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TCW Opportunities Fund

Statement of Additional Information

August 25, 2011

 

Acquisition of the Assets and Liabilities of the

TCW Relative Value Fund (a series of the TCW Funds, Inc.)

865 South Figueroa Street

Suite 1800

Los Angeles, CA 90017

   

By and in Exchange for Shares of

TCW Opportunities Fund (a series of the TCW Funds, Inc.)

865 South Figueroa Street

Suite 1800

Los Angeles, CA 90017

This Statement of Additional Information is available to the shareholders of the TCW Relative Value Small Cap Fund (the “Relative Value Fund”) in connection with a proposed transaction (the “Reorganization”) whereby all of the assets and liabilities of the Relative Value Fund, a series of the TCW Funds, Inc. (the “Company”), will be transferred to the TCW Value Opportunities Fund (the “Opportunities Fund”) in exchange for shares of the Opportunities Fund.

This Statement of Additional Information is not a prospectus. A Prospectus/Proxy Statement dated August 25, 2011, relating to the Reorganization of the Relative Value Fund (the “Prospectus/Proxy Statement”) may be obtained, without charge, by writing to TCW Funds at 865 South Figueroa Street, Suite 1800, Los Angeles, California 90017 or calling 1-800-FUND-TCW. This Statement of Additional Information should be read in conjunction with the Prospectus/Proxy Statement.

This Statement of Additional Information consists of a cover page, Pro Forma Financial Statements of the Opportunities Fund after giving effect to the proposed Reorganization described in the Prospectus/Proxy Statement, and the following documents incorporated by reference:

 

  1. The Statement of Additional Information of the Relative Value Fund and the Opportunities Fund dated February 28, 2011.

 

  2. The Financial Statements of the Relative Value Fund included in the Annual Report of the Company for the year ended October 31, 2010.

 

  3. The Financial Statements of the Opportunities Fund included in the Annual Report of the Company for the year ended October 31, 2010.

 

  4. The Financial Statements of the Relative Value Fund included in the Semi-Annual Report of the Company for the period ended April 30, 2011.

 

  5. The Financial Statements of the Opportunities Fund included in the Semi-Annual Report of the Company for the period ended April 30, 2011.

 

SAI-1

Pro Forma Financial Statements

Shown below are unaudited pro forma financial statements for the combined Opportunities Fund, assuming the Reorganization, as more fully described in the combined Prospectus/Proxy Statement dated August 25, 2011, had been consummated as of April 30, 2011. We have estimated these pro forma numbers in good faith.

Additional information regarding the performance of the Funds is contained in Appendix B and Appendix C to the Prospectus/Proxy Statement.

The first table presents pro forma Statements of Assets and Liabilities for the combined Opportunities Fund. The second table presents pro forma Statements of Operations for the combined Opportunities Fund. The third table presents pro forma Portfolio of Investments for the combined Opportunities Fund. The tables are followed by the Notes to the Pro Forma Financial Statements.

 

SAI-2

COMBINED TCW VALUE OPPORTUNITIES FUND

PRO FORMA

STATEMENT OF ASSETS AND LIABILITIES

(UNAUDITED)

AS OF APRIL 30, 2011

 

     TCW Relative
Value Small
Cap Fund		     TCW Value
Opportunities
Fund		     Pro Forma
Adjustment		    Pro Forma
Combined		  
    

Dollar Amounts in Thousands

(Except per Share Amounts)

  

ASSETS

          

Investments, at Value (1)

      25,502        307,063           332,565   

Receivable for Securities Sold

      272        2,306           2,578   

Receivable for Fund Shares Sold

      —   (2)      2,894           2,894   

Interest and Dividends Receivable

      3        71           74   
  

 

 

    

 

 

       

 

 

  

Total Assets

      25,777        312,334           338,111   
  

 

 

    

 

 

       

 

 

  

LIABILITIES

          

Payable for Securities Purchased

      177        1,222           1,399   

Payable for Fund Shares Redeemed

      6        298           304   

Accrued Directors’ Fees and Expenses

      7        7           14   

Accrued Compliance Expense

      —   (2)      1           1   

Accrued Management Fees

      9        188           197   

Accrued Distribution Fees

      3        19           22   

Other Accrued Expenses

      33        88           121   
  

 

 

    

 

 

       

 

 

  

Total Liabilities

      235        1,823           2,058   
  

 

 

    

 

 

       

 

 

  

NET ASSETS

      25,542        310,511           336,053   
  

 

 

    

 

 

       

 

 

  

NET ASSETS CONSIST OF:

          

Paid-in Capital

      35,407        281,588           316,995   

Accumulated Net Realized Gain (Loss) on Investments

      (14,517 )      (36,096 )         (50,613 ) 

 

SAI-3

Unrealized Appreciation of Investments

      4,642         65,394          70,036   

Undistributed Net Investment Income (Loss)

      10         (375 )        (365 ) 
  

 

 

     

 

 

      

 

 

  

NET ASSETS

      25,542         310,511          336,053   
  

 

 

     

 

 

      

 

 

  

NET ASSETS ATTRIBUTABLE TO:

          

I Class Share

      12,046         214,885          226,931   
  

 

 

     

 

 

      

 

 

  

N Class Share

      13,496         95,626          109,122   
  

 

 

     

 

 

      

 

 

  

CAPITAL SHARES OUTSTANDING: (3)

          

