<?xml version="1.0" encoding="UTF-8" standalone="yes"?>
<ns1:informationTable xmlns:ns1="http://www.sec.gov/edgar/document/thirteenf/informationtable">
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>ALERIAN MLP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>00162Q866</ns1:cusip>
		<ns1:value>133</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>7000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>7000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>AMERICAN RLTY</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>02917T104</ns1:cusip>
		<ns1:value>3575</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>285319</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>50000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>235319</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>AMERICAN RLTY</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>02917TAA2</ns1:cusip>
		<ns1:value>12705</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>12510000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>4235000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>8275000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>ANNALY CAP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>035710AA0</ns1:cusip>
		<ns1:value>164</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>155000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>155000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>ANNALY CAP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>035710AB8</ns1:cusip>
		<ns1:value>4438</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>4340000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>1350000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>2990000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>APACHE CORP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>037411105</ns1:cusip>
		<ns1:value>1340</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>13319</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>5800</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>7519</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>APPLE INC</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>037833100</ns1:cusip>
		<ns1:value>5408</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>58191</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>42000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>16191</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>APOLLO INV</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>03761UAE6</ns1:cusip>
		<ns1:value>655</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>620000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>550000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>70000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>ARCELMORMITTAL</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>PFD</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>L0302D178</ns1:cusip>
		<ns1:value>1729</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>76882</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>382</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>76500</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>ASCENT CAPITAL</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>043632AA6</ns1:cusip>
		<ns1:value>2143</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>2300000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>2300000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>AT&amp;T</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>00206R102</ns1:cusip>
		<ns1:value>1321</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>37359</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>8000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>29359</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>BANK OF AMERICA</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>060505104</ns1:cusip>
		<ns1:value>230</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>15000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>15000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>BB&amp;T CORP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>054937107</ns1:cusip>
		<ns1:value>355</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>9000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>9000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>CHESAPEAKE ENGY</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>165167CA3</ns1:cusip>
		<ns1:value>1034</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>990000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>400000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>590000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>CHESAPEAKE ENGY</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>165167107</ns1:cusip>
		<ns1:value>357</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>11500</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>6000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>5500</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>CHEVRON</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>166764100</ns1:cusip>
		<ns1:value>411</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>3150</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>3150</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>CITIGROUP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>172967424</ns1:cusip>
		<ns1:value>158</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>3361</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>3361</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>CLIFFS NATURAL</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>18683K101</ns1:cusip>
		<ns1:value>143</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>10000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>10000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>CROWN CASTLE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>PFD</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>228227500</ns1:cusip>
		<ns1:value>11571</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>113530</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>34230</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>79300</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>DIAMOND OFFSHORE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>25271C102</ns1:cusip>
		<ns1:value>496</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>10000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>10000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>DIGITAL RIVER</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>25388BAD6</ns1:cusip>
		<ns1:value>652</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>655000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>655000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>ENSCO PLC</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>G3157S106</ns1:cusip>
		<ns1:value>7056</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>126985</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>37700</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>89285</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>EPR PROPERTIES</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>PFD</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>26884U208</ns1:cusip>
		<ns1:value>4199</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>182752</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>182752</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>EXELIXIS</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>30161QAC8</ns1:cusip>
		<ns1:value>3595</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>4255000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>925000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>3330000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>EXELIXIS</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>30161Q104</ns1:cusip>
		<ns1:value>173</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>51000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>51000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>FORD MOTOR</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>345370860</ns1:cusip>
		<ns1:value>5748</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>333423</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>144000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>189423</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>GAMESTOP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>36467W109</ns1:cusip>
		<ns1:value>506</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>12500</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>12500</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>GENERAL CABLE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>369300108</ns1:cusip>
		<ns1:value>134</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>5218</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>5218</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>GENERAL MOTORS</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>30745V100</ns1:cusip>
		<ns1:value>8683</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>239218</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>57012</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>182206</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>GOLDCORP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>380956AB8</ns1:cusip>
		<ns1:value>681</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>680000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>600000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>80000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>GOODYEAR TIRE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>PFD</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>382550309</ns1:cusip>
		<ns1:value>8282</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>298127</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>94083</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>204044</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>HEALTHCARE REIT</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>PFD</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>42217K601</ns1:cusip>
		<ns1:value>2308</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>39975</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>31985</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>7990</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>HCI GROUP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>40416E103</ns1:cusip>
