XML 19 R33.htm IDEA: XBRL DOCUMENT v2.4.0.6
Fair Value Disclosures (Tables)
 6 Months Ended
Jun. 30, 2012
Fair Value Disclosures [Abstract]  
Schedule of fair value, assets and liabilities measured on recurring basis

FAIR VALUE MEASUREMENTS ON A RECURRING BASIS

(Dollars in Thousands)

 

                                 
    June 30,
2012
Fair Value		     Quoted Prices in
Active Markets
(Level 1)		     Significant Other
Observable Inputs
(Level 2)		     Significant
Unobservable
Inputs
(Level 3)		  

Assets:

                                

Investments-trading:

                                

U.S. government agency MBS and CMOs

   $ 30,685     $ —       $ 30,685     $ —    

U.S. government agency debt securities

     34,452       66       34,386       —    

RMBS

     1,178       —         1,178       —    

U.S. Treasury securities

     7,473       7,473       —         —    

Interests in securitizations (1)

     259       —         74       185  

SBA loans

     4,382       —         4,382       —    

Corporate bonds and redeemable preferred stock

     55,226       3,850       51,376       —    

Foreign government bonds

     99       —         99       —    

Municipal bonds

     18,895       —         18,895       —    

Exchange traded funds

     9,377       9,377       —         —    

Certificates of deposit

     4,079       —         4,079       —    

Equity securities

     87       24       —         63  
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Total investments-trading

   $ 166,192     $ 20,790     $ 145,154     $ 248  
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Other investments, at fair value:

                                

Equity Securities:

                                

Other Investment Vehicles

                                

EuroDekania (2)

     2,103       —         —         2,103  

Star Asia (3)

     32,299       —         —         32,299  

Tiptree Financial Partners L.P. (4)

     2,703       —         —         2,703  
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  
      37,105       —         —         37,105  

Other

     112       24       —         88  
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Total equity securities

     37,217       24       —         37,193  

Interests in securitizations (1)

     97       —         —         97  

Residential loans

     229       —         229       —    

Foreign currency forward contracts

     66       66       —         —    
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Total other investments, at fair value

   $ 37,609     $ 90     $ 229     $ 37,290  
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Liabilities:

                                

Trading securities sold, not yet purchased:

                                

U.S. government agency MBS

   $ 47     $ —       $ 47     $ —    

U.S. Treasury securities

     10,811       10,811       —         —    

Corporate bonds and redeemable preferred stock

     64,651       313       64,338       —    

Foreign government bonds

     23       —         23       —    

Municipal bonds

     122       —         122       —    

Exchange traded funds

     1,636       1,636       —         —    

Certificates of deposit

     6,829       —         6,829       —    
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Total trading securities sold, not yet purchased

   $ 84,119     $ 12,760     $ 71,359     $ —    
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

 

(1) Primarily comprised of CDOs, CLOs, and ABS.
(2) Hybrid Securities Fund - European.
(3) Real Estate Fund - Asian.
(4) Diversified Fund.
                                 
    December 31,
2011
Fair Value		     Quoted Prices in
Active Markets
(Level 1)		     Significant Other
Observable Inputs
(Level 2)		     Significant
Unobservable
Inputs
(Level 3)		  

Assets:

                                

Investments-trading:

                                

U.S. government agency MBS and CMOs

   $ 7,563     $ —       $ 7,563     $ —    

U.S. government agency debt securities

     14,600       144       14,456       —    

RMBS

     7,108       —         2,176       4,932  

CMBS

     1,587       —         1,587       —    

U.S. Treasury securities

     8,524       8,524       —         —    

Interests in securitizations (1)

     608       —         387       221  

SBA loans

     9,049       —         9,049       —    

Corporate bonds and redeemable preferred stock

     65,445       779       64,666       —    

Foreign government bonds

     67       —         67       —    

Municipal bonds

     9,225       —         9,225       —    

Certificates of deposit

     710       —         710       —    

Equity securities

     60       25       —         35  
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Total investments-trading

   $ 124,546     $ 9,472     $ 109,886     $ 5,188  
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Other investments, at fair value:

                                

Equity Securities:

                                

Other Investment Vehicles

                                

EuroDekania (2)

     2,370       —         —         2,370  

Star Asia (3)

     37,358       —         —         37,358  

Tiptree Financial Partners L.P. (4)

     2,533       —         —         2,533  
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  
      42,261       —         —         42,261  

Other

     156       24       —         132  
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Total equity securities

     42,417       24       —         42,393  

Interests in securitizations (1)

     88       —         —         88  

Residential loans

     267       —         —         267  
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Total other investments, at fair value

   $ 42,772     $ 24     $ —       $ 42,748  
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Liabilities:

                                

Trading securities sold, not yet purchased:

                                