TCW Relative Value Small Cap Fund

          

I Class Share

      980,567           (980,567 )(5)      —     
  

 

 

       

 

 

    

 

 

  

N Class Share

      1,119,110           (1,119,110 )(6)      —     
  

 

 

       

 

 

    

 

 

  

TCW Value Opportunities Fund

          

I Class Share

         10,573,507        592,827 (5)      11,166,334   
     

 

 

    

 

 

    

 

 

  

N Class Share

         4,799,470        677,513 (6)      5,476,983   
     

 

 

    

 

 

    

 

 

  

NET ASSET VALUE PER SHARE: (4)

          

I Class Share

      12.28         20.32          20.32   
  

 

 

     

 

 

      

 

 

  

N Class Share

      12.06         19.92          19.92   
  

 

 

     

 

 

      

 

 

  

 

(1) 

The identified cost for the TCW Relative Value Small Cap Fund and the TCW Value Opportunities Fund at April 30, 2011 was $20,860 and $241,669, respectively.

(2) 

Amount rounds to less than $1.

(3) 

The number of authorized shares, with a par value of $0.001 per share, is 2,000,000,000 shares for each of the I Class and N Class shares for each fund.

(4) 

Represents offering price and redemption price per share.

(5) 

Acquisition by TCW Value Opportunities Fund I Class for all assets of TCW Relative Value Small Cap Fund I Class and issuance of TCW Value Opportunities Fund I Class shares in exchange for all of the outstanding shares of TCW Relative Value Small Cap Fund I Class.

(6) 

Acquisition by TCW Value Opportunities Fund N Class for all assets of TCW Relative Value Small Cap Fund N Class and issuance of TCW Value Opportunities Fund N Class shares in exchange for all of the outstanding shares of TCW Relative Value Small Cap Fund N Class.

 

SAI-4

COMBINED TCW VALUE OPPORTUNITIES FUND

PRO FORMA

STATEMENT OF OPERATIONS (UNAUDITED)

FOR THE TWELVE MONTHS ENDED APRIL 30, 2011

 

     TCW
Relative
Value
Small Cap
Fund		      TCW Value
Opportunities
Fund		      Pro Forma
Adjustment		     Pro Forma
Combined		  
            Dollar Amounts in Thousands        

INVESTMENT INCOME

           

Income:

           

Dividends

      283         4,136         —          4,419   

Interest

      —           1         —          1   
  

 

 

     

 

 

     

 

 

    

 

 

  

Total

      283         4,137         —          4,420   
  

 

 

     

 

 

     

 

 

    

 

 

  

Expenses:

           

Management Fees

      199         2,015         (25 )(2)      2,189   

Accounting Services Fees

      7         43         (3 )(3)      47   

Administration Fees

      15         46         (8 )(3)      53   

Transfer Agent Fees:

              —     

I Class

      10         113         (6 )(3)      117   

N Class

      15         125         (6 )(3)      134   

Custodian Fees

      14         35         (4 )(3)      45   

Professional Fees

      30         36         (30 )(3)      36   

Directors’ Fees and Expenses

      22         22         (22 )(3)      22   

Registration Fees:

              —     

I Class

      16         27         (16 )(3)      27   

N Class

      16         24         (16 )(3)      24   

Distribution Fees:

              —     

N Class

      31         153           184   

 

SAI-5

Compliance Expense

      —   (1)      8           8   

Shareholder Reporting Expense

      3        3           6   

Other

      16        105         (3 )(3)      118   
  

 

 

    

 

 

     

 

 

    

 

 

  

Total

      394        2,755         (139 )      3,010   
  

 

 

    

 

 

     

 

 

    

 

 

  

Less Expenses Borne by Investment Advisor:

          

I Class

      27        —           (27 )(4)      —     

N Class

      67        47         (114 )(4)      —     
  

 

 

    

 

 

     

 

 

    

 

 

  

Net Expenses

      300        2,708         2        3,010   
  

 

 

    

 

 

     

 

 

    

 

 

  

Net Investment Loss

      (17 )      1,429         (2 )      1,410   
  

 

 

    

 

 

     

 

 

    

 

 

  

NET REALIZED AND UNREALIZED GAIN ON INVESTMENTS

          

Net Realized Gain on Investments

      961        11,605           12,566   

Change in Unrealized Appreciation on Investments

      3,166        23,459           26,625   
  

 

 

    

 

 

     

 

 

    

 

 

  

Net Realized and Unrealized Gain on Investments

      4,127        35,064         —          39,191   
  

 

 

    

 

 

     

 

 

    

 

 

  

INCREASE IN NET ASSETS RESULTING FROM OPERATIONS

      4,110        36,493         (2 )      40,601   
  

 

 

    

 

 

     

 

 

    

 

 

  

 

(1) Amount rounds to less than $1.
(2) Management fee is expected to decrease due to lower fee charged by the Acquiring Fund.
(3) Decrease due to the elimination of duplicative expenses by merging the funds.
(4) After the merger, the combined fund is anticipated to have lower operating expenses.

