, 7/15/2042 (a)    19,111        251 
CS First Boston Mortgage Securities Corp                 0.11%, 2/12/2051 (a)    39,107        427 
 6.38%, 12/16/2035    175        176    JP Morgan Mortgage Trust             
 0.83%, 7/15/2036 (a)(b)    4,450        57     4.89%, 4/25/2035 (a)    189        179 
 1.13%, 8/15/2036 (a)(b)    5,554        35     6.05%, 10/25/2036 (a)    250        174 
 0.68%, 1/15/2037 (a)(b)    4,699        77    LB-UBS Commercial Mortgage Trust             
 0.15%, 7/15/2037 (b)    23,304        328     0.69%, 7/15/2035 (b)    17,097        28 

See accompanying notes

324

Schedule of Investments Ultra Short Bond Fund April 30, 2009 (unaudited)

        Principal                Principal     
        Amount    Value            Amount    Value 
        (000's)    (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)                BONDS (continued)             
Mortgage Backed Securities (continued)            Oil Company - Exploration & Production (0.57%)         
LB-UBS Commercial Mortgage Trust                Pemex Project Funding Master Trust             
 (continued)                 2.93%, 10/15/2009 (a)(b)    $ 500 $    500 
 0.16%, 2/15/2037 (a)(b)    $ 16,091 $    168     2.62%, 6/15/2010 (a)(b)                     350    343 
                       
Mastr Seasoned Securities Trust                            843 
                           
 4.88%, 10/25/2032 (a)        89    75                 
Merrill Lynch/Countrywide Commercial                Pipelines (0.14%)             
 Mortgage Trust                Rockies Express Pipeline LLC             
 0.59%, 7/12/2046 (a)(b)(d)        12,934    105     5.10%, 8/20/2009 (a)(b)                     200    200 
 0.33%, 12/12/2049 (a)(b)        38,628    234                 
 0.73%, 12/12/2049 (a)        23,561    520    Quarrying (0.20%)             
MLCC Mortgage Investors Inc                Vulcan Materials Co             
 0.93%, 7/25/2029 (a)        732    437     2.57%, 12/15/2010 (a)                     300    298 
Morgan Stanley Capital I                             
 0.50%, 1/13/2041 (a)(b)        18,133    378    Regional Banks (1.18%)             
                Capital One Financial Corp             
 0.82%, 8/25/2046 (a)        1,000    12                 
                 1.57%, 9/10/2009 (a)                     250    244 
Residential Funding Mortgage Securities I                             
                First Union Institutional Capital I             
 1.04%, 7/25/2036 (a)        1,073    879                 
                 8.04%, 12/ 1/2026                     400    263 
Structured Adjustable Rate Mortgage Loan Trust                         
                NB Capital Trust II             
 1.14%, 8/25/2034 (a)(d)        614    24                 
                 7.83%, 12/15/2026                     750    461 
Structured Asset Mortgage Investments Inc                         
                US Bancorp             
 1.02%, 8/25/2035 (a)        885    71                 
                 1.63%, 2/ 4/2010 (a)                     270    269 
 5.19%, 8/25/2035 (a)        161    102                 
                Wells Fargo & Co             
 4.42%, 5/25/2036 (a)        494    271     1.48%, 1/29/2010 (a)                     500    497 
                           
 4.87%, 5/25/2036 (a)        109    59                1,734 
                           
 1.12%, 5/25/2045 (a)        785    112                 
Wachovia Bank Commercial Mortgage Trust            Reinsurance (0.34%)             
 0.50%, 6/15/2035 (b)        9,006    194    Berkshire Hathaway Finance Corp             
                 1.44%, 1/11/2011 (a)                     500    495 
WAMU Commercial Mortgage Securities Trust                         
 3.83%, 1/25/2035 (b)        211    204                 
                REITS - Mortgage (0.31%)             
WaMu Mortgage Pass Through Certificates                         
 1.08%, 12/25/2027 (a)(d)        998    766    iStar Financial Inc             
                 1.66%, 9/15/2009 (a)                     250    227 
 4.91%, 8/25/2035 (a)        374    296                 
                 1.63%, 3/ 9/2010 (a)                     300    236 
                           
 4.83%, 9/25/2035 (a)        457    357                 
                            463 
                           
 5.93%, 9/25/2036 (a)        981    721                 
 1.11%, 7/25/2045 (a)        766    198    REITS - Warehouse & Industrial (0.32%)         
 0.69%, 11/25/2045 (a)        62    47    ProLogis             
Wells Fargo Mortgage Backed Securities Trust             1.50%, 8/24/2009 (a)                     500    475 
 5.24%, 4/25/2036 (a)        1,444    348                 
           
               
                Rental - Auto & Equipment (0.33%)             
            20,322                 
           
               
                Erac USA Finance Co             
Mortgage Securities (0.20%)                 1.51%, 8/28/2009 (a)(b)(d)                     500    485 
Residential Accredit Loans Inc                             
 0.94%, 2/25/2036 (a)        646    294    Retail - Drug Store (0.30%)             
                CVS Caremark Corp             
Multimedia (0.34%)                 1.56%, 6/ 1/2010 (a)                     450    442 
Time Warner Inc                             
 1.46%, 11/13/2009 (a)        500    497    Rubber - Tires (0.17%)             
                Goodyear Tire & Rubber Co/The             
Office Automation & Equipment (0.43%)             6.32%, 12/ 1/2009 (a)                     250    247 
Xerox Corp                             
 2.06%, 12/18/2009 (a)        650    634    Special Purpose Entity (0.77%)             
                Allstate Life Global Funding II             
                 1.86%, 2/26/2010 (a)                     750    734 

See accompanying notes

325

Schedule of Investments Ultra Short Bond Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Principal                Principal     
    Amount    Value            Amount    Value 
    (000's)        (000's)            (000's)    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
BONDS (continued)                U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY     
Special Purpose Entity (continued)                 OBLIGATIONS (continued)             
Williams Cos Inc Credit Linked Certificate            Federal National Mortgage Association (FNMA)         
 Trust/The                (continued)             
 4.42%, 5/ 1/2009 (a)(b)    $ 400 $    400     3.81%, 3/ 1/2034 (a)    $ 428 $    428 
       
           
            1,134     4.41%, 3/ 1/2034 (a)        322    323 
           
               
                 3.99%, 4/ 1/2034 (a)        338    337 
Steel - Producers (0.18%)                 4.68%, 7/ 1/2034 (a)        688    699 
Ispat Inland ULC                 4.51%, 2/ 1/2035 (a)        253    257 
 9.75%, 4/ 1/2014        300    272                 
                 4.54%, 5/ 1/2035 (a)        402    401 
Telephone - Integrated (0.61%)                 4.32%, 7/ 1/2035 (a)        1,352    1,373 
Telecom Italia Capital SA                 5.06%, 7/ 1/2035 (a)        820    837 
 1.65%, 2/ 1/2011 (a)        160    151     4.89%, 9/ 1/2035 (a)        603    618 
 1.72%, 7/18/2011 (a)        600    567     5.65%, 1/ 1/2036 (a)        180    185 
                           
Telefonica Emisiones SAU                            8,095 
                           
 1.55%, 2/ 4/2013 (a)        200    181                 
           
               
                U.S. Treasury (18.20%)             
            899                 
           
               
                 4.88%, 5/15/2009        5,000    5,009 
Tobacco (0.22%)                 4.88%, 8/15/2009        9,000    9,123 
Reynolds American Inc                 3.25%, 12/31/2009        8,000    8,153 
 2.02%, 6/15/2011 (a)        350    324     0.88%, 2/28/2011        4,500    4,501 
                           
                            26,786 
                           
Transport - Rail (0.15%)                             
CSX Corp                U.S. Treasury Bill (4.74%)             
 4.88%, 11/ 1/2009        225    226     0.46%, 4/ 8/2010        7,000    6,970 
 
 
 
 
 
 
 
TOTAL BONDS        $ 69,364    TOTAL U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT         
 
 
           
                 AGENCY OBLIGATIONS        $ 41,851 
               
 
 
SENIOR FLOATING RATE INTERESTS (0.40%)                         
                SHORT TERM INVESTMENTS (10.19%)         
Publishing - Periodicals (0.09%)                             
Dex Media East LLC, Term Loan B                Commercial Paper (10.19%)             
 3.23%, 10/17/2014 (a)        244    132    American Honda Finance Corp             
                 0.73%, 5/13/2009    $ 500 $    500 
Retail - Building Products (0.18%)                Australia & New Zealand Banking Co             
HD Supply Inc, Term Loan B                 0.80%, 9/25/2009        500    497 
 1.68%, 8/30/2012 (a)        315    268    Bank of America Corp             
                 0.58%, 7/ 2/2009        600    600 
Satellite Telecommunications (0.13%)                BASF AG             
Telesat Canada Inc, Term Loan B                 0.75%, 6/23/2009        500    499 
 3.55%, 9/ 1/2014 (a)        182    169    BP Capital Markets PLC             
Telesat Canada Inc, Term Loan DD                 0.42%, 7/ 9/2009        600    600 
 4.22%, 10/31/2014 (a)        15    14    CBA Delaware Finance             
           
               
            183     0.79%, 6/ 2/2009        500    500 
 
 
 
               
                 0.75%, 6/ 4/2009        600    600 
TOTAL SENIOR FLOATING RATE INTERESTS    $ 583                 
                Charta Corp             
 
 
 
               
U.S. GOVERNMENT & GOVERNMENT AGENCY             0.70%, 6/19/2009        600    599 
 OBLIGATIONS (28.44%)                Deere & Co             
Federal National Mortgage Association (FNMA) (5.50%)             0.50%, 5/ 4/2009        600    600 
 4.45%, 2/ 1/2021 (a)        475    474     0.53%, 5/29/2009        500    500 
 4.49%, 6/ 1/2032 (a)        410    414    DnB NOR Bank ASA             
 4.86%, 6/ 1/2032 (a)        115    117     0.88%, 5/11/2009        600    600 
 5.46%, 8/ 1/2032 (a)        420    432     0.65%, 7/21/2009        500    499 
 4.54%, 5/ 1/2033 (a)        646    640    E. ON AG             
 4.06%, 10/ 1/2033 (a)        99    100     1.00%, 5/ 6/2009        500    500 
 5.75%, 10/ 1/2033 (a)        76    77     1.05%, 6/30/2009        500    499 
 5.19%, 1/ 1/2034 (a)        233    238    Federal Home Loan Bank Discount Notes             
                 0.40%, 6/ 4/2009        500    500 
 4.97%, 2/ 1/2034 (a)        142    145                 

See accompanying notes

326

  Schedule of Investments
Ultra Short Bond Fund
April 30, 2009 (unaudited)

        Principal        (a)    Variable Rate. Rate shown is in effect at April 30, 2009.     
        Amount    Value    (b)    Security exempt from registration under Rule 144A of the Securities Act 
        (000's)    (000's)        of 1933. These securities may be resold in transactions exempt from 
 
 
 
       
                    registration, normally to qualified institutional buyers. Unless otherwise 
SHORT TERM INVESTMENTS (continued)                indicated, these securities are not considered illiquid. At the end of the 
Commercial Paper (continued)                    period, the value of these securities totaled $9,740 or 6.62% of net 
Illinois Tool Works Inc                    assets.         
 0.45%, 5/ 6/2009    $ 500 $    500    (c)    Market value is determined in accordance with procedures established in 
                    good faith by the Board of Directors. At the end of the period, the value 
 0.65%, 7/ 1/2009        600    600                 
                    of these securities totaled $32 or 0.02% of net assets.     
ING U.S. Funding                (d)    Security is Illiquid         
 0.67%, 7/15/2009        600    599    (e)    Non-Income Producing Security         
 0.65%, 7/27/2009        500    499                 
 
JP Morgan Chase & Co                Unrealized Appreciation (Depreciation)         
 0.55%, 5/20/2009        600    600    The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost 
National Australia Funding                of investments held by the fund as of the period end were as follows:     
 0.61%, 6/11/2009        600    600                 
Nordea North America                Unrealized Appreciation    $ 262 
 0.78%, 6/ 8/2009        600    599    Unrealized Depreciation        (37,735) 
                   
 
Paccar Financial                Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        (37,473) 
 0.58%, 5/18/2009        600    600                 
                Cost for federal income tax purposes        181,094 
Pfizer Investment Capital                All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
 0.35%, 6/12/2009        600    600                 
 
Ranger Funding Co LLC                    Portfolio Summary (unaudited)     
               
 
 
 0.50%, 8/ 7/2009        600    599                 
                Sector            Percent 
               
 
 
 
Telstra Corp                             
 0.75%, 6/ 9/2009        600    599    Government        35.03% 
                Financial            26.07% 
Westpac Banking Corp                Mortgage Securities        19.51% 
 0.62%, 8/17/2009        500    498    Asset Backed Securities        4.98% 
           
           
            14,986    Industrial            3.17% 
 
 
 
               
                Communications        2.14% 
TOTAL SHORT TERM INVESTMENTS        $ 14,986    Consumer, Non-cyclical        1.84% 
 
 
           
                Utilities            1.45% 
REPURCHASE AGREEMENTS (11.44%)                Energy            1.12% 
Diversified Banking Institutions (11.44%)                Consumer, Cyclical        0.96% 
Investment in Joint Trading Account; Bank                Basic Materials        0.91% 
 of America Repurchase Agreement; 0.15%                Technology        0.43% 
 dated 04/30/09 maturing 05/01/09                Other Assets in Excess of Liabilities, Net        2.39% 
                       
 (collateralized by Sovereign Agency                TOTAL NET ASSETS        100.00% 
                       
 Issues; $5,725,000; 0.00% - 5.87%; dated                             
 09/11/09 - 01/22/37)    $ 5,612$    5,612                 
Investment in Joint Trading Account;                             
 Deutsche Bank Repurchase Agreement;                             
 0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09                             
 (collateralized by Sovereign Agency                             
 Issues; $5,725,000; 0.93% - 5.00%; dated                             
 03/30/10 - 01/08/14)        5,612    5,612                 
Investment in Joint Trading Account;                             
 Morgan Stanley Repurchase Agreement;                             
 0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09                             
 (collateralized by Sovereign Agency                             
 Issues; $5,725,000; 1.00% - 7.125%; dated                             
 05/04/09 - 02/15/30)        5,613    5,613                 
           
               
            16,837                 
 
 
 
               
 
TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 16,837                 
 
 
               
 
Total Investments        $ 143,621                 
Other Assets in Excess of Liabilities, Net - 2.39%        3,514                 
       
               
 
TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 147,135                 
       
               

See accompanying notes

327

Schedule of Investments West Coast Equity Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (98.01%)            COMMON STOCKS (continued)         
Advanced Materials & Products (0.03%)            Building - Residential & Commercial (0.24%)         
Ceradyne Inc (a)         15,700 $    271    KB Home    108,800 $    1,966 
 
Aerospace & Defense (2.05%)            Building & Construction Products -         
Boeing Co/The    237,983    9,531    Miscellaneous (0.70%)         
            Simpson Manufacturing Co Inc    253,380    5,640 
Northrop Grumman Corp    85,230    4,121             
Teledyne Technologies Inc (a)    88,500    2,826             
       
           
            Commercial Banks (0.79%)         
        16,478             
       
           
            City National Corp/CA    107,886    3,949 
Agricultural Chemicals (0.20%)            East West Bancorp Inc    99,559    680 
Potash Corp of Saskatchewan Inc    18,225    1,576    SVB Financial Group (a)    9,600    199 
            Umpqua Holdings Corp    35,072    336 
Agricultural Operations (0.26%)            Westamerica Bancorporation    21,619    1,160 
                   
Archer-Daniels-Midland Co    83,900    2,066            6,324 
                   
 
Airlines (0.60%)            Commercial Services - Finance (0.39%)         
Alaska Air Group Inc (a)    124,338    2,086    Visa Inc    47,800    3,105 
Cathay Pacific Airways Ltd ADR (a)    469,300    2,699             
       
           
        4,785    Computer Aided Design (0.13%)         
       
           
            Autodesk Inc (a)    53,300    1,063 
Apparel Manufacturers (0.33%)                     
Columbia Sportswear Co    55,299    1,699    Computers (2.11%)         
True Religion Apparel Inc (a)    60,112    947    Apple Inc (a)    34,550    4,347 
       
           
        2,646    Hewlett-Packard Co    350,500    12,611 
       
         
Applications Software (3.66%)                    16,958 
                   
Actuate Corp (a)    604,550    2,237    Computers - Integrated Systems (0.11%)         
Microsoft Corp    1,203,272    24,378    Echelon Corp (a)    115,200    917 
Quest Software Inc (a)    189,500    2,754             
       
           
        29,369    Computers - Memory Devices (0.03%)         
       
           
            NetApp Inc (a)    13,600    249 
Athletic Footwear (1.54%)                     
NIKE Inc    235,747    12,370    Consumer Products - Miscellaneous (1.97%)         
            Clorox Co    236,880    13,277 
Auto - Car & Light Trucks (0.39%)                     
            Kimberly-Clark Corp    34,550    1,698 
Toyota Motor Corp ADR    39,686    3,142             
            WD-40 Co    31,300    847 
                   
Auto - Medium & Heavy Duty Trucks (1.78%)                    15,822 
                   
Paccar Inc    403,713    14,308    Cosmetics & Toiletries (1.12%)         
            Estee Lauder Cos Inc/The    40,900    1,223 
Auto/Truck Parts & Equipment - Original (0.19%)            Procter & Gamble Co    156,300    7,727 
                   
Johnson Controls Inc    80,900    1,538            8,950 
                   
 
Beverages - Non-Alcoholic (0.63%)            Diagnostic Kits (0.02%)         
Coca-Cola Co/The    32,775    1,411    OraSure Technologies Inc (a)    35,783    130 
Hansen Natural Corp (a)    34,425    1,403             
PepsiAmericas Inc    7,400    182    Dialysis Centers (0.67%)         
            DaVita Inc (a)    115,500    5,356 
PepsiCo Inc    40,861    2,033             
       
           
        5,029             
       
           
            Disposable Medical Products (0.13%)         
Beverages - Wine & Spirits (0.07%)            CR Bard Inc    14,600    1,046 
Brown-Forman Corp    11,697    544             
            Diversified Banking Institutions (0.09%)         
Building - Heavy Construction (0.56%)            JP Morgan Chase & Co    21,550    711 
Granite Construction Inc    114,214    4,506             

See accompanying notes

328

Schedule of Investments West Coast Equity Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
E-Commerce - Products (0.86%)            Food - Retail (continued)         
Amazon.com Inc (a)         65,850 $    5,302    Safeway Inc       234,950 $    4,640 
                   
Blue Nile Inc (a)    37,758    1,607            12,720 
       
         
        6,909             
       
           
            Forestry (1.79%)         
Electric - Integrated (1.37%)            Plum Creek Timber Co Inc    123,700    4,270 
Edison International    136,600    3,894    Weyerhaeuser Co    286,600    10,106 
                   
PG&E Corp    190,700    7,079            14,376 
       
         
        10,973             
       
           
            Gas - Distribution (1.44%)         
Electronic Components - Semiconductors (1.86%)            Northwest Natural Gas Co    10,950    448 
Intel Corp    579,100    9,138    Sempra Energy    240,550    11,070 
                   
Lattice Semiconductor Corp (a)    9,468    16            11,518 
                   
LSI Corp (a)    235,600    905             
            Hotels & Motels (0.50%)         
QLogic Corp (a)    220,300    3,124    Red Lion Hotels Corp (a)    882,785    4,034 
Supertex Inc (a)    66,760    1,717             
       
           
        14,900    Human Resources (1.05%)         
       
           
Electronic Design Automation (0.06%)            AMN Healthcare Services Inc (a)    153,323    1,056 
Mentor Graphics Corp (a)    75,300    506    Resources Connection Inc (a)    169,729    3,318 
            Robert Half International Inc    105,100    2,525 
Electronic Forms (1.64%)            TrueBlue Inc (a)    156,000    1,515 
                   
Adobe Systems Inc (a)    479,855    13,124            8,414 
                   
            Industrial Automation & Robots (0.04%)         
Electronic Measurement Instruments (0.85%)                     
            Intermec Inc (a)    25,860    312 
FLIR Systems Inc (a)    23,500    521             
Itron Inc (a)    77,750    3,577             
            Instruments - Scientific (2.17%)         
Trimble Navigation Ltd (a)    128,273    2,750    Dionex Corp (a)    184,142    11,601 
       
           
        6,848    FEI Co (a)    270,525    4,647 
       
           
Engineering - Research & Development Services (1.09%)        Waters Corp (a)    26,050    1,151 
               
Jacobs Engineering Group Inc (a)    230,375    8,763            17,399 
                   
            Internet Application Software (0.29%)         
Enterprise Software & Services (2.00%)                     
            Art Technology Group Inc (a)    732,819    2,301 
Informatica Corp (a)    161,400    2,566             
Omnicell Inc (a)    33,227    292             
            Internet Security (0.09%)         
Oracle Corp    534,891    10,345    VeriSign Inc (a)    33,300    685 
Sybase Inc (a)    84,300    2,863             
       
           
        16,066    Investment Management & Advisory Services (1.63%)     
       
       
Fiduciary Banks (0.23%)            Franklin Resources Inc    216,275    13,080 
Northern Trust Corp    33,761    1,835             
            Lasers - Systems & Components (0.14%)         
Finance - Investment Banker & Broker (2.66%)            Electro Scientific Industries Inc (a)    130,942    1,126 
Charles Schwab Corp/The    1,152,587    21,300             
            Life & Health Insurance (1.06%)         
Food - Miscellaneous/Diversified (0.96%)            StanCorp Financial Group Inc    310,050    8,505 
Campbell Soup Co    74,100    1,906             
            Machinery - Material Handling (0.17%)         
General Mills Inc    73,356    3,718             
            Cascade Corp    55,880    1,351 
Ralcorp Holdings Inc (a)    36,100    2,064             
       
           
        7,688    Medical - Biomedical/Gene (3.25%)         
       
           
Food - Retail (1.59%)            Amgen Inc (a)    161,939    7,849 
Dairy Farm International Holdings Ltd ADR    207,803    5,631    Amylin Pharmaceuticals Inc (a)    37,850    414 
Kroger Co/The    113,250    2,449    Dendreon Corp (a)    114,166    2,420 
            Gilead Sciences Inc (a)    203,569    9,323 

See accompanying notes

329

Schedule of Investments West Coast Equity Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value        Shares    Value 
    Held    (000's)        Held    (000's) 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)         
Medical - Biomedical/Gene (continued)            Oil Company - Exploration & Production (6.41%)         
Life Technologies Corp (a)    113,634 $    4,239    Apache Corp    164,800 $    12,008 
Martek Biosciences Corp (a)    97,847    1,783    Berry Petroleum Co    239,521    3,947 
       
           
        26,028    CNOOC Ltd ADR    7,175    799 
   
 
           
            Devon Energy Corp    80,100    4,153 
Medical - Drugs (2.16%)                     
Allergan Inc/United States    294,165    13,726    EOG Resources Inc    44,825    2,846 
Bristol-Myers Squibb Co    185,650    3,564    Occidental Petroleum Corp    490,750    27,624 
       
         
        17,290            51,377 
   
 
         
Medical - Generic Drugs (0.66%)            Oil Company - Integrated (3.81%)         
Teva Pharmaceutical Industries Ltd ADR    22,500    987    Chevron Corp    405,943    26,833 
Watson Pharmaceuticals Inc (a)    137,900    4,267    Exxon Mobil Corp    56,350    3,757 
       
         
        5,254            30,590 
   
 
         
Medical - HMO (0.11%)            Power Converter & Supply Equipment (0.11%)         
Health Net Inc (a)    59,960    866    Sunpower Corp - Class B (a)    34,276    869 
 
Medical - Nursing Homes (0.11%)            Property & Casualty Insurance (0.30%)         
Sun Healthcare Group Inc (a)    105,330    892    Mercury General Corp    70,404    2,378 
 
Medical - Wholesale Drug Distribution (1.21%)            Publicly Traded Investment Fund (0.09%)         
McKesson Corp    262,042    9,696    iShares Russell 3000 Index Fund    13,800    703 
 
Medical Information Systems (0.11%)            Regional Banks (2.35%)         
Quality Systems Inc    16,438    881    US Bancorp    75,550    1,377 
            Wells Fargo & Co    874,918    17,507 
                   
Medical Instruments (1.00%)                    18,884 
                   
Beckman Coulter Inc    90,957    4,781    REITS - Apartments (0.19%)         
Edwards Lifesciences Corp (a)    6,050    383    Essex Property Trust Inc    23,950    1,521 
Techne Corp    49,743    2,846             
       
           
        8,010    REITS - Healthcare (1.07%)         
   
 
           
            HCP Inc    272,685    5,986 
Medical Products (1.12%)                     
Becton Dickinson and Co    14,750    892    Nationwide Health Properties Inc    104,788    2,587 
                   
Varian Medical Systems Inc (a)    241,550    8,061            8,573 
       
         
        8,953    REITS - Office Property (0.35%)         
   
 
           
            Alexandria Real Estate Equities Inc    77,186    2,816 
Metal Processors & Fabrication (0.88%)                     
Precision Castparts Corp    94,796    7,096             
            Respiratory Products (0.45%)         
            ResMed Inc (a)    93,950    3,612 
Multimedia (1.46%)                     
Walt Disney Co/The    535,610    11,730             
            Retail - Apparel & Shoe (1.47%)         
            Nordstrom Inc    355,000    8,034 
Networking Products (1.90%)                     
Cisco Systems Inc (a)    694,850    13,424    Ross Stores Inc    98,300    3,729 
                   