U.S. government agency MBS

   $ 16     $ —       $ 16     $ —    

U.S. Treasury securities

     11,755       11,755       —         —    

Corporate bonds and redeemable preferred stock

     87,537       1,084       86,453       —    

Foreign government bonds

     158       —         158       —    

Municipal bonds

     143       —         143       —    

Certificates of deposit

     4       —         4       —    
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Total trading securities sold, not yet purchased

   $ 99,613     $ 12,839     $ 86,774     $ —    
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

 

(1) Primarily comprised of CDOs, CLOs, and ABS.
(2) Hybrid Securities Fund - European.
(3) Real Estate Fund - Asian.
(4) Diversified Fund.
Schedule of additional information about assets and liabilities measured at fair value on a recurring basis level 3 inputs
                                                                 
    January  1,
2012		     Total gains
and losses included
in earnings		           Purchases     Sales     June  30,
2012		     Change  in
unrealized
gains/(losses)
for the  period
included in
earnings (1)		  
    Net
trading		     Principal
transactions
and other
income		     Transfers
out of
Level 3		          

Assets:

                                                                

Investments-trading:

                                                                

RMBS

   $ 4,932     $ 17     $ —       $ —       $ 171     $ (5,120 )    $ —       $ —    

Interests in securitizations (2)

     221       (58 )      —         —         2,225       (2,203 )      185       (37 ) 

Equity securities

     35       (98 )      —         —         126       —         63       (98 ) 
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Total investments-trading

   $ 5,188     $ (139 )    $ —         —       $ 2,522     $ (7,323 )    $ 248     $ (135 ) 
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Other investments, at fair value:

                                                                

Equity Securities:

                                                                

Other Investment Vehicles

                                                                

EuroDekania (3)

   $ 2,370     $ —       $ (267 )      —       $ —       $ —       $ 2,103     $ (267 ) 

Star Asia (4)

     37,358       —         (5,059 )      —         —         —         32,299       (5,059 ) 

Tiptree Financial Partners, L.P. (5)

     2,533       —         170       —         —         —         2,703       170  
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  
      42,261       —         (5,156 )      —         —         —         37,105       (5,156 ) 
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Other

     132       —         (44 )      —         —         —         88       (44 ) 
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Total equity securities

     42,393       —         (5,200 )      —         —         —         37,193       (5,200 ) 

Interests in securitizations (2)

     88       —         9       —         —         —         97       9  

Residential loans

     267       —         —         (267 )      —         —         —         —    
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Total other investments, at fair value

   $ 42,748     $ —       $ (5,191 )    $ (267 )    $ —       $ —       $ 37,290     $ (5,191 ) 
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

 

(1) Represents the change in unrealized gains and losses for the period included in earnings for assets held at the end of the reporting period.
(2) Primarily comprised of CDOs, CLOs, and ABS.
(3) Hybrid Securities Funds - European.
(4) Real Estate Funds - Asian.
(5) Diversified Fund.
                                                                 
    January  1,
2011		     Total gains
and losses included
in earnings		     Transfers
into
Level 3		     Purchases     Sales (1)     June  30,
2011		     Change  in
unrealized
gains/(losses)
for the  period
included in
earnings (2)		  
    Net
trading		     Principal
transactions
and other
income		            

Assets:

                                                                

Investments-trading:

                                                                

U.S. government agency MBS and CMOs

   $ 68,885     $ 452     $ —       $ 4,332     $ 20,599     $ (85,649 )    $ 8,619     $ 602  

RMBS

     —         —         —         —         1,473       —         1,473       —    

Commercial mortgage-backed securities

     —         114       —         —         1,233       —         1,347       114  

Interests in securitizations (3)

     4,500       6,238       —         —         8,101       (11,548 )      7,291       340  

Certificates of deposit

     —         3       —         —         761       (763 )      1       2  

Equity securities

     —         30       —         —         70       (2 )      98       30  
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Total investments-trading

   $ 73,385     $ 6,837     $ —       $ 4,332     $ 32,237     $ (97,962 )    $ 18,829     $ 1,088  
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Other investments, at fair value:

                                                                

Equity Securities:

                                                                

Other Investment Vehicles

                                                                

EuroDekania (4)

   $ 1,258     $ —       $ 1,619     $ —       $ 533     $ —       $ 3,410     $ 1,619  

Star Asia (5)

     38,025       —         (2,014 )      —         226       (476 )      35,761       (2,014 ) 

Tiptree Financial Partners, L.P.(6)

     2,480       —         71       —         —         —         2,551       71  
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  
      41,763       —         (324 )      —         759       (476 )      41,722       (324 ) 
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Investment Funds

                                                                

Deep Value (7)

     28       —         (9 )      —         —         (19 )      —         —    
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  
      28       —         (9 )      —         —         (19 )      —         —    
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Other

     500       —         (212 )      —         36       (59 )      265       (212 ) 
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Total equity securities

