EX-99.2 3 tm2518667d2_ex99-2.htm EXHIBIT 99.2

Exhibit 99.2

 

Fresenius Medical Care AG

 

COMPLETE OVERVIEW OF THE SECOND QUARTER AND FIRST HALF YEAR 2025

 

August 5, 2025

 

 

Investor Relations

 

phone: +49 6172 609 2525

 

email: ir@freseniusmedicalcare.com

 

Content:   
    
Statement of earnings  page 2
    
Segment information  page 3
    
Balance sheet  page 4
    
Cash flow  page 5
    
Revenue development by segment  page 6
    
Key metrics  page 7
    
Reconciliation results excl. special items  page 8
    
Outlook 2025  page 9

 

Disclaimer

 

This release contains forward-looking statements that are subject to various risks and uncertainties. Actual results could differ materially from those described in these forward-looking statements due to various factors, including, but not limited to, changes in business, economic and competitive conditions, legal changes, regulatory approvals, impacts related to COVID-19, results of clinical studies, foreign exchange rate fluctuations, uncertainties in litigation or investigative proceedings, and the availability of financing. These and other risks and uncertainties are detailed in Fresenius Medical Care AG’s reports filed with the U.S. Securities and Exchange Commission. Fresenius Medical Care AG does not undertake any responsibility to update the forward-looking statements in this release.

 

Rounding adjustments applied to individual numbers and percentages may result in these figures differing immaterially from their absolute values. Furthermore, totals and subtotals in tables may differ slightly from unrounded figures due to rounding in accordance with commercial rounding conventions.

 

 

Copyright by Fresenius Medical Care AG

 

 

 

 

 

Statement of earnings

 

   Three months ended June 30,   Six months ended June 30, 
in € million, except share data, unaudited   2025   2024   Change   Change
at cc		   2025   2024   Change   Change
at cc		 
Total revenue   4,792    4,766    0.5%   5.0%   9,673    9,491    1.9%   3.1%
                                         
Costs of revenue   3,577    3,600    -0.6%   4.1%   7,275    7,151    1.7%   3.0%
Selling, general and administrative expense   792    771    2.7%   6.6%   1,543    1,547    -0.3%   0.9%
Research and development expense   38    46    -16.4%   -14.7%   82    93    -12.6%   -12.3%
Income from equity method investees   (45)   (33)   38.4%   38.4%   (93)   (61)   51.3%   51.3%
Other operating income   (343)   (228)   50.5%   51.7%   (484)   (341)   41.8%   42.5%
Other operating expense   348    185    87.4%   91.3%   593    431    37.7%   38.9%
Operating income   425    425    0.1%   2.7%   757    671    12.8%   13.3%
Operating income excl. special items 1   476    436    9.2%   12.9%   933    838    11.2%   11.9%
                                         
Interest income   (22)   (18)   23.1%   29.4%   (37)   (33)   10.2%   14.3%
Interest expense   97    103    -6.3%   -2.0%   192    207    -7.1%   -5.9%
Interest expense, net   75    85    -12.4%   -8.6%   155    174    -10.4%   -9.8%
Income before income taxes   350    340    3.3%   5.5%   602    497    20.9%   21.4%
Income tax expense   78    99    -21.0%   -19.4%   139    139    0.6%   0.8%
Net income   272    241    13.2%   15.7%   463    358    28.7%   29.3%
Net income attributable to noncontrolling interests   47    54    -12.0%   -8.4%   87    100    -15.2%   -14.4%
Net income attributable to shareholders of FME AG   225    187    20.4%   22.6%   376    258    45.9%   46.3%
Net income attributable to shareholders of FME AG excl. special items 1   268    212    26.0%   29.8%   514    400    28.5%   29.2%
                                         
Weighted average number of shares   293,413,449    293,413,449              293,413,449    293,413,449           
                                         
Basic earnings per share  €0.77   €0.64    20.4%   22.6%  €1.28   €0.88    45.9%   46.3%
Basic earnings per ADS  €0.38   €0.32    20.4%   22.6%  €0.64   €0.44    45.9%   46.3%
                                         