Polycom Inc (a)    97,100    1,810            11,763 
       
         
        15,234    Retail - Automobile (0.75%)         
   
 
           
            Copart Inc (a)    191,500    6,011 
Non-Hazardous Waste Disposal (0.65%)                     
Waste Connections Inc (a)    203,550    5,247             
            Retail - Discount (2.61%)         
            Costco Wholesale Corp    430,740    20,934 
Oil & Gas Drilling (0.09%)                     
Nabors Industries Ltd (a)    49,826    758             
            Retail - Drug Store (0.30%)         
            CVS Caremark Corp    75,800    2,409 

See accompanying notes

330

Schedule of Investments West Coast Equity Fund April 30, 2009 (unaudited)

    Shares    Value                Shares    Value 
    Held    (000's)                Held    (000's) 
 
 
 
 
 
 
 
COMMON STOCKS (continued)            COMMON STOCKS (continued)             
Retail - Restaurants (1.74%)            Veterinary Diagnostics (0.79%)             
Jack in the Box Inc (a)       160,191 $    3,939    VCA Antech Inc (a)        252,400 $    6,315 
Starbucks Corp (a)    692,500    10,014                     
       
                   
        13,953    Water (0.59%)             
       
               
            California Water Service Group        120,500    4,703 
Savings & Loans - Thrifts (1.41%)                             
Washington Federal Inc    873,265    11,335    Water Treatment Systems (0.11%)             
            Energy Recovery Inc (a)        112,876    889 
Semiconductor Component - Integrated Circuits (0.51%)                         
Cypress Semiconductor Corp (a)    119,000    944    Web Portals (1.41%)             
Exar Corp (a)    23,300    143    Google Inc (a)        26,700    10,572 
Linear Technology Corp    139,700    3,043    Yahoo! Inc (a)        53,600    766 
       
             
        4,130                    11,338 
       
                 
 
Semiconductor Equipment (0.69%)            Wireless Equipment (0.45%)             
Applied Materials Inc    258,850    3,160    Qualcomm Inc        85,300    3,610 
Kla-Tencor Corp    60,300    1,673                     
Novellus Systems Inc (a)    37,300    674    Wound, Burn & Skin Care (0.07%)             
       
               
        5,507    Obagi Medical Products Inc (a)        89,907    540 
       
 
 
 
 
            TOTAL COMMON STOCKS        $ 786,004 
Steel - Producers (2.14%)                             
           
 
 
 
 
Reliance Steel & Aluminum Co    135,000    4,756                Principal     
Schnitzer Steel Industries Inc    251,033    12,441                Amount    Value 
       
 
 
 
       
        17,197                (000's)    (000's) 
       
             
 
            REPURCHASE AGREEMENTS (2.02%)         
Steel Pipe & Tube (0.23%)                             
            Diversified Banking Institutions (2.02%)         
Northwest Pipe Co (a)    48,000    1,821                     
            Investment in Joint Trading Account; Bank         
             of America Repurchase Agreement; 0.15%         
Telephone - Integrated (3.12%)             dated 04/30/09 maturing 05/01/09             
AT&T Inc    451,200    11,560     (collateralized by Sovereign Agency             
Verizon Communications Inc    443,450    13,454     Issues; $5,501,000; 0.00% - 5.87%; dated         
       
           
        25,014     09/11/09 - 01/22/37)    $ 5,393$    5,393 
       
           
            Investment in Joint Trading Account;             
Toys (0.32%)             Deutsche Bank Repurchase Agreement;             
Mattel Inc    172,450    2,580     0.15% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
             (collateralized by Sovereign Agency             
Transport - Equipment & Leasing (0.19%)             Issues; $5,501,000; 0.93% - 5.00%; dated         
             03/30/10 - 01/08/14)        5,393    5,393 
Greenbrier Cos Inc    176,200    1,499                     
            Investment in Joint Trading Account;             
             Morgan Stanley Repurchase Agreement;             
Transport - Rail (0.13%)             0.12% dated 04/30/09 maturing 05/01/09         
Union Pacific Corp    21,950    1,079     (collateralized by Sovereign Agency             
             Issues; $5,501,000; 1.00% - 7.125%; dated         
Transport - Services (1.75%)             05/04/09 - 02/15/30)        5,393    5,393 
                       
Expeditors International of Washington Inc    403,290    13,998                    16,179 
           
 
 
 
 
 
            TOTAL REPURCHASE AGREEMENTS        $ 16,179 
Transport - Truck (0.22%)                             
           
 
 
 
 
Con-way Inc    72,482    1,796    Total Investments        $ 802,183 
            Liabilities in Excess of Other Assets, Net - (0.03)%        (270) 
                   
Travel Services (0.27%)            TOTAL NET ASSETS - 100.00%        $ 801,913 
                   
Ambassadors Group Inc    178,979    2,184                     
 
Ultra Sound Imaging Systems (0.57%)            (a)    Non-Income Producing Security         
SonoSite Inc (a)    251,811    4,543                     

See accompanying notes

331

  Schedule of Investments
West Coast Equity Fund
April 30, 2009 (unaudited)

Unrealized Appreciation (Depreciation)         
The net federal income tax unrealized appreciation (depreciation) and federal tax cost 
of investments held by the fund as of the period end were as follows:     
 
Unrealized Appreciation    $ 200,846 
Unrealized Depreciation        (77,246) 
   
 
Net Unrealized Appreciation (Depreciation)        123,600 
Cost for federal income tax purposes        678,583 
All dollar amounts are shown in thousands (000's)         
 
Portfolio Summary (unaudited)
Sector        Percent 
 
 
Consumer, Non-cyclical        20.31% 
Financial        14.15% 
Consumer, Cyclical        13.05% 
Technology        12.93% 
Industrial        12.09% 
Energy        10.31% 
Communications        9.58% 
Basic Materials        4.13% 
Utilities        3.39% 
Exchange Traded Funds        0.09% 
Liabilities in Excess of Other Assets, Net        (0.03%) 
       
TOTAL NET ASSETS        100.00% 
       

See accompanying notes

332

    FINANCIAL HIGHLIGHTS             
    PRINCIPAL FUNDS, INC.             
 
 
 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):         
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
BOND & MORTGAGE SECURITIES FUND                     
                   
Class A shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 8.52    $ 10.50    $ 10.67    $ 10.63    $ 10.90 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.23    0.50    0.53    0.47    0.15 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.07)    (2.00)    (0.17)    0.04    (0.27) 
   
 
 
 
 
                                           Total From Investment Operations    0.16    (1.50)    0.36    0.51    (0.12) 
Less Dividends and Distributions:                     
       Dividends from Net Investment Income    (0.23)    (0.48)    (0.53)    (0.47)    (0.15) 
   
 
 
 
 
                                           Total Dividends and Distributions    (0.23)    (0.48)    (0.53)    (0.47)    (0.15) 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 8.45    $ 8.52    $ 10.50    $ 10.67    $ 10.63 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    1.98%(e)    (14.83)%    3.42%    4.93%    (1.09)%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 106,616    $ 116,109    $ 162,637    $ 168,767    $ 172,274 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    0.94%(g)    0.94%    0.94%    0.94%    0.94%(g) 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets (Excluding Reverse                     
       Repurchase Agreement Expense)(f),(h)               N/A    N/A    N/A    0.94%    0.94%(g) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    5.57%(g)    5.01%    4.98%    4.42%    3.95%(g) 
       Portfolio Turnover Rate    353.4%(g)    302.6%    259.1%    274.5%    202.1%(i) 
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
BOND & MORTGAGE SECURITIES FUND                     
                   
Class B shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 8.52    $ 10.50    $ 10.67    $ 10 .64    $ 10.90 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.20    0.43    0.46    0.40    0.12 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.05)    (2.00)    (0.17)    0.03    (0.26) 
   
 
 
 
 
                                                 Total From Investment Operations    0.15    (1.57)    0.29    0.43    (0.14) 
Less Dividends and Distributions:                     
       Dividends from Net Investment Income    (0.21)    (0.41)    (0.46)    (0.40)    (0.12) 
   
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions    (0.21)    (0.41)    (0.46)    (0.40)    (0.12) 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 8.46    $ 8.52    $ 10.50    $ 10 .67    $ 10.64 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    1.77%(e)    (15.41)%    2.74%    4.15%    (1.27)%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)             $ 12,424    $ 14,841    $ 22,624    $ 25,384    $ 28,559 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    1.60%(g)    1.60%    1.60%    1.60%    1.60%(g) 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets (Excluding Reverse                     
       Repurchase Agreement Expense)(f),(h)    N/A    N/A    N/A    1.60%    1.60%(g) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    4.92%(g)    4.35%    4.32%    3.76%    3.30%(g) 
       Portfolio Turnover Rate    353.4%(g)    302.6%    259.1%    274.5%    202.1%(i) 
 
    2009(a)    2008    2007(j)         
   
 
 
       
BOND & MORTGAGE SECURITIES FUND                     
                   
Class C shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 8.51    $ 10.50    $ 10.66         
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.20    0.41    0.35         
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.06)    (2.00)    (0.15)         
   
 
 
       
Total From Investment Operations    0.14    (1.59)    0.20         
Less Dividends and Distributions:                     
       Dividends from Net Investment Income    (0.20)    (0.40)    (0.36)         
   
 
 
       
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.20)    (0.40)    (0.36)         
   
 
 
       
Net Asset Value, End of Period    $ 8.45    $ 8.51    $ 10.50         
   
 
 
       
Total Return(d)    1.70%(e)    (15.62)%    1.92%(e)         
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 2,503    $ 2,263    $ 2,445         
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    1.75%(g)    1.75%    1.75%(g)         
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    4.74%(g)    4.20%    4.26%(g)         
       Portfolio Turnover Rate    353.4%(g)    302.6%    259.1%         

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from June 28, 2005, date shares first offered, through October 31, 2005.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Reflects Manager's contractual expense limit.
 
(g)      Computed on an annualized basis.
 
(h)      Excludes interest expense paid on borrowings through reverse repurchase agreements.
 
(i)      Portfolio turnover rate excludes approximately $213,484,000 of securities from the acquisition of Principal Bond Fund, Inc.
 
(j)      Period from January 17, 2007 through October 31, 2007. Class C shares recognized $.01 of net investment income per share and incurred a net realized and
 

unrealized loss of $.03 per share from January 10, 2007, through January 16, 2007.

See accompanying notes.

333

FINANCIAL HIGHLIGHTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):             
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005    2004 
   
 
 
 
 
 
CALIFORNIA MUNICIPAL FUND                         
                       
Class A shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 8.79    $ 10.74    $ 11.32    $ 11.24    $ 11.42    $ 11.22 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)    0.24(b)    0.47(b)    0.47(b)    0.48    0.48    0.49 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    0.06    (1.95)    (0.51)    0.22    (0.15)    0.20 
   
 
 
 
 
 
                                         Total From Investment Operations    0.30    (1.48)    (0.04)    0.70    0.33    0.69 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.23)    (0.47)    (0.47)    (0.48)    (0.48)    (0.49) 
       Distributions from Realized Gains    –    –    (0.07)    (0.14)    (0.03)    – 
   
 
 
 
 
 
                                           Total Dividends and Distributions    (0.23)    (0.47)    (0.54)    (0.62)    (0.51)    (0.49) 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 8.86    $ 8.79    $ 10.74    $ 11.32    $ 11.24    $ 11.42 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    3.56%(d)    (14.26)%    (0.37)%    6.45%    2.90%    6.25% 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 246,383    $ 250,177    $ 273,618    $ 264,924    $ 241,879    $ 232,239 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    0.92%(e)    1.07%    1.18%    0.84%    0.84%    0.85% 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets (Excluding Interest                         
       Expense and Fees)(f)    0.85%(e)    0.83%    0.82%    N/A    N/A    N/A 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(g)    0.92%(e)    1.08%    1.18%    0.84%    0.84%    0.85% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    5.58%(e)    4.67%    4.30%    4.26%    4.19%    4.32% 
       Portfolio Turnover Rate    49.9%(e)    41.7%    63.7%    29.0%    26.0%    27.0% 
 
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005    2004 
   
 
 
 
 
 
CALIFORNIA MUNICIPAL FUND                         
                       
Class B shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 8.79    $ 10.74    $ 11.32    $ 11.24    $ 11.42    $ 11.22 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)    0.21(b)    0.40(b)    0.39(b)    0.39    0.39    0.40 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    0.06    (1.96)    (0.51)    0.22    (0.15)    0.20 
   
 
 
 
 
 
                                               Total From Investment Operations    0.27    (1.56)    (0.12)    0.61    0.24    0.60 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.20)    (0.39)    (0.39)    (0.39)    (0.39)    (0.40) 
       Distributions from Realized Gains    –    –    (0.07)    (0.14)    (0.03)    – 
   
 
 
 
 
 
                                               Total Dividends and Distributions    (0.20)    (0.39)    (0.46)    (0.53)    (0.42)    (0.40) 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 8.86    $ 8.79    $ 10.74    $ 11.32    $ 11.24    $ 11.42 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    3.16%(d)    (14.93)%    (1.12)%    5.66%    2.13%    5.47% 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 49,909    $ 61,118    $ 84,070    $ 132,364    $ 162,534    $ 195,930 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    1.72%(e)    1.85%    1.92%    1.58%    1.59%    1.59% 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets (Excluding Interest                         
       Expense and Fees)(f)    1.65%(e)    1.61%    1.58%    N/A    N/A    N/A 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(g)    1.72%(e)    1.85%    1.92%    1.58%    1.59%    1.59% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    4.79%(e)    3.88%    3.53%    3.52%    3.44%    3.58% 
       Portfolio Turnover Rate    49.9%(e)    41.7%    63.7%    29.0%    26.0%    27.0% 
 
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005    2004 
   
 
 
 
 
 
CALIFORNIA MUNICIPAL FUND                         
                       
Class C shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 8.79    $ 10.74    $ 11.32    $ 11 .24    $ 11.42    $ 11.22 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)    0.20(b)    0.38(b)    0.39(b)    0.39    0.39    0.40 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    0.06    (1.95)    (0.51)    0.22    (0.15)    0.20 
   
 
 
 
 
 
                                                   Total From Investment Operations    0.26    (1.57)    (0.12)    0.61    0.24    0.60 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.19)    (0.38)    (0.39)    (0.39)    (0.39)    (0.40) 
       Distributions from Realized Gains    –    –    (0.07)    (0.14)    (0.03)    – 
   
 
 
 
 
 
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.19)    (0.38)    (0.46)    (0.53)    (0.42)    (0.40) 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 8.86    $ 8.79    $ 10.74    $ 11 .32    $ 11.24    $ 11.42 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    3.04%(d)    (15.01)%    (1.14)%    5.65%    2.13%    5.46% 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)             $ 9,129    $ 8,010    $ 5,127    $ 4,413    $ 4,641    $ 5,275 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    1.91%(e)    1.95%    1.95%    1.59%    1.59%    1.60% 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets (Excluding Interest                         
       Expense and Fees)(f)    1.84%(e)    1.71%    1.59%    N/A    N/A    N/A 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(g)    1.91%(e)    2.07%    2.49%    1.59%    1.59%    1.60% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    4.58%(e)    3.81%    3.53%    3.52%    3.44%    3.57% 
       Portfolio Turnover Rate    49.9%(e)    41.7%    63.7%    29.0%    26.0%    27.0% 

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(c)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(d)      Total return amounts have not been annualized.
 
(e)      Computed on an annualized basis.
 
(f)      Excludes interest expense and fees paid through inverse floater agreements. See "Operating Policies" in notes to financial statements.
 
(g)      Excludes expense reimbursement from Manager and/or custodian.
 
(e)      Computed on an annualized basis.
 

See accompanying notes.

334

    FINANCIAL HIGHLIGHTS             
    PRINCIPAL FUNDS, INC.             
 
 
 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):         
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
DISCIPLINED LARGECAP BLEND FUND                     
                   
Class A shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 9.93    $ 17.85    $ 16.07    $ 14 .35    $ 14.08 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.07    0.14    0.12    0.11    0.02 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.96)    (6.01)    2.13    1.86    0.25 
   
 
 
 
 
                                             Total From Investment Operations    (0.89)    (5.87)    2.25    1.97    0.27 
Less Dividends and Distributions:                     
       Dividends from Net Investment Income    (0.11)    (0.13)    (0.09)    (0.05)    – 
       Distributions from Realized Gains    –    (1.92)    (0.38)    (0.20)    – 
   
 
 
 
 
                                             Total Dividends and Distributions    (0.11)    (2.05)    (0.47)    (0.25)    – 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 8.93    $ 9.93    $ 17.85    $ 16 .07    $ 14.35 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (8.94)%(e)    (36.96)%    14.31%    13.86%    1.92%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 183,169    $ 218,451    $ 690,007    $ 95,018    $ 88,400 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    1.25%(g)    1.00%(f)    0.89%(f)    1.20%(f)    1 .11%(f),(g) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    1.54%(g)    1.03%    0.74%    0.70%    0.40%(g) 
       Portfolio Turnover Rate    130.0%(g)    121.7%    101.4%(h)    92.4%    86.7%(i) 
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
DISCIPLINED LARGECAP BLEND FUND                     
                   
Class B shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 9.77    $ 17.62    $ 15.94    $ 14 .32    $ 14.08 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.01    –    (0.05)    (0.03)    (0.01) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.93)    (5.93)    2.11    1.85    0.25 
   
 
 
 
 
                                                 Total From Investment Operations    (0.92)    (5.93)    2.06    1.82    0.24 
Less Dividends and Distributions:                     
       Distributions from Realized Gains    –    (1.92)    (0.38)    (0.20)    – 
   
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions    –    (1.92)    (0.38)    (0.20)    – 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 8.85    $ 9.77    $ 17.62    $ 15 .94    $ 14.32 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (9.42)%(e)    (37.61)%    13.14%    12.82%    1.70%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 18,716    $ 25,190    $ 61,799    $ 13,117    $ 14,390 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    2.52%(g)    2.04%(f)    1.91%(f)    2.14%(f)    1 .78%(f),(g) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    0.28%(g)    (0.03)%    (0.27)%    (0.22)%    (0.27)%(g) 
       Portfolio Turnover Rate    130.0%(g)    121.7%    101.4%(h)    92.4%    86.7%(i) 
 
    2009(a)    2008    2007(j)         
   
 
 
       
DISCIPLINED LARGECAP BLEND FUND                     
                   
Class C shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 9.85    $ 17.71    $ 16.26         
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.04    0.02    (0.03)         
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.94)    (5.96)    1.48         
   
 
 
       
Total From Investment Operations    (0.90)    (5.94)    1.45         
Less Dividends and Distributions:                     
       Dividends from Net Investment Income    (0.07)    –    –         
       Distributions from Realized Gains    –    (1.92)    –         
   
 
 
       
                                                 Total Dividends and Distributions    (0.07)    (1.92)    –         
   
 
 
       
Net Asset Value, End of Period    $ 8.88    $ 9.85    $ 17.71         
   
 
 
       
Total Return(d)    (9.10)%(e)    (37.46)%    8.92%(e)         
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 1,689    $ 1,526    $ 2,480         
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    1.82%(g)    1.82%    1.82%(g)         
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    0.94%(g)    0.17%    (0.21)%(g)         
       Portfolio Turnover Rate    130.0%(g)    121.7%    101.4%(h)         

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from June 28, 2005, date shares first offered, through October 31, 2005.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Reflects Manager’s contractual expense limit.
 
(g)      Computed on an annualized basis.
 
(h)      Portfolio turnover rate excludes portfolio realignment from the acquisition of WM Growth & Income Fund.
 
(i)      Portfolio turnover rate excludes approximately $102,898,000 of securities from the acquisition of Principal Balanced Fund, Inc.
 
(j)      Period from January 17, 2007 through October 31, 2007. Class C shares incurred a net realized and unrealized gain of $.09 per share from January 10, 2007, through
 

January 16, 2007.

See accompanying notes.

335

    FINANCIAL HIGHLIGHTS             
    PRINCIPAL FUNDS, INC.             
 
 
 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):         
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
DIVERSIFIED INTERNATIONAL FUND                     
                   
Class A shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 7.43    $ 17.33    $ 14.33    $ 11.43    $ 10.35 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.05    0.16    0.15    0.11    0.01 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.51)    (7.97)    4.26    3.28    1.07 
   
 
 
 
 
                                           Total From Investment Operations    (0.46)    (7.81)    4.41    3.39    1.08 
Less Dividends and Distributions:                     
       Dividends from Net Investment Income    (0.15)    (0.12)    (0.14)    (0.03)    – 
       Distributions from Realized Gains    –    (1.97)    (1.27)    (0.46)    – 
   
 
 
 
 
                                           Total Dividends and Distributions    (0.15)    (2.09)    (1.41)    (0.49)    – 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 6.82    $ 7.43    $ 17.33    $ 14.33    $ 11.43 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (6.29)%(e)    (50.60)%    33.39%    30.57%    10.43%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 224,302    $ 257,621    $ 699,188    $ 366,675    $ 291,878 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    1.71%(g)    1.39%(f)    1.30%(f)    1.41%(f)    1.38%(f),(g) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    1.47%(g)    1.30%    0.99%    0.84%    0.13%(g) 
       Portfolio Turnover Rate    107.9%(g)    101.5%    111.3%(h)    107.5%    202.7%(i) 
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
DIVERSIFIED INTERNATIONAL FUND                     
                   
Class B shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 7.37    $ 17.21    $ 14.26    $ 11 .41    $ 10.35 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.01    0.05    –    0.02    (0.02) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.52)    (7.92)    4.25    3.29    1.08 
   
 
 
 
 
                                                 Total From Investment Operations    (0.51)    (7.87)    4.25    3.31    1.06 
Less Dividends and Distributions:                     
       Dividends from Net Investment Income    (0.02)    –    (0.03)    –    – 
       Distributions from Realized Gains    –    (1.97)    (1.27)    (0.46)    – 
   
 
 
 
 
                                                 Total Dividends and Distributions    (0.02)    (1.97)    (1.30)    (0.46)    – 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 6.84    $ 7.37    $ 17.21    $ 14 .26    $ 11.41 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (6.93)%(e)    (51.01)%    32.17%    29.88%    10.24%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 21,384    $ 27,621    $ 74,783    $ 48,040    $ 43,285 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    2.87%(g)    2.34%(f)    2.26%(f)    2.10%(f)    1 .99%(f),(g) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    0.26%(g)    0.41%    0.01%    0.14%    (0.48)%(g) 
       Portfolio Turnover Rate    107.9%(g)    101.5%    111.3%(h)    107.5%    202.7%(i) 
 
    2009(a)    2008    2007(j)         
   
 
 
       
DIVERSIFIED INTERNATIONAL FUND                     
                   
Class C shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 7.39    $ 17.22    $ 13.71         
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.04    0.09    0.03         
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.53)    (7.95)    3.48         
   
 
 
       
                                                 Total From Investment Operations    (0.49)    (7.86)    3.51         
Less Dividends and Distributions:                     
       Dividends from Net Investment Income    (0.07)    –    –         
       Distributions from Realized Gains    –    (1.97)    –         
   
 
 
       
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.07)    (1.97)    –         
   
 
 
       
Net Asset Value, End of Period    $ 6.83    $ 7.39    $ 17.22         
   
 
 
       
Total Return(d)    (6.65)%(e)    (50.91)%    25.60%(e)         
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 9,405    $ 11,322    $ 22,837         
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    2.08%(g)    2.08%    2.08%(g)         
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    1.08%(g)    0.73%    0.24%(g)         
       Portfolio Turnover Rate    107.9%(g)    101.5%    111.3%(h)         

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from June 28, 2005, date shares first offered, through October 31, 2005.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Reflects Manager’s contractual expense limit.
 
(g)      Computed on an annualized basis.
 
(h)      Portfolio turnover rate excludes portfolio realignment from the acquisition of WM International Growth Fund.
 
(i)      Portfolio turnover rate excludes approximately $279,644,000 of securities from the acquisition of Principal International Fund, Inc. and Principal International
 

SmallCap Fund, Inc. and $19,133,000 from portfolio realignment.

(j) Period from January 17, 2007 through October 31, 2007. Class C shares incurred a net realized and unrealized gain of $.05 per share from January 10, 2007, through January 16, 2007.

See accompanying notes.