     42,291       —         (545 )      —         795       (554 )      41,987       (536 ) 

Interests in securitizations (3)

     105       —         —         —         —         —         105       —    

Residential loans

     303       —         5       —         —         (32 )      276       5  
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Total other investments, at fair value

   $ 42,699     $ —       $ (540 )    $ —       $ 795     $ (586 )    $ 42,368     $ (531 ) 
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

 

(1) Includes return of principal/capital of interests in U.S. government agency MBS and CMOs, securitizations, investment funds and residential loans. The sale of $476 attributable to Star Asia represents the transfer of 54,452 shares of Star Asia to an employee for services rendered during 2010. See note 19.
(2) Represents the change in unrealized gains and losses for the period included in earnings for assets held at the end of the reporting period.
(3) Primarily comprised of CDOs and CLOs.
(4) Hybrid Securities Funds - European.
(5) Real Estate Funds - Asian.
(6) Diversified Fund.
(7) Real Estate Funds.

LEVEL 3 INPUTS

Three Months Ended June 30, 2012

(Dollars in Thousands)

 

                                                                 
    March  31,
2012		     Total gains and losses
included in earnings		           Purchases     Sales     June  30,
2012		     Change  in
unrealized
gains/(losses)
for the  period
included in
earnings (1)		  
    Net
trading		     Principal
transactions
and other
income		     Transfers
out of
Level 3		          

Assets:

                                                                

Investments-trading:

                                                                

Interests in securitizations (2)

   $ 2,409     $ (21 )    $ —       $ —       $ —       $ (2,203 )    $ 185     $ —    

Equity securities

     167       (104 )      —         —         —         —         63       (104 ) 
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Total investments-trading

   $ 2,576     $ (125 )    $ —         —       $ —       $ (2,203 )    $ 248     $ (104 ) 
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Other investments, at fair value:

                                                                

Equity Securities:

                                                                

Other Investment Vehicles

                                                                

EuroDekania (3)

   $ 2,348     $ —       $ (245 )    $ —       $ —       $ —       $ 2,103     $ (245 ) 

Star Asia (4)

     32,118       —         181       —         —         —         32,299       181  

Tiptree Financial Partners, L.P. (5)

     2,650       —         53       —         —         —         2,703       53  
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  
      37,116       —         (11 )      —         —         —         37,105       (11 ) 
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Other

     82       —         6       —         —         —         88       6  
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Total equity securities

     37,198       —         (5 )      —         —         —         37,193       (5 ) 

Interests in securitizations (2)

     97       —         —         —         —         —         97       —    
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Total other investments, at fair value

   $ 37,295     $ —       $ (5 )    $ —       $ —       $ —       $ 37,290     $ (5 ) 
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

 

(1) Represents the change in unrealized gains and losses for the period included in earnings for assets held at the end of the reporting period.
(2) Primarily comprised of CDOs, CLOs, and ABS.
(3) Hybrid Securities Funds - European.
(4) Real Estate Funds - Asian.
(5) Diversified Fund.

LEVEL 3 INPUTS

Three Months Ended June 30, 2011

(Dollars in Thousands)

 

                                                                 
    March  31,
2011		     Total gains
and losses included
in earnings		     Transfers
into
Level 3		     Purchases     Sales (1)     June  30,
2011		     Change  in
unrealized
gains/(losses)
for the  period
included in
earnings (2)		  
    Net
trading		     Principal
transactions
and other
income		            

Assets:

                                                                

Investments-trading:

                                                                

U.S. government agency MBS and CMOs

   $ 12,206     $ 1,024     $ —       $ —       $ 7,283     $ (11,894 )    $ 8,619     $ 706  

RMBS

     —         —         —         —         1,473       —         1,473       —    

Commercial mortgage-backed securities

     —         114       —         —         1,233       —         1,347       114  

Interests in securitizations (3)

     1,857       1,000       —         —         7,016       (2,582 )      7,291       44  

Certificates of deposit

     393       —         —         —         —         (392 )      1       —    

Equity securities

     74       (46 )      —         —         70       —         98       (46 ) 
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Total investments-trading

   $ 14,530     $ 2,092     $ —       $ —       $ 17,075     $ (14,868 )    $ 18,829     $ 818  
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Other investments, at fair value:

                                                                

Equity Securities:

                                                                

Other Investment Vehicles

                                                                

EuroDekania (4)

   $ 2,033     $ —       $ 844     $ —       $ 533     $ —       $ 3,410     $ 844  

Star Asia (5)

     35,094       —         667       —         —         —         35,761       667  

Tiptree Financial Partners, L.P. (6)

     2,511       —         40       —         —         —         2,551       40  
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  
      39,638       —         1,551       —         533       —         41,722       1,551  
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Investment Funds

                                                                

Deep Value (7)