Operating income   425    425    0.1%   2.7%   757    671    12.8%   13.3%
Depreciation, amortization and impairment loss   376    387    -3.0%   1.0%   769    899    -14.4%   -13.5%
EBITDA   801    812    -1.4%   1.8%   1,526    1,570    -2.8%   -2.1%
                                         
In percent of revenue                                        
Operating income margin   8.9%   8.9%             7.8%   7.1%          
Operating income margin excl. special items 1   9.9%   9.1%             9.6%   8.8%          
EBITDA margin   16.7%   17.0%             15.8%   16.5%          

 

1 For a reconciliation of special items, please refer to the table on page 8.

 

Statement of earningspage 2 of 9August 5, 2025

 

 

 

 

Segment information

 

   Three months ended June 30,   Six months ended June 30, 
unaudited  2025   2024   Change   Change
at cc		   2025   2024   Change   Change
at cc		 
Total                                        
Revenue in € million   4,792    4,766    0.5%   5.0%   9,673    9,491    1.9%   3.1%
Operating income in € million   425    425    0.1%   2.7%   757    671    12.8%   13.3%
Operating income in € million excl. special items 1   476    436    9.2%   12.9%   933    838    11.2%   11.9%
Operating income margin   8.9%   8.9%             7.8%   7.1%          
Operating income margin excl. special items 1   9.9%   9.1%             9.6%   8.8%          
                                         
Days sales outstanding (DSO) 2                       63    76           
Employees (headcount)                       112,445    113,639           
                                         
Care Delivery segment                                        
Revenue in € million   3,381    3,481    -2.9%   1.3%   6,828    6,962    -1.9%   -1.1%
Operating income in € million   346    335    3.4%   9.4%   666    502    32.7%   34.0%
Operating income in € million excl. special items 1   378    379    -0.3%   5.3%   734    704    4.1%   5.2%
Operating income margin   10.2%   9.6%             9.8%   7.2%          
Operating income margin excl. special items 1   11.2%   10.9%             10.7%   10.1%          
                                         
Days sales outstanding (DSO) 2                       58    75           
                                         
Value-Based Care segment                                        
Revenue in € million   506    415    22.0%   28.4%   1,035    838    23.5%   24.7%
Operating income in € million   (9)   (6)   44.9%   44.2%   (6)   15    n.a.    n.a. 
Operating income in € million excl. special items 1   (9)   (6)   44.4%   43.2%   (5)   15    n.a.    n.a. 
Operating income margin   -1.7%   -1.5%             -0.5%   1.8%          
Operating income margin excl. special items 1   -1.7%   -1.5%             -0.5%   1.8%          
                                         
Days sales outstanding (DSO) 2                       29    41           
                                         
Care Enablement segment                                        
Revenue in € million   1,348    1,363    -1.1%   3.4%   2,715    2,660    2.0%   4.1%
Operating income in € million   89    65    36.4%   39.1%   183    135    35.3%   35.9%
Operating income in € million excl. special items 1   117    66    75.7%   79.4%   231    142    62.1%   63.0%
Operating income margin   6.6%   4.8%             6.8%   5.1%          
Operating income margin excl. special items 1   8.7%   4.9%             8.5%   5.4%          
                                         
Days sales outstanding (DSO) 2                       92    94           
                                         
Inter-segment eliminations 3                                        
Revenue in € million   (443)   (493)   -10.1%   -6.1%   (905)   (969)   -6.7%   -5.9%
Operating income in € million   (8)   (5)   57.7%   64.5%   (12)   (3)   206.1%   210.6%
Operating income in € million excl. special items 1   (8)   (8)   4.6%   9.1%   (12)   (9)   24.3%   26.2%
                                         
Corporate                                        
Operating income in € million   7    36    -80.4%   n.a.    (74)   22    n.a.    n.a. 
Operating income in € million excl. special items 1   (2)   5    n.a.    n.a.    (15)   (14)   3.4%   24.5%

 

1 For a reconciliation of special items, please refer to the table on page 8.

 

2 Includes receivables related to assets held for sale.

 

3 Services provided by the Care Delivery segment in the U.S. for patients managed under the Value-Based Care segment are provided at fair market value. The Company also transfers products from the Care Enablement segment to the Care Delivery segment at fair market value. The associated internal revenues and expenses and all other consolidation of transactions are included within “Inter-segment eliminations”.

