<?xml version="1.0" encoding="UTF-8" standalone="yes"?>
<ns1:informationTable xmlns:ns1="http://www.sec.gov/edgar/document/thirteenf/informationtable">
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>ALLERGAN</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>PFD</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>G0177J116</ns1:cusip>
		<ns1:value>8271</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>10069</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>2500</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>7569</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>AMERICAN RLTY</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>02917TAA2</ns1:cusip>
		<ns1:value>2530</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>2537000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>2537000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>APPLE INC</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>037833100</ns1:cusip>
		<ns1:value>4169</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>36879</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>25000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>11879</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>ARES CAPITAL</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>04010LAJ2</ns1:cusip>
		<ns1:value>2629</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>2550000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>2550000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>ASCENT CAPITAL</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>043632AA6</ns1:cusip>
		<ns1:value>925</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>1300000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>1300000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>ASHFORD HOSPTY</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>044103109</ns1:cusip>
		<ns1:value>1192</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>202500</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>25000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>177500</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>ATLAS AIR WW</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>049164BH8</ns1:cusip>
		<ns1:value>1289</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>1330000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>300000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>1030000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>BANK OF AMERICA</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>060505104</ns1:cusip>
		<ns1:value>438</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>28000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>28000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>BB&amp;T CORP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>054937107</ns1:cusip>
		<ns1:value>641</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>17000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>17000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>CARRIAGE SERVICE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>143905AM9</ns1:cusip>
		<ns1:value>4693</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>4005000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>1605000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>2400000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>CHART IND</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>16115QAC4</ns1:cusip>
		<ns1:value>629</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>640000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>640000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>CHEVRON</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>166764100</ns1:cusip>
		<ns1:value>139</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>1350</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>1350</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>CITIZENS FIRST BANK</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>17462Q107</ns1:cusip>
		<ns1:value>195</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>12222</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>12222</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>COWEN GROUP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>223622AB7</ns1:cusip>
		<ns1:value>2692</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>2788000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>460000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>2328000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>COMMUNITY WEST</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>204157101</ns1:cusip>
		<ns1:value>940</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>114715</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>37115</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>77600</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>CROWN CASTLE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>PFD</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>22822V200</ns1:cusip>
		<ns1:value>5634</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>49857</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>9100</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>40757</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>DOMINION RESOURCE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>PFD</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>25746U836</ns1:cusip>
		<ns1:value>2045</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>40985</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>40985</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>DOMINION MIDSTREM</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>257454108</ns1:cusip>
		<ns1:value>382</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>16000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>16000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>ENSCO PLC</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>G3157S106</ns1:cusip>
		<ns1:value>133</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>15700</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>15700</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>ENVESTNET</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>29404KAA4</ns1:cusip>
		<ns1:value>1036</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>1085000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>350000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>735000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>EPR PROPERTIES</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>PFD</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>26884U208</ns1:cusip>
		<ns1:value>5445</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>177552</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>177552</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>EATON CORP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>G29183103</ns1:cusip>
		<ns1:value>164</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>2500</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>2500</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>EXELIXIS</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>30161Q104</ns1:cusip>
		<ns1:value>614</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>48000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>48000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>EXELON CORP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>PFD</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>30161N127</ns1:cusip>
		<ns1:value>592</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>12667</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>12667</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>FIDELITY SOUTHERN</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>316394105</ns1:cusip>
		<ns1:value>3378</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>183709</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>42000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>141709</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>FIFTH THIRD BANK</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>316773100</ns1:cusip>
		<ns1:value>386</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>18900</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>18900</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>FIRST GUARANTY</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>32043P106</ns1:cusip>
		<ns1:value>1452</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>89400</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>57000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>32400</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>FORD MOTOR</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>345370860</ns1:cusip>
		<ns1:value>3888</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>322173</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>140000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>182173</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>GAMESTOP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>36467W109</ns1:cusip>
		<ns1:value>358</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>13000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>13000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>GENERAL MOTORS</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>30745V100</ns1:cusip>
		<ns1:value>6328</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>199202</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>54312</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>144890</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>GOODYEAR TIRE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>382550101</ns1:cusip>
		<ns1:value>687</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>21287</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>21287</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>HARLEY DAVIDSON</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>412822108</ns1:cusip>
		<ns1:value>105</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>2000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>2000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>HCI GROUP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>40416EAB9</ns1:cusip>
		<ns1:value>7134</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>7441000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>306000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>7135000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>HCI GROUP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>40416E103</ns1:cusip>
		<ns1:value>6143</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>202348</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>132642</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>69706</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>HEARTLAND FINL</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>42234Q102</ns1:cusip>
		<ns1:value>360</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>10000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>10000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>INVESCO LTD</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>G491BT108</ns1:cusip>
		<ns1:value>312</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>10000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>10000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>INVESCO TR INVT</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>46131M106</ns1:cusip>
		<ns1:value>924</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>65565</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>65565</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>J2 GLOBAL</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>48123VAC6</ns1:cusip>
		<ns1:value>613</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>530000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>50000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>480000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>JEFFERIES GROUP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>472319AG7</ns1:cusip>
		<ns1:value>1186</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>1170000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>1170000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>JOHNSON CONTROL</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>478366107</ns1:cusip>
		<ns1:value>562</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>12080</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>12080</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>KEYCORP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>493267108</ns1:cusip>