336

FINANCIAL HIGHLIGHTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):             
 
    2009(a)    2008        2007    2006    2005    2004 
   
 
     
 
 
 
EQUITY INCOME FUND                             
                           
Class A shares                             
                           
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 13.81    $ 23.81    $ 22.43    $ 20.07    $ 17.79    $ 15.46 
Income from Investment Operations:                             
       Net Investment Income (Operating Loss)(b)    0.22    0.39        0.37    0.33    0.41    0.29 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (1.37)    (7.96)        2.54    3.00    2.25    2.33 
   
 
 
 
 
 
 
                                   Total From Investment Operations    (1.15)    (7.57)        2.91    3.33    2.66    2.62 
Less Dividends and Distributions:                             
       Dividends from Net Investment Income    (0.23)    (0.39)        (0.33)    (0.34)    (0.38)    (0.29) 
       Distributions from Realized Gains    –    (2.04)        (1.20)    (0.63)    –    – 
   
 
 
 
 
 
 
                                   Total Dividends and Distributions    (0.23)    (2.43)        (1.53)    (0.97)    (0.38)    (0.29) 
   
 
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 12.43    $ 13.81    $ 23.81    $ 22.43    $ 20.07    $ 17.79 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    (8.33)%(d)    (35.04)%        13.59%    17.16%    15.06%    17.06% 
Ratio/Supplemental Data:                             
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 558,917    $ 712,089    $ 1,894,426    $ 1,514,188    $ 887,828    $ 438,776 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    1.07%(e)    0.94%        0.84%    0.87%    0.90%    0.91% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(f)    –    –        0.84%    0.87%    0.90%    0.91% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    3.61%(e)    2.06%        1.60%    1.56%    2.13%    1.74% 
       Portfolio Turnover Rate    38.6%(e)    75.8%        85.6%(g)    81.0%    32.0%    20.0% 
 
    2009(a)    2008        2007    2006    2005    2004 
   
 
     
 
 
 
EQUITY INCOME FUND                             
                           
Class B shares                             
                           
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 13.68    $ 23.62        $ 22.26    $ 19.93    $ 17.67    $ 15.36 
Income from Investment Operations:                             
       Net Investment Income (Operating Loss)(b)    0.16    0.23        0.17    0.15    0.24    0.14 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (1.35)    (7.89)        2.53    2.98    2.24    2.30 
   
 
     
 
 
 
                                         Total From Investment Operations    (1.19)    (7.66)        2.70    3.13    2.48    2.44 
Less Dividends and Distributions:                             
       Dividends from Net Investment Income    (0.17)    (0.24)        (0.14)    (0.17)    (0.22)    (0.13) 
       Distributions from Realized Gains    –    (2.04)        (1.20)    (0.63)    –    – 
   
 
     
 
 
 
                                           Total Dividends and Distributions    (0.17)    (2.28)        (1.34)    (0.80)    (0.22)    (0.13) 
   
 
     
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 12.32    $ 13.68        $ 23.62    $ 22.26    $ 19.93    $ 17.67 
   
 
     
 
 
 
Total Return(c)    (8.72)%(d)    (35.61)%        12.68%    16.16%    14.07%    16.04% 
Ratio/Supplemental Data:                             
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 134,945    $ 177,768        $ 391,824    $ 330,900    $ 226,390    $ 144,144 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    2.00%(e)    1.80%        1.68%    1.73%    1.78%    1.81% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(f)    –    –        1.68%    1.73%    1.78%    1.81% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    2.68%(e)    1.24%        0.76%    0.70%    1.25%    0.84% 
       Portfolio Turnover Rate    38.6%(e)    75.8%        85.6%(g)    81.0%    32.0%    20.0% 
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005    2004 
   
 
 
 
 
 
EQUITY INCOME FUND                             
                           
Class C shares                             
                           
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 13.55    $ 23.42        $ 22.08    $ 19.79    $ 17.57    $ 15.29 
Income from Investment Operations:                             
       Net Investment Income (Operating Loss)(b)    0.17    0.25        0.19    0.16    0.26    0.16 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (1.34)    (7.82)        2.51    2.96    2.22    2.30 
   
 
 
 
 
 
 
                                           Total From Investment Operations    (1.17)    (7.57)        2.70    3.12    2.48    2.46 
Less Dividends and Distributions:                             
       Dividends from Net Investment Income    (0.18)    (0.26)        (0.16)    (0.20)    (0.26)    (0.18) 
       Distributions from Realized Gains    –    (2.04)        (1.20)    (0.63)    –    – 
   
 
 
 
 
 
 
                                           Total Dividends and Distributions    (0.18)    (2.30)        (1.36)    (0.83)    (0.26)    (0.18) 
   
 
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 12.20    $ 13.55        $ 23.42    $ 22.08    $ 19.79    $ 17.57 
   
 
 
 
 
 
 
Total Return(c)    (8.63)%(d)    (35.55)%        12.72%    16.28%    14.16%    16.16% 
Ratio/Supplemental Data:                             
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 104,327    $ 134,522        $ 299,675    $ 251,685    $ 128,523    $ 33,770 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    1.79%(e)    1.70%        1.61%    1.64%    1.68%    1.70% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(f)    –    –        1.61%    1.64%    1.68%    1.70% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    2.90%(e)    1.33%        0.83%    0.79%    1.35%    0.95% 
       Portfolio Turnover Rate    38.6%(e)    75.8%        85.6%(g)    81.0%    32.0%    20.0% 

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(c)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(d)      Total return amounts have not been annualized.
 
(e)      Computed on an annualized basis.
 
(f)      Excludes expense reimbursement from Manager and/or custodian.
 
(g)      Portfolio turnover rate excludes portfolio realignment from the acquisition of Equity Income Fund and WM Equity Income Fund.
 

See accompanying notes.

337

    FINANCIAL HIGHLIGHTS 
    PRINCIPAL FUNDS, INC. 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted): 
 
    2009(a) 
   
GLOBAL DIVERSIFIED INCOME FUND     
   
Class A shares     
   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 10.00 
Income from Investment Operations:     
       Net Investment Income (Operating Loss)    0.28 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    0.31 
   
                                                   Total From Investment Operations    0.59 
Less Dividends and Distributions:     
       Dividends from Net Investment Income    (0.26) 
   
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.26) 
   
Net Asset Value, End of Period    $ 10.33 
   
Total Return(b)    6.08%(c) 
Ratio/Supplemental Data:     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 269 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets (e)    1.25%(d) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    7.90%(d) 
       Portfolio Turnover Rate    107.6%(d) 
 
    2009(a) 
   
GLOBAL DIVERSIFIED INCOME FUND     
   
Class C shares     
   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 10.00 
Income from Investment Operations:     
       Net Investment Income (Operating Loss)    0.23 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    0.32 
   
                                                   Total From Investment Operations    0.55 
Less Dividends and Distributions:     
       Dividends from Net Investment Income    (0.24) 
   
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.24) 
   
Net Asset Value, End of Period    $ 10.31 
   
Total Return(b)    5.74%(c) 
Ratio/Supplemental Data:     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 100 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets (e)    2.00%(d) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    6.32%(d) 
       Portfolio Turnover Rate    107.6%(d) 

(a)      Period from December 15, 2008, date shares first offered, through April 30, 2009.
 
(b)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(c)      Total return amounts have not been annualized.
 
(d)      Computed on an annualized basis.
 
(e)      Reflects Manager’s contractual expense limit.
 

See accompanying notes.

338

FINANCIAL HIGHLIGHTS PRINCIPAL FUNDS, INC.

Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):

    2009(a)    2008    2007(b) 
   
 
 
GLOBAL REAL ESTATE SECURITIES FUND             
           
Class A shares             
           
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 5.04    $ 10.08    $ 10.00 
Income from Investment Operations:             
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.10    0.16    0.01 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.70)    (5.02)    0.07 
   
 
 
                                             Total From Investment Operations    (0.60)    (4.86)    0.08 
Less Dividends and Distributions:             
       Dividends from Net Investment Income    (0.17)    (0.18)    – 
   
 
 
                                               Total Dividends and Distributions    (0.17)    (0.18)    – 
   
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 4.27    $ 5.04    $ 10.08 
   
 
 
Total Return(d)    (11.71)%(e)    (48.89)%(f)    0.80%(e) 
Ratio/Supplemental Data:             
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 2,297    $ 2,704    $ 2,139 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(g)    1.45%(h)    1.45%    1.45%(h) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    4.90%(h)    2.06%    1.31%(h) 
       Portfolio Turnover Rate    99.2%(h)    100.9%    86.7%(h) 
 
    2009(a)    2008    2007(b) 
   
 
 
GLOBAL REAL ESTATE SECURITIES FUND             
           
Class C shares             
           
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 4.99    $ 10.07    $ 10.00 
Income from Investment Operations:             
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.08    0.10    – 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.69)    (5.05)    0.07 
   
 
 
                                               Total From Investment Operations    (0.61)    (4.95)    0.07 
Less Dividends and Distributions:             
       Dividends from Net Investment Income    (0.17)    (0.13)    – 
   
 
 
                                                 Total Dividends and Distributions    (0.17)    (0.13)    – 
   
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 4.21    $ 4.99    $ 10.07 
   
 
 
Total Return(d)    (12.03)%(e)    (49.64)%    0.70%(e) 
Ratio/Supplemental Data:             
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 838     $ 932    $ 1,546 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(g)    2.20%(h)    2.20%    2.20%(h) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    4.17%(h)    1.23%    0.50%(h) 
       Portfolio Turnover Rate    99.2%(h)    100.9%    86.7%(h) 

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from October 1, 2007, date shares first offered, through October 31, 2007.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      During 2007, the Fund processed a significant (relative to the Class) "As Of" transaction that resulted in a gain to the remaining shareholders of the Class. In
 

accordance with the Fund's shareholder processing policies, this benefit inures all shareholders of the Class. Had such a gain not been recognized, the total return amounts expressed herein would have been smaller.

(g)      Reflects Manager's contractual expense limit.
 
(h)      Computed on an annualized basis.
 

See accompanying notes.

339

FINANCIAL HIGHLIGHTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):             
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005    2004 
   
 
 
 
 
 
HIGH YIELD FUND                         
                       
Class A shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 6.11    $ 8.75    $ 8.79    $ 8.23    $ 8.28    $ 7.88 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)    0.31(b)    0.59(b)    0.59(b)    0.61    0.56    0.58 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    0.43    (2.39)    0.21    0.55    (0.03)    0.43 
   
 
 
 
 
 
                                       Total From Investment Operations    0.74    (1.80)    0.80    1.16    0.53    1.01 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.31)    (0.60)    (0.66)    (0.60)    (0.58)    (0.61) 
       Distributions from Realized Gains    –    (0.24)    (0.18)    –    –    – 
   
 
 
 
 
 
                                         Total Dividends and Distributions    (0.31)    (0.84)    (0.84)    (0.60)    (0.58)    (0.61) 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 6.54    $ 6.11    $ 8.75    $ 8.79    $ 8.23    $ 8.28 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    12.67%(d)    (22.40)%    9.63%    14.63%    6.56%    13.23% 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 1,194,430    $ 770,504    $ 809,318    $ 422,747    $ 111,164    $ 85,190 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    0.92%(e)    0.92%    0.85%    0.90%    0.92%    0.93% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(f)    –    –    0.85%    0.90%    0.92%    0.93% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    10.35%(e)    7.48%    6.74%    7.31%    6.76%    7.11% 
       Portfolio Turnover Rate    6.8%(e)    28.8%    47.4%    85.0%    94.0%    82.0% 
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005    2004 
   
 
 
 
 
 
HIGH YIELD FUND                         
                       
Class B shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 6.15    $ 8.80    $ 8.83    $ 8 .27    $ 8.32    $ 7.91 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)    0.29(b)    0.53(b)    0.52(b)    0.55    0.50    0.52 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    0.42    (2.40)    0.22    0.55    (0.03)    0.44 
   
 
 
 
 
 
                                                   Total From Investment Operations    0.71    (1.87)    0.74    1.10    0.47    0.96 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.29)    (0.54)    (0.59)    (0.54)    (0.52)    (0.55) 
       Distributions from Realized Gains    –    (0.24)    (0.18)    –    –    – 
   
 
 
 
 
 
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.29)    (0.78)    (0.77)    (0.54)    (0.52)    (0.55) 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 6.57    $ 6.15    $ 8.80    $ 8 .83    $ 8.27    $ 8.32 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    11.97%(d)    (23.06)%    8.82%    13.72%    5.75%    12.50% 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 58,099    $ 49,432    $ 82,104    $ 83,143    $ 73,667    $ 80,036 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    1.77%(e)    1.71%    1.65%    1.66%    1.68%    1.69% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(f)    –    –    1.68%    1.66%    1.68%    1.69% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    9.51%(e)    6.64%    5.95%    6.55%    6.00%    6.35% 
       Portfolio Turnover Rate    6.8%(e)    28.8%    47.4%    85.0%    94.0%    82.0% 
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005    2004 
   
 
 
 
 
 
HIGH YIELD FUND                         
                       
Class C shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 6.14    $ 8.79    $ 8.83    $ 8.27    $ 8.32    $ 7.91 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)    0.29(b)    0.53(b)    0.52(b)    0.55    0.50    0.52 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    0.44    (2.40)    0.22    0.55    (0.03)    0.44 
   
 
 
 
 
 
                                               Total From Investment Operations    0.73    (1.87)    0.74    1.10    0.47    0.96 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.29)    (0.54)    (0.60)    (0.54)    (0.52)    (0.55) 
       Distributions from Realized Gains    –    (0.24)    (0.18)    –    –    – 
   
 
 
 
 
 
                                               Total Dividends and Distributions    (0.29)    (0.78)    (0.78)    (0.54)    (0.52)    (0.55) 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 6.58    $ 6.14    $ 8.79    $ 8.83    $ 8.27    $ 8.32 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    12.35%(d)    (23.06)%    8.76%    13.74%    5.77%    12.51% 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 197,752    $ 121,038    $ 139,417    $ 76,883    $ 38,475    $ 33,318 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    1.69%(e)    1.70%    1.63%    1.65%    1.66%    1.68% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(f)    –    –    1.63%    1.65%    1.66%    1.68% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    9.59%(e)    6.69%    5.97%    6.56%    6.02%    6.36% 
       Portfolio Turnover Rate    6.8%(e)    28.8%    47.4%    85.0%    94.0%    82.0% 

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(c)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(d)      Total return amounts have not been annualized.
 
(e)      Computed on an annualized basis.
 
(f)      Excludes expense reimbursement from Manager and/or custodian.
 

See accompanying notes.

340

FINANCIAL HIGHLIGHTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):             
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005    2004 
   
 
 
 
 
 
INCOME FUND                         
                       
Class A shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 7.83    $ 8.99    $ 9.09    $ 9.05    $ 9.46    $ 9.35 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)    0.26(b)    0.47(b)    0.46(b)    0.48    0.45    0.46 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    0.46    (1.14)    (0.06)    0.05    (0.38)    0.15 
   
 
 
 
 
 
                                         Total From Investment Operations    0.72    (0.67)    0.40    0.53    0.07    0.61 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.27)    (0.49)    (0.50)    (0.49)    (0.48)    (0.50) 
   
 
 
 
 
 
                                           Total Dividends and Distributions    (0.27)    (0.49)    (0.50)    (0.49)    (0.48)    (0.50) 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 8.28    $ 7.83    $ 8.99    $ 9.09    $ 9.05    $ 9.46 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    9.27%(d)    (7.90)%    4.47%    6.02%    0.75%    6.68% 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 134,716    $ 122,603    $ 145,964    $ 143,590    $ 147,521    $ 147,695 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    0.90%(e)    0.90%    0.90%    0.89%    0.91%    0.92% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(f)    –    –    0.90%    0.89%    0.91%    0.92% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    6.43%(e)    5.32%    5.13%    5.27%    4.83%    4.90% 
       Portfolio Turnover Rate    21.5%(e)    15.5%    15.2%    26.0%    20.0%    24.0% 
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005    2004 
   
 
 
 
 
 
INCOME FUND                         
                       
Class B shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 7.85    $ 9.02    $ 9.12    $ 9.08    $ 9.49    $ 9.37 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)    0.23(b)    0.41(b)    0.40(b)    0.41    0.38    0.39 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    0.47    (1.16)    (0.07)    0.05    (0.38)    0.16 
   
 
 
 
 
 
                                               Total From Investment Operations    0.70    (0.75)    0.33    0.46    –    0.55 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.24)    (0.42)    (0.43)    (0.42)    (0.41)    (0.43) 
   
 
 
 
 
 
                                                 Total Dividends and Distributions    (0.24)    (0.42)    (0.43)    (0.42)    (0.41)    (0.43) 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 8.31    $ 7.85    $ 9.02    $ 9.12    $ 9.08    $ 9.49 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    8.98%(d)    (8.67)%    3.69%    5.23%    0.02%    6.03% 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 50,020    $ 51,278    $ 77,832    $ 99,751    $ 128,067    $ 152,065 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    1.64%(e)    1.64%    1.65%    1.65%    1.65%    1.65% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(f)    –    –    1.66%    1.65%    1.65%    1.65% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    5.70%(e)    4.57%    4.38%    4.51%    4.09%    4.17% 
       Portfolio Turnover Rate    21.5%(e)    15.5%    15.2%    26.0%    20.0%    24.0% 
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005    2004 
   
 
 
 
 
 
INCOME FUND                         
                       
Class C shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 7.85    $ 9.02    $ 9.12    $ 9 .08    $ 9.49    $ 9.37 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)    0.23(b)    0.41(b)    0.40(b)    0.41    0.38    0.39 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    0.47    (1.16)    (0.07)    0.05    (0.38)    0.16 
   
 
 
 
 
 
                                                   Total From Investment Operations    0.70    (0.75)    0.33    0.46    –    0.55 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.24)    (0.42)    (0.43)    (0.42)    (0.41)    (0.43) 
   
 
 
 
 
 
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.24)    (0.42)    (0.43)    (0.42)    (0.41)    (0.43) 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 8.31    $ 7.85    $ 9.02    $ 9 .12    $ 9.08    $ 9.49 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    8.98%(d)    (8.68)%    3.71%    5.23%    0.01%    6.02% 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 20,931    $ 15,103    $ 12,107    $ 10,412    $ 10,761    $ 11,580 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    1.65%(e)    1.65%    1.65%    1.64%    1.66%    1.65% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(f)    –    –    1.84%    1.64%    1.66%    1.65% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    5.68%(e)    4.59%    4.37%    4.52%    4.08%    4.17% 
       Portfolio Turnover Rate    21.5%(e)    15.5%    15.2%    26.0%    20.0%    24.0% 

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(c)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(d)      Total return amounts have not been annualized.
 
(e)      Computed on an annualized basis.
 
(f)      Excludes expense reimbursement from Manager and/or custodian.
 

See accompanying notes.

341

    FINANCIAL HIGHLIGHTS             
    PRINCIPAL FUNDS, INC.                 
 
 
 
 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):         
 
    2009(a)        2008    2007    2006    2005(b) 
   
     
 
 
 
INFLATION PROTECTION FUND                         
                       
Class A shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 7.15    $ 9.53    $ 9.67    $ 9.85    $ 10.13 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    (0.06)        0.49    0.41    0.54    0.21 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.05)        (2.04)    (0.14)    (0.21)    (0.32) 
   
 
 
 
 
 
                                                 Total From Investment Operations    (0.11)        (1.55)    0.27    0.33    (0.11) 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    –        (0.72)    (0.41)    (0.50)    (0.17) 
       Distributions from Realized Gains    –        –    –    (0.01)    – 
       Tax Return of Capital Distribution    –        (0.12)    –    –    – 
   
 
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions    –        (0.84)    (0.41)    (0.51)    (0.17) 
   
 
 
 
 
 
Redemption fees    0.01        0.01    –    –    – 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 7.05    $ 7.15    $ 9.53    $ 9.67    $ 9.85 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (1.36)%(e)    (17.81)%    2.88%    3.38%    (1.09)%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 8,047    $ 6,167    $ 4,223    $ 3,851    $ 1,508 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    0.90%(g)        0.90%    0.90%    0.95%    1.10%(g) 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets (Excluding Reverse                         
       Repurchase Agreement Expense)(f),(h)    N/A        N/A    N/A    0.95%    1.10%(g) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    (1.78)%(g)        5.54%    4.34%    5.57%    6.26%(g) 
       Portfolio Turnover Rate    111.1%(g)        32.3%    88.2%    51.4%    45.5%(g) 
 
    2009(a)        2008    2007(i)         
   
     
 
       
INFLATION PROTECTION FUND                         
                       
Class C shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 7.17    $ 9.56    $ 9.49         
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    (0.11)        0.43    0.30         
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.02)        (2.05)    0.07         
   
 
 
 
       
Total From Investment Operations    (0.13)        (1.62)    0.37         
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    –        (0.67)    (0.30)         
       Tax Return of Capital Distribution    –        (0.10)    –         
   
 
 
 
       
                                                   Total Dividends and Distributions    –        (0.77)    (0.30)         
   
 
 
 
       
Net Asset Value, End of Period    $ 7.04    $ 7.17    $ 9.56         
   
 
 
       
Total Return(d)    (1.79)%(e)    (18.45)%    4.00%(e)         
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 1,143    $ 1,808    $ 838         
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    1.65%(g)        1.61%    1.65%(g)         
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    (3.15)%(g)        4.89%    4.06%(g)         
       Portfolio Turnover Rate    111.1%(g)        32.3%    88.2%         

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from June 28, 2005, date shares first offered, through October 31, 2005.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Reflects Manager's contractual expense limit.
 
(g)      Computed on an annualized basis.
 
(h)      Excludes interest expense paid on borrowings through reverse repurchase agreements.
 
(i)      Period from January 17, 2007 through October 31, 2007. Class C shares incurred a net realized and unrealized loss of $.05 per share from January 10, 2007, through
 

January 16, 2007.

See accompanying notes.

342

    FINANCIAL HIGHLIGHTS             
    PRINCIPAL FUNDS, INC.             
 
 
 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):         
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
INTERNATIONAL EMERGING MARKETS FUND                     
                   
Class A shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 13.76    $ 39.50    $ 24.63    $ 19 .43    $ 17.32 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    –    0.21    0.25    0.14    0.06 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    1.66    (20.16)    16.45    7.04    2.05 
   
 
 
 
 
                                                 Total From Investment Operations    1.66    (19.95)    16.70    7.18    2.11 
Less Dividends and Distributions:                     
       Dividends from Net Investment Income    (0.04)    (0.10)    (0.08)    (0.05)    – 
       Distributions from Realized Gains    –    (5.69)    (1.75)    (1.93)    – 
   
 
 
 
 
                                                 Total Dividends and Distributions    (0.04)    (5.79)    (1.83)    (1.98)    – 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 15.38    $ 13.76    $ 39.50    $ 24 .63    $ 19.43 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    12.11%(e)    (58.51)%    72.31%    39.48%    12.18%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 79,336    $ 85,229    $ 225,132    $ 83,566    $ 55,053 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    2.31%(f)    1.81%    1.74%    1.98%    1.98%(f) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    (0.06)%(f)    0.78%    0.86%    0.63%    0.91%(f) 
       Portfolio Turnover Rate    146.5%(f)    127.6%    141.6%    134.0%    181.2%(g) 
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
INTERNATIONAL EMERGING MARKETS FUND                     
                   
Class B shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 13.39    $ 38.83    $ 24.37    $ 19 .34    $ 17.32 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    (0.07)    (0.04)    –    (0.04)    (0.03) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    1.61    (19.71)    16.21    7.00    2.05 
   
 
 
 
 
                                                 Total From Investment Operations    1.54    (19.75)    16.21    6.96    2.02 
Less Dividends and Distributions:                     
       Distributions from Realized Gains    –    (5.69)    (1.75)    (1.93)    – 
   
 
 
 
 
                                                   Total Dividends and Distributions    –    (5.69)    (1.75)    (1.93)    – 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 14.93    $ 13.39    $ 38.83    $ 24 .37    $ 19.34 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    11.50%(e)    (58.91)%    70.81%    38.41%    11.66%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 12,546    $ 12,272    $ 33,457    $ 14,597    $ 9,520 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    3.41%(f)    2.72%    2.62%    2.81%    3.38%(f) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    (1.12)%(f)    (0.17)%    (0.01)%    (0.16)%    (0.48)%(f) 
       Portfolio Turnover Rate    146.5%(f)    127.6%    141.6%    134.0%    181.2%(g) 
 
    2009(a)    2008    2007(h)         
   
 
 
       
INTERNATIONAL EMERGING MARKETS FUND                     
                   
Class C shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 13.58    $ 39.30    $ 25.31         
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    (0.03)    (0.03)    (0.01)         
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    1.64    (20.00)    13.99         
   
 
 
       
                                                 Total From Investment Operations    1.61    (20.03)    13.98         
Less Dividends and Distributions:                     
       Distributions from Realized Gains    –    (5.69)    –         
   
 
 
       
                                                   Total Dividends and Distributions    –    (5.69)    –         
   
 
 
       
Redemption fees    –    –    0.01         
   
 
 
       
Net Asset Value, End of Period    $ 15.19    $ 13.58    $ 39.30         
   
 
 
       
Total Return(d)    11.86%(e)    (58.91)%    55.43%(e)         
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 6,794    $ 6,248    $ 10,276         
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(i)    2.80%(f)    2.79%    2.80%(f)         
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    (0.49)%(f)    (0.12)%    (0.01)%(f)         
       Portfolio Turnover Rate    146.5%(f)    127.6%    141.6%         

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from June 28, 2005, date shares first offered, through October 31, 2005.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Computed on an annualized basis.
 
(g)      Portfolio turnover rate excludes approximately $24,418,000 of securities from the acquisition of Principal International Emerging Markets Fund, Inc.
 
(h)      Period from January 17, 2007 through October 31, 2007. Class C shares incurred a net realized and unrealized gain of $.75 per share from January 10, 2007, through
 

January 16, 2007.
(i) Reflects Manager's contractual expense limit.

See accompanying notes.

343

FINANCIAL HIGHLIGHTS PRINCIPAL FUNDS, INC.

Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):

    2009(a)    2008    2007(b) 
   
 
 
INTERNATIONAL GROWTH FUND             
           
Class A shares             
           
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 6.95    $ 15.53    $ 15.00 
Income from Investment Operations:             
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.05    0.12    (0.01) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.69)    (7.46)    0.54 
   
 
 
                                                 Total From Investment Operations    (0.64)    (7.34)    0.53 
Less Dividends and Distributions:             
       Dividends from Net Investment Income    (0.12)    (0.03)    – 
       Distributions from Realized Gains    –    (1.22)    – 
   
 
 
                                                 Total Dividends and Distributions    (0.12)    (1.25)    – 
   
 
 
Redemption fees    –    0.01    – 
   
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 6.19    $ 6.95    $ 15.53 
   
 
 
Total Return(d)    (9.36)%(e)    (51.07)%    3.53%(e) 
Ratio/Supplemental Data:             
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 2,022    $ 1,760    $ 375 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    1.60%(g)    1.60%    1.60%(g) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    1.57%(g)    1.03%    (0.47)%(g) 
       Portfolio Turnover Rate    140.0%(g)    125.2%    129.4% 
 
    2009(a)    2008    2007(b) 
   
 
 
INTERNATIONAL GROWTH FUND             
           
Class C shares             
           
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 6.95    $ 15.52    $ 15.00 
Income from Investment Operations:             
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.02    0.02    (0.02) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.70)    (7.37)    0.54 
   
 
 
                                                 Total From Investment Operations    (0.68)    (7.35)    0.52 
Less Dividends and Distributions:             
       Dividends from Net Investment Income    (0.05)    –    – 
       Distributions from Realized Gains    –    (1.22)    – 
   
 
 
                                                 Total Dividends and Distributions    (0.05)    (1.22)    – 
   
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 6.22    $ 6.95    $ 15.52 
   
 
 
Total Return(d)    (9.89)%(e)    (51.14)%    3.47%(e) 
Ratio/Supplemental Data:             
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 261    $ 246    $ 22 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    2.35%(g)    2.35%    2.35%(g) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    0.79%(g)    0.22%    (1.36)%(g) 
       Portfolio Turnover Rate    140.0%(g)    125.2%    129.4% 

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from October 1, 2007, date shares first offered, through October 31, 2007.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Reflects Manager's contractual expense limit.
 
(g)      Computed on an annualized basis.
 

See accompanying notes.

344

    FINANCIAL HIGHLIGHTS             
    PRINCIPAL FUNDS, INC.             
 
 
 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):         
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
LARGECAP BLEND FUND I                     
                   
Class A shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 6.44    $ 10.57    $ 9.46    $ 8.36    $ 8.20 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.04    0.08    0.07    0.06    0.01 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.70)    (3.88)    1.05    1.10    0.15 
   
 
 
 
 
                                           Total From Investment Operations    (0.66)    (3.80)    1.12    1.16    0.16 
Less Dividends and Distributions:                     
       Dividends from Net Investment Income    (0.07)    (0.05)    (0.01)    (0.03)    – 
       Distributions from Realized Gains    –    (0.28)    –    (0.03)    – 
   
 
 
 
 
                                           Total Dividends and Distributions    (0.07)    (0.33)    (0.01)    (0.06)    – 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 5.71    $ 6.44    $ 10.57    $ 9.46    $ 8.36 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (10.29)%(e)    (37.03)%    11.81%    13.97%    1.95%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 70,462    $ 82,298    $ 145,312    $ 138,832    $ 126,739 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    1.37%(f)    1.11%    1.11%    1.11%    1.04%(f) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    1.45%(f)    0.96%    0.70%    0.69%    0.41%(f) 
       Portfolio Turnover Rate    95.7%(f)    100.6%    106.2%    65.1%    148.8%(g) 
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
LARGECAP BLEND FUND I                     
                   
Class B shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 6.30    $ 10.39    $ 9.39    $ 8.35    $ 8.20 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    –    –    (0.03)    (0.02)    – 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.68)    (3.81)    1.03    1.09    0.15 
   
 
 
 
 
                                               Total From Investment Operations    (0.68)    (3.81)    1.00    1.07    0.15 
Less Dividends and Distributions:                     
       Distributions from Realized Gains    –    (0.28)    –    (0.03)    – 
   
 
 
 
 
                                                 Total Dividends and Distributions    –    (0.28)    –    (0.03)    – 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 5.62    $ 6.30    $ 10.39    $ 9.39    $ 8.35 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (10.79)%(e)    (37.62)%    10.65%    12.87%    1.83%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 4,517    $ 5,947    $ 13,747    $ 17,761    $ 21,617 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    2.74%(f)    2.07%    2.15%    2.05%    1.47%(f) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    0.10%(f)    0.02%    (0.34)%    (0.24)%    (0.02)%(f) 
       Portfolio Turnover Rate    95.7%(f)    100.6%    106.2%    65.1%    148.8%(g) 
 
    2009(a)    2008    2007(h)         
   
 
 
       
LARGECAP BLEND FUND I                     
                   
Class C shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 6.38    $ 10.52    $ 9.84         
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.02    0.02    (0.02)         
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.69)    (3.88)    0.70         
   
 
 
       
                                               Total From Investment Operations    (0.67)    (3.86)    0.68         
Less Dividends and Distributions:                     
       Dividends from Net Investment Income    –    –    –         
       Distributions from Realized Gains    –    (0.28)    –         
   
 
 
       
                                                 Total Dividends and Distributions    –    (0.28)    –         
   
 
 
       
Net Asset Value, End of Period    $ 5.71    $ 6.38    $ 10.52         
   
 
 
       
Total Return(d)    (10.48)%(e)    (37.63)%    6.91%(e)         
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 663    $ 581    $ 970         
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(i)    1.90%(f)    1.90%    1.90%(f)         
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    0.87%(f)    0.19%    (0.29)%(f)         
       Portfolio Turnover Rate    95.7%(f)    100.6%    106.2%         

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from June 28, 2005, date shares first offered, through October 31, 2005.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Computed on an annualized basis.
 
(g)      Portfolio turnover rate excludes approximately $149,848,000 of securities from the acquisition of Principal Partners Blue Chip Fund, Inc. and $268,000 from
 

portfolio realignment.

(h) Period from January 17, 2007 through October 31, 2007. Class C shares incurred a net realized and unrealized gain of $.10 per share from January 10, 2007, through January 16, 2007.

(i) Reflects Manager's contractual expense limit.

See accompanying notes.

345

    FINANCIAL HIGHLIGHTS             
    PRINCIPAL FUNDS, INC.             
 
 
 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):         
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
LARGECAP BLEND FUND II                     
                   
Class A shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 7.22    $ 12.45    $ 11.41    $ 10 .35    $ 10.30 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.04    0.06    0.04    0.05    – 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.55)    (4.22)    1.61    1.47    0.05 
   
 
 
 
 
                                                 Total From Investment Operations    (0.51)    (4.16)    1.65    1.52    0.05 
Less Dividends and Distributions:                     
       Dividends from Net Investment Income    (0.06)    (0.03)    (0.04)    (0.02)    – 
       Distributions from Realized Gains    –    (1.04)    (0.57)    (0.44)    – 
   
 
 
 
 
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.06)    (1.07)    (0.61)    (0.46)    – 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 6.65    $ 7.22    $ 12.45    $ 11 .41    $ 10.35 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (7.01)%(e)    (36.29)%    15.07%    15.08%    0.49%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 32,252    $ 37,841    $ 68,879    $ 59,400    $ 52,211 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    1.56%(f)    1.35%    1.40%    1.40%    1.44%(f) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    1.35%(f)    0.61%    0.32%    0.45%    (0.01)%(f) 
       Portfolio Turnover Rate    52.9%(f)    60.0%    53.2%    52.1%    51.8%(g) 
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
LARGECAP BLEND FUND II                     
                   
Class B shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 7.10    $ 12.33    $ 11.33    $ 10 .32    $ 10.30 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.02    (0.02)    (0.04)    (0.02)    (0.03) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.54)    (4.17)    1.61    1.47    0.05 
   
 
 
 
 
                                                 Total From Investment Operations    (0.52)    (4.19)    1.57    1.45    0.02 
Less Dividends and Distributions:                     
       Distributions from Realized Gains    –    (1.04)    (0.57)    (0.44)    – 
   
 
 
 
 
                                                   Total Dividends and Distributions    –    (1.04)    (0.57)    (0.44)    – 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 6.58    $ 7.10    $ 12.33    $ 11 .33    $ 10.32 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (7.32)%(e)    (36.82)%    14.37%    14.40%    0.19%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 11,703    $ 14,273    $ 27,824    $ 25,615    $ 22,978 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    2.43%(f)    2.16%    2.09%    2.00%    2.15%(f) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    0.49%(f)    (0.19)%    (0.37)%    (0.15)%    (0.71)%(f) 
       Portfolio Turnover Rate    52.9%(f)    60.0%    53.2%    52.1%    51.8%(g) 
 
    2009(a)    2008    2007(h)         
   
 
 
       
LARGECAP BLEND FUND II                     
                   
Class C shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 7.13    $ 12.38    $ 11.37         
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.02    (0.02)    (0.06)         
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.54)    (4.19)    1.07         
   
 
 
       
                                                 Total From Investment Operations    (0.52)    (4.21)    1.01         
Less Dividends and Distributions:                     
       Distributions from Realized Gains    –    (1.04)    –         
   
 
 
       
                                                   Total Dividends and Distributions    –    (1.04)    –         
   
 
 
       
Net Asset Value, End of Period    $ 6.61    $ 7.13    $ 12.38         
   
 
 
       
Total Return(d)    (7.29)%(e)    (36.84)%    8.88%(e)         
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 820    $ 922    $ 1,182         
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(i)    2.20%(f)    2.20%    2.20%(f)         
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    0.71%(f)    (0.25)%    (0.65)%(f)         
       Portfolio Turnover Rate    52.9%(f)    60.0%    53.2%         

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from June 28, 2005, date shares first offered, through October 31, 2005.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Computed on an annualized basis.
 
(g)      Portfolio turnover rate excludes approximately $72,822,000 of securities from the acquisition of Principal Partners LargeCap Blend Fund, Inc. and $136,000 from
 

portfolio realignment.

(h) Period from January 17, 2007 through October 31, 2007. Class C shares incurred a net realized and unrealized gain of $.15 per share from January 10, 2007, through January 16, 2007.

(i) Reflects Manager's contractual expense limit.

See accompanying notes.

346

    FINANCIAL HIGHLIGHTS             
    PRINCIPAL FUNDS, INC.             
 
 
 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):         
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
LARGECAP GROWTH FUND                     
                   
Class A shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 6.09    $ 9.96    $ 7.78    $ 7.09    $ 6.79 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    –    –    (0.01)    –    (0.01) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.60)    (3.70)    2.30    0.69    0.31 
   
 
 
 
 
                                           Total From Investment Operations    (0.60)    (3.70)    2.29    0.69    0.30 
Less Dividends and Distributions:                     
       Dividends from Net Investment Income    –    –    (0.01)    –    – 
       Distributions from Realized Gains    –    (0.15)    (0.10)    –    – 
       Tax Return of Capital Distribution    –    (0.02)    –    –    – 
   
 
 
 
 
                                           Total Dividends and Distributions    –    (0.17)    (0.11)    –    – 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 5.49    $ 6.09    $ 9.96    $ 7.78    $ 7.09 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (9.85)%(e)    (37.78)%    29.78%    9.73%    4.42%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 276,784    $ 321,555    $ 535,659    $ 280,969    $ 270,930 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    1.36%(g)    1.21%    1.19%    1.13%    1.01%(g) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    0.04%(g)    (0.02)%    (0.09)%    0.06%    (0.24)%(g) 
       Portfolio Turnover Rate    96.6%(g)    88.8%    113.1%(h)    93.5%    169.0%(i) 
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
LARGECAP GROWTH FUND                     
                   
Class B shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 5.91    $ 9.76    $ 7.69    $ 7.07    $ 6.79 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    (0.02)    (0.08)    (0.09)    (0.06)    (0.02) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.58)    (3.60)    2.26    0.68    0.30 
   
 
 
 
 
                                               Total From Investment Operations    (0.60)    (3.68)    2.17    0.62    0.28 
Less Dividends and Distributions:                     
       Distributions from Realized Gains    –    (0.15)    (0.10)    –    – 
       Tax Return of Capital Distribution    –    (0.02)    –    –    – 
   
 
 
 
 
                                               Total Dividends and Distributions    –    (0.17)    (0.10)    –    – 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 5.31    $ 5.91    $ 9.76    $ 7.69    $ 7.07 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (10.15)%(e)    (38.36)%    28.52%    8.77%    4.12%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 22,669    $ 31,802    $ 94,254    $ 28,890    $ 35,551 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    2.37%(g)    2.13%    2.12%    2.03%    1.73%(g) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    (0.94)%(g)    (0.91)%    (1.06)%    (0.85)%    (0.96)%(g) 
       Portfolio Turnover Rate    96.6%(g)    88.8%    113.1%(h)    93.5%    169.0%(i) 
 
    2009(a)    2008    2007(j)         
   
 
 
       
LARGECAP GROWTH FUND                     
                   
Class C shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 6.00    $ 9.90    $ 8.15         
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    (0.02)    (0.07)    (0.07)         
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.58)    (3.66)    1.82         
   
 
 
       
                                               Total From Investment Operations    (0.60)    (3.73)    1.75         
Less Dividends and Distributions:                     
       Distributions from Realized Gains    –    (0.15)    –         
       Tax Return of Capital Distribution    –    (0.02)    –         
   
 
 
       
                                               Total Dividends and Distributions    –    (0.17)    –         
   
 
 
       
Net Asset Value, End of Period    $ 5.40    $ 6.00    $ 9.90         
   
 
 
       
Total Return(d)    (10.00)%(e)    (38.32)%    21.47%(e)         
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 8,717    $ 9,311    $ 8,037         
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    2.09%(g)    2.02%    2.03%(g)         
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    (0.70)%(g)    (0.89)%    (1.06)%(g)         
       Portfolio Turnover Rate    96.6%(g)    88.8%    113.1%(h)         

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from June 28, 2005, date shares first offered, through October 31, 2005.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Reflects Manager's contractual expense limit.
 
(g)      Computed on an annualized basis.
 
(h)      Portfolio turnover rate excludes portfolio realignment from the acquisition of WM Growth Fund.
 
(i)      Portfolio turnover rate excludes approximately $289,113,000 of securities from the acquisition of Principal Growth Fund, Inc.
 
(j)      Period from January 17, 2007 through October 31, 2007. Class C shares incurred a net realized and unrealized gain of $.03 per share from January 10, 2007, through
 

January 16, 2007.

See accompanying notes.

347

    FINANCIAL HIGHLIGHTS             
    PRINCIPAL FUNDS, INC.             
 
 
 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):         
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
LARGECAP GROWTH FUND I                     
                   
Class A shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 5.32    $ 9.45    $ 8.27    $ 8 .08    $ 7.93 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    (0.02)    (0.06)    (0.05)    (0.02)    (0.02) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    0.37    (3.67)    1.60    0.52    0.17 
   
 
 
 
 
                                                 Total From Investment Operations    0.35    (3.73)    1.55    0.50    0.15 
Less Dividends and Distributions:                     
       Distributions from Realized Gains    –    (0.40)    (0.37)    (0.31)    – 
   
 
 
 
 
                                                   Total Dividends and Distributions    –    (0.40)    (0.37)    (0.31)    – 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 5.67    $ 5.32    $ 9.45    $ 8 .27    $ 8.08 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    6.58%(e)    (41.07)%    19.42%    6.12%    1.89%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 30,870    $ 30,125    $ 55,689    $ 48,815    $ 48,782 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    1.89%(f)    1.57%    1.59%    1.56%    1.47%(f) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    (0.95)%(f)    (0.83)%    (0.57)%    (0.30)%    (0.86)%(f) 
       Portfolio Turnover Rate    68.2%(f)    64.5%    47.7%    58.5%    66.5%(g) 
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
LARGECAP GROWTH FUND I                     
                   
Class B shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 5.16    $ 9.25    $ 8.18    $ 8 .06    $ 7.93 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    (0.05)    (0.13)    (0.12)    (0.09)    (0.05) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    0.36    (3.56)    1.56    0.52    0.18 
   
 
 
 
 
                                                 Total From Investment Operations    0.31    (3.69)    1.44    0.43    0.13 
Less Dividends and Distributions:                     
       Distributions from Realized Gains    –    (0.40)    (0.37)    (0.31)    – 
   
 
 
 
 
                                                   Total Dividends and Distributions    –    (0.40)    (0.37)    (0.31)    – 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 5.47    $ 5.16    $ 9.25    $ 8 .18    $ 8.06 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    6.01%(e)    (41.54)%    18.25%    5.24%    1.64%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 4,799    $ 5,467    $ 12,656    $ 13,696    $ 14,707 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    3.05%(f)    2.47%    2.50%    2.39%    2.39%(f) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    (2.10)%(f)    (1.73)%    (1.46)%    (1.12)%    (1.79)%(f) 
       Portfolio Turnover Rate    68.2%(f)    64.5%    47.7%    58.5%    66.5%(g) 
 
    2009(a)    2008    2007(h)         
   
 
 
       
LARGECAP GROWTH FUND I                     
                   
Class C shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 5.32    $ 9.50    $ 8.55         
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    (0.03)    (0.11)    (0.10)         
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    0.37    (3.67)    1.05         
   
 
 
       
                                                 Total From Investment Operations    0.34    (3.78)    0.95         
Less Dividends and Distributions:                     
       Distributions from Realized Gains    –    (0.40)    –         
   
 
 
       
                                                   Total Dividends and Distributions    –    (0.40)    –         
   
 
 
       
Net Asset Value, End of Period    $ 5.66    $ 5.32    $ 9.50         
   
 
 
       
Total Return(d)    6.39%(e)    (41.39)%    11.11%(e)         
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 477    $ 415    $ 652         
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(i)    2.20%(f)    2.20%    2.20%(f)         
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    (1.26)%(f)    (1.46)%    (1.44)%(f)         
       Portfolio Turnover Rate    68.2%(f)    64.5%    47.7%         

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from June 28, 2005, date shares first offered, through October 31, 2005.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Computed on an annualized basis.
 
(g)      Portfolio turnover rate excludes approximately $62,466,000 of securities from the acquisition of Principal Partners Equity Growth Fund, Inc.
 
(h)      Period from January 17, 2007 through October 31, 2007. Class C shares incurred a net realized and unrealized gain of $.16 per share from January 10, 2007, through
 

January 16, 2007.
(i) Reflects Manager's contractual expense limit.

See accompanying notes.

348

    FINANCIAL HIGHLIGHTS             
    PRINCIPAL FUNDS, INC.             
 
 
 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):         
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
LARGECAP GROWTH FUND II                     
                   
Class A shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 5.87    $ 9.91    $ 8.92    $ 8 .15    $ 8.06 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    –    (0.04)    (0.05)    (0.05)    (0.02) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.18)    (3.07)    1.77    0.91    0.11 
   
 
 
 
 
                                                 Total From Investment Operations    (0.18)    (3.11)    1.72    0.86    0.09 
Less Dividends and Distributions:                     
       Distributions from Realized Gains    –    (0.93)    (0.73)    (0.09)    – 
   
 
 
 
 
                                                 Total Dividends and Distributions    –    (0.93)    (0.73)    (0.09)    – 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 5.69    $ 5.87    $ 9.91    $ 8 .92    $ 8.15 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (3.07)%(e)    (34.55)%    20.74%    10.61%    1.12%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 1,406    $ 1,107    $ 1,235    $ 595    $ 141 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    1.70%(g)    1.70%    1.70%    1.70%    1.70%(g) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    (0.10)%(g)    (0.53)%    (0.55)%    (0.58)%    (0.80)%(g) 
       Portfolio Turnover Rate    124.2%(g)    132.4%    138.3%(h)    143.4%    95.2%(g) 
 
    2009(a)    2008    2007(i)         
   
 
 
       
LARGECAP GROWTH FUND II                     
                   
Class C shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 5.78    $ 9.84    $ 8.52         
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    (0.02)    (0.10)    (0.10)         
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.18)    (3.03)    1.42         
   
 
 
       
                                                 Total From Investment Operations    (0.20)    (3.13)    1.32         
Less Dividends and Distributions:                     
       Distributions from Realized Gains    –    (0.93)    –         
   
 
 
       
                                                 Total Dividends and Distributions    –    (0.93)    –         
   
 
 
       
Net Asset Value, End of Period    $ 5.58    $ 5.78    $ 9.84         
   
 
 
       
Total Return(d)    (3.46)%(e)    (35.04)%    15.49%(e)         
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 413    $ 374    $ 418         
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    2.45%(g)    2.45%    2.45%(g)         
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    (0.86)%(g)    (1.28)%    (1.38)%(g)         
       Portfolio Turnover Rate    124.2%(g)    132.4%    138.3%(h)         

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from June 28, 2005, date shares first offered, through October 31, 2005.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Reflects Manager's contractual expense limit.
 
(g)      Computed on an annualized basis.
 
(h)      Portfolio turnover rate excludes portfolio realignment from the acquisition of Partners LargeCap Growth Fund.
 
(i)      Period from January 17, 2007 through October 31, 2007. Class C shares incurred a net realized and unrealized gain of $.27 per share from January 10, 2007, through
 

January 16, 2007.

See accompanying notes.

349

    FINANCIAL HIGHLIGHTS             
    PRINCIPAL FUNDS, INC.                 
 
 
 
 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):         
 
    2009(a)        2008    2007    2006    2005(b) 
   
     
 
 
 
LARGECAP S&P 500 INDEX FUND                         
                       
Class A shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 6.85    $ 11.06    $ 9.86    $ 8 .66    $ 8.59 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.06        0.15    0.14    0.12    0.03 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.67)        (4.10)    1.21    1.22    0.04 
   
 
 
 
 
 
                                                 Total From Investment Operations    (0.61)        (3.95)    1.35    1.34    0.07 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.13)        (0.14)    (0.12)    (0.10)    – 
       Distributions from Realized Gains    –        (0.12)    (0.03)    (0.04)    – 
   
 
 
 
 
 
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.13)        (0.26)    (0.15)    (0.14)    – 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 6.11    $ 6.85    $ 11.06    $ 9 .86    $ 8.66 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (8.87)%(e)    (36.55)%    13.86%    15.54%    0.81%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 45,822    $ 53,542    $ 90,317    $ 78,995    $ 72,994 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    0.84%(f)        0.65%    0.66%    0.67%    0.64%(f) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    2.12%(f)        1.57%    1.34%    1.31%    1.03%(f) 
       Portfolio Turnover Rate    7.9%(f)        8.2%    5.6%    3.7%    11.5%(g) 
 
    2009(a)        2008    2007(h)         
   
     
 
       
LARGECAP S&P 500 INDEX FUND                         
                       
Class C shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 6.81    $ 10.99    $ 10.12         
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.05        0.08    0.05         
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.67)        (4.07)    0.82         
   
 
 
 
       
                                                 Total From Investment Operations    (0.62)        (3.99)    0.87         
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.10)        (0.07)    –         
       Distributions from Realized Gains    –        (0.12)    –         
   
 
 
 
       
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.10)        (0.19)    –         
   
 
 
 
       
Net Asset Value, End of Period    $ 6.09    $ 6.81    $ 10.99         
   
 
 
       
Total Return(d)    (9.19)%(e)    (36.92)%    8.60%(e)         
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 2,706    $ 2,428    $ 2,691         
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(i)    1.30%(f)        1.30%    1.30%(f)         
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    1.77%(f)        0.92%    0.56%(f)         
       Portfolio Turnover Rate    7.9%(f)        8.2%    5.6%         

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from June 28, 2005, date shares first offered, through October 31, 2005.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Computed on an annualized basis.
 
(g)      Portfolio turnover rate excludes approximately $71,356,000 of securities from the acquisition of Principal LargeCap Stock Index Fund, Inc.
 
(h)      Period from January 17, 2007 through October 31, 2007. Class C shares incurred a net realized and unrealized gain of $.12 per share from January 10, 2007, through
 

January 16, 2007.
(i) Reflects Manager's contractual expense limit.

See accompanying notes.

350

    FINANCIAL HIGHLIGHTS             
    PRINCIPAL FUNDS, INC.             
 