 

SAI-6

COMBINED TCW VALUE OPPORTUNITIES FUND

PRO FORMA

PORTFOLIO OF INVESTMENTS

(UNAUDITED)

AS OF APRIL 30, 2011

 

Number of Shares        Cost      Market Value  

TCW

Relative

Value

Small

Cap

Fund

      TCW
Value
Opport
unities
Fund		      Pro
Forma
Combined		     

Common

Stock

    Footnote   TCW
Relative
Value
Small Cap
Fund		      TCW  Value
Opport
unities
Fund		      Pro
Forma
Combined		      TCW
Relative
Value
Small Cap
Fund		      TCW  Value
Opport
unities
Fund		      Pro
Forma
Combined		  
         Aerospace & Defense                    
     254,793         254,793       Hexcel Corp    (1)   $ —         $ 4,534,440       $ 4,534,440       $ —         $ 5,485,693       $ 5,485,693   
     65,113         65,113       Rockwell Collins Inc           3,331,051         3,331,051            4,108,630         4,108,630   
             

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Total Aerospace & Defense        —           7,865,491         7,865,491         —           9,594,323         9,594,324   
             

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Auto Components                    
  1,350            1,350       Autoliv Inc        56,290            56,290         108,176            108,176   
  13,050            13,050       Dana Holding Corp    (1)     150,626            150,626         237,119            237,119   
  6,650            6,650       Tenneco Inc    (1)     137,365            137,365         307,297            307,297   
             

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Total Auto Components        344,281         —           344,281         652,592         —           652,592   
             

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Beverages                    
     94,860         94,860       Molson Coors Brewing Co - Class B        —           3,920,123         3,920,123         —           4,624,425         4,624,425   
             

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Biotechnology                    
  33,250            33,250       Exact Sciences Corp    (1)     167,435         —           167,435         266,333         —           266,333   
             

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Building Products                    
  11,100            11,100       NCI Building Systems Inc    (1)     146,894         —           146,894         137,418         —           137,418   
             

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Capital Markets                    
  27,289            27,289       Apollo Investment Corp        390,735            390,735         323,375            323,375   
  6,900            6,900       Calamos Asset Management Inc - Class A        108,795            108,795         112,263            112,263   

 

SAI-7

  16,850            16,850       Cohen & Steers Inc         456,895            456,895         530,101            530,101   
  6,865            6,865       E*TRADE Financial Corp    (1)      119,088            119,088         111,488            111,488   
     195,110         195,110       Invesco Ltd            4,002,257         4,002,257            4,852,386         4,852,386   
     327,071         327,071       Knight Capital Group Inc - Class A    (1)         4,461,411         4,461,411            4,487,414         4,487,414   
  2,750            2,750       Lazard Ltd - Class A         108,718            108,718         112,750            112,750   
     75,950         75,950       Northern Trust Corp            3,905,744         3,905,744            3,796,741         3,796,741   
  8,800            8,800       Piper Jaffray Cos    (1)      334,254            334,254         315,480            315,480   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Total Capital Markets         1,518,485         12,369,412         13,887,897         1,505,456         13,136,540         14,641,998   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Chemicals                     
  1,350         44,000         45,350       Albemarle Corp         36,002         2,332,963         2,368,966         95,243         3,104,200         3,199,443   
     75,700         75,700       Celanese Corp - Series A            2,881,202         2,881,202            3,778,944         3,778,944   
     89,518         89,518       Cytec Industries Inc            3,901,506         3,901,506            5,252,916         5,252,916   
     180,100         180,100       Ferro Corp    (1)         2,922,163         2,922,163            2,701,500         2,701,500   
  7,950            7,950       H.B. Fuller Co.         173,007            173,007         173,708            173,708   
     68,290         68,290       International Flavors & Fragrances Inc            2,422,359         2,422,359            4,337,781         4,337,781   
  21,600            21,600       Polyone Corp    (1)      179,724            179,724         312,768            312,768   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Total Chemicals         388,733         14,460,193         14,848,926         581,719         19,175,341         19,757,060   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Commercial Banks                     
  21,150            21,150       Boston Private Financial Holdings Inc         127,242            127,242         147,839            147,839   
     123,070         123,070       Comerica Inc            4,734,340         4,734,340            4,668,045         4,668,045   
     360,091         360,091       First Horizon National Corp    (1)         3,290,326         3,290,326            3,942,996         3,942,996   
     441,645         441,645       Fulton Financial Corp            4,414,111         4,414,111            5,158,414         5,158,414   
     458,545         458,545       KeyCorp            3,072,682         3,072,682            3,975,585         3,975,585   
     1,533,138         1,533,138       Synovus Financial Corp            4,325,140         4,325,140            3,832,845         3,832,845   

 

SAI-8

  18,250         236,338         254,588       TCF Financial Corp         363,846         3,441,875         3,805,721         284,518         3,684,509         3,969,027   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Total Commercial Banks         491,088         23,278,474         23,769,562         432,356         25,262,395         25,694,751   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Commercial Services & Supplies                     
  8,750            8,750       Corrections Corp of America    (1)      181,466            181,466         217,788            217,788   
  7,000            7,000       Tetra Tech Inc    (1)      123,343            123,343         165,340            165,340   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Total Commercial Services & Supplies         304,810         —           304,810         383,128         —           383,128   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Communications Equipment                     
  20,150            20,150       Brocade Communications Systems Inc    (1)      114,947            114,947         125,938            125,938   
     138,075         138,075       Ciena Corp    (1)         1,945,712         1,945,712            3,899,238         3,899,238   
  16,600            16,600       Ixia    (1)      183,061            183,061         271,244            271,244   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Total Communications Equipment         298,008         1,945,712         2,243,720         397,182         3,899,238         4,296,420   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Computers & Peripherals                     
  14,850            14,850       Avid Technology Inc    (1)      224,977            224,977         275,913            275,913   
  35,450            35,450       Cray Inc    (1)      224,443            224,443         238,224            238,224   
  15,900            15,900       Intevac Inc    (1)      207,666            207,666         194,457            194,457   
     158,600         158,600       QLogic Corp    (1)         2,330,420         2,330,420            2,851,628         2,851,628   
     242,600         242,600       Seagate Technology PLC    (1)         3,379,627         3,379,627            4,274,612         4,274,612   
  20,000            20,000       Silicon Graphics International Corp    (1)      204,115            204,115         367,600            367,600   
     102,100         102,100       Western Digital Corp    (1)         3,365,594         3,365,594            4,063,580         4,063,580   