     28       —         (9 )      —         —         (19 )      —         —    
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  
      28       —         (9 )      —         —         (19 )      —         —    
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Other

     553       —         (265 )      —         36       (59 )      265       (265 ) 
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Total equity securities

     40,219       —         1,277       —         569       (78 )      41,987       1,286  

Interests in securitizations (3)

     105       —         —         —         —         —         105       —    

Residential loans

     287       —         3       —         —         (14 )      276       3  
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

Total other investments, at fair value

   $ 40,611     $ —       $ 1,280     $ —       $ 569     $ (92 )    $ 42,368     $ 1,289  
   

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

  

 

(1) Includes return of principal/capital of interests in U.S. government agency MBS and CMOs, securitizations, investment funds and residential loans.
(2) Represents the change in unrealized gains and losses for the period included in earnings for assets held at the end of the reporting period.
(3) Primarily comprised of CDOs and CLOs.
(4) Hybrid Securities Funds - European.
(5) Real Estate Funds - Asian.
(6) Diversified Fund.
(7) Real Estate Funds.
Quantitative information about level 3 fair value measurements
                                     
    Fair Value at
June  30, 2012		     Valuation
Technique		    

Significant

Unobservable

Inputs

   Weighted
average		     Range of
Significant
Inputs		  

Assets:

                                    

Investments-trading:

                                    

Equity securities

   $ 63       Black Scholes    

Expected Life

Volatility

Dividend Yield

    

 

 

 5 years

25

0

   

% 

% 

    

 

 

 5 years

25

0

   

% 

% 
           

Other investments, at fair value:

                                    

Equity Securities:

                                    

Other Investment Vehicles

                                    

Star Asia

   $ 32,299       Adjusted NAV     Discount rate on debt     7.15 %      7.15 % 

Other

   $ 88       Black Scholes    

Expected Life

Volatility

Dividend Yield

    

 

 

 5.2 years

25

0

   

% 

% 

    

 

 

 5-10 years

25

0

   

% 

% 
Schedule of fair value measurements of investments in certain entities that calculate net asset value per share
                                 
    Fair Value at
June 30, 2012
(dollars in
thousands)		     Unfunded
Commitments		     Redemption
Frequency
(if Currently
Eligible)		     Redemption
Notice  Period		  

Other Investment Vehicles:

                                

EuroDekania (a)

   $ 2,103       N/A       N/A       N/A  

Star Asia (b)

     32,299       N/A       N/A       N/A  

Tiptree Financial Partners, L.P. (c)

     2,703       N/A       N/A       N/A  
   

 

 

                          
    $ 37,105                          
   

 

 

                          
                                 
    Fair Value at
December 31, 2011
(dollars in
thousands)		     Unfunded
Commitments		     Redemption
Frequency
(if Currently
Eligible)		     Redemption
Notice  Period		  

Other Investment Vehicles:

                                

EuroDekania (a)

   $ 2,370       N/A       N/A       N/A  

Star Asia (b)

     37,358       N/A       N/A       N/A  

Tiptree Financial Partners, L.P. (c)

     2,533       N/A       N/A       N/A  
   

 

 

                          
    $ 42,261                          
   

 

 

                          

N/A - Not applicable.

(a) EuroDekania’s investment strategy is to make investments in hybrid capital securities that have attributes of debt and equity, primarily in the form of subordinated debt issued by insurance companies, banks and bank holding companies based primarily in Western Europe (“EuroTruPS”); widely syndicated leveraged loans issued by European corporations CMBS, including subordinated interests in first mortgage real estate loans (“B-Notes”); and RMBS and other ABS backed by consumer and commercial receivables. The majority of the assets are denominated in Euros and U.K. Pounds Sterling. The fair value of the investment in this category has been estimated using the net asset value per share of the investment in accordance with the “practical expedient” provisions of FASB ASC 820.
(b) Star Asia’s investment strategy is to make investments in Asian real estate structured finance investments, including CMBS, corporate debt of REITs and real estate operating companies, whole loans, mezzanine loans and other commercial real estate fixed income investments. The fair value of the investment in this category has been estimated using a series of internal valuation models that use both the market and income approach. If the Company had used Star Asia’s unadjusted reported net asset value to determine its fair value, the carrying value of its investment in Star Asia would have been $41,740 as of June 30, 2012 and $46,031 as of December 31, 2011.
(c) The investment strategy of Tiptree Financial Partners, L.P. (“Tiptree”) is currently focused on investing in (a) specialty finance companies; (b) alternative asset management companies, and (c) diversified credit assets and related equity interests. Tiptree primarily seeks to acquire majority ownership interests in its investees. The fair value of the investment in this category has been estimated using the net asset value per share of the investment in accordance with the “practical expedient” provisions of FASB ASC 820. The Company uses the latest reported net asset value from Tiptree. From time to time, the net asset value may be one quarter in arrears.