 
 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):         
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
LARGECAP VALUE FUND                     
                   
Class A shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 7.93    $ 13.53    $ 13.11    $ 11.34    $ 11.31 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.09    0.19    0.19    0.18    0.05 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (1.15)    (4.59)    1.00    1.98    (0.02) 
   
 
 
 
 
                                         Total From Investment Operations    (1.06)    (4.40)    1.19    2.16    0.03 
Less Dividends and Distributions:                     
       Dividends from Net Investment Income    (0.16)    (0.16)    (0.17)    (0.10)    – 
       Distributions from Realized Gains    –    (1.04)    (0.60)    (0.29)    – 
   
 
 
 
 
                                           Total Dividends and Distributions    (0.16)    (1.20)    (0.77)    (0.39)    – 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 6.71    $ 7.93    $ 13.53    $ 13.11    $ 11.34 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (13.55)%(e)    (35.48)%    9.47%    19.53%    0.27%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 137,413    $ 171,897    $ 298,926    $ 295,285    $ 281,278 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    1.15%(f)    0.97%    0.94%    0.90%    0.80%(f) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    2.58%(f)    1.78%    1.41%    1.50%    1.18%(f) 
       Portfolio Turnover Rate    159.2%(f)    132.1%    100.3%    92.8%    181.1%(g) 
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
LARGECAP VALUE FUND                     
                   
Class B shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 7.87    $ 13.42    $ 13.00    $ 11.33    $ 11.31 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.04    0.09    0.04    0.06    0.03 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (1.14)    (4.57)    1.01    1.96    (0.01) 
   
 
 
 
 
                                               Total From Investment Operations    (1.10)    (4.48)    1.05    2.02    0.02 
Less Dividends and Distributions:                     
       Dividends from Net Investment Income    (0.04)    (0.03)    (0.03)    (0.06)    – 
       Distributions from Realized Gains    –    (1.04)    (0.60)    (0.29)    – 
   
 
 
 
 
                                                 Total Dividends and Distributions    (0.04)    (1.07)    (0.63)    (0.35)    – 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 6.73    $ 7.87    $ 13.42    $ 13.00    $ 11.33 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (14.04)%(e)    (36.08)%    8.37%    18.18%    0.18%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 7,269    $ 9,598    $ 20,306    $ 23,025    $ 24,515 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    2.43%(f)    1.96%    2.01%    1.88%    1.22%(f) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    1.30%(f)    0.80%    0.34%    0.52%    0.77%(f) 
       Portfolio Turnover Rate    159.2%(f)    132.1%    100.3%    92.8%    181.1%(g) 
 
    2009(a)    2008    2007(h)         
   
 
 
       
LARGECAP VALUE FUND                     
                   
Class C shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 7.89    $ 13.44    $ 12.80         
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.07    0.11    0.05         
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (1.15)    (4.55)    0.59         
   
 
 
       
                                               Total From Investment Operations    (1.08)    (4.44)    0.64         
Less Dividends and Distributions:                     
       Dividends from Net Investment Income    (0.14)    (0.07)    –         
       Distributions from Realized Gains    –    (1.04)    –         
   
 
 
       
                                                 Total Dividends and Distributions    (0.14)    (1.11)    –         
   
 
 
       
Net Asset Value, End of Period    $ 6.67    $ 7.89    $ 13.44         
   
 
 
       
Total Return(d)    (13.81)%(e)    (35.81)%    5.00%(e)         
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 1,043    $ 1,130    $ 1,043         
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(i)    1.70%(f)    1.70%    1.70%(f)         
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    2.00%(f)    1.02%    0.44%(f)         
       Portfolio Turnover Rate    159.2%(f)    132.1%    100.3%         

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from June 28, 2005, date shares first offered, through October 31, 2005.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Computed on an annualized basis.
 
(g)      Portfolio turnover rate excludes approximately $329,124,000 of securities from the acquisition of Principal Capital Value Fund, Inc.
 
(h)      Period from January 17, 2007 through October 31, 2007. Class C shares incurred a net realized and unrealized gain of $.13 per share from January 10, 2007, through
 

January 16, 2007.
(i) Reflects Manager's contractual expense limit.

See accompanying notes.

351

    FINANCIAL HIGHLIGHTS             
    PRINCIPAL FUNDS, INC.                 
 
 
 
 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):         
 
    2009(a)        2008    2007    2006    2005(b) 
   
     
 
 
 
LARGECAP VALUE FUND III                         
                       
Class A shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 8.47    $ 15.88    $ 15.58    $ 13.51    $ 13.59 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.08        0.22    0.18    0.16    0.02 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (1.12)        (6.50)    0.97    2.51    (0.10) 
   
 
 
 
 
 
                                               Total From Investment Operations    (1.04)        (6.28)    1.15    2.67    (0.08) 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.15)        (0.19)    (0.14)    (0.09)    – 
       Distributions from Realized Gains    –        (0.94)    (0.71)    (0.51)    – 
   
 
 
 
 
 
                                               Total Dividends and Distributions    (0.15)        (1.13)    (0.85)    (0.60)    – 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 7.28    $ 8.47    $ 15.88    $ 15.58    $ 13.51 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (12.41)%(e)    (42.36)%    7.63%    20.40%    (0.59)%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 26,119    $ 32,423    $ 69,156    $ 64,815    $ 53,806 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    1.15%(f),(i)        1.43%    1.41%    1.41%    1.49%(f) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    2.24%(f)        1.81%    1.17%    1.10%    0.47%(f) 
       Portfolio Turnover Rate    89.2%(f)        55.3%    29.2%    20.7%    28.1%(g) 
 
    2009(a)        2008    2007    2006    2005(b) 
   
     
 
 
 
LARGECAP VALUE FUND III                         
                       
Class B shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 8.42    $ 15.81    $ 15.54    $ 13.47    $ 13.59 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.05        0.11    0.06    0.07    (0.02) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (1.12)        (6.47)    0.96    2.51    (0.10) 
   
 
 
 
 
 
                                               Total From Investment Operations    (1.07)        (6.36)    1.02    2.58    (0.12) 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.03)        (0.09)    (0.04)    –    – 
       Distributions from Realized Gains    –        (0.94)    (0.71)    (0.51)    – 
   
 
 
 
 
 
                                               Total Dividends and Distributions    (0.03)        (1.03)    (0.75)    (0.51)    – 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 7.32    $ 8.42    $ 15.81    $ 15.54    $ 13.47 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (12.73)%(e)    (42.87)%    6.74%    19.67%    (0.88)%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 7,525    $ 10,135    $ 23,269    $ 23,374    $ 20,509 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    1.90%(f),(i)        2.30%    2.18%    2.05%    2.28%(f) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    1.50%(f)        0.94%    0.40%    0.46%    (0.33)%(f) 
       Portfolio Turnover Rate    89.2%(f)        55.3%    29.2%    20.7%    28.1%(g) 
 
    2009(a)        2008    2007(h)         
   
     
 
       
LARGECAP VALUE FUND III                         
                       
Class C shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 8.43    $ 15.80    $ 15.39         
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.05        0.11    0.02         
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (1.12)        (6.46)    0.39         
   
 
 
 
       
                                               Total From Investment Operations    (1.07)        (6.35)    0.41         
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.05)        (0.08)    –         
       Distributions from Realized Gains    –        (0.94)    –         
   
 
 
 
       
                                                 Total Dividends and Distributions    (0.05)        (1.02)    –         
   
 
 
 
       
Net Asset Value, End of Period    $ 7.31    $ 8.43    $ 15.80         
   
 
 
       
Total Return(d)    (12.68)%(e)    (42.78)%    2.66%(e)         
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 698    $ 884    $ 1,363         
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(i)    1.90%(f)        2.25%    2.25%(f)         
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    1.49%(f)        0.95%    0.13%(f)         
       Portfolio Turnover Rate    89.2%(f)        55.3%    29.2%         

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from June 28, 2005, date shares first offered, through October 31, 2005.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Computed on an annualized basis.
 
(g)      Portfolio turnover rate excludes approximately $72,312,000 of securities from the acquisition of Principal Partners LargeCap Value Fund, Inc. and $331,000 from
 

portfolio realignment.

(h) Period from January 17, 2007 through October 31, 2007. Class C shares incurred a net realized and unrealized gain of $.16 per share from January 10, 2007, through January 16, 2007.

(i) Reflects Manager's contractual expense limit.

See accompanying notes.

352

    FINANCIAL HIGHLIGHTS             
    PRINCIPAL FUNDS, INC.             
 
 
 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):         
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
MIDCAP BLEND FUND                     
                   
Class A shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 9.54    $ 15.97    $ 14.89    $ 13.78    $ 13.28 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.01    (0.01)    0.01    0.04    0.01 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.29)    (4.94)    2.52    1.81    0.49 
   
 
 
 
 
                                           Total From Investment Operations    (0.28)    (4.95)    2.53    1.85    0.50 
Less Dividends and Distributions:                     
       Dividends from Net Investment Income    –    –    (0.03)    (0.03)    – 
       Distributions from Realized Gains    (0.52)    (1.48)    (1.42)    (0.71)    – 
   
 
 
 
 
                                           Total Dividends and Distributions    (0.52)    (1.48)    (1.45)    (0.74)    – 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 8.74    $ 9.54    $ 15.97    $ 14.89    $ 13.78 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (2.55)%(e)    (33.98)%    18.27%    13.87%    3.77%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 336,343    $ 362,130    $ 596,568    $ 549,528    $ 517,870 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    1.27%(g)    1.06%(f)    1.02%(f)    1.02%(f)    1.02%(f),(g) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    0.20%(g)    (0.05)%    0.03%    0.28%    0.21%(g) 
       Portfolio Turnover Rate    9.9%(g)    26.8%    30.6%    43.4%    133.8%(h) 
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
MIDCAP BLEND FUND                     
                   
Class B shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 9.46    $ 15.92    $ 14.86    $ 13 .76    $ 13.28 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    (0.03)    (0.06)    (0.04)    –    – 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.30)    (4.92)    2.52    1.81    0.48 
   
 
 
 
 
                                                 Total From Investment Operations    (0.33)    (4.98)    2.48    1.81    0.48 
Less Dividends and Distributions:                     
       Distributions from Realized Gains    (0.52)    (1.48)    (1.42)    (0.71)    – 
   
 
 
 
 
Total Dividends and Distributions    (0.52)    (1.48)    (1.42)    (0.71)    – 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 8.61    $ 9.46    $ 15.92    $ 14 .86    $ 13.76 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (3.13)%(e)    (34.31)%    17.93%    13.60%    3.61%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)           $ 29,876    $ 35,769    $ 69,393    $ 68,090    $ 71,900 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    2.33%(g)    1.50%(f)    1.32%(f)    1.32%(f)    1 .32%(f),(g) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    (0.85)%(g)    (0.48)%    (0.26)%    (0.02)%    (0.09)%(g) 
       Portfolio Turnover Rate    9.9%(g)    26.8%    30.6%    43.4%    133.8%(h) 
 
    2009(a)    2008    2007(i)         
   
 
 
       
MIDCAP BLEND FUND                     
                   
Class C shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 9.38    $ 15.86    $ 14.20         
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    (0.02)    (0.12)    (0.12)         
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.29)    (4.88)    1.78         
   
 
 
       
Total From Investment Operations    (0.31)    (5.00)    1.66         
Less Dividends and Distributions:                     
       Distributions from Realized Gains    (0.52)    (1.48)    –         
   
 
 
       
                                                 Total Dividends and Distributions    (0.52)    (1.48)    –         
   
 
 
       
Net Asset Value, End of Period    $ 8.55    $ 9.38    $ 15.86         
   
 
 
       
Total Return(d)    (2.93)%(e)    (34.58)%    11.69%(e)         
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 4,192    $ 3,639    $ 3,914         
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    1.95%(g)    1.95%    1.95%(g)         
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    (0.49)%(g)    (0.94)%    (0.98)%(g)         
       Portfolio Turnover Rate    9.9%(g)    26.8%    30.6%         

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from June 28, 2005, date shares first offered, through October 31, 2005.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Reflects Manager’s contractual expense limit.
 
(g)      Computed on an annualized basis.
 
(h)      Portfolio turnover rate excludes approximately $574,898,000 of securities from the acquisition of Principal MidCap Fund, Inc.
 
(i)      Period from January 17, 2007 through October 31, 2007. Class C shares incurred a net realized and unrealized gain of $.20 per share from January 10, 2007, through
 

January 16, 2007.

See accompanying notes.

353

    FINANCIAL HIGHLIGHTS             
    PRINCIPAL FUNDS, INC.             
 
 
 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):         
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
MIDCAP GROWTH FUND III                     
                   
Class A shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 6.20    $ 11.99    $ 9.46    $ 8 .77    $ 8.40 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    (0.02)    (0.10)    (0.12)    (0.09)    (0.04) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.10)    (4.92)    2.93    0.85    0.41 
   
 
 
 
 
                                                 Total From Investment Operations    (0.12)    (5.02)    2.81    0.76    0.37 
Less Dividends and Distributions:                     
       Distributions from Realized Gains    –    (0.77)    (0.28)    (0.07)    – 
   
 
 
 
 
                                                 Total Dividends and Distributions    –    (0.77)    (0.28)    (0.07)    – 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 6.08    $ 6.20    $ 11.99    $ 9 .46    $ 8.77 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (1.94)%(e)    (44.68)%    30.43%    8.64%    4.40%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 21,481    $ 21,252    $ 39,400    $ 27,926    $ 25,628 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    1.75%(g)    1.73%    1.75%    1.75%    1.75%(g) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    (0.87)%(g)    (1.05)%    (1.17)%    (0.97)%    (1.40)%(g) 
       Portfolio Turnover Rate    102.5%(g)    167.3%    144.9%    145.8%    185.7%(h) 
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
MIDCAP GROWTH FUND III                     
                   
Class B shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 6.04    $ 11.78    $ 9.36    $ 8 .75    $ 8.40 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    (0.04)    (0.17)    (0.20)    (0.16)    (0.06) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.11)    (4.80)    2.90    0.84    0.41 
   
 
 
 
 
                                                 Total From Investment Operations    (0.15)    (4.97)    2.70    0.68    0.35 
Less Dividends and Distributions:                     
       Distributions from Realized Gains    –    (0.77)    (0.28)    (0.07)    – 
   
 
 
 
 
                                                 Total Dividends and Distributions    –    (0.77)    (0.28)    (0.07)    – 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 5.89    $ 6.04    $ 11.78    $ 9 .36    $ 8.75 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (2.48)%(e)    (45.07)%    29.55%    7.74%    4.17%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 4,647    $ 5,477    $ 12,895    $ 10,516    $ 10,436 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    2.50%(g)    2.50%    2.50%    2.50%    2.50%(g) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    (1.63)%(g)    (1.81)%    (1.91)%    (1.71)%    (2.14)%(g) 
       Portfolio Turnover Rate    102.5%(g)    167.3%    144.9%    145.8%    185.7%(h) 
 
    2009(a)    2008    2007(i)         
   
 
 
       
MIDCAP GROWTH FUND III                     
                   
Class C shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 6.15    $ 11.99    $ 9.79         
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    (0.04)    (0.17)    (0.17)         
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.11)    (4.90)    2.37         
   
 
 
       
                                                 Total From Investment Operations    (0.15)    (5.07)    2.20         
Less Dividends and Distributions:                     
       Distributions from Realized Gains    –    (0.77)    –         
   
 
 
       
                                                 Total Dividends and Distributions    –    (0.77)    –         
   
 
 
       
Net Asset Value, End of Period    $ 6.00    $ 6.15    $ 11.99         
   
 
 
       
Total Return(d)    (2.44)%(e)    (45.12)%    22.47%(e)         
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 835    $ 778    $ 1,070         
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    2.50%(g)    2.50%    2.50%(g)         
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    (1.64)%(g)    (1.82)%    (1.94)%(g)         
       Portfolio Turnover Rate    102.5%(g)    167.3%    144.9%         

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from June 28, 2005, date shares first offered, through October 31, 2005.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Reflects Manager's contractual expense limit.
 
(g)      Computed on an annualized basis.
 
(h)      Portfolio turnover rate excludes approximately $34,689,000 of securities from the acquisition of Principal Partners MidCap Growth Fund, Inc. and $23,000 from
 

portfolio realignment.

(i) Period from January 17, 2007 through October 31, 2007. Class C shares incurred a net realized and unrealized gain of $.17 per share from January 10, 2007, through January 16, 2007.

See accompanying notes.

354

FINANCIAL HIGHLIGHTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):             
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005    2004 
   
 
 
 
 
 
MIDCAP STOCK FUND                         
                       
Class A shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 11.46    $ 20.55    $ 20.86    $ 19.23    $ 17.06    $ 15.34 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(b)    0.06    0.13    0.15    0.10    0.24    0.02 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.18)    (6.28)    0.62    3.02    2.56    1.75 
   
 
 
 
 
 
                                               Total From Investment Operations    (0.12)    (6.15)    0.77    3.12    2.80    1.77 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    –    (0.17)    (0.11)    (0.26)    (0.03)    (0.01) 
       Distributions from Realized Gains    (0.01)    (2.77)    (0.97)    (1.23)    (0.60)    (0.04) 
   
 
 
 
 
 
                                               Total Dividends and Distributions    (0.01)    (2.94)    (1.08)    (1.49)    (0.63)    (0.05) 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 11.33    $ 11.46    $ 20.55    $ 20.86    $ 19.23    $ 17.06 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    (1.05)%(d)    (34.40)%    3.62%    17.12%    16.75%    11.57% 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 33,041    $ 36,639    $ 252,198    $ 215,201    $ 93,180    $ 59,491 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    1.63%(e)    1.30%    1.08%    1.09%    1.12%    1.14% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(f)    –    –    1.08%    1.09%    1.12%    1.14% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    1.15%(e)    0.84%    0.70%    0.53%    1.32%    0.12% 
       Portfolio Turnover Rate    25.8%(e)    29.1%    25.8%    22.0%    28.0%    23.0% 
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005    2004 
   
 
 
 
 
 
MIDCAP STOCK FUND                         
                       
Class B shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 10.60    $ 19.23    $ 19.66    $ 18 .23    $ 16.33    $ 14.82 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(b)    –    (0.04)    (0.05)    (0.09)    0.06    (0.14) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.16)    (5.79)    0.59    2.85    2.44    1.69 
   
 
 
 
 
 
                                                 Total From Investment Operations    (0.16)    (5.83)    0.54    2.76    2.50    1.55 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    –    (0.03)    –    (0.10)    –    – 
       Distributions from Realized Gains    (0.01)    (2.77)    (0.97)    (1.23)    (0.60)    (0.04) 
   
 
 
 
 
 
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.01)    (2.80)    (0.97)    (1.33)    (0.60)    (0.04) 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 10.43    $ 10.60    $ 19.23    $ 19 .66    $ 18.23    $ 16.33 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    (1.51)%(d)    (34.98)%    2.63%    15.95%    15.63%    10.54% 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 10,227    $ 12,453    $ 29,395    $ 30,663    $ 24,218    $ 19,958 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    2.68%(e)    2.22%    2.06%    2.07%    2.11%    2.12% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(f)    –    –    2.10%    2.07%    2.11%    2.12% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    0.09%(e)    (0.30)%    (0.26)%    (0.45)%    0.33%    (0.86)% 
       Portfolio Turnover Rate    25.8%(e)    29.1%    25.8%    22.0%    28.0%    23.0% 
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005    2004 
   
 
 
 
 
 
MIDCAP STOCK FUND                         
                       
Class C shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 10.60    $ 19.25    $ 19.66    $ 18 .28    $ 16.36    $ 14.83 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(b)    –    (0.05)    (0.03)    (0.06)    0.08    (0.13) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.17)    (5.79)    0.59    2.85    2.44    1.70 
   
 
 
 
 
 
                                                 Total From Investment Operations    (0.17)    (5.84)    0.56    2.79    2.52    1.57 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    –    (0.04)    –    (0.18)    –    – 
       Distributions from Realized Gains    (0.01)    (2.77)    (0.97)    (1.23)    (0.60)    (0.04) 
   
 
 
 
 
 
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.01)    (2.81)    (0.97)    (1.41)    (0.60)    (0.04) 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 10.42    $ 10.60    $ 19.25    $ 19 .66    $ 18.28    $ 16.36 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    (1.61)%(d)    (35.00)%    2.74%    16.09%    15.73%    10.60% 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 3,630    $ 4,296    $ 10,380    $ 8,051    $ 4,303    $ 1,769 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    2.78%(e)    2.28%    1.95%    1.95%    1.99%    2.04% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(f)    –    –    2.18%    1.95%    1.99%    2.04% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    0.00%(e)    (0.33)%    (0.16)%    (0.33)%    0.45%    (0.79)% 
       Portfolio Turnover Rate    25.8%(e)    29.1%    25.8%    22.0%    28.0%    23.0% 

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(c)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(d)      Total return amounts have not been annualized.
 
(e)      Computed on an annualized basis.
 
(f)      Excludes expense reimbursement from Manager and/or custodian.
 

See accompanying notes.

355

FINANCIAL HIGHLIGHTS PRINCIPAL FUNDS, INC.

Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):

    2009(a) 
   
MIDCAP VALUE FUND I     
   
Class A shares     
   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 6.24 
Income from Investment Operations:     
       Net Investment Income (Operating Loss)    0.01 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    1.75 
   
                                                   Total From Investment Operations    1.76 
   
Net Asset Value, End of Period    $ 8.00 
   
Total Return(b)    28.21%(c) 
Ratio/Supplemental Data:     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 16 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets (e)    1.35%(d) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    0.89%(d) 
       Portfolio Turnover Rate    78.2%(d) 
 
    2009(a) 
   
MIDCAP VALUE FUND I     
   
Class B shares     
   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 6.24 
Income from Investment Operations:     
       Net Investment Income (Operating Loss)    – 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    1.75 
   
                                                   Total From Investment Operations    1.75 
   
Net Asset Value, End of Period    $ 7.99 
   
Total Return(b)    28.04%(c) 
Ratio/Supplemental Data:     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 13 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets (e)    2.10%(d) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    0.21%(d) 
       Portfolio Turnover Rate    78.2%(d) 
 
    2009(a) 
   
MIDCAP VALUE FUND I     
   
Class C shares     
   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 6.24 
Income from Investment Operations:     
       Net Investment Income (Operating Loss)    – 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    1.75 
   
                                                   Total From Investment Operations    1.75 
   
Net Asset Value, End of Period    $ 7.99 
   
Total Return(b)    28.04%(c) 
Ratio/Supplemental Data:     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 13 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets (e)    2.10%(d) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    0.21%(d) 
       Portfolio Turnover Rate    78.2%(d) 

(a)      Period from March 2, 2009, date shares first offered, through April 30, 2009.
 
(b)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(c)      Total return amounts have not been annualized.
 
(d)      Computed on an annualized basis.
 
(e)      Reflects Manager’s contractual expense limit.
 

See accompanying notes.

356

    FINANCIAL HIGHLIGHTS             
    PRINCIPAL FUNDS, INC.             
 
 
 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):         
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
MIDCAP VALUE FUND II                     
                   
Class A shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 8.06    $ 15.88    $ 15.93    $ 15.08    $ 14.86 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.07    0.05    0.01    (0.01)    (0.03) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (1.01)    (6.26)    1.23    2.19    0.25 
   
 
 
 
 
Total From Investment Operations    (0.94)    (6.21)    1.24    2.18    0.22 
Less Dividends and Distributions:                     
       Dividends from Net Investment Income    (0.10)    (0.02)    –    –    – 
       Distributions from Realized Gains    –    (1.59)    (1.29)    (1.33)    – 
   
 
 
 
 
                                               Total Dividends and Distributions    (0.10)    (1.61)    (1.29)    (1.33)    – 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 7.02    $ 8.06    $ 15.88    $ 15.93    $ 15.08 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (11.66)%(e)    (43.29)%    7.98%    15.13%    1.48%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 4,864    $ 6,097    $ 12,310    $ 9,266    $ 2,196 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    1.35%(g)    1.75%    1.72%    1.75%    1.75%(g) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    2.15%(g)    0.42%    0.09%    (0.05)%    (0.62)%(g) 
       Portfolio Turnover Rate    246.6%(g)    165.6%    147.3%    151.4%    87.9% 
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
MIDCAP VALUE FUND II                     
                   
Class B shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 7.92    $ 15.71    $ 15.89    $ 15.05    $ 14.86 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.05    (0.04)    (0.11)    (0.12)    (0.07) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (1.00)    (6.16)    1.22    2.29    0.26 
   
 
 
 
 
Total From Investment Operations    (0.95)    (6.20)    1.11    2.17    0.19 
Less Dividends and Distributions:                     
       Dividends from Net Investment Income    (0.01)    –    –    –    – 
       Distributions from Realized Gains    –    (1.59)    (1.29)    (1.33)    – 
   
 
 
 
 
                                                 Total Dividends and Distributions    (0.01)    (1.59)    (1.29)    (1.33)    – 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 6.96    $ 7.92    $ 15.71    $ 15.89    $ 15.05 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (12.04)%(e)    (43.68)%    7.12%    15.11%    1.28%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 878    $ 1,006    $ 2,087    $ 1,324    $ 427 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    2.10%(g)    2.50%    2.50%    2.50%    2.50%(g) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    1.38%(g)    (0.33)%    (0.70)%    (0.80)%    (1.29)%(g) 
       Portfolio Turnover Rate    246.6%(g)    165.6%    147.3%    151.4%    87.9% 
 
    2009(a)    2008    2007(h)         
   
 
 
       
MIDCAP VALUE FUND II                     
                   
Class C shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 7.96    $ 15.79    $ 15.28         
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.04    (0.04)    (0.10)         
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.99)    (6.20)    0.61         
   
 
 
       
                                               Total From Investment Operations    (0.95)    (6.24)    0.51         
Less Dividends and Distributions:                     
       Dividends from Net Investment Income    (0.01)    –    –         
       Distributions from Realized Gains    –    (1.59)    –         
   
 
 
       
Total Dividends and Distributions    (0.01)    (1.59)    –         
   
 
 
       
Net Asset Value, End of Period    $ 7.00    $ 7.96    $ 15.79         
   
 
 
       
Total Return(d)    (11.95)%(e)    (43.72)%    3.34%(e)         
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 761    $ 744    $ 1,307         
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    2.10%(g)    2.50%    2.50%(g)         
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    1.36%(g)    (0.33)%    (0.79)%(g)         
       Portfolio Turnover Rate    246.6%(g)    165.6%    147.3%         

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from June 28, 2005, date shares first offered, through October 31, 2005.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Reflects Manager's contractual expense limit.
 