 

SAI-9

         Total Computers & Peripherals         861,201         9,075,641         9,936,842         1,076,194         11,189,820         12,266,014   
         Construction & Engineering                     
  1,200         74,695         75,895       Jacobs Engineering Group Inc    (1)      43,254         2,958,620         3,001,874         59,532         3,705,619         3,765,151   
     157,700         157,700       Jarden Corp            5,108,562         5,108,562            5,738,703         5,738,703   
  13,800            13,800       Orion Marine Group Inc    (1)      228,333            228,333         142,554            142,554   
  1,850            1,850       Shaw Group Inc    (1)      63,849            63,849         71,965            71,965   
  12,775            12,775       Unitek Global Services Inc    (1)      118,048            118,048         121,235            121,235   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Total Construction & Engineering         453,484         8,067,182         8,520,666         395,286         9,444,322         9,839,608   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Containers & Packaging                     
  2,950            2,950       Packaging Corp of America         68,913         —           68,913         84,164         —           84,164   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Diversified Financial Services                     
  19,450            19,450       KKR Financial Holdings LLC         186,692         —           186,692         196,445         —           196,445   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Diversified Telecommunication Services                     
  1,350            1,350       Hawaiian Telcom Holdco Inc    (1)      36,146            36,146         40,095            40,095   
  8,650            8,650       Neutral Tandem Inc    (1)      110,519            110,519         132,259            132,259   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Total Diversified Telecommunication Services         146,665         —           146,665         172,354         —           172,354   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Electric Utilities                     
     200,578         200,578       Hawaiian Electric Industries Inc         —           4,649,358         4,649,358         —           5,112,733         5,112,733   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  

 

SAI-10

         Electrical Equipment                     
  10,650            10,650       GrafTech International Ltd    (1)      110,720         —           110,720         247,080         —           247,080   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Electronic Equipment, Instruments & Components                     
     100,413         100,413       Agilent Technologies Inc    (1)         3,336,121         3,336,121            5,011,613         5,011,613   
     102,138         102,138       Avnet Inc    (1)         2,897,694         2,897,694            3,709,652         3,709,652   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Total Electronic Equipment, Instruments & Components         —           6,233,815         6,233,815         —           8,721,265         8,721,265   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Energy Equipment & Services                     
     92,900         92,900       Cameron International Corp    (1)         1,198,199         1,198,199            4,897,688         4,897,688   
  25,600            25,600       Key Energy Services Inc    (1)      252,222            252,222         465,920            465,920   
  28,600            28,600       Newpark Resources Inc    (1)      165,916            165,916         258,258            258,258   
  2,800            2,800       Patterson-UTI Energy Inc         42,975            42,975         87,108            87,108   
  13,750            13,750       Pioneer Drilling Co    (1)      101,453            101,453         213,125            213,125   
     206,675         206,675       Weatherford International Ltd    (1)         3,178,319         3,178,319            4,460,047         4,460,047   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Total Energy Equipment & Services         562,566         4,376,518         4,939,084         1,024,411         9,357,735         10,382,146   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Food Products                     
  7,950            7,950       Hain Celestial Group Inc    (1)      175,829            175,829         270,380            270,380   
  6,850            6,850       Snyders-Lance Inc         153,608            153,608         135,288            135,288   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Total Food Products         329,437         —           329,437         405,668         —           405,668   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Food & Staples Retailing                     

 

SAI-11

     73,450         73,450       BJ’s Wholesale Club Inc    (1)         2,951,836         2,951,836            3,769,454         3,769,454   
     160,700         160,700       Safeway Inc            3,558,367         3,558,367            3,906,617         3,906,617   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Total Food & Staples Retailing         —           6,510,203         6,510,203         —           7,676,071         7,676,071   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Health Care Equipment & Supplies                     
     48,125         48,125       Hologic Inc    (1)         1,060,823         1,060,823            1,059,713         1,059,713   
  16,500            16,500       Invacare Corp         394,348            394,348         542,850            542,850   
  15,850            15,850       Synovis Life Technologies Inc    (1)      219,774            219,774         323,182            323,182   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Total Health Care Equipment & Supplies         614,122         1,060,823         1,674,945         866,032         1,059,713         1,925,744   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Health Care Providers & Services                     
  7,600            7,600       America Service Group Inc         128,002            128,002         196,080            196,080   
  3,300            3,300       Catalyst Health Solutions Inc    (1)      131,632            131,632         196,548            196,548   
     46,800         46,800       Cigna Corp            2,053,893         2,053,893            2,191,644         2,191,644   
     64,600         64,600       Coventry Health Care Inc    (1)         2,067,503         2,067,503            2,084,642         2,084,642   
  20,150            20,150       Kindred Healthcare Inc    (1)      317,512            317,512         508,183            508,183   
  12,650            12,650       Triple-S Management Corp - Class B    (1)      232,563            232,563         264,891            264,891   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Total Health Care Providers & Services         809,709         4,121,395         4,931,105         1,165,702         4,276,286         5,441,988   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Hotels, Restaurants & Leisure                     
  9,300            9,300       California Pizza Kitchen Inc    (1)      150,785            150,785         148,800            148,800   
     138,352         138,352       International Speedway Corp - Class A            3,874,383         3,874,383            4,233,571         4,233,571   