		<ns1:value>5136</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>126500</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>125000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>1500</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>INTL GAME TECH</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>459902AQ5</ns1:cusip>
		<ns1:value>159</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>10000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>10000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>INTL PAPER</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>460146103</ns1:cusip>
		<ns1:value>454</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>9000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>9000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>INVESCO TR INVT</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>46131M106</ns1:cusip>
		<ns1:value>681</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>52290</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>52290</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>JANUS CAP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>47102XAG0</ns1:cusip>
		<ns1:value>183</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>182000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>132000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>50000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>KOHLS GROUP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>500255104</ns1:cusip>
		<ns1:value>3053</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>57950</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>40000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>17950</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>KNIGHT CAPITAL</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>499005AE6</ns1:cusip>
		<ns1:value>503</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>500000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>500000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>LAM RESEARCH</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>512807AJ7</ns1:cusip>
		<ns1:value>249</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>200000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>140000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>60000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>LEGGETT &amp; PLATT</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>524660107</ns1:cusip>
		<ns1:value>105</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>3065</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>3065</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>LEXINGTON PTY</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>529043101</ns1:cusip>
		<ns1:value>17062</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>1549754</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>445000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>1104754</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>LEXINGTON PTY</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>PFD</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>529043309</ns1:cusip>
		<ns1:value>10518</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>215750</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>50461</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>165289</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>LIVE NATION</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>538034AB5</ns1:cusip>
		<ns1:value>209</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>210000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>210000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>MERCK</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>58933Y105</ns1:cusip>
		<ns1:value>4540</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>78486</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>2000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>76486</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>METLIFE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>PFD</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>59156R116</ns1:cusip>
		<ns1:value>6802</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>212850</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>62300</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>150550</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>METLIFE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>59156R108</ns1:cusip>
		<ns1:value>6864</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>123553</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>29272</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>94281</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>NATIONAL HEALTH</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>63633DAE4</ns1:cusip>
		<ns1:value>6630</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>6585000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>1825000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>4760000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>NATL OILWELL</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>637071101</ns1:cusip>
		<ns1:value>8100</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>98365</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>44000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>54365</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>NEWMONT MINE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>651639106</ns1:cusip>
		<ns1:value>1195</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>47000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>15000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>32000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>NEWMONT MINE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>651639AJ5</ns1:cusip>
		<ns1:value>105</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>100000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>100000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>NICHOLAS FIN</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>65373J209</ns1:cusip>
		<ns1:value>287</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>20000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>20000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>NOBLE CORP.</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>G65431101</ns1:cusip>
		<ns1:value>755</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>22500</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>22500</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>NOVARTIS AG</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>66987V109</ns1:cusip>
		<ns1:value>224</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>2475</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>2475</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>NOW</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>67011P100</ns1:cusip>
		<ns1:value>871</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>24073</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>11000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>13073</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>NY COMM BANC</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>649445103</ns1:cusip>
		<ns1:value>5114</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>320070</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>17500</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>302570</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>NY COMM BANC</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>PFD</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>64944P307</ns1:cusip>
		<ns1:value>3081</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>62658</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>5525</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>57133</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>OLD REPUBLIC</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>680223104</ns1:cusip>
		<ns1:value>1984</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>120000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>120000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>OLD REPUBLIC</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>680223AH7</ns1:cusip>
		<ns1:value>428</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>344000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>344000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>OMNICARE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>681904108</ns1:cusip>
		<ns1:value>119</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>1800</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>1800</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>OMNICARE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>681904AL2</ns1:cusip>
		<ns1:value>840</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>787000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>787000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>PFIZER</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>717081103</ns1:cusip>
		<ns1:value>4954</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>166911</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>166911</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>PPL CORP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>69351T106</ns1:cusip>
		<ns1:value>103</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>2916</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>2916</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>POWERSHARES</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>73936Q769</ns1:cusip>
		<ns1:value>373</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>15000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>15000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>PRAXAIR</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>74005P104</ns1:cusip>
		<ns1:value>122</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>925</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>925</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>PROSHARES</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>74347R131</ns1:cusip>
		<ns1:value>289</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>10500</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>10500</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>PROSHARES</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>74348A608</ns1:cusip>