 

cc = constant currency. Changes in revenue, operating income and net income attributable to shareholders of FME AG include the impact of changes in foreign currency exchange rates. We calculate and present these financial measures using both IFRS Accounting Standards and at constant exchange rates to show changes in these metrics and other items without giving effect to period-to-period currency fluctuations. Under IFRS Accounting Standards, amounts received in local (non-euro) currency are translated into euro at the average exchange rate for the period presented. Once we translate the local currency for the constant currency, we then calculate the change, as a percentage, of the current period using the prior period exchange rates versus the prior period. The single quarter results are calculated as the variance between the current year-to-date results less the preceding quarter’s year-to-date which makes the single quarter subject to further foreign exchange fluctuation. This resulting percentage is a non-IFRS measure referring to a change as a percentage at constant currency. These currency-adjusted financial measures are identifiable by the designated term "Constant Currency".

 

Segment informationPage 3 of 9August 5, 2025

 

 

 

 

Balance sheet

 

   June 30,   December 31, 
in € million, except for net leverage ratio, unaudited  2025   2024 
Assets          
Cash and cash equivalents   1,715    1,180 
Trade accounts and other receivables from unrelated parties   3,196    3,367 
Inventories   1,996    2,068 
Other current assets   1,229    1,308 
Goodwill and intangible assets   14,874    16,541 
Right-of-use assets   3,209    3,612 
Other non-current assets   5,072    5,491 
Total assets   31,291    33,567 
           
Liabilities and equity          
Accounts payable to unrelated parties   685    904 
Other current liabilities   4,976    4,756 
Non-current liabilities   11,303    12,138 
Total equity   14,327    15,769 
Total liabilities and equity   31,291    33,567 
           
Equity/assets ratio   46%   47%
           
Debt and lease liabilities          
Short-term debt from unrelated parties   24    2 
Current portion of long-term debt   990    575 
Current portion of lease liabilities from unrelated parties   564    616 
Current portion of lease liabilities from related parties   26    25 
Long-term debt, less current portion   6,327    6,261 
Lease liabilities from unrelated parties, less current portion   3,017    3,412 
Lease liabilities from related parties, less current portion   77    88 
Debt and lease liabilities included within liabilities directly associated with          
assets held for sale   10    9 
Total debt and lease liabilities   11,035    10,988 
Minus: Cash and cash equivalents 1   (1,720)   (1,185)
Total net debt and lease liabilities   9,315    9,803 
           
Reconciliation of annualized adjusted EBITDA and net leverage ratio to the most directly comparable IFRS Accounting Standards financial measure          
Net income   844    741 
Income tax expense   317    316 
Interest income   (75)   (72)
Interest expense   392    407 
Depreciation and amortization   1,509    1,536 
Adjustments 2   474    450 
Annualized adjusted EBITDA   3,461    3,378 
           
Net leverage ratio   2.7    2.9 

 

1 Includes cash and cash equivalents included within assets held for sale.

 

2 Acquisitions and divestitures made for the last twelve months with a purchase price above a €50 M threshold as defined in the Syndicated Credit Facility (2025: -€3 M; 2024: -€23 M), non-cash charges, primarily related to pension expense (2025: €52 M; 2024: €52 M), impairment loss (2025: €104 M; 2024: €207 M) and special items, including costs related to the FME25+ Program (2025: €182 M; 2024: €164 M), Legacy Portfolio Optimization (2025: €77 M; 2024: €113 M), Legal Form Conversion Costs (2025: €8 M; 2024: €9 M) and Humacyte Remeasurements (2025: €54 M; 2024: -€72 M).