 

SAI-12

  17,100            17,100       Luby’s Inc    (1)      162,402            162,402         85,500            85,500   
     101,598         101,598       Marriott International Inc - Class A            2,550,477         2,550,477            3,586,409         3,586,409   
  19,550            19,550       Pinnacle Entertainment Inc    (1)      228,182            228,182         271,354            271,354   
  6,000            6,000       Red Robin Gourmet Burgers Inc    (1)      127,551            127,551         163,140            163,140   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Total Hotels, Restaurants & Leisure         668,920         6,424,860         7,093,780         668,794         7,819,981         8,488,775   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Household Durables                     
     75,450         75,450       Fortune Brands Inc            3,584,807         3,584,807            4,910,286         4,910,286   
  25,500            25,500       Furniture Brands International Inc    (1)      111,931            111,931         123,420            123,420   
  1,800            1,800       Harman International Industries Inc    (1)      70,717            70,717         87,354            87,354   
     59,038         59,038       JM Smucker Co            2,646,405         2,646,405            4,431,983         4,431,983   
  18,450            18,450       KB Home         265,427            265,427         217,895            217,895   
  6,600         147,380         153,980       Lennar Corp - Class A         93,711         2,193,841         2,287,552         125,334         2,798,746         2,924,080   
  8,155            8,155       Pulte Group Inc    (1)      92,688            92,688         66,300            66,300   
  5,450         119,025         124,475       Toll Brothers Inc    (1)      109,179         2,334,715         2,443,894         114,505         2,500,715         2,615,220   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Total Household Durables         743,653         10,759,768         11,503,421         734,808         14,641,730         15,376,538   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Household Products                     
     51,695         51,695       Energizer Holdings Inc    (1)      —           3,436,389         3,436,389         —           3,904,523         3,904,523   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Insurance                     
  5,650            5,650       American Financial Group Inc         145,775            145,775         202,101            202,101   
     41,298         41,298       Arch Capital Group Ltd    (1)         2,852,127         2,852,127            4,294,992         4,294,992   
  7,900            7,900       Assured Guaranty Ltd         154,563            154,563         134,300            134,300   
  12,997            12,997       Hilltop Holdings Inc    (1)      130,249            130,249         126,071            126,071   

 

SAI-13

     142,770         142,770       Lincoln National Corp            4,255,668         4,255,668            4,458,707         4,458,707   
  19,600            19,600       MBIA Inc    (1)      148,377            148,377         202,272            202,272   
  12,300            12,300       Old Republic International Corp         160,829            160,829         155,841            155,841   
     38,313         38,313       PartnerRe Ltd            2,171,663         2,171,663            3,078,833         3,078,833   
     85,125         85,125       PG&E Corp            3,353,654         3,353,654            3,922,560         3,922,560   
  1,900            1,900       Reinsurance Group of America         88,237            88,237         120,270            120,270   
     129,550         129,550       Willis Group Holdings Plc            4,628,629         4,628,629            5,353,006         5,353,006   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Total Insurance         828,030         17,261,741         18,089,771         940,855         21,108,098         22,048,953   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Internet Software & Services                     
     73,400         73,400       Digital River Inc    (1)      —           2,610,474         2,610,474         —           2,388,436         2,388,436   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Internet & Catalog Retail                     
     98,600         98,600       Expedia Inc         —           2,257,746         2,257,746         —           2,467,958         2,467,958   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         IT Services                     
  47,350            47,350       Global Cash Access Holdings Inc    (1)      162,834            162,834         156,255            156,255   
  26,700            26,700       PRGX Global Inc    (1)      165,794            165,794         209,328            209,328   
  9,885            9,885       Unisys Corp    (1)      348,000            348,000         293,387            293,387   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Total IT Services         676,628         —           676,628         658,970         —           658,970   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Leisure Equipment & Products                     
  24,870            24,870       Callaway Golf Company         202,477            202,477         176,080            176,080   
  6,300            6,300       Pool Corp         147,099            147,099         190,638            190,638   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Total Leisure Equipment & Products         349,576         —           349,576         366,718         —           366,718   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Life Sciences Tools & Services                     
     93,163         93,163       Covance Inc         —           4,799,472         4,799,472         —           5,832,004         5,832,004   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  

 