		<ns1:value>413</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>13000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>13000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>PROSHARES</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>74743B201</ns1:cusip>
		<ns1:value>933</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>15375</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>4000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>11375</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>PRUDENTIAL FINL</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>744320102</ns1:cusip>
		<ns1:value>799</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>9000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>9000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>RAMCO GERSHNSN</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>PFD</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>751452608</ns1:cusip>
		<ns1:value>10277</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>167937</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>93727</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>74210</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>ROYAL GOLD</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>780287AA6</ns1:cusip>
		<ns1:value>1393</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>1300000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>125000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>1175000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>ROVI CORP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>779376AB8</ns1:cusip>
		<ns1:value>505</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>500000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>500000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>RTI INTERNATIONAL</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>74973WAB3</ns1:cusip>
		<ns1:value>4396</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>4380000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>1625000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>2755000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>SANDRIDGE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>80007P307</ns1:cusip>
		<ns1:value>479</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>67100</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>67100</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>SANOFI SPONSOR</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>80105N105</ns1:cusip>
		<ns1:value>11235</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>211317</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>65300</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>146017</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>SEAGATE TECH</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>G7945M107</ns1:cusip>
		<ns1:value>426</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>7500</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>7500</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>SHIP FINANCE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>G81075AE6</ns1:cusip>
		<ns1:value>6331</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>5600000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>2242000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>3358000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>SHIP FINANCE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>G81075106</ns1:cusip>
		<ns1:value>143</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>7700</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>7700</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>SPIRIT REALTY</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>84860WAA0</ns1:cusip>
		<ns1:value>3430</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>3430000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>1200000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>2230000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>SWISS HELVETIA</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>870875101</ns1:cusip>
		<ns1:value>937</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>64305</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>64305</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>SYNOVUS FINL</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>87161C105</ns1:cusip>
		<ns1:value>4984</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>204441</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>70990</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>133451</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>SUNTA PHARM</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>87162T206</ns1:cusip>
		<ns1:value>255</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>62500</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>62500</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>TIBCO SOFTWARE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>88632QAB9</ns1:cusip>
		<ns1:value>3169</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>3140000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>620000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>2520000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>THOMSON CREEK</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>884768102</ns1:cusip>
		<ns1:value>200</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>67672</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>67672</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>TOWER GROUP</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>891777AC8</ns1:cusip>
		<ns1:value>1229</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>1229</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>475000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>950000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>TTM TECH</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>87305RAC3</ns1:cusip>
		<ns1:value>406</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>400000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>400000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>TTM TECH</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>87305RAD1</ns1:cusip>
		<ns1:value>1092</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>1000000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>1000000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>TRANSOCEAN LTD</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>H8817H100</ns1:cusip>
		<ns1:value>7683</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>170620</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>62400</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>108220</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>UNISYS</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>909214306</ns1:cusip>
		<ns1:value>429</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>17373</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>7500</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>9873</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>US STEEL</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>912909AH1</ns1:cusip>
		<ns1:value>4048</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>3260000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>1000000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>2260000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>VERIZON</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>92343V104</ns1:cusip>
		<ns1:value>1413</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>28896</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>5500</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>23396</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>WEBMD HEALTH</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>DEB</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>94770VAH5</ns1:cusip>
		<ns1:value>514</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>500000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>PRN</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>500000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>0</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>WESTERN UNION</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>959802109</ns1:cusip>
		<ns1:value>607</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>35000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>35000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>CAPITAL ONE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>WTS</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>14040H139</ns1:cusip>
		<ns1:value>2441</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>60500</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>53000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>7500</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>GENERAL MOTORS</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>WTS</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>37045V126</ns1:cusip>
		<ns1:value>1349</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>72700</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>70200</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>2500</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>GENERAL MOTORS</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>WTS</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>37045V118</ns1:cusip>
		<ns1:value>266</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>10000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>10000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>JPMORGAN CHASE</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>WTS</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>46634E114</ns1:cusip>
		<ns1:value>1159</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>60000</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>20000</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>40000</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
	<ns1:infoTable>
		<ns1:nameOfIssuer>XEROX</ns1:nameOfIssuer>
		<ns1:titleOfClass>COM</ns1:titleOfClass>
		<ns1:cusip>984121103</ns1:cusip>
		<ns1:value>280</ns1:value>
		<ns1:shrsOrPrnAmt>
			<ns1:sshPrnamt>22500</ns1:sshPrnamt>
			<ns1:sshPrnamtType>SH</ns1:sshPrnamtType>
		</ns1:shrsOrPrnAmt>
		<ns1:investmentDiscretion>SOLE</ns1:investmentDiscretion>
		<ns1:votingAuthority>
			<ns1:Sole>0</ns1:Sole>
			<ns1:Shared>0</ns1:Shared>
			<ns1:None>22500</ns1:None>
		</ns1:votingAuthority>
	</ns1:infoTable>
</ns1:informationTable>