(g)      Computed on an annualized basis.
 
(h)      Period from January 17, 2007 through October 31, 2007. Class C shares incurred a net realized and unrealized gain of $.16 per share from January 10, 2007, through
 

January 16, 2007.

See accompanying notes.

357

    FINANCIAL HIGHLIGHTS             
    PRINCIPAL FUNDS, INC.             
 
 
 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):         
 
    2009(a)        2008    2007    2006    2005(b) 
   
     
 
 
 
MONEY MARKET FUND                         
                       
Class A shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 1.00    $ 1.00    $ 1.00    $ 1.00    $ 1.00 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)                 –        0.03    0.05    0.04    0.01 
   
 
 
 
 
 
                                       Total From Investment Operations                 –        0.03    0.05    0.04    0.01 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income                 –        (0.03)    (0.05)    (0.04)    (0.01) 
   
 
 
 
 
 
                                         Total Dividends and Distributions                 –        (0.03)    (0.05)    (0.04)    (0.01) 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 1.00    $ 1.00    $ 1.00    $ 1.00    $ 1.00 
   
 
 
 
 
Total Return(d)       0.45%(e)        3.02%    5.02%    4.41%    1.02%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 774,859    $ 775,670    $ 1,953,474    $ 431,696    $ 344,589 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)       0.60%(g)        0.50%    0.44%    0.54%    0.60%(g) 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(h)       0.60%(g)             –    –    –    – 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets       0.93%(g)        3.19%    4.91%    4.35%    2.95%(g) 
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
MONEY MARKET FUND                         
                       
Class B shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 1.00    $ 1.00    $ 1.00    $ 1 .00    $ 1.00 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)        –    0.02    0.04    0.03    0.01 
   
 
 
 
 
 
                                                   Total From Investment Operations        –    0.02    0.04    0.03    0.01 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income        –    (0.02)    (0.04)    (0.03)    (0.01) 
   
 
 
 
 
 
                                                   Total Dividends and Distributions        –    (0.02)    (0.04)    (0.03)    (0.01) 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 1.00    $ 1.00    $ 1.00    $ 1 .00    $ 1.00 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    0.16%(e)    2.03%    4.04%    2.90%    0.59%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)             $ 99,283    $ 87,353    $ 33,265    $ 2,976    $ 3,099 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    1.19%(g)    1.50%    1.41%    1.98%    1.87%(g) 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(i)    1.53%(g)    –    –    –    – 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    0.32%(g)    1.87%    3.95%    2.90%    1.67%(g) 
 
    2009(a)    2008    2007(j)         
   
 
 
       
MONEY MARKET FUND                         
                       
Class C shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 1.00    $ 1.00    $ 1.00         
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)        –    0.02    0.03         
   
 
 
 
       
                                                   Total From Investment Operations        –    0.02    0.03         
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income        –    (0.02)    (0.03)         
   
 
 
 
       
                                                   Total Dividends and Distributions        –    (0.02)    (0.03)         
   
 
 
 
       
Net Asset Value, End of Period    $ 1.00    $ 1.00    $ 1.00         
   
 
 
       
Total Return(d)    0.21%(e)    2.08%    2.94%(e)         
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)             $ 48,235    $ 42,966    $ 11,214         
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    1.07%(g)    1.44%    1.70%(g)         
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(i)    1.52%(g)    –    –         
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    0.41%(g)    1.84%    3.67%(g)         

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from June 28, 2005, date shares first offered, through October 31, 2005.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Reflects Manager's contractual expense limit.
 
(g)      Computed on an annualized basis.
 
(h)      Excludes expense reimbursement from Manager.
 
(i)      Excludes expense reimbursement from Manager and/or Underwriter.
 
(j)      Period from January 16, 2007, date shares first offered, through October 31, 2007.
 

See accompanying notes.

358

FINANCIAL HIGHLIGHTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):             
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005    2004 
   
 
 
 
 
 
MORTGAGE SECURITIES FUND                         
                       
Class A shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 10.34    $ 10.54    $ 10.54    $ 10.53    $ 10.88    $ 10.89 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)    0.23(b)    0.46(b)    0.47(b)    0.44    0.41(b)    0.40(b) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    0.35    (0.17)    0.01    0.04    (0.30)    0.05 
   
 
 
 
 
 
                                               Total From Investment Operations    0.58    0.29    0.48    0.48    0.11    0.45 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.24)    (0.49)    (0.48)    (0.47)    (0.46)    (0.46) 
   
 
 
 
 
 
                                               Total Dividends and Distributions    (0.24)    (0.49)    (0.48)    (0.47)    (0.46)    (0.46) 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 10.68    $ 10.34    $ 10.54    $ 10.54    $ 10.53    $ 10.88 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    5.69%(d)    2.72%    4.65%    4.74%    1.02%    4.26% 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 263,503    $ 83,376    $ 90,167    $ 98,110    $ 120,615    $ 134,896 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    0.88%(e)    0.91%    0.91%    0.91%    0.92%    0.93% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(f)    0.91%(e)    –    0.93%    0.91%    0.92%    0.93% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    4.44%(e)    4.38%    4.45%    4.25%    3.84%    3.64% 
       Portfolio Turnover Rate    11.7%(e)    5.3%    13.6%    13.0%    34.0%    30.0% 
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005    2004 
   
 
 
 
 
 
MORTGAGE SECURITIES FUND                         
                       
Class B shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 10.34    $ 10.53    $ 10.54    $ 10.52    $ 10.87    $ 10.88 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)    0.19(b)    0.39(b)    0.39(b)    0.37    0.33(b)    0.32(b) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    0.36    (0.17)    –    0.05    (0.30)    0.05 
   
 
 
 
 
 
                                               Total From Investment Operations    0.55    0.22    0.39    0.42    0.03    0.37 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.21)    (0.41)    (0.40)    (0.40)    (0.38)    (0.38) 
   
 
 
 
 
 
                                                 Total Dividends and Distributions    (0.21)    (0.41)    (0.40)    (0.40)    (0.38)    (0.38) 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 10.68    $ 10.34    $ 10.53    $ 10.54    $ 10.52    $ 10.87 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    5.31%(d)    2.06%    3.78%    4.06%    0.28%    3.50% 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 69,549    $ 39,613    $ 58,227    $ 85,761    $ 122,147    $ 157,900 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    1.65%(e)    1.65%    1.66%    1.66%    1.65%    1.65% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(f)    –    –    1.68%    1.66%    1.65%    1.65% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    3.68%(e)    3.64%    3.72%    3.50%    3.11%    2.92% 
       Portfolio Turnover Rate    11.7%(e)    5.3%    13.6%    13.0%    34.0%    30.0% 

    2009(a)    2008    2007    2006    2005    2004 
   
 
 
 
 
 
MORTGAGE SECURITIES FUND                         
                       
Class C shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 10.32    $ 10.52    $ 10.53    $ 10 .51    $ 10.86    $ 10.87 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)    0.19(b)    0.39(b)    0.39(b)    0.37    0.33(b)    0.32(b) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    0.36    (0.18)    0.01    0.05    (0.30)    0.05 
   
 
 
 
 
 
                                                   Total From Investment Operations    0.55    0.21    0.40    0.42    0.03    0.37 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.21)    (0.41)    (0.41)    (0.40)    (0.38)    (0.38) 
   
 
 
 
 
 
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.21)    (0.41)    (0.41)    (0.40)    (0.38)    (0.38) 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 10.66    $ 10.32    $ 10.52    $ 10 .53    $ 10.51    $ 10.86 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    5.33%(d)    1.99%    3.92%    4.00%    0.29%    3.53% 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 23,432    $ 6,118    $ 7,273    $ 7,964    $ 6,775    $ 6,279 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    1.63%(e)    1.63%    1.63%    1.63%    1.64%    1.64% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(f)    –    –    1.93%    1.63%    1.64%    1.64% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    3.68%(e)    3.66%    3.74%    3.53%    3.12%    2.93% 
       Portfolio Turnover Rate    11.7%(e)    5.3%    13.6%    13.0%    34.0%    30.0% 

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(c)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(d)      Total return amounts have not been annualized.
 
(e)      Computed on an annualized basis.
 
(f)      Excludes expense reimbursement from Manager, Underwriter and/or custodian.
 
(e)      Computed on an annualized basis.
 

See accompanying notes.

359

    FINANCIAL HIGHLIGHTS             
    PRINCIPAL FUNDS, INC.             
 
 
 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):         
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
PREFERRED SECURITIES FUND                     
                   
Class A shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 6.68    $ 10.11    $ 10.76    $ 10.60    $ 10.94 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.29    0.58    0.59    0.57    0.19 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.22)    (3.45)    (0.63)    0.09    (0.26) 
   
 
 
 
 
Total From Investment Operations    0.07    (2.87)    (0.04)    0.66    (0.07) 
Less Dividends and Distributions:                     
       Dividends from Net Investment Income    (0.29)    (0.56)    (0.61)    (0.50)    (0.27) 
   
 
 
 
 
                                                 Total Dividends and Distributions    (0.29)    (0.56)    (0.61)    (0.50)    (0.27) 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 6.46    $ 6.68    $ 10.11    $ 10.76    $ 10.60 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    1.32%(e)    (29.61)%    (0.45)%    6.44%    (0.66)%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 339,124    $ 190,999    $ 81,441    $ 7,105    $ 2,174 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    1.00%(g)    1.00%    1.00%    1.08%    1.35%(g) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    9.64%(g)    6.61%    5.65%    5.42%    5.07%(g) 
       Portfolio Turnover Rate    13.8%(g)    18.7%    33.9%    22.4%    17.8% 
 
    2009(a)    2008    2007(h)         
   
 
 
       
PREFERRED SECURITIES FUND                     
                   
Class C shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 6.68    $ 10.11    $ 10.79         
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.27    0.52    0.39         
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.22)    (3.46)    (0.68)         
   
 
 
       
                                               Total From Investment Operations    0.05    (2.94)    (0.29)         
Less Dividends and Distributions:                     
       Dividends from Net Investment Income    (0.27)    (0.49)    (0.39)         
   
 
 
       
Total Dividends and Distributions    (0.27)    (0.49)    (0.39)         
   
 
 
       
Net Asset Value, End of Period    $ 6.46    $ 6.68    $ 10.11         
   
 
 
       
Total Return(d)    0.97%(e)    (30.14)%    (2.72)%(e)         
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 211,292    $ 116,229    $ 21,750         
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    1.75%(g)    1.75%    1.75%(g)         
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    8.96%(g)    5.94%    4.85%(g)         
       Portfolio Turnover Rate    13.8%(g)    18.7%    33.9%         

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from June 28, 2005, date shares first offered, through October 31, 2005.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Reflects Manager's contractual expense limit.
 
(g)      Computed on an annualized basis.
 
(h)      Period from January 17, 2007 through October 31, 2007. Class C shares recognized $.01 per share of net investment income and incurred a net realized and
 

unrealized loss of $.02 per share from January 10, 2007, through January 16, 2007.

See accompanying notes.

360

    FINANCIAL HIGHLIGHTS             
    PRINCIPAL FUNDS, INC.             
 
 
 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):         
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
REAL ESTATE SECURITIES FUND                     
                   
Class A shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 11.83    $ 24.97    $ 27.56    $ 20.43    $ 20.12 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.19    0.27    0.19    0.14    0.09 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (2.53)    (7.39)    (0.60)    7.80    0.35 
   
 
 
 
 
                                             Total From Investment Operations    (2.34)    (7.12)    (0.41)    7.94    0.44 
Less Dividends and Distributions:                     
       Dividends from Net Investment Income    (0.19)    (0.29)    (0.11)    (0.19)    (0.13) 
       Distributions from Realized Gains    –    (5.73)    (2.07)    (0.62)    – 
   
 
 
 
 
                                             Total Dividends and Distributions    (0.19)    (6.02)    (2.18)    (0.81)    (0.13) 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 9.30    $ 11.83    $ 24.97    $ 27.56    $ 20.43 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (19.66)%(e)    (36.02)%    (1.92)%    40.07%    2.20%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 48,880    $ 64,787    $ 124,434    $ 125,408    $ 80,894 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    1.28%(g)    1.28%    1.29%    1.43%    1.49%(g) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    4.25%(g)    1.62%    0.75%    0.61%    1.29%(g) 
       Portfolio Turnover Rate    66.9%(g)    47.2%    77.8%(h)    37.8%    26.7%(i) 
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
REAL ESTATE SECURITIES FUND                     
                   
Class B shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 11.74    $ 24.83    $ 27.56    $ 20.44    $ 20.12 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.15    0.13    (0.02)    0.02    0.03 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (2.51)    (7.32)    (0.60)    7.80    0.35 
   
 
 
 
 
                                               Total From Investment Operations    (2.36)    (7.19)    (0.62)    7.82    0.38 
Less Dividends and Distributions:                     
       Dividends from Net Investment Income    (0.15)    (0.17)    (0.04)    (0.08)    (0.06) 
       Distributions from Realized Gains    –    (5.73)    (2.07)    (0.62)    – 
   
 
 
 
 
                                                 Total Dividends and Distributions    (0.15)    (5.90)    (2.11)    (0.70)    (0.06) 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 9.23    $ 11.74    $ 24.83    $ 27.56    $ 20.44 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (20.00)%(e)    (36.50)%    (2.74)%    39.33%    1.90%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 10,209    $ 14,551    $ 31,026    $ 29,044    $ 22,712 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    2.08%(g)    2.08%    2.07%    1.95%    2.38%(g) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    3.46%(g)    0.81%    (0.06)%    0.10%    0.39%(g) 
       Portfolio Turnover Rate    66.9%(g)    47.2%    77.8%(h)    37.8%    26.7%(i) 
 
    2009(a)    2008    2007(j)         
   
 
 
       
REAL ESTATE SECURITIES FUND                     
                   
Class C shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 11.77    $ 24.89    $ 27.41         
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.15    0.15    (0.08)         
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (2.50)    (7.36)    (2.44)         
   
 
 
       
                                               Total From Investment Operations    (2.35)    (7.21)    (2.52)         
Less Dividends and Distributions:                     
       Dividends from Net Investment Income    (0.16)    (0.18)    –         
       Distributions from Realized Gains    –    (5.73)    –         
   
 
 
       
                                               Total Dividends and Distributions    (0.16)    (5.91)    –         
   
 
 
       
Net Asset Value, End of Period    $ 9.26    $ 11.77    $ 24.89         
   
 
 
       
Total Return(d)    (19.89)%(e)    (36.48)%    (9.19)%(e)         
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 3,380    $ 4,382    $ 7,976         
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    1.98%(g)    1.98%    1.99%(g)         
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    3.54%(g)    0.93%    (0.37)%(g)         
       Portfolio Turnover Rate    66.9%(g)    47.2%    77.8%(h)         

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from June 28, 2005, date shares first offered, through October 31, 2005.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Reflects Manager's contractual expense limit.
 
(g)      Computed on an annualized basis.
 
(h)      Portfolio turnover rate excludes portfolio realignment from the acquisition of WM REIT Fund.
 
(i)      Portfolio turnover rate excludes approximately $101,379,000 of securities from the acquisition of Principal Real Estate Securities Fund, Inc.
 
(j)      Period from January 17, 2007 through October 31, 2007. Class C shares incurred a net realized and unrealized gain of $.89 per share from January 10, 2007, through
 

January 16, 2007.

See accompanying notes.

361

    FINANCIAL HIGHLIGHTS             
    PRINCIPAL FUNDS, INC.             
 
 
 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):         
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
SHORT-TERM BOND FUND                     
                   
Class A shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 8.44    $ 9.79    $ 9.93    $ 9 .97    $ 10.12 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.24    0.45    0.46    0.41    0.11 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.46)    (1.33)    (0.11)    0.01    (0.10) 
   
 
 
 
 
                                                 Total From Investment Operations    (0.22)    (0.88)    0.35    0.42    0.01 
Less Dividends and Distributions:                     
       Dividends from Net Investment Income    (0.25)    (0.47)    (0.49)    (0.46)    (0.16) 
   
 
 
 
 
                                                 Total Dividends and Distributions    (0.25)    (0.47)    (0.49)    (0.46)    (0.16) 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 7.97    $ 8.44    $ 9.79    $ 9 .93    $ 9.97 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (2.60)%(e)    (9.33)%    3.57%    4.29%    0.07%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 52,768    $ 62,240    $ 89,390    $ 93,951    $ 122,471 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    0.84%(f)    0.79%    0.78%    0.96%    0.80%(f) 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets (Excluding Reverse                     
       Repurchase Agreement Expense)(g)    N/A           N/A           N/A    0.73%    0.70%(f) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    6.09%(f)    4.82%    4.66%    4.10%    3.15%(f) 
       Portfolio Turnover Rate    3.6%(f)    22.1%    42.8%    49.1%    110.8%(h) 
 
    2009(a)    2008    2007(i)         
   
 
 
       
SHORT-TERM BOND FUND                     
                   
Class C shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 8.44    $ 9.79    $ 9.93         
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.20    0.37    0.30         
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.47)    (1.34)    (0.11)         
   
 
 
       
                                                 Total From Investment Operations    (0.27)    (0.97)    0.19         
Less Dividends and Distributions:                     
       Dividends from Net Investment Income    (0.21)    (0.38)    (0.33)         
   
 
 
       
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.21)    (0.38)    (0.33)         
   
 
 
       
Redemption fees    0.01    –    –         
   
 
 
       
Net Asset Value, End of Period    $ 7.97    $ 8.44    $ 9.79         
   
 
 
       
Total Return(d)    (3.04)%(e)    (10.18)%    1.91%(e)         
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 2,723    $ 1,641    $ 1,585         
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(j)    1.70%(f)    1.70%    1.70%(f)         
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    5.12%(f)    3.91%    3.79%(f)         
       Portfolio Turnover Rate    3.6%(f)    22.1%    42.8%         

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from June 28, 2005, date shares first offered, through October 31, 2005.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Computed on an annualized basis.
 
(g)      Excludes interest expense paid on borrowings through reverse repurchase agreements.
 
(h)      Portfolio turnover rate excludes approximately $117,013,000 of securities from the acquisition of Principal Limited Term Bond Fund, Inc.
 
(i)      Period from January 17, 2007 through October 31, 2007. Class C shares recognized $.01 of net investment income per share and incurred a net realized and
 

unrealized loss of $.01 per share from January 10, 2007, through January 16, 2007. (j) Reflects Manager's contractual expense limit.

See accompanying notes.

362

FINANCIAL HIGHLIGHTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):             
 
    2009(a)        2008    2007    2006    2005    2004 
   
     
 
 
 
 
SHORT-TERM INCOME FUND(b)                             
                           
Class A shares                             
                           
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 11.16    $ 11.59    $ 11.60    $ 11 .55    $ 11.90    $ 11.95 
Income from Investment Operations:                             
       Net Investment Income (Operating Loss)    0.23(c)        0.43(c)    0.29(c)    0.40    0.40    0.40 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    0.18        (0.43)    0.11    0.05    (0.35)    (0.05) 
   
 
 
 
 
 
 
                                                   Total From Investment Operations    0.41        –    0.40    0.45    0.05    0.35 
Less Dividends and Distributions:                             
       Dividends from Net Investment Income    (0.23)        (0.43)    (0.41)    (0.40)    (0.40)    (0.40) 
   
 
 
 
 
 
 
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.23)        (0.43)    (0.41)    (0.40)    (0.40)    (0.40) 
   
 
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 11.34    $ 11.16    $ 11.59    $ 11 .60    $ 11.55    $ 11.90 
   
 
 
 
 
 
Total Return(d)    3.69%(e)    (0.06)%    4.14%    4.15%    0.49%    2.87% 
Ratio/Supplemental Data:                             
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 58,781    $ 36,725    $ 36,639    $ 32,081    $ 36,287    $ 54,082 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    0.89%(f)        0.95%    0.95%    0.95%    0.81%    0.83% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(g)    –        –    0.97%    0.95%    0.93%    0.92% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    4.12%(f)        3.67%    4.11%    3.54%    3.36%    3.23% 
       Portfolio Turnover Rate    40.4%(f)        64.5%    29.4%    14.0%    13.0%    14.0% 
 
    2009(a)        2008    2007    2006    2005    2004 
   
     
 
 
 
 
SHORT-TERM INCOME FUND(b)                             
                           
Class C shares                             
                           
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 11.17    $ 11.60    $ 11.60    $ 11 .55    $ 11.90    $ 11.95 
Income from Investment Operations:                             
       Net Investment Income (Operating Loss)    0.18(c)        0.34(c)    0.21(c)    0.35    0.30    0.30 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    0.19        (0.42)    0.13    0.05    (0.35)    (0.05) 
   
 
 
 
 
 
 
                                                   Total From Investment Operations    0.37        (0.08)    0.34    0.40    (0.05)    0.25 
Less Dividends and Distributions:                             
       Dividends from Net Investment Income    (0.19)        (0.35)    (0.34)    (0.35)    (0.30)    (0.30) 
   
 
 
 
 
 
 
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.19)        (0.35)    (0.34)    (0.35)    (0.30)    (0.30) 
   
 
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 11.35    $ 11.17    $ 11.60    $ 11 .60    $ 11.55    $ 11.90 
   
 
 
 
 
 
Total Return(d)    3.31%(e)    (0.78)%    3.47%    3.39%    (0.26)%    2.10% 
Ratio/Supplemental Data:                             
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 14,828    $ 4,892    $ 4,952    $ 6,980    $ 13,477    $ 18,970 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    1.67%(f)        1.67%    1.68%    1.68%    1.56%    1.58% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(g)    –        –    2.10%    1.68%    1.65%    1.66% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    3.31%(f)        2.95%    3.38%    2.81%    2.61%    2.48% 
       Portfolio Turnover Rate    40.4%(f)        64.5%    29.4%    14.0%    13.0%    14.0% 

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      On January 12, 2007 the fund succeeded to the operations of another fund in a shareholder-approved reorganization. As part of the reorganization, the fund issued
 

one share of stock for each five outstanding shares of the predecessor fund, with the result that the fund's net asset value per share was increased without changing the proportionate beneficial interests of shareholders. The financial highlights have been restated to reflect the issuance of new shares.

(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Computed on an annualized basis.
 
(g)      Excludes expense reimbursement from Manager and/or custodian.
 

See accompanying notes.

363

    FINANCIAL HIGHLIGHTS             
    PRINCIPAL FUNDS, INC.             
 
 
 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):         
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
SMALLCAP BLEND FUND                     
                   
Class A shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 10.36    $ 17.95    $ 17.30    $ 15.93    $ 15.69 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    –    (0.02)    (0.05)    (0.02)    (0.01) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (1.25)    (6.14)    2.10    2.33    0.25 
   
 
 
 
 
                                             Total From Investment Operations    (1.25)    (6.16)    2.05    2.31    0.24 
Less Dividends and Distributions:                     
       Distributions from Realized Gains    –    (1.43)    (1.40)    (0.94)    – 
   
 
 
 
 
                                             Total Dividends and Distributions    –    (1.43)    (1.40)    (0.94)    – 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 9.11    $ 10.36    $ 17.95    $ 17.30    $ 15.93 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (12.07)%(e)    (36.97)%    12.48%    14.97%    1.53%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 54,760    $ 66,286    $ 118,157    $ 109,783    $ 97,133 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    1.75%(f)    1.46%    1.43%    1.40%    1.37%(f) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    (0.06)%(f)    (0.11)%    (0.28)%    (0.15)%    (0.27)%(f) 
       Portfolio Turnover Rate    110.6%(f)    55.6%    60.9%    103.0%    137.4%(g) 
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
SMALLCAP BLEND FUND                     
                   
Class B shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 10.05    $ 17.60    $ 17.12    $ 15.89    $ 15.69 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    (0.05)    (0.13)    (0.19)    (0.14)    (0.06) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (1.21)    (5.99)    2.07    2.31    0.26 
   
 
 
 
 
                                               Total From Investment Operations    (1.26)    (6.12)    1.88    2.17    0.20 
Less Dividends and Distributions:                     
       Distributions from Realized Gains    –    (1.43)    (1.40)    (0.94)    – 
   
 
 
 
 
                                                 Total Dividends and Distributions    –    (1.43)    (1.40)    (0.94)    – 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 8.79    $ 10.05    $ 17.60    $ 17.12    $ 15.89 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (12.54)%(e)    (37.52)%    11.55%    14.09%    1.27%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 7,221    $ 10,021    $ 22,058    $ 24,476    $ 25,241 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    2.87%(f)    2.33%    2.26%    2.11%    2.22%(f) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    (1.18)%(f)    (0.97)%    (1.11)%    (0.85)%    (1.13)%(f) 
       Portfolio Turnover Rate    110.6%(f)    55.6%    60.9%    103.0%    137.4%(g) 
 
    2009(a)    2008    2007(h)         
   
 
 
       
SMALLCAP BLEND FUND                     
                   
Class C shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 10.22    $ 17.85    $ 16.60         
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    (0.02)    (0.12)    (0.14)         
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (1.23)    (6.08)    1.39         
   
 
 
       
                                               Total From Investment Operations    (1.25)    (6.20)    1.25         
Less Dividends and Distributions:                     
       Distributions from Realized Gains    –    (1.43)    –         
   
 
 
       
                                                 Total Dividends and Distributions    –    (1.43)    –         
   
 
 
       
Net Asset Value, End of Period    $ 8.97    $ 10.22    $ 17.85         
   
 
 
       
Total Return(d)    (12.23)%(e)    (37.44)%    7.53%(e)         
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 694    $ 836    $ 1,573         
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(i)    2.20%(f)    2.20%    2.20%(f)         
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    (0.51)%(f)    (0.85)%    (1.04)%(f)         
       Portfolio Turnover Rate    110.6%(f)    55.6%    60.9%         

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from June 28, 2005, date shares first offered, through October 31, 2005.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Computed on an annualized basis.
 