SAI-14

                     Machinery                                               
  5,900            5,900       AGCO Corp    (1)      81,073            81,073         339,722            339,722   
     75,113         75,113       Dover Corp            2,302,826         2,302,826            5,110,689         5,110,689   
  30,850            30,850       Federal Signal Corp         348,055            348,055         208,238            208,238   
  2,900            2,900       Gardner Denver Inc    (1)      126,415            126,415         250,589            250,589   
  3,650            3,650       Harsco Corp         114,892            114,892         129,940            129,940   
     53,597         53,597       Joy Global Inc            2,716,706         2,716,706            5,410,617         5,410,617   
     111,600         111,600       Kennametal Inc            2,811,657         2,811,657            4,711,752         4,711,752   
     68,485         68,485       SPX Corp            3,369,428         3,369,428            5,920,528         5,920,528   
  14,650            14,650       Terex Corp    (1)      302,551            302,551         509,527            509,527   
     79,328         79,328       WABCO Holdings Inc    (1)         3,186,750         3,186,750            5,858,373         5,858,373   
  8,750            8,750       Wabtec Corp         202,715            202,715         624,575            624,575   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Total Machinery         1,175,701         14,387,367         15,563,068         2,062,591         27,011,959         29,074,551   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Marine                     
  6,500            6,500       Kirby Corp    (1)      157,520         —           157,520         369,070         —           369,070   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Media                     
  23,400            23,400       Sinclair Broadcast Group A    (1)      164,741         —           164,741         268,866         —           268,866   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Metals & Mining                     
  2,750            2,750       Allegheny Technologies Inc         129,013            129,013         198,000            198,000   
  18,450         256,325         274,775       Commercial Metals Co         278,849         4,826,644         5,105,493         309,222         4,296,007         4,605,229   
  8,500            8,500       Thompson Creek Metals Co Inc    (1)      123,348            123,348         104,805            104,805   
  11,000            11,000       Worthington Industries Inc         179,407            179,407         237,270            237,270   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Total Metals & Mining         710,617         4,826,644         5,537,261         849,297         4,296,007         5,145,304   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Multi-Utilities                     
  17,000            17,000       Avista Corp         252,220            252,220         413,950            413,950   

 

SAI-15

     80,253         80,253       Consolidated Edison Inc            3,285,544         3,285,544            4,182,786         4,182,786   
  12,100            12,100       Northwestern Corp         327,586            327,586         393,855            393,855   
     170,390         170,390       Wisconsin Energy Corp            4,021,935         4,021,935            5,317,872         5,317,872   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Total Multi-Utilities         579,806         7,307,479         7,887,285         807,805         9,500,658         10,308,463   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Oil, Gas & Consumable Fuels                     
  3,450            3,450       Arch Coal Inc         80,430            80,430         118,335            118,335   
  35,300            35,300       BPZ Resources Inc    (1)      159,015            159,015         168,028            168,028   
     63,650         63,650       Consol Energy Inc            2,120,327         2,120,327            3,442,829         3,442,829   
     233,700         233,700       Denbury Resources Inc    (1)         4,150,477         4,150,477            5,274,609         5,274,609   
     60,380         60,380       Murphy Oil Corp            3,071,481         3,071,481            4,678,242         4,678,242   
     199,013         199,013       Petrohawk Energy Corp    (1)         4,069,439         4,069,439            5,375,341         5,375,341   
  5,400            5,400       Petroleum Development Corp    (1)      177,181            177,181         215,028            215,028   
  9,850            9,850       Rex Energy Corp    (1)      111,137            111,137         126,376            126,376   
     105,200         105,200       SandRidge Energy Inc    (1)         1,060,367         1,060,367            1,300,272         1,300,272   
  10,200            10,200       Tesoro Corp    (1)      163,150            163,150         276,624            276,624   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Total Oil, Gas & Consumable Fuels         690,913         14,472,091         15,163,004         904,391         20,071,293         20,975,684   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Paper & Forest Products                     
  8,700            8,700       Glatfelter         122,434         —           122,434         118,320         —           118,320   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Pharmaceuticals                     
  7,150            7,150       Mylan Inc    (1)      97,447         —           97,447         178,178         —           178,178   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Professional Services                     
  3,200            3,200       Heidrick & Struggles International Inc         85,014            85,014         74,880            74,880   
  35,650            35,650       On Assignment Inc    (1)      205,635            205,635         391,081            391,081   

 

SAI-16

  10,500            10,500       SFN Group Inc    (1)      85,985            85,985         110,565            110,565   
  6,500            6,500       TrueBlue Inc    (1)      101,566            101,566         91,520            91,520   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Total Professional Services         478,199         —           478,199         668,046         —           668,046   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Real Estate Investment Trusts (REIT)                     
  5,600            5,600       Agree Realty Corp         132,180            132,180         130,984            130,984   
     31,213         31,213       Boston Properties Inc            2,370,887         2,370,887            3,262,695         3,262,695   
     68,950         68,950       Digital Realty Trust Inc            3,763,608         3,763,608            4,160,443         4,160,443   
     37,250         37,250       Federal Realty Investment Trust            2,684,551         2,684,551            3,261,610         3,261,610   
  4,500            4,500       Hatteras Financial Corp         123,550            123,550         127,845            127,845   
     69,680         69,680       Health Care REIT Inc            3,024,935         3,024,935            3,746,694         3,746,694   
     56,200         56,200       Home Properties Inc            3,019,491         3,019,491            3,563,080         3,563,080   
     97,590         97,590       Kilroy Realty Corp            3,158,351         3,158,351            4,092,925         4,092,925   
     115,075         115,075       Liberty Property Trust            3,549,971         3,549,971            4,047,188         4,047,188   
  25,550            25,550       Medical Properties Trust Inc         269,153            269,153         315,287            315,287   
  13,250            13,250       MFA Financial Inc         97,614            97,614         105,735            105,735   
  18,500            18,500       Redwood Trust Inc         409,665            409,665         292,855            292,855   
     85,700         85,700       Regency Centers Corp            3,624,705         3,624,705            4,033,042         4,033,042   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Total Real Estate Investment Trusts (REIT)         1,032,162         25,196,499         26,228,661         972,706         30,167,677         31,140,383   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Real Estate Management & Development                     
  11,250            11,250       FirstService Corp    (1)      267,379            267,379         429,581            429,581   
  1,900            1,900       Jones Lang Lasalle Inc         94,469            94,469         194,522            194,522   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Total Real Estate Management & Development         361,848         —           361,848         624,103         —           624,103   
              