 

Balance sheetPage 4 of 9August 5, 2025

 

 

 

 

Cash flow statement

 

   Three months ended June 30,   Six months ended June 30, 
in € million, unaudited  2025   2024   2025   2024 
Operating activities                    
Net income   272    241    463    358 
Depreciation, amortization and impairment loss   376    387    769    899 
Change in trade accounts and other receivables from unrelated parties   194    (23)   (113)   (692)
Change in inventories   (16)   (15)   (87)   (56)
Change in other working capital and non-cash items   (51)   (148)   (94)   61 
Net cash provided by (used in) operating activities   775    442    938    570 
In percent of revenue   16.2%   9.3%   9.7%   6.0%
                     
Investing activities                    
Purchases of property, plant and equipment and capitalized development costs   (154)   (159)   (300)   (293)
Proceeds from sale of property, plant and equipment   7    6    11    10 
Capital expenditures, net   (147)   (153)   (289)   (283)
                     
Free cash flow   628    289    649    287 
In percent of revenue   13.1%   6.1%   6.7%   3.0%
Acquisitions and investments, net of cash acquired, and purchases of intangible assets   (9)   (6)   (15)   (6)
Investments in debt securities   0    0    (11)   0 
Proceeds from divestitures, net of cash disposed   1    461    20    501 
Proceeds from sale of debt securities   13    21    45    42 
Free cash flow after investing activities   633    765    688    824 

 

Cash flowPage 5 of 9August 5, 2025

 

 

 

 

Revenue development by segment

 

                       Same market 
               Change   Organic   treatment 
in € million, unaudited  2025   2024   Change   at cc   growth   growth 1 
Three months ended June 30,                        
Total revenue   4,792    4,766    0.5%   5.0%   6.7%     
                               
Care Delivery segment   3,381    3,481    -2.9%   1.3%   3.6%   0.5%
Thereof: U.S.   2,817    2,867    -1.7%   3.4%   3.4%   0.0%
Thereof: International   564    614    -8.2%   -8.1%   4.5%   1.7%
                               
Value-Based Care segment   506    415    22.0%   28.4%   28.4%     
                               
Care Enablement segment   1,348    1,363    -1.1%   3.4%   3.4%     
                               
Inter-segment eliminations   (443)   (493)   -10.1%   -6.1%          
Thereof: Care Delivery segment   (118)   (125)   -5.1%   -0.3%          
Thereof: Care Enablement segment   (325)   (368)   -11.8%   -8.1%          
                               
Six months ended June 30,                              
Total revenue   9,673    9,491    1.9%   3.1%   6.1%     
                               
Care Delivery segment   6,828    6,962    -1.9%   -1.1%   2.8%   0.7%
Thereof: U.S.   5,709    5,662    0.8%   1.8%   2.4%   0.0%
Thereof: International   1,119    1,300    -14.0%   -13.8%   4.7%   2.1%
                               
Value-Based Care segment   1,035    838    23.5%   24.7%   24.7%     
                               
Care Enablement segment   2,715    2,660    2.0%   4.1%   4.1%     
                               
Inter-segment eliminations   (905)   (969)   -6.7%   -5.9%          
Thereof: Care Delivery segment   (238)   (241)   -1.4%   -0.4%          
Thereof: Care Enablement segment   (667)   (728)   -8.4%   -7.7%          

 

1 Same market treatment growth = organic growth less price effects

 

Revenue development by segmentPage 6 of 9August 5, 2025

 

 

 

 

Key metrics

 

      Six months ended June 30, 
Care Delivery segment     Clinics   Patients   Treatments 
unaudited  2025   2024   Growth
in %
yoy		   2025   2024   Growth
in %
yoy		   2025   2024   Growth
in %
yoy		 
Total   3,676    3,757    -2%   300,339    311,037    -3%   22,314,266    24,119,809    -7%
Thereof: U.S.   2,627    2,628    0%   206,259    206,306    0%   15,327,129    15,412,884    -1%
Thereof: International   1,049    1,129    -7%   94,080    104,731    -10%   6,987,137    8,706,925    -20%

 

yoy = year-on-year

 

   Six months ended June 30, 
Value-Based Care segment U.S.  Member Months   Membership 
           Growth           Growth 
unaudited  2025   2024   in %
yoy		   2025   2024   in %
yoy		 
Total U.S.   869,968    747,976    16%   147,532    122,303    21%

 

Key metricsPage 7 of 9August 5, 2025

 

 

 

Reconciliation of non-IFRS financial measures to the most directly comparable IFRS Accounting Standards financial measures for comparability with the Company´s outlook

 