(g)      Portfolio turnover rate excludes approximately $118,621,000 of securities from the acquisition of Principal SmallCap Fund, Inc. and $60,235,000 from portfolio
 

realignment.

(h) Period from January 17, 2007 through October 31, 2007. Class C shares incurred a net realized and unrealized gain of $.25 per share from January 10, 2007, through January 16, 2007.

(i) Reflects Manager's contractual expense limit.

See accompanying notes.

364

FINANCIAL HIGHLIGHTS PRINCIPAL FUNDS, INC.

Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):

    2009(a)    2008    2007(b) 
   
 
 
SMALLCAP GROWTH FUND             
           
Class A shares             
           
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 5.43    $ 10.18    $ 8.87 
Income from Investment Operations:             
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    (0.03)    (0.07)    (0.04) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.52)    (4.10)    1.35 
   
 
 
                                             Total From Investment Operations    (0.55)    (4.17)    1.31 
Less Dividends and Distributions:             
       Distributions from Realized Gains    –    (0.58)    – 
   
 
 
Total Dividends and Distributions    –    (0.58)    – 
   
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 4.88    $ 5.43    $ 10.18 
   
 
 
Total Return(d)    (10.13)%(e)    (43.33)%    14.77%(e) 
Ratio/Supplemental Data:             
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 24,948    $ 29,467    $ 115,046 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    2.04%(g)    1.51%(f)    1.19%(f),(g) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    (1.41)%(g)    (0.80)%    (0.59)%(g) 
       Portfolio Turnover Rate    91.7%(g)    62.9%    70.0%(h) 
 
    2009(a)    2008    2007(b) 
   
 
 
SMALLCAP GROWTH FUND             
           
Class B shares             
           
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 5.32    $ 10.07    $ 8.87 
Income from Investment Operations:             
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    (0.04)    (0.15)    (0.15) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.51)    (4.02)    1.35 
   
 
 
Total From Investment Operations    (0.55)    (4.17)    1.20 
Less Dividends and Distributions:             
       Distributions from Realized Gains    –    (0.58)    – 
   
 
 
                                               Total Dividends and Distributions    –    (0.58)    – 
   
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 4.77    $ 5.32    $ 10.07 
   
 
 
Total Return(d)    (10.34)%(e)    (43.82)%    13.53%(e) 
Ratio/Supplemental Data:             
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 2,179    $ 2,931    $ 7,549 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    2.57%(g)    2.57%    2.54%(g) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    (1.94)%(g)    (1.90)%    (1.94)%(g) 
       Portfolio Turnover Rate    91.7%(g)    62.9%    70.0%(h) 
 
    2009(a)    2008    2007(b) 
   
 
 
SMALLCAP GROWTH FUND             
           
Class C shares             
           
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 5.36    $ 10.10    $ 8.87 
Income from Investment Operations:             
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    (0.04)    (0.12)    (0.12) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.50)    (4.04)    1.35 
   
 
 
Total From Investment Operations    (0.54)    (4.16)    1.23 
Less Dividends and Distributions:             
       Distributions from Realized Gains    –    (0.58)    – 
   
 
 
                                               Total Dividends and Distributions    –    (0.58)    – 
   
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 4.82    $ 5.36    $ 10.10 
   
 
 
Total Return(d)    (10.07)%(e)    (43.58)%    13.87%(e) 
Ratio/Supplemental Data:             
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 970    $ 1,184    $ 1,730 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    2.21%(g)    2.21%    2.21%(g) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    (1.58)%(g)    (1.55)%    (1.60)%(g) 
       Portfolio Turnover Rate    91.7%(g)    62.9%    70.0%(h) 

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from January 17, 2007 through October 31, 2007. Class A and Class B shares incurred a net realized and unrealized loss of $.05 and $.03 per share from
 

January 10, 2007, through January 16, 2007. Class C shares incurred a net realized and unrealized gain of $.20 per share from January 10, 2007, through January 16, 2007.

(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Reflects Manager's contractual expense limit.
 
(g)      Computed on an annualized basis.
 
(h)      Portfolio turnover rate excludes portfolio realignment from the acquisition of WM SmallCap Growth Fund.
 

See accompanying notes.

365

    FINANCIAL HIGHLIGHTS             
    PRINCIPAL FUNDS, INC.             
 
 
 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):         
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
SMALLCAP GROWTH FUND II                     
                   
Class A shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 5.47    $ 10.16    $ 9.42    $ 8 .85    $ 8.72 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    (0.02)    (0.12)    (0.14)    (0.15)    (0.05) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.35)    (4.03)    1.58    1.20    0.18 
   
 
 
 
 
                                                 Total From Investment Operations    (0.37)    (4.15)    1.44    1.05    0.13 
Less Dividends and Distributions:                     
       Distributions from Realized Gains    –    (0.54)    (0.70)    (0.48)    – 
   
 
 
 
 
                                                 Total Dividends and Distributions    –    (0.54)    (0.70)    (0.48)    – 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 5.10    $ 5.47    $ 10.16    $ 9 .42    $ 8.85 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (6.76)%(e)    (42.88)%    16.21%    12.12%    1.49%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 9,551    $ 10,302    $ 19,434    $ 16,263    $ 13,137 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    1.45%(g)    1.95%    1.95%    1.95%    1.95%(g) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    (1.03)%(g)    (1.54)%    (1.50)%    (1.57)%    (1.68)%(g) 
       Portfolio Turnover Rate    65.8%(g)    78.0%    62.9%    80.7%    53.4%(h) 
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
SMALLCAP GROWTH FUND II                     
                   
Class B shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 5.33    $ 9.97    $ 9.33    $ 8.83    $ 8.72 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    (0.04)    (0.18)    (0.21)    (0.21)    (0.08) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.34)    (3.92)    1.55    1.19    0.19 
   
 
 
 
 
Total From Investment Operations    (0.38)    (4.10)    1.34    0.98    0.11 
Less Dividends and Distributions:                     
       Distributions from Realized Gains    –    (0.54)    (0.70)    (0.48)    – 
   
 
 
 
 
                                                 Total Dividends and Distributions    –    (0.54)    (0.70)    (0.48)    – 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 4.95    $ 5.33    $ 9.97    $ 9.33    $ 8.83 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (7.13)%(e)    (43.22)%    15.24%    11.31%    1.26%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 3,056    $ 3,699    $ 7,842    $ 7,413    $ 6,720 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    2.20%(g)    2.70%    2.70%    2.70%    2.70%(g) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    (1.78)%(g)    (2.29)%    (2.24)%    (2.32)%    (2.43)%(g) 
       Portfolio Turnover Rate    65.8%(g)    78.0%    62.9%    80.7%    53.4%(h) 
 
    2009(a)    2008    2007(i)         
   
 
 
       
SMALLCAP GROWTH FUND II                     
                   
Class C shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 5.40    $ 10.10    $ 9.04         
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    (0.04)    (0.18)    (0.17)         
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.34)    (3.98)    1.23         
   
 
 
       
                                                 Total From Investment Operations    (0.38)    (4.16)    1.06         
Less Dividends and Distributions:                     
       Distributions from Realized Gains    –    (0.54)    –         
   
 
 
       
Total Dividends and Distributions    –    (0.54)    –         
   
 
 
       
Net Asset Value, End of Period    $ 5.02    $ 5.40    $ 10.10         
   
 
 
       
Total Return(d)    (7.04)%(e)    (43.25)%    11.73%(e)         
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 438    $ 339    $ 502         
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    2.20%(g)    2.70%    2.70%(g)         
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    (1.78)%(g)    (2.29)%    (2.28)%(g)         
       Portfolio Turnover Rate    65.8%(g)    78.0%    62.9%         

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from June 28, 2005, date shares first offered, through October 31, 2005.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Reflects Manager's contractual expense limit.
 
(g)      Computed on an annualized basis.
 
(h)      Portfolio turnover rate excludes approximately $21,459,000 of securities from the acquisition of Principal Partners SmallCap Growth Fund, Inc. and $84,000 from
 

portfolio realignment.

(i) Period from January 17, 2007 through October 31, 2007. Class C shares incurred a net realized and unrealized gain of $.19 per share from January 10, 2007, through January 16, 2007.

See accompanying notes.

366

    FINANCIAL HIGHLIGHTS             
    PRINCIPAL FUNDS, INC.             
 
 
 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):         
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
SMALLCAP VALUE FUND                     
                   
Class A shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 12.30    $ 18.82    $ 19.21    $ 17.49    $ 16.98 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.05    0.05    0.06    0.01    (0.01) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (1.69)    (5.16)    0.44    2.99    0.52 
   
 
 
 
 
Total From Investment Operations    (1.64)    (5.11)    0.50    3.00    0.51 
Less Dividends and Distributions:                     
       Dividends from Net Investment Income    (0.02)    (0.08)    –    –    – 
       Distributions from Realized Gains    –    (1.33)    (0.89)    (1.28)    – 
   
 
 
 
 
                                               Total Dividends and Distributions    (0.02)    (1.41)    (0.89)    (1.28)    – 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 10.64    $ 12.30    $ 18.82    $ 19.21    $ 17.49 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (13.36)%(e)    (29.06)%    2.55%    18.03%    3.00%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 12,499    $ 14,995    $ 23,033    $ 8,839    $ 1,302 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    1.35%(g)    1.35%    1.36%    1.49%    1.70%(g) 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets    –    –    1.46%    2.21%    – 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    0.96%(g)    0.33%    0.34%    0.07%    (0.18)%(g) 
       Portfolio Turnover Rate    70.5%(g)    101.9%    112.8%(h)    97.9%    133.7% 
 
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005(b) 
   
 
 
 
 
SMALLCAP VALUE FUND                     
                   
Class B shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 12.08    $ 18.59    $ 19.14    $ 17 .55    $ 16.98 
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    –    (0.09)    (0.11)    (0.13)    (0.05) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (1.66)    (5.09)    0.45    3.00    0.62 
   
 
 
 
 
                                               Total From Investment Operations    (1.66)    (5.18)    0.34    2.87    0.57 
Less Dividends and Distributions:                     
       Distributions from Realized Gains    –    (1.33)    (0.89)    (1.28)    – 
   
 
 
 
 
                                               Total Dividends and Distributions    –    (1.33)    (0.89)    (1.28)    – 
   
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 10.42    $ 12.08    $ 18.59    $ 19 .14    $ 17.55 
   
 
 
 
 
Total Return(d)    (13.74)%(e)    (29.76)%    1.68%    17.18%    3 .36%(e),(i) 
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 2,266    $ 2,789    $ 4,545    $ 1,612    $ 439 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    2.29%(g)    2.29%    2.27%    2.24%    2.45%(g) 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets    –    –    2.64%    5.09%    – 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    0.02%(g)    (0.60)%    (0.58)%    (0.70)%    (0.82)%(g) 
       Portfolio Turnover Rate    70.5%(g)    101.9%    112.8%(h)    97.9%    133.7% 
 
 
    2009(a)    2008    2007(j)         
   
 
 
       
SMALLCAP VALUE FUND                     
                   
Class C shares                     
                   
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 12.21    $ 18.72    $ 18.93         
Income from Investment Operations:                     
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.01    (0.06)    (0.06)         
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (1.69)    (5.12)    (0.15)         
   
 
 
       
                                               Total From Investment Operations    (1.68)    (5.18)    (0.21)         
Less Dividends and Distributions:                     
       Distributions from Realized Gains    –    (1.33)    –         
   
 
 
       
Total Dividends and Distributions    –    (1.33)    –         
   
 
 
       
Net Asset Value, End of Period    $ 10.53    $ 12.21    $ 18.72         
   
 
 
       
Total Return(d)    (13.76)%(e)    (29.54)%    (1.11)%(e)         
Ratio/Supplemental Data:                     
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 2,932    $ 3,481    $ 4,496         
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    2.08%(g)    2.08%    2.09%(g)         
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets    –    –    2.81%(g)         
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    0.26%(g)    (0.41)%    (0.42)%(g)         
       Portfolio Turnover Rate    70.5%(g)    101.9%    112.8%(h)         

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from June 28, 2005, date shares first offered, through October 31, 2005.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Reflects Manager's contractual expense limit.
 
(g)      Computed on an annualized basis.
 
(h)      Portfolio turnover rate excludes portfolio realignment from the acquisition of WM SmallCap Value Fund.
 
(i)      During 2005, the Fund processed a significant (relative to the Class) "As Of" transaction that resulted in a gain to the remaining shareholders of the Class. In
 

accordance with the Fund's shareholder processing policies, this benefit inures all shareholders of the Class. Had such a gain not been recognized, the total return amounts expressed herein would have been smaller.

(j) Period from January 17, 2007 through October 31, 2007. Class C shares incurred a net realized and unrealized loss of $.27 per share from January 10, 2007, through January 16, 2007.

See accompanying notes.

367

FINANCIAL HIGHLIGHTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):             
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005    2004 
   
 
 
 
 
 
TAX-EXEMPT BOND FUND                         
                       
Class A shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 6.31    $ 7.41    $ 7.70    $ 7.70    $ 7.95    $ 7.96 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)    0.17(b)    0.34(b)    0.33(b)    0.33    0.33    0.33 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    0.29    (1.10)    (0.25)    0.15    (0.16)    0.08 
   
 
 
 
 
 
                                         Total From Investment Operations    0.46    (0.76)    0.08    0.48    0.17    0.41 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.17)    (0.34)    (0.35)    (0.33)    (0.33)    (0.33) 
       Distributions from Realized Gains    –    –    (0.02)    (0.15)    (0.09)    (0.09) 
   
 
 
 
 
 
                                           Total Dividends and Distributions    (0.17)    (0.34)    (0.37)    (0.48)    (0.42)    (0.42) 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 6.60    $ 6.31    $ 7.41    $ 7.70    $ 7.70    $ 7.95 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    7.41%(d)    (10.57)%    0.72%    6.42%    2.19%    5.35% 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 227,629    $ 220,771    $ 282,685    $ 165,325    $ 175,146    $ 184,711 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    0.86%(e)    1.00%    1.09%    1.15%    1.00%    0.96% 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets (Excluding Interest                         
       Expense and Fees)(f)    0.77%(e)    0.76%    0.77%    N/A    N/A    N/A 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(g)    0.93%(e)    1.07%    1.15%    1.15%    1.00%    0.96% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    5.51%(e)    4.85%    4.37%    4.32%    4.22%    4.22% 
       Portfolio Turnover Rate    102.2%(e)    65.3%    51.0%    25.0%    28.0%    25.0% 

    2009(a)    2008    2007    2006    2005    2004 
   
 
 
 
 
 
TAX-EXEMPT BOND FUND                         
                       
Class B shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 6.31    $ 7.41    $ 7.70    $ 7 .70    $ 7.95    $ 7.96 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)    0.16(b)    0.32(b)    0.29(b)    0.27    0.27    0.27 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    0.28    (1.10)    (0.25)    0.15    (0.16)    0.08 
   
 
 
 
 
 
                                                   Total From Investment Operations    0.44    (0.78)    0.04    0.42    0.11    0.35 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.15)    (0.32)    (0.31)    (0.27)    (0.27)    (0.27) 
       Distributions from Realized Gains    –    –    (0.02)    (0.15)    (0.09)    (0.09) 
   
 
 
 
 
 
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.15)    (0.32)    (0.33)    (0.42)    (0.36)    (0.36) 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 6.60    $ 6.31    $ 7.41    $ 7 .70    $ 7.70    $ 7.95 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    7.12%(d)    (10.94)%    0.24%    5.63%    1.43%    4.57% 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 11,165    $ 11,837    $ 19,941    $ 22,881    $ 30,073    $ 35,433 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    1.40%(e)    1.39%    1.54%    1.91%    1.75%    1.71% 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets (Excluding Interest                         
       Expense and Fees)(f)    1.31%(e)    1.15%    1.24%    N/A    N/A    N/A 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(g)    1.88%(e)    1.96%    1.98%    1.91%    1.75%    1.71% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    4.97%(e)    4.44%    3.90%    3.56%    3.47%    3.47% 
       Portfolio Turnover Rate    102.2%(e)    65.3%    51.0%    25.0%    28.0%    25.0% 
 
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005    2004 
   
 
 
 
 
 
TAX-EXEMPT BOND FUND                         
                       
Class C shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 6.31    $ 7.42    $ 7.70    $ 7 .70    $ 7.95    $ 7.96 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)    0.15(b)    0.28(b)    0.26(b)    0.27    0.27    0.27 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    0.28    (1.11)    (0.24)    0.15    (0.16)    0.08 
   
 
 
 
 
 
                                                   Total From Investment Operations    0.43    (0.83)    0.02    0.42    0.11    0.35 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.14)    (0.28)    (0.28)    (0.27)    (0.27)    (0.27) 
       Distributions from Realized Gains    –    –    (0.02)    (0.15)    (0.09)    (0.09) 
   
 
 
 
 
 
                                                   Total Dividends and Distributions    (0.14)    (0.28)    (0.30)    (0.42)    (0.36)    (0.36) 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 6.60    $ 6.31    $ 7.42    $ 7 .70    $ 7.70    $ 7.95 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    6.95%(d)    (11.52)%    (0.01)%    5.60%    1.41%    4.58% 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 4,761    $ 3,672    $ 2,931    $ 2,547    $ 2,360    $ 3,641 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    1.74%(e)    1.89%    1.94%    1.93%    1.76%    1.71% 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets (Excluding Interest                         
       Expense and Fees)(f)    1.65%(e)    1.65%    1.65%    N/A    N/A    N/A 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(g)    2.24%(e)    2.50%    2.74%    1.93%    1.76%    1.71% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    4.63%(e)    3.99%    3.50%    3.54%    3.46%    3.47% 
       Portfolio Turnover Rate    102.2%(e)    65.3%    51.0%    25.0%    28.0%    25.0% 

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(c)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(d)      Total return amounts have not been annualized.
 
(e)      Computed on an annualized basis.
 
(f)      Excludes interest expense and fees paid through inverse floater agreements. See "Operating Policies" in notes to financial statements.
 
(g)      Excludes expense reimbursement from Manager and/or custodian.
 
(e)      Computed on an annualized basis.
 

See accompanying notes.

368

    FINANCIAL HIGHLIGHTS         
    PRINCIPAL FUNDS, INC.         
 
 
 
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):     
 
    2009(a)    2008    2007    2006(b) 
   
 
 
 
ULTRA SHORT BOND FUND                 
               
Class A shares                 
               
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 7.73    $ 9.55    $ 10.06    $ 10.05 
Income from Investment Operations:                 
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.11    0.39    0.52    0.29 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.69)    (1.83)    (0.50)    (0.01) 
   
 
 
 
                                                 Total From Investment Operations    (0.58)    (1.44)    0.02    0.28 
Less Dividends and Distributions:                 
       Dividends from Net Investment Income    (0.12)    (0.38)    (0.54)    (0.27) 
   
 
 
 
Total Dividends and Distributions    (0.12)    (0.38)    (0.54)    (0.27) 
   
 
 
 
Redemption fees    –    –    0.01    – 
   
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 7.03    $ 7.73    $ 9.55    $ 10.06 
   
 
 
 
Total Return(d)    (7.51)%(e)    (15.40)%    (0.04)%    3.00%(e) 
Ratio/Supplemental Data:                 
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 2,514    $ 5,169    $ 15,700    $ 20,427 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    1.28%(g)    0.80%(f)    0.73%(f)    0 .75%(f),(g) 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    2.99%(g)    4.46%    5.21%    4.57%(g) 
       Portfolio Turnover Rate    19.5%(g)    14.8%    46.5%    49.0% 
 
    2009(a)    2008    2007(h)     
   
 
 
   
ULTRA SHORT BOND FUND                 
               
Class C shares                 
               
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 7.73    $ 9.55    $ 10.06     
Income from Investment Operations:                 
       Net Investment Income (Operating Loss)(c)    0.10    0.34    0.35     
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (0.69)    (1.84)    (0.48)     
   
 
 
   
Total From Investment Operations    (0.59)    (1.50)    (0.13)     
Less Dividends and Distributions:                 
       Dividends from Net Investment Income    (0.10)    (0.32)    (0.38)     
   
 
 
   
                                                 Total Dividends and Distributions    (0.10)    (0.32)    (0.38)     
   
 
 
   
Redemption fees    0.01    –    –     
   
 
 
   
Net Asset Value, End of Period    $ 7.05    $ 7.73    $ 9.55     
   
 
 
   
Total Return(d)    (7.46)%(e)    (16.04)%    (1.47)%(e)     
Ratio/Supplemental Data:                 
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 724    $ 1,090    $ 2,856     
       Ratio of Expenses to Average Net Assets(f)    1.50%(g)    1.50%    1.50%(g)     
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    2.69%(g)    3.81%    4.51%(g)     
       Portfolio Turnover Rate    19.5%(g)    14.8%    46.5%     

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Period from March 15, 2006, date shares first offered, through October 31, 2006.
 
(c)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(d)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(e)      Total return amounts have not been annualized.
 
(f)      Reflects Manager's contractual expense limit.
 
(g)      Computed on an annualized basis.
 
(h)      Period from January 17, 2007 through October 31, 2007. Class C shares recognized $.01 of net investment income per share, all of which was distributed, during the
 

period January 10, 2007, through January 16, 2007.

See accompanying notes.

369

FINANCIAL HIGHLIGHTS
PRINCIPAL FUNDS, INC.
 
Selected data for a share of Capital Stock outstanding throughout each year ended October 31 (except as noted):             
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005    2004 
   
 
 
 
 
 
WEST COAST EQUITY FUND                         
                       
Class A shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 30.71    $ 49.35    $ 43.09    $ 38.99    $ 35.04    $ 32.14 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)    0.13(b)    0.23(b)    0.30(b)    0.18    0.25    0.06(b) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (1.49)    (15.43)    7.13    5.02    4.33    2.84 
   
 
 
 
 
 
                                         Total From Investment Operations    (1.36)    (15.20)    7.43    5.20    4.58    2.90 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    (0.16)    (0.23)    (0.18)    (0.13)    (0.20)    – 
       Distributions from Realized Gains    (1.52)    (3.21)    (0.99)    (0.97)    (0.43)    – 
   
 
 
 
 
 
                                           Total Dividends and Distributions    (1.68)    (3.44)    (1.17)    (1.10)    (0.63)    – 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 27.67    $ 30.71    $ 49.35    $ 43.09    $ 38.99    $ 35.04 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    (4.30)%(d)    (32.95)%    17.59%    13.50%    13.13%    9.06% 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 341,906    $ 390,075    $ 956,005    $ 880,755    $ 735,037    $ 621,924 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    1.12%(e)    0.93%    0.83%    0.85%    0.91%    0.94% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(f)    –    –    0.83%    0.85%    0.91%    0.94% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    0.99%(e)    0.57%    0.63%    0.44%    0.68%    0.17% 
       Portfolio Turnover Rate    26.2%(e)    9.7%    17.6%    15.0%    13.0%    12.0% 
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005    2004 
   
 
 
 
 
 
WEST COAST EQUITY FUND                         
                       
Class B shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 26.58    $ 43.33    $ 38.16    $ 34.84    $ 31.48    $ 29.14 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)    (0.01)(b)    (0.14)(b)    (0.10)(b)    (0.18)    (0.09)    (0.24)(b) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (1.29)    (13.40)    6.26    4.47    3.88    2.58 
   
 
 
 
 
 
                                           Total From Investment Operations    (1.30)    (13.54)    6.16    4.29    3.79    2.34 
Less Dividends and Distributions:                         
       Distributions from Realized Gains    (1.52)    (3.21)    (0.99)    (0.97)    (0.43)    – 
   
 
 
 
 
 
                                             Total Dividends and Distributions    (1.52)    (3.21)    (0.99)    (0.97)    (0.43)    – 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 23.76    $ 26.58    $ 43.33    $ 38.16    $ 34.84    $ 31.48 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    (4.80)%(d)    (33.59)%    16.46%    12.45%    12.09%    8.03% 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)    $ 76,578    $ 92,828    $ 185,705    $ 184,340    $ 167,531    $ 141,134 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    2.20%(e)    1.88%    1.74%    1.78%    1.85%    1.89% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(f)    –    –    1.74%    1.78%    1.85%    1.89% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    (0.08)%(e)    (0.41)%    (0.27)%    (0.49)%    (0.26)%    (0.78)% 
       Portfolio Turnover Rate    26.2%(e)    9.7%    17.6%    15.0%    13.0%    12.0% 
 
    2009(a)    2008    2007    2006    2005    2004 
   
 
 
 
 
 
WEST COAST EQUITY FUND                         
                       
Class C shares                         
                       
Net Asset Value, Beginning of Period    $ 26.71    $ 43.53    $ 38.31    $ 34 .94    $ 31.56    $ 29.20 
Income from Investment Operations:                         
       Net Investment Income (Operating Loss)    (0.01)(b)    (0.14)(b)    (0.08)(b)    (0.16)    (0.06)    (0.21)(b) 
       Net Realized and Unrealized Gain (Loss) on Investments    (1.29)    (13.47)    6.29    4.50    3.88    2.57 
   
 
 
 
 
 
                                                 Total From Investment Operations    (1.30)    (13.61)    6.21    4.34    3.82    2.36 
Less Dividends and Distributions:                         
       Dividends from Net Investment Income    –    –    –    –    (0.01)    – 
       Distributions from Realized Gains    (1.52)    (3.21)    (0.99)    (0.97)    (0.43)    – 
   
 
 
 
 
 
                                                   Total Dividends and Distributions    (1.52)    (3.21)    (0.99)    (0.97)    (0.44)    – 
   
 
 
 
 
 
Net Asset Value, End of Period    $ 23.89    $ 26.71    $ 43.53    $ 38 .31    $ 34.94    $ 31.56 
   
 
 
 
 
 
Total Return(c)    (4.78)%(d)    (33.60)%    16.56%    12.53%    12.18%    8.12% 
Ratio/Supplemental Data:                         
       Net Assets, End of Period (in thousands)             $ 10,981         $ 12,632    $ 22,174    $ 21,039    $ 13,613    $ 9,000 
       Ratio of Expenses to Average Net Assets    2.16%(e)    1.87%    1.69%    1.69%    1.78%    1.80% 
       Ratio of Gross Expenses to Average Net Assets(f)    –    –    1.74%    1.69%    1.78%    1.80% 
       Ratio of Net Investment Income to Average Net Assets    (0.06)%(e)    (0.40)%    (0.23)%    (0.40)%    (0.19)%    (0.69)% 
       Portfolio Turnover Rate    26.2%(e)    9.7%    17.6%    15.0%    13.0%    12.0% 

(a)      Six months ended April 30, 2009.
 