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  

 

SAI-17

         Road & Rail                    
  8,350            8,350       Con Way Inc        343,318            343,318         324,982            324,982   
  19,100            19,100       Saia Inc   (1)      271,674            271,674         317,060            317,060   
  22,700            22,700       USA Truck Inc   (1)      344,503            344,503         282,615            282,615   
  7,150            7,150       Vitran Corp Inc   (1)      91,792            91,792         111,469            111,469   
             

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Total Road & Rail        1,051,287         —           1,051,287         1,036,126         —           1,036,126   
             

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Semiconductors & Semiconductor Equipment                    
     99,538         99,538       Avago Technologies Ltd   (1)         1,617,787         1,617,787            3,330,541         3,330,541   
     85,675         85,675       Broadcom Corp   (1)         2,211,360         2,211,360            3,014,047         3,014,047   
  39,274            39,274       Brooks Automation Inc   (1)      430,602            430,602         480,321            480,321   
  23,400            23,400       Fairchild Semiconductor International Inc   (1)      309,169            309,169         490,698            490,698   
  5,050            5,050       International Rectifier Corp   (1)      114,557            114,557         174,528            174,528   
  16,450            16,450       LSI Corp   (1)      88,707            88,707         120,579            120,579   
  112,350            112,350       Mattson Technology Inc   (1)      721,734            721,734         260,652            260,652   
     93,758         93,758       Maxim Integrated Products Inc           2,108,388         2,108,388            2,563,344         2,563,344   
  10,650            10,650       Novellus Systems Inc   (1)      258,658            258,658         341,865            341,865   
             

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Total Semiconductors & Semiconductor Equipment        1,923,427         5,937,535         7,860,962         1,868,643         8,907,932         10,776,575   
             

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  
         Software                    
  17,150            17,150       Cadence Design Systems Inc   (1)      111,738         —           111,738         178,017         —           178,017   
             

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

     

 

 

  

 

SAI-18

      Specialty Retail               
  3,950        247,763        251,713      American Eagle Outfitters        62,691        3,011,906        3,074,597        61,462        3,855,192        3,916,654   
  8,550          8,550      ANN Inc    (1)     138,438          138,438        266,846          266,846   
  6,350          6,350      Asbury Automotive Group    (1)     112,978          112,978        109,855          109,855   
    171,263        171,263      Foot Locker Inc          2,197,862        2,197,862          3,685,580        3,685,580   
  5,600          5,600      GameStop Corp - Class A    (1)     126,929          126,929        143,808          143,808   
          

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  
      Total Specialty Retail        441,036        5,209,768        5,650,804        581,971        7,540,772        8,122,743   
          

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  
      Textiles, Apparel & Luxury Goods               
  54,100          54,100      Liz Claiborne Inc    (1)     364,205        —          364,205        340,289        —          340,289   
          

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  
      Thrifts & Mortgage Finance               
    36,100        36,100      BankUnited Inc    (1)     —          987,592        987,592        —          1,014,049        1,014,049   
          

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  
      Transportation Infrastructure               
  10,000          10,000      Aegean Marine Petroleum Network Inc        99,113        —          99,113        86,400        —          86,400   
          

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  
      Total Common Stock        20,632,244        233,809,765        254,442,010        25,274,486        299,203,283        324,477,769   
          

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Principal Amount

    

Short Term Investments

                                         
  $228,244      $ 7,859,365      $ 8,087,609      Repurchase Agreement, State Street Bank & Trust company, 0.01%, due 05/02/11        228,244        7,859,365        8,087,609        228,244        7,859,365        8,087,609   
          

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  
      Total Investments      $ 20,860,488      $ 241,669,131      $ 262,529,619        25,502,730        307,062,648        332,565,370   
          

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

 

SAI-19

      Excess of Other Assets over Liabilities             39,593        3,448,812        3,488,405   
               

 

 

    

 

 

    

 

 

  
      Net Assets           $ 25,542,323      $ 310,511,460      $ 336,053,783   
               

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Footnotes:

(1) Non-income producing security.

 

SAI-20

Combined Value Opportunities Fund

Notes to Pro Form Financial Statements

(Unaudited)

Note 1 – Basis of Combination

The unaudited Pro Forma Combined Schedule of Investments, Pro Forma Combined Statements of Assets and Liabilities and Pro Forma Combined Statement of Operations reflect the accounts of the Relative Value Fund and Opportunities Fund (the “Funds”) at and for the twelve months ended April 30, 2011. These statements have been derived from the Funds’ books and records utilized in calculated daily net asset value at April 30, 2011.