       Special items                       Special items                 
in € million, except share data, unaudited  Results
 2025		   FME25+
Program1		   Legacy
 Portfolio
Optimization2		   Legal Form
Conversion
 Costs		   Humacyte
Remeasurements		   Sum of
special items		   Results
2025 excl.
special
 items		   Currency
translation
effects		   Results
2025
 excl. special
 items at cc		   Results
 2024		   FME25+
Program1		   Legacy
 Portfolio
 Optimization2		   Legal Form
Conversion
 Costs		   Humacyte
 Remeasurements		   Sum of
special items		   Results
2024 excl.
special
items		   Change
 excl. special
 items		   Change
excl. special
 items at cc		 
Three months ended June 30,                                                                                          
Total revenue   4,792    —    —    —    —    —    4,792    215    5,007    4,766    —    —    —    —    —    4,766    0.5%   5.0%
Care Delivery segment   3,381    —    —    —    —    —    3,381    147    3,528    3,481    —    —    —    —    —    3,481    -2.9%   1.3%
Thereof: U.S.   2,817    —    —    —    —    —    2,817    146    2,963    2,867    —    —    —    —    —    2,867    -1.7%   3.4%
Thereof: International   564    —    —    —    —    —    564    1    565    614    —    —    —    —    —    614    -8.2%   -8.1%
Value-Based Care segment   506    —    —    —    —    —    506    26    532    415    —    —    —    —    —    415    22.0%   28.4%
Care Enablement segment   1,348    —    —    —    —    —    1,348    61    1,409    1,363    —    —    —    —    —    1,363    -1.1%   3.4%
Inter-segment eliminations   (443)   —    —    —    —    —    (443)   (19)   (462)   (493)   —    —    —    —    —    (493)   -10.1%   -6.1%
                                                                                           
EBITDA   801    49    (2)   1    (9)   39    840    31    871    812    34    23    2    (46)   13    825    1.8%   5.6%
                                                                                           
Total operating income   425    53    6    1    (9)   51    476    16    492    425    40    15    2    (46)   11    436    9.2%   12.9%
Care Delivery segment   346    26    6    —    —    32    378    21    399    335    16    28    —    —    44    379    -0.3%   5.3%
Value-Based Care segment   (9)   0    —    —    —    0    (9)   0    (9)   (6)   —    —    —    —    —    (6)   44.4%   43.2%
Care Enablement segment   89    27    0    —    1    28    117    3    120    65    24    (11)   0    (12)   1    66    75.7%   79.4%
Inter-segment eliminations   (8)   —    —    —    —    —    (8)   (1)   (9)   (5)   —    (3)   —    —    (3)   (8)   4.6%   9.1%
Corporate   7    0    —    1    (10)   (9)   (2)   (7)   (9)   36    0    1    2    (34)   (31)   5    n.a.    n.a. 
                                                                                           
Interest expense, net   75    —    —    —    —    —    75    3    78    85    —    —    —    —    —    85    -12.4%   -8.6%
                                                                                           
Income tax expense   78    14    (4)   0    (2)   8    86    4    90    99    11    (14)   1    (12)   (14)   85    2.5%   5.8%
                                                                                           
Net income attributable to noncontrolling interests   47    —    —    —    —    —    47    1    48    54    —    —    —    —    —    54    -12.0%   -8.4%
                                                                                           
Net income3   225    39    10    1    (7)   43    268    8    276    187    29    29    1    (34)   25    212    26.0%   29.8%
                                                                                           
Basic earnings per share  €0.77   €0.13   €0.03   €0.00   €(0.02)  €0.14   €0.91   €0.03   €0.94   €0.64   €0.10   €0.10   €0.00   €(0.12)  €0.08   €0.72    26.0%   29.8%
                                                                                           