		<ns1:value>121</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>10000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>10000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>LEXINGTON PTY</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>529043101</ns1:cusip>
		<ns1:value>17403</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>1689634</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>475000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>1214634</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>LEXINGTON PTY</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>PFD</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>529043309</ns1:cusip>
		<ns1:value>3882</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>73250</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>73250</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>MACQUARIE INFRA</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>55608BAA3</ns1:cusip>
		<ns1:value>328</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>280000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>280000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>MEDICAL PROPERTY</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>58436J304</ns1:cusip>
		<ns1:value>332</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>22500</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>12500</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>10000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>MERCK</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>58933Y105</ns1:cusip>
		<ns1:value>655</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>10500</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>10500</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>METLIFE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>59156R108</ns1:cusip>
		<ns1:value>7517</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>169186</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>50000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>119186</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>NATIONAL HEALTH</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>63633DAE4</ns1:cusip>
		<ns1:value>112219</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>9820000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>2900000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>6920000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>NAVIENT CORP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>63938C108</ns1:cusip>
		<ns1:value>303</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>21000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>21000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>NOBLE CORP.</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>G65431101</ns1:cusip>
		<ns1:value>101</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>16000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>16000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>NY COMM BANC</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>649445103</ns1:cusip>
		<ns1:value>832</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>58500</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>58500</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>NY COMM BANC</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>PFD</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>64944P307</ns1:cusip>
		<ns1:value>8708</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>173821</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>30000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>143821</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>OXBRIDGE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>G6856M106</ns1:cusip>
		<ns1:value>600</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>120000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>120000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>PFIZER</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>717081103</ns1:cusip>
		<ns1:value>1151</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>34000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>34000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>PROSHARES</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>74743B201</ns1:cusip>
		<ns1:value>316</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>10000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>10000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>PRUDENTIAL FINL</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>744320102</ns1:cusip>
		<ns1:value>490</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>6000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>6000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>RAMCO GERSHNSN</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>PFD</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>751452608</ns1:cusip>
		<ns1:value>10355</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>150816</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>94227</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>56589</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>ROYAL GOLD</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>780287AA6</ns1:cusip>
		<ns1:value>1782</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>1596000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>150000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>1446000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>SANOFI SPONSOR</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>80105N105</ns1:cusip>
		<ns1:value>6053</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>158500</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>57000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>101500</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>SB FINANCIAL</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>78408D105</ns1:cusip>
		<ns1:value>226</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>18000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>18000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>SHIP FINANCE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>G81075AE6</ns1:cusip>
		<ns1:value>9489</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>8802000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>3380000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>5422000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>SHIP FINANCE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>G81075106</ns1:cusip>
		<ns1:value>224</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>15200</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>15200</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>SHUTTERFLY</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>82568PAB2</ns1:cusip>
		<ns1:value>3474</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>3548000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>675000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>2873000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>SPIRIT REALTY</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>84860WAB8</ns1:cusip>
		<ns1:value>664</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>585000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>585000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>SPIRIT REALTY</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>84860WAA0</ns1:cusip>
		<ns1:value>11709</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>10603000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>3500000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>7103000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>SPDR BARCLAYS</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>78464A359</ns1:cusip>
		<ns1:value>151</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>3260</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>3260</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>SUMMIT STATE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>866264203</ns1:cusip>
		<ns1:value>237</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>17500</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>7500</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>10000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>SWISS HELVETIA</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>870875101</ns1:cusip>
		<ns1:value>1324</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>123865</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>123865</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>TIMBERLAND BANK</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>887098101</ns1:cusip>
		<ns1:value>3073</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>195119</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>51274</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>143845</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>TOLL BROS</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>88947EAM2</ns1:cusip>
		<ns1:value>362</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>370000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>370000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>TTM TECH</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>87305RAD1</ns1:cusip>
		<ns1:value>12899</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>9754000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>2650000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>7104000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>TYSON FOODS</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>PFD</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>902494301</ns1:cusip>
		<ns1:value>4456</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>54434</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>15500</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>38934</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>VEREIT INC</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>92339V100</ns1:cusip>
		<ns1:value>715</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>69000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>69000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>WELLS FARGO</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>949746101</ns1:cusip>
		<ns1:value>580</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>13100</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>13100</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>WELLTOWER</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>PFD</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>95040Q203</ns1:cusip>
		<ns1:value>2089</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>31396</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>31396</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>WEYERHAEUSER</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>962166104</ns1:cusip>
		<ns1:value>1777</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>55635</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>16000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>39635</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>WESTERN UNION</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>959802109</ns1:cusip>
		<ns1:value>125</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>6000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>6000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>CAPITAL ONE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>WTS</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>14040H139</ns1:cusip>
		<ns1:value>608</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>20000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>20000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>GENERAL MOTORS</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>WTS</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>37045V126</ns1:cusip>
		<ns1:value>741</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>5314</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>53114</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>JPMORGAN CHASE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>WTS</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>46634E114</ns1:cusip>
		<ns1:value>739</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>30000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>30000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>XEROX CORP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>984121103</ns1:cusip>
		<ns1:value>273</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>27000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>27000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
</ns1:informationTable>