The pro forma statements give effect to the proposed transfer of assets and assumption of liabilities of the Relative Value Fund in exchange for shares of the Opportunities Fund. In accordance with generally accepted accounting principles, the historical cost of investment securities will be carried forward to the surviving entity and the results of operations for pre-combination periods for the Relative Value Fund will not be restated. The pro forma statements do not reflect the expenses of either fund in carrying out its obligation under the Agreement and Plan of Reorganization.

The Pro Forma Combined Schedule of Investments, Pro Forma Combined Statements of Assets and Liabilities and Pro Forma Combined Statement of Operations should be read in conjunction with the historical financial statements of the Funds incorporated by reference in the Statement of Additional Information.

Note 2 — Significant Accounting Policies

The following is a summary of significant accounting policies which are in conformity with accounting principles generally accepted in the United States of America and which are consistently followed by the Funds in the preparation of their financial statements.

Security Valuations: Securities listed or traded on the New York, American or other stock exchanges are valued at the latest sale price on that exchange (if there were no sales that day, the security is valued at the latest bid price). All other securities for which over-the-counter market quotations are readily available, are valued at the latest bid price, as furnished by independent pricing services.

Fair value is defined as the price that a fund would receive upon selling an investment in a timely transaction to an independent buyer in the principal or most advantageous market for the investment. A three-tier hierarchy is utilized to maximize the use of observable market data and minimize the use of unobservable inputs and to establish classification of fair value measurements for disclosure purposes. Inputs refer broadly to the assumptions that market participants would use in pricing the asset or liability, including assumptions about risk. Inputs may be observable or unobservable. Observable inputs are inputs that reflect the assumptions market participants would use in pricing the asset or liability developed based on market data

 

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obtained from sources independent of the reporting entity. Unobservable inputs are inputs that reflect the reporting entity’s own assumptions about the assumptions market participants would use in pricing the asset or liability developed based on the best information available in the circumstances. The three-tier hierarchy of inputs is summarized in the three broad Levels listed below.

Level 1 - quoted prices in active markets for identical investments

Level 2 - other significant observable inputs (including quoted prices for similar investments, interest rates, prepayment speeds, credit risk, etc.)

Level 3 - significant unobservable inputs (including the Funds’ own assumptions in determining the fair value of investments)

Changes in valuation techniques may result in transfers in or out of an investment’s assigned level within the hierarchy. The inputs or methodology used for valuing investments are not necessarily an indication of the risk associated with investing in those investments and the determination of the significance of a particular input to the fair value measurement in its entirety requires judgment and consideration of factors specific to each security.

The availability of observable inputs can vary from security to security and is affected by a wide variety of factors, including, for example, the type of security, whether the security is new and not yet established in the marketplace, the liquidity of markets, and other characteristics particular to the security. To the extent that valuation is based on models or inputs that are less observable or unobservable in the market, the determination of fair value requires more judgment. Accordingly, the degree of judgment exercised in determining fair value is greatest for instruments categorized in Level 3.

In periods of market dislocation, the observability of prices and inputs may be reduced for many instruments. This condition, as well as changes related to liquidity of investments, could cause a security to be reclassified between Level, Level 2, or Level 3.

In certain cases, the inputs used to measure fair value may fall into different levels of the fair value hierarchy. In such cases, for disclosure purposes the level in the fair value hierarchy within which the fair value measurement falls in its entirety is determined based on the lowest level input that is significant to the fair value measurement in its entirety.

Fair Value Measurements: A description of the valuation techniques applied to the Funds’ major categories of assets and liabilities measured at fair value on a recurring basis follows:

Equity securities. Securities are generally valued based on quoted prices from the applicable exchange. To the extent these securities are actively traded, valuation adjustments are not applied and they are categorized in level 1 of the fair value hierarchy. Restricted securities issued by publicly held companies are valued at a discount to similar publicly traded securities and may be categorized as Level 2 of the fair value hierarchy to the extent that the discount is

 

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considered to be insignificant to the fair value measurement in its entirety, otherwise they may be categorized as Level 3. Restricted securities held in non-public entities are included in Level 3 of the fair value hierarchy because they trade infrequently, and, therefore, the inputs are unobservable.

The Funds had all investments at Level 1 and all short-term investments at Level 2 as of April 30, 2011.

Short-term debt securities with remaining maturities of 60 days or less at the time of purchase are valued at amortized cost. Other short-term debt securities are valued on a marked-to-market basis until such time as they reach a remaining maturity of 60 days, whereupon they will be valued at amortized value using their value of the 61st day prior to maturity.

Security Lending: The Funds may lend their securities to qualified brokers. The loans are collateralized at all times with cash or other money market instruments or U.S. Government securities with a market value at least equal to the market value of the securities on loan. As with any extensions of credit, the Funds may bear the risk of delay in recovery or even loss of rights in the collateral if the borrowers of the securities fail financially. The Funds earn additional income for lending their securities by investing the cash collateral in short-term investments. The Funds did not lend any securities during the twelve months ended April 30, 2011.

Note 4 — Restricted Securities

The Funds are permitted to invest in securities that are subject to legal or contractual restrictions on resale. These securities generally may be resold in transactions exempt from registration or to the public if the securities are registered. Disposal of these securities may involve time consuming negotiations and expense, and prompt sale at an acceptable price may be difficult. There are no restricted securities at April 30, 2011.

 

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