<?xml version="1.0" encoding="UTF-8" standalone="yes"?>
<ns1:informationTable xmlns:ns1="http://www.sec.gov/edgar/document/thirteenf/informationtable">
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>ADVAXIS INC</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>007624208</ns1:cusip>
		<ns1:value>130</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>20000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>20000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>AMERICAN RLTY</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>02917TAB0</ns1:cusip>
		<ns1:value>144</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>140000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>140000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>AMERICAN RLTY</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>02917TAA2</ns1:cusip>
		<ns1:value>2603</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>2592000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>2592000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>ANTHEM UTS</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>PFD</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>036752202</ns1:cusip>
		<ns1:value>1566</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>29585</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>29585</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>APPLE INC</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>037833100</ns1:cusip>
		<ns1:value>3237</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>22474</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>11000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>11474</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>ASHFORD HOSPTY</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>044103109</ns1:cusip>
		<ns1:value>1322</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>217500</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>27000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>190500</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>ARCONIC INC</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>PFD</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>03965L308</ns1:cusip>
		<ns1:value>3903</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>109024</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>32000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>77024</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>ARES CAPITAL</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>04010LAJ2</ns1:cusip>
		<ns1:value>2945</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>2905000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>2905000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>ARES CAPITAL</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>04010LAM5</ns1:cusip>
		<ns1:value>458</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>445000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>445000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>AURINIA PHARM</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>05156V102</ns1:cusip>
		<ns1:value>184</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>30000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>30000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>ATLAS AIR WW</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>049164BH8</ns1:cusip>
		<ns1:value>1398</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>1330000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>300000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>1030000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>BLACKSTONE GROUP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>09253U108</ns1:cusip>
		<ns1:value>600</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>17999</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>17999</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>CARRIAGE SERVICE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>143905AM9</ns1:cusip>
		<ns1:value>5045</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>3890000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>1605000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>2285000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>CHART INDUSTRIES</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>16115QAC4</ns1:cusip>
		<ns1:value>213</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>215000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>215000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>CHESAPEAKE ENERGY</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>165167107</ns1:cusip>
		<ns1:value>179</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>36000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>36000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>CITIZENS FIRST BANK</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>17462Q107</ns1:cusip>
		<ns1:value>874</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>40325</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>27825</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>12500</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>COWEN GROUP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>223622AB7</ns1:cusip>
		<ns1:value>5589</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>5453000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>760000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>4693000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>COMMUNITY WEST</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>204157101</ns1:cusip>
		<ns1:value>1435</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>142100</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>62500</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>79600</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>COLONY CAPITAL</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>19624RAB2</ns1:cusip>
		<ns1:value>8120</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>8000000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>1225000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>6775000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>COLONY CAPITAL</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>19624RAA4</ns1:cusip>
		<ns1:value>733</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>700000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>100000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>600000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>CONS TOMOKA</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>210226AB2</ns1:cusip>
		<ns1:value>5293</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>5114000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>950000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>4164000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>CROWN CASTLE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>22822V101</ns1:cusip>
		<ns1:value>6849</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>68371</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>14400</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>53971</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>CVB FINANCIAL</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>126600105</ns1:cusip>
		<ns1:value>134</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>6000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>6000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>DOMINION RESOURCE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>PFD</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>25746U836</ns1:cusip>
		<ns1:value>3256</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>64705</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>64705</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>DOMINION ENERGY</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>257454108</ns1:cusip>
		<ns1:value>1760</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>61000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>61000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>ENSCO PLC</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>G3157S106</ns1:cusip>
		<ns1:value>64</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>12500</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>12500</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>ENVESTNET</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>29404KAA4</ns1:cusip>
		<ns1:value>1111</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>1130000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>100000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>1030000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>EPR PROPERTIES</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>PFD</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>26884U208</ns1:cusip>
		<ns1:value>5016</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>177552</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>177552</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>EQT CORP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>268846109</ns1:cusip>
		<ns1:value>498</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>8500</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>8500</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>EXELIXIS</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>30161Q104</ns1:cusip>
		<ns1:value>776</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>31500</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>31500</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>FIDELITY SOUTHERN</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>316394105</ns1:cusip>
		<ns1:value>4268</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>186694</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>42500</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>144194</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>FORD MOTOR</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>345370860</ns1:cusip>
		<ns1:value>2796</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>249922</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>88099</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>161823</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>GAMESTOP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>36467W109</ns1:cusip>
		<ns1:value>130</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>6000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>6000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>GENERAL MOTORS</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>30745V100</ns1:cusip>
		<ns1:value>6939</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>198659</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>55000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>143659</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>GLOBAL PARTNERS</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>37946R109</ns1:cusip>
		<ns1:value>254</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>14100</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>14100</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>HCI GROUP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>40416EAB9</ns1:cusip>
		<ns1:value>7416</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>7311000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>306000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>7005000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>HCI GROUP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>40416E103</ns1:cusip>
		<ns1:value>3363</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>71596</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>45000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>26596</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>INVESCO LTD</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>G491BT108</ns1:cusip>
		<ns1:value>299</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>8500</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>8500</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>INVESCO TR INVT</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>46131M106</ns1:cusip>
		<ns1:value>860</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>64126</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>64126</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>JEFFERIES GROUP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>472319AG7</ns1:cusip>
		<ns1:value>1159</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>1155000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>1155000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>JPMORGAN CHASE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>46625H100</ns1:cusip>
		<ns1:value>137</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>1500</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>1500</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>JOHNSON CONTROL</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>478366107</ns1:cusip>
		<ns1:value>780</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>18000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>18000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>LEXINGTON PTY</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>529043101</ns1:cusip>
		<ns1:value>15241</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>1537984</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>430300</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>1107684</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>LEXINGTON PTY</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>PFD</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>529043309</ns1:cusip>
		<ns1:value>1616</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>31763</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>31763</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>MACQUARIE INFRA</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>55608B105</ns1:cusip>
		<ns1:value>157</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>2000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>2000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>MACQUARIE INFRA</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>55608BAA3</ns1:cusip>
		<ns1:value>309</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>280000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>280000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>MEDICAL PROPERTY</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>58436J304</ns1:cusip>
		<ns1:value>650</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>50500</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>16000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>34500</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>MERCK</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>58933Y105</ns1:cusip>
		<ns1:value>449</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>7000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>7000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>METLIFE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>59156R108</ns1:cusip>
		<ns1:value>8676</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>157917</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>50000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>107917</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>NATIONAL HEALTH</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>63633DAE4</ns1:cusip>
		<ns1:value>11359</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>9745000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>2900000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>6845000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>NAVIENT CORP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>63938C108</ns1:cusip>
		<ns1:value>125</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>7500</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>7500</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>NY COMM BANC</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>649445103</ns1:cusip>
		<ns1:value>885</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>67400</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>67400</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>NY COMM BANC</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>PFD</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>64944P307</ns1:cusip>
		<ns1:value>9551</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>185456</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>40000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>145456</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>OXBRIDGE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>G6856M106</ns1:cusip>
		<ns1:value>678</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>120000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>120000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>PFIZER</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>717081103</ns1:cusip>
		<ns1:value>1344</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>40000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>40000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>RAMCO GERSHNSN</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>751452202</ns1:cusip>
		<ns1:value>103</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>8000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>3000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>5000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>RAMCO GERSHNSN</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>PFD</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>751452608</ns1:cusip>
		<ns1:value>8157</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>154916</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>95227</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>59689</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>ROYAL GOLD</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>780287AA6</ns1:cusip>
		<ns1:value>1694</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>1571000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>150000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>1421000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>SANOFI SPONSOR</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>80105N105</ns1:cusip>
		<ns1:value>7643</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>159524</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>57000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>102524</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>SB FINANCIAL</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>78408D105</ns1:cusip>
		<ns1:value>216</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>12786</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>12786</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>SB FINANCIAL</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>PFD</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>78408D204</ns1:cusip>
		<ns1:value>956</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>59655</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>29966</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>29689</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>SHIP FINANCE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>G81075AE6</ns1:cusip>
		<ns1:value>9288</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>8757000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>3380000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>5377000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>SHIP FINANCE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>G81075106</ns1:cusip>
		<ns1:value>207</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>15200</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>15200</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>SHUTTERFLY</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>82568PAB2</ns1:cusip>
		<ns1:value>3542</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>3553000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>675000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>2878000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>SPIRIT REALTY</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>84860WAB8</ns1:cusip>
		<ns1:value>342</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>345000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>345000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>SPIRIT REALTY</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>84860WAA0</ns1:cusip>
		<ns1:value>4619</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>4663</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>4663</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>SPIRIT REALTY</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>84860W102</ns1:cusip>
		<ns1:value>1394</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>188100</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>75100</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>113000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>SPDR BARCLAYS</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>78464A359</ns1:cusip>
		<ns1:value>183</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>3680</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>3680</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>SUMMIT STATE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>866264203</ns1:cusip>
		<ns1:value>354</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>27261</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>12261</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>15000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>TEVA PHARM</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>881624209</ns1:cusip>
		<ns1:value>133</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>4000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>4000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>TIMBERLAND BANK</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>887098101</ns1:cusip>
		<ns1:value>7276</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>287949</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>66300</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>221649</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>TOLL BROS</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>88947EAM2</ns1:cusip>
		<ns1:value>339</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>340000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>340000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>TTM TECH</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>87305RAD1</ns1:cusip>
		<ns1:value>422</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>225000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>100000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>125000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>TYSON FOODS</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>PFD</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>902494301</ns1:cusip>
		<ns1:value>3670</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>54144</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>15500</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>38644</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>VEREIT INC</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>92339V100</ns1:cusip>
		<ns1:value>969</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>119000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>119000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>WELLTOWER</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>PFD</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>95040Q203</ns1:cusip>
		<ns1:value>2080</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>31396</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>31396</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>WEYERHAEUSER</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>962166104</ns1:cusip>
		<ns1:value>4828</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>144136</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>32500</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>111636</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>CAPITAL ONE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>WTS</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>14040H139</ns1:cusip>
		<ns1:value>581</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>14000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>14000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>GENERAL MOTORS</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>WTS</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>37045V126</ns1:cusip>
		<ns1:value>678</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>39000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>39000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>JPMORGAN CHASE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>WTS</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>46634E114</ns1:cusip>
		<ns1:value>754</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>15000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>15000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
</ns1:informationTable>