(b)      Calculated based on average shares outstanding during the period.
 
(c)      Total return is calculated without the front-end sales charge or contingent deferred sales charge.
 
(d)      Total return amounts have not been annualized.
 
(e)      Computed on an annualized basis.
 
(f)      Excludes expense reimbursement from Manager and/or custodian.
 

See accompanying notes.

370

FUND DIRECTORS AND OFFICERS

Under Maryland law, a Board of Directors oversees the Fund. The Directors have financial or other relevant experience and meet several times during the year to review contracts, Fund activities and the quality of services provided to the Fund. Each director also has the same position with Principal Variable Contracts Funds, Inc. which is also sponsored by Principal Life Insurance Company. Each director holds office for an indefinite term. Directors considered to be “interested persons” as defined in the Investment Company Act of 1940, as amended, as shown below are considered to be interested because of an affiliation with the Manager and Principal Life Insurance Company.

The following directors are considered not to be “interested persons” as defined in the 1940 Act

        Number of     
        Portfolios in Fund     
        Complex    Other 
Name, Position Held with the Fund,    Principal Occupation(s)    Overseen by    Directorships 
Address*, and Year of Birth    During past 5 years    Director    Held by Director** 
 
 
 
Elizabeth Ballantine    Principal, EBA Associates    110    The McClatchy 
Director since 2004            Company 
Member, Nominating and Governance             
Committee             
1948             
 
Kristianne Blake    President, Kristianne Gates Blake,    110    Avista Corporation; 
Director since 2007    P.S.        Russell Investment 
Member, Operations Committee            Company; Russell 
1954            Investment Funds 
 
Craig Damos    CEO/President, Vertical Growth    110    None 
Director since 2008    Officer, and CFO, The Weitz         
Member, Operations Committee    Company         
1954             
 
Richard W. Gilbert    President, Gilbert Communications,    110    Calamos Asset 
Director since 1985    Inc.        Management, Inc. 
Member, Nominating and Governance             
Committee             
Member, Executive Committee             
1940             
 
Mark A. Grimmett    Executive Vice President and CFO,    110    None 
Director since 2004    Merle Norman Cosmetics, Inc.         
Member, Audit Committee             
1960             
 
Fritz S. Hirsch    President and CEO, Sassy, Inc.    110    None 
Director since 2005             
Member, Audit Committee             
1951             
 
William C. Kimball    Retired. Formerly Chairman and    110    Casey’s General Stores, 
Director since 1999    CEO, Medicap Pharmacies, Inc.        Inc. 
Member, Nominating and Governance             
Committee             
1947             
 
Barbara A. Lukavsky    President and CEO, Barbican    110    None 
Director since 1987    Enterprises, Inc.         
Member, Nominating and Governance             
Committee             
1940             
 
Daniel Pavelich    Retired. Formerly, Chairman and    110    Catalytic Inc.; Vaagen 
Director since 2007    CEO of BDO Seidman.        Bros. Lumber, Inc. 
Member, Audit Committee             
1944             

371

The following directors are considered to be “interested persons” as defined in the 1940 Act, as amended, because of an affiliation with the Manager and Principal Life.

Ralph C. Eucher    Chairman and Director, Principal    110    None 
Director, Chairman and CEO    Management Corporation, since 1999.         
Member, Executive Committee    Director, Principal Funds Distributor,         
1952    Inc. since 2007. Director, Princor         
since 1999. President Princor 1999-
    2005. Senior Vice President, Principal         
Life, since 2002. Prior thereto, Vice
    President.         
 
Nora M. Everett    President since 2008, Senior Vice    110    None 
Director, President    President and Deputy General         
Member, Executive Committee    Counsel, Principal Financial Group,         
1959    Inc. 2004-2008. Vice President and         
Counsel, Principal Financial Group,
    Inc. 2001-2004.         
 
William G. Papesh    Retired December 2007. Prior thereto,    110    None 
Director    President and Director of Edge Asset         
Member, Operations Committee    Management, Inc. since 2007;         
1943    President and CEO of WM Group of         
    Funds 1987-2006.         

*Correspondence intended for each Director who is other than an Interested Director may be sent to 711 High Street, Des Moines, IA 50392.

**Directorships of any company registered pursuant to Section 12 of the Securities Exchange Act or subject to the requirements of Section 15(d) of the Securities Exchange Act or any other mutual fund.

The following table presents officers of the Funds.

Name, Position Held with the Fund,    Principal Occupation(s) 
Address, and Year of Birth    During past 5 years 
 
Craig L. Bassett    Vice President and Treasurer, Principal Life. 
Treasurer     
711 High Street, Des Moines, IA 50392     
1952     
 
Michael J. Beer    Executive Vice President and Chief Operating 
Executive Vice President    Officer, Principal Management Corporation. 
711 High Street, Des Moines, IA 50392    Executive Vice President, Principal Funds 
1961    Distributor, Inc., since 2007. President, Princor, since 
2005.
 
Randy L. Bergstrom    Counsel, Principal Life. 
Assistant Tax Counsel     
711 High Street, Des Moines, IA 50392     
1955     

372

Name, Position Held with the Fund,    Principal Occupation(s) 
Address, and Year of Birth    During past 5 years 
 
David J. Brown    Vice President, Product & Distribution Compliance, 
Chief Compliance Officer    Principal Life. Senior Vice President, Principal 
711 High Street, Des Moines, IA 50392    Management Corporation since 2004. Senior Vice 
1960    President, Principal Funds Distributor, Inc., since 
    2007. Second Vice President, Princor, since 2003, 
    and prior thereto, Vice President, Principal 
    Management Corporation and Princor. 
 
Jill R. Brown    Second Vice President, Principal Financial Group and 
Senior Vice President    Senior Vice President, Principal Management 
1100 Investment Blvd, ste 200    Corporation and Princor, since 2006. Chief Financial 
El Dorado Hills, CA 95762    Officer, Princor since 2003. Vice President, Princor 
1967    2003-2006. Senior Vice President and Chief Financial 
    Officer, Principal Funds Distributor, Inc., since 2007. 
    Prior thereto, Assistant Financial Controller, Principal 
Life.
 
Cary Fuchs    President, Principal Funds Distributor, since 2007; 
Senior Vice President of Distribution    Director of Mutual Fund Operations, Principal 
1100 Investment Blvd, ste 200    Shareholder Services, since 2005; prior thereto, 
El Dorado Hills, CA 95762    Divisional Vice President Boston Financial Data 
1957    Services. 
 
Steve Gallaher    Second Vice President and Counsel, Principal Life 
Assistant Counsel    since 2006. Self-Employed Writer in 2005. 2004 and 
711 High Street Des Moines, IA 50392    prior thereto Senior Vice President and Counsel of 
1955    Principal Residential Mortgage, Inc. 
 
Ernie H. Gillum    Vice President and Chief Compliance Officer, 
Vice President, Assistant Secretary    Principal Management Corporation, since 2004, and 
711 High Street Des Moines, IA 50392    prior thereto, Vice President, Compliance and Product 
1955    Development, Principal Management Corporation. 
 
Patrick A. Kirchner    Counsel, Principal Life. 
Assistant Counsel     
711 High Street, Des Moines, IA 50392     
1960     
 
 
Carolyn F. Kolks    Counsel, Principal Life, since 2003 and prior thereto, 
Assistant Tax Counsel    Attorney. 
711 High Street, Des Moines, IA 50392     
1962     
 
Sarah J. Pitts    Counsel, Principal Life. 
Assistant Counsel     
711 High Street, Des Moines, IA 50392     
1945     
 
Layne A. Rasmussen    Vice President and Controller – Mutual Funds, 
Vice President, Controller, and CFO    Principal Management Corporation. 
711 High Street, Des Moines, IA 50392     
1958     

373

Name, Position Held with the Fund,    Principal Occupation(s) 
Address, and Year of Birth    During past 5 years 
 
Michael D. Roughton    Vice President and Senior Securities Counsel, 
Counsel    Principal Financial Group, Inc. Senior Vice President 
711 High Street, Des Moines, IA 50392    and Counsel, Principal Management Corporation, 
1951    Principal Funds Distributor, Inc., and Princor. 
    Counsel, Principal Global. 
 
Adam U. Shaikh    Counsel, Principal Life, since 2006. Prior thereto, 
Assistant Counsel    practicing attorney. 
711 High Street, Des Moines, IA 50392     
1972     
 
Dan Westholm    Director Treasury, since 2003. Prior thereto, Assistant 
Assistant Treasurer    Treasurer. 
711 High Street, Des Moines, IA 50392     
1966     
 
Beth Wilson    Director and Secretary, Principal Funds, since 2007. 
Vice President and Secretary    Prior thereto, Business Manager for Pella 
711 High Street, Des Moines, IA 50392    Corporation. 
1956     

The Audit Committee selects the independent auditors for the Fund and oversees the activities of the independent auditors as well as the internal auditors. The committee also receives reports about accounting and financial matters affecting the Fund.

The Executive Committee is selected by the Board. It may exercise all the powers of the Board, with certain exceptions, when the Board is not in session. The Committee must report its actions to the Board.

The Nominating and Governance Committee selects and nominates all candidates who are not “interested persons” of the fund for election to the Board. The committee also oversees the structure and efficiency of the Board of Directors and the committees the Board establishes, and the activities of the Funds’ Chief Compliance Officer.

The Operations Committee oversees the provision of administrative and distribution services to the Funds, communications with the Funds’ shareholders, and provides review and oversight of the Funds’ operations.

Additional information about the Fund is available in the Prospectuses dated March 1, 2009 and the Statement of Additional Information dated March 1, 2009. These documents may be obtained free of charge by writing or telephoning Principal Funds Distributor, Inc., P.O. Box 10423, Des Moines, IA 50306. Telephone 1-800-222-5852.

PROXY VOTING POLICIES

A description of the policies and procedures the Fund uses to determine how to vote proxies relating to portfolio securities and the results of the proxy votes for the most recent twelve months ended June 30 may be obtained free of charge by telephoning Principal Funds Distributor, Inc., at 1-800-222-5852, at the Principal Funds website at www.principal.com, or at www.sec.gov.

SCHEDULES OF INVESTMENTS

The Fund files complete schedules of investments with the Securities and Exchange Commission as of January 31 and July 31 of each year on Form N-Q. The Fund’s Form N-Q can be reviewed and copied at the Commission’s Public Reference Room in Washington, D.C. or on the Commission’s website at www.sec.gov. Information on the operation of the Public Reference Room may be obtained by calling the Commission at 1-800-SEC-0330.

374

BOARD CONSIDERATION OF INVESTMENT ADVISORY CONTRACTS

During the period covered by this report, the Board of Directors of Principal Funds, Inc. (“PFI”) approved (1) a Sub-advisory agreement related to the Inflation Protection Fund series of PFI (“Inflation Protection”) with BlackRock, Inc. (“BlackRock”); (2) an amended Sub-advisory agreement with Principal Global Investors, LLC (“PGI”) related to the PFI Ultra Short Bond Fund series (“Ultra Short”); (3) an amended Sub-advisory agreement with Jacobs Levy Equity Management, Inc. (“Jacobs Levy”) related to the PFI MidCap Growth Fund III series (“MidCap Growth III”); (4) amended Sub-advisory agreements with LA Capital Management and Equity Research (“LA Capital”) and Ark Asset Management Co., Inc. (“Ark”) related to the PFI SmallCap Value Fund II series (“SmallCap Value II”); (5) an amended Sub-advisory agreement with Columbus Circle Investors (“CCI”) related to the PFI SmallCap Growth Fund I series (“SmallCap Growth I”); (6) a Sub-advisory agreement with Lehman Brothers Asset Management, Inc. n/k/a Neuberger Berman Fixed Income, LLC (“LBAM”) related to the PFI High Yield Fund I series (“High Yield I”); (7) an amended Sub-advisory agreement with Pacific Investment Management Company LLC (“PIMCO”) related to the PFI Core Plus Bond Fund I series (“Core Plus Bond”); and (8) an amendment to the Management Agreement with Principal Management Corporation (“the Manager”) related to Ultra Short and the Principal LifeTime 2010 Fund, Principal LifeTime 2015 Fund, Principal LifeTime 2020 Fund, Principal LifeTime 2025 Fund, Principal LifeTime 2030 Fund, Principal LifeTime 2035 Fund, Principal LifeTime 2040 Fund, Principal LifeTime 2045 Fund, Principal LifeTime 2050 Fund, Principal LifeTime 2055 Fund, and the Principal LifeTime Strategic Income Fund series (collectively the “LifeTime Funds”);

BlackRock, Jacobs Levy, LA Capital, Ark and CCI Sub-advisory Agreements

At its December 8, 2008 meeting, the Board considered whether to approve a Sub-advisory agreement with BlackRock related to Inflation Protection, an Amended Sub-advisory agreement with Jacobs Levy related to MidCap Growth III, an Amended Sub-advisory agreement with LA Capital and Ark related to SmallCap Value II, and an Amended Sub-advisory agreement with CCI related to SmallCap Growth I. The execution of Sub-advisory Agreements with Jacobs Levy, LA Capital and CCI were in connection with fund mergers of funds with similarly managed funds. The BlackRock Sub-advisory Agreement was entered into to replace the existing sub-adviser. The Agreement with Ark was never executed as Ark ceased its operations.

The Board considered the nature, quality and extent of services expected to be provided under each Sub-advisory agreement. The Board considered the reputation, qualifications and background of each Sub-advisor, investment approach of each Sub-advisor, the experience and skills of each Sub-advisor’s investment personnel who would be responsible for the day-to-day management of the series, and the resources made available to such personnel. In addition, the Board considered the Manager’s program for identifying, recommending, monitoring and replacing sub-advisors for the Funds and that the due-diligence program recommended each Sub-advisor for the Funds.

The Board reviewed historical composite performance of each Sub-advisor as compared to its Morningstar peer group and relevant benchmark index as well as their expected performance. The Board concluded, based on this information, that investment performance was expected to be satisfactory.

The Board noted that the proposed fee schedules for the new Sub-advisory agreement with LA Capital, Jacobs Levy and CCI were identical to the fee schedules for Sub-advisory agreements currently in effect with respect to other PFI funds for which each of LA Capital, Jacobs Levy and CCI serve as sub-advisors. The Board noted that although the proposed subadvisory fee schedule for BlackRock is modestly higher than the subadvisory fee schedule of the existing sub-advisor to the Fund, the fee was not unreasonable in light of the services the Manager expected BlackRock to perform. The Board also considered that each subadvisory fee rate was negotiated at arm’s length between the Manager and each Sub-advisor and that the Manager compensates each Sub-advisor from its fees. On the basis of the information provided, the Board concluded that the proposed subadvisory fee schedules were reasonable and appropriate.

The Board considered that the LA Capital, Jacobs Levy and CCI Sub-advisory agreements would have a modest positive impact on the Manager’s profitability, but concluded that anticipated profitability would continue to be not unreasonable. The Board noted that it would review the Manager’s profitability in connection with each of the Sub-advisory agreements at its next annual review of the Management Agreement. The Board determined that it need not review estimated levels of profits to each Sub-advisor because, as the Board noted, the Manager will compensate each Sub-advisor from its own management fees and the Manager had negotiated each Sub-advisory agreement with each Sub-advisor at arms length. The Board considered whether there are economies of scale with respect to the subadvisory services to be provided to the Funds under each Sub-advisory agreement. The Board concluded that the fee schedules reflect an appropriate recognition of economies of scale at current asset levels. The Board also considered the character and amount of other incidental benefits to be received by the Sub-advisors. The Board noted the BlackRock representation that it does not use soft dollars. The Board concluded that the subadvisory fees for the Funds were reasonable in light of these fall-out benefits.

375

LBAM Sub-Advisory Agreement

At its March 9, 2009 meeting, the Board considered the approval of a Sub-advisory Agreement with LBAM, High Yield I’s current subadvisor, in connection with Lehman Brothers Holdings Inc.'s pending sale of a controlling ownership interest in LBAM to Neuberger Berman Group, LLC (“NBG”) and, therefore, an automatic termination of the current Sub-advisory agreement.

The Board considered the nature, quality and extent of services to be provided under the Sub-advisory agreement. The Board considered the reputation, qualifications and background of LBAM, the investment approach of LBAM, the experience and skills of LBAM’s investment personnel who would be responsible for the day-to-day management of the series, and the resources made available to such personnel. In addition, the Board considered the Manager’s program for identifying, recommending, monitoring and replacing sub-advisors and that the due-diligence program had recommended LBAM as Sub-advisor for High Yield I when the Board initially approved a Sub-advisory agreement with LBAM.

With respect to investment performance, the Board considered LBAM’s representation that it would endeavor to retain the portfolio management personnel currently responsible for the management of the Fund following the sale, and that NGB will be held by a group consisting of portfolio managers, members of senior management and other professionals who have previously participated in LBAM’s operations and who have delivered good performance results for High Yield I in the past. The Board concluded that investment performance was expected to be satisfactory.

The Board noted that the proposed subadvisory fees to be paid to LBAM would not change. Taking into consideration the Board’s prior evaluation of the sub-advisory fees, the Board concluded the sub-advisory fees were reasonable. In concluding that LBAM’s anticipated profitability would not be unreasonable, the Board noted their recent evaluation of this factor in connection with the annual renewal of the previous Sub-advisory agreement. The Board further noted that the Manager would continue to compensate LBAM from its own management fee and that the Manager negotiated the sub-advisory fee at arm’s length.

The Board considered whether there are economies of scale with respect to the subadvisory services to be provided to the fund under the Sub-advisory Agreement. The Board noted capacity constraints of the fund’s investment style. The Board concluded that although the sub-advisory fee schedule does not include breakpoints, the fee schedule reflects an appropriate recognition of any economies of scale at current asset levels. The Board also considered the character and amount of other incidental benefits to be received by LBAM and noted no additional benefits were reported beyond those benefits considered by the Board when the previous sub-advisor agreement was last renewed.

PGI and PIMCO Sub-Advisory Agreements

At its December 8, 2008 meeting, the Board considered whether to enter into an amended Sub-advisory agreement with PGI related to Ultra Short; at its March 9, 2009 meeting, the Board considered whether to enter into an amended Sub-advisory agreement with PIMCO related to Core Plus Bond. Both PGI and PIMCO were sub-advisors of the respective Funds prior to the approval of the Amended Sub-advisory agreements.

The Board noted that each of amended Sub-advisory agreements were the same in all material aspects as the current sub-advisory agreement, other than changes lowering the fee schedules. As part of its consideration of the amendments the Board noted that it approved the PIMCO sub-advisory agreement at its June 2008 meeting and the continuation of the PGI sub-advisory agreement at its September 2008 meeting. In approving the amendments, the board determined that, given its recent consideration of the sub-advisory agreements and that the amendments lower the fee schedules of the funds, it was not necessary to reconsider all of the factors it considered at its September meeting. The Board noted that the Manager represented that the change in the fee schedules would not reduce the quality or quantity of service PIMCO and PGI provide to the funds and that PIMCO’s and PGI’s obligations under the Sub-advisory agreements would remain the same in all material respects.

Management Agreement

At its December 8, 2008 meeting, the Board considered whether to amend the Management Agreement with the Manager relating to Ultra Short. At its January 29, 2009 meeting, the Board considered whether to amend the Management Agreement with the Manager relating to the LifeTime Funds.

The Board noted that the amended Management Agreements were the same in all material aspects as the current Management Agreements other than changes lowering the fee schedules for the Ultra Short and LifeTime Funds. As part of its consideration of the amendments, the Board noted that it approved the continuation of the Management Agreement for these funds at its September 2008 meeting. In approving the amendments, the board determined that, given its recent consideration of the Management Agreement and that the amendments lower the fee schedules of the funds, it was not necessary to reconsider all of the factors it considered at its September meeting. The board noted that the Manager represented that the changes in the management fees would not reduce the quality or quantity of service the Manager provides to the funds and that the Manager’s obligations under the Management Agreement would remain the same in all material respects.

376

SHAREHOLDER MEETING RESULTS
 
 
 
Special Meeting of Shareholders
Principal Funds, Inc. – Global Equity Fund I
Held November 12, 2008
 
1.    Approval of a Plan of Reorganization providing for the reorganization of the Global Equity Fund I into the International Fund I: 
 
    In Favor    Opposed    Abstain 
   
 
 
    2,427,018.00    20,176.00    21,702.00 
 
 
 
Special Meeting of Shareholders
Principal Funds, Inc. – SmallCap Blend Fund I
Held November 19, 2008
 
1.    Approval of a Plan of Reorganization providing for the reorganization of the SmallCap Blend Fund I into the SmallCap S&P 600 
    Index Fund:         
 
    In Favor    Opposed    Abstain 
   
 
 
    9,318,883.22    759,197.00    120,848.00 
 
 
 
Special Meeting of Shareholders
Principal Funds, Inc. – Government & High Quality Bond Fund
Held February 13, 2009
 
1.    Approval of a Plan of Reorganization providing for the reorganization of the Government & High Quality Bond Fund into the 
    Mortgage Securities Fund:         
 
    In Favor    Opposed    Abstain 
   
 
 
    22,104,321.574    4,365,460.589    2,009,631.164 
 
 
 
Special Meeting of Shareholders
Principal Funds, Inc. – MidCap Growth Fund II
Held April 27, 2009
 
1.    Approval of a Plan of Reorganization providing for the reorganization of the MidCap Growth Fund II into the MidCap Growth 
    Fund III.         
 
    In Favor    Opposed    Abstain 
   
 
 
    28,738,312.37    2,798,879.00    1,971,417.00 
 
 
 
Special Meeting of Shareholders
Principal Funds, Inc. – SmallCap Growth Fund I
Held April 27, 2009
 
1.    Approval of a new Sub-Advisory Agreement with Columbus Circle Investors for the SmallCap Growth Fund I. 
 
    In Favor    Opposed    Abstain 
   
 
 
    17,281,050.01    1,615,266.29    1,263,959.98 
 
 
 
Special Meeting of Shareholders
Principal Funds, Inc. – SmallCap Growth Fund III
Held April 27, 2009
 
1.    Approval of a Plan of Reorganization providing for the reorganization of the SmallCap Growth Fund III into the SmallCap 
    Growth Fund I:         
 
    In Favor    Opposed    Abstain 
   
 
 
    27,162,174.00    618,196.00    1,460,430.00 

377

Intentionally Left Blank

Intentionally Left Blank

Intentionally Left Blank

Principal Funds Distributor, Inc.
711 High Street
Des Moines, IA 50392-6370

Do not use this address for business correspondence.

WE’LL GIVE YOU AN EDGE®

principalfunds.com

Global Investment Management • Asset Allocation Expertise • Retirement Leadership

A mutual fund’s share price and investment return will vary with market conditions, and the principal value of an investment when you sell your shares may be more or less than the original cost.

     This semiannual report is published as general information for the shareholders of Principal Funds. This material is not authorized for distribution unless preceded or accompanied by a current prospectus that includes more information regarding the risk factors, expenses, policies, and objectives of the funds. Investors should read the prospectus carefully before investing.

To obtain an additional prospectus, please contact your financial professional or call 800-222-5852.

     Principal Funds, Inc. is distributed by Principal Funds Distributor, Inc., member of the Principal Financial Group®. Principal Funds Distributor, Principal Shareholder Services, Principal Management Corporation and its affiliates, and Principal Funds, Inc. are collectively referred to as Principal Funds.

Distributed by:
Principal Funds Distributor, Inc.
Member FINRA
1100 Investment Blvd., Suite 200
El Dorado Hills, CA 95762

FV 381-3 | 06/2009 | #4856062011
©2009 Principal Financial Services, Inc.