Six months ended June 30,                                                                                          
Total revenue   9,673    —    —    —    —    —    9,673    116    9,789    9,491    —    —    —    —    —    9,491    1.9%   3.1%
Care Delivery segment   6,828    —    —    —    —    —    6,828    58    6,886    6,962    —    —    —    —    —    6,962    -1.9%   -1.1%
Thereof: U.S.   5,709    —    —    —    —    —    5,709    56    5,765    5,662    —    —    —    —    —    5,662    0.8%   1.8%
Thereof: International   1,119    —    —    —    —    —    1,119    2    1,121    1,300    —    —    —    —    —    1,300    -14.0%   -13.8%
Value-Based Care segment   1,035    —    —    —    —    —    1,035    10    1,045    838    —    —    —    —    —    838    23.5%   24.7%
Care Enablement segment   2,715    —    —    —    —    —    2,715    55    2,770    2,660    —    —    —    —    —    2,660    2.0%   4.1%
Inter-segment eliminations   (905)   —    —    —    —    —    (905)   (7)   (912)   (969)   —    —    —    —    —    (969)   -6.7%   -5.9%
                                                                                           
EBITDA   1,526    77    16    1    65    159    1,685    13    1,698    1,570    60    50    3    (61)   52    1,622    3.9%   4.7%
                                                                                           
Total operating income   757    80    30    1    65    176    933    6    939    671    67    158    3    (61)   167    838    11.2%   11.9%
Care Delivery segment   666    40    28    —    —    68    734    7    741    502    27    175    —    —    202    704    4.1%   5.2%
Value-Based Care segment   (6)   1    —    —    —    1    (5)   0    (5)   15    —    —    —    —    —    15    n.a.    n.a. 
Care Enablement segment   183    38    2    —    8    48    231    2    233    135    40    (11)   0    (22)   7    142    62.1%   63.0%
Inter-segment eliminations   (12)   —    —    —    —    —    (12)   (2)   (14)   (3)   —    (6)   —    —    (6)   (9)   24.3%   26.2%
Corporate   (74)   1    —    1    57    59    (15)   (1)   (16)   22    0    0    3    (39)   (36)   (14)   3.4%   24.5%
                                                                                           
Interest expense, net   155    —    —    —    —    —    155    1    156    174    —    —    —    —    —    174    -10.4%   -9.8%
                                                                                           
Income tax expense   139    21    1    0    16    38    177    2    179    139    18    22    1    (16)   25    164    8.4%   9.0%
                                                                                           
Net income attributable to noncontrolling interests   87    —    —    —    —    —    87    0    87    100    —    —    —    —    —    100    -15.2%   -14.4%
                                                                                           
Net income3   376    59    29    1    49    138    514    3    517    258    49    136    2    (45)   142    400    28.5%   29.2%
                                                                                           
Basic earnings per share  €1.28   €0.20   €0.10   €0.00   €0.17   €0.47   €1.75   €0.01   €1.76   €0.88   €0.16   €0.46   €0.01   €(0.15)  €0.48   €1.36    28.5%   29.2%

 

 

1 The FME25 Program was expanded by two years, the overall savings target increased and renamed to the FME25+ Program.

2 2025: mainly related to the proposed divestiture of select assets of FME AG’s wholly owned Spectra Laboratories as well as the proposed divestitures in Brazil, Kazakhstan and Malaysia as well as impairment losses primarily related to right-of-use assets; 2024: mainly related to impairment losses resulting from the measurement of assets held for sale as well as gains and losses from divestitures.

3 Attributable to shareholders of FME AG.

 

Reconciliation results excl. special itemsPage 8 of 9August 5, 2025

 

 

 

 

Outlook 2025 

 

    Results 2024     Outlook 2025
(at Constant Currency)
Revenue1   € 19,336 M     Positive to a low-single digit percentage rate growth
Operating income1   € 1,797 M     High-teens to high-twenties percentage rate growth

 

1 Outlook 2025 is based on the assumptions outlined in the earnings release for the fourth quarter and full year of 2024 and excludes special items. Special items include the costs related to the FME25+ Program, the impacts from Legacy Portfolio Optimization, the Legal Form Conversion Costs, the Humacyte Remeasurements and other effects that are unusual in nature and have not been foreseeable or not foreseeable in size or impact at the time of providing the outlook. The growth rates are based on the results 2024 excluding the costs related to the FME25+ Program (€180 M for operating income), the impacts from Legacy Portfolio Optimization (€288 M for operating income), the Legal Form Conversion Costs (€9 M for operating income) and the Humacyte Remeasurements (-€72 M for operating income).

 

Outlook 2025Page 9 of 9August 5, 